在老虎实习的最后一天，也不知道写点什么了。本来考虑写一下好市多$(COST)$的财报，也没有什么好说的，EPS不及预期，股价下跌。又想写一下腾讯音乐$(TME)$，毕竟关注度很高，不知道有没有人中签啊？但是想一想，最近写腾讯音乐的文章太多了，我都看头疼了，各位可能看得想吐了吧。 所以呢，今天来回顾总结一下这两个月的收获。 首先先介绍一下自己是怎么来到老虎的。一个偶然的机会，从某个朋友转发的朋友圈里看到了老虎证券准备弄一个模拟股大赛，奖励是前三名可以到公司实习。我一想啊，反正当时学业简单，空闲时间比较多，那就报个名玩一玩吧。说实话，这是我第一次接触股票，虽然之前经常看我爸炒股，但是实际操作是第一次。 从报名开始，我才开始看股票相关的基础知识，对于技术是一窍不通，什么上升下降楔形，肩头顶（不知道记错没有），都是后来看股票学院才知道的。当时抱着玩一玩的心态，当然玩就得玩好（因为自己是个游戏迷，对游戏什么的比较认真），开始计算时间，用自己仅有的知识量来寻找机会。 我记得当时炒得最火的就是苹果$(AAPL)$十周年纪念款：iPhone X的发行。自己身边的人对于苹果手机的追求比较火热（毕竟留学党），都是每一代必买，所以听得最多的就是对这款手机的抢购，记得第一批发行是11月初还是10月底来着，反正就是说第一批到手的iPhoneX甚至有炒作空间，因为有一些会想当第一批入手iPhone X的人，就会出高价收这些手机。 经过思考，这样的商机怎么能错过呢。于是在预售刚开始半个小时就准备定手机，结果还是晚了。那我一想，怎么能错过这样的商机呢，就是要靠苹果赚一笔。于是乎，想起了炒股大赛，果断做出计划，开始的第一天全仓苹果。不负我所望，没过几天就冲到了第2名。 可是当iPhoneX的热潮过了，苹果股票也就不动了。我一想啊，不能这样被一支股票套住啊，果断空仓。那会儿正值双十一，也是双十带动京东$(JD

听说巴菲特大幅增持银行股？索罗斯坐不住了。 注意一下索罗斯的持仓变化。 从板块上看，索罗斯13F看好必需消费品，医疗保健，通讯和材料的股票。 很不看好金融类股票，大量减持各大银行和投资机构股票。 金融类股票的寒冬？ 金融类股票减持948万股？？？相当于减持了所持有金融类股票的四分之一。其中减持美国银行(Bank of America Corp)$(BAC)$128万股，难道跟中期选举结果有关？或者说看到了巴菲特的增持消息，想表达自相反的观点？ （上图为索罗斯基金管理公司持股变化，下图为伯克希尔萨维公司持股变化） 很明显可以看出两个公司在投资金融类公司的看法上有完全相反的观点。究竟谁的可信，还是要得等市场来验证。 老爷子也是吃货？ 相比减持的股票，很多人更关注增持什么股票，因为这些股票很有可能会涨。 在四个索罗斯看好的产业里，增持最多的是必需消费品，增持477万股。其中包括可口可乐$(KO)$的两只股票，品尼高食品公司$(PF)$等。这波操作很有可能是因为即将到来的圣诞节、感恩节，在这两个节可乐等饮料以及各种速冻食品一定是很畅销的。这两家公司的东西深受美国各个年龄段的人的喜爱，不管是派对还是家庭聚会都深受欢迎。 被老爷子盯上的中概股 总所周知，索罗斯对中概股不轻易下手，之前也只买过阿里巴巴$(BABA)$，而在13F，他入手了35万股的拼多多$(PDD)$。 虽然只有35万股，跟他重仓的股票不值得一提，但是他这种试探性的持仓，可不可以说成一种对拼多多的试探？或者说索罗斯已经看到了拼多多的上涨势头，毕竟被老爷子盯上的中概股发展潜力很大啊。 #大佬都买啥#

虽然上月Visa $(V)$在发布Q4财报后，股价略微下降，但是眼光长远的股票持有者认为这样的下跌是合情合理的，也欣然接受这样的结果。该公司保持着市场中最高盈利毛利之一的地位，并且正在利用其现金战争中的利益，以两位数的增长率增长其最高及最低价。 第四季度，Visa的净收入增长至54亿美元，同比增长12％，而其调整后每股收益（EPS）增长至1.21美元，同比增长34％。这种强劲的收入和盈利增长得益于支付量和处理交易的两位数百分比增长以及发行卡数量的低个位数百分比增长。 在回顾了财报会议之后，归纳总结出三点值得投资者注意股价增值信号：1.Visa Europe向Visa网络的迁移已经完成。2.Visa在新兴市场表现很好。3.Visa还在努力通过股票回购及分红的形式返还股票持有者的资金。 Visa Europe向Visa网络的迁移已经完成这是一个15年的收购项目，标志着Visa 把该公司的全球业务全部纳入旗下。自从收购Visa Europe以来，Visa一直忙于将其欧洲客户转移到其全球平台，这项任务将使其欧洲客户能够获得与其全球客户相同的技术和安全性。此过程现已完成。在电话会议上，首席执行官Al Kelly表达了自己对于这个项目完成的喜悦以及阐述了以客户信息安全保护为首要任务的目的。 现在这样的迁移已经完成，Visa可以将中心放在其他地方，包括与欧洲金融科技建立合作关系，为他们欧洲的顾客提供增值服务。 这无疑是给投资者一个关于Visa下一步计划的信号。在Visa将侧重点放在用户迁移到情况下，还能保持同比两位数的增长速率，虽然这次营收未达预期，使股价微跌，但在这次用户迁移完成之后，Visa着重点转移，将更多的重心放在了科技从而增加用户体验，很有可能是一个股价上涨的信号。 新兴市场的黑马 欧洲不是唯一一个 Visa涉及到的 海外市场，在亚太市场，Visa宣布了与当地一

曾经游戏这个词被认为是很多人认为是玩物丧志的表现，尤其是对于老年人来说，沾上游戏这个词，比如网络游戏，电脑游戏，游戏机，手机游戏，打游戏，都是贬义词。因为经常一些报道说，某某小孩长期不回家，沉迷网吧，也有一些报道说某某中学生，为了上网去抢劫偷盗，还有一些报道说某某同学，连续上网多少多少小时，猝死在屏幕前。虽然这些报道的真实性毋庸置疑，但是有没有发现他们的共同点都是未成年人。未成年人虽然是祖国的花朵，但是花朵只占园区的一小部分啊，在人口比例中，成年人当然是占大多数。 在经过政府的管控，游戏商基本上都有出台各式各样的防沉迷政策，有效的遏制了或者说很大程度上减少了青少年的沉迷游戏比例。创造游戏的初衷就是为了娱乐，让人在休息的时候对于放松方式有了更多的选择。成年人相比未成年人有更完整的是非观，有着更好的自制力，所以说近几年的游戏产业飞速发展与防沉迷系统的完善密切相关。 看到这里是不是很多人会觉得今天的主题是防沉迷系统，然而都猜错啦！今天的重点不是防沉迷系统，而是一家老牌游戏公司，Electronic Arts电子艺界 $(EA)$ 不过大家习惯叫它艺电。如果还有朋友不知道这是什么公司，那看看这个图标就大概明白了。 有木有很熟悉！是不是感觉似曾相识！ 对的，每次打开《FIFA》，《极品飞车》，《模拟人生》，甚至《植物大战僵尸》都会见到它，这就是艺电。 EA成立于1982年，是电子游戏业的先锋。发展过程中，EA收购了多家游戏工作室，如推出《质量效应》和《龙腾世纪》的BioWare、推出《模拟人生》和《孢子》的Maxis、推出《极品飞车》系列的Distinctive Software等。 与多数庞大商业帝国一样，EA强调以追逐利润为先，仅把游戏品牌当作商业工具，因而常被玩家或媒体批为「业界毒瘤」。当一款游戏难以再创造利润时，EA便直接关闭该游戏工作室，而不是想方设法地提升游戏品牌。被EA

从昨晚到今早，一直被苹果$(AAPL)$和京东$(JD)$刷屏，苹果削减手机订单是昨天的消息，股市大跌也是合情合理。 对于看好京东的财报的，我就不太能理解了。虽然说京东昨日财报受很多人关注，我也不例外，但我相信很多人应该持的是一种观望看戏的态度，而不是看好这次财报。但是翻帖子的时候发现很多看好京东的人，CEO被丑闻缠得脱不了身，公司财报能好看吗？感觉不能理解。 罢了，对于不理解的事，我们不多做评价，只是想表明一个态度。今天的重点是来介绍苹果昨日大跌的原因。 尽管苹果公司股票遭遇频繁抛售，但公司在过去的两年都表现得非常出色。尽管如此，与其他大型科技公司相比，其市场估值已经打折，例如其他FAANG股票：Facebook $(FB)$ ，亚马逊，Netflix $(NFLX)$ 和谷歌母公司Alphabet $(GOOGL)$ 。 （图文参考自：https://www.fool.com/investing/2018/11/13/is-apple-trying-to-hide-something-from-investors.aspx） 这样的市场估值的打折，主要是由于苹果不像其他股票，它是被认为是在计算机硬件公司里的老大。结合 iPhone，iPad，Mac笔记本电脑和其他产品（如耳机）上季度销售额增长了84％，其中近60％来自iPhone。（参考自作者Billy Duberstein）由于iPhone一直是苹果公司顶级产品的主导产品，因此移动的iPhone手机数量已成为分析师和投资者的一种痴迷。但在最近的第四季度电话会议上，该公司宣布将停止向公众披露iPhone，iPad和Mac的单位指标。仅仅是这一点，财报后那日股价大跌14.7%。足以表明投资者对其销量的关注程度。而昨日即11月19日的重磅消息是，由于市场需求低迷，苹果公司已经削减了今年发布的全部三款新iPhone的

#老虎财报季# Paypal$(PYPL)$周四发出Q3财报，财报显示： 第三季度净收入从去年同期的3.8亿美元或每股31美分上升至4.36亿美元，即每股36美分。收益从32.4亿美元增至36.8亿美元。 预期及要点如下： 从paypal的新增活跃帐户以及交易规模的来看是很可观的，相比去年同期增长百分之15，交易金额以及次数的增长都是在百分之20以上。 paypal相比去年增加了更多的用户，以及更多的交易额，这都是使得它盘后上涨的原因，不过从一个用户的角度考虑，paypal还是存在一个致命的问题，那就是Venmo。 Venmo在2013年被PayPal收入麾下，这是一个做AA转账起家的社交+支付平台，是在美国年轻人中最受欢迎的转账软件。用户不仅可以用手机或网页转账给他人，还可以分享自己的支付行为，写上付款理由。相比银行卡转账，Venmo 确实可以做到转账更加简单方便。 从财报上看，venmo确实给paypal带来了很高的客户和交易流量，然而一个值得注意的问题是：paypal11月6号开始向venmo用户征收交易费用，这是会有很大的负面影响的。虽然从Q3财报，我们看不出来这个决策所带来的影响，但是Q4就让人担忧了。 并且很多用户也声明，一旦征收交易费用，他们将拒绝使用venmo。 与此同时venmo存在着一个劲敌，Zelle。一个虽然有银行限制，但是汇款速度远远高于venmo的quick pay转账系统。 相比Zelle的实时到账，venmo却需要1-3个工作日，这也是venmo的不便之处。通过自身体验，如果在同时支持venmo和Zelle的前提下，我更倾向于Zelle。原因有三：免费，迅速，方便。Paypal也承认，目前看来venmo正在亏损，而且这已经成为Paypal的一个大问题。Zelle的崛起已经对paypal构成威胁。 即使说通过收费的形式减少venmo的转

企业拥有一些长期经营性资产，如生产设备、办公楼、家具、电脑、运货车、叉车和其他销售人员使用的汽车等。企业购入资产，使用数年，并最终将其处置。鉴于这些资产的长期性，会计人员称其为固定资产fixed assets）。 固定资产可以使用多年，但它们会逐渐损耗并最终损耗并最终失去价值，简而言之，这些资产使用寿命有限，不可能永远使用下去。例如，一辆运输货车可以行驶20万或30万公里，但是这辆车最终还是会被淘汰。 所以说，基本上所有公司的财报都会存在一项费用：折旧费用（depreciation）。 因为固定资产中除土地资产外，其余的科目都会随着使用和存续年限而逐年折价。换句话说，只要一个公司不仅仅只有一块土地，那它就会存在折旧费用。因为土地在税法中不计提折旧，理由是土地永不磨损，具有永久寿命。 换句话说，所有的机械设备和房屋建筑物，最终都将因损耗而报废，这种损耗在利润表上显示为折旧费用。 在上图中，显示了资产负债表中固定资产和利润表中折旧费用之间，以及折旧费用与资产负债表中累计折旧之间的联系。简单来说，理论上，企业长期经营性资产的成本在其预计可使用寿命内进行分摊，每期的折旧费用累计记入在一个单独的备抵（抵消）账户中，作为资产成本的抵减项。 对于介绍折旧费用，我们不得不提一下巴菲特。 在巴菲特的理念中，折旧费用是一项真实的开支，因此，不管用那种方式计算利润，必须将折旧费用计算包含进去。倘若背道而驰，我们就会自欺欺人的认为，公司在短期的利润要比实际利润好得多。而一个自欺欺人的人一般是不会致富的。 以巴菲特最爱的股票其中两支为例。 首先，毋庸置疑的是可口可乐$(KO)$，可口可乐折旧费用占毛利的比重一直稳定在6%左右，这也是巴菲特钟爱它的原因之一。我们来看近三年的折旧费用占毛利的比重，2015年为7.3%，2016年为7%。2017年为5.6%。 接下来我们看一下另外一支巴菲特钟爱的股票，

桥水是有名的喜欢ETF的基金公司。 来看一看桥水这个季度都增持减持什么股票 从板块看，相比索罗斯的加仓必需消费品，桥水加仓了非必需消费品。 而ETF这块，桥水主要还是减持，最明显的是减持巴西ETF $(EWZ)$471万股。这支ETF 金融占比31.25%，基础材料占比21.8%，能源占比12.49%，非周期消费占比12.12%，工业占比7.81%，公用事业占比4.66%，周期性消费占比4.16%，通信占比2.6%，健康保健占比1.27%。从减持一半多可以看出桥水对于巴西经济的失望，或者说看到的上涨的希望比较渺茫。 而桥水增持的众多股票中，各类ETF出乎意料的没有占很大比重，占比最大的增持是通用电气$(GE)$，这恰恰反应了这是桥水9月30号以前的持股情况，30号之后的通用电气发生的事让人不会相信桥水还会增持通用。10月1日开除原CEO约翰·弗兰纳里（John Flannery）并任命小劳伦斯·卡普（H. Lawrence Culp, JR）接替弗兰纳里为公司CEO兼董事长。这只是大事件之一，最近通用电气宣布另外一件事，变卖资产以降低负债水平。两件事对通用的股价都有着不同程度的负面影响。 而桥水加仓的ETF里占比最大的是新兴市场ETF $(VWO)$，这是一个主要包含金融和科技的ETF，分别占比为27.7%和24.04%。其中占比前十的公司有名的有名的有腾讯$(TCEHY)$，阿里巴巴$(BABA)$，台积电$(TSM)$，百度$(BIDU)$等。看来桥水比较看中的是中概股啊。 #大佬都买啥#

距腾讯音乐$(TME)$正式挂牌纽交所只剩两天，不知道各位虎友是不是跟我一样激动呢？说实话，前段时间上市的中概股，比如小牛电动$(NIU)$和蔚来汽车$(NIO)$，我并不是很关注，因为在生活中只是听过这些品牌，并没有真正的使用过，换句话说就是没有过用户体验。#腾讯音乐赴美IPO# 而腾讯音乐就不一样了，从酷我音乐，酷狗音乐和QQ音乐到全民K歌，都是受到我们这个时代“宠爱”的音乐软件，不知道这句“hello 酷狗”是不是耳熟能详。相信很多人，至少大部分80，90，00后，都对酷我音乐，酷狗音乐还有QQ音乐很是熟悉。 虽然有人可能会说这个时代还有网易云音乐，但是网易$(NTES)$的流量怎么能跟腾讯控股$(00700)$相比呢？腾讯可是拥有着两大垄断国内市场的社交软件：微信和QQ。在这样的互联网企业中，流量带来收益，也正是腾讯强大的流量背景，造就了王者荣耀这样的传奇。 或许有些人还比较困惑，腾讯音乐上市为什么会说到酷我和酷狗，现在介绍一下他们之间的关联。 QQ音乐于2005年成立，2016年与中国音乐集团（前身为海洋音乐）合并成立腾讯音乐娱乐集团，合计控制中国42%音乐词曲版权授权，及53.1%音乐录制版权授权。海洋音乐此前曾经收购酷我音乐、酷狗音乐，并于2014年完成整合，与彩虹音乐、源泉音乐共同成立中国音乐集团。所以现在的腾讯音乐即为腾讯音乐娱乐集团。 作为中国第一支上市的线上音乐平台，腾讯音乐做足了准备工作。 首先是上市时间的策略，为躲避中美贸易战引发的股灾，原定于10月18日上市的腾讯音乐，推迟至12月12日。虽然美股行情呈现的是牛转熊的趋势，但是我仍然看好腾讯音乐的IPO。据12月3日的招股书显示，腾讯音乐拟发行8200万股ADS，每ADS的发售价格区间在13-15美元，筹集资金10.66亿至12.3亿美元，估值介于220亿-250亿美元。 其次，腾讯音乐的市场份额

昨日盘后，半导体行业出现大动荡。 英伟达$(NVDA)$，应用材料$(AMAT)$盘后发布财报，均不及预期，接着盘后分别大跌16.8%和8%。 两家都是半导体芯片具有代表性的公司，其中英伟达是全球第二大半导体芯片公司，市场份额仅次于英特尔$(INTC)$。应用材料公司是全球最大的半导体设备和服务供应商。 英伟达财报数据显示，收入为31.8亿，市场一致预期为32.4亿，而EPS为1.84，市场一致预期为1.92。 两项指标均低于市场预期。 这主要是由于虚拟货币即比特币等币种的挖掘热潮的消退，导致GPU需求下降，导致GPU库存过剩，从而导致财报数据不理想。 （图片来源：http://www.eefocus.com/mcu-dsp/420793） 而对于应用材料公司而言，同样是昨日盘后发布的财报，而且收入及EPS均超预期。不过由于对于未来的展望让人失望，让投资者觉得因为面临着电子产品前景需求黯淡，导致芯片产业推迟扩张计划。 这两家公司的财报不仅仅影响了投资者对于两家公司的信心，对于整个半导体芯片行业来说，两家公司对于未来的疲软的需求预测，直接导致了投资者对于该行业前景的怀疑。不仅仅导致与这两家公司又业务往来的公司的股价下滑，也导致整半导体行业公司的股价下滑。 受到了这两家公司的影响，就连很早就发过财报的超微公司$(AMD)$盘后半小时就大跌8%。 昨日过后，不得不说半导体芯片行业前景堪忧。 最后不由得让人关注一下之后将会发布财报的半导体公司。这里选出最值得关注财报的两家半导体公司 博通$(AVGO)$ ，12月6日；美光科技$(MU)$（无具体时间）。

昨日盘前，之前提到的Under Armour （安德玛） $(UAA)$公司发布了Q3财报，财报显示如下： 收入为14.43亿美元，同比增长2.66％，略超一致预期的14.17亿美元 EPS（每股盈余）为0.25美元，同比增长13.64%，远远高于华尔街一致预期的0.125美元整整一倍。 （图片来源：彭博） 这样一份财报是投资者们很乐意看到的，这说明Under Armour对之前的问题的处理方法已经见效，比如像上篇提到的库存问题，财报中也表示库存量下降了1％，至12亿美元。该公司预计之后库存量将持平或略有下降。更重要的是CEO自信的称公司多年的转型已经走上正轨。 （图片来源：公司财报） 这表明Under Armour确实可能有实力恢复之前的辉煌。希望不是纸上谈兵。 信心十足的Under Armour还在财报中上调了2018年的全年收益预期。经调整后，营业收益范围预期将达到1.5亿至1.65亿美元，而不是以前的范围为1.4亿至1.6亿美元。这充分表明了Under Armour对于第四季度的信心。 （图片来源：公司财报） 这次财报给予投资者极大的信心，不仅让投资者看到Under Armour对减少库存的执行力，还有对于重组计划的明确预期。 （图片来源：公司财报） 该公司预计将承担约2亿至2.2亿美元的税前重组和相关费用，与其先前宣布的2018年重组计划。2018年第三季度，该公司已确认税前成本为1.54亿美元，其中包括第三季度确认的2400万美元税前成本。 重组计划是今年2月13日宣布的，当时该计划详细说明了预计将产生约1.1亿美元至1.3亿美元的估计税前重组和相关费用。 CEO Kevin Plank说：“当我们完成本章的工作时，我们将重点放在我们的品牌上，与我们的消费者更深入地联系，同时提供行业领先的创新产品和优质体验。” 这么一份稳定军心的财报，直接导致$(UA)$和$(

昨天我们介绍了现金流量表的一些细节情况，不过对于现金流量还需要了解收入增减波动对其带来的影响。 当然，我们还是需要重述一下昨日的重点： 经营性资产增加，经营活动产生的现金流量因此而减少；而经营性资产减少，经营活动产生的现金流量反而会增加。 经营性负债增加，经营活动产生的现金流量随之增加；而经营性负债减少，经营活动产生的现金流量也会随之减少。 这两点是影响现金流量增减的关键因素。 现在进入正题。 首先，我们需要了解的是在稳定状态下的现金流量，因为增减变化关系无非是三种状态：增加，减少，保持稳定。 事实上，企业下一年多销售收入及各项费用一定会有所变化，至少有微小的变化。然而，在这里我们的目的是在解释上市和下降的情形之前先简单地提供一个有用的参考。 如果说，企业下一季度或年度所有项目保持不变，其结果就是企业经营性资产和经营性负债的变化为零。决定现金流量的唯一净利润调整项就是加回的折扣。 我们必须承认，即使在稳定状态下，企业也可能延长其平均应收帐款回收期，在这种情况下，应收帐款将增加。这种增加将对净利润产生一个负的现金流量调整项。即使下一年销售收入和各项费用保持不变，但若应收帐款平均信用期、存货平均持有期或应付账款平均信用期等相关指标发生改变，企业的经营性资产和经营性负债也可能会改变。 在我们设定的稳定状态下，企业下一季度／年度的经营活动现金流量等于净利润加上折旧。在稳定状态下，经营活动产生的现金流量就像奶牛产奶，各时期它都能够提供可靠、稳定的现金流量，且等于折旧（及其他非现金性项目）加净利润。事实上，“现金牛”一词通常就是用来形容一个处于稳定状态下的企业。 由于多年来的一般通货膨胀，新的固定资产的取得成本很有可能会超过被更换固定资产的初始成本。为了保持稳定的发展，企业在更换固定资产时可能必须使用一些经营活动现金流量。 接下来介绍收入增长现金流量的影响。 收入增长是许多企业的核心战