+关注
Hunterqiu
暂无个人介绍
IP属地:广东
177
关注
4
粉丝
9
主题
0
勋章
主贴
热门
Hunterqiu
2020-03-31
一壶浊酒多少英雄泪!
@LIULIULIU:了不起的均线系统理论 一般来说,新手重价,老手重量,高手重势。 对于股票新手来说,每天盯着盘面的涨涨跌跌,看的就是股票价格的波动。股价一涨,就满心欢喜,股价一跌,就万分紧张,这就叫新手重价。他们看不懂股价波动的内在原因,而只看到股价波动的外在表象,这样一来只会越看越糊涂,很容易陷入主力布下的陷阱中去。经典的量价关系是,当股价处于上升趋势时,要求股价上涨能够放量,下跌能够缩量。均线表示的是市场若干天内移动平均的成交价格情况,即市场在这段时间内的平均成本。均线的优势在于它的移动平均效果,抹平了K线上下跳跃、变动不羁的特征,非常好地记录了市场运行的趋势。 均线的另一层含义,即预示着市场中隐性地存在着一道道的成本位,正是这些成本位对于股价的涨跌具有强大的反作用。这种反作用主要表现在以下几个方面:1、均线向上则促涨,即为了获利,随着平均成本的走高会进一步推动股价的上涨;2、均线向下则促跌,即当股价跌破市场平均成本时,做空的力量通过接力般的止损行为会一步步推动股价向下运动;3、当均线位于K线下方时,它构成股价下跌过程的坚定支撑,这时候下方的每一条均线都代表了市场中的一个支撑位;4、当均线位于K线上方时,则形成了股价上涨过程的不同压力位,这时候上方的每一条均线都是一道封锁线,股价要上涨就必须坚定地突破横在上面的封锁线,才可以开拓出真正的获利空间;5、当股价偏离均线过远、达到超买或者超卖状态时,由于受到获利盘套现或者套牢盘反弹的作用,股价会逐渐向均线附近靠拢,表现为均线对股价的吸附作用;6、当均线和股价都是走平时,意味着行情处于一种无方向的状态中,下一步是涨是跌需要等待资金作出选择。7、均线的参数设置有很多种,一般常用的就是5日、10日
Hunterqiu
2019-03-06
$波音(BA)$ 我那个惨
Hunterqiu
2023-10-11
$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$
支持看多
Hunterqiu
2020-05-01
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-05-01
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-26
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-26
这篇文章不错,转发给大家看看
全球市场大反弹后 “卖在5月”将再度应验?
Hunterqiu
2020-04-26
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-23
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-22
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
抱歉,原内容已删除
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
@Thomaspoh:怎样理解刷新历史记录的原油负值?
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
@vision:干货:炒美股必看书籍
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
@复兴计划:WTI原油期货价格跌入“负数”,一次载入史册的经典逼仓案例
Hunterqiu
2020-04-21
这篇文章不错,转发给大家看看
@Pretty_Feng:2020年一季度复盘回顾---论对冲的重要性和经验主义的不靠谱
Hunterqiu
2020-04-20
这篇文章不错,转发给大家看看
利率与文明:理解700年利率史的四个维度
Hunterqiu
2020-04-20
这篇文章不错,转发给大家看看
张忆东:冬天的太阳,未来几周A股、港股会迎来海外抄底资金
去老虎APP查看更多动态
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"userPageInfo":{"id":3502932905978486,"uuid":"3502932905978486","gmtCreate":1539838884648,"gmtModify":1696988184429,"name":"Hunterqiu","pinyin":"hunterqiu","introduction":"","introductionEn":"","signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":4,"headSize":177,"tweetSize":38,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":2,"name":"无畏虎","nameTw":"無畏虎","represent":"初生牛犊","factor":"发布3条非转发主帖,1条获得他人回复或点赞","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":9,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":12,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":null,"userBadges":[{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-4","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"明星虎友","description":"加入老虎社区2000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/dddf24b906c7011de2617d4fb3f76987","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/53d58ad32c97254c6f74db8b97e6ec49","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/6304700d92ad91c7a33e2e92ec32ecc1","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.04.10","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1001},{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-3","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资合伙人虎","description":"证券账户累计交易金额达到100万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/fbeac6bb240db7da8b972e5183d050ba","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/436cdf80292b99f0a992e78750ac4e3a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/506a259a7b456f037592c3b23c779599","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"93.98%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1101},{"badgeId":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37-1","templateUuid":"976c19eed35f4cd78f17501c2e99ef37","name":"博闻投资者","description":"累计交易超过10只正股","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/e74cc24115c4fbae6154ec1b1041bf47","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/d48265cbfd97c57f9048db29f22227b0","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76c6d6898b073c77e1c537ebe9ac1c57","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1102},{"badgeId":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a-1","templateUuid":"518b5610c3e8410da5cfad115e4b0f5a","name":"实盘交易者","description":"完成一笔实盘交易","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100},{"badgeId":"35ec162348d5460f88c959321e554969-3","templateUuid":"35ec162348d5460f88c959321e554969","name":"传说交易员","description":"证券或期货账户累计交易次数达到300次","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/656db16598a0b8f21429e10d6c1cb033","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/03f10910d4dd9234f9b5702a3342193a","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0c767e35268feb729d50d3fa9a386c5a","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"93.69%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":5,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"location":"广东","starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"hot","tweets":[{"id":229117764681832,"gmtCreate":1696975983875,"gmtModify":1696975984926,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PRZO\">$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ </a>支持看多","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PRZO\">$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ </a>支持看多","text":"$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ 支持看多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229117764681832","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924687680,"gmtCreate":1588334605440,"gmtModify":1704367404679,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924687680","repostId":"2032344363","repostType":2,"repost":{"id":"2032344363","pubTimestamp":1588325040,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2032344363?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-01 17:24","market":"fut","language":"zh","title":"分析师:黄金会大跌的理由站不住脚","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2032344363","media":"黄金头条","summary":"黄金市场本周再次回落,周五(5月1日)现货黄金价格跌至1680美元/盎司支撑水平下方。尽管全球依然受到疫情影响,但市场避险情绪似乎有所回落,市场出现了一些黄金可...","content":"<html><body><div>\n<p><img border=\"0\" height=\"276\" src=\"https://webquoteklinepic.eastmoney.com/GetPic.aspx?nid=101.GC00Y&imageType=k&token=28dfeb41d35cc81d84b4664d7c23c49f&at=1\" width=\"578\"/></p><p> <span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/黄金\" target=\"_blank\" web=\"1\">黄金</span><span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/市场\" target=\"_blank\" web=\"1\">市场</span>本周再次回落,周五(5月1日)现货黄金<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/价格\" target=\"_blank\" web=\"1\">价格</span>跌至1680<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/美元\" target=\"_blank\" web=\"1\">美元</span>/<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/盎司\" target=\"_blank\" web=\"1\">盎司</span>支撑水平下方。</p><div></div>\n<p> 尽管全球依然受到疫情影响,但市场避险情绪似乎有所回落,市场出现了一些黄金可能大幅回落的猜测,认为金价将受到三大打压:疫苗、经济迅速复苏、通缩和美元走高。</p>\n<p> SchiffGold<span>分析师</span>Peter Schiff表示,这三大理由都站不住脚。</p>\n<p> Schiff指出,前两个理由都是市场的一厢情愿,情况并不会马上恢复正常。</p>\n<p> “疫情只是戳破全球经济泡沫的一根针。”</p>\n<p> 去年以来黄金市场早已开始大涨,整个2019年创下了2010年以来最佳年度表现,大涨近19%。</p>\n<p> Schiff指出,<span>美联</span><span></span>储等央行也早就开始<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/降息\" target=\"_blank\" web=\"1\">降息</span>和<span>回购</span>等。</p>\n<p> 去年美国<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/债券\" target=\"_blank\" web=\"1\">债券</span>收益率曲线倒挂一度让市场对衰退到来极为担忧,也成为了推动金价大涨的原因之一。</p>\n<p> 至于通缩,Schiff认为,在<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/METX.html?Market=NASDAQ\" target=\"_blank\" web=\"1\">美联</span>储为市场注入了大量流动性的情况下,通缩是不太可能到来的。</p>\n<p> “虽然这未必代表一定会推高<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/商品\" target=\"_blank\" web=\"1\">商品</span>价格,但这不会是‘通缩’。”</p>\n<p> Schiff指出,当<span href=\"http://quote.eastmoney.com/us/METX.html?Market=NASDAQ\" target=\"_blank\" web=\"1\">美联</span>储创造出了大量的<span>货币</span>后,就会带动通胀。</p>\n<p> 通胀的表现形式是多种多样的,股市可能大涨,<span>房地产</span><span></span>价格也可能大涨,这都是通胀而不是本身价值升高。在疫情中,<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/货币\" target=\"_blank\" web=\"1\">货币</span>被注入,但市场又面临着封城居家,但大量<span href=\"http://baike.eastmoney.com/item/需求\" target=\"_blank\" web=\"1\">需求</span>又随着流动性被制造出来,很多东西的价格都会持续走高。</p>\n<p> Schiff表示,在这种情况下,没人愿意持有美元,没人愿意持有美元计价的债券。</p>\n<p> “那么在这种情况下,人们会买什么呢?黄金。” </p><p>(文章来源:黄金头条)</p>\n<p>\r\n (责任编辑:DF134)\r\n </p>\n</div></body></html>","source":"east_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>分析师:黄金会大跌的理由站不住脚</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n分析师:黄金会大跌的理由站不住脚\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-05-01 17:24 北京时间 <a href=http://forex.eastmoney.com/a/202005011474286050.html><strong>黄金头条</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>黄金市场本周再次回落,周五(5月1日)现货黄金价格跌至1680美元/盎司支撑水平下方。\n 尽管全球依然受到疫情影响,但市场避险情绪似乎有所回落,市场出现了一些黄金可能大幅回落的猜测,认为金价将受到三大打压:疫苗、经济迅速复苏、通缩和美元走高。\n SchiffGold分析师Peter Schiff表示,这三大理由都站不住脚。\n Schiff指出,前两个理由都是市场的一厢情愿,情况并不会马上...</p>\n\n<a href=\"http://forex.eastmoney.com/a/202005011474286050.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d63c4b7f0fed80012c8b751d783a3376","relate_stocks":{},"source_url":"http://forex.eastmoney.com/a/202005011474286050.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2032344363","content_text":"黄金市场本周再次回落,周五(5月1日)现货黄金价格跌至1680美元/盎司支撑水平下方。\n 尽管全球依然受到疫情影响,但市场避险情绪似乎有所回落,市场出现了一些黄金可能大幅回落的猜测,认为金价将受到三大打压:疫苗、经济迅速复苏、通缩和美元走高。\n SchiffGold分析师Peter Schiff表示,这三大理由都站不住脚。\n Schiff指出,前两个理由都是市场的一厢情愿,情况并不会马上恢复正常。\n “疫情只是戳破全球经济泡沫的一根针。”\n 去年以来黄金市场早已开始大涨,整个2019年创下了2010年以来最佳年度表现,大涨近19%。\n Schiff指出,美联储等央行也早就开始降息和回购等。\n 去年美国债券收益率曲线倒挂一度让市场对衰退到来极为担忧,也成为了推动金价大涨的原因之一。\n 至于通缩,Schiff认为,在美联储为市场注入了大量流动性的情况下,通缩是不太可能到来的。\n “虽然这未必代表一定会推高商品价格,但这不会是‘通缩’。”\n Schiff指出,当美联储创造出了大量的货币后,就会带动通胀。\n 通胀的表现形式是多种多样的,股市可能大涨,房地产价格也可能大涨,这都是通胀而不是本身价值升高。在疫情中,货币被注入,但市场又面临着封城居家,但大量需求又随着流动性被制造出来,很多东西的价格都会持续走高。\n Schiff表示,在这种情况下,没人愿意持有美元,没人愿意持有美元计价的债券。\n “那么在这种情况下,人们会买什么呢?黄金。” (文章来源:黄金头条)\n\r\n (责任编辑:DF134)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1113,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924688212,"gmtCreate":1588332471036,"gmtModify":1704367397429,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924688212","repostId":"2032341189","repostType":2,"repost":{"id":"2032341189","pubTimestamp":1588320540,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2032341189?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-01 16:09","market":"fut","language":"zh","title":"多头小心!晚间重量级数据恐再暴击美元 欧元、英镑、日元、黄金、白银和原油最新交易策略","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2032341189","media":"来源:FX168","summary":"FX168财经报社(香港)讯 周五(5月1日)欧市盘中,美元指数基本于隔夜低点98.82略上方窄幅挣扎整理。而国际现货黄金则在上一交易日几乎垂直暴跌后日内再度加速下挫,稍早一度跌至1670.30美元/盎司低点,自日高下跌...","content":"<html><body><div>\n<div><p>FX168财经报社(香港)讯 周五(5月1日)欧市盘中,美元指数基本于隔夜低点98.82略上方窄幅挣扎整理。而国际现货黄金则在上一交易日几乎垂直暴跌后日内再度加速下挫,稍早一度跌至1670.30美元/盎司低点,自日高下跌20美元,而目前自低点有所反弹,日内跌幅缩窄至0.8%。与此同时,日内WTI原油先涨至20.48美元/桶高点,一度涨超6%,但随后自该点回落,日内已经转为下跌。</p><p>北京时间周五22:00,美国4月ISM制造业采购经理人指数(PMI)将出炉,预计自49.1大幅下降至36。新冠肺炎疫情在美国大爆发,从供需两面拖累美国企业活动,打击美国制造业PMI。</p><p>分析师指出,随着疫情持续恶化,美国制造业PMI将会进一步下行。若北京时间周五晚间美国ISM制造业数据较预期更加糟糕,美元可能会遭受沉重打击。</p><p><strong>对于欧元、英镑、日元、黄金、白银和原油短期走势及交易策略,日内瑞讯银行(Swissquote Bank)最新撰文,作出简要技术分析和预测。</strong>该行观点具体内容如下:</p><p><strong>欧元/美元:只要汇价守稳1.0920支撑位,则维持看涨。</strong></p><p>关键枢轴位:1.0920</p><p>交易策略:于1.0920上方做多欧元/美元,初步目标看至1.0970和1.0990。而如果汇价回撤跌破1.0920水平,则将进一步下跌,目标依次下看1.0890和1.0865。</p><p>理由:1.0920底部支撑已构筑,短期汇价料企稳。</p><p><strong>英镑/美元:料承压下跌。</strong></p><p>关键枢轴位:1.2600</p><p>交易策略:于1.2600下方做空英镑/美元,目标依次看向1.2525和1.2485。而如果汇价反弹突破1.2600水平,则将进一步上涨,目标依次看向1.2640和1.2680。</p><p>理由:RSI走低,指示汇价下行动能仍存。</p><p><strong>美元/日元:保持谨慎。</strong></p><p>关键枢轴位:107.00</p><p>交易策略:于107.00下方做空美元/日元,目标依次看向106.80和106.50。而如果汇价反弹突破107.00水平,则将进一步上涨,目标依次看向107.50和107.80。</p><p>理由:RSI走低,指示汇价将进一步下跌。</p><p><strong>黄金:关键阻力位于1697.00美元/盎司。</strong></p><p>关键枢轴位:1697.00美元/盎司</p><p>交易策略:于1697.00美元/盎司下方做空,目标看至1679.00和1670.00美元/盎司。而如果金价反弹突破1697.00美元/盎司水平,则将进一步上涨,目标指向1707.00和1715.00美元/盎司。</p><p>理由:RSI位于50下方,指示金价看跌。</p><p><strong>白银:预计将跌向14.7400美元/盎司。</strong></p><p>关键枢轴位:15.1000美元/盎司</p><p>交易策略:于15.1000美元/盎司下方做空,目标看至14.8500和14.7400美元/盎司。而如果银价反弹突破15.1000美元/盎司水平,则将进一步上涨,目标依次看向15.2000和15.3000美元/盎司。</p><p>理由:RSI位于50下方,指示银价看跌。</p><p><strong>WTI原油:维持反弹偏好。</strong></p><p>关键枢轴位:18.25美元/桶</p><p>交易策略:于18.25美元/桶水平上方做多,目标看至20.50和21.60美元/桶。而如果油价回撤跌破18.25美元/桶,则将继续下跌,目标依次可看17.50和16.55美元/桶。</p><p>理由:RSI指示油价将展开反弹。</p><p>校对:TIER</p></div>\n<div>\n<div>\n<ul>\n<li>\n\t\t \t\t 欧元\n\t\t \t\t </li>\n<li>\n\t\t \t\t 黄金\n\t\t \t\t </li>\n<li>\n\t\t \t\t 原油\n\t\t \t\t </li>\n<li>\n\t\t \t\t 投资指南\n\t\t \t\t </li>\n</ul>\n</div>\n<div>\n<div>分享</div>\n<div>\n<div> </div>\n</div>\n</div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"fxdaily_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>多头小心!晚间重量级数据恐再暴击美元 欧元、英镑、日元、黄金、白银和原油最新交易策略</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n多头小心!晚间重量级数据恐再暴击美元 欧元、英镑、日元、黄金、白银和原油最新交易策略\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-05-01 16:09 北京时间 <a href=https://forex.fx168.com/2005/3819317.shtml><strong>来源:FX168</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>FX168财经报社(香港)讯 周五(5月1日)欧市盘中,美元指数基本于隔夜低点98.82略上方窄幅挣扎整理。而国际现货黄金则在上一交易日几乎垂直暴跌后日内再度加速下挫,稍早一度跌至1670.30美元/盎司低点,自日高下跌20美元,而目前自低点有所反弹,日内跌幅缩窄至0.8%。与此同时,日内WTI原油先涨至20.48美元/桶高点,一度涨超6%,但随后自该点回落,日内已经转为下跌。北京时间周五22:...</p>\n\n<a href=\"https://forex.fx168.com/2005/3819317.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://forex.fx168.com/2005/W020200501581252368836.jpg","relate_stocks":{},"source_url":"https://forex.fx168.com/2005/3819317.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2032341189","content_text":"FX168财经报社(香港)讯 周五(5月1日)欧市盘中,美元指数基本于隔夜低点98.82略上方窄幅挣扎整理。而国际现货黄金则在上一交易日几乎垂直暴跌后日内再度加速下挫,稍早一度跌至1670.30美元/盎司低点,自日高下跌20美元,而目前自低点有所反弹,日内跌幅缩窄至0.8%。与此同时,日内WTI原油先涨至20.48美元/桶高点,一度涨超6%,但随后自该点回落,日内已经转为下跌。北京时间周五22:00,美国4月ISM制造业采购经理人指数(PMI)将出炉,预计自49.1大幅下降至36。新冠肺炎疫情在美国大爆发,从供需两面拖累美国企业活动,打击美国制造业PMI。分析师指出,随着疫情持续恶化,美国制造业PMI将会进一步下行。若北京时间周五晚间美国ISM制造业数据较预期更加糟糕,美元可能会遭受沉重打击。对于欧元、英镑、日元、黄金、白银和原油短期走势及交易策略,日内瑞讯银行(Swissquote Bank)最新撰文,作出简要技术分析和预测。该行观点具体内容如下:欧元/美元:只要汇价守稳1.0920支撑位,则维持看涨。关键枢轴位:1.0920交易策略:于1.0920上方做多欧元/美元,初步目标看至1.0970和1.0990。而如果汇价回撤跌破1.0920水平,则将进一步下跌,目标依次下看1.0890和1.0865。理由:1.0920底部支撑已构筑,短期汇价料企稳。英镑/美元:料承压下跌。关键枢轴位:1.2600交易策略:于1.2600下方做空英镑/美元,目标依次看向1.2525和1.2485。而如果汇价反弹突破1.2600水平,则将进一步上涨,目标依次看向1.2640和1.2680。理由:RSI走低,指示汇价下行动能仍存。美元/日元:保持谨慎。关键枢轴位:107.00交易策略:于107.00下方做空美元/日元,目标依次看向106.80和106.50。而如果汇价反弹突破107.00水平,则将进一步上涨,目标依次看向107.50和107.80。理由:RSI走低,指示汇价将进一步下跌。黄金:关键阻力位于1697.00美元/盎司。关键枢轴位:1697.00美元/盎司交易策略:于1697.00美元/盎司下方做空,目标看至1679.00和1670.00美元/盎司。而如果金价反弹突破1697.00美元/盎司水平,则将进一步上涨,目标指向1707.00和1715.00美元/盎司。理由:RSI位于50下方,指示金价看跌。白银:预计将跌向14.7400美元/盎司。关键枢轴位:15.1000美元/盎司交易策略:于15.1000美元/盎司下方做空,目标看至14.8500和14.7400美元/盎司。而如果银价反弹突破15.1000美元/盎司水平,则将进一步上涨,目标依次看向15.2000和15.3000美元/盎司。理由:RSI位于50下方,指示银价看跌。WTI原油:维持反弹偏好。关键枢轴位:18.25美元/桶交易策略:于18.25美元/桶水平上方做多,目标看至20.50和21.60美元/桶。而如果油价回撤跌破18.25美元/桶,则将继续下跌,目标依次可看17.50和16.55美元/桶。理由:RSI指示油价将展开反弹。校对:TIER\n\n\n\n\n\t\t \t\t 欧元\n\t\t \t\t \n\n\t\t \t\t 黄金\n\t\t \t\t \n\n\t\t \t\t 原油\n\t\t \t\t \n\n\t\t \t\t 投资指南\n\t\t \t\t \n\n\n\n分享","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925123683,"gmtCreate":1587911145042,"gmtModify":1704365765856,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925123683","repostId":"2029509645","repostType":2,"repost":{"id":"2029509645","pubTimestamp":1587583063,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029509645?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-23 03:17","market":"us","language":"zh","title":"买入和永不沽空特斯拉的11个原因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029509645","media":"金融界网站","summary":"原标题:买入和永不沽空特斯拉的11个原因 来源:金融界网站工业平均指数在100年前有20只成份股。在上个世纪,该20只成份股全部跌出道指,而目前的全部30只成份股一直以来陆续加入。这或许听起来,该代表","content":"<html><body><p>原标题:买入和永不沽空<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的11个原因 来源:<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>网站</p><p>工业平均指数在100年前有20只成份股。在上个世纪,该20只成份股全部跌出道指,而目前的全部30只成份股一直以来陆续加入。这或许听起来,该代表最顶尖卓越股票的指数评估极为严格,但这就是现实,时光飞逝,物是人非,要维持地位超过数十年或几百年绝对艰难。即使是巴菲特也不会持有每一只股票直至天荒地老。</p><p>因此,当分析师建议应该持有永远持有特斯拉股份时,您应该经过滤后采取这项建议。意思是今天买入特斯拉股份并持有一段可预见时间,是非常明智的做法。以下是理由。</p><p>1.Model 3是2020年最优秀的电动汽车。</p><p>《消费者报告》(Consumer Reports) 近期将特斯拉 Model 3评为2020年的最佳电动汽车。特斯拉的早期成功引起众多竞争对手推出自家电动汽车,主要竞争品牌例如日产推出Leaf和<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>推出Chevy Bolt,因此特斯拉获得上述评价实属表现出色。除此以外,二手汽车供应商iSeeCars发现新Model 3的价值高于任何其他汽车。位列第二的福特(Ford)Ranger在二手车市场价格较其标价低约11%,而特斯拉 3可按仅5.5%折让的价格再转售。</p><p>2.但特斯拉不是真正的汽车制造商…</p><p>当您浏览特斯拉的投资者关系网站,您首先见到以下句字:特斯拉以推动全球转向使用可持续能源为使命。</p><p>然后公司描述继续解释电动车如何协助该公司达成这远大目标,但请各位不要误会:特斯拉主要是一家再生能源公司,次要的身份是汽车公司。</p><p>3.该公司希望改变世界— 令未来变得更加美好。</p><p>喔!不相信我的话。再次引用该公司投资者关系网站的描述:</p><p>作为世界上唯一的全面综合可持续能源公司,特斯拉处于全球不可避免转移至可持续能源平台的前线。</p><p>在奔向这一目标的过程中,特斯拉的目标是透过为旗下汽车配备全自动驾驶系统功能,借此拯救数以千计的生命。</p><p>4.一个完全无秘密的秘密任务</p><p>马克斯(Elon Musk)于2006年刊发“规划蓝图第一章(The Secret 特斯拉 Motors Master Plan)” ,刊发该文后两年,首架Roadster投入生产。可以将该1,300字的文章归纳为以下精简的项目列表:</p><p>生产一款跑车</p><p>利用所赚得的钱研发价格相宜的汽车</p><p>再用上一步所赚得的钱,创造一款价格更加亲民的汽车</p><p>在进行以上各项的同时,提供零排放电动汽车</p><p>如果听起来颇为熟悉,这是因为特斯拉正正在这10年执行上述计划。于2016年,马克斯发表“特斯拉蓝图第二章” (Master Plan, Part Deux),列出特斯拉下一阶段历史的目标:</p><p>创造美观而且能完美整合电池储存的<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>板屋顶</p><p>扩大电动汽车产品类型,以涵盖各种主要市场需求</p><p>透过大量车队驾驶学习,研发比人手操作驾驶安全10 倍的自动驾驶技术</p><p>通过分享闲置车辆为您赚钱</p><p>该公司目前正处于蓝图中段。热切期待未来数年将发布的《第三章》。</p><p>5.它总能更上一层楼。</p><p>特斯拉于2017年共交付101,000辆汽车,产生118亿美元的销售额,同时耗费现金达41亿美元,产生负数自由现金流。于2019年,价格较为相宜的Model 3带动特斯拉于该年交付367,000辆汽车。收入增加超过一倍至246亿美元,而该公司产生可观的10亿美元正自由现金流。</p><p>马克斯在特斯拉的2019年第四季财报电话会议上,对其公司惊人增长率的描述充满诗情画意。</p><p>马克斯说到“很难想像其他公司拥有比我们更加令人兴奋的产品和技术蓝图。如果回顾从今天起追溯至2010年的10年,我们于2020年生产的汽车数量是2010年的1,000倍左右,而且我们提供太阳能眼镜以及各式各样的太阳能玻璃,包括Powerwall、Powerpack等。因此一想到我们10年后的成就,我感到非常振奋。”</p><p>6.壮大令人惊讶的提款机</p><p>Model 3令特斯拉能够大幅壮大其生产流程,令其达致前所未有的规模经济,并产生庞大现金流。即将推出的 Model Y 和Cybertruck车型计划扩大该效应,令Teala收入增长继续一飞冲天,并增加该公司的现金流。</p><p>7.您见过Cybertruck吗?</p><p>特斯拉本来可以透过在汽车配备电动引擎,就如福特(Ford)的F-150或Silverado,进军小型货车市场。但这无发生。Cybertruck的外观设计,看起来完全不像老式的货车。</p><p>马克斯表示:我们尝试创造在各方面表现优越的产品,而且对产品外观并无任何预设。我们希望产品看起来就像是来自未来电影的场景。</p><p>8.不断建设Gigafactories</p><p>特斯拉位于内华达州的Gigafactory是世界上最大型的锂离子电池工厂。该公司已经在纽约州水牛城开设第二间Gigafactory,该厂房生产太阳能模组和太阳能电池。在上海和柏林有更多Gigafactories正在兴建中,这都是源自生产电池的想法。笔者认为随时间推移,将会出现更多Gigafactories。毕竟马克斯曾经表示将需要约100个专门生产电池的Gigafactories,以生产足够电源储备,让太阳能电池能够取代所有其他方式的能源生产。</p><p>9.特斯拉的电动产品遥遥领先同业</p><p>《日经亚洲评论》(Nikkei Asian Review) 近期深入剖析特斯拉 3及其电子零部件。该日本杂志的工程师对于该电动车发现的先进电路感到震惊。一名来自竞争对手汽车公司的工程师望着中央控制元件,承认他所属的公司无法做到。</p><p>目前特斯拉汽车所用的系统应该能够透过正确编程,实现全自动驾驶功能。在分为0至5级的分级系统中,这属于第5级自动驾驶。目前特斯拉的自动驾驶功能属于第2级,即代表需要全面保持警惕的司机。其他汽车制造商预期于2025在旗下汽车配备5级电子零部件,这令特斯拉领先6年。 日经表示,其他汽车公司受限于长期零部件供应合同,令该等公司难以真正大幅改善旗下汽车的任何部分。特斯拉作为一间并无数十年行业负担的较年轻公司,则不存在该问题。</p><p>10.广告预算:零</p><p>口碑对特斯拉的成效显著让笔者就此点摘取最新年度报告内容:</p><p>过往我们能够为公司和产品获得大幅媒体报导,今后将继续如此。该等媒体报导以及口耳相传是公司销售额的主要推动力,并有助我们在 无需传统广告下和以相对较低的市场推广成本,实现销售。</p><p>11. 公司文化是创造历久不衰的事物</p><p>特斯拉的目标包括行动迅速、完成不可能的任务、持续创新和具备拥有者的思维。这是华尔街全力支持的哲学,将大胆的野心与具备拥有者的思维所产生的严肃责任相结合。特斯拉拥有远大的目标,而这哲学可管理宏伟的雄图大志。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>买入和永不沽空特斯拉的11个原因</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n买入和永不沽空特斯拉的11个原因\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-23 03:17 北京时间 <a href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-23/doc-iircuyvh9301738.shtml><strong>金融界网站</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题:买入和永不沽空特斯拉的11个原因 来源:金融界网站工业平均指数在100年前有20只成份股。在上个世纪,该20只成份股全部跌出道指,而目前的全部30只成份股一直以来陆续加入。这或许听起来,该代表最顶尖卓越股票的指数评估极为严格,但这就是现实,时光飞逝,物是人非,要维持地位超过数十年或几百年绝对艰难。即使是巴菲特也不会持有每一只股票直至天荒地老。因此,当分析师建议应该持有永远持有特斯拉股份时,...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-23/doc-iircuyvh9301738.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4ff460a3c38d8370653067c1948c76ac","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-23/doc-iircuyvh9301738.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029509645","content_text":"原标题:买入和永不沽空特斯拉的11个原因 来源:金融界网站工业平均指数在100年前有20只成份股。在上个世纪,该20只成份股全部跌出道指,而目前的全部30只成份股一直以来陆续加入。这或许听起来,该代表最顶尖卓越股票的指数评估极为严格,但这就是现实,时光飞逝,物是人非,要维持地位超过数十年或几百年绝对艰难。即使是巴菲特也不会持有每一只股票直至天荒地老。因此,当分析师建议应该持有永远持有特斯拉股份时,您应该经过滤后采取这项建议。意思是今天买入特斯拉股份并持有一段可预见时间,是非常明智的做法。以下是理由。1.Model 3是2020年最优秀的电动汽车。《消费者报告》(Consumer Reports) 近期将特斯拉 Model 3评为2020年的最佳电动汽车。特斯拉的早期成功引起众多竞争对手推出自家电动汽车,主要竞争品牌例如日产推出Leaf和通用汽车推出Chevy Bolt,因此特斯拉获得上述评价实属表现出色。除此以外,二手汽车供应商iSeeCars发现新Model 3的价值高于任何其他汽车。位列第二的福特(Ford)Ranger在二手车市场价格较其标价低约11%,而特斯拉 3可按仅5.5%折让的价格再转售。2.但特斯拉不是真正的汽车制造商…当您浏览特斯拉的投资者关系网站,您首先见到以下句字:特斯拉以推动全球转向使用可持续能源为使命。然后公司描述继续解释电动车如何协助该公司达成这远大目标,但请各位不要误会:特斯拉主要是一家再生能源公司,次要的身份是汽车公司。3.该公司希望改变世界— 令未来变得更加美好。喔!不相信我的话。再次引用该公司投资者关系网站的描述:作为世界上唯一的全面综合可持续能源公司,特斯拉处于全球不可避免转移至可持续能源平台的前线。在奔向这一目标的过程中,特斯拉的目标是透过为旗下汽车配备全自动驾驶系统功能,借此拯救数以千计的生命。4.一个完全无秘密的秘密任务马克斯(Elon Musk)于2006年刊发“规划蓝图第一章(The Secret 特斯拉 Motors Master Plan)” ,刊发该文后两年,首架Roadster投入生产。可以将该1,300字的文章归纳为以下精简的项目列表:生产一款跑车利用所赚得的钱研发价格相宜的汽车再用上一步所赚得的钱,创造一款价格更加亲民的汽车在进行以上各项的同时,提供零排放电动汽车如果听起来颇为熟悉,这是因为特斯拉正正在这10年执行上述计划。于2016年,马克斯发表“特斯拉蓝图第二章” (Master Plan, Part Deux),列出特斯拉下一阶段历史的目标:创造美观而且能完美整合电池储存的太阳能板屋顶扩大电动汽车产品类型,以涵盖各种主要市场需求透过大量车队驾驶学习,研发比人手操作驾驶安全10 倍的自动驾驶技术通过分享闲置车辆为您赚钱该公司目前正处于蓝图中段。热切期待未来数年将发布的《第三章》。5.它总能更上一层楼。特斯拉于2017年共交付101,000辆汽车,产生118亿美元的销售额,同时耗费现金达41亿美元,产生负数自由现金流。于2019年,价格较为相宜的Model 3带动特斯拉于该年交付367,000辆汽车。收入增加超过一倍至246亿美元,而该公司产生可观的10亿美元正自由现金流。马克斯在特斯拉的2019年第四季财报电话会议上,对其公司惊人增长率的描述充满诗情画意。马克斯说到“很难想像其他公司拥有比我们更加令人兴奋的产品和技术蓝图。如果回顾从今天起追溯至2010年的10年,我们于2020年生产的汽车数量是2010年的1,000倍左右,而且我们提供太阳能眼镜以及各式各样的太阳能玻璃,包括Powerwall、Powerpack等。因此一想到我们10年后的成就,我感到非常振奋。”6.壮大令人惊讶的提款机Model 3令特斯拉能够大幅壮大其生产流程,令其达致前所未有的规模经济,并产生庞大现金流。即将推出的 Model Y 和Cybertruck车型计划扩大该效应,令Teala收入增长继续一飞冲天,并增加该公司的现金流。7.您见过Cybertruck吗?特斯拉本来可以透过在汽车配备电动引擎,就如福特(Ford)的F-150或Silverado,进军小型货车市场。但这无发生。Cybertruck的外观设计,看起来完全不像老式的货车。马克斯表示:我们尝试创造在各方面表现优越的产品,而且对产品外观并无任何预设。我们希望产品看起来就像是来自未来电影的场景。8.不断建设Gigafactories特斯拉位于内华达州的Gigafactory是世界上最大型的锂离子电池工厂。该公司已经在纽约州水牛城开设第二间Gigafactory,该厂房生产太阳能模组和太阳能电池。在上海和柏林有更多Gigafactories正在兴建中,这都是源自生产电池的想法。笔者认为随时间推移,将会出现更多Gigafactories。毕竟马克斯曾经表示将需要约100个专门生产电池的Gigafactories,以生产足够电源储备,让太阳能电池能够取代所有其他方式的能源生产。9.特斯拉的电动产品遥遥领先同业《日经亚洲评论》(Nikkei Asian Review) 近期深入剖析特斯拉 3及其电子零部件。该日本杂志的工程师对于该电动车发现的先进电路感到震惊。一名来自竞争对手汽车公司的工程师望着中央控制元件,承认他所属的公司无法做到。目前特斯拉汽车所用的系统应该能够透过正确编程,实现全自动驾驶功能。在分为0至5级的分级系统中,这属于第5级自动驾驶。目前特斯拉的自动驾驶功能属于第2级,即代表需要全面保持警惕的司机。其他汽车制造商预期于2025在旗下汽车配备5级电子零部件,这令特斯拉领先6年。 日经表示,其他汽车公司受限于长期零部件供应合同,令该等公司难以真正大幅改善旗下汽车的任何部分。特斯拉作为一间并无数十年行业负担的较年轻公司,则不存在该问题。10.广告预算:零口碑对特斯拉的成效显著让笔者就此点摘取最新年度报告内容:过往我们能够为公司和产品获得大幅媒体报导,今后将继续如此。该等媒体报导以及口耳相传是公司销售额的主要推动力,并有助我们在 无需传统广告下和以相对较低的市场推广成本,实现销售。11. 公司文化是创造历久不衰的事物特斯拉的目标包括行动迅速、完成不可能的任务、持续创新和具备拥有者的思维。这是华尔街全力支持的哲学,将大胆的野心与具备拥有者的思维所产生的严肃责任相结合。特斯拉拥有远大的目标,而这哲学可管理宏伟的雄图大志。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":866,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925129241,"gmtCreate":1587910357383,"gmtModify":1704365764645,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925129241","repostId":"2030834315","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925129127,"gmtCreate":1587909833569,"gmtModify":1704365764125,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925129127","repostId":"2030383555","repostType":2,"repost":{"id":"2030383555","pubTimestamp":1587880425,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2030383555?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-26 13:53","market":"sh","language":"zh","title":"姜超:全球放水,泡沫重来","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2030383555","media":"格隆汇","summary":"2020年才过去不到1/3,给人的感觉却好像已经过去了好几个世纪。","content":"<html><body><p><b>作者:海通宏观 姜超</b></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/dd9ea-0c37d094-84b8-4ff4-a340-f4a19ef90e0e.png\"/></p><p><span>2020</span><span>年才过去不到</span><span>1/3</span><span>,给人的感觉却好像已经过去了好几个世纪。</span></p><p><span>在不到</span><span>4</span><span>个月的时间内,我们见证了百年一遇的新冠肺炎大流行,上一次能够与之比拟的还是</span><span>1918</span><span>年的西班牙大流感。</span></p><p><span>在</span><span>3</span><span>月份,我们见证了美股的四次熔断,而历史上美股一共也只发生过</span><span>5</span><span>次熔断,上一次发生美股熔断还是在</span><span>1997</span><span>年。</span></p><p><span>在过去的一周,我们又见证了负油价,</span><span>WTI5</span><span>月原油期货价格一度跌至</span><span>-40</span><span>美元</span><span>/</span><span>桶,最终收盘于</span><span>-37.63</span><span>美元</span><span>/</span><span>桶,这也是原油期货交易史上首次出现负油价。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/8ea8d-2fdbf8ed-b8e2-4261-885c-dfcd654ccc27.png\"/></p><p><span>我们不知道疫情什么时候才能真正结束,但是值得思考的是,当前我们是不是又在见证某些新的历史的诞生?</span></p><p><font color=\"#1e90ff\"><b>1. 抗疫后遗症,全球大放水</b></font></p><p><strong><span>疫情冲击巨大。</span></strong></p><p><span>疫情对全球经济造成了巨大的伤害,根据</span><span>IMF</span><span>的最新预测,</span><span>2020</span><span>年的全球经济或会萎缩</span><span>3%</span><span>以上,其中发达国家将普遍出现负增长,而中国和印度也仅是勉强维持正增长。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/1a49c-2a55e369-dafc-4597-982e-7e30f57b40b2.png\"/></p><p><span>经济的大幅下滑,同时也意味着破产和失业压力激增。仅在美国,过去</span><span>1</span><span>个月初次申请失业金的人数已经超过</span><span>2000</span><span>万,而</span><span>4</span><span>月美国</span><span>Markit</span><span>制造业和服务业</span><span>PMI</span><span>都降至历史新低,意味着企业大面积停工。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/d1728-1169efaa-3e25-4517-ac4d-8a533a3b36ce.png\"/></p><p><span>而疫情带来的还不止是经济危机,更令人担心的是金融危机。</span></p><p><span>在</span><span>08</span><span>年金融危机之后,全球并没有改变宽松的货币政策,结果就是刺激大家继续举债,使得全球整体债务率又进一步创出了新高。而疫情导致了多国经济停摆,资产价值大幅缩水,这时如果遇到大量债务到期,就可能会发生偿债困难而引发债务危机。而历史上几乎所有的金融危机都是债务危机,例如<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机、次贷危机和欧债危机,分别是部分亚洲国家、美国居民和欧洲政府举债过度所引发的危机。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/5b918-a2ad3906-d3e1-43a9-9acf-8ad79529b81f.png\"/></p><p><span>以美国为例,从</span><span>2</span><span>月下旬开始,美国的企业债大幅下跌。原因是在长期宽松的货币环境下,很多企业举借低息债务,例如去回购股票或者发展页岩油,使得美国企业部门债务率创出了历史新高,仅美国企业债市场的规模就达到了</span><span>10</span><span>万亿美元。而股市和油价的暴跌,叠加经济的冰封,令市场担心部分美国企业会发生偿债困难进而引发债务危机。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/38a78-957b2070-6b86-49a9-8475-6273c4cdc380.png\"/></p><p><strong><span>政府举债,央行印钞。</span></strong></p><p><span>如何帮助这些陷入困境的居民和企业,避免债务危机?只能靠政府举债和央行印钞。</span></p><p><span>在美国,已经出台了</span><span>3</span><span>轮财政刺激政策,合计的刺激规模超过</span><span>2.1</span><span>万亿美元,而第四轮</span><span>4840</span><span>亿美元财政刺激即将推出,前</span><span>4</span><span>轮财政刺激总额将达到</span><span>2.6</span><span>万亿美元,占到美国</span><span>19</span><span>年</span><span>GDP</span><span>的</span><span>12%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/cd31b-99db6599-a260-4329-a11e-f41450d7e26c.png\"/></p><p><span>如何来为这</span><span>2.6</span><span>万亿美元的财政刺激买单?美国政府也揭不开锅,因而只能靠美联储印钞来发钱。在</span><span>3</span><span>月份,美联储宣布了不限量的量化宽松货币政策,按照法律美联储只能购买国债和政府机构债,但美联储很快就发明了绕道的方式,开始大量购买风险资产,甚至包括垃圾级的企业债。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/392f1-d6fb5baf-1d11-44fe-8800-493e3e71f6c2.png\"/></p><p><span>在过去的</span><span>1</span><span>个多月内,美联储的总资产增加了</span><span>2</span><span>万多亿美元,比去年末增长了超</span><span>50%</span><span>,其中大部分是国债,但也有很多是风险资产。</span></p><p><span>在日本,其政府推出了</span><span>108</span><span>万亿日元的刺激计划,相当于日本</span><span>19</span><span>年</span><span>GDP</span><span>的</span><span>20%</span><span>。如何来为这</span><span>108</span><span>万亿日元融资?也只能是靠日本央行。在过去的</span><span>23</span><span>年,日本一共发行了</span><span>750</span><span>万亿日元的国债,相当于日本当前</span><span>GDP</span><span>的</span><span>1.4</span><span>倍,其中的绝大部分都被日本央行买走了,这次应该也不会例外。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a4aff-453addde-02e1-4beb-89f7-db0d0cc30dcd.png\"/></p><p><span>在欧元区,同样遭遇了疫情的重创。而且欧元区早已债台高筑,其政府和企业部门债务率都超过</span><span>100%</span><span>。为了避免欧债危机重演,欧元区只能默许各国政府突破财政赤字率上限,大量增发国债,以维持经济运行和债务的滚动,而这些新发的国债,最后也只能靠欧央行买单。截止</span><span>4</span><span>月</span><span>17</span><span>日,欧央行今年以来已经新购了</span><span>6000</span><span>亿欧元的资产,相当于欧元区去年</span><span>GDP</span><span>的</span><span>5%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/d501d-36be81e2-7a72-4f11-8881-dc14f4f85492.png\"/></p><p><span>从道义上来说,为了拯救生命,帮助居民和企业免受疫情之苦,这些巨额的财政和货币刺激都有无比的正当性。</span></p><p><font color=\"#1e90ff\"><b>2. 经济危机与资产泡沫</b></font></p><p><span>然而从逻辑上说,疫情导致的经济下滑是必然的,这意味着经济对货币的需求是下降的,如果这个时候投放天量的货币,理论上来说货币对经济而言就是过剩的,这些多余的货币如果进入不了实体经济,最终就可能会形成新的一轮资产泡沫。</span></p><p><span>我们发现,美国经济在过去的</span><span>20</span><span>多年,一直处于危机与泡沫的循环当中,每一个泡沫最终都会引发危机;而为了拯救危机,必然会大幅放水,这就会催生出新的资产泡沫。</span></p><p><strong><span>拯救危机,必然放水。</span></strong></p><p><span>今年</span><span>3</span><span>月</span><span>2</span><span>日,美联储宣布紧急降息</span><span>50bp</span><span>,随后掀起了新一轮货币宽松的狂潮。由于这一次降息在美联储原定的议息议程之外,可以看做是美联储为了应对疫情危机而采取的临时紧急降息。</span></p><p><span>而回顾过去的</span><span>20</span><span>多年,美联储曾经有过</span><span>6</span><span>次类似的紧急降息政策,分别发生在</span><span>1998</span><span>年、</span><span>2001</span><span>年和</span><span>2008</span><span>年,其背景都是为了应对当时的潜在危机。</span></p><p><strong><span>第一次是为了应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机。</span></strong><span>在</span><span>1998</span><span>年</span><span>9</span><span>月</span><span>-11</span><span>月,美联储宣布三次降息各</span><span>25bp</span><span>,将基准利率从</span><span>5.5%</span><span>降至</span><span>4.75%</span><span>,其中</span><span>10</span><span>月</span><span>15</span><span>日是非常规的临时降息。</span></p><p><strong><span>第二次是为了应对科网股泡沫破灭和</span></strong><strong><span>911</span></strong><strong><span>恐怖袭击。</span></strong><span>在</span><span>2001</span><span>年的</span><span>1</span><span>月、</span><span>4</span><span>月和</span><span>9</span><span>月,美联储三次宣布紧急降息,每次降息幅度都是</span><span>50bp</span><span>。</span></p><p><strong><span>第三次是为了应对地产泡沫破灭。</span></strong><span>在</span><span>2008</span><span>年</span><span>1</span><span>月和</span><span>10</span><span>月,美联储两次宣布紧急降息,其中</span><span>1</span><span>月将利率下调</span><span>75bp</span><span>,</span><span>10</span><span>月将利率下调</span><span>50bp</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7201b-1c106f60-f4d5-4259-a6ec-139a87d758e6.png\"/></p><p><strong><span>宽松不停,泡沫又起。</span></strong></p><p><span>而从事后来看,美国为了应对危机而进行的三次货币放水,最后又酿成了三轮新的资产泡沫。</span></p><p><strong><span>1998</span></strong><strong><span>年宽松,催生科网股泡沫。</span></strong><span>在</span><span>1998</span><span>年</span><span>9</span><span>月份美联储降息之前,美国纳斯达克指数已经从</span><span>7</span><span>月最高的</span><span>2028</span><span>点回调,而在当年</span><span>10</span><span>月美联储宣布紧急降息之后,纳斯达克指数开始大幅回升,此后一直上涨到</span><span>2000</span><span>年</span><span>3</span><span>月,最高曾超过</span><span>5000</span><span>点,从而催生了巨大的科网股泡沫。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/23c49-355453e5-92be-4fbd-a08c-ac265b929e4e.png\"/></p><p><strong><span>2001</span></strong><strong><span>年宽松,催生地产泡沫。</span></strong><span>在</span><span>2001</span><span>年一年之内,美联储就将基准利率从</span><span>6.5%</span><span>降至</span><span>1.75%</span><span>,并且在</span><span>2002</span><span>年进一步降至</span><span>1.25%</span><span>,在</span><span>2003</span><span>年降至</span><span>1%</span><span>,此后的加息也非常缓慢,直到</span><span>2005</span><span>年初基准利率依然维持在</span><span>2%</span><span>左右,长期宽松的货币环境最终催生了巨大的地产泡沫。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/09844-009c5910-c629-420b-b11e-9fb9e0c93e8c.png\"/></p><p><strong><span>2008</span></strong><strong><span>年宽松,催生股市泡沫。</span></strong><span>在</span><span>2008</span><span>年次贷危机爆发之后,美联储在</span><span>1</span><span>年之内将基准利率从</span><span>4.25%</span><span>降至零,此后又维持了零利率长达</span><span>7</span><span>年之久,直到</span><span>2015</span><span>年末才开始小幅加息。而且在</span><span>2018</span><span>年末利率触及</span><span>2.25%-2.5%</span><span>之后就暂停加息,堪称史上最弱的加息周期,而且在</span><span>2019</span><span>年又开始再度降息。在长期宽松的货币环境之下,美国标普</span><span>500</span><span>指数从</span><span>09</span><span>年最低的</span><span>667</span><span>点上涨到</span><span>2020</span><span>年</span><span>2</span><span>月最高的</span><span>3393</span><span>点,最高涨幅超过</span><span>400%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/2c877-00ebc34a-aeeb-497e-a7bf-1b514f5a0e0f.png\"/></p><p><span>2000</span><span>年,罗伯特</span><span>.</span><span>席勒教授出版了《非理性繁荣》一书,里面描绘了美国股市自</span><span>20</span><span>世纪</span><span>90</span><span>年代后期出现的繁荣现象,并且预言了由此可能产生脱离实际的市场泡沫,而种种情形在之后数月的美国纳斯达克市场上显示的淋漓尽致。</span></p><p><span>他在书中给出了一个著名的指标:</span><span>CAPE</span><span>,也就是经周期调整后的市盈率,又称为席勒市盈率,以此来观察股市的估值是否合理。而在过去的</span><span>100</span><span>多年,美国标普</span><span>500</span><span>指数的平均</span><span>CAPE</span><span>大约为</span><span>16</span><span>倍左右,但是在</span><span>2000</span><span>年初,最高曾经超过</span><span>44</span><span>倍,随后科网股泡沫破灭。而在</span><span>2020</span><span>年</span><span>2</span><span>月份,这一指标又再度回到了</span><span>32</span><span>倍,随后美股在一个月时间内暴跌</span><span>1/3</span><span>,一周之内发生了</span><span>4</span><span>次熔断。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/b1e31-4259c772-8933-430c-9b54-b557501a2c04.png\"/></p><p><span>那么问题来了,这一次为了应对新冠肺炎疫情,全球出台了史无前例的超级宽松货币政策,是否会在未来再次催生新的资产泡沫?</span></p><p><font color=\"#1e90ff\"><b>3. 美国:金融地产泡沫交替</b></font></p><p><span>回顾美国过去的</span><span>50</span><span>年,我们发现其资产泡沫在房市和股市中交替出现,平均</span><span>10</span><span>年左右是一个周期,如果前一个周期中是地产泡沫主导,那么后一个周期中大概率是股市泡沫主导,反之亦然。</span></p><p><span>我们以美国的</span><span>Case-Shiller</span><span>房价指数和标普</span><span>500</span><span>指数分别代表房市和股市的表现,并且分别取对数以消除数量级的影响,以方便我们的观察和分析,同一对数曲线上两点之差可以看做是期间的增长率。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7d54f-cf1b65a4-1b90-4ebe-b3b4-b75d0459afb6.png\"/></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1969</span></strong><strong><span>到</span></strong><strong><span>1979</span></strong><strong><span>年,美国呈现房牛股平。</span></strong><span>在这十年间,美国的房价年均涨幅为</span><span>8.3%</span><span>,股价年均涨幅为</span><span>1.6%</span><span>,房市持续大涨,而股市长期横盘。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1979</span></strong><strong><span>到</span></strong><strong><span>1989</span></strong><strong><span>年,美国呈现房股双牛。</span></strong><span>在这十年间,美国的房价年均涨幅为</span><span>6.5%</span><span>,股价年均涨幅为</span><span>12.6%</span><span>,股市大幅领涨,但房市并未下跌,这也是唯一的一次资产泡沫没有明显交替的周期。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1989</span></strong><strong><span>到</span></strong><strong><span>1999</span></strong><strong><span>年,美国呈现房平股牛。</span></strong><span>在这十年间,美国的房价年均涨幅为</span><span>2.8%</span><span>,股价年均涨幅为</span><span>15.3%</span><span>,股市继续大幅领涨,而房市涨幅大幅回落。这意味着美国的资产泡沫正式出现了交替,从此前的地产牛市主导,转为股票牛市主导。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1999</span></strong><strong><span>年到</span></strong><strong><span>2007</span></strong><strong><span>年,美国呈现房牛股平。</span></strong><span>在这</span><span>8</span><span>年间,美国的房价年均涨幅为</span><span>7.2%</span><span>,而股价年均涨幅为零,美国的资产泡沫再次交替为地产牛市主导。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>2007</span></strong><strong><span>年至</span></strong><strong><span>2019</span></strong><strong><span>年,美国呈现房平股牛。</span></strong><span>在这</span><span>12</span><span>年间,美国的房价年均涨幅为</span><span>2%</span><span>,而股价年均涨幅为</span><span>6.8%</span><span>,股票牛市再度主导了资产泡沫。期间虽然经历了</span><span>08</span><span>年金融危机,但美股很快就创出历史新高,而房价的回升则相对较慢。</span></p><p><span>也就是说,以</span><span>10</span><span>年左右为一个周期来观察,美国的股市和房市两类资产基本上都是稳中有涨的走势,区别只是在于哪一类资产领涨,而且往往是两类资产交替领涨。而上一个</span><span>10</span><span>年在美国是股市领涨,那么由此推演下去,未来</span><span>10</span><span>年美国或许又会出现房市领涨。</span></p><p><font color=\"#1e90ff\"><b>4. 日本:金融地产休戚与共</b></font></p><p><strong><span>同涨同跌大起大落。</span></strong></p><p><span>但是在日本,我们发现其资产价格表现远比不上美国。从长期来看,美国的股市和房市轮番上涨,意味着总能找到赚钱的机会。而日本的股市和房市则是同涨同跌、大起大落,这意味着要么都能赚钱,要么都在亏钱。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/def81-cf1122f4-e96f-448b-9b1e-110e2af435bc.png\"/></p><p><span>我们以日本的六大城市地价指数和日经</span><span>225</span><span>指数分别代表日本房市和股市的表现,同样分别取对数以消除数量级的影响,来进行观察。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1969</span></strong><strong><span>到</span></strong><strong><span>1990</span></strong><strong><span>年,日本呈现房股双牛。</span></strong><span>在这</span><span>21</span><span>年间,日本的地价年均涨幅为</span><span>12.4%</span><span>,而股价年均涨幅为</span><span>11.6%</span><span>。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>1990</span></strong><strong><span>到</span></strong><strong><span>2011</span></strong><strong><span>年,日本呈现房股双熊。</span></strong><span>在这</span><span>21</span><span>年间,日本的地价年均跌幅为</span><span>6.4%</span><span>,而股价年均跌幅为</span><span>4.8%</span><span>。</span></p><p><strong><span>从</span></strong><strong><span>2011</span></strong><strong><span>年至</span></strong><strong><span>2019</span></strong><strong><span>年,日本呈现房平股牛。</span></strong><span>在这</span><span>8</span><span>年间,日本的地价年均涨幅为</span><span>1.9%</span><span>,而股价年均涨幅为</span><span>13.7%</span><span>。</span></p><p><strong><span>关键在于经济、货币。</span></strong></p><p><span>为何日本的资产价格呈现大起大落,而未能呈现美国式的持续上涨?我们发现,关键还是在于经济和货币表现的差异。</span></p><p><strong><span>首先,无论股市还是房市,其所代表的财富均来源于经济增长。</span></strong><span>相比之下,美国经济过去</span><span>50</span><span>年呈现出稳定的增长,而日本经济则呈现出了大起大落。</span></p><p><span>从</span><span>1969</span><span>年到</span><span>2019</span><span>年,美国的经济持续增长,其名义</span><span>GDP</span><span>从</span><span>1.07</span><span>万亿美元增长至</span><span>21.4</span><span>万亿美元,年均增幅达到</span><span>6.3%</span><span>,而且在任何一个</span><span>10</span><span>年的周期中都呈现稳步提升的趋势,这就为其股市和房市的长期牛市提供了支撑。</span></p><p><span>同样是</span><span>1969</span><span>到</span><span>2019</span><span>年,日本经济总量从</span><span>6.2</span><span>万亿日元增长至</span><span>55.4</span><span>万亿日元,年均增幅也达到</span><span>4.5%</span><span>。但是其经济增长在前</span><span>21</span><span>年高速增长,年均增幅高达</span><span>9.8%</span><span>。而在随后的</span><span>21</span><span>年期经济陷入停滞,年均增幅仅为</span><span>0.5%</span><span>。只是在最近</span><span>8</span><span>年才勉强恢复到</span><span>1.5%</span><span>的年均增速。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/f1493-8483d929-96ca-42a5-8161-b404fd6ca264.png\"/></p><p><strong><span>其次是货币表现的差异,货币越多意味着其相对价值越低,而股市和房市的相对价值越高。</span></strong></p><p><span>从</span><span>1969</span><span>年到</span><span>2019</span><span>年,美国的广义货币</span><span>M2</span><span>从</span><span>5800</span><span>亿美元上升至</span><span>14.8</span><span>万亿美元,年均增幅为</span><span>6.7%</span><span>,而且其货币总量在长期来看稳中有升。</span></p><p><span>相比之下,日本的广义货币</span><span>M2</span><span>在前</span><span>21</span><span>年的平均增速高达</span><span>12.2%</span><span>,但在之后的</span><span>21</span><span>年降至</span><span>2.3%</span><span>,直到最近的</span><span>8</span><span>年广义货币平均增速才重新恢复到</span><span>3.2%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a61e2-b4d4629e-2211-4ac2-a02d-1ee4e3d69cd2.png\"/></p><p><span>也就是说,美国股市和房市的长期上涨,源于其经济和货币总量长期上升。而日本的经济和货币总量曾经有</span><span>20</span><span>年基本停滞,所以导致了同期股市和房市的表现低迷。</span></p><p><font color=\"#1e90ff\"><b>5. 中国:泡沫重来远离现金</b></font></p><p><span>最后我们来看一下中国的情况,看看哪一类资产未来最有希望上涨。</span></p><p><span>我们选择统计局公布的全国商品房销售均价来代表房价,选择上证指数来代表股价,并且选择</span><span>1990</span><span>年以来的数据来进行观察。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/77bb2-97cc35d3-fd6d-4bf0-8760-5dffbcdc0ce0.png\"/></p><p><strong><span>房价长期上涨。</span></strong></p><p><span>在大家的感受中,过去在中国买房的都赚到钱了,这一点在数据上也得到了印证。</span></p><p><span>从</span><span>1990</span><span>年到</span><span>2019</span><span>年,我国新房销售均价从</span><span>702</span><span>元</span><span>/</span><span>平米上涨至</span><span>9310</span><span>元</span><span>/</span><span>平米,年均涨幅为</span><span>8.7%</span><span>。期间只有过两次短期的横盘时期:一次是从</span><span>1997</span><span>年到</span><span>2003</span><span>年,期间房价从</span><span>2000</span><span>元</span><span>/</span><span>平米涨至</span><span>2360</span><span>元</span><span>/</span><span>平米,年均涨幅仅为</span><span>2.8%</span><span>。另一次是从</span><span>2007</span><span>年到</span><span>2008</span><span>年,期间房价从</span><span>3864</span><span>元</span><span>/</span><span>平米降至</span><span>3800</span><span>元</span><span>/</span><span>平米,下降了</span><span>1.7%</span><span>。</span></p><p><span>买房能够赚钱的一个重要原因,在于中国房价的整体涨幅比较稳定,假设在过去的任何一年以新房销售均价买房,并且持有到</span><span>2019</span><span>年末以新房销售均价出售,不考虑折旧和利息成本,都是赚钱的。</span></p><p><span>我们上面说的是中国房市的整体情况,但如果在不同的区域和时间买房,结果会差别很大。以上海为例,使用中原上海领先指数来观察房价走势,</span><span>2020</span><span>年</span><span>3</span><span>月的最新指数为</span><span>556</span><span>,相比</span><span>05</span><span>年的涨幅接近</span><span>400%</span><span>,但相比</span><span>17</span><span>年</span><span>4</span><span>月的高点则下跌了</span><span>8%</span><span>。也就是说,从</span><span>05</span><span>年到</span><span>16</span><span>年买房都赚钱了,但如果是在过去</span><span>3</span><span>年中买房,到现在还没赚到钱。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/5e240-b581e101-c2b6-4a48-8296-1b0bc4fca745.png\"/></p><p><strong><span>股市波动剧烈。</span></strong></p><p><span>在大家的感受中,在中国买股票很难赚钱。</span></p><p><span>但事实上,从</span><span>1990</span><span>年到</span><span>2019</span><span>年,上证指数的年均涨幅为</span><span>11.6%</span><span>,看似还要好于房市。股市不赚钱的原因,在于中国股市的波动极其剧烈,在牛市中买入很容易亏钱,而在熊市中买入才能赚钱。</span></p><p><span>例如</span><span>05</span><span>年、</span><span>08</span><span>年和</span><span>13</span><span>年都是著名的大熊市,</span><span>05</span><span>年上证指数曾跌破</span><span>1000</span><span>点,</span><span>08</span><span>年和</span><span>13</span><span>年曾跌破</span><span>2000</span><span>点,但如果在这三年的年末买入上证指数,并且持有到</span><span>2019</span><span>年末卖出,年化回报率分别为</span><span>7%</span><span>、</span><span>5%</span><span>和</span><span>4%</span><span>,依然是可以赚钱的。如果买的是质量更好的沪深</span><span>300</span><span>指数,同期的年化回报率分别为</span><span>11.2%</span><span>、</span><span>7.7%</span><span>和</span><span>9.9%</span><span>,其实并不逊色于房市。</span></p><p><span>而</span><span>07</span><span>年和</span><span>15</span><span>年都是著名的大牛市,上证指数曾分别突破</span><span>6000</span><span>点和</span><span>5000</span><span>点,但如果在这两年的年末买入上证指数,并且持有到</span><span>2019</span><span>年年末卖出,累计亏损分别为</span><span>42%</span><span>和</span><span>14%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/a7b6b-3b53e169-af84-4ae0-bb4f-629933074055.png\"/></p><p><span>也就是说,从长期来看,无论是投资中国的房市和股市都可以赚钱。但房市的投资比较简单,在任何一年买入,只要持有的时间足够长的话,最终都可以赚钱。但股市的投资则比较复杂,需要在熊市的时候买入,但这是反人性的,因为大家都喜欢追涨杀跌,所以赚钱并不容易。</span></p><p><strong><span>中国经济和货币持续高增。</span></strong></p><p><span>参照美日等国的经验,中国房市和股市长期表现的背后,是中国经济和货币供应的稳定增长。</span></p><p><span>从</span><span>1990</span><span>年到</span><span>2019</span><span>年,我国的</span><span>GDP</span><span>名义值从</span><span>1.9</span><span>万亿升至</span><span>99</span><span>万亿,年均增幅高达</span><span>14.6%</span><span>。而同期的广义货币</span><span>M2</span><span>从</span><span>1.5</span><span>万亿升至</span><span>199</span><span>万亿,年均增幅高达</span><span>18.3%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3ba03-5165723f-19a9-4ab2-a8af-077b5f862dda.png\"/></p><p><span>在</span><span>2020</span><span>年</span><span>1</span><span>季度,受疫情影响,中国实际</span><span>GDP</span><span>同比下降</span><span>6.8%</span><span>,名义</span><span>GDP</span><span>同比下滑</span><span>5.3%</span><span>。但是为了对冲疫情的影响,政府加大了金融对实体经济的支持力度,</span><span>1</span><span>季末的广义货币</span><span>M2</span><span>增速从去年末的</span><span>8.7%</span><span>升至</span><span>10.1%</span><span>。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/14d14-1e46d695-9e5f-4714-aa60-43688d9c34d7.png\"/></p><p><span>展望未来,疫情的影响将逐渐减弱,经济增速的下滑只是短期现象。根据</span><span>IMF</span><span>的预测,</span><span>2020</span><span>年中国经济增速为</span><span>1.2%</span><span>,而</span><span>2021</span><span>年将达到</span><span>9.2%</span><span>,也就是平均每年的增速依然在</span><span>5%</span><span>左右。再考虑每年</span><span>2-3%</span><span>左右的通胀率,未来两年的</span><span>GDP</span><span>名义增速均值仍有望达到</span><span>7%</span><span>左右。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/9caed-62a5c1be-96e1-404e-84d4-db2a7efdf789.png\"/></p><p><strong><span>资产泡沫重来,尽量远离现金。</span></strong></p><p><span>在</span><span>2020</span><span>年初,达里奥曾表示</span><span>“</span><span>现金就是垃圾</span><span>”</span><span>,但随后爆发了新冠肺炎疫情,美股大幅下跌,而每日经济新闻报道其桥水基金中最著名的纯阿尔法</span><span>2</span><span>号</span><span>1</span><span>季度亏损约</span><span>20%</span><span>。而在</span><span>4</span><span>月</span><span>7</span><span>日,达里奥再次表示,随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅冲击,投资者可以选择持有现金以外的资产。</span></p><p><span>他说,“请记住,尽管现金的价值不像其他资产那样波动,但它的负回报代价高昂。因此,我仍然认为,相对于其它选择,尤其是那些在通货再膨胀时期仍能保值或增值的选择(例如,黄金和部分股票),现金是垃圾。”而截止到上周末,美国标普</span><span>500</span><span>指数相比于</span><span>3</span><span>月份的最低点,已经反弹了</span><span>30%</span><span>。</span></p><p><span>为什么他坚持这么说?达里奥曾经不厌其烦的给大家讲述他的一段经历,在</span><span>80</span><span>年代初,他预测墨西哥将爆发债务危机,进而将导致美国经济危机。然而他没有想到的是,美国央行开始大幅放水,结果美国不但没有爆发经济危机,反而进入了超级大牛市,而达里奥却赔的倾家荡产。</span></p><p><span>疫情对经济的影响非常巨大,要不然大家也不会争相购买低收益的安全资产。今年</span><span>1</span><span>季度,中国的居民存款新增</span><span>6.5</span><span>万亿,余额宝规模新增</span><span>1650</span><span>亿,政府类债券新增了</span><span>1.6</span><span>万亿。但是这些资产的回报率实在是太低了,目前,中国主要银行的</span><span>1</span><span>年期存款利率约为</span><span>1.75%</span><span>,以余额宝为代表的货币基金收益率已经降至</span><span>1.76%</span><span>,</span><span>10</span><span>年期国债利率已降至</span><span>2.51%</span><span>,均创下历史新低。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/c38ba-35fca0c4-4bee-44c6-82cf-1550fb53a803.png\"/></p><p><span>而更值得我们关注的是,全球央行这一次大印钞也是史无前例的。如果大家相信疫情终将结束,未来中国的经济仍将保持稳定增长,加上中国广义货币增速已经回升至两位数,那么我们认为相比于持有几乎没有回报的现金类资产,未来无论是持有优质的房产还是股市,应该会有更高的回报,新的一轮资产泡沫或正在酝酿。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/dd9ea-93d8910b-6544-4543-8004-1255a9b1975e.png\"/></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>姜超:全球放水,泡沫重来</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n姜超:全球放水,泡沫重来\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-26 13:53 北京时间 <a href=http://www.gelonghui.com/p/367636><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:海通宏观 姜超2020年才过去不到1/3,给人的感觉却好像已经过去了好几个世纪。在不到4个月的时间内,我们见证了百年一遇的新冠肺炎大流行,上一次能够与之比拟的还是1918年的西班牙大流感。在3月份,我们见证了美股的四次熔断,而历史上美股一共也只发生过5次熔断,上一次发生美股熔断还是在1997年。在过去的一周,我们又见证了负油价,WTI5月原油期货价格一度跌至-40美元/桶,最终收盘于-...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/367636\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img4.gelonghui.com/head/head107568_24539.jpg@0-0-300-300a_60q","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares",".DJI":"道琼斯","PSQ":"纳指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","DXD":"道指两倍做空ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SH":"标普500反向ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","DOG":"道指反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","SPY":"标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/367636","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2030383555","content_text":"作者:海通宏观 姜超2020年才过去不到1/3,给人的感觉却好像已经过去了好几个世纪。在不到4个月的时间内,我们见证了百年一遇的新冠肺炎大流行,上一次能够与之比拟的还是1918年的西班牙大流感。在3月份,我们见证了美股的四次熔断,而历史上美股一共也只发生过5次熔断,上一次发生美股熔断还是在1997年。在过去的一周,我们又见证了负油价,WTI5月原油期货价格一度跌至-40美元/桶,最终收盘于-37.63美元/桶,这也是原油期货交易史上首次出现负油价。我们不知道疫情什么时候才能真正结束,但是值得思考的是,当前我们是不是又在见证某些新的历史的诞生?1. 抗疫后遗症,全球大放水疫情冲击巨大。疫情对全球经济造成了巨大的伤害,根据IMF的最新预测,2020年的全球经济或会萎缩3%以上,其中发达国家将普遍出现负增长,而中国和印度也仅是勉强维持正增长。经济的大幅下滑,同时也意味着破产和失业压力激增。仅在美国,过去1个月初次申请失业金的人数已经超过2000万,而4月美国Markit制造业和服务业PMI都降至历史新低,意味着企业大面积停工。而疫情带来的还不止是经济危机,更令人担心的是金融危机。在08年金融危机之后,全球并没有改变宽松的货币政策,结果就是刺激大家继续举债,使得全球整体债务率又进一步创出了新高。而疫情导致了多国经济停摆,资产价值大幅缩水,这时如果遇到大量债务到期,就可能会发生偿债困难而引发债务危机。而历史上几乎所有的金融危机都是债务危机,例如亚洲金融危机、次贷危机和欧债危机,分别是部分亚洲国家、美国居民和欧洲政府举债过度所引发的危机。以美国为例,从2月下旬开始,美国的企业债大幅下跌。原因是在长期宽松的货币环境下,很多企业举借低息债务,例如去回购股票或者发展页岩油,使得美国企业部门债务率创出了历史新高,仅美国企业债市场的规模就达到了10万亿美元。而股市和油价的暴跌,叠加经济的冰封,令市场担心部分美国企业会发生偿债困难进而引发债务危机。政府举债,央行印钞。如何帮助这些陷入困境的居民和企业,避免债务危机?只能靠政府举债和央行印钞。在美国,已经出台了3轮财政刺激政策,合计的刺激规模超过2.1万亿美元,而第四轮4840亿美元财政刺激即将推出,前4轮财政刺激总额将达到2.6万亿美元,占到美国19年GDP的12%。如何来为这2.6万亿美元的财政刺激买单?美国政府也揭不开锅,因而只能靠美联储印钞来发钱。在3月份,美联储宣布了不限量的量化宽松货币政策,按照法律美联储只能购买国债和政府机构债,但美联储很快就发明了绕道的方式,开始大量购买风险资产,甚至包括垃圾级的企业债。在过去的1个多月内,美联储的总资产增加了2万多亿美元,比去年末增长了超50%,其中大部分是国债,但也有很多是风险资产。在日本,其政府推出了108万亿日元的刺激计划,相当于日本19年GDP的20%。如何来为这108万亿日元融资?也只能是靠日本央行。在过去的23年,日本一共发行了750万亿日元的国债,相当于日本当前GDP的1.4倍,其中的绝大部分都被日本央行买走了,这次应该也不会例外。在欧元区,同样遭遇了疫情的重创。而且欧元区早已债台高筑,其政府和企业部门债务率都超过100%。为了避免欧债危机重演,欧元区只能默许各国政府突破财政赤字率上限,大量增发国债,以维持经济运行和债务的滚动,而这些新发的国债,最后也只能靠欧央行买单。截止4月17日,欧央行今年以来已经新购了6000亿欧元的资产,相当于欧元区去年GDP的5%。从道义上来说,为了拯救生命,帮助居民和企业免受疫情之苦,这些巨额的财政和货币刺激都有无比的正当性。2. 经济危机与资产泡沫然而从逻辑上说,疫情导致的经济下滑是必然的,这意味着经济对货币的需求是下降的,如果这个时候投放天量的货币,理论上来说货币对经济而言就是过剩的,这些多余的货币如果进入不了实体经济,最终就可能会形成新的一轮资产泡沫。我们发现,美国经济在过去的20多年,一直处于危机与泡沫的循环当中,每一个泡沫最终都会引发危机;而为了拯救危机,必然会大幅放水,这就会催生出新的资产泡沫。拯救危机,必然放水。今年3月2日,美联储宣布紧急降息50bp,随后掀起了新一轮货币宽松的狂潮。由于这一次降息在美联储原定的议息议程之外,可以看做是美联储为了应对疫情危机而采取的临时紧急降息。而回顾过去的20多年,美联储曾经有过6次类似的紧急降息政策,分别发生在1998年、2001年和2008年,其背景都是为了应对当时的潜在危机。第一次是为了应对亚洲金融危机和俄罗斯主权债务危机。在1998年9月-11月,美联储宣布三次降息各25bp,将基准利率从5.5%降至4.75%,其中10月15日是非常规的临时降息。第二次是为了应对科网股泡沫破灭和911恐怖袭击。在2001年的1月、4月和9月,美联储三次宣布紧急降息,每次降息幅度都是50bp。第三次是为了应对地产泡沫破灭。在2008年1月和10月,美联储两次宣布紧急降息,其中1月将利率下调75bp,10月将利率下调50bp。宽松不停,泡沫又起。而从事后来看,美国为了应对危机而进行的三次货币放水,最后又酿成了三轮新的资产泡沫。1998年宽松,催生科网股泡沫。在1998年9月份美联储降息之前,美国纳斯达克指数已经从7月最高的2028点回调,而在当年10月美联储宣布紧急降息之后,纳斯达克指数开始大幅回升,此后一直上涨到2000年3月,最高曾超过5000点,从而催生了巨大的科网股泡沫。2001年宽松,催生地产泡沫。在2001年一年之内,美联储就将基准利率从6.5%降至1.75%,并且在2002年进一步降至1.25%,在2003年降至1%,此后的加息也非常缓慢,直到2005年初基准利率依然维持在2%左右,长期宽松的货币环境最终催生了巨大的地产泡沫。2008年宽松,催生股市泡沫。在2008年次贷危机爆发之后,美联储在1年之内将基准利率从4.25%降至零,此后又维持了零利率长达7年之久,直到2015年末才开始小幅加息。而且在2018年末利率触及2.25%-2.5%之后就暂停加息,堪称史上最弱的加息周期,而且在2019年又开始再度降息。在长期宽松的货币环境之下,美国标普500指数从09年最低的667点上涨到2020年2月最高的3393点,最高涨幅超过400%。2000年,罗伯特.席勒教授出版了《非理性繁荣》一书,里面描绘了美国股市自20世纪90年代后期出现的繁荣现象,并且预言了由此可能产生脱离实际的市场泡沫,而种种情形在之后数月的美国纳斯达克市场上显示的淋漓尽致。他在书中给出了一个著名的指标:CAPE,也就是经周期调整后的市盈率,又称为席勒市盈率,以此来观察股市的估值是否合理。而在过去的100多年,美国标普500指数的平均CAPE大约为16倍左右,但是在2000年初,最高曾经超过44倍,随后科网股泡沫破灭。而在2020年2月份,这一指标又再度回到了32倍,随后美股在一个月时间内暴跌1/3,一周之内发生了4次熔断。那么问题来了,这一次为了应对新冠肺炎疫情,全球出台了史无前例的超级宽松货币政策,是否会在未来再次催生新的资产泡沫?3. 美国:金融地产泡沫交替回顾美国过去的50年,我们发现其资产泡沫在房市和股市中交替出现,平均10年左右是一个周期,如果前一个周期中是地产泡沫主导,那么后一个周期中大概率是股市泡沫主导,反之亦然。我们以美国的Case-Shiller房价指数和标普500指数分别代表房市和股市的表现,并且分别取对数以消除数量级的影响,以方便我们的观察和分析,同一对数曲线上两点之差可以看做是期间的增长率。从1969到1979年,美国呈现房牛股平。在这十年间,美国的房价年均涨幅为8.3%,股价年均涨幅为1.6%,房市持续大涨,而股市长期横盘。从1979到1989年,美国呈现房股双牛。在这十年间,美国的房价年均涨幅为6.5%,股价年均涨幅为12.6%,股市大幅领涨,但房市并未下跌,这也是唯一的一次资产泡沫没有明显交替的周期。从1989到1999年,美国呈现房平股牛。在这十年间,美国的房价年均涨幅为2.8%,股价年均涨幅为15.3%,股市继续大幅领涨,而房市涨幅大幅回落。这意味着美国的资产泡沫正式出现了交替,从此前的地产牛市主导,转为股票牛市主导。从1999年到2007年,美国呈现房牛股平。在这8年间,美国的房价年均涨幅为7.2%,而股价年均涨幅为零,美国的资产泡沫再次交替为地产牛市主导。从2007年至2019年,美国呈现房平股牛。在这12年间,美国的房价年均涨幅为2%,而股价年均涨幅为6.8%,股票牛市再度主导了资产泡沫。期间虽然经历了08年金融危机,但美股很快就创出历史新高,而房价的回升则相对较慢。也就是说,以10年左右为一个周期来观察,美国的股市和房市两类资产基本上都是稳中有涨的走势,区别只是在于哪一类资产领涨,而且往往是两类资产交替领涨。而上一个10年在美国是股市领涨,那么由此推演下去,未来10年美国或许又会出现房市领涨。4. 日本:金融地产休戚与共同涨同跌大起大落。但是在日本,我们发现其资产价格表现远比不上美国。从长期来看,美国的股市和房市轮番上涨,意味着总能找到赚钱的机会。而日本的股市和房市则是同涨同跌、大起大落,这意味着要么都能赚钱,要么都在亏钱。我们以日本的六大城市地价指数和日经225指数分别代表日本房市和股市的表现,同样分别取对数以消除数量级的影响,来进行观察。从1969到1990年,日本呈现房股双牛。在这21年间,日本的地价年均涨幅为12.4%,而股价年均涨幅为11.6%。从1990到2011年,日本呈现房股双熊。在这21年间,日本的地价年均跌幅为6.4%,而股价年均跌幅为4.8%。从2011年至2019年,日本呈现房平股牛。在这8年间,日本的地价年均涨幅为1.9%,而股价年均涨幅为13.7%。关键在于经济、货币。为何日本的资产价格呈现大起大落,而未能呈现美国式的持续上涨?我们发现,关键还是在于经济和货币表现的差异。首先,无论股市还是房市,其所代表的财富均来源于经济增长。相比之下,美国经济过去50年呈现出稳定的增长,而日本经济则呈现出了大起大落。从1969年到2019年,美国的经济持续增长,其名义GDP从1.07万亿美元增长至21.4万亿美元,年均增幅达到6.3%,而且在任何一个10年的周期中都呈现稳步提升的趋势,这就为其股市和房市的长期牛市提供了支撑。同样是1969到2019年,日本经济总量从6.2万亿日元增长至55.4万亿日元,年均增幅也达到4.5%。但是其经济增长在前21年高速增长,年均增幅高达9.8%。而在随后的21年期经济陷入停滞,年均增幅仅为0.5%。只是在最近8年才勉强恢复到1.5%的年均增速。其次是货币表现的差异,货币越多意味着其相对价值越低,而股市和房市的相对价值越高。从1969年到2019年,美国的广义货币M2从5800亿美元上升至14.8万亿美元,年均增幅为6.7%,而且其货币总量在长期来看稳中有升。相比之下,日本的广义货币M2在前21年的平均增速高达12.2%,但在之后的21年降至2.3%,直到最近的8年广义货币平均增速才重新恢复到3.2%。也就是说,美国股市和房市的长期上涨,源于其经济和货币总量长期上升。而日本的经济和货币总量曾经有20年基本停滞,所以导致了同期股市和房市的表现低迷。5. 中国:泡沫重来远离现金最后我们来看一下中国的情况,看看哪一类资产未来最有希望上涨。我们选择统计局公布的全国商品房销售均价来代表房价,选择上证指数来代表股价,并且选择1990年以来的数据来进行观察。房价长期上涨。在大家的感受中,过去在中国买房的都赚到钱了,这一点在数据上也得到了印证。从1990年到2019年,我国新房销售均价从702元/平米上涨至9310元/平米,年均涨幅为8.7%。期间只有过两次短期的横盘时期:一次是从1997年到2003年,期间房价从2000元/平米涨至2360元/平米,年均涨幅仅为2.8%。另一次是从2007年到2008年,期间房价从3864元/平米降至3800元/平米,下降了1.7%。买房能够赚钱的一个重要原因,在于中国房价的整体涨幅比较稳定,假设在过去的任何一年以新房销售均价买房,并且持有到2019年末以新房销售均价出售,不考虑折旧和利息成本,都是赚钱的。我们上面说的是中国房市的整体情况,但如果在不同的区域和时间买房,结果会差别很大。以上海为例,使用中原上海领先指数来观察房价走势,2020年3月的最新指数为556,相比05年的涨幅接近400%,但相比17年4月的高点则下跌了8%。也就是说,从05年到16年买房都赚钱了,但如果是在过去3年中买房,到现在还没赚到钱。股市波动剧烈。在大家的感受中,在中国买股票很难赚钱。但事实上,从1990年到2019年,上证指数的年均涨幅为11.6%,看似还要好于房市。股市不赚钱的原因,在于中国股市的波动极其剧烈,在牛市中买入很容易亏钱,而在熊市中买入才能赚钱。例如05年、08年和13年都是著名的大熊市,05年上证指数曾跌破1000点,08年和13年曾跌破2000点,但如果在这三年的年末买入上证指数,并且持有到2019年末卖出,年化回报率分别为7%、5%和4%,依然是可以赚钱的。如果买的是质量更好的沪深300指数,同期的年化回报率分别为11.2%、7.7%和9.9%,其实并不逊色于房市。而07年和15年都是著名的大牛市,上证指数曾分别突破6000点和5000点,但如果在这两年的年末买入上证指数,并且持有到2019年年末卖出,累计亏损分别为42%和14%。也就是说,从长期来看,无论是投资中国的房市和股市都可以赚钱。但房市的投资比较简单,在任何一年买入,只要持有的时间足够长的话,最终都可以赚钱。但股市的投资则比较复杂,需要在熊市的时候买入,但这是反人性的,因为大家都喜欢追涨杀跌,所以赚钱并不容易。中国经济和货币持续高增。参照美日等国的经验,中国房市和股市长期表现的背后,是中国经济和货币供应的稳定增长。从1990年到2019年,我国的GDP名义值从1.9万亿升至99万亿,年均增幅高达14.6%。而同期的广义货币M2从1.5万亿升至199万亿,年均增幅高达18.3%。在2020年1季度,受疫情影响,中国实际GDP同比下降6.8%,名义GDP同比下滑5.3%。但是为了对冲疫情的影响,政府加大了金融对实体经济的支持力度,1季末的广义货币M2增速从去年末的8.7%升至10.1%。展望未来,疫情的影响将逐渐减弱,经济增速的下滑只是短期现象。根据IMF的预测,2020年中国经济增速为1.2%,而2021年将达到9.2%,也就是平均每年的增速依然在5%左右。再考虑每年2-3%左右的通胀率,未来两年的GDP名义增速均值仍有望达到7%左右。资产泡沫重来,尽量远离现金。在2020年初,达里奥曾表示“现金就是垃圾”,但随后爆发了新冠肺炎疫情,美股大幅下跌,而每日经济新闻报道其桥水基金中最著名的纯阿尔法2号1季度亏损约20%。而在4月7日,达里奥再次表示,随着全球央行大规模印钞并保持低利率以应对黑天鹅冲击,投资者可以选择持有现金以外的资产。他说,“请记住,尽管现金的价值不像其他资产那样波动,但它的负回报代价高昂。因此,我仍然认为,相对于其它选择,尤其是那些在通货再膨胀时期仍能保值或增值的选择(例如,黄金和部分股票),现金是垃圾。”而截止到上周末,美国标普500指数相比于3月份的最低点,已经反弹了30%。为什么他坚持这么说?达里奥曾经不厌其烦的给大家讲述他的一段经历,在80年代初,他预测墨西哥将爆发债务危机,进而将导致美国经济危机。然而他没有想到的是,美国央行开始大幅放水,结果美国不但没有爆发经济危机,反而进入了超级大牛市,而达里奥却赔的倾家荡产。疫情对经济的影响非常巨大,要不然大家也不会争相购买低收益的安全资产。今年1季度,中国的居民存款新增6.5万亿,余额宝规模新增1650亿,政府类债券新增了1.6万亿。但是这些资产的回报率实在是太低了,目前,中国主要银行的1年期存款利率约为1.75%,以余额宝为代表的货币基金收益率已经降至1.76%,10年期国债利率已降至2.51%,均创下历史新低。而更值得我们关注的是,全球央行这一次大印钞也是史无前例的。如果大家相信疫情终将结束,未来中国的经济仍将保持稳定增长,加上中国广义货币增速已经回升至两位数,那么我们认为相比于持有几乎没有回报的现金类资产,未来无论是持有优质的房产还是股市,应该会有更高的回报,新的一轮资产泡沫或正在酝酿。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1023,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922469306,"gmtCreate":1587644573505,"gmtModify":1704365063056,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922469306","repostId":"2029784010","repostType":2,"repost":{"id":"2029784010","pubTimestamp":1587636480,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029784010?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-23 18:08","market":"fut","language":"zh","title":"兴业投资:美伊局势紧张 黄金急涨但或短促","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029784010","media":"新浪财经","summary":"基本面\n4月23日,美国总统特朗普突然发表强硬言论,引发中东局势再度紧张,同时使得连续两日暴跌的油价自低位拉升,黄金表现抢眼,在1680一线企稳后震荡上行,最高上探1718.37。美元延续早前小幅上行","content":"<html><body><div>\n<p> 基本面</p>\n<p>4月23日,美国总统特朗普突然发表强硬言论,引发中东局势再度紧张,同时使得连续两日暴跌的油价自低位拉升,黄金表现抢眼,在1680一线企稳后震荡上行,最高上探1718.37。美元延续早前小幅上行态势,但非美货币走势分化。日元和<span>欧元</span><span></span>走低,但此前表现弱势的<span>英镑</span><span></span>略有反弹,商品货币中,<span>澳元</span><span></span>和加元分别受黄金和原油走高提振,但纽元连续两日下行。</p>\n<p> 周三,特朗普在推特上表示,他已命令美国海军摧毁任何骚扰美国海上船只的伊朗炮船。几天前,美国国防部称,伊朗伊斯兰革命卫队海军舰艇在波斯湾靠近美国海军和海岸警卫队舰艇的地方采取了“危险和挑衅”行动。特朗普的言论在黄金和原油市场造成了短暂的骚动,但能否延续,还需要看美伊关系的进一步演变。</p>\n<p> 英国与欧盟为期三周的贸易谈判仍在进行中,双方必须在6月30日前就将英国脱欧后的过渡期延长至今年年底达成一致,但英国首相约翰逊已多次排除了这一可能性。欧盟力争要在6月前达成显著进展。目前仍没有更多消息传出,英镑也在待“价”而沽。</p>\n<p> 周四欧盟领导人召开会议讨论应对冠状病毒大流行的下一步行动,但市场对欧盟达成2.2万亿美元协同的紧急援助计划预期悲观,这将可能不利于欧元走势。</p>\n<p> 技术面</p>\n<p> 欧元/美元</p>\n<p> 日图在连续接近收平后收录带较大实体阴线,使得短期走势转为偏弱。4小时图在1.0890下方受阻,下探1.0800一线,若下破该档将有望扩大跌幅。小时图自1.0880上方受阻回落后暂时整理在1.0800上方,但预计旗形整理后将向下突破。日内建议1.0830一线做空,下破1.0800跟进。</p>\n<p> 支撑位 : 1.0800 1.0770 1.0745</p>\n<p> 阻力位: 1.0830 1.0850 1.0890</p>\n<p> 英镑/美元</p>\n<p> 日图反弹仍受下降均线压制,看震荡偏空。4小时图在1.2250一线企稳小幅反弹,但力度有限。小时图冲高回落,随后在1.2300反弹当前测试MA50,若未能有效站上该线仍将偏弱。日内建议谨慎操作,略倾向1.2345一线做空,下破1.2300跟进。</p>\n<p> 支撑位: 1.2300 1.2270 1.2245</p>\n<p> 阻力位: 1.2345 1.2385 1.2400</p>\n<p> 美元/日元</p>\n<p> 日图多空拉锯,波动有限,短线缺乏方向。4小时图窄幅整理,多空力量相当。小时图反复在107.90下方受阻,但回调力度有限,仍看震荡。日内建议108.00一线寻求遇阻做空,并在107.30企稳反手做多。</p>\n<p> 支撑位: 107.50 107.30 106.90</p>\n<p> 阻力位: 108.00 108.35 108.70</p>\n<p> 黄金</p>\n<p> 日图强势拉升上破1700逼近1720,该档上方存在较强阻力,谨慎看进一步走势。4小时图震荡上行,当前多头仍占主导。小时图上破1700后扩大涨幅,短线在1720下方整理,缺乏回调动能。日内建议谨慎操作,可尝试轻仓做空下看1702,并寻求企稳反手做多机会。</p>\n<p> 支撑位: 1709 1702 1695</p>\n<p> 阻力位: 1720 1728 1736</p>\n<p> 白银</p>\n<p> 日图反弹但仍在50日均线受阻,对进一步走势保持谨慎。4小时图温和反弹,未创新高,仍看跌。小时图短期反弹态势维持完好,但在15.25一线有遇阻信号,短线可能回调。日内建议谨慎操作,略倾向15.25下方做空,下破14.90跟进。</p>\n<p> 支撑位: 14.90 14.70 14.55</p>\n<p> 阻力位: 15.25 15.32 15.42</p>\n<p>责任编辑:陈平 </p>\n</div></body></html>","source":"sina_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴业投资:美伊局势紧张 黄金急涨但或短促</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n兴业投资:美伊局势紧张 黄金急涨但或短促\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-23 18:08 北京时间 <a href=https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexfxyc/2020-04-23/doc-iirczymi7969807.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>基本面\n4月23日,美国总统特朗普突然发表强硬言论,引发中东局势再度紧张,同时使得连续两日暴跌的油价自低位拉升,黄金表现抢眼,在1680一线企稳后震荡上行,最高上探1718.37。美元延续早前小幅上行态势,但非美货币走势分化。日元和欧元走低,但此前表现弱势的英镑略有反弹,商品货币中,澳元和加元分别受黄金和原油走高提振,但纽元连续两日下行。\n 周三,特朗普在推特上表示,他已命令美国海军摧毁任何骚扰...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexfxyc/2020-04-23/doc-iirczymi7969807.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a710f0e16d2fb84784400d545feef76f","relate_stocks":{},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexfxyc/2020-04-23/doc-iirczymi7969807.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029784010","content_text":"基本面\n4月23日,美国总统特朗普突然发表强硬言论,引发中东局势再度紧张,同时使得连续两日暴跌的油价自低位拉升,黄金表现抢眼,在1680一线企稳后震荡上行,最高上探1718.37。美元延续早前小幅上行态势,但非美货币走势分化。日元和欧元走低,但此前表现弱势的英镑略有反弹,商品货币中,澳元和加元分别受黄金和原油走高提振,但纽元连续两日下行。\n 周三,特朗普在推特上表示,他已命令美国海军摧毁任何骚扰美国海上船只的伊朗炮船。几天前,美国国防部称,伊朗伊斯兰革命卫队海军舰艇在波斯湾靠近美国海军和海岸警卫队舰艇的地方采取了“危险和挑衅”行动。特朗普的言论在黄金和原油市场造成了短暂的骚动,但能否延续,还需要看美伊关系的进一步演变。\n 英国与欧盟为期三周的贸易谈判仍在进行中,双方必须在6月30日前就将英国脱欧后的过渡期延长至今年年底达成一致,但英国首相约翰逊已多次排除了这一可能性。欧盟力争要在6月前达成显著进展。目前仍没有更多消息传出,英镑也在待“价”而沽。\n 周四欧盟领导人召开会议讨论应对冠状病毒大流行的下一步行动,但市场对欧盟达成2.2万亿美元协同的紧急援助计划预期悲观,这将可能不利于欧元走势。\n 技术面\n 欧元/美元\n 日图在连续接近收平后收录带较大实体阴线,使得短期走势转为偏弱。4小时图在1.0890下方受阻,下探1.0800一线,若下破该档将有望扩大跌幅。小时图自1.0880上方受阻回落后暂时整理在1.0800上方,但预计旗形整理后将向下突破。日内建议1.0830一线做空,下破1.0800跟进。\n 支撑位 : 1.0800 1.0770 1.0745\n 阻力位: 1.0830 1.0850 1.0890\n 英镑/美元\n 日图反弹仍受下降均线压制,看震荡偏空。4小时图在1.2250一线企稳小幅反弹,但力度有限。小时图冲高回落,随后在1.2300反弹当前测试MA50,若未能有效站上该线仍将偏弱。日内建议谨慎操作,略倾向1.2345一线做空,下破1.2300跟进。\n 支撑位: 1.2300 1.2270 1.2245\n 阻力位: 1.2345 1.2385 1.2400\n 美元/日元\n 日图多空拉锯,波动有限,短线缺乏方向。4小时图窄幅整理,多空力量相当。小时图反复在107.90下方受阻,但回调力度有限,仍看震荡。日内建议108.00一线寻求遇阻做空,并在107.30企稳反手做多。\n 支撑位: 107.50 107.30 106.90\n 阻力位: 108.00 108.35 108.70\n 黄金\n 日图强势拉升上破1700逼近1720,该档上方存在较强阻力,谨慎看进一步走势。4小时图震荡上行,当前多头仍占主导。小时图上破1700后扩大涨幅,短线在1720下方整理,缺乏回调动能。日内建议谨慎操作,可尝试轻仓做空下看1702,并寻求企稳反手做多机会。\n 支撑位: 1709 1702 1695\n 阻力位: 1720 1728 1736\n 白银\n 日图反弹但仍在50日均线受阻,对进一步走势保持谨慎。4小时图温和反弹,未创新高,仍看跌。小时图短期反弹态势维持完好,但在15.25一线有遇阻信号,短线可能回调。日内建议谨慎操作,略倾向15.25下方做空,下破14.90跟进。\n 支撑位: 14.90 14.70 14.55\n 阻力位: 15.25 15.32 15.42\n责任编辑:陈平","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922222897,"gmtCreate":1587566431619,"gmtModify":1704364810355,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922222897","repostId":"1190471257","repostType":4,"repost":{"id":"1190471257","pubTimestamp":1587564970,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1190471257?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-22 22:16","market":"fut","language":"zh","title":"逼死多头!上世纪90年代初油价崩跌出现过历史最大惨案","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190471257","media":"华尔街见闻","summary":"导读:原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产,再是美油期货破天荒地跌成负数...在油价暴跌成负数的高风险环境里,请务必牢记巴菲特的那句警世箴言:“衍生品是大规模杀伤性金融武","content":"<p><i><span>导读:原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产,再是美油期货破天荒地跌成负数...</span></i></p><p><span>在油价暴跌成负数的高风险环境里,请务必牢记巴菲特的那句警世箴言:“</span><span><b>衍生品是大规模杀伤性金融武器,具有潜在的致命危险。”</b></span></p><p><span>这不是空穴来风,而是有血淋淋的教训写在史书里。其中,</span><span><b>最沉痛的案例来自于上世纪叱咤风云的德国工业巨头德国金属</b></span><span>(Metallgesellschaft AG)。</span></p><p><span>首席执行官亨兹·希梅尔布什(Heinz C. Schimmelbusch)1989年上任时年仅44岁,是公司最年轻的CEO。他通过一系列收购带领德国金属走上了巅峰。公司年销售额高达170亿美元,全球雇员超过5万人,拥有258家子公司,横跨铜、锌、炸药、能源等多种商品领域,股东包括戴姆勒·奔驰、科威特投资局、德国安联等。</span></p><p><span>虽然体量变得越来越庞大,但德国金属有一个弱点:其核心盈利部门金属业务容易受到东欧廉价进口产品的冲击。</span></p><p><span>为了弥补这一点,德国金属通过位于美国的精炼与营销公司(MGRM)进入原油市场。九十年代初,该公司以包含特殊条款的、颇为激进的十年期固定价格合同向客户出售原油。同时,通过在原油期货及衍生品市场来对冲油价变动风险。</span></p><p><span>1993年临近冬天,油价意外暴跌,直接导致这家德国百年工业巨头的原油期货和衍生品交易巨亏逾23亿德国马克(约合13亿美元),险些破产倒闭。</span><span><b>这被市场普遍认为是现代原油交易史上最大的亏损案例。</b></span></p><p><span>悲剧发生后,公司管理层几乎被集体扫地出门,包括首席执行官亨兹·希梅尔布什。</span></p><p><span>自此,</span><span><b>德国金属巨额衍生品亏损事件成为各大金融学教材与研究论文中关于衍生品风险管理与控制章节的经典案例</b></span><span>。</span></p><p><b><span>多年以来</span></b><span>,</span><span><b>金融界对于此事争论不休,包括他们“堆叠式”对冲策略究竟是套期保值还是投机</b></span><span>。诺贝尔经济学奖得主Merton H. Miller等人认为,这一策略被迫退出清算得太早了。也有人认为它有可能奏效,但需要母公司提供非常可观的资金支持。</span></p><p><b><span>01、独特的现货供应合同</span></b></p><p><span>从1991年开始,德国金属从路易达孚能源公司挖来了W·亚瑟•本森(W. Arthur Benson),委任他为MGRM总裁兼首席原油交易员,从而将业务扩展到了衍生品领域。很快,亚瑟•本森就设计出了一套独特的能源交易模式。</span></p><p><span>1992年,MGRM推出了大量形式多样的长期能源供应合同。最受欢迎的一种是最长期限可达10年的合同,公司每个月都以固定价格向客户提供固定数量的现货。这个固定价格就是比签订合同时的现货价格高3-5美元/桶。</span></p><p><b><span>这种固定价格长期供货合同的最独特之处在于:它其中的一个条款给了客户选择权,客户可以一些特定情况下选择提前终止合同。</span></b></p><p><span>如果市面上的油价高于合同上的固定供货价,客户可以选择提前解约,把合同上尚未交付的货卖回给MGRM,而MGRM则给客户支付现金,金额就是近月期货合约价格减去固定供货价之差的一半。</span></p><p><b><span>显然,这样可进可退的合同很为客户着想。</span></b><span>对于许多加油站和小企业主来说,他们基本没有与大型石油公司议价的能力。而MGRM的这种特殊供货合同对他们来说很有吸引力,可以消除油价剧烈波动的风险,还能有机会赚差价。</span></p><p><span>因此,虽然十年的期限非常惊人,但由于它消除风险、给予选择权的特征,这种合同一经推出就广受欢迎。到1993年9月,MGRM的长期供货合同累计相当于1.6亿桶原油。</span></p><p><span>绝大多数合同也正是在1993年夏天签署的,当时油价很便宜,而且在下跌。终端用户很乐于签这种合同,毕竟油价未来可能上涨,现在就锁定低油价当然好了。</span></p><p><span>MGRM为了在美国市场的长足发展策略,也希望用这种形式抓住客户,维持长期合作关系。他们还收购了一家美国原油开采公司,保证了一部分货品供应。</span></p><p><b><span>02、“堆叠”式对冲</span></b></p><p><span>帮助客户消除的风险实质上由德国金属自己承担了。</span></p><p><span>很明显,</span><span><b>这种固定价格长期供货合同让MGRM面临一种风险</b></span><span>:</span><span><b>一旦油价上涨,他们给客户供货的利润就会被侵蚀。即使客户选择提前解约,他们也要遵守合同预定给客户付差价。</b></span></p><p><b><span>为了对冲油价上涨的风险,MGRM在金融市场上采用了一种“堆叠”式对冲策略</span></b><span>(stack hedging strategy)。</span></p><p><span>由于固定价格长期供货合同与期货近月合约挂钩,MGRM几乎将所有用于对冲风险的做多仓位都“堆积”在近月合约上。同时,还与银行等大型经纪商合作,利用场外掉期合约来对冲风险。</span></p><p><span>在1993年第四季度之前,MGRM合计持有55000张期货多头合约,覆盖原油、取暖油和天然气,当时相当于5500万桶。他们持有的场外掉期合约相当于1亿至1.1亿桶之间。这些仓位都与其固定价格长期供应合同1.6亿桶的供货量相对应。</span></p><p><b><span>03、厄运来了</span></b></p><p><span>可以很明显地看出MGRM对冲策略的特点:将对冲仓位高度集中在近月合约上,场外掉期合约的期限也很短,公司必须不断地定期滚动展期,几乎每个月都要操作。</span></p><p><span>从常规的避险和风控角度判断,“堆叠”式对冲策略原本无可厚非,只要现货油价在一个月的持有期内维持稳定或上涨,市场处于backwardation结构(即现货价高于期货价、近月期货合约高于远月期货合约),这种组合就能实现对冲风险的目的,甚至有盈利。</span></p><p><span>在这里,市场结构至关重要。如果要实现展期盈利,原油市场必须保持backwardation结构。一旦反转为完全相反的contango结构,对冲组合就会亏损。</span></p><p><span>1993年深秋,悲剧发生了。</span></p><p><span>油价大幅下跌,从6月的19美元跌至年底的不足15美元,累计跌超20%。</span><span><b>这导致MGRM必须以更高价格进行移仓换月,而以更低价格卖出近月合约持仓。</b></span></p><p><b><span>而且</span></b><span>,</span><span><b>原油市场结构因为油价下跌的幅度太大而完全颠倒,变成了contango结构</b></span><span>。MGRM持有的NYMEX原油近月合约本身也没有对冲,因为他们推测油价会涨,但油价却意外下跌,导致这部分仓位也出现浮亏。</span></p><p><b><span>由于对冲组合出现大量亏损,MGRM需要追加巨额保证金。</span></b></p><p><b><span>04、时运不济</span></b></p><p><span>在这样的关键时刻,MGRM计划申请额外的3.5亿美元信贷融资,以弥补期货及衍生品市场的亏损。但他们惊讶地发现,无论是天时还是人和,都事与愿违,他们陷入了意想不到的困境。</span></p><p><span>从某些角度来说,追加保证金来得太不是时候了。</span></p><p><span>德国金属的财务年度截止于每年9月30日,按照当时的监管规定,他们必须披露美国子公司MGRM的账面亏损情况,而且期货浮亏必须体现在财务报表里,但尚未实现的未来浮盈则不能予以确认。</span></p><p><span>1993年12月初,这些财务数据被各大媒体争相刊登在头版醒目位置,迅速放大了他们的原油期货及衍生品浮亏问题,投资者和股东陷入恐慌,德国金属的信用评级被下调,从而给公司带来巨大压力。</span></p><p><span>公司最大的贷款机构和最大股东德意志银行被吓坏了,非但没有施以援手,反而釜底抽薪,立即以信贷风险为由对他们关闭了信贷窗口,还强烈要求MGRM出清期货及衍生品头寸。</span></p><p><b><span>至此,衍生品账面浮亏变成了白底红字的财务亏损。根据德国金属发布的声明,亏损额达到13.7亿美元。很快,它演变成了一场巨大的流动性危机</span></b><span>。</span></p><p><span>当月,德国金属的股东以德意志银行和监事会牵头,对事件进行紧急调查后迅速决定:解除包括亨兹·希梅尔布什在内的领导团队,更换了一支新的管理团队来处理危机,包括终止其长期固定价格销售合同,将所有原油头寸全部斩仓,而且清仓速度非常快。</span></p><p><span>德国金属的股票在1994年1月6日被迫停牌。</span></p><p><span>五年后,德国金属将“闯祸的孩子”MGRM公司一分为二,一半改头换面以MG PLC的名称在伦敦上市,另外一半卖给了安然(Enron)。</span></p><p><b><span>05、谁该负责?</span></b></p><p><span>德意志银行指责德国金属在原油市场行为鲁莽、不顾后果,要求作为负责人的亨兹·希梅尔布什下台。</span></p><p><b><span>针对亨兹·希梅尔布什的指责与几年后人们针对安然高管的指控如出一辙。他们都被指控批准了一系列令董事会和投资者难以理解的交易策略,并隐瞒交易损失。</span></b></p><p><span>而亨兹·希梅尔布什和W·亚瑟•本森在此后多年间在欧美数次起诉德意志银行,说银行破坏了他们的交易策略,使得公司发生了实质性亏损,而原本亏损只是账面浮亏,公司有能力挽回损失。</span></p><p><span>本森认为,如果德意志银行没有撤资,没有解雇他,没有任命一名在期货及衍生品方面毫无经验的交易员来清盘,“MGRM就会实现数亿美元的正现金流”,德国金属也永远不会崩溃。</span></p><p><span>有媒体评论说:在金融市场上,理论是一回事,但债权人面临巨额亏损的现实又是另外一回事。债权人往往会迫使债务人在准备就绪弥补亏损之前要求出清头寸,继而使后者不得不为此付出巨大的代价。</span></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>逼死多头!上世纪90年代初油价崩跌出现过历史最大惨案</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n逼死多头!上世纪90年代初油价崩跌出现过历史最大惨案\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-22 22:16 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/d_cRbCtvf6Rv06mcv-l1lw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导读:原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产,再是美油期货破天荒地跌成负数...在油价暴跌成负数的高风险环境里,请务必牢记巴菲特的那句警世箴言:“衍生品是大规模杀伤性金融武器,具有潜在的致命危险。”这不是空穴来风,而是有血淋淋的教训写在史书里。其中,最沉痛的案例来自于上世纪叱咤风云的德国工业巨头德国金属(Metallgesellschaft AG)。首席执行官亨兹·...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/d_cRbCtvf6Rv06mcv-l1lw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aa4a2187b267c2b09c55779e0a8af4ab","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/d_cRbCtvf6Rv06mcv-l1lw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1190471257","content_text":"导读:原油市场从来都不缺故事。先是新加坡“油王”林恩强的石油贸易集团破产,再是美油期货破天荒地跌成负数...在油价暴跌成负数的高风险环境里,请务必牢记巴菲特的那句警世箴言:“衍生品是大规模杀伤性金融武器,具有潜在的致命危险。”这不是空穴来风,而是有血淋淋的教训写在史书里。其中,最沉痛的案例来自于上世纪叱咤风云的德国工业巨头德国金属(Metallgesellschaft AG)。首席执行官亨兹·希梅尔布什(Heinz C. Schimmelbusch)1989年上任时年仅44岁,是公司最年轻的CEO。他通过一系列收购带领德国金属走上了巅峰。公司年销售额高达170亿美元,全球雇员超过5万人,拥有258家子公司,横跨铜、锌、炸药、能源等多种商品领域,股东包括戴姆勒·奔驰、科威特投资局、德国安联等。虽然体量变得越来越庞大,但德国金属有一个弱点:其核心盈利部门金属业务容易受到东欧廉价进口产品的冲击。为了弥补这一点,德国金属通过位于美国的精炼与营销公司(MGRM)进入原油市场。九十年代初,该公司以包含特殊条款的、颇为激进的十年期固定价格合同向客户出售原油。同时,通过在原油期货及衍生品市场来对冲油价变动风险。1993年临近冬天,油价意外暴跌,直接导致这家德国百年工业巨头的原油期货和衍生品交易巨亏逾23亿德国马克(约合13亿美元),险些破产倒闭。这被市场普遍认为是现代原油交易史上最大的亏损案例。悲剧发生后,公司管理层几乎被集体扫地出门,包括首席执行官亨兹·希梅尔布什。自此,德国金属巨额衍生品亏损事件成为各大金融学教材与研究论文中关于衍生品风险管理与控制章节的经典案例。多年以来,金融界对于此事争论不休,包括他们“堆叠式”对冲策略究竟是套期保值还是投机。诺贝尔经济学奖得主Merton H. Miller等人认为,这一策略被迫退出清算得太早了。也有人认为它有可能奏效,但需要母公司提供非常可观的资金支持。01、独特的现货供应合同从1991年开始,德国金属从路易达孚能源公司挖来了W·亚瑟•本森(W. Arthur Benson),委任他为MGRM总裁兼首席原油交易员,从而将业务扩展到了衍生品领域。很快,亚瑟•本森就设计出了一套独特的能源交易模式。1992年,MGRM推出了大量形式多样的长期能源供应合同。最受欢迎的一种是最长期限可达10年的合同,公司每个月都以固定价格向客户提供固定数量的现货。这个固定价格就是比签订合同时的现货价格高3-5美元/桶。这种固定价格长期供货合同的最独特之处在于:它其中的一个条款给了客户选择权,客户可以一些特定情况下选择提前终止合同。如果市面上的油价高于合同上的固定供货价,客户可以选择提前解约,把合同上尚未交付的货卖回给MGRM,而MGRM则给客户支付现金,金额就是近月期货合约价格减去固定供货价之差的一半。显然,这样可进可退的合同很为客户着想。对于许多加油站和小企业主来说,他们基本没有与大型石油公司议价的能力。而MGRM的这种特殊供货合同对他们来说很有吸引力,可以消除油价剧烈波动的风险,还能有机会赚差价。因此,虽然十年的期限非常惊人,但由于它消除风险、给予选择权的特征,这种合同一经推出就广受欢迎。到1993年9月,MGRM的长期供货合同累计相当于1.6亿桶原油。绝大多数合同也正是在1993年夏天签署的,当时油价很便宜,而且在下跌。终端用户很乐于签这种合同,毕竟油价未来可能上涨,现在就锁定低油价当然好了。MGRM为了在美国市场的长足发展策略,也希望用这种形式抓住客户,维持长期合作关系。他们还收购了一家美国原油开采公司,保证了一部分货品供应。02、“堆叠”式对冲帮助客户消除的风险实质上由德国金属自己承担了。很明显,这种固定价格长期供货合同让MGRM面临一种风险:一旦油价上涨,他们给客户供货的利润就会被侵蚀。即使客户选择提前解约,他们也要遵守合同预定给客户付差价。为了对冲油价上涨的风险,MGRM在金融市场上采用了一种“堆叠”式对冲策略(stack hedging strategy)。由于固定价格长期供货合同与期货近月合约挂钩,MGRM几乎将所有用于对冲风险的做多仓位都“堆积”在近月合约上。同时,还与银行等大型经纪商合作,利用场外掉期合约来对冲风险。在1993年第四季度之前,MGRM合计持有55000张期货多头合约,覆盖原油、取暖油和天然气,当时相当于5500万桶。他们持有的场外掉期合约相当于1亿至1.1亿桶之间。这些仓位都与其固定价格长期供应合同1.6亿桶的供货量相对应。03、厄运来了可以很明显地看出MGRM对冲策略的特点:将对冲仓位高度集中在近月合约上,场外掉期合约的期限也很短,公司必须不断地定期滚动展期,几乎每个月都要操作。从常规的避险和风控角度判断,“堆叠”式对冲策略原本无可厚非,只要现货油价在一个月的持有期内维持稳定或上涨,市场处于backwardation结构(即现货价高于期货价、近月期货合约高于远月期货合约),这种组合就能实现对冲风险的目的,甚至有盈利。在这里,市场结构至关重要。如果要实现展期盈利,原油市场必须保持backwardation结构。一旦反转为完全相反的contango结构,对冲组合就会亏损。1993年深秋,悲剧发生了。油价大幅下跌,从6月的19美元跌至年底的不足15美元,累计跌超20%。这导致MGRM必须以更高价格进行移仓换月,而以更低价格卖出近月合约持仓。而且,原油市场结构因为油价下跌的幅度太大而完全颠倒,变成了contango结构。MGRM持有的NYMEX原油近月合约本身也没有对冲,因为他们推测油价会涨,但油价却意外下跌,导致这部分仓位也出现浮亏。由于对冲组合出现大量亏损,MGRM需要追加巨额保证金。04、时运不济在这样的关键时刻,MGRM计划申请额外的3.5亿美元信贷融资,以弥补期货及衍生品市场的亏损。但他们惊讶地发现,无论是天时还是人和,都事与愿违,他们陷入了意想不到的困境。从某些角度来说,追加保证金来得太不是时候了。德国金属的财务年度截止于每年9月30日,按照当时的监管规定,他们必须披露美国子公司MGRM的账面亏损情况,而且期货浮亏必须体现在财务报表里,但尚未实现的未来浮盈则不能予以确认。1993年12月初,这些财务数据被各大媒体争相刊登在头版醒目位置,迅速放大了他们的原油期货及衍生品浮亏问题,投资者和股东陷入恐慌,德国金属的信用评级被下调,从而给公司带来巨大压力。公司最大的贷款机构和最大股东德意志银行被吓坏了,非但没有施以援手,反而釜底抽薪,立即以信贷风险为由对他们关闭了信贷窗口,还强烈要求MGRM出清期货及衍生品头寸。至此,衍生品账面浮亏变成了白底红字的财务亏损。根据德国金属发布的声明,亏损额达到13.7亿美元。很快,它演变成了一场巨大的流动性危机。当月,德国金属的股东以德意志银行和监事会牵头,对事件进行紧急调查后迅速决定:解除包括亨兹·希梅尔布什在内的领导团队,更换了一支新的管理团队来处理危机,包括终止其长期固定价格销售合同,将所有原油头寸全部斩仓,而且清仓速度非常快。德国金属的股票在1994年1月6日被迫停牌。五年后,德国金属将“闯祸的孩子”MGRM公司一分为二,一半改头换面以MG PLC的名称在伦敦上市,另外一半卖给了安然(Enron)。05、谁该负责?德意志银行指责德国金属在原油市场行为鲁莽、不顾后果,要求作为负责人的亨兹·希梅尔布什下台。针对亨兹·希梅尔布什的指责与几年后人们针对安然高管的指控如出一辙。他们都被指控批准了一系列令董事会和投资者难以理解的交易策略,并隐瞒交易损失。而亨兹·希梅尔布什和W·亚瑟•本森在此后多年间在欧美数次起诉德意志银行,说银行破坏了他们的交易策略,使得公司发生了实质性亏损,而原本亏损只是账面浮亏,公司有能力挽回损失。本森认为,如果德意志银行没有撤资,没有解雇他,没有任命一名在期货及衍生品方面毫无经验的交易员来清盘,“MGRM就会实现数亿美元的正现金流”,德国金属也永远不会崩溃。有媒体评论说:在金融市场上,理论是一回事,但债权人面临巨额亏损的现实又是另外一回事。债权人往往会迫使债务人在准备就绪弥补亏损之前要求出清头寸,继而使后者不得不为此付出巨大的代价。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":771,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922805308,"gmtCreate":1587484311404,"gmtModify":1704364447347,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922805308","repostId":"1143839113","repostType":2,"repost":{"id":"1143839113","pubTimestamp":1587464133,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1143839113?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-21 18:15","market":"fut","language":"zh","title":"现在该担心的是,世界石油体系崩溃的政治后果","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1143839113","media":"冰川思享号","summary":"北京时间4月20日,国际油价持续下挫,NYMEX原油期货2005(5月合约)盘中跌幅达40.1%,跌破11美元,报10.96美元/桶,为1998年12月以来首次。石油这种资源是在19世纪后期登上历史舞","content":"<p>北京时间4月20日,国际油价持续下挫,NYMEX原油期货2005<span>(5月合约)</span>盘中跌幅达40.1%,跌破11美元,报10.96美元/桶,为1998年12月以来首次。</p><p>石油这种资源是在19世纪后期登上历史舞台的,它在后来的岁月中在世界经济格局中占据了越来越重要的地位。不过,石油行业如今正面临着100多年来从未有过的危机,现行世界石油体系正在不可避免地走进历史。</p><p>经过激烈的讨价还价,由石油输出国组织与俄罗斯等国组成的“欧佩克+”在复活节深夜达成一项“史诗级”的减产协议。各方同意,自5月1日起每天联合减产近1000万桶<span>(970万桶,相当于目前全球总供给的10%)</span>,以缓解新冠疫情爆发以来原油需求骤降和价格暴跌的危机。</p><p>“欧佩克+”还预计,考虑到美国等其他产油国也将跟进减产,未来全球减产规模可能会达到2000万桶/日或更高。</p><p>然而,市场却用惨烈的下跌回应这个“历史性的”协议。上周二和周三,作为国际基准的伦敦布伦特原油价格连续两个交易日均大跌超过6%,并再度跌破每桶30美元,周三收报26.69美元;纽约原油期货价格也再度跌破每桶20美元,周三收报19.87美元。这两个价格都比上周“欧佩克+”减产磋商之前又跌去了15%以上。</p><p>很明显,即便减产协议的规模是历史上前所未有,但市场依然不认为它能够对原油价格形成支撑。</p><p><b><span>减产协议无法阻止油价跌回到30年前</span></b></p><p>3月8日,在同俄罗斯的减产磋商破裂后不久,欧佩克“带头大哥”沙特发动了一场激烈的价格战,导致布伦特原油价格就瞬间暴跌30%。当天国际油价出现了自1991年海湾战争以来的最大单日跌幅,这也是有记录以来的第二大跌幅。</p><p>原油市场的崩溃直接导致当日美国股市一开盘就告熔断,并在以后的10天内4次熔断,标普500、道琼斯工业和纳斯达克综合三大股指在几周内跌去30%以上,引发全球金融市场剧烈震荡。</p><p>在此后的两周里,沙特还一再升级价格战威胁。它扬言将在未来几个月里大幅提高石油产量,从过去几个月里一直维持的970万桶/日提升到1230万桶,甚至更高。它希望以这种方式给俄罗斯造成最大的痛苦,逼迫它就范。但俄罗斯方面也没有服输,它立刻就做出了强硬回应,也启动增产体制。</p><p>在3月份接下来的3周里,国际油价经历了自1991年海湾战争以来幅度最大的一轮惨烈下跌,并且与股市交织促进,在全球金融市场上掀起触目惊心的剧震。</p><p>在沙特发动价格战之前,布伦特原油价格已经从年初的每桶近70美元下跌到45美元,跌去了超过1/3,价格战则进一步将油价打成了自由落体。到3月底,布伦特原油价格最低跌至每桶23美元以下,纽约原油期货价格则跌破20美元。国际油价瞬间回到了18年前的水平,并且仅有今年初时的1/3。</p><p>短短3个月,跌去2/3,也就是每桶损失45美元。这就是这次的新冠疫情带给石油市场的“黑天鹅”。</p><p>一些投资机构预测,如果价格战的局面继续保持下去,随着各地的储存设施达到满负荷,油价不久就将跌至个位数,也就是上世纪80年代以前的水平。</p><p>过去这些年来,“欧佩克+”在内外矛盾交困之下总算勉强维持住了表明上的稳定。但新冠疫情的爆发彻底打破了这个不稳定的平衡,并成为压垮国际石油市场的最后一根稻草。</p><p>自从1月份疫情爆发以来,从国际能源署<span>(IEA)</span>到投资机构,几乎每天都在调降石油需求预测。在今年2月份经济社会因疫情而限于停顿的最严重的时候,仅中国每天的石油需求量就减少300万桶以上。</p><p>最新的更为悲观的预计是,2020年全球的石油需求将会比2019年骤降1/4-1/3。以2019年的每天1亿桶石油需求来计算,疫情导致的需求萎缩规模达到2500万-3500万桶/日,这差不多已经接近欧佩克总产量或者整个北美地区的总消费量!</p><p>像这样剧烈的需求下降历史上还从未出现过,即使在1929年大萧条和2008年金融危机时期都没有过。在需求已经极度萎缩的前提下发生供应大量增加的价格战,市场的崩盘就不可避免了。</p><p>按照业内人士的估计,如果真像沙特和俄罗斯对外表现出来的满不在乎的模样,目前的情况继续维持几个月,那么全世界的石油储存设备都将被灌满。</p><p>到了那时,不知道还能把石油卖给谁?</p><p><b><span>两个对立体系难以在同一市场里共存</span></b></p><p>那么,明知道会出现当下这种双输局面,“OPEC+”为什么不能达成减产协议呢?</p><p>俄罗斯似乎也拥有相当充分的理据。多年来它对于“OPEC+”内部单方面达成减产承诺一直心有不甘,不过它主要不是冲着沙特去的。</p><p>俄罗斯不无道理地认为,要减产,就应该让全球石油产油国一起坐下来谈,而不是只在“OPEC+”内部谈。美国已在2018年成为世界第一大产油国,如果它不加入减产协议,“OPEC+”减得越多,就等于是把更多市场份额拱手出让给美国。</p><p>去年底今年初,美国的原油产量达到近1300万桶/日,比沙特和俄罗斯都要多。据测算,美国2020年的原油日供应量原本还将增加约130万桶,差不多正好就是今年初“欧佩克+”正在协商的减产量!</p><p>看上去问题出在美国。就像克里姆林宫方面经常质问的:如果我们<span>(俄罗斯和沙特)</span>在减产的同时美国却在增产,整件事情还怎么可能持续下去?</p><p>这的确是问题的根本,它将一幅高度割裂的世界石油市场版图呈现在我们面前。</p><p>事实上,目前的石油市场被分割成了遵循截然不同规则的两个部分:一个部分是以欧佩克或“欧佩克+”为代表的国家垄断的价格托拉斯体系,另一个部分是以美国为代表的自由市场体系。</p><p>在中东、非洲、俄罗斯以及世界其他一些产油国,承担大部分<span>(甚至全部)</span>石油开采、生产和出口的都是政府背书的垄断国有企业。但美国完全不是这样,美国的油企全部都是自主生产定价和自由竞争的私营企业。美国政府没有权力干涉它们的行为,包括命令它们减产。这是美国的政治体制和法律制度所决定的。</p><p>不仅美国政府完全没有可能与OPEC这样的组织采取同步行动,美国的反垄断法律还严格限制了美国企业参与这样的价格串通。简单地说吧,如果OPEC这类组织出现在美国,它们一定会被判为非法,参与者甚至很有可能吃官司。</p><p>从美国政府的角度来说,美国的这种自由市场体系自有其强大的合理性。从特朗普总统到国会议员,美国人经常强调,美国企业都是私人的,这些企业打不起沙特与俄罗斯之间的那种价格战。由于油价暴跌,美国的石油企业为了减少亏损,会自行削减它们的产量,用不着政府去指手画脚。</p><p>应该说这是事实,并不是外交上的说辞。私营企业的确不会像国家那样不计成本,哪怕是为了争夺市场份额;私营企业就更不会拿股东的钱去图谋什么政治目的了。</p><p>然而,上述这两种互不相容的石油经济体系并存于同一个世界原油市场中,必然会相互损害。</p><p>每当欧佩克或“欧佩克+”体系以国家行政力量达成垄断协议,通过限制产量推动石油价格逐步走高,自由市场体系中的美国企业就必然会在价格这只“看不见的手”的引导下生产更多石油,从而推动国际市场上的石油供应大幅增加。</p><p>而这又一定会对国际油价造成下行压力,反过来诱使欧佩克体系再度发动不计成本和自我损害的价格战,以低于成本的价格迫使美国企业退出市场。这当然也会对市场化的美国私营企业构成伤害,造成它们大量减产、停产、甚至破产。</p><p>这种国家与市场之间的博弈如今已经成为一种无解的周期性战争,每隔一段时间就会爆发一次。</p><p>过去,美国出于政治和安全因素严格保护本国石油资源,禁止石油出口和开采,等于将国际市场完全出让给了欧佩克这个托拉斯组织,这个体系自然能够运转。如今美国的石油禁令一旦解除,拥有丰富储量和先进技术的它很快就成为全球石油天然气市场的头号玩家。</p><p>此外,过去10多年里还有巴西、加拿大和挪威等国的石油产量也不断上升。预计在不久的将来,包括美国在内的这些非欧佩克国家的产量将肯定会超过欧佩克的产量。这样一来,两种相互对立且体量势均力敌的体系之间的尖锐矛盾就展露无余了。</p><p>除非欧佩克解体,全球石油行业都追随美国式的自由市场体系,否则,这样的周期性石油危机是不可避免的。</p><p><b><span>越来越不值钱和不重要的“战略资源”</span></b></p><p>这次“欧佩克+”达成的史上最大规模的减产协议,是美国总统特朗普最近取得的一次外交胜利。如果不是美国的干预,特别是特朗普总统的亲自斡旋,布伦特原油价格大概早就在20美元以下了。</p><p>一直以来,特朗普在石油价格问题上怀有一种矛盾和复杂的态度。一方面,他说自己乐于看到油价走低,因为这“有利于消费者”、“有利于美国经济”。他还曾多次批评欧佩克人为提高价格。的确,美国是世界上最大的石油消费国,直到今天仍比“世界工厂”中国消耗了更多石油。</p><p>但另一方面,美国又是当今世界上最大的石油生产国,油气行业维系着美国上百万的就业岗位,这个行业也是特朗普的重要票仓。如果油价低到令美国石油企业亏损乃至破产,进而造成大量失业,这对特朗普来说就不是什么好事了。</p><p>过去两周里,特朗普一直在向沙特和俄罗斯施压,要求它们回到谈判桌前,尽快结束价格战。为了达到这个目的,特朗普多次警告沙特要对它采取制裁,例如对沙特石油征收进口关税以及其他经济制裁。一些美国参议员甚至扬言要取消对沙特的军事保护承诺,从沙特撤出美国军队。白宫还考虑过加码对俄罗斯的制裁,逼迫它接受减产协议。</p><p>因此,从很大程度上讲,上周末的减产协议中虽然不包含美国,但却是美国一手促成的。</p><p>还有一种观点认为,沙特与俄罗斯之间表面上剑拔弩张的石油价格战,背后更多地是在心照不宣地合起来算计美国。3月9日价格战爆发当天,国际能源署署长法提赫·比罗尔就称,这是沙特和俄罗斯“试图击溃美国页岩油”的行动。</p><p>虽说近年来开采技术不断提升,但美国页岩油的生产成本仍远高于沙特的大型油田。普遍估计,原油价格如果维持在每桶40美元以下,很多油井都将陷入亏损;如果维持在30美元以下,那么所有页岩油企业都将入不敷出。</p><p>还有人因此预期,一旦油价下跌迫使大批美国油企退出市场,沙特与俄罗斯就会很快修复关系,重新携手,“OPEC+”也会达成新的协议,再度推高油价。</p><p>如果沙特和俄罗斯果真是这样盘算的话,它们就会犯下严重的错误,因为这种观点极大地高估了产油国以石油为武器达成经济和政治目的的能力。</p><p>说到底,如此惨烈的价格战对所有产油国来说都是灾难性的。不过,与高度依赖石油天然气的欧佩克国家以及俄罗斯相比,美国经济要强大得多。即便美国的石油产量目前已经跃居全球之首,它在美国整体经济中所占的份额也依然是微乎其微的。</p><p>沙特和俄罗斯则完全不同,它们的财政平衡严重地依赖石油天然气出口来支撑。这也就是每一次伤痕累累的“石油战”之后,这些国家总会沮丧地重新坐回谈判桌的根源。</p><p>在更加本质上,这种观点其实是高估了石油这种能源的重要性。过去10多年里,有两大因素正在从根本上重塑全球能源市场和能源结构。首先是发生在美国的“页岩油<span>(气)</span>革命”,其次是可再生清洁能源技术的飞快进步。</p><p>更具讽刺意味的是,长期的高油价以及为了维持这种垄断价格而人为发动的每一次“石油危机”都在进一步刺激上述能源技术的变革。</p><p>因此,总的来说,石油<span>(还有天然气)</span>是一种越来越不值钱和不重要的资源。可以预见的是,全球能源的潜在供应将持续地大于有效需求。这意味着,在未来的岁月中,油价将长期承受下跌的压力。</p><p>技术才是最重要的资源,与许多人<span>(包括许多中国人)</span>想象的恰好相反,由于技术的进步,我们生活在一个能源丰裕的时代。</p><p><b><span>油价暴跌或在全球孵化更多“黑天鹅”</span></b></p><p>如今最值得担心的是油价暴跌所带来的政治后果。</p><p>历史上,油价的每次动荡都伴随着地缘政治的巨大变化。但在我看来,这并不能证明石油的战略地位是多么重要,而是证明了有许多国家将自己的命运过多地维系在了石油这种并不可靠的所谓“战略资源”上,是多么的脆弱。</p><p>从一周来的市场反应来看,即便达成了如此巨量的减产,油价依然没有企稳回升的迹象。也就是说,石油市场量价齐跌是未来一段时间的基本态势。石油收入的锐减会对严重依赖石油出口的国家造成灾难性的财政压力。</p><p>疫情本身<span>(意味着需要增加支出)</span>、<span>(疫情造成的)</span>经济困境和油价下跌三者叠加在一起,很有可能会加剧中东、非洲和拉美等地的政治动荡和社会冲突,进而在未来一段时间里在世界各地孵化出更多“黑天鹅”。</p><p>此外,这次石油危机或许还会造成美国页岩油<span>(气)</span>产业的一次洗牌,并让应对全球气候变化的减排努力受挫。</p><p>但长远来看,最具有深远历史意义的变化将是,伴随着石油在世界经济中的重要性的降低,中东在大国地缘政治角力中的地位也会出现显著变化,这会让这片地区的局势变得更加微妙和复杂。</p>","source":"lsy1587464101293","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>现在该担心的是,世界石油体系崩溃的政治后果</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n现在该担心的是,世界石油体系崩溃的政治后果\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-21 18:15 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/4x_o5uVURkEOCLvWxiAxAg><strong>冰川思享号</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>北京时间4月20日,国际油价持续下挫,NYMEX原油期货2005(5月合约)盘中跌幅达40.1%,跌破11美元,报10.96美元/桶,为1998年12月以来首次。石油这种资源是在19世纪后期登上历史舞台的,它在后来的岁月中在世界经济格局中占据了越来越重要的地位。不过,石油行业如今正面临着100多年来从未有过的危机,现行世界石油体系正在不可避免地走进历史。经过激烈的讨价还价,由石油输出国组织与俄罗斯...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/4x_o5uVURkEOCLvWxiAxAg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aa4a2187b267c2b09c55779e0a8af4ab","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/4x_o5uVURkEOCLvWxiAxAg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1143839113","content_text":"北京时间4月20日,国际油价持续下挫,NYMEX原油期货2005(5月合约)盘中跌幅达40.1%,跌破11美元,报10.96美元/桶,为1998年12月以来首次。石油这种资源是在19世纪后期登上历史舞台的,它在后来的岁月中在世界经济格局中占据了越来越重要的地位。不过,石油行业如今正面临着100多年来从未有过的危机,现行世界石油体系正在不可避免地走进历史。经过激烈的讨价还价,由石油输出国组织与俄罗斯等国组成的“欧佩克+”在复活节深夜达成一项“史诗级”的减产协议。各方同意,自5月1日起每天联合减产近1000万桶(970万桶,相当于目前全球总供给的10%),以缓解新冠疫情爆发以来原油需求骤降和价格暴跌的危机。“欧佩克+”还预计,考虑到美国等其他产油国也将跟进减产,未来全球减产规模可能会达到2000万桶/日或更高。然而,市场却用惨烈的下跌回应这个“历史性的”协议。上周二和周三,作为国际基准的伦敦布伦特原油价格连续两个交易日均大跌超过6%,并再度跌破每桶30美元,周三收报26.69美元;纽约原油期货价格也再度跌破每桶20美元,周三收报19.87美元。这两个价格都比上周“欧佩克+”减产磋商之前又跌去了15%以上。很明显,即便减产协议的规模是历史上前所未有,但市场依然不认为它能够对原油价格形成支撑。减产协议无法阻止油价跌回到30年前3月8日,在同俄罗斯的减产磋商破裂后不久,欧佩克“带头大哥”沙特发动了一场激烈的价格战,导致布伦特原油价格就瞬间暴跌30%。当天国际油价出现了自1991年海湾战争以来的最大单日跌幅,这也是有记录以来的第二大跌幅。原油市场的崩溃直接导致当日美国股市一开盘就告熔断,并在以后的10天内4次熔断,标普500、道琼斯工业和纳斯达克综合三大股指在几周内跌去30%以上,引发全球金融市场剧烈震荡。在此后的两周里,沙特还一再升级价格战威胁。它扬言将在未来几个月里大幅提高石油产量,从过去几个月里一直维持的970万桶/日提升到1230万桶,甚至更高。它希望以这种方式给俄罗斯造成最大的痛苦,逼迫它就范。但俄罗斯方面也没有服输,它立刻就做出了强硬回应,也启动增产体制。在3月份接下来的3周里,国际油价经历了自1991年海湾战争以来幅度最大的一轮惨烈下跌,并且与股市交织促进,在全球金融市场上掀起触目惊心的剧震。在沙特发动价格战之前,布伦特原油价格已经从年初的每桶近70美元下跌到45美元,跌去了超过1/3,价格战则进一步将油价打成了自由落体。到3月底,布伦特原油价格最低跌至每桶23美元以下,纽约原油期货价格则跌破20美元。国际油价瞬间回到了18年前的水平,并且仅有今年初时的1/3。短短3个月,跌去2/3,也就是每桶损失45美元。这就是这次的新冠疫情带给石油市场的“黑天鹅”。一些投资机构预测,如果价格战的局面继续保持下去,随着各地的储存设施达到满负荷,油价不久就将跌至个位数,也就是上世纪80年代以前的水平。过去这些年来,“欧佩克+”在内外矛盾交困之下总算勉强维持住了表明上的稳定。但新冠疫情的爆发彻底打破了这个不稳定的平衡,并成为压垮国际石油市场的最后一根稻草。自从1月份疫情爆发以来,从国际能源署(IEA)到投资机构,几乎每天都在调降石油需求预测。在今年2月份经济社会因疫情而限于停顿的最严重的时候,仅中国每天的石油需求量就减少300万桶以上。最新的更为悲观的预计是,2020年全球的石油需求将会比2019年骤降1/4-1/3。以2019年的每天1亿桶石油需求来计算,疫情导致的需求萎缩规模达到2500万-3500万桶/日,这差不多已经接近欧佩克总产量或者整个北美地区的总消费量!像这样剧烈的需求下降历史上还从未出现过,即使在1929年大萧条和2008年金融危机时期都没有过。在需求已经极度萎缩的前提下发生供应大量增加的价格战,市场的崩盘就不可避免了。按照业内人士的估计,如果真像沙特和俄罗斯对外表现出来的满不在乎的模样,目前的情况继续维持几个月,那么全世界的石油储存设备都将被灌满。到了那时,不知道还能把石油卖给谁?两个对立体系难以在同一市场里共存那么,明知道会出现当下这种双输局面,“OPEC+”为什么不能达成减产协议呢?俄罗斯似乎也拥有相当充分的理据。多年来它对于“OPEC+”内部单方面达成减产承诺一直心有不甘,不过它主要不是冲着沙特去的。俄罗斯不无道理地认为,要减产,就应该让全球石油产油国一起坐下来谈,而不是只在“OPEC+”内部谈。美国已在2018年成为世界第一大产油国,如果它不加入减产协议,“OPEC+”减得越多,就等于是把更多市场份额拱手出让给美国。去年底今年初,美国的原油产量达到近1300万桶/日,比沙特和俄罗斯都要多。据测算,美国2020年的原油日供应量原本还将增加约130万桶,差不多正好就是今年初“欧佩克+”正在协商的减产量!看上去问题出在美国。就像克里姆林宫方面经常质问的:如果我们(俄罗斯和沙特)在减产的同时美国却在增产,整件事情还怎么可能持续下去?这的确是问题的根本,它将一幅高度割裂的世界石油市场版图呈现在我们面前。事实上,目前的石油市场被分割成了遵循截然不同规则的两个部分:一个部分是以欧佩克或“欧佩克+”为代表的国家垄断的价格托拉斯体系,另一个部分是以美国为代表的自由市场体系。在中东、非洲、俄罗斯以及世界其他一些产油国,承担大部分(甚至全部)石油开采、生产和出口的都是政府背书的垄断国有企业。但美国完全不是这样,美国的油企全部都是自主生产定价和自由竞争的私营企业。美国政府没有权力干涉它们的行为,包括命令它们减产。这是美国的政治体制和法律制度所决定的。不仅美国政府完全没有可能与OPEC这样的组织采取同步行动,美国的反垄断法律还严格限制了美国企业参与这样的价格串通。简单地说吧,如果OPEC这类组织出现在美国,它们一定会被判为非法,参与者甚至很有可能吃官司。从美国政府的角度来说,美国的这种自由市场体系自有其强大的合理性。从特朗普总统到国会议员,美国人经常强调,美国企业都是私人的,这些企业打不起沙特与俄罗斯之间的那种价格战。由于油价暴跌,美国的石油企业为了减少亏损,会自行削减它们的产量,用不着政府去指手画脚。应该说这是事实,并不是外交上的说辞。私营企业的确不会像国家那样不计成本,哪怕是为了争夺市场份额;私营企业就更不会拿股东的钱去图谋什么政治目的了。然而,上述这两种互不相容的石油经济体系并存于同一个世界原油市场中,必然会相互损害。每当欧佩克或“欧佩克+”体系以国家行政力量达成垄断协议,通过限制产量推动石油价格逐步走高,自由市场体系中的美国企业就必然会在价格这只“看不见的手”的引导下生产更多石油,从而推动国际市场上的石油供应大幅增加。而这又一定会对国际油价造成下行压力,反过来诱使欧佩克体系再度发动不计成本和自我损害的价格战,以低于成本的价格迫使美国企业退出市场。这当然也会对市场化的美国私营企业构成伤害,造成它们大量减产、停产、甚至破产。这种国家与市场之间的博弈如今已经成为一种无解的周期性战争,每隔一段时间就会爆发一次。过去,美国出于政治和安全因素严格保护本国石油资源,禁止石油出口和开采,等于将国际市场完全出让给了欧佩克这个托拉斯组织,这个体系自然能够运转。如今美国的石油禁令一旦解除,拥有丰富储量和先进技术的它很快就成为全球石油天然气市场的头号玩家。此外,过去10多年里还有巴西、加拿大和挪威等国的石油产量也不断上升。预计在不久的将来,包括美国在内的这些非欧佩克国家的产量将肯定会超过欧佩克的产量。这样一来,两种相互对立且体量势均力敌的体系之间的尖锐矛盾就展露无余了。除非欧佩克解体,全球石油行业都追随美国式的自由市场体系,否则,这样的周期性石油危机是不可避免的。越来越不值钱和不重要的“战略资源”这次“欧佩克+”达成的史上最大规模的减产协议,是美国总统特朗普最近取得的一次外交胜利。如果不是美国的干预,特别是特朗普总统的亲自斡旋,布伦特原油价格大概早就在20美元以下了。一直以来,特朗普在石油价格问题上怀有一种矛盾和复杂的态度。一方面,他说自己乐于看到油价走低,因为这“有利于消费者”、“有利于美国经济”。他还曾多次批评欧佩克人为提高价格。的确,美国是世界上最大的石油消费国,直到今天仍比“世界工厂”中国消耗了更多石油。但另一方面,美国又是当今世界上最大的石油生产国,油气行业维系着美国上百万的就业岗位,这个行业也是特朗普的重要票仓。如果油价低到令美国石油企业亏损乃至破产,进而造成大量失业,这对特朗普来说就不是什么好事了。过去两周里,特朗普一直在向沙特和俄罗斯施压,要求它们回到谈判桌前,尽快结束价格战。为了达到这个目的,特朗普多次警告沙特要对它采取制裁,例如对沙特石油征收进口关税以及其他经济制裁。一些美国参议员甚至扬言要取消对沙特的军事保护承诺,从沙特撤出美国军队。白宫还考虑过加码对俄罗斯的制裁,逼迫它接受减产协议。因此,从很大程度上讲,上周末的减产协议中虽然不包含美国,但却是美国一手促成的。还有一种观点认为,沙特与俄罗斯之间表面上剑拔弩张的石油价格战,背后更多地是在心照不宣地合起来算计美国。3月9日价格战爆发当天,国际能源署署长法提赫·比罗尔就称,这是沙特和俄罗斯“试图击溃美国页岩油”的行动。虽说近年来开采技术不断提升,但美国页岩油的生产成本仍远高于沙特的大型油田。普遍估计,原油价格如果维持在每桶40美元以下,很多油井都将陷入亏损;如果维持在30美元以下,那么所有页岩油企业都将入不敷出。还有人因此预期,一旦油价下跌迫使大批美国油企退出市场,沙特与俄罗斯就会很快修复关系,重新携手,“OPEC+”也会达成新的协议,再度推高油价。如果沙特和俄罗斯果真是这样盘算的话,它们就会犯下严重的错误,因为这种观点极大地高估了产油国以石油为武器达成经济和政治目的的能力。说到底,如此惨烈的价格战对所有产油国来说都是灾难性的。不过,与高度依赖石油天然气的欧佩克国家以及俄罗斯相比,美国经济要强大得多。即便美国的石油产量目前已经跃居全球之首,它在美国整体经济中所占的份额也依然是微乎其微的。沙特和俄罗斯则完全不同,它们的财政平衡严重地依赖石油天然气出口来支撑。这也就是每一次伤痕累累的“石油战”之后,这些国家总会沮丧地重新坐回谈判桌的根源。在更加本质上,这种观点其实是高估了石油这种能源的重要性。过去10多年里,有两大因素正在从根本上重塑全球能源市场和能源结构。首先是发生在美国的“页岩油(气)革命”,其次是可再生清洁能源技术的飞快进步。更具讽刺意味的是,长期的高油价以及为了维持这种垄断价格而人为发动的每一次“石油危机”都在进一步刺激上述能源技术的变革。因此,总的来说,石油(还有天然气)是一种越来越不值钱和不重要的资源。可以预见的是,全球能源的潜在供应将持续地大于有效需求。这意味着,在未来的岁月中,油价将长期承受下跌的压力。技术才是最重要的资源,与许多人(包括许多中国人)想象的恰好相反,由于技术的进步,我们生活在一个能源丰裕的时代。油价暴跌或在全球孵化更多“黑天鹅”如今最值得担心的是油价暴跌所带来的政治后果。历史上,油价的每次动荡都伴随着地缘政治的巨大变化。但在我看来,这并不能证明石油的战略地位是多么重要,而是证明了有许多国家将自己的命运过多地维系在了石油这种并不可靠的所谓“战略资源”上,是多么的脆弱。从一周来的市场反应来看,即便达成了如此巨量的减产,油价依然没有企稳回升的迹象。也就是说,石油市场量价齐跌是未来一段时间的基本态势。石油收入的锐减会对严重依赖石油出口的国家造成灾难性的财政压力。疫情本身(意味着需要增加支出)、(疫情造成的)经济困境和油价下跌三者叠加在一起,很有可能会加剧中东、非洲和拉美等地的政治动荡和社会冲突,进而在未来一段时间里在世界各地孵化出更多“黑天鹅”。此外,这次石油危机或许还会造成美国页岩油(气)产业的一次洗牌,并让应对全球气候变化的减排努力受挫。但长远来看,最具有深远历史意义的变化将是,伴随着石油在世界经济中的重要性的降低,中东在大国地缘政治角力中的地位也会出现显著变化,这会让这片地区的局势变得更加微妙和复杂。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":788,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922806954,"gmtCreate":1587483798278,"gmtModify":1704364444402,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922806954","repostId":"2029430031","repostType":2,"repost":{"id":"2029430031","pubTimestamp":1587481239,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029430031?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-21 23:00","market":"us","language":"zh","title":"不赶紧跑就只能等着当接盘侠?投机狂热泡沫有重演之势","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029430031","media":"金十数据","summary":"击鼓传花的规则或许并不适用于股市,泡沫破裂时只有第一批卖家能逃脱。","content":"<p>美股在当前的市场环境中逆市保持在高位,但这一表现与经济基本面、企业的收入、利润和债务水平等均无关,其支撑在于美联储的刺激政策。</p>\n<p>再一次,股票相对GDP的比值,以及市盈率都成了虚妄。知名金融博客Of Two Minds的作者查尔斯·休·史密斯(Charles Hugh Smith)认为,<b><span>这就是2月19日美股高位时投机狂热泡沫的重演。</span></b></p>\n<p>值得注意的是,2月19日时泡沫最终破裂了,那这次的泡沫会破灭吗?从2月19日泡沫破灭的过程中我们又可以学到什么呢?</p>\n<p>首先,Smith认为,<b><u>很多技术分析师给出的目标点位并不靠谱。</u></b></p>\n<p>一方面,绝大多数分析师给出的目标价位都<b>远高于当前水平</b>,且他们对给出来的目标价位无比确信。让人忍不住质疑,他们的信心来源何处?除了相信美联储会托底救市以外,什么基本面支撑都没有。</p>\n<p>另一方面,<b>技术分析师给出的目标点位可能遭遇集中抛售,届时可能会因流动性不足无法成交</b>。这些分析师相信一旦市场价位达到他们的目标值,每个投资者都能以市价卖出,这一点很可疑。当所有投资者都打算在该点位卖出,还包括数万台交易<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>的时候,集中抛售必然导致流动性不足。</p>\n<p>此外,<u>现代市场的某些特点</u>也进一步加剧了泡沫破灭时卖出的难度。包括:</p>\n<blockquote>\n <p>1. 指数基金占据主导地位。当抛售该指数时,所有的成分股都会被出售,指数进一步下跌,形成负向循环,跌幅不断扩大。</p>\n <p>2. 大多数交易都是由计算机完成的,而计算机的算法规则通常是极端地遵循趋势。一旦形成“卖出”趋势,计算机程序将发出一连串的卖出指令,进一步增强“卖出”趋势。</p>\n <p>3.美联储含蓄地暗示:“股票永远都不会再下跌了!”然而它进行市场干预的唯一途径是直接购买数万亿美元的股票。当前美股的总市值约30万亿美元,全球股市的总规模约80万亿美元,美联储真能买得下所有股票吗?</p>\n</blockquote>\n<p><b>Smith指出,股市崩盘时的流动性将取决于接盘侠的数量。</b>当泡沫破灭的时候,<u>市场情绪会发生转变,流动性将取决于“抄底”的接盘侠,他们是唯一的买家。</u>一旦他们也被套,就再也没有买家愿意出价了。那时股市会变成下落的刀子,无人敢接盘。</p>\n<p>虽说美联储前主席格林斯潘对上一次未能预见股市崩盘的解释是,美联储的模型未能很好地刻画“尾部风险”,尾部风险事件的实际发生频率比美联储模型中的统计参数要高。</p>\n<p>但Smith却认为,“尾部风险”只是格林斯潘在花言巧语,事实情况就是<u><b>愿意冒着被套风险去抄底的接盘侠太少了,买盘挡不住卖盘的抛售之势。</b></u></p>\n<p>基于该观点,Smith认为,<b><span>每个投资者在股市崩盘之际都只有2个选择,要么抓住第一波抛售的机会,要么认栽接盘。</span></b>泡沫最终会破灭,而股市点位越高,崩盘时下跌幅度越大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91fe4d166100aad9e63d97fbb15209b1\"></p>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>不赶紧跑就只能等着当接盘侠?投机狂热泡沫有重演之势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n不赶紧跑就只能等着当接盘侠?投机狂热泡沫有重演之势\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-21 23:00 北京时间 <a href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=59189&type=news><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美股在当前的市场环境中逆市保持在高位,但这一表现与经济基本面、企业的收入、利润和债务水平等均无关,其支撑在于美联储的刺激政策。\n再一次,股票相对GDP的比值,以及市盈率都成了虚妄。知名金融博客Of Two Minds的作者查尔斯·休·史密斯(Charles Hugh Smith)认为,这就是2月19日美股高位时投机狂热泡沫的重演。\n值得注意的是,2月19日时泡沫最终破裂了,那这次的泡沫会破灭吗?从...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=59189&type=news\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e48d74240ecc0d0887b3c7e424cff5dc","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SPY":"标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","DOG":"道指反向ETF","IVV":"标普500指数ETF",".DJI":"道琼斯","DXD":"道指两倍做空ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares",".IXIC":"NASDAQ Composite","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","PSQ":"纳指反向ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=59189&type=news","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029430031","content_text":"美股在当前的市场环境中逆市保持在高位,但这一表现与经济基本面、企业的收入、利润和债务水平等均无关,其支撑在于美联储的刺激政策。\n再一次,股票相对GDP的比值,以及市盈率都成了虚妄。知名金融博客Of Two Minds的作者查尔斯·休·史密斯(Charles Hugh Smith)认为,这就是2月19日美股高位时投机狂热泡沫的重演。\n值得注意的是,2月19日时泡沫最终破裂了,那这次的泡沫会破灭吗?从2月19日泡沫破灭的过程中我们又可以学到什么呢?\n首先,Smith认为,很多技术分析师给出的目标点位并不靠谱。\n一方面,绝大多数分析师给出的目标价位都远高于当前水平,且他们对给出来的目标价位无比确信。让人忍不住质疑,他们的信心来源何处?除了相信美联储会托底救市以外,什么基本面支撑都没有。\n另一方面,技术分析师给出的目标点位可能遭遇集中抛售,届时可能会因流动性不足无法成交。这些分析师相信一旦市场价位达到他们的目标值,每个投资者都能以市价卖出,这一点很可疑。当所有投资者都打算在该点位卖出,还包括数万台交易机器人的时候,集中抛售必然导致流动性不足。\n此外,现代市场的某些特点也进一步加剧了泡沫破灭时卖出的难度。包括:\n\n1. 指数基金占据主导地位。当抛售该指数时,所有的成分股都会被出售,指数进一步下跌,形成负向循环,跌幅不断扩大。\n2. 大多数交易都是由计算机完成的,而计算机的算法规则通常是极端地遵循趋势。一旦形成“卖出”趋势,计算机程序将发出一连串的卖出指令,进一步增强“卖出”趋势。\n3.美联储含蓄地暗示:“股票永远都不会再下跌了!”然而它进行市场干预的唯一途径是直接购买数万亿美元的股票。当前美股的总市值约30万亿美元,全球股市的总规模约80万亿美元,美联储真能买得下所有股票吗?\n\nSmith指出,股市崩盘时的流动性将取决于接盘侠的数量。当泡沫破灭的时候,市场情绪会发生转变,流动性将取决于“抄底”的接盘侠,他们是唯一的买家。一旦他们也被套,就再也没有买家愿意出价了。那时股市会变成下落的刀子,无人敢接盘。\n虽说美联储前主席格林斯潘对上一次未能预见股市崩盘的解释是,美联储的模型未能很好地刻画“尾部风险”,尾部风险事件的实际发生频率比美联储模型中的统计参数要高。\n但Smith却认为,“尾部风险”只是格林斯潘在花言巧语,事实情况就是愿意冒着被套风险去抄底的接盘侠太少了,买盘挡不住卖盘的抛售之势。\n基于该观点,Smith认为,每个投资者在股市崩盘之际都只有2个选择,要么抓住第一波抛售的机会,要么认栽接盘。泡沫最终会破灭,而股市点位越高,崩盘时下跌幅度越大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922809024,"gmtCreate":1587483079668,"gmtModify":1704364438494,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922809024","repostId":"2029031154","repostType":2,"repost":{"id":"2029031154","pubTimestamp":1587481362,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029031154?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-21 23:02","market":"us","language":"zh","title":"特斯拉海外工厂复工,需求悲观光伏龙头纷纷下调价格——新能源行业周报","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029031154","media":"华宝财富魔方","summary":"分析师:王合绪(执业证书编号:S0890510120008)1. 板块行情回顾上周(4月13日-4月17日)上证指数上涨1.50%,深证成指上涨2.23%,创业板指上涨3.64%,沪深300上涨1.8","content":"<html><body><article><p>分析师:王合绪(执业证书编号:S0890510120008)</p><p><strong>1. 板块行情回顾</strong>上周(4月13日-4月17日)上证指数上涨1.50%,深证成指上涨2.23%,创业板指上涨3.64%,沪深300上涨1.87%,锂电池指数上涨1.82%,新能源汽车指数上涨1.29%,风力发电指数上涨1.56%,光伏指数上涨3.26%,整体表现略好于大盘。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230357141v235vzg8odu824f\"/><p>细分板块方面,上周锂资源板块平均上涨2.14%,钴资源板块平均上涨0.40%,正负极板块平均上涨2.14%,电解液板块平均上涨2.38%,隔膜板块平均上涨6.15%,电池板块平均上涨4.61%。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230357634v235m970k7us0oq\"/><p>风电方面,树脂纤维板块平均上涨0.16%,叶片板块平均下跌0.86%,零部件板块平均上涨2.33%,电机设备板块平均上涨1.19%,场景运营板块平均上涨1.01%,风机板块平均上涨1.13%。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230358457v235qcfj0bkwbnv\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230359583v235nzr4ujzblws\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230400429v235cbgn5lazlo4\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230402700v235tlsqwxyiist\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230404318v235ave5j1xst1n\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230405433v2358rljtsk7kf6\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230406604v235eeiukxz1dvd\"/><p><strong>2. 本周观点</strong><strong>2.1. 锂电池/</strong>新能源车:海外工厂陆续复工,全球电动化趋势不变</p><p><strong>海外工厂陆续复工,全球电动化趋势不变。</strong>电动汽车制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>位于美国的三大工厂都将于5月4日复工,而这三大工厂的防护措施将效仿上海工厂。此前特斯拉北美的弗里蒙特工厂受疫情影响于3月18日停工,重启美国工厂,意味着特斯拉可以开始大力推进生产,2020年第二季度的产量和交付率有望超越创造纪录的第一季度。在这一季度,特斯拉迎来了自身史上最强劲的年初开局。除特斯拉外,多家欧洲车企本周开始复工,大众汽车周一重启了在德国茨维考及斯洛伐克布拉迪斯拉发的工厂。沃尔沃重新启动了瑞典托斯兰达工厂的生产。奔驰母公司戴姆勒则将率先恢复柏林、汉堡和下图尔凯姆工厂的生产,继而重启辛德尔芬根及不莱梅工厂。虽然欧洲一季度乘用车销量同比下滑超过50%,但是新能源汽车在碳排放新规和补贴增长的推动下依旧保持高速增长,车企海外工厂陆续复工将在第二季度继续保证汽车的产量,从中长期看全球电动化趋势不变,继续看好以特斯拉为首的新能源车企的销量保持稳定上升趋势。虽然受到疫情影响,2020年新能源车销量不达目标,但是特斯拉凭借上海工厂2月以来的高效生产和中国市场的巨大潜力依旧录得历史上最高的一季度销量,后面随着国产Model3长续航版(4月10日开始预订,24小时获得2万订单)和ModelY的发行,特斯拉的销量仍有很大潜力可挖,关注特斯拉相关产业链上的电池企业,此外,中长期看全球电动化趋势不变,虽然海外疫情得到控制,欧洲将会是最主要的新能源车增量市场,国内电池材料厂商布局全球化产业链,关注欧洲和日韩车企产业链上的电池企业长期发展向好。<strong>2.2. 光伏:美国取消双面组件关税豁免影响有限,预期悲观通威隆基电池片连续降价</strong></p><p>美国贸易代表办公室(USTR)再次要求将双面<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>组件撤出太阳能产品保障措施之外。USTR今天在官网正式公布双面组件重新加税。对于双面组件的豁免被取消的原因,USTR表示双面组件的关税豁免使双面组件进口量明显增加,这使美国当地生产的单面产品和双面产品处于严峻的竞争环境。</p><p><strong>美国“出尔反尔”再次关税豁免,组件出口影响有限。</strong>早在2017年5月,美国发起了对进口太阳能电池和组件的倾销调查;同年9月,议会投票4:0决定允许对太阳能组件及电池片等进口征收关税,该法案于2018年开始实施。随后出口美国的光伏组件出现大幅下滑,这种低迷的情况一直持续到2019年第三季度,随着2019年10月双面组件首次豁免,出口美国的组件规模开始回温,然而即使不考虑美国对组件的需求也在与日俱增,2019年第四季度和2020年第一季度的出口量与受制裁前相比仍有较大差距,随着欧洲和南亚等地区的组件需求日益增多,美国市场在出口中的占比下滑明显,自2019年10月恢复美国出口后,2020年第一季度出口美国光伏组件数为620.17GW,占总出口数的4.21%。</p><p>出口美国市场的光伏组件有所增加,但从总量上说,从2015年至今,出口美国的光伏组件在总规模中的占比仅有4.3%,中国对美国市场并不依赖,相反美国近几年光伏市场蓬勃发展,虽然USTR以进口数量增加对本土产品面临严峻的竞争环境的理由再一次豁免关税,中国光伏组件的出口规模受到影响较小。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230408599v2350m36le3vr43\"/><p><strong>隆基通威先后下调光伏产品价格,海外疫情加剧Q3市场悲观蔓延。</strong>4月17日,隆基在其官网上公示下调单晶硅片P型158和166硅片价格,分别下调10.4%和10.7%;4月18日,通威则下调了单多晶硅电池价格。多晶电池金刚线157由0.62元/W降至0.55元/W。黑硅157由0.67元/W降至0.6元/W。单晶PERC电池单/双面156.75由0.91元/W降至0.78元/W。通威PERC电池166mm电池由0.94元/W降至0.8元/W。单晶PERC电池单/双面158.75由0.94元/W降至0.80元/W。由于海外市场受疫情影响出现疲软,一线电池厂商和海外电池厂商开工率出现下滑,仅有68%和42%,而上游硅片国内厂商开工率却保持在97%,目前单价硅片的产能也早已能满足电池片的生产需求,在目前供过于求的市场中,龙头厂商只有持续下调产品价格来维持其市场规模。隆基作为国内硅片龙头企业,根据其19年报毛利率高达35%,远高于行业内其他企业,因此在海外需求仍无法回暖的情况下,龙头企业可凭借其规模优势和可控成本,通过下调价格而稳定其市场占有率。<strong>3. 行业数据跟踪</strong></p><p>3.1. 锂电池</p><p>3.1.1. 原材料:锂盐价格受需求收缩影响继续底部调整</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230409433v235odpuujm89rl\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230410148v235fe1lkkjjdg4\"/><p><strong>3.1.2. 电池正极:受疫情影响订单下滑,价格小幅下滑</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230411590v235ze21vdqd1j6\"/><p><strong>3.1.3. 电池负极:出货情况较差,订单成交减少</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230415098v2359x4bl5bphzp\"/><p><strong>3.1.4. 隔膜:价格保持稳定</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230416749v235s82uyobvv82\"/><p><strong>3.1.5. 电解液:价格出现下滑</strong></p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230418924v23565dlf574p9c\"/><p><strong>3.2. 风电</strong></p><p>3.2.1. 玻璃纤维:国内价格下滑后出现反弹</p><p>从产能上看,2019年玻纤产能扩张步伐明显放缓,产能经过逐步消化,供给压力有所减轻。2020年虽然继续有大规模的产能在四季度投产,但真正产量贡献将在2021年,因此在经历了19年扩张的供给过剩阶段后,后续随着风机市场的持续增加,玻纤价格有望在底部企稳后反弹。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230420295v235ka0x0xs6xtj\"/><p><strong>3</strong><strong>.2.2. 树脂:</strong><strong>原料价格上涨,价格小幅回暖</strong></p><p>原料丙烯价格稳步上扬,目前部分环氧氯丙烷工厂停车检修,叠加下游用户低价刚需补仓备货积极,带动了环氧氯丙烷和环氧树脂市场行情小幅回升。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230420789v235tt5ywdlkhsr\"/><p><strong>3</strong><strong>.2.3. 20mm</strong><strong>中板:大幅下滑后价格企稳</strong></p><p>作为风电塔架的制作钢板,节后受到疫情影响上海20mm中板价格继续下滑,3月钢厂开工,库存积压,然后下游需求并未缓和,价格报3590元/吨。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230421440v235nb9ltffzwp6\"/><p><strong>3.3. 光伏</strong><strong>3</strong><strong>.3.1. 硅料:</strong><strong>多晶硅供应缓解,大厂下调单晶价格</strong>供应链价格持续下探,为避免库存造成跌价损失,在下游客户未确认需求之前,单多晶硅片企业采购硅料力道相对保守,甚至延迟或暂缓采购。</p><p>本周国内单晶用料成交订单偏少,整体价格下行态势明显,落在每公斤65-68元人民币之间,均价为每公斤66元人民币,相比上周整体下滑每公斤5元人民币,市场不见每公斤70元人民币以上价格。多晶用料的部分,受到终端需求紧缩,加之多晶硅片企业开工率不佳,本周多晶用料价格持续下探,成交价落在每公斤38-40元人民币之间,均价为每公斤39元人民币。海外硅料的部分,随着国内硅料价格持续走跌的影响,单多晶用料价格全面调降,均价分别落在每公斤7.7元及6.3元美金。整体来看,组件需求量因海外疫情严峻持续下修,供应链调价的连锁反应传导至硅料环节,单多晶用料价格再创历史新低点。短期内由于终端需求仍不见起色,预判单多晶用料价格呈现一路下行的走势。<strong>3</strong><strong>.3.2. 硅片:</strong><strong>整体需求逐渐转弱,供给增加</strong></p><p>本周国内多晶硅片呈现有价无市,市场上仅有少数订单完成签订,价格仍持续下探,落在每片1.2-1.35元人民币之间,均价为每片1.3元人民币,市场上不乏出现低价抛货价格。整体来看,多晶硅片价格已经连续四周调降,在产多晶硅片企业面对艰困的后市,为了降低或停止亏损,进一步缩减开工率甚至关停因应。另一方面由于印度政府宣布延长锁国政策至本月底,对于多晶需求无疑是雪上加霜,预判短期内多晶硅片价格将呈现一路走跌;海外多晶硅片的部分,本周无新成交订单,价格维稳与上周变化不大,落在每片0.19-0.195元美金之间,均价为每片0.192元美金。</p><p>由于下游电池企业拉货力道不足,导致单晶硅片企业库存持续攀升,部分企业下调开工率因应,减少产出避免库存跌价损失。虽前期单晶硅片龙头大厂,借由双周连续调降价格,盼刺激需求带动买气,不过整体来看彰显效果明显受限。而另一方面掺镓片的推出导致掺硼片价格一再受到挤压,二三线企业掺硼片价格持续下探,其中又以M2调降幅度最大,低价销售情况持续出现。本周除了国内及海外G1均价维稳,其余价格皆有不程度的下调。整体来看,国内单晶硅片M2及G1价格分别落在每片2.6-2.68元及2.82-3.15元人民币之间;海外单晶硅片M2及G1价格分别落在每片0.335-0.343元及0.359-0.399元美金之间。</p><p><strong>3.3.3. 电池片:海外订单下滑,价格下滑短期难回温</strong></p><p>本周单晶PERC电池片整体价格仍持续下降,在上周单晶硅片大厂调降价格让电池片价格下降空间增多,也因此M2尺寸持续降价求售,均价大幅滑落至每瓦0.78-0.79元人民币。而G1尺寸也受到冲击,本周均价来到每瓦0.81-0.83元人民币。海外单晶电池片订单受到疫情影响,目前仍不见起色,价格不容乐观,再加上海外厂家陆续转换至G1尺寸,让M2尺寸成交逐渐减少、均价落在每瓦0.104-0.105元美金,G1价格约每瓦0.106-0.107元美金。</p><p>多晶电池片的部分,持续受到印度封锁影响、多晶电池片订单低迷,目前国内价格跌落至每片2.5-2.55元人民币。而海外状况在本周有些微改善,东南亚、欧洲等地有零星订单成交,本周价格出现变化、均价在每片0.315元美金。</p><p>整体而言,二季度在海外需求惨淡影响下、电池片整体状况可能难有好转,短期内价格不论是多晶还是单晶电池片都将偏弱看待。后续仍须观察单晶电池片的跌价持续能否再度倒逼上游硅片降价,而多晶电池片则需看印度解除封锁的时间而定,但即便多晶价格下跌、可能也难刺激需求,使得多晶电池片厂家可能将调降开工率、或者接代工单因应。</p><p><strong>3.3.4. 组件:组件厂商开工率回升,海外疫情扩散或影响3,4月订单需求</strong></p><p>印度的锁国政策延长,让印度目前仍是组件订单最明显受影响的市场。其他国家部分,目前各国工商分布式项目、户用项目持续受疫情影响,虽市场预期年中能较有转机,但实际仍须视海外疫情发展而定。</p><p>随着短期内组件厂的海外订单陆续仍有客户要求延期、或是运输受阻的情形,海外价格呈现有价无市状态。虽组件厂能够降低报价,但目前降价依然难刺激需求,近期鲜少成交。因而今年需求相对平稳的国内市场成兵家必争之地,单晶PERC组件持续传出价格下跌,价格区间来到每瓦1.6-1.66元人民币之间,且短期内价格仍将持续下探。</p><p><strong>3.3.5. 光伏玻璃:需求疲弱价格下滑</strong></p><p>疫情导致海外终端客户推迟订单或者取消,组件需求转弱也开始向上传导,电池片、辅材持续感受到降价压力,上周玻璃龙头大厂价格降价后,26元人民币已成为市场行情价,随着5-6月海外需求续弱,玻璃价格后势也偏弱看待。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230427205v235ivpucufbfaw\"/><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230428795v2359t2ogzrt3l2\"/><p><strong>4. 行业资讯及事件</strong><strong>4.1. 行业资讯</strong><strong>4.1.1. 锂电池/新能源汽车</strong></p><p><strong>中国宇通纯电动客车批量进入哈萨克斯坦。</strong>近日,由郑州<a href=\"https://laohu8.com/S/600066\">宇通客车</a>股份有限公司生产的100辆宇通E12纯电动客车顺利抵达哈萨克斯坦,首批20辆已投运至哈首都努尔苏丹核心公交线路,剩余车辆也将陆续投运。这是哈萨克斯坦首次大批量采购纯电动客车,也是哈及独联体国家目前单批次最大批量纯电动客车订单。</p><p><strong>大连大力推广充电基础设施建设。</strong>大连市发展和改革委员会、大连市生态环境局与国网大连供电公司签署了《合作框架协议》,三方将以充电基础设施与电动汽车发展、智慧交通和智慧城市建设为基础,通过健全机制、搭建平台、共享信息、合作研讨等路径,携手推进新型基础设施建设,加快大连市绿色能源产业高质量发展。</p><p><strong>工信部:推进新能源车、智能网联车关键标准出台。</strong>中国经济网4月17日讯昨日,工业和信息化部发布了《2020年新能源汽车标准化工作要点》与《2020年智能网联汽车标准化工作要点》(以下简称《新能源车标准化要点》与《智能网联车标准化要点》)。《新能源车标准化要点》提出,我国2020年新能源汽车标准化工作,将聚焦于优化标准体系,加快重点标准研制,以及深化国际交流合作三个方面。</p><p><strong>吉林全力推进项目建设。</strong>4月15日,2020年吉林省“三早”(早落地、早开工、早见效)项目暨中国一汽红旗新能源汽车工厂项目开工仪式在长春汽车经济技术开发区举办。当日,吉林538个大项目集中开工。</p><p><strong>2819个新能源汽车充电桩今年落地北京。</strong>从国网北京电力公司获悉,北京环球主题公园公共充电站工程已开工,预计今年11月建成。环球主题公园共规划6个新能源汽车集中充电站点,将建设901个新能源汽车充电桩。届时,游客可线上完成充电、购票一站式支付。当前,北京市各类新能源汽车充电桩已达20.31万个。今年在先期计划建设1632个新能源汽车充电桩的基础上,国网北京电力公司将再增加1187个北京充电桩建设计划,共计实施2819个充电桩建设工程。可覆盖北京城市副中心、北京2022年冬奥会和冬残奥会赛事场馆周边、京礼高速服务区、大兴国际机场临空经济区等。</p><p><strong>首批200台“河南造”纯电动汽车出口德国,已通过欧盟认证。</strong>首批200台纯电动汽车20日从产地河南三门峡启程,前往<a href=\"https://laohu8.com/S/600717\">天津港</a>发运往德国杜塞尔多夫。据知,这批电动汽车整车及所属零部件均已通过欧盟WVTA认证。2019年3月,河南速达公司与德国DCKD公司签订新能源汽车销售协议,计划今年向德国出口1.2万辆纯电动轿车。今年1月,速达SA01BC纯电动汽车整车及所属零部件正式通过欧盟WVTA认证,可以在欧盟进行终端销售。</p><p><strong>4.1.2. 风电</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/01811\">中广核新能源</a>3月发电量1432.7吉瓦时,同比增加12.1%。</strong>2020年3月该公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量1432.7吉瓦时,较2019年同比增加12.1%。其中,中国风电项目增加47.5%,中国太阳能项目增加46.3%,中国燃煤、热电联产及燃气项目减少70.4%,中国水电项目减少3.9%及韩国燃气项目增加7.1%。</p><p><strong>我国首套10兆瓦海上风电叶片发运。</strong>4月20日上午,<a href=\"https://laohu8.com/S/600875\">东方电气</a>自主研制的国内首套10兆瓦海上风电叶片――10兆瓦-B900A型叶片,在<a href=\"https://laohu8.com/S/01072\">东方电气</a>天津叶片制造基地发运,前往福建兴化湾二期风电场。B900A型叶片是我国首款10兆瓦功率等级风电叶片,由东方电气自主研发,具有完全自主知识产权。</p><p><strong>国家电投内蒙古新能源一季度电量创优。</strong>一季度,国家电投集团内蒙古新能源公司累计完成发电量4.65亿KWh,完成发电计划的102.94%,同比增加0.36亿KWh;其中,风电完成发电量3.46亿KWh,创近三年发电量最高值。3月份当月风电完成发电量1.55亿KWh,创历史3月发电量最高值。</p><p><strong>4.1.3. 光伏</strong></p><p><strong>5月18日起执行,美国正式取消双面组件的关税豁免。</strong>近日,美国再次宣布对双面组件进行征税,官方声明表示,从2020年5月18日起,美国贸易代表办公室正式取消对双面太阳能组件的201关税豁免。对于双面组件的豁免被取消的原因,USTR表示双面组件的关税豁免使双面组件进口量明显增加,这使美国当地生产的单面产品和双面产品处于严峻的竞争环境。对于USTR的做法,美国光伏行业协会(SEIA)表示非常失望。SEIA表示,协会一直在寻找一种既不损害201关税权益又能解决美国太阳能组件短缺问题的中间解决方案,但USTR的方式增加了<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>消费者的不必要的经济负担。</p><p><strong>特斯拉美三大工厂5月4日复工,防护措施模仿上海工厂。</strong>4月20日消息,据外媒报道,据美国内华达州西部经济发展局总裁兼首席执行官迈克·卡兹米耶斯基(MikeKazmierski)表示,特斯拉位于当地的超级工厂将于5月4日正式复工。此前,特斯拉宣布其位于加州弗里蒙特和纽约州布法罗的工厂也将于5月4日恢复运营。</p><p><strong>蒙西电网公示首批纳入补贴清单的可再生能源项目,20个项目合计484.39MW。</strong>近日,内蒙古电力(集团)有限责任公司(以下简称蒙西电网)发布了《关于内蒙古电力(集团)有限责任公司经营区域内可再生能源发电项目补贴清单(第一阶段)的公示》。其内容显示,共20个光伏项目纳入首批补贴清单,规模合计484.39MW,其中在2016年3月底前并网、纳入前七批补贴目录的有4个,规模113MW。</p><p><strong>土耳其进口组件新规:按重量计税。</strong>土耳其政府本周发布了有关进口太阳能电池板的新法规。新规指出,太阳能组件的进口关税现在将按公斤计算,而不是像以前的法规那样按平方米计算。该法规将从发布之日起30天内生效。</p><p><strong>4.2. 上市公司大事整理</strong></p><p><strong>4.2.1. 锂电池</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300014\">亿纬锂能</a>:</strong>2019年,公司实现营业总收入641,164.16万元,与上年同期相比增长47.35%,归属于母公司股东的净利润152,200.81万元,比上年同期增长166.69%,扣除非经常性损益的净利润为149,125.81万元,同比增长200.55%。公司拟定2019年度利润分配及资本公积金转增股本方案如下:以截至2019年12月31日公司的总股本969,139,695股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.70元(含税),合计派发现金股利人民币164,753,748.15元(含税),本次分配不送红股。</p><p><strong>亿纬锂能:</strong>收到深交所对核查上述股东在本次转增方案披露前5个交易日提出减持计划的具体原因及合理性;并详细说明公司本次披露转增方案是否存在配合上述股东减持的情况的问询函。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300073\">当升科技</a>:</strong>当升科技披露一季报,公司2020年一季度实现营业总收入4.16亿元,同比下降36.40%,降幅较去年同期扩大;实现归母净利润3290.20万元,同比下降48.66%;每股收益为0.0753元</p><p><strong>当升科技:</strong>公司近日收到副总经理王晓明、副总经理陈彦彬提交的《减持股份计划告知函》。王晓明、陈彦彬计划于公告披露之日起15个交易日后的6个月内,通过集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过37.8996万股。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002466\">天齐锂业</a>:</strong>国家知识产权局授予公司1项发明专利——废旧锂电池正极材料中锂的电化学回收方法。公司表示,本次发明专利有利于丰富公司先进技术储备,提高公司技术创新能力和科技成果转化能力,不会对公司的生产经营和2020年经营业绩产生重大影响。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>:</strong>遭朱雀基金在场内以每股均价28.34港元减持244.92万股H股,涉资约6941.03万港元。减持后,朱雀基金最新H股持股数目为5287.16万股,持H股比例由27.63%降至26.41%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>:</strong>回复深交所问询函称,公司根据业务发展的需求,已启动海外生产基地建设。回复了此前拟提高境外债券发行额度的合理性原因。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/688388\">嘉元科技</a>:</strong>公告拟投资建设年产1.5万吨高性能铜箔项目,投资金额约为10.1亿元,其中拟使用超募资金5.4亿元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600549\">厦门钨业</a>:</strong>发布2019年度分配预案,拟10派1元(含税),预计派现金额合计为1.41亿元。派现额占净利润比例为53.94%,这是公司上市以来,累计第18次派现。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/000049\">德赛电池</a>:</strong>发布2019年度分配预案,拟10派7元(含税),预计派现金额合计为1.45亿元。派现额占净利润比例为28.88%,这是公司上市以来,累计第13次派现。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600490\">鹏欣资源</a>:</strong>本次限售股上市流通数量为1.07亿股非公开发行限售股,上市流通日期为2020年4月22日。</p><p><strong>4.2.2. 风电</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/000791\">甘肃电投</a>:</strong>披露2020年第一季度报告,实现营业收入3.26亿元,同比下降9.28%;归属于上市公司股东的净亏损3833.76万元,上年同期亏损2917.98万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损3814.44万元,上年同期亏损2928.71万元;基本每股亏损0.0282元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300129\">泰胜风能</a>:</strong>公司全资子公司南通泰胜蓝岛海洋工程有限公司(“泰胜蓝岛”)于日前收到江苏省战略性新兴产业发展专项资金剩余补助款项现金300万元。此次补助与公司日常经营活动相关,不具有可持续性。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601615\">明阳智能</a>:</strong>公司成为中广核惠州港口一海上风电场项目风力发电机组设备采购一标段(重新招标)及二标段(重新招标)的中标候选人,中标总额约26.71亿元,占公司2018年营业收入约38.7%。此次中标交货批次涵盖2020年及2021年,预计对公司2020年及2021年经营业绩产生积极影响。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601218\">吉鑫科技</a>:</strong>吉鑫科技(601218.SH)发布2019年年度报告,营业收入14.97亿元,同比增长17.99%;归属于上市公司股东的净利润6539.65万元,去年同期则为净亏损5925.88万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6666.199万元,去年同期则为净亏损1.15亿元;基本每股收益0.0667元;拟每10股派发现金红利0.13元(含税)。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300040\">九洲电气</a>:</strong>实际控制人、控股股东李寅、赵晓红延期购回5.40%公司股份。</p><p><strong>九洲电气:</strong>九洲电气发布2020年第一季度业绩预告,据公告显示,归属于上市公司股东的净利润盈利:1294.28万元--1811.99万元,比上年同期下降:30%--50%,上年同期盈利:2588.56万元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600163\">中闽能源</a>:</strong>截止2020年3月31日,公司下属各项目累计完成发电量4.28亿千瓦时,比去年同期增长15.20%;累计完成上网电量4.12亿千瓦时,比去年同期增长13.71%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002204\">大连重工</a>:</strong>成功中标河北迁安某钢企一套30MVA锰硅炉EPC总承包项目,合同额过亿元。这是继2018年与该企业签订三车翻车机区域总包合同、今年2月疫情期间签订4台大型铸造起重机合同后的第三次携手,双方之间的战略合作关系得到进一步深化。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601727\">上海电气</a>:</strong>2019年公司营业收入1275.09亿元,同比增长26.05%,实现归属于上市公司股东的净利润35.01亿元,同比增长16.06%;实现基本每股收益0.23元,上年同期为0.20元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300772\">运达股份</a>:</strong>公司拟发行可转换公司债券,本次拟发行的可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5.77亿元。具体发行规模由股东大会授权董事会在上述额度范围内确定。募集资金主要用途是用款昔阳县皋落风电场二期50MW工程项目、智能型风电机组产品系列化开发项目等等。</p><p><strong>4.2.3. 光伏</strong></p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600438\">通威股份</a>:</strong>发布定增预案,拟募资不超60亿元,将加码高效晶硅太阳能电池智能工厂等项目建设,以提升并巩固其在全球太阳能电池领域的领先地位等。</p><p><strong>通威股份:</strong>2019年净利润26.34亿元,同比增长30.51%,拟10派1.86元;一季度净利润3.44亿元,同比下降29.79%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/600537\">亿晶光电</a>:</strong>发布《关于2020年第一季度光伏电站经营数据的公告》,公布了包含4个集中式光伏电站、个分布式光伏电站在内的共计190.6MW光伏电站2020年第一季度经营数据。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300080\">易成新能</a>:</strong>审议通过了《关于平煤隆基新能源科技有限公司投资设立全资子公司的议案》。议案显示,公司控股子公司平煤隆基新能源科技有限公司拟出资1.5亿元,投资设立全资子公司平煤隆基光伏组件材料有限公司。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/300118\">东方日升</a>:</strong>发布2019年年报,其2019年实现营收144.04亿元,同比增长47.7%;归母净利润9.74亿元,同比增长319%,年度业绩创上市以来新高。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/601865\">福莱特</a>:</strong>2020年第一季度公司实现营业收入12.03亿元,同比增长29.13%;归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长97.01%,超出市场预期。然而,由于受部分客户单项计提坏帐增加影响,信用减值损失升6倍至约3649万元;同时,受累光伏熔窑计划冷修影响,资产减值损失升22倍至1347万元。</p><p><strong>通威股份:</strong>2019年净利润26.34亿元,同比增长30.51%,拟10派1.86元;一季度净利润3.44亿元,同比下降29.79%。</p><p><strong>太阳能:</strong>一季度归属于母公司所有者的净利润1.55亿元,同比增长23.12%;营业收入10.14亿元,同比增长16.66%;基本每股收益0.0514元,同比增长22.97%。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/002506\">协鑫集成</a>:</strong>一季度协鑫集成归属于上市公司股东的净利润亏损12,000万元-15,000万元。</p><p><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/02727\">上海电气</a>:</strong>为了稳定投资者的投资预期,促进公司的长期可持续发展,公司拟回购公司部份H股股份。此次回购股份数量不超过股东大会及类别股东会议批准当日公司H股已发行总股本数量的10%。公司完成回购后,将尽快注销回购的H股股份,公司相应减少注册资本。</p><p><strong>上海电气:</strong>2019年,上海电气实现营业收入1266.5亿元,同比增长26.4%,2018年同期为1001.6亿元;实现归母净利润35亿元,同比增长16.1%,2018年同期为30.2亿元;实现扣非后归母净利润10亿元,同比下降47.6%。</p><p><strong>5. 投资建议</strong></p><p><strong>5.1. 锂电池/新能源汽车</strong></p><p><strong>投资建议:</strong>短期疫情风险不改行业中长期成长性,对政策需求和生产的影响是递延而非减少,随着购置税的延期,各地出台相关刺激政策保证内需稳定,预计国内市场车企有更大盈利改善空间,相应可以适当降低新能源车单价,对于个人消费者而言才有增长的空间,3月国内新能源车销量同比降幅缩窄,环比大幅回升,国内市场整体向好趋势不变,特斯拉创纪录的单月销量破万,关注特斯拉订单放量带来的相关电池供应链企业的业绩增长。此外3月欧洲新能源车市向上趋势不变,疫情发生较早的意大利和法国出现销量下滑,关注四月份英德等国家疫情后续加重后带来的销量下滑的可能性,布局海外供应链的动力电池材料厂商可能受到订单减少而对业绩产生负面影响。</p><p><strong>5.2. 风力发电</strong></p><p><strong>投资建议:</strong>建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商,该部分企业因风机需求稳定供不应求,整体毛利率较高,因整体风机持续增长而订单加大的风电设备制造商以及布局海内外的风场运营商。</p><p><strong>5.3. 光伏</strong></p><p><strong>投资建议:</strong>3月光伏组件出口回升明显,关注欧洲印度等地区因疫情而减少订单需求,二季度出口或受影响;2020光伏补贴标准出台,全年含补贴的装机量(户用和分布式)数量稳定,国内整体需求影响不大,光伏产业链龙头企业整体订单下滑有限,龙头企业纷纷下调产品价格,短期受疫情影响海外市场遭到冲击,市场出现供大于求的情况,龙头企业凭借其规模优势和可控成本下调产品价格维持市场占有率,疫情得到控制前市场难以见底,中短期内关注毛利较高的龙头电池片和硅片厂商。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20200421230429494v235vws0g1pqgeu\"/></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉海外工厂复工,需求悲观光伏龙头纷纷下调价格——新能源行业周报</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n特斯拉海外工厂复工,需求悲观光伏龙头纷纷下调价格——新能源行业周报\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-21 23:02 北京时间 <a href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020042123043379cd030d&s=b><strong>华宝财富魔方</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>分析师:王合绪(执业证书编号:S0890510120008)1. 板块行情回顾上周(4月13日-4月17日)上证指数上涨1.50%,深证成指上涨2.23%,创业板指上涨3.64%,沪深300上涨1.87%,锂电池指数上涨1.82%,新能源汽车指数上涨1.29%,风力发电指数上涨1.56%,光伏指数上涨3.26%,整体表现略好于大盘。细分板块方面,上周锂资源板块平均上涨2.14%,钴资源板块平均上涨...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020042123043379cd030d&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f1b0e16fd37f06133bb5ac71a924206a","relate_stocks":{"510610":"能源行业","TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020042123043379cd030d&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2029031154","content_text":"分析师:王合绪(执业证书编号:S0890510120008)1. 板块行情回顾上周(4月13日-4月17日)上证指数上涨1.50%,深证成指上涨2.23%,创业板指上涨3.64%,沪深300上涨1.87%,锂电池指数上涨1.82%,新能源汽车指数上涨1.29%,风力发电指数上涨1.56%,光伏指数上涨3.26%,整体表现略好于大盘。细分板块方面,上周锂资源板块平均上涨2.14%,钴资源板块平均上涨0.40%,正负极板块平均上涨2.14%,电解液板块平均上涨2.38%,隔膜板块平均上涨6.15%,电池板块平均上涨4.61%。风电方面,树脂纤维板块平均上涨0.16%,叶片板块平均下跌0.86%,零部件板块平均上涨2.33%,电机设备板块平均上涨1.19%,场景运营板块平均上涨1.01%,风机板块平均上涨1.13%。2. 本周观点2.1. 锂电池/新能源车:海外工厂陆续复工,全球电动化趋势不变海外工厂陆续复工,全球电动化趋势不变。电动汽车制造商特斯拉位于美国的三大工厂都将于5月4日复工,而这三大工厂的防护措施将效仿上海工厂。此前特斯拉北美的弗里蒙特工厂受疫情影响于3月18日停工,重启美国工厂,意味着特斯拉可以开始大力推进生产,2020年第二季度的产量和交付率有望超越创造纪录的第一季度。在这一季度,特斯拉迎来了自身史上最强劲的年初开局。除特斯拉外,多家欧洲车企本周开始复工,大众汽车周一重启了在德国茨维考及斯洛伐克布拉迪斯拉发的工厂。沃尔沃重新启动了瑞典托斯兰达工厂的生产。奔驰母公司戴姆勒则将率先恢复柏林、汉堡和下图尔凯姆工厂的生产,继而重启辛德尔芬根及不莱梅工厂。虽然欧洲一季度乘用车销量同比下滑超过50%,但是新能源汽车在碳排放新规和补贴增长的推动下依旧保持高速增长,车企海外工厂陆续复工将在第二季度继续保证汽车的产量,从中长期看全球电动化趋势不变,继续看好以特斯拉为首的新能源车企的销量保持稳定上升趋势。虽然受到疫情影响,2020年新能源车销量不达目标,但是特斯拉凭借上海工厂2月以来的高效生产和中国市场的巨大潜力依旧录得历史上最高的一季度销量,后面随着国产Model3长续航版(4月10日开始预订,24小时获得2万订单)和ModelY的发行,特斯拉的销量仍有很大潜力可挖,关注特斯拉相关产业链上的电池企业,此外,中长期看全球电动化趋势不变,虽然海外疫情得到控制,欧洲将会是最主要的新能源车增量市场,国内电池材料厂商布局全球化产业链,关注欧洲和日韩车企产业链上的电池企业长期发展向好。2.2. 光伏:美国取消双面组件关税豁免影响有限,预期悲观通威隆基电池片连续降价美国贸易代表办公室(USTR)再次要求将双面太阳能组件撤出太阳能产品保障措施之外。USTR今天在官网正式公布双面组件重新加税。对于双面组件的豁免被取消的原因,USTR表示双面组件的关税豁免使双面组件进口量明显增加,这使美国当地生产的单面产品和双面产品处于严峻的竞争环境。美国“出尔反尔”再次关税豁免,组件出口影响有限。早在2017年5月,美国发起了对进口太阳能电池和组件的倾销调查;同年9月,议会投票4:0决定允许对太阳能组件及电池片等进口征收关税,该法案于2018年开始实施。随后出口美国的光伏组件出现大幅下滑,这种低迷的情况一直持续到2019年第三季度,随着2019年10月双面组件首次豁免,出口美国的组件规模开始回温,然而即使不考虑美国对组件的需求也在与日俱增,2019年第四季度和2020年第一季度的出口量与受制裁前相比仍有较大差距,随着欧洲和南亚等地区的组件需求日益增多,美国市场在出口中的占比下滑明显,自2019年10月恢复美国出口后,2020年第一季度出口美国光伏组件数为620.17GW,占总出口数的4.21%。出口美国市场的光伏组件有所增加,但从总量上说,从2015年至今,出口美国的光伏组件在总规模中的占比仅有4.3%,中国对美国市场并不依赖,相反美国近几年光伏市场蓬勃发展,虽然USTR以进口数量增加对本土产品面临严峻的竞争环境的理由再一次豁免关税,中国光伏组件的出口规模受到影响较小。隆基通威先后下调光伏产品价格,海外疫情加剧Q3市场悲观蔓延。4月17日,隆基在其官网上公示下调单晶硅片P型158和166硅片价格,分别下调10.4%和10.7%;4月18日,通威则下调了单多晶硅电池价格。多晶电池金刚线157由0.62元/W降至0.55元/W。黑硅157由0.67元/W降至0.6元/W。单晶PERC电池单/双面156.75由0.91元/W降至0.78元/W。通威PERC电池166mm电池由0.94元/W降至0.8元/W。单晶PERC电池单/双面158.75由0.94元/W降至0.80元/W。由于海外市场受疫情影响出现疲软,一线电池厂商和海外电池厂商开工率出现下滑,仅有68%和42%,而上游硅片国内厂商开工率却保持在97%,目前单价硅片的产能也早已能满足电池片的生产需求,在目前供过于求的市场中,龙头厂商只有持续下调产品价格来维持其市场规模。隆基作为国内硅片龙头企业,根据其19年报毛利率高达35%,远高于行业内其他企业,因此在海外需求仍无法回暖的情况下,龙头企业可凭借其规模优势和可控成本,通过下调价格而稳定其市场占有率。3. 行业数据跟踪3.1. 锂电池3.1.1. 原材料:锂盐价格受需求收缩影响继续底部调整3.1.2. 电池正极:受疫情影响订单下滑,价格小幅下滑3.1.3. 电池负极:出货情况较差,订单成交减少3.1.4. 隔膜:价格保持稳定3.1.5. 电解液:价格出现下滑3.2. 风电3.2.1. 玻璃纤维:国内价格下滑后出现反弹从产能上看,2019年玻纤产能扩张步伐明显放缓,产能经过逐步消化,供给压力有所减轻。2020年虽然继续有大规模的产能在四季度投产,但真正产量贡献将在2021年,因此在经历了19年扩张的供给过剩阶段后,后续随着风机市场的持续增加,玻纤价格有望在底部企稳后反弹。3.2.2. 树脂:原料价格上涨,价格小幅回暖原料丙烯价格稳步上扬,目前部分环氧氯丙烷工厂停车检修,叠加下游用户低价刚需补仓备货积极,带动了环氧氯丙烷和环氧树脂市场行情小幅回升。3.2.3. 20mm中板:大幅下滑后价格企稳作为风电塔架的制作钢板,节后受到疫情影响上海20mm中板价格继续下滑,3月钢厂开工,库存积压,然后下游需求并未缓和,价格报3590元/吨。3.3. 光伏3.3.1. 硅料:多晶硅供应缓解,大厂下调单晶价格供应链价格持续下探,为避免库存造成跌价损失,在下游客户未确认需求之前,单多晶硅片企业采购硅料力道相对保守,甚至延迟或暂缓采购。本周国内单晶用料成交订单偏少,整体价格下行态势明显,落在每公斤65-68元人民币之间,均价为每公斤66元人民币,相比上周整体下滑每公斤5元人民币,市场不见每公斤70元人民币以上价格。多晶用料的部分,受到终端需求紧缩,加之多晶硅片企业开工率不佳,本周多晶用料价格持续下探,成交价落在每公斤38-40元人民币之间,均价为每公斤39元人民币。海外硅料的部分,随着国内硅料价格持续走跌的影响,单多晶用料价格全面调降,均价分别落在每公斤7.7元及6.3元美金。整体来看,组件需求量因海外疫情严峻持续下修,供应链调价的连锁反应传导至硅料环节,单多晶用料价格再创历史新低点。短期内由于终端需求仍不见起色,预判单多晶用料价格呈现一路下行的走势。3.3.2. 硅片:整体需求逐渐转弱,供给增加本周国内多晶硅片呈现有价无市,市场上仅有少数订单完成签订,价格仍持续下探,落在每片1.2-1.35元人民币之间,均价为每片1.3元人民币,市场上不乏出现低价抛货价格。整体来看,多晶硅片价格已经连续四周调降,在产多晶硅片企业面对艰困的后市,为了降低或停止亏损,进一步缩减开工率甚至关停因应。另一方面由于印度政府宣布延长锁国政策至本月底,对于多晶需求无疑是雪上加霜,预判短期内多晶硅片价格将呈现一路走跌;海外多晶硅片的部分,本周无新成交订单,价格维稳与上周变化不大,落在每片0.19-0.195元美金之间,均价为每片0.192元美金。由于下游电池企业拉货力道不足,导致单晶硅片企业库存持续攀升,部分企业下调开工率因应,减少产出避免库存跌价损失。虽前期单晶硅片龙头大厂,借由双周连续调降价格,盼刺激需求带动买气,不过整体来看彰显效果明显受限。而另一方面掺镓片的推出导致掺硼片价格一再受到挤压,二三线企业掺硼片价格持续下探,其中又以M2调降幅度最大,低价销售情况持续出现。本周除了国内及海外G1均价维稳,其余价格皆有不程度的下调。整体来看,国内单晶硅片M2及G1价格分别落在每片2.6-2.68元及2.82-3.15元人民币之间;海外单晶硅片M2及G1价格分别落在每片0.335-0.343元及0.359-0.399元美金之间。3.3.3. 电池片:海外订单下滑,价格下滑短期难回温本周单晶PERC电池片整体价格仍持续下降,在上周单晶硅片大厂调降价格让电池片价格下降空间增多,也因此M2尺寸持续降价求售,均价大幅滑落至每瓦0.78-0.79元人民币。而G1尺寸也受到冲击,本周均价来到每瓦0.81-0.83元人民币。海外单晶电池片订单受到疫情影响,目前仍不见起色,价格不容乐观,再加上海外厂家陆续转换至G1尺寸,让M2尺寸成交逐渐减少、均价落在每瓦0.104-0.105元美金,G1价格约每瓦0.106-0.107元美金。多晶电池片的部分,持续受到印度封锁影响、多晶电池片订单低迷,目前国内价格跌落至每片2.5-2.55元人民币。而海外状况在本周有些微改善,东南亚、欧洲等地有零星订单成交,本周价格出现变化、均价在每片0.315元美金。整体而言,二季度在海外需求惨淡影响下、电池片整体状况可能难有好转,短期内价格不论是多晶还是单晶电池片都将偏弱看待。后续仍须观察单晶电池片的跌价持续能否再度倒逼上游硅片降价,而多晶电池片则需看印度解除封锁的时间而定,但即便多晶价格下跌、可能也难刺激需求,使得多晶电池片厂家可能将调降开工率、或者接代工单因应。3.3.4. 组件:组件厂商开工率回升,海外疫情扩散或影响3,4月订单需求印度的锁国政策延长,让印度目前仍是组件订单最明显受影响的市场。其他国家部分,目前各国工商分布式项目、户用项目持续受疫情影响,虽市场预期年中能较有转机,但实际仍须视海外疫情发展而定。随着短期内组件厂的海外订单陆续仍有客户要求延期、或是运输受阻的情形,海外价格呈现有价无市状态。虽组件厂能够降低报价,但目前降价依然难刺激需求,近期鲜少成交。因而今年需求相对平稳的国内市场成兵家必争之地,单晶PERC组件持续传出价格下跌,价格区间来到每瓦1.6-1.66元人民币之间,且短期内价格仍将持续下探。3.3.5. 光伏玻璃:需求疲弱价格下滑疫情导致海外终端客户推迟订单或者取消,组件需求转弱也开始向上传导,电池片、辅材持续感受到降价压力,上周玻璃龙头大厂价格降价后,26元人民币已成为市场行情价,随着5-6月海外需求续弱,玻璃价格后势也偏弱看待。4. 行业资讯及事件4.1. 行业资讯4.1.1. 锂电池/新能源汽车中国宇通纯电动客车批量进入哈萨克斯坦。近日,由郑州宇通客车股份有限公司生产的100辆宇通E12纯电动客车顺利抵达哈萨克斯坦,首批20辆已投运至哈首都努尔苏丹核心公交线路,剩余车辆也将陆续投运。这是哈萨克斯坦首次大批量采购纯电动客车,也是哈及独联体国家目前单批次最大批量纯电动客车订单。大连大力推广充电基础设施建设。大连市发展和改革委员会、大连市生态环境局与国网大连供电公司签署了《合作框架协议》,三方将以充电基础设施与电动汽车发展、智慧交通和智慧城市建设为基础,通过健全机制、搭建平台、共享信息、合作研讨等路径,携手推进新型基础设施建设,加快大连市绿色能源产业高质量发展。工信部:推进新能源车、智能网联车关键标准出台。中国经济网4月17日讯昨日,工业和信息化部发布了《2020年新能源汽车标准化工作要点》与《2020年智能网联汽车标准化工作要点》(以下简称《新能源车标准化要点》与《智能网联车标准化要点》)。《新能源车标准化要点》提出,我国2020年新能源汽车标准化工作,将聚焦于优化标准体系,加快重点标准研制,以及深化国际交流合作三个方面。吉林全力推进项目建设。4月15日,2020年吉林省“三早”(早落地、早开工、早见效)项目暨中国一汽红旗新能源汽车工厂项目开工仪式在长春汽车经济技术开发区举办。当日,吉林538个大项目集中开工。2819个新能源汽车充电桩今年落地北京。从国网北京电力公司获悉,北京环球主题公园公共充电站工程已开工,预计今年11月建成。环球主题公园共规划6个新能源汽车集中充电站点,将建设901个新能源汽车充电桩。届时,游客可线上完成充电、购票一站式支付。当前,北京市各类新能源汽车充电桩已达20.31万个。今年在先期计划建设1632个新能源汽车充电桩的基础上,国网北京电力公司将再增加1187个北京充电桩建设计划,共计实施2819个充电桩建设工程。可覆盖北京城市副中心、北京2022年冬奥会和冬残奥会赛事场馆周边、京礼高速服务区、大兴国际机场临空经济区等。首批200台“河南造”纯电动汽车出口德国,已通过欧盟认证。首批200台纯电动汽车20日从产地河南三门峡启程,前往天津港发运往德国杜塞尔多夫。据知,这批电动汽车整车及所属零部件均已通过欧盟WVTA认证。2019年3月,河南速达公司与德国DCKD公司签订新能源汽车销售协议,计划今年向德国出口1.2万辆纯电动轿车。今年1月,速达SA01BC纯电动汽车整车及所属零部件正式通过欧盟WVTA认证,可以在欧盟进行终端销售。4.1.2. 风电中广核新能源3月发电量1432.7吉瓦时,同比增加12.1%。2020年3月该公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量1432.7吉瓦时,较2019年同比增加12.1%。其中,中国风电项目增加47.5%,中国太阳能项目增加46.3%,中国燃煤、热电联产及燃气项目减少70.4%,中国水电项目减少3.9%及韩国燃气项目增加7.1%。我国首套10兆瓦海上风电叶片发运。4月20日上午,东方电气自主研制的国内首套10兆瓦海上风电叶片――10兆瓦-B900A型叶片,在东方电气天津叶片制造基地发运,前往福建兴化湾二期风电场。B900A型叶片是我国首款10兆瓦功率等级风电叶片,由东方电气自主研发,具有完全自主知识产权。国家电投内蒙古新能源一季度电量创优。一季度,国家电投集团内蒙古新能源公司累计完成发电量4.65亿KWh,完成发电计划的102.94%,同比增加0.36亿KWh;其中,风电完成发电量3.46亿KWh,创近三年发电量最高值。3月份当月风电完成发电量1.55亿KWh,创历史3月发电量最高值。4.1.3. 光伏5月18日起执行,美国正式取消双面组件的关税豁免。近日,美国再次宣布对双面组件进行征税,官方声明表示,从2020年5月18日起,美国贸易代表办公室正式取消对双面太阳能组件的201关税豁免。对于双面组件的豁免被取消的原因,USTR表示双面组件的关税豁免使双面组件进口量明显增加,这使美国当地生产的单面产品和双面产品处于严峻的竞争环境。对于USTR的做法,美国光伏行业协会(SEIA)表示非常失望。SEIA表示,协会一直在寻找一种既不损害201关税权益又能解决美国太阳能组件短缺问题的中间解决方案,但USTR的方式增加了美国能源消费者的不必要的经济负担。特斯拉美三大工厂5月4日复工,防护措施模仿上海工厂。4月20日消息,据外媒报道,据美国内华达州西部经济发展局总裁兼首席执行官迈克·卡兹米耶斯基(MikeKazmierski)表示,特斯拉位于当地的超级工厂将于5月4日正式复工。此前,特斯拉宣布其位于加州弗里蒙特和纽约州布法罗的工厂也将于5月4日恢复运营。蒙西电网公示首批纳入补贴清单的可再生能源项目,20个项目合计484.39MW。近日,内蒙古电力(集团)有限责任公司(以下简称蒙西电网)发布了《关于内蒙古电力(集团)有限责任公司经营区域内可再生能源发电项目补贴清单(第一阶段)的公示》。其内容显示,共20个光伏项目纳入首批补贴清单,规模合计484.39MW,其中在2016年3月底前并网、纳入前七批补贴目录的有4个,规模113MW。土耳其进口组件新规:按重量计税。土耳其政府本周发布了有关进口太阳能电池板的新法规。新规指出,太阳能组件的进口关税现在将按公斤计算,而不是像以前的法规那样按平方米计算。该法规将从发布之日起30天内生效。4.2. 上市公司大事整理4.2.1. 锂电池亿纬锂能:2019年,公司实现营业总收入641,164.16万元,与上年同期相比增长47.35%,归属于母公司股东的净利润152,200.81万元,比上年同期增长166.69%,扣除非经常性损益的净利润为149,125.81万元,同比增长200.55%。公司拟定2019年度利润分配及资本公积金转增股本方案如下:以截至2019年12月31日公司的总股本969,139,695股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.70元(含税),合计派发现金股利人民币164,753,748.15元(含税),本次分配不送红股。亿纬锂能:收到深交所对核查上述股东在本次转增方案披露前5个交易日提出减持计划的具体原因及合理性;并详细说明公司本次披露转增方案是否存在配合上述股东减持的情况的问询函。当升科技:当升科技披露一季报,公司2020年一季度实现营业总收入4.16亿元,同比下降36.40%,降幅较去年同期扩大;实现归母净利润3290.20万元,同比下降48.66%;每股收益为0.0753元当升科技:公司近日收到副总经理王晓明、副总经理陈彦彬提交的《减持股份计划告知函》。王晓明、陈彦彬计划于公告披露之日起15个交易日后的6个月内,通过集中竞价交易或大宗交易方式合计减持公司股份不超过37.8996万股。天齐锂业:国家知识产权局授予公司1项发明专利——废旧锂电池正极材料中锂的电化学回收方法。公司表示,本次发明专利有利于丰富公司先进技术储备,提高公司技术创新能力和科技成果转化能力,不会对公司的生产经营和2020年经营业绩产生重大影响。赣锋锂业:遭朱雀基金在场内以每股均价28.34港元减持244.92万股H股,涉资约6941.03万港元。减持后,朱雀基金最新H股持股数目为5287.16万股,持H股比例由27.63%降至26.41%。宁德时代:回复深交所问询函称,公司根据业务发展的需求,已启动海外生产基地建设。回复了此前拟提高境外债券发行额度的合理性原因。嘉元科技:公告拟投资建设年产1.5万吨高性能铜箔项目,投资金额约为10.1亿元,其中拟使用超募资金5.4亿元。厦门钨业:发布2019年度分配预案,拟10派1元(含税),预计派现金额合计为1.41亿元。派现额占净利润比例为53.94%,这是公司上市以来,累计第18次派现。德赛电池:发布2019年度分配预案,拟10派7元(含税),预计派现金额合计为1.45亿元。派现额占净利润比例为28.88%,这是公司上市以来,累计第13次派现。鹏欣资源:本次限售股上市流通数量为1.07亿股非公开发行限售股,上市流通日期为2020年4月22日。4.2.2. 风电甘肃电投:披露2020年第一季度报告,实现营业收入3.26亿元,同比下降9.28%;归属于上市公司股东的净亏损3833.76万元,上年同期亏损2917.98万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损3814.44万元,上年同期亏损2928.71万元;基本每股亏损0.0282元。泰胜风能:公司全资子公司南通泰胜蓝岛海洋工程有限公司(“泰胜蓝岛”)于日前收到江苏省战略性新兴产业发展专项资金剩余补助款项现金300万元。此次补助与公司日常经营活动相关,不具有可持续性。明阳智能:公司成为中广核惠州港口一海上风电场项目风力发电机组设备采购一标段(重新招标)及二标段(重新招标)的中标候选人,中标总额约26.71亿元,占公司2018年营业收入约38.7%。此次中标交货批次涵盖2020年及2021年,预计对公司2020年及2021年经营业绩产生积极影响。吉鑫科技:吉鑫科技(601218.SH)发布2019年年度报告,营业收入14.97亿元,同比增长17.99%;归属于上市公司股东的净利润6539.65万元,去年同期则为净亏损5925.88万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6666.199万元,去年同期则为净亏损1.15亿元;基本每股收益0.0667元;拟每10股派发现金红利0.13元(含税)。九洲电气:实际控制人、控股股东李寅、赵晓红延期购回5.40%公司股份。九洲电气:九洲电气发布2020年第一季度业绩预告,据公告显示,归属于上市公司股东的净利润盈利:1294.28万元--1811.99万元,比上年同期下降:30%--50%,上年同期盈利:2588.56万元。中闽能源:截止2020年3月31日,公司下属各项目累计完成发电量4.28亿千瓦时,比去年同期增长15.20%;累计完成上网电量4.12亿千瓦时,比去年同期增长13.71%。大连重工:成功中标河北迁安某钢企一套30MVA锰硅炉EPC总承包项目,合同额过亿元。这是继2018年与该企业签订三车翻车机区域总包合同、今年2月疫情期间签订4台大型铸造起重机合同后的第三次携手,双方之间的战略合作关系得到进一步深化。上海电气:2019年公司营业收入1275.09亿元,同比增长26.05%,实现归属于上市公司股东的净利润35.01亿元,同比增长16.06%;实现基本每股收益0.23元,上年同期为0.20元。运达股份:公司拟发行可转换公司债券,本次拟发行的可转换公司债券募集资金总额不超过人民币5.77亿元。具体发行规模由股东大会授权董事会在上述额度范围内确定。募集资金主要用途是用款昔阳县皋落风电场二期50MW工程项目、智能型风电机组产品系列化开发项目等等。4.2.3. 光伏通威股份:发布定增预案,拟募资不超60亿元,将加码高效晶硅太阳能电池智能工厂等项目建设,以提升并巩固其在全球太阳能电池领域的领先地位等。通威股份:2019年净利润26.34亿元,同比增长30.51%,拟10派1.86元;一季度净利润3.44亿元,同比下降29.79%。亿晶光电:发布《关于2020年第一季度光伏电站经营数据的公告》,公布了包含4个集中式光伏电站、个分布式光伏电站在内的共计190.6MW光伏电站2020年第一季度经营数据。易成新能:审议通过了《关于平煤隆基新能源科技有限公司投资设立全资子公司的议案》。议案显示,公司控股子公司平煤隆基新能源科技有限公司拟出资1.5亿元,投资设立全资子公司平煤隆基光伏组件材料有限公司。东方日升:发布2019年年报,其2019年实现营收144.04亿元,同比增长47.7%;归母净利润9.74亿元,同比增长319%,年度业绩创上市以来新高。福莱特:2020年第一季度公司实现营业收入12.03亿元,同比增长29.13%;归属于上市公司股东的净利润2.15亿元,同比增长97.01%,超出市场预期。然而,由于受部分客户单项计提坏帐增加影响,信用减值损失升6倍至约3649万元;同时,受累光伏熔窑计划冷修影响,资产减值损失升22倍至1347万元。通威股份:2019年净利润26.34亿元,同比增长30.51%,拟10派1.86元;一季度净利润3.44亿元,同比下降29.79%。太阳能:一季度归属于母公司所有者的净利润1.55亿元,同比增长23.12%;营业收入10.14亿元,同比增长16.66%;基本每股收益0.0514元,同比增长22.97%。协鑫集成:一季度协鑫集成归属于上市公司股东的净利润亏损12,000万元-15,000万元。上海电气:为了稳定投资者的投资预期,促进公司的长期可持续发展,公司拟回购公司部份H股股份。此次回购股份数量不超过股东大会及类别股东会议批准当日公司H股已发行总股本数量的10%。公司完成回购后,将尽快注销回购的H股股份,公司相应减少注册资本。上海电气:2019年,上海电气实现营业收入1266.5亿元,同比增长26.4%,2018年同期为1001.6亿元;实现归母净利润35亿元,同比增长16.1%,2018年同期为30.2亿元;实现扣非后归母净利润10亿元,同比下降47.6%。5. 投资建议5.1. 锂电池/新能源汽车投资建议:短期疫情风险不改行业中长期成长性,对政策需求和生产的影响是递延而非减少,随着购置税的延期,各地出台相关刺激政策保证内需稳定,预计国内市场车企有更大盈利改善空间,相应可以适当降低新能源车单价,对于个人消费者而言才有增长的空间,3月国内新能源车销量同比降幅缩窄,环比大幅回升,国内市场整体向好趋势不变,特斯拉创纪录的单月销量破万,关注特斯拉订单放量带来的相关电池供应链企业的业绩增长。此外3月欧洲新能源车市向上趋势不变,疫情发生较早的意大利和法国出现销量下滑,关注四月份英德等国家疫情后续加重后带来的销量下滑的可能性,布局海外供应链的动力电池材料厂商可能受到订单减少而对业绩产生负面影响。5.2. 风力发电投资建议:建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商,该部分企业因风机需求稳定供不应求,整体毛利率较高,因整体风机持续增长而订单加大的风电设备制造商以及布局海内外的风场运营商。5.3. 光伏投资建议:3月光伏组件出口回升明显,关注欧洲印度等地区因疫情而减少订单需求,二季度出口或受影响;2020光伏补贴标准出台,全年含补贴的装机量(户用和分布式)数量稳定,国内整体需求影响不大,光伏产业链龙头企业整体订单下滑有限,龙头企业纷纷下调产品价格,短期受疫情影响海外市场遭到冲击,市场出现供大于求的情况,龙头企业凭借其规模优势和可控成本下调产品价格维持市场占有率,疫情得到控制前市场难以见底,中短期内关注毛利较高的龙头电池片和硅片厂商。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":724,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922154400,"gmtCreate":1587480022600,"gmtModify":1704364406813,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922154400","repostId":"2029596038","repostType":2,"repost":{"id":"2029596038","pubTimestamp":1587464067,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029596038?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-21 18:14","market":"us","language":"zh","title":"Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029596038","media":"雪球综合","summary":"原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一","content":"<html><body><p>原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合</p><p>在国内车市大降速的背景下,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/316/w752h364/20200421/f736-isqivxf8228849.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的油箱容积为59升,按车主9.1L/100km的平均油耗来算,满箱油也“只能”跑648km,那么是不是意味着电动车可以取代燃油车呢?</p><div></div><p>主流电动车续航里程什么水平?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/516/w752h564/20200421/2f58-isqivxf8228881.png/w2048fin.jpg\"/></div><p>续航里程是消费者购买电动车最关注的问题之一,我们首先看一下去年热销的几款主流电动车的续航里程。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/231/w752h279/20200421/9db7-isqivxf8228877.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/175/w752h223/20200421/6369-isqivxf8228932.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>从上面的表格,我们发现,合资品牌纯电动车的续航里程普遍在300km左右,而自主品牌纯电动车的续航里程要好一些,基本在400km以上,有些超过了500km。</p><p>那主流的燃油车的续航里程又是什么水平呢?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/350/w752h398/20200421/a783-isqivxf8228934.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>从上面可以发现,目前主流的燃油车,如论合资还是自主,轿车还是SUV,续航基本在700km左右。所以在续航里程上,主流纯电动车与燃油车还有很大的差距。但如果只从国产Model 3长续航668km的续航里程来看,是不是就意味着电动车已经赶上主流燃油车呢?</p><p>当然不是!因为官方给出的综合续航本来就掺杂了水分。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/3b14-isqivxf8228979.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>目前工信部测试纯电动车综合续航里程,采用的是欧洲老一代的NEDC测试标准。</p><p>NEDC,全名“New European Driving Cycle”,直译过来就是“新欧洲驾驶循环”,很明显这是专为欧洲道路和用车环境设计的标准,适不适合中国的用车环境还是一个问号。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/262/w752h310/20200421/dc98-isqivxf8228980.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>NEDC循环包括两种工况:第一种是城市道路频繁启停的城市工况,模拟通过三个间隔距离不同路口均遇到红灯等待的驾驶情况,测试中最高车速50km/h,平均车速19km/h。第二种是城郊快速道路通行的市郊工况,市郊工况测试环境中最高车速为120km/h,平均车速63km/h。</p><p>一个NEDC循环由4个市区工况加上1个市郊工况组成,整个NEDC循环总长约11km,纯电动汽车综合续航里程就是在NEDC循环下测得出。听起来好像还比较贴近实际用车环境。</p><p>但,NEDC的测试全程在台架上进行,不进行实际道路行驶测试。没错,你们在官网上看到的工信部综合油耗都是在下面的这个平台测出来的。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/468/w752h516/20200421/76da-isqivxf8229021.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>这种测试本身就存在几个大的BUG。</p><p>首先,这种台架测试中风阻系数怎么取,要知道当车速超过80km/h时,有60-70%的动力是用来克服风阻的。工信部提供两种方案:第一,厂家自行到工信部认可的机构进行行驶阻力测试,取得工信部认可的风阻系数后自行上报;第二,厂家使用工信部给出的固定风阻系数。在实际的操作中,部分厂家为了加快审批流程,一般会使用工信部给出的固定风阻系数,这样一来就会产生很大的误差。</p><p>其次,NEDC循环只是模拟了路面良好的平直路面的工况,并不涉及坡道、拐弯、非铺装路面的情况,故不能真实反方实际驾驶情况。</p><p>最后,工信部在进行续航测试时车上所有电子设备、空调、大灯等都处于关闭状态,而且外界的环境温度也是比较合适的,要知道温度过高或者过低,对纯电动车续航的影响都是指数级的。</p><p>显然实际的续航要在综合续航里程上打折扣,那大概打多少折扣,如果按照燃油车700km的续航里程来算,纯电动车大概需要多少综合续航里程,才能真正赶上燃油车呢?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/2694-isqivxf8229018.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>1、冬天续航可缩水41%</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/493/w752h541/20200421/d913-isqivxf8229049.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>美国汽车协会(AAA)的研究表明,当温度下降到约零下6摄氏度时,并开启空调制热时,电动车的续航里程平均减少约41%。</p><p>该协会研究发现,电池的最佳工作温度为15度到26度之间,随着温度的降低,电池内部的电解液就变得迟钝,电池容量也相应缩水。</p><p>而来自兰州理工大学的一篇论文《高寒地区新能源汽车锂电池低温预热及充电性能研究》显示,三元锂电池在0℃时,放电容量占额定电池容量的83.3%;零下10℃为77%;零下15℃为58.1%;零下20℃时就只有42.6%。</p><p>除了电池容量本身会缩水外,在低温下,空调制热也会消耗很大的电量。</p><p>电动车的制热方式不同于燃油车。燃油车的发动机本来就会发热,用鼓风机把发动机的热量往车内一吹暖气就来了。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/419/w752h467/20200421/cf6c-isqivxf8229050.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>但电动车不一样,它没有发动机,制热只能通过PTC热敏电阻来实现。PTC热敏电阻的制热原理和我们冬天用的电烤火炉差不多,这东西哪都好就是功率大费电,动辄2、3kW,一个小时就得消耗两三度电。而电动车的PTC则高达3-5kW,一小时要消耗3-5度电。</p><p>来自美国EPA数据显示,Model 3的高速百公里电耗约17.1度,如果按100km/h的速度行驶1小时,冬天打开空调制热的情况下,百公里将多消耗2-3度电,电耗约增加11%-17%。</p><p>2、高温续航可减少17%</p><p>极寒气候会影响电动车续航,高温条件下同样如此。</p><p>来自美国汽车协会(AAA)的报告显示,当室外温度达到35摄氏度,并在车内使用空调制冷时,电动车续航里程减少了17%。</p><p>3、高速工况百公里耗电量比城市工况多10%</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/363/w752h411/20200421/f6d2-isqivxf8229074.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>一般而言,在一定的速度范围内,燃油车越快越省油,而电动车恰好相反,速度越快反而越耗电。</p><p>这是因为燃油车有变速箱,通过变换挡位,可以让发动机保持在最佳的工作状态,燃油经济性好,油耗自然低。</p><p>而电动车则没有变速箱,基本都是用单级减速电机,这就相当于仅用一个挡位行驶的燃油车,在市区行驶时影响还不大,但当上了高速,单挡位的电动车只能通过拉高转速来维持车辆的高速状态,这样电池就进入了“高放电状态”,电耗自然就比城市工况下高。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/410/w752h458/20200421/2225-isqivxf8229075.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>另外在高速状态下,车辆的空气阻力将更大,这无疑又增加了耗电量。</p><p>美国EPA测试发现,Model 3的城市工况百公里耗电为15.5度,而高速工况的百公里耗电为17.1度,高速工况的百公里耗电量比城市工况多了约10%。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/cec1-isqivxf8229136.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>可以发现,低温、高温、高速等状态下,都会对纯电动车续航产生较大影响,如果在低温、高速行驶的极端条件下, 续航里程可能缩减约50%。当然情况也没有那么夸张,因为在实际用车中,我们不可能一直高速行驶,不过低温是不可避免的。</p><p>据中国气象局发动的数据,2018/2019年冬季(2018年12月1日至2019年2月27日),全国平均气温为-3.2℃,所以对于国内大部分地区的消费者来说,冬季还是比较寒冷的。</p><p>根据管理学家彼得的“木桶定律”:一只水桶盛水的多少,并不取决于桶壁上最高的那块木块,而恰恰取决于桶壁上最短的那块。而决定一款电动车实际续航里程的不是其在最佳状态下能跑多远,而是在冬季能跑多远。</p><p>一家名为EV-TEST的国内电动汽车测评机构,根据国内的实际用车环境,对市面上主流的电动车进行了常温、高温、低温下的续航测试。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/218/w752h266/20200421/3753-isqivxf8229135.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>发现在低温状态下,电动车的实际续航基本比综合续航缩水40%,由此可见,电动车要想达到目前燃油车700km的续航,综合续航要在应该在1166km左右。可以看出,国产Model 3长续航后轮驱动版车型的综合续航达到了668km,表面上看虽然超过了宝马3系这类的燃油车,但实际的续航里程可能要打上6、7折,所以仅从综合续航里程来推断电动车赶上燃油车了,为时过早。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nModel 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-21 18:14 北京时间 <a href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml><strong>雪球综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aaf10f59d529fccc557480730989e342","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029596038","content_text":"原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的油箱容积为59升,按车主9.1L/100km的平均油耗来算,满箱油也“只能”跑648km,那么是不是意味着电动车可以取代燃油车呢?主流电动车续航里程什么水平?续航里程是消费者购买电动车最关注的问题之一,我们首先看一下去年热销的几款主流电动车的续航里程。从上面的表格,我们发现,合资品牌纯电动车的续航里程普遍在300km左右,而自主品牌纯电动车的续航里程要好一些,基本在400km以上,有些超过了500km。那主流的燃油车的续航里程又是什么水平呢?从上面可以发现,目前主流的燃油车,如论合资还是自主,轿车还是SUV,续航基本在700km左右。所以在续航里程上,主流纯电动车与燃油车还有很大的差距。但如果只从国产Model 3长续航668km的续航里程来看,是不是就意味着电动车已经赶上主流燃油车呢?当然不是!因为官方给出的综合续航本来就掺杂了水分。目前工信部测试纯电动车综合续航里程,采用的是欧洲老一代的NEDC测试标准。NEDC,全名“New European Driving Cycle”,直译过来就是“新欧洲驾驶循环”,很明显这是专为欧洲道路和用车环境设计的标准,适不适合中国的用车环境还是一个问号。NEDC循环包括两种工况:第一种是城市道路频繁启停的城市工况,模拟通过三个间隔距离不同路口均遇到红灯等待的驾驶情况,测试中最高车速50km/h,平均车速19km/h。第二种是城郊快速道路通行的市郊工况,市郊工况测试环境中最高车速为120km/h,平均车速63km/h。一个NEDC循环由4个市区工况加上1个市郊工况组成,整个NEDC循环总长约11km,纯电动汽车综合续航里程就是在NEDC循环下测得出。听起来好像还比较贴近实际用车环境。但,NEDC的测试全程在台架上进行,不进行实际道路行驶测试。没错,你们在官网上看到的工信部综合油耗都是在下面的这个平台测出来的。这种测试本身就存在几个大的BUG。首先,这种台架测试中风阻系数怎么取,要知道当车速超过80km/h时,有60-70%的动力是用来克服风阻的。工信部提供两种方案:第一,厂家自行到工信部认可的机构进行行驶阻力测试,取得工信部认可的风阻系数后自行上报;第二,厂家使用工信部给出的固定风阻系数。在实际的操作中,部分厂家为了加快审批流程,一般会使用工信部给出的固定风阻系数,这样一来就会产生很大的误差。其次,NEDC循环只是模拟了路面良好的平直路面的工况,并不涉及坡道、拐弯、非铺装路面的情况,故不能真实反方实际驾驶情况。最后,工信部在进行续航测试时车上所有电子设备、空调、大灯等都处于关闭状态,而且外界的环境温度也是比较合适的,要知道温度过高或者过低,对纯电动车续航的影响都是指数级的。显然实际的续航要在综合续航里程上打折扣,那大概打多少折扣,如果按照燃油车700km的续航里程来算,纯电动车大概需要多少综合续航里程,才能真正赶上燃油车呢?1、冬天续航可缩水41%美国汽车协会(AAA)的研究表明,当温度下降到约零下6摄氏度时,并开启空调制热时,电动车的续航里程平均减少约41%。该协会研究发现,电池的最佳工作温度为15度到26度之间,随着温度的降低,电池内部的电解液就变得迟钝,电池容量也相应缩水。而来自兰州理工大学的一篇论文《高寒地区新能源汽车锂电池低温预热及充电性能研究》显示,三元锂电池在0℃时,放电容量占额定电池容量的83.3%;零下10℃为77%;零下15℃为58.1%;零下20℃时就只有42.6%。除了电池容量本身会缩水外,在低温下,空调制热也会消耗很大的电量。电动车的制热方式不同于燃油车。燃油车的发动机本来就会发热,用鼓风机把发动机的热量往车内一吹暖气就来了。但电动车不一样,它没有发动机,制热只能通过PTC热敏电阻来实现。PTC热敏电阻的制热原理和我们冬天用的电烤火炉差不多,这东西哪都好就是功率大费电,动辄2、3kW,一个小时就得消耗两三度电。而电动车的PTC则高达3-5kW,一小时要消耗3-5度电。来自美国EPA数据显示,Model 3的高速百公里电耗约17.1度,如果按100km/h的速度行驶1小时,冬天打开空调制热的情况下,百公里将多消耗2-3度电,电耗约增加11%-17%。2、高温续航可减少17%极寒气候会影响电动车续航,高温条件下同样如此。来自美国汽车协会(AAA)的报告显示,当室外温度达到35摄氏度,并在车内使用空调制冷时,电动车续航里程减少了17%。3、高速工况百公里耗电量比城市工况多10%一般而言,在一定的速度范围内,燃油车越快越省油,而电动车恰好相反,速度越快反而越耗电。这是因为燃油车有变速箱,通过变换挡位,可以让发动机保持在最佳的工作状态,燃油经济性好,油耗自然低。而电动车则没有变速箱,基本都是用单级减速电机,这就相当于仅用一个挡位行驶的燃油车,在市区行驶时影响还不大,但当上了高速,单挡位的电动车只能通过拉高转速来维持车辆的高速状态,这样电池就进入了“高放电状态”,电耗自然就比城市工况下高。另外在高速状态下,车辆的空气阻力将更大,这无疑又增加了耗电量。美国EPA测试发现,Model 3的城市工况百公里耗电为15.5度,而高速工况的百公里耗电为17.1度,高速工况的百公里耗电量比城市工况多了约10%。可以发现,低温、高温、高速等状态下,都会对纯电动车续航产生较大影响,如果在低温、高速行驶的极端条件下, 续航里程可能缩减约50%。当然情况也没有那么夸张,因为在实际用车中,我们不可能一直高速行驶,不过低温是不可避免的。据中国气象局发动的数据,2018/2019年冬季(2018年12月1日至2019年2月27日),全国平均气温为-3.2℃,所以对于国内大部分地区的消费者来说,冬季还是比较寒冷的。根据管理学家彼得的“木桶定律”:一只水桶盛水的多少,并不取决于桶壁上最高的那块木块,而恰恰取决于桶壁上最短的那块。而决定一款电动车实际续航里程的不是其在最佳状态下能跑多远,而是在冬季能跑多远。一家名为EV-TEST的国内电动汽车测评机构,根据国内的实际用车环境,对市面上主流的电动车进行了常温、高温、低温下的续航测试。发现在低温状态下,电动车的实际续航基本比综合续航缩水40%,由此可见,电动车要想达到目前燃油车700km的续航,综合续航要在应该在1166km左右。可以看出,国产Model 3长续航后轮驱动版车型的综合续航达到了668km,表面上看虽然超过了宝马3系这类的燃油车,但实际的续航里程可能要打上6、7折,所以仅从综合续航里程来推断电动车赶上燃油车了,为时过早。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1041,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922125599,"gmtCreate":1587478488511,"gmtModify":1704364391671,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922125599","repostId":"922132590","repostType":1,"repost":{"id":922132590,"gmtCreate":1587472688394,"gmtModify":1704364332013,"author":{"id":"3547612178746821","authorId":"3547612178746821","name":"Thomaspoh","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23ec905f803c46d44b7bba20af8499d4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"怎样理解刷新历史记录的原油负值?","htmlText":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连(BZmain)$</a>","listText":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连(BZmain)$</a>","text":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 $WTI原油主连(CLmain)$ $布油现金主连(BZmain)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/84e6b5bef502151f64bfc846ef11fb8e"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922132590","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922125296,"gmtCreate":1587478473215,"gmtModify":1704364391845,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922125296","repostId":"11267","repostType":1,"repost":{"id":11267,"gmtCreate":1458813336712,"gmtModify":1704870811655,"author":{"id":"5400656025182","authorId":"5400656025182","name":"vision","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d67e47e5bb77491f2c37ae81c5386950","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"干货:炒美股必看书籍","htmlText":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","listText":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","text":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/bf76d3dcc70270474c07a4acefe7f5e2"},{"img":"https://static.laohu8.com/80a12526a62f085e8a3144929fd32c9f"},{"img":"https://static.laohu8.com/4eccbaac1d5106ff4d54c74796cdc4e0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/11267","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922185667,"gmtCreate":1587476237559,"gmtModify":1704364362647,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922185667","repostId":"922390373","repostType":1,"repost":{"id":922390373,"gmtCreate":1587438829492,"gmtModify":1704364160507,"author":{"id":"3479156248791467","authorId":"3479156248791467","name":"复兴计划","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c10d2ba3aa6d31cda64398d07bf813cb","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"WTI原油期货价格跌入“负数”,一次载入史册的经典逼仓案例","htmlText":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","listText":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","text":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e457f848ef2b6155e5a5902893688f6a"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a44ead89ebaabc27c0380e013ee0584d"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5084328b87574b2bc00914a355585dc4"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922390373","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":587,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922926159,"gmtCreate":1587415553171,"gmtModify":1704364095593,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922926159","repostId":"926465325","repostType":1,"repost":{"id":926465325,"gmtCreate":1587280909367,"gmtModify":1704363668298,"author":{"id":"3520887468114405","authorId":"3520887468114405","name":"Pretty_Feng","avatar":"https://static.tigerbbs.com/242dc8f51ae2f22daec7a390cf704aa8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"2020年一季度复盘回顾---论对冲的重要性和经验主义的不靠谱","htmlText":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","listText":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","text":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/35b6594504a853b32cf62357d1dd7559","width":"1866","height":"857"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926465325","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1053,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922068283,"gmtCreate":1587393369842,"gmtModify":1704363939255,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922068283","repostId":"1101129288","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":635,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926443419,"gmtCreate":1587331456731,"gmtModify":1704363702792,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926443419","repostId":"2028475297","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":642,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926443580,"gmtCreate":1587331020340,"gmtModify":1704363702447,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926443580","repostId":"991039663","repostType":1,"repost":{"id":991039663,"gmtCreate":1564406835552,"gmtModify":1704707025877,"author":{"id":"233212499624898","authorId":"233212499624898","name":"资金流选股策略","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cf028f6e8768db83aea1d19281a4360e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> $特斯拉(TSLA)$ 虽然特斯拉财报大跌13%,但我接下来还是偏看涨方向,周末扫单筛选了一下,特斯拉有一笔很干净的大单!日期在12月20号,270价位的CALL。如果周一未平仓数是远远低于2000张,说明机构跑路了,那就没戏,如果高于2000张还有做CALL SPREAD的意义. 在11.15【235价位】,8.16【280价位,270价位】都有卖PUT行为!所以判定价格不会超过280,做多方向逼近270会是很好的止盈位! 特斯拉这个月经过两次杀期权行为,所以现在期权无论从哪个角度来说都很便宜。综合因素来说做CALL SPREAD比较合适! 豪华套餐【买230的CALL,卖240的CALL】 普通套餐【买270的CALL,卖280的CALL】 赌徒套餐【❌❌❌🚻🚹♿❌❌❌】 【TSLA 8月16号,60价位,有一笔7500张的PUT,这单虽然是ASK成交,但我判定为对冲单!】 我个人偏向普通套餐,潜在汇报比大!上周五买了SGRY<a href=\"https://laohu8.com/S/SGRY\">$Surgery Partners, Inc.(SGRY)$</a> ","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> $特斯拉(TSLA)$ 虽然特斯拉财报大跌13%,但我接下来还是偏看涨方向,周末扫单筛选了一下,特斯拉有一笔很干净的大单!日期在12月20号,270价位的CALL。如果周一未平仓数是远远低于2000张,说明机构跑路了,那就没戏,如果高于2000张还有做CALL SPREAD的意义. 在11.15【235价位】,8.16【280价位,270价位】都有卖PUT行为!所以判定价格不会超过280,做多方向逼近270会是很好的止盈位! 特斯拉这个月经过两次杀期权行为,所以现在期权无论从哪个角度来说都很便宜。综合因素来说做CALL SPREAD比较合适! 豪华套餐【买230的CALL,卖240的CALL】 普通套餐【买270的CALL,卖280的CALL】 赌徒套餐【❌❌❌🚻🚹♿❌❌❌】 【TSLA 8月16号,60价位,有一笔7500张的PUT,这单虽然是ASK成交,但我判定为对冲单!】 我个人偏向普通套餐,潜在汇报比大!上周五买了SGRY<a href=\"https://laohu8.com/S/SGRY\">$Surgery Partners, Inc.(SGRY)$</a> ","text":"$特斯拉(TSLA)$ $特斯拉(TSLA)$ 虽然特斯拉财报大跌13%,但我接下来还是偏看涨方向,周末扫单筛选了一下,特斯拉有一笔很干净的大单!日期在12月20号,270价位的CALL。如果周一未平仓数是远远低于2000张,说明机构跑路了,那就没戏,如果高于2000张还有做CALL SPREAD的意义. 在11.15【235价位】,8.16【280价位,270价位】都有卖PUT行为!所以判定价格不会超过280,做多方向逼近270会是很好的止盈位! 特斯拉这个月经过两次杀期权行为,所以现在期权无论从哪个角度来说都很便宜。综合因素来说做CALL SPREAD比较合适! 豪华套餐【买230的CALL,卖240的CALL】 普通套餐【买270的CALL,卖280的CALL】 赌徒套餐【❌❌❌🚻🚹♿❌❌❌】 【TSLA 8月16号,60价位,有一笔7500张的PUT,这单虽然是ASK成交,但我判定为对冲单!】 我个人偏向普通套餐,潜在汇报比大!上周五买了SGRY$Surgery Partners, Inc.(SGRY)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a7383491e9f730d56961bd20b3690a83","width":"1202","height":"858"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/991039663","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":739,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926443283,"gmtCreate":1587330699142,"gmtModify":1704363702273,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926443283","repostId":"997714137","repostType":1,"repost":{"id":997714137,"gmtCreate":1567734069229,"gmtModify":1704716725717,"author":{"id":"1052264967633","authorId":"1052264967633","name":"美股新英","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c990c21f3e4380fa48fd1664f9506767","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"系统 纪律=利润系统:仓位、止损、空仓纪律:知行合一的严格执行<a href=\"https://laohu8.com/S/ARLO\">$Arlo Technologies Inc.(ARLO)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">$斗鱼(DOYU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">$瑞幸咖啡(LK)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">$Zoom(ZM)$</a> ","listText":"系统 纪律=利润系统:仓位、止损、空仓纪律:知行合一的严格执行<a href=\"https://laohu8.com/S/ARLO\">$Arlo Technologies Inc.(ARLO)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">$斗鱼(DOYU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">$唯品会(VIPS)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">$瑞幸咖啡(LK)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">$AMD(AMD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MU\">$美光科技(MU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">$京东(JD)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">$Zoom(ZM)$</a> ","text":"系统 纪律=利润系统:仓位、止损、空仓纪律:知行合一的严格执行$Arlo Technologies Inc.(ARLO)$ $斗鱼(DOYU)$ $唯品会(VIPS)$ $瑞幸咖啡(LK)$ $AMD(AMD)$ $美光科技(MU)$ $百度(BIDU)$ $阿里巴巴(BABA)$ $苹果(AAPL)$ $京东(JD)$ $Zoom(ZM)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/d48a7abb62085e8e75bf577d07b9b35c","width":"1000","height":"562"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/55709fa320c474a570fe2271556ff365","width":"1000","height":"562"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2a6d547fb9c3d33904380f7fc29879eb","width":"700","height":"1048"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/997714137","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":797,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":929795241,"gmtCreate":1585601953483,"gmtModify":1704358376156,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"一壶浊酒多少英雄泪!","listText":"一壶浊酒多少英雄泪!","text":"一壶浊酒多少英雄泪!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929795241","repostId":"929462135","repostType":1,"repost":{"id":929462135,"gmtCreate":1585576553927,"gmtModify":1704358297953,"author":{"id":"3535864168116962","authorId":"3535864168116962","name":"LIULIULIU","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ccda2b82474dfe0a8c474303d169c67","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"了不起的均线系统理论 一般来说,新手重价,老手重量,高手重势。 对于股票新手来说,每天盯着盘面的涨涨跌跌,看的就是股票价格的波动。股价一涨,就满心欢喜,股价一跌,就万分紧张,这就叫新手重价。他们看不懂股价波动的内在原因,而只看到股价波动的外在表象,这样一来只会越看越糊涂,很容易陷入主力布下的陷阱中去。经典的量价关系是,当股价处于上升趋势时,要求股价上涨能够放量,下跌能够缩量。均线表示的是市场若干天内移动平均的成交价格情况,即市场在这段时间内的平均成本。均线的优势在于它的移动平均效果,抹平了K线上下跳跃、变动不羁的特征,非常好地记录了市场运行的趋势。 均线的另一层含义,即预示着市场中隐性地存在着一道道的成本位,正是这些成本位对于股价的涨跌具有强大的反作用。这种反作用主要表现在以下几个方面:1、均线向上则促涨,即为了获利,随着平均成本的走高会进一步推动股价的上涨;2、均线向下则促跌,即当股价跌破市场平均成本时,做空的力量通过接力般的止损行为会一步步推动股价向下运动;3、当均线位于K线下方时,它构成股价下跌过程的坚定支撑,这时候下方的每一条均线都代表了市场中的一个支撑位;4、当均线位于K线上方时,则形成了股价上涨过程的不同压力位,这时候上方的每一条均线都是一道封锁线,股价要上涨就必须坚定地突破横在上面的封锁线,才可以开拓出真正的获利空间;5、当股价偏离均线过远、达到超买或者超卖状态时,由于受到获利盘套现或者套牢盘反弹的作用,股价会逐渐向均线附近靠拢,表现为均线对股价的吸附作用;6、当均线和股价都是走平时,意味着行情处于一种无方向的状态中,下一步是涨是跌需要等待资金作出选择。7、均线的参数设置有很多种,一般常用的就是5日、10日","listText":"了不起的均线系统理论 一般来说,新手重价,老手重量,高手重势。 对于股票新手来说,每天盯着盘面的涨涨跌跌,看的就是股票价格的波动。股价一涨,就满心欢喜,股价一跌,就万分紧张,这就叫新手重价。他们看不懂股价波动的内在原因,而只看到股价波动的外在表象,这样一来只会越看越糊涂,很容易陷入主力布下的陷阱中去。经典的量价关系是,当股价处于上升趋势时,要求股价上涨能够放量,下跌能够缩量。均线表示的是市场若干天内移动平均的成交价格情况,即市场在这段时间内的平均成本。均线的优势在于它的移动平均效果,抹平了K线上下跳跃、变动不羁的特征,非常好地记录了市场运行的趋势。 均线的另一层含义,即预示着市场中隐性地存在着一道道的成本位,正是这些成本位对于股价的涨跌具有强大的反作用。这种反作用主要表现在以下几个方面:1、均线向上则促涨,即为了获利,随着平均成本的走高会进一步推动股价的上涨;2、均线向下则促跌,即当股价跌破市场平均成本时,做空的力量通过接力般的止损行为会一步步推动股价向下运动;3、当均线位于K线下方时,它构成股价下跌过程的坚定支撑,这时候下方的每一条均线都代表了市场中的一个支撑位;4、当均线位于K线上方时,则形成了股价上涨过程的不同压力位,这时候上方的每一条均线都是一道封锁线,股价要上涨就必须坚定地突破横在上面的封锁线,才可以开拓出真正的获利空间;5、当股价偏离均线过远、达到超买或者超卖状态时,由于受到获利盘套现或者套牢盘反弹的作用,股价会逐渐向均线附近靠拢,表现为均线对股价的吸附作用;6、当均线和股价都是走平时,意味着行情处于一种无方向的状态中,下一步是涨是跌需要等待资金作出选择。7、均线的参数设置有很多种,一般常用的就是5日、10日","text":"了不起的均线系统理论 一般来说,新手重价,老手重量,高手重势。 对于股票新手来说,每天盯着盘面的涨涨跌跌,看的就是股票价格的波动。股价一涨,就满心欢喜,股价一跌,就万分紧张,这就叫新手重价。他们看不懂股价波动的内在原因,而只看到股价波动的外在表象,这样一来只会越看越糊涂,很容易陷入主力布下的陷阱中去。经典的量价关系是,当股价处于上升趋势时,要求股价上涨能够放量,下跌能够缩量。均线表示的是市场若干天内移动平均的成交价格情况,即市场在这段时间内的平均成本。均线的优势在于它的移动平均效果,抹平了K线上下跳跃、变动不羁的特征,非常好地记录了市场运行的趋势。 均线的另一层含义,即预示着市场中隐性地存在着一道道的成本位,正是这些成本位对于股价的涨跌具有强大的反作用。这种反作用主要表现在以下几个方面:1、均线向上则促涨,即为了获利,随着平均成本的走高会进一步推动股价的上涨;2、均线向下则促跌,即当股价跌破市场平均成本时,做空的力量通过接力般的止损行为会一步步推动股价向下运动;3、当均线位于K线下方时,它构成股价下跌过程的坚定支撑,这时候下方的每一条均线都代表了市场中的一个支撑位;4、当均线位于K线上方时,则形成了股价上涨过程的不同压力位,这时候上方的每一条均线都是一道封锁线,股价要上涨就必须坚定地突破横在上面的封锁线,才可以开拓出真正的获利空间;5、当股价偏离均线过远、达到超买或者超卖状态时,由于受到获利盘套现或者套牢盘反弹的作用,股价会逐渐向均线附近靠拢,表现为均线对股价的吸附作用;6、当均线和股价都是走平时,意味着行情处于一种无方向的状态中,下一步是涨是跌需要等待资金作出选择。7、均线的参数设置有很多种,一般常用的就是5日、10日","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9cb02bb7467b7985d5f36ed35b149921","width":"481","height":"601"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/929462135","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":725,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":418392,"gmtCreate":1551886870535,"gmtModify":1704791720511,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"$波音(BA)$ 我那个惨","listText":"$波音(BA)$ 我那个惨","text":"$波音(BA)$ 我那个惨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/418392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":357,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":229117764681832,"gmtCreate":1696975983875,"gmtModify":1696975984926,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PRZO\">$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ </a>支持看多","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/PRZO\">$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ </a>支持看多","text":"$ParaZero Technologies Ltd(PRZO)$ 支持看多","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229117764681832","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924687680,"gmtCreate":1588334605440,"gmtModify":1704367404679,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924687680","repostId":"2032344363","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1113,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924688212,"gmtCreate":1588332471036,"gmtModify":1704367397429,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924688212","repostId":"2032341189","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925123683,"gmtCreate":1587911145042,"gmtModify":1704365765856,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925123683","repostId":"2029509645","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":866,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925129241,"gmtCreate":1587910357383,"gmtModify":1704365764645,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925129241","repostId":"2030834315","repostType":2,"repost":{"id":"2030834315","pubTimestamp":1587901680,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2030834315?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-26 19:48","market":"hk","language":"zh","title":"全球市场大反弹后 “卖在5月”将再度应验?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2030834315","media":"第一财经","summary":"原标题:全球市场大反弹后,“卖在5月”将再度应验?\n 标普500指数从底部反弹超30%,从本轮低位的2191点来到2837点附近;新兴市场迎来资金回流,A股近期底部也震荡抬上。5月临近,加之经济基本","content":"<div>\n<p>原标题:全球市场大反弹后,“卖在5月”将再度应验?\n 标普500指数从底部反弹超30%,从本轮低位的2191点来到2837点附近;新兴市场迎来资金回流,A股近期底部也震荡抬上。5月临近,加之经济基本面和资产价格进一步脱节,“卖在5月”此次是否将应验?若是,回调幅度会有多深?\n 野村宏观策略、量化策略师高田(Masanari Takada)对记者表示,4月开始,CTA(商品期货顾问)策略转为做多...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2020-04-26/doc-iircuyvh9961373.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球市场大反弹后 “卖在5月”将再度应验?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n全球市场大反弹后 “卖在5月”将再度应验?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-26 19:48 北京时间 <a href=https://finance.sina.com.cn/roll/2020-04-26/doc-iircuyvh9961373.shtml><strong>第一财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题:全球市场大反弹后,“卖在5月”将再度应验?\n 标普500指数从底部反弹超30%,从本轮低位的2191点来到2837点附近;新兴市场迎来资金回流,A股近期底部也震荡抬上。5月临近,加之经济基本面和资产价格进一步脱节,“卖在5月”此次是否将应验?若是,回调幅度会有多深?\n 野村宏观策略、量化策略师高田(Masanari Takada)对记者表示,4月开始,CTA(商品期货顾问)策略转为做多...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/roll/2020-04-26/doc-iircuyvh9961373.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/93c3dba7c4b0e443e40fe6df5639434d","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite","PSQ":"纳指反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SPY":"标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","QQQ":"纳指100ETF"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/roll/2020-04-26/doc-iircuyvh9961373.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2030834315","content_text":"原标题:全球市场大反弹后,“卖在5月”将再度应验?\n 标普500指数从底部反弹超30%,从本轮低位的2191点来到2837点附近;新兴市场迎来资金回流,A股近期底部也震荡抬上。5月临近,加之经济基本面和资产价格进一步脱节,“卖在5月”此次是否将应验?若是,回调幅度会有多深?\n 野村宏观策略、量化策略师高田(Masanari Takada)对记者表示,4月开始,CTA(商品期货顾问)策略转为做多(此前CTA为市场抛售主力),但近期纳斯达克100指数期货的多头开始停下加仓步伐。未来的关键在于,该指数能否持续维持在8180点附近,这是4月开始多头的平均净买入点。\n 摩根士丹利认为,鉴于标普500目前已被超买,回调的可能性攀升,但标普500将在2650点找到较强的支撑位。目前的共识预期为一季度EPS(每股盈利)同比增速为-14%,二季度为-27%,但这只是盈利下调的起点。\n\n 5月临近,市场反弹动能趋弱\n 在疫情的非常时期,全球政策制定者采取了非常措施。截至今年4月初,国际货币基金组织(IMF)测算,各国采取了8万亿美元的财政行动,这一数额高于2008年开始的全球金融危机期间的刺激计划。此外,货币政策也尤为激进,除了无限QE,美联储和欧洲央行已将购债范围扩大到了高收益债,且美联储还通过各种回购、互换机制确保全球美元流动性。\n 在这一背景下,即使全球疫情仍未见拐点,但欧美市场已经在“害怕踏空”(FOMO,fear to miss out)的心态下大涨超30%。\n 4月初,第一财经记者曾报道,当时波动率(VIX)在下降,市场在减少过度对冲(overhedging)的规模,早前市场的一大抛售势力——CTA策略,其做空操作接近饱和,尤其是在纳斯达克100期货市场,CTA将开始倾向于做多。尽管经济动能仍不乐观,但在流动性驱动的市场,投资者情绪好转。此后,股市持续反弹。但近期,CTA策略似乎出现了做多动能趋弱的迹象。\n 高田表示,全球股市在4月21日经历了反弹以来第一次大规模的抛售,按照当时纳斯达克100指数期货的跌势来看,可能是多头抛售导致,近期CTA开始停止建立多头头寸。“主要的担忧在于,纳斯达克100指数涨势的触发点大约在8180点附近,要看后续能否守住。至于技术形态,我们认为CTA可能会在4月29日再次试图追高市场,鉴于该指数持续位于8180点位之上。”\n\n “然而若这一尝试失败,其他投资者无法被说服建立最新的多头头寸,那么CTA推动起来的买入动能或在5月8日左右消失。这就暗示着,市场可能会再度拥抱‘卖在5月’的情况。”野村的量化模型显示。\n 高田表示,这段时间最不愿意买入的机构就是专注于基本面的机构,尤其是资金规模较大的全球宏观对冲基金仍对股市较为悲观。“全球宏观对冲基金会持续寻底。当然也可能出现在经济指标触底前,投资者就迅速变得更为乐观,若这一情况出现,全球宏观对冲基金就会紧急了结空头头寸。然而,我们认为,现在这些基金还没有动能去调整当前的策略。”\n\n “卖在5月”的风险攀升也是因为在美联储史无前例的强效刺激下,美股的表现已经和经济、盈利基本面脱节,当前机构仍对经济衰退和通缩风险表示担忧。渣打认为,如果疫情始终无法缓和、医疗方面没有进展,那么央行的“不惜一切代价”仍无法弥补,市场的“狂欢”未来难以持续。目前,不同市场表现出了前所未见的“脱节”,那些受到政策支持的主体表现远超未受支持或受支持不足的主体,暴跌的油价就是典型。\n 油价的暴跌再度打击了市场情绪,“目前WTI期货投资多头头寸仍很少,主要集中在CTA等短期趋势追踪策略。这不仅是针对WTI,布伦特原油也是一样,并不能排除原油期货价格再次进入负区间的可能。”高田称。\n 中金认为,股票和信用市场的反弹已反应了政策效力、一部分疫情控制,以及复工进展的预期。若后续表现不及预期,可能对风险偏好形成一定打击。同时,近期也是业绩披露期,投资者在择券时仍需控制信用风险。\n 全球面临通缩压力\n 尽管市场一度担忧未来的通胀风险,但眼前,通缩的压力已经加剧。\n 油价的暴跌就是一方面。渣打方面表示,尽管原油远月合约仍然升水,原油期货曲线仍然是向上倾斜的,但是远月合约价格也面临下行压力。这意味着市场预计的通胀预期可能低于1.5%,远低于欧美央行目标的2%。\n IMF预计,基线情境下,2020年全球增长率降至-3%,与1月的预测相比下调幅度高达6.3个百分点,但还可能出现更坏的情境。IMF的预测是假设多数国家的疫情和必要防控行动在第二季度达到峰值并在下半年消退,若疫情延续时间过长,实际情况会更差于当前的预测。\n 野村东方国际A股首席策略师高挺对第一财经表示,若海外衰退持续,且中国当前已持续两个月的CPI与PPI同比涨幅下行的趋势延续,未来数月中国可能将面临阶段性通缩压力。\n 高挺分析称,1990年至今共发生过四次通缩,同期上证综指均出现一定程度的调整,业绩与估值的双重下行是通缩期市场调整的主因。“此次医疗与公用事业板块仍有机会录得较好的超额收益。此外,金融和地产在过去两次通缩期的超额收益可能并非来自通缩本身,而是来自货币政策宽松。但我们认为本次通缩期货币政策施政空间远小于以往。”他称。\n 尽管全球市场承压,但从策略角度而言,外资机构仍普遍维持对中国市场的“超配”立场,原因是中国疫情防控到位,率先复苏。“随着经济初步复苏,我们更青睐于周期性板块票,未来基建仍是一个主要的推动因素,近期专项债发行也在加速。投资主要关注三大方向——基建、5G和数字经济、公共卫生、医疗。”摩根大通中国首席经济学家朱海斌对记者表示。\n责任编辑:陈志杰","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925129127,"gmtCreate":1587909833569,"gmtModify":1704365764125,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925129127","repostId":"2030383555","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1023,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922469306,"gmtCreate":1587644573505,"gmtModify":1704365063056,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922469306","repostId":"2029784010","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":716,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922222897,"gmtCreate":1587566431619,"gmtModify":1704364810355,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922222897","repostId":"1190471257","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":771,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922805308,"gmtCreate":1587484311404,"gmtModify":1704364447347,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922805308","repostId":"1143839113","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":788,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922806954,"gmtCreate":1587483798278,"gmtModify":1704364444402,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922806954","repostId":"2029430031","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922809024,"gmtCreate":1587483079668,"gmtModify":1704364438494,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922809024","repostId":"2029031154","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":724,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922154400,"gmtCreate":1587480022600,"gmtModify":1704364406813,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922154400","repostId":"2029596038","repostType":2,"repost":{"id":"2029596038","pubTimestamp":1587464067,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2029596038?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-21 18:14","market":"us","language":"zh","title":"Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2029596038","media":"雪球综合","summary":"原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一","content":"<html><body><p>原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合</p><p>在国内车市大降速的背景下,<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/316/w752h364/20200421/f736-isqivxf8228849.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的油箱容积为59升,按车主9.1L/100km的平均油耗来算,满箱油也“只能”跑648km,那么是不是意味着电动车可以取代燃油车呢?</p><div></div><p>主流电动车续航里程什么水平?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/516/w752h564/20200421/2f58-isqivxf8228881.png/w2048fin.jpg\"/></div><p>续航里程是消费者购买电动车最关注的问题之一,我们首先看一下去年热销的几款主流电动车的续航里程。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/231/w752h279/20200421/9db7-isqivxf8228877.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/175/w752h223/20200421/6369-isqivxf8228932.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>从上面的表格,我们发现,合资品牌纯电动车的续航里程普遍在300km左右,而自主品牌纯电动车的续航里程要好一些,基本在400km以上,有些超过了500km。</p><p>那主流的燃油车的续航里程又是什么水平呢?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/350/w752h398/20200421/a783-isqivxf8228934.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>从上面可以发现,目前主流的燃油车,如论合资还是自主,轿车还是SUV,续航基本在700km左右。所以在续航里程上,主流纯电动车与燃油车还有很大的差距。但如果只从国产Model 3长续航668km的续航里程来看,是不是就意味着电动车已经赶上主流燃油车呢?</p><p>当然不是!因为官方给出的综合续航本来就掺杂了水分。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/3b14-isqivxf8228979.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>目前工信部测试纯电动车综合续航里程,采用的是欧洲老一代的NEDC测试标准。</p><p>NEDC,全名“New European Driving Cycle”,直译过来就是“新欧洲驾驶循环”,很明显这是专为欧洲道路和用车环境设计的标准,适不适合中国的用车环境还是一个问号。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/262/w752h310/20200421/dc98-isqivxf8228980.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>NEDC循环包括两种工况:第一种是城市道路频繁启停的城市工况,模拟通过三个间隔距离不同路口均遇到红灯等待的驾驶情况,测试中最高车速50km/h,平均车速19km/h。第二种是城郊快速道路通行的市郊工况,市郊工况测试环境中最高车速为120km/h,平均车速63km/h。</p><p>一个NEDC循环由4个市区工况加上1个市郊工况组成,整个NEDC循环总长约11km,纯电动汽车综合续航里程就是在NEDC循环下测得出。听起来好像还比较贴近实际用车环境。</p><p>但,NEDC的测试全程在台架上进行,不进行实际道路行驶测试。没错,你们在官网上看到的工信部综合油耗都是在下面的这个平台测出来的。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/468/w752h516/20200421/76da-isqivxf8229021.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>这种测试本身就存在几个大的BUG。</p><p>首先,这种台架测试中风阻系数怎么取,要知道当车速超过80km/h时,有60-70%的动力是用来克服风阻的。工信部提供两种方案:第一,厂家自行到工信部认可的机构进行行驶阻力测试,取得工信部认可的风阻系数后自行上报;第二,厂家使用工信部给出的固定风阻系数。在实际的操作中,部分厂家为了加快审批流程,一般会使用工信部给出的固定风阻系数,这样一来就会产生很大的误差。</p><p>其次,NEDC循环只是模拟了路面良好的平直路面的工况,并不涉及坡道、拐弯、非铺装路面的情况,故不能真实反方实际驾驶情况。</p><p>最后,工信部在进行续航测试时车上所有电子设备、空调、大灯等都处于关闭状态,而且外界的环境温度也是比较合适的,要知道温度过高或者过低,对纯电动车续航的影响都是指数级的。</p><p>显然实际的续航要在综合续航里程上打折扣,那大概打多少折扣,如果按照燃油车700km的续航里程来算,纯电动车大概需要多少综合续航里程,才能真正赶上燃油车呢?</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/2694-isqivxf8229018.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>1、冬天续航可缩水41%</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/493/w752h541/20200421/d913-isqivxf8229049.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>美国汽车协会(AAA)的研究表明,当温度下降到约零下6摄氏度时,并开启空调制热时,电动车的续航里程平均减少约41%。</p><p>该协会研究发现,电池的最佳工作温度为15度到26度之间,随着温度的降低,电池内部的电解液就变得迟钝,电池容量也相应缩水。</p><p>而来自兰州理工大学的一篇论文《高寒地区新能源汽车锂电池低温预热及充电性能研究》显示,三元锂电池在0℃时,放电容量占额定电池容量的83.3%;零下10℃为77%;零下15℃为58.1%;零下20℃时就只有42.6%。</p><p>除了电池容量本身会缩水外,在低温下,空调制热也会消耗很大的电量。</p><p>电动车的制热方式不同于燃油车。燃油车的发动机本来就会发热,用鼓风机把发动机的热量往车内一吹暖气就来了。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/419/w752h467/20200421/cf6c-isqivxf8229050.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>但电动车不一样,它没有发动机,制热只能通过PTC热敏电阻来实现。PTC热敏电阻的制热原理和我们冬天用的电烤火炉差不多,这东西哪都好就是功率大费电,动辄2、3kW,一个小时就得消耗两三度电。而电动车的PTC则高达3-5kW,一小时要消耗3-5度电。</p><p>来自美国EPA数据显示,Model 3的高速百公里电耗约17.1度,如果按100km/h的速度行驶1小时,冬天打开空调制热的情况下,百公里将多消耗2-3度电,电耗约增加11%-17%。</p><p>2、高温续航可减少17%</p><p>极寒气候会影响电动车续航,高温条件下同样如此。</p><p>来自美国汽车协会(AAA)的报告显示,当室外温度达到35摄氏度,并在车内使用空调制冷时,电动车续航里程减少了17%。</p><p>3、高速工况百公里耗电量比城市工况多10%</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/363/w752h411/20200421/f6d2-isqivxf8229074.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>一般而言,在一定的速度范围内,燃油车越快越省油,而电动车恰好相反,速度越快反而越耗电。</p><p>这是因为燃油车有变速箱,通过变换挡位,可以让发动机保持在最佳的工作状态,燃油经济性好,油耗自然低。</p><p>而电动车则没有变速箱,基本都是用单级减速电机,这就相当于仅用一个挡位行驶的燃油车,在市区行驶时影响还不大,但当上了高速,单挡位的电动车只能通过拉高转速来维持车辆的高速状态,这样电池就进入了“高放电状态”,电耗自然就比城市工况下高。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/410/w752h458/20200421/2225-isqivxf8229075.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>另外在高速状态下,车辆的空气阻力将更大,这无疑又增加了耗电量。</p><p>美国EPA测试发现,Model 3的城市工况百公里耗电为15.5度,而高速工况的百公里耗电为17.1度,高速工况的百公里耗电量比城市工况多了约10%。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/66/w752h114/20200421/cec1-isqivxf8229136.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>可以发现,低温、高温、高速等状态下,都会对纯电动车续航产生较大影响,如果在低温、高速行驶的极端条件下, 续航里程可能缩减约50%。当然情况也没有那么夸张,因为在实际用车中,我们不可能一直高速行驶,不过低温是不可避免的。</p><p>据中国气象局发动的数据,2018/2019年冬季(2018年12月1日至2019年2月27日),全国平均气温为-3.2℃,所以对于国内大部分地区的消费者来说,冬季还是比较寒冷的。</p><p>根据管理学家彼得的“木桶定律”:一只水桶盛水的多少,并不取决于桶壁上最高的那块木块,而恰恰取决于桶壁上最短的那块。而决定一款电动车实际续航里程的不是其在最佳状态下能跑多远,而是在冬季能跑多远。</p><p>一家名为EV-TEST的国内电动汽车测评机构,根据国内的实际用车环境,对市面上主流的电动车进行了常温、高温、低温下的续航测试。</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020421/218/w752h266/20200421/3753-isqivxf8229135.jpg/w2048fin.jpg\"/></div><p>发现在低温状态下,电动车的实际续航基本比综合续航缩水40%,由此可见,电动车要想达到目前燃油车700km的续航,综合续航要在应该在1166km左右。可以看出,国产Model 3长续航后轮驱动版车型的综合续航达到了668km,表面上看虽然超过了宝马3系这类的燃油车,但实际的续航里程可能要打上6、7折,所以仅从综合续航里程来推断电动车赶上燃油车了,为时过早。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nModel 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-21 18:14 北京时间 <a href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml><strong>雪球综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/aaf10f59d529fccc557480730989e342","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-04-21/doc-iirczymi7592225.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2029596038","content_text":"原标题:Model 3续航达668km超宝马3系,电动车真的就能取代燃油车了? 来源:雪球综合在国内车市大降速的背景下,特斯拉却“风景独好”,继国产Model 3在2月份销量挤进前5之后,3月份更进一步,销量突破1万辆,风头盖过了宝马3系、奔驰C级等同价位燃油车。而更令特斯拉粉心动的是,特斯拉近日发布了国产Model 3长续航后轮驱动版车型,里程从原来的445km增加到668km,要知道宝马3系的油箱容积为59升,按车主9.1L/100km的平均油耗来算,满箱油也“只能”跑648km,那么是不是意味着电动车可以取代燃油车呢?主流电动车续航里程什么水平?续航里程是消费者购买电动车最关注的问题之一,我们首先看一下去年热销的几款主流电动车的续航里程。从上面的表格,我们发现,合资品牌纯电动车的续航里程普遍在300km左右,而自主品牌纯电动车的续航里程要好一些,基本在400km以上,有些超过了500km。那主流的燃油车的续航里程又是什么水平呢?从上面可以发现,目前主流的燃油车,如论合资还是自主,轿车还是SUV,续航基本在700km左右。所以在续航里程上,主流纯电动车与燃油车还有很大的差距。但如果只从国产Model 3长续航668km的续航里程来看,是不是就意味着电动车已经赶上主流燃油车呢?当然不是!因为官方给出的综合续航本来就掺杂了水分。目前工信部测试纯电动车综合续航里程,采用的是欧洲老一代的NEDC测试标准。NEDC,全名“New European Driving Cycle”,直译过来就是“新欧洲驾驶循环”,很明显这是专为欧洲道路和用车环境设计的标准,适不适合中国的用车环境还是一个问号。NEDC循环包括两种工况:第一种是城市道路频繁启停的城市工况,模拟通过三个间隔距离不同路口均遇到红灯等待的驾驶情况,测试中最高车速50km/h,平均车速19km/h。第二种是城郊快速道路通行的市郊工况,市郊工况测试环境中最高车速为120km/h,平均车速63km/h。一个NEDC循环由4个市区工况加上1个市郊工况组成,整个NEDC循环总长约11km,纯电动汽车综合续航里程就是在NEDC循环下测得出。听起来好像还比较贴近实际用车环境。但,NEDC的测试全程在台架上进行,不进行实际道路行驶测试。没错,你们在官网上看到的工信部综合油耗都是在下面的这个平台测出来的。这种测试本身就存在几个大的BUG。首先,这种台架测试中风阻系数怎么取,要知道当车速超过80km/h时,有60-70%的动力是用来克服风阻的。工信部提供两种方案:第一,厂家自行到工信部认可的机构进行行驶阻力测试,取得工信部认可的风阻系数后自行上报;第二,厂家使用工信部给出的固定风阻系数。在实际的操作中,部分厂家为了加快审批流程,一般会使用工信部给出的固定风阻系数,这样一来就会产生很大的误差。其次,NEDC循环只是模拟了路面良好的平直路面的工况,并不涉及坡道、拐弯、非铺装路面的情况,故不能真实反方实际驾驶情况。最后,工信部在进行续航测试时车上所有电子设备、空调、大灯等都处于关闭状态,而且外界的环境温度也是比较合适的,要知道温度过高或者过低,对纯电动车续航的影响都是指数级的。显然实际的续航要在综合续航里程上打折扣,那大概打多少折扣,如果按照燃油车700km的续航里程来算,纯电动车大概需要多少综合续航里程,才能真正赶上燃油车呢?1、冬天续航可缩水41%美国汽车协会(AAA)的研究表明,当温度下降到约零下6摄氏度时,并开启空调制热时,电动车的续航里程平均减少约41%。该协会研究发现,电池的最佳工作温度为15度到26度之间,随着温度的降低,电池内部的电解液就变得迟钝,电池容量也相应缩水。而来自兰州理工大学的一篇论文《高寒地区新能源汽车锂电池低温预热及充电性能研究》显示,三元锂电池在0℃时,放电容量占额定电池容量的83.3%;零下10℃为77%;零下15℃为58.1%;零下20℃时就只有42.6%。除了电池容量本身会缩水外,在低温下,空调制热也会消耗很大的电量。电动车的制热方式不同于燃油车。燃油车的发动机本来就会发热,用鼓风机把发动机的热量往车内一吹暖气就来了。但电动车不一样,它没有发动机,制热只能通过PTC热敏电阻来实现。PTC热敏电阻的制热原理和我们冬天用的电烤火炉差不多,这东西哪都好就是功率大费电,动辄2、3kW,一个小时就得消耗两三度电。而电动车的PTC则高达3-5kW,一小时要消耗3-5度电。来自美国EPA数据显示,Model 3的高速百公里电耗约17.1度,如果按100km/h的速度行驶1小时,冬天打开空调制热的情况下,百公里将多消耗2-3度电,电耗约增加11%-17%。2、高温续航可减少17%极寒气候会影响电动车续航,高温条件下同样如此。来自美国汽车协会(AAA)的报告显示,当室外温度达到35摄氏度,并在车内使用空调制冷时,电动车续航里程减少了17%。3、高速工况百公里耗电量比城市工况多10%一般而言,在一定的速度范围内,燃油车越快越省油,而电动车恰好相反,速度越快反而越耗电。这是因为燃油车有变速箱,通过变换挡位,可以让发动机保持在最佳的工作状态,燃油经济性好,油耗自然低。而电动车则没有变速箱,基本都是用单级减速电机,这就相当于仅用一个挡位行驶的燃油车,在市区行驶时影响还不大,但当上了高速,单挡位的电动车只能通过拉高转速来维持车辆的高速状态,这样电池就进入了“高放电状态”,电耗自然就比城市工况下高。另外在高速状态下,车辆的空气阻力将更大,这无疑又增加了耗电量。美国EPA测试发现,Model 3的城市工况百公里耗电为15.5度,而高速工况的百公里耗电为17.1度,高速工况的百公里耗电量比城市工况多了约10%。可以发现,低温、高温、高速等状态下,都会对纯电动车续航产生较大影响,如果在低温、高速行驶的极端条件下, 续航里程可能缩减约50%。当然情况也没有那么夸张,因为在实际用车中,我们不可能一直高速行驶,不过低温是不可避免的。据中国气象局发动的数据,2018/2019年冬季(2018年12月1日至2019年2月27日),全国平均气温为-3.2℃,所以对于国内大部分地区的消费者来说,冬季还是比较寒冷的。根据管理学家彼得的“木桶定律”:一只水桶盛水的多少,并不取决于桶壁上最高的那块木块,而恰恰取决于桶壁上最短的那块。而决定一款电动车实际续航里程的不是其在最佳状态下能跑多远,而是在冬季能跑多远。一家名为EV-TEST的国内电动汽车测评机构,根据国内的实际用车环境,对市面上主流的电动车进行了常温、高温、低温下的续航测试。发现在低温状态下,电动车的实际续航基本比综合续航缩水40%,由此可见,电动车要想达到目前燃油车700km的续航,综合续航要在应该在1166km左右。可以看出,国产Model 3长续航后轮驱动版车型的综合续航达到了668km,表面上看虽然超过了宝马3系这类的燃油车,但实际的续航里程可能要打上6、7折,所以仅从综合续航里程来推断电动车赶上燃油车了,为时过早。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1041,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922125599,"gmtCreate":1587478488511,"gmtModify":1704364391671,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922125599","repostId":"922132590","repostType":1,"repost":{"id":922132590,"gmtCreate":1587472688394,"gmtModify":1704364332013,"author":{"id":"3547612178746821","authorId":"3547612178746821","name":"Thomaspoh","avatar":"https://static.tigerbbs.com/23ec905f803c46d44b7bba20af8499d4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"怎样理解刷新历史记录的原油负值?","htmlText":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连(BZmain)$</a>","listText":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/FUT/BZmain\">$布油现金主连(BZmain)$</a>","text":"美国WTI原油期货昨晚触及负40.32美元的不可思议的低点。除了全球病情状况和当前的油价战带来的影响外,这历史性的下跌的另一个主要因素是由于2020年5月WTI原油期货合约即将到期的原因。 WTI原油期货是已实物交割。到期时,必须将原油运到美国的Cushing,俄克拉何马州。但是,Cushing当前的存储容量使用率为72%,这意味着5月20日WTI期货到期时可能没有足够的存储空间。期货的第一个通知日期恰好是2020年4月23日。因此,所有无法使用仓储设施的多头头寸必须平仓其头寸。 尽管我们可以说这极端的价格现象是个技术性问题,但急剧的下跌也将WTI 6月20日的期货价格从23美元降至15美元。布伦特2020年6月原油期货也从26美元跌至20美元。最终,期货和原油现货价格将必定汇集。然而,鉴于全球经济活动不振而来,以及即将到来的夏季石油需求高峰也随着封锁而消失,未来几周的油价很有可能会继续徘徊在10美元左右。 $WTI原油主连(CLmain)$ $布油现金主连(BZmain)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/84e6b5bef502151f64bfc846ef11fb8e"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922132590","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1295,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922125296,"gmtCreate":1587478473215,"gmtModify":1704364391845,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922125296","repostId":"11267","repostType":1,"repost":{"id":11267,"gmtCreate":1458813336712,"gmtModify":1704870811655,"author":{"id":"5400656025182","authorId":"5400656025182","name":"vision","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d67e47e5bb77491f2c37ae81c5386950","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"干货:炒美股必看书籍","htmlText":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","listText":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","text":"摘要:很多从A股过来的玩家都有一个困惑,为什么我靠着炒A股的经验,却在美股就屡屡受挫呢?答案很简单,因为你的炒股经验实际上是根据A股而来的,炒炒中概和ETF还OK,一旦炒美股,就会发现自己水土不服,“有病就得治”,我在这里为您推荐了10本炒美股必看书籍,希望您在成为股神的路上越走越顺。 价值投资 沃伦-巴菲特:《巴菲特致股东的信》(Letters to Shareholders) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度:容易,语言平实,概念易于理解,强烈推荐。 巴菲特没有撰写过什么专业著作,唯一的作品是每年写给伯克希尔哈瑟维公司股东的信,总结在过去一年中的成败得失。而书中正是收纳了他的经典言论与投资理念。论述了公司治理,公司财务与投资,普通股,兼并与收购及会计和纳税等内容,带领投资者进入一个崭新的投资世界。 本杰明-格雷厄姆:《证券分析》(Securities Analysis) 适宜人群:喜欢长线价值投资的投资者 难度: 介于容易与中等之间。 著名的价值投资之父巴菲特师从格雷厄姆,本书也是巴菲特最为推崇之书。通过众多纷繁复杂的例子,解释复杂的理论及投资理念。此书大部分内容是关于债券和优先股,而选择良好债券的艺术可以在一定程度上转换为选择良好股票的艺术,这两者之间的联系远比人们想象的紧密。 趋势分析 史蒂夫. 尼森 《日本蜡烛图技术》(Japanese Candlestick Charting Techniques) 适宜人群:对趋势研究感兴趣的投资者 难度:容易 《日本蜡烛图技术》属于入门级别的书,书中介绍了一些常见的K线及K线组合,书中还介绍了MACD, RSI等技术指标。书中虽然提到技术方法是衡量人群情绪对市场影响的唯一手段,但是也强调任何形态未必真的会出现这种形态所示的意义,指明读者应该因地制宜,与当时的行情相结合。 罗伯特.爱德华兹《股市趋势","images":[{"img":"https://static.laohu8.com/bf76d3dcc70270474c07a4acefe7f5e2"},{"img":"https://static.laohu8.com/80a12526a62f085e8a3144929fd32c9f"},{"img":"https://static.laohu8.com/4eccbaac1d5106ff4d54c74796cdc4e0"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/11267","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922185667,"gmtCreate":1587476237559,"gmtModify":1704364362647,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922185667","repostId":"922390373","repostType":1,"repost":{"id":922390373,"gmtCreate":1587438829492,"gmtModify":1704364160507,"author":{"id":"3479156248791467","authorId":"3479156248791467","name":"复兴计划","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c10d2ba3aa6d31cda64398d07bf813cb","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"WTI原油期货价格跌入“负数”,一次载入史册的经典逼仓案例","htmlText":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","listText":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","text":"隔夜原油期货价格跌入“负值”。美国纽商所西德克萨斯轻质含硫原油(WTI)5月期货合约价格史上首次跌至负值区域,收于令人瞠目结舌的-37.63美元/桶。而6月合约收盘下跌3.81美元,跌幅15.22%,报21.22美元/桶。 美国华尔街分析员称,原油期货价格跌入负值,最重要的原因,即原油交割地重地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少,导致原油无仓可储,进而交易员大举抛售,把价格干到负数。 文章转载自格隆汇专栏“沽民” 在我看来,此次原油期货价格出现“负价格”,令人大为疑惑。难道“油价”真的可以为“负值”吗?事实上,跌为负数的是期货价格(WTI原油期货5月合约价格),不是原油现货。并不意味着“负油价”出现。在现货市场上,原油还是以买卖双方的约定价格进行交易。 我先复盘这一轮原油期货价格的暴跌,再分析跌为负数的原因。 我们知道,期货是现货的衍生品,存在到期与交割的环节,是不连续的,无法长期持有。利用期货进行交易者,一般有两种目的,第一是套期保值,即存在相应的现货仓位(或需求),担心未来价格出现波动,便相应地反方向在期货上建仓,对冲价格波动;第二是投机,利用期货价格短期出现的波动来盈利。 这里,第一种操作偶尔会涉及到实物交割,多数情况下不涉及实物交割;而第二种目的则完全不进行实物交割。所以可以看出,涉及到最后交割环节的期货合约,占市场交易的份额是很小的一部分。 尽然交割的只占市场交易的很小一部分,那么临近交割,这些多出来的合约会怎么办?一般也是两种情况,第一是单边平仓(或反向开仓),第二是展期(也叫换月),即近月合约平仓,在远月合约上建仓,相当于将到期日向后延续一个周期。前者往往是投机交易者或短期保值者的操作,后者更多的是期货指数ETF基金的操作。 在正常情况下,无论是单边平仓、还是展期,都可以有序从容地进行,不会对市场价格带来巨大冲击。 但这次不同。 这次的背景条件有几个特殊性","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e457f848ef2b6155e5a5902893688f6a"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a44ead89ebaabc27c0380e013ee0584d"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5084328b87574b2bc00914a355585dc4"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922390373","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":587,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922926159,"gmtCreate":1587415553171,"gmtModify":1704364095593,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922926159","repostId":"926465325","repostType":1,"repost":{"id":926465325,"gmtCreate":1587280909367,"gmtModify":1704363668298,"author":{"id":"3520887468114405","authorId":"3520887468114405","name":"Pretty_Feng","avatar":"https://static.tigerbbs.com/242dc8f51ae2f22daec7a390cf704aa8","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"title":"2020年一季度复盘回顾---论对冲的重要性和经验主义的不靠谱","htmlText":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","listText":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","text":"2020年的一季度,是我投资道路上非常重要的转折点,也是我终身难忘的,亏的刻骨铭心的经历[流泪][捂脸][喷血]一月份,全球灾难不断。开年美伊冲突;澳洲山火;我国的疫情由可防可控到全球蔓延,全国人民不得不在家开启超长春节待机模式,整个社会被按下了暂停键。然而,一月份是整个一季度最好的一个月份T_T 二月更惨,三月份更更更惨。。。。。[捂脸] [晕] 全球资本市场在1月份和2月上半月,表现其实是非常好的。今年首只黑天鹅事件:美伊冲突,仅仅让美股低开了一下,当日就完全收回了跌幅,续创辉煌。我当时精准“抄底”了美股,洋洋得意,不知道这是最后的疯狂。1月下旬国内疫情全面扩散,武汉宣布封城,也没能阻止美股高歌猛进的脚步。仅仅是象征性地回调了几天,美股就带着历史新高迈进2月[看涨] [看涨]。直到2月前半个月,全球股市仍然高歌猛进,似乎已经没有什么能够阻止全球股市上涨的脚步。我几乎所有的仓位都在做多股市+做空VIX,没有任何对冲措施,一路享受着账户净值日日新高的喜悦。殊不知,风险往往在不经意间突然来到。[惊吓] 2月20日开始,美股风云突变。其实在这之前,我用MACD底背离判断了美股会有短期的回调(仅道指和标普背离,纳指涨幅较大已经化解了背离)。现在回头看,如果那个时候清仓逃顶,真的是股神[你懂的] 。(可惜没如果T_T[难过] ,就算真逃顶了,之后跌个2%我也会去满仓抄底的,这波股灾是逃不过的[流泪]) 但是根据之前的经验,MACD背离也就回调个2%左右,还有多次美股无视背离续创新高;每一次“逃顶”后都被市场先生无情打脸。所以我并没有把这个顶背离放在心上,想着之前美股那么多次调整,之后都再创辉煌,这次也一定没问题(犯了经验主义的错误,市场先生这次无情地打了我的脸。。。) 标普日线图走势 我的印象非常","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/35b6594504a853b32cf62357d1dd7559","width":"1866","height":"857"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926465325","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1053,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":922068283,"gmtCreate":1587393369842,"gmtModify":1704363939255,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/922068283","repostId":"1101129288","repostType":4,"repost":{"id":"1101129288","pubTimestamp":1587391948,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1101129288?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-20 22:12","market":"hk","language":"zh","title":"利率与文明:理解700年利率史的四个维度","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1101129288","media":"宇观新时代","summary":"理解利率历史的四个维度:战争、宗教、政治和经济,它们共同解释了利率下行的趋势。从工业革命开始,经济的重要性凸显,二战后,或是唯一重要的变量。\n19世纪英国自由主义思想家、曾四度出任英国首相的格莱德斯通","content":"<p>理解利率历史的四个维度:战争、宗教、政治和经济,它们共同解释了利率下行的趋势。从工业革命开始,经济的重要性凸显,二战后,或是唯一重要的变量。</p>\n<p><span>19世纪英国自由主义思想家、曾四度出任英国首相的格莱德斯通(W. Gladstone)爵士曾说过:“因专研货币的本质而受愚弄的人,甚至比受爱情所愚弄的人还多。”利率,作为货币(或债务)的一种价格,比之于货币的本质,其迷惑性只会更高。</span></p>\n<p><span>利率有着极其复杂的理论体系。一般而言,在回答利率是由什么决定之前,先要问:什么利率?谁的利率(美国和墨西哥的国债利率是不一样的)?长期利率,还是短期利率?中性利率,还是市场利率?作为金融资产定价的分母,利率的重要性不言而言,研究者和投资者为其倾注了大量的心血。笔者并不打算详尽综述经济学理论上对此问题的探讨,只是想结合700年利率史的特征事实,简析其下行趋势背后的逻辑。</span></p>\n<p><span>不同时期,实际利率水平的高低,以及引导实际利率波动的力量是不同的。庞巴维克称,利率是一个国家</span><span><b>文化</b></span><span>水平的反映——一个民族的智力和道德力量越强大,其自由市场利率水平越低。笔者认为,倒不如说,利率是</span><span><b>文明</b></span><span>水平的反应。</span></p>\n<p><span>文明是一个比文化更广的概念,它是“放大了的文化,”(亨廷顿,《文明的冲突与世界秩序的重建》),是“文化特征和现象的集合”(布罗代尔),是“世界观、习俗、结构和文化(物质文化和高层文化)的特殊结合”(沃勒斯坦)。由史观之,显著影响利率水平的是文明的四个维度:战争、宗教、政治和商业(经济)。从中世纪到后工业化时代,是一个从战争到和平、宗教文明从垄断到包容、政治从专制到宪政和商业从农业到工业的演化过程。</span></p>\n<p><span><b>中世纪到二战结束以前的较长时期内,频繁的战争和商品货币制度下的萧条是两个主要因素</b></span><span>(Schmelzing,2020)。战争时期,融资需求增加,名义利率上升。反之,和平时期,利率则会下降。实证证据也显示,在同一个时期内(朝代更替),利率往往呈现出先降后升的“U型”特征(图1)。由于铸币制度天然有通缩的倾向,所以在战争时期,实际利率往往也会上升。当然,金矿的发现,或政府降低铸币含金(银)量的行为也会导致物价暴涨和实际利率下降(图2)。如图1所示,百年战争、黑死病和“黄金大饥荒”(The Great Bullion Famine)是15世纪实际利率高企的主要原因。所以,和平替代战争成为主流,与此同时,人类逐渐认识到了通胀的恶果,并找到了驯服通货膨胀的方法,是名义和实际利率下行的重要原因。</span></p>\n<p><b><span>图1:战争与名义利率波动</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dd6fd598a4e508922394709728c8123\"></p>\n<p><span>数据来源:Schmelzing,2020,东方证券</span></p>\n<p><b><span>图2:全球通胀或通缩的演化(1318-2018)</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93745d69ec69ff3f662996ab6c365238\"></p>\n<p><span>数据来源:Schmelzing,2020,东方证券</span></p>\n<p><span><b>宗教文明,及其定义的“道德”也影响着利率水平。</b></span><span>借贷行为早在史前的物物交换时代就存在了,但至少从古希腊至中世纪的较长时期内,收取利息都被视为一种邪恶、无耻和不道德的行为,尤其是高利贷。所以,古法典,如《汉谟拉比法典》、《十二铜表法》等都有关于利息上限的规定。利息(interest)一词的拉丁语为interisse,意指损失,而非收益。这一概念源自罗马法典。它认为,</span><span><b>利息是放贷人发放贷款后的受损地位与他没有放贷时的地位的差别。</b></span><span>起初,如果利息被认为是放贷者的收益,就是不合法的,但如果是对贷款人的损失或费用的补偿,那就合法了。1220年左右,这种释义被标准化(霍默和西勒,2017,p.59)。某种意义上讲,利息对应的是现代经济学语境中的机会成本,因为这些钱如果没有借出去的话,它本可以在别处创造利润。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6476bc2e674e5f88d816bbe7f4c6439\"></p>\n<p><span>摄于法国.巴黎圣母院, 2015年复活节后</span></p>\n<p><span>受宗教改革的影响,至16世纪,借贷和收取利息的行为首先被基督教接纳。18世纪,天主教会也逐渐认可了信贷的合法性。在1822年到1836年间,经宗教法庭(Holy Office)裁定,法律认可的利息可以为任何人收取。迟至1950年,罗马天主教教皇庇护十二世(Pius Ⅶ)才宣布银行家们收取利息的行为是“在诚实地谋生,”从而认可了金融体系。但是,几乎在任何时候,高利贷都是非法的,即使是合法的利息,也都有比较明确的上限约束。一般认为,年利率5%-10%是比较合理的。有意思的是,上限约束大多数情况下只适用于非公共债务,因此,政府也就可以轻而易举的以略高于上限的利率借款。这一点对于战时政府来说尤其重要。文艺复兴末期开始,利率显著下降,比如在15世纪的意大利,商业贷款利率低至5%,17世纪末期荷兰的商业贷款利率甚至下降到了2%。</span></p>\n<p><span>当然,在不同时期和不同国家(或城邦),依据借款人信用、期限、是否可赎回或有无抵押品的差别,利息差异很明显。这种差异更多时候并非市场力量所致,而是取决于人们的流行观念和国家预算需求的合力。超过法律上限的利率也并非罕见。一般情况下,因为信用和抵押品的差异,对国家(或君主)的贷款利息反而要高于商业贷款。这与当今正好相反,国债利率被认为是无风险收益率。</span></p>\n<p><b><span>第三个维度是政治文明。</span></b><span>马西在《论决定自然利息率的原因》这本小册子中,首先从经济学的范畴(借贷和商品交易)阐明,决定自然利息率的是利润率,而后将逻辑向前推演,认为更基础的本源是政治。政治秩序把不同地方的人区别开来,“一些人只是为了眼前的需要而劳动,但是,在人们对未来给予关注的地方,劳动则是出于今后能享受他们目前勤劳的果实的期望,但并不是所有地方的人都能抱有这种期望。这也就是为什么某一国家的人很勤劳,另一国家的人很懒惰,而第三个国家的人则既不非常勤劳,也不非常懒惰的原因。”马西下此结论,是因为他发现,在同一个时期,“在政治上享有自由、人们的私人权利也得到最好保护的大不列颠和荷兰,利息率较低,商人在这两个国家人口总数中的占比,大于法国、葡萄牙、德国和西班牙,或欧洲的任何其他国家,在这些国家,政治是专横的,私人财产也不那么安全。”</span></p>\n<p><span>马西总结到:</span><span><b>自然利息率决定于工商企业的利润(正相关);商业利润决定于商人数目同商业规模之比;商人数目决定于(从商)的必要性和对商业的鼓励程度</b></span><span>,这决定于政治秩序对私人权利的保护和社会安全等。这也是理解资本为什么从稀缺国流向丰裕国的原因,这是违背经济学原理的,但符合政治逻辑。资本逐利的同时,还规避风险。</span></p>\n<p><span>以上三个维度对前现代社会的利率走势有较强的解释力,甚至可以延伸到二战结束之前的历史时期,但它们对于分析战后利率的走势不甚明显。这是因为,二战后,基本可以将它们看作是进入到了稳态,反而是经济层面,从第一次工业革命开始,就成为塑造现代社会的主要力量。所以,我们将更多的从商业层面——实体经济层面的供给与需求,金融市场上的投资者偏好、债务规模和结构,全球资本流动等,以及货币与政策的逆周期调节(和协同)等——对其进行解释。</span></p>\n<p><span>当中,一个中心概念是自然利率,以及与之相关的潜在增长率和利润率的概念。技术上,自然利率指的是在充分就业的状态下,使得投资和储蓄相等的利率水平,所以是一种均衡利率,从而是利率波动的中枢。美联储理事布雷纳德(Brainard,2018)在一次演讲中提到,美联储在设定长期联邦基金利率时,就是以自然利率分析框架为依据的,联邦公开市场委员会(FOMC)的预测报告中公布的实际上就是较长期自然利率。(布雷纳德使用的是“中性利率”的概念,它指的是这样一种利率,即令经济产出在充分就业和稳定通胀的状态下能够围绕其潜在增长率增长。但她认为,技术上,可以忽略中性利率与自然利率的区别。)</span></p>\n<p><span>霍默和西勒在《利率史》中开宗明义地说:“任何一个工业化国家的自由市场长期利率,只要收取得当,都能提供那个国家经济和政治健康状态的一种动态图。”如果说历史上的利率下行反应的是商品货币制度下人类社会从野蛮到文明,从战争到和平的演进,那么,近百年来的利率下行则表现的是信用货币制度和全球化背景下人口、财富分配和科学技术等因素的合力。名义负利率体现的不是文明的进步,而是经济的一种亚健康状态,即人口结构的老龄化、财富分配的失衡、技术进步的僵局、债务型增长的不可持续和货币政策空间的收缩,当然,它还反应了投资者风险偏好和期限溢价等方面的变化。世界是否会全面进入负利率时代,关键在于推动利率下行的力量是否会出现反转。</span></p>","source":"lsy1583916832773","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>利率与文明:理解700年利率史的四个维度</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n利率与文明:理解700年利率史的四个维度\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-20 22:12 北京时间 <a href=https://www.gelonghui.com/p/366236><strong>宇观新时代</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>理解利率历史的四个维度:战争、宗教、政治和经济,它们共同解释了利率下行的趋势。从工业革命开始,经济的重要性凸显,二战后,或是唯一重要的变量。\n19世纪英国自由主义思想家、曾四度出任英国首相的格莱德斯通(W. Gladstone)爵士曾说过:“因专研货币的本质而受愚弄的人,甚至比受爱情所愚弄的人还多。”利率,作为货币(或债务)的一种价格,比之于货币的本质,其迷惑性只会更高。\n利率有着极其复杂的...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/366236\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d18e6c8ffa92cde53e56ec0f6068014d","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/366236","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101129288","content_text":"理解利率历史的四个维度:战争、宗教、政治和经济,它们共同解释了利率下行的趋势。从工业革命开始,经济的重要性凸显,二战后,或是唯一重要的变量。\n19世纪英国自由主义思想家、曾四度出任英国首相的格莱德斯通(W. Gladstone)爵士曾说过:“因专研货币的本质而受愚弄的人,甚至比受爱情所愚弄的人还多。”利率,作为货币(或债务)的一种价格,比之于货币的本质,其迷惑性只会更高。\n利率有着极其复杂的理论体系。一般而言,在回答利率是由什么决定之前,先要问:什么利率?谁的利率(美国和墨西哥的国债利率是不一样的)?长期利率,还是短期利率?中性利率,还是市场利率?作为金融资产定价的分母,利率的重要性不言而言,研究者和投资者为其倾注了大量的心血。笔者并不打算详尽综述经济学理论上对此问题的探讨,只是想结合700年利率史的特征事实,简析其下行趋势背后的逻辑。\n不同时期,实际利率水平的高低,以及引导实际利率波动的力量是不同的。庞巴维克称,利率是一个国家文化水平的反映——一个民族的智力和道德力量越强大,其自由市场利率水平越低。笔者认为,倒不如说,利率是文明水平的反应。\n文明是一个比文化更广的概念,它是“放大了的文化,”(亨廷顿,《文明的冲突与世界秩序的重建》),是“文化特征和现象的集合”(布罗代尔),是“世界观、习俗、结构和文化(物质文化和高层文化)的特殊结合”(沃勒斯坦)。由史观之,显著影响利率水平的是文明的四个维度:战争、宗教、政治和商业(经济)。从中世纪到后工业化时代,是一个从战争到和平、宗教文明从垄断到包容、政治从专制到宪政和商业从农业到工业的演化过程。\n中世纪到二战结束以前的较长时期内,频繁的战争和商品货币制度下的萧条是两个主要因素(Schmelzing,2020)。战争时期,融资需求增加,名义利率上升。反之,和平时期,利率则会下降。实证证据也显示,在同一个时期内(朝代更替),利率往往呈现出先降后升的“U型”特征(图1)。由于铸币制度天然有通缩的倾向,所以在战争时期,实际利率往往也会上升。当然,金矿的发现,或政府降低铸币含金(银)量的行为也会导致物价暴涨和实际利率下降(图2)。如图1所示,百年战争、黑死病和“黄金大饥荒”(The Great Bullion Famine)是15世纪实际利率高企的主要原因。所以,和平替代战争成为主流,与此同时,人类逐渐认识到了通胀的恶果,并找到了驯服通货膨胀的方法,是名义和实际利率下行的重要原因。\n图1:战争与名义利率波动\n\n数据来源:Schmelzing,2020,东方证券\n图2:全球通胀或通缩的演化(1318-2018)\n\n数据来源:Schmelzing,2020,东方证券\n宗教文明,及其定义的“道德”也影响着利率水平。借贷行为早在史前的物物交换时代就存在了,但至少从古希腊至中世纪的较长时期内,收取利息都被视为一种邪恶、无耻和不道德的行为,尤其是高利贷。所以,古法典,如《汉谟拉比法典》、《十二铜表法》等都有关于利息上限的规定。利息(interest)一词的拉丁语为interisse,意指损失,而非收益。这一概念源自罗马法典。它认为,利息是放贷人发放贷款后的受损地位与他没有放贷时的地位的差别。起初,如果利息被认为是放贷者的收益,就是不合法的,但如果是对贷款人的损失或费用的补偿,那就合法了。1220年左右,这种释义被标准化(霍默和西勒,2017,p.59)。某种意义上讲,利息对应的是现代经济学语境中的机会成本,因为这些钱如果没有借出去的话,它本可以在别处创造利润。\n\n摄于法国.巴黎圣母院, 2015年复活节后\n受宗教改革的影响,至16世纪,借贷和收取利息的行为首先被基督教接纳。18世纪,天主教会也逐渐认可了信贷的合法性。在1822年到1836年间,经宗教法庭(Holy Office)裁定,法律认可的利息可以为任何人收取。迟至1950年,罗马天主教教皇庇护十二世(Pius Ⅶ)才宣布银行家们收取利息的行为是“在诚实地谋生,”从而认可了金融体系。但是,几乎在任何时候,高利贷都是非法的,即使是合法的利息,也都有比较明确的上限约束。一般认为,年利率5%-10%是比较合理的。有意思的是,上限约束大多数情况下只适用于非公共债务,因此,政府也就可以轻而易举的以略高于上限的利率借款。这一点对于战时政府来说尤其重要。文艺复兴末期开始,利率显著下降,比如在15世纪的意大利,商业贷款利率低至5%,17世纪末期荷兰的商业贷款利率甚至下降到了2%。\n当然,在不同时期和不同国家(或城邦),依据借款人信用、期限、是否可赎回或有无抵押品的差别,利息差异很明显。这种差异更多时候并非市场力量所致,而是取决于人们的流行观念和国家预算需求的合力。超过法律上限的利率也并非罕见。一般情况下,因为信用和抵押品的差异,对国家(或君主)的贷款利息反而要高于商业贷款。这与当今正好相反,国债利率被认为是无风险收益率。\n第三个维度是政治文明。马西在《论决定自然利息率的原因》这本小册子中,首先从经济学的范畴(借贷和商品交易)阐明,决定自然利息率的是利润率,而后将逻辑向前推演,认为更基础的本源是政治。政治秩序把不同地方的人区别开来,“一些人只是为了眼前的需要而劳动,但是,在人们对未来给予关注的地方,劳动则是出于今后能享受他们目前勤劳的果实的期望,但并不是所有地方的人都能抱有这种期望。这也就是为什么某一国家的人很勤劳,另一国家的人很懒惰,而第三个国家的人则既不非常勤劳,也不非常懒惰的原因。”马西下此结论,是因为他发现,在同一个时期,“在政治上享有自由、人们的私人权利也得到最好保护的大不列颠和荷兰,利息率较低,商人在这两个国家人口总数中的占比,大于法国、葡萄牙、德国和西班牙,或欧洲的任何其他国家,在这些国家,政治是专横的,私人财产也不那么安全。”\n马西总结到:自然利息率决定于工商企业的利润(正相关);商业利润决定于商人数目同商业规模之比;商人数目决定于(从商)的必要性和对商业的鼓励程度,这决定于政治秩序对私人权利的保护和社会安全等。这也是理解资本为什么从稀缺国流向丰裕国的原因,这是违背经济学原理的,但符合政治逻辑。资本逐利的同时,还规避风险。\n以上三个维度对前现代社会的利率走势有较强的解释力,甚至可以延伸到二战结束之前的历史时期,但它们对于分析战后利率的走势不甚明显。这是因为,二战后,基本可以将它们看作是进入到了稳态,反而是经济层面,从第一次工业革命开始,就成为塑造现代社会的主要力量。所以,我们将更多的从商业层面——实体经济层面的供给与需求,金融市场上的投资者偏好、债务规模和结构,全球资本流动等,以及货币与政策的逆周期调节(和协同)等——对其进行解释。\n当中,一个中心概念是自然利率,以及与之相关的潜在增长率和利润率的概念。技术上,自然利率指的是在充分就业的状态下,使得投资和储蓄相等的利率水平,所以是一种均衡利率,从而是利率波动的中枢。美联储理事布雷纳德(Brainard,2018)在一次演讲中提到,美联储在设定长期联邦基金利率时,就是以自然利率分析框架为依据的,联邦公开市场委员会(FOMC)的预测报告中公布的实际上就是较长期自然利率。(布雷纳德使用的是“中性利率”的概念,它指的是这样一种利率,即令经济产出在充分就业和稳定通胀的状态下能够围绕其潜在增长率增长。但她认为,技术上,可以忽略中性利率与自然利率的区别。)\n霍默和西勒在《利率史》中开宗明义地说:“任何一个工业化国家的自由市场长期利率,只要收取得当,都能提供那个国家经济和政治健康状态的一种动态图。”如果说历史上的利率下行反应的是商品货币制度下人类社会从野蛮到文明,从战争到和平的演进,那么,近百年来的利率下行则表现的是信用货币制度和全球化背景下人口、财富分配和科学技术等因素的合力。名义负利率体现的不是文明的进步,而是经济的一种亚健康状态,即人口结构的老龄化、财富分配的失衡、技术进步的僵局、债务型增长的不可持续和货币政策空间的收缩,当然,它还反应了投资者风险偏好和期限溢价等方面的变化。世界是否会全面进入负利率时代,关键在于推动利率下行的力量是否会出现反转。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":635,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":926443419,"gmtCreate":1587331456731,"gmtModify":1704363702792,"author":{"id":"3502932905978486","authorId":"3502932905978486","name":"Hunterqiu","avatar":"https://static.tigerbbs.com/be2f5de230ad22e7da461b19b3aecbad","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错,转发给大家看看","listText":"这篇文章不错,转发给大家看看","text":"这篇文章不错,转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/926443419","repostId":"2028475297","repostType":2,"repost":{"id":"2028475297","pubTimestamp":1587265011,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2028475297?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-19 10:56","market":"sh","language":"zh","title":"张忆东:冬天的太阳,未来几周A股、港股会迎来海外抄底资金","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2028475297","media":"格隆汇","summary":"无论是A股还是港股,特别是港股是全球洼地,4月下旬到5月上旬,未来几周就会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金,它们愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底。","content":"<html><body><p><b>作者:张忆东 </b></p><p><b>来源: 张忆东策略世界</b></p><p><span>本文是对张忆东先生16日演讲的整理。</span></p><p><span><span>—</span><span>●●●●</span><span>—</span></span></p><p><span>引言</span></p><p><span><span>—</span><span>●●●●</span><span>—</span></span></p><p>\"<span><strong>我们和海外投资者交流的时候,有一句话基本上成为了杀手锏,这个牌就叫做</strong></span><span><strong>“不要与美联储为敌”</strong></span><span><strong>。目前,美联储秉承的顶层货币理论出现大的调整,你不要指望着有股灾,这是不可能的。\"</strong></span></p><p><span><strong><span>\"新兴市场容易出危机的这些国家,有什么特征?就是新兴市场的贸易项目一旦恶化,往往是经常项目恶化导致内部被动去杠杆,现在这一块已经发生了。\"</span></strong></span></p><p><span><strong><span>\"一旦三季度欧洲自身的经济复苏动能也比较弱,同时叠加了亚非拉一些国家债务风险的暴露,欧洲最有可能成为一个风险。\"</span></strong></span></p><p><span><strong><span>\"无论是A股还是港股,特别是港股是全球洼地,</span></strong></span><span><strong><span>4月下旬到5月上旬,未来几周就会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金,它们愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底。\"</span></strong></span></p><p><span><font color=\"#ff0000\"><b>演讲内容:</b></font></span></p><p><span>我演讲的题目叫冬天的太阳,这反映的是我短期不悲观,但是从中期比较谨慎。</span></p><p><span><strong>关于市场的几个核心结论</strong></span></p><p><b>第1个部分,我想聊聊全球股市主要矛盾的变化。</b></p><p><span>从2月底到3月24号,全球股市深受流动性危机的冲击,流动性危机是主要矛盾。</span></p><p><span>但从3月24号之后,政策刺激和疫情导致的经济衰退之间此消彼长的博弈关系,开始主导全球股市,主要矛盾开始发生变化。</span></p><p><span>在这样的一个判断下,市场会呈现出一种熊市中的震荡,或者说熊市中的反弹。但我们并不认为,海外市场(特别是美股)从此就走上了牛市的康庄大道。</span></p><p><span>我们认为,反弹之后,从今年三季度开始,一直到明年上半年,欧美市场很可能二次探底,重新回到前期低点。</span></p><p><span>如果说2月下旬到3月24号的调整相当于股灾式的调整,那么,熊市下半场将会是一个偏阴跌的状态。</span></p><p><strong><span>第2部分,为什么我们觉得还会有熊市下半场?</span></strong></p><p><span>我们认为,中期要警惕两只“灰犀牛”,这两只灰犀牛其实疫情式的经济衰退所引发的债务危机。这两个灰犀牛,一个是新兴市场的,特别是南半球的拉美、非洲、南亚、中亚,从现在看半年,三季度是一个风险的爆发点,这是一个结论。</span></p><p><span>而这些一旦出事了,很多债务是欧洲借给它们的,所以会传导到欧洲的金融体系,传导到欧洲的金融债。 </span></p><p><span>除了债务风险以外,下半年在新冠病毒疫苗出来前后,亚非拉国家还无法进行普及,很可能全球会迎来阶段性的滞涨,这些都是在今年下半年乃至于明年上半年的风险点,我们将会一步步地看到欧美熊市的下半场如何演绎。</span></p><p><span>坦率说,四、五月份还算是一个蜜月期,因为这个时候流动性非常宽裕,大家都会觉得美联储无所不能、为所欲为、无所不能,但是之后还是要小心两只“灰犀牛”。</span></p><p><strong><span>第3部分,是展望欧美市场。 </span></strong></p><p><strong><span>第4部分,我会展望中国的权益市场,就是A股、港股。</span></strong></p><p><strong><span>第5部分,我会跟大家一起分享一下投资策略的思考。</span></strong></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">美联储放弃节操的政策不会很快就撤</font></strong></span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">美股在二季度之前可能会是蜜月期</font></strong></span></p><p><span>我们从第1部分开始聊,为什么全球股市的主要矛盾已经转变为政策刺激和疫情所导致的全球衰退,以及会出现此消彼长的关系。 </span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/5d930-d87e3bdb-2b4e-480e-bd0f-017dd8de9984.png?x-oss-process=style/wm\"/></p><p><span>你可以看到,流动性危机老早就解除了。Libor-OIS息差(注:3个月美元银行间拆借利率与隔夜指数掉期利率之差)最能够代表反映<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>间的流动性,3月23号,美联储出台无限量宽松的救助政策之后,它就基本上见高点了。</span></p><p><span>此前,它一直是在高位震荡,直到4月9号之后,开始快速下行。基本上4月9号之后,无论是整体的流动性风险,还是说信用市场偏紧的状况都得到了显著缓解。 </span></p><p><span>美国高收益债的cds spread(注:信用违约互换的价差),就是整个息差,也在快速缓解。 </span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/4f771-c9719f41-981d-461d-877e-ff06fe463ebb.png?x-oss-process=style/wm\"/></p><p><span>我们列举了一些指标,包括能源相关的公司,像<a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>,或者美国康菲国际石油等的 cds(信用违约互换),4月9号以后也都快速缓解。</span></p><p><span><strong><span>基本上,现在美国市场所反映的是有钱、任性,甚至衰退的风险,大家已经不care了。</span></strong></span></p><p><span>我们和海外投资者交流的时候,有一句话基本上成为了杀手锏,无论是出什么牌,这是最大的牌,可以压住,这个牌就叫做“</span><span><strong><span>不要与美联储为敌</span></strong></span><span>”。对于风险资产的多头,他们就这一招,一招胜万招。</span></p><p><span>其他的,你实话跟他们说,疫情还是很糟糕,人死这么多,美国欧洲的情况还没有得到缓解,经济情况很糟糕,失业率很高,美国零售的增速创了历史新低,衰退不可避免,吧啦吧啦。他会告诉你,who care,不用太在意,只要关注美联储。</span></p><p><strong><span>现在的状态,美联储像上帝一样的存在,在资本市场,大家都相信美联储。</span></strong></p><p><span>为什么美联储对于目前海外市场的影响变得这么具有权威性,或者说像信仰一样的存在? </span></p><p><span>我们来看,从3月3号到3月16号,基本上美联储用的是常规的央行措施,降息降准,但是不管用,资本市场噼里啪啦暴跌。</span></p><p><span>到了3月16号,美联储开始推出7000亿美元的QE(量化宽松)。我当时就讲,QE救不了这一次的危机。</span></p><p><span>3月16号之后,3月17日、19日,美联储甚至用了当年的雷曼倒台前后,对于美国股市的干预性政策措施,但是都没用。</span></p><p><span>直到3月23号,我认为美国货币政策,乃至于全球的货币政策,是一个里程碑式的转变。</span></p><p><span>它标志着全球最大的央行,甚至可以说是从1971年布雷顿森林体系解体之后,全球的货币体系出现了最大的革命性突破,标志着美联储开始使用了MIT,就是现代货币理论。 </span></p><p><span>现代货币理论最简单粗暴的理解就是,它基本上认为货币政策跟财政政策应该一体化,货币政策要积极的为财政政策作为支撑。 </span></p><p><span>这和过去30、40年的传统货币理论是完全不一样的,如果学过货币银行学,我们就知道,央行和财政部应该相对独立,央行不能为财政部的债务进行背书,不能够把债务货币化。 </span></p><p><span>中国80年代,我们的商业银行法,就是中央银行法,一系列法律还不完善的时候,我们曾出现过恶性通胀。</span></p><p><span>这几年,欧洲央行、日本央行纷纷开始使用,或多或少的开始秉承了现代货币理论的做法,欧央行开始买高等级信用债,而日本央行开始买股票。此前,美联储一直还是有节操的,它只是QE,扩表,但往往还要通过银行体系来进行信用释放。 </span></p><p><span>到了3月23号,基本上它可以直接用一个sp类,就是特别机构,直接到二级市场购买 etf(交易所交易基金),购买投资级的美国公司债,这已经是个突破了。</span></p><p><span>它甚至可以直接为中小企业提供贷款,所谓的大众企业贷款计划,这是一个质的变化。</span></p><p><span>反正节操已经不要了,已经开始用了新的货币理论了,它就进一步的突破了它的节操底线。 </span></p><p><span>到了4月9日,它把债务的购买范围扩大到了bb-和ba3,就是垃圾债,提高额度到7500亿美金,而额度是可以去买垃圾债的。</span></p><p><span>基本上,美联储到了这一步,让海外的投资者知道了,美联储就这样干了,它已经不用担心什么传导机制了。</span></p><p><span>3月23号之前,你发现远水解不了近渴,因为之前的QE要通过银行体系来释放,而沃克尔法则把银行体系和资本市场垒起了一个防火墙,美联储QE的效果一直很差。</span></p><p><span>但是3月23号基本上就打通了,美联储不要扮演一个全能超人,它可以直接对金融、经济进行全方位的纾困。 </span></p><p><span>现在我讲,</span><strong>二季度你不要指望美国股市出现大的调整</strong><span>,或者说,类似于2015年 A股有三段股灾,第1段是从6月12号到7月9号下跌,7月9号到811汇改算是一个反弹窗口,从8月15号又开始股灾第2波。</span></p><p><strong><span>至少目前来说,美联储整个规则,秉承的顶层货币理论出现大的调整之后,你不要指望着有股灾,不要指望美联储马上就撤、不再去护盘了,这是不可能的。</span></strong></p><p><span>现在反弹之后,至少在二季度,美股可能维持大平台区间震荡,这是美联储的一个改变。</span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">三季度警惕两只“灰犀牛”</font></strong></span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">欧洲庞氏骗局可能会撑不住了</font></strong></span></p><p><span>第2部分我要告诉大家的,美联储这样看上去无所不能的这种行为,依然是有软肋的。它的无限地放水,最大的、可攻击的软肋就是通胀。 </span></p><p><span>如果说滞涨发生了,大家就不再对美联储无所不能的光辉形象进行信仰了。大家会一起说,即便放水也没用。</span></p><p><span>现在大家觉得放水虽然对经济复苏没啥用,但是因为没有通胀,没有房价泡沫,你只要放水,它就能体现为股市上涨。</span></p><p><span>这就是为什么最近美国股市在主要的股市中间反弹是最确定的,反弹幅度是最大的。 </span></p><p><span>它比欧洲、比中国、比其他主要的股票市场,反弹更明确,为什么?货币政策空间越大,市场对于货币空间的反应越敏感,对中国而言,我们毕竟现在还要考虑到通胀和房价,会有点投鼠忌器。</span></p><p><span>为什么我要大家高度关注两只“灰犀牛”?因为这个“灰犀牛”最终一定会传导到美联储,对美联储所引领的全球大放水是个约束。 </span></p><p><span>结论讲完了,我们讲逻辑,为什么我们觉得会对美联储有约束?</span></p><p><span>我们看到,无论是中国、俄罗斯还是北美,北半球的医疗可及性和医疗的质量指数更好,而南半球非常糟糕。</span></p><p><span>张文宏教授曾经说过,全球疫情的控制不取决于控制最好的国家,也不取决于控制最早的国家,而是取决于控制最差的国家。我深表认同,大家要关注。</span></p><p><span>从全球医疗可及性和医疗质量指数来看,亚非拉这些发展中国家是非常糟糕的,他们的人口密度又很高。到了6月份,北半球进入到夏季,而南半球进入到秋冬季节,三季度整个南半球的防御压力很大,稍微好点的可能就是澳洲。</span></p><p><span>在这种情况下,疫情本身就导致了北半球经济在上半年是个停摆状态,到了二季度后期以及三季度,也许复工复产的情况略有改善。 </span></p><p><span>但是,防控疫情的压力依然是比较大的,最近美国特朗普表达了4月底社区限制要解禁,要开始复工复产,德国也想说5月份要复工复产。</span></p><p><span>按照中国的经验,复工复产以后可能还是会有疫情的波动,还是会或多或少采用一些管控。未来半年,北半球疫情虽然改善了,但是经济也很难有V型反转。 </span></p><p><span>南半球的亚非拉更是雪上加霜。一方面疫情很差,疫情会对生产建设有影响,特别是一些大宗商品生产,可能有些小型矿会持续进入停产状态,要小心了。</span></p><p><span>另外,它们本身就出口的需求恢复也比较弱,包括咱们的广交会也移到了6月份,而且是网上开广交会。</span></p><p><span>对于新兴市场,它们(南半球的亚非拉)是全球化最脆弱的一环。三季度对它们是双重压力,一是疫情压力,二是它们自身的经济压力,从生产和需求两方面都有压力。</span></p><p><span>现在来看,巴西、智利、哥伦比亚包括印尼等,大宗商品出口占整个出口的比重,差不多都是50%,印度也差不多30%,大宗商品的供求关系,对它们经济的影响还是蛮大的。</span></p><p><span>这会导致企业债务率抬升,从而导致它的银行体系的不良率抬升。</span></p><p><span>新兴市场容易出危机的这些国家,有什么特征?就是新兴市场的贸易项目一旦恶化,往往是经常项目恶化导致内部被动去杠杆,现在这一块已经发生了。</span></p><p><span>第2步是汇率贬值,是他们债务危机的加速器。</span></p><p><span>第3步,新兴市场的国内出现了通胀和外债风险同时抬升,这就是债务危机基本上爆发的一个阶段了,</span><strong>现在已经进入到第2步,到第3步就是外债、风险和通胀抬升。 </strong></p><p><span>在疫情冲击下,</span><strong>这很可能在三季度发生,快的就是二季度末6月份,反正是在6月到8月份。</strong></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/51e93-4962e335-76a5-4a31-aa6e-42dd7ae5549d.png?x-oss-process=style/wm\"/></p><p><span>这个图横轴所反映的就是本币贬值和通胀的相关性,纵轴是利率和汇率的相关性。 </span></p><p><span>第一象限是最容易出危机的,阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴西、智利、哥伦比亚、南非、秘鲁、印度、印尼,依次就是这些国家。现在我们看到了,最有可能出事儿的国家之一根廷上周已经是延迟支付债务利息了。 </span></p><p><span>有时候,容易出现债务危机的国家,它的每一次悲剧都很容易重演。这可能是和它自身的经济结构以及过度依赖外需是有关系的,每次都是一样:贸易项目不行了,外储大规模下降,汇率开始贬值,通胀走高,主权债务违约风险加大,连锁恶化,这是大概率事件。</span></p><p><span>我说的不是黑天鹅事件,黑天鹅是小概率事情发生,导致了轩然大波。而“灰犀牛”是大概率会发生的,而且</span><span><strong><span>“灰犀牛”已经启动了</span></strong></span><span>,并不是说遥遥无期、看不到。</span></p><p><span>它已经走了前两步,现在就差第3步了。而第3步就是国内通胀加上经常项目、财政盈余的恶化,外债偿付压力的抬升,</span><strong>从时间节点来说,三季度的概率是非常大的</strong><span>。</span></p><p><span>相比2008年,目前的新兴市场应对危机的能力更加脆弱,政府债务率更高,无论是巴西、南非、墨西哥、印度、土耳其,债务率都很高,比2008年债务率更高。可能也就是印度跟2008年差不多,其他几个国家基本都比2008年的债务率更高,同时,外债相对于外汇储备的比率都是居高不下。 </span></p><p><span>土耳其、阿根廷、印尼、南非、哥伦比亚为什么经常会出事儿?也是因为债务太高,而外汇储备比较低。这种情况下,新兴市场这几年的财政盈余不断恶化,经常性项目也大幅恶化。这些都让我们判断,未来半年新市场的衰退风险和违约风险在显著加剧。 </span></p><p><span>到那时候,除了新市场的债务危机以外,我们还将会看到2016年年底的那一幕,被动的去产能。因为这些国家本来就是大宗商品的出口国,一方面因为需求问题,另外一方面,疫情导致它们的产能供给也是不足的。 </span></p><p><span>而对应的,我们看到了中国和美国,特别是美国也开始复产复工,欧洲三季度也会复产复工,那个时候,需求是略有抬升的,但是依然不是旺。</span></p><p><span>可是亚非拉的供给一下子跟不上了,这是被动去产能,疫情所导致的亚非拉的被动去产能以及阶段性的经济休克。对于这些国家而言,会发生什么事情?特别是美国,它对铜的使用量也都比较大,</span></p><p><span>还是要小心三季度。在下半年疫苗出来之前,甚至是疫苗出来的初期,只有中国、美国、欧洲这些大国,有能力给国民提供普遍接种疫苗的这些大经济体,会好一点,但是对亚非拉的这种新兴市场,你指望他们也接种疫苗,很难。</span></p><p><span>我有点担心,这些新兴经济体有可能到后来就变成群体性免疫了。如果这样,对于下半年大宗品的供给还是要小心的。到那个时候,我们再看美联储,它不会再是为所欲为、无所不能、像神一样的存在了,它也是回到凡间了。 </span></p><p><span>因为它能够放水,但不能够改变疫情,不能够改变疫情所导致的亚非拉国家生产的休克,不能够压低潜在通胀的风险。所以我讲,三季度还是比较谨慎的,这个灰犀牛一旦启动了,大家还是要心怀敬畏。</span></p><p><span>除了新兴市场导致的债务危机和潜在的滞胀风险之外,欧洲的经济休克现在已经发生了,欧洲的债还是高的,过去几年一直靠量化宽松来支撑负利率的庞氏骗局。</span></p><p><span>为什么我一直讲这个负利率是个庞氏骗局?打比方,对银行而言,它给企业贷款利率是-0.4%,因为它的经济整体相对低迷,企业可能某种程度再把钱存回来,它给出-0.6%存款利息,对银行而言,还可以有一个正的0.2%息差。我这只是简单粗暴地勾勒为什么这是一个“庞氏骗局”。</span></p><p><span>这个“庞氏骗局”过去5年一直运转得很好,但它有一个软肋,最大的风险点就是不能够信用链条断裂。如果银行发现企业可能会破产,就不敢给-0.4%贷款,担心你无法再存回来了。</span></p><p><span>一旦信用通道出现了不连续性的风险,所谓的交易对手方风险上升,所谓的零/负利率的扩张,它对经济的推动力就很弱,无法形成一种信用创造了。</span></p><p><span>所以,这次就算三季度北半球都开始复工复产了,相比较而言,中国和美国经济复苏的逻辑更清晰,因为我们是内需主导型。</span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/7a1b6-70d0beb8-a63c-427d-84df-cf600725125b.png?x-oss-process=style/wm\"/></p><p><span>欧元区的商品和服务的出口占GDP的比重,远高于中国和美国,欧元区出口占GDP的比重高达46%,而中国就19%,美国更低,差不多在12%左右,在大放水经济又是偏衰退的状态下,有内需的经济体相对要好很多。</span></p><p><span>一旦三季度欧洲自身的经济复苏动能也比较弱,同时叠加了亚非拉穷国债务风险的暴露,欧洲最有可能成为一个风险。</span></p><p><span>危机导火索不是主权债务,这跟2011年和2012年时的欧债危机不一样,那时候欧债危机是希腊的主权债务,但是由于后来欧央行没有节操了,已经开始用MMT(现代货币理论),开始买买买。</span></p><p><span>欧洲现在主权债务危机的风险不大,现在的问题,<strong>欧洲大概有3.58万亿的金融债,可能变成垃圾债的风险。</strong></span><span>现在的欧洲央行还没有斯文扫地去买垃圾金融债,三季度欧洲如果有风险,主要是3.58万亿欧元的金融债。</span></p><p><span>如果说欧洲的债务风险也暴露了,可能会影响美国,但是由于美国已经可以买垃圾债了,我倾向于说,美国的债务危机今年是看不到的。</span></p><p><span>但是它对于信用市场还是会形成扰动的,虽然不构成债务危机,不会对它的高等级信用债以及国债有大的冲击,但是会影响到美国的一些风险资产。</span></p><p><span>特别是过去几年举债进行回购的那些上市公司,依然会遭遇融资压力,还有这些垃圾债,包括跟页岩油相关的,依然会在三季度有冲击,但是它属于受冲击最小的了。</span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">未来几周,A股港股有望迎来海外抄底资金</font></strong></span></p><p><span>接下来,我再对于市场进行展望。</span></p><p><span>我们判断,二季度是熊市中的反弹。其中四五月份,特别是5月上旬还能维持反弹的动能。二季度的中后期基本上就是箱体震荡,到了三季度熊市的下半场,新的下跌还会开始的,这是一个结论。 </span></p><p><img src=\"https://img3.gelonghui.com/3a72c-3d301547-da05-4129-9ead-46886c0a8809.png?x-oss-process=style/wm\"/></p><p><span>现在,美国在3月份股灾之后,反弹空间基本到位,估值又回到了偏贵的状态。标普500的远期动态市盈率已经又回到了19倍以上,基本是2月底没有大跌之前的历史高位水平。</span></p><p><span>但同时,我们看到,美国的盈利预测不断下调,现在2020年美国标普500指数成分股的盈利预测已经是-5.7%了。我认为,在4月底结束之后,会迎来新一轮的盈利下调。 </span></p><p><span>我倾向于说,至少2020年,美国标500的盈利预测应该是-10%,或者说负的更多,这种可能性更大一点,动态市盈率有可能就到了20倍左右了。</span></p><p><span>道琼斯到850日线的牛熊分界线,大概24300的位置差不多了,现在也就24000点左右,空间是基本到位。而对于标普而言,可能2900左右也偏贵了,现在大概是2700到2800点。</span></p><p><span>考虑到盈利的下调,到了5月上旬,远期动态市盈率又到了20倍以上,那个时候不跌才怪。所以,美股现在已经到了这一轮反弹的后期了。</span></p><p><span>我们知道,这一轮全球反弹是美国24号带起来的,而且美股反弹幅度最大,因为美联这次放水放得最猛。</span></p><p><span>就像2009年,中国 A股从2008年11月反弹到了2009年上半年,反弹的最猛,为什么?因为我们放水最强,刺激力度最大。 </span></p><p><span>同理,这次中国的财政刺激还比较克制,货币政策也只是一个托底,美股作为这次反弹的领头羊,按照正常逻辑,它在二季度后期就面临着调整风险,但是在2季度前半期,就是4月份、5月份,它是进入了反弹的后期,当开始进入箱体震荡的时候,资金就会外溢。 </span></p><p><strong><span>这是大概率的,这次反弹轮到新兴市场弹的时候,就代表着这轮反弹进入了尾声了。</span></strong></p><p><span>所以,当你看到香港股市、大陆股市开始加速反弹的时候,当你看到未来几个礼拜看到的外资,从美国的震荡市,一方面它不会大涨了,同时由于对于美联储的信仰,觉得美国不会噼里啪啦直接向走股灾第2波,可能美股会箱体震荡。</span></p><p><span>如果美国股市在四、五月份是箱体震荡,有些钱会流到性价比更好的新兴市场,而这个时候,无论是A股还是港股,特别是港股是全球洼地,</span><strong>4月下旬到5月上旬,未来几周就会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金,它们愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底。 </strong></p><p><span>这是我从短期角度的判断,从中长期维度来说,</span><strong>海外市场的两个“灰犀牛”在叠加了通胀、滞胀的隐忧发生的时候,三季度美股一定会跌的。</strong></p><p><span>当美股跌的时候,美国代表着全球最优秀的公司、最优秀的成长股,比如<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>等等。我认为,三季度逢低还是应该去买的,就像1987年股灾、2008年金融危机。</span></p><p><span>3月底我写报告跟大家说,危中有机,在危机的时候是长期逢低买入中国和美国最优质资产的好时机,但是现在涨一涨,亚马逊又创历史新高了,<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、谷歌现在也反弹,把前面下跌的一半都已经回去了,又慢慢有点鸡肋了。</span></p><p><span>但是到了三季度,当它再回到前期低点的时候,依然建议大家去买,你不要把它当做什么美帝国主义的股票,你要把它当作全人类最优秀的公司,人类智慧所推动的最优秀的科技成长公司。</span></p><p><span>从长逻辑的角度讲。美国最优秀的公司还是可以的,包括在美国上市的中概股里面最优秀的公司,估值和盈利的匹配度非常好。</span></p><p><span>所以,三季度当“灰犀牛”冲过来的时候,当美股再次调整的时候,在美股上市的中国和美国最优秀的公司是值得战略性配置的。 </span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">未来两三年,黄金有望涨30%或更多</font></strong></span></p><p><span>我第2个看好的是黄金。我从3月25号就一直在推黄金,因为我们看一年的话,全球宽松来对应经济的衰退,这是比较确定的。</span></p><p><span>越是往年底到2021年,滞涨的风险也会抬升。哪怕是类滞涨的状态,都是有利于黄金的,无论是衰退、大放水而衰退,无论是哪种情形,都是有利于黄金的,只要不是大萧条。只有大萧条、大通缩,才会对黄金是灾难性的。 </span></p><p><span>比如说今年3月3月23号之前,市场所反映的是大萧条的预期,反映的是流动性危机叠加大萧条的预期,所以黄金也是跌幅很快,是一个深蹲。</span></p><p><span>但是现在基于我们对美联储的认知,你就不要指望着说,再给你一次深蹲的机会。但是我也并不觉得黄金去盲目追高,我还是想说,从配置的角度,不要把它当做投机的逻辑。 </span></p><p><span>配置的逻辑,就是你用长线的眼光,立足于2~3年,黄金的逻辑不只是说对于通胀的避险,或者说对于疫情的避险,更多的是,它是个超主权货币,因为现在美联储放水,全球新一轮放水,最终对于纸币有一个信用冲击。</span></p><p><strong><span>看两三年,黄金在目前位置上再有30%甚至更多的涨幅,我认为是大概率的。 </span></strong></p><p><span>但黄金跟黄金股是略有不同的。黄金股是黄金的贝塔,黄金股是一个风险资产,黄金是个避险资产。</span></p><p><span>所以,黄金股什么时候买?当风险偏好偏高的时候,黄金股比黄金弹性更大,而且目前因为有一些金矿停产了,导致纸黄金的风险其实蛮大的,也就是说,纸黄金能不能够兑换成黄金,是一个巨大的风险。</span></p><p><span>这个时候你去对于黄金股票去来算一算,每股股票隐含了多少盎司的实物黄金,这是去配置黄金股的价值投资的逻辑。 </span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\">4、5月A股港股有望反弹更强</font></strong></span></p><p><span><strong><font color=\"#1e90ff\"> 不要追高参与“勇敢者的游戏”</font></strong></span></p><p><span>第3个选择,从中长期的角度,我觉得才是港股、 A股。从中短期看,4、5月肯定是在全球反弹的这一波,最后尾声的时候,一定是A股、港股反弹会比欧美股票更强。</span></p><p><span>但是我认为,从现在看到三季度,依然现在对A股和港股也是一个筑底的过程,A股和港股依然是在一个低位徘徊,还是有可能再次回到前期低点的。这样来看,从现在到前期的低点,10%左右的空间。</span></p><p><span>对于美股,它从现在回到前期低点,概率更大,甚至比前期低点还要低,美股到了三季度,应该比现在有20%的回落空间。</span></p><p><span>目前来看,无论是A股还是港股,最大的基本面就是经济在低位徘徊,金融数据是在低位改善,而海外疫情和政治经济形势又是异常的复杂和严峻。 </span></p><p><span>中国的决策层会议对于国际形势有了一个非常<a href=\"https://laohu8.com/S/601519\">大智慧</a>的判断,就是较长时间,中国将处于比较严峻复杂的外部环境。这也是三季度的一个风险,就是当美国疫情在三季度比二季度更加缓解的时候,会不会美国的民粹主义又来折腾我们。</span></p><p><span>就像在3月初的时候,美国的民粹开始对中国非常不友好。到了三季度,这所谓去中国化的民粹主义思潮,会不会导致中国的国际环境进一步严峻,这可能也是一个风险。 </span></p><p><span>但是短期我们看到恰恰是一个相对缓和的窗口,因为大家一起抗击疫情,中美短期至少还比较平和,所以,四五月份是个相对的蜜月期。</span></p><p><span>正因为有海外疫情,海外政治经济形势比较复杂严峻,我们倾向于说,</span><strong>像2009年那样的强刺激,在今年不会重演。 </strong></p><p><span>再加上有通胀的隐忧,现在深圳的房价,3月份统计局的数据已经是同比增长了百分之1.6,70个主要城市的房价都是在上涨,这些也都是隐忧,现在还不用怕,因为整体现在的房价还是比较平稳的,四五月份还是有利于货币政策比较积极的状态。</span></p><p><span>但是越是往二季度后期,房价的隐忧越大,我倾向于说,在二季度末和三季度,无论是海外的风险点,还是国内的货币环境,可能大家都要稍稍小心。 </span></p><p><span>但是我们也考虑到,中国经济的韧性以及中国财政政策的空间,我们也还不觉得有大的系统性风险,也还觉得是低位徘徊,所以我们把今年未来几个季度的形势类比2014年,而没有类比2008年、2002年,没有类比2009年。</span></p><p><span>2009年是强刺激大放水,2014年就是经济压力大,比较适度的刺激,适度托底。但是它并没有如滔滔江水,还只是托底,托而不举的状态更明显一些。</span></p><p><span>这种状态下,股市如何反应的?有点像2014年,特别是上半年。本周就特别像,本周就应该是一个震荡,可能4月下旬到5月份应该是个冲高,到了后面可能二季度后期乃至于到三季度,可能还是个低位磨底,这是我整体的看法。</span></p><p><span>当经济在一个低位,流动性略有改善,这个时候都往往能够带来一个反弹。</span></p><p><span> 最后我给大家一个建议。四五月的反弹时间窗口还在,短期由于市场情绪比较低迷,再加上外部的一些担忧,说白了,市场还有点缺乏赚钱效应,整个行情比较曲折。</span></p><p><span>我把4、5月份的反弹定义为“</span><span><strong><span>冬天的太阳之曲折反弹</span></strong></span><span>”,这种反弹是勇敢者的游戏,你可以不参与,但是千万不要去追高参与,要参与博差价,是震荡调整的时候,比如本周震荡调整的时候你要参与,反而是去找一些未来几个月盈利增长比较确定、现金流比较好的,有弹性的标的,博反弹是勇敢者的游戏。 </span></p><p><span>其实也可以不去追逐反弹。用大智若愚,像巴菲特的逻辑,因为现在肯定是个底部区域,特别是港股,是很明显的底部区域,这个时候以不变应万变,就是逢低买,像定期定投一样,对于优质公司以及优秀基金,特别是配置港股通的优秀基金做定期定投,可能会比自己去博反弹更舒服一点。 </span></p><p><span>无论是A股还是港股,在中国内地的大类资产配置的角度,性价比其实是非常高的,比那种高等级信用债、比垃圾债性价比要高得多,比一些理财产品更加性价比高的多。</span></p><p><span>我们倾向于说,长钱在现在看半年,应该越来越乐观,哪怕三季度很可能再回到前期低点,也不过是一个箱体震荡而已,是一个磨底状态。</span></p><p><span>我一直讲,核心资产不怕跌,跌不怕,怕不跌。这个时候,反而是搏短的反弹不容易操作。还不如用长线思维,像社保一样,像巴菲特一样,用一两年的维度去配置。</span></p><p><span>相对保守的投资者,可以立足于股息率,立足于安全边际去配置港股,包括港股的金融股、地产股,公共事业相关的,包括一些传统的建筑建材,一些偏周期股的龙头公司,此前是受益于供给侧改革、行业竞争格局的大幅优化,现在类债券的属性更强了,这些都值得逢低配置,比债券要舒服得多。</span></p><p><span>拉长一点,未来半年都是趁着海外、国内的不确定性,在6、7、8月担忧抬升的时候,恰恰是买入新兴成长的好时机。无论是5G、半导体或者说新基建,未来半年是个好时机。</span></p><p><span>短期的四、五月份,如果你有金刚钻,可以去揽瓷器活,我认为反弹的时候,券商、保险以及前期受到大家追捧、而3月份大跌的一些科技成长股,应该也能反弹。</span></p><p><span>但是,科技成长股真的是要踩节奏。因为这些科技成长股很可能在三季度受到外部风险的冲击,依然会有二次探底。</span></p><p><span>但是在四五月份反弹的时候,现在可以考虑把前期调整比较快、幅度比较大,但是长期基本面逻辑很确定,短期估值不算太便宜,还有点人气的科技股,包括tmt、半导体、新基建,可能在四五月份依然是反弹时的一个活跃板块。</span></p></body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东:冬天的太阳,未来几周A股、港股会迎来海外抄底资金</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n张忆东:冬天的太阳,未来几周A股、港股会迎来海外抄底资金\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-19 10:56 北京时间 <a href=http://www.gelonghui.com/p/365924><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者:张忆东 来源: 张忆东策略世界本文是对张忆东先生16日演讲的整理。—●●●●—引言—●●●●—\"我们和海外投资者交流的时候,有一句话基本上成为了杀手锏,这个牌就叫做“不要与美联储为敌”。目前,美联储秉承的顶层货币理论出现大的调整,你不要指望着有股灾,这是不可能的。\"\"新兴市场容易出危机的这些国家,有什么特征?就是新兴市场的贸易项目一旦恶化,往往是经常项目恶化导致内部被动去杠杆,现在这一块已经...</p>\n\n<a href=\"http://www.gelonghui.com/p/365924\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img4.gelonghui.com/head/head107600_32652.jpg@0-168-1502-1502a_60q_300h_300w","relate_stocks":{"159934":"黄金ETF","161125":"标普500","513500":"标普500ETF","518880":"黄金ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","GDX":"黄金矿业ETF-VanEck","QLD":"纳指两倍做多ETF","DOG":"道指反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","GLD":"SPDR黄金ETF",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite","IAU":"黄金信托ETF(iShares)","SPY":"标普500ETF","DUST":"二倍做空黄金矿业指数ETF-Direxion","NUGT":"二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","IVV":"标普500指数ETF","QID":"纳指两倍做空ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","PSQ":"纳指反向ETF"},"source_url":"http://www.gelonghui.com/p/365924","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"2028475297","content_text":"作者:张忆东 来源: 张忆东策略世界本文是对张忆东先生16日演讲的整理。—●●●●—引言—●●●●—\"我们和海外投资者交流的时候,有一句话基本上成为了杀手锏,这个牌就叫做“不要与美联储为敌”。目前,美联储秉承的顶层货币理论出现大的调整,你不要指望着有股灾,这是不可能的。\"\"新兴市场容易出危机的这些国家,有什么特征?就是新兴市场的贸易项目一旦恶化,往往是经常项目恶化导致内部被动去杠杆,现在这一块已经发生了。\"\"一旦三季度欧洲自身的经济复苏动能也比较弱,同时叠加了亚非拉一些国家债务风险的暴露,欧洲最有可能成为一个风险。\"\"无论是A股还是港股,特别是港股是全球洼地,4月下旬到5月上旬,未来几周就会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金,它们愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底。\"演讲内容:我演讲的题目叫冬天的太阳,这反映的是我短期不悲观,但是从中期比较谨慎。关于市场的几个核心结论第1个部分,我想聊聊全球股市主要矛盾的变化。从2月底到3月24号,全球股市深受流动性危机的冲击,流动性危机是主要矛盾。但从3月24号之后,政策刺激和疫情导致的经济衰退之间此消彼长的博弈关系,开始主导全球股市,主要矛盾开始发生变化。在这样的一个判断下,市场会呈现出一种熊市中的震荡,或者说熊市中的反弹。但我们并不认为,海外市场(特别是美股)从此就走上了牛市的康庄大道。我们认为,反弹之后,从今年三季度开始,一直到明年上半年,欧美市场很可能二次探底,重新回到前期低点。如果说2月下旬到3月24号的调整相当于股灾式的调整,那么,熊市下半场将会是一个偏阴跌的状态。第2部分,为什么我们觉得还会有熊市下半场?我们认为,中期要警惕两只“灰犀牛”,这两只灰犀牛其实疫情式的经济衰退所引发的债务危机。这两个灰犀牛,一个是新兴市场的,特别是南半球的拉美、非洲、南亚、中亚,从现在看半年,三季度是一个风险的爆发点,这是一个结论。而这些一旦出事了,很多债务是欧洲借给它们的,所以会传导到欧洲的金融体系,传导到欧洲的金融债。 除了债务风险以外,下半年在新冠病毒疫苗出来前后,亚非拉国家还无法进行普及,很可能全球会迎来阶段性的滞涨,这些都是在今年下半年乃至于明年上半年的风险点,我们将会一步步地看到欧美熊市的下半场如何演绎。坦率说,四、五月份还算是一个蜜月期,因为这个时候流动性非常宽裕,大家都会觉得美联储无所不能、为所欲为、无所不能,但是之后还是要小心两只“灰犀牛”。第3部分,是展望欧美市场。 第4部分,我会展望中国的权益市场,就是A股、港股。第5部分,我会跟大家一起分享一下投资策略的思考。美联储放弃节操的政策不会很快就撤美股在二季度之前可能会是蜜月期我们从第1部分开始聊,为什么全球股市的主要矛盾已经转变为政策刺激和疫情所导致的全球衰退,以及会出现此消彼长的关系。 你可以看到,流动性危机老早就解除了。Libor-OIS息差(注:3个月美元银行间拆借利率与隔夜指数掉期利率之差)最能够代表反映美国银行间的流动性,3月23号,美联储出台无限量宽松的救助政策之后,它就基本上见高点了。此前,它一直是在高位震荡,直到4月9号之后,开始快速下行。基本上4月9号之后,无论是整体的流动性风险,还是说信用市场偏紧的状况都得到了显著缓解。 美国高收益债的cds spread(注:信用违约互换的价差),就是整个息差,也在快速缓解。 我们列举了一些指标,包括能源相关的公司,像埃克森美孚,或者美国康菲国际石油等的 cds(信用违约互换),4月9号以后也都快速缓解。基本上,现在美国市场所反映的是有钱、任性,甚至衰退的风险,大家已经不care了。我们和海外投资者交流的时候,有一句话基本上成为了杀手锏,无论是出什么牌,这是最大的牌,可以压住,这个牌就叫做“不要与美联储为敌”。对于风险资产的多头,他们就这一招,一招胜万招。其他的,你实话跟他们说,疫情还是很糟糕,人死这么多,美国欧洲的情况还没有得到缓解,经济情况很糟糕,失业率很高,美国零售的增速创了历史新低,衰退不可避免,吧啦吧啦。他会告诉你,who care,不用太在意,只要关注美联储。现在的状态,美联储像上帝一样的存在,在资本市场,大家都相信美联储。为什么美联储对于目前海外市场的影响变得这么具有权威性,或者说像信仰一样的存在? 我们来看,从3月3号到3月16号,基本上美联储用的是常规的央行措施,降息降准,但是不管用,资本市场噼里啪啦暴跌。到了3月16号,美联储开始推出7000亿美元的QE(量化宽松)。我当时就讲,QE救不了这一次的危机。3月16号之后,3月17日、19日,美联储甚至用了当年的雷曼倒台前后,对于美国股市的干预性政策措施,但是都没用。直到3月23号,我认为美国货币政策,乃至于全球的货币政策,是一个里程碑式的转变。它标志着全球最大的央行,甚至可以说是从1971年布雷顿森林体系解体之后,全球的货币体系出现了最大的革命性突破,标志着美联储开始使用了MIT,就是现代货币理论。 现代货币理论最简单粗暴的理解就是,它基本上认为货币政策跟财政政策应该一体化,货币政策要积极的为财政政策作为支撑。 这和过去30、40年的传统货币理论是完全不一样的,如果学过货币银行学,我们就知道,央行和财政部应该相对独立,央行不能为财政部的债务进行背书,不能够把债务货币化。 中国80年代,我们的商业银行法,就是中央银行法,一系列法律还不完善的时候,我们曾出现过恶性通胀。这几年,欧洲央行、日本央行纷纷开始使用,或多或少的开始秉承了现代货币理论的做法,欧央行开始买高等级信用债,而日本央行开始买股票。此前,美联储一直还是有节操的,它只是QE,扩表,但往往还要通过银行体系来进行信用释放。 到了3月23号,基本上它可以直接用一个sp类,就是特别机构,直接到二级市场购买 etf(交易所交易基金),购买投资级的美国公司债,这已经是个突破了。它甚至可以直接为中小企业提供贷款,所谓的大众企业贷款计划,这是一个质的变化。反正节操已经不要了,已经开始用了新的货币理论了,它就进一步的突破了它的节操底线。 到了4月9日,它把债务的购买范围扩大到了bb-和ba3,就是垃圾债,提高额度到7500亿美金,而额度是可以去买垃圾债的。基本上,美联储到了这一步,让海外的投资者知道了,美联储就这样干了,它已经不用担心什么传导机制了。3月23号之前,你发现远水解不了近渴,因为之前的QE要通过银行体系来释放,而沃克尔法则把银行体系和资本市场垒起了一个防火墙,美联储QE的效果一直很差。但是3月23号基本上就打通了,美联储不要扮演一个全能超人,它可以直接对金融、经济进行全方位的纾困。 现在我讲,二季度你不要指望美国股市出现大的调整,或者说,类似于2015年 A股有三段股灾,第1段是从6月12号到7月9号下跌,7月9号到811汇改算是一个反弹窗口,从8月15号又开始股灾第2波。至少目前来说,美联储整个规则,秉承的顶层货币理论出现大的调整之后,你不要指望着有股灾,不要指望美联储马上就撤、不再去护盘了,这是不可能的。现在反弹之后,至少在二季度,美股可能维持大平台区间震荡,这是美联储的一个改变。三季度警惕两只“灰犀牛”欧洲庞氏骗局可能会撑不住了第2部分我要告诉大家的,美联储这样看上去无所不能的这种行为,依然是有软肋的。它的无限地放水,最大的、可攻击的软肋就是通胀。 如果说滞涨发生了,大家就不再对美联储无所不能的光辉形象进行信仰了。大家会一起说,即便放水也没用。现在大家觉得放水虽然对经济复苏没啥用,但是因为没有通胀,没有房价泡沫,你只要放水,它就能体现为股市上涨。这就是为什么最近美国股市在主要的股市中间反弹是最确定的,反弹幅度是最大的。 它比欧洲、比中国、比其他主要的股票市场,反弹更明确,为什么?货币政策空间越大,市场对于货币空间的反应越敏感,对中国而言,我们毕竟现在还要考虑到通胀和房价,会有点投鼠忌器。为什么我要大家高度关注两只“灰犀牛”?因为这个“灰犀牛”最终一定会传导到美联储,对美联储所引领的全球大放水是个约束。 结论讲完了,我们讲逻辑,为什么我们觉得会对美联储有约束?我们看到,无论是中国、俄罗斯还是北美,北半球的医疗可及性和医疗的质量指数更好,而南半球非常糟糕。张文宏教授曾经说过,全球疫情的控制不取决于控制最好的国家,也不取决于控制最早的国家,而是取决于控制最差的国家。我深表认同,大家要关注。从全球医疗可及性和医疗质量指数来看,亚非拉这些发展中国家是非常糟糕的,他们的人口密度又很高。到了6月份,北半球进入到夏季,而南半球进入到秋冬季节,三季度整个南半球的防御压力很大,稍微好点的可能就是澳洲。在这种情况下,疫情本身就导致了北半球经济在上半年是个停摆状态,到了二季度后期以及三季度,也许复工复产的情况略有改善。 但是,防控疫情的压力依然是比较大的,最近美国特朗普表达了4月底社区限制要解禁,要开始复工复产,德国也想说5月份要复工复产。按照中国的经验,复工复产以后可能还是会有疫情的波动,还是会或多或少采用一些管控。未来半年,北半球疫情虽然改善了,但是经济也很难有V型反转。 南半球的亚非拉更是雪上加霜。一方面疫情很差,疫情会对生产建设有影响,特别是一些大宗商品生产,可能有些小型矿会持续进入停产状态,要小心了。另外,它们本身就出口的需求恢复也比较弱,包括咱们的广交会也移到了6月份,而且是网上开广交会。对于新兴市场,它们(南半球的亚非拉)是全球化最脆弱的一环。三季度对它们是双重压力,一是疫情压力,二是它们自身的经济压力,从生产和需求两方面都有压力。现在来看,巴西、智利、哥伦比亚包括印尼等,大宗商品出口占整个出口的比重,差不多都是50%,印度也差不多30%,大宗商品的供求关系,对它们经济的影响还是蛮大的。这会导致企业债务率抬升,从而导致它的银行体系的不良率抬升。新兴市场容易出危机的这些国家,有什么特征?就是新兴市场的贸易项目一旦恶化,往往是经常项目恶化导致内部被动去杠杆,现在这一块已经发生了。第2步是汇率贬值,是他们债务危机的加速器。第3步,新兴市场的国内出现了通胀和外债风险同时抬升,这就是债务危机基本上爆发的一个阶段了,现在已经进入到第2步,到第3步就是外债、风险和通胀抬升。 在疫情冲击下,这很可能在三季度发生,快的就是二季度末6月份,反正是在6月到8月份。这个图横轴所反映的就是本币贬值和通胀的相关性,纵轴是利率和汇率的相关性。 第一象限是最容易出危机的,阿根廷、土耳其、俄罗斯、巴西、智利、哥伦比亚、南非、秘鲁、印度、印尼,依次就是这些国家。现在我们看到了,最有可能出事儿的国家之一根廷上周已经是延迟支付债务利息了。 有时候,容易出现债务危机的国家,它的每一次悲剧都很容易重演。这可能是和它自身的经济结构以及过度依赖外需是有关系的,每次都是一样:贸易项目不行了,外储大规模下降,汇率开始贬值,通胀走高,主权债务违约风险加大,连锁恶化,这是大概率事件。我说的不是黑天鹅事件,黑天鹅是小概率事情发生,导致了轩然大波。而“灰犀牛”是大概率会发生的,而且“灰犀牛”已经启动了,并不是说遥遥无期、看不到。它已经走了前两步,现在就差第3步了。而第3步就是国内通胀加上经常项目、财政盈余的恶化,外债偿付压力的抬升,从时间节点来说,三季度的概率是非常大的。相比2008年,目前的新兴市场应对危机的能力更加脆弱,政府债务率更高,无论是巴西、南非、墨西哥、印度、土耳其,债务率都很高,比2008年债务率更高。可能也就是印度跟2008年差不多,其他几个国家基本都比2008年的债务率更高,同时,外债相对于外汇储备的比率都是居高不下。 土耳其、阿根廷、印尼、南非、哥伦比亚为什么经常会出事儿?也是因为债务太高,而外汇储备比较低。这种情况下,新兴市场这几年的财政盈余不断恶化,经常性项目也大幅恶化。这些都让我们判断,未来半年新市场的衰退风险和违约风险在显著加剧。 到那时候,除了新市场的债务危机以外,我们还将会看到2016年年底的那一幕,被动的去产能。因为这些国家本来就是大宗商品的出口国,一方面因为需求问题,另外一方面,疫情导致它们的产能供给也是不足的。 而对应的,我们看到了中国和美国,特别是美国也开始复产复工,欧洲三季度也会复产复工,那个时候,需求是略有抬升的,但是依然不是旺。可是亚非拉的供给一下子跟不上了,这是被动去产能,疫情所导致的亚非拉的被动去产能以及阶段性的经济休克。对于这些国家而言,会发生什么事情?特别是美国,它对铜的使用量也都比较大,还是要小心三季度。在下半年疫苗出来之前,甚至是疫苗出来的初期,只有中国、美国、欧洲这些大国,有能力给国民提供普遍接种疫苗的这些大经济体,会好一点,但是对亚非拉的这种新兴市场,你指望他们也接种疫苗,很难。我有点担心,这些新兴经济体有可能到后来就变成群体性免疫了。如果这样,对于下半年大宗品的供给还是要小心的。到那个时候,我们再看美联储,它不会再是为所欲为、无所不能、像神一样的存在了,它也是回到凡间了。 因为它能够放水,但不能够改变疫情,不能够改变疫情所导致的亚非拉国家生产的休克,不能够压低潜在通胀的风险。所以我讲,三季度还是比较谨慎的,这个灰犀牛一旦启动了,大家还是要心怀敬畏。除了新兴市场导致的债务危机和潜在的滞胀风险之外,欧洲的经济休克现在已经发生了,欧洲的债还是高的,过去几年一直靠量化宽松来支撑负利率的庞氏骗局。为什么我一直讲这个负利率是个庞氏骗局?打比方,对银行而言,它给企业贷款利率是-0.4%,因为它的经济整体相对低迷,企业可能某种程度再把钱存回来,它给出-0.6%存款利息,对银行而言,还可以有一个正的0.2%息差。我这只是简单粗暴地勾勒为什么这是一个“庞氏骗局”。这个“庞氏骗局”过去5年一直运转得很好,但它有一个软肋,最大的风险点就是不能够信用链条断裂。如果银行发现企业可能会破产,就不敢给-0.4%贷款,担心你无法再存回来了。一旦信用通道出现了不连续性的风险,所谓的交易对手方风险上升,所谓的零/负利率的扩张,它对经济的推动力就很弱,无法形成一种信用创造了。所以,这次就算三季度北半球都开始复工复产了,相比较而言,中国和美国经济复苏的逻辑更清晰,因为我们是内需主导型。欧元区的商品和服务的出口占GDP的比重,远高于中国和美国,欧元区出口占GDP的比重高达46%,而中国就19%,美国更低,差不多在12%左右,在大放水经济又是偏衰退的状态下,有内需的经济体相对要好很多。一旦三季度欧洲自身的经济复苏动能也比较弱,同时叠加了亚非拉穷国债务风险的暴露,欧洲最有可能成为一个风险。危机导火索不是主权债务,这跟2011年和2012年时的欧债危机不一样,那时候欧债危机是希腊的主权债务,但是由于后来欧央行没有节操了,已经开始用MMT(现代货币理论),开始买买买。欧洲现在主权债务危机的风险不大,现在的问题,欧洲大概有3.58万亿的金融债,可能变成垃圾债的风险。现在的欧洲央行还没有斯文扫地去买垃圾金融债,三季度欧洲如果有风险,主要是3.58万亿欧元的金融债。如果说欧洲的债务风险也暴露了,可能会影响美国,但是由于美国已经可以买垃圾债了,我倾向于说,美国的债务危机今年是看不到的。但是它对于信用市场还是会形成扰动的,虽然不构成债务危机,不会对它的高等级信用债以及国债有大的冲击,但是会影响到美国的一些风险资产。特别是过去几年举债进行回购的那些上市公司,依然会遭遇融资压力,还有这些垃圾债,包括跟页岩油相关的,依然会在三季度有冲击,但是它属于受冲击最小的了。未来几周,A股港股有望迎来海外抄底资金接下来,我再对于市场进行展望。我们判断,二季度是熊市中的反弹。其中四五月份,特别是5月上旬还能维持反弹的动能。二季度的中后期基本上就是箱体震荡,到了三季度熊市的下半场,新的下跌还会开始的,这是一个结论。 现在,美国在3月份股灾之后,反弹空间基本到位,估值又回到了偏贵的状态。标普500的远期动态市盈率已经又回到了19倍以上,基本是2月底没有大跌之前的历史高位水平。但同时,我们看到,美国的盈利预测不断下调,现在2020年美国标普500指数成分股的盈利预测已经是-5.7%了。我认为,在4月底结束之后,会迎来新一轮的盈利下调。 我倾向于说,至少2020年,美国标500的盈利预测应该是-10%,或者说负的更多,这种可能性更大一点,动态市盈率有可能就到了20倍左右了。道琼斯到850日线的牛熊分界线,大概24300的位置差不多了,现在也就24000点左右,空间是基本到位。而对于标普而言,可能2900左右也偏贵了,现在大概是2700到2800点。考虑到盈利的下调,到了5月上旬,远期动态市盈率又到了20倍以上,那个时候不跌才怪。所以,美股现在已经到了这一轮反弹的后期了。我们知道,这一轮全球反弹是美国24号带起来的,而且美股反弹幅度最大,因为美联这次放水放得最猛。就像2009年,中国 A股从2008年11月反弹到了2009年上半年,反弹的最猛,为什么?因为我们放水最强,刺激力度最大。 同理,这次中国的财政刺激还比较克制,货币政策也只是一个托底,美股作为这次反弹的领头羊,按照正常逻辑,它在二季度后期就面临着调整风险,但是在2季度前半期,就是4月份、5月份,它是进入了反弹的后期,当开始进入箱体震荡的时候,资金就会外溢。 这是大概率的,这次反弹轮到新兴市场弹的时候,就代表着这轮反弹进入了尾声了。所以,当你看到香港股市、大陆股市开始加速反弹的时候,当你看到未来几个礼拜看到的外资,从美国的震荡市,一方面它不会大涨了,同时由于对于美联储的信仰,觉得美国不会噼里啪啦直接向走股灾第2波,可能美股会箱体震荡。如果美国股市在四、五月份是箱体震荡,有些钱会流到性价比更好的新兴市场,而这个时候,无论是A股还是港股,特别是港股是全球洼地,4月下旬到5月上旬,未来几周就会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金,它们愿意到新兴市场的估值洼地市场抄底。 这是我从短期角度的判断,从中长期维度来说,海外市场的两个“灰犀牛”在叠加了通胀、滞胀的隐忧发生的时候,三季度美股一定会跌的。当美股跌的时候,美国代表着全球最优秀的公司、最优秀的成长股,比如亚马逊、谷歌、Facebook等等。我认为,三季度逢低还是应该去买的,就像1987年股灾、2008年金融危机。3月底我写报告跟大家说,危中有机,在危机的时候是长期逢低买入中国和美国最优质资产的好时机,但是现在涨一涨,亚马逊又创历史新高了,苹果、谷歌现在也反弹,把前面下跌的一半都已经回去了,又慢慢有点鸡肋了。但是到了三季度,当它再回到前期低点的时候,依然建议大家去买,你不要把它当做什么美帝国主义的股票,你要把它当作全人类最优秀的公司,人类智慧所推动的最优秀的科技成长公司。从长逻辑的角度讲。美国最优秀的公司还是可以的,包括在美国上市的中概股里面最优秀的公司,估值和盈利的匹配度非常好。所以,三季度当“灰犀牛”冲过来的时候,当美股再次调整的时候,在美股上市的中国和美国最优秀的公司是值得战略性配置的。 未来两三年,黄金有望涨30%或更多我第2个看好的是黄金。我从3月25号就一直在推黄金,因为我们看一年的话,全球宽松来对应经济的衰退,这是比较确定的。越是往年底到2021年,滞涨的风险也会抬升。哪怕是类滞涨的状态,都是有利于黄金的,无论是衰退、大放水而衰退,无论是哪种情形,都是有利于黄金的,只要不是大萧条。只有大萧条、大通缩,才会对黄金是灾难性的。 比如说今年3月3月23号之前,市场所反映的是大萧条的预期,反映的是流动性危机叠加大萧条的预期,所以黄金也是跌幅很快,是一个深蹲。但是现在基于我们对美联储的认知,你就不要指望着说,再给你一次深蹲的机会。但是我也并不觉得黄金去盲目追高,我还是想说,从配置的角度,不要把它当做投机的逻辑。 配置的逻辑,就是你用长线的眼光,立足于2~3年,黄金的逻辑不只是说对于通胀的避险,或者说对于疫情的避险,更多的是,它是个超主权货币,因为现在美联储放水,全球新一轮放水,最终对于纸币有一个信用冲击。看两三年,黄金在目前位置上再有30%甚至更多的涨幅,我认为是大概率的。 但黄金跟黄金股是略有不同的。黄金股是黄金的贝塔,黄金股是一个风险资产,黄金是个避险资产。所以,黄金股什么时候买?当风险偏好偏高的时候,黄金股比黄金弹性更大,而且目前因为有一些金矿停产了,导致纸黄金的风险其实蛮大的,也就是说,纸黄金能不能够兑换成黄金,是一个巨大的风险。这个时候你去对于黄金股票去来算一算,每股股票隐含了多少盎司的实物黄金,这是去配置黄金股的价值投资的逻辑。 4、5月A股港股有望反弹更强 不要追高参与“勇敢者的游戏”第3个选择,从中长期的角度,我觉得才是港股、 A股。从中短期看,4、5月肯定是在全球反弹的这一波,最后尾声的时候,一定是A股、港股反弹会比欧美股票更强。但是我认为,从现在看到三季度,依然现在对A股和港股也是一个筑底的过程,A股和港股依然是在一个低位徘徊,还是有可能再次回到前期低点的。这样来看,从现在到前期的低点,10%左右的空间。对于美股,它从现在回到前期低点,概率更大,甚至比前期低点还要低,美股到了三季度,应该比现在有20%的回落空间。目前来看,无论是A股还是港股,最大的基本面就是经济在低位徘徊,金融数据是在低位改善,而海外疫情和政治经济形势又是异常的复杂和严峻。 中国的决策层会议对于国际形势有了一个非常大智慧的判断,就是较长时间,中国将处于比较严峻复杂的外部环境。这也是三季度的一个风险,就是当美国疫情在三季度比二季度更加缓解的时候,会不会美国的民粹主义又来折腾我们。就像在3月初的时候,美国的民粹开始对中国非常不友好。到了三季度,这所谓去中国化的民粹主义思潮,会不会导致中国的国际环境进一步严峻,这可能也是一个风险。 但是短期我们看到恰恰是一个相对缓和的窗口,因为大家一起抗击疫情,中美短期至少还比较平和,所以,四五月份是个相对的蜜月期。正因为有海外疫情,海外政治经济形势比较复杂严峻,我们倾向于说,像2009年那样的强刺激,在今年不会重演。 再加上有通胀的隐忧,现在深圳的房价,3月份统计局的数据已经是同比增长了百分之1.6,70个主要城市的房价都是在上涨,这些也都是隐忧,现在还不用怕,因为整体现在的房价还是比较平稳的,四五月份还是有利于货币政策比较积极的状态。但是越是往二季度后期,房价的隐忧越大,我倾向于说,在二季度末和三季度,无论是海外的风险点,还是国内的货币环境,可能大家都要稍稍小心。 但是我们也考虑到,中国经济的韧性以及中国财政政策的空间,我们也还不觉得有大的系统性风险,也还觉得是低位徘徊,所以我们把今年未来几个季度的形势类比2014年,而没有类比2008年、2002年,没有类比2009年。2009年是强刺激大放水,2014年就是经济压力大,比较适度的刺激,适度托底。但是它并没有如滔滔江水,还只是托底,托而不举的状态更明显一些。这种状态下,股市如何反应的?有点像2014年,特别是上半年。本周就特别像,本周就应该是一个震荡,可能4月下旬到5月份应该是个冲高,到了后面可能二季度后期乃至于到三季度,可能还是个低位磨底,这是我整体的看法。当经济在一个低位,流动性略有改善,这个时候都往往能够带来一个反弹。 最后我给大家一个建议。四五月的反弹时间窗口还在,短期由于市场情绪比较低迷,再加上外部的一些担忧,说白了,市场还有点缺乏赚钱效应,整个行情比较曲折。我把4、5月份的反弹定义为“冬天的太阳之曲折反弹”,这种反弹是勇敢者的游戏,你可以不参与,但是千万不要去追高参与,要参与博差价,是震荡调整的时候,比如本周震荡调整的时候你要参与,反而是去找一些未来几个月盈利增长比较确定、现金流比较好的,有弹性的标的,博反弹是勇敢者的游戏。 其实也可以不去追逐反弹。用大智若愚,像巴菲特的逻辑,因为现在肯定是个底部区域,特别是港股,是很明显的底部区域,这个时候以不变应万变,就是逢低买,像定期定投一样,对于优质公司以及优秀基金,特别是配置港股通的优秀基金做定期定投,可能会比自己去博反弹更舒服一点。 无论是A股还是港股,在中国内地的大类资产配置的角度,性价比其实是非常高的,比那种高等级信用债、比垃圾债性价比要高得多,比一些理财产品更加性价比高的多。我们倾向于说,长钱在现在看半年,应该越来越乐观,哪怕三季度很可能再回到前期低点,也不过是一个箱体震荡而已,是一个磨底状态。我一直讲,核心资产不怕跌,跌不怕,怕不跌。这个时候,反而是搏短的反弹不容易操作。还不如用长线思维,像社保一样,像巴菲特一样,用一两年的维度去配置。相对保守的投资者,可以立足于股息率,立足于安全边际去配置港股,包括港股的金融股、地产股,公共事业相关的,包括一些传统的建筑建材,一些偏周期股的龙头公司,此前是受益于供给侧改革、行业竞争格局的大幅优化,现在类债券的属性更强了,这些都值得逢低配置,比债券要舒服得多。拉长一点,未来半年都是趁着海外、国内的不确定性,在6、7、8月担忧抬升的时候,恰恰是买入新兴成长的好时机。无论是5G、半导体或者说新基建,未来半年是个好时机。短期的四、五月份,如果你有金刚钻,可以去揽瓷器活,我认为反弹的时候,券商、保险以及前期受到大家追捧、而3月份大跌的一些科技成长股,应该也能反弹。但是,科技成长股真的是要踩节奏。因为这些科技成长股很可能在三季度受到外部风险的冲击,依然会有二次探底。但是在四五月份反弹的时候,现在可以考虑把前期调整比较快、幅度比较大,但是长期基本面逻辑很确定,短期估值不算太便宜,还有点人气的科技股,包括tmt、半导体、新基建,可能在四五月份依然是反弹时的一个活跃板块。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":642,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}