随着2021年石油和天然气行业的复苏，投资西方石油公司(OXY)可以获得不错的收益。特别是最近巴菲特决定将占有西方石油的股份提高到50%，引起了市场极大的关注。在这一有趣的事态发展之后，我提供了一份后续分析。这篇文章不仅涵盖了该公司今年第二季度的业绩，还解释了为什么巴菲特别看好西方石油。
随着石油和天然气价格从2020年的严重低迷中复苏，西方石油去年的营运现金流达到了近年来的最高水平。今年预计只会继续上涨，上半年的现金流达到85.68亿美元。除了比2021年上半年42.24亿美元的业绩略高一倍多外，也相对接近2021年全年104.34亿美元的业绩。由于他们适度的资本支出，他们能够将其中的68.78亿美元转化为自由现金流，以实现净债务目标，从而看到他们资本配置战略的下一阶段开始。
管理层表示：“随着短期债务削减目标的完成，我们在第二季度启动了30亿美元的股票回购计划。考虑到目前的商品价格预期，我们预计在今年年底前回购总额为30亿美元的股票，并将总债务减少到15%左右。”一旦我们完成了30亿美元的股票回购计划，并将我们的债务减少到20%左右，我们打算在2023年通过持续派发40美元西德克萨斯中质油(WTI)的普通股息以及积极的股票回购计划，继续向股东返还资本。”——西方石油公司2022年第二季度电话会议。
在实现净债务目标之后，西方石油能够以一个更加平衡的阶段开始。这一阶段不仅可以看到进一步的去杠杆化，还可以通过股票回购获得更高的股东回报。虽然我更喜欢派息而不是股票回购，但幸运的是管理层打算在2023年增加派息，因为他们的资本配置战略进入了关注股东回报而非去杠杆化的下一阶段。这一坚实的根本性改善似乎增加了巴菲特的兴趣，他似乎有意大幅增持他的股份。他最终是否会履行全部承诺，将持股比例从20%提高到50%仍不确定，但无论如何，很明显他希望在伯克希尔哈撒韦公司的投资组合中增加更多西方石油股份
尽管在2022年期间，由于其强劲的财务表现，西方石油股价迄今翻了一番以上，达到了2019年初以来的最高水平，当时收购阿纳达科的时机不佳，但它们目前的市值仍然只有大约640亿美元。尽管其绝对价值巨大，并巩固了其作为美国大型石油和天然气公司的地位，但相对而言，鉴于其经常产生的巨大自由现金流，它仍然为投资者提供了非常理想的价值。如果按年计算，它们在2022年上半年创造的68.78亿美元自由现金流，相对于当前的市值而言，相当于高达20%以上的自由现金流收益率。尽管在资本配置策略的下一阶段，它们的股价很容易就会看起来很便宜，而且股东回报的前景非常可观，但这是因为它们蓬勃发展的经营状况几乎肯定有一天会消退，从而拖累它们的自由现金流。在我看来，这些公司的股票之所以非常诱人，因此价格太低而不能出售，实际上是因为即使油气价格大幅回落，它们的股东回报前景依然可观。
巴菲特是否会收购整个公司还有待观察，但无论如何，他似乎有意继续增持股份，考虑到西方石油潜在的巨大自由现金流，这并不奇怪。随着它们进入资本配置策略的下一个阶段，它们对股东回报的更高关注将释放出这种巨大自由现金流的价值，我预计这将推动它们的股价走高。根据这一分析，我认为鉴于其坚实的基本面改善和最好的投资者之一对价值的明确认识，我将西方石油的股票评级提升到“强烈买入”。
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