作者：qwer惠星互联网营销一直是我关注的行业之一，尤其出海营销。不少投资者对这类公司的第一印象，可能是just so so，一眼未来。简而言之，就是在它们身上没有“故事”可言。看完文章，你可能要重新审视一下这条赛道和赛道上的公司。提起出海营销，大家最先想到的是Google和Facebook，开发者出海获取流量不得不面对的两大巨头。但同时也有巨大的长尾流量市场由第三方广告平台为开发者提供服务。在以色列独立第三方效果广告监测平台AppsFlyer，最新发布的全球广告平台榜单中，来自中国的两个广告平台冲进前15。这相当不容易，因为这个榜单top15 常年被欧美公司掌控。其中之一是字节跳动的TikTok Ads，在全球综合实力榜中位列第12。另一个则是港股上市公司汇量科技Mobvista（01860.HK）旗下的程序化广告平台Mintegral，在全球综合实力榜中位列第6。赶上年报季，细研究了下这家公司的财报，发现还是很有看头的。除了程序化广告飞速发展外，我更感兴趣的是它提出的“工具生态”战略。弄清楚这个战略，也就理解为什么我说要重新审视这个赛道。那么，“工具生态”到底是什么，“钱”途又如何呢？1.汇量科技经营成色如何我们先通过2019年的财报看一看，汇量科技的成色如何。2019年，汇量科技营收34.9亿元（注：公司财报数据使用美元，我为了方便阅读都换算成人民币），调整后净利润3.6亿元。最大的亮点是程序化广告业务成为核心增长引擎，贡献22.3亿元收入，同比增长40.8%，占总收入的比重达64%。现阶段，大家可能更关心疫情对广告行业的影响。毕竟大环境不好，广告主要咔嚓掉一部分营销支出。不过，汇量科技目前并未受到影响，相反，它还是“受益”的。汇量的收入主要由游戏、电商、社交内容等品类贡献，2019年近一半的收入来自于游戏广告主。疫情期间，大家隔离在家，大量的时间会花费在线上娱乐消遣

$乐信(LX)$ 乐信是我一直在追踪的公司，距离上次写这家公司已有近半年的时间，恰逢11月18日，乐信发布了Q3财报。借此机会，再次谈谈我对这家公司以及互金公司的看法。文末设置了悬赏，欢迎大家参与讨论。19年Q3财报显示，乐信营业收入达到32亿元人民币，同比增长72%。净利润为7.24亿元人民币，同比增长62%。继上季度调高业绩预期之后，乐信再度调高全年交易规模预期到1150-1250亿。这样的业绩表现，基本能远远超过同行业其他公司。我们简单对比下，同一天发布财报的趣店。尽管趣店本季度业绩有所增长，但其进行了调整2019年全年业绩指引，将非美国通用会计准则（Non-GAAP）净利润由二季报中预测的45亿元下调至40亿元。按这个算，四季度Non-GAAP净利润8.5亿元，和三季度相比有明显下滑。在我看来，长期观察同行业的这两家公司，是一件很有意思的事情。比如趣店和乐信，同样都是做消费分期起家的，趣店曾经拿到蚂蚁金服的投资和资源，业务一度反超乐信。而经过近年的发展，如今的情况略有不同。究其原因，两家公司走了不太相同的路。退出校园后，趣店发展现金贷业务、进军汽车分期市场，乐信则一直专注于分期电商，今年还涉足更广阔的消费领域。现在回过头来看，专注于消费赛道，从金融起步但不止于金融，可能是乐信最正确的决定，也是其业绩远超同行的重要原因。除了成长性外，就资本市场表现来说，乐信也是国内互金公司里市值最高的公司。因此，乐信无疑是互金行业的龙头。那么，应该如何看待乐信同行的差异？如何去审视乐信的成长性，以及支撑其成长的逻辑呢？且听我细细道来资产是科技金融公司的核心差异所有金融科技公司的商业模型中，大致可以分为三个核心环节：资金、资产和风控。其中，资产是科技金融公司的核