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忠于理想

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- 忠于理想忠于理想
  ·2023-02-10
  这家公司黑料满满，现在裁员裁了1万多人了吧！逾期也非常高。不是跟员工打官司，就是跟客户打官司，总之人人喊打。
  拟赴港双重主要上市！陆金所控股成色如何？
  2月1日，陆金所控股发布公告称，已正式向港交所递交上市申请，计划以介绍方式在香港联合交易所主板双重主要上市，摩根大通、摩根士丹利和瑞银集团担任联席保荐人。　　以介绍的方式实现双重上市意味着陆金所此次登陆港股市场不涉及发行新股，因此也不涉及新股融资，在一定程度上表明该公司的融资压力不大，不必再度融资而稀释股份。　　自成立以来，截至2022年9月30日，陆金所已为中国合计约660万名小微企业主提供服务。
  拟赴港双重主要上市！陆金所控股成色如何？
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- 忠于理想忠于理想
  ·2023-02-10
  这家公司现在线下都在裁员了，不赔钱的那种，几个月裁了1万多人了，现在还在努力裁员，争取裁干净
  昔日“互金巨头”，瘦身回港上市
  2023年2月1日，陆金所在港交所提交上市申请，拟以介绍上市方式于香港联合交易所主板进行双重主要上市。截至2月6日收盘，陆金所股价为2.75美元，较上市发行价13.5美元下跌近八成，市值仅剩63亿美元。直到2022年3月，陆金所高管表示，探索了香港联交所上市的可能性，并与相关监管部门进行了初步沟通。在此次申请回港上市时，陆金所的经营情况并不乐观。截至目前，平安集团持有陆金所41.4%股份，为第一大股东。
  昔日“互金巨头”，瘦身回港上市
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- 忠于理想忠于理想
  ·2023-01-11
  $陆金所(LU)$ 线下已经在搞非法裁员了，各种骚操作，还想涨，想都别想，逾期率高的吓人，能扛住不退市就不错了
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- 忠于理想忠于理想
  ·2020-04-03
  $宜人金科(YRD)$线下大量裁员，关店，还能撑多久。
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href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和瑞银集团担任联席保荐人。</p><p>　　受此消息的影响，该公司美股的股价当日跳空上涨了7.87%。</p><p>　　陆金所此次上市有何特殊之处？</p><p>　　陆金所打算登陆港股市场的消息引起了广泛关注，除了公司本身之外，其上市的方式也是投资者讨论的焦点之一。</p><p>　　以介绍的方式实现双重上市意味着陆金所此次登陆港股市场不涉及发行新股，因此也不涉及新股融资，在一定程度上表明该公司的融资压力不大，不必再度融资而稀释股份。</p><p>　　而所谓的双重主要上市是指两个资本市场均为第一上市地，假若在其中一个上市地退市，也不会影响到另一个上市地的上市地位。对于陆金所来说，已在美股上市的情况下，在香港按当地市场规则发行上市，其须遵守的规则与在香港首次公开发行股份的公司要求完全一致。</p><p>　　这种方式的劣势在于需满足两地监管要求，上市流程更复杂，也就需要消耗更多时间和成本；其优点在于和本地上市没有太大区别，完全满足两地监管要求，因此也更容易被国际投资者接受，提升全球市场的影响力，且易于被纳入港股通。</p><p>　　陆金所也在招股书中表示，（美股和港股）两个市场吸引不同背景的投资者，这有助于扩大公司的投资者基础及增加股份的流动性。在港交所及<a href=\"https://laohu8.com/S/NYSE\">纽交所</a>两地拥有双重上市地位，使公司可以接触更广泛的私人及机构投资者并从中受益。同时，在港交所上市可配合公司在国内的业务重心，对公司的增长及长期战略发展至关重要。</p><p>　　陆金所的“质地”如何？</p><p>　　其实在2022年内，陆金所曾多次释放正在研究香港上市路径的消息，投资者也多有猜测，如今终于确定。投资者关心的另一个问题则是该公司的“质地”如何？</p><p>　　据了解，背靠平安集团的陆金所是中国领先的小微企业主金融服务赋能机构，为小微企业主及其他优质借款人提供量身定制的融资产品。在这一过程中，该公司与中国超过550家<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>建立了合作关系，为其赋能的贷款提供资金和增信服务。</p><p>　　自成立以来，截至2022年9月30日，陆金所已为中国合计约660万名小微企业主提供服务。截至同日，该公司赋能的零售信贷余额达人民币6365亿元。另外，截至2022年6月30日，按普惠型小微企业贷款的贷款余额计，陆金所在服务小微企业主的中国非传统金融服务提供商中排名第二。</p><p>　　在陆金所核心的零售信贷赋能业务模式下，借款人就贷款支付费用，包括贷款人的利息、担保人或保险公司的担保或保险费以及赋能方的赋能服务费。（若贷款人承担全部信贷风险，则不另外收取担保或保险费。）</p><p>　　而陆金所赚取的收入取决于贷款结构的确定形式。若贷款人为该公司合并的信托，则陆金所赚取借款人所付费用总额（包括利息、担保费和赋能服务费）与支付予信托投资人利息的差额作为采用实际利率法的净利息收入。如果贷款人不是该公司并表的信托或贷款人为银行，贷款人赚取利息，而陆金所赚取赋能服务费作为零售信贷赋能服务费收入，以及（倘陆金所提供担保）担保费作为担保收入。</p><p>　　除核心的零售信贷赋能业务模式外，该公司就其通过陆金通向银行合作伙伴提供转介服务赚取平台服务转介收入，就分销金融机构的产品产生的服务费赚取其他技术平台收入，就旗下的消费金融子公司提供的贷款赚取净利息收入，并赚取账户管理服务费、罚金及其他服务费等其他收入。</p><p>　　总的来说，陆金所的收入来源分为技术平台收入、净利息收入、担保收入、其他收入、投资收入。其中，最核心的技术平台收入又包括零售信贷赋能服务费（贷款赋能服务费、贷后服务费、平台服务转介收入）、其他技术平台收入。</p><p>　　招股书显示，2020年、2021年间，陆金所的活跃借款人人数、活跃资金合作伙伴数量、所赋能的贷款余额、增贷款规模等指标都获得了增长。</p><p>　　与此同时，该公司的总收入也从2020年的520亿元增至2021年的618亿元；净利润则同步由123亿元增至了167亿元。</p><p>　　不过，相较于2021年前三季度，陆金所在2022年前三季度的多项指标出现了同比下滑的情况。</p><p>　　招股书显示，2022年前三季度，该公司新增贷款总额为4176亿元，上年同期为4968亿元；期内的总收入为458亿元，相较上年同期460亿元有小幅下降；净利润则从上年同期的138亿元降至2022年前三季度的96亿元，降幅超过30%。</p><p>　　相应的，陆金所的净利润率也从2021年的27%降至了2022年前三季度的20.9%。</p><p>　　而从各项收入在总收入中的占比的变化来看，最核心的技术平台收入占该公司总收入的比例由2020年的79.2%降至2022年前九个月的51%，原因是同期的净利息收入占比由14.9%增至31.9%，担保收入占比由1.2%增至12.5%。</p><p>　　陆金所也表示，总收入结构发生变动主要是由于公司逐渐承担了更多信贷风险，令业务模式发生了改变。这也导致其风险敞口百分比从2020年的6.3%增至了2022年前三季度的22.5%。</p><p>　　与此同时，陆金所控股的信用减值损失（限于其由该公司核心的零售信贷赋能业务模式运营所造成）也在不断扩大，2020年、2021年和2022年前三季度分别为30亿元、66亿元及103亿元，分别占期内收入的5.8%、10.7%及22.5%。</p><p>　　除了以上关键数据外，截至2022年9月30日，陆金所的净资产为951亿元，银行存款为458亿元。</p><p>　　另外，在具有重要地位的消费金融子公司方面，数据显示，截至2020、2021全年及2022年前9个月，陆金所发放的个人消费贷款中逾期60天以上的不良贷款率分别为2%、2.2%及1.7%。</p><p>　　但其消费金融子公司在上述各期的资本充足率分别为118.6%、35.6%及20.1%，在持续下滑。</p><p>　　综合而言，虽然在一些指标上有些瑕疵，但陆金所的整体表现还不错。</p><p>　　结语</p><p>　　值得一提的是，最近两年来，有越来越多的中概股选择在香港再度上市，陆金所也只是“大潮”中的一员。而该公司的“质地”不错，此次回港对于公司、港交所来说或许算得上是一个双赢。</p>\n<div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"jinrongjie_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>拟赴港双重主要上市！陆金所控股成色如何？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=http://hk.jrj.com.cn/2023/02/03112037315584.shtml><strong>金融界网站</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2月1日，陆金所控股（LU.US）（以下简称“陆金所”）发布公告称，已正式向港交所递交上市申请，计划以介绍方式在香港联合交易所主板双重主要上市，摩根大通、摩根士丹利和瑞银集团担任联席保荐人。　　受此消息的影响，该公司美股的股价当日跳空上涨了7.87%。　　陆金所此次上市有何特殊之处？　　陆金所打算登陆港股市场的消息引起了广泛关注，除了公司本身之外，其上市的方式也是投资者讨论的焦点之一。　　以介绍的...</p>\n\n<a href=\"http://hk.jrj.com.cn/2023/02/03112037315584.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4504":"桥水持仓","BK4526":"热门中概股","LU":"陆金所","LU1046422090.SGD":"Fidelity Pacific 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12:42","market":"hk","language":"zh","title":"昔日“互金巨头”，瘦身回港上市","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2310528562","media":"市界","summary":"2023年2月1日，陆金所在港交所提交上市申请，拟以介绍上市方式于香港联合交易所主板进行双重主要上市。截至2月6日收盘，陆金所股价为2.75美元，较上市发行价13.5美元下跌近八成，市值仅剩63亿美元。直到2022年3月，陆金所高管表示，探索了香港联交所上市的可能性，并与相关监管部门进行了初步沟通。在此次申请回港上市时，陆金所的经营情况并不乐观。截至目前，平安集团持有陆金所41.4%股份，为第一大股东。","content":"<html><body><div><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb4fe39fca6f4ebf86345ac88547d3c4\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span><strong>作者 | </strong><span>陈畅</span><strong></strong></span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\">编辑 | </span></strong><span>韩忠强</span></p><p><span>昔日P2P龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>，正寻求它的第二次资本市场登陆。</span></p><p><span>2023年2月1日，陆金所在港交所提交上市申请，拟以介绍上市方式于香港联合交易所主板进行双重主要上市。</span></p><p><span>在此之前，陆金所已于2020年10月30日在美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYSE\">纽交所</a>敲钟。虽然头顶中国金融科技巨头第一股的光环，市值一度高达480亿美元，但好景不长，股价开始持续走低。截至2月6日收盘，陆金所股价为2.75美元，较上市发行价13.5美元下跌近八成，市值仅剩63亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0621a019ccd44e7b93de85ffb01860c6\"/></p><p><span>从高光时刻的480亿美元，到如今的63亿美元，市值蒸发超400亿美金（约合2800亿人民币），失意美股的陆金所，会在港股迎接一个美好的未来吗？</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1ac46ff941264b8faa9415f227658d02\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></h2><h2><strong><span>为何回港？</span></strong></h2><h2 arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h2><p><span>陆金所此次回港，是在港交所主板进行双重主要上市，并且不发行新股。双重主要上市意味着，假若在其中一个上市地退市，不会影响另一个上市地的上市地位。</span></p><p><span>对于选择双重主要上市这一方式，陆金所表示，“于香港及纽交所两地拥有双重主要上市地位使我们得以接触更广泛的私人及机构投资者并从中受益。董事认为，于香港上市可配合我们在中国的业务重心，这对我们的增长及长期战略发展至关重要。”</span></p><p><span>浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉市界，陆金所选择回港双重主要上市或许有两个方面考虑：一方面考虑美股的风险，包括美股波动的风险和美股排斥中概股的风险。另一方面是增加融资渠道，未来需要资金的时候，可以从港股和美股两地获得融资支持。</span></p><p><span>实际上，在此次申请回港上市之前，2015年，陆金所时任董事长计葵生首次提出“2016年下半年在港上市”想法。2016年底，陆金所被传已启动香港上市工作，投行已入场开展尽职调查工作，但陆金所方面对此并没有正面回应，上市也没了后续。</span></p><p><span>直到2022年3月，陆金所高管表示，探索了香港联交所上市的可能性，并与相关监管部门进行了初步沟通。</span></p><p><span>同年5月，陆金所等11家中概股公司被美SEC纳入“预摘牌”名单；11月，陆金所公布了其自纽交所IPO上市以来利润下滑“最惨重”的一份季度财报，总收入从2021年同期的159.24亿元下降到131.93亿元，同比下降了17.2%；净利润为13.55亿元，同比降幅达67.1%。计葵生再次主动透露将尽快启动在香港上市计划。</span></p><p><span>在此次申请回港上市时，陆金所的经营情况并不乐观。</span></p><p><span>2022年前三季度，陆金所营收、净利润分别为458亿元、96亿元，同比分别下滑0.43%、30.43%。</span></p><p><span>营收利润下降之外，陆金所的新增贷款规模也在2022年出现了下降，2022年前9个月约为4176亿元，同比下滑约15.94%；贷款余额则由2021年的6610亿元下降至截至2022年前9个月的6365亿元。</span></p><p><span>从陆金所贷出的款在减少，贷款逾期率也在不断走高。</span></p><p><span>招股书显示，2020年至2022年前9个月，陆金所30天以上的逾期率分别为2.0%、2.2%及3.6%，90天以上的逾期率分别为1.2%、1.2%及2.1%。</span></p><p><span>与此同时，公司信用减值损失不断扩大，2020年、2021年和2022年前三季度分别为30亿元、66亿元及103亿元，分别占期内收入的5.8%、10.7%及22.5%。</span></p><p><span>对于业绩的下滑，陆金所方面解释称，2022年新冠疫情的影响使得公司在2022年下半年的财务表现呈现出较大的波动。“我们的许多借款人为小微企业主，他们无法经营业务并丧失了偿还贷款的能力，这导致公司所赋能贷款的逾期率逐步上升。”</span></p><p><span>但公司预计，随着新冠疫情影响的消退及新批次贷款取代旧批次贷款，财务表现将随时间的推移呈U型复苏。且截至2022年9月30日，公司的银行存款为人民币458亿元。陆金所认为，这一流动资金水平足以成功应对长期的不确定性。</span></p><p><span>市界还发现，原来作为营收支柱的技术平台（可简单理解为放贷服务费和理财服务费）收入比例由2020年的79.2%，降至2022年前9个月的51.0%。</span></p><p><span>取而代之的，同期的净利息收入占比由14.9%增至31.9%，担保收入占比由1.2%增至12.5%。</span></p><p><span>这意味着，小微企业核心客户群体带给陆金所的贷款服务费等在减少，对公司盈利能力造成压力。意识到这一点后，陆金所对业务模式进行更新。招股书中提到，“倘我们提供担保，则能赚取担保费作为担保收入。”</span></p><p><span>因此，陆金所利用持牌融资担保子公司和与第三方增信提供商的合作关系，与资金合作伙伴共同承担信贷风险。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7014e16d568345b3bb06a717a8a4aaff\"/></p><p><span>图/陆金所招股书</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5babee8a519d47ea97a2286dd11fbccb\"/></h2><h2><strong><span>昔日P2P龙头转型</span></strong></h2><h5 arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h5><p><span>2011年9月，平安集团成立上海陆金所，作为其线上财富管理业务部门之一。截至目前，平安集团持有陆金所41.4%股份，为第一大股东。</span></p><p><span>依托平安集团的强大背景，陆金所交易额很快突破万亿，成为网贷行业的标杆。在互联网金融领域，它的影响力一度仅次于蚂蚁金服。</span></p><p><span>至2014年，美国Lend Academy调查报告显示，陆金所已经是世界上第三大P2P平台并且是其中增长最快的。</span></p><p><span>彼时，陆金所CEO计葵生给陆金所的定位是打造中国最大的在线财富管理公司，途径是利用P2P作为一种低成本的渠道来获得新的投资者，并由此延伸出更多的平安保险和理财产品。</span></p><p><span>但好景不长，2015年起，以e租宝为代表的P2P爆雷潮袭卷整个行业，一场国家层面的P2P大整治开启。</span></p><p><span>置身其中的陆金所为求生存，逐步弱化P2P业务，直到2019年8月，不再提供P2P产品。</span></p><p><span>在此期间，陆金所斩获了基金牌照，并触及银行、信托、证券等领域，试图跨界为市场提供更多高附加值服务。</span></p><p><span>功夫不负有心人。2017年，由于在财富管理、消费金融、机构间交易等领域快速发展，陆金所首次实现整体盈利（具体数据未披露），平台注册用户数突破3300万，在资产管理规模、消费金融领域贷款规模等方面均有增长。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>称，在消费金融领域，陆金所凭借更快的信息处理速度和精准的风险定价模型，为受薪人士和小微企业主提供多样化的融资解决方案。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050ceba936244e52979846d26aecca38\"/></p><p><span>陆金所转型方面取得的成果也吸引了资本方面的看好。2016年初，陆金所在完成B轮12.16亿美元融资，投后估值从A轮融资的100亿美元直接猛涨到了185亿美元。</span></p><p><span>更重要的是，在网贷清理（P2P）方面陆金所也做得十分到位。根据招股书，2017年底，陆金所网贷存量资产规模达3364亿元，占财富管理业务比重为72.9%。2019年末降到1033亿元，2021年三季度网贷产品历史存量已彻底清零。</span></p><p><span>也是在网贷业务彻底清零的同时，陆金所该季度逾八成新增贷款流向了小微企业。</span></p><p><span>在此次赴港招股书中，陆金所不惜笔墨地介绍自己在小微企业方面的赋能成果，以及小微企业在中国经济发展中的作用、规模及潜力。</span></p><p><span>截至2022年9月30日，陆金所已与超过550家<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>建立合作关系，为合计约660万名小微企业主提供服务。零售信贷总余额达6365亿元，其中小微企业信贷余额4934亿，占未偿还贷款总额的81.1%。这一比例自2020年以来增长了12.6个百分点。</span></p><p><span>根据灼识谘询的数据，截至2022年6月30日，按普惠型小微企业贷款的贷款余额计，陆金所是服务小微企业主的第二大非传统金融服务供应商，市场占有率为17.6%。</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0f134098971c447daa32cd0212a934f4\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h2><h2><strong><span>回港后会变好吗？</span></strong></h2><h4 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong><span><strong><strong><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></strong></span></strong></strong></strong></span></strong></h4><p><span>值得关注的是，背靠平安集团这棵大树，陆金所的业务离不开平安系产品的“帮扶”。</span></p><p><span>招股书提到，虽然在核心零售信贷赋能业务模式下，陆金所的收入来源于中国的大量小微企业主及其他零售借款人。这些客户合计构成重要客户，但并无单一重大客户。</span></p><p><span>但在陆金所提供各种服务的金融机构里，平安财险名列其中且贡献突出。</span></p><p><span>2020年至2022年前三季度，陆金所来自前五大客户的收入分别占公司总收入的5.1%、9.0%及5.1%。来自平安财险的收入分别为12.74亿元、36.41亿元和10.18亿元，占各期总收入的2.4%、5.9%及2.2%。</span></p><p><span>即便是贷款业务，也难逃平安的扶持。陆金所的贷款模式包括一般无抵押贷款、有抵押贷款及消费金融贷款。前两类主要通过平安普惠（陆金所控股的零售信贷业务平台）展业，消费金融贷款主要通过平安消费金融展业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/784d390b274f42268dc702438b5b2c1d\"/></p><p><span>招股书称，“我们与平安集团有广泛的业务合作。倘有关合作发生任何变化，或者倘平安集团无法继续对我们给予支持，我们的业务、财务表现及经营业绩可能会受到不利影响。”</span></p><p><span>事实上，在与平安融合的过程中，陆金所换帅、裁员等新闻见诸报端。</span></p><p><span>2021年至2022年两年时间内，陆金所董事长李仁杰退休，CFO郑锡贵退休。原平安普惠首席财务官蔡国强被任命为陆金所控股首席财务官，原平安普惠总经理陈东起被任命为陆金所控股总经理。</span></p><p><span>2021年，陆金所总员工数超过9万人，到了2022年年底只剩4万多人。</span></p><p><span>除平安依赖症外，陆金所用了长达90页篇幅详述了所有风险因素。主要涉及与自身业务及行业有关的风险；与合同安排有关的风险；与在中国开展业务有关的风险；与公司股份及美国存托股份有关的风险；及与双重上市有关的风险。</span></p><p><span>陆金所从事的小微企业主金融服务业的监管框架虽持续快速发展，在可预见的未来仍将存在不确定性。</span></p><p><span>目前该行业的竞争正日益激烈。陆金所自称与网商银行、微众银行、度小满金融及<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>科技等非传统金融服务提供商及传统银行等专注于零售及中小企业借贷的传统金融机构都有竞争。</span></p><p><span>因此，如何吸引及保留小微企业主及其他借款人、增加市场份额并提供个性化及有竞争力的服务；提高运营效率并保持盈利能力等，都是摆在陆金所面前的问题。</span></p><p><span>IPG中国首席经济学家柏文喜告诉市界，小微企业主的融资服务风险较高，特点鲜明，始终需要专业性的机构才能予以针对性赋能，这也是能够发挥陆金所竞争优势的发展空间，“陆金所应沿着这一方向不断积累经验，发挥大数据所赋予的风险识别与风险管控能力来不断强化自身优势和提升自身竞争力。”</span></p><p><span>近两年，先是<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>上市被喊停，又是京东金融和数字科技业务IPO进程一波三折，整个金融科技行业的调整余波尚存。陆金所回港之后的路将会怎样？</span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/156822ddc3794a69a1c2e87487e22993\" ui=\"\" visible=\"\" width=\"677px\" yahei=\"\"/></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b2247bc2ee14fedaa08c536fc6e728c\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f425c0333ae4546a485d857c2a8215f\"/></span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"></span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>©市界原创出品，未经授权，请勿转载</span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\">如需转载，请在后台回复“转载”</span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>商务需求请联系：13811292543</span></p></div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昔日“互金巨头”，瘦身回港上市</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb4fe39fca6f4ebf86345ac88547d3c4\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span><strong>作者 | </strong><span>陈畅</span><strong></strong></span></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" right=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\">编辑 | </span></strong><span>韩忠强</span></p><p><span>昔日P2P龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>，正寻求它的第二次资本市场登陆。</span></p><p><span>2023年2月1日，陆金所在港交所提交上市申请，拟以介绍上市方式于香港联合交易所主板进行双重主要上市。</span></p><p><span>在此之前，陆金所已于2020年10月30日在美国<a href=\"https://laohu8.com/S/NYSE\">纽交所</a>敲钟。虽然头顶中国金融科技巨头第一股的光环，市值一度高达480亿美元，但好景不长，股价开始持续走低。截至2月6日收盘，陆金所股价为2.75美元，较上市发行价13.5美元下跌近八成，市值仅剩63亿美元。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0621a019ccd44e7b93de85ffb01860c6\"/></p><p><span>从高光时刻的480亿美元，到如今的63亿美元，市值蒸发超400亿美金（约合2800亿人民币），失意美股的陆金所，会在港股迎接一个美好的未来吗？</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1ac46ff941264b8faa9415f227658d02\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></h2><h2><strong><span>为何回港？</span></strong></h2><h2 arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h2><p><span>陆金所此次回港，是在港交所主板进行双重主要上市，并且不发行新股。双重主要上市意味着，假若在其中一个上市地退市，不会影响另一个上市地的上市地位。</span></p><p><span>对于选择双重主要上市这一方式，陆金所表示，“于香港及纽交所两地拥有双重主要上市地位使我们得以接触更广泛的私人及机构投资者并从中受益。董事认为，于香港上市可配合我们在中国的业务重心，这对我们的增长及长期战略发展至关重要。”</span></p><p><span>浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉市界，陆金所选择回港双重主要上市或许有两个方面考虑：一方面考虑美股的风险，包括美股波动的风险和美股排斥中概股的风险。另一方面是增加融资渠道，未来需要资金的时候，可以从港股和美股两地获得融资支持。</span></p><p><span>实际上，在此次申请回港上市之前，2015年，陆金所时任董事长计葵生首次提出“2016年下半年在港上市”想法。2016年底，陆金所被传已启动香港上市工作，投行已入场开展尽职调查工作，但陆金所方面对此并没有正面回应，上市也没了后续。</span></p><p><span>直到2022年3月，陆金所高管表示，探索了香港联交所上市的可能性，并与相关监管部门进行了初步沟通。</span></p><p><span>同年5月，陆金所等11家中概股公司被美SEC纳入“预摘牌”名单；11月，陆金所公布了其自纽交所IPO上市以来利润下滑“最惨重”的一份季度财报，总收入从2021年同期的159.24亿元下降到131.93亿元，同比下降了17.2%；净利润为13.55亿元，同比降幅达67.1%。计葵生再次主动透露将尽快启动在香港上市计划。</span></p><p><span>在此次申请回港上市时，陆金所的经营情况并不乐观。</span></p><p><span>2022年前三季度，陆金所营收、净利润分别为458亿元、96亿元，同比分别下滑0.43%、30.43%。</span></p><p><span>营收利润下降之外，陆金所的新增贷款规模也在2022年出现了下降，2022年前9个月约为4176亿元，同比下滑约15.94%；贷款余额则由2021年的6610亿元下降至截至2022年前9个月的6365亿元。</span></p><p><span>从陆金所贷出的款在减少，贷款逾期率也在不断走高。</span></p><p><span>招股书显示，2020年至2022年前9个月，陆金所30天以上的逾期率分别为2.0%、2.2%及3.6%，90天以上的逾期率分别为1.2%、1.2%及2.1%。</span></p><p><span>与此同时，公司信用减值损失不断扩大，2020年、2021年和2022年前三季度分别为30亿元、66亿元及103亿元，分别占期内收入的5.8%、10.7%及22.5%。</span></p><p><span>对于业绩的下滑，陆金所方面解释称，2022年新冠疫情的影响使得公司在2022年下半年的财务表现呈现出较大的波动。“我们的许多借款人为小微企业主，他们无法经营业务并丧失了偿还贷款的能力，这导致公司所赋能贷款的逾期率逐步上升。”</span></p><p><span>但公司预计，随着新冠疫情影响的消退及新批次贷款取代旧批次贷款，财务表现将随时间的推移呈U型复苏。且截至2022年9月30日，公司的银行存款为人民币458亿元。陆金所认为，这一流动资金水平足以成功应对长期的不确定性。</span></p><p><span>市界还发现，原来作为营收支柱的技术平台（可简单理解为放贷服务费和理财服务费）收入比例由2020年的79.2%，降至2022年前9个月的51.0%。</span></p><p><span>取而代之的，同期的净利息收入占比由14.9%增至31.9%，担保收入占比由1.2%增至12.5%。</span></p><p><span>这意味着，小微企业核心客户群体带给陆金所的贷款服务费等在减少，对公司盈利能力造成压力。意识到这一点后，陆金所对业务模式进行更新。招股书中提到，“倘我们提供担保，则能赚取担保费作为担保收入。”</span></p><p><span>因此，陆金所利用持牌融资担保子公司和与第三方增信提供商的合作关系，与资金合作伙伴共同承担信贷风险。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7014e16d568345b3bb06a717a8a4aaff\"/></p><p><span>图/陆金所招股书</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5babee8a519d47ea97a2286dd11fbccb\"/></h2><h2><strong><span>昔日P2P龙头转型</span></strong></h2><h5 arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h5><p><span>2011年9月，平安集团成立上海陆金所，作为其线上财富管理业务部门之一。截至目前，平安集团持有陆金所41.4%股份，为第一大股东。</span></p><p><span>依托平安集团的强大背景，陆金所交易额很快突破万亿，成为网贷行业的标杆。在互联网金融领域，它的影响力一度仅次于蚂蚁金服。</span></p><p><span>至2014年，美国Lend Academy调查报告显示，陆金所已经是世界上第三大P2P平台并且是其中增长最快的。</span></p><p><span>彼时，陆金所CEO计葵生给陆金所的定位是打造中国最大的在线财富管理公司，途径是利用P2P作为一种低成本的渠道来获得新的投资者，并由此延伸出更多的平安保险和理财产品。</span></p><p><span>但好景不长，2015年起，以e租宝为代表的P2P爆雷潮袭卷整个行业，一场国家层面的P2P大整治开启。</span></p><p><span>置身其中的陆金所为求生存，逐步弱化P2P业务，直到2019年8月，不再提供P2P产品。</span></p><p><span>在此期间，陆金所斩获了基金牌照，并触及银行、信托、证券等领域，试图跨界为市场提供更多高附加值服务。</span></p><p><span>功夫不负有心人。2017年，由于在财富管理、消费金融、机构间交易等领域快速发展，陆金所首次实现整体盈利（具体数据未披露），平台注册用户数突破3300万，在资产管理规模、消费金融领域贷款规模等方面均有增长。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>称，在消费金融领域，陆金所凭借更快的信息处理速度和精准的风险定价模型，为受薪人士和小微企业主提供多样化的融资解决方案。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/050ceba936244e52979846d26aecca38\"/></p><p><span>陆金所转型方面取得的成果也吸引了资本方面的看好。2016年初，陆金所在完成B轮12.16亿美元融资，投后估值从A轮融资的100亿美元直接猛涨到了185亿美元。</span></p><p><span>更重要的是，在网贷清理（P2P）方面陆金所也做得十分到位。根据招股书，2017年底，陆金所网贷存量资产规模达3364亿元，占财富管理业务比重为72.9%。2019年末降到1033亿元，2021年三季度网贷产品历史存量已彻底清零。</span></p><p><span>也是在网贷业务彻底清零的同时，陆金所该季度逾八成新增贷款流向了小微企业。</span></p><p><span>在此次赴港招股书中，陆金所不惜笔墨地介绍自己在小微企业方面的赋能成果，以及小微企业在中国经济发展中的作用、规模及潜力。</span></p><p><span>截至2022年9月30日，陆金所已与超过550家<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>建立合作关系，为合计约660万名小微企业主提供服务。零售信贷总余额达6365亿元，其中小微企业信贷余额4934亿，占未偿还贷款总额的81.1%。这一比例自2020年以来增长了12.6个百分点。</span></p><p><span>根据灼识谘询的数据，截至2022年6月30日，按普惠型小微企业贷款的贷款余额计，陆金所是服务小微企业主的第二大非传统金融服务供应商，市场占有率为17.6%。</span></p><h2 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/0f134098971c447daa32cd0212a934f4\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></h2><h2><strong><span>回港后会变好吗？</span></strong></h2><h4 arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong><span><strong><strong><strong><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><strong arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd0cc1c29be4830b3aacef70a1fd6e1\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"/></span></strong></span></strong></strong></strong></span></strong></h4><p><span>值得关注的是，背靠平安集团这棵大树，陆金所的业务离不开平安系产品的“帮扶”。</span></p><p><span>招股书提到，虽然在核心零售信贷赋能业务模式下，陆金所的收入来源于中国的大量小微企业主及其他零售借款人。这些客户合计构成重要客户，但并无单一重大客户。</span></p><p><span>但在陆金所提供各种服务的金融机构里，平安财险名列其中且贡献突出。</span></p><p><span>2020年至2022年前三季度，陆金所来自前五大客户的收入分别占公司总收入的5.1%、9.0%及5.1%。来自平安财险的收入分别为12.74亿元、36.41亿元和10.18亿元，占各期总收入的2.4%、5.9%及2.2%。</span></p><p><span>即便是贷款业务，也难逃平安的扶持。陆金所的贷款模式包括一般无抵押贷款、有抵押贷款及消费金融贷款。前两类主要通过平安普惠（陆金所控股的零售信贷业务平台）展业，消费金融贷款主要通过平安消费金融展业。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/784d390b274f42268dc702438b5b2c1d\"/></p><p><span>招股书称，“我们与平安集团有广泛的业务合作。倘有关合作发生任何变化，或者倘平安集团无法继续对我们给予支持，我们的业务、财务表现及经营业绩可能会受到不利影响。”</span></p><p><span>事实上，在与平安融合的过程中，陆金所换帅、裁员等新闻见诸报端。</span></p><p><span>2021年至2022年两年时间内，陆金所董事长李仁杰退休，CFO郑锡贵退休。原平安普惠首席财务官蔡国强被任命为陆金所控股首席财务官，原平安普惠总经理陈东起被任命为陆金所控股总经理。</span></p><p><span>2021年，陆金所总员工数超过9万人，到了2022年年底只剩4万多人。</span></p><p><span>除平安依赖症外，陆金所用了长达90页篇幅详述了所有风险因素。主要涉及与自身业务及行业有关的风险；与合同安排有关的风险；与在中国开展业务有关的风险；与公司股份及美国存托股份有关的风险；及与双重上市有关的风险。</span></p><p><span>陆金所从事的小微企业主金融服务业的监管框架虽持续快速发展，在可预见的未来仍将存在不确定性。</span></p><p><span>目前该行业的竞争正日益激烈。陆金所自称与网商银行、微众银行、度小满金融及<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>科技等非传统金融服务提供商及传统银行等专注于零售及中小企业借贷的传统金融机构都有竞争。</span></p><p><span>因此，如何吸引及保留小微企业主及其他借款人、增加市场份额并提供个性化及有竞争力的服务；提高运营效率并保持盈利能力等，都是摆在陆金所面前的问题。</span></p><p><span>IPG中国首席经济学家柏文喜告诉市界，小微企业主的融资服务风险较高，特点鲜明，始终需要专业性的机构才能予以针对性赋能，这也是能够发挥陆金所竞争优势的发展空间，“陆金所应沿着这一方向不断积累经验，发挥大数据所赋予的风险识别与风险管控能力来不断强化自身优势和提升自身竞争力。”</span></p><p><span>近两年，先是<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>上市被喊停，又是京东金融和数字科技业务IPO进程一波三折，整个金融科技行业的调整余波尚存。陆金所回港之后的路将会怎样？</span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img arial=\"\" border-box=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" initial=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/156822ddc3794a69a1c2e87487e22993\" ui=\"\" visible=\"\" width=\"677px\" yahei=\"\"/></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b2247bc2ee14fedaa08c536fc6e728c\"/></span></p><p><span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f425c0333ae4546a485d857c2a8215f\"/></span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"></span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>©市界原创出品，未经授权，请勿转载</span></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" 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| 韩忠强昔日P2P龙头陆金所，正寻求它的第二次资本市场登陆。2023年2月1日，陆金所在港交所提交上市申请，拟以介绍上市方式于香港联合交易所主板进行双重主要上市。在此之前，陆金所已于2020年10月30日在美国纽交所敲钟。虽然头顶中国金融科技巨头第一股的光环，市值一度高达480亿美元，但好景不长，股价开始持续走低。截至2月6日收盘，陆金所股价为2.75美元，较上市发行价13.5美元下跌近八成，市值仅剩63亿美元。从高光时刻的480亿美元，到如今的63亿美元，市值蒸发超400亿美金（约合2800亿人民币），失意美股的陆金所，会在港股迎接一个美好的未来吗？为何回港？陆金所此次回港，是在港交所主板进行双重主要上市，并且不发行新股。双重主要上市意味着，假若在其中一个上市地退市，不会影响另一个上市地的上市地位。对于选择双重主要上市这一方式，陆金所表示，“于香港及纽交所两地拥有双重主要上市地位使我们得以接触更广泛的私人及机构投资者并从中受益。董事认为，于香港上市可配合我们在中国的业务重心，这对我们的增长及长期战略发展至关重要。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林告诉市界，陆金所选择回港双重主要上市或许有两个方面考虑：一方面考虑美股的风险，包括美股波动的风险和美股排斥中概股的风险。另一方面是增加融资渠道，未来需要资金的时候，可以从港股和美股两地获得融资支持。实际上，在此次申请回港上市之前，2015年，陆金所时任董事长计葵生首次提出“2016年下半年在港上市”想法。2016年底，陆金所被传已启动香港上市工作，投行已入场开展尽职调查工作，但陆金所方面对此并没有正面回应，上市也没了后续。直到2022年3月，陆金所高管表示，探索了香港联交所上市的可能性，并与相关监管部门进行了初步沟通。同年5月，陆金所等11家中概股公司被美SEC纳入“预摘牌”名单；11月，陆金所公布了其自纽交所IPO上市以来利润下滑“最惨重”的一份季度财报，总收入从2021年同期的159.24亿元下降到131.93亿元，同比下降了17.2%；净利润为13.55亿元，同比降幅达67.1%。计葵生再次主动透露将尽快启动在香港上市计划。在此次申请回港上市时，陆金所的经营情况并不乐观。2022年前三季度，陆金所营收、净利润分别为458亿元、96亿元，同比分别下滑0.43%、30.43%。营收利润下降之外，陆金所的新增贷款规模也在2022年出现了下降，2022年前9个月约为4176亿元，同比下滑约15.94%；贷款余额则由2021年的6610亿元下降至截至2022年前9个月的6365亿元。从陆金所贷出的款在减少，贷款逾期率也在不断走高。招股书显示，2020年至2022年前9个月，陆金所30天以上的逾期率分别为2.0%、2.2%及3.6%，90天以上的逾期率分别为1.2%、1.2%及2.1%。与此同时，公司信用减值损失不断扩大，2020年、2021年和2022年前三季度分别为30亿元、66亿元及103亿元，分别占期内收入的5.8%、10.7%及22.5%。对于业绩的下滑，陆金所方面解释称，2022年新冠疫情的影响使得公司在2022年下半年的财务表现呈现出较大的波动。“我们的许多借款人为小微企业主，他们无法经营业务并丧失了偿还贷款的能力，这导致公司所赋能贷款的逾期率逐步上升。”但公司预计，随着新冠疫情影响的消退及新批次贷款取代旧批次贷款，财务表现将随时间的推移呈U型复苏。且截至2022年9月30日，公司的银行存款为人民币458亿元。陆金所认为，这一流动资金水平足以成功应对长期的不确定性。市界还发现，原来作为营收支柱的技术平台（可简单理解为放贷服务费和理财服务费）收入比例由2020年的79.2%，降至2022年前9个月的51.0%。取而代之的，同期的净利息收入占比由14.9%增至31.9%，担保收入占比由1.2%增至12.5%。这意味着，小微企业核心客户群体带给陆金所的贷款服务费等在减少，对公司盈利能力造成压力。意识到这一点后，陆金所对业务模式进行更新。招股书中提到，“倘我们提供担保，则能赚取担保费作为担保收入。”因此，陆金所利用持牌融资担保子公司和与第三方增信提供商的合作关系，与资金合作伙伴共同承担信贷风险。图/陆金所招股书昔日P2P龙头转型2011年9月，平安集团成立上海陆金所，作为其线上财富管理业务部门之一。截至目前，平安集团持有陆金所41.4%股份，为第一大股东。依托平安集团的强大背景，陆金所交易额很快突破万亿，成为网贷行业的标杆。在互联网金融领域，它的影响力一度仅次于蚂蚁金服。至2014年，美国Lend Academy调查报告显示，陆金所已经是世界上第三大P2P平台并且是其中增长最快的。彼时，陆金所CEO计葵生给陆金所的定位是打造中国最大的在线财富管理公司，途径是利用P2P作为一种低成本的渠道来获得新的投资者，并由此延伸出更多的平安保险和理财产品。但好景不长，2015年起，以e租宝为代表的P2P爆雷潮袭卷整个行业，一场国家层面的P2P大整治开启。置身其中的陆金所为求生存，逐步弱化P2P业务，直到2019年8月，不再提供P2P产品。在此期间，陆金所斩获了基金牌照，并触及银行、信托、证券等领域，试图跨界为市场提供更多高附加值服务。功夫不负有心人。2017年，由于在财富管理、消费金融、机构间交易等领域快速发展，陆金所首次实现整体盈利（具体数据未披露），平台注册用户数突破3300万，在资产管理规模、消费金融领域贷款规模等方面均有增长。中国平安称，在消费金融领域，陆金所凭借更快的信息处理速度和精准的风险定价模型，为受薪人士和小微企业主提供多样化的融资解决方案。陆金所转型方面取得的成果也吸引了资本方面的看好。2016年初，陆金所在完成B轮12.16亿美元融资，投后估值从A轮融资的100亿美元直接猛涨到了185亿美元。更重要的是，在网贷清理（P2P）方面陆金所也做得十分到位。根据招股书，2017年底，陆金所网贷存量资产规模达3364亿元，占财富管理业务比重为72.9%。2019年末降到1033亿元，2021年三季度网贷产品历史存量已彻底清零。也是在网贷业务彻底清零的同时，陆金所该季度逾八成新增贷款流向了小微企业。在此次赴港招股书中，陆金所不惜笔墨地介绍自己在小微企业方面的赋能成果，以及小微企业在中国经济发展中的作用、规模及潜力。截至2022年9月30日，陆金所已与超过550家金融机构建立合作关系，为合计约660万名小微企业主提供服务。零售信贷总余额达6365亿元，其中小微企业信贷余额4934亿，占未偿还贷款总额的81.1%。这一比例自2020年以来增长了12.6个百分点。根据灼识谘询的数据，截至2022年6月30日，按普惠型小微企业贷款的贷款余额计，陆金所是服务小微企业主的第二大非传统金融服务供应商，市场占有率为17.6%。回港后会变好吗？值得关注的是，背靠平安集团这棵大树，陆金所的业务离不开平安系产品的“帮扶”。招股书提到，虽然在核心零售信贷赋能业务模式下，陆金所的收入来源于中国的大量小微企业主及其他零售借款人。这些客户合计构成重要客户，但并无单一重大客户。但在陆金所提供各种服务的金融机构里，平安财险名列其中且贡献突出。2020年至2022年前三季度，陆金所来自前五大客户的收入分别占公司总收入的5.1%、9.0%及5.1%。来自平安财险的收入分别为12.74亿元、36.41亿元和10.18亿元，占各期总收入的2.4%、5.9%及2.2%。即便是贷款业务，也难逃平安的扶持。陆金所的贷款模式包括一般无抵押贷款、有抵押贷款及消费金融贷款。前两类主要通过平安普惠（陆金所控股的零售信贷业务平台）展业，消费金融贷款主要通过平安消费金融展业。招股书称，“我们与平安集团有广泛的业务合作。倘有关合作发生任何变化，或者倘平安集团无法继续对我们给予支持，我们的业务、财务表现及经营业绩可能会受到不利影响。”事实上，在与平安融合的过程中，陆金所换帅、裁员等新闻见诸报端。2021年至2022年两年时间内，陆金所董事长李仁杰退休，CFO郑锡贵退休。原平安普惠首席财务官蔡国强被任命为陆金所控股首席财务官，原平安普惠总经理陈东起被任命为陆金所控股总经理。2021年，陆金所总员工数超过9万人，到了2022年年底只剩4万多人。除平安依赖症外，陆金所用了长达90页篇幅详述了所有风险因素。主要涉及与自身业务及行业有关的风险；与合同安排有关的风险；与在中国开展业务有关的风险；与公司股份及美国存托股份有关的风险；及与双重上市有关的风险。陆金所从事的小微企业主金融服务业的监管框架虽持续快速发展，在可预见的未来仍将存在不确定性。目前该行业的竞争正日益激烈。陆金所自称与网商银行、微众银行、度小满金融及京东科技等非传统金融服务提供商及传统银行等专注于零售及中小企业借贷的传统金融机构都有竞争。因此，如何吸引及保留小微企业主及其他借款人、增加市场份额并提供个性化及有竞争力的服务；提高运营效率并保持盈利能力等，都是摆在陆金所面前的问题。IPG中国首席经济学家柏文喜告诉市界，小微企业主的融资服务风险较高，特点鲜明，始终需要专业性的机构才能予以针对性赋能，这也是能够发挥陆金所竞争优势的发展空间，“陆金所应沿着这一方向不断积累经验，发挥大数据所赋予的风险识别与风险管控能力来不断强化自身优势和提升自身竞争力。”近两年，先是蚂蚁集团上市被喊停，又是京东金融和数字科技业务IPO进程一波三折，整个金融科技行业的调整余波尚存。陆金所回港之后的路将会怎样？©市界原创出品，未经授权，请勿转载如需转载，请在后台回复“转载”商务需求请联系：13811292543","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":857,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":628496909,"gmtCreate":1673400300402,"gmtModify":1673402350507,"author":{"id":"3433108899004485","authorId":"3433108899004485","name":"忠于理想","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3433108899004485","authorIdStr":"3433108899004485"},"themes":[],"htmlText":"<a 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