2021收官了，收益率最终算是超预期达成了： 美股+港股： A股： 但回头看去，这真是跌宕起伏的一年。 年初我给自己定下的目标是美股+20%，港股+20%，A股+15%。当时觉得还挺难完成的，但没想到一月第一周，伴随着美股科技和中概股的全面大涨，就提前达成了年度收益率目标。如果说特斯拉的暴涨是意料之外，情理之中，那么招商银行的大涨则是完全的超预期事件，这也导致招行的投资计划被打乱，仓位一直没能加够。 二月是个疯狂的月份，春节前所有持仓都在创新高，当时自己隐约觉得美股有加速赶顶的迹象，于是在840减掉了三分之一的特斯拉仓位。但面对疯狂的中概还是没管住手，融资加仓了B站和拼多多。随后就迎来了春节后一浪比一浪更凶狠的下杀。 接下来一直到六月，中概股都在不断的下跌。当时的我还没有意识到问题的严重性，依然认为好公司只要基本面足够优秀，就不用在意短期的波动。甚至在下跌的过程中不断的补仓美团和腾讯。这也为全年港股收益率的巨大回撤埋下了伏笔。 六月初伴随着滴滴上市被强力监管。我终于下决心清仓了所有美股中概。但依然保留了美团和腾讯的仓位。之后就是美团腾讯的补跌，直接让我的港股账户从年初高点回撤了近80%。 之后就是漫长的等待，美股我只留下了特斯拉，在675加仓过后，又在580-740之间做了回波段，但大部分时间只是等。 下半年特斯拉又重新开启了升势，只不过这回是每天1个点的慢慢涨，直到年底赫兹租车的合同直接引爆一波暴力拉升。突破万亿之后我又再次减掉了三分之一的仓位，在后面的震荡行情中又逐步的减到了五成。 十二月底，在圣诞行情的调整前，又把特斯拉加到了七成仓，剩下的现金则买了AMD、英伟达和TQQQ，打算吃一波圣诞行情的红利。 后视镜来回看这一年，很庆幸自己做对了几个大的决策： 1.始终保持了七成以上的仓位在美股，而港股和A股的仓位都相对较低。所以当特斯拉在下半年王者归来之后，整体的盈利增长是

收益率镇楼： 看到图，熟悉特斯拉的朋友肯定要问了：TSLA股价最高的时候不是到了900吗？怎么你大跌以后才达到十倍？你是做空了吗？ 作为特斯拉的忠实拥趸，柄叔当然是不会去做空它啦，再说特斯拉的期权也都不便宜，我还是选择长期持有正股。只不过当有一段连续的大幅上涨之后，会通过一些波段操作，使得成本得以下降，从而实现了收益率的提升。最近的一次，就是在840的时候卖出了三成仓位，然后在周二晚大跌的时候以675的价格买回来，这一下成本就降了一半，所以才达成了超过十倍的新成就。 但是，我并不建议大家像我一样这么做。 为什么？因为对于一家处在风口行业的龙头公司来说，试图通过择时来规避风险或提高收益的频繁操作，远不如坚定持有的绝对收益高。 回顾一下去年到今年的交易记录： 大体分为几个阶段： 【第一次建仓】 时间段： 20年1月-2月。 心态： 极度看好，打算满仓持有五年。 过程： 去年年初，在拆股前的450左右开始买入，一两个月时间暴涨到了960，中间不断加仓，甚至在财报大超预期的当天勇敢追高加仓，成本也提高了不少。 随之而来的就是美股瀑布式下跌，刚开始也没当回事，认为长期持有不用在意短期的回调。但在指数连续大跌之后，柄叔也没有逃过人性的恐慌，为了避险在640清仓了。 【第二次建仓】 时间段： 20年3月-7月。 心态： 对大盘悲观，试图在熊市筑底的过程中规避风险，短线套利。 过程： 当时的美股每一天都在见证历史，连续的熔断，让市场情绪极度悲观。而作为经历过07和15年A股股灾的柄叔，思维定势的认为，顶是尖的，底是圆的，美股也应该会在暴跌之后迎来阴跌。所以这个阶段并不敢坚定满仓。（事实证明大哥还是大哥，美股跟A股就是不一样。） 在一段更为残暴的连续下跌之后，股价来到了350的黄金坑，此时柄叔的判断是从个股的角度看，下跌的空间已经远远小于上涨的空间，所以柄叔又重新开始逐步建仓。但因为对大盘不

贝壳昨天公布了2020年四季度和全年财报，业绩增长非常亮眼，开盘后股价也是应声大涨，也引起了很多朋友的兴趣。柄叔去年曾经小范围分享过贝壳这家公司的逻辑，今天就在这里跟大家聊聊，为什么说贝壳是一家至少五年内都看不到竞争对手的公司。 由链家孵化出的贝壳找房，2020年8月13日正式挂牌纽交所上市，上市当天市值就超过400亿美金。如今半年过去，其峰值市值一度达到900亿，甚至被称为中国除阿里外的第二大商业平台。而在投资圈，高瓴资本、红杉资本、腾讯甚至美国的著名基金ARK都对贝壳青睐有加。 要了解贝壳，就需要先了解房产中介行业。传统的房产中介行业核心业务是租赁、二手房买卖和新房代销。三种业务类型的工作模式抽象来看，拼的都是信息服务，核心是三个点：房、客、（经纪）人。经纪人挖掘房源信息，通过各种渠道散播信息触达客户，再到线下通过销售手段来做房客源的撮合转化，所以中介公司的日常工作，通常就是围绕这几点来展开： 想办法挖到更多的房源； 获得更多的客户； 培养更多优秀的经纪人； 房源获取主要靠经纪人线下扫楼、打业主电话，客源获取主要靠线上流量平台和小区驻守门店来客等等，而经纪人的培养则主要靠招聘和挖人。 在这样的背景下，可以看到整个行业产业链多个角色的效率都很低，因为： 1.中介公司层面，重复建设、重复劳动多。 市场上的房子就这么多，但每家公司都把房源当成核心资源不愿共享，互相之间是信息孤岛。导致每家公司只能自己建同样的团队去做挖房源、线上推广、线下带看、交易及售后这些事。并且不仅仅是公司与公司之间是重复劳动，甚至在公司内部，门店之间、经纪人之间，经纪人自己也需要花大量时间做房源信息的重复录入（内网系统录一遍，各个流量平台各录一遍） 2.经纪人层面，流量获取难，恶性竞争激烈，导致经纪人和c端用户的体验都很差。 主流流量平台（58、安居客、房天下等）的商业模式是卖广告，根据房源信息的展示和点