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港股 随着二次上市公司的降临，至3月13日当周港股新股市场又开始恢复了生机。 有4家公司递交招股书、2家公司通过聆讯，其中一家公司正在招股，2家公司上市。其中$朝云集团(06601)$ 暗盘大跌20%，首日破发大跌13.15%，$广联工程控股(01413)$ 暗盘微涨3.7%，首日破发大跌22.22%。此外，福建厦门领先的混凝土建材制造商及供应商智欣集团也通过聆讯。中国同祥金融集团、依生生物、丰城集团、金泰丰国际递交招股书。 $汽车之家(ATHM)$ 家二次上市最终定价176.3港元，比定价前夜美股收盘价有5.6%的折价，暗盘最终收涨6.92%，延续了除百胜中国之外的所有二次上市暗盘均收涨的历史。由于二次上市的公司有美股锚定价格，且美股长期处于缓慢上行，因此只要定价最终有折价，收涨概率不低。 周五，$百度(BIDU)$ 二次上市通过港交所聆讯，并开启招股，每股不超过295港元，相比周五百度美股收盘价有15%的溢价，最终定价未必在上限。预计3月23日登陆港交所。除此之外，哔哩哔哩赴港二次上市获批，最早有望在下周启动。 美股 本周美股IPO有不少热门项目。此前，游戏圈期待的$Roblox Corporation(RBLX)$

去年12月，“潮玩一哥”$泡泡玛特(09992)$ 在港交所挂牌上市，首日大涨超100%，市值突破1000亿港元。此后经历被新华社点名、估值回归，但不能否认泡泡玛特身处优质赛道，自身成长速度和确定性依然较高。 本文试图通过自上而下的筛选逻辑，谈谈为什么泡泡玛特可能在动荡和充满不确定的2021年获得超额收益。 投资要点 1.可选消费赛道的投资机会 2021年，随着全球流动性收紧，不会再出现全面的普涨行情，投资者更多寻求机构性的投资机会，市场也逐渐从赚估值的钱转向赚盈利增长的钱，这个逻辑下，消费行业在增长和确定性都是不错的投资选择，尤其是后疫情时代下的消费复苏主题。 2.二次元文化全面出圈 2020年是二次元文化崛起的一年。二次元的利好除了波及到了游戏领域之外，也延伸到很多其他板块，比如动漫、盲盒以及一些周边。近年来二次元能够迅速崛起，主要源于背后强大的IP，泡泡玛特亦是如此。 3.优中选优：泡泡玛特的稀缺性 泡泡玛特的独特性主要体现在三分方面：1）成瘾性及高复购率。抽盒是一种带有不确定性的游戏，热门款和限定款稀缺性驱动下，用户有一定成瘾性；2）社交属性通常普遍存在于游戏和社交平台中，消费品和社交的融合是十分困难的，泡泡玛特却做到了，交换交易需求令盲盒具有社交功能。3）相比国内，国外市场空间可能更大，全球布局扩展脚步或提速。目前，泡泡玛特已入驻韩国、日本、新加坡及美国等21个国家及地区。 风险提示 使用社交媒体可能对公司声誉造成不利影响； 通过第三方制造商生产产品可能对公司财务带来风险； 海外市场销售遇阻的风险； 公司在营销方面投入大量成本，营销活动无法兑现预期结果。 正文部分 一、可选消费赛道或成为2021年投资主题之一 2021年，随着全球流动性收紧，不会再

2020，被称为资本市场的SPAC之年！ SPAC（SpecialPurpose Acquisition Company）意思是“特殊目的并购公司”，也被叫作“空白支票公司”。其“特殊目的”是在IPO后，投资并购欲上市的目标企业，助其曲线上市。 虽然难以预测2021年SPAC的热潮是否还能持续，但以往来看，被SPAC收购的公司往往具有较高的投机性。有兴趣，且对这个领域小有研究的朋友可以关注以下这些票： $Colonnade Acquisition Corp(CLA)$ ，数字即未来 12月22日，美国高分辨率数字激光雷达传感器制造商Ouster Inc.宣布已同意与特殊目的收购公司（SPAC）Colonnade Acquisition Corp.达成了最终合并协议。 此消息公布后的一周里，Colonnade的股价大幅度上涨，12月24日达到了17美元/股。此外，新合并的公司将拥有约16亿美元的企业价值，并且能够为Ouster带来3亿美元的总收益。 Ouster Inc.是今年第五家宣布与SPAC合并的激光雷达企业，而此前早已宣布这类消息的Velodyne Lidar和Luminar Technologies，其市场表现同样让人沸腾。所以不难看出，现在的市场投资者正在为Colonnade-Outster的合并交易感到欢呼，他们无疑是希望Colonnade能够如法炮制Velodyne和Luminar的成功。 与其它专注于汽车行业的激光雷达公司不同，Ouster的系统在应用上更广泛。Ouster的产品涵盖了工业，智能基础设施，机器人技术和汽车市场。Ouster认为，到2025年，这四个市场的总潜在市场价值将达到90亿美元，到2030年将增至500亿美元。

Enphase Energy是一家纳斯达克上市的能源技术公司（太阳能光伏概念），总部位于加利福尼亚州弗里蒙特。Enphase设计和制造软件驱动的家庭能源解决方案，涵盖太阳能发电，家庭储能和基于网络的监控。Enphase已经出货了大约一千万个太阳能微型逆变器，主要进入北美，欧洲和澳大利亚的住宅和商业市场。$Enphase Energy(ENPH)$ 值得注意的是Enphase的毛利率增长，这家公司的毛利率一直在提高，最近一个季度为53.2%。除去一次性退还的关税，毛利率仍然是健康的41%。Enphase Energy在2019年的毛利率超过了SolarEdge的毛利率。$SolarEdge Technologies, Inc.(SEDG)$ Enphase Energy力争以15%的运营费用产生35%的毛利率，并以其销售额的百分比产生20%的营业收入。该公司第三季度的毛利率为41%，营业收入为24%，在运营方面做得很好。 这家公司将其利润率增长归因于其严格的产品定价以及强大的成本管理。Enphase Energy与太阳能电池组件制造商的合作关系使其能够以低成本增加收入。模块制造商在生产阶段将微型逆变器直接与模块集成在一起。8月，Enphase同意向欧洲顶级太阳能电池板制造商之一提供微逆变器。公司降低成本的另一种方式是将其一些生产和员工基础转移到低成本国家。 关键增长是存储产品 除微型逆变器外，Enphase Energy的关键增长领域是存储产品。与传统能源相比，储能产品有助于使能源需求与供应保持一致，并使太阳能发电更具竞争力。因此，对于太阳能公司来说，储能是一个巨大的潜在市场。 Enphase Energ