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近日，阿里巴巴发布2025财年第二季度财报，收入同比增长5%至330亿美元，AI相关产品收入实现三位数增长。格隆汇中概研究院发布最新研报提出，云业务与AI将成为阿里巴巴的新动力。在AI应用端，阿里战略级创新业务之一的夸克进展显著。 11月18日，夸克发布“学术搜索”AI产品，依托AI技术和亿级学术文献，大大提高学术工作中信息获取、创作和处理的效率。PConline最新数据显示，夸克PC端位居2024年国内电脑端AI应用下载量第一，成为年轻人首选的PC端AI产品。 夸克PC端是今年8月份夸克发布的全新产品，全面升级了AI搜索、AI写作、AI PPT、AI文件总结等一系列功能。 学术搜索，是夸克在垂直应用领域的最新布局。聚合权威文献资料，夸克携手维普、知网等国内顶尖学术资源平台，搭建了总量过亿的专业学术文献题录和全文资料库。同时，夸克学术搜索凭借大模型能力，可以为每次AI回答引用 10 篇以上的文献内容，实现多维度的信息归纳和知识整理，确保搜索内容的正确性。 不止于内容获取，AI技术的另一个重要场景是创作写作。夸克能够根据用户搜索的学术问题，再结合研究背景、市场现状以及发展趋势等要素，提供由AI生成的学术大纲，并能一键制作PPT，进一步提高学术工作效率。 服务办公、学习的高频需求，AI技术加持的学术搜索、AI搜题等在夸克快速上新，高频迭代，夸克PC端“系统级全场景 AI”将各项AI能力融入到各类学习、工作场景中。根据PConline最新数据，近两个月，夸克PC端用户规模加速增长。截止11月，夸克PC端位居2024年国内电脑端AI应用下载量第一。 尝鲜新产品并应用到日常场景中，年轻人无疑是AI产品的核心用户人群。数据显示，夸克PC端中，25岁以下年轻人群占比超过50%。其中，AI搜索、AI写作、AI搜题是使用率最高的产品。夸克PC端实现快捷键、划词、截图、插件等创新交互，让搜索、

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 维系回头客和会员，正在成为品牌的生死之战。 管理学家德鲁克在研究中发现，没有回头客和会员，就无法在长期竞争中保持优势，与开发新客户相比，抓住回头客更重要，因为开发一个新客户所需的成本是维持一个回头客的五倍。 特别是在存量时代，获取增量用户已属不易，激活自己的存量会员变得更为重要。 甚至已经发展到，没有会员的复购行为，一定会输。一位宠物用品创业者告诉周天财经，自己的第一单一般是亏本卖的，只有用户形成第二次第三次复购，自己才能不亏钱，「客单价100元，毛利是50元，但去年的获客成本就已经涨到了70元，今年更是涨到了100元。」 放眼全球，东京迪士尼乐园度假区的游客90%都是回头客，而北京麦当劳曾经做过的调查也显示，回头客占到四成。 维系回头客的最佳载体，就是会员体系。通过提供差异化的产品和服务，让老客户受惠，从而强化忠诚度，激发反复购买。 一位资深制造业企业主告诉我：公域做流量，往私域导，建立会员机制，两只脚走路，最均衡，也最能抗风险。 博弈论已经用数学方式证明，在无限次重复博弈情况下，合作才是稳定的。也就是说，要想双方合作稳定，博弈必须永远进行下去，对买卖双方亦是如此。 01 会员的组合式创新 带着这个命题，我们希望在实体经济中，寻找到一些标杆案例，来捕捉经济新动能的信号。我们就注意到，一家善用会员体系的科技童鞋品牌基诺浦，正在市场上获得超额增长。 作为儿童机能鞋领域的开创者，基诺浦自2008年诞生以来已有十六年历史，专注于为儿童打造机能鞋。基诺浦发现童鞋和成年人的鞋存在差异，儿童在0-6岁之间，足弓没成熟，足部都是软骨，要注重足弓支撑与踝关节保护，因此需要把童鞋重新设计一遍。 把行业重做一遍，这就不再是简单的制造业，而涉及到研发和重新定义产品，存在巨大的投入，就需要在收入侧有较好的支撑。 幸运的是，这样一家细分赛道的老品牌，在最近这一年

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 汽车行业的发展呈现出快速提升智能化的发展趋势，来实现「移动机器人」构想。10月11日，马斯克展示了特斯拉robotaxi，这一趋势更进一步。汽车行业不满足于成为一个移动铁盒，想要更多介入人类生活。而随着AI大模型能力的加持，机器人行业的趋势也在走向通用化，在不太遥远的将来，汽车行业似乎将要和机器人行业「撞个满怀」。 10年前，当新能源刚起步，汽车行业在燃油与纯电之间权衡博弈之时，理想凭借增程在一众新势力中走出了一条独特的商业化路线，彼时的争议如今已经变成了其独有的竞争优势。 与之相对应的是，机器人行业进入2024年也呈现出三种形态的发展态势，普渡机器人提出：专用、类人形、人形机器人三种形态将共同构成机器人的未来生态，这与汽车行业的燃油、增程、纯电三种模式再次不谋而合。 这种不谋而合背后的逻辑是，服务机器人行业和汽车行业都看到了真正的趋势：真实地成为人类的辅助工具，不只是满足于把人或物从a点送到b点、把菜品从后厨送到前厅、把瓶装水从酒店大堂送到房间，而是真正地解决人类的生产生活需求和工作需求：上菜、清洁、取快递甚至是为老年人提供照看等等。 因此我们看到，在2024年，机器人行业和汽车行业同时迈出了从专用向通用的一步。 两大行业，如果从南坡北坡同时登顶珠峰。谁能更快抵达？ 结论是：服务机器人行业的卡位更优，机器人拥有更丰富场景内更高的操作精度和复杂环境内更通用的处理能力，显然，比汽车更容易深入家庭和商用场景内部。 今年9月，我们看到了一个标志性的行业事件，商用服务机器人行业出现了新趋势：在专用与人形之间，出现了类人形机器人，来自普渡。 从商用大型机到家用PC机，再到手机的变迁，智能所依托载体越来越小型化，能进入的场景也越来越多，算力越来越大，功能越来越强。 如果说以智能手机为载体的移动互联网开启了互联网的下半场，如今，类人形机器人的出现则具

文 | 周天 周天财经 原创出品 叶国富的播客首秀，结果把永辉股价干起来了。 最近听了李翔老师专访叶国富的播客，内容特别好，可惜中国播客的受众太窄了，如此精彩的重磅访谈，在最初一个星期没太看到内容再传播。 不同于在美国马斯克和川普随时上播客聊一期，试水播客访谈的中国企业家极少，没想到第一批吃螃蟹的人里就有一个从草根崛起的十元店创始人，侧面反映这位企业家紧跟潮流的能力很强。 可能是基于播客形成了共识，永辉这几天股价涨得不错，创下年内新高。 永辉近日股价走势 图源：雪球 闲话少说，我先聊聊我听这期叶国富李翔对谈，所听出的信息量和感悟。 第一、这次蛇吞象的收购，叶国富自我辩解并不是赌博，他其实觊觎永辉已久，魂牵梦绕，一直在等待时机，在看到了胖东来改造永辉起了成效，而最终决定收购，发布收购消息的日子是9月23日，恰好是9.24央行释放刺激信号前一天，可谓是黎明前最悲观的时间点，大手一挥就是63亿，无怪乎市场哗然，我称之为卡点狂魔。 叶国富说自己做投资的原则是：概率很大的时候下重注。且叶国富用的是杠杆收购，三分之二的出资来自于银行的低息资金，自有出资不到20亿。 我印象里，还有一位草根创业者也很敢逆势巨赌，那就是霸王茶姬，老板参加工作时甚至是不识字的，在2022年线下商业还都处在强撑着待解冻、封崆走向尚处在扑朔迷离阶段时，霸王茶姬就逆势大举扩张，在租金低位疯狂占领一线到四线城市的黄金位，因而也在解封过程里，吃到了第一波红利。 即便是一口一个东来哥，极致推崇于东来，叶国富对胖东来也是有过长期存疑的，他坦诚一直在长期观察胖东来，发现胖东来模式借着永辉调改终于能走出许昌，证伪了「走不出许昌」论断，有了全国性乃至全球性的可能，看到这个信号后，叶国富才终于出手。 有趣的是，叶国富发自内心佩服于东来，却从来见过于东来，他向于东来学习的主要知识渠道，似乎就是各类公开流传的文章和小视频。没想到企业家

文 | 周天 周天财经 原创出品 最近，总有小红点诱导我进入微信「看一看」。 点击刹那，我原本是想看朋友们「在看」的文章，但进入之后，却莫名进入了一个双列图文的页面。以为是自己看错，又尝试了一段时间，我发现了其中的流量密码。 原来，微信正在用小红点诱导，悄悄复制出一个小红书。 连续观察「看一看」这个入口多日，我发现点进去后它会把用户路径在四个tag之间分配，有时候是类小红书，有时候进去则是视频或「在看」和「热点」。而从身边朋友的反馈中，可以发现，微信的这一功能只是在灰度测试，并未全量推开。 「看一看」飘忽不定的路径分配，有点违背用户预期，但打扰程度还算温和。利用微信发现页小红点提示吸引用户点击进入，从而培养出新的用户习惯，是目前微信的杀手锏。小红点也是微信提升视频号使用频次和时长的一大利器。 小红点打法能屡试不爽，还是因为微信一直以来保持着简洁干净的页面。 如今，微信正在突破自我，构建一个庞大的公域流量池，这将会大大提升微信的广告和电商天花板，后续财报应该能够显现出来。 其实，公众号里「字少图大」的小红书化内容形态早已有之，最早是提供类似排版，今年是终于推出承接该形态的「容器」，微信补足了「体内小红书」的闭环。 这是顺理成章的，掌握内容源的微信能够充分调动公众号的图文创作资源，来撑起双列图文内容。内容源早已有之，今年容器也有了，就差用户习惯的培养了。 通过构建类抖音和类小红书的容器，微信在体内，试图复制当前一个个的成功产品，该战略是正确的，已经取得了较大成效。国海证券调研显示，2023年视频号MAU（月活用户）为9亿，DAU（日活用户）约为4.5亿，人均单日使用时长超50分钟；作为对照，抖音MAU约为11亿，DAU约为7.6亿。 这也为微信商业化变现踩下了加速踏板，2024年，小龙明显从佛系变得更加进取了，二季度财报业绩会透露出，视频号的广告收入同比增长了近80%，是腾讯广

文 | 周天 周天财经 原创出品 越来越多的时代企业，都呈现出「无边界企业」的特征。 互联网科技领域，上一代如谷歌、微软，新一代如字节跳动。 什么是无边界企业，以字节跳动为例，字节跳动是移动互联网的通吃型赢家，一度被称为超级APP工厂。从创立到成为数千亿营收的互联网巨头，字节跳动只用了不到十年时间。 字节跳动的成长法则，可用两个关键词来概括——技术复利和逻辑拆解，这也是几乎所有「无边界企业」的典型特质。 技术复利之于字节，当然是推荐算法，推荐算法极大提高了信息分发效率。相较于千篇一律的编辑推荐，人们更爱看算法精准推荐的内容。推荐算法无处不在，以各种产品形态出现。进而，高频的推荐算法侵蚀了低频的编辑推荐和搜索引擎。 逻辑拆解，则是找到真正问题，并且用核心技术优势解决问题。在移动互联网浪潮初期，编辑推荐还十分流行，字节跳动则选择了非主流但回报巨大的路径——坚定地投入推荐算法，用算法来分发内容。并且，技术是通用的，将核心技术复用到共通场景，可以带来技术复利。 就像是今日头条成功之后，推荐算法被推广到抖音、TikTok 等众多APP，促进图文、短视频、电商等各种形式信息的分发效率。往大量的新场景里灌用户，同时，又随着场景丰富，用户数据维度丰富，推荐更加精准，用户留存和黏性更强，因而成为「做一个成一个」的无边界公司。 无边界扩张，如水一般，快速迭代，天花板高，是「无边界企业」的显著特征。今天，在技术复利更易落地的互联网科技之外，我们发现，硬件领域也在呈现出同样的特质。 01 无边界公司在崛起 追觅、大疆、传音、安克等一批新兴科技制造企业快速成长，只用几年时间，它们就从大学实验室里的某个小团队，成长为细分赛道的行业巨头，并且还能从单个爆款产品，跨品类扩张，到在多品类都成为行业第一，在海外也势如破竹，天花板极高。 这是一批典型的「无边界企业」。 跨界总是困难的。 即便是顶级企业，也难以跨

文 | 周天 周天财经 原创出品 我们本期话题与延迟退休有关，主角是此时此刻正在发生的全球规模最大婴儿潮的退休。1963年-1973年是中国出生人口的一波高峰，总计约2.9亿。之所以必须延迟退休，正是因为这一婴儿潮退休群体实在太过庞大，养老金收支缺口即将显现。 一个亲戚所在40人单位，大约在最近三年里要退掉25人。他们是60后婴儿潮的一代人。 但60后婴儿潮退休带来的红利，目前是被人忽视的。 用一家主打老年客群的创始人的话来说，「中国银发人群可以算是全世界数字化程度最高的中老年群体，对智能手机和各类App的应用游刃有余，这与世界其他地区有很大差异，是产业非常好的机遇。但专门针对退休群体，目前都做的不够好」。 恰恰是在下行时期，中老年人来到了提振内需的舞台中央。五六十岁的中老年，普遍没有经历2015年-2021年的负债扛鼎历程，体制内退休金六七千，没有房贷，身体还健康，资产负债表也是目前不同年龄段里最健康的。 目前无从得知中国1960年-1970年婴儿潮一代所掌握的财富，但可以参考美国的情况，在2022年，二战后出生的婴儿潮一代拥有该国高达52.1%的财富，而千禧一代（27-42岁）所掌握的财富仅占该国总财富的6.5%。 我从不同渠道得知，目前各大厂，都在研究如何挖掘老年人增量红利。 史诗级红利，在不同互联网平台间，发生着不均匀的分配。 最近市场上有一种项目炙手可热，专做老年人的线下聚会和出游场景，其中有一家的年流水已经达到了10亿量级。 足够垂类，特点是利用老年人错峰出行的优势和喜抱团出行的特征，主打老年人的集体聚会场景，聚会负责高频引流，出游则主打低频变现，完全就是一个老年人版本的携程+美团点评集合体。这波机会，美团、大众点评和携程目前还没抓到。 老年人出游的核心诉求就是结伴出游团餐旅拍，结伴穿旗袍丝巾走秀。这种集体主义特征就使得，目前最大的机会池子，是属于社交通讯工具的

文 | 周天财经 周天财经 原创出品 天下苦「仅退款」久矣，极端仅退款之风，到了2024年，已经演变成为一个社会问题。 仅退款是一个聪明的产品发明，起源于亚马逊，于2021年被引入国内，因其省去繁琐的纠纷介入和物流过程，简单粗暴清晰易用，也直接做大「第一个吃螃蟹」平台的交易额，并引发购物平台的内卷化现象。 但这也是一个激进的产品，给薅羊毛黑灰产群体找到了盈利点，代价由商家承受，并最终可能转嫁到良性用户身上，因而也让「仅退款」背负了巨大的争议性。 考虑到目前的消费形势，这就有点像马戏团表演，部分观众在往外走，台上的杂技演员急了，为了挽留客户，就开始比谁往自己身上扎刀子更狠，比狠比激进，但终究可能会让产业失血而死。 我把这种「仅退款」称为极端「仅退款」。有问题的不是仅退款本身，而是恶性滥用仅退款，演变了一种批量化逐利行为，本质是商家关系和消费者关系失衡的一种显性化。 问题的症结，是要让商家和消费用户的关系回到一个平衡点。一边倒只会带来怨气和巨大的撕裂，并让市场劣化为柠檬市场，中庸调和才是创造更好交易风气的一门艺术。 仅退款是一个全球现象，但同时，优化仅退款制度，也在成为一种趋势，根据查阅全球其他零售巨头的退货政策，亚马逊、沃尔玛和开市客们的退货政策都有类似于仅退款的制度设计，但近两年也都有从紧趋势。 仅退款引入中国三年了，平台是时候更有作为、担起更大责任了，该有回拨机制了。 01 仅退款「打补丁」开先河 最近，我们注意到淘宝率先做出了一系列的变化和创新： 从8月9日起，淘宝已经陆续针对已收货的仅退款上线一系列调整。策略上线后，对店铺综合体验分≥4.8分的商家，平台不会通过旺旺主动介入支持收货后的仅退款，而是鼓励商家先跟消费者协商，赋予商家售后自主权。 不仅于此，淘宝还在研发和优化仅退款大模型，并预告了几个更重要的调整将陆续测试上线： （1）平台将升级仅退款行为识别模型，系统会直

周天财经科技, 蚂蚁被传收购好大夫，互联网医疗悲歌终曲文 | 翔宇周天财经 原创出品日前，《健闻咨询》独家报道，蚂蚁集团正计划收购好大夫在线。并且，支付宝APP的医疗健康频道，已经接入好大夫在线的在线问诊服务。报道还援引一名支付宝内部人士的消息，称双方在今年6月底已经达成相关业务合作。为何是由蚂蚁来接盘一个衰微的商业模式？业内猜测，支付宝需要构建自己的生态，增加用户黏性，医疗也有机会和保险蚂蚁保等业务进行打通，医保结算和接入医院这样的基础设施工作，是蚂蚁集团非常感兴趣的。目前，据《健闻》，好大夫在线的专家信息和平台数据已经被搬运到了支付宝医疗健康频道，使其成为了支付宝医疗生态的全新入口。在支付宝的规划中，未来的医疗健康业务共分为三个板块：分别是便捷的支付工具、就医购药助手和医疗健康管家。周天财经科技, 蚂蚁被传收购好大夫，互联网医疗悲歌终曲好大夫在线是互联网医疗领域公认的良心企业。创立十多年来，创始人王航坚持好大夫「三不」，不卖药、不自建线下医院、不做医疗广告，只靠医生在线问诊服务收费。但是，互联网医疗公司目前跑通的商业模式只有卖药。好大夫不卖药，意味着它一直亏损，极难盈利。近几年来，好大夫在线多次传出「卖身」消息。百度、京东健康、阿里健康等互联网医疗头部企业，几乎都被传言过有收购意向。本次报道的对象蚂蚁集团，也并未证实收购传闻。伴随着「卖身」传闻的，是近年来好大夫在线多次裁员。去年5月，好大夫在线CEO王航最近一次接受媒体公开采访时，曾表示公司将提供更多医生服务，收取平台服务费和企业客户的会员费，以此在2023年实现盈利。如今，外界等来的，不是好大夫宣布盈利的好消息，而是又一次「卖身」传闻。作为最早一批创立的标志性互联网医疗企业，好大夫在线体现的是互联网医疗行业的整体困境——医疗服务难收费、线上线下无法打通、只能靠医药电商挣钱。为什么互联网医疗行业会出现这样的困境？01

文 | 晏川 周天财经 原创出品 近日，2024年《财富》世界500强排行榜发布。此次上榜门槛（最低销售收入）从309亿美元增长至321亿美元。 其中，中国共有133家公司上榜，相较去年减少9家，略低于美国的139家。这也是自2018年起中国连续多年上榜公司数量位居第一以后首次少于美国。这也说明，大国竞争中，做强做大企业，是必要之举，从长期看好中国经济，短中期也需要密切关注企业们的经营情况。同时，相比简单统计数量，我们更应关注中国企业在榜单中所体现出的质量和趋势。 在世界 500 强榜单之外，有趣又关键的趋势也有许多，周天财经试在此分享一二：蜜雪冰城在供应链上，已经位列中国最大的糖料流通商之一，凭借一己之力采购了中国1%的糖，可被视为多个农业关键产业的巨头玩家，而名创优品几乎从廉价小商品卖场变革成为中国最大的香氛香水零售商，并杀入了泡泡玛特所处的IP赛道。这些都是不同企业悄然转型和切换赛道的印记。 还比如，零售金融的巨头，今天已经悄然切换成一批掌握数据科学风控的互联网人，中国有多个超级互联网平台的在贷余额超过了3000亿，还有两家超头在一万亿规模上下，而万亿余额，通常是千亿级营收，这些业务板块如果单独计算营收，他们都是世界500强的有力后备役。 经济形势的变化总是伴随着行业浮浮沉沉，回到500强榜单来关注产业变迁，他们是经济活动的仪表盘，榜单上的名次起伏，企业的进进出出，都显露着经济发展脉络的走向。榜单内外，我们可以观察到中国产业的航向。 01 进击的科技公司 这次发布的榜单中，互联网和科技公司们整体向上跃升。 互联网巨头中，京东以1532.2亿美元的营收位列榜单第47位，相比于2023年第52位的排名前进了5个身位，首次进入榜单前50，按营收看，京东成为中国大陆最大的民营公司。尽管营收与2023年的1555.3亿美元有一线之差，利润34.1亿美元相比起去年的15.4亿美元