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此前，随着自营业务连续蝉联券商营收第一大业务，股票“炒”的好不好，已经成为各大券商核心能力。

一季度，在疫情和外围股市暴跌双重影响下，A股出现大幅波动，给各大券商自营业务带来艰难考验，最终大部分券商表现不尽人意。

证券业协会数据显示，券商一季度整体自营收入同比下滑43%，不少券商自营业务纷纷“折戟”，甚至出现亏损，导致一季度净利润大幅下滑。

37家上市券商中，仅有8家券商自营收入同比增加，29家券商自营收入同比下滑。其中，多达17家券商自营业务收入下滑幅度超过50%，10家下滑超过80%，财通证券自营业务甚至出现亏损。

就头部券商来看，自营收入分化显著。其中，国泰君安、海通证券和广发证券一季度自营遭遇滑铁卢；中信证券、华泰证券、中信建投证券和中国银河等自营逆势增长，使得一季度的业绩表现亮眼。

17家券商一季度自营腰斩，甚至有券商出现亏损

2019年，各大券商度过了完美的一年，尤其是自营业务“赚嗨了”。数据显示，2019年证券行业的证券投资收益（含公允价值变动）为1221.60亿元，占比33.89%，为证券行业占比第一大的业务。

不过，紧随而来的一季度，券商的自营投资就遭遇巨大考验。

整体来看，2020年一季度券商全行业的证券投资收益为291.92亿元，去年一季度为514.05亿元，同比大幅下滑43.21%%，自营收入在券商总营收中占比下降至30%以内，被代理买卖证券业务（含席位租赁），即传统的经纪业务收入反超。

据券商中国记者统计，37家上市券商中，仅有8家券商自营收入同比增加（自营收入=投资收益+公允价值变动—对联营企业和合营企业的投资收益），29家券商自营收入同比下滑。

其中，多达17家券商自营业务收入下滑幅度超过50%，出现腰斩；10家下滑超过80%，财通证券的自营业务甚至出现亏损，可谓惨烈。

不过，也有券商自营异军突起。其中，红塔证券逆势大增139.07%，自营收入达到9亿元，使得其一季度归母净利润增长135.77%至4.84亿元。

37家上市券商中，有9家2020年一季度自营收入超过10亿元，比去年少了6家。其中，中信证券自营稳居行业第一，高达57.24亿元，华泰和中信建投分列第二和第三位，分别为25亿元和18.82亿元。多达23家券商一季度自营收入低于5亿元，有6家券商低于1亿元。

一季度自营业务的“折戟”，也导致多家券商净利润同比大幅下滑，甚至有券商亏损。

其中，兴业证券一季度自营业务收入仅有2.77亿元，同比下滑86.50%，导致一季度净利润仅2.71亿元，同比下滑72.83%；中原证券一季度自营下滑75.29%，仅有0.84亿元，拖累了一季度的业绩，归母净利润出现亏损0.67亿元。

此外，国盛金控一季度则亏损1.23亿元，主要是旗下国盛证券的自营业务形成的公允价值变动收益同比下降导致，其一季度自营就亏了1.16亿元。

头部券商分化显著，国君海通广发遭遇滑铁卢

就头部券商来看，一季度自营业务收入则分化显著。

其中，国泰君安、海通证券和广发证券三家头部券商一季度的自营业务出现大幅下滑，这也意味在这三家券商在权益市场的投资风格较为激进。

国泰君安一季报显示，投资收益14.07亿元（同比-10.11%），公允价值变动收益-13.23亿元（同比-272.67%），自营业务合计收入仅0.8亿，较去年同期下滑96.49%。金融资产的浮亏部导致国泰君安的一季度业绩下滑明显，归母净利润仅为18.26亿元，同比下滑39.25%。

海通证券一季度则显示，自营业务收入12.54 亿元同比下滑74.07%，占营收比由去年同期 47.11%大幅下滑至17.95%。自营业务收入的大幅下滑，明显拖累了一季度的业绩，导致一季度净利润仅22.83亿元，同比下滑39.35%。

另一家自营业务大幅下滑的头部券商广发证券，一季度自营收入11.48 亿元，同比大幅下降 67.15%，使得广发证券一季度的归母净利润下滑至20.71亿元，同比下降29.07%。

中银证券分析，截至期末，广发证券金融投资规模2162.08亿元，规模较年初增加11.8%。若后期市场回暖，自营业务有望边际改善。

不过，也有头部券商的自营投资逆势增长。其中，中信证券自营业务收入56.94亿元，同比增长11.91％，表现远胜行业水平。

华泰证券一季度自营收入为25亿元，同比增长13.41%，这也使得华泰一季度的净利润升至28.88亿元，同比增长3.9%。

华泰证券高管此前在业绩发布会上表示，2019年公司自营收益的增幅与其他一些券商相仿，但公司权益类自营比例偏低，公司自营业务实现增长主要缘于，在交易端公司加杠杆和扩大交易性金融资产规模。这或是其一季度自营增长的重要原因。

中信建投一季度则实现投资收益16.34亿元，同比增加140%，使得一季度的归母净利润达到19.51亿元，同比大增31%；中国银河证券一季度则实现投资收入14.44亿元，同比大增1245.45%，主要原因为自营收入大幅增长。

据光大证券研报显示，中国银河自营投资逐步向多策略并行的投资模式转型。其中，权益类自营投资开展多量化投资策略，固定收益类自营扩大债券规模，加大了中低风险量化对冲策略规模。显然，量化投资策略让中国银河的自营收入在一季度远远跑赢行业。

在自营方面的表现，令头部券商的业绩拉开了差距，“炒股”能力越来越考验券商的核心竞争力。

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