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小鹏汽车：9月总交付10412台，成为新造车势力中第一家月交付过万的企业。

此前安信证券发研报指，该行首予小鹏汽车(09868)买入-A评级，目标价211.66港元。

小鹏汽车成立于2015年，定位中高端智能汽车，立志做更懂中国的智能汽车。自诞生之日，小鹏汽车即确定智能和科技的标签，2021Q1公司率先实现软件收费，公司NGP占比也从2020年的20%提升至2021Q1的25%，公司2021年上市的新车P5订单中，激光雷达的选配比例超过70%，小鹏的智能属性深入人心。公司目前在智能化方面具备两大核心竞争力：全栈自研软硬件和卡位最大市场。智能汽车时代，软件和服务逐渐代替传统汽车的三大件成为消费者的焦点，利润贡献逐渐从汽车销售转向汽车销售+服务收入。

由于服务收入的粘性强、毛利率高、边际成本低，随着大众对智能汽车的接受度和需求越来越高，智能汽车保有量进一步增加，未来服务盈利或将超越卖车利润。

届时，能够通过软硬件自研实现数据闭环，在软件和服务上占据优势的企业才将是最大的赢家。小鹏汽车具备技术和实干的基因和团队，自成立以来始终坚持高研发高投入，是国内第一家实现全栈自研软硬件的车企。

1）电动化：小鹏自研三电系统，布局充电网络；2）智能化：覆盖电子电气架构、自动驾驶以及智能座舱，自研程度国内第一。尤其是自动驾驶领域，小鹏汽车坚持做更懂中国的智能汽车，相比特斯拉，在技术路线、研发团队等方面均具备本土化优势，NGP可以实现国内最好用的自动导航辅助驾驶功能。与特斯拉降价走量的策略类似，小鹏作为全栈自研的车企之一，布局“G3+P7+P5+中大型SUV”产品矩阵，定位15-40万这一最大细分市场，通过技术升级和原材料降本实现走量，快速提升保有量进而收获海量真实中国本土行车数据，助力自动驾驶算法加速升级和迭代，进一步提升小鹏在自动驾驶等方面的竞争力和产品力，吸引更多的客户，形成正向闭环，驱动小鹏盈利模式逐渐向后端盈利转型。小鹏汽车作为全栈自研的车企之一，在本土化研发和闭环数据等方面领先，以当前公司的布局和进度来看，公司有望逐渐拉开与其他车企的差距，率先进入高级智能汽车时代。分汽车销售、软件收入、服务及其他等三大业务，该行测算得到公司2021-2023年营业总收入将为187.02、354.01、521.92亿元。