独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 影响估值的三大因素——估值系列1 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 基本面分析应该输出什么？ 五粮液近一两年业绩预计会不错，但目前已经涨了一倍，到底什么价格是合理的呢？ 海天味业是个好公司，可40多倍市盈率到底有没有泡沫？ 为什么业绩差不多的医药股，有的市盈率50倍，有的只有15倍？ …… 很多时候，我们发现公司分析得很清楚后，还是不知道该不该买，一个犹豫，股价已经涨上去了，感受白忙活了一场。 但我发现，很多人在分析公司价值时缺乏一个明确的目标，只得到了一个“好公司”或“平庸公司”的结论，这就让价值分析成为空中楼阁。 分析公司的目的只有一个——合理估值范围。 再好的公司估值也不会涨到天上去，事实上，这类公司大部分时候都很贵不值得买；而值得我们去分析的公司，即使平庸，也不会烂到哪里去，很可能现在已经大幅低于合理估值了。 所以，本周我临时改变了计划，先插入一篇“估值”最核心的思想——自由现金流贴现理论，再回头继续讲商业模式。 二、三个相亲对象 自由现金流贴现是个很抽象的理论，所以，我要以“相亲”这件很具体的事来打个比方。 假如你亲戚给你安排了三个相亲对象，他们的去年的年净收入（收入减生活支出）分别为： 男青年A：15万 男青年B：10万 男青年C：50万 假设完全以“钱”为标准择偶，你的选择好像应该是C才对。 但实际上，你不会这么头脑简单，嫁人是一辈子的事情，怎么能光看钱呢？还要看看他们的钱是怎么赚来的嘛： 男青年A，名校名企好专业，工作两年，能拿到15万已经算不错了，按照常理，净收入在十年内达到40万，应该没问题。 男青年B，某实权机关公务员，10万的年净收入看上去不高，但好处都是看不见的，一是稳定；二是有很多隐性收入和变相收入。 男青年C，做钢材贸易的，虽然去年赚了几十万，但刚好补上过去三年的亏损。今

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 知情人士说，是否上市的最终决定尚未做出，McAfee公司的计划可能会改变。该公司的所有者包括私募股权公司TPG和Thoma Bravo。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 8月28日消息，据外媒报道，知情人士透露，网络安全公司McAfee已聘请承销商寻求今年进行首次公开募股(IPO)，其所有者希望估值至少达到80亿美元。 其中一名知情人士表示，由英特尔持有部分股权的McAfee正与摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行(Bank Of America)，以及一个完整的银行财团合作，准备在今年秋天进行IPO。 知情人士说，是否上市的最终决定尚未做出，公司的计划可能会改变。该公司的所有者包括私募股权公司TPG和Thoma Bravo。 McAfee、英特尔、美国银行、摩根士丹利和TPG的代表拒绝置评。Thoma Bravo的一名代表没有回复记者的置评请求。 McAfee于1989年由约翰·麦卡菲(John McAfee)创立，总部位于加州圣克拉拉。英特尔寻求在其芯片中直接构建安全功能，2010年以77亿美元收购了该公司股权，后来TPG和Thoma Bravo入股。 McAfee官方中文译名为“迈克菲”。公司的总部位于美国加州圣克拉拉市，致力于创建最佳的计算机安全解决方案，以防止网络入侵并保护计算机系统免受下一代混合攻击和威胁。 迈克菲是全球最大的专业安全技术公司，公司所提供的具有前瞻性且经实践验证的解决方案和服务，可为全球范围内的系统和网络提供安全保护，同时，能够帮助家庭用户和各种规模的企业防范恶意软件和新出现的网络威胁。 迈克菲是网络安全和可用性解决方案的领先供应商。所有McAfee产品均以著名的防病毒研究机构（如 McAfee AVERT）为后盾，该机构可以保护McAfee消费者免受最新

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 为庆祝小米集团进入世界500强，小米创始人雷军宣布向员工派发大礼包。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 7月22日，2019版《财富》杂志世界500强公司排行榜公布，小米集团（01810.HK）首次上榜，排名第468位。小米集团创始人、董事长兼CEO雷军连发两条微博庆祝这一时刻，“虽然很想假装‘世界500强’不算啥，但按耐不住地激动……”，“‘祝贺雷总终于有机会在一家世界500强上班了。’这是我刚刚收到的祝福。” 《财富》世界500强主要依照企业营收规模进行排序，小米集团在2018年全年营收为1749亿元人民币，调整后净利润达85.5亿元人民币。 当天，雷军发布内部邮件，感谢用户、米粉，以及所有的小米员工。 雷军说，“世界500强，是9年来我们一起奋斗共同达成的成就，我们给所有在职的同事和核心外包服务团队的伙伴共计20538人，都准备了一份特殊的纪念品：我们将赠予每位小米同学1000股小米集团股票。” “其中，500股是给我们每一个人的全球500强成就纪念，另有500股，是我们给每位同事和伙伴的家人的纪念品，感谢你们的支持！” 小米集团2019年一季报显示，截至2019年3月31日，小米拥有16473名全职员工。 实际上小米集团在7月19日就已经公告了此次股份奖励计划。 小米集团在7月19日发布的《根据股份奖励计划授出股份》的公告显示，董事会于7月19日决议根据股份奖励计划授予共2053.8万股，授出股份予20538名选定参与者，授予将以于公开市场购买现有股份的方式授出。受托人须以信托方式为选定参与者持有授出股份，并须于满足董事会授予授出股份时规定的相关归属条件时，将该等股份免费转让及释放给选定参与者。选定参与者的合资格人士包括集团任何成员公司或任何联属人士的雇员、董事、高级职员、顾问、咨询人、分销商

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，尚乘国际（HKIB）预计将于8月2日确定定价，8月5日正式登陆纽交所。此前尚乘国际向美国SEC提交了招股书，发行价格区间为8.10-8.48美元，拟发行2075.97万份ADS。 文 | 21世纪经济报道 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 在财富话语体系中，素有Old Money和New Money 的说法。在近日一家拟赴美上市的香港投行身后，豪门家族（Old Money）与科技新贵（New Money ）站到了一起。 7月25日，尚乘国际向美国SEC提交了招股书，拟登陆纽交所。招股书显示，尚乘国际拟发行2075.97万股ADS（美国存托股票）。预计发售价格8.10美元-8.48美元之间，募资额有望达到1.553亿美元或约1.793亿美元。 尽管内地投资者对尚乘国际可能略显陌生，但今年5月获得香港虚拟银行牌照之一的洞见金融科技公司，便是由尚乘集团与小米集团合资设立。 尚乘集团创始股东主要为李嘉诚的长江集团，此后，其相继引入摩根士丹利、领睿资本和中民国际。而此次拟上市的尚乘国际，则主要由其投资银行、资产管理、战略股权投资业务组成。其在今年4月-6月间进行一轮定增，小米、美团、同程艺龙以及香港多位豪门家族财团参与。21世纪经济报道记者注意到，尚乘国际业务增长显著受益于中国区域银行及新经济公司的发展。 显著受益内地银行及新经济发展 在近两年多家赴港上市的内地区域银行及新经济公司背后，都有尚乘国际的身影。包括广州农商行、青岛银行、天津银行、中原银行、晋商银行等，还有小米、猫眼娱乐、同程艺龙等新经济公司。此外，其还担任小赢科技、微贷网在纽交所上市的联席承销商。 招股书显示，以2018年和2019年第一季度完成的香港和美国IPO数量和总发行规模来衡量，尚乘国际是亚

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）消息，中国最大的互动音频娱乐平台荔枝于美国当地时间10月28日正式提交IPO申请，有望成为“中国在线音频行业第一股”。 作者 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 近几年开始，在线音频平台的IPO传闻几乎就没停过。 作为中国最大的在线UGC音频社区和国内最大的互动音频娱乐平台，荔枝本次成功赴美IPO后，将会彻底改变国内市场格局。 荔枝在成为“在线音频第一股”之后，相信其也将带动国内在线音频行业的整体发展。 中国最大的UGC音频社区 荔枝作为目前中国最大的UGC音频社区，平台的数据方面也有所体现，截至2019年三季度，荔枝已经拥有超过2亿用户，这其中包括超过4660万月均活跃用户，月活跃主播数量则超570万人，占同期月活跃用户总数的12%。 现已有超1.6亿个播客上载到了荔枝平台，用户的平均月度互动次数目前已超过25亿次，而移动客户端的日均使用时长大概是53分钟。 从上面的数据来看，荔枝的主播数量、活跃用户和内容数量都明显处于行业头部。 其实主打“用声音记录世界”的荔枝比较像是音频版的Instagram和YouTube。 相对于Instagram和YouTube给用户提供基于图片和视频的社交平台，荔枝则专注于音频，荔枝是全球第一家用声音来记录和分享日常生活的平台，在平台上，每个人都可以创建属于自己的音频频道，简单高效地创作原创音频节目，与其他用户进行互动交流，荔枝从工具出发，逐步构建起了完整庞大的UGC音频社区。 并且荔枝平台的内容不同于PGC，也就是传统的专业机构产生内容的形式，荔枝平台主打UGC的内容形式，即用户原创内容，这样能使得平台上的内容种类丰富且不断裂变，这样的形式也能对年轻人群体形成高度粘性和吸引，截止今年9月30日，荔枝平台上有大概60%的用户出生在199

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，微美全息（WiMi）将延期至9月上市。早前，据接近交易的投行人士透露，微美全息在回复Nasdaq的问题方面出现了问题。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 WiMi微美云息在登陆纳斯达克全球板后，有望成为全息AR视觉领域的引导者。$微美全息(WIMI)$ 微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库，在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面，微美全息云在中国全息AR行业排名第一。 此外，去年以来，包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场，19年进入新品发布期。资料显示，全年国内外厂商预计发布10余款AR新品，三星、华为均透露在19年年内发布VR产品，且新品性能大幅提升。 5G通信技术的超高可靠低时延通信有望解决VR/AR发展短板，市场认为，5G+云将打开VR/AR场景，持续释放行业活力。重大厂商持续发力下有望打造爆款，加速硬件渗透。 AR全息已经在多次行业核心议题的中心，无论是在CEO的主旨演讲里，还是在用户大会现场的应用展示中，AR都有着极强的存在感。这不禁让人好奇， AR会成为工业互联网之后的下一个大趋势吗？ 相比虚拟现实（VR），增强现实（AR）的区别在于可以同时与虚拟的全息图像、3D模型和现实世界接触，而虚拟现实则完全沉浸在数字化世界中，与现实世界隔绝，沉浸式的特点，让它的应用更侧重在游戏、影视的沉浸式娱乐消费体验中。 微美全息云拥有国内领先的AR全息应用平台，目前主要用于娱乐、广告、教育等行业，其硬件环境相对成熟，对开发这些领域的软件和内容非常有利。据Frost &；Sullivan称，从2017年的总收入来看，微美全息云已是中国最大的全息AR应用平台。 此外，根据Fr

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 诺亚旗下的理财产品出事了，这不是第一次，但这次是最大的，有34亿，涉及承兴国际对京东和苏宁的应收账款抵押造假。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 01 诺亚旗下的理财产品出事了，这不是第一次，但这次是最大的，有34亿，涉及承兴国际对京东和苏宁的应收账款抵押造假。 作为当前国内规模最大的理财公司之一，千亿资产的主理人，诺亚多年来在业内一直以激进的项目和强销售驱动著称，如果你是这座城市最富有的50人之一，那么你要么已经是诺亚的客户，要么正在成为诺亚客户的路上。 诺亚的销售人员总有办法让你成为他们的客户，他们可以蹲在富豪门口几个月，只为10分钟向你介绍的机会，然后彻底打动你。 诺亚的销售能力在业内被公认为不可思议，很多机构难以卖出去的债权和劣后资产，在诺亚这边都不是问题。 这与诺亚部分高管出身保险行业（尤其是寿险）有关，保险是最强营销驱动的行业。 而诺亚掌门汪静波，我对她最深的印象是，她总鼓励别人说，怕什么，反正又不会死。 她自己也是如此，确实是个狠人。 她的确有这个资格，纵观诺亚历史上的风波，从2010年的悦榕基金事件，再到2014年景泰基金事件，2次大雷均被幸运的化解，一次提前撤退，一次为及时发现资金挪用，追回大部分损失。 但这次不太一样。 诺亚报警是在6月20日，其实诺亚发现问题是更早，在6月19日，诺亚已经要求承兴罗静追加了大量的股权质押，然后才翻脸报警。 只可惜现在整个香港承兴，博信股份，新加坡BAC.SES的股价都已经一泻千里，追加的股权并不能挽回损失。 更麻烦的是，即使走破产清算，诺亚也不是第一优先级清算的，博信股份的相关股权已经被苏州名城更早一步申请了冻结，诺亚只能算是轮候冻结，要等苏州名城的事情解决后，才有诺亚的事情。 虽然汪静波依然自信满满地表示可以处理好这次风波，也认为此次事件也是

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道了解，玖富（JFU）日前向SEC更新招股书，本次IPO发行区间为7.50~9.50美元，最高融资8455万美元。另据IPO Boutique消息，玖富将于8月15日（本周四）登陆纽交所。$玖富(JFU)$ 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 近期美股IPO信息 财务表现欠佳，但逾期率有所好转？ 在美东时间7月25日，玖富集团（JFU）正式递交IPO招股书，拟在纽交所申请上市。据悉，此次IPO承销商为瑞士信贷、海通国际以及玖富证券。 根据招股书公开信息显示，玖富集团是一家数字金融账户平台运营商，提供包括贷款、在线理财及便利支付在内的金融服务，并且所有服务及产品均集成在一个单一的数字金融账户下。简而言之，玖富集团是一家P2P平台运营商。 从规模来看，2016-2018年，玖富贷款余额为154亿元、457亿元、520亿元，2017、2018年同比增长196.4%、13.7%，可以看出增速在2018年出现大幅下跌。2019年一季度，玖富的贷款余额为553亿元。 而玖富的变现模式也比较简单，服务费是玖富主要的收入来源。在去年，玖富服务费收入52亿，占总营收的96%。在过去三年，玖富集团的净收入分别为22.61亿、67.42亿和55.57亿；净利润则分别为1.62亿、7.24亿和19.75亿。 当然，玖富所谓的“服务费”，可以简单理解为利息。出借资金同时，玖富会规定一定的利率，具体利率会根据贷款的类型和期限等有所变化。招股书显示，截至2019年3月31日，玖富未偿还贷款余额为27亿美元。 而在资产表现上，玖富把借款人分为7个等级，每个等级的放款额及M3+逾期率均不一样。截至2019年3月31日，2017年累计发放的相应贷款整体逾期率为8%，到2018年这一数据降至2.79%。讲道理，逾期率下降其实是

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）消息，中国抗体今日正式登陆港交所，发行价为7.6港元/股。中国抗体是港股首家专注于免疫性疾病和慢性病的生物制药公司。$中国抗体—B(03681)$ 中国抗体的研发涵盖海内外市场，上市后中国抗体资本实力增强，为下一阶段的商业化铺路。 作者 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 值得关注的一点是，云南白药（000538.SZ）在10月25日公告称，为提高自身资金利用效率，更好的借助资本市场优势推动公司的战略布局、促进整体战略目标的实现，加速国际化进程，计划使用自有资金5000万美元（约合3.5亿元人民币），以基石投资者的身份参与认购SinoMab BioScience Limited（中国抗体制药）在香港联合交易所首次公开发行的股份，并相应签署《基石投资协议》。 并且，这是云南白药首次作为基石投资人投资创新药企业。传统药企云南白药投资创新药企，不仅限于财务上的资助，双方可能还会在产业合作方面迸发新的火花，这样“新老”合作让人相当期待。 中国抗体制药有限公司由梁瑞安博士创立，梁博士在分子免疫学和治疗用单克隆抗体领域拥有三十年经验，丰富的经验和深厚的专业背景也让梁博士挑选的精英团队更加值得信赖。并且梁博士曾是香港生物科技研究院院长，现任联交所生物科技咨询小组成员，同时他还是全球首位引入、发展和实现功能性人源化概念的科学家。 作为香港第一家本土生物制药公司，中国抗体主要在开发以单克隆抗体为基础的生物药，现在专注于自身免疫性疾病疗法的研发、生产和商业化。根据公开数据显示，中国抗体建立的研发管线上已经有6种在研抗体药物，涉及到了10多种适应症，并且多数为first-in-target或first-in-class（首创新药）品种。 中国抗体制药研发管线 在这其中，中国抗体开发进展最

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜$中手游(00302)$ 中手游（00302）日前通过港交所上市聆讯。知情人士透露，中手游将于月底在香港上市。 据市场消息透露，IP游戏营运商及手游发行商中手游最快于周六(19日)起开始招股。 目前中手游接获7家基石投资者认购，包括快手、哔哩哔哩(BILI)、微博、阅文集团(00772.HK) 、三七互娱 (002555.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、恒基地产 (00012.HK) 主席李家杰，合共投资约2.5亿港元。 据了解，中手游曾于2012年9月在NASDAQ上市，股票代码为 CMGE ，后于2015年8月私有化、退市。 编辑 | N姐 Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 中国IP游戏最大独立手游发行商 中手游宣称是中国IP游戏的最大独立手游发行商，是IP游戏营运商中的先锋及领导者。 根据招股书披露，2016年-2019年上半年，中手游的营业收入分别为10.01亿元、10.13亿元、15.96亿元和15.29亿元，净利润分别为1.89亿元、2.65亿元、3.16亿元和2.50亿元。 但从过往业绩上看，中手游不止排不进中国游戏厂商十强，甚至三十强也够不上格。 2018年11月，伽马数据(CNG)与Newzoo及每日经济新闻联合发布《 2018 年全球移动游戏市场企业竞争力分析报告》，公布了2018年全球移动游戏市场竞争力35强企业，13家中国企业入榜：腾讯、网易、完美世界、三七互娱、世纪华通、盛大游戏、IGG、乐元素、游族网络、B站、巨人网络、英雄互娱。 中手游没有上榜。 2019年8月，外媒PocketGamer公布了全球手游公司排行榜Top 50，并且根据收入表现、创新产品以及并购策略等方面综合排序，其中，共有10家中国公司入围，分别是：腾讯、网易、Firecraft Studios、莉莉

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 万达体育（WSG）今日在美国纳斯达克上市，最终将发行价定为8美元，低于原来9-11美元的发行区间，并减少了股票发行数量至2380万份ADS，共募集资金1.9亿美元。 作者 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 上市现场 据了解，此次万达体育募集资金并不顺利。 万达体育此次IPO融资用途主要是偿还此前公司重组相关债务，及用于战略投资和一般公司用途。 万达体育的发行价格区间从最开始的12至15美元，调整成了9至11美元，最后把发行价定到了8美元，而且减少股票发行数量至2380万股，共募资1.9亿美元。$万达体育(WSG)$ 万达体育CEO、总裁为杨恒明，其曾在BP工作15年，任职期间促成了BP与中国石油天然气集团达成的两次页岩气合作开发项目。 加入BP之前，杨恒明还曾任职于中国五矿集团项目开发经理和五矿美国公司首席执行官执行助理、麦当劳美国公司运营经理(美国芝加哥)、戴姆勒-克莱斯勒东南亚(新加坡)财务主管。 IPO前，Wanda Sports & Media (Hong Kong) Holding Co. Ltd.拥有86.79%的股权，为第一大股东。 IDG持股为5.47%，Orient Pearl Media Sports Holdings Limited持股为2.82%； Shengke Limited持股为2.27%，China Point (CAY) Special Situations Fund SPC持股为1.56%，Zhu Xiang International Investment Limited持股为1.09%。 万达体育的副董事长菲利普·布拉特为前国际足联（FIFA）主席布拉特侄子。 目前万达获得的版权代理包括2022年世界杯、2019年男篮世界杯等重磅项目。但获得了赛事代理却不代

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据悉，BOSS直聘已实现盈利、正在为IPO做准备 来源 | 燃财经（ID:rancaijing） 作者 | 贺树龙 闫丽娇 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 把BOSS直聘从默默无闻带到行业前三，赵鹏用了五年时间。 公司已实现盈利、正在为IPO做准备，这是赵鹏在接受燃财经采访时透露出的两个最新信号。过去五年，70后创业者赵鹏带着一帮年轻人，在互联网招聘这个古老的行业里摸爬滚打，经历过声名鹊起的高光时刻，也经历过成为众矢之的的至暗时刻。在幸运和不幸之间，BOSS直聘靠着“找工作，跟老板谈”的直聊模式一路突围，如今，已经成为与前程无忧、智联招聘不分上下的第三大招聘软件，也距离成为一家上市公司越来越近。 在一个满眼都是创业泡沫破裂的时代里，赵鹏和他的BOSS直聘是一种独特的存在。这家公司不崇尚战略，赵鹏觉得“战略”、“格局”不太像人话，听到同事讲这些词就感到“可怕”；这家公司不炫耀资本，已经2年没有公布过新的投资方，和市面上喜欢烧钱、委身资本的创业者不一样，赵鹏牢牢控制着公司的方向；这家公司不轻易迭代产品，今天的核心功能与五年前非常相似，产品经理新上任何功能前都要接受赵鹏的连环拷问；这家公司也没有KPI，赵鹏相信“摸鱼的人永远会存在”，但允许一定比例的人摸鱼总比把公司变成一部呆板的机器要好；这家公司一方面激烈呼吁“狼性”文化，一方面也时时刻刻强调“做人”，“正直”和“同理心”被赵鹏天天挂在嘴边…… 一堆反主流的作风组合在一起，竟然可以让BOSS直聘过得还不错。而这些作风的根源，都源于赵鹏自己。 70后、山西人，1989年以山西省文科探花的成绩考入北京大学；毕业后在团中央工作11年，最高做到团中央办公厅调研处长；后来下海加入智联招聘，从公关经理干起，做完了所有能做的岗位，最后成为CEO，带领公司扭亏为盈；离开智联招聘后，有竞

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 硅谷的真实传说逝去了。 来源 | 虎嗅 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 10月26日，红杉资本宣布其创始人唐·瓦伦丁（Don Valentine）于美国加州伍德赛德的家中去世，享年87岁。 红杉资本在其官网上发表的颂词中这样描述瓦伦丁：“作为红杉的创始人，他在他的家人、朋友和同事心中留下了深刻的印记，他的精神将长存于众多投资红杉的慈善公益机构、20世纪后半叶伟大科技公司的领袖和创始人心中。” 红杉资本中国基金的创始人沈南鹏亦在今天于朋友圈悼念唐·瓦伦丁。他写道：“Don helped to create an industry and becomes a Silicon Valley legend。He also assembled a great partnership。Don will be sorely missed! ”（唐·瓦伦丁协助创立了一个行业，并成为硅谷的传奇人物。他建立了良好的合作关系，唐将被深切怀念！） “创造了一个行业” 沈南鹏提到的“一个行业”，指的是整个风险投资行业。再往大一点说，唐·瓦伦丁与美国科技行业的发展、与硅谷这一具有意义的地标崛起都密不可分。 据红杉给出的介绍，他1932年出生于纽约，在福特汉姆大学学习化学。在他创立红杉资本之前，瓦伦丁所待过的每一家公司都大名鼎鼎。他在20世纪50年代时搬到了南加州，成为了雷神公司的销售工程师，雷神公司是美国大型国防合约商，美国国防部五大武器供应商之一。 后来，他又为了参与到半导体行业中去，搬到了旧金山半岛，加入了仙童半导体公司。 关于仙童半导体最出名的一句话是苹果创始人史蒂夫·乔布斯说的。他这样比喻这家公司：“仙童半导体公司就象个成熟了的蒲公英，你一吹它，这种创业精神的种子就随风四处飘扬了。” 仙童半导体对半导体行业和整个硅谷的

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 逻辑比业绩更重要——估值系列2 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 投资最窝火的事 对于价值投资者而言，最郁闷的事莫过于，手中股票持有几年，业绩一路上涨，股价却始终在一个箱体震荡，换句话说，PE一直在下降。 比这个更窝火的是，一支业绩很好的股票，股价从最高点已经腰斩，PE已经到了历史最低位了，财务上横看竖看也没有什么明显瑕疵，也不是什么周期股，这么有安全边际的股票，买进后就是不涨。 股价下跌并不可怕，对于价值投资者而言，机会都是跌出来的，对于趋势投资者而言，下跌必然引发止损，经验丰富的投资者反而容易应付。 低位三年震荡不涨无疑是最糟糕的，特别是在大盘行情不错时，一轮行情就是一轮“过山车”，浪费时间精力。 估值系列文章的第一篇《最直观的估值方法：会相亲，你就会估值》，介绍了“自由现金流”估值思想，这是一个纯理论，从第二篇开始，我将用一系列案例（主要是白马股），去理解这个最重要的估值思想。 这一篇就用这个估值思想分析一个现象：为什么一些低PE业绩增长又稳定的股票，虽然不跌，却就是不涨。 只涨业绩不涨价的光环新网 光环新网，云计算IDC龙头，A股科技大白马之一，腾飞始于2015年代理亚马逊在北京地区的云计算服务，当年一口气涨了8倍，之后随着股灾，PE稳定到16年的40多倍，这个估值到底合不合理呢？ IDC是云计算时代的“发电厂”，下游需求稳定，公司服务北京地区为主，客户以互联网、金融、政府需求为主，因为一线城市有能耗限制，新的机柜很难批准(产能限制)，竞争格局很好。再加上2016年科技股、创业板的估值还在高位，收购的两家企业业绩增长迅猛，高商誉没有减值的风险，这个PE，当年应该是正常的。 可此后两年，看好光环新网的投资者发现，自己猜到了开头，却没有猜到结局，光环新网的业绩三年稳定50%左右的高增长，但股价

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 据独角兽早知道（ID：iponews）独家消息源，微美全息（WiMi）将上市日期调整至7月31日，较此前提前一天。我们曾报道过微美全息本次赴美上市的价格区间为7.5-9.5美元，筹资额最多为3800万美元。 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 WiMi微美云息在登陆纳斯达克全球板后，有望成为全息AR视觉领域的引导者。 微美在国内所有全息AR解决方案提供商中建立了最全面、最多元化的全息AR内容库，在收入、客户数量、全息AR内容以及全息AR专利和软件著作权数量方面，微美全息云在中国全息AR行业排名第一。 此外，去年以来，包括微软、苹果、谷歌等巨头争相加码AR/VR市场，19年进入新品发布期。资料显示，全年国内外厂商预计发布10余款AR新品，三星、华为均透露在19年年内发布VR产品，且新品性能大幅提升。 5G通信技术的超高可靠低时延通信有望解决VR/AR发展短板，市场认为，5G+云将打开VR/AR场景，持续释放行业活力。重大厂商持续发力下有望打造爆款，加速硬件渗透。 AR全息已经在多次行业核心议题的中心，无论是在CEO的主旨演讲里，还是在用户大会现场的应用展示中，AR都有着极强的存在感。这不禁让人好奇， AR会成为工业互联网之后的下一个大趋势吗？ 相比虚拟现实（VR），增强现实（AR）的区别在于可以同时与虚拟的全息图像、3D模型和现实世界接触，而虚拟现实则完全沉浸在数字化世界中，与现实世界隔绝，沉浸式的特点，让它的应用更侧重在游戏、影视的沉浸式娱乐消费体验中。 微美全息云拥有国内领先的AR全息应用平台，目前主要用于娱乐、广告、教育等行业，其硬件环境相对成熟，对开发这些领域的软件和内容非常有利。据Frost &；Sullivan称，从2017年的总收入来看，微美全息云已是中国最大的全息AR应用平台。 此

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 崩盘日之后，美国到底发生了什么，漂亮慢牛又是怎么诞生的呢? 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 漂亮弧线 1929年10月24日，90年前的今天，美国股市开始“高空瀑布之旅”，史称“崩盘日”。 三年跌去90%之后，股市从大萧条中站起，开启了至今长达87年的“大慢牛”，经过二战、冷战、石油危机、金融危机，回报660倍。 道琼斯工业指数（1919-2019）（对数刻度），灰色为萧条期 这么漂亮的上涨弧线，微缩的百年历史，谁看了都满是惊诧。“崩盘日”之后，美国到底发生了什么，漂亮慢牛又是怎么诞生的呢? 歌舞升平 大崩盘始于大繁荣。 1919年第一次世界大战结束，第30任美国总统柯立芝迎来了日后用他的名字命名的“柯立芝繁荣”。如同康乾盛世，它在美国历史上，如此特殊，独一无二。 1923年到1929年期间，美国国民生产总值翻了一倍。富裕和奢华，渗透在生活的每个细节。 繁荣，用车子和裙子衡量的。 1929年，每5个美国家庭就有4辆汽车。而在1918年，则是13个家庭有一辆车。也就是说，10年增长10倍。 对比一下，直到2019年，每5个中国家庭才有2辆车。 “崩盘日”前投产的超级豪车Duesenberg Model J，有6.9升直列八缸发动机，320马力，顶配售价1300万美元（现价美元计价）。 超级豪车Duesenberg Model J，号称“世上最美”，男人爱车大致始于此 裙子越短、股市越好的“理论”，也出现在大繁荣时期。 1924年的一份时尚指引写道：“随着裙摆的不断上升和腿部暴露量的不断增加，20世纪20年代女性的裤袜抽屉现在白天和晚上都越来越多地装满长袜”。而事实却是，那时的裙子只短到了膝盖，长袜仅为了盖住小腿。 裙子的变化幅度远小于指数变化幅度 20世纪之前，nice girl不化妆。1923年

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 上周做空机构浑水与安踏（02020.HK）进行三轮正面交锋后，本周交锋依然继续。7月15日，浑水发布了针对安踏做空报告的第四部分，直接指出安踏存在三大谎言。$安踏体育(02020)$ 来源 | 腾讯财讯 编辑 | N姐 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 然而安踏股价并未受到过多负面影响，截至今天收盘，其股价上涨2.92%至52.95港元。此前在7月8日短暂停牌后，安踏体育股价恢复相对稳定状态，随后5个交易日中，仅7月10日下跌1.07%，其余四日均维持微增长状态。 做空报告第四部分均针对安踏体育此前的公开声明，浑水称其存在3大谎言。浑水表示，自己已经揭露了九年的欺诈行为，从来没有被监管机构指控过撒谎，“几乎在我们指控一家公司欺诈的每一个案例中，该公司都否认我们的结论。” 首当其冲的是菲乐(Fila)门店的所有权问题，在浑水看来，安踏意图就其对菲乐门店的所有权向投资者撒谎，因此该公司对于菲乐财务状况的描述应该受到质疑。浑水报告中指出，安踏通过分析师发表的声明称，从未声称拥有所有菲乐门店。浑水认为这是一个谎言，“这一点再一次说明该公司报告中有关斐乐的数据是靠不住的”，浑水表示，在第三次的报告中指出，北京斐乐商店的所有者是安踏代理人Su Weiqing。该公司最初的反应是发布了一份澄清声明，“坚决否认”这些指控。“但就在我们发表报告的前几周，我们与安踏的投资者关系主管Suki Wong进行了电话交谈。我们问她安踏是否拥有斐乐在中国的所有门店，她一再向我们保证确实如此。除此之外，在电话会议上，安踏CFO Lai Shixian 被报道当被问及安踏是否考虑为斐乐做批发时，他的回答是将继续经营菲乐自营模式。” 此外，浑水坚持认为，安踏处置上海锋线体育用品有限公司是一起明显的腐败和不当的交易。“安踏在交易中声明由于买家为独立方，

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 苹果CEO蒂姆·库克最近接受了《人物》杂志采访，在采访中谈到了苹果的多元化、他的个人生活，以及他公开宣布自己性取向的决定。早在2014年，库克就致信《彭博商业周刊》承认自己同性恋的身份。他希望给感到孤独的人带来安慰，并“鼓励人们坚持自己的平等地位”。库克此次表示，他并不后悔这个决定。他说：“我一分钟都没有后悔过，一点也不。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 优客工场递交赴美IPO文件，花旗等负责上市事宜 优客工场提交美国IPO，委托花旗、瑞士信贷、美国银行负责其上市事宜。优客工场成立于2015年4月，由毛大庆发起成立。其投资方包括红杉资本中国基金、真格基金、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等。 新氧CMO胡冠中：因个人原因已正式辞职 新氧CMO胡冠中发布朋友圈宣布，因个人原因已正式辞去新氧CMO一职。胡冠中在其朋友圈中写到，“感谢团队，也感谢我的朋友们。一路走来，一直支持和信任我，无论在何处，都铭记在心。”胡冠中于2018年9月入职新氧担任CMO一职，全面负责新氧市场、品牌及公关工作。期间，全程参与了新氧的纳斯达克成功上市，品牌升级等一系列重要项目。$新氧(SY)$ 恺英网络：董事长金锋先生因涉嫌内幕交易罪被上海市公安局逮捕 恺英网络公告称，公司董事长金锋先生因涉嫌内幕交易罪被上海市公安局逮捕。 小米集团和美团点评获调入港股通 深港通下的港股通股票名单调整，调入小米集团、美团点评，自下一港股通交易日起生效。 乐游科技寻求出售，腾讯网易高盛有意获得控股权 港股上市游戏公司乐游科技寻求出售，买家众多。从多方消息源获悉，包括腾讯、网易以及高盛等数家公司已与乐游科技进行接触，有意获得该公司控股权。在面向机构的推介材料中，乐游自称为“Athlon Games”，后者为乐游科技的海外发行品牌。一位在乐

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ 支付宝口碑app上一度要取消海底捞大学生专属的下午场6.9折优惠，但遭到了大学生消费者的反对，最终口碑上的大学生优惠页面恢复了原样。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 海底捞还不想丢掉大学生这个庞大的消费群体。$海底捞(06862)$ 近日， 支付宝口碑app上显示，海底捞将取消大学生专属的下午场6.9折优惠。自10月1日开始，针对在校大学生的优惠政策改为：周一到周五的午夜场和下午场，以及周末的午夜场全单6.9折，周末热门时段为8.8折；此前短暂的变更为：周一到周五的午夜场享7.5折，周末和节假日的午夜场享8.8折。优惠调整意味着下午场优惠取消，午夜场优惠力度减小。 这项调整方案一亮相，就遭到了大学生的抗议。“海底捞和大学生要失去彼此了”、“难道我们没有门禁吗？”、“趁着十一前赶一波末班车再转战别家火锅”。 很快，微博上#海底捞取消大学正6.9折#的话题引发超过3500万的阅读量。 面对大学生群体的抵触情绪，海底捞竖起了白旗。 海底捞相关负责人表示：我们从2016年开始，与支付宝合作，特别为大学生推出支付宝优惠折扣活动。同时，不断根据顾客的反馈和市场变化，作出优惠时段或幅度的调整。对于最新的支付宝大学生优惠方式调整，我们在认真听取顾客的意见和建议后，决定暂不调整现有折扣活动。 随即，口碑上的大学生优惠页面也恢复了原样。 公开信息显示，2016年支付宝正式上线“校园生活”平台，在校大学生可以通过实名认证，参与学生优惠、在支付宝搜口碑，即可领用部分商家提供的大学生优惠券。直到2018年底，小红书等社交平台上，仍有消费者分享口碑上提供大学生优惠的店铺，包括必胜客、味多美、汉堡王、呷哺呷哺等。不过，界面新闻发现，目前仍标注有大学生优惠的仅海底捞一家。 海底捞并未透露大学生群体目前在海底捞销售额中的占比

独角兽早知道 iponews ｜资讯撬动新资本｜ A股近段时间，白马股不平静。从消费电子、制药到食品，这些最易诞生白马股的大消费行业，惊雷四起。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 董明珠：格力100%不会爆雷 网上有不少投资者猜测，下一只爆雷的白马股会不会是格力？ 一向言辞犀利的“铁娘子”董明珠再一次语出惊人。8月4日，董明珠表示“会爆雷的白马股不是真的白马股”，当被问到她执掌的格力电器是否存在爆雷风险时，董明珠直言“100%不会”。 4日，央视财经《对话》在节目录制现场，央视记者问董明珠对近期股市出现白马股“爆雷”的情况怎么看？ 董明珠回应称：那就不是真正的白马股。 央视记者又问董明珠，格力会面临“爆雷”的风险吗？ 董明珠称，格力当然不会，100%不会。所以说我觉得企业的发展过程当中，关键要修炼自己，政府只给你营造一个公平的环境。 董明珠这番言论，也给了3000多亿市值格力电器背后的43万股民一颗定心丸。 在提出格力“100%不会爆雷”的观点背后，是格力电器首次上榜《财富》“世界500强”，位列榜单第414位。榜单指出：“格力电器2018年的营收超过302亿美元，让这家技术、管理和销售都有特点的中国制造业企业首次挺进世界500强。” 另外，董明珠还提到“奥克斯事件”跟“退休计划”。 格力即将分红90亿元 7月30日，格力电器公布了2018年年度权益分派方案：按公司总股本 60.15亿股计，向全体股东每10股派发现金15元（含税），共计派发现金90.23亿元，余额转入以后年度分配。公告显示，本次权益分派股权登记日为2019年8月5日，除权除息日为2019年8月6日。公司将委托中国结算深圳分公司在8月6日通过股东托管证券公司（或其他托管机构）将现金红利直接划入股东资金账户。 值得注意的是，作为持股0.79%的股东董明珠，此次获得的分红将高达6677