中国内地的消费大军去赴港澳旅游的便利性敞开了，使得旅游体验更加舒适和高效，进一步刺激旅游需求一旦旅游的人数增加了，那么不只是港澳的经济起来了，内的经济也起来了，这是双向的内地的人和港澳的人都在互相刺激当地的零售、餐饮、旅游和酒店业，如此一来，还帮助创造就业机会，缓解了疫情以来的失业压力。 这样对于旅游业是一项重要的出口业务，可以带来很不错的收入，五一假期可是黄金旅游旺季，本可以向湾湾展示背靠大陆商机无限的大好机会。不过看数据，港澳台游以及境外游并没有预期的火爆，原因之一与通关有点关系，至少恢复快捷通关会促进旅游、商务活动来往，现在看，有点亡羊补牢的意思，恢复快捷通关，香港受益巨大，不过也无伤大雅。 根据近些年数据，香港旅行社三分之一以上的业务来自内地游客团，换句话说，恢复与内地的快捷通关，香港旅行社的生意至少可以提升至少三分之一。 大陆游客到香港旅游主要干啥?那必然是带动当地消费经济。 目前私人消费贡献了香港GDP的69%，甚至比世界消费大国美国的66.7%、英国的61.6%还要高。大陆游客恢复到香港消费，很显然会刺激香港的零售和消费市场，带动香港经济发展。好处不止是这一点。重点还会刺激更多大陆企业到港上市。 这几年因为疫情等原因，到2022年，香港IPO集资额大约1000亿元，按年算下跌居然近70%。现在大陆癌情影响具本过去，加上香港恢复与内地通关，特别是上港交所已经降低新经济企，在IPO时的营收门槛，还修改了科技公司的上市标准，这都是吸引大陆新经济企业到港上市的有利条件。 因此，香港IPO市场在2023年将可能出现大反弹，IPO集资额排名有望重新回归全球前三位置。从这点看，香港和内地恢集通关，会足进，巩固和发展香港作为国际金职中心的地位。当然，这个政策不只有香港受益，会促进和振兴中国经济。 很简单，经济发展的需求促使了恢复口岸快捷通关，而通关会带动人员流动，带来消费和投

最近的市场有了一个明显变化：以人工智能为代表的TMT板块开始见顶回落，大消费则在“经济复苏+低估值”的加持下，出现了肉眼可见的筑底回升迹象。 潮落终有潮起时。在当前经济形势下，消费需求保持稳定增长，同时伴随推动消费升级和促进内需扩大的一系列政策，可以断言，下半年的投资大机会，将出现在大消费和医药领域。 从选股逻辑看，表现更好的个股，大多是满足了2个条件：一是主业足够纯正，行业回暖给其带来很大的业绩弹性；二是市场此前的预期足够低，种种原因导致公司的估值/价值被极度忽视了。 沿着这样的思路，我重新翻了一遍自选股，发现复星是一个非常契合的标的（聚焦家庭消费主业，且营收、净利快速回升），现在还处于被“高负债率”这个刻板印象所耽误的阶段，属于典型的珍珠蒙尘了。 最好的抄底机会，是买在利空出尽时。触发这一标志性节点的消息是：7月2日，复星成功兑付7亿美元的到期境外美元债，至此复星已兑付所有集中到期的境外公开市场债券。 公开信息显示，今年以来，复星陆续于1月兑付4.5亿美元债、4月兑付12亿美元银团贷款、5月兑付3.5亿欧元债，此外67亿元人民币的境内到期公开债也已完成兑付。据此，未来12个月内复星已无大额美元债到期。 “越过山丘，遇见十九岁的我”，这是杨宗纬唱的一首很有味道的歌，用来形容复星当下的状态再恰当不过了。再直白点说，复星成功越过了“债务墙”，信用状况得到大幅改善，这种能力本身就值得认可，而且未来很长一段时间内将不会面临大量的债务到期压力，对于公司的稳定经营和发展大有裨益，叠加经济复苏，主业发展将获得更大的弹性。 对于关注复星不多的人来说，这个利好似乎来得有点儿突然。但其实稍微回顾一下不难发现，复星优化资金和资产结构的逻辑，从去年开始就在持续兑现了。 去年以来，复星加大了非战略性、非核心资产的退出力度，尤其是通过系统性处置钢铁等非核心资产以及多赛道财务投资资产，快速实现大量现金

宏观上美联储是收水，中国货币系统是在放水。那么美元升值是客观存在，其实也没必要大惊小怪的，美元作为美国构建的国际市场上价值的衡量单位，一旦国内可流动和不可流动资产参与国际交易的时候，就会被你持有的美元全球份额所扭曲。在美国的定价体系下，如果中国没有美元储备。那么国内哪怕有千万亿人民币的资产，对于外国投资者相当于零。因为海外高科技和自然资源的刚需，理论上别人可以无限压价。这也是为什么那么多国家原因接受IMF苛刻贷款的原因。至少主权真的可以拿来融资。 所以国际市场上所持有的美元百分比才是国家对国际可贸易资源的支配权。 现在的人民币对美元的替代效应就是替代他的支配权。 相当于中央集权的官僚系统出现了地方割据。 你的行政权力被架空，从汉天子的任免变成曹操的任免。 这就是中国庞大的外汇储备创造出的权力，或者说是次级市场。 不过美国几次加息，中国才跌到6.92。这反而说明人民币坚挺。 其实真正有营养的提问是，为什么人民币不升息，现在全世界大部分国家都在疯狂升息的情况下，为什么人民币还能这样坚挺。 最后，人民币2021年在欧洲发行了40亿欧的国债。利息低的吓人，在我记忆中，我找不到更低的主权国债了。虽然低息的国债理论上也可能有。但用世界第二货币欧元购买的情况下，应该没有了。 最吓人的是居然几十分钟就抢光了。这其实是一次压力测试，不差这点钱。结果太恐怖了，要知道当时还是疫情期间。 这说明，一旦人民币自由兑换，马上就会狂升。外贸会有巨大影响，特别是我们很多产业正在打价格战的情况下。 除了外贸问题。还是就是中国以前是美元人民币国家，就是用美元做人民币的信用担保。现在在转型，信用担保可能是黄金，也可能是中国货，也可能是海外资产，总之转型完成前，美元不能大跌。 还有个问题就是特里芬两难。 最后就是手头的美债和美元储备。 所以测试以后，主流观点就从人民币国际化，转成了去美元化。（主流观点不是知乎观点

6月3日，复星国际(00656.HK)交易期间股价保持高位拉升，截至发稿，盘中最高涨幅达15%。同时，其旗下核心子公司之一——复星医药港股当日亦上涨近8%。 公开资料显示，自今年3月底2023年度业绩公布以来，复星国际股价一度涨超30%，大幅跑赢恒生指数。近期，复星国际消息面利好不断，同时在融资以及医药、文旅、消费、保险等核心业务赛道上动作频频，引发港股投资者广泛关注。 今年5月，复星成功筹组5.97亿美元的银团贷款，此笔银团贷款是今年以来中国民营企业同类贷款中规模最大的一笔，反映了境内外银行对复星流动性的认可，以及对未来业务发展的支持。 近日，复星旗下医药健康赛道的旗帜性公司——复宏汉霖（02696.HK）发布短暂停牌公告，以待刊发一项根据香港收购及合并守则下，构成公司内幕消息之公告，市场普遍认为，此次停牌，不排除复星有更大的利好动作对医疗健康赛道继续赋能。此前，复宏汉霖公布2024年一季度业绩，营收持续向好达13.49亿元，多个核心产品商业化高效落地。 此前，5月14日，复星健康与佛山市禅城区禅西新城投资建设有限公司签订《增资扩股协议》。根据协议，后者出资人民币3亿元认缴复星健康新增注册资本人民币1.56亿元。 4月22日，复星旅文发布2024年首季营运公告，营业额同比增长16%，净利润稳步提升，其中Club Med实现营业额（按一致汇率计）达人民币60.82亿元，较2023年同期增长15.2%。 今年以来，尽管全球宏观经济环境仍然复杂多变，投资者对中国资产变得更为乐观，港股率先回暖升温。在这样的背景下，复星国际二季度走出了股价上扬与利好频出的积极步伐。而其背后，则得益于复星持续聚焦主业，不断提升资金利用效率，强化轻资产运营的成效。 5月28日，复星国际发布公告，向荷兰银行（ABN Amro）出售旗下子公司所持有的德国私人银行（HAL）99.743%股份，总价约6.70

禁用 ChatGPT 首先立 Flag，禁用 API 版本的会是未来大型企业、政府的趋势，国内基本上是板上钉钉的，国外也会逐渐开始。当然，本地化或者私有版本的会流行，微软云应该能搞的很牛逼。 这是因为： ChatGPT是一种潜在的安全风险，因为它可能被用来获取或泄露公司的机密信息，比如产品设计、研发计划、商业策略等。 担心ChatGPT可能被黑客或间谍利用，通过伪装与真正的员工进行对话，从而诱导他们透露敏感信息或执行恶意指令。 担心ChatGPT可能被员工滥用，通过向它提出不合规或不道德的问题或请求，比如要求它制造虚假或侵权的内容，或者教他们如何破解系统或绕过监管。 事实上，泄密这事，前不久三星就出现过泄密： 三星最近曝出的一起涉及机密信息泄露的事故，涉及半导体设备测量数据、产品良率等，这些机密信息已被存储在 ChatGPT 数据库中。 为了防止类似事故再次发生，三星正在制定相关的保护措施。如果今后发生类似事故，三星可能会效仿意大利，切断 ChatGPT 服务。 意大利也曾经禁止过 ChatGPT： 今年 3 月底，意大利个人数据保护局宣布，即日起禁止使用聊天机器人 ChatGPT，并限制 ChatGPT 背后的开发商 OpenAI 处理意大利用户信息。 大模型版 Siri 这是必然的，并且并不是新消息，3月中（3月15日）的时候就爆出苹果在自研大模型了。事实上，苹果一定会做自己的 ChatGPT 的，而语音助手是 ChatGPT 类似AGI的天然人机交互。 ChatGPT 之前的智能音箱、语音助手等都是人工智障，而接入了 GPT-4这样的大脑之后，这类产品才有了大脑，才是真正的智能。在 ChatGPT 之前的长期以来，人们一直抱怨 Siri 、小度、Alexa、 Google Assistant、小爱等等都无法理解查询，无法理解生活在世界不同地区的人们不同的语言。。 事实

“复星国际（00656.HK）不断聚焦核心产业、优化运营能力，业绩确定性增加、现金流稳定改善，分红比例有望持续提升，预计估值将逐步修复。”8月5日，复星国际证券发布研报，从核心子公司业绩、全球化和产业运营等核心能力、资产负债表修复、分红预期四个维度，深入剖析复星国际投资价值，给予“买入”评级，目标价为13港元/股。 其次，全球化、产业运营等核心能力增加业绩稳健性和利润增长空间。复星国际有出众的全球化能力、不断优化的产业运营能力、与资源方合作的能力，在产业并购整合、资产退出方面有众多成功经验，并由组织管理方面的有效机制保障执行力。全球化和产业运营能力引领的综合竞争力使复星能够把握宏观政策方向，做出及时的战略战术调整保证运营的总体稳健，并在核心产业提升运营和绩效，增加利润成长空间和超预期的机会。复星国际海外业务贡献接近一半收入，具备全球化深度运营能力，拓宽成长空间，并对冲宏观和区域风险。例如，复星医药控股子公司复宏汉霖自主研发的生物类似药汉曲优获美国批准上市，成为在中国、欧盟、美国皆获批的“中国籍”单抗生物类似药，且已在超过40个国家和地区获批上市。Club Med在复星收购后迅速扭亏为盈，并成为全球休闲度假村的领导品牌。豫园股份的老庙黄金珠宝品牌凭借近年来强大的新品迭代和差异化营销能力，2019年后市占率稳居中国黄金珠宝行业前三。 研报预测复星国际2024/25/26年收入增速分别为9.4%、9.6%、8.6%，归母净利增速分别为46.6%、81.9%、55.0%。基于分部估值法，目标价为13港元/股，对应0.7x 2024e P/B，给予“买入”评级。 $复星国际(00656)$

根据IDC报告显示，2023年第3季度全球PC出货量为6820万台，同比下降7.6%。 尽管PC市场的需求依然不旺盛，但有证据表明，PC 市场的下滑已接近触底。受益于Window11替代效应、新一轮换机周期的启动，以及人工智能给PC带来的新革命和新需求等原因，个人电脑出货量环比在过去两个季度均有所增长，其中第三季度环比增长11%。 以IDC公布的数据为例，相比Q2的环比来看，联想集团第三季度出货量增加12.67%，市占率提升0.4%；惠普出货量环比基本持平，市占率下跌2%；戴尔出货量环比持平，市占率下跌1.8%。联想集团的表现是市场最佳，也以绝对优势坐稳PC第一的位置。 对于全球PC市场未来的走势，Gartner预计2024 年全球PC 市场将增长4.9%，其中商业和消费领域均出现增长； IDC预计，2024年PC出货量将同比增长3.7%至2.614 亿台。而此前摩根大通的预计更加乐观，PC制造商的出货预测在长期以来首次出现向上修正，预计2024年恢复增长，将同比8%达到2.65亿台。 基于以往的表现，这些机构对于PC未来的走势做出了向上修正的预期，尽管预期并不高，但这是非常重要的信号，特别是生成式AI（AIGC）的迅速发展，将会助力PC往AI PC的方向发展，机构预计，2024年伴随着AI CPU 与Windows 12的发布，将成为AI PC规模性出货的元年。在2025年至2026年，AI PC整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在2027年成为主流化的PC产品类型，这意味着未来五年内全球PC产业将稳步迈入AI时代。 对于AI  PC的探索，联想集团已然领先一个身位，联想已于英特尔、剪映合作，在硬件和软件上为用户打造全新的AI PC,不出意外的话，这也将是历史上第一款真正意义上的AI  PC，其意义不用多说，这也是所有PC厂商的机会。

近年来，美联储一直在采取措施来应对通货膨胀和经济衰退。其中，最常见的策略之一是购买国债和抵押贷款支持证券（mortgage-backed securities，简称MBS），以增加银行体系的流动性，从而刺激经济增长。 然而，在过去的几年里，美联储一直在开空头支票，即承诺购买更多的国债和MBS，但实际上却没有实现这一承诺。这导致了市场上的失望情绪和批评声音，认为美联储并没有实现其政策目标。 美联储发布的报告显示，美国700多家银行因其资产负债表上存在大量浮亏而面临风险。这个数据令人震惊，因为700多家银行占据了美国银行业的半壁江山。一旦再有银行出事，全球金融市场将受到极大影响。这正是硅谷银行和第一共和银行破产带来的后果，令人至今心有余悸。 美联储知道问题的症结所在。不断加息是造成美国银行出现大量亏损的催化剂，许多银行的财务状况变得更加恶化。但是，为了应对美国国内的通膨和提高就业率，美联储仍然采取了高利率政策，这是一种两难的选择，明显是要牺牲银行，而不顾银行储户的利益。 但是，一旦银行业危机持续发酵，将带来信用卡、汽车贷款和抵押贷款的利率上升，延迟支付社会保障款项和失业等后果。美国的经济将陷入衰退，国际声誉也会受到损害。试问美国，做好准备了吗？ 美联储为什么会开空头支票。这主要有两个原因。 1、通货膨胀率低于目标水平 虽然美联储承诺购买更多的国债和MBS，但如果通货膨胀率低于美联储设定的目标水平，那么购买行为可能会被视为无效，因为物价水平并没有得到控制。 2、金融市场环境变化 此外，金融市场环境也可能影响美联储的决策。如果市场对美联储的政策产生了不利影响，例如利率上升或市场恐慌，那么购买行为可能会被视为不经济，因为这会增加借贷成本并抑制经济活动。 因此，美联储开空头支票的时间取决于多个因素。如果通货膨胀率持续低于目标水平，并且市场对美联储的政策产生了不利影响，那么市场可能会继续