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Robinhood发布了Q2财报，表面看来非常强劲。但进一步挖掘我们看到，不仅收入增长率非常不稳定，而且大部分收入来自狗狗币。$Robinhood Markets, Inc.(HOOD)$ 而使投资或者估值进一步复杂的是，公司GAAP准则下严重不盈利，远期市销率超过18倍。 收入增长率放缓 考虑到公司在过去一年受到的关注，关于Robinhood的财报解读应会见仁见智。 2021年第二季度公司收入同比增长131%，可称高增速。与Robinhood在过去4个季度的增长率相比，却是一个大幅减速。 然后，让增长论投资进一步复杂的是，Robinhood警告称，2021年第三季度，“预计整个行业的季节性逆风和交易活动减少将导致收入下降”。 这个消息也让公司承受了盘前10%级别的大跌。 如何盈利? 在一家公司刚上市的时候，讨论它的盈利问题或许操之过急。但考虑到股价盘前下跌了10%，可以讨论下。 如上图所示，尽管Robinhood的净利润为负5亿美元，但其应付用户现金额是Robinhood的一大现金来源，约为19亿美元。这意味着什么? 随着越来越多的客户开户入金，Robinhood持有的现金成为营运资金的来源。这种现金注入可能会放缓，前提是入金账户出现放缓。 然而，就目前而言，Robinhood的净现金账户继续向上移动，没有问题。 审查会加强吗? 正如媒体广泛报道的那样，Robinhood的行为并不总是为了客户利益，散户订单被导流为这些交易买单的做市商，而不是以最佳价格执行。 尽管新闻标题一直警告，消费者和Robinhood之间存在潜在的利益冲突，但事实表明，Robinhood的用户增长并没有显示出明显放缓迹象。 相反地，Robinhood的大量负面宣传反而让它受益匪浅，其MAU

$快手-W(01024)$ 跌到两位数的时候，很多人嚷嚷着要抄底。 快手95可以抄吗？快手90可以抄吗？快手80可以抄吗？ 再再再强调一遍，想要抄底快手，先要忘掉400+的历史股价，那是一个投行和快手公司共同给二级市场散户制造的海市蜃楼。如果快手没有实现祖国彻底完全统一、没有卖货给火星上人、没有造出1nm芯片、没有振金武器、没有搞定量子力学穿越，是不可能再回到那个股价的！！！ 所以想抄底快手的朋友，别睡了，醒一醒。 所以，考虑快手只需从它的起点，IPO价格开始即可（即便如此，快手IPO价格依然是行业最高估的价格之一）。 115美元的发行价格，即便按照今年$美团-W(03690)$ 高位跌去50%那就是55港元，腾讯年内跌去46%那就是64港元。 但眼下最大的问题是，直播、广告、电商业务被三重狙击。 直播，看近期$斗鱼(DOYU)$ $虎牙(HUYA)$ 的财报就可以看出来，一个是营收同比下降（都开始倒退了），另一个是连续两个季度个位数增长，这个行业的“日暮西山”都已经反应在数据上了。 有人可能想问，这些游戏直播跟快手没有什么关系？ 那你可能是从来没有看过斗鱼虎牙的财报了。即便是游戏直播平台，主要的货币化来源，都是“颜值经济”下的秀场直播，这点无论哪个平台都是一样的，$欢聚集团(YY)$ 也一样，$陌陌(MOMO

$eBay(EBAY)$ 汤姆 你好，下午好，谢谢你回答我的问题，杰米，我想知道你是否能详细介绍一下你的买家策略。这听起来像是我们应该预期，也许这个指标在未来几个季度将面临压力。但是这种策略的基础是什么呢，有20%的买家。 我猜想与简化业务的投资组合改进相关，这是否会增强您未来更快速执行的能力？也许只是史蒂夫的最后一个想听听更多关于你的思考过程和什么 - 是什么驱使你进入这个行业，因为它与你之前的背景有点不同。非常感谢。 杰米·伊安诺 是的。所以首先是关于买家策略，这是我在去年 7 月谈到技术领导重新构想时提出的内容，即专注于将买家转变为平台上的终身爱好者。摆脱我们在 2019 年采用的策略，在那里它实际上只是关于活跃买家的数量，甚至是低价值买家，或者一个已经完成的买家。 我让整个组织转向专注于那些高价值买家、购买超过 800 美元、一年购买 6 次的买家或出售的买家，所以当你想到这些买家时，他们的 EBITDA 非常强大.其中 20%，他们占 GMV 的 75%。目标是，我们如何将更多的买家变成这些终身爱好者？我遇到过很多这样的买家，他们醒来喝杯咖啡，然后转向 eBay 并打开 eBay 应用程序。 我们真正关注的不仅仅是总数，而是真正关注我们如何推动这些买家成为爱好者？我们在董事会牌组中显示的指标是 [音频不清晰] 12 个月指标。因此，我们显然正在关注我们在第二季度收购的买家。但展望未来，我们的重点将真正放在这些长期爱好者身上。 所以，我很高兴地说他们的 GMV 正在增长。他们随着人口的增长而增长，并且越来越多，你会看到我们正在做一些事情来推动这种长寿，因为我们知道将买家从队列曲线上移到长期买家的事情。关于投资组合的第二个问题，绝对。投资组合简化的很大一部分

$Renaissance IPO ETF(IPO)$ 这只文艺复兴资本的 IPO ETF今年以来已经涨了124%。 它是跟踪美股新上市的公司，但注意它不是打新基金，即不是通过认购IPO公司的发行份额，它更像是一个次新基金，具体是选取90天内上市的美股公司，并在上市满2年后卖出。当新上市的公司规模足够大且流动性好的时候，会在5个观察日内快速纳入ETF。 由于ETF是成分是按照市值加权，因此大型公司市值高对ETF权重占比也高，但单一标的的权重不超过10%，每个季度评审调整。 截止21日，IPO ETF持有49只个股及一点点现金。目前持仓前三名是ZOOM、Uber 和运动互动公司$Peloton Interactive, Inc.(PTON)$ 最近大火的新股$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $爱彼迎(ABNB)$ $Unity Software Inc.(U)$ 也都在持仓内，所以我觉得如果选择太多，但资金限制无法一网打尽，可以看看这个次新ETF，当然AI暂时还没被纳入，可能是波动太大吧。 今年上市的中概股理想、小鹏、贝壳也在。