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2020-10-30

$上证指数(000001.SH)$美国加油！！！

2020-10-05

这种专家，现实里要是遇到，恨不得食其肉喝其血！

伍超明：美股步入熊市只是时间问题！

2020-09-23

$A50指数主连(CNmain)$ 破位了，开始暴跌吧，跌到500点，美股收购，以后就有牛市咯

2020-08-07

$A50指数主连(CNmain)$ 又被干怂了

2020-05-04

$WTI原油主连(CLmain)$ 以后就再看社区也不发帖了，我真心发现，有些人不管你说的啥，就算只发了表情，回复都充满了浓浓的恶意，毫无根据，毫无理由

2020-05-01

又涨了，赶紧重新写文章

国际油价走弱，布油转跌；投资者心理有明镜，OPEC+减产纯属“高高举起，轻轻放下”

2020-05-01

你真棒，涨，你唱100000，跌，你唱-1000000，我去年买了个表。

抱歉，原内容已删除

2020-05-01

$WTI原油主连(CLmain)$ 请问一下，这里注册以后，要多少入金才可以玩？佣金和隔夜费是多少？带不带杠杆？

2020-05-01

$WTI原油主连(CLmain)$ 空头无力，多头强势，多头这个位置不可能全部平仓，所以继续涨。

2020-05-01

$WTI原油主连(CLmain)$ 应该不可能跌下去了，可能一直到50

2020-04-30

$WTI原油主连(CLmain)$新冠是不是世界上已经结束了？原油需求大增了？这涨得太厉害了。

2020-04-30

$WTI原油主连(CLmain)$本次拉升，叠加了空头平仓回补➕减产➕拉低价差，缓解转期压力➕超跌反弹➕05事件恐慌➕爆炸案件等实际上也确实有反弹需求。所以后面任何一个减产预告都会提振一下，直至无效。但是近月合约，从标普和uso等行为看来，均不看好。利空面，疫情，不要真以为欧洲要放开了，提振经济了，怕是会传染更严重。其次，存储能力等。再者，05会是永远的痛。分析，本次暴涨，视为诱多，离开资金面，会崩的更猛烈。后面的每一句减产报告，都会提振一下油价，但是，已经是走过预期了，只是提振而已，来也匆匆去也匆匆罢了。

2020-04-01

没有什么是一颗导弹解决不了的事情，如果不行，那就换个原子弹，保证沙特会自己炸油田。

原油交易提醒：斡旋无效，沙特执意增产？美国或失去头号产油国交椅，警惕4月更多供应冲击

2020-03-19

$WTI原油主连(CLmain)$不错，20没破，差几分钱，吓死老子了

2020-02-29

$纳斯达克(.IXIC)$从来没这么期盼美股涨，可是大A不争气啊，只能恳求美股涨起来，牙缝里漏一点给大A吃吃。感恩美股，感恩全世界。

2019-10-23

$天然气主连(NGmain)$弱弱的问个问题，纽商所天然气转期时间到底是哪天？

2019-10-01

10月转期前要不要跑出来？$天然气主连(NGmain)$

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19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1901,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":975462307,"gmtCreate":1600790779109,"gmtModify":1703822515936,"author":{"id":"3498559465593267","authorId":"3498559465593267","name":"119啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7c4fb34dc32fee7eb3812c9163fbcdd4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3498559465593267","authorIdStr":"3498559465593267"},"themes":[],"htmlText":"<a 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16:49","market":"fut","language":"zh","title":"国际油价走弱，布油转跌；投资者心理有明镜，OPEC+减产纯属“高高举起，轻轻放下”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2032234142","media":"汇通网","summary":"原标题：国际油价走弱，布油转跌；投资者心理有明镜，OPEC+减产纯属“高高举起，轻轻放下” 周五(5月1日)欧洲时段，布伦特原油价格转跌，尽管美国原油库存增幅低于预期，且主要产油国开始减产，但投资者担","content":"<html><body><div>\n<p>原标题：国际油价走弱，布油转跌；投资者心理有明镜，OPEC+减产纯属“高高举起，轻轻放下”</p><p cms-style=\"font-L\"> 周五(5月1日)欧洲时段，</p><p cms-style=\"font-L\">布伦特原油</p><p cms-style=\"font-L\">价格转跌，尽管美国原油库存增幅低于预期，且主要产油国开始减产，但投资者担心，这些仍无法抵消冠状病毒大流行引发的燃料需求下降。</p><div><img img-size=\"640,400\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider202051/240/w640h400/20200501/79ab-isyparf9041527.jpg\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">北京时间16:40，NYMEX原油期货上涨1.17%至19.06美元/桶；ICE</p><p cms-style=\"font-L\">布伦特原油</p><p cms-style=\"font-L\">期货下跌0.57%至26.33美元/桶。</p><div><img img-size=\"788,511\" src=\"http://n.sinaimg.cn/spider202051/499/w788h511/20200501/ce28-isyparf9041525.png\"/><span></span></div><p cms-style=\"font-L\">两市盘中最大涨幅分别达到8.7%和5.29%，分别创下4月21日以来最高位20.48美元/桶和4月20日以来最高位27.88美元/桶</p><p cms-style=\"font-L\"><a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>信息署(EIA)此前公布的数据显示，上周美国原油库存增加899.1万桶，增幅不及预期的1167.8万桶，且连续第二周回落。AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes说：“这个数据表明，美国石油市场正在触底。”</p><p cms-style=\"font-L\">4月份无疑是石油交易史上最动荡的月份，NYMEX原油价格甚至一度跌出前所未有的负价格。OPEC 4月份的原油产量跃升至13个月高点，原因是OPEC牵头的减产协议起初破裂，沙特阿拉伯及其海湾盟友发动价格战。</p><p cms-style=\"font-L\">在经历剧烈阵痛之后，主要产油国重回谈判桌，石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC成员最终达成协议，将从5月1日开始减产970万桶/日。</p><p cms-style=\"font-L\">但和需求萎靡相比，减产规模相形见绌。根据Rystad Energy的数据测算，5月份全球原油供应过剩仍将高达1360万桶/日，6月份有望减少到610万桶/日。</p><p cms-style=\"font-L\">Rystad Energy石油市场分析师Louise Dickson表示，世界各地存储空间正迅速减少，“与4月份相比，石油市场(未来两月)似乎将有很大改观，但不要指望会出现奇迹，存储空间依然是大问题。”</p><p cms-style=\"font-L\">一些分析师估计，在冠状病毒大流行期间，需求蒸发规模高达3000万桶/日，全球不少地方仍然处于不同程度的经济和社交活动封锁之中。即使各国开始放宽应对新冠病毒爆发的限制措施，主要产油国减产也无法解决供给过剩问题，今年价格还会进一步下跌。</p><p cms-style=\"font-L\">石油经纪商PVM的Tamas Varga表示：“随着封锁解除，全球石油需求预计将有所改善。尽管这听起来令人鼓舞，但它不会在未来几个月导致供应短缺。”</p><p cms-style=\"font-L\">业内消息人士称，一些产油国面临潜在困境，伊拉克需要减产25%才能完成协议规定的配额，显然难度不小。而一些产油国甚至还在抵制减产呼声。</p>\n</div></body></html>","source":"sina_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国际油价走弱，布油转跌；投资者心理有明镜，OPEC+减产纯属“高高举起，轻轻放下”</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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周五(5月1日)欧洲时段，布伦特原油价格转跌，尽管美国原油库存增幅低于预期，且主要产油国开始减产，但投资者担心，这些仍无法抵消冠状病毒大流行引发的燃料需求下降。北京时间16:40，NYMEX原油期货上涨1.17%至19.06美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌0.57%至26.33美元/桶。两市盘中最大涨幅分别达到8.7%和5.29%，分别创下4月21日以来最高位20.48美元/桶和4月20日以来最高位27.88美元/桶美国能源信息署(EIA)此前公布的数据显示，上周美国原油库存增加899.1万桶，增幅不及预期的1167.8万桶，且连续第二周回落。AxiCorp首席市场策略师Stephen Innes说：“这个数据表明，美国石油市场正在触底。”4月份无疑是石油交易史上最动荡的月份，NYMEX原油价格甚至一度跌出前所未有的负价格。OPEC 4月份的原油产量跃升至13个月高点，原因是OPEC牵头的减产协议起初破裂，沙特阿拉伯及其海湾盟友发动价格战。在经历剧烈阵痛之后，主要产油国重回谈判桌，石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC成员最终达成协议，将从5月1日开始减产970万桶/日。但和需求萎靡相比，减产规模相形见绌。根据Rystad Energy的数据测算，5月份全球原油供应过剩仍将高达1360万桶/日，6月份有望减少到610万桶/日。Rystad Energy石油市场分析师Louise Dickson表示，世界各地存储空间正迅速减少，“与4月份相比，石油市场(未来两月)似乎将有很大改观，但不要指望会出现奇迹，存储空间依然是大问题。”一些分析师估计，在冠状病毒大流行期间，需求蒸发规模高达3000万桶/日，全球不少地方仍然处于不同程度的经济和社交活动封锁之中。即使各国开始放宽应对新冠病毒爆发的限制措施，主要产油国减产也无法解决供给过剩问题，今年价格还会进一步下跌。石油经纪商PVM的Tamas Varga表示：“随着封锁解除，全球石油需求预计将有所改善。尽管这听起来令人鼓舞，但它不会在未来几个月导致供应短缺。”业内消息人士称，一些产油国面临潜在困境，伊拉克需要减产25%才能完成协议规定的配额，显然难度不小。而一些产油国甚至还在抵制减产呼声。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924636622,"gmtCreate":1588323626966,"gmtModify":1704367371398,"author":{"id":"3498559465593267","authorId":"3498559465593267","name":"119啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7c4fb34dc32fee7eb3812c9163fbcdd4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3498559465593267","authorIdStr":"3498559465593267"},"themes":[],"htmlText":"你真棒，涨，你唱100000，跌，你唱-1000000，我去年买了个表。","listText":"你真棒，涨，你唱100000，跌，你唱-1000000，我去年买了个表。","text":"你真棒，涨，你唱100000，跌，你唱-1000000，我去年买了个表。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924636622","repostId":"2032234142","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1087,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924856927,"gmtCreate":1588296866569,"gmtModify":1704367297796,"author":{"id":"3498559465593267","authorId":"3498559465593267","name":"119啊","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7c4fb34dc32fee7eb3812c9163fbcdd4","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3498559465593267","authorIdStr":"3498559465593267"},"themes":[],"htmlText":"<a 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[微笑]","text":"经此一疫，人类会更加敬畏自然，疫情会慢慢得到控制，影响会慢慢减弱，减产会在自动和被动进行中，油价会慢慢波浪式提升并得到平衡。其实这次油价崩盘多少都有人为因素造成。 [微笑]","html":"经此一疫，人类会更加敬畏自然，疫情会慢慢得到控制，影响会慢慢减弱，减产会在自动和被动进行中，油价会慢慢波浪式提升并得到平衡。其实这次油价崩盘多少都有人为因素造成。 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12:01","market":"fut","language":"zh","title":"原油交易提醒：斡旋无效，沙特执意增产？美国或失去头号产油国交椅，警惕4月更多供应冲击","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2024170580","media":"天行","summary":" 周二因中国PMI数据向好，美原油一度涨逾8%，但是因疫情持续蔓延，且API原油和汽油库存数据意外大增，因此美原油冲高回落，再度测试20美元关口。此外数据显示，美国斡旋沙特和俄罗斯价格战并未取得进展，沙特3月产量已经明显增加。不过OPEC+的3月产量仍符合减产协议。但是分析人士指出，随着4月各产油国大幅增产，可能加剧油市下行压力。日内关注EIA数据。 ","content":"<html><body><div>\n\n                        周三（4月1日）<span>美原油</span>弱势震荡，现报20.54美元，涨幅0.29%。<br/><br/>周二因中国PMI数据向好，<span>美原油</span>一度涨逾8%，但是因疫情持续蔓延，市场认为美国经济衰退已经没有悬念，且API原油和汽油库存数据意外大增，因此<span>美原油</span>冲高回落，再度测试20美元关口。<br/><br/>此外数据显示，美国斡旋沙特和俄罗斯价格战并未取得进展，沙特3月产量已经明显增加。不过OPEC+的3月产量仍符合减产协议。<br/><br/>但是分析人士指出，在OPEC+协议仍产生约束的情况下，原油今年已经跌去三分之二的价格，随着4月各产油国大幅增产，可能加剧油市下行压力。<br/><br/>同时分析人士普遍认为，随着沙特增产和美国页岩油厂商入不敷出，美国今年失去头号产油国头衔几无悬念。<br/><br/>不过美国和俄罗斯就当前油价暴跌不符合双方利益达成共识，且特朗普表示必要时将会介入价格战，如果近期沙特、俄罗斯和美国就产量问题达成共识预计可以部分缓解油市的压力，但是在疫情出现明显拐点之前，预计油价持续反弹可能性不大。<br/><br/>日内关注美国ADP和ISM制造业PMI数据以寻找美国经济线索，同时关注EIA原油和汽油库存数据。<br/><img src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20200401/sy_2020040111521520.jpg\"/><br/><br/><h2>API原油和汽油库存数据超预期大增，日内关注EIA数据</h2><br/>北京时间周三(3月31日)凌晨，美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至3月27日当周API原油库存超预期大增1050万桶，预期增加433万桶；汽油库存超预期增加610万桶；精炼油库存意外减少450万桶；数据公布后，美油短线走低。<br/><img src=\"https://upload.fx678img.com/upload/ht/20200401/sy_2020040111532919.png\"/><br/><br/>知名金融博客零对冲表示，分析师预期美国原油库存将会继续增加，API数据显示符合预期趋势，不过增幅大于预期，意外的是汽油库存也录得增加，结束了连续8周的下降趋势，油价受此影响下跌。<br/><br/>瑞穗证券<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>总监Robert Yawger表示，本周的美国原油库存报告预计就跟上周的初请数据一样让人震撼，数据可能会大幅增加，可能刷新多年高位，我在过去两周就预期原油库存报告的数据会惊人，不过最后都没有发生，所以很可能在这周出现爆炸性的数据。出口可能大降，炼油产的利用率可能大幅回落，这将导致原油库存激增，预<b>计未来九周美国原油库存可能以大约1000万桶的增幅上升。</b><br/><br/>日内关注EIA原油和汽油库存数据，最新的一份调查显示，美国上周原油库存料连续第10周增加，成品油库存亦料上升，其中汽油库存预计出现九周以来首次上升。<br/><br/><b>受访的10位分析师平均估计，3月27日止当周美国原油库存跳升约400万桶。同时分析师预估上周汽油库存可能增加190万桶；精炼油库存料增加100万桶，此前已连降10周。</b><br/><br/>同时调查还显示，上周炼厂产能利用率预计较3月20日当周的87.3%下滑1.2个百分点。<br/><br/><h2>沙特3月出口已经明显增加，表明美国斡旋尚未取得进展</h2><br/>尽管美国施压沙特结束石油战，但沙特正在努力实现4月份原油出口达到创纪录的1230万桶/日的目标，这将远远高于2月份时的970万桶/日。在俄罗斯拒绝同OPEC+其他成员国一起减产后，沙特本月初大幅下调了石油官方售价并宣布增产。<br/><br/>这一声明在市场上被解释为价格战，导致油价大跌。自那以后，各国因为抗击疫情而实施的封锁措施引发石油需求暴跌，进一步压低了价格。<br/><br/><b>3月下旬石油运输量激增表明沙特正在打开产油阀门，3月的前三周，沙特阿拉伯的出口量约为700万桶/日，但在当月的第四个星期，这一数字跃升至超过900万桶/日。</b><br/><br/>尽管面临外交压力，沙特仍准备在未来几天内出口更多石油。 根据跟踪的运输数据，至少有16艘超大型原油运输船停靠在Ras Tanura和Yanbu的石油码头附近，总计可运载约3200万桶。<br/><br/>伦敦咨询公司Energy Aspects Ltd.的首席石油分析师Amrita Sen表示，“虽然最近新闻报道说美国给沙特施加压力，但我们认为沙特或俄罗斯的政策目前不会有任何改变。”<br/><br/><h2>沙特阿美要求油服公司支持其增产至1200万桶/日计划</h2><br/>沙特一位石油业消息人士周二表示，沙特国家石油公司(沙特阿美)已要求主要能源服务公司支持其从4月1日起“在可预见的未来”将石油产量提高至最大产能1200万桶/日的计划。<br/><br/>该沙特消息人士称，沙特阿美还要求服务公司“充分利用包括劳动力和设备在内的必要资源”，帮助其将产能提高至1300万桶/日。<br/><br/>OPEC和业内消息人士表示，从长期来看，沙特这个全球最大的石油出口国愿意维持其适者生存的石油战略，利用其庞大的供应和财务实力，将成本较高的竞争对手挤出市场。<br/><br/><b>OPEC事实上的领导者沙特计划从5月起将石油出口量提高至每日1060万桶。沙特能源部一位官员周一表示，该国用于发电的石油消耗量正在减少，国内消费也有所下降。</b><br/><br/><b>沙特3月表示，已指示沙特阿美在未来数月维持每日1230万桶的创纪录原油供应，并从5月起每日出口逾1000万桶。</b><br/><br/>该公司计划将其石油产能提高到1300万桶/日，这是十多年来的第一次。但是沙特并未透露何时达到这一目标<br/><br/><h2>3月OPEC产量仍符合减产协议，但或是暴风雨前的宁静，因4月各产油国将大幅增产</h2><br/>最新数据显示，OPEC的3月份石油产量从2月创下的10多年来的最低水平有所上升，原因是OPEC牵头的减产同盟瓦解后，沙特提高了产量，抵消了利比亚、伊朗和委内瑞拉产量的进一步下降。<br/><br/>调查显示，3月OPEC平均产量为2793万桶/日，较2月数据增加9万桶/日。<br/><br/>跟踪石油运输的Petro-Logistics表示，尽管沙特计划在OPEC+同盟瓦解后增加供应，但OPEC的产量尚未发生太大变化，因为针对3月产量的出口协议在此之前已经签署。<br/><br/>“3月OPEC供应与2月大体持平，徘徊在纪录低位，”Petro-Logistics执行长Daniel Gerber表示。“到3月6日OPEC+减产同盟瓦解时，3月份的原油去向已经锁定。”<br/><br/><b>但是Gerber警告称，这对于油市可能是一个危险的信号。“这可能是风暴来临前的平静，因为许多OPEC国家已宣布在4月份将供应和出口最大化。早期迹象显示，沙特、阿联酋和科威特的出口速度开始加快。”</b><br/><br/>根据此前减产协议，OPEC+在3月31日前减产170万桶/日，以支撑油价。到3月末，受协议约束的10个OPEC成员国3月份的减产履行率仍超过了协议承诺，为106%，但低于2月份的128%。<br/><br/>即便如此，今年油价已经跌去了三分之二，随着4月OPEC原油产量将大幅增加，对于市场的压力将会进一步显现。<br/><br/><h2>疫情加剧了全球经济下行的趋势打压了原油需求</h2><br/>另一个施压油价的因素，在产油国即将增加原油产量之际，因疫情冲击了全球经济使得原油需求仍处于持续下滑。<br/><br/>美国约翰斯·霍普金斯大学3月31日公布的最新统计数据显示，全球新冠肺炎死亡病例已超过4万例。数据显示，截至美国东部时间3月31日13时55分（北京时间4月1日1时55分），全球新冠肺炎确诊823479例，死亡病例达40708例。其中美国确诊病例数为全球之最，而且随着更大范围的扩大病毒检测，这个数字可能会飙升。<br/><br/>随着美国采取更多的封锁措施，进一步对经济构成损害，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>预期美国经济第二季度经济折合成年率的萎缩幅度将为34%，大于此前估计的24%。到今年年中，失业率将从先前预估的9%激增至15%。<br/><br/>此前德国伊福经济研究所(Ifo)经济学家也表示，受疫情的影响，德国经济今年可能最多萎缩20%，德国企业信心跌至2009年全球金融危机以来的最低水平。<br/><br/>周二(3月31日)国际三大评级机构之一的标准普尔全球评级预计，随着欧美国家疫情造成的全球经济动荡，以及主要国家在全国范围内强制实施的封锁政策，全球经济恐惊现零增长。<br/><br/>该行全球首席经济学家Paul?Gruenwald在报告中指出，为应对欧美国家的冠状病毒大流行对经济活动和金融市场持续且非同寻常的影响，已将今年全球经济增长率下调至仅0.4%，略低于1982年经济崩溃时的水平，2021年将增长至4.9%，经济活动下降的幅度将非常大。在欧美疫情大流行之前，标普对2020年全球经济增长的预计还高达3.3%。<br/><br/><b>随着全球经济下行压力加大，多数机构预期二季度全球原油需求预期将下降1500万桶/日至2000万桶./日，这也对油价构成压力。<br/></b><br/><h2>美国2020年将失去头号产油国交椅</h2><br/>经济学家称，今年美国可能失去其在全球石油生产国中的头把交椅。随着油价继续下滑，沙特重申其大幅增产的计划，美国生产商正在进一步减少钻井数量并削减开支计划。<br/><br/><b>阿联酋NBD大宗商品分析师爱德华·贝尔表示：“美国失去全球最大石油生产国地位几乎是确定无疑的，而且可能会比市场预期的更快到来。”</b><br/><br/>IHS Markit的丹尼尔·耶尔金（Daniel Yergin）表示，由于疫情的持续蔓延，导致石油需求大幅下降，因此美国今年的石油产量将大幅回落。我们认为在即将到来的4月中，石油需求可能减少2000万桶/日，这是前所未有的，这比金融危机期间最大衰退水平的6倍。”<br/><br/>本月初，维托尔首席执行官拉塞尔·哈迪（?Russell Hardy）表示，他预计这次疫情爆发导致全球原油需求减少五分之一。<br/><br/><b>目前<span>美原油</span>交投于20美元/桶附近，但在美国许多地区实际情况可能更糟。因需求乏力，许多区域级石油的交易价格已经低于每桶20美元，甚至低于10美元，这迫使生产商减少生产以节约成本。</b><br/><br/>根据贝克·休斯数据显示，上周原油钻井数下降44口，自2016年初以来最大当周下降。同时，美国页岩油公司无论规模如何都在调整支出计划，部分公司甚至认为当前油市的状况甚至比2014-2016年还要糟糕。<br/><br/><h2>普京和特朗普认同当前油价不符合两国利益</h2><br/>克里姆林宫发言人Dmitry Peskov在电话会议上对记者表示，俄罗斯总统普京和美国总特朗普周一在电话通话中认同“当前的油价不符合两国的利益”，但没有讨论有关委内瑞拉的话题。<br/><br/>两人的通话详尽并富有建设性，领导人同意要求能源部长开始就全球石油市场进行磋商。不过，Peskov拒绝透露磋商的时间表，并拒绝评论领导人是否讨论了沙特或该国是否将参加磋商。<br/><br/>油价问题损害了美国石油行业。对此，特朗普周二表示，他会在必要时加入沙特和俄罗斯的讨论，磋商因两国价格战导致油价急剧下跌的情况。<br/><br/>特朗普在白宫对记者表示，“<b>沙特和俄罗斯正在讨论这一问题，如有需要，我会在适当的时候加入。</b>”并称他此前和沙特王储穆罕默德以及俄罗斯总统普京的各自单独对话中，都进行了“很好的”讨论。<br/><br/>此外，美国能源部<a href=\"https://laohu8.com/S/00001\">长和</a>俄罗斯能源部长继续就主要能源生产国和消费国之间对话，同意在20国集团继续讨论石油市场波动。<br/><br/>如果美国确实取得了富有成就性的谈判，预计将缓解油价下行的压力。但是在疫情的拐点出现之前，预计油价出现持续反弹的可能性不大。\n                                            </div></body></html>","source":"fx678_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>原油交易提醒：斡旋无效，沙特执意增产？美国或失去头号产油国交椅，警惕4月更多供应冲击</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/FUT/CLmain\">$WTI原油主连(CLmain)$</a>本次拉升，叠加了空头平仓回补➕减产➕拉低价差，缓解转期压力➕超跌反弹➕05事件恐慌➕爆炸案件等实际上也确实有反弹需求。所以后面任何一个减产预告都会提振一下，直至无效。但是近月合约，从标普和uso等行为看来，均不看好。利空面，疫情，不要真以为欧洲要放开了，提振经济了，怕是会传染更严重。其次，存储能力等。再者，05会是永远的痛。分析，本次暴涨，视为诱多，离开资金面，会崩的更猛烈。后面的每一句减产报告，都会提振一下油价，但是，已经是走过预期了，只是提振而已，来也匆匆去也匆匆罢了。","listText":"<a 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[微笑]","text":"经此一疫，人类会更加敬畏自然，疫情会慢慢得到控制，影响会慢慢减弱，减产会在自动和被动进行中，油价会慢慢波浪式提升并得到平衡。其实这次油价崩盘多少都有人为因素造成。 [微笑]","html":"经此一疫，人类会更加敬畏自然，疫情会慢慢得到控制，影响会慢慢减弱，减产会在自动和被动进行中，油价会慢慢波浪式提升并得到平衡。其实这次油价崩盘多少都有人为因素造成。 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href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>从来没这么期盼美股涨，可是大A不争气啊，只能恳求美股涨起来，牙缝里漏一点给大A吃吃。感恩美股，感恩全世界。","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a>从来没这么期盼美股涨，可是大A不争气啊，只能恳求美股涨起来，牙缝里漏一点给大A吃吃。感恩美股，感恩全世界。","text":"$纳斯达克(.IXIC)$从来没这么期盼美股涨，可是大A不争气啊，只能恳求美股涨起来，牙缝里漏一点给大A吃吃。感恩美股，感恩全世界。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/989787996","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1183,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}