$高盛(GS.US)$财富管理部门首席投资官Sharmin Mossavar-Rahmani表示，美国经济衰退的几率约为五五开，市场已将这一因素反映在股价和潜在获利中。美股正值买入时期，因为股价已经跌了这么多，不太可能进一步大幅下跌。 Mossavar-Rahmani认为:“我们的观点是，经济衰退的可能性已经有所降低。实际上，股市通常会在盈利触底前反弹，或6个多月后反弹。” 标普500指数本周下跌3.4%，今年以来累计下跌近21%，此前美联储主席鲍威尔暗示，他计划继续提高利率，以坚定地抗击通胀。Mossavar-Rahmani称:"总体而言，股市在经历如此大幅的下跌后往往会反弹。” Mossavar-Rahmani对美股的前景仍相对乐观，她曾于9月表示，预计美国经济衰退在2023年的几率为45%至55%，而股市的下跌意味着“当你已经经历了这样的下跌时，还不足以做出减持股票的决定”。 标普500指数9月份下跌9.3%，10月份反弹8%。Causeway Capital Management首席执行官Sarah Ketterer表示，很难断定市场已经触底，因此投资者在大跌后开始稳定买入是件好事。“我们积累得很早，尽可能多地买入股票，价格也会尽可能低，因此此时的平均入场价格通常非常有吸引力”。

反转了各位！美国银行(Bank of America Corp.)10月14日开盘后大涨逾7%，与大盘走势一致，标准普尔500指数上涨约2.6%。 就在前一天晚上，美国劳工部公布，9月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长8.2%，面对这样高的通胀，很多股票纷纷表示：“不玩了不玩了”，于是集体大幅下挫。不过，标普500指数盘中出现看涨成交量，导致市场走高，于是又形成了反向反应。“还是可以玩的，哈哈！” 不过话说回来，美联储(Federal Reserve)过去9个月大动干戈都实施一系列的加息，为的不就是降低通胀嘛，可通胀还是居高不下，“不给面子”，结果都“错付了”。 RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas就表示了，通胀上升居高不下，看来美联储11月份还要来一次“超级加倍”，到时候可怜的就是股市和承受巨大压力的银行了。 什么意思？这里给金融萌新们科普一下：这里的利息是银行从美联储借钱的所需要支付的利息，而利率上升+美联储加息时，也就意昧着银行从美联储借钱的成本就会增加，所以借钱就少了，而钱少了，对银行行来说就意昧着银行业务量变少了，对于我们百姓来说，就意昧着经济变差了。是的很遗憾，我们过去九个月的经济一直处于一个并不良好的状态。 不过，因为许多股票和标准普尔500指数在超卖区域附近交投，不过这次通胀的利空消息并未阻碍周四的牛市涨势，这也就是说，可能会出现反弹的现象，金主爸爸们可要小心啦！ 下面我们来看看美国银行的股票图表，可以看出，美国银行在8月17日逆转了最近的下跌趋势。该股在10月4日创下32.52美元的最近高点，周四创下29.31美元的最近低点。 而就在10月13日开盘后，美国银行努力地在日线图上打出来一个大大的看涨信号，告诉所有人：“我要涨啦！”要是股价在收盘时接近日高点，说明第二天可能还要上涨。如果这只股票碰到许多做空交易，并在当天收盘时出现了上影

我们都知道今年的股市真的是“青青草原”，大家都哀嚎一片，但是其实任何人都需要知道一点：长期来看，股市其实还是上升的。这该怎么解释？那如今面对股市不景气我们又该抱着怎么样的心态和理智？ 诶，欲知详情，请诸君听我娓娓道来。（托茶杯） 注意！以下是一些关于做空股市的想法，如今2022年底即将来到，这些想法是可能会被证明与之相关的。 一些股市的“真理” 有些土豪啥也不懂就抱着资金闯进股市乱投资了，这样并不好。其实咱们先不用着急，我们先要知道一个股市的“真理”——长期股价偏差，股票市场在任何较长时间内都有很强的上行倾向。（敲黑板） 这是什么意思呢？我们都知道股价的涨跌，一般反映出这家公司的经营好坏。而股市的涨跌，则是整个经济发展如何变化了。所以今年股价这么大跌其实反映出经济确实不怎么好。有人说这不是废话嘛，诶别着急，还没讲完呢。你想呀，我们说“经济差“”其实是跟最近几年来比较的，但是如果你说跟20年前比呢？跟50年前，甚至一百年前比呢？不难发现，经济再怎么差，也比很久以前要强，因为人类社会是在不断进步的，我们也很难很难很难真的倒退回“原始时期”。这简直是小孩子都知道的事情了（摊手）。 所以我们大家都需要记住一点：在长期来看，不管是在任何时期，股票市场在较长的时间跨度上，总是表现为“上涨”。而这简单的道理，是金融市场最不可能骗我们的话了。不过需要注意的是在大熊市面前，这个长期得再拉长一点~譬如恒生指数如今指数比十年前还要低，但是比十五、二十年前高。而美股的话则可以更短一点。 因此长期来看，股票上涨几乎是我们在市场上最确定的事情了。所以大家请放心，那些告诉你说你投资的股指20年内极有可能上涨的朋友，其实没有在骗你，骗人是小狗！你在股票指数上的投资极有可能在20年内上涨的人是绝对正确的。就算只是简单地把一些钱投入股票，不去碰它，多年以后这照样是一条合理的财富之路。 都讲到这了，大家也该相信

概览 · 由于其他半导体公司的疲软，AMD的股票受到了不应有的打击（从高点下跌了60%）。 · 然而，AMD公布了利润增长（年增长67%），指引走高，并且最近含蓄地重申了指引。 · 即使经济形势严峻，AMD的收益仍将大幅增长。 · AMD目前的市盈率为15倍，2023年预期市盈率为7倍。当市场苏醒时，它就像一个盘绕的弹簧，随时准备飙升。 Advanced Micro Devices, Inc. (纳斯达克代码:AMD)在过去两年的年复合增长率为85%，尽管供应受到限制，该公司正在扩大市场份额，提高利润率，有很大的增长空间。该公司很可能在一年内以每股10美元的速度盈利，那么，为什么这只股票的价格还不到我预期收益的7倍呢？因为市场没有看到真正发生了什么。 几年来，我们一直看到人们呼吁半导体市场周期结束。如今，随着汽车行业进入库存调整阶段，这种呼声更加强烈。实际情况是，由于疫情，很多个人电脑需求被提前了，在家工作和学习的需求增加了。随着供应链的中断，制造商增加了库存，这是一个众所周知的现象。 与此同时，尽管个人电脑(疫情重置)和游戏(以太坊需求结束)存在一些疲软，但总体需求仍在增长。经济依然火热，失业率仍接近3.7%的历史最低水平，几乎没有理由预期半导体周期即将结束。 然而，一些市场参与者不分青红皂白地打击半导体，并在不尊重AMD强劲基本面的情况下打压其股价。 市场误将半导体疲弱视为AMD疲弱 疫情相关的PC需求和以太坊挖矿需求是推动库存调整的两大主要力量，结果是，一些严重依赖这些需求来源的半导体公司已经失去了盈利，不得不大幅下调预期。英特尔(Intel)和英伟达(Nvidia)在这两种需求下降方面的敞口要大得多，因此它们的股票遭到抛售。 但其他公司，如AMD，就不容易受到这些需求疲软的影响。在第二季度财报中，AMD指出他们看到了个人电脑

关于相信大部分人已经被一个星期前公布的拼多多财报所震惊——在这样的宏观经济环境下仍能做出这样的利润，实属难得。在刚刚过去的中概股财报季，像这样真正让人眼睛一亮的财报，堪称绝无仅有；其他公司的所谓“超预期”，多半只是“先降低预期、再超预期”的把戏而已。 我今天想讨论的并不是拼多多财报，而是其背后折射的更本质的东西：未来半年，有些互联网公司将可以复制它的路径，实现业绩的剧烈反弹；有些互联网公司的业绩则会更差。答案就在于对销售和市场费用的控制。 上个季度，拼多多的营业收入同比增长了36%，销售和市场费用(Selling & Marketing Expense)却只增长了9%，由此导致了巨大的“经营杠杆”，促使利润快速上升。按照拼多多管理层的说法，这种经营杠杆可能是暂时的，因为二季度“很多促销活动和新项目被推迟了”，下半年费用率还会重新攀升。管理层并未给出关于费用率的具体指引，只是表示“竞争仍然很激烈”，该花钱的地方还是要花钱。 然而，我们可以观察到：今年第二季度，主流互联网大厂的销售费用普遍有了比较明显的下降。其中，同比降幅最大的是快手(-22.3%)和腾讯(-20.8%)。在主流大厂当中，仅有拼多多和网易的销售费用还在增长，但增幅也都低于两位数。 2022年二季度互联网大厂销售与市场费用 （注：百度在季报中没有把销售费用和行政费用分开披露，但是“销售和行政费用”总体呈现明显的下降趋势，所以我们可以估计百度的销售费用也在下降。） 上述现象很容易理解：行业整体环境不太好，大厂收缩过冬，对新业务的投入降低，市场推广活动也是能省则省。在资本市场上，MAU/DAU/AAC等用户数据已经明显不再是投资者关注的重点，即便营业收入在他们心目中的地位也有所下降；现在他们最关注扣非利润(Non-GAAP Earnings)这种最硬的财务指标。 在两三个季度内，互联网大厂完全可以做到在控

黑石集团(Blackstone)最近刚刚举行了第二季度财报电话会议，在会议上，我们听到了他们对当今市场上最佳投资机会的看法。如果你不熟悉黑石集团(Blackstone)，我可以告诉你，它是世界上最大、最成功的私募股权投资公司，管理着近1万亿美元的资产。他们投资于各种各样的资产类别，并拥有超乎寻常的收益高于平均水平的记录。这包括私募股权、房地产、信贷、对冲基金解决方案、基础设施和风险投资等。该公司的一些高管也是白手起家的亿万富翁。这其中包括该公司首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼和首席运营官约翰·格雷。很难找到在投资方面更有经验、更成功的人，这就是为什么我每次都要听黑石的电话会议。房地产投资信托基金(REITs)是他们谈论最多的话题，也我最喜欢的投资领域。这位首席执行官和首席运营官似乎都认为，房地产投资信托基金是当前市场上最具机会主义的投资项目之一。以下是黑石集团首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼对其房地产投资策略的看法：“房地产方面，虽然公开的REIT指数在本季度下跌了17%，但我们的Core+基金上涨了2.3%。我们的机会主义基金保护了资本，只下跌了1%，所以我们为客户提供的指数回报率只有16%。今年前六个月，我们的房地产策略上涨了9%-10%，而房地产投资信托基金指数则下跌了20%，相当于领先约3,000个基点。我不知道有多少资产类别的表现比指数高出3000个基点。”请记住，20%的跌幅只是房地产投资信托(REIT)行业的平均水平。许多个股的价格下跌了近30%甚至更多，而私人房地产价格却一直保持坚挺，在某些情况下甚至还在继续上涨。UMH Properties (UMH)， Alexandria (ARE)和Simon Property (SPG)都是高质量的REITs，它们都下跌了约30%。百仕通的首席运营官约翰·格雷表示：“当今市场上的一些最佳机会是在公开上市的房地产投资信托基金。这

随着2021年石油和天然气行业的复苏，投资西方石油公司(OXY)可以获得不错的收益。特别是最近巴菲特决定将占有西方石油的股份提高到50%，引起了市场极大的关注。在这一有趣的事态发展之后，我提供了一份后续分析。这篇文章不仅涵盖了该公司今年第二季度的业绩，还解释了为什么巴菲特别看好西方石油。随着石油和天然气价格从2020年的严重低迷中复苏，西方石油去年的营运现金流达到了近年来的最高水平。今年预计只会继续上涨，上半年的现金流达到85.68亿美元。除了比2021年上半年42.24亿美元的业绩略高一倍多外，也相对接近2021年全年104.34亿美元的业绩。由于他们适度的资本支出，他们能够将其中的68.78亿美元转化为自由现金流，以实现净债务目标，从而看到他们资本配置战略的下一阶段开始。管理层表示：“随着短期债务削减目标的完成，我们在第二季度启动了30亿美元的股票回购计划。考虑到目前的商品价格预期，我们预计在今年年底前回购总额为30亿美元的股票，并将总债务减少到15%左右。”一旦我们完成了30亿美元的股票回购计划，并将我们的债务减少到20%左右，我们打算在2023年通过持续派发40美元西德克萨斯中质油(WTI)的普通股息以及积极的股票回购计划，继续向股东返还资本。”——西方石油公司2022年第二季度电话会议。在实现净债务目标之后，西方石油能够以一个更加平衡的阶段开始。这一阶段不仅可以看到进一步的去杠杆化，还可以通过股票回购获得更高的股东回报。虽然我更喜欢派息而不是股票回购，但幸运的是管理层打算在2023年增加派息，因为他们的资本配置战略进入了关注股东回报而非去杠杆化的下一阶段。这一坚实的根本性改善似乎增加了巴菲特的兴趣，他似乎有意大幅增持他的股份。他最终是否会履行全部承诺，将持股比例从20%提高到50%仍不确定，但无论如何，很明显他希望在伯克希尔哈撒韦公司的投资组合中增加更多西方石油股