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启明医疗复牌暴跌，是机会吗？主要看三点： 1.治理方面：公司治理问题能否修复； 2.经营方面：营收能否增长、在手现金能否增加、负债率能否下降； 3.产品方面：研发管线、新产品能否取得突破。 （我个人判断是比较难，但不是完全没有生机） 具体来说： 启明医疗复牌后的股价暴跌及未来前景需从多重维度综合分析： 一、股价下跌的核心原因 治理信任危机集中爆发 公司停牌15个月期间被曝出前高管訾振军、曾敏通过违规资金转移（18.5亿元）、未经授权贷款（2.3亿元）及质押担保（3.96亿元）等操作掏空上市公司。尽管公司声称已完成整改并更换管理层，但投资者对内部控制体系的重建仍持怀疑态度。复牌首日换手率高达24.51%，显示资金恐慌性出逃。 财务风险高悬与业绩疲软 现金流承压：截至2024年上半年，公司现金储备从2021年的30亿元锐减至不足5亿元，叠加8000万元违规贷款未收回及短期偿债压力，流动性风险突出。 持续亏损：2019-2023年累计亏损超26亿元，2024年上半年营收同比下降9.7%，亏损2.09亿元，盈利能力未改善。 市场份额下滑：TAVR市占率从巅峰期的79%降至不足60%，面临沛嘉医疗、心通医疗等竞争对手挤压。 市场情绪与估值逻辑重构 深交所将其剔除港股通名单、机构资金撤离（复牌首日净流出654万港元）及高盛等机构评级失效，反映市场对“治理折价”的定价。 二、低估值（PB 0.27x、PS 1.56x）是否是布局机会？ 均值回归的局限性 当前估值虽远低于行业均值（医疗器械PB中值约2.5x），但低估值更多反映治理风险溢价和持续亏损预期，而非单纯被低估。 可比公司如微创医疗（PB 1.5x）、心通医疗（PB 1.6x）的估值逻辑包含技术突破预期，而启明医疗的“技术优势”因治理问题被削弱。 关键风险点 短期债务压力：2024年9月底需偿还8000万元贷款，若现金流无法改善可能

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$汇量科技(01860)$ 看他分析

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$泡泡玛特(09992)$ 平仓了，目前未持有泡泡玛特

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