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老虎🐯里有很多交易高手都有对期权有深刻的理解。也有很多文章是关于期权的风险指标的见解，鉴于那么多人的关注，我不能虎头蛇尾，还是继续来谈谈我的看法。期权的风险指标有五个，金融人士为了显示自己的高深莫测就分别用五个希腊字母来表示。1.delta delta=期权的价格变化/标的证券的价格变化，通俗讲，delta是衡量标的证券价格变化对期权价格的影响，通常，认购期权的delta在0～1，认沽期权的delta 在-1～0，平值认购和认沽期权分别为0.5和-0.5，也就是说，如果其它指标保持不变，标的证券每增加或减少一个单位的价格，平值认购期权增加或减少0.5个单位的价格，而平值认沽期权减少或增加0.5个单位的价格。delta值也可以大致看作期权变成价内的概率。所以我们一定要谨慎，不要轻易做多价外期权，特别是临近到期的，因为那个时候，delta值极小，几乎接近零。反而是建议做空。很多做市商为了对冲持有的期权的敞口风险，一般采取delta=0的中性策略。计算所有的头寸的delta值之后，买入或者卖出对应份额的delta=1的标的证券。我们也可以采取类似的策略，假如我们认为目前的隐含波动率比较低，买入100份平值认购期权，那总的delta=0.5*100=50，我们可以同时做空50股标的证券来对冲因为标的证券的价格波动的风险。如果标的证券的价格不变，期权的隐含波动率正如我们所预期的一样开始上升，那我们的账户就会有浮盈，反之亦然。临近到期，delta值会比较极端，价外的接近零，价内的接近1或-1，平值的delta会随着标的证券的价格变化快速变化，这个时候应该避免持有平值期权的空头。我们会发现，深度价内期权，无论到期日的远近，delta大致等于1或-1，我们可以利用这个期权特性来做点事半功倍的事。假如你看好某只股票，你可以用买入delta差不多等于1的远期价内认购期权代替买入标的股票。这样做

关于波动率，4月19日 苗喵喵的《风险的本质-波动率》一文中已经讲得非常清楚，本文只探讨一下和期权价格息息相关的隐含波动率的问题。隐含波动率，Implied Volatility，也翻译成引申波幅，是期权定价里最最最重要的参数。绝大多数的期权交易策略或多或少和隐含波动率有关，一般情况下，低隐含波动率下，买入做多期权；高隐含波动率下，卖出做空期权。但是也不是绝对的。隐含波动率是期权定价中特有的一个概念，期权的价格由至少5个因素主导：标的证券的当前价格，行权价，离开到期的时间，无风险利率和标的证券的波动率。这些因素中，前4个都是给定的。所以，期权的定价最后归结为对未来波动率的博弈。隐含波动率是基于期权价格，并按照B-S公式（这里要有个插曲：Black-Scholes期权定价模型，也称1997年诺贝尔经济学奖授予了两位美国学者，哈佛商学院教授罗伯特·默顿（Robert Merton）和斯坦福大学教授迈伦·斯克尔斯（Myron Scholes），同时肯定了当时已经去世的布莱克的杰出贡献。但是由那些发现高深定价公式的教授们合伙建立的长期资本管理公司，即LTCM，却没有长期生存下去，所以不能迷信教授啊）反推得到的。顾名思义，隐含波动率就是隐含在期权价格中的对标的证券的未来波动率的估计。期权交易，应该先比较标的证券的历史波动率和隐含波动率，卖出高估买入低估的期权，而很多交易者，往往不会注意期权的隐含波动率大小，只是直观的观察期权金的高低来做买卖的决定。而造成卖出低估的期权，买入高估的期权。我不知道对于美股里个股的历史波动率怎么查询，**作中，喜欢跟踪一个隐含波动率高于50%的标的证券，然后卖空。其实比较危险，因为我不知道该标的证券的历史波动率大小。这里来特别说说波动率陷阱，在某个标的证券公布报表前，该标的

今天翻阅我的前两篇关于期权交易的基本策略的短文，有人问，有没有最好的策略。这里我回答大家，没有。所有的交易策略都是在权衡风险和收益之后的选择。我所有的操作是基于我们无法预知短期的证券价格这个理论基础。另外，基于期权空头的胜算概率，我的策略就是卖出期权。在目前的A股，标的证券没得选，只有50ETF，一般情况下，我是持续卖出跨式或者宽跨式，也就是同时卖出平价或者价外call+put，但是尽量避免卖出价内的，因为我觉得管理价内的仓位有点复杂。接下来，最最关键的是：控制仓位，因为做空期权，实行的是保证金制度。千万不能满仓操作，否则离爆仓只有一张纸的距离。保证金交易最怕的是券商的Margin call，那简直是噩梦。开仓之后，我们就是等，耐心的等待，对于期权的空头，时间是我们的朋友，每天的时间流逝对我们有利。直到到期，最理想的结果是标的证券的价格盘整盘整盘整。如果在持仓过程中，标的证券的价格有突破，有两个办法，1，当然是止损；2.移仓。第一个比较好理解，第二个移仓相对比较复杂。大家可以去找找相关的文章，在东方财富的期权频道上有介绍。我的A股期权的实践证明，期权的空头能够持续盈利，但是期望一夜暴富的估计是神话了，那是股神做的事情，不在我的交易和讨论中。关于我做美股期权的心得，等以后再和大家分享吧。$Snap Inc(SNAP)$ $Twilio Inc(TWLO)$ $凡利亚药品国际(VRX)$ @苗喵猫 @哆啦Ella @__33 不好意思，这次听从某人的建议at了很多人和股票，哇哈哈

作为期权多头的对手盘，期权的空头，理论上的风险无限。但实践中，为什么会有交易者愿意承受巨大的风险而收获那么小利益？我的答案是风险无限的理论和实际不符。下面是几个卖空期权的一些基本策略，和买入期权的方式类似：1. 卖出平值call，如果不看好标的股票，认为有盘整的可能，至少不会上涨，这个时候可以考虑采取这个策略。实践中可以同时卖出平值put，构成一个卖出跨式的小波动策略。卖出的期权或者当持有标的股票，采取这样的策略，就是备兑策略，这样可以减低持仓成本，但是万一标的股票上涨，也限制了最大的收益。所以比较被动。2.卖出价内call，如果强烈看空标的证券，可以采取这个策略，一般来说，价内特别是深度价内的call的时间价值比较小，delta 接近1，卖出价内call相当于做空标的证券，而不需要向券商借入标的证券，所以不需要向券商支付利息，而且即使标的证券盘整或者小幅上涨，还能保本。3. 卖出价外call，我曾经建议谨慎买入价外call，胜算比较低，所以作为对手，卖出价外call是最值得尝试的策略。实践中，我比较喜欢这样操作，在权衡潜在的最大收益之后选择合适的行权价的价外call卖出。4. 卖出put也和卖出call类似，这里特别谈谈卖出价外和平值，这个也是低于市场价格买入标的证券的一个策略，但是有可能标的证券大幅上涨而踏空。但是可以收到不菲的期权金。总之，没有完美的策略，多多实践自然能把握住期权交易的奥妙。

通常我们在开始交易期权的时候，不会用大笔的资金，因此也决定了一般我们只能做多，也就是买入期权，无论买入Call 还是Put，我们的最大的损失是最初支付的期权金，当标的证券价格朝你的仓位的不利方向走的时候，我们不用担心被经纪商Margin Call。因此，我们会误认为做多期权的风险比较小，这往往是我们的错觉，实际情况是期权买家输钱的概率很高。那如何控制风险？当然和做股票一样，及时止损！那除了止损，我们如何在开仓前采取什么样的策略来控制风险呢？我谈谈我的经验，从买入不同的行权价格的期权说起，供各位参考：先假设短期的股价是随机波动的，无法预测。如果你能预测，建议你别做期权交易，直接做现货或者期货交易更好。1.买入平值Call，新手往往不喜欢这个策略，大概是因为时间价值太高。我比较喜欢买入平值，特别是股价盘整许久之后，期权本身的隐含波动率也比较低的时候，估计股价可能突破，这个时候同时再买入同样仓位的Put，构成一个大波动的策略。只要股价大幅波动，不管朝哪个方向，就有可能盈利。买入平值，我认为要买入远期合约或者买入即将到期的合约。买入远期合约，是因为远期合约的Theta值比较低，时间流逝带来的损耗率相对比较低，时间越长，不确定性越高。买入即将到期的合约，是因为这个时候，gamma 值相当高，只要标的证券有一点点的波动，就可能有盈利。2.买入价外Call，新手最喜欢的策略，因为价格便宜。实际上价格往往是高估的。除非你强烈看涨，即使股价温和上涨都无法盈利的。盈利的概率大致和该合约的delta值相当。我是不建议采取这样的策略。3.买入价内Call，这个是很有意思的一个策略，如果我们想买入一个股票，我们可以买入该股票的价内Call，因为价内Call，时间价值不高，delta接近1，股价的波动和期权价格的波动相当，如果股价大跌，买入Call 的损失要比持有标的股票的损失少很多，而股价上涨带来的