“复星国际（00656.HK）不断聚焦核心产业、优化运营能力，业绩确定性增加、现金流稳定改善，分红比例有望持续提升，预计估值将逐步修复。”8月5日，复星国际证券发布研报，从核心子公司业绩、全球化和产业运营等核心能力、资产负债表修复、分红预期四个维度，深入剖析复星国际投资价值，给予“买入”评级，目标价为13港元/股。
其次，全球化、产业运营等核心能力增加业绩稳健性和利润增长空间。复星国际有出众的全球化能力、不断优化的产业运营能力、与资源方合作的能力，在产业并购整合、资产退出方面有众多成功经验，并由组织管理方面的有效机制保障执行力。全球化和产业运营能力引领的综合竞争力使复星能够把握宏观政策方向，做出及时的战略战术调整保证运营的总体稳健，并在核心产业提升运营和绩效，增加利润成长空间和超预期的机会。复星国际海外业务贡献接近一半收入，具备全球化深度运营能力，拓宽成长空间，并对冲宏观和区域风险。例如，复星医药控股子公司复宏汉霖自主研发的生物类似药汉曲优获美国批准上市，成为在中国、欧盟、美国皆获批的“中国籍”单抗生物类似药，且已在超过40个国家和地区获批上市。Club Med在复星收购后迅速扭亏为盈，并成为全球休闲度假村的领导品牌。豫园股份的老庙黄金珠宝品牌凭借近年来强大的新品迭代和差异化营销能力，2019年后市占率稳居中国黄金珠宝行业前三。
研报预测复星国际2024/25/26年收入增速分别为9.4%、9.6%、8.6%，归母净利增速分别为46.6%、81.9%、55.0%。基于分部估值法，目标价为13港元/股，对应0.7x 2024e P/B，给予“买入”评级。
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