2013年，宗庆后有一次在采访里聊起了女儿宗馥莉。 “她在美国读书，跟我观念不太一样。在美国，老板就是老板，员工就是员工，给多少钱，你干多少活。中国要以人为本，要调动他内心的积极性。以前她很严厉，员工干得不好就辞退了。当时我最好的人被她挑去，她辞退了我收回来。” “我们是中国文化，她接受的是美国文化。这要逐步渗透，你要一下教化她，她肯定也不满意。她自己碰了壁就知道该怎么做。她很聪明，现在对员工也不像以前那么严厉。” 宗庆后了解女儿，11年后，以这些评价来认识宗馥莉依旧不过时。 2024年7月18日，宗馥莉一封措辞严厉的辞职信，揭开了她与地方国资大股东、娃哈哈持股员工、管理层之间的摩擦，也将娃哈哈隐秘的架构公之于众。 宗馥莉的离职理由是：杭州上城区人民政府、杭州娃哈哈集团部分股东对她的管理合理性提出质疑，她无法继续履行对娃哈哈的管理职责，决定辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务。 工商资料显示：娃哈哈集团的大股东是杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司，持股46%；宗庆后个人持股29.4%；娃哈哈集团职工持股24.6%。大股东隶属于杭州上城区国有资本运营集团。 娃哈哈集团副董事长和总经理，是宗馥莉在2021年正式被任命的。2024年2月25日宗庆后病逝后，她成为娃哈哈集团一把手。而其实过去17年，宗馥莉更主要的身份是宏胜集团一把手。 宏胜与娃哈哈 宏胜的诞生，与那场持续3年、中法最高层都介入“达娃之争”有关。 娃哈哈与法国达能从1996年起合作，在49:51的股权结构之下，双方设立了39家合资公司。合作10年后，达能指控宗庆后建立了一系列体外非合资公司，使用娃哈哈品牌、与合资公司构成竞争。 当时宏胜就是争议点之一，
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谁的娃哈哈
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84岁的双汇万隆，要去美国实现第三个IPO
在收购美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德（Smithfield Foods）11年后，84岁的“中国屠夫长”万隆决定将其分拆、重新上市。 周日（7月14日），万洲国际确认，已经向联交所提交申请，分拆在美国及墨西哥的史密斯菲尔德食品业务，计划在纽约证券交易所或纳斯达克上市。 2013年，万洲国际于以47亿美元的价格收购了史密斯菲尔德，是当时中国公司对美国企业的最大收购之一。之后，史密斯菲尔德退市。 11年间，万洲国际业务发展为三大板块：A 股上市的双汇发展、非上市的物流等附属产业、以史密斯菲尔德为首的美国及国际业务，在英国、波兰、斯洛伐克、匈牙利、罗马尼亚、墨西哥等国均有经营。 自2013年收购以来，史密斯菲尔德的年销售额从130亿美元增加到约180亿美元。 本次分拆上市，万洲国际的管理层公开讨论了半年之久，分拆的细节尚未公布，但万洲国际确认，被分拆的板块仍将是其子公司。此前知情人士指出，拟集资最少10亿美元。 分拆对万洲国际来说是好事，近年来，美国猪肉业务大部分时间处于亏损状态，拖累母公司。如2023年，美国猪肉业务因为关闭工厂等原因产生了1.76亿美元成本。分拆这些周期性强、经常亏损的上游业务，可以降低公司财务风险。 2024年一季度，美国的生猪养殖业务终于有所减亏，分拆提上日程。 当年，万隆大手笔买下史密斯菲尔德，最朴素的想法是用它来满足“中国胃”；11年间真正发生的故事，比预想的更复杂曲折。 轰动 史密斯菲尔德成立于 1936 年，由弗吉尼亚州的 Luter 家族创立。 早年，史密斯菲尔德长期为杂货店供应火腿和其他新鲜猪肉产品，利润率稍低于同行包装品牌。80-90年代，公司通过一系列并购快速扩张，拥有了Gwaltney、 John Morrel、 Circle Four Farms等高价值品牌。 20
84岁的双汇万隆，要去美国实现第三个IPO
优衣库中国市场亮红灯
大中华区是优衣库海外增长的主要引擎、全球第二大市场。在苦战疫情和爆发式增长之后，优衣库如今正面临新课题：如何打动捂紧钱袋的中国消费者。 7月11日，优衣库母公司迅销集团公布2024年3月-5月（2024财年第三季度）业绩，其中，优衣库在中国内地市场的收入下降，利润大幅下降，同店销售额萎缩。 上半年，优衣库大中华区营收占比为22.5%，由于第三季度表现不佳，前三季度的占比回撤到22.1%，低于往年水平。2020-2023财年，大中华区营收占比在22.2%-25%。 变化早有预兆：2024财年第一季度，优衣库在内地市场因冬装销售强劲，同店销售净额增长约 20%，是上半年度收益增长的主要贡献者。然而在第二季度，由于暖冬及气温不稳定影响，加之消费意愿不高，优衣库同店销售净额开始小幅下降。 优衣库管理层察觉了问题，将品牌表现不佳归咎于50%外部因素、50%内部因素，开始改进开店和运营策略。 7月11日，优衣库大中华区首席执行官潘宁详解了市场情况。 潘宁在简报中指出，新冠疫情后，中国内地消费者心态发生了变化，在选择产品和服务时变得更加挑剔。性价比消费在年轻一代中尤为明显。 “平替”消费价值观下，消费者不再选择品牌产品，而是选择质量差别不大的更实惠的产品。 第三季度优衣库表现不佳，外在因素包括：2023年业绩强劲、基数高，随着疫情后经济活动的恢复，收入同比增长约50%；如今消费者需求放缓、加之天气反常等负面影响；商场之间的竞争加剧，吸引顾客的能力有差异。 内部因素则有：产品组合不足以满足客户需求、并适合每个地区不同的气候；营销不足以激发客户需求；约 150 家门店位于销售额较低且难以吸引顾客的地区。 基于三季度数据，迅销CFO冈崎健预
优衣库中国市场亮红灯
耐克失去锋芒
-20%，这是耐克在周四（6月27日）公布业绩会后，股价在周五早间的跌幅。 2024财年，这家全球最大的运动服饰公司收入为514亿美元，在汇率中性基础上比上年增长1%。 引爆悲观情绪的是第四季度数据和耐克下调2025财年预期的举动。在第四季度，耐克直接面向消费者的部门收入下降8%至51亿美元，拖累总收入下降了2%至126亿美元。 耐克进一步预计2025财年营收将出现中个位数下滑，原因包括门店和线上销量下降；批发订单量低迷，新品尚未形成规模；大中华区市场前景疲软、各市场消费趋势不均衡。 最近几个季度，耐克业绩失去锋芒：一方面，公司早前专注于自有销售渠道、数字销售，对批发商渠道重视不足，给了竞品更多摆上货架的机会；另一方面，耐克在关键的跑步领域失去了优势，专注于性能的竞品如On、Hoka分流了跑者。 业绩公布后的电话会议上，管理层安抚投资者，反思在跑步领域的表现，承诺正在加倍努力重拾优势，举措包括加倍创新，在巴黎奥运会期间即刻以新鞋带动销售。 “耐克专注于夺回市场份额，但这需要一些时间。”耐克执行副总裁兼首席财务官马修·弗兰德（Matthew Friend）许诺。 总结 2024财年，耐克公司的收入为514亿美元，上年同期为512亿美元。其中耐克品牌营收为493亿美元，大中华区和亚太地区实现了汇率中性基础上的增长，但被北美市场的下滑所抵消。 耐克净利润为57亿美元，增长12%。毛利率增长110个基点至44.6%，主要得益于战略定价行动以及较低的海运费率、物流成本。 分渠道来看，耐克直接销售渠道NIKE Direct营收为215亿美元，批发收入为278亿美元，均增长了1%。 销售和管理费用增长1%，达到166亿美元，其中包括3.79亿美元的重组费用。需求创造费用为43亿美元，同比增长6%，这反映了广告和营销费用的增加。 这几乎是耐克20多年来最
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腾讯大股东新CEO上任，有些新想法
腾讯大股东、全球最大的技术投资者之一Prosus将在7月1日迎来新任首席执行官。6月24日，47岁的巴西人、新CEO Fabricio Bloisi在业绩会首秀，阐述关于减持腾讯、AI投资等的最新态度。 Prosus和母公司Naspers因为腾讯而被中国投资者认识。2001年，南非公司Naspers斥资3400万美元收购了腾讯1/3的股份，多年来这笔投资变成了数千亿美元、价值超过了Naspers本身。 这支持Prosus成为全球知名的消费互联网公司和技术投资者。现在，Naspers专注于在线广告、食品配送、支付和金融科技、教育技术领域建立业务。 Prosus的国际投资组合遍布全球，包括拉丁美洲食品配送公司iFood、Delivery Hero，印度的Swiggy，以及教育软件公司SkillSoft和Stack Overflow等。它还拥有美团和食品配送公司DoorDash、携程等的股份。 新CEO Fabricio Bloisi就来自iFood，这家巴西公司于2013年被Prosus收购，去年iFood刚刚实现盈利。 Fabricio Bloisi被寄希望于在人工智能时代制定新的公司路线，他接替了临时首席执行官Ervin Tu，后者有软银和高盛背景、在前任CEO Bob van Dijk离职后管理了集团半年多。Ervin Tu将继续担任总裁和首席投资官。 来自南非的Naspers已经有109岁了，这次管理层变动正值公司处于十字路口：一方面要努力使电子商务业务和投资盈利，一方面要努力缩小其股票价值与腾讯持股之间的差距。新CEO Bloisi需要在大胆创新与合理而安稳的投资之间取得平衡，安抚投资者。 对于与腾讯的关系，Prosus管理层表示仍旧自豪于成为腾讯创始股东，并计划在很长一段时间内保持重要股东的地位。同时，Bloisi也表示，只要Naspers和Prosu
腾讯大股东新CEO上任，有些新想法
Shein伦敦IPO，5元裙子如何赚出500亿身家
$$ 传闻半年多后，快时尚零售巨头Shein的IPO愿望终于有望达成，但可惜估值缩水不少。 6月3日，据英国媒体报道，Shein正准备向英国金融监管局提交招股说明书，以供审批，之后可能在伦敦上市，估值约为500亿英镑（638亿美元）。 Shein创立于中国，目前总部在新加坡，它依靠海量低价服饰成为全球时尚零售业独角兽。这里有大量产自中国、定价5美元的裙子和10美元牛仔裤，“小单快返”的模式颠覆了全球服装零售业。 如果以500亿英镑估值来看，它的身家在Zara母公司inditex和瑞典H&M之间；如果以2023年净利润来看，Shein同样居于两者之间。 Shein壮大中得到了大型机构投资者的支持，包括阿布扎比主权财富基金、红杉中国、私募General Atlantic。 2022年4月的融资中，Shein筹集了10亿美元，当时公司估值高达1000亿美元，超过了当时inditex和H&M市值之和。惊人的估值使其成为全球第三大私人控股公司，仅次于字节跳动和马斯克的SpaceX。 2023年底，Shein曾向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了文件，准备上市。当时Shein希望获得800-900亿美元的估值，但未能成行。 2024年初，彭博社报道称，Shein的投资者在私募市场尝试以450-550亿美元的估值出售股票，估值继续缩水。 最新的消息是，Shein伦敦上市的申请最早可能在本周进行，但也可能在6月晚些时候进行。如果成功，这将是伦敦证券交易所有史以来第二大IPO。 利润20亿美元 山东淄博人许仰天Sky Xu于2008年创办了这家公司，根据2023年披露的信息，他持有Shein 37%的股份。 公司最初销售中国制造的婚纱；2015年，公司业务转向快时尚服装，并更名为Shein。但公司真正的崛起是2020年之后，疫情之中许多年轻女性在S
Shein伦敦IPO，5元裙子如何赚出500亿身家
从街头潮牌到奢侈品，私募操盘的小脏鞋要IPO了
欧洲最年轻的小众奢侈品牌，如今上市在即。 5月30日，意大利小脏鞋Golden Goose确认，将于6月在米兰泛欧交易所上市，筹集1亿欧元。 许多中国消费者知晓这一品牌，是从韩剧《太阳的后裔》与宋仲基开始。辨识度极高的做旧球鞋，出现在无数明星名流的街拍中，从泰勒·斯威夫特、赛琳娜·戈麦斯到米歇尔·奥巴马，从木村拓哉到王菲、杨幂。 24年里，它从意大利的一家设计师工作室起步，升级为全球流行符号，若干私募机构接力造就了这桩赚钱的生意。 在市场传闻半年后，Golden Goose终于搭上欧洲IPO市场回温的顺风车，背后的私募大佬即将可以功成身退。 Golden Goose由英国私募股权集团Permira拥有，公司将发行部分新股，现任股东也将出售部分股票，总计发行价值1亿欧元的股票，旨在加强资本结构、减少债务。 此次发行对Golden Goose的估值约为30亿欧元；发行的股份总数以及其他条款将在稍后确定。 同一个操盘手 Golden Goose改变了时尚圈对球鞋单品的看法：在它之前，街头风格球鞋与奢侈品不搭界；如今，巴黎世家（Balenciaga）、古驰（Gucci）等都涉足了做旧球鞋。 近年的时尚圈里，小脏鞋的风头弱了许多、有时也会被嫌弃俗气过时，但品牌赚钱能力不减，即便是在轻奢行业压力重重之时，增速维持在双位数。 5月15日，Golden Goose公布了2024年第一季度业绩：净收入1.48亿欧元，按固定汇率与2023年第一季度相比增长了12%；其中直接面对消费者的DTC收入1.06亿欧元，同比增长20%；调整后EBITDA息税前利润5400万欧元，同比增长17%。 截至2024年一季度末，公司在全球共有195家门店。 2023年，公司净收入5.87亿欧元，调整后EBITDA息税前利润为2亿欧元，EBITDA利润率达35%左右，这是与奢侈品羽绒服Mo
从街头潮牌到奢侈品，私募操盘的小脏鞋要IPO了
安德玛CEO复出后首次亮相：发牢骚、减女装、大裁员
在重新担任CEO职位一个多月后，安德玛Under Armour创始人凯文·普朗克（Kevin Plank）端出了重整计划，他否定了此前经理人的多项尝试，想全方位“重启”品牌。 上周（5月16日），安德玛公布了糟糕的2024年财年业绩，收入下降3%至57亿美元，净利润下降38%至2.32亿美元。其中第四财季利润同比下降超过96%，直接从上年同期的1.706亿美元降低至657万美元。 安德玛原地踏步已久，2018财年时，公司收入已经接近52亿美元，6年后依旧困在60亿美元之下，且还在退步（2023财年59亿美元）。期间公司经历了Plank和另外两位CEO，但都没有彻底好转，落后于同行。 上述业绩公布后，公司宣布已经批准了一项重组计划，预计耗资7000-9000万美元，包括为解雇员工预留的700-1500万美元遣散费，但尚不清楚将影响多少员工。 Plank表示，公司将在未来18个月内做出改变，推出更小、更集中的产品组合和新流程，以提高其运营效率。 逆风七年 安德玛曾经是增长最快的服装制造商之一，连续26个季度收入同比增长至少20%。但2017年-2018年之后，专注于性能的安德玛步履缓慢，同行抓住了休闲运动风口而快速增长，安德玛一直销售疲软，不断重组业务。 创始人Plank在2019年辞去CEO一职，但继续担任董事会主席；他拥有公司约15%的股权，通过超级投票权控制着公司。他是在公司被美国证券交易委员会SEC调查后辞职的。 Plank之后，安德玛经历了两任CEO，任期都不长：一位是公司COO Patrik Frisk，担任了两年半CEO；一位是女性经理人Linnartz，13个月。 Linnartz曾制定了一整套恢复增长的计划，包括如何经营女装、运动鞋、运动风格和全价商品，强调了要建立更高端定位、提升品牌热度。女士服饰产品原本只占安德玛业务的不足25%。 Li
安德玛CEO复出后首次亮相：发牢骚、减女装、大裁员
9.9元的咖啡少了，9.9元的汉堡来了
五一假期之后的工作日，打工人的快乐是快餐店给的。 这个月里，10元钱的购买力在快餐店里有了极大的延伸。如果找准促销节奏，你可以在麦当劳吃到10元钱的麦**腿堡+饮料、或一个双层牛堡、或两个麦旋风；在肯德基，9.9元可以吃到奥尔良鸡腿堡或老北京鸡肉卷，最便宜的早餐组合卖6元。 一份烤鸡腿堡、中薯条、中可乐套餐售价19.9元，几周前，单个烤鸡腿堡卖18.5元。 如果你想，几乎每天都可以吃到高折扣的促销产品：最便宜的2件组合套餐不高于10元，3件组合不高于20元，4件组合不高于30元。午餐时间，麦当劳与肯德基里变得拥挤。 9.9元的咖啡少了，9.9元的汉堡来接力了。 2021年-2023年，这些餐厅有过数轮涨价，而今年在房租、食材成本降低，加盟品牌激进的背景下，主流品牌的定价在松动、回撤。 喜闻乐见价格战 这是一场观众喜闻乐见的价格战。 5月9日和16日这两个周四，麦当劳供应10元的麦**腿堡+饮料，而“疯狂星期四”原本属于肯德基。麦当劳想用出道已26年的汉堡“销冠”来扳回一局。 肯德基忙着往9.9元的鸡腿堡里塞土豆泥，大概是致敬东北饭包。德克士喊出了“天天9.9元”，任选两件持续到5月底。 以麦**腿堡为例看这一轮的促销力度。近年麦当劳的自主促销中，几乎没有过如此低价，可查的官方促销信息显示：2016年时，麦**腿堡的限时促销价已经是10元；2020年底、2021年4月和9月，麦当劳推出过9.9元限时优惠，但不含饮料。 最近一次（2024年3月底）促销中，单个麦**腿堡售价是10.9元。唯一一次低于本轮促销价的是2021年10月的一天，麦**腿堡卖过6.6元，不含饮料。 这甚至不是中国市场独有的大促销。 麦当劳刚刚宣布，6月将在美国本土推出5美元套餐。在对手加大促销力度之时，麦当劳希望留住对价格敏感的消费者。美国麦当劳的5美元套餐，包括双层吉士堡或麦香
9.9元的咖啡少了，9.9元的汉堡来了
咖啡店经历糟糕一季度：星巴克瑞幸Tims无人幸免
Tims咖啡+贝果套餐售价在19.9-35元，4月下旬一个周二的早9:00-10:00，北京北部一家Tims卖出了41杯咖啡、29份贝果和小食，绝大部分经由20多位外卖员送达顾客。 类似的工作日早餐时段，这家咖啡店的销售额通常在3500-4500元左右，占全天销售额8000-9000元的近一半。这里也供应午餐，但在周围豌杂面、小炒肉的香味中，贝果的吸引力不算出众。 这家非商业区的小店，在休息日的生意更好，全天可以卖到1万多元。 它是Tims天好咖啡全国900多家门店中较新的一家。2018年，Tims开始在中国大举扩张，努力站稳脚跟的过程并不容易。根据4月18日晚公布的业绩，Tims天好中国2023年营收15.76亿元，同比增长了55.9%，但全年净亏损8.7亿元（2022年亏损7.4亿元）。 按照上一季度企业EBITDA亏损估算，这家忙碌的小店每个月为公司带来-2.78万元。 即便有所预期，2024年初，咖啡店生意遇到的困难还是超出想象。 比Tims规模大20倍的瑞幸，造假风波后重整旗鼓，2023年一季度门店运营利润达到6.78亿元，但2024年一季度运营利润再次为负，-6510.7万元，利润率从25.2%降至7.0%。 行业“优等生”星巴克，从来不愿意下场参与价格战，在截至3月31日的2024财年第二季度，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，但收入从7.638亿美元下滑8%至7.058亿美元，同店销售额下滑11%。 寒冷的天气、低迷的需求、9.9元价格战、大费周章的开店又关店，这些波折在咖啡店的经营数据、股价上有了具象化体现： 这一年里，Tims中国经营者TH international股价从5美元跌至1美元，瑞幸股价一度冲上38美元、又回落到20美元。星巴克公布上述业绩后，次日股价跌去15.88%，触及近两年最低价。 咖啡店“近亲”
咖啡店经历糟糕一季度：星巴克瑞幸Tims无人幸免
伊利潘刚诉苦：原奶已过剩，渠道折扣前所未有
北京北苑的综合超市京客隆里，一箱伊利安慕希草莓酸奶零售价60元、植选燕麦奶52元。 90公里之外，天津小镇上的食品折扣店里，它们的零售价分别是32.9元和19.9元，剩余保质期分别有1.5个月和10天。 2024年3-4月，折价促销的常温牛奶、酸奶多了起来，也并非只有伊利，蒙牛、认养一头牛的产品一同堆砌在折扣店里。他们本应在元旦、春节前售罄。 这样的折扣对消费者来说是好事，对厂商和经销商来说不是。 动销难题已经呈现在了乳业巨头的财报里。4月30日，伊利一季度财报显示，液体乳收入202.6亿，同比下降6.8%，表现不如奶粉（同比基本持平）和冷饮（同比增长14.2%）。回溯2023年全年，伊利液体乳同比增速是0.72%。 在伊利庞大的业务体系中，液体乳举足轻重，无论是体量还是增长质量：以2023年营收1261.79亿为例，液体乳占了855.4亿；伊利要在2025年实现不低于9%的利润率，临期19.9元/箱的植选帮不上忙。2023年，伊利的规模净利润率是8.3%。 4月30日，伊利董事长兼总裁潘刚与分析师交流时，揭示了行业正在经历的困境：原奶过剩、消费需求不足。 2023年，我们有得有失，对于大家来说确实是充满挑战的一年：由于国内外的各种压力，国内经济复苏没有大家年初想象的那么快，乳制品也面临着自身的困难。 一方面，上游原奶供给增加、奶价下行，上游企业面临盈利压力； 另一方面，下游消费力恢复不及预期，需求恢复也同样放缓。2023年我们的液奶增速是低于我们年初预期的。 面对行业的困难，对于企业而言，之前没有暴露出来的问题也开始浮出水面。 可能大家通过渠道调研，看到最近这半年来，在液奶市场上各个品牌大日期（出厂时间久）产品开始增多，并且折扣力度加大，甚至在部分地区产品的折扣力度是前所未有的。这个现象也同样引起了公司的关注。 我们意识到如果这种情况持续进行下去的
伊利潘刚诉苦：原奶已过剩，渠道折扣前所未有
关于中国和自动驾驶，马斯克说了些什么
4月28日（周日），特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）访问北京。 这是一次未经宣布的来访，业务层面，外界猜测他为全自动驾驶（FSD）的推出而来。 中国是特斯拉仅次于美国的第二大市场，但今年销量一直在下滑。特斯拉在4年前推出了FSD，是Autopilot软件中最自主的版本，尚未在中国推出，只提供较低级别的自动驾驶功能。 就在本月，马斯克曾表示可能会“很快”向中国客户提供FSD。特斯拉刚刚将FSD在美国的价格减半，以吸引更多使用者。 为了提高FSD能力，特斯拉也需要这里的数据来训练技术。特斯拉在中国的汽车数据，存储在2021年建造的国内数据中心。 2024年以来，特斯拉股价已经下跌了近1/3，中国本土竞争对手发展迅速。特斯拉削减了数千个（10%以上）工作岗位，以适应新形势。 一季度，因为汽车价格和交付量均有所下降，特斯拉营收同比下降9%至213亿美元。第一季度利润跌至2021年以来的最低水平，营业利润率从去年同期的11.4%降至5.5%。 在这次访问北京之前5天，特斯拉的财报业绩会上，马斯克谈到了他对中国竞争者的态度，新车推出时间表，对自动驾驶的信仰，以及机器人出租车的远景。马斯克称特斯拉将运营自己的车队，将其与Airbnb进行了比较。特斯拉计划在8月8日举行活动，推出机器人出租车。 “如果有人不相信特斯拉会解决自动驾驶问题，我认为他们不应该成为公司的投资者。” “未来，非自动驾驶的汽油车将就像骑马和使用翻盖手机一样。” “即使明天我被外星人绑架了，特斯拉也会解决自动驾驶问题，可能会慢一点，但至少会解决。” “如果一家公司每年在组织上出现5%的错误，累计就会造成25%、30%的低效率。” 4月，马斯克推迟了印度之行，他原定在访问印度期间会见印度总理莫迪。据报道，有了解谈判的印度官员表示，特斯拉预计将在该国投资约30亿美元建造一家工厂，生产价格
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把你喂胖的雀巢，要开始卖减肥神药配套产品了
经历了两年大幅涨价之后，全球最大的食品公司雀巢（Nestlé）放慢脚步、不再全面涨价，转而寻求由销量和产品共同驱动的增长；2024年产品将集中上新，包括为减肥神药司美格鲁肽配套的营养品。 4月25日，雀巢公布2024年一季度经营数据：总销售额减少5.9%至221亿瑞士法郎（约合1771亿元）；汇率原因导致雀巢销售额下降6.7%，而净资产剥离带来的负面影响为0.6%。 由于受到北美冷冻食品销量下降、维生素业务供应问题的影响，一季度有机增长率仅为1.4%（2023年为7.2%），其中涨价贡献率为3.4%，实际内部增长率RIG（衡量销售量的指标）为-2%。 3.4%是过去两年里最低的一次价格涨幅，2022年下半年和2023年上半年，这一指标高达9%-10%。业绩会上，雀巢首席执行官马克·施耐德 (Mark Schneider)阐释了2024年定价策略：仍然会寻求积极适度的定价，但某些类别和地区会保持稳定、甚至价格回落，以保持竞争力。 全面涨价结束 雀巢在76个国家开设了340多家工厂，生产七大品类产品，包括咖啡、婴儿营养、宠物健康、预制菜等；拥有2000多个品牌、其中31个销售额超过十亿瑞郎，包括奇巧、圣培露等；中国消费者熟悉的则有太太乐、豪吉、徐福记、惠氏。 所以，雀巢产品价格的变动影响广泛。2022-2023年，雀巢等食品巨头都在成本上涨中持续涨价。CEO施耐德曾这样评论当时的涨价：当你看待食品行业疲软时，重要的是要把它放在历史角度上，我们在过去两年中见证的绝对是食品价格通胀历史性的飙升。事实上，公平地说，这是50年一遇的事件。 以雀巢为例，2022年第四季度至2023年第四季度，其价格同比上涨幅度分别为10.1%、9.8%、9.1%、6.3%、5.2%。 轰轰烈烈的涨价之中，消费者会在采购数量方面做出了反应，或者转向价格较低的品牌。以涨价幅度最大的2022
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海底捞高管回答一切
史无前例的开放加盟、科目三爆火的背后，海底捞发生了什么 今年2月14日情人节，海底捞门店翻台率超过6次/天。在整个春节假期，翻台率达到5次/天，上一次能达到类似水平，还是在2018年。 熬过3年，烟火气的回归让海底捞摆脱困境。数据层面，2023年海底捞全年收入414.5亿元，净利润44.95亿元，同比分别增长33.6%、174.6%。口碑层面，从“科目三”魔性舞步到去演唱会现场“捞人”，海底捞温暖的形象再次广为传播。经营层面，它史无前例的开放加盟举动，也受到行业内外关注。 海底捞1994年成立，2018年在港交所上市，差异化的服务使之成为行业标杆。历经20多年筑基、5年快速发展和3年艰难磨砺，30岁的海底捞正进入新阶段。 3月27日，海里捞管理团队：董事会副主席周兆呈、CEO杨利娟、财务总监李朋在业绩会上解析经营策略，回答了许多要点问题： 首家加盟店已经基本确定，细节商议中； 2024年依旧谨慎开店，只签约了13家； 海底捞之外，将继续拓展多品牌、多赛道； 考核体系改革，“高底薪低分红”转向“低底薪高分红”。 核心数据 2021年，海底捞因为疫情和过于乐观的开店举动，导致发展失速，翻台率下滑、股价大跌。当年底，公司启动啄木鸟计划关店，并开启一系列改革，强化组织管理。 2022年底，线下用餐场景复苏，海底捞经营拐点显现。2023年，整体门店翻台率达到3.8次/天。到2023年底，全国共有门店1374家店，包括年内近30家“硬骨头”门店复开，公司还在北京探索了2家低价子品牌“嗨捞火锅”。 2023年，海底捞人均消费为99.1元，比上半年的103元有所降低，更低于2021-2022年的105元，但更加贴合大众需求了。 27日的交流中，CEO杨利娟解释了详细经营数据。 截止12月31日，公司在大中华区共有1374家海底捞餐厅，其中大陆地区1351家，港
海底捞高管回答一切
美赞臣遭巨额索赔，利洁时地震
旗下品牌美赞臣在美国被判支付6000万美元的赔偿金，让英国快消品巨头利洁时（Reckitt Benckiser）陷入新危机。 引发事件的产品是美赞臣Enfamil （铂睿），一款供早产儿食用的特殊配方奶粉。3月13日，伊利诺伊州陪审团认为，利洁时、美赞臣未能警告消费者，Enfamil比母乳有更高的罹患坏死性小肠结肠炎（NEC）的风险。这种肠道疾病会发生在早产儿中。 陪审团勒令美赞臣向失去孩子的母亲Jasmine Watson支付6000万美元赔偿金，但公司强烈否认有任何不当行为，坚称原告主张没有得到任何科学或医学的支持，公司会采取一切手段推翻判决。 6000万美元的赔偿金不是最终结果，但还是带来了“地震”——3月15日，这家在伦敦上市的消费品巨头的股价暴跌14.58%，跌至十年来最低水平，一天里失去约71亿市值。3月17日，股价小幅回升2.12%。 加之不久前中东被调查事件影响，最近一年利洁时股价已下跌逾22%。利洁时首席执行官Kris Licht上任不足一年。 利洁时七年前收购美赞臣的交易，一直充满争议：中国奶粉业务在下滑中剥离；2022年美国业务意外大涨，安抚了投资者；如今再添波澜——这次诉讼带来的余波在6000万美元之外。 诉讼众多 引发投资者紧张的原因之一，是因为这不是唯一的诉讼。 在美国各地法院，针对利洁时美赞臣和同行雅培有数百起类似的索赔。约 450 起案件已在联邦法院进行预审，其中 4 起案件的进展领先于其他，但还未审判。只有伊利诺伊州的这起有了初步结果，如果6000万的赔偿金推及其他，对厂商来说将是灾难。 即便最终单笔赔偿金额远低于6000万（原告求偿2500万美元），或者利洁时与原告和解，由于数量众多，对公司来说都是极大的财务风险。 所以，利洁时给出了坚决的否认声明： “利洁时、美赞臣保证我们产品的安全性。我们强烈反对任何关于我们的任何产品会导致 NEC
美赞臣遭巨额索赔，利洁时地震
一年就反悔了，安德玛创始人拿回公司
安德玛Under Armour上任仅一年的CEO Stephanie Linnartz宣布卸任，创始人Kevin Plank重新担任总裁兼CEO，自4月1日起生效。 三年的任期与转型规划，仅仅13个月就仓促结束。 3月13日，安德玛宣布了管理层变动的消息。这是一次意料之外、原因未知的人事变动。2017年之后，安德玛经营不佳，重组、裁员、改变策略、外聘经理人，但一直没能找回状态。这次意外变动可能意味着，要想看到低迷许久的公司重新振奋，投资者还需要更多耐心。 创始人Plank在2019年辞去CEO一职，但继续担任董事会主席；他拥有约15%的股份，通过超级投票权控制着公司。他是在公司被美国证券交易委员会SEC调查后辞职的。 Plank之后，安德玛经历了两任CEO，任期都不长。先是公司COO Patrik Frisk升职，担任了两年半CEO，在2022年6月辞职。职位空缺半年多之久，来自万豪的Linnartz成为安德玛第三任CEO。 Linnartz历时一年组建了全新的管理团队，甚至还没有过磨合期，就忽然要离开了。虽然Linnartz将继续担任安德玛顾问，但任期极短，只到2024年4月30日。 两任短暂CEO 照例，双方在新闻稿里互致感谢。Kevin Plank：“在任职期间，她通过在产品、设计、供应链、消费者连接和区域管理等关键领域招聘高管来加强领导团队。她早前领导品牌的经验有助于我们制定消费者战略，包括推出美国忠诚度计划UA Rewards。” Linnartz：“我为我们在战略计划方面取得的进展感到自豪，包括强化团队，发展产品和营销，以及增加我们对盈利能力的关注。我们为未来的增长奠定了坚实的基础，公司的潜力是无限的。我将继续为安德玛的成功加油。” 夸赞与肯定背后，安德玛当下经营仍旧压力重重。 2月公布的2024财年第三季度业绩显示：公司营收下降6%至15
一年就反悔了，安德玛创始人拿回公司
一年身家缩水66%，李宁考虑私有化
港股表现持续不佳，私有化名单上可能要再添一位——李宁。 过去一年，运动服饰两大巨头李宁和安踏，股价分别下跌66.89%和25.32%，同期恒生指数下跌16.82%。李宁几乎是2023年表现最差的蓝筹股。 3月12日，路透援引知情人消息称，创始人李宁正考虑将公司私有化，沟通对象至少包括TPG、PAG、高瓴等机构，看他们是否有兴趣作为投资者加入，一起将市值500多亿港元的公司纳入麾下。 受这一消息影响，12日李宁股价上涨8%至22.01港元，市值攀上570亿港元。不过，将公司私有化的讨论还在早期阶段，细节并未最终确定。李宁公司也发布公告称，“不知悉该等变动的任何原因。” 过去30多年里，李宁经营中数次起落：曾是第一运动品牌，2012年的行业库存危机中，李宁资金链受损、巨亏；直至2015年创始人回归后才扭亏为盈。2018年纽约时装周，李宁一战成名，设计“脱胎换骨”，成为国潮崛起的典范。 2021年，外资品牌势微之时，安踏、李宁、鸿星尔克等品牌进一步迎来巅峰。但在2023年，复杂的宏观环境和较弱的终端需求，给企业带来新的难题；李宁还要处理渠道库存过高与窜货难题，以及新兴平台冲击着自营电商，大店模式伴随着成本压力与风险。 股价难题 如果以3年为周期来看，李宁和安踏股价分别下跌约50%和35%，同期恒生指数下跌42%。行业最近一轮下跌始于2023年10月中旬。上市公司陆续披露了第三季度运营情况，之后港股纺织服装指数下跌幅度远超同期恒指，四大品牌公司李宁、安踏、特步国际、361度股价都在下跌，向下调整盈利预测的举动吓到了投资者。 2023年第三季度李宁运营状况： 李宁（不含young）全渠道零售流水同比增长中个位数、同店销售额同比下滑中个位数。流水表现好主要因为有新开门店的贡献，截至三季度末，李宁（不含young）门店数达到6294家，较上年同期净增193家。
一年身家缩水66%，李宁考虑私有化
木头姐向狂热的英伟达投资者泼冷水
950美元、2.3万亿美元。 这是3月8日盘前，英伟达Nvidia最新的股价和市值。 自2022年10月以来，英伟达股价上涨七倍多，成为美国第三大市值的公司。2月21日，公司公布四季度业绩后，市值在两个交易日内增加了近2800亿美元。 市值从1万亿攀升至2万亿美元，苹果和微软用了500多个交易日，而英伟达仅用了180个交易日。 投资者狂热庆祝之时，警示声音也不少。 3月7日，知名投资人、Ark Invest首席执行官兼首席投资官Cathie Wood在给股东的一封信中讨论了英伟达的风险。她指出，从长远来看，竞争可能加剧，这不仅是因为AMD正在取得成功，还因为英伟达的客户们也在设计自己的芯片。 她以思科的案例警示英伟达的投资者：1994年3月之前的三年半时间里，思科股价上涨了31倍；短短的四个月里，又下跌了51%。 2014年，大多数投资者将英伟达视为PC游戏芯片公司之时，Ark Invest以约5美元的价格买入股票；在涨幅超过150倍之后，他们获利退出。 对于英伟达当前情况，Cathie Wood的判断是：如果没有软件收入的爆炸式增长来证明GPU产能的过度建设是合理的，她不会惊讶于看到支出暂停、过剩库存修正，特别是在占英伟达数据中心销售额一半以上的云客户。 除了英伟达，Cathie Wood还在信中讨论了货币政策、企业利润和其他新技术。 《从货币政策冲击到创新主导的经济繁荣之旅》 去年，我们开始从货币政策历史上最大的错误之一中回归，这一过程应该继续有利于成长型股票，特别是有利于颠覆性创新。虽然去年美国股市的上涨只惠及一小部分股票，但我们认为，随着通胀和利率低于预期，下一年股市的上涨将会扩大。 在截至2023年7月的一年多时间里，美联储将联邦利率从0.25%飙升至5.5%，史无前例且出乎意料地飙升了24倍，震惊了金融体系。 美联储的举措确实遏制了与疫
木头姐向狂热的英伟达投资者泼冷水
叮咚买菜业绩会纪要，揭秘幸存者真实内部数据
叮咚买菜业绩会纪要，揭秘幸存者真实内部数据 叮咚买菜在疫情后这一年，GMV降了，但也终于赚到钱。 “叮咚和美团（小象超市）好在快，周末早上起床不知道吃啥又不想下楼，就叮咚一会儿就来了，赶上做午饭。” “叮咚我也经常买，因为还有前公司给的补助积分，确实快，而且很多菜量小价低，很方便。” “在叮咚上买鲈鱼，鲜的。原来住的地方从邻居钓鱼大哥那买，35块两条，得自己收拾。现在搬家了吃不到了，发现叮咚上更便宜，还不用自己费事收拾。” “从没用过，疫情刚开始时遇见过叮咚的地推，但我家那（北京海淀北部）没有配送，有美团买菜。刚又下了APP，发现叮咚也有了，等会儿试下。” “要买海鲜、肉什么的，我这（北京望京）用盒马+多点外送。高品质的鱼、蟹、虾、牛肉一定得在盒马和多点，其余都不可靠。” “多多买菜、京东拼拼贵在便宜，但不要有太大期望，也不要买保鲜要求高的绿叶菜，土豆胡萝卜什么还行；前一天下单、第二天下班楼下顺便取。” 这是四位消费者使用或不用叮咚买菜的理由。和她们一样，许多人在疫情中养成使用生鲜电商配送到家的习惯，疫情后这一年，有些人留下来，有些人回到菜市场，有些人转去社区团购。 2024年2月29日，生鲜电商公司叮咚买菜公布了截至2023年底的财务业绩。这是它撤出厦门、珠海、天津、中山等多个城市，执行降本增效策略之后的第一个完整财年。叮咚买菜聚焦上海等核心区域的高价值客群，通过小而美的路径，来实现盈利。 2023年全年，营收199.7亿元（2022年242.2亿元），GMV219.7亿元，毛利率30.7%，非美国通用会计准则non-GAAP净利润率为0.2%。 最大的亮点在于0.2%的净利润率，2021年时这一指标是-30.4%，两年艰难的降本增效后，利润率终于为正。叮咚买菜口袋里有钱了——2023年末，扣除短期借款余额后的现金及现金等价物等，公司有20.1亿元，
叮咚买菜业绩会纪要，揭秘幸存者真实内部数据
Zoom这一年：被遗忘，但熬过来了
Zoom是疫情时代的最受益的科技公司之一，因为视频会议需求激增。但很快，随着人们回到办公室，还有来自微软、思科等的竞争压力，Zoom市场表现一落千丈。 不过，伴随2月26日第四季度业绩的公布，Zoom的坏运气可能到头了——Zoom营收为11.47亿美元，同比增长2.6%；平均月流失率为3.0%，比上年同期低40个基点；过去一年，有3810名客户贡献了超过10万美元的收入，比上一财年同期增长了约9.8%。 一系列重要的指标——比如大客户数量、流失率、利润率等，都朝着好的方向发展。这份好于预期的业绩，以及回购15亿美元股票的消息，让Zoom股价在周一尾盘上涨超过11%。周二股价上涨8%至67.18美元。 尽管这样的股价与巅峰时期588美元有着天壤之别，但考虑到过去一年Zoom的股价仅持平、在58-75美元徘徊，错过了科技行业强劲的大涨，这份业绩带来的增长也许是个好兆头。毕竟，Zoom在过去12次发布财报后，有10次都引发股价下跌，这次上涨实属不易。 Zoom的目标是让人们使用更多功能，停留在这里，满足你的各种办公需求，而不是一个你点开链接，使用完就退出的工具。Zoom AI Companion、Zoom Chat、Zoom Docs等新工具让创始人袁征宏大的产品愿景雏形初现。 这还不是一个东山再起的故事，但目前来看形势稳住了。 顺风 在工作日，袁征早上的流程是：登录Zoom的Zoom Chat，用Zoom的软件发送电子邮件并准备会议；使用Zoom的新工具Zoom Docs编写文档。袁征的目标是客户和他一样，早上开始使用Zoom后可以一直停留在这里，而不用麻烦地切换到其他APP。 袁征希望把Zoom的未来引向另一个方向——“沟通与协作”平台。 袁征在山东泰安长大，获得硕士学位后，在1997年移居硅谷。视频会议服务公司WebEx雇佣他的时候，他27岁，全公司只有不
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