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港A市场主要指数在5月底的拉升后，近期出现微幅盘整消化，大致属于可接受的范畴，因为本身未改变冲击历史高位的趋势。以季度为窗口观察，在历经美债波动危机的波折后，恒指Q2已重回涨势（+1.6%），年初至今涨幅达5.9%，仍然属于不错的表现。 5月中旬我们曾在《中资股来之不易的窗口期》20210517中提出在目前国内低增长、低通胀压力；海外流动性稳定的情形下，港/A市场更具性价比。继续向前看，这些影响港A市场行情演绎的外部变量，其影响逻辑及参考性究竟如何，或许是投资者更关心的。 影响港A市场行情演绎的主要外部宏观变量：人民币汇率、国际油价、清晰的货币政策等 1.人民币的升贬值预期直接影响投资者对中国权益资产的配置意愿。作为对冲人民币升值的工具手段，6月15日开始，外汇存款准备金正式上调，以及眼下美国的复苏，都加大了人民币从单边上扬转向强势盘整的可能，相应的，人民币对市场的影响也可能由催化转为托举。相反，这个逻辑的风险在于美国过快地释放加息预期，带来全球紧缩潮。 2.市场所关心的输入型通胀压力，往往由原材料价格上涨来传导，在大宗商品里面，原油由于处在产业链的上游，影响原材料、商品价格，往往可以给输入型通胀预期带来更好的前瞻性参考。例如我们可以注意到，5月中下旬，港A市场的加速上扬，本身就发生在原油价格陷入盘整的时期。这个逻辑如果反过来，原油过快、大幅上扬的阶段，也会增大输入型通胀的压力，进而带来货币政策收紧的担忧，从而抑制指数的阶段性表现。 3.和美国对于通胀提升的诉求相比，货币政策稳定的中国市场更关心产业升级。这也直接影响到了两地的市场风格。如果说上半年美股是周期价值、成长共舞

$伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$ 职业基金经理正在加大对沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)的压力。 加州公共雇员退休系统(California Public Employees’Retirement System)和纽伯格•伯曼(Neuberger Berman)已要求这家位于内布拉斯加州奥马哈市(Omaha)的企业集团引进新董事，并就气候风险和高管薪酬披露更多信息。 在伯克希尔哈撒韦上周六召开的年度股东大会之前，代理顾问Glass Lewis & Co.和Institutional Shareholder Services Inc.建议投资者不要为董事会成员投票。 虽然很多抱怨都不是新鲜事，股东的提案也不太可能获得通过，但在投资者对企业可持续性问题越来越感兴趣之际，伯克希尔近年来的平淡回报使其更容易受到批评。 股东在气候变化、社会进步和治理方面向公司施压的运动在美国继续升温，成为基金经理留住客户资金的一个关键卖点。 在巴菲特的领导下，该公司从1965年到2020年的年复合增长率为20%，超过了同期标普500指数(S&P 500)包括股息在内10.2%的涨幅。伯克希尔过去三年期和五年期的总回报率分别为12%和14%，而该指数的回报率分别为19%和18%。 加州公务员退休基金公司治理主管西米索•恩齐玛(Simiso Nzima)表示:“伯克希尔之所以能过关，部分原因在于其历史上强劲的财务表现。” 伯克希尔继续强调其对长期投资的关注。巴菲特是这家公司的首席执行长兼董事长，他建立了一个以美国企业和投资

2021年4月17日，水滴筹母公司向美国SEC递交招股书，计划近日在纽交所挂牌上市。$水滴(WDH)$ “众筹+互助+保险”曾被称为水滴“三件套”，其中更重要的发家工具是前两者。而按照招股书的介绍，水滴给自己的定位是“国内领先的保险和健康服务科技平台”，即超过更多人了解的“水滴筹”、“水滴互助”等认知，已经将重心放在了“保险”和“健康服务”上。 的确，公司在3月关停了“水滴互助”，按照现在的业务分类，水滴通过曾经的渠道优势建立起来的庞大网络已经深度开展了保险业务。根据艾睿咨询的调查，就2020年人寿和健康险首年保费而言，水滴已经是中国最大的独立第三方保险平台。 可能是互联网行业掉头最快的保险平台 大部分人最初接触水滴，应该是通过它的“众筹”或者“互助”业务。因为能帮助重患者众筹，并不收中介费用，因而很多人对它有一种“公益组织”的潜意识认知。 当然，带有公益属性的众筹的确不假，但水滴是实实在在的以盈利为目标的公司。 通过众筹业务迅速获得大量用户，并快速裂变，获得了市场份额。而通过这些用户的沉淀，不断进行产品的切换，慢慢地导流到保险业务。在2020年的疫情下，互联网保险又获得了得天独厚的发展机遇，进而水滴也成功以“行业大船”的身份掉了头。 其中重要的原因，是它的互联网基因。不得不说，通过前期“众筹”和“互助”业务累积用户和传统保险公司陌生拜访得来的用户，就是有不一样。依托渠道优势，可以更清晰地得到用户画像，并精准地提供定制化产品，而这也是大数据时代互联网公司最大的优势。 这样来看，水滴后来者居上也合情合理。 保险已成支柱业务 水滴2016年成立，在2017年5月才开始通过保险业务获得经纪收入。 早期的流量主要来自内部，以首年保费来算，2018年内部流量占比86.1%；而后来则更多地与三方渠道合作，至2

简而言之，纽约州很快就会将娱乐用大麻合法化。 周一，随着纽约州即将将娱乐大麻合法化消息，几支大麻股飙升。$Tilray Inc.(TLRY)$ 涨幅最大，股价上涨10.5%。$奥罗拉大麻公司(ACB)$ 股价上涨5.4%。$Canopy Growth Corporation(CGC)$ 和$HEXO Corp.(HEXO)$ 紧随其后，股价分别上涨4.0%和4.5%。 不限于加拿大的大麻股，美国的CBD先驱公司$Charlottes Web Hldgs Inc.(CWBHF)$ 也有跟进，涨幅2.4%。 纽约州州长安德鲁·科莫(Andrew Cuomo)在新闻发布会上表示，他和议会多数党领袖克里斯特尔·普雷斯-斯托克斯(Crystal Peoples-Stokes)整个周末都在谈论消遣用大麻合法化的问题。他指出，他们“非常接近”达成协议。 然而，加拿大的大麻生产商，如Aurora、Canopy Growth、Hexo和Tilray，将不能在纽约销售产品，即使纽约州在不久的将来使成年人使用大麻合法化。只要大麻在**层面仍然是非法的，这些公司就不能在美国销售大麻产品。