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高瓴,时间的朋友开始瑟瑟发抖?

阿尔法工场研究院2022-03-14

除了投资格力的“惨败”,高瓴在A股、港股、美股对其它所谓赛道股、明星股的投资,现在很多也已经巨额浮亏。不管是普通散户还是所谓的机构大佬,在暴跌面前,时间不是玫瑰,而是一把悬在头上的达摩克利斯之剑。

今天就说说中国资本市场最著名的机构大佬 ——  高瓴和他最大的一笔投资,入股格力电器的惨事儿。

截至3月9日收盘,格力电器股价跌到了33.34元,这与2019年高瓴透过珠海明骏入股格力电器的价格 —— 46.17元已经相去甚远。

2019年高瓴入股格力电器15%股权的这笔交易,耗资总额大约418亿元,是高瓴最大的一笔投资,几乎可以说是押上了张磊的身家性命。而这其中,大概有一半资金是高瓴从银行获得的贷款。

2019 年 12 月,珠海明骏与招商银行等七家银行签订贷款协议,贷款总额约为 208亿元,融资系用于珠海明骏受让格力集团所持格力电器 15% 的股份。

同时珠海明骏将其所持格力电器股票也质押给贷款银行,作为贷款的主要条件之一。

2021年4月28日,在格力电器股价位于55元附近的时候,高瓴将这笔贷款做了一次倒腾。借新还旧,再次向3家银行申请贷款208亿元,偿还此前买股权的208亿元贷款,其所持格力的股份随之全部解除质押。

那个时候,格力电器股价涨至55元附近,高于其入股格力的成本价46.17元 。因此, 这次只需要质押其持有格力总股本12%的股份,大概7.22亿股就可以拿到208亿元的贷款。

这次倒腾之后,高瓴腾出了格力电器总股本3%、大约市值超过100亿元的流通股份。 当时有说,如果以50%的质押率计算,通过这次倒腾,高瓴获得了大约60亿元的资金。

不得不说,这次倒腾,高瓴赚了。不仅获得了一笔大约60亿元的资金,而且还大概率节省了不少贷款利息成本。

2020年初疫情大爆发后,很多商业银行对企业贷款的年利率降到了3.6%左右 ,而在2019 年12月高瓴第一次贷款时, 贷款年利率大概会明显高于3.6%。

有人按照2019年底时商业银行公允的年贷款利率6%算了一笔账,取200亿整数计算的话:

200亿*6%*5=60亿的利息支出,自有资金218亿,如果存银行3年,按照3%利息率,大概有218*3%*3=20亿的利息收入。

因此高瓴第一次入股格力电器的真实成本大概是:418亿+60亿+20亿=500亿  ,而非表面看到的418亿。

这500亿对应418亿是119%的溢价,由此算出:2019年12月高瓴入股格力电器的真实成本价大概是46.17*119%=55元,远远高于对外公布的46.17元。

尽管2021年4月的这次贷款倒腾,高瓴占了一点小便宜,然而张磊仍然只是猜中了开头,没能猜中结尾。随着格力电器股价的持续下跌,张磊的噩梦接踵而至。

先是2021年9月,格力电器发布公告,珠海明骏新增加大约9000万股质押给了中国农业银行珠海分行。

当时,格力电器的股价已经跌到了37-38元一线 ,距离2021年4月28日格力电器股价55元附近已经跌去了 30%以上。

无路可走,高瓴就只能继续增加股份质押了。

根据这次公告,截至2021年9月23日,高瓴及其一致行动人董明珠已累计质押格力电器股份825,756,418股。

而根据2019年12月时的入股协议可知,当时高瓴耗资近418亿元,总共也才获得了格力电器9.02亿股的股份。

就算加上董明珠,珠海明骏和董明珠合计也只持有格力电器9.46亿股 。由此推测,在2021年9月23日这次新增质押后, 珠海明骏手里可能已经没剩多少股份可供新增质押的了。

一旦珠海明骏可供质押的股份趋于枯竭,引发连锁反应,这将是一件危险的事情。

而且,当时有网友算过,以60%的质押率计算,就算珠海明骏把所有持有的9.02亿股格力全都拿来抵押,大概最后可以支持格力电器的股价极限为31.92元 。

而2022年3月9日盘中,格力电器股价已经一度跌破31.92元, 最低跌到了31.69元 。

如此推测,对高瓴和珠海明骏而言,新一轮的补充质押,可能已经在路上。张磊和他的高瓴,也许已经在瑟瑟发抖之中。

从2019年12月至今短短两年多时间,从46.17元到今天的33.34元,再加上巨额的利息成本,高瓴已经巨额浮亏。

更可怕的是,由于这是一笔高杠杆的投资 (高瓴自有资金只有一半,而且股票质押率最高只有60% ),如今格力电器股价的持续下跌,时间带给张磊的不是玫瑰,也许是需要不断追加补充质押的噩梦。

除了投资格力的惨败,张磊和他的高瓴在A股、港股、美股对其它所谓赛道股、明星股的投资,现在很多也已经巨额浮亏。

以下是网友整理的截至2022年3月6日高瓴在A股、港股和美股市场的部分投资盈亏情况:

由上图可知:安图生物,2020年9月以95元买入278万股 , 如今股价跌至44.30元,腰斩有余;恒瑞医药,2021年6月以70元买入1800多万股 ,如今股价跌至36.04元,近乎腰斩;华大基因,2021年2月, 定增价 145元 买入346万股, 如今76.99元,近乎腰斩;

只是目前,尚不清楚这些巨额浮亏的投资,高瓴有没有用杠杆,以及杠杆率有多高。如果也像格力电器那样,那么2022年,对张磊这位中国的巴菲特而言,可能将有不祥之兆。

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评论14

  • 妈咪妈咪红
    ·2022-03-16
    标题党,别有用心,高领肯定没你慌,放心,人家不对冲的吗?巴菲特老爷子持有的股票哪只没有经历过过山车,哪次不是创新高
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  • 保险王丁
    ·2022-03-14
    中国不是美国,不要拿美股的投资理论对待A股
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  • jackiee
    ·2022-03-14
    抖不抖只有高瓴自己知道
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  • white8
    ·2022-03-14
    格力电器近几年有10派10元分红,你没有计算分红收益率
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  • nick88
    ·2022-03-14
    风险投资投中一只暴赚无数倍,把亏的多只都全捞回来了。别人投资是持股N年的,某个特殊时间点跌了算什么?别人赚几倍,几十倍的股票多了去了,人家在腾讯早期都投过。。
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    • 刘鹏鹏刘总
      这哥们已经emo了
      2022-03-14
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    • 韩同学
      哥们你在说啥呢,跌得胡言乱语啦
      2022-03-14
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  • 皮皮凯
    ·2022-03-14
    时间的朋友和时间的玫瑰也是一路货色
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  • 西西里的Angela
    ·2022-03-14
    巴菲特8块买比亚迪,涨到80跌回10块,来回几次,每次比亚迪低位媒体文章就说巴菲特不行了,高位了就说巴菲特厉害,今天回头看看,相对于8块的成本,300和200一股有什么区别
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  • 金融大哼
    ·2022-03-14
    其实这种时候又有谁是好过的唉
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  • lynch5mo
    ·2022-03-14
    光看大佬明面上的操作可是不行,那么大的资金体量没有对冲是万万不可能的,只不过人家对冲不告诉你在哪罢了。
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    • 福斯特09
      大的资金体量没有对冲是万万不可能的,这一点我深信不疑
      2023-01-01
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    • 家有猛犬
      所以你的意思是别人的操作可以不看了,对吗?
      2023-01-01
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    • 豆腐王中王
      你真的读懂了大佬,读懂了人心
      2023-01-01
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  • GhostQ
    ·2022-03-14
    巴菲特8块买比亚迪,涨到80跌回10块,来回几次,每次比亚迪低位媒体文章就说巴菲特不行了,高位了就说巴菲特厉害,今天回头看看,相对于8块的成本,300和200一股有什么区别
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  • 征途星辰大海
    ·2022-03-14
    别有用心
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  • 领导的朋友瑟瑟发抖
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  • 我的2019
    ·2022-03-14
    格力的历次大额分红不算吗,成本没那么高。
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  • 水云间
    ·2022-03-14
    标题党,高瓴一点都不慌,巴菲特的很多持仓也经历过很多下行周期,不断新高,别拿一时的下跌乱喷
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