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特斯拉 （Tesla）近来股价表现强势，连涨11日，截至周三美股收市，股价报263.26美元，近1个月涨幅足达51%，收复年内股价失地。

近期消息：

• 特斯拉在德国、荷兰及西班牙等欧洲市场的Model 3，上调约1,500欧元，相当于1.27万港元。依照欧盟公布的信息，Tesla由上海运至欧洲的进口车辆须征收20.8%额外关税。

• 有「债王」之称的Bill Gross就示警指，Tesla股价走势如「迷因股」，公司基本面持续疲弱，股价却飙升，属散户之间的投机行为。

• 高盛分析师Mark Delaney 周三将特斯拉股票的目标股价从175美元上调至248美元，并保持了持有评级。

• 7月2日，特斯拉公布的第二季度汽车交付量好于预期。交付44.3万辆，高于市场预期，虽同比下降 4.8%，但下降幅度并不大，此前华尔街预计交付量下降超过 15%。

上周，特斯拉发布了强劲的交付数据，其股价随之飙升，以至于股价涨幅几乎是其跨式期权(Straddle)成本的两倍。

但对于特斯拉未来走势，华尔街分歧巨大，他们对特斯拉的最高目标价和最低目标价之间相差约200美元。

分歧之下，特斯拉隐含波动率会否下降，以下以特斯拉为例，从波动性收缩中获益角度，分析两种期权策略：

1、看涨策略—空头看跌期权垂直价差

‌$TSLA 跨價 240719 252.5P/272.5P$ ‌

上图为特斯拉空头看跌期权垂直价差的交易参数设置示例，涉及出售一个看跌期权，同时买入另一个具有相同到期日和较低行权价的看跌期权。以下为详细的设置：

• 卖出开仓：1 份看跌期权，行权价为 272.5 美元，到期日为 2024 年 7 月 19 日

• 买入开仓：1 个看跌期权，行权价为 252.5美元，到期日为 2024 年 7 月 19 日

此策略产生权利金价差为 965 美元。

收益影响：

• 最大损失：1035 美元。如果特斯拉的价格在到期日跌破 252.5美元，两只看跌期权均处于价内，就会出现这种情况。损失是行权价差额（20美元）减去收到的权利金差额（每股 9.65 美元）。

• 最大利润：965 美元。如果特斯拉在到期时处于272.5美元之上，则可以实现最大利润。

• 盈亏平衡点：262.85 美元，即较高的行权价减去每股权利金（272.5 美元 - 9.65 美元）。

策略总结：对特斯拉的看涨立场意味着，预计该股不会出现大幅下跌，且可能持平或增值。通过利用这种信用价差，交易者可以利用收到的权利金，从而为股价小幅下跌提供缓冲。如果特斯拉跌破该水平，交易者的义务是以 272.5美元的价格购买特斯拉股票，同时有权以 252.5美元的价格卖出。只要特斯拉在到期时保持在252.5 美元以上，收到的净价差就会使交易者获益。

2、看跌策略—空头看涨期权垂直价差

$TSLA 跨價 240719 250.0C/270.0C$  ‌

上图为特斯拉空头看涨期权垂直价差的交易参数设置示例。以下为详细的设置：

• 卖出开仓：1 个看涨期权，行权价为 250 美元，到期日为 2024 年 7 月 19日

• 买入开仓：1 个看涨期权，行权价为 270 美元，到期日为 2024 年 7 月 19 日

此策略产生权利金价差为 1085 美元。

收益影响：

• 最大损失：行权价差（20 美元）减去收到的权利金（每股 10.85 美元），乘以 100（每份合约 100 股），即 915美元。

• 最大利润：收到的权利金价差，即 1085 美元。如果到期时特斯拉低于较低的行权价250美元时，实现最大利润。

• 盈亏平衡点：您的交易盈亏平衡点是空头看涨期权的行权价加上收到的权利金，即 250美元 + 10.85 美元 = 260.85 美元。

策略总结：对特斯拉持看跌立场，预计到期时股价将低于 250 美元。只要特斯拉股价未来不升至盈亏平衡点之上，交易者就可以从时间衰减和隐含波动率下降中受益。积极管理头寸至关重要，特别是当股价开始上涨时。

请注意，交易者应该在自己的风险管理框架和独特的市场动态背景下考虑以上策略，不应简单复制。