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从名噪一时的德隆系，到涌金系、长城系、中植系等资本新贵，A股市场上从来不缺“资本系”这一角色。

而每一支大肆扩张的资本系身后，隐藏着急剧膨胀的人性驱动。赢得越多，欲望就越大。

出来混早晚都要还的，最后只输一次，就可能无法翻身，不少“资本系”伴随官司缠身、创始人自杀、被捕等剧情而逐渐落幕。

而仁东控股连续跌停的事件，将投资者的目光再次聚焦到“资本系”身上，其背后资本大鳄“德御系”开始浮出水面。

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喧嚣过后一地鸡毛

还记得，两年前曾因收割美国人而“名扬海外”的德御系吗？

2018年，蔚来和趣头条先后登陆纳斯达克，上市即迎爆炒，前者上市后第二天涨逾75%，后者上市当日更是大涨128%。不料，仅隔一个周末便打回原形，趣头条暴跌41%，蔚来大跌14%，阿里、京东等一众中概股随之下跌。

暴涨暴跌，短短几天时间里，投资者如同蝼蚁被吸进黑洞，而其幕后黑手正式来自山西晋中的“德御系”。

其实，这不是“德御系”第一次在美股市场出手，早在2016年6月，“德御系”仅用8个月时间，把旗下的稳盛金融拉升了45倍，一度成了纳斯达克的妖股。

结局如何？因未能出具财务报告，稳盛金融在今年10月被摘牌退市。

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德御系究竟什么来头？

每一个资本派系的诞生，背后都有所谓的“灵魂人物”，田文军正是充当这一角色。2010年前后，田文军旗下德天御相继完成对晋中德御农贸、永成粮油和榆糧粮油的整合，成立了“德御农业”，一家从采购、加工到销售杂粮和玉米的全产业链公司。

2010年，德御农业正式在美纳斯达克上市。就这样，田文军、任永青、张俊德等“德御系”核心人物正式进军资本市场，开始实业、金融两条腿走路。

与此同时，德御农业通过VIE结构控制2家境内投资公司：龙跃投资和君大乾元，这为日后资本运作奠定了基础。

要想进行一系列眼花缭乱的资本运作，背后没有资金支持是万万不能的。

与其说服银行，不如买下银行。

“德御系”早期通过旗下龙跃集团、和柚实业，入股了山西潞城农商行、晋中银行、阳泉市商业银行在内等山西十余家银行。

利用山东金融系统，“德御系”也开始在A股市场大施拳脚，其资本运作手法可以说是如出一辙。先收购一家上市公司，成为其控股股东，通过对外投资或并购重组，变更其主营业务，从此改名换姓，再释放利好消息进而推高股价。最后借由杠杆的作用和资本市场的融资功能来迅速壮大自己，并通过反复质押股权来获取资金。

最为活跃的阶段在2014-2016年，德御系先后通过不同主体入主齐星铁塔、顾地科技和宏磊股份。

2014年12月，齐星铁塔公告称，龙跃投资以8.8亿元收购公司7875万股股份，约占总股本18.9%，成为新的实控人。此后2017年7月，齐星铁塔正式完成对北讯电信的收购，更名为北讯集团。

2015年12月，顾地科技公告称，广东顾地将持有的9599万股股份（约占27.78%）以11.7亿元转让给山西盛农，公司实控人变更为德御系的成员任永青。

紧接着，2016年1月，天津柚子成为宏磊股份控股股东，田文军的妻子郝江波成为其实际控制人。而宏磊股份正是最近被称之为“最强绞肉机”的仁东控股前身。

其实，在仁东控股之前，公司名叫民盛金科。德御系收购宏磊之后，剥离了其原有的漆包线、高精度铜管材业务，以14亿并购从事第三方支付业务的广东合利金融科技服务有限公司90%股份，成为一家所谓金融科技公司，更名成为民盛金科。

不难看出，自从“德御系”入主之后，三家A股公司都进入暴涨阶段，最少涨幅也有2倍有余。

而在股价攀升的阶段，“德御系”质押股份也达到最高值。以民盛金科为例，2016年12月末股价临近最高点时，公司控制主体天津柚子质押股份也累计占其持有股份的99.49%。

不断地进行股份质押、再质押的套现操作，为其后续离场赚够了充足利润。不久之后，这三只股票均呈现出“杀猪盘”式的下跌。

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资本系的炼金术

其实，A股市场上各路“资本系”的玩法都是大同小异，即以小博大，通过股份质押、连环担保和复杂的关联交易，套取银行贷款，使得整个体系资产迅速增值。

在此过程中，上市公司是其最优的载体之一。一来上市公司融资相对容易，二来出售上市公司资产同样赚钱，简而言之，从上市公司中拿钱相对便捷，是“资本系”最终目的。

赵锐勇的长城系，想必大家也是早有所闻。

2013-2015年，赵锐勇带领“长城系”，通过借壳、股权收购等方式拿下了长城影视、长城动漫、天目药业这3家A股上市公司。

就在借壳上市2个月之后，长城影视便迫不及待宣布3.24亿元自筹现金收购两家广告公司：上海胜盟100%股权和浙江光线80%股权，并同时抛出了一笔近8亿元的定增方案。

一边收购，一边定增融资，也在长城动漫身上故伎重演。

2014年11月，长城动漫抛出重组预案，拟通过现金形式购买杭州长城、宏梦卡通、东方国龙、新娱兄弟、滁州创意园等七家公司股权，同时募集配套资金不超过21.34亿元。

除了不断做大资产体量，“长城系”融资套现也正在进行。

直至今日，长城集团（现更名为“浙江清风原生文化有限公司”）将其所持有的长城动漫、天目药业股份，分别质押6815.93万股、3018.18万股，占持股的99.33%、90.96%。

而“长城系”运作手法略有不同，德御系资金链形成“体内循环”。借助其参股银行获得巨量资金后，不断收购标的资产，随后参与上市公司资本运作获得股权或现金，再通过股权质押、相互担保等筹措资金继续并购资产，如此循环往复屡试不爽。

但这样的玩法，需要环环相扣，一旦中间出现裂缝，借助股权质押融资实现资产快速扩张的融资风险就会被迅速放大，为其后续崩盘埋下祸端。

2018年，“德御系”债务危机终于爆发了。德御系旗下龙跃实业出现大额融资风险，融资风险敞口高达360亿元，而山西农信系统出现数百亿元债务“黑洞”。为救近火，山西省拉来了东旭集团、仁东集团和华讯方舟集团三家企业为德御系的欠债买单。

但好景不长，东旭集团和华讯方舟集团于2019年下半年先后爆雷，仁东集团也因参与“德御系”重组被牵涉债务问题。

如今，A股市场最为显眼的无疑是连续跌停11天的仁东控股，今天的成交额仅有2200万，跌停板上177万封单高挂，却无人敢接这一下落的飞刀。

最新消息显示，仁东控股确为庄家操盘的个股，目前该庄家已被司法部门控制。

而“长城系”日子也不好过。这三家公司因业绩下滑、资金链危机沦落为ST股。“长城系”也因资金链危机而幻想破灭其领头人赵锐勇在2019年底被法院千万悬赏，成了“老赖”。

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结语

回首中国资本市场，各路“资本系”上演了一出又一出从欢乐到悲怆的资本敛财大戏，有的“系”稳扎稳打，与上市公司一同成长，如日中天；而有的“系”只为从上市公司拿钱，对于A股市场而言，这将是颗定时炸弹，对其自身而言，最终只会落得名声败裂的下场，如德御系一般。

但“资本系”的壮大，也并非都是悲剧结尾，也有复星系、明天系等顶级资本系股扎稳根基之后，成长为国际化的资本集团。

一样米养百样人，成功的人自然大致相似，失败的人往往各有不同。但在那些悲怆收场的 “资本系”中，却有很多共性东西，如三观崩坏、人性贪婪、漠视规则等，无论是哪一种，结局必然是注定的。

讲真，虽然中国股市里资本派系野蛮生长是一大特色，水至清则无鱼，存在也无可厚非。但如果这些所谓资本系总是在市场里不怀好意兴风作浪，胡作非为，也未免让人生厌，起码我是烦透了。