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7月6日晚，美图公司发布公告表示，已购买比特币的公允价值于6月30日减少约1730万美元预期将于中期业绩内确认为减值亏损，而已购买以太币的公允价值于6月30日增加约1470万美元将不会于中期业绩内确认为重估收益。美图在今年分3次购入了3.1万个以太币和940.89个比特币，总价值1亿美元[眼眼]$美图公司(01357)$

中概股在美股市场不太容易受待见的原因，除了它需要承受与美国经济息息相关的美股大盘市场风险之外，还要额外承受来自中国国内的风险。 监管带来的不确定性就是其中之一。这波信息安全的争议就是风险焦点。 市场最讨厌的风险是什么？是业绩下滑、股价下跌吗？ 并不是，市场最讨厌的是不确定性。 举个例子，一家公司的业绩（收入、利润等）从上一年的100%增速，铁定掉到今年的50%，那其实也很简单，只要调整相应的参数，也很容易能算得一个大概的估值，投资者也方便调整自己的仓位。但如果不确定要下降多少，好一点跌至70%，差一点跌至30%，这就会让投资者难以衡量。 往往在货币环境偏宽松、经济环境向好的时候，投资者的心态偏“宽容”，往往愿意相信公司更大概率业绩向好；但若是货币开始紧缩、经济难言火热的时候，投资者就会保守一些，更不愿意参“赌”。 这种心态中概股上表现得更为明显，因为他们的风险因子更多。当来自法律和政策层面上的监管不明晰的时候，投资者选择撤退，或者说暂时撤退。 因此，$腾讯控股(00700)$ 从今年高点回撤25%，$美团-W(03690)$ 从今年高点回撤38%。这回滴滴的大跌也不出意外。 滴滴上市的节奏非常快，由于在业内认知度高，因此IPO根本不缺订单，所以散户投资者是无法以IPO价格买到滴滴股票的。 但是，滴滴上市第一日的换手率高达102%，也就是流通股几乎被换了个遍。这当然有众多散户熬夜追入有关，也有不少进入的机构疯狂出逃。第一日的博弈，甚至还有木头姐的身影。 没错，Ark也被套了。 那对滴滴恐慌究竟什么时候才能停止？ 我个人认为还会持续一段时间。毕竟，下线、

跌宕起伏的上半年即将落下帷幕，得益于复工复产，以及海外货币、财政的双宽松，全球主要市场多数以不俗的涨势迈向下半年。 从各市场表现来看，流动性更充裕的欧美股市，上半年表现大幅领先于亚太市场。仅年初以来，$标普500(.SPX)$ 涨幅已达13.9%，$纳斯达克(.IXIC)$ 涨幅达11.4%，$道琼斯(.DJI)$ 上涨12.5%。 此外，常常被作为欧洲经济风向标的$德国DAX 30(XDDX.UK)$ 也录得了13.7%涨幅。亚太方面，香港$恒生指数(HSI)$ 上涨7.55%，$上证指数(000001.SH)$ 累计涨幅3.8%，虽然涨势落后，但考虑到货币政策常态化的情况下，这样的表现依然出色。 一、上半年行情回顾：成长与价值共舞，出海企业大放异彩 就美股来看，经历上半年成长与价值风格上的剧烈分化后，市场风格最终也大致呈现出了势均力敌的局面。受益于疫情后美国经济复苏，加上美联储对于这轮超常规宽松退出的审慎把握，目前为止，如果先以半年度来观察，海外市场在大的方向上，仍然符合我们在年初展望（

不知不觉，台积电市值已达6300亿美元，超过了阿里巴巴。$台积电(TSM)$ $阿里巴巴(BABA)$ 复盘2020年的行情，台积电不是新高就是在新高的路上，全年88%的涨幅也甚是吉利。 这种好运持续到了2021年，开年至今，台积电股价上涨12%，远高于纳斯达克1%的涨幅。 连续大涨的股价也将台积电的估值推上历史高位，无论是从PE还是PB来看，台积电的估值在历史上都是一览众山小： 高估值的背后是台积电的成绩喜人。 根据1月8日公布的1-12月营收数据，台积电全年营收13393亿新台币，同比增长25.2%，创历史新高！ 虽然台积电预定的是1月14日发布四季度财报，但根据1月8日发布的月度数据，四季度的营收情况已经明牌。如果不考虑汇率变动，台积电四季度3615亿的营收落在了公司三季度预测中间值偏上限的位置，并没有惊喜。 或是如此，1月8日台积电股价高开低走，收盘反倒下跌2%，与纳斯达克指数1%的涨幅相比显得格格不入。 正值财报发布之际，不禁疑惑“三高”之后的台积电还有糖吃吗？ 回答这个问题，让我们先复盘下台积电的历史。 站在当下回看台积电股价历史，几乎每一次调整都是买入良机，尤其是在2010年之后，台积电工艺制程开始领先，股价波动率开始大幅下降，如下图所示，即使在2020年3月美股熔断潮中，台积电的回撤幅度也不过27%左右！ 强劲表现的背后是台积电在工艺制程上的领先。 芯片代工，营收传递是先掌握工艺，而后才能赚取暴利。如台积电是目前唯一实现5nm工艺的企业，去年三季度开始贡献营收，制造工艺越是先进，企业的盈利水平就越高。 在三季度中，台积电的毛利率达到53.4

好久没有总结低风险套利了。虽然现在的收购案子一个比一个惊悚，已经称不上低风险了。 2020年的刺激政策史无前例，很多人说我们未来会为此买单。但无论如何，眼下是避免了一场彻头彻尾的金融危机。 整个市场呈现"V"字走势且创了新高，因此即便波动性巨大，也只能称之为牛市的回调。而牛市中的收购和并购案是会下降的，因为更多的公司可能会觉得自己还有些机会。 纵观全年，全美市场有154宗上市公司并购和收购案例，涉及资金6050亿美元。虽然看起来大，但是跟2019年的9380亿美元和2018年的超过1万亿美元来说，还是小巫见大巫了。 其中完成的是135宗案子，包括$嘉信理财(SCHW)$ 对TD Ameritrade这种大的收购案子。 而且更重要的是，并非所有的案子都顺利完成，至少有多达12个收购案失败，其中就包括$路易威登(LVMUY)$ 收购$蒂芙尼(TIF)$ 失败。 被收购成功的最大的5家公司分别是$IHS Markit Ltd.(INFO)$ 、$亚力兄制药(ALXN)$ 、$Willis Towers Watson P