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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5821f32e929f8217f6d62924a508de3\" title=\"\" tg-width=\"912\" tg-height=\"639\"/></p><p>如果股市像日历一样可预测，现在本该进行一次大幅回调。但实际上，价格有望在2025年进一步上涨，尽管市场可能会变得更加动荡。</p><p>标准普尔500指数有很大机会将超出华尔街的预期，原因是特朗普政府的监管放松和人工智能的继续进展。仅凭这两个因素之一，都可能足以推动市场上涨。两者结合，可能就像火箭燃料一样，将股市推向天际——上涨15%到25%。</p><p>然而，考虑到今年的上涨，达到这种幅度的增长将迫使投资者做出艰难决策：是继续持股并迎接市场上涨，还是趁股市继续上涨时获利了结？美银证券全球股权衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”</p><h3 id=\"id_2748546984\">重演互联网泡沫？</h3><p>华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。</p><p>这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。</p><p>然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。</p><p>同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。</p><p>然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。</p><p>在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f089d145235ae05f5d9c5ce3d4ce25c\" title=\"注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。\" tg-width=\"904\" tg-height=\"603\"/><span>注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。</span></p><p>投资者是否可能再次面临互联网泡沫的重演？有这种可能。当Oppenheimer资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨富斯（John Stoltzfus）于12月9日为2025年设定7100点的目标时，人工智能技术的发展是其主要原因之一。他将人工智能比作1920年代汽车的到来，认为它将推动经济整体生产率的提升，并预期人工智能也将实现类似的效果。</p><p>“我们并不是在暗示人间天堂，也不期待一个‘黄金时代’，而是认为人工智能有可能在各个领域提供更高的效率，以应对当前社会和行业中的进展瓶颈，”他说，“提高虚拟铲子和虚拟钻头的效率，以更快的速度挖掘日益庞大的数据山，可能是其最重要的贡献之一。”</p><p>这个市场还拥有互联网泡沫时期没有的优势——有可能实施全面刺激性的政策变化，即放松管制和降低税收。候任总统唐纳德·特朗普承诺，在他从 1 月底开始的第二任期内，每实施一项新法规，就会取消 10 项新法规。虽然实现这一承诺可能很难，但放松管制预计将成为他总统任期的重要组成部分，尤其是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和风险投资家维韦克·拉马斯瓦米领导的政府效率部，这是一个非政府机构，将试图在 2028 年前削减约 2 万亿美元的政府支出。 </p><p>法国兴业银行美国股市策略负责人马尼什·卡布拉表示，金融、制造业和能源领域很可能会成为特朗普放松监管的重点。放宽监管有助于美国制造业走出过去15年间的生产力低迷局面。如果特朗普像其首任期那样取消关于二氧化碳排放的规定，石油相关能源公司可能会因此获得盈利提升。金融领域可能是最大的受益者，从“先买后付”、信用卡费用到大型银行等各类法规都会得到放宽。</p><p>减税也会起到帮助作用，企业税率从现行的21%降至15%，将使每股收益增加2%到3%。卡布拉认为，“这种环境还将有利于小型和中型公司，鉴于它们对美国国内市场的高曝光度，我们预计它们将表现优于大公司，特别是那些涉及金融和工业的公司。”</p><p>AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。尽管卡布拉预计标准普尔500指数在2025年结束时为6750点，他也提到该指数有可能在明年年底涨至7500点，甚至在2026年7月4日美国庆祝建国250周年时达到8000点，这一情景被他称为“特朗普议程完全落实的理想蓝图”。</p><h3 id=\"id_2140360877\">美联储的微妙平衡</h3><p>然而，要让一切都顺利进行并不容易。减税和放松监管的潜在好处可能会被关税和遣返政策抵消甚至超出。卡布拉预计，关税可能会削减标准普尔500指数收益的2%到3%，这也是他预计明年该指数将在6500点到7500点之间波动的原因之一。</p><p>如果通货膨胀进一步上升，美联储可能不得不停止降息，甚至开始加息。此外，还有可能出现衰退，尽管投资者似乎已经忽视了这一点，尽管失业率上升且经济放缓的迹象逐渐显现。</p><p>BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津指出，特朗普的减税政策在其第一任期内并未导致资本支出增加，他预计这将再次发生。更糟糕的是，贸易战的可能性可能会减少企业支出并对消费者产生不利影响。“无论如何，我们都处于衰退的路径上，”贝雷津说，他给标准普尔500指数设定了4450点的目标，认为特朗普的胜选将加剧经济风险。</p><p>投资者还需要警惕美联储，预计美联储将在12月降息，并在明年再降三次。美联储主席鲍威尔必须在确保经济增长和通货膨胀持续下降之间找到微妙的平衡。如果11月的通胀数据持续不变且通胀复苏，美联储的降息计划可能会受到威胁，从而影响市场上涨。</p><p>然而，美联储可能会偏向增长，尽管通胀升温依然继续降息，这将进一步推动股市上涨。“除非12月的降息伴随鲍威尔非常鹰派的新闻发布会，而自从他在8月杰克逊霍尔会议上转为鸽派以来，他还没有做过这样的言论，否则这可能会让股市进一步攀升。”Edward Yardeni（Yardeni研究公司主席）如此写道，他对标准普尔500指数的目标为7000点。“这将增加股市在明年初回调的可能性，并冒着过热经济的风险。”</p><p>尽管估值看起来很高，但比起它们被认为的风险，实际上可能并不那么大。市场现在比任何时候都贵，除了2022年Covid-19反弹和dot-com泡沫的高峰。然而，更高的市盈率也反映了标准普尔500指数成分股的变化，Trivariate Research的创始人亚当·帕克指出。例如，标准普尔500指数之前偏重于制造业，而现在则由科技和技术相关公司主导。盈利能力也得到了改善，36%的公司利润率超过60%。</p><p>如果AI能够促进盈利增长，当前的估值可能显得便宜，帕克表示。更重要的是，估值并不是一个有效的时机工具。尽管高估值或低估值可以预测长期的回报，但它与市场在未来12个月的表现几乎没有关联。“从一年的角度来看，估值并无太大帮助。”帕克说。</p><p>但是高估值会让投资者感到不舒服，投资者必须接受一定的不适感，才能度过2025年。BofA的Bowler指出，自20世纪20年代电力和汽车成为主流以来，放松监管与技术创新的结合并没有出现过。这种组合有可能进一步膨胀已经昂贵的市场。</p><p>Bowler表示，在泡沫期间，波动性通常会上升，这意味着VIX指数（Cboe波动率指数）在明年不太可能像2017年特朗普第一任期的第一年那样常常低于10。相反，波动性可能会随着股市上涨而上升，就像dot-com泡沫的后期一样。“无论市场走势如何，这将支撑股市的波动性，因为当估值如此膨胀时，风险历史上往往会增加。”Bowler表示。</p><p>他建议使用期权策略，这些策略目前相对便宜，可以用来对冲下行风险。</p><h3 id=\"id_2424444259\">攻击性策略</h3><p>然而，倾向防御性可能不会带来投资者想要的结果。摩根士丹利投资管理公司的高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，2024年防御性行业（如消费品和医疗保健）表现不佳：消费品选择行业SPDR ETF今年只上涨了15%，而医疗保健选择行业SPDR ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。</p><p>Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。</p><p>随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。</p><p>大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。</p><p>七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”</p><p>这些问题，我们可以等到2026年再担心。</p><p><em>本文编译自 Barron&#39;s 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 2025》</em></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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11:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><p>华尔街的市场预测过于保守，随着人工智能的增长和监管放松的推进，标准普尔500指数可能在2025年迎来大幅上涨，但投资者需要为更加动荡的市场做准备&gt;&gt;</p></blockquote><p>随着2024年接近尾声，股市持续上涨，且没有任何放缓的迹象。投资者应该拥抱这个膨胀中的泡沫。</p><p>可以说，今年的投资相对容易。除了8月初的一次短暂抛售，市场的下跌非常有限，而且这些下跌反而成了补充仓位的机会。那些本应引发市场剧烈震荡的事件——如总统选举、海外冲突升级、通胀路径不确定以及美联储降息计划的变动——几乎没引起投资者的太大反应。</p><p>即便是英伟达、苹果和其他大科技股在下半年相对疲软，也不过成了其他被遗忘的市场角落的机会，这些领域不少也有所回升。结果是，标准普尔500指数今年有望上涨近30%，而以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨了近35%。</p><p>在2024年初，这种乐观情绪似乎是不可思议的，甚至是遥不可及的。那时，股市估值相对较低，经济学家对衰退保持警惕，投资者情绪谨慎，美联储也尚未开始降息。</p><p>然而，今天的市场环境却显得远不那么友好。标准普尔500指数的市盈率——大约为明年预期收益的22倍——接近泡沫状态。经济和市场的积极情绪推动了动物精神的回升，从股市到比特币再到艺术品市场。现在，关于美联储的讨论不再集中于何时降息，而是何时因通胀可能复燃而停步。</p><p>股市的全面上涨将估值拉回到了2022年的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5821f32e929f8217f6d62924a508de3\" title=\"\" tg-width=\"912\" tg-height=\"639\"/></p><p>如果股市像日历一样可预测，现在本该进行一次大幅回调。但实际上，价格有望在2025年进一步上涨，尽管市场可能会变得更加动荡。</p><p>标准普尔500指数有很大机会将超出华尔街的预期，原因是特朗普政府的监管放松和人工智能的继续进展。仅凭这两个因素之一，都可能足以推动市场上涨。两者结合，可能就像火箭燃料一样，将股市推向天际——上涨15%到25%。</p><p>然而，考虑到今年的上涨，达到这种幅度的增长将迫使投资者做出艰难决策：是继续持股并迎接市场上涨，还是趁股市继续上涨时获利了结？美银证券全球股权衍生品研究主管本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”</p><h3 id=\"id_2748546984\">重演互联网泡沫？</h3><p>华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。</p><p>这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。</p><p>然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。</p><p>同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。</p><p>然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。</p><p>在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f089d145235ae05f5d9c5ce3d4ce25c\" title=\"注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。\" tg-width=\"904\" tg-height=\"603\"/><span>注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。</span></p><p>投资者是否可能再次面临互联网泡沫的重演？有这种可能。当Oppenheimer资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨富斯（John Stoltzfus）于12月9日为2025年设定7100点的目标时，人工智能技术的发展是其主要原因之一。他将人工智能比作1920年代汽车的到来，认为它将推动经济整体生产率的提升，并预期人工智能也将实现类似的效果。</p><p>“我们并不是在暗示人间天堂，也不期待一个‘黄金时代’，而是认为人工智能有可能在各个领域提供更高的效率，以应对当前社会和行业中的进展瓶颈，”他说，“提高虚拟铲子和虚拟钻头的效率，以更快的速度挖掘日益庞大的数据山，可能是其最重要的贡献之一。”</p><p>这个市场还拥有互联网泡沫时期没有的优势——有可能实施全面刺激性的政策变化，即放松管制和降低税收。候任总统唐纳德·特朗普承诺，在他从 1 月底开始的第二任期内，每实施一项新法规，就会取消 10 项新法规。虽然实现这一承诺可能很难，但放松管制预计将成为他总统任期的重要组成部分，尤其是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和风险投资家维韦克·拉马斯瓦米领导的政府效率部，这是一个非政府机构，将试图在 2028 年前削减约 2 万亿美元的政府支出。 </p><p>法国兴业银行美国股市策略负责人马尼什·卡布拉表示，金融、制造业和能源领域很可能会成为特朗普放松监管的重点。放宽监管有助于美国制造业走出过去15年间的生产力低迷局面。如果特朗普像其首任期那样取消关于二氧化碳排放的规定，石油相关能源公司可能会因此获得盈利提升。金融领域可能是最大的受益者，从“先买后付”、信用卡费用到大型银行等各类法规都会得到放宽。</p><p>减税也会起到帮助作用，企业税率从现行的21%降至15%，将使每股收益增加2%到3%。卡布拉认为，“这种环境还将有利于小型和中型公司，鉴于它们对美国国内市场的高曝光度，我们预计它们将表现优于大公司，特别是那些涉及金融和工业的公司。”</p><p>AI与放松监管的结合有可能提高利润率、增加收益，并使股票价格远超目前策略师的预期。尽管卡布拉预计标准普尔500指数在2025年结束时为6750点，他也提到该指数有可能在明年年底涨至7500点，甚至在2026年7月4日美国庆祝建国250周年时达到8000点，这一情景被他称为“特朗普议程完全落实的理想蓝图”。</p><h3 id=\"id_2140360877\">美联储的微妙平衡</h3><p>然而，要让一切都顺利进行并不容易。减税和放松监管的潜在好处可能会被关税和遣返政策抵消甚至超出。卡布拉预计，关税可能会削减标准普尔500指数收益的2%到3%，这也是他预计明年该指数将在6500点到7500点之间波动的原因之一。</p><p>如果通货膨胀进一步上升，美联储可能不得不停止降息，甚至开始加息。此外，还有可能出现衰退，尽管投资者似乎已经忽视了这一点，尽管失业率上升且经济放缓的迹象逐渐显现。</p><p>BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津指出，特朗普的减税政策在其第一任期内并未导致资本支出增加，他预计这将再次发生。更糟糕的是，贸易战的可能性可能会减少企业支出并对消费者产生不利影响。“无论如何，我们都处于衰退的路径上，”贝雷津说，他给标准普尔500指数设定了4450点的目标，认为特朗普的胜选将加剧经济风险。</p><p>投资者还需要警惕美联储，预计美联储将在12月降息，并在明年再降三次。美联储主席鲍威尔必须在确保经济增长和通货膨胀持续下降之间找到微妙的平衡。如果11月的通胀数据持续不变且通胀复苏，美联储的降息计划可能会受到威胁，从而影响市场上涨。</p><p>然而，美联储可能会偏向增长，尽管通胀升温依然继续降息，这将进一步推动股市上涨。“除非12月的降息伴随鲍威尔非常鹰派的新闻发布会，而自从他在8月杰克逊霍尔会议上转为鸽派以来，他还没有做过这样的言论，否则这可能会让股市进一步攀升。”Edward Yardeni（Yardeni研究公司主席）如此写道，他对标准普尔500指数的目标为7000点。“这将增加股市在明年初回调的可能性，并冒着过热经济的风险。”</p><p>尽管估值看起来很高，但比起它们被认为的风险，实际上可能并不那么大。市场现在比任何时候都贵，除了2022年Covid-19反弹和dot-com泡沫的高峰。然而，更高的市盈率也反映了标准普尔500指数成分股的变化，Trivariate Research的创始人亚当·帕克指出。例如，标准普尔500指数之前偏重于制造业，而现在则由科技和技术相关公司主导。盈利能力也得到了改善，36%的公司利润率超过60%。</p><p>如果AI能够促进盈利增长，当前的估值可能显得便宜，帕克表示。更重要的是，估值并不是一个有效的时机工具。尽管高估值或低估值可以预测长期的回报，但它与市场在未来12个月的表现几乎没有关联。“从一年的角度来看，估值并无太大帮助。”帕克说。</p><p>但是高估值会让投资者感到不舒服，投资者必须接受一定的不适感，才能度过2025年。BofA的Bowler指出，自20世纪20年代电力和汽车成为主流以来，放松监管与技术创新的结合并没有出现过。这种组合有可能进一步膨胀已经昂贵的市场。</p><p>Bowler表示，在泡沫期间，波动性通常会上升，这意味着VIX指数（Cboe波动率指数）在明年不太可能像2017年特朗普第一任期的第一年那样常常低于10。相反，波动性可能会随着股市上涨而上升，就像dot-com泡沫的后期一样。“无论市场走势如何，这将支撑股市的波动性，因为当估值如此膨胀时，风险历史上往往会增加。”Bowler表示。</p><p>他建议使用期权策略，这些策略目前相对便宜，可以用来对冲下行风险。</p><h3 id=\"id_2424444259\">攻击性策略</h3><p>然而，倾向防御性可能不会带来投资者想要的结果。摩根士丹利投资管理公司的高级投资组合经理安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）指出，2024年防御性行业（如消费品和医疗保健）表现不佳：消费品选择行业SPDR ETF今年只上涨了15%，而医疗保健选择行业SPDR ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。</p><p>Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。</p><p>随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。</p><p>大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。</p><p>七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”</p><p>这些问题，我们可以等到2026年再担心。</p><p><em>本文编译自 Barron&#39;s 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 2025》</em></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/55eb327f580527889cf30bafa92692ae","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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Bowler）表示：“很可能会形成更大的泡沫。繁荣往往会导致更大的崩溃。”重演互联网泡沫？华尔街普遍预计2025年将是一个稳健但并不轰动的年份。市场策略师普遍预测，标准普尔500指数到2025年底将升至约6500点，比最近的6060点上涨7%。超过一半的策略师的目标区间在6500到6700点之间，虽然也有少数预测会有更大的上涨或大幅下跌。这一预测看起来基于当前的盈利预期是合理的。根据FactSet的数据，华尔街预计标准普尔500指数的盈利明年将增长15%，达到273.25美元。如果2026年盈利增长13%，达到309.37美元，市盈率略微下降0.5点，那么指数将达到6700点，较周三的收盘价上涨10%。策略师之间的预测差异主要是对倍数或预期的微调。然而，历史往往不那么“理性”。根据德意志银行的数据，过去100年里，股市年均增长10%到20%的几率高于0%到10%。整体而言，股市有39%的时间涨幅超过20%，而下跌则有26%的时间。尽管分析师们频繁做出此类预测，但“平均年”并不是那么常见。同样，连续20%的年增长也并不常见。标准普尔500指数历史上仅有三次出现连续两年涨幅超过20%的情况。分别发生在1935年和1936年，随后市场在1937年暴跌39%，因为美联储在利率上调和财政支出削减方面的时机把握不当，导致大萧条进一步延长。然而，1954年和1955年股市连续大涨20%以上后，市场表现要好得多：标准普尔500指数在1956年上涨了2.6%。最近一次的强劲涨幅开始于1990年代中期，股市在1995年、1996年、1997年和1998年均上涨了20%以上，1999年几乎上涨了20%。只有2000年互联网泡沫破裂时，这一连串上涨才戛然而止，且后果相当惨烈。到2002年市场见底时，标准普尔500指数几乎损失了一半的市值。在过去的97年里，标普500指数有51次涨幅达到或超过10%，并且在许多情况下涨幅远超这一数字。注：截至12月11日，包含2024年迄今为止30.9%的回报率。在1957年之前，该指数包含的股票少于500只。投资者是否可能再次面临互联网泡沫的重演？有这种可能。当Oppenheimer资产管理公司首席投资策略师约翰·斯托尔茨富斯（John Stoltzfus）于12月9日为2025年设定7100点的目标时，人工智能技术的发展是其主要原因之一。他将人工智能比作1920年代汽车的到来，认为它将推动经济整体生产率的提升，并预期人工智能也将实现类似的效果。“我们并不是在暗示人间天堂，也不期待一个‘黄金时代’，而是认为人工智能有可能在各个领域提供更高的效率，以应对当前社会和行业中的进展瓶颈，”他说，“提高虚拟铲子和虚拟钻头的效率，以更快的速度挖掘日益庞大的数据山，可能是其最重要的贡献之一。”这个市场还拥有互联网泡沫时期没有的优势——有可能实施全面刺激性的政策变化，即放松管制和降低税收。候任总统唐纳德·特朗普承诺，在他从 1 月底开始的第二任期内，每实施一项新法规，就会取消 10 项新法规。虽然实现这一承诺可能很难，但放松管制预计将成为他总统任期的重要组成部分，尤其是特斯拉首席执行官埃隆·马斯克和风险投资家维韦克·拉马斯瓦米领导的政府效率部，这是一个非政府机构，将试图在 2028 年前削减约 2 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ETF只上涨了5.7%。这种表现不佳可能会在2025年继续，投资者将追逐更具风险的行业。Slimmon还担心，具有高估值的稳定增长股可能会因为相同的原因在明年遭遇困境。“我们正在进入乐观阶段，这种趋势将延续到2025年，尤其是如果美联储继续降息的话。”Slimmon说道。随着动物精神的回归，德意志银行策略师宾基·查达（Binky Chadha）对2025年标准普尔500指数的目标为7000点，建议投资者坚持更具经济敏感性的行业。他对消费品周期性、材料和金融类股票持超配评级，同时对防御性行业（如消费品、医疗保健和电信）持低配评级。金融类股票应该会受益于贷款增长的回升和并购活动的复苏，而材料类股票则因经济活动在全球范围内加速而具备反弹潜力，尤其是在美元走弱时。大科技公司可能在2025年提供最好的增长与安全组合。Wolfe Research的首席投资策略师克里斯·塞内克（Chris Senyek）认为，所谓“七大巨头”——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、英伟达、微软和特斯拉——具备投资者明年需要的一切。它们仍然受益于AI技术的转型，尽管其余的股票指数正在迎头赶上，它们的盈利增长依然强劲。七大巨头也具备防御性特点，能够在波动性回升时提供帮助。Senyek更看好英伟达、亚马逊、特斯拉和Meta，因为它们对经济的敏感度较高，应该会在美国经济改善时受益。“我们认为，只要七大巨头的基本面在未来几个季度保持强劲，它们应继续表现优异。”他说。“除非发生下一次衰退的另一面，或者AI热情大幅减退，否则这种动态不会改变。换句话说，某种事情需要触发这场小泡沫的破裂。”这些问题，我们可以等到2026年再担心。本文编译自 Barron's 《Why the Stock Market Could Gain Another 20% in 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justify;\">张忆东认为，中国股市反转背后是一个变化、两个基本面和三条主线。无论中国还是美国，股市肯定好于债市，中国国债是强震荡市，美债是弱震荡市。</p><p style=\"text-align: justify;\">以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：</p><h2 id=\"id_963447755\">中国股市反转了，回购注销和并购重组都很重要</h2><p><strong>从大类资产配置角度来看，未来两年甚至三年，我最为看好A股市场。</strong>这一判断始于九月底。<br/><br/>此前，我更看好港股，三月份时，我提出港股春天的到来，七月底时提出“流泪撒种必欢呼收割”的观点。<br/><br/>港股经历了五年熊市，估值处于历史低位，成为全球价值洼地。港股中最优秀的公司开始慷慨进行回购注销。<br/><br/>在欧美低增长、低利率、低通胀环境下，这些公司重视股东回报，最优秀的公司引领市场。然而，9月26日政治局会议后，<strong>我的观点发生巨大变化，从熊市构筑底部，跌深反弹的框架转变为反转框架。</strong></p><p>我对中国股市的判断是反转了。因为分析中国股市需要政治经济学框架，而海外股市则需从资本决定论角度推演。<br/><br/>反转逻辑包括<strong>一个变化、两个基本面和三个主线</strong>。<strong>变化是政策导向的方向性转变，开始提出“抓住重点，主动作为”，不是收缩框架，而是转向主动框架。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">为什么特别提出来呢？投资者可以多看下中国股市历史，大多数时候，它的牛市是在经济低迷的时候发动的，通过引导社会财富配置到资本市场，进而优化资源配置，盘活场外资产，化解债务问题，提振内需，这个逻辑在90年代，甚至在09年、10年、14年、15年（都如此）。<br/><br/>可以说，<strong>大多数的中国的牛市，与美国股市不同</strong>，美国往往是大放水刺激起来经济，经济好了，经济好是第一驱动力，然后股市才好，股市好了以后再跟经济形成良性循环。<br/><br/>而中国是善于发动群众，相信群众，然后资本市场引导社会财富，通过市场优化资源配置的逻辑。<br/><br/><strong>这次牛市其实是最具中国味儿——是最具中国特色的国家牛市，与历史上在经济低迷期发展的优势不同，此次除了并购重组，提升股东回报也至关重要。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">9月24日发布会提出的两个结构性货币政策工具，其中3000亿专项再贷款并非重点，<strong>背后的政策导向才是（重点）</strong>。<br/><br/>政策鼓励通过举债充分利用低利率环境增厚股东回报，类似于08年次贷危机后的美股和12年欧债危机后的欧洲股市。<br/><br/>欧洲的股市从08年以后一直不如中国。但人家那个市场为什么那么好，我们来随便讲个例子，我们内需消费股的龙头的ROE其实不如雀巢、可口可乐。但是我们主营业务收入比他们高，中间差异在哪儿？<br/><br/>就是人家很慷慨地进行<strong>回购注销</strong>，而且这个回购还是借钱回购。所以<strong>后续中国自认为自己优秀的公司，其实应该很慷慨地学习前两年的港股一样，或者说再往前的美股一样，利用中国的低利率环境提升股东回报。所以这次中国式的慢牛，牛的基础是解决了。</strong></p><h2 id=\"id_4286823031\">牛市目的两个目的：化债和内需</h2><p style=\"text-align: justify;\">解决后，<strong>我们这次反转逻辑或者牛市达到什么目的，跟历史上何其相似，就解决两个问题，一化债，二内需。<br/></strong><br/>过去两年，居民、企业和地方政府的资产负债表相互交织，形成恶性循环的收缩，对还债不利，也不利于稳定内需，或者预期比较糟糕。<br/><br/>现在可以通过盘活资本市场，四两拨千斤，极大地优化了财政政策、货币政策和房地产政策为代表的产业政策的有效性，实现从土地财政向股权财政的转换。</p><h2 id=\"id_1338003218\">多年后回看，这轮牛市最大亮点可能是它</h2><p style=\"text-align: justify;\">我这段时间一直鼓励大家回顾90年代中国股市，特别是96-97、99-01年的牛市，那两段牛市是中国股权财政的萌芽。<br/><br/>因为那时没有土地财政，通过比如99到01年上海本地股、深圳本地股，本地股的上涨，本质上它通过资本市场来实现了资产的重估，优化了企业的资产负债表，并且改善了地方政府财政的压力。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>往后看，落实二十大精神，我们认为这轮牛市有希望。如果未来很多年后，我们来看这轮牛市，可能最大的一个亮点，就是它有希望实现中国股权财政的实施可行性。</strong></p><h2 id=\"id_4011751101\">三大主线：“科技牛”、“内需牛”、“出海牛”</h2><p style=\"text-align: justify;\">从这个角度来看，为什么关注三大主线？现在地方政府手中有哪些优质资产？土地财政难以持续。<br/><br/>以前，地方政府资产主要与土地相关，这需要房地产市场稳定。如果不稳定，抵押物将受到影响。由于时间关系，我不详细展开。<br/><br/>我想说的是，如何通过房地产盘活地方政府的资产负债表，最重要的是手中的股权。特别是2020年以来，中国与美国在一级市场上有很多摩擦，美资的PE/VC创投基金撤出。</p><p style=\"text-align: justify;\">以2023年为例，一级市场的募集金额中，约80%有国资背景，包括地方政府、母基金或国资创投基金。另外20%左右是民企或一带一路的外资。<br/><br/>特别是2020年我们分析发现，这些股权与新质生产力相吻合，如新材料、新能源、生物医药、人工智能、芯片、机器人等。第一轮牛市带动了价值发现，<strong>所以“科技牛”将贯穿本轮牛市始终。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如果科技牛能盘活地方政府手中的资产，自然有利于资产负债表的改善，有利于区域经济，那内需问题解决了，营商环境改善，自然有利于富人消费和企业家的正常资本开支。这样，居民和企业的资产负债表都能够改善，这样就有希望“<strong>科技牛”和“内需牛”交相辉映。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">而且随着随着特朗普的出招（关于贸易战），一旦差不多了，我们认为<strong>出海依然是个战略方向。</strong><br/><br/>如果受到美国大选或特朗普政策的影响，更多是战术层面的。从战略层面看，我们的出海，特别是对一带一路的出海，仍是大势所趋。</p><h2 id=\"id_832167714\">A股未来两年肯定好于美股</h2><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们认为A股在未来两三年，至少两年，甚至三年，将是权益市场最好的选择。<strong>A股在一两年内会好于港股，两年左右时间肯定好于美股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">如何看待港股？港股市场较为理性，由海外资金主导。在熊牛转折期表现精彩，在牛市后期也表现异常精彩。但在经济低迷期驱动的牛市中，基本面不强，港股表现不如A股。</p><p style=\"text-align: justify;\">随着中国经济逐步提升效率，我们认为这轮牛市后期，<strong>美资、欧洲或海外资本将来到港股。<br/><br/>去年我就嘲笑有些外资，我跟他讲，我说有可能你们现在犹豫，但是我猜你们当你们下场要抄中国资产的时候，那有可能就是这轮我们牛市的一个高点了。<br/><br/>我对港股战略上看多，但从节奏上看，明年或后年A股机会更多。</strong></p><h2 id=\"id_2906137830\">美股需要经济超预期才能稳住牛市框架</h2><p style=\"text-align: justify;\">对美股而言，如果特朗普政策落实，明年美股表现不差。但美股风格可能偏向内需、金融地产和周期性行业。<br/><br/>但从两年维度看，2026年美国再通胀压力极大。我对特朗普<strong>未来四年美国经济预期是先扬后抑。美国股市需要经济超预期才能稳住牛市框架，一旦不达预期，2026年、2027年美股面临较大的风险。这是权益资产的角度。</strong></p><h2 id=\"id_3057764949\">无论中美，股市肯定好于债市，国债是强震荡市，美债是弱震荡市</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于大类资产，美债未来几年可能弱势震荡，难以回到3.5%以下，可能在4%左右徘徊，甚至2026年、2027年可能熊市。</p><p style=\"text-align: justify;\">对于中国国债，我的看法是强震荡市，美债有可能弱震荡市，因为中国可能保持低利率环境，发起牛市解决问题。中国经济未来几年最坏时候已过，复苏缓慢但可持续，经济不强或不温不火，止跌回稳。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这种情况下，中国债市不会是熊市，但像前两年大牛市也不现实。股市肯定好于债市，无论是美债还是中国国债。</p><h2 id=\"id_3148140352\">长期看好黄金和比特币</h2><p style=\"text-align: justify;\">对于黄金，我们长期看好黄金或数字货币比特币，核心原因是美国的国家资产负债表问题。美国联邦政府债务率已达100%，按特朗普政策，继续赤字扩张，到2030年美国联邦政府债务率可能达120%。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，我们长期看多黄金，甚至比特币，核心在于美国的国家资产负债表存在问题。</p></body></html>","source":"lsy1716810789658","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东：A股未来两年肯定好于美股，这轮牛市最大亮点是它，科技牛、内需牛、出海牛是三大主线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/04ae0885418da8aa577317d5dd0a89d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">继谷歌之后，被视为“人工智能（AI）领头羊”的微软也传来AI应用助推业务大增的好消息。在二季度意外放缓后，三季度微软云业务收入恢复加速增长势头，其中云计算平台Azure保持30%以上的增速，AI对Azure收入增长的贡献比重增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度云和Office软件业务共同助推微软收入超预期增长，这被视为微软对AI大举投资开始获得回报的迹象。打击投资者的是，微软在业绩电话会上预计本季度Azure增长将进一步放缓，本已比分析师预期更为猛增并压制毛利率的AI相关支出还会加码，无异于先送来上个季度业绩的惊喜又给本季度业绩亮了红灯。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间10月30日周三美股盘后，微软公布截至自然年2024年9月30日的公司2025财年第一财季（下称三季度）财务数据。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）主要财务数据</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>营收</strong>：三季度营业收入655.85亿美元，同比增长16%，分析师预期645.1亿美元，二季度同比增长15%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>EPS</strong>：三季度稀释后每股收益（EPS）为3.30美元，同比增长10%，分析师预期3.11美元，二季度同比增长10%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>营业利润</strong>：三季度营业利润305.52亿美元，同比增长14%，分析师预期292.1亿美元，二季度同比增长15%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>净利润</strong>：三季度净利润246.67亿美元，同比增长11%，二季度同比增长10%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资本支出</strong>：包括融资租赁获得资产在内，三季度总资本支出约200亿美元，同比增长78.6%，二季度190亿美元；其中，不动产和设备相关的现金支出149.2亿美元，同比增长50.7%，分析师预期145.5亿美元，二季度138.7亿美元。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）细分业务数据</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>智能云</strong>：包括Azure公共云、Windows服务器、语音识别软件Nuance和GitHub的智能云业务部门三季度营收240.92亿美元，同比增长20%，分析师预期267.4亿美元，二季度同比增长19%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>生产力和业务流程</strong>：包括Microsoft 365 Copilot AI工具等Office软件在内的生产力和业务流程部门三季度营收283.17亿美元，同比增长11%，分析师预期228.8亿美元，二季度同比增长11%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更多个人计算</strong>：包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及视频游戏公司动视暴雪在内的更多个人计算业务部门三季度营收131.76亿美元，同比增长17%，分析师预期142.3亿美元，二季度同比增长14%。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/313195414e91104c72e3d691638fee38\" title=\"\" tg-width=\"2457\" tg-height=\"1379\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布后，周三小幅收涨逾0.1%的微软股价盘后涨幅迅速扩大，盘后一度涨超2%，业绩电话会期间，股价逐步回吐涨幅转跌，盘后一度跌超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397829208689000b73074130596a0686\" title=\"\" tg-width=\"891\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_4259212435\">三季度微软云总收入增长22% AI贡献Azure增长12个百分点</h2><p style=\"text-align: justify;\">三季度微软的营收和盈利保持两位数增长，EPS盈利和净利润均创微软五十余年历史上最高的单季纪录。和一天前发布财报的谷歌母公司Alphabet一样，微软的主要业务中也是云业务的收入增长最为迅猛。</p><p style=\"text-align: justify;\">Alphabet周二盘后公布，最受AI应用影响的谷歌云业务收入三季度超预期劲增35%。此后有评论称，谷歌云的销售成绩对云业务的巨头微软和亚马逊都是利好，它暗示，AI辅助的算力市场未来将有增无减。</p><p style=\"text-align: justify;\">本次微软财报显示，包括Office和Azure等产品在内，三季度微软云的总收入同比增长22%至389亿美元，较分析师预期的381.1亿美元高出2%。</p><p style=\"text-align: justify;\">在发布财报的公告中，微软的执行副总裁兼首席财务官（CFO）Amy Hood特别提到了微软云22%的增速，称“我们的销售团队和合作伙伴出色的执行力为我们的财年带来了良好的开端。”</p><p style=\"text-align: justify;\">表现更突出的是，在智能云业务中，三季度Azure和其他云服务的营收增长33%，剔除汇率波动影响增长34%，较二季度35%的增速略微放缓，仍高于分析师预计的30.4%，增速放缓程度明显不及华尔街预期，也明显强于微软在二季度财报后电话会议上提供的指引区间28%至29%。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软称，三季度Azure的增长中，有12个百分点都来自AI，这一比重高于二季度AI贡献的11个百分点。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11263f9b444ddc5e09f4b0cf14e39c4e\" title=\"\" tg-width=\"754\" tg-height=\"524\"/></p><h2 id=\"id_1289504079\">预计四季度Azure营收进一步放缓</h2><p style=\"text-align: justify;\">业绩电话会上，微软CEO Satya Nadella称公司的AI业务有望下个季度实现100亿美元的年度营收。若成为现实，AI业务将成为微软史上最快达到百亿收入大关的业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">但也是在业绩电话会上，微软预计，不计汇率影响的固定汇率下，公司第二财季、即今年第四季度Azure云计算业务的营收将放缓，预计第四季度的Azure营收将增长31%至32%，低于三季度的34%。</p><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，微软预计，继三季度之后，四季度Azure的营收增长将进一步放缓，且增速放缓程度超过三季度的1个百分点，可能最多3个百分点。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，CFO Amy Hood确认了下半年Azure增长加速的前景。她说：“我们仍然预计 Azure 的增长将较（上半年）重新加速，因为我们的资本投资带来更多可用的 AI（计算）能力，满足更多不断增长的需求。”</p><p style=\"text-align: justify;\">评论指出，微软的AI相关收入主要来自两块，一是云服务，二是内置于Office 中的AI强化生产力助手，这些助手可以帮助用户总结电邮、转录电话会议和创建幻灯片。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软财报发布前，Wedbush Securities的分析师Daniel Ives在周二的报告中表示，投资者正在寻找微软AI助手Copilot 服务被采用的迹象。</p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\">“过去几个月，投资者对微软的看法已经变得更加中立/谨慎，股价表现不及纳斯达克 100 指数，投资者担心 Copilot 的采用速度，以及来自其他大科技公司在AI生态系统中的竞争加剧。”</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">Ives还说，对于微软来说，这是一个“考验”的季度，许多华尔街人士开始对微软的AI/云计算增长速度产生怀疑。</p><h2 id=\"id_1313847806\">三季度资本支出同比加速增长近79% 预计四季度环比增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">今年7月末公布的微软二季度财报有两点最令市场不满，一是Azure云业务收入增长低于预期，二是在2024财年年度资本支出突破500亿美元大关后，微软还预计资本支出将继续增长。这两点加剧了市场对AI投资需要更久才能得到回报的担忧。</p><p style=\"text-align: justify;\">本次财报显示，微软还在走加码投入AI的老路。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度微软的资本支出进一步猛增，包括融资租赁在内的资本支出同比增长78.6%，高于二季度的77.6%，不过环比增长显著放缓，较二季度增长5.3%，二季度环比增速达35.7%。资本支出中，三季度不动产和设备相关支出同比增长50.7%，而分析师预期增长47%。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软称，三季度总体资本支出用于支持公司的云和AI产品。在云和AI资本支出中，约半数是长期资产。</p><p style=\"text-align: justify;\">微软披露，由于服务收入成本的增加抵消了产品收入成本减少，三季度毛利率下降了近2个百分点，从71.2%降至69.4%。三季度生产力和智能云两块业务的毛利率同比下降都源于AI基础设施扩大。</p><p style=\"text-align: justify;\">在业绩电话会上，微软表示继续加大对AI基础设施的投入，四季度这方面的投入预算有增无减。微软预计，四季度资本支出将环比增长，也就是说，将突破200亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">CFO Amy Hood 表示：“我们将保持一致，如果需要，会根据我们看到的需求信号进行调整。需要提醒的是，由于云基础设施建设和融资租赁的交付时间，季度支出可能会有差异。”</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>惊喜后亮红灯？AI力挺微软Q3 Azure收入增超30%，但预计Q4增长放缓、AI支出加码</title>\n<style 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style=\"text-align: justify;\"><strong>三季度微软云总收入同比超预期增长22%，AI贡献Azure增长12个百分点、高于二季度；三季度不计汇率影响Azure云收入增长34%，较二季度略为放缓仍高于预期，但预计四季度Azure营收进一步放缓至31%-32%；三季度资本支出加速增长，同比增近79%，预计四季度还将环比增加。股价盘后先涨超2%后一度跌超4%。</strong></p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">文章来源：华尔街见闻</p><p><strong>【<a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%221813740055335962%22,%22type%22:1%7D\" title=\"微软业绩会\" target=\"_blank\" class=\"\">微软业绩会</a>】</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04ae0885418da8aa577317d5dd0a89d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">继谷歌之后，被视为“人工智能（AI）领头羊”的微软也传来AI应用助推业务大增的好消息。在二季度意外放缓后，三季度微软云业务收入恢复加速增长势头，其中云计算平台Azure保持30%以上的增速，AI对Azure收入增长的贡献比重增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">三季度云和Office软件业务共同助推微软收入超预期增长，这被视为微软对AI大举投资开始获得回报的迹象。打击投资者的是，微软在业绩电话会上预计本季度Azure增长将进一步放缓，本已比分析师预期更为猛增并压制毛利率的AI相关支出还会加码，无异于先送来上个季度业绩的惊喜又给本季度业绩亮了红灯。</p><p style=\"text-align: justify;\">美东时间10月30日周三美股盘后，微软公布截至自然年2024年9月30日的公司2025财年第一财季（下称三季度）财务数据。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）主要财务数据</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>营收</strong>：三季度营业收入655.85亿美元，同比增长16%，分析师预期645.1亿美元，二季度同比增长15%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>EPS</strong>：三季度稀释后每股收益（EPS）为3.30美元，同比增长10%，分析师预期3.11美元，二季度同比增长10%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>营业利润</strong>：三季度营业利润305.52亿美元，同比增长14%，分析师预期292.1亿美元，二季度同比增长15%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>净利润</strong>：三季度净利润246.67亿美元，同比增长11%，二季度同比增长10%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>资本支出</strong>：包括融资租赁获得资产在内，三季度总资本支出约200亿美元，同比增长78.6%，二季度190亿美元；其中，不动产和设备相关的现金支出149.2亿美元，同比增长50.7%，分析师预期145.5亿美元，二季度138.7亿美元。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）细分业务数据</strong></p><blockquote><p style=\"text-align: justify;\"><strong>智能云</strong>：包括Azure公共云、Windows服务器、语音识别软件Nuance和GitHub的智能云业务部门三季度营收240.92亿美元，同比增长20%，分析师预期267.4亿美元，二季度同比增长19%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>生产力和业务流程</strong>：包括Microsoft 365 Copilot AI工具等Office软件在内的生产力和业务流程部门三季度营收283.17亿美元，同比增长11%，分析师预期228.8亿美元，二季度同比增长11%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>更多个人计算</strong>：包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及视频游戏公司动视暴雪在内的更多个人计算业务部门三季度营收131.76亿美元，同比增长17%，分析师预期142.3亿美元，二季度同比增长14%。</p></blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/313195414e91104c72e3d691638fee38\" title=\"\" tg-width=\"2457\" tg-height=\"1379\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">财报公布后，周三小幅收涨逾0.1%的微软股价盘后涨幅迅速扩大，盘后一度涨超2%，业绩电话会期间，股价逐步回吐涨幅转跌，盘后一度跌超4%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/397829208689000b73074130596a0686\" title=\"\" tg-width=\"891\" tg-height=\"526\"/></p><h2 id=\"id_4259212435\">三季度微软云总收入增长22% AI贡献Azure增长12个百分点</h2><p style=\"text-align: justify;\">三季度微软的营收和盈利保持两位数增长，EPS盈利和净利润均创微软五十余年历史上最高的单季纪录。和一天前发布财报的谷歌母公司Alphabet一样，微软的主要业务中也是云业务的收入增长最为迅猛。</p><p style=\"text-align: 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365 Copilot AI工具等Office软件在内的生产力和业务流程部门三季度营收283.17亿美元，同比增长11%，分析师预期228.8亿美元，二季度同比增长11%。更多个人计算：包括Windows操作系统、Surface硬件、Xbox游戏机以及视频游戏公司动视暴雪在内的更多个人计算业务部门三季度营收131.76亿美元，同比增长17%，分析师预期142.3亿美元，二季度同比增长14%。财报公布后，周三小幅收涨逾0.1%的微软股价盘后涨幅迅速扩大，盘后一度涨超2%，业绩电话会期间，股价逐步回吐涨幅转跌，盘后一度跌超4%。三季度微软云总收入增长22% AI贡献Azure增长12个百分点三季度微软的营收和盈利保持两位数增长，EPS盈利和净利润均创微软五十余年历史上最高的单季纪录。和一天前发布财报的谷歌母公司Alphabet一样，微软的主要业务中也是云业务的收入增长最为迅猛。Alphabet周二盘后公布，最受AI应用影响的谷歌云业务收入三季度超预期劲增35%。此后有评论称，谷歌云的销售成绩对云业务的巨头微软和亚马逊都是利好，它暗示，AI辅助的算力市场未来将有增无减。本次微软财报显示，包括Office和Azure等产品在内，三季度微软云的总收入同比增长22%至389亿美元，较分析师预期的381.1亿美元高出2%。在发布财报的公告中，微软的执行副总裁兼首席财务官（CFO）Amy Hood特别提到了微软云22%的增速，称“我们的销售团队和合作伙伴出色的执行力为我们的财年带来了良好的开端。”表现更突出的是，在智能云业务中，三季度Azure和其他云服务的营收增长33%，剔除汇率波动影响增长34%，较二季度35%的增速略微放缓，仍高于分析师预计的30.4%，增速放缓程度明显不及华尔街预期，也明显强于微软在二季度财报后电话会议上提供的指引区间28%至29%。微软称，三季度Azure的增长中，有12个百分点都来自AI，这一比重高于二季度AI贡献的11个百分点。预计四季度Azure营收进一步放缓业绩电话会上，微软CEO Satya Nadella称公司的AI业务有望下个季度实现100亿美元的年度营收。若成为现实，AI业务将成为微软史上最快达到百亿收入大关的业务。但也是在业绩电话会上，微软预计，不计汇率影响的固定汇率下，公司第二财季、即今年第四季度Azure云计算业务的营收将放缓，预计第四季度的Azure营收将增长31%至32%，低于三季度的34%。这意味着，微软预计，继三季度之后，四季度Azure的营收增长将进一步放缓，且增速放缓程度超过三季度的1个百分点，可能最多3个百分点。不过，CFO Amy Hood确认了下半年Azure增长加速的前景。她说：“我们仍然预计 Azure 的增长将较（上半年）重新加速，因为我们的资本投资带来更多可用的 AI（计算）能力，满足更多不断增长的需求。”评论指出，微软的AI相关收入主要来自两块，一是云服务，二是内置于Office 中的AI强化生产力助手，这些助手可以帮助用户总结电邮、转录电话会议和创建幻灯片。微软财报发布前，Wedbush Securities的分析师Daniel Ives在周二的报告中表示，投资者正在寻找微软AI助手Copilot 服务被采用的迹象。“过去几个月，投资者对微软的看法已经变得更加中立/谨慎，股价表现不及纳斯达克 100 指数，投资者担心 Copilot 的采用速度，以及来自其他大科技公司在AI生态系统中的竞争加剧。”Ives还说，对于微软来说，这是一个“考验”的季度，许多华尔街人士开始对微软的AI/云计算增长速度产生怀疑。三季度资本支出同比加速增长近79% 预计四季度环比增长今年7月末公布的微软二季度财报有两点最令市场不满，一是Azure云业务收入增长低于预期，二是在2024财年年度资本支出突破500亿美元大关后，微软还预计资本支出将继续增长。这两点加剧了市场对AI投资需要更久才能得到回报的担忧。本次财报显示，微软还在走加码投入AI的老路。三季度微软的资本支出进一步猛增，包括融资租赁在内的资本支出同比增长78.6%，高于二季度的77.6%，不过环比增长显著放缓，较二季度增长5.3%，二季度环比增速达35.7%。资本支出中，三季度不动产和设备相关支出同比增长50.7%，而分析师预期增长47%。微软称，三季度总体资本支出用于支持公司的云和AI产品。在云和AI资本支出中，约半数是长期资产。微软披露，由于服务收入成本的增加抵消了产品收入成本减少，三季度毛利率下降了近2个百分点，从71.2%降至69.4%。三季度生产力和智能云两块业务的毛利率同比下降都源于AI基础设施扩大。在业绩电话会上，微软表示继续加大对AI基础设施的投入，四季度这方面的投入预算有增无减。微软预计，四季度资本支出将环比增长，也就是说，将突破200亿美元。CFO Amy Hood 表示：“我们将保持一致，如果需要，会根据我们看到的需求信号进行调整。需要提醒的是，由于云基础设施建设和融资租赁的交付时间，季度支出可能会有差异。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":361354145992824,"gmtCreate":1729239860791,"gmtModify":1729239862380,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$&nbsp;</a> 上车、竞争优势拉开了","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">$奈飞(NFLX)$&nbsp;</a> 上车、竞争优势拉开了","text":"$奈飞(NFLX)$ 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10:37","market":"us","language":"zh","title":"央行正式推出股票回购增持再贷款：首期额度3000亿元 利率1.75% 贷款资金“专款专用，封闭运行”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167899652","media":"老虎资讯综合","summary":"再贷款首期额度3000亿元,年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。即日起，21家金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持，发放贷款后于次季度第一个月向中国人民银行申请再贷款。对于符合要求的贷款，中国人民银行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p><strong>即日起21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，对符合要求的贷款，人民银行按贷款本金的100%提供再贷款支持；</strong></p><p><strong>央行公告强调，21家金融机构贷款资金要专项用于股票回购和增持，确保“专款专用，封闭运行”</strong></p></blockquote><p>今日，央行公告宣布正式推出股票回购增持再贷款，即日起21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，对符合要求的贷款，人民银行按贷款本金的100%提供再贷款支持。</p><p>这标志着央行前期宣布的两个支持资本市场的货币政策工具均已落地。根据央行公告，再贷款首期额度3000亿元，规模视情况可进一步扩大。再贷款期限1年，利率1.75%，可视情况展期。市场人士估计，累计期限或可达3年。</p><p><strong>股票回购增持再贷款工具落地，21家金融机构发放贷款利率原则不超2.25%</strong></p><p>根据央行公告，再贷款首期额度3000亿元，规模视情况可进一步扩大。这与央行行长潘功胜此前的表态一致。再贷款期限1年，利率1.75%，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。</p><p>据悉，国有开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。21家金融机构将自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。</p><p>“2.25%的贷款利率对于上市企业和主要股东已经是很低的利率了，体现了央行 方面对推动资本市场稳定运行的支持力度。”这也意味着，只要上市公司分红率高于2.25%，上市公司和主要股东使用贷款回购和增持股票就是有利可图的，预计可以显著激发其回购增持热情。</p><p><strong>央行对符合政策支持范围的上市公司和主要股东划定了明确条件，对其行为进行约束</strong></p><p>央行公告，对于上市公司回购股票，上市公司应当符合证监会此前《上市公司股份回购规则》第八条规定的条件，且不是已被实施退市风险警示的公司；上市公司应当披露回购方案。</p><p>据悉，对于上市公司主要股东增持股票，增持的上市公司不得为已被实施退市风险警示的公司；主要股东应为上市公司持股5%以上股东，具备债务履行能力，且最近 一年无重大违法行为；主要股东增持应当披露增持计划。</p><p><strong>贷款资金“专款专用，封闭运行”、豁免之外的信贷资金严禁流入股市</strong></p><p>据了解，再贷款工具涉及股票增持回购、银行发放贷款、人民银行发放再贷款等多个环节。央行公告强调，21家金融机构贷款资金要专项用于股票回购和增持，确保“专款专用，封闭运行”。</p><p>具体来说，申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户；金融机构要分别开立银行贷款专项账户和与前述专用证券账户对应的资金账户，监督上市公司和主要股东做到转款用于股票回购和增持。</p><p>另外，央行将发放此类贷款的金融机构限定为21家全国性金融机构，且贷款规模需与再贷款规模相匹配。除21家全国性金融机构外，其他金融机构不允许发放此类贷款。</p><p>“银行信贷资金不能违规进入股市，仍是金融监管应当坚持的一条红线。”业内专家强调。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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一年无重大违法行为；主要股东增持应当披露增持计划。</p><p><strong>贷款资金“专款专用，封闭运行”、豁免之外的信贷资金严禁流入股市</strong></p><p>据了解，再贷款工具涉及股票增持回购、银行发放贷款、人民银行发放再贷款等多个环节。央行公告强调，21家金融机构贷款资金要专项用于股票回购和增持，确保“专款专用，封闭运行”。</p><p>具体来说，申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户；金融机构要分别开立银行贷款专项账户和与前述专用证券账户对应的资金账户，监督上市公司和主要股东做到转款用于股票回购和增持。</p><p>另外，央行将发放此类贷款的金融机构限定为21家全国性金融机构，且贷款规模需与再贷款规模相匹配。除21家全国性金融机构外，其他金融机构不允许发放此类贷款。</p><p>“银行信贷资金不能违规进入股市，仍是金融监管应当坚持的一条红线。”业内专家强调。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/107b097b5a78709b311d304356ffc5ee","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1167899652","content_text":"即日起21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，对符合要求的贷款，人民银行按贷款本金的100%提供再贷款支持；央行公告强调，21家金融机构贷款资金要专项用于股票回购和增持，确保“专款专用，封闭运行”今日，央行公告宣布正式推出股票回购增持再贷款，即日起21家全国性金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放相关贷款，对符合要求的贷款，人民银行按贷款本金的100%提供再贷款支持。这标志着央行前期宣布的两个支持资本市场的货币政策工具均已落地。根据央行公告，再贷款首期额度3000亿元，规模视情况可进一步扩大。再贷款期限1年，利率1.75%，可视情况展期。市场人士估计，累计期限或可达3年。股票回购增持再贷款工具落地，21家金融机构发放贷款利率原则不超2.25%根据央行公告，再贷款首期额度3000亿元，规模视情况可进一步扩大。这与央行行长潘功胜此前的表态一致。再贷款期限1年，利率1.75%，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。据悉，国有开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。21家金融机构将自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。“2.25%的贷款利率对于上市企业和主要股东已经是很低的利率了，体现了央行 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一年无重大违法行为；主要股东增持应当披露增持计划。贷款资金“专款专用，封闭运行”、豁免之外的信贷资金严禁流入股市据了解，再贷款工具涉及股票增持回购、银行发放贷款、人民银行发放再贷款等多个环节。央行公告强调，21家金融机构贷款资金要专项用于股票回购和增持，确保“专款专用，封闭运行”。具体来说，申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户；金融机构要分别开立银行贷款专项账户和与前述专用证券账户对应的资金账户，监督上市公司和主要股东做到转款用于股票回购和增持。另外，央行将发放此类贷款的金融机构限定为21家全国性金融机构，且贷款规模需与再贷款规模相匹配。除21家全国性金融机构外，其他金融机构不允许发放此类贷款。“银行信贷资金不能违规进入股市，仍是金融监管应当坚持的一条红线。”业内专家强调。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":273,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":358870414102656,"gmtCreate":1728622761136,"gmtModify":1728622763277,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"预期上路时间太久了，股东等不及了","listText":"预期上路时间太久了，股东等不及了","text":"预期上路时间太久了，股东等不及了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/358870414102656","repostId":"1163250285","repostType":2,"repost":{"id":"1163250285","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1728621862,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1163250285?lang=&edition=full","pubTime":"2024-10-11 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Robotaxi：特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，为双门两座汽车，没有方向盘和踏板，采用感应充电，没有充电插口。发布无人驾驶巴士Robovan，可容纳20人，也可用于货物运输。</p><p>2. 生产时间：Cybercab预计将于2026年开始生产，2027年之前以非常高的产量生产。用户可以提前在特斯拉其他车型上体验到无人驾驶出租车。</p><p>3. 成本方面：随着时间的推移，预计Cybercab运营成本将为每英里约0.2美元，含税价格可能为每英里0.3或0.4美元。预计Cybercab成本将低于30,000美元。Robovan的旅游成本为每英里5到10美分。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41ae175e8ab459fca829a92ee6be89c8\" title=\"\" tg-width=\"1545\" tg-height=\"864\"/></p><p>4. 自动驾驶：预计特斯拉将于明年在美国得克萨斯州和加利福尼亚州启动Model 3和Model Y无人监督的完全自动驾驶（FSD）功能。</p><p>5. Optimus机器人：在Optimus项目上取得了很大进展，在大规模生产的情况下，成本将在2万至3万美元。Optimus机器人在发布会上进行了集体舞蹈以展示灵活性，还在发布会后的参观活动上为参观者提供了酒水服务。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ec25967d3969481e8e30bef34189dee\" title=\"\" tg-width=\"2514\" tg-height=\"1408\"/></p><p>截至发稿，特斯拉夜盘跌约1.6%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a77946f71c31053f7dddd02608051e9\" tg-width=\"450\" tg-height=\"146\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉发布会纵览：Cybercab、Robovan，升级版Optimus</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n特斯拉发布会纵览：Cybercab、Robovan，升级版Optimus\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-10-11 12:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>在经过了一些风波导致延迟之后，特斯拉“WE, ROBOT”发布会今天上午总算召开。马斯克在会上发布了 Robotaxi ——正式命名为 Cybercab，<strong>没有方向盘和踏板</strong>，车辆成本预计将低于 30000 美元（当前约 21.2 万元人民币），并将于 2026 年投入生产。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/601cb9ee23335ec96fa3e30425ec4b1c\" title=\"\" tg-width=\"1010\" tg-height=\"570\"/></p><p>以下是发布会详情：</p><p>1. Robotaxi：特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，为双门两座汽车，没有方向盘和踏板，采用感应充电，没有充电插口。发布无人驾驶巴士Robovan，可容纳20人，也可用于货物运输。</p><p>2. 生产时间：Cybercab预计将于2026年开始生产，2027年之前以非常高的产量生产。用户可以提前在特斯拉其他车型上体验到无人驾驶出租车。</p><p>3. 成本方面：随着时间的推移，预计Cybercab运营成本将为每英里约0.2美元，含税价格可能为每英里0.3或0.4美元。预计Cybercab成本将低于30,000美元。Robovan的旅游成本为每英里5到10美分。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41ae175e8ab459fca829a92ee6be89c8\" title=\"\" tg-width=\"1545\" tg-height=\"864\"/></p><p>4. 自动驾驶：预计特斯拉将于明年在美国得克萨斯州和加利福尼亚州启动Model 3和Model Y无人监督的完全自动驾驶（FSD）功能。</p><p>5. Optimus机器人：在Optimus项目上取得了很大进展，在大规模生产的情况下，成本将在2万至3万美元。Optimus机器人在发布会上进行了集体舞蹈以展示灵活性，还在发布会后的参观活动上为参观者提供了酒水服务。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ec25967d3969481e8e30bef34189dee\" title=\"\" tg-width=\"2514\" tg-height=\"1408\"/></p><p>截至发稿，特斯拉夜盘跌约1.6%。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a77946f71c31053f7dddd02608051e9\" tg-width=\"450\" tg-height=\"146\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4b21ef1b15a94cf2ed98cdb27edb17cb","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1163250285","content_text":"在经过了一些风波导致延迟之后，特斯拉“WE, ROBOT”发布会今天上午总算召开。马斯克在会上发布了 Robotaxi ——正式命名为 Cybercab，没有方向盘和踏板，车辆成本预计将低于 30000 美元（当前约 21.2 万元人民币），并将于 2026 年投入生产。以下是发布会详情：1. Robotaxi：特斯拉发布无人驾驶出租车Cybercab，为双门两座汽车，没有方向盘和踏板，采用感应充电，没有充电插口。发布无人驾驶巴士Robovan，可容纳20人，也可用于货物运输。2. 生产时间：Cybercab预计将于2026年开始生产，2027年之前以非常高的产量生产。用户可以提前在特斯拉其他车型上体验到无人驾驶出租车。3. 成本方面：随着时间的推移，预计Cybercab运营成本将为每英里约0.2美元，含税价格可能为每英里0.3或0.4美元。预计Cybercab成本将低于30,000美元。Robovan的旅游成本为每英里5到10美分。4. 自动驾驶：预计特斯拉将于明年在美国得克萨斯州和加利福尼亚州启动Model 3和Model Y无人监督的完全自动驾驶（FSD）功能。5. 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1092702339\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/a81accab1e7ee4144dc051f71903a390);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">异动解读 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-10-09 16:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>10月9日凌晨，三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)盘前一度大跌11.09%，扩大了对中国市场的调整预期。周一单日暴涨超10%后,中国股市连续出现回调。</p>\n\n<p>从汇市消息看,中国股市的大涨大跌引发了汇市波动,但影响暂时有限。澳元/美元和美元/离岸人民币等交叉盘短期内依然表现相对坚挺。不过,分析师预计,如果中国股市在未来出现进一步大幅下挫,投资者情绪可能恶化,将持续冲击汇市。</p>\n\n<p>值得关注的是,近期针对中国市场的乐观情绪正在逐渐消退。大型对冲基金管理公司如桥水创始人达利欧警告投资者不要过分关注中国股市的近期升势。分析师表示,中国债务问题沉重,政府干预增加,对资本主义模式不算看好,投资中国需谨慎。</p>\n\n<p>另一方面,古根海姆首席投资官针对中国股市持谨慎看法,认为中国资产已经不再便宜,股价从相对公允价值折价21%收窄至目前4%。未来投资中国股票应选择性布局,精选优质公司。</p>\n\n<p>整体而言,虽然上周中国宣布的政策利好推动市场情绪大涨,但投资者对政府后续支持措施缺乏细节感到失望。随着中国股市回落,部分投资机构认为投资中国需要谨慎布局,市场观望情绪增加。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1193186120","content_text":"10月9日凌晨，三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)盘前一度大跌11.09%，扩大了对中国市场的调整预期。周一单日暴涨超10%后,中国股市连续出现回调。\n从汇市消息看,中国股市的大涨大跌引发了汇市波动,但影响暂时有限。澳元/美元和美元/离岸人民币等交叉盘短期内依然表现相对坚挺。不过,分析师预计,如果中国股市在未来出现进一步大幅下挫,投资者情绪可能恶化,将持续冲击汇市。\n值得关注的是,近期针对中国市场的乐观情绪正在逐渐消退。大型对冲基金管理公司如桥水创始人达利欧警告投资者不要过分关注中国股市的近期升势。分析师表示,中国债务问题沉重,政府干预增加,对资本主义模式不算看好,投资中国需谨慎。\n另一方面,古根海姆首席投资官针对中国股市持谨慎看法,认为中国资产已经不再便宜,股价从相对公允价值折价21%收窄至目前4%。未来投资中国股票应选择性布局,精选优质公司。\n整体而言,虽然上周中国宣布的政策利好推动市场情绪大涨,但投资者对政府后续支持措施缺乏细节感到失望。随着中国股市回落,部分投资机构认为投资中国需要谨慎布局,市场观望情绪增加。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":299,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":357826014765296,"gmtCreate":1728378555056,"gmtModify":1728378557005,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"个股分歧，继续涨","listText":"个股分歧，继续涨","text":"个股分歧，继续涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/357826014765296","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":336,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":353188615049384,"gmtCreate":1727264579720,"gmtModify":1727264581898,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"回购金额可以在加入，回购的股权再融资","listText":"回购金额可以在加入，回购的股权再融资","text":"回购金额可以在加入，回购的股权再融资","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/353188615049384","repostId":"2470258608","repostType":2,"repost":{"id":"2470258608","kind":"news","pubTimestamp":1727263595,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2470258608?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-25 19:26","market":"us","language":"zh","title":"“王炸”利好之后，阿里巴巴将是中概股的最大赢家？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2470258608","media":"美股研究社","summary":"政策提供了怎样的买点？","content":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08504e41f5bdb275e9425b7798def352\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"/></p><p>9月24日对于中概股的投资者来说将是一个值得纪念的日子。</p><p>在中国人民银行宣布一系列旨在重振中国经济的货币措施后，沪深300指数创下近四年来的最大涨幅。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/643301d934440ae2138e351a3d23ecb9\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"236\"/></p><p>目前，市场对中国股市大多数板块的走势感到高兴，因为预计状况将比之前的水平相对宽松。</p><p>预计中国消费者不会立即感受到这种影响，但这些措施应该足以在中期恢复投资者的信心。</p><p>据Seeking Alpha 分析师Uttam Dey的报告，在评估了今天宣布的货币刺激措施的全面影响以及未来前景后，他预计阿里巴巴将成为所有中概股中最坚实的赢家。</p><p><strong>政策提供了怎样的买点？</strong></p><p>由于结构性问题仍然困扰着房地产行业，货币和财政杠杆都将被用来重振正在减速的经济。鉴于政府设定的 2024 年增长 5% 的增长目标，该国第二季度 GDP增速跌至 5% 以下，这更像是一种必要，而不是一种选择。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5fdbf67bbbaa1c646597088f75ad163a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"384\"/></p><p>中国人民银行今天宣布的最新一揽子货币政策旨在进一步振兴经济，并取代经济的各个增长支柱。以下是一些要点：</p><p>中国人民银行宣布的最有力举措是提振陷入困境的中国股市并恢复投资者信心。为此，它推出了一项计划，允许机构投资者使用中国人民银行的掉期工具，允许证券公司、对冲基金等大型机构购买中国股市的股票。</p><p>此外，中国人民银行还宣布了初步计划，为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>等上市公司设立再贷款机制，用于回购股票。中国人民银行的这一特殊举措预计将增加至少约 8000 亿日元（1130 亿美元）的流动性支持，其中 5000 亿日元来自掉期安排，3000 亿日元来自再贷款安排。</p><p>此外，央行还将短期回购利率下调20个BP至1.5%，同时将银行存款准备金率下调50个BP。</p><p>最后，中国人民银行还增加了几项措施来帮助中国消费者，特别是那些从事房地产投资的消费者，这对中国消费者来说是一项具有中长期影响的举措。贷款优惠利率将下调约 20 个 BP，并减少新房的首付。这是央行实施的又一重要货币政策项目。</p><p>然而，我不确定这种顺风何时会影响中国消费者，因为该政策项目的大部分内容旨在帮助消费者履行抵押贷款付款义务。尽管如此，我对这一刺激消费者的举措感到鼓舞，因为我认为这是至关重要的。</p><p>此前，大多数措施并不完全关注消费者；因此零售支出滞后。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5665b2c0be170ec3f793c52cbd7c1ec\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"415\"/></p><p><strong>为什么阿里巴巴能获益？</strong></p><p>前文提到的中国人民银行旨在提振陷入困境的中国市场的流动性措施，那么针对中国消费者的以消费者为中心的措施可能会对经济产生长期影响。</p><p>这是因为大部分措施旨在减轻中国消费者的抵押贷款支出负担，而其全面影响可能至少需要3-4个季度才能了解其真正为消费者带来多大的缓解。</p><p>尽管如此，尽管中期有利，阿里巴巴和另一家同行<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>公司（JD ）已开始与<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>控股（ PDD ）积极竞争，为其消费品定价，并明确意图从阿里巴巴的一些同行手中夺回一些份额 。</p><p>在上次财报电话会议上，阿里巴巴管理层透露，随着阿里巴巴推出“针对消费者多样化购物需求的有吸引力的价格”，他们看到“在购买频率显着增加的推动下，GMV和订单量稳步增长” 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6722391be56bedcfed8fe65c5a26a4f6\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"179\"/></p><p>这些措施将对阿里巴巴旗下的天猫和淘宝集团产生适度的推动作用，这些集团负责大部分与消费者相关的电子商务业务。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/498f687e04e2eebb8900f0d5417f442d\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"419\"/></p><p>此前，京东也出现过类似的趋势。请注意，管理层在中国人民银行宣布货币计划之前就开始努力促进天猫集团的增长。如果消费者确实因中国人民银行以消费者为中心的措施而看到更多消费理由，这将进一步推动阿里巴巴和京东的发展。</p><p>但回到中国人民银行以市场流动性为重点的措施，我认为这将立即提振大多数中国股票，阿里巴巴将成为这方面的强劲赢家。主要是因为该公司在回购股票和提供股东价值方面有着令人印象深刻的记录。如下图 E 所示，阿里巴巴在向股东返还现金方面有着令人印象深刻的记录。</p><p>该公司通常每季度花费约 2.5 美元回购 ADS，在过去两个季度急剧增加至约 50 亿美元。阿里巴巴仍有约 260 亿美元的资金用于回购更多美国存托凭证。我怀疑阿里巴巴可以轻松利用中国人民银行最近的货币措施计划中的流动性计划，向股东返还更多现金，从而为其股票创造更大的吸引力。</p><p><strong>阿里巴巴还有多大的上涨空间？</strong></p><p>与更广泛的行业相比，阿里巴巴的估值看起来非常引人注目，该行业的交易价格比该行业低 20%，或者回顾其溢价交易历史，其溢价交易价格有约 39% 的折扣。</p><p>这是假设阿里巴巴的估值为 14 倍 GAAP 收益或 10 倍非 GAAP 收益，而该公司预计到 2026 财年盈利复合年增长率约为 10%，收入到 2026 财年复合年增长率为 8.8%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ecd73948bd7050757cda6e351676b125\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"367\"/></p><p>阿里巴巴的估值至少有 20% 的折扣，以目前的水平以及中国人民银行最近的事态发展看来非常有吸引力。</p><p>过去三四年来，阿里巴巴一直受到严格反垄断审查。对阿里巴巴来说，好消息是，随着上个月结束了所有纠纷，乌云已经揭开，这应该会提振投资者的信心。但对于当今大多数大型科技公司来说，投资者在考虑投资阿里巴巴时应该考虑到合理的风险。</p><p>尽管中国央行的货币措施受到强烈欢迎，而且是朝着正确方向迈出的一步，但更具结构性的问题是，中国消费者是否有足够的动力再次开始消费。至少在另外 1-2 个季度的数据中才能看到这个问题的答案。观察零售支出和其他中国消费者接触点数据至关重要。</p><p>此外，鉴于美联储降息 50 个基点，中国股市应该会重新开启上涨之路。这给美元带来了下行压力，使中国政府更容易偿还以美元计价的债务，从而导致资金净流入中国股市。</p><p>同时，从股东收益率的角度来看，阿里此前回购的数据为</p><p>回购金额为180.86亿美元。</p><p>25.5 亿美元的股票薪酬 (SBC)。</p><p>净回购额为 155.4 亿美元。</p><p>股息24.7亿美元。</p><p>发行了-71.05亿美元的债务（我在这里使用负号，因为偿还是这里“期望的”事情）。</p><p>已偿还 24.91 亿美元债务。</p><p>净债务偿还额为-46.1亿美元。</p><p>因此，阿里向股东支付的总财富为 134 亿美元。以阿里巴巴目前的市值（1,950 亿美元）计算，股东收益率为 6.87%。此外，尽管阿里巴巴发行了债务来为其回购融资，但该公司的自由现金流足以支付上述回购费用。如下所示，该公司的 TTM FCF 远远超过了用于回购的 180 亿美元。</p><p>因此，阿里巴巴的回购支出完全由自由现金流覆盖。包括股息在内的总额并未达到预期，这或许可以解释阿里巴巴发行债务的原因：现金流并不能完全支持过去 12 个月期间观察到的全部股东收益率。另一方面，这些债券的票面利率仅为 0.5%，并且被超额认购，这意味着实际收益率可能甚至低于票面利率。因此，阿里巴巴可能并没有为这笔额外的回购现金付出过高的代价。</p><p>同时，根据 Seeking Alpha Quant 的数据，按今天的价格计算，阿里巴巴的每股收益、每股账面价值和每股自由现金流指标如下：</p><p>标准化每股收益为 4.62 美元。</p><p>每股自由现金流 (FCFPS) 为 6.97 美元。</p><p>每股账面价值 (BVPS) 54.28 美元。</p><p>以周五收盘价 88.29 美元计算，这些数字得出的倍数如下：</p><p>市盈率：19。</p><p>价格/自由现金流：12.66。</p><p>每本书的价格：1.62。</p><p>这些倍数本身表明，阿里巴巴比科技行业便宜，但也不是便宜得离谱。它的交易价格是投资者可能希望看到一些增长的倍数。然而，即使公司整体增长没有实现，持续回购的目的与增长大致相同。回购会增加上面显示的所有每股指标，即使它们总体上没有增长。如果阿里巴巴按照我上面预测的每年 138.6 亿美元的速度回购股票，它将回购 1.5698 亿股股票，使其新股数量达到 23.3 亿美元。因此，其 EPS、FCFPS 和 BVPS 将增长至：</p><p>标准化每股收益为 4.93 美元。</p><p>每股自由现金流为 7.43 美元。</p><p>BVPS 为 61.57 美元。</p><p>上述估计提供了以下远期倍数，同样使用周五收盘价：</p><p>市盈率：17.9。</p><p>P/FCF：11.88。</p><p>每本书的价格：1.43。</p><p>正如你所看到的，如果阿里巴巴的股价没有因为回购而改变，那么它的市盈率就会下降。因此，如果该股票现在估值正确，那么在回购发生的情况下，其股价应该会上涨。</p></body></html>","source":"mgyjs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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以下，这更像是一种必要，而不是一种选择。中国人民银行今天宣布的最新一揽子货币政策旨在进一步振兴经济，并取代经济的各个增长支柱。以下是一些要点：中国人民银行宣布的最有力举措是提振陷入困境的中国股市并恢复投资者信心。为此，它推出了一项计划，允许机构投资者使用中国人民银行的掉期工具，允许证券公司、对冲基金等大型机构购买中国股市的股票。此外，中国人民银行还宣布了初步计划，为阿里巴巴等上市公司设立再贷款机制，用于回购股票。中国人民银行的这一特殊举措预计将增加至少约 8000 亿日元（1130 亿美元）的流动性支持，其中 5000 亿日元来自掉期安排，3000 亿日元来自再贷款安排。此外，央行还将短期回购利率下调20个BP至1.5%，同时将银行存款准备金率下调50个BP。最后，中国人民银行还增加了几项措施来帮助中国消费者，特别是那些从事房地产投资的消费者，这对中国消费者来说是一项具有中长期影响的举措。贷款优惠利率将下调约 20 个 BP，并减少新房的首付。这是央行实施的又一重要货币政策项目。然而，我不确定这种顺风何时会影响中国消费者，因为该政策项目的大部分内容旨在帮助消费者履行抵押贷款付款义务。尽管如此，我对这一刺激消费者的举措感到鼓舞，因为我认为这是至关重要的。此前，大多数措施并不完全关注消费者；因此零售支出滞后。为什么阿里巴巴能获益？前文提到的中国人民银行旨在提振陷入困境的中国市场的流动性措施，那么针对中国消费者的以消费者为中心的措施可能会对经济产生长期影响。这是因为大部分措施旨在减轻中国消费者的抵押贷款支出负担，而其全面影响可能至少需要3-4个季度才能了解其真正为消费者带来多大的缓解。尽管如此，尽管中期有利，阿里巴巴和另一家同行京东公司（JD ）已开始与拼多多控股（ PDD ）积极竞争，为其消费品定价，并明确意图从阿里巴巴的一些同行手中夺回一些份额 。在上次财报电话会议上，阿里巴巴管理层透露，随着阿里巴巴推出“针对消费者多样化购物需求的有吸引力的价格”，他们看到“在购买频率显着增加的推动下，GMV和订单量稳步增长” 。这些措施将对阿里巴巴旗下的天猫和淘宝集团产生适度的推动作用，这些集团负责大部分与消费者相关的电子商务业务。此前，京东也出现过类似的趋势。请注意，管理层在中国人民银行宣布货币计划之前就开始努力促进天猫集团的增长。如果消费者确实因中国人民银行以消费者为中心的措施而看到更多消费理由，这将进一步推动阿里巴巴和京东的发展。但回到中国人民银行以市场流动性为重点的措施，我认为这将立即提振大多数中国股票，阿里巴巴将成为这方面的强劲赢家。主要是因为该公司在回购股票和提供股东价值方面有着令人印象深刻的记录。如下图 E 所示，阿里巴巴在向股东返还现金方面有着令人印象深刻的记录。该公司通常每季度花费约 2.5 美元回购 ADS，在过去两个季度急剧增加至约 50 亿美元。阿里巴巴仍有约 260 亿美元的资金用于回购更多美国存托凭证。我怀疑阿里巴巴可以轻松利用中国人民银行最近的货币措施计划中的流动性计划，向股东返还更多现金，从而为其股票创造更大的吸引力。阿里巴巴还有多大的上涨空间？与更广泛的行业相比，阿里巴巴的估值看起来非常引人注目，该行业的交易价格比该行业低 20%，或者回顾其溢价交易历史，其溢价交易价格有约 39% 的折扣。这是假设阿里巴巴的估值为 14 倍 GAAP 收益或 10 倍非 GAAP 收益，而该公司预计到 2026 财年盈利复合年增长率约为 10%，收入到 2026 财年复合年增长率为 8.8%。阿里巴巴的估值至少有 20% 的折扣，以目前的水平以及中国人民银行最近的事态发展看来非常有吸引力。过去三四年来，阿里巴巴一直受到严格反垄断审查。对阿里巴巴来说，好消息是，随着上个月结束了所有纠纷，乌云已经揭开，这应该会提振投资者的信心。但对于当今大多数大型科技公司来说，投资者在考虑投资阿里巴巴时应该考虑到合理的风险。尽管中国央行的货币措施受到强烈欢迎，而且是朝着正确方向迈出的一步，但更具结构性的问题是，中国消费者是否有足够的动力再次开始消费。至少在另外 1-2 个季度的数据中才能看到这个问题的答案。观察零售支出和其他中国消费者接触点数据至关重要。此外，鉴于美联储降息 50 个基点，中国股市应该会重新开启上涨之路。这给美元带来了下行压力，使中国政府更容易偿还以美元计价的债务，从而导致资金净流入中国股市。同时，从股东收益率的角度来看，阿里此前回购的数据为回购金额为180.86亿美元。25.5 亿美元的股票薪酬 (SBC)。净回购额为 155.4 亿美元。股息24.7亿美元。发行了-71.05亿美元的债务（我在这里使用负号，因为偿还是这里“期望的”事情）。已偿还 24.91 亿美元债务。净债务偿还额为-46.1亿美元。因此，阿里向股东支付的总财富为 134 亿美元。以阿里巴巴目前的市值（1,950 亿美元）计算，股东收益率为 6.87%。此外，尽管阿里巴巴发行了债务来为其回购融资，但该公司的自由现金流足以支付上述回购费用。如下所示，该公司的 TTM FCF 远远超过了用于回购的 180 亿美元。因此，阿里巴巴的回购支出完全由自由现金流覆盖。包括股息在内的总额并未达到预期，这或许可以解释阿里巴巴发行债务的原因：现金流并不能完全支持过去 12 个月期间观察到的全部股东收益率。另一方面，这些债券的票面利率仅为 0.5%，并且被超额认购，这意味着实际收益率可能甚至低于票面利率。因此，阿里巴巴可能并没有为这笔额外的回购现金付出过高的代价。同时，根据 Seeking Alpha Quant 的数据，按今天的价格计算，阿里巴巴的每股收益、每股账面价值和每股自由现金流指标如下：标准化每股收益为 4.62 美元。每股自由现金流 (FCFPS) 为 6.97 美元。每股账面价值 (BVPS) 54.28 美元。以周五收盘价 88.29 美元计算，这些数字得出的倍数如下：市盈率：19。价格/自由现金流：12.66。每本书的价格：1.62。这些倍数本身表明，阿里巴巴比科技行业便宜，但也不是便宜得离谱。它的交易价格是投资者可能希望看到一些增长的倍数。然而，即使公司整体增长没有实现，持续回购的目的与增长大致相同。回购会增加上面显示的所有每股指标，即使它们总体上没有增长。如果阿里巴巴按照我上面预测的每年 138.6 亿美元的速度回购股票，它将回购 1.5698 亿股股票，使其新股数量达到 23.3 亿美元。因此，其 EPS、FCFPS 和 BVPS 将增长至：标准化每股收益为 4.93 美元。每股自由现金流为 7.43 美元。BVPS 为 61.57 美元。上述估计提供了以下远期倍数，同样使用周五收盘价：市盈率：17.9。P/FCF：11.88。每本书的价格：1.43。正如你所看到的，如果阿里巴巴的股价没有因为回购而改变，那么它的市盈率就会下降。因此，如果该股票现在估值正确，那么在回购发生的情况下，其股价应该会上涨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":490,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":350464226377856,"gmtCreate":1726590528293,"gmtModify":1726590529926,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"大饼股的机会大吗？","listText":"大饼股的机会大吗？","text":"大饼股的机会大吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/350464226377856","repostId":"2468168357","repostType":2,"repost":{"id":"2468168357","kind":"highlight","pubTimestamp":1726581180,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2468168357?lang=&edition=full","pubTime":"2024-09-17 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However, some of the more closely followed use cases in AI tend to revolve around self-driving cars, data analytics, and cloud computing.</p><p>But what if I told you that there's a $24 trillion opportunity in AI that's flying totally under the radar?</p><p>Below, I'll explore a report published by technology enthusiast and CEO of Ark Invest, Cathie Wood, in which she outlines the prospects of humanoid robotics. Moreover, I'll detail several companies making inroads in this technology and tell you which member of the \"Magnificent Seven\" is the best opportunity in humanoid robots.</p><h2>Humanoid robots could be a $24 trillion opportunity</h2><p>You may think that humanoid robots are something out of science fiction or a Hollywood thriller film. Such robots have existed primarily in movies and fictional books until now.</p><p>Thanks to a host of ambitious entrepreneurs and technologists, however, actual humanoid robots might not be too far away. According to Wood's research, they have two broad applications: households and manufacturing. Both represent a $12 trillion market opportunity in her eyes. Consider this recent post by Brett Adcock, tech entrepreneur and founder of a start-up called Figure AI:</p><div><div><div></div></div></div><blockquote><p>ARK just released a report on humanoid robots\"if humanoid robots are able to operate at scale, they could generate ~$24 trillion in revenues\"Having talked to dozens of Fortune 500 companies, the size of this market is incomprehensible pic.twitter.com/9bRMzOhFEM</p>-- Brett Adcock (@adcock_brett) September 11, 2024</blockquote><p>The basic idea is that artificial intelligence can be used to train robots to learn basic tasks that can assist people and corporations in completing everyday responsibilities. The time saved to do mundane tasks, such as laundry and grocery shopping, or more sophisticated duties in the workplace can have an exponential impact on productivity. In turn, these efficiencies can lead to dramatic increases at scale and make material impacts on the economy.</p><div><img loading=\"lazy\" src=\"https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F790781%2Fgettyimages-1389207041.jpg&amp;op=resize&amp;w=700\" srcset=\"https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A//g.foolcdn.com/editorial/images/790781/gettyimages-1389207041.jpg&amp;w=300&amp;op=resize 300w, https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A//g.foolcdn.com/editorial/images/790781/gettyimages-1389207041.jpg&amp;w=1000&amp;op=resize 1000w, https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A//g.foolcdn.com/editorial/images/790781/gettyimages-1389207041.jpg&amp;w=2000&amp;op=resize 2000w\"/><p>Image source: Getty Images.</p></div><h2>Which companies are major players in humanoid robotics?</h2><p>Believe it or not, there are several leading technology companies looking to disrupt the humanoid robotics industry. Back in February, Figure AI raised $675 million from the likes of <strong>Nvidia</strong>, <strong>Microsoft</strong>, OpenAI, <strong>Intel</strong>, Jeff Bezos, and (of all people) Cathie Wood.</p><p>On Figure AI's website, the company says there are more than 10 million \"unsafe or undesirable jobs\" just in the U.S. The company estimates that manual labor accounts for nearly half of gross domestic product (GDP) globally -- or nearly $42 trillion per year. Some obvious use cases for humanoid robotics include warehouse settings, logistics, and even elder care, so it's not out of the realm of possibility for this pocket of the AI arena to massively transform different aspects of labor.</p><div><div><div></div></div></div><p>Another emerging player in humanoid robotics is 1X Technologies. 1X is developing Android types of robots and has the financial backing of venture capital powerhouse Tiger Global as well as OpenAI.</p><h2>One Magnificent Seven member stands out from the rest</h2><p>While it's impressive to see Microsoft and Nvidia exploring humanoid robotics, I see <strong>Tesla</strong> <span>(TSLA<span> 2.05%</span>)</span> as the leader in the space. Outside of its electric vehicles (EV) and battery packs, Tesla is building a humanoid robot called Optimus. The vision behind Optimus is for Tesla to integrate these robots inside its car factories to work alongside humans.</p><p>The idea is that Optimus will help bring new levels of efficiency to Tesla's manufacturing capabilities and EV production. As a result, the EV maker may be able to produce a higher volume of cars and sell them more quickly, compared to today's output levels.</p><p>The prospects for Optimus are particularly lucrative, considering it can complement Tesla's existing core car business while also diversifying the entire operation since the company could commercialize the robotics business. Not too long ago, Tesla CEO Elon Musk suggested that Optimus alone could eventually be a $200 trillion opportunity.</p><div><div><div></div></div></div><p>Whether humanoid robotics are a $24 trillion market, as Wood forecasts, or a $200 trillion one, as Musk suggests, investors shouldn't get hung up on the details just yet. Considering Optimus is set to be in production in Tesla factories next year and, per Musk, the company will be \"providing Optimus robots to outside customers\" by 2026, I think investors will know sooner rather than later how big robotics could be for Tesla.</p><p>I don't think investors should view Tesla as just a car company. Musk has widespread ambitions spread across many different aspects of AI, and autonomous driving is just one (albeit huge) opportunity. A big part of the Tesla investment thesis should consider the impact that robotics might have on the company in the long run.</p><p>Tesla is a rock-solid investment choice for those looking for exposure to AI. Furthermore, considering the company's progress in several areas leveraging AI -- including humanoid robotics -- I think Tesla is a good opportunity for investors with long-term time horizons. Now is a good time to scoop up shares and prepare to hold on for the ride.</p><div></div></div></body></html>","source":"fool_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Cathie Wood Says Humanoid Robotics Are a $24 Trillion Opportunity. Here's 1 \"Magnificent Seven\" Stock You Won't Want to Miss If She's Right.</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nCathie Wood Says Humanoid Robotics Are a $24 Trillion Opportunity. Here's 1 \"Magnificent Seven\" Stock You Won't Want to Miss If She's Right.\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2024-09-17 21:53 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.fool.com/investing/2024/09/17/cathie-wood-says-humanoid-robotics-are-a-24/><strong>Motley Fool</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Humanoid robots are an under-the-radar use case in artificial intelligence (AI) development.\n\n\n\n\n\n\n\nMicrosoft, Nvidia, Intel, and OpenAI are some of the leading companies investing in this area.\n\n\n\n\n\n...</p>\n\n<a href=\"https://www.fool.com/investing/2024/09/17/cathie-wood-says-humanoid-robotics-are-a-24/\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F790781%2Fgettyimages-1389207041.jpg&op=resize&w=165&h=104","relate_stocks":{"IE0009G5SDU7.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) INC","SG9999015986.USD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (USD) ACC","LU0689472784.USD":"安联收益及增长基金Cl AM AT Acc","IE000ITXATA3.USD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (USD) ACC","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","IE000YTNTUN2.SGD":"PIMCO BALANCED INCOME AND GROWTH \"M\" (SGDHDG)INC","GDP":"古德里奇","LU1548497426.USD":"安联环球人工智能AT Acc","IE00BFSS8Q28.SGD":"Janus Henderson Balanced A Inc SGD-H","IE0034235188.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL FOCUS EQUITY \"A\" (USD) ACC","TSLL":"Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares","IE00BJTD4N35.SGD":"Neuberger Berman US Long Short Equity A1  Acc SGD-H","IE0009356076.USD":"JANUS HENDERSON GLOBAL TECHNOLOGY AND INNOVATION \"A2\" (USD) ACC","LU1629891620.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMG2\" (H2-HKD) INC","IE00BLSP4239.USD":"Legg Mason ClearBridge - Tactical Dividend Income A Mdis USD Plus","LU0943347566.SGD":"安联收益及增长平衡基金AM H2-SGD","LU0234570918.USD":"高盛全球核心股票组合Acc Close","LU2357305700.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence ET H2-SGD","IE0004445239.USD":"JANUS HENDERSON US FORTY \"A2\" (USD) ACC","LU1861559042.SGD":"日兴方舟颠覆性创新基金B SGD","SG9999015952.SGD":"LIONGLOBAL DISRUPTIVE INNOVATION \"I\" (SGD) ACC","TSLA":"特斯拉","LU0053666078.USD":"摩根大通基金-美国股票A（离岸）美元","BK4585":"ETF&股票定投概念","INTC":"英特尔","IE00BJTD4V19.USD":"NEUBERGER BERMAN US LONG SHORT EQUITY \"A1\" (USD) ACC","LU2213496289.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AT\" (HKD) ACC","LU1551013342.USD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS USD","GB00BDT5M118.USD":"天利环球扩展Alpha基金A Acc","LU0082616367.USD":"摩根大通美国科技A（dist）","GB00B4QBRK32.GBP":"FUNDSMITH EQUITY \"R\" (GBP) INC","BK4587":"ChatGPT概念","IE00B1XK9C88.USD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A\" (USD) ACC","MSFT":"微软","GB00B4LPDJ14.GBP":"FUNDSMITH EQUITY \"R\" (GBP) ACC","IE00BBT3K403.USD":"LEGG MASON CLEARBRIDGE TACTICAL DIVIDEND INCOME \"A(USD) ACC","LU0321505868.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Dis SGD","IE00BKDWB100.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5H\" (SGDHDG) ACC","LU1914381329.SGD":"Allianz Best Styles Global Equity Cl ET Acc H2-SGD","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0820561909.HKD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AM\" (HKD) INC","LU2249611893.SGD":"BNP PARIBAS ENERGY TRANSITION \"CRH\" (SGD) ACC","LU0321505439.SGD":"Schroder ISF Global Dividend Maximiser A Acc SGD","IE00BDRTCR15.USD":"PINEBRIDGE GLOBAL DYNAMIC ASSET ALLOCATION \"ADC\" (USD) INC A","ARKK":"ARK Innovation ETF","BK4588":"碎股","NVDA":"英伟达","IE00BK4W5L77.USD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (USD) ACC","IE00BK4W5M84.HKD":"HSBC GLOBAL FUNDS ICAV US EQUITY INDEX \"HC\" (HKD) ACC"},"source_url":"https://www.fool.com/investing/2024/09/17/cathie-wood-says-humanoid-robotics-are-a-24/","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2468168357","content_text":"Humanoid robots are an under-the-radar use case in artificial intelligence (AI) development.\n\n\n\n\n\n\n\nMicrosoft, Nvidia, Intel, and OpenAI are some of the leading companies investing in this area.\n\n\n\n\n\n\n\nOne \"Magnificent Seven\" stock (and Cathie Wood favorite) is my top choice for this opportunity.\n\nOver the last couple of years, artificial intelligence (AI) has widely been touted as the next frontier in software development, semiconductor chips, and machine learning. However, some of the more closely followed use cases in AI tend to revolve around self-driving cars, data analytics, and cloud computing.But what if I told you that there's a $24 trillion opportunity in AI that's flying totally under the radar?Below, I'll explore a report published by technology enthusiast and CEO of Ark Invest, Cathie Wood, in which she outlines the prospects of humanoid robotics. Moreover, I'll detail several companies making inroads in this technology and tell you which member of the \"Magnificent Seven\" is the best opportunity in humanoid robots.Humanoid robots could be a $24 trillion opportunityYou may think that humanoid robots are something out of science fiction or a Hollywood thriller film. Such robots have existed primarily in movies and fictional books until now.Thanks to a host of ambitious entrepreneurs and technologists, however, actual humanoid robots might not be too far away. According to Wood's research, they have two broad applications: households and manufacturing. Both represent a $12 trillion market opportunity in her eyes. Consider this recent post by Brett Adcock, tech entrepreneur and founder of a start-up called Figure AI:ARK just released a report on humanoid robots\"if humanoid robots are able to operate at scale, they could generate ~$24 trillion in revenues\"Having talked to dozens of Fortune 500 companies, the size of this market is incomprehensible pic.twitter.com/9bRMzOhFEM-- Brett Adcock (@adcock_brett) September 11, 2024The basic idea is that artificial intelligence can be used to train robots to learn basic tasks that can assist people and corporations in completing everyday responsibilities. The time saved to do mundane tasks, such as laundry and grocery shopping, or more sophisticated duties in the workplace can have an exponential impact on productivity. In turn, these efficiencies can lead to dramatic increases at scale and make material impacts on the economy.Image source: Getty Images.Which companies are major players in humanoid robotics?Believe it or not, there are several leading technology companies looking to disrupt the humanoid robotics industry. Back in February, Figure AI raised $675 million from the likes of Nvidia, Microsoft, OpenAI, Intel, Jeff Bezos, and (of all people) Cathie Wood.On Figure AI's website, the company says there are more than 10 million \"unsafe or undesirable jobs\" just in the U.S. The company estimates that manual labor accounts for nearly half of gross domestic product (GDP) globally -- or nearly $42 trillion per year. Some obvious use cases for humanoid robotics include warehouse settings, logistics, and even elder care, so it's not out of the realm of possibility for this pocket of the AI arena to massively transform different aspects of labor.Another emerging player in humanoid robotics is 1X Technologies. 1X is developing Android types of robots and has the financial backing of venture capital powerhouse Tiger Global as well as OpenAI.One Magnificent Seven member stands out from the restWhile it's impressive to see Microsoft and Nvidia exploring humanoid robotics, I see Tesla (TSLA 2.05%) as the leader in the space. Outside of its electric vehicles (EV) and battery packs, Tesla is building a humanoid robot called Optimus. The vision behind Optimus is for Tesla to integrate these robots inside its car factories to work alongside humans.The idea is that Optimus will help bring new levels of efficiency to Tesla's manufacturing capabilities and EV production. As a result, the EV maker may be able to produce a higher volume of cars and sell them more quickly, compared to today's output levels.The prospects for Optimus are particularly lucrative, considering it can complement Tesla's existing core car business while also diversifying the entire operation since the company could commercialize the robotics business. Not too long ago, Tesla CEO Elon Musk suggested that Optimus alone could eventually be a $200 trillion opportunity.Whether humanoid robotics are a $24 trillion market, as Wood forecasts, or a $200 trillion one, as Musk suggests, investors shouldn't get hung up on the details just yet. Considering Optimus is set to be in production in Tesla factories next year and, per Musk, the company will be \"providing Optimus robots to outside customers\" by 2026, I think investors will know sooner rather than later how big robotics could be for Tesla.I don't think investors should view Tesla as just a car company. Musk has widespread ambitions spread across many different aspects of AI, and autonomous driving is just one (albeit huge) opportunity. A big part of the Tesla investment thesis should consider the impact that robotics might have on the company in the long run.Tesla is a rock-solid investment choice for those looking for exposure to AI. Furthermore, considering the company's progress in several areas leveraging AI -- including humanoid robotics -- I think Tesla is a good opportunity for investors with long-term time horizons. Now is a good time to scoop up shares and prepare to hold on for the ride.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":675,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338453127802944,"gmtCreate":1723638723687,"gmtModify":1723638725305,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> 不会，等业绩表现出来","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> 不会，等业绩表现出来","text":"$星巴克(SBUX)$ 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src=\"https://static.tigerbbs.com/7722fc716f7a223c22fbb0660bd9e748\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>正是在苹果“炒”的春风得意之时，巴菲特“腰斩”的消息传来，投资者应声纷纷避险。之后的8月5日，苹果市值一夜蒸发1609亿美元。</p><p>“奥马哈的神谕”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味着“苹果要不行了”吗？</p><p>理解巴菲特的卖出逻辑，需要回溯他的买入逻辑。</p><p>2016年，巴菲特买入苹果的时候，也出乎许多人的意料。</p><p>首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都认为<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机市场规模要见顶了，事实也是如此。</p><p>而且，乔布斯时代的苹果都没有吸引巴菲特，为什么库克时代可以？</p><p>答案在于，巴菲特重视股东利益的选股理念，及其“护城河”理论。</p><p>乔布斯时代，苹果着力将现金流投入新产品的研发，讨好消费者；而库克时代，产品研发被质疑“江郎才尽”几近“虐粉”，而将大量现金流进行股票回购，回馈股东。</p><p>于前者，苹果是一个积极参与竞争、开疆拓土的冒进型科技公司，创造了科技传奇，却也让巴菲特却步；</p><p>于后者，苹果是一个“不战而胜”的巨头，它守护竞争壁垒，它也被自身的“护城河”保护，非常符合巴菲特保守的投资喜好。</p><p>但是今时今日的苹果，在AI时代被迫参与竞争，与“避免竞争”的“护城河”理论核心相左；同时将更多现金流投入产品研发，越来越往巴菲特“玩不转”的典型科技公司方向发展。</p><p>更何况，巴菲特对AI本就有疑虑。爱德华·琼斯的分析师沙纳汉认为，如果伯克希尔在今年年底前卖出剩余的苹果股份，他“不会感到意外”。</p><p>巴菲特的消极态度至少预示着，苹果在AI大模型时代的战略拓展，不会是一条坦途。</p><p><strong>二</strong></p><p>平心而论，“股神”巴菲特减持苹果，除了受个人保守的投资风格影响，也跟苹果越发不妙的处境有关——</p><p>最大的盼头iPhone16不确定性极强，偏偏苹果“昏招”频出，又对其最大市场中国开炮，进一步将这块市场“拒之门外”。</p><p>这话怎么说？</p><p>8月，苹果发布了2024财年第三季度（2024自然年第二季度）财报，扭转了第二季度营收和净利润同比均下滑的局面，实现了增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac92bd3f6b4b86684302b8debcb8260\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"473\"/></p><p>但是，最大支柱的硬件产品iPhone，销量依旧未能逆转下滑趋势。</p><p>苹果手机时下最大的指望，就是9月第一代系统化搭载AI的iPhone16可以刺激一波换机需求。</p><p>为此，库克特意将今年的出货量提升到9000万至1亿部之间，相比iPhone15系列同期提高了10%。</p><p>但这个最大的指望，还面临着两大不确定性的威胁：</p><p>一方面，iPhone 16的AI化，不得不延期——库克本预计让iPhone 16在9月上市时就搭载AI功能，但根据最新消息，Apple Intelligence的更新或将推迟到明年。</p><p>另一方面，就算能及时上线，AI的诱惑力真的有那么大吗？</p><p>AI是否足够聪明？消费者是否有这么大的需求？业内看法不一，质疑声本就四起。</p><p>而对于为苹果提供了30%以上用户的中国市场，iPhone 16 AI系统尽管被炒上了天，但落地艰难。</p><p>7月30日，苹果推送iOS 18.1开发者预览版Beta 1更新，Apple Intelligence测试版正式上线，仅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，用户可以先睹苹果AI的风采。</p><p>但根据国内用户反馈，国行iPhone目前暂无法使用苹果AI，而非国行需把iPhone语言、Siri语言设置为English（United States），设备区域设置为美国，之后才能使用。</p><p>不同地区对AI监管环境和隐私考虑的复杂性，让苹果AI注定在中国水土不服。</p><p>此前，就在6月苹果官宣和OpenAI合作的两周后，OpenAI宣布断供中国大陆的套壳软件——</p><p>“自7月9日起将采取额外措施来阻止非支持国家和地区的API流量，这一限制包含中国地区。”</p><p>苹果没有独立的AI技术，如果OpenAI不给苹果这个面子，那苹果要在中国推AI服务就只能和中国本土的AI合作。</p><p>如此一来，国行iPhone的AI化进度想必会更加滞后且麻烦重重，最终成果也难以与OpenAI版比肩。</p><p>简而言之，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短时间内用不了，长期来看也不会好用。</p><p>事实上，苹果手机与中国市场的渐行渐远，已经是苹果亟需正视的问题了。</p><p>最新财报显示，苹果在美洲、欧洲、日本及其他亚太地区营收均有增长，唯独苹果大中华区，已经连续四个季度同比下滑。</p><p>今年第二季度，苹果在中国的出货量被国产品牌挤出前五，成为统计图表中的“其他”项。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd99a3308148c2a3f1b9048a5eed3855\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"462\"/></p><p>饶是这样的战绩，也已经是苹果在中国市场大力降价促销之后得到的最好结果了——</p><p>从去年九月到今年五月，iPhone 15 降价最高超2300元，创造了苹果史上最大降价行动。在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，iPhone 15标准起售价大概为4500元，亲民到几乎降无可降。</p><p>“价格战”不管用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？</p><p>不，整个中国市场的智能手机出货量仍在扩张，同比增长8.9%。</p><p>换言之，不是中国人对买手机不感兴趣，而是中国人对买苹果手机，越发不感兴趣了。</p><p>未来，当苹果手机AI版推出，国内外不同的配置，想必还会再劝退更多中国人。</p><p><strong>三</strong></p><p>就在这种关键节点，苹果甚至还在其最大的中国市场不断搞事，逼迫消费者在“苹果跟微信、抖音之间做出选择”。</p><p>据彭博社报道，苹果正加大对中国<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节跳动的施压力度，要求两家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84cf9fba1b5e31a9a3226d2cd4a180fd\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"129\"/></p><p>要知道，高毛利率和利润的软件服务，一向是苹果商业模式的一大特色。截止6月底，苹果软件服务收入已经连续6个季度创下新高，第二季度同比增长14%，以242.13亿美元占据苹果总营收的28%。</p><p>而软件服务营收的重要来源，就是苹果在应用内消费环节抽取的15-30%的佣金，即“臭名昭著”的“苹果税”。</p><p>而苹果这次盯上的“肥肉”，正是微信与抖音上近来火爆的小游戏和短剧业务。</p><p>此前，这类业务都被平台引导到外部链接支付以“避税”，现在，也得交“苹果税”。</p><p>否则，苹果威胁将会暂停微信和抖音的更新。这一步，相当于把苹果消费者作为“人质”，逼迫微信抖音两大公司低头。</p><p>截止目前，腾讯和字节跳动还未做出回应。</p><p>中国人，其实苦“苹果税”久矣——</p><p>我们拥有全世界最高的“苹果税率”，标准企业需要缴纳30%的收入给苹果，比欧盟高13%，比韩国高4%，也比美国高3%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7608a7c1754592be931f4ac3d84603c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"399\"/></p><p>据第三方数据统计机构Sensor tower统计，中国“苹果税”在2023年贡献超过了400亿元，如果未来五年该佣金率保持不变，中国市场将累计“缴税”超过2800亿元。</p><p>可以说，中国人为苹果贡献了极高的收入。</p><p>至于差距从何而来？就凭美欧韩频频对苹果施加调查和监管压力，迫使苹果不得不下调——</p><p>App Store美国地区的苹果抽成比例从30%（小企业15%）降至27%（小企业12%），欧盟地区的抽佣从30%（标准企业）和15%（小型企业）下调至17%和10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2a5020addec4e27f447163c7dd8cfc\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"342\"/></p><p>就在今年3月，欧盟还对苹果处以18.4亿欧元的天价罚款，就因为苹果非法阻挠app开发者引导用户绕开官方应用商店，订阅服务。</p><p>对比起来，中国作为苹果的最大市场之一，本应有更多的议价权，但恰恰与之相反，苹果仍在“霸凌”中国企业，逼迫2.5亿中国苹果用户“选边站”。</p><p>如果改变不及时发生，在即将到来的苹果AI大模型时代，这种“区别对待”只会更加凸显：</p><p>一方面，中国提供着最多的人头，交着最高的“苹果税”；另一方面，Apple Intelligence入华进度缓慢，性能又存疑，迫使中国用户承受更差的服务。</p><p>让中国人既用低配苹果手机，又交高配“苹果税”，少有人能忍受这种不公的买卖。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/33b7567521d94961ba41474833cdea17);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">智谷趋势 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-08-08 17:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>作者 | 炉炉 夏虫</p><p>一口气减持一半，91岁的巴菲特的这个大动作着实有点生猛。</p><p>从上周六公布的二季度财报可以看出，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的持股从三月底的7.89亿股大减至4亿，几乎折半。</p><p>此举非常罕见——</p><p>苹果是伯克希尔的头号重仓，投资生涯几乎不沾科技股的巴菲特自2016年建仓苹果以来就对其青睐有加，头三年内买了近360亿美元的苹果股票，此后仓位一直维持在40%以上。</p><p>巴菲特曾说，苹果是他保险业务群之外，最重要的一门生意，持股八年，总回报率接近800%。</p><p>如今近乎“清仓式”减持，难道是苹果真的不行了？</p><p><strong>一</strong></p><p>苹果的市值，才刚重振旗鼓不久。</p><p>这两年，股市最热的概念是什么？AI。得AI者得股市天下。</p><p>而自一季度在AI领域落后而大幅下跌后，大力炒作AI概念的苹果就宛如拿到了秘籍，股价一路上涨——</p><p>6月发布Apple Intelligence，官宣与OpenAI合作，承诺iPhone16将系统化搭载AI，一番操作下来，业内几乎认定苹果将是AI手机的标杆。</p><p>效果立竿见影。4到7月间，苹果股价涨了30%。上月8日，苹果连续五个交易日收涨，市值创下收盘纪录，超越<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>重回第一；11日，终于破3.5万亿美元大关。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7722fc716f7a223c22fbb0660bd9e748\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>正是在苹果“炒”的春风得意之时，巴菲特“腰斩”的消息传来，投资者应声纷纷避险。之后的8月5日，苹果市值一夜蒸发1609亿美元。</p><p>“奥马哈的神谕”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味着“苹果要不行了”吗？</p><p>理解巴菲特的卖出逻辑，需要回溯他的买入逻辑。</p><p>2016年，巴菲特买入苹果的时候，也出乎许多人的意料。</p><p>首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都认为<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机市场规模要见顶了，事实也是如此。</p><p>而且，乔布斯时代的苹果都没有吸引巴菲特，为什么库克时代可以？</p><p>答案在于，巴菲特重视股东利益的选股理念，及其“护城河”理论。</p><p>乔布斯时代，苹果着力将现金流投入新产品的研发，讨好消费者；而库克时代，产品研发被质疑“江郎才尽”几近“虐粉”，而将大量现金流进行股票回购，回馈股东。</p><p>于前者，苹果是一个积极参与竞争、开疆拓土的冒进型科技公司，创造了科技传奇，却也让巴菲特却步；</p><p>于后者，苹果是一个“不战而胜”的巨头，它守护竞争壁垒，它也被自身的“护城河”保护，非常符合巴菲特保守的投资喜好。</p><p>但是今时今日的苹果，在AI时代被迫参与竞争，与“避免竞争”的“护城河”理论核心相左；同时将更多现金流投入产品研发，越来越往巴菲特“玩不转”的典型科技公司方向发展。</p><p>更何况，巴菲特对AI本就有疑虑。爱德华·琼斯的分析师沙纳汉认为，如果伯克希尔在今年年底前卖出剩余的苹果股份，他“不会感到意外”。</p><p>巴菲特的消极态度至少预示着，苹果在AI大模型时代的战略拓展，不会是一条坦途。</p><p><strong>二</strong></p><p>平心而论，“股神”巴菲特减持苹果，除了受个人保守的投资风格影响，也跟苹果越发不妙的处境有关——</p><p>最大的盼头iPhone16不确定性极强，偏偏苹果“昏招”频出，又对其最大市场中国开炮，进一步将这块市场“拒之门外”。</p><p>这话怎么说？</p><p>8月，苹果发布了2024财年第三季度（2024自然年第二季度）财报，扭转了第二季度营收和净利润同比均下滑的局面，实现了增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac92bd3f6b4b86684302b8debcb8260\" title=\"\" tg-width=\"640\" 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States），设备区域设置为美国，之后才能使用。</p><p>不同地区对AI监管环境和隐私考虑的复杂性，让苹果AI注定在中国水土不服。</p><p>此前，就在6月苹果官宣和OpenAI合作的两周后，OpenAI宣布断供中国大陆的套壳软件——</p><p>“自7月9日起将采取额外措施来阻止非支持国家和地区的API流量，这一限制包含中国地区。”</p><p>苹果没有独立的AI技术，如果OpenAI不给苹果这个面子，那苹果要在中国推AI服务就只能和中国本土的AI合作。</p><p>如此一来，国行iPhone的AI化进度想必会更加滞后且麻烦重重，最终成果也难以与OpenAI版比肩。</p><p>简而言之，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短时间内用不了，长期来看也不会好用。</p><p>事实上，苹果手机与中国市场的渐行渐远，已经是苹果亟需正视的问题了。</p><p>最新财报显示，苹果在美洲、欧洲、日本及其他亚太地区营收均有增长，唯独苹果大中华区，已经连续四个季度同比下滑。</p><p>今年第二季度，苹果在中国的出货量被国产品牌挤出前五，成为统计图表中的“其他”项。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd99a3308148c2a3f1b9048a5eed3855\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"462\"/></p><p>饶是这样的战绩，也已经是苹果在中国市场大力降价促销之后得到的最好结果了——</p><p>从去年九月到今年五月，iPhone 15 降价最高超2300元，创造了苹果史上最大降价行动。在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，iPhone 15标准起售价大概为4500元，亲民到几乎降无可降。</p><p>“价格战”不管用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？</p><p>不，整个中国市场的智能手机出货量仍在扩张，同比增长8.9%。</p><p>换言之，不是中国人对买手机不感兴趣，而是中国人对买苹果手机，越发不感兴趣了。</p><p>未来，当苹果手机AI版推出，国内外不同的配置，想必还会再劝退更多中国人。</p><p><strong>三</strong></p><p>就在这种关键节点，苹果甚至还在其最大的中国市场不断搞事，逼迫消费者在“苹果跟微信、抖音之间做出选择”。</p><p>据彭博社报道，苹果正加大对中国<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节跳动的施压力度，要求两家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84cf9fba1b5e31a9a3226d2cd4a180fd\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"129\"/></p><p>要知道，高毛利率和利润的软件服务，一向是苹果商业模式的一大特色。截止6月底，苹果软件服务收入已经连续6个季度创下新高，第二季度同比增长14%，以242.13亿美元占据苹果总营收的28%。</p><p>而软件服务营收的重要来源，就是苹果在应用内消费环节抽取的15-30%的佣金，即“臭名昭著”的“苹果税”。</p><p>而苹果这次盯上的“肥肉”，正是微信与抖音上近来火爆的小游戏和短剧业务。</p><p>此前，这类业务都被平台引导到外部链接支付以“避税”，现在，也得交“苹果税”。</p><p>否则，苹果威胁将会暂停微信和抖音的更新。这一步，相当于把苹果消费者作为“人质”，逼迫微信抖音两大公司低头。</p><p>截止目前，腾讯和字节跳动还未做出回应。</p><p>中国人，其实苦“苹果税”久矣——</p><p>我们拥有全世界最高的“苹果税率”，标准企业需要缴纳30%的收入给苹果，比欧盟高13%，比韩国高4%，也比美国高3%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img 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Intelligence，官宣与OpenAI合作，承诺iPhone16将系统化搭载AI，一番操作下来，业内几乎认定苹果将是AI手机的标杆。效果立竿见影。4到7月间，苹果股价涨了30%。上月8日，苹果连续五个交易日收涨，市值创下收盘纪录，超越微软重回第一；11日，终于破3.5万亿美元大关。正是在苹果“炒”的春风得意之时，巴菲特“腰斩”的消息传来，投资者应声纷纷避险。之后的8月5日，苹果市值一夜蒸发1609亿美元。“奥马哈的神谕”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味着“苹果要不行了”吗？理解巴菲特的卖出逻辑，需要回溯他的买入逻辑。2016年，巴菲特买入苹果的时候，也出乎许多人的意料。首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都认为智能手机市场规模要见顶了，事实也是如此。而且，乔布斯时代的苹果都没有吸引巴菲特，为什么库克时代可以？答案在于，巴菲特重视股东利益的选股理念，及其“护城河”理论。乔布斯时代，苹果着力将现金流投入新产品的研发，讨好消费者；而库克时代，产品研发被质疑“江郎才尽”几近“虐粉”，而将大量现金流进行股票回购，回馈股东。于前者，苹果是一个积极参与竞争、开疆拓土的冒进型科技公司，创造了科技传奇，却也让巴菲特却步；于后者，苹果是一个“不战而胜”的巨头，它守护竞争壁垒，它也被自身的“护城河”保护，非常符合巴菲特保守的投资喜好。但是今时今日的苹果，在AI时代被迫参与竞争，与“避免竞争”的“护城河”理论核心相左；同时将更多现金流投入产品研发，越来越往巴菲特“玩不转”的典型科技公司方向发展。更何况，巴菲特对AI本就有疑虑。爱德华·琼斯的分析师沙纳汉认为，如果伯克希尔在今年年底前卖出剩余的苹果股份，他“不会感到意外”。巴菲特的消极态度至少预示着，苹果在AI大模型时代的战略拓展，不会是一条坦途。二平心而论，“股神”巴菲特减持苹果，除了受个人保守的投资风格影响，也跟苹果越发不妙的处境有关——最大的盼头iPhone16不确定性极强，偏偏苹果“昏招”频出，又对其最大市场中国开炮，进一步将这块市场“拒之门外”。这话怎么说？8月，苹果发布了2024财年第三季度（2024自然年第二季度）财报，扭转了第二季度营收和净利润同比均下滑的局面，实现了增长。但是，最大支柱的硬件产品iPhone，销量依旧未能逆转下滑趋势。苹果手机时下最大的指望，就是9月第一代系统化搭载AI的iPhone16可以刺激一波换机需求。为此，库克特意将今年的出货量提升到9000万至1亿部之间，相比iPhone15系列同期提高了10%。但这个最大的指望，还面临着两大不确定性的威胁：一方面，iPhone 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15标准起售价大概为4500元，亲民到几乎降无可降。“价格战”不管用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？不，整个中国市场的智能手机出货量仍在扩张，同比增长8.9%。换言之，不是中国人对买手机不感兴趣，而是中国人对买苹果手机，越发不感兴趣了。未来，当苹果手机AI版推出，国内外不同的配置，想必还会再劝退更多中国人。三就在这种关键节点，苹果甚至还在其最大的中国市场不断搞事，逼迫消费者在“苹果跟微信、抖音之间做出选择”。据彭博社报道，苹果正加大对中国腾讯、字节跳动的施压力度，要求两家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。要知道，高毛利率和利润的软件服务，一向是苹果商业模式的一大特色。截止6月底，苹果软件服务收入已经连续6个季度创下新高，第二季度同比增长14%，以242.13亿美元占据苹果总营收的28%。而软件服务营收的重要来源，就是苹果在应用内消费环节抽取的15-30%的佣金，即“臭名昭著”的“苹果税”。而苹果这次盯上的“肥肉”，正是微信与抖音上近来火爆的小游戏和短剧业务。此前，这类业务都被平台引导到外部链接支付以“避税”，现在，也得交“苹果税”。否则，苹果威胁将会暂停微信和抖音的更新。这一步，相当于把苹果消费者作为“人质”，逼迫微信抖音两大公司低头。截止目前，腾讯和字节跳动还未做出回应。中国人，其实苦“苹果税”久矣——我们拥有全世界最高的“苹果税率”，标准企业需要缴纳30%的收入给苹果，比欧盟高13%，比韩国高4%，也比美国高3%。据第三方数据统计机构Sensor tower统计，中国“苹果税”在2023年贡献超过了400亿元，如果未来五年该佣金率保持不变，中国市场将累计“缴税”超过2800亿元。可以说，中国人为苹果贡献了极高的收入。至于差距从何而来？就凭美欧韩频频对苹果施加调查和监管压力，迫使苹果不得不下调——App 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States），设备区域设置为美国，之后才能使用。</p><p>不同地区对AI监管环境和隐私考虑的复杂性，让苹果AI注定在中国水土不服。</p><p>此前，就在6月苹果官宣和OpenAI合作的两周后，OpenAI宣布断供中国大陆的套壳软件——</p><p>“自7月9日起将采取额外措施来阻止非支持国家和地区的API流量，这一限制包含中国地区。”</p><p>苹果没有独立的AI技术，如果OpenAI不给苹果这个面子，那苹果要在中国推AI服务就只能和中国本土的AI合作。</p><p>如此一来，国行iPhone的AI化进度想必会更加滞后且麻烦重重，最终成果也难以与OpenAI版比肩。</p><p>简而言之，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短时间内用不了，长期来看也不会好用。</p><p>事实上，苹果手机与中国市场的渐行渐远，已经是苹果亟需正视的问题了。</p><p>最新财报显示，苹果在美洲、欧洲、日本及其他亚太地区营收均有增长，唯独苹果大中华区，已经连续四个季度同比下滑。</p><p>今年第二季度，苹果在中国的出货量被国产品牌挤出前五，成为统计图表中的“其他”项。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd99a3308148c2a3f1b9048a5eed3855\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"462\"/></p><p>饶是这样的战绩，也已经是苹果在中国市场大力降价促销之后得到的最好结果了——</p><p>从去年九月到今年五月，iPhone 15 降价最高超2300元，创造了苹果史上最大降价行动。在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，iPhone 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/33b7567521d94961ba41474833cdea17);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">智谷趋势 </p>\n<p class=\"h-time\">2024-08-08 17:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>作者 | 炉炉 夏虫</p><p>一口气减持一半，91岁的巴菲特的这个大动作着实有点生猛。</p><p>从上周六公布的二季度财报可以看出，<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>对<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的持股从三月底的7.89亿股大减至4亿，几乎折半。</p><p>此举非常罕见——</p><p>苹果是伯克希尔的头号重仓，投资生涯几乎不沾科技股的巴菲特自2016年建仓苹果以来就对其青睐有加，头三年内买了近360亿美元的苹果股票，此后仓位一直维持在40%以上。</p><p>巴菲特曾说，苹果是他保险业务群之外，最重要的一门生意，持股八年，总回报率接近800%。</p><p>如今近乎“清仓式”减持，难道是苹果真的不行了？</p><p><strong>一</strong></p><p>苹果的市值，才刚重振旗鼓不久。</p><p>这两年，股市最热的概念是什么？AI。得AI者得股市天下。</p><p>而自一季度在AI领域落后而大幅下跌后，大力炒作AI概念的苹果就宛如拿到了秘籍，股价一路上涨——</p><p>6月发布Apple Intelligence，官宣与OpenAI合作，承诺iPhone16将系统化搭载AI，一番操作下来，业内几乎认定苹果将是AI手机的标杆。</p><p>效果立竿见影。4到7月间，苹果股价涨了30%。上月8日，苹果连续五个交易日收涨，市值创下收盘纪录，超越<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>重回第一；11日，终于破3.5万亿美元大关。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7722fc716f7a223c22fbb0660bd9e748\" title=\"\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>正是在苹果“炒”的春风得意之时，巴菲特“腰斩”的消息传来，投资者应声纷纷避险。之后的8月5日，苹果市值一夜蒸发1609亿美元。</p><p>“奥马哈的神谕”究竟看到了什么？巴菲特的跑路，意味着“苹果要不行了”吗？</p><p>理解巴菲特的卖出逻辑，需要回溯他的买入逻辑。</p><p>2016年，巴菲特买入苹果的时候，也出乎许多人的意料。</p><p>首先，巴菲特不玩科技股；其次，2016年，所有人都认为<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机市场规模要见顶了，事实也是如此。</p><p>而且，乔布斯时代的苹果都没有吸引巴菲特，为什么库克时代可以？</p><p>答案在于，巴菲特重视股东利益的选股理念，及其“护城河”理论。</p><p>乔布斯时代，苹果着力将现金流投入新产品的研发，讨好消费者；而库克时代，产品研发被质疑“江郎才尽”几近“虐粉”，而将大量现金流进行股票回购，回馈股东。</p><p>于前者，苹果是一个积极参与竞争、开疆拓土的冒进型科技公司，创造了科技传奇，却也让巴菲特却步；</p><p>于后者，苹果是一个“不战而胜”的巨头，它守护竞争壁垒，它也被自身的“护城河”保护，非常符合巴菲特保守的投资喜好。</p><p>但是今时今日的苹果，在AI时代被迫参与竞争，与“避免竞争”的“护城河”理论核心相左；同时将更多现金流投入产品研发，越来越往巴菲特“玩不转”的典型科技公司方向发展。</p><p>更何况，巴菲特对AI本就有疑虑。爱德华·琼斯的分析师沙纳汉认为，如果伯克希尔在今年年底前卖出剩余的苹果股份，他“不会感到意外”。</p><p>巴菲特的消极态度至少预示着，苹果在AI大模型时代的战略拓展，不会是一条坦途。</p><p><strong>二</strong></p><p>平心而论，“股神”巴菲特减持苹果，除了受个人保守的投资风格影响，也跟苹果越发不妙的处境有关——</p><p>最大的盼头iPhone16不确定性极强，偏偏苹果“昏招”频出，又对其最大市场中国开炮，进一步将这块市场“拒之门外”。</p><p>这话怎么说？</p><p>8月，苹果发布了2024财年第三季度（2024自然年第二季度）财报，扭转了第二季度营收和净利润同比均下滑的局面，实现了增长。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bac92bd3f6b4b86684302b8debcb8260\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"473\"/></p><p>但是，最大支柱的硬件产品iPhone，销量依旧未能逆转下滑趋势。</p><p>苹果手机时下最大的指望，就是9月第一代系统化搭载AI的iPhone16可以刺激一波换机需求。</p><p>为此，库克特意将今年的出货量提升到9000万至1亿部之间，相比iPhone15系列同期提高了10%。</p><p>但这个最大的指望，还面临着两大不确定性的威胁：</p><p>一方面，iPhone 16的AI化，不得不延期——库克本预计让iPhone 16在9月上市时就搭载AI功能，但根据最新消息，Apple Intelligence的更新或将推迟到明年。</p><p>另一方面，就算能及时上线，AI的诱惑力真的有那么大吗？</p><p>AI是否足够聪明？消费者是否有这么大的需求？业内看法不一，质疑声本就四起。</p><p>而对于为苹果提供了30%以上用户的中国市场，iPhone 16 AI系统尽管被炒上了天，但落地艰难。</p><p>7月30日，苹果推送iOS 18.1开发者预览版Beta 1更新，Apple Intelligence测试版正式上线，仅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，用户可以先睹苹果AI的风采。</p><p>但根据国内用户反馈，国行iPhone目前暂无法使用苹果AI，而非国行需把iPhone语言、Siri语言设置为English（United States），设备区域设置为美国，之后才能使用。</p><p>不同地区对AI监管环境和隐私考虑的复杂性，让苹果AI注定在中国水土不服。</p><p>此前，就在6月苹果官宣和OpenAI合作的两周后，OpenAI宣布断供中国大陆的套壳软件——</p><p>“自7月9日起将采取额外措施来阻止非支持国家和地区的API流量，这一限制包含中国地区。”</p><p>苹果没有独立的AI技术，如果OpenAI不给苹果这个面子，那苹果要在中国推AI服务就只能和中国本土的AI合作。</p><p>如此一来，国行iPhone的AI化进度想必会更加滞后且麻烦重重，最终成果也难以与OpenAI版比肩。</p><p>简而言之，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短时间内用不了，长期来看也不会好用。</p><p>事实上，苹果手机与中国市场的渐行渐远，已经是苹果亟需正视的问题了。</p><p>最新财报显示，苹果在美洲、欧洲、日本及其他亚太地区营收均有增长，唯独苹果大中华区，已经连续四个季度同比下滑。</p><p>今年第二季度，苹果在中国的出货量被国产品牌挤出前五，成为统计图表中的“其他”项。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd99a3308148c2a3f1b9048a5eed3855\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"462\"/></p><p>饶是这样的战绩，也已经是苹果在中国市场大力降价促销之后得到的最好结果了——</p><p>从去年九月到今年五月，iPhone 15 降价最高超2300元，创造了苹果史上最大降价行动。在<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>，iPhone 15标准起售价大概为4500元，亲民到几乎降无可降。</p><p>“价格战”不管用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？</p><p>不，整个中国市场的智能手机出货量仍在扩张，同比增长8.9%。</p><p>换言之，不是中国人对买手机不感兴趣，而是中国人对买苹果手机，越发不感兴趣了。</p><p>未来，当苹果手机AI版推出，国内外不同的配置，想必还会再劝退更多中国人。</p><p><strong>三</strong></p><p>就在这种关键节点，苹果甚至还在其最大的中国市场不断搞事，逼迫消费者在“苹果跟微信、抖音之间做出选择”。</p><p>据彭博社报道，苹果正加大对中国<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、字节跳动的施压力度，要求两家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/84cf9fba1b5e31a9a3226d2cd4a180fd\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"129\"/></p><p>要知道，高毛利率和利润的软件服务，一向是苹果商业模式的一大特色。截止6月底，苹果软件服务收入已经连续6个季度创下新高，第二季度同比增长14%，以242.13亿美元占据苹果总营收的28%。</p><p>而软件服务营收的重要来源，就是苹果在应用内消费环节抽取的15-30%的佣金，即“臭名昭著”的“苹果税”。</p><p>而苹果这次盯上的“肥肉”，正是微信与抖音上近来火爆的小游戏和短剧业务。</p><p>此前，这类业务都被平台引导到外部链接支付以“避税”，现在，也得交“苹果税”。</p><p>否则，苹果威胁将会暂停微信和抖音的更新。这一步，相当于把苹果消费者作为“人质”，逼迫微信抖音两大公司低头。</p><p>截止目前，腾讯和字节跳动还未做出回应。</p><p>中国人，其实苦“苹果税”久矣——</p><p>我们拥有全世界最高的“苹果税率”，标准企业需要缴纳30%的收入给苹果，比欧盟高13%，比韩国高4%，也比美国高3%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7608a7c1754592be931f4ac3d84603c\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"399\"/></p><p>据第三方数据统计机构Sensor tower统计，中国“苹果税”在2023年贡献超过了400亿元，如果未来五年该佣金率保持不变，中国市场将累计“缴税”超过2800亿元。</p><p>可以说，中国人为苹果贡献了极高的收入。</p><p>至于差距从何而来？就凭美欧韩频频对苹果施加调查和监管压力，迫使苹果不得不下调——</p><p>App Store美国地区的苹果抽成比例从30%（小企业15%）降至27%（小企业12%），欧盟地区的抽佣从30%（标准企业）和15%（小型企业）下调至17%和10%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d2a5020addec4e27f447163c7dd8cfc\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"342\"/></p><p>就在今年3月，欧盟还对苹果处以18.4亿欧元的天价罚款，就因为苹果非法阻挠app开发者引导用户绕开官方应用商店，订阅服务。</p><p>对比起来，中国作为苹果的最大市场之一，本应有更多的议价权，但恰恰与之相反，苹果仍在“霸凌”中国企业，逼迫2.5亿中国苹果用户“选边站”。</p><p>如果改变不及时发生，在即将到来的苹果AI大模型时代，这种“区别对待”只会更加凸显：</p><p>一方面，中国提供着最多的人头，交着最高的“苹果税”；另一方面，Apple Intelligence入华进度缓慢，性能又存疑，迫使中国用户承受更差的服务。</p><p>让中国人既用低配苹果手机，又交高配“苹果税”，少有人能忍受这种不公的买卖。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8bf4565bc4c9ea6e0ff587a10365663","relate_stocks":{"AAPL":"苹果"},"source_url":"https://new.qq.com/rain/a/20240808A02LQ500","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2457362876","content_text":"作者 | 炉炉 夏虫一口气减持一半，91岁的巴菲特的这个大动作着实有点生猛。从上周六公布的二季度财报可以看出，伯克希尔对苹果的持股从三月底的7.89亿股大减至4亿，几乎折半。此举非常罕见——苹果是伯克希尔的头号重仓，投资生涯几乎不沾科技股的巴菲特自2016年建仓苹果以来就对其青睐有加，头三年内买了近360亿美元的苹果股票，此后仓位一直维持在40%以上。巴菲特曾说，苹果是他保险业务群之外，最重要的一门生意，持股八年，总回报率接近800%。如今近乎“清仓式”减持，难道是苹果真的不行了？一苹果的市值，才刚重振旗鼓不久。这两年，股市最热的概念是什么？AI。得AI者得股市天下。而自一季度在AI领域落后而大幅下跌后，大力炒作AI概念的苹果就宛如拿到了秘籍，股价一路上涨——6月发布Apple 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16的AI化，不得不延期——库克本预计让iPhone 16在9月上市时就搭载AI功能，但根据最新消息，Apple Intelligence的更新或将推迟到明年。另一方面，就算能及时上线，AI的诱惑力真的有那么大吗？AI是否足够聪明？消费者是否有这么大的需求？业内看法不一，质疑声本就四起。而对于为苹果提供了30%以上用户的中国市场，iPhone 16 AI系统尽管被炒上了天，但落地艰难。7月30日，苹果推送iOS 18.1开发者预览版Beta 1更新，Apple Intelligence测试版正式上线，仅支持iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，用户可以先睹苹果AI的风采。但根据国内用户反馈，国行iPhone目前暂无法使用苹果AI，而非国行需把iPhone语言、Siri语言设置为English（United States），设备区域设置为美国，之后才能使用。不同地区对AI监管环境和隐私考虑的复杂性，让苹果AI注定在中国水土不服。此前，就在6月苹果官宣和OpenAI合作的两周后，OpenAI宣布断供中国大陆的套壳软件——“自7月9日起将采取额外措施来阻止非支持国家和地区的API流量，这一限制包含中国地区。”苹果没有独立的AI技术，如果OpenAI不给苹果这个面子，那苹果要在中国推AI服务就只能和中国本土的AI合作。如此一来，国行iPhone的AI化进度想必会更加滞后且麻烦重重，最终成果也难以与OpenAI版比肩。简而言之，“苹果智能”这张被库克寄予厚望的王牌，中国人短时间内用不了，长期来看也不会好用。事实上，苹果手机与中国市场的渐行渐远，已经是苹果亟需正视的问题了。最新财报显示，苹果在美洲、欧洲、日本及其他亚太地区营收均有增长，唯独苹果大中华区，已经连续四个季度同比下滑。今年第二季度，苹果在中国的出货量被国产品牌挤出前五，成为统计图表中的“其他”项。饶是这样的战绩，也已经是苹果在中国市场大力降价促销之后得到的最好结果了——从去年九月到今年五月，iPhone 15 降价最高超2300元，创造了苹果史上最大降价行动。在京东，iPhone 15标准起售价大概为4500元，亲民到几乎降无可降。“价格战”不管用，是因为中国人已经对手机不感兴趣了吗？不，整个中国市场的智能手机出货量仍在扩张，同比增长8.9%。换言之，不是中国人对买手机不感兴趣，而是中国人对买苹果手机，越发不感兴趣了。未来，当苹果手机AI版推出，国内外不同的配置，想必还会再劝退更多中国人。三就在这种关键节点，苹果甚至还在其最大的中国市场不断搞事，逼迫消费者在“苹果跟微信、抖音之间做出选择”。据彭博社报道，苹果正加大对中国腾讯、字节跳动的施压力度，要求两家公司配合封堵微信、抖音中的支付漏洞。要知道，高毛利率和利润的软件服务，一向是苹果商业模式的一大特色。截止6月底，苹果软件服务收入已经连续6个季度创下新高，第二季度同比增长14%，以242.13亿美元占据苹果总营收的28%。而软件服务营收的重要来源，就是苹果在应用内消费环节抽取的15-30%的佣金，即“臭名昭著”的“苹果税”。而苹果这次盯上的“肥肉”，正是微信与抖音上近来火爆的小游戏和短剧业务。此前，这类业务都被平台引导到外部链接支付以“避税”，现在，也得交“苹果税”。否则，苹果威胁将会暂停微信和抖音的更新。这一步，相当于把苹果消费者作为“人质”，逼迫微信抖音两大公司低头。截止目前，腾讯和字节跳动还未做出回应。中国人，其实苦“苹果税”久矣——我们拥有全世界最高的“苹果税率”，标准企业需要缴纳30%的收入给苹果，比欧盟高13%，比韩国高4%，也比美国高3%。据第三方数据统计机构Sensor tower统计，中国“苹果税”在2023年贡献超过了400亿元，如果未来五年该佣金率保持不变，中国市场将累计“缴税”超过2800亿元。可以说，中国人为苹果贡献了极高的收入。至于差距从何而来？就凭美欧韩频频对苹果施加调查和监管压力，迫使苹果不得不下调——App 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Intelligence入华进度缓慢，性能又存疑，迫使中国用户承受更差的服务。让中国人既用低配苹果手机，又交高配“苹果税”，少有人能忍受这种不公的买卖。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":654,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335794800230608,"gmtCreate":1723019002603,"gmtModify":1723019004110,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"说说你对这篇新闻的看法...","listText":"说说你对这篇新闻的看法...","text":"说说你对这篇新闻的看法...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/335794800230608","repostId":"2457861284","repostType":2,"repost":{"id":"2457861284","kind":"highlight","pubTimestamp":1723013143,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2457861284?lang=&edition=full","pubTime":"2024-08-07 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href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司（</span><span>Pimco</span><span>）</span><span>CEO</span><span>表示</span><span>：</span><span>“在你去急诊室之前还有很多其他选择。”</span></p>\n<p><span>埃里安</span><span>认为，<strong>如果美联储实施紧急降息，将会面临两个主要问题。</strong></span></p>\n<p><span>他说</span><span>：</span><span>“<strong>首先，它会无意中削弱预期</strong>——可能会使人们变得更加谨慎，公司也会更加谨慎，信贷提供者也会变得更为谨慎，”当美联储选择紧急降息时，可能会吓到企业领导人、华尔街分析师等。</span></p>\n<p><span>这种预期的削弱甚至可能导致衰退</span><span>。</span><span>周一</span><span>，</span><span>埃里安</span><span>表示</span><span>，因为当人们对经济越来越担心时，由于恐慌的美联储，他们会减少消费，从而形成一个</span><span>“<strong>自我加强的负面循环</strong>”。</span></p>\n<p><span>他目前仍然认为在<strong>未来</strong></span><strong>12个月内美国发生衰退的可能性只有35%。</strong></p>\n<p><span>在</span><span>埃里安</span><span>看来，<strong>避免紧急降息的第二个原因是</strong></span><span><strong>“道德风险”</strong>，即每当市场下跌时，美联储官员就会急于通过降息来拯救市场。</span></p>\n<p><span>他说：</span><span>“只要市场正常运作，美联储就应该允许市场自行调整，否则，这会助长市场的道德风险——不用担心，美联储总会出手干预波动。”</span></p>\n<p><span>埃里安</span><span>解释说，还有一些拥挤交易被经济和政策叙事的突然改变所</span><span>刺激</span><span>。</span><span>他在</span><span>一篇</span><span>文章中写道</span><span>：</span><span>“这种挤压因对日本去杠杆化和市场某些领域如科技股估值过高而进一步加剧</span><span>。</span><span>”</span></p>\n<p><span>美联储降</span><span>紧急</span><span>息通常用于更严重和系统性的问题，包括重大衰退、大流行病或市场更严重的下跌。</span></p>\n<p><span>埃里安</span><span>认为，未来美联储应该在政策指引上更加具有策略性，增加前瞻性成分以缓解市场对</span><span>美联储</span><span>再次落后于实际情况的担忧。尽管</span><span>9</span><span>月份开始降息很重要，但降息的幅度不如美联储在降息前的沟通重要。</span></p>\n<p><span>他说</span><span>：</span><span><strong>“鲍威尔必须重新获得权威，并使前瞻性的政策指引更有意义</strong></span><strong>。”</strong></p>\n<p><span>“你知道，我在这个行业已经很长时间了，<strong>我从来没有见过美联储前瞻性政策指引有如此多的转变。原因在于他们变得过于依赖数据</strong>，结果反而放大了波动性，而不是为经济和市场提供战略锚定</span><span>。</span><span>”</span></p>\n<p><span>埃里安</span><span>认为周一的市场下跌</span><span>“远远不及”过去触发美联储政策快速转变的事件的严重程度。</span></p>\n<p><span>即便如此，会议间期降息的可能性并非为零，特别是如果市场再度下滑，考虑到当前美联储官员的历史背景。</span></p>\n<p><span>埃里安</span><span>说</span><span>：</span><span>“<strong>我认为发生这种情况的可能性是</strong></span><strong>10%</strong><span>，为什么不是更低？因为这个美联储已经被市场胁迫过一次。如果你还记得的话，在</span><span>2018</span><span>年第四季度市场变得非常动荡，美联储在政策上来了个大转弯，即使当时经济并不需要那样的转弯。”</span></p></body></html>","source":"xnew_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=145285&type=news&data_type=0><strong>金十数据</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周一的全球股市抛售震惊了许多专业投资者、华尔街领袖和经济学家，导致人们呼吁美联储紧急降息。\n然而，剑桥大学皇后学院院长穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示，“我强烈反对这种在会议间期降息的想法。那将是一个巨大的错误，这有点像因为咳嗽就要去急诊室。”\n这位前太平洋投资管理公司（Pimco）CEO表示：“在你去急诊室之前还有很多其他选择。”\n埃里安认为，如果美联储实施紧急降息，将会...</p>\n\n<a href=\"https://xnews.jin10.com/webapp/details.html?id=145285&type=news&data_type=0\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1be27e4e4363f8c60acd34258b5e9bc8","relate_stocks":{"SH":"标普500反向ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF",".SPX":"S&P 500 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El-Erian）表示，“我强烈反对这种在会议间期降息的想法。那将是一个巨大的错误，这有点像因为咳嗽就要去急诊室。”\n这位前太平洋投资管理公司（Pimco）CEO表示：“在你去急诊室之前还有很多其他选择。”\n埃里安认为，如果美联储实施紧急降息，将会面临两个主要问题。\n他说：“首先，它会无意中削弱预期——可能会使人们变得更加谨慎，公司也会更加谨慎，信贷提供者也会变得更为谨慎，”当美联储选择紧急降息时，可能会吓到企业领导人、华尔街分析师等。\n这种预期的削弱甚至可能导致衰退。周一，埃里安表示，因为当人们对经济越来越担心时，由于恐慌的美联储，他们会减少消费，从而形成一个“自我加强的负面循环”。\n他目前仍然认为在未来12个月内美国发生衰退的可能性只有35%。\n在埃里安看来，避免紧急降息的第二个原因是“道德风险”，即每当市场下跌时，美联储官员就会急于通过降息来拯救市场。\n他说：“只要市场正常运作，美联储就应该允许市场自行调整，否则，这会助长市场的道德风险——不用担心，美联储总会出手干预波动。”\n埃里安解释说，还有一些拥挤交易被经济和政策叙事的突然改变所刺激。他在一篇文章中写道：“这种挤压因对日本去杠杆化和市场某些领域如科技股估值过高而进一步加剧。”\n美联储降紧急息通常用于更严重和系统性的问题，包括重大衰退、大流行病或市场更严重的下跌。\n埃里安认为，未来美联储应该在政策指引上更加具有策略性，增加前瞻性成分以缓解市场对美联储再次落后于实际情况的担忧。尽管9月份开始降息很重要，但降息的幅度不如美联储在降息前的沟通重要。\n他说：“鲍威尔必须重新获得权威，并使前瞻性的政策指引更有意义。”\n“你知道，我在这个行业已经很长时间了，我从来没有见过美联储前瞻性政策指引有如此多的转变。原因在于他们变得过于依赖数据，结果反而放大了波动性，而不是为经济和市场提供战略锚定。”\n埃里安认为周一的市场下跌“远远不及”过去触发美联储政策快速转变的事件的严重程度。\n即便如此，会议间期降息的可能性并非为零，特别是如果市场再度下滑，考虑到当前美联储官员的历史背景。\n埃里安说：“我认为发生这种情况的可能性是10%，为什么不是更低？因为这个美联储已经被市场胁迫过一次。如果你还记得的话，在2018年第四季度市场变得非常动荡，美联储在政策上来了个大转弯，即使当时经济并不需要那样的转弯。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":393,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":336235643990464,"gmtCreate":1723126632991,"gmtModify":1723126634563,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a 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style=\"text-align: justify;\">虽然方舟基金尚未对此次大举抛售作出回应，但究其原因可能是因为最近<strong>特斯拉的股价已经飚得太高</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">过去一个月里，<strong>特斯拉股票飙升近50%</strong>，相较之下，纳指10%和标普6%的涨幅有点相形见绌了。此轮大涨也<strong>拉动了ARKK同期上涨约15%</strong>。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d137a455952d40025d6c7d58829ba35\" title=\"\" tg-width=\"1440\" tg-height=\"944\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">不过，木头姐的抛售或许并不是因为觉得特斯拉涨无可涨了。根据<strong>方舟基金公布的特斯拉目标股价</strong>，2027年特斯拉股价预计达到<strong>2000美元</strong>，<strong>比上周五的收盘价还高了近8倍</strong>。也就是说，从现在到2027年年中，特斯拉每年涨幅还需要达到66%才能达到这一目标。</p><p style=\"text-align: justify;\">因此，本轮撤出的决定更可能与投资策略有关。方舟基金一贯的配置策略是，<strong>当某一资产超过投资组合的某个百分比时，公司就会进行削减</strong>。显然，10%是一个临界点。</p><p style=\"text-align: justify;\">由于特斯拉的大涨，目前其在方舟创新ETF中的占比已经达到11%，因此，<strong>近期木头姐可能还会继续卖出特斯拉股票</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">分散投资可以降低波动性，让投资者接触到多种股票。然而，方舟基金的创新ETF是<strong>相对集中的</strong>。该基金仅持有30只股票，其前10名持仓占总投资组合的62%左右。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然美国证券交易委员会和美国国税局规定了多元化投资工具中头寸比例，但这些规定在这里似乎没有起到作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">与先锋基金旗下的ETF（VTI）相比，后者持有3,883只股票。其前10名持股，包括两类Alphabet（GOOGL）股票，约占总资产的28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，<strong>任何集中型投资基金都伴随着局限性</strong>，这也是方舟基金正在面临的，即某一只股票表现过优会对基金头寸产生卖压。</p></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>距离目标价还远着，“木头姐”又又抛售特斯拉，这是为啥？</title>\n<style 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Wood）旗下的方舟基金又卖出了62415股，价值约1600万美元的特斯拉股票。在此之前的上周一，其旗下的创新ETF（ARKK）和其他两个基金已抛售了39.3万股，价值近1亿美元的特斯拉股票。虽然方舟基金尚未对此次大举抛售作出回应，但究其原因可能是因为最近特斯拉的股价已经飚得太高。过去一个月里，特斯拉股票飙升近50%，相较之下，纳指10%和标普6%的涨幅有点相形见绌了。此轮大涨也拉动了ARKK同期上涨约15%。不过，木头姐的抛售或许并不是因为觉得特斯拉涨无可涨了。根据方舟基金公布的特斯拉目标股价，2027年特斯拉股价预计达到2000美元，比上周五的收盘价还高了近8倍。也就是说，从现在到2027年年中，特斯拉每年涨幅还需要达到66%才能达到这一目标。因此，本轮撤出的决定更可能与投资策略有关。方舟基金一贯的配置策略是，当某一资产超过投资组合的某个百分比时，公司就会进行削减。显然，10%是一个临界点。由于特斯拉的大涨，目前其在方舟创新ETF中的占比已经达到11%，因此，近期木头姐可能还会继续卖出特斯拉股票。分散投资可以降低波动性，让投资者接触到多种股票。然而，方舟基金的创新ETF是相对集中的。该基金仅持有30只股票，其前10名持仓占总投资组合的62%左右。虽然美国证券交易委员会和美国国税局规定了多元化投资工具中头寸比例，但这些规定在这里似乎没有起到作用。与先锋基金旗下的ETF（VTI）相比，后者持有3,883只股票。其前10名持股，包括两类Alphabet（GOOGL）股票，约占总资产的28%。不过，任何集中型投资基金都伴随着局限性，这也是方舟基金正在面临的，即某一只股票表现过优会对基金头寸产生卖压。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":546,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":186531099508840,"gmtCreate":1686579176444,"gmtModify":1686579178569,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"游轮旅游大爆发","listText":"游轮旅游大爆发","text":"游轮旅游大爆发","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/186531099508840","repostId":"2342463995","repostType":2,"repost":{"id":"2342463995","kind":"news","pubTimestamp":1686576054,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2342463995?lang=&edition=full","pubTime":"2023-06-12 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Boss及其团队将嘉年华邮轮的目标价从11美元上调至16美元，评级从“中性”上调至“增持”，部分原因在于其有利的风险/回报组合。嘉年华邮轮在过去两年中采取了一系列措施来改善公司，包括更换了五位新品牌总裁，在疫情期间退役了26艘船舶，将船舶资产重新定位为最具增值价值的品牌，并对邮轮进行了改造，以专注于其核心市场。展望未来，嘉年华邮轮有机会通过增加广告投资来提高品牌清晰度和定价权。嘉年华邮轮较小的产能增长状况预计将为管理层提供更快的去杠杆化途径。</p><p>摩根大通还将挪威邮轮的目标价从15美元上调至16美元，予“中性”评级；将皇家加勒比邮轮的目标价从100美元上调至103美元，予“增持”评级。</p><p>截至发稿，嘉年华邮轮盘前涨5.88%，报13.86美元；挪威邮轮盘前涨3.26%，报17.73美元；皇家加勒比邮轮盘前涨2.28%，报93.30美元。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小摩：行业前景更具建设性，看好嘉年华、皇家加勒比</title>\n<style 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15:46","market":"us","language":"zh","title":"自动驾驶\"ChatGPT时刻\"来了？马斯克车圈扔核弹：FSD可以给其他车企用","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2341431834","media":"华尔街见闻","summary":"“突然间，你会发现有300万辆车能完全自动驾驶，紧接着就是500万、1000万！”一旦FSD的模型规模、数据积累迈过某一个门槛就会像ChatGPT一样形成爆发之势。马斯克又在车圈丢了一枚核弹：特斯拉的","content":"<html><head></head><body><blockquote><strong>“突然间，你会发现有300万辆车能完全自动驾驶，紧接着就是500万、1000万！”一旦FSD的模型规模、数据积累迈过某一个门槛就会像ChatGPT一样形成爆发之势。</strong></blockquote><p>马斯克又在车圈丢了一枚核弹：特斯拉的FSD（完全自动驾驶“Full Self-Drive”）可以开放给其他车企使用！</p><p>6月5日，曾多次吹爆特斯拉FSD功能的马斯克，在和通用汽车的“铁娘子”CEO 玛丽博拉推特互动之时称，特斯拉一直致力于帮助其他车企，很愿意<strong>授权Autopilot或FSD给其他车企使用。</strong></p><p>玛丽博拉作为坚定支持并推动智能汽车革命的人，在近日的一场演讲中，<strong>公开称赞特斯拉为电动汽车的领军者</strong>。马斯克听闻，立刻在推特上和她互动了起来，马斯克表示：</p><blockquote>特斯拉一直致力于帮助其他车企！</blockquote><blockquote>几年前我们就免费开放了我们的专利，现在我们又开始共享超充网络。</blockquote><blockquote>我们也很愿意<strong>授权Autopilot或FSD给其他车企使用</strong>，当然任何特斯拉的技术也都行！</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b270f3c445a3046a79679ec90cb277e\" tg-width=\"607\" tg-height=\"728\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在近日接受CNBC采访时，<strong>直言自动驾驶的ChatGPT时刻正在加速到来</strong>。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克<strong>以特斯拉的Optimus人型机器人为例</strong>，认为目前它的底层感知、识别算法等等，已经和FSD打通复用。这就说明FSD算法本身，也开始了向AGI（通用人工智能）进化的过程。</p><p style=\"text-align: justify;\">一旦FSD的模型规模、数据积累迈过某一个门槛，也会像ChatGPT一样开始爆发式增长。<strong>几乎是一瞬间，300万、500万甚至1000万辆车就会实现全自动驾驶。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克补充称：</p><blockquote>目前没有任何一家车企或科技公司能称得上仅次于特斯拉。</blockquote><p style=\"text-align: justify;\">此前知名科技博主罗伯特·斯考伯（Robert Scoble）发布了一条推文表示，尽管特斯拉在最新的更新中修复了他上学路线上的两个永久性错误<strong>，但还有更多需要修复的地方。这位博主补充说，他每次开车感到恐惧的次数正在减少</strong>：</p><blockquote>但为了赢得我们的信任，它绝不能在任何驾驶中让我们感到恐惧。</blockquote><blockquote>我感觉特斯拉的人工智能正在加速发展，因为它需要修复的错误更少了。还需要一两次更新来验证我的理论。”</blockquote><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/70344e445701a90030b2c2bcbb0531d5\" tg-width=\"550\" 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class=\"title\">\n“木头姐”6月连续七次减持特斯拉！累计抛售逾63万股，套现逾16亿美元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-07-03 08:43 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-07-03/doc-imyzkfqx5309873.shtml><strong>环球市场播报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>凯茜·伍德的方舟投资管理公司上周五又抛售了72183股特斯拉股票，价值约1890万美元，就在特斯拉公布第二季度交付数据之前。这是伍德的公司本月第七次减持特斯拉，累计已抛售了逾63万股，套现逾16亿美元。随着特斯拉股价持续走高，伍德的基金最近一直在抛售该公司的股票。在上周的三个交易日里，该基金共卖出了108805股特斯拉股票，套现约2820万美元。特斯拉股价上周五上涨1.66%，收于261.77美元...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2023-07-03/doc-imyzkfqx5309873.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4064af494cb5a70b149f47eb448dc2c","relate_stocks":{"LU1720051017.SGD":"Allianz Global Artificial Intelligence AT Acc H2-SGD","BK4574":"无人驾驶","BK4551":"寇图资本持仓","LU0820561818.USD":"安联收益及增长平衡基金Cl AM DIS","TSLA":"特斯拉","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS 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19:26","market":"us","language":"zh","title":"伍超明：美股步入熊市只是时间问题！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1194380370","media":"网易研究局","summary":"2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。","content":"<p><b>作者|伍超明、胡文艳（财信国际经济研究院）</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24ccaa9e2d5ee542c3c76d1dded33fd0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"371\"></p>\n<p><b>核心观点：</b></p>\n<p>2008年全球金融危机以来，美股迎来十余年的大牛市，期间涨幅超过4倍，2020年新冠肺炎疫情冲击下，美股先下后上，再创历史新高。未来美股是否面临大幅调整压力，市场高度关注且争议较大。本报告从宏观经济框架和估值两个视角，对未来美股走势进行研判。</p>\n<p><b>观点一：</b>在美国宏观经济分析框架中，收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标，就业为滞后指标。1965年至今美国的历史实践表明，实际单位时间收入增速的下降，预示美股随后将出现较大幅度调整或陷入熊市，为分析框架中的逻辑提供了验证。</p>\n<p><b>观点二：</b>基于宏观分析框架逻辑和视角，未来美股步入熊市只是时间问题，因为领先指标实际单位时间收入增速将不可避免进入一个明显下降期。一是公共卫生危机期间美国财政债务负担显著重于次贷危机，个人转移支付收入高增长不可持续，实际单位时间收入增速的异常提高只是暂时现象。二是疫情期间服务业失业现象最严重，劳动供给减少导致服务业单位时间收入增速不降反升，疫情好转后供给增加将降低服务业收入增速。三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近，将拉低实际收入增速。</p>\n<p><b>观点三：</b>基于估值视角，美股回落风险大于上涨概率。一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态，如标普500市盈率、股油比等估值指标均已处于历史前5%分位，进一步抬升的空间已有限。二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出，目前美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500比重达到23%，大幅高于历史其他阶段水平。三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化，如受美国财政货币空间日益逼仄、市场通胀预期抬升影响，美债利率下行的动能减弱，海外二次疫情爆发也将对市场风险偏好形成压制，均不利于估值抬升。</p>\n<p><b>观点四：</b>无论是从宏观框架下的美股领先指标，还是从各种估值指标看，未来美股盈利和估值将大概率向同一方向调整。</p>\n<p><b>正文：</b></p>\n<p>2007年美国发生次贷危机以来，美股标普500指数自2009年3月6日见底666.79点，此后一路上涨，截止2020年9月份达到高点3588.11，期间涨幅超过4倍。此轮上涨已长达10余年，未来是否面临大幅调整，海内外各大机构、学界和其他有关部门都有诸多研究，结果不一，争议较大。与市场大部分研究分析不同的是，本报告从两个视角来分析美股，一个是基于美国宏观经济分析框架，提出美股调整的领先指标，并用美国的历史数据进行验证，在此基础上预判美股方向；另一个是从市场普遍运用的估值方法，分析美股的内在调整压力大小。</p>\n<p><b>一、基于宏观经济框架：收入为美股领先指标</b></p>\n<p><b>（一）美国宏观经济分析框架：收入决定消费，消费主导经济，收入为美股领先指标</b></p>\n<p>个人消费支出（PCE）在美国经济中处于核心地位，2019年其在GDP中的占比达到69.4%（见图1），意味着个人消费支出决定了近七成的实际GDP规模变化。而在由耐用品、非耐用品和服务开支构成的个人消费中，服务支出又处于绝对主体地位，2019年的比重为64.4%。因此，个人消费和服务支出主导着美国宏观经济周期的运行波动。</p>\n<p>决定美国个人消费支出的变量又是什么？为此我们从经济周期的核心决定因素入手，建立美国宏观经济周期的分析框架（见图2）（具体分析请参阅《2020年美国经济衰退？美元资产盛宴结束？》）。从逻辑关系上看，个人收入（主要是工资和薪水）是消费支出的主要驱动力，信贷和借款也能驱动消费支出；消费支出是工业生产周期性波动的关键决定因素，而工业（制造业）生产的增长和下降又是带动资本支出（即厂房和设备开支）变化的重要力量；消费支出、工业生产和服务以及资本支出代表了企业利润的核心变量，因此企业利润主要取决于消费支出；而企业利润的变化，将直接通过股市涨跌体现出来，同时也决定了就业人数的变化。</p>\n<p>在上述框架中，收入不仅是消费的领先指标，也是股市的领先指标，而市场广泛关注的美国就业数据，其实是滞后指标，而非领先指标，是经济变量变化后的事后反映。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a8f45cbec413ff4ec10fdc0efc039d7\" tg-width=\"660\" tg-height=\"326\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78f0bb2bda616e55c3ecb9408557986e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"463\"></p>\n<p><b>（二）美国历史经验：收入为美股领先指标</b></p>\n<p>收入变量我们选用美国非农企业员工的单位时间收入，并剔除通货膨胀因素的影响，得到实际单位时间收入；美国股票市场则选取采样面更广、代表性更强的标普500指数。由于数据可获取性原因，这里分析1965年1月至今收入与美股之间的关系。</p>\n<p><b>1、1965-1985年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1965-1985年期间，标普500指数经历了跌幅超过或接近20%的6次熊市，即1966年4月-10月、1968年12月-1970年5月、1973年1月-1974年10月、1977年1月-1978年3月、1980年12月-1982年8月、1983年10月-1984年7月。其中5次熊市发生前，都经历了实际单位时间收入增速的下降，后者领先时间长度在1-4个月不等，1980-1982年是例外（见图3）。除此之外，20年期间还出现过三次（1978-1980、1982、1986年）收入增速下降，但美股反而上升的现象，这是否意味着实际单位时间收入增速不是股市的可靠领先指标，答案当然是否定的。</p>\n<p>1978-1980年实际单位时间收入增速下降，但股市反而上涨，主要原因是1978-1980年能源、金属等产品价格大幅上涨，如能源价格指数从5.1%上涨至47.1%，在其推动下美国通货膨胀水平从6%快速提高到近12%（见图4），股票市场中的通货膨胀受益行业股价出现大幅上涨，推高了美股，但非通胀类股票仍然处于熊市。1981-1982年能源、金属等产品价格大幅下降，拉动通货膨胀水平快速下行，通胀受益类股票在高估值和业绩承压的双重压力下大幅调整，导致股市下跌进入熊市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ce31cbf2ad7efcf9ef1f288ff822e6c\" tg-width=\"660\" tg-height=\"362\"></p>\n<p>对于1982年和1986年实际单位时间收入增速下降、美股反向上行，原因在于里根总统减税计划造成的异常。里根总统的减税计划，导致个人所得累进税率从70%降到28%，利息、红利等资本利得税税率从28%降到20%，企业所得税率从46%降低到34%。减税的实质是政府把财政收入的一部分转移给个人和企业，因此尽管居民收入增速没有提高，但单位收入中用于消费的部分增加了。因此，美国历史上每次减税措施出台后，一般都会出现消费支出与收入增速背离发展、股市上涨的现象。由于减税降低了企业投资成本，增加了投资支出和企业利润，也是推动股市上涨的力量。</p>\n<p>综上，单位时间收入下降为美股调整领先指标的结论仍然成立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea5d7aa0044e80ad191c0983b5e51cb0\" tg-width=\"660\" tg-height=\"309\"></p>\n<p><b>2、1986-2006年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在1986-2006年期间，美股经历了5次熊市，其中4次熊市的出现，收入增速指标都起到了很好的领先作用（见图6）。而2000-2001年长达一年的熊市，实际单位时间收入增速没有起到预示作用，原因在于股市调整前的几年时间里，90年代股市长牛的财富效应使消费支出保持了高速增长（见图5），经济增速呈现出强劲增长势头，如1996-2000年年均GDP增速达到4.3%，导致收入增速放缓对股市的影响出现延迟。但经济规律最终还是会发挥作用，该来的还是会来，2000年开始了长达1年的熊市。</p>\n<p>至于2003-2006年收入增速和股市的反向变化，源于2003年布什总统减税计划造成的异常，具体原因见上文，这里不再赘述。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d5d08679beb3024ccdc4e1925fbc98e\" tg-width=\"660\" tg-height=\"367\"></p>\n<p><b>3、2006-2020年：实际单位时间收入是股市下降的有效领先指标</b></p>\n<p>在2006-2020年期间，美股经历了6次熊市，其中5次熊市的出现，收入增速指标领先作用明显（见图7）。2018年熊市的出现，实际单位时间收入增速并没有出现下降，主要原因与中美贸易摩擦升级有关，导致市场对经济增长的担忧，情绪转差，风险偏好降低。</p>\n<p>在2006-2020年期间，美国发生了两次性质不一样的危机。一次是始于2007年的次贷危机，另一次是2020年初以来正在经历的新冠肺炎疫情公共卫生危机。两次危机的发生，实际单位时间收入增速不降反升，看似违背常理，实际上并不矛盾。一是危机期间美国货币财政政策都采取了积极应对措施，转移支付力度明显加大，包括社会保障、医疗保险、医疗补助、失业保险、退伍军人福利等在内的个人转移支付收入增速快速提高，带动个人收入增速提高（见图8），但由于转移支付持续性不强，最终收入增速将回归经济基本面决定；二是危机发生后通货膨胀水平都会出现大幅下降（见图9），导致实际收入增速提高，但随着经济的恢复，通胀水平将趋于提高，实际收入增速也将下降。因此，危机期间实际单位时间收入增速的提高，是一种暂时性现象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbaaae88b1795357de28cf48149a5328\" tg-width=\"660\" tg-height=\"368\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc82ef3f30157e02e712c34c853f6767\" tg-width=\"660\" tg-height=\"263\"></p>\n<p><b>二、美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p><b>（一）领先指标实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期</b></p>\n<p>2007年次贷危机的实践表明，实际单位时间收入增速在政策刺激和通缩影响下，经历短暂的提高后趋于下降，随后股市在2010和2011年两次步入熊市（见图7）。与次贷危机相比，2020年发生的公共卫生危机，对单位时间收入增速的影响可能更大，高增速更难持续，未来下降不可避免。</p>\n<p><b>一是公共卫生危机期间个人转移支付收入增速明显高于次贷危机，但美国财政债务负担显著重于次贷危机，转移收入高增长不可持续。</b>如2008年美国联邦财政预算赤字为4590亿美元，当年实际赤字6805亿美元，财政赤字超过预算水平的48%；而2020年预算赤字为10830亿美元，但今年1-8月实际发生赤字26508亿美元，已超过预算水平的145%（见图10），年内随着新财政刺激政策的出台，赤字将再创新高。因此，如果美国继续实施财政刺激，短期内能勉强维持收入增速，但根据2008-2009年的历史经验，收入增速回归经济基本面支配是必然选择，下降难以避免（见图11）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234e2cb27f039db226d05504ac440f50\" tg-width=\"660\" tg-height=\"266\"></p>\n<p><b>二是服务业单位时间收入难以持续高增长。</b>从行业就业数据看，服务业在美国非农就业中占比最高，2019年以来持续保持在86%左右，因此服务业单位时间收入决定了整个非农就业的单位时间收入水平。但在2020年疫情公共卫生危机冲击下，出现一个反常现象，就是服务业单位时间收入增速出现大幅提高，而不是下降，从而带动单位时薪增速出现跃升（见图12）。其中原因在于，疫情冲击下劳动聚集性服务业受到的冲击最大，失业现象最严重（见图13），就业人数减少导致工资和单位时薪不减反增。但是，这种现象属于疫情卫生危机的特有现象，在2007年次贷危机中并没有出现，所以只要疫情出现好转，尤其是疫苗出现后，服务业就业人数就会逐步恢复正常，服务业单位时薪也将降至正常水平，从而推动单位时间收入增速下降。</p>\n<p><b>三是美国通货膨胀水平将逐步恢复到2%的目标值附近。</b>疫情冲击下美国需求下降，通胀水平也经历了快速下降，如个人消费支出物价指数（PCE）从2020年1月份的1.9%，快速降至4月份的0.5%（4月为上半年疫情爆发高峰期），随后逐步恢复到7月份的1.0%。预计未来通胀水平将在美联储宽松货币政策刺激和疫情好转的联合作用下，逐步恢复到2%甚至更高水平，剔除通胀因素后，实际单位时间收入增速将降低。</p>\n<p>当前虽然全球疫情第二波正在来袭，但在拥有前期防控经验和疫苗有望上市的基础上，疫情对全球经济影响的最严重阶段大概率已经过去。疫情的蔓延和迟迟难以结束，会使全球经济复苏的速度放缓，经济恢复到疫情前水平的时间延长，宽松货币财政政策的退出时间也被延长，但疫情迟早会被战胜，不会改变经济复苏的趋势。因此，转移支付收入和服务业单位时间收入增速将会下降，通胀水平将上升，在三方面因素的共同作用下，未来美国实际单位时间收入增速将经历一个明显的下降期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4296813b0cab4a4057b7b3c61add84fd\" tg-width=\"660\" tg-height=\"273\"></p>\n<p><b>（二）美股进入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>根据美国宏观经济分析框架，以及实际单位时间收入增速下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。</p>\n<p><b>三、估值视角：回落风险大于上涨概率</b></p>\n<p>根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6f9787cd8dac9cea094b35def909ca\" tg-width=\"660\" tg-height=\"265\"></p>\n<p>那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。</p>\n<p><b>一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。</b>本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f74cb2b21fa687c4d50af35ed76f1c8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"398\"></p>\n<p><b>二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。</b>从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。</p>\n<p><b>三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。</b>根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a5d0201f264a0117df3fb2ca3249b87\" tg-width=\"660\" tg-height=\"302\"></p>\n<p><b>四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题</b></p>\n<p>无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。</p>","source":"lsy1587117682320","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>伍超明：美股步入熊市只是时间问题！</title>\n<style 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下降领先美股调整的历史经验（收入增速提高不是美股的领先指标），未来美国股票市场演变将大概率遵循如下逻辑：实际单位时间收入增速下降，占美国GDP近70%的消费支出增速降低，带动工业生产和资本支出进入下降周期，实际GDP增速将随之降低，企业利润恶化，美国股市调整。因此，在未来实际单位时间收入增速将不可避免地经历一个下降期的前景下，美股经历熊市也只是时间早晚问题。\n三、估值视角：回落风险大于上涨概率\n根据经典的DDM股票定价模型，股票价格取决于盈利、无风险利率和风险偏好三个因素。因此，除了上文所分析的盈利因素外，能综合反映无风险利率和风险偏好的估值，也是影响美股的重要因子。根据我们的统计，1991年以来盈利和估值对美股的贡献不一，总体上估值的影响不容小觑，尤其是当估值与盈利出现背离时，股指涨跌有时会选择和估值站在同一边，如1994、2000、2002和2018年等（见图14）。\n\n那么当前美股估值处于什么水平？未来是否还有抬升空间？本文认为美股估值回落风险或已大于上涨概率。\n一是从历史比较角度看，多指标预警美股正处于估值偏高状态。本文选取九个经典的金融指标对美股进行全面体检（见表1），结果显示：其一，反映美股价格与盈利增长空间偏离程度的市盈率、市销率、市净率、市现率等估值指标中，有两个已处于历史前5%区间，最低的市现率也位于历史前23%的水平，表明上述指标进一步抬升空间均较为有限。其二，反映美股与其他大类资产性价比的股金比、股油比、股票收益率/十年期国债收益率等指标，分别位于历史前30%、5%和1%分位，也显示美股获得超额收益的概率偏低，吸引力不及其他资产。其三，从美股总市值占GDP的比重看，目前该值已处于历史最高位，达到239.4%，高出07年牛市高点近100个百分点，意味着目前美股已严重脱离基本面，未来估值收敛压力非常大。\n\n二是美股头部个股赛道拥挤，估值调整压力更为突出。从全部美股估值分布看，高低估值分化极端，2020年高估值个股数量占比大幅提升，估值结构稳定性堪忧，如截止9月23日，美股15倍以上PB（即市净率=每股股价/每股净资产）个股数量占比达到6.1%，为2010年和2019年的3倍以上（见图15）。从标普500中6家头部公司市值占比看，美股上涨过度集中的情况更为突出，如截止2020年9月23日，美股6家头部科技公司FAAMNG总市值占标普500的比重为23%左右，较年初提高逾5个百分点，高于互联网泡沫期间DOTCOM市值占比高点近7个百分点。美股高估值个股数量占比过大，头部个股赛道拥挤，意味着市场微观结构脆弱性增加，一旦前期推动估值上涨的因素有所弱化，抱团板块带动全部美股估值回调压力将非常大。\n三是推动美股估值上涨的动力正趋于弱化。根据DDM模型，估值上升主要由无风险利率下降或风险偏好上升推动，如疫情发生以来，美国十年期国债收益率中枢大幅回落100BP以上，是本轮美股估值抬升的主因。但随着美国财政货币空间日益逼仄，市场通胀预期抬升，美债利率继续下降动能明显弱化，同时海外二次疫情爆发对市场风险偏好的抬升也将持续形成制约。具体来看，其一，美国联邦基金目标利率已降至0-0.25%的历史最低位（见图16），且美联储多次明确表示不会实行零利率，意味着美国降息驱动市场利率下行的空间已微乎其微。其二，美联储本轮扩表力度为2008年金融危机期间的两倍以上，且近期美联储调整其货币政策框架，短期通胀水平超过2%的目标值也不加息，均可能会推升市场通胀预期，引发利率上行。在9月最新议息会议纪要中，美联储已全面上调美国2020、2021和2022年个人消费支出（PCE）通胀水平。6月份以来，美国核心PCE也已出现抬升迹象(见图17)，均指向美国通胀回升或难以避免，美债利率上行风险加大。\n\n四、结论：未来美股步入熊市只是时间问题\n无论是基于宏观框架下的美股领先指标——实际单位时间收入增速在未来将不可避免地经历一个下降期，还是从各种估值指标看，未来美国股市盈利和估值将大概率向同一方向调整，意味着美股步入熊市只是时间问题。过渡期的长短，由于疫情影响，尤其是疫情期间出台的系列刺激政策，对影响股市波动的周期性因素形成很大扰动。因此，预计要等疫情消退、经济恢复到正常周期，经济周期因素再次决定经济发展后，更能作出较好的判断。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1212,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279711211061336,"gmtCreate":1709310286494,"gmtModify":1709310287887,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a 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21:34","market":"sh","language":"zh","title":"马斯克 VS 推特(TWTR.US)：一场“高风险”扑克游戏","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2229150393","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，周四，特斯拉CEO埃隆马斯克宣布了为社交网络推特融资的计划，并与该公司展开了一场“高风险”扑克游戏。马斯克的融资安排就绪，推特董事会可能会正式拒绝每股54.20美元的报价，这场战斗将继续进行。Ives将马斯克与推特之间的争斗比作甲骨文和Larry Ellison之间的争斗，当时他们花了 18 个月对 PeopleSoft 进行恶意收购。周四晚些时候，有报道称，马斯克正在与私募股权公司Thoma Bravo就合作收购推特一事进行谈判。","content":"<html><body><p>智通财经APP获悉，周四，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO埃隆•马斯克宣布了为社交网络推特(TWTR.US)融资的计划，并与该公司展开了一场“高风险”扑克游戏。不过，Wedbush Securities称，竞购战的下一步可能包括推特寻找“白衣骑士”和潜在收购要约。</p><p>分析师Dan Ives指出，如果马斯克购买15%以上的推特股份(目前他持有9.2%的股份)，但如果推特通过实施毒丸计划，马斯克的股份就会被稀释，这给了推特寻找第二家竞购者的时间。马斯克的融资安排就绪，推特董事会可能会正式拒绝每股54.20美元的报价，这场战斗将继续进行。</p><p>Ives表示：“接下来，马斯克可能会正式对推特股票进行要约收购，如果成功(超过35%-40%的门槛会给董事会带来压力)，董事会和马斯克可能会开始谈判。”</p><p>Ives将马斯克与推特之间的争斗比作<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>(ORCL.US)和Larry Ellison之间的争斗，当时他们花了 18 个月对 PeopleSoft 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Ives指出，如果马斯克购买15%以上的推特股份(目前他持有9.2%的股份)，但如果推特通过实施毒丸计划，马斯克的股份就会被稀释，这给了推特寻找第二家竞购者的时间。马斯克的融资安排就绪，推特董事会可能会正式拒绝每股54.20美元的报价，这场战斗将继续进行。Ives表示：“接下来，马斯克可能会正式对推特股票进行要约收购，如果成功(超过35%-40%的门槛会给董事会带来压力)，董事会和马斯克可能会开始谈判。”Ives将马斯克与推特之间的争斗比作甲骨文(ORCL.US)和Larry Ellison之间的争斗，当时他们花了 18 个月对 PeopleSoft 进行恶意收购。Ives表示：“整个推特局势的关键变数是，下周是否会出现第二家私募股权公司竞购该公司，并对马斯克施加更大压力，迫使他提高报价。由于推特的商业模式和自由现金流缺乏，它并不是理想的私募股权收购目标。”周四晚些时候，有报道称，马斯克正在与私募股权公司Thoma 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Investors, analysts, journalists, and legislators poke, prod, test, and study the companies down to a microscopic level. And yet this quarter, each one of them managed to surprise. Facebook parent Meta Platforms tanked the entire market on Thursday after its weak report, only to see stocks rescued a day later by Amazon’s impressive growth.</p><p>Now that we’ve had a few minutes to breathe, here are some thoughts on tech’s crazy week:</p><p><b>Amazon’s strategy of diversification is paying off:</b> This was the quarter that Amazon clearly demonstrated that it’s far more than an e-tailer. Its Amazon Web Services cloud business is on fire—it’s arguably a more valuable (and far less cyclical) business than the company’s legacy e-commerce arm. It is no accident that founder Jeff Bezos chose Andy Jassy—who built and ran AWS—to be his successor as CEO.</p><p>But there’s more to the quarter. Amazon’s advertising business generated $10 billion in sales in the latest period, having doubled in a bit more than a year. It now generates more ad dollars than Google’s YouTube. People come to the Amazon store with intent—no matter what you search for, you will see an assortment of sponsored listings, i.e., advertising. I did a search for “staple gun,” just to prove the point, and the results included more than a dozen sponsored listings.</p><p>Amazon’s third-party services business, meanwhile, now has an annual run rate of more than $120 billion. The business has become an indispensable channel for vendors of every variety, thanks to its warehousing and delivery services.</p><p>Amazon has built one of the most effective logistics networks on Earth—some analyst estimates have Amazon delivering more packages this year than $200 billion market-value United Parcel Service (UPS). Even after Friday’s 14% rally, Amazon shares are still down year to date, following just a minimal gain in 2021. The stock looks like a bargain.</p><p><b>You can’t overstate the importance of cloud computing:</b> One of the most important themes from the last two weeks is that the cloud businesses at Amazon, Microsoft, and Alphabet just continue to get better. All three turned in better-than-expected results. Microsoft reported 46% growth for its Azure business in the December quarter—and projected even faster growth in the March quarter. Google Cloud revenue grew 45% for the second straight quarter. And AWS helped offset softness in Amazon’s core e-commerce business, with revenue growth improving to 40% from 39%, accelerating for the fourth-straight quarter. The cloud arms of these three giants are the best enterprise computing businesses in the market.</p><p><b>Raising the stakes:</b> Amazon last week raised the monthly rate on Amazon Prime by 15% for monthly payers to $15.99; annual subscription will see a 17% increase to $139. The company last increased the Prime subscription rate in 2018, and costs for labor and delivery are rising, so a price bump seems rational.</p><p>The move comes just weeks after Netflix (NFLX) instituted a price increase for its subscribers in the U.S. and Canada. It will be interesting to see the consumer reaction, but my suspicion is that elasticity is high—the services are valuable, and there aren’t easy substitutions.</p><p>The price hikes indicate just how confident Amazon and Netflix are about their subscriptions. Here’s a little perspective: the New York Times (NYT), which in recent weeks announced deals to acquire the sports news site the Athletic and the popular word game Wordle, has set a goal of 15 million total subscribers by 2027. Both Amazon and Netflix have more than 200 million subscribers apiece.</p><p><b>Spend wisely:</b> Alphabet last week declared a 20-for-1 stock split, which will bring the share price down to around the $150 range. But what they aren’t doing is paying actual dividends. They should. The company has $140 billion in cash and equivalents; it generated $18.6 billion in free cash flow in the latest quarter.</p><p>Meta just highlighted the risks of choosing buybacks over dividends. The Facebook parent bought back $33 billion of stock over just the last two quarters. Given the Meta selloff last week, that cash was basically set on fire. Had the company instead declared a special dividend, it could have paid holders close to $14 a share.</p><p><b>The shakeout isn’t over:</b> The underlying issues that have plagued tech stocks for months are still in place. Interest rates are going to head higher still. Chips remain in short supply. Inflation is uncomfortably high. The market’s appetite for speculative names is low. There’s a reason the best performing tech stocks so far this year are cheap—old school names like VMware (VMW), Hewlett Packard Enterprise (HPE), Dell Technologies (DELL), and IBM (IBM).</p><p>In the past two weeks we’ve learned that more than ever the market likes consistency. That’s what made Meta’s earnings and outlook this past week so troubling: Facebook is no longer the reliable performer investors have come to expect. But the rest of Big Tech still fits the bill. Apple and Microsoft consistently beat expectations with products customers want. And you can say the same for Google and Amazon. Once again, Big Tech was the earnings season winner.</p></body></html>","source":"lsy1601382232898","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Here Are the Tech Stocks to Buy After a Crazy Week of Earnings </title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nHere Are the Tech Stocks to Buy After a Crazy Week of Earnings \n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-02-05 16:00 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.barrons.com/articles/tech-stocks-to-buy-after-a-crazy-week-of-earnings-51644019511?mod=hp_LATEST><strong>Barrons</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Tech investors just survived what could be the most tumultuous stretch of earnings we’ve ever seen.The tech megacaps— Alphabet (ticker: GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Meta Platforms (FB), ...</p>\n\n<a href=\"https://www.barrons.com/articles/tech-stocks-to-buy-after-a-crazy-week-of-earnings-51644019511?mod=hp_LATEST\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","NFLX":"奈飞","AAPL":"苹果","GOOGL":"谷歌A"},"source_url":"https://www.barrons.com/articles/tech-stocks-to-buy-after-a-crazy-week-of-earnings-51644019511?mod=hp_LATEST","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105297016","content_text":"Tech investors just survived what could be the most tumultuous stretch of earnings we’ve ever seen.The tech megacaps— Alphabet (ticker: GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Meta Platforms (FB), and Microsoft (MSFT)—are some of the most widely scrutinized institutions on Earth. Investors, analysts, journalists, and legislators poke, prod, test, and study the companies down to a microscopic level. And yet this quarter, each one of them managed to surprise. Facebook parent Meta Platforms tanked the entire market on Thursday after its weak report, only to see stocks rescued a day later by Amazon’s impressive growth.Now that we’ve had a few minutes to breathe, here are some thoughts on tech’s crazy week:Amazon’s strategy of diversification is paying off: This was the quarter that Amazon clearly demonstrated that it’s far more than an e-tailer. Its Amazon Web Services cloud business is on fire—it’s arguably a more valuable (and far less cyclical) business than the company’s legacy e-commerce arm. It is no accident that founder Jeff Bezos chose Andy Jassy—who built and ran AWS—to be his successor as CEO.But there’s more to the quarter. Amazon’s advertising business generated $10 billion in sales in the latest period, having doubled in a bit more than a year. It now generates more ad dollars than Google’s YouTube. People come to the Amazon store with intent—no matter what you search for, you will see an assortment of sponsored listings, i.e., advertising. I did a search for “staple gun,” just to prove the point, and the results included more than a dozen sponsored listings.Amazon’s third-party services business, meanwhile, now has an annual run rate of more than $120 billion. The business has become an indispensable channel for vendors of every variety, thanks to its warehousing and delivery services.Amazon has built one of the most effective logistics networks on Earth—some analyst estimates have Amazon delivering more packages this year than $200 billion market-value United Parcel Service (UPS). Even after Friday’s 14% rally, Amazon shares are still down year to date, following just a minimal gain in 2021. The stock looks like a bargain.You can’t overstate the importance of cloud computing: One of the most important themes from the last two weeks is that the cloud businesses at Amazon, Microsoft, and Alphabet just continue to get better. All three turned in better-than-expected results. Microsoft reported 46% growth for its Azure business in the December quarter—and projected even faster growth in the March quarter. Google Cloud revenue grew 45% for the second straight quarter. And AWS helped offset softness in Amazon’s core e-commerce business, with revenue growth improving to 40% from 39%, accelerating for the fourth-straight quarter. The cloud arms of these three giants are the best enterprise computing businesses in the market.Raising the stakes: Amazon last week raised the monthly rate on Amazon Prime by 15% for monthly payers to $15.99; annual subscription will see a 17% increase to $139. The company last increased the Prime subscription rate in 2018, and costs for labor and delivery are rising, so a price bump seems rational.The move comes just weeks after Netflix (NFLX) instituted a price increase for its subscribers in the U.S. and Canada. It will be interesting to see the consumer reaction, but my suspicion is that elasticity is high—the services are valuable, and there aren’t easy substitutions.The price hikes indicate just how confident Amazon and Netflix are about their subscriptions. Here’s a little perspective: the New York Times (NYT), which in recent weeks announced deals to acquire the sports news site the Athletic and the popular word game Wordle, has set a goal of 15 million total subscribers by 2027. Both Amazon and Netflix have more than 200 million subscribers apiece.Spend wisely: Alphabet last week declared a 20-for-1 stock split, which will bring the share price down to around the $150 range. But what they aren’t doing is paying actual dividends. They should. The company has $140 billion in cash and equivalents; it generated $18.6 billion in free cash flow in the latest quarter.Meta just highlighted the risks of choosing buybacks over dividends. The Facebook parent bought back $33 billion of stock over just the last two quarters. Given the Meta selloff last week, that cash was basically set on fire. Had the company instead declared a special dividend, it could have paid holders close to $14 a share.The shakeout isn’t over: The underlying issues that have plagued tech stocks for months are still in place. Interest rates are going to head higher still. Chips remain in short supply. Inflation is uncomfortably high. The market’s appetite for speculative names is low. There’s a reason the best performing tech stocks so far this year are cheap—old school names like VMware (VMW), Hewlett Packard Enterprise (HPE), Dell Technologies (DELL), and IBM (IBM).In the past two weeks we’ve learned that more than ever the market likes consistency. That’s what made Meta’s earnings and outlook this past week so troubling: Facebook is no longer the reliable performer investors have come to expect. But the rest of Big Tech still fits the bill. Apple and Microsoft consistently beat expectations with products customers want. And you can say the same for Google and Amazon. Once again, Big Tech was the earnings season winner.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":601,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":692714829,"gmtCreate":1641218610970,"gmtModify":1641218610970,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"没有暴跌就不错","listText":"没有暴跌就不错","text":"没有暴跌就不错","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/692714829","repostId":"2200423912","repostType":2,"repost":{"id":"2200423912","kind":"highlight","pubTimestamp":1641182366,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2200423912?lang=&edition=full","pubTime":"2022-01-03 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href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机后，美股一枝独秀，大量资金涌入令美股加速泡沫化。类似地，疫后也有大量资金涌入美股市场。截止10月底美国个股期权成交量接近疫前的6倍。疫后美国个人储蓄多增2.48万亿美元，该因素或将继续支持个人投资者的交易热情。</p><p><b>怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势。1）不排除美股出现疫后的最后疯狂。</b>疫情结束前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（极低的机会成本）进行美股投资。假若今年美联储转鸽，美股将获得更多上行动能。<b>2）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储。</b>美联储于1999年6月重启加息，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数次月见顶。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振之下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。</p><p><b>美股前景如何影响国内资本市场？2022年美股走势或有两种情形，情形二发生的概率开始高于情形一。情形一：</b>由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。该情形或短期约束A股风险偏好，但影响有限。<b>情形二：</b>由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美股对A股的影响在2022H1较为积极，中期选举后则较为负面。</p><p><b>一、疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”</b></p><p><b>（一）疫情对美股的影响远比预期更复杂</b></p><p>我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时，逻辑非常简单。一方面，一旦实现群体免疫，美国就会结束宽松财政与货币政策，甚至拜登政府大概率会为赢得2022年的中期选举而竭尽全力兑现加税承诺、掣肘美国上市公司EPS。另一方面，由图1-2可知，美国实际利率（10年期TIPS收益率）受疫情驱动，疫情反弹实际利率走低、疫情降温实际利率回升，进而群体免疫后，疫情对美国经济的影响减弱，实际利率中枢不断上移，叠加通胀预期高企必然推升10年期美债收益率，对高估值美股形成威胁。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/475b8f183356a6bf605bac05c8d0106b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/625e17cde63f029306013605ca8037f6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"593\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>但事实上，疫情变化比预期更为复杂。从疫苗接种率叠加确诊率来看，美国可能已经算是或者接近群体免疫状态，但从Delta到Omicron证明了疫情仍具不确定性。这种不确定性或通过三个方面影响了美国就业市场：1）疫情约束跨境活动并导致美国外籍劳动力恢复受阻；2）54岁及以上群体就业参与率难以回升；3）<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>升级加速。这些前所未有的变化脱离了传统周期框架，加剧了美国乃至全球经济前景的不确定性。疫情的不确定性与经济前景的不确定性共振之下，美国实际利率仍处于极低水平，又在极大程度上提振了美股估值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a2cb5d1dd9c3ed43ba290a5681ea5bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff8dcd12954b0a287d214c960f3b252c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（二）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道</b></p><p>疫情不仅对美股形成了非常规影响，也令很多资产表现出极端走势。如图3所示，长期看，恒生指数与LME铜走势呈现正相关特征，但疫后二者背离明显；进一步看，如图4所示，恒生指数与LME铜价比值跟美元指数呈现正相关特征，但疫后二者发生了背离。如图5所示，长期看，MSCI发达市场指数与MSCI新兴市场指数之比同美元指数也是趋势正相关，但疫后前者创出2003年后新高、后者则中枢下移。再者，结合图6可知，1990年至疫前美联储历次加息（或者加息预期形成）前，10年期与2年期美债收益率差值均会触及2%（上方），而12月议息会议上美联储已经给出今年加息三次的前瞻指引但2021年10年期与2年期美债收益率差值高点仅为1.58%（3月20日）。</p><p>上述资产异常表现的缘由我们会在后续报告中一一阐述，但都在释放同一个信号：疫后全球处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f17d83beaec053ffdc99dddfd394d0d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/017c371dcb6a589b77a991dca9419481\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>二、美股：基本面类似2018年底；风险偏好酷似1999年初</b></p><p><b>（一）美股当前基本面类似2015年底及2018年底</b></p><p>我们在2021年11月26日报告《2015年底与2018年底的美股调整会重现吗？》中指出，2015年11月3日至2016年2月11日期间标普500指数下挫13.3%，2018年10月1日至12月24日期间标普500指数下挫19.6%。这两次调整背后存在相似的宏观背景：经济放缓叠加过于强烈的加息预期。2015年Q4美国实际GDP环比折年率放缓至0.6%。在此背景下，美联储不仅在2015年12月议息会议上落地了加息靴子，并且向市场传递了2016年美联储还将加息4次的前瞻指引。与2015年Q4情况类似，2018年Q4美国实际GDP环比折年率降至0.9%。与此同时，美联储在2018年加息4次，且2018年9月美联储议息会议点阵图暗示2019年仍有2-3次加息，10年期美债收益率又在11月8日升至3.24%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a6dccf7b610da17e37c897c6ddda2946\" tg-width=\"751\" tg-height=\"638\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94a8c8ea2cd483b7f0899bdc9717e3bf\" tg-width=\"761\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e0f4a315983398cd00d6983df8c8677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>而目前美股基本面特征与2015年底及2018年底极其相似。1）2022Q1美国经济增速大概率显著低于2021Q4，与2015Q4及2018Q4极像。</b>按照12月议息会议中美联储给出2021年全年经济增速倒推，2021Q4美国实际GDP环比折年率或为6.8%。但我们在年度展望中预计2022年美国经济增速为3.7%、美联储12月议息会议中给出的2022年经济增速为4.0%，此外，过去上世纪90年代以来美国Q1经济增速高于全年增速的年份仅占1/3，且1997-2000年美国实际GDP增速曾连续4年高于4%，但Q1实际GDP环比折年率超过6.8%的情形还要追溯到1984年。可见，2022年Q1美国实际GDP环比折年率大概率显著低于2021年Q4。<b>2）美联储释放了极其鹰派的货币政策信号，与2015年底及2018年9月类似。</b>2021年12月议息会议中，美联储宣布从今年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS，提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至今年3月附近结束本轮QE。此外，美联储官员还通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02ccddb9e3bdc5c79f134c3f2032ee0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>（二）美股当前的风险偏好则酷似1999年初</b></p><p>我们一直认为高估值对于美股而言是重大风险，但是泡沫从出现到破裂很可能也是复杂过程。比如，截至2021年12月31日标普500指数10年期席勒周期调整市盈率（CAPE）为39.98倍，为2000年10月以来最高，且历史上仅1999年1月至2000年9月期间该指标水平高于当前。换言之，以CAPE衡量当前美股风险偏好酷似1998年底至1999年初。那么1999-2000年美股的泡沫化过程是如何炼成的？从情绪面评估这一过程与亚洲金融危机有关。</p><p>上世纪90年代先有前苏联解体、日本经济泡沫破灭，后有亚洲金融危机，美国则因经济始终保持“高增长、低通胀”势头逐步一枝独秀。美国的确定性与美国外部的不确定性形成反差并推动国际投资者对美股的热情不断高涨，如图11所示，1999-2000年大量资金涌入美股使得美股风险偏好与估值急剧上升，泡沫化过程加速。</p><p>与彼时类似，疫后也有超乎寻常的大量资金涌入美股市场。差别在于疫后这些资金的涌入并非类似亚洲金融危机后的全球投资者抱团行为，而是财政转移支付令居民获得大量无成本资金以及疫后民众获得大量空闲共振之下极大地刺激了美国本土投资者对于交易美股的热情。如图12所示，截止2021年10月底美股个股期权成交量名义值（1.19万亿美元）接近疫前的6倍（0.22万亿美元）。尽管2021年9月6日美国已经彻底结束财政转移支付，但财政转移支付行为令2020年初至今美国个人储蓄多增了2.48万亿美元。这笔钱仍然支持美国个人投资者通过交易个股期权推升美股风险偏好。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01507e28faf0b01ac50161cec9df5707\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47dba5d4bc83ec2ad4fbee2061ca417c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"615\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>三、怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势</b></p><p><b>（一）基本面似乎正在让位于情绪面</b></p><p>由前文可知，当前美股基本面特征类似2015年底与2018年底，那么随着美国经济增速下台阶（尽管经济增速并不差）以及加息预期的强化，美股理应出现类似2015年底至2016年初或者2018年Q4的调整。在出现15%左右的下挫后，美联储将出面打压加息预期，随着加息预期降温，美股止跌企稳且重新转涨。但我们在第一部分就谈到一个问题，疫后全球很可能处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。因此，我们大抵已经无法用这种看似三年一轮回的短周期框架理解美股表现了。</p><p>情绪面可能会战胜基本面，2022年美股或许会有最后的狂欢。疫情的复杂性意味着美国实际利率或暂时难以脱离低位，该因素极大地降低了投资者的机会成本。此外，反复发酵的疫情以及智能升级的现状令部分美国人仍有闲暇参与美股（期权）交易。最后，疫后美国的财政转移支付覆盖了绝大多数中产，而美股与房价上涨又令美国中高收入群体获得了正向的财富效应。总体而言，当前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（较低的机会成本）进行美股投资。</p><p>假若如我们年度展望中所预计的，2022年中期选举前美联储货币政策大概率转鸽，那么美股将获得更多上行动能，不排除最后疯狂的可能性。一旦如此，2022年美股可能会复制1999-2000年走势，呈现出加速泡沫化特征，标普500指数的CAPE亦有可能超越纳斯达克崩盘前并创出历史新高。</p><p><b>（二）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储</b></p><p>2000年纳斯达克泡沫破灭既有基本面因素也有美联储推波助澜。2000年4月以<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>被判违反《反垄断法》[3]为标志性事件，互联网企业开始进入泡沫破灭期，环球通讯公司等互联网企业相继破产倒闭。与此同时，美联储在亚洲金融危机期间短暂降息后于1999年6月重新开始加息，且在连续四次每次加息25BP后于2000年5月一次性加息50BP。结合图11可知，随着美联储加息推进，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数于2000年3月初见顶。</p><p>纳斯达克指数泡沫化过程并非经济基本面推动的结果而是由投资者情绪助推，美联储多次加息提高了投资者交易美股的机会成本，交易量下滑后泡沫被自动戳破。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，那么中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7137ac8be289013bc92ab1d13998d46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>四、美股前景如何影响国内资本市场？</b></p><p>根据前文，2022年美股走势或有两种情形。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。在该情形下，由于美股调整幅度有限且时间较短，因此或短期约束A股风险偏好，但整体影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，复制1999-2000年的泡沫化过程。中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美国中期选举前特别是2022年上半年美股走势将提振全球风险偏好，对A股形成情绪面利好，但中期选举后该变量对国内也将产出负面影响。</p><p>目前看，情形二发生的概率开始高于情形一。</p></body></html>","source":"lsy1571618842096","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/FAjZQnMc8yJfZo5Xkj7Chg><strong>静观金融</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”。1）疫情对美股的影响远比预期更复杂。我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时。群体免疫后，美国会结束宽松政策，实际利率中枢上移将对高估值美股形成威胁。但疫情仍具不确定性，美国实际利率仍处于极低水平并对美股产生估值提振。2）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道或表明传统框架暂不适用于分析疫后经济与资产价格表现。恒生指数与LME铜走势呈现长期正相关特征，疫后二者背离...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FAjZQnMc8yJfZo5Xkj7Chg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e6d8134b127d4d60719f96ba041ac4ad","relate_stocks":{"BK4550":"红杉资本持仓",".DJI":"道琼斯","CAPE":"Shiller CAPE U.S. Equities ETF","BK4504":"桥水持仓",".IXIC":"NASDAQ 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CAPE为39.98倍，仅低于纳斯达克泡沫破灭前后。亚洲金融危机后，美股一枝独秀，大量资金涌入令美股加速泡沫化。类似地，疫后也有大量资金涌入美股市场。截止10月底美国个股期权成交量接近疫前的6倍。疫后美国个人储蓄多增2.48万亿美元，该因素或将继续支持个人投资者的交易热情。怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势。1）不排除美股出现疫后的最后疯狂。疫情结束前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（极低的机会成本）进行美股投资。假若今年美联储转鸽，美股将获得更多上行动能。2）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储。美联储于1999年6月重启加息，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数次月见顶。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振之下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。美股前景如何影响国内资本市场？2022年美股走势或有两种情形，情形二发生的概率开始高于情形一。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。该情形或短期约束A股风险偏好，但影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美股对A股的影响在2022H1较为积极，中期选举后则较为负面。一、疫后极端的宏观背景引发众多资产“脱轨”（一）疫情对美股的影响远比预期更复杂我们曾预计美国群体免疫之日就是美股下跌之时，逻辑非常简单。一方面，一旦实现群体免疫，美国就会结束宽松财政与货币政策，甚至拜登政府大概率会为赢得2022年的中期选举而竭尽全力兑现加税承诺、掣肘美国上市公司EPS。另一方面，由图1-2可知，美国实际利率（10年期TIPS收益率）受疫情驱动，疫情反弹实际利率走低、疫情降温实际利率回升，进而群体免疫后，疫情对美国经济的影响减弱，实际利率中枢不断上移，叠加通胀预期高企必然推升10年期美债收益率，对高估值美股形成威胁。但事实上，疫情变化比预期更为复杂。从疫苗接种率叠加确诊率来看，美国可能已经算是或者接近群体免疫状态，但从Delta到Omicron证明了疫情仍具不确定性。这种不确定性或通过三个方面影响了美国就业市场：1）疫情约束跨境活动并导致美国外籍劳动力恢复受阻；2）54岁及以上群体就业参与率难以回升；3）智能升级加速。这些前所未有的变化脱离了传统周期框架，加剧了美国乃至全球经济前景的不确定性。疫情的不确定性与经济前景的不确定性共振之下，美国实际利率仍处于极低水平，又在极大程度上提振了美股估值。（二）疫后诸多资产走势脱离了正常轨道疫情不仅对美股形成了非常规影响，也令很多资产表现出极端走势。如图3所示，长期看，恒生指数与LME铜走势呈现正相关特征，但疫后二者背离明显；进一步看，如图4所示，恒生指数与LME铜价比值跟美元指数呈现正相关特征，但疫后二者发生了背离。如图5所示，长期看，MSCI发达市场指数与MSCI新兴市场指数之比同美元指数也是趋势正相关，但疫后前者创出2003年后新高、后者则中枢下移。再者，结合图6可知，1990年至疫前美联储历次加息（或者加息预期形成）前，10年期与2年期美债收益率差值均会触及2%（上方），而12月议息会议上美联储已经给出今年加息三次的前瞻指引但2021年10年期与2年期美债收益率差值高点仅为1.58%（3月20日）。上述资产异常表现的缘由我们会在后续报告中一一阐述，但都在释放同一个信号：疫后全球处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。二、美股：基本面类似2018年底；风险偏好酷似1999年初（一）美股当前基本面类似2015年底及2018年底我们在2021年11月26日报告《2015年底与2018年底的美股调整会重现吗？》中指出，2015年11月3日至2016年2月11日期间标普500指数下挫13.3%，2018年10月1日至12月24日期间标普500指数下挫19.6%。这两次调整背后存在相似的宏观背景：经济放缓叠加过于强烈的加息预期。2015年Q4美国实际GDP环比折年率放缓至0.6%。在此背景下，美联储不仅在2015年12月议息会议上落地了加息靴子，并且向市场传递了2016年美联储还将加息4次的前瞻指引。与2015年Q4情况类似，2018年Q4美国实际GDP环比折年率降至0.9%。与此同时，美联储在2018年加息4次，且2018年9月美联储议息会议点阵图暗示2019年仍有2-3次加息，10年期美债收益率又在11月8日升至3.24%。而目前美股基本面特征与2015年底及2018年底极其相似。1）2022Q1美国经济增速大概率显著低于2021Q4，与2015Q4及2018Q4极像。按照12月议息会议中美联储给出2021年全年经济增速倒推，2021Q4美国实际GDP环比折年率或为6.8%。但我们在年度展望中预计2022年美国经济增速为3.7%、美联储12月议息会议中给出的2022年经济增速为4.0%，此外，过去上世纪90年代以来美国Q1经济增速高于全年增速的年份仅占1/3，且1997-2000年美国实际GDP增速曾连续4年高于4%，但Q1实际GDP环比折年率超过6.8%的情形还要追溯到1984年。可见，2022年Q1美国实际GDP环比折年率大概率显著低于2021年Q4。2）美联储释放了极其鹰派的货币政策信号，与2015年底及2018年9月类似。2021年12月议息会议中，美联储宣布从今年1月开始加速削减QE，由当前每月减少购买100亿美元美债与50亿美元MBS，提速至每月减少购买200亿美元美债与100亿美元MBS直至今年3月附近结束本轮QE。此外，美联储官员还通过点阵图传递了2022年或将加息3次的信息。（二）美股当前的风险偏好则酷似1999年初我们一直认为高估值对于美股而言是重大风险，但是泡沫从出现到破裂很可能也是复杂过程。比如，截至2021年12月31日标普500指数10年期席勒周期调整市盈率（CAPE）为39.98倍，为2000年10月以来最高，且历史上仅1999年1月至2000年9月期间该指标水平高于当前。换言之，以CAPE衡量当前美股风险偏好酷似1998年底至1999年初。那么1999-2000年美股的泡沫化过程是如何炼成的？从情绪面评估这一过程与亚洲金融危机有关。上世纪90年代先有前苏联解体、日本经济泡沫破灭，后有亚洲金融危机，美国则因经济始终保持“高增长、低通胀”势头逐步一枝独秀。美国的确定性与美国外部的不确定性形成反差并推动国际投资者对美股的热情不断高涨，如图11所示，1999-2000年大量资金涌入美股使得美股风险偏好与估值急剧上升，泡沫化过程加速。与彼时类似，疫后也有超乎寻常的大量资金涌入美股市场。差别在于疫后这些资金的涌入并非类似亚洲金融危机后的全球投资者抱团行为，而是财政转移支付令居民获得大量无成本资金以及疫后民众获得大量空闲共振之下极大地刺激了美国本土投资者对于交易美股的热情。如图12所示，截止2021年10月底美股个股期权成交量名义值（1.19万亿美元）接近疫前的6倍（0.22万亿美元）。尽管2021年9月6日美国已经彻底结束财政转移支付，但财政转移支付行为令2020年初至今美国个人储蓄多增了2.48万亿美元。这笔钱仍然支持美国个人投资者通过交易个股期权推升美股风险偏好。三、怎么看2022年的美股？有望复制1999-2000年走势（一）基本面似乎正在让位于情绪面由前文可知，当前美股基本面特征类似2015年底与2018年底，那么随着美国经济增速下台阶（尽管经济增速并不差）以及加息预期的强化，美股理应出现类似2015年底至2016年初或者2018年Q4的调整。在出现15%左右的下挫后，美联储将出面打压加息预期，随着加息预期降温，美股止跌企稳且重新转涨。但我们在第一部分就谈到一个问题，疫后全球很可能处于正态分布中的小概率区间，传统框架暂时不再适用于分析或解释疫后经济与资产价格表现。因此，我们大抵已经无法用这种看似三年一轮回的短周期框架理解美股表现了。情绪面可能会战胜基本面，2022年美股或许会有最后的狂欢。疫情的复杂性意味着美国实际利率或暂时难以脱离低位，该因素极大地降低了投资者的机会成本。此外，反复发酵的疫情以及智能升级的现状令部分美国人仍有闲暇参与美股（期权）交易。最后，疫后美国的财政转移支付覆盖了绝大多数中产，而美股与房价上涨又令美国中高收入群体获得了正向的财富效应。总体而言，当前众多美国投资者既有钱、又有时间且有意愿（较低的机会成本）进行美股投资。假若如我们年度展望中所预计的，2022年中期选举前美联储货币政策大概率转鸽，那么美股将获得更多上行动能，不排除最后疯狂的可能性。一旦如此，2022年美股可能会复制1999-2000年走势，呈现出加速泡沫化特征，标普500指数的CAPE亦有可能超越纳斯达克崩盘前并创出历史新高。（二）谁是2000年美股泡沫的终结者？或许还是美联储2000年纳斯达克泡沫破灭既有基本面因素也有美联储推波助澜。2000年4月以微软被判违反《反垄断法》[3]为标志性事件，互联网企业开始进入泡沫破灭期，环球通讯公司等互联网企业相继破产倒闭。与此同时，美联储在亚洲金融危机期间短暂降息后于1999年6月重新开始加息，且在连续四次每次加息25BP后于2000年5月一次性加息50BP。结合图11可知，随着美联储加息推进，海外投资者对美股的净买入规模于2000年2月见顶，而纳斯达克指数于2000年3月初见顶。纳斯达克指数泡沫化过程并非经济基本面推动的结果而是由投资者情绪助推，美联储多次加息提高了投资者交易美股的机会成本，交易量下滑后泡沫被自动戳破。回到当下，假若在疫情反复与美联储转鸽共振下，2022年美股呈现出类似1999-2000年的疯狂走势，那么中期选举后一旦美联储快速加息美股也极有可能出现较大级别的调整。四、美股前景如何影响国内资本市场？根据前文，2022年美股走势或有两种情形。情形一：由基本面评估2022年Q1美股将迎幅度约为15%左右的急跌，随后加息预期降温、美股止跌企稳转涨。在该情形下，由于美股调整幅度有限且时间较短，因此或短期约束A股风险偏好，但整体影响有限。情形二：由情绪面评估，2022年美股或将迎来疫后的最后疯狂，复制1999-2000年的泡沫化过程。中期选举后，随着美联储加息提速，美股或将迎来较大级别的调整。该情形下，美国中期选举前特别是2022年上半年美股走势将提振全球风险偏好，对A股形成情绪面利好，但中期选举后该变量对国内也将产出负面影响。目前看，情形二发生的概率开始高于情形一。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1708,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":364300510,"gmtCreate":1614811126830,"gmtModify":1703481382662,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"短期内的调整","listText":"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Over the past year, ARK has seen the assets under its seven exchange-traded funds explode by more than 10-fold . \n</p>\n<p>\n  But now investors are questioning how the highflying fund manager will respond to richer yields and a shift to underappreciated companies as vaccine rollouts and the expectation for COVID aid packages help drive bets to the less-loved sectors of the market. \n</p>\n<p>\n  Wood told CNBC  s. Reports also indicated that she bought more Tesla as the electric-vehicle maker's shares slumped. \n</p>\n<p>\n  Ark Innovation's shares are down 8.6% so far this week, hanging onto a less than 1% year-to-date gain. By comparison, the Dow Jones Industrial Average  is up 2.2% so far in 2021, the S&amp;P 500 index  is up 1.7% and the Nasdaq Composite Index  is up 0.8% after being hammered over the past few sessions. \n</p>\n<p>\n  -Mark DeCambre; 415-439-6400; AskNewswires@dowjones.com \n</p>\n<pre>\n \n</pre>\n<p>\n  <a href=\"https://laohu8.com/S/END\">$(END)$</a> Dow Jones Newswires\n</p>\n<p>\n  March 03, 2021 17:04 ET (22:04 GMT)\n</p>\n<p>\n  Copyright (c) 2021 Dow Jones &amp; Company, Inc.\n</p>\n</font></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Cathie Wood's highflying ARK ETF just entered a bear market--a sign of the times?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Over the past year, ARK has seen the assets under its seven exchange-traded funds explode by more than 10-fold . \n\n\n  But now investors are questioning how the highflying fund manager will respond to richer yields and a shift to underappreciated companies as vaccine rollouts and the expectation for COVID aid packages help drive bets to the less-loved sectors of the market. \n\n\n  Wood told CNBC  s. Reports also indicated that she bought more Tesla as the electric-vehicle maker's shares slumped. \n\n\n  Ark Innovation's shares are down 8.6% so far this week, hanging onto a less than 1% year-to-date gain. By comparison, the Dow Jones Industrial Average  is up 2.2% so far in 2021, the S&P 500 index  is up 1.7% and the Nasdaq Composite Index  is up 0.8% after being hammered over the past few sessions. \n\n\n  -Mark DeCambre; 415-439-6400; AskNewswires@dowjones.com \n\n\n \n\n\n$(END)$ Dow Jones Newswires\n\n\n  March 03, 2021 17:04 ET (22:04 GMT)\n\n\n  Copyright (c) 2021 Dow Jones & Company, Inc.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":338074731217112,"gmtCreate":1723556922036,"gmtModify":1723603431903,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> 超扯这样也能拉股价","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">$星巴克(SBUX)$</a> 超扯这样也能拉股价","text":"$星巴克(SBUX)$ 超扯这样也能拉股价","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/338074731217112","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":737,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3503087109594548","authorId":"3503087109594548","name":"回眸一笑百媚生","avatar":"https://static.tigerbbs.com/98f0252363d15972bda2dc2aea393841","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"idStr":"3503087109594548","authorIdStr":"3503087109594548"},"content":"谁钱多谁说了算 [开心]","text":"谁钱多谁说了算 [开心]","html":"谁钱多谁说了算 [开心]"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":271091168235760,"gmtCreate":1707222256096,"gmtModify":1707222257228,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 高点回跌幅度，还未超过一半","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v> 高点回跌幅度，还未超过一半","text":"$特斯拉(TSLA)$ 高点回跌幅度，还未超过一半","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/271091168235760","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1655,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":232595710353696,"gmtCreate":1697813897526,"gmtModify":1697813899563,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"有可能跌破200美元，小心观望，持续关注即可 因为马斯克吹唏太大了，很多事情实现都持续延后","listText":"有可能跌破200美元，小心观望，持续关注即可 因为马斯克吹唏太大了，很多事情实现都持续延后","text":"有可能跌破200美元，小心观望，持续关注即可 因为马斯克吹唏太大了，很多事情实现都持续延后","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/232595710353696","repostId":"1180445624","repostType":2,"repost":{"id":"1180445624","kind":"news","pubTimestamp":1697769205,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1180445624?lang=&edition=full","pubTime":"2023-10-20 10:33","market":"us","language":"en","title":"Tesla Stock Tumbles - Time To Buy Or Bye-Bye?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1180445624","media":"Seeking Alpha","summary":"SummaryTesla, Inc. stock dropped after a disappointing Q3 earnings announcement, but margin compression is expected to be transitory.Margin compression occurred due to price cuts, inflation, and high ","content":"<html><head></head><body><h2 id=\"id_1038615942\" style=\"text-align: left;\">Summary</h2><ul style=\"\"><li><p>Tesla, Inc. stock dropped after a disappointing Q3 earnings announcement, but margin compression is expected to be transitory.</p></li><li><p>Margin compression occurred due to price cuts, inflation, and high borrowing costs negatively impacting Tesla&#39;s bottom line.</p></li><li><p>Tesla&#39;s fundamental backdrop is expected to strengthen as the economy improves, leading to higher stock prices in the future.</p></li><li><p>The $220-200 range is an attractive long-term entry level for Tesla.</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60b51eca0c9ad8a7800ebac2ed9865e6\" alt=\"Spencer Platt/Getty Images News\" title=\"Spencer Platt/Getty Images News\" tg-width=\"750\" tg-height=\"422\"/><span>Spencer Platt/Getty Images News</span></p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Tesla, Inc.</strong> (NASDAQ:TSLA) stock has dropped after its &#34;disappointing&#34; Q3 earnings announcement. Tesla is trading around $225, down roughly 7% in pre-market when writing this. While Tesla&#39;s margins contract during this challenging phase, margin compression could be transitory. The slow growth and high-interest rate economic environment negatively impact Tesla&#39;s bottom line.</p><p style=\"text-align: left;\">Price cuts, inflation, high borrowing costs, and other temporary elements are eating into Tesla&#39;s bottom line, negatively impacting its stock price. However, Tesla&#39;s fundamental backdrop should strengthen as the economic downturn passes and the economy returns to normalized financial conditions. 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We can continue making money from Tesla&#39;s stock via the wheel and the covered call dividend (&#34;CCD&#34;) options strategies.</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>The Tesla CCD Plan</strong></p><p style=\"text-align: left;\">I sold covered calls against my Tesla position earlier this month, earning about 5% on my Tesla position after repurchasing the $270 covered calls before earnings. I then sold the $250 covered calls closer to its earnings announcement. Now, I am repurchasing those covered calls for a substantially lower premium. I own Tesla for the long term, and the stock makes money for me in times of volatility via the covered call dividend strategy.</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Tesla&#39;s Wheel Strategy</strong></p><p style=\"text-align: left;\">We can implement the highly effective wheel options strategy with Tesla. We can sell/create cash-secured put options, selling the 11/17/23 $220 puts for $20, earning a 10% premium, earning the possibility to purchase Tesla shares in our $220-200 buy-zone. Also, I am not worried about Tesla in the intermediate and long term, as its stock price should go much higher.</p><h4 id=\"id_1572056471\" style=\"text-align: left;\">Tesla&#39;s Transitory Margin Compression</h4><p style=\"text-align: left;\">Tesla recently reported Q3 non-GAAP EPS of $0.66, missing the consensus estimate by seven cents. Additionally, Tesla reported $23.35B in revenues (+9% YoY), missing the consensus mark by $790 million. Tesla reported a Capex of $2.46B, a 19% rise over the same time last year.</p><p style=\"text-align: left;\">However, the primary reason why Tesla missed revenue estimates and reported slightly lower-than-expected profits was due to price cuts in the electric vehicle (&#34;EV&#34;) segment. Tesla&#39;s most recent round of price cuts could cost the company around $2 billion in annual sales.</p><p style=\"text-align: left;\">While this may seem detrimental, Tesla&#39;s price cuts should be transitory. Tesla&#39;s ability to drop prices enables it to capture market share from other car companies. Moreover, Tesla can afford to decrease price tags due to its high level of profitability. This phenomenon represents a distinct advantage for Tesla, as it can raise prices in the future. Additionally, this dynamic should push Tesla toward advertising more, enabling increased sales.</p><h4 id=\"id_324648713\" style=\"text-align: left;\">Tesla&#39;s Financial Summary</h4><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb451dabb8e29b46b7a229868f80d283\" alt=\"Financial summary (ir.tesla.com)\" title=\"Financial summary (ir.tesla.com)\" tg-width=\"640\" tg-height=\"414\"/><span>Financial summary (ir.tesla.com)</span></p><p style=\"text-align: left;\">Total automotive revenues were $19.625B last quarter, a 5% YoY gain. Yet, deliveries surged by 26% YoY, illustrating the significant impact of the price cuts. However, EG&amp;S revenues surged by 40% YoY, demonstrating solid demand and robust growth in Tesla&#39;s energy space. Services and other revenues also surged by 32%. Additionally, Tesla&#39;s Cybertruck and Tesla Semi segments should provide increasingly more revenues in 2024 and 2025. Moreover, Tesla&#39;s viral and ultra-profitable Model 3/Y segments should provide improved revenue growth in future years as ASPs go up.</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Tesla Deliveries - By Quarter, Yearly</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6a09c5f6da4cea75afab9bffc8c2ded\" alt=\"Tesla deliveries (Statista.com)\" title=\"Tesla deliveries (Statista.com)\" tg-width=\"640\" tg-height=\"412\"/><span>Tesla deliveries (Statista.com)</span></p><p style=\"text-align: left;\">If we dig deeper, we see that Tesla&#39;s automotive sales revenue was about $18.58 billion in Q3. Once we adjusted for lease accounting, Tesla delivered around 14,706 Model S/X vehicles and approximately 402,311 Model Y/3 cars in the third quarter. If we use an ASP of about $110,000 from the Model S/X segment, we reach nearly $1.6 billion in Model S/X sales. Therefore, the Model 3/Y segment accounted for roughly $17 billion in revenues. This dynamic suggests that Tesla&#39;s Model 3/Y segment ASP was around $42,250.</p><p style=\"text-align: left;\">This ASP is a decrease over last year&#39;s ASP and is less than my (higher-end) $44,000 ASP estimate in Tesla Q3 projections. However, we should see Tesla ASPs increasing as the economic landscape improves, the Fed adopts a more accessible monetary stance, and cheaper financing options become widely available. Despite the challenging macroeconomic atmosphere, Tesla&#39;s gross margin was 18% last quarter. Tesla&#39;s GAAP net income margin was 8%.</p><p style=\"text-align: left;\">While we see some temporary margin compression, Tesla&#39;s margins remain healthy. Additionally, margin compression occurred due to price cuts, inflation, higher R&amp;D spending, and other transitory factors. As economic conditions normalize, margins and profitability should improve in future years and quarters.</p><h2 id=\"id_3237951259\" style=\"text-align: left;\">The Bottom Line: Buy The Drop In Tesla</h2><p style=\"text-align: left;\">We get few compelling opportunities to buy drops in Tesla. Like all companies, Tesla has moments of imperfection and goes through challenging periods. Tesla is going through a transitory margin compression phase, but there is no reason to panic. Tesla&#39;s stock could go marginally lower from here, yet the downside risk is likely minimal.</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>Tesla 5-Year Chart</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8024922e3e7028e20ca46116754738ac\" alt=\"TSLA (StockCharts.com)\" title=\"TSLA (StockCharts.com)\" tg-width=\"640\" tg-height=\"676\"/><span>TSLA (StockCharts.com)</span></p><p style=\"text-align: left;\">Tesla&#39;s stock appreciated considerably. It also fell nose-first from its $420 top. However, the $100 bear market bottom may have been a generational buy. Therefore, we should not see Tesla&#39;s stock back near par again. However, we could see a more significant pullback to about the $200 level, roughly a 33% giveback from its recent high.</p><p style=\"text-align: left;\">Additionally, around $200, Tesla&#39;s stock would trade at 28 times $7 in next year&#39;s EPS estimates (higher ed EPS estimates go to $8). Despite Tesla&#39;s transitory slowdown in earnings growth, it could expand EPS more efficiently due to its dominant market-leading position, economies of scale, and other competitive advantages in future years.</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a750651e05f013cfab2323b626327f24\" alt=\"Source: The Financial Prophet.\" title=\"Source: The Financial Prophet.\" tg-width=\"765\" tg-height=\"547\"/><span>Source: The Financial Prophet.</span></p><h2 id=\"id_2981761085\" style=\"text-align: left;\">Risks to Tesla</h2><p style=\"text-align: left;\">Tesla faces challenges due to increased competition, inflation, margin compression, and a general economic slowdown. These and other risks could negatively impact Tesla&#39;s revenue and EPS growth, leading to lower-than-expected profitability. This bearish dynamic (if it plays out) could worsen sentiment, potentially leading to multiple compressions and a lower-than-anticipated stock price in the coming years. Investors should examine these and other risks before investing in Tesla.</p></body></html>","source":"seekingalpha","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Tesla Stock Tumbles - Time To Buy Or Bye-Bye?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nTesla Stock Tumbles - Time To Buy Or Bye-Bye?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2023-10-20 10:33 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://seekingalpha.com/article/4641842-consider-buying-the-drop-in-tesla-stock-post-q3-earnings><strong>Seeking Alpha</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>SummaryTesla, Inc. stock dropped after a disappointing Q3 earnings announcement, but margin compression is expected to be transitory.Margin compression occurred due to price cuts, inflation, and high ...</p>\n\n<a href=\"https://seekingalpha.com/article/4641842-consider-buying-the-drop-in-tesla-stock-post-q3-earnings\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"https://seekingalpha.com/article/4641842-consider-buying-the-drop-in-tesla-stock-post-q3-earnings","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/5a36db9d73b4222bc376d24ccc48c8a4","article_id":"1180445624","content_text":"SummaryTesla, Inc. stock dropped after a disappointing Q3 earnings announcement, but margin compression is expected to be transitory.Margin compression occurred due to price cuts, inflation, and high borrowing costs negatively impacting Tesla's bottom line.Tesla's fundamental backdrop is expected to strengthen as the economy improves, leading to higher stock prices in the future.The $220-200 range is an attractive long-term entry level for Tesla.Spencer Platt/Getty Images NewsTesla, Inc. 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Tesla has consolidated in this range for around five months and could continue moving sideways in the near term. The technical image is stable, neither oversold nor overbought. However, constructive fundamental factors should push Tesla's stock higher, likely above the $300 resistance level in Q1 2024. We can continue making money from Tesla's stock via the wheel and the covered call dividend (\"CCD\") options strategies.The Tesla CCD PlanI sold covered calls against my Tesla position earlier this month, earning about 5% on my Tesla position after repurchasing the $270 covered calls before earnings. I then sold the $250 covered calls closer to its earnings announcement. Now, I am repurchasing those covered calls for a substantially lower premium. I own Tesla for the long term, and the stock makes money for me in times of volatility via the covered call dividend strategy.Tesla's Wheel StrategyWe can implement the highly effective wheel options strategy with Tesla. We can sell/create cash-secured put options, selling the 11/17/23 $220 puts for $20, earning a 10% premium, earning the possibility to purchase Tesla shares in our $220-200 buy-zone. Also, I am not worried about Tesla in the intermediate and long term, as its stock price should go much higher.Tesla's Transitory Margin CompressionTesla recently reported Q3 non-GAAP EPS of $0.66, missing the consensus estimate by seven cents. Additionally, Tesla reported $23.35B in revenues (+9% YoY), missing the consensus mark by $790 million. Tesla reported a Capex of $2.46B, a 19% rise over the same time last year.However, the primary reason why Tesla missed revenue estimates and reported slightly lower-than-expected profits was due to price cuts in the electric vehicle (\"EV\") segment. Tesla's most recent round of price cuts could cost the company around $2 billion in annual sales.While this may seem detrimental, Tesla's price cuts should be transitory. Tesla's ability to drop prices enables it to capture market share from other car companies. Moreover, Tesla can afford to decrease price tags due to its high level of profitability. This phenomenon represents a distinct advantage for Tesla, as it can raise prices in the future. Additionally, this dynamic should push Tesla toward advertising more, enabling increased sales.Tesla's Financial SummaryFinancial summary (ir.tesla.com)Total automotive revenues were $19.625B last quarter, a 5% YoY gain. Yet, deliveries surged by 26% YoY, illustrating the significant impact of the price cuts. However, EG&S revenues surged by 40% YoY, demonstrating solid demand and robust growth in Tesla's energy space. Services and other revenues also surged by 32%. Additionally, Tesla's Cybertruck and Tesla Semi segments should provide increasingly more revenues in 2024 and 2025. Moreover, Tesla's viral and ultra-profitable Model 3/Y segments should provide improved revenue growth in future years as ASPs go up.Tesla Deliveries - By Quarter, YearlyTesla deliveries (Statista.com)If we dig deeper, we see that Tesla's automotive sales revenue was about $18.58 billion in Q3. Once we adjusted for lease accounting, Tesla delivered around 14,706 Model S/X vehicles and approximately 402,311 Model Y/3 cars in the third quarter. If we use an ASP of about $110,000 from the Model S/X segment, we reach nearly $1.6 billion in Model S/X sales. Therefore, the Model 3/Y segment accounted for roughly $17 billion in revenues. This dynamic suggests that Tesla's Model 3/Y segment ASP was around $42,250.This ASP is a decrease over last year's ASP and is less than my (higher-end) $44,000 ASP estimate in Tesla Q3 projections. However, we should see Tesla ASPs increasing as the economic landscape improves, the Fed adopts a more accessible monetary stance, and cheaper financing options become widely available. Despite the challenging macroeconomic atmosphere, Tesla's gross margin was 18% last quarter. Tesla's GAAP net income margin was 8%.While we see some temporary margin compression, Tesla's margins remain healthy. Additionally, margin compression occurred due to price cuts, inflation, higher R&D spending, and other transitory factors. As economic conditions normalize, margins and profitability should improve in future years and quarters.The Bottom Line: Buy The Drop In TeslaWe get few compelling opportunities to buy drops in Tesla. Like all companies, Tesla has moments of imperfection and goes through challenging periods. Tesla is going through a transitory margin compression phase, but there is no reason to panic. Tesla's stock could go marginally lower from here, yet the downside risk is likely minimal.Tesla 5-Year ChartTSLA (StockCharts.com)Tesla's stock appreciated considerably. It also fell nose-first from its $420 top. However, the $100 bear market bottom may have been a generational buy. Therefore, we should not see Tesla's stock back near par again. However, we could see a more significant pullback to about the $200 level, roughly a 33% giveback from its recent high.Additionally, around $200, Tesla's stock would trade at 28 times $7 in next year's EPS estimates (higher ed EPS estimates go to $8). Despite Tesla's transitory slowdown in earnings growth, it could expand EPS more efficiently due to its dominant market-leading position, economies of scale, and other competitive advantages in future years.Source: The Financial Prophet.Risks to TeslaTesla faces challenges due to increased competition, inflation, margin compression, and a general economic slowdown. These and other risks could negatively impact Tesla's revenue and EPS growth, leading to lower-than-expected profitability. This bearish dynamic (if it plays out) could worsen sentiment, potentially leading to multiple compressions and a lower-than-anticipated stock price in the coming years. Investors should examine these and other risks before investing in Tesla.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":932,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":201410523160600,"gmtCreate":1690199243170,"gmtModify":1690199244488,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"超卖了被札了，补不回来","listText":"超卖了被札了，补不回来","text":"超卖了被札了，补不回来","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/201410523160600","repostId":"2353685149","repostType":2,"repost":{"id":"2353685149","kind":"news","pubTimestamp":1689976069,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2353685149?lang=&edition=full","pubTime":"2023-07-22 05:47","market":"hk","language":"en","title":"Carnival Co. 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5G基带芯片，预计在2023年实现量产。如果这个量产落地，将对高通形成打击与威胁。要知道的2019年，苹果就斥资10亿美元收购英特尔的智能手机调制解调器——即基带芯片业务，为自研的基带芯片奠定基础。自研芯片更有利于提高对硬件设备的控制权，并节省支出，提高自身竞争力的同时，降低对供应链的依赖。在长远的规划中，不会因为技术问题受制于人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":602770898,"gmtCreate":1639087040915,"gmtModify":1639087040915,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"关照资本市场发展多于通膨高涨","listText":"关照资本市场发展多于通膨高涨","text":"关照资本市场发展多于通膨高涨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/602770898","repostId":"2190113614","repostType":2,"repost":{"id":"2190113614","kind":"news","pubTimestamp":1639056513,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2190113614?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-09 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Put)，即美联储愿意为市场下跌设定政策底线，而新的话题可能是“鲍威尔转变”(Powell Pivot)。</p><p>但由于政策的不可预测性和预测往往被证明是不可靠的，随着美联储将再次调整策略，其可能面临着巨大的信誉挑战。</p><p><strong>美联储还可信吗？</strong></p><p>法国外贸银行美洲业务首席经济学家、特朗普任内的国家经济委员会(National Economic Council)负责人Joseph LaVorgna表示:“美联储已经证明，要想对委员会和共识都做出预测是很困难的。用市场术语来说，美联储买高卖低。所以我确实认为未来会出现信誉问题。”</p><p>LaVorgna担心，美联储在几个月来称通胀是“暂时的”之后，现在正在犯高估其持续时间和在不恰当的时间收紧的错误。如果目前的通胀趋势失去动力，明年官员们可能不得不再次做出改变。</p><p>LaVorgna称:“这与2018年12月有可怕的相似之处，美联储说的是一回事，市场说的是另一回事。”他指的是美联储上一次加息周期，那次加息以华尔街有史以来最严重的平安夜抛售结束。</p><p>虽然有传言称，在美联储逐步结束每月的债券购买计划后，明年春天加息迫在眉睫，但美国国债收益率一直非常稳定。债券市场也下调了其5年和10年的通胀预期。交易员们已经将加息的预期提前，预计在2022年加息两到三次或0.75个百分点。股市在11月份下跌，不过主要是由于对疫情的担忧;美联储的政策变化似乎并没有给太多投资者带来困扰。</p><p>另一方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/MCO\">穆迪</a>分析公司首席经济学家Mark Zandi在谈到美联储的一系列调整时表示：“我认为这增加了他们的可信度。世界在跟着他们转变。”</p><p><span>与格林斯潘(Alan Greenspan)领导下的美联储总是让市场猜测它在做什么不同，而鲍威尔领导下的美联储则是超级透明的，以寻求将其旨在支持金融状况的所有举措都传达出去，不管这些举措有将催生多少泡沫。</span></p><p>鲍威尔能够引导预期，更快地采取行动，结束疫情时期极度宽松的货币政策立场。上周，他以一种经济外交的方式表示，现在是时候放弃用“暂时”描述通胀了。甚至一些较为鸽派的美联储成员，也承认现在是踩刹车的时候了。</p><p>Zandi称:“疫情完全颠覆了一切，一次又一次地打乱了计划。考虑到目前的形势，如果投资者此时没有考虑到更大的不确定性，那将令人震惊。投资者似乎只有一个想法，那就是买进。”</p><p>事实上，Zandi认为，考虑到股市估值如此之高，政策不那么明确可能是一件好事。Zandi表示：\"如果要我批评的话，我认为美联储有点过于关注投资者的想法。他们在跟随市场、数据。我认为他们必须领先一点。”</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>变化莫测的美联储，信誉堪忧</title>\n<style 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Pivot)。但由于政策的不可预测性和预测往往被证明是不可靠的，随着美联储将再次调整策略，其可能面临着巨大的信誉挑战。美联储还可信吗？法国外贸银行美洲业务首席经济学家、特朗普任内的国家经济委员会(National Economic Council)负责人Joseph LaVorgna表示:“美联储已经证明，要想对委员会和共识都做出预测是很困难的。用市场术语来说，美联储买高卖低。所以我确实认为未来会出现信誉问题。”LaVorgna担心，美联储在几个月来称通胀是“暂时的”之后，现在正在犯高估其持续时间和在不恰当的时间收紧的错误。如果目前的通胀趋势失去动力，明年官员们可能不得不再次做出改变。LaVorgna称:“这与2018年12月有可怕的相似之处，美联储说的是一回事，市场说的是另一回事。”他指的是美联储上一次加息周期，那次加息以华尔街有史以来最严重的平安夜抛售结束。虽然有传言称，在美联储逐步结束每月的债券购买计划后，明年春天加息迫在眉睫，但美国国债收益率一直非常稳定。债券市场也下调了其5年和10年的通胀预期。交易员们已经将加息的预期提前，预计在2022年加息两到三次或0.75个百分点。股市在11月份下跌，不过主要是由于对疫情的担忧;美联储的政策变化似乎并没有给太多投资者带来困扰。另一方面，穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi在谈到美联储的一系列调整时表示：“我认为这增加了他们的可信度。世界在跟着他们转变。”与格林斯潘(Alan Greenspan)领导下的美联储总是让市场猜测它在做什么不同，而鲍威尔领导下的美联储则是超级透明的，以寻求将其旨在支持金融状况的所有举措都传达出去，不管这些举措有将催生多少泡沫。鲍威尔能够引导预期，更快地采取行动，结束疫情时期极度宽松的货币政策立场。上周，他以一种经济外交的方式表示，现在是时候放弃用“暂时”描述通胀了。甚至一些较为鸽派的美联储成员，也承认现在是踩刹车的时候了。Zandi称:“疫情完全颠覆了一切，一次又一次地打乱了计划。考虑到目前的形势，如果投资者此时没有考虑到更大的不确定性，那将令人震惊。投资者似乎只有一个想法，那就是买进。”事实上，Zandi认为，考虑到股市估值如此之高，政策不那么明确可能是一件好事。Zandi表示：\"如果要我批评的话，我认为美联储有点过于关注投资者的想法。他们在跟随市场、数据。我认为他们必须领先一点。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1611,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871001209,"gmtCreate":1636990606199,"gmtModify":1636990606199,"author":{"id":"3497006675108652","authorId":"3497006675108652","name":"enjoylife168","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e6aa6e5e2392f958e0b4f4c6bac84d1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3497006675108652","authorIdStr":"3497006675108652"},"themes":[],"htmlText":"竞争对手Rivian 已上市，当然要套现应战","listText":"竞争对手Rivian 已上市，当然要套现应战","text":"竞争对手Rivian 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