10.22复盘笔记：沪指今天震荡调整，全天都在昨天的高低点之间波动，继续保持窄幅震荡，深指冲高回落收涨，整体也是震荡走势，两市成交量刚破万亿，继续保持蓄势待突破状态。半导体产业链全天涨幅靠前，光刻胶概念领涨，广信材料、江化微、彤程新材等5只涨停，大基金概念国科微涨停，板块今天高开是因为国科微业绩预增带动，今天指数虽然小调整，但半导体领涨说明资金态度积极，半导体依旧是波段行情初始位置，回调值得留意。家电板块今天难得涨幅靠前，苏泊尔、小熊电器、澳柯玛涨停，基金排名战已经打响，家电是年底基金冲业绩的选择方向之一，苏泊尔和小熊电器都是持续下跌后的超跌反弹，这类低位白马股是基金年底优选。资金今天继续挖掘了小容量题材元宇宙，前期龙头中青宝涨停， 依旧是单天的反弹行情，只适合提前潜伏。周期方向今天跌幅靠前，煤炭、电力板块领跌，周期股不是近期的重点，前几天的反弹是套牢资金减亏离场的机会，后续的波动率会逐步降低。

两市今天同时大涨，沪指涨超1%，深指涨超2.5%，创业板指涨超4%，全天缩量至1.4万亿，沪指目前距离6月反弹高点3629已经近在咫尺，今天的量能不足以支撑直接向上突破，未来两三天以震荡回调为主，创业板指单天大阳之后，距离上周判断的反弹至20日线附近已经不远，明天小幅上冲后大概率会持续震荡回落。今天主要是反弹板块表现，CRO概念领涨，美迪西、凯莱英、昭衍新药涨停，板块和创业板指相关度高，短线以单天行情+冲高为主，中下旬调整充分之后会是中线低位买点。北交所概念今天继续表现，电子城、中关村、京投发展涨停，新三板精选层鼎汉技术、精华制药、创元科技涨停，板块只有前排几只人气比较好，而且要开盘确认今天高开高走才能进场，后面参与性还是不高。石油股今天是大宗商品相关板块补涨，海默科技、石化机械、中曼石油涨停，目前重点不在石油这边，持续性应该不会好，不锈钢期货今天高开高走尾盘涨停，太钢不锈也走出涨停，动煤、焦煤、焦炭、铝、甲醇等都创了新高，近期的重点还是这些商品相关的个股。消费板块今天继续反弹，白酒迎驾贡酒和广誉远涨停，迎驾贡酒业绩亮眼成为这波白酒领涨股，板块今天已经冲到了60日线下方，这个位置压力比较大，短线估计是震荡调整走势，食品板块目前也已经快要触及20和30日线，这个位置继续向上的可能性比较小，估计也是震荡调整为主。锂电板块今天试探了20日线支撑，早盘下破后震荡回升重新站上20日线，这是这轮趋势第二次盘中跌破拉起，有效性还是比较强，未来两周依旧乐观看待。

12月13日复盘笔记：在隔夜外盘上涨和周末全面注册制消息共同作用下，指数今天有较大幅度高开，沪指早盘一度站上3700点，两市的成交量再创近期新高，沪指在上冲3700点后就开始持续回落，这个位置不可能马上突破，大幅冲高很多资金就会有高抛动作，沪指今天的放量阴线需要一段时间消化，今天的高点大概率是近两周的高点，周内估计还会进一步震荡回落，明天估计会在5日线附近震荡或者小幅下破。在全面注册制消息刺激下，早盘证券板块高开冲高，在带领指数冲破3700后，开始持续回落，华林证券上冲4板后被砸开涨停，盘中的回封动作也遇到较大抛压，华林证券的先锋部队炒作也告一段落，板块短线将进入小幅震荡下行状态，估计下周会有低位买点。指数冲高回落，上涨的强势题材元宇宙继续表现，锋尚文化走出三连板，美盛文化走出四连板，奥雅设计和罗曼股份二连板，宣亚国际涉足元宇宙开出一字板带动传媒板块走强，元宇宙相关个股有十余只涨停，板块高潮后，短期应避免追高，元宇宙大概率是跨年题材，调整充分后再考虑低吸。近期的人气连板股启明信息、湖南天雁、跃岭股份、镇洋发展、陕西金叶、三羊马集体涨停，目前一致性太强，短期可能会同时结束，后面承接良好的标的才有可能走出跨年行情。

一季度业绩超预期，智能手机和 IoT 发力小米公司发布 2021 年第一季度业绩报告，实现营业收入 768.82 亿元， 同比增长 54.7%，经调整净利润为 60.7 亿元，同比增长 163.8%。 点评：一季度业绩超预期，盈利能力提高。21Q1 公司实现营业收入 768.82 亿元，yoy+54.7%，经调整净利润为 60.7 亿元，yoy+163.8%。产品整体毛 利率为 18.4%，yoy+3.2pct。净利率为 7.9%，yoy+3.3pct。21Q1 研发费用 为 30 亿元，yoy+61%。 ⚫ 智能手机市占率持续提升，高端产品实现突破。智能手机实现 514.9 亿元营收，yoy+69.8%，毛利率为 12.9%，yoy+4.8pct。21Q1 智能手机 出货量 49.4 百万部，yoy+69.1%，季度出货量全球排名第三，市占率 约 14.1%，在 12 个国家和地区市占率排名第一，62 个国家和地区市占 率排名前五。按地区来看，中国大陆市占率约为 14.6%，排名第四；欧洲市场市占率为 22.7%，首次排名第二，出货量 yoy+85.1%；印度市占率达 28.3%，排名第一；拉美地区市占率为 11.5%，首次排名第三，出货量 yoy+161.7%；非洲市场出货量+191%，排名第四；中东地区出货量+87.8%，排名第三。21Q1 智能手机 ASP 为 1042.1 元，与 20Q1ASP1038 元基本持平。高端产品矩阵不断完善，定价在 3000 元 （300 欧元）或以上智能手机出货量超 400 万台，中国大陆定价 4000-6000 元智能手机份额为 16.1%，yoy+10.6pct。21Q1 毛利率的提 升主要是由于促销活动的减少和产品组合升级。 ⚫ AIoT 平台规模扩大，多品类持续保持竞争力。IoT 与生活消费产品实 现 1

9.15复盘：沪指今天低开震荡，盘中下破10日线后收盘3656回到10日线附近，走势和昨天预判完全一致，成交量有比较明显的缩小，基本确认就是短线缩量企稳的状态，从成交量看，本周小阴线调整的可能性较大，明天还是以企稳震荡为主，大概率是反弹到5日线附近回落或者略微站上5日线的走势。锂电产业链今天继续强势，PVDF及氟化工领涨，巨化股份、三美股份、永和股份等涨停，氟化工连续大涨的个股性价比已经不高，目前板块内只有少数相对滞涨的可以考虑。钛白粉领涨其他周期方向，多家企业涨价刺激板块走强，天原股份、鼎龙文化、金浦钛业涨停，单纯的钛白粉个股潜力有限，叠加氟化工、磷化工、煤化工的个股还有一定预期空间。光伏、风电方向今天同时表现，风电金雷股份、双一科技、节能风电、金风科技等二十余只个股涨停，光建一体化汉嘉设计、拓日新能、清源股份等8只涨停，光伏方向和锂电一样还有空间，有调整可以考虑低吸。今天跌幅靠前的是消费和医药，代表市场短期向下的方向，明天基本能够企稳，但是反弹空间也很有限，暂时没有参与价值。锂电池板块今天依旧有超15只个股涨停，板块目前是沿5日线逐步加速的状态，正在逐步完成月线上影线的部分，也是持股待涨的阶段。钢铁、有色、煤炭等周期股昨天大幅调整之后，今天承接良好，现阶段和沪指相关度较高，沪指后续有机会冲击3780附近，周期方向依然适合低吸。

沪指今天如预期冲破3700，不过早盘大金融一波急速上冲打乱了正常的节奏，全天冲高回落收于3703，这里有一些放量滞涨，短线需要调整消化，预计下周先是回踩10日线的走势，回踩之后还会向新高发起冲击。今天半导体产业链领涨，万业企业、立昂微、中颖电子涨停，属于触底后的反弹，这根阳线确认了半导体板块的中期底部，短线的持续性不会很强，目前是震荡构筑平台阶段，四季度会有比较好的表现。国家电网将投资2万亿推进电网升级刺激特高压板块大幅冲高，金现代、中辰股份、长高集团、保变电气等近10只个股涨停，板块目前是趋势多头排列，回踩均线可以考虑低吸。周期股今天大幅分化，近期涨幅最大的煤炭板块领跌，加速过的板块性价比逐步降低，锂电产业链相关的环氧丙烷、氟化工表现较强，环氧丙烷华泰股份涨停，氟化工永太科技、天际股份、氯碱化工涨停，锂电板块早盘下探后全天走V，走势符合预期，江特电机、盛新锂能、延安必康等涨停，目前来看，板块下周震荡之后大概率就要走出最后一波加速了，估计持续到秋分前后。

11.3复盘笔记：两市今天震荡微跌，沪指收盘3498刚好位于年线上方，全天缩量明显，成交量刚好踩在万亿之上，这里快速缩量说明短期已经没有下跌动能，今天再次试探支撑之后，明天将要展开反弹，反弹的空间估计在40-50点左右。昨天的食品板块今天有一定的溢价，资金顺势挖掘了养殖板块，新希望、天康生物、天马科技涨停，养殖业还是反弹波段当中，近两周调整比较充分，今天大涨顺理成章，不过猪肉板块上方不远就是年线，反弹波段目前已经进行了三个月，年线附近大概率会触发级别较大的调整波段，短线应避免追高。元宇宙昨天大幅调整后今天再次冲高，天下秀再次涨停，佳创视讯和易尚展示补涨涨停，今天以补涨为主，龙头中青宝大幅冲高回落，板块炒作结束风险增大。昨天说的新冠检测为首的医疗方向今天也表现较强，博晖创新、贝瑞基因、南卫股份涨停，指数反弹之后还将下探反复，板块具备防御属性，近期还可以留意回调低吸机会。周期方向焦煤和动煤期货大幅反弹带动煤炭板块反弹，山西焦煤和兖州煤业涨停，煤炭的反弹比较难持续，目前参与性不高，周期下周还是留意钢铁调整到位后的反弹机会。

在我看来的芒格买入阿里巴巴的逻辑：1.在芒格眼里，阿里已经是一个消费类公司，而不是科技公司了。2.市盈率已经是历史极值。3.虽然在反垄断的打压下，阿里的风险似乎很大。但你看他的营收和利润，如果抛开罚款，几乎没什么影响。利润增速也可以达到20%以上，而对应现在无限接近15倍的市盈率。在反垄断加码的现在，各个互联网公司应该会故意把财报做得难看，隐藏利润。反垄断减轻以后，利润迟早会释放出来，到时候基本面的支撑就更有说服力。

投资中的最主要的两种风险是什么呢？我的理解是一种是本金的永久性亏损，另一种是收益率的不足。怎么规避这两种风险呢？本金的永久性亏损，来自买了错误的股票，这要求我们不要去碰质地很差的公司；投资回报不足的风险，主要来自买在了太贵的价格。当然，这并不是说只买低估值品种，而是芒格一直说的：用公道的价格买伟大的公司。大部分做投资的人，都牢记第一种风险：本金的永久性亏损。本金的永久性亏损来自买错或者做错。如果在投资中买错一个公司，假设这个公司最终退市了，那么就是造成了本金的永久性亏损。还有一种是做错，即便我们买了一个不错的公司，但是在股价向下波动的时候，由于无法控制内心的恐惧，在较低位置卖掉，也是实现了本金的亏损。然而，许多人很少提及第二种风险，收益率不足的风险。在巴菲特的股东信中曾经说过：“衡量投资风险高低的指标不应是 Beta 值，而是持有期满后投资人出现购买力损失的概率。资产价格可能大幅波动，但是只要有理由肯定投资期满后，他们带来的购买力得到提升，这项投资就没有风险。”那么回到具体的股票，我们怎么规避这两个风险呢？本金的永久性亏损，来自买了错误的股票，我们千万不要去碰质地很差的公司。比如说如果你买了乐视，这个公司最终退市了，那么就是本金永久性的亏损。我们也千万不要买质地不那么差，但是基本面处在长期下行过程的公司。比如说 2007 年最高点买了中石油，这是一个长期向下的行业，当时买入的本金就会出现永久性亏损。投资回报不足的风险，主要来自买在了太贵的价格。比如说，在 2000 年网络股泡沫最高点买了微软和沃尔玛的投资者，基本上要等 10 年才能解套。这两个公司都是竞争力特别强的企业，管理层也很优秀，商业模式也很好，但是买得太贵了，那在 10 年中就没有任何收益。GMO 的格兰桑说过，高的估值一定对应低的预期收益率投资最可怕的是什么？两种风险都遇上！既买错，又买得贵！比如 1988 年东

“木头姐”凯瑟琳.伍德对中国股票的估值以及最新颁布政策的看法：在阿里巴巴受到监管后，我们就开始撤资了。但想要投资还是有办法的，我们做了减法。我们的旗舰投资组合中都是很稳健的公司。但是关于自动驾驶技术和机器人投资组合，我们还是投资了几家不一样的公司。企业不能一心想着盈利，否则就是与共同富裕背道而驰。所以像京东物流、京东、拼多多这种毛利率很低的公司开始迁入三、四线城市，以促进共同富裕，提供更便捷的物流，同时让那些地处偏远、以前从未网购过的老百姓也能有网购体验。虽然出台了网络游戏方面的监管规定，但是我们还是没有放弃腾讯，因为中国政府希望数字人民币成为亚洲的储备货币。事实上，只有腾讯这样的公司才有能力协助顺利推广数字人民币。

10.14复盘：两市今天缩量窄幅震荡，成交量缩至8600亿，距离9月1日峰值已接近减半，这是行情蓄势期的典型状态，15年过年前后的成交量也是缩到14年底峰值的一半以内，这个状态不会持续太长时间，估计中旬过后将逐步从弱势震荡转变为强势震荡。盘前A50走弱带动沪指低开，从而导致沪指今天没有走出回补缺口动作，A50昨天已经中阳突破了底部震荡箱体，前期箱体转变为强支撑，这里的回调空间不大，沪指今天也基本没有跟跌，属于各指数调频的一天，后面频率趋于一致后大概率就会共振向上。明天估计还是这个位置窄幅震荡。今天工业母机概念反弹领涨，消息面上，工业母机销量大增，华辰装备、华东数控、青海华鼎这些前期前排股反弹涨停，板块连续下跌后本身有反弹需求，加上市场成交量萎缩，资金倾向于容量小的题材板块，容易聚集人气，超跌反弹基本上涨停+冲高就会告一段落，只适合日内进场做前排，过后不宜再进。贵金属概念早盘有大幅冲高领涨表现，曼卡龙、赤峰黄金一度涨停，这属于防御性板块，说明部分资金目前还处于防御状态，节后带有防御属性的农业、军工、医药、白酒、黄金等都已经轮番表现过，中旬过后指数将逐步从弱势震荡转为强势震荡，防御板块后续更多会是跟随上涨，性价比一般。周期方向今天有反弹动作，盘前消息面欧洲最大锌冶炼生产商减产一半，沪锌期货上午冲击涨停，工业金属锌业股份、罗平锌电、驰宏锌锗等锌概念股涨停，印尼计划停止出口未加工铝土矿，铝概念鑫铂股份涨停，大宗商品的节奏各有不同，铝、铜、锌等品种都没有出现连续加速上涨的状态，后面大概率还要有新高，等周期股的调整阶段过后是重点留意的方向，不过现阶段周期股还处于调整期，反弹的持续性不会很强，以观察为主。教育、HIT电池延续了一天的强势，教育板块早盘是明显的弱转强，短线资金正在积极尝试高度，不过现在市场还是防御和进攻并存的状态，高度也是逐步抬升，不会一蹴而就，追高风险依然较大。机场和旅游

今天医药板块逆市上涨，其中中药领涨，主要是习在南阳调研强调发展中医药消息刺激，涨停股吉药控股、香雪制药、新光药业、华森制药、葫芦娃、大理药业、西藏药业等都是超跌反弹属性，难有持续性，加上这类消息刺激上涨基本都是单天行情。医美因为昨天强势，今天有惯性冲高的预期，加上消息面叠加，盘中冲高的力度比较大，华神科技叠加中药属性，圣济堂叠加这两天大涨的甲醇概念，宜华健康叠加养老，金发拉比和苏宁环球都是近期人气股，奥园美谷盘中创了历史新高，这个位置已经是顶部区域了，短期随时会开始大幅杀跌带动板块调整，板块下午已经开始持续回落，需要等一波调整才能考虑进场。消费旺季来临，百威涨价的消息刺激啤酒板块日内走强，兰州黄河涨停领涨，全球通胀预期背景下，消费股本身具有抗通胀属性，不过啤酒板块的整体活性不如白酒，白酒板块今天也有逆市翻红表现，后续潜力更足。全天煤炭、钢铁、有色等周期板块大幅杀跌，一方面盘前公布的M2数据不及预期，暂时封堵了通胀上行的预期，导致近期大幅涨价的大宗商品开始调整，另一方面，昨天修复完成后，板块还有调整预期在，不过上行趋势仍在，调整充分之后还值得参与。

10.25复盘：A50盘前下跌带动指数低开，指数早盘短暂向下破位后被拉起，全天震荡走高收阳，走势基本符合预期，上涨力度比预想的还强一些，全天成交量维持在万亿上方，沪指收盘3610再次来到本月高点附近，深指和创业板指都放量站上了60日线，各大指数多头排列上涨局面正在形成，今天成交量没有明显放出，沪指有少许缩量，短线估计有一个回踩动作，可能是半天也可能是一天左右的回踩。今天盘前消息面主要涉及能源利用率，相关板块全天表现强势，储能概念创业板申菱环境、上能电气、高澜股份涨停，非创业板伊戈尔、国轩高科、中国宝安等涨停，共十几只涨停，光伏、氢能源、风电、锂电等其他新能源相关板块也都表现较强，储能板块目前为箱体震荡区间，明天冲高会触及前期高点，以冲高回落为主。上周强势的光刻胶、元宇宙今天都有一定的溢价，说明盘面的持续性正在逐步向好。券商板块盘中和指数形成背离下跌，主要受华林证券业绩影响，盘中一度是一个破位走势，不过2点后持续走高，最终收涨0.62%，属于一次力度比较大的洗盘动作，今天的金针探底走出后基本确认了底部的左侧部分，后续大概率将开始上行波段。

热销车投诉比既然没特斯拉，说明什么？[微笑] 

美国专家泰勒.奥根对比亚迪宁德时代的看法[思考] 

今天指数虽然涨幅不错，但是受叶飞事件影响，盘面情绪不佳，主要是部分权重带领指数上攻，同花顺100指数涨幅最大，前期抱团股中远海控、华友钴业涨停，其余多只抱团股跟随大涨，抱团股暂时还是震荡上行走势，总龙头中远海控从去年3.14低点启动一路上行，大概率是奔着10倍涨幅去的，不过走势比较曲折，后面只有充分调整才能考虑做。盘前消息，科技改革与创新相关会议召开，讨论了后摩尔时代的集成电路潜在颠覆性技术，科技开盘有一波快速上攻，氮化镓、第三代半导体领涨，海陆重工、金溢科技涨停，聚灿光电、乾照光电这些都是大幅冲高后回落，本质上是低位板块的轮动反弹，只适合左侧潜伏，冲高不封板就要及时高抛，后面有回调可以再考虑进场。北汽蓝谷今天领涨汽车板块，这两天华为召开生态大会，所以华为汽车概念今天表现比较强，不过汽车板块前期涨幅过大，短期整体空间不大。医疗板块今天继续创了近期新高，一方面台湾疫情有些失控，另一方面受医美的抱团股昊海生科和爱美客带动，板块上行趋势虽然还在，但是目前性价比不太高，医美概念的弹性会比较好，需要等进一步调整。次新下午有一波拉升，主要也是超跌属性，不过短期向上空间不会太多，只有局部机会。证券板块今天有所调整，不过属于正常调整，前排的湘财股份走出一字板，华创阳安弱转强走出连板，主要是前期有多一个板，辨识度较高，板块近期整体震荡上行，后续可以留意低位补涨。今天跌幅最大的是st板块，因为受叶飞事件影响的主要是一些小盘庄股、垃圾股，这类票需要避开。

美国金融市场的现状可以概括为一点：估值高、风险偏好高，可能触发崩盘的因素多。具体表现在四个方面。资产价格高。低利率环境下，借贷成本下降和大量新增的货币推高了各种金融资产的价格，根据席勒市盈率，标普 500 当前的估值水平为 37.13，超过历史上的绝大部分时间，逐渐接近互联网泡沫时期的顶峰。实体资产也受到影响，标准普尔 Case-Shiller 房价指数显示美国楼市同比上涨 12.2％，为 2006 年以来最大涨幅，相当于房屋售价中值较一年前升高了 3.5 万美元，指数追踪的所有 20 个大都市房价全部大幅上涨。市场风险偏好高。从 “人类史上最大单日亏损” 的 Archegos 爆仓事件，到特殊目的收购公司 (SPAC) 上市潮，再到疯狂的加密货币行情，投资者愿意承担风险上限正在不断提高。高盛数据显示，美国对冲基金整体账面总杠杆率达到 247.1%，创历史新高。同时，2021 年第一季度的美国家庭持有股票占其金融资产总比例已经升至 41%，为历史最高水平。企业债务高。年初美国已有 10.56 万亿美元未偿还企业债务，随着经济复苏和投资活动的回暖，一季度继续发行近 300 亿美元的风险债务，到现在企业已经负债累累，其中评级可能降入垃圾级的债券规模高达 2.25 万亿美元，接近历史高位，约占企业债总额的 35%。外部风险高。首先是贸易紧张升级、地缘政治不确定性或者其他负面的冲击可能导致投资者对风险的兴趣总体下降；其次，是欧元区主权债务担忧激化。3 月份意大利主权债券抛售引发美股剧烈波动，类似的事件如果再次复制，投资者将会大幅撤出对高风险资产的投资，就像 2016 年英国脱欧公投后那样。此外，印度等新兴市场经济体的问题可能溢出到美国。总而言之，低利率环境虽然可以继续支撑高估值，但当风险敞口越来越大，有时候一个 “奇点” 就可能引发资产价格崩溃

12月2日复盘笔记：两市今天小幅冲高回落继续震荡走势，沪指近期持续围绕60日线上下震荡，预计未来两周内依旧如此，深指近期走出了8天的震荡小回调波段，估计两市明天会有小幅上涨。鸡肋行情下，场内无明显热点，整车板块全天领涨，中集车辆和中国重汽涨停，整车板块已经震荡调整了3个月，调整比较充分，本月高点可能会冲到前高附近，新高波段行情估计会在元旦之后，可以考虑下个月再参与。教育板块受盘前审议通过十四五职业技能培训规划消息刺激冲高，开元教育和行动教育涨停，其余个股大都冲高回落，现阶段没有持续性。中字头中国海防和中铁特货涨停，中字头板块在题材退潮期以补涨为主，起到稳定指数作用，不会有很强的表现。今天九安医疗开板，各个题材板块纷纷大跌，妖股的见顶不一定会让指数跌很多，但一定会带动前期题材大幅杀跌，元宇宙、工业母机、数据安全等跌幅居前，题材短线会有反弹，估计明天探底后会有两三天的反弹时间。疫情方向，资金挖掘了低位的九强生物和贝瑞基因首板，新冠检测板块早盘有一波快速上攻创出波段新高，不过全天震荡回落收跌，这里还会有进一步的调整，调整的时候还是挖掘低位补涨的机会。