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嗨，虎友们好~这里是老虎社区每周更新的栏目“老虎周刊”。 “老虎周刊”精选老虎社区虎友们一周精华写作，希望对您的投资有所助力。 最好发现认识志同道合的虎友，一起投资一起成长。感谢虎友们支持，祝您投资顺利！ 下面进入一周榜单： 《创造营》大获全胜，腾讯在反垄断下“让利求生” 发布者：@捷克 很显然，25%的同比增速让几乎所有非垄断非资源型的公司汗颜。 但真正应该拿来分析其真实利润的，应该是它的调整后EBITDA，简而言之，就是更接近现金角度的真实运营利润。而这个值同比增长17%，其实是低于收入增速的。主要原因，是因为毛利率的下降。 腾讯的利润真的下降了吗？显然不是。 百度2021Q1财报分析：第二增长曲线是互联网的第一心电图线 发布者：@陈达美股投资 财报关键词：非广告核心业务增长！非广告核心业务增长！非广告核心业务增长！ 回到我百度价成股的逻辑，价值这一块主要还是看广告业务，当然我们看到第一季度，百度核心在线广告收入163亿元，同比增长27%。这一块我之前估计2021的预期利润在35亿美元左右，2022年以20%增速，能有42亿，给13-15倍估值就是550-630亿，对应股价是1

3月初国内芯片代工龙头$中芯国际(00981)$ 与全球光刻机巨头$阿斯麦(ASML)$ 签下12亿美元的光刻机大单引起关注。半导体行业具有周期性特征，通常跟随经济波动明显。眼下全球芯片紧缺，正推动光刻机设备进入扩产周期。我们看在前期纳指的调整中，阿斯麦、应用材料等下游半导体设备企业几乎是强势盘整，妥妥演绎了一把“顺周期概念”，似乎在告诉市场，拥有持续增长的业绩和护城河才是硬道理。 投资要点 受“缺芯”风暴推动半导体设备持续紧俏 光刻机作为集成电路制造中最关键的设备，对芯片制作工艺有着决定性的影响。全球芯片紧缺，则推动半导体设备持续紧俏，如果是按2020年光刻机的销售额来计算，阿斯麦垄断了约90%光刻机市场。这样是阿斯麦的主要增长来源。 ASML 的增长来源于 ①极紫外（EUV）光刻机的销量上升以及深紫外（DUV）光刻机的销量超预期；②逻辑芯片需求仍占据主导地位；③存储芯片需求逐渐恢复。顺延到下游应用端，半导体设备的需求，又以5G/新能源汽车/云服务器为主线。 营收结构变化逻辑、代工领域增长强劲 按照应用下游拆分看，逻辑、代工领域持续强劲，占比60-70%；预计存储领域DRAM 投资快于NAND收入构成分终端应用来看，2018-2020 年期间逻辑/代工领域增长强劲，在主要半导体设备厂商收入占比多有提升。以应用材料、阿斯迈两家为例，2018-2020 年逻辑/代工均为其半导体设备收入中最大应用下游，占比由2018 年的37.0%/45.1%提升至2020 年的56.9%/71.9%； 按地区，中国大陆、中国台湾以及韩国地区为主要收入来源地，合计收入占比

爱彼迎的首个交易日收盘价为144.71美元，是IPO发行价68美元的两倍多，接下来的几天里股价短暂下跌至121.50美元的低点，随后又攀升至175美元的高位，最新市值926亿美元，这一估值是2022年预期营收的15倍，爱彼迎相对于传统在线旅游龙头Booking和Expedia有显著溢价。 全球范围来看，$优步(UBER)$ 和$爱彼迎(ABNB)$ 是共享经济中最具代表性的两家企业，他们的出现给出租车行业和酒店行业带来了革命性的变化，共享经济在重塑传统行业格局展现出了巨大影响力。 投资要点 共享经济鼻祖 $爱彼迎(ABNB)$是共享住宿领域的领导者，拥有5400万活跃订户和400万房东，总预订规模达到380亿美元，较2018年的294亿美元增长29％。爱彼迎的优势在于，它拥有强大的品牌效应，并通过免费渠道产生流量，获客成本低于同行。 后疫情时代，爱彼迎增长的确定性较高 1）三季度开始，国内旅行复苏逐渐弥补国际旅游疲软，近几个月来，家庭和短途旅行的人数明显增加；2）爱彼迎平台的价值来自于每增加一个房客，都可以引导变成房东，从而形成良性循环。这种品牌效应是其他潜在的竞争对手所不具备的。简而言之，作为一个在线平台，它也能够以最小的成本迅速扩大规模和品牌影响力；3）爱彼迎受益于轻资产模式以及IPO增加的丰富的现金储备。 共享住宿可挖掘空间大，营收、EBITDA料维持高增长 在线旅游整体增长放缓预示着在线旅游平台正在走向成熟。不过，作为另类住宿平台，爱彼

报告要点 一、中概股增发对股价影响测算。 二、美股重点公司近期表现梳理。 正文部分 我们近期的主要观点并没有改变，在我们来看，中概股，传统企业，新锐科技都会Q4以及明年的大主题。上周美国国会只是通过了让**避免关停的权宜支出法案，但并没有给出关于二轮抗疫刺激方案推出的确切时间，市场有所回落。$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 不过刺激是相对确定的，加上疫苗问世（美国批准$辉瑞(PFE)$ 新冠疫苗紧急使用，并且对$Moderna, Inc.(MRNA)$ 的疫苗订单增加一倍至1亿剂），这一背景下，全球经济明年将会出现明显的复苏，因此，盈利修复主线仍然会延续。 ➢ 我们继续看好美股消费复苏主题，建议持续关注盈利、经营现金流修复下的饮料、银行，航空等传统行业。这些经营杠杆较高的传统企业，将会在后期复苏中享受更多的业绩弹性。$道琼斯(.DJI)$ 对中概股来讲，近期反垄断加强和增发是两个可能影响投资决策的事件。 ➢ 目前，反垄断有2个关键时点，今年12月草案搜集工作结束，法案大致会在明年6月落地，其中禁止成本价以下销售、禁止商户二选一、禁止大数据杀熟等限制，可能会影响成长股逻辑，不过时间跨度比较长，只能说细则还