Roku:估值顺市场环境,真成长才是基础
@小虎周报:
事件 5月6日盘 后,流媒体服务平台$Roku Inc(ROKU)$ 发布了2021年第一季度的业绩。当季营收5.75亿美元,同比+79%,远远高于市场一致预期的4.91亿美元;毛利润3.27亿美元,同比+132%,毛利率上升1290bps至56.9%;运营利润7580万美元,同比扭亏为盈;调整后EBITDA 1.26亿美元,EBITDA利润率达到史无前例的21.9%。 投资要点 平台服务营收翻倍,CTV赛道增长正盛。ROKU的营收分为硬件收入和平台收入,后者主要是CTV广告等服务性收入。21Q1的硬件收入1.07亿美元,同比+22%,增速超华尔街一致预期;而更重要的是平台收入达到4.67亿美元,同比+101%,收入贡献占比提升至81%。平台收入保持高增速,不仅是在**后,商业效率提升的表现,也是新兴流媒体赛道对传统有限电视网络服务的替代效应。 硬件利润率不足挂齿,规模效应提升平台利润率,将决定长期利润。21Q1的整体毛利率56.9%,同比+1280bps,即便比20Q4也提升了990bps。其中硬件的毛利率13.8%,同比+190bps,华尔街普遍预期在5%以下,增长主要来自于少于预期的平台促销;而平台服务的利润率达到66.9%,同比+1070bps。长期来看硬件部分利润率不足挂齿,而平台服务的利润率的提升也来自于更多DTC业务的扩张和内容分发协议的达成。 运营利润再次转正,EBITDA利润率创新高。21Q1运营利润同比转正,7580万美元,去年同期亏损5520万美元。而EBITDA1.26亿美元,EBITDA利润率达到史上最高的21.9%。而去年同期EBITDA为 -0.16亿美元。 与YouTube TV纷争是巨头间“规则”的力量较量,和解只是时间问题。Ro