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2020-05-07

蔚来不是未来，所以没有未来

告别“理想国”，李斌和蔚来走进现实

2019-12-26

就怕牛氓有文化，服，这篇文章

大摩唱反调？潮水退去后，特斯拉股价料跌逾41%

2020-05-19

确实应该做空下了，北上广新公司，刷单不是一般的重，该杀杀这股风了。

2020-05-18

必须的，瓶子。

农夫山泉卖的原来是瓶子

2020-05-07

A股会涨了

央行：取消境外机构投资者额度限制，推动金融市场开放

2020-05-01

如果他们是苍蝇呢？

抱歉，原内容已删除

2020-04-28

这么重的玩法，能玩十五年？

海底捞宣布启动接班人计划：创始人张勇计划15年内退休

2020-04-26

渣男真得不能要！

李国庆发告全体员工书：本人全面接管公司

2020-04-26

拼多多走不远，3年、5年或者2年

解读拼多多黄峥，那封充满哲学和诗意的股东信

2020-04-26

只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒

蘑菇街衰于摇摆

2020-04-10

把份量弄得更少点撒

抱歉，原内容已删除

2020-04-10

谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花

抱歉，原内容已删除

2020-04-10

谁见过拿着斧头去社交的，打柴去吗？

抱歉，原内容已删除

2020-04-10

乌合之众！

完整梳理：历史性减产，为何变成一场“油市惨案”

2020-03-27

别又把自己洗了哦！

融创中国董事长孙宏斌：今年是房地产行业的洗盘年

2020-03-03

原来是bi du 是说咋没有民生观啰

百度，除了利润都是浮云

2020-02-01

需要这样子，市场才能更好

浑水89页报告2.5万张小票做空瑞幸：指其销量夸大超七成

2020-01-10

开始以为是经济，原来是小说啊

2020年第一只黑天鹅飞走了

2020-01-10

是的，无人！

瑞幸杀入“无人区” ，星巴克已不是对手？

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19:50","market":"us","language":"zh","title":"告别“理想国”，李斌和蔚来走进现实","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1105777851","media":"36氪","summary":"世界不仅不会按你的期望一路运转，也许还会再甩来几只黑天鹅。","content":"<p><span>文&nbsp;|&nbsp;李勤</span></p>\n<p>三次“10亿美元”，三种境遇。</p>\n<p><span>距离春节只剩三天，经历没有间歇的一整天工作后，李斌跟36氪采访完毕时已近凌晨。当晚，上海下起一场大雨，但他还是要赶高铁去合肥谈融资。</span></p>\n<p>“没有一天不是在凌晨一点以后睡觉，没有一天不是在紧张压力中度过。”三个月后的4月29日，蔚来终于在合肥签约，承诺入驻合肥经济开发区，它得到的则是合肥建投等投资的70亿元人民币（约10亿美元）。签约当天，蔚来产业规划负责人吴洁在朋友圈如此描述与合肥谈判的这段日子。“杀不死我们的，只会让我们更坚强！”</p>\n<p>压力何止这两三个月。李斌在为蔚来募资一事上，已经上下求索一年有余。2019年3月，蔚来上市限售期结束，股价距高点跌去8成，实难在美股市场做股权融资，而蔚来本身还在大量亏损和吃钱。</p>\n<p>于是，李斌调头遍访北京亦庄国投、湖州吴兴区、长沙、西安甚至青岛等各地政府，寻求政府融资，但只拿到两份框架协议，其中与北京亦庄国投的合作无疾而终，湖州吴兴区以“评估后风险过高，已停止（与蔚来）洽谈”回应。压力不断累积下，才有了合肥融资项目的不眠不休。</p>\n<p>但就在三年前，李斌和蔚来汽车还是资本市场的宠儿，是中国新造车公司中最大的募资赢家。它上市前在一级市场总计募得24亿美元，这还是拒绝了许多钱后的结果：一位蔚来高管对36氪说，在2017年的D轮融资中，资本机构认购了20亿美元投资额，但李斌权衡之后，只拿了10亿美元。</p>\n<p>曾有意投资蔚来的资方人士告诉36氪，当时如果跟蔚来管理层没有关系，几乎拿不到份额，如果通过第三方机构，则需要支付高达8%的FA费用，“也就是说想投资蔚来1亿元，多付800万元。”</p>\n<p>就连一向很少为被投项目站台的高瓴资本CEO张磊，也差一点出面给蔚来背书。多位参与接待的蔚来员工回忆，2017年底的NIO Day上，张磊已到现场，并计划登台发言。因接待人员带错通道，加上李斌演讲超时，张磊的上台环节被取消，他还为此生了气。</p>\n<p>但待到上市，美股市场对蔚来的反应大大出乎李斌意料。</p>\n<p>李斌告诉36氪，蔚来路演时美国投资人的态度，跟他8年前带易车网去上市时截然不同。易车网IPO时才几个亿人民币的营收，也只融1亿美金、市值4亿多美元，并不是个大case，但“去每个地方大家都笑脸相迎，都觉得中国的希望之星来了。”</p>\n<p>而蔚来带着“中国版特斯拉”的光环，IPO的目标是融资20亿美金，李斌自认为“是一个非常大的科技公司上市”，但路演时，并没有太多美国投资人感兴趣，“甚至有美国投资人说，中国人都是骗子（非指蔚来）。”最终，上市时蔚来融资额只有原计划的一半：10亿美元。</p>\n<p>世事并未如李斌的理想路径行进。黑天鹅总是不期而至。</p>\n<p>一位参与蔚来IPO的知情人士向36氪透露，蔚来2018年5月提交IPO文件时，市场还一片大好，到手的TS（投资意向函）有19.8亿美金，但是到8月份，贸易战开打，中国车市也首次出现下行，“大量投行撤走TS，9月上市时蔚来只能以6.25美元的地板价发行。”</p>\n<p>李斌认为这种外部环境变化，导致蔚来境况陡然转变。此后蔚来股价一路走平，并在解禁期后遭到机构股东的抛售，股价一路掉到最低接近1美元。这导致它很难在股票市场上获得融资，才有了李斌过去一年多踏遍中国各地政府找钱的奔波，甚至接连引发广汽、吉利、上汽等车企的洽购绯闻。</p>\n<p>股票市场现实、残酷，但也非常公平：它不会辜负那些真实的好业绩。当特斯拉今年初发布振奋人心的四季度财报，证明自己能挣钱后，股价陡然从低谷时的200美元区间冲到最高969美元。</p>\n<p>与其抱怨黑天鹅，不如退而努力拯救自己。</p>\n<p><span>李斌的“理想国”</span><br></p>\n<p><span>纽北跑道赛车、自研三电系统和自动驾驶、搭建全球化团队……曾几一度，蔚来在复刻特斯拉之路上每一步都光鲜耀眼。</span></p>\n<p>“2014年到2015年，几乎所有大型美元基金都认为新能源车的风口来了，portfolio（投资组合）里需要一个项目，李斌和蔚来正好出现。”蔚来投资人陈哲说。</p>\n<p><b>“中国的大型美元基金都有TMT后遗症，在互联网领域赚多了快钱，在汽车行业也要找中国的特斯拉。”</b>一位理想汽车投资人也告诉36氪，“蔚来、小鹏是最符合他们预期的标的，理想汽车一开始做低速小车、后来做增程电动，去找哪家美元大基金，都不受待见。”而蔚来的豪华创始阵容里则站着马化腾、刘强东、雷军、张磊等互联网和资本界大佬。</p>\n<p>但李斌其实认为蔚来的终局不是复刻特斯拉，而是做一家“用户企业”。“特斯拉是以智能技术出发，但我更愿意思考和用户交互的方式，怎么重新定义企业的价值。”李斌对36氪解释说，这是他认为蔚来的独特价值和竞争力所在。</p>\n<p>“蔚来不是一个车企，可以把它理解成一个生活社区或者俱乐部。车主50万元不是买了辆车，而是买了张进入这个俱乐部的门票。”蔚来服务线上的离职高管王岩向36氪描述了他对蔚来的理解。</p>\n<p>在蔚来的“用户企业”理念中，服务是最为核心的抓手，蔚来也做到了“汽车界海底捞”的口碑。它独创性地推出一键加电、能量无忧和服务无忧等服务产品，同时用NIO App、NIO Life和积分体系等构建了用户社区。</p>\n<p>“用户买了这些服务，他啥都不用管了，你就得提供给他。”王岩告诉36氪，新疆、西藏这些西部偏远地区和一二线城市的服务标准很难做到一样，一二线城市要求用户下单，服务人员半小时内到达，下沉城市达不到这个要求，但也要对标社会基础设施，“这个标准是参照救护车、消防车，它们能到的地方，蔚来就能到。”</p>\n<p>蔚来的组织架构和研发体系中，也都有用户理念的渗透。蔚来有一个特殊的岗位叫体验经理，工作是确保产品贯穿用户触点，在汇报线上，体验经理团队下辖产品开发团队，可直接向产品委员会汇报，而产品委员会的负责人正是李斌。</p>\n<p>“像服务无忧和能量无忧这两个产品都是李斌自己设计的，开会时他提出想法，不到两个小时的会开完，就能拍板去做。”一位蔚来员工告诉36氪，服务无忧中包含了车险，有大量合规性工作要攻克。</p>\n<p>车展上，李斌自己可以连续站台7天接待用户。2018年端午节后，蔚来首批ES8试制车下线，一众高管打算开着ES8连夜从合肥工厂回到上海，李斌专门避开了规划好的返程路线，来检测服务体系是否到位。</p>\n<p>郁峰告诉36氪，李斌喜欢熬夜、晚起，他通常起床后洗澡，很多新想法就是在洗澡时候产生的，比如成立蔚来用户信托。蔚来在纽交所上市，李斌拿出个人的5000万股股份成立用户信托，由车主用户决定分配这些股份的经济收益，这被视为蔚来用户企业的标志之一。</p>\n<p>一位业内人士透露，同是头部新造车公司掌舵人，何小鹏和李想都在特斯拉股票上赚了不少钱，而李斌几乎不炒股，只买过小米的股票，也因此和雷军在对彼此公司的投资中都亏了一笔，“李斌更痴迷于实现自己的创业想法。”</p>\n<p>为了让这套用户企业理念和服务体系快速落地成型，蔚来在2019年之前并未做太多财务控制。</p>\n<p>“服务无忧和能量无忧两个产品早期制定的价格要高很多，但是李斌看了以后，要求把固定成本的摊销周期拉长，主要算运营成本，所以最后是以亏钱方式来做。”一位蔚来员工告诉36氪。2020年初，李斌也公开表示，“不算人力成本、移动服务车的投入下，单独一个服务无忧的用户全年亏损4000多块。”</p>\n<p>在产品研发策略上，蔚来也强烈偏向用户。“蔚来主打的是C端的产品体验，我们做研发几乎不考虑BOM（物料清单）成本。”一位蔚来离职高管告诉36氪。</p>\n<p>李想曾参与蔚来的创建，其在早期的产品定义中建议李斌，Nappa真皮成本很高，在接触面上用就可以，但李斌坚持做了全车覆盖（官方数据：蔚来ES8全车Nappa皮净使用面积15.56平方米）。</p>\n<p>“蔚来ES6的起售价35.8万元，但BOM（物料清单）成本接近30万，而同价位区间的奥迪Q5L只有12万，你怎么赚钱？“一位蔚来早期投资人透露。</p>\n<p>“特斯拉配置的车载闪存不到100G，蔚来有人提议二代平台配置1TB（1024GB），对于车规级的存储来说，每辆车成本就相差几百美金。”一位蔚来员工向36氪评价，“蔚来的研发策略是最佳性能，不是最具竞争力。”</p>\n<p>但在研发和服务上的大举投入的确收到了效果。蔚来不仅卖出了豪华车的价位，而且它2019年交付车辆超过2万台，距离特斯拉的4万多台在华销量，并不遥远。</p>\n<p><b>早期高歌猛进之时，李斌曾在内部高层会议上放出豪言，“要让BBA变成NBA。”BBA是奔驰、宝马、奥迪缩写，N代表蔚来的英文名NIO。</b></p>\n<p>蔚来的快速崛起也的确引发BBA的警觉。多位蔚来员工讲述，2019年6月底，蔚来因电池起火事件发起4803辆ES8召回，但最后发现有几台车找不到，蔚来通过购买记录追溯，发现这些车被BBA运到了德国，用于做深度测试。</p>\n<p>在公司管理上，李斌也有自己的“理想”模型。</p>\n<p>“蔚来是没有KPI考核的，HR招人打的招牌就是‘我们是一家没有KPI的公司’。”王岩告诉36氪，“但一些传统汽车过来的负责人觉得不行，私下给自己部门下了运营指标。”</p>\n<p>连蔚来NIO House中的fellow（蔚来汽车销售人员）也不需要背卖车指标，主要任务是和用户做朋友，维护好用户关系，依靠口碑带动销量。在2018年早些时候，蔚来招聘的fellow很多是来自苹果、星巴克等服务业，不一定具备汽车销售经验。（但后来证明，没有销售经验会吃亏。）</p>\n<p>在蔚来，李斌直接负责两个业务，一个是产品，另一个是蔚来的价值观。蔚来的四个价值观是真诚、关爱、远见和行动，公司不设KPI，对员工的考评围绕价值观进行，每个考核周期内，蔚来员工要选10个跟自己邮件往来比较密切的同事，对价值观评分。</p>\n<p>“李斌希望蔚来成为一家价值观驱动的公司”，在蔚来员工眼中，李斌自己也做到了身体力行。</p>\n<p>蔚来总裁秦力洪向36氪评价李斌，“以李斌为主，我们在塑造这个公司，李斌和蔚来是互相离不开的关系，没有他就不会是今天的蔚来，就财务表现而言，谁都能来做CEO，但性格层面（李斌对公司）的影响非常大。”</p>\n<p><span>“好人”李斌</span><br></p>\n<p><span>“人好”是36氪采访中，蔚来在职、离职员工对李斌的一个共同评价。</span></p>\n<p>早期蔚来员工出差打车没有审批，都是实报实销，一位蔚来员工说，“斌哥（蔚来员工对李斌称呼）觉得要相信人性好的一面，不要因为少数人可能钻空子，去限制整体的效率。”</p>\n<p>同是新造车行业的领军人物，李斌和李想有着截然不同的管理风格。“在理想汽车，谁做错了事，李想是可以直接开骂的，但李斌是个好人形象，基本都是点到为止。”一位熟悉李想和李斌的知情人士向36氪评价。</p>\n<p>而在北美团队的策略上，李斌也似乎受到“好人”人设的牵绊。</p>\n<p>蔚来美国团队就主要负责智能化技术的研发，有旧金山和硅谷两个办事处。2015年底，前思科CTO伍丝丽（Padmasree Warrior）加盟，担任蔚来美国CEO兼首席发展官。伍丝丽在硅谷有着光辉履历，曾担任前摩托罗拉首席技术官、前思科首席技术官，同时还曾担任微软等多家公司的董事。</p>\n<p>但多位蔚来高管向36氪评价，伍丝丽喜欢花费时间来经营媒体和社会关系，对工程和研发体系的管理能力让人存疑，“她甚至不知道一个工程师该有的budget（预算）。”</p>\n<p>伍丝丽治下的蔚来美国团队迅速扩张，2018年底其离职前，蔚来美国团队达到690多人。36氪从蔚来北美员工处了解，硅谷工程师的薪酬高出国内2-3倍，平均年薪可以达到20万美元，仅当时蔚来美国CEO伍丝丽的年薪就有150万美元。这样一支海外团队，无疑成为巨大的支出项。</p>\n<p>更严重的是，中美团队跨地域和文化的办公方式，也让蔚来中国总部对美国团队的调度失控。2017年，伍丝丽带领下的蔚来美国团队筹划独立发展，其不光考虑独立融资，还试图单独造一款车出来，甚至有了一个印度名字，“SAHA”。</p>\n<p>接近蔚来北美高层的知情人士向36氪回忆，当时李斌也希望美国公司能独立去撬动更多资源，但他的意思有点含蓄，“李斌只是说，允许美国公司可以独立融资，却没想到，伍丝丽执行下来是把资源也都攒在了自己手里，用在融资项目上。”</p>\n<p>伊万是从蔚来离职的一位高级技术员工，其也向36氪表示，“2017年中，美国团队停下绝大多数蔚来首款车ES8上的工作，只做跟美国独立相关的事情，甚至还想把技术权限都集中到美国，向中国总部收钱。”</p>\n<p>2018年初，李斌在多位高管建言下，决定辞退伍丝丽，但后者稍作妥协，就不了了之。“当时李斌来了以后，伍丝丽在开会时头一次亲自做了PPT。”一位蔚来北美员工说。直到2018年11月，蔚来ES8批量交付之后，软件问题频发，李斌才再赴硅谷，劝退了伍丝丽。</p>\n<p>伍丝丽走后，李斌也曾有机会及时收缩美国团队。2018年底，蔚来软件发展副总裁庄莉向李斌提议，保留北美的自动驾驶核心团队，其他业务可以平移回国内。</p>\n<p>“当时李斌接受了这个建议，春节后去了趟美国。”伊万说，“但是不知道在美国发生了什么，从国内来看，是什么都没有发生。”</p>\n<p>直到2019年第二季度，蔚来才开始动刀削减北美团队。先是关停旧金山办公室，又接连2波对硅谷办公室裁员。2019年11月，蔚来和Mobileye合作开发L4自动驾驶后，又大举裁掉141名自动驾驶团队成员，只保留硬件和系统架构人员。相比年初的640人，蔚来美国团队共裁员273人，比例达42%。</p>\n<p>“历史重来一遍特别简单，在那儿（北美）招300人，全力以赴，少花一半钱，效率提高50%。”李斌在接受《汽车商业评论》采访时有过这样的反思。</p>\n<p>“人好”常被认为是李斌决策不够及时的一个原因。“蔚来的FE车队可以在2016年拿到冠军之后就卖掉，等到2019年去卖，已经亏损上亿美元。”郁峰说。2019年8月，有消息称，上海力盛赛车文化股份有限公司将收购蔚来FE车队，蔚来此后也确认了FE车队出售一事。</p>\n<p>对于“好人”的评价，李斌并不认同。</p>\n<p>“说好人是不是骂人？”李斌回应36氪说，易车网时代，他融了几千万美元购入了一系列围绕车的杂志电台报纸，但后来自己发现传统媒体增速太慢，又把这些媒体尽数分拆售卖，“只花了5个月”。“好不好人先不说，我们先要对人真诚，要先照顾到别人的感受。这不代表我们不去做决定、不能做决定。”</p>\n<p>郁峰说，蔚来内部高层会议上，有人揶揄李斌是好人，李斌很郁闷，他认为这是对自己管理能力的否定。</p>\n<p><span>至暗时刻</span></p>\n<p>“两个月时间内，要么解决钱的问题，要么把费用控制下来。”</p>\n<p>这是腾讯在被投公司董事会上少有的严厉时刻。在中国创投圈，腾讯以温和风格著称，号称要“把半条命交给合作伙伴”。但是多位接近李斌和腾讯高层的知情人士告诉36氪，去年四季度的蔚来高层会议上，腾讯的投资人代表向蔚来管理层发出了“限时令”。腾讯是蔚来第二大股东，持有蔚来所有B类股票（每股有4票投票权），投票权仅次于创始人李斌。</p>\n<p>针对此事，李斌向36氪回应称，自己并不需要股东给压力来做决策，“有些事情他们（股东）当然会提醒你，但还是需要你来做这个决策。”李斌说，他并不缺乏危机意识，美股上市回来，他就在内部提醒，“现在到了最危险的时候，因为飞机起飞以后最危险。”</p>\n<p>腾讯参与的这次高层会议后不到1个月，蔚来财务线上的两员大将CFO谢东莹和财务副总裁汪冬宁，相继提交辞呈。半个多月的空窗期后，中金公司首席汽车分析师奉玮接任蔚来CFO。腾讯是中金公司第二大股东。</p>\n<p>这起事件的直接起因是蔚来去年二季度的惨淡财报。2019年9月底蔚来披露第二季度财报，总营收为15.086亿元，环比下滑7.5%；净亏损32.86亿元，环比扩大25.2%。</p>\n<p>雪上加霜的是，蔚来又拒绝与资本市场沟通，取消了当天的财报电话会，导致股价在此后6个交易日连续下跌，较发行价跌去79%。</p>\n<p>陈哲是蔚来汽车的投资方，他告诉36氪，不光是腾讯这样的核心股东，C、D轮进来的小投资方都坐不住了，也向李斌施压。</p>\n<p>“从2019年初，腾讯就多次在会议上建议李斌减员，将人员最终控制在5000人左右。”陈哲说，但李斌作为连续创业者，韧性很强，他曾经把易车网从破产边缘救回来，对于蔚来的大幅减员也一直没有松口。</p>\n<p>直到2019年8月底，蔚来汽车才首次宣布大规模裁员，将在9月底缩减1200个工作岗位，调整后保持员工数7500人左右。但在财报中，蔚来微调了人员缩减计划，宣布在9月底人员规模将缩减至7800人左右。7500人和7800人的差距虽然不大，但据陈哲的说法，正是此举激怒了腾讯。</p>\n<p>在蔚来二季度32.86亿元的亏损中，有27亿元是包含了人员成本的服务、研发等日常运营开支。没有毛利，费用支出却持续增加，这对股东情绪显然是个挑战。</p>\n<p>但站在蔚来管理层的立场，减员是一项需要匹配业务调整的系统工程。</p>\n<p>“不少资深分析师也问我们，你为啥不一次裁员到位，但那样的话，我得在年初就把最终的架构搭出来，我们承认没有这个能力，很多东西就是一边做一边发现新情况，一边调整。”蔚来总裁秦力洪向36氪表示。</p>\n<p>但股票市场非常现实。2019年3月，蔚来股票解禁，大量投资人抛售离场，股价应声下跌，蔚来的融资途径也随之减少。</p>\n<p>“老牌资本市场的效率是很高的，你的业绩表现不好，增发股票的成本就会很高，而且投资人也会看到风险，不轻易认购。”一位长期观察蔚来的香港对冲基金人士告诉36氪，“所以蔚来只能发债，因为债权人的索偿权比股东要大，可以起码保护本金。”</p>\n<p>财务数据低迷也让融资筹码变少。2019年5月28日，蔚来汽车宣布与亦庄国投签订框架协议，蔚来将设立新实体“蔚来中国”，亦庄国投向“蔚来中国”出资100亿元，获取非控股股东权益。但此事再无下文。</p>\n<p>整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债，腾讯两次参与认购1.3亿美元。</p>\n<p>陈哲透露，李斌也同时邀请了高瓴资本和雷军认购，但高瓴仅出资500万美金，雷军婉拒。而监管文件披露，高瓴资本在2019年底将所持蔚来股票清仓，交出第三大机构股东地位。</p>\n<p>9月的这笔2亿美金可转债，腾讯能够认购1亿美金已十分不易。在蔚来投资人陈哲看来，腾讯第二次对蔚来的1亿美金投资，是以私有化易车，获得易车旗下汽车金融公司易鑫集团的控制权为条件。去年9月13日，易车网发布公告称，收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的私有化要约。</p>\n<p>一位接近蔚来高层的知情人士告诉36氪，当时李斌和Martin（腾讯总裁刘炽平）电话沟通对蔚来的投资，蔚来资本的合伙人在等李斌开会，“大家等了近4个小时。”</p>\n<p>“对于腾讯来说，早期的蔚来是一把进入汽车行业的钥匙，现在的蔚来是一个项目，是不是继续支持，也要看具体表现。”陈哲向36氪评价。</p>\n<p>2亿美金中的剩下一半由李斌个人认购。1个月后易车披露的监管文件显示，李斌此次的1亿美元认购资金也是将所持易车股票质押给腾讯所得。加上早期的出资，李斌个人已在蔚来投入超2.5亿美元。</p>\n<p>“不少朋友劝李斌，留点钱弄个家庭信托给两个孩子，但他几乎是All in了。”接近李斌的知情人士郁峰向36氪感叹。</p>\n<p><span>告别“理想国”</span></p>\n<p>去年下半年开始，蔚来在安亭总部的办公楼，竖起了节约用电的提示牌，每天中午会断电1小时。蔚来主管质量、采购、制造的执行副总裁沈峰在采访中告诉36氪，他出去开会都会关掉办公室的灯，这样的例子越来越多。</p>\n<p>很难想象，这家公司曾经花8000万元办了一场发布会，在王府井以每年近亿元租金开了用户中心NIO House。</p>\n<p>但动辄上千平米、配置豪华、落址挑剔的NIO House，蔚来已经停止开设。两年前，蔚来举办首次年度发布会NIO Day，“当天涌进来的订单来自150个地方，把我们吓坏了，”蔚来总裁秦力洪对36氪说。蔚来早期考虑到服务难度，原本计划是“在我们画圈之外的地方，你花钱我都不卖给你，这是有边界去投入，是堡垒战术。”</p>\n<p>但来自150个地方的订单打破了这个计划。“有人想买你不卖，你怎么劝别人不买呢？”李斌说服了内部。2018年初，蔚来的渠道计划从原先设立10个城市公司，增加到21个，其他地区以服务网络覆盖，最低配置是三个人、三辆服务车，但21个城市公司还没开完，就又增加到了46个。按照蔚来的规划，一个城市公司至少要开设一个NIO House。</p>\n<p>渠道快速铺向全国，但销量主力仍然是一二线城市。“销量最多来自最早规划的10个城市，那10个城市占中国所有新能源汽车销量的75%，在蔚来也差不多这个销量。”秦力洪告诉36氪。</p>\n<p>到2018年底，资金压力明显增加，没来得及选址的NIO House就暂停了开业。截至目前，蔚来的NIO House共开设22家。秦力洪告诉36氪，蔚来已经将46个城市公司合并到40个。</p>\n<p>除去店面成本，蔚来的城市公司是直营，集某一地区的汽车销售、交付和服务维保等职能于一体。“渠道一开始扩张，售前、售后和能源服务等各个环节都得配套，队伍一下子就大了。”从蔚来离职的城市公司负责人张弛告诉36氪。2018年初蔚来员工有4000多人，到2018年底，人员已经接近万人，一年时间，人员扩张了一倍多。</p>\n<p>回顾这段人员扩张的这历程，让张弛感到梦幻，他所在的三、四线城市公司，预算人员配置就有100人左右，“动作快的，2018年底基本上能招到60人左右，动作慢的，也能有30人左右。”</p>\n<p>除了配人，还要配备服务车辆，张弛说，当时的扩张节奏之快，让大部分城市公司都没来得及做详细的财务预算，他预估，资源闲置30%是常态。而蔚来2019年多轮裁员，用户运营和服务体系也成为重灾区。</p>\n<p>至于偏爱苹果星巴克的销售人员招聘策略，“到2019年就变了，”蔚来一位离职的用户运营负责人告诉36氪，“蔚来开始主要招有汽车销售经验的人，因为订单不足，需要卖车生存。”</p>\n<p>秦力洪说，蔚来现在把销售前期泛泛交流的接待环节交给外部力量，而把销售环节后期的金融、售后和服务对接等工作安排给蔚来自己的“fellow”，“这样每个店里标配几个自己的fellow，这个格局就能应付过来，现在我们的fellow团队只有400人左右。”</p>\n<p>工厂部分，蔚来也正在缩紧。蔚来坚持自研电机和电池包，这两个零部件都在其控股公司、南京的蔚然动力工厂生产。“光第一年，在新工厂、新设备，需要大量磨合的情况下，蔚然动力就规划了5万台产能，这几乎不可能实现。”一位蔚然动力公司员工向36氪透露。人员规模也是按照这个产能配置，高峰时蔚然动力接近1000人，如今经过几轮减员，已经控制在400人左右。</p>\n<p>好消息是，蔚来的车还在不断出货中。蔚来改用新销售渠道NIO Space来承担销售职能——NIO Space大多在100-200平米，且有一半比例是蔚来与外部合作伙伴合营，合作伙伴承担建店成本，卖车后获得返点——已经开设超过80个NIO Space，秦力洪称，“每个NIO Space过了1个月的养店期，平均每天可以卖出一台车。”</p>\n<p>疫情期间，车市几乎停摆，但蔚来的订单量仍在攀升。今年一季度，在新冠肺炎疫情之下，蔚来也超预期交付3838台。4月份蔚来单月交付已超过3000台，有蔚来合作伙伴和内部员工向36氪透露，全年有望突破3.5万台。李斌曾披露，蔚来新获订单中，老用户推荐的订单比例达到了69%。在销售线索成本不断高涨的汽车行业，这被视为蔚来主打用户运营的成效之一。</p>\n<p>大幅削减费用之余，蔚来更需要向资本市场交出“获得正向毛利”的答卷。2019年第四季度，蔚来销量超过8000台，但由于成本倒挂，车型毛利率依然负6%，这也被行业诟病为“卖一台亏一台”。</p>\n<p>接近宁德时代管理层的知情人士透露，蔚来在疫情期间的交付表现，为电池采购赢得了不少商务谈判资源，“二月份大部分车企都停工，蔚来的装机量在宁德时代从第四上升到第一名，全年采购成本预计能下降超过10个点。”</p>\n<p>“以前两边业务线上的高层一年可能就接触一次，现在双方沟通明显增多，半年不到就见面4-5次。”上述知情人士透露，除了宁德时代，蔚来供应链上的不少采购合同，也计划重新谈判，争取对蔚来更有利的价格。而李斌则在财报会议中预测，今年二季度蔚来将毛利转正。</p>\n<p>但身处其中的人，都在这种大进大退中，经历了各自心情复杂的一年。</p>\n<p>“负面传言大都成了事实。”宁越离职前是蔚来用户中心的一名中层员工，他经历了蔚来从急剧扩张到迅速收缩的整个发展历程。在他看来，2017年甚至2018年以前的每个蔚来人几乎都有一种主人翁的意识，大多数人都能凭借对公司价值观的认可，能做到“埋头苦干，不问所得。”但在接踵而至的坏消息中，“氛围变了”。</p>\n<p>2019年底蔚来遭遇生死危机时，蔚来副总裁朱江在个人社交账号中代表蔚来写下一封饱含深情的公开信《感谢困苦的2019》。到了今年3月，他也宣布将要离职。</p>\n<p>“我相信没有人想真正离开蔚来，都有各种不得已的原因。”张弛说，蔚来从以用户满意度为目标，到突然转向只招做过汽车销售的人，这让不少人被淘汰，比如提出蔚来“涟漪效应”运营理念的用户运营副总裁赵昱晖在2019年5月离职。而张弛自己，在传统汽车行业工作十余年，加入蔚来只有2年，离开蔚来后竟然有一种“一下子融入不了社会的感觉。”</p>\n<p>三年前，当全行业畅谈新造车的未来时，都说2019年将是一场“量产大考”，蔚来则将首当其冲。但这场考验的难度之大、黑天鹅之多，应该出乎所有人意料。</p>\n<p>“一个时代结束了。”2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，仪式结束后回到下榻酒店，李斌忍不住向妻子王屹芝感叹。当时，李斌感叹的是那个“全球化、世界是平的”的时代的结束。但如今，他可能才深刻体会到“时代结束”的真正含义。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://36kr.com/p/697584114579848><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文 | 李勤\n三次“10亿美元”，三种境遇。\n距离春节只剩三天，经历没有间歇的一整天工作后，李斌跟36氪采访完毕时已近凌晨。当晚，上海下起一场大雨，但他还是要赶高铁去合肥谈融资。\n“没有一天不是在凌晨一点以后睡觉，没有一天不是在紧张压力中度过。”三个月后的4月29日，蔚来终于在合肥签约，承诺入驻合肥经济开发区，它得到的则是合肥建投等投资的70亿元人民币（约10亿美元）。签约当天，蔚来产业规划负责人...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/697584114579848\">Web 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Day上，张磊已到现场，并计划登台发言。因接待人员带错通道，加上李斌演讲超时，张磊的上台环节被取消，他还为此生了气。\n但待到上市，美股市场对蔚来的反应大大出乎李斌意料。\n李斌告诉36氪，蔚来路演时美国投资人的态度，跟他8年前带易车网去上市时截然不同。易车网IPO时才几个亿人民币的营收，也只融1亿美金、市值4亿多美元，并不是个大case，但“去每个地方大家都笑脸相迎，都觉得中国的希望之星来了。”\n而蔚来带着“中国版特斯拉”的光环，IPO的目标是融资20亿美金，李斌自认为“是一个非常大的科技公司上市”，但路演时，并没有太多美国投资人感兴趣，“甚至有美国投资人说，中国人都是骗子（非指蔚来）。”最终，上市时蔚来融资额只有原计划的一半：10亿美元。\n世事并未如李斌的理想路径行进。黑天鹅总是不期而至。\n一位参与蔚来IPO的知情人士向36氪透露，蔚来2018年5月提交IPO文件时，市场还一片大好，到手的TS（投资意向函）有19.8亿美金，但是到8月份，贸易战开打，中国车市也首次出现下行，“大量投行撤走TS，9月上市时蔚来只能以6.25美元的地板价发行。”\n李斌认为这种外部环境变化，导致蔚来境况陡然转变。此后蔚来股价一路走平，并在解禁期后遭到机构股东的抛售，股价一路掉到最低接近1美元。这导致它很难在股票市场上获得融资，才有了李斌过去一年多踏遍中国各地政府找钱的奔波，甚至接连引发广汽、吉利、上汽等车企的洽购绯闻。\n股票市场现实、残酷，但也非常公平：它不会辜负那些真实的好业绩。当特斯拉今年初发布振奋人心的四季度财报，证明自己能挣钱后，股价陡然从低谷时的200美元区间冲到最高969美元。\n与其抱怨黑天鹅，不如退而努力拯救自己。\n李斌的“理想国”\n纽北跑道赛车、自研三电系统和自动驾驶、搭建全球化团队……曾几一度，蔚来在复刻特斯拉之路上每一步都光鲜耀眼。\n“2014年到2015年，几乎所有大型美元基金都认为新能源车的风口来了，portfolio（投资组合）里需要一个项目，李斌和蔚来正好出现。”蔚来投资人陈哲说。\n“中国的大型美元基金都有TMT后遗症，在互联网领域赚多了快钱，在汽车行业也要找中国的特斯拉。”一位理想汽车投资人也告诉36氪，“蔚来、小鹏是最符合他们预期的标的，理想汽车一开始做低速小车、后来做增程电动，去找哪家美元大基金，都不受待见。”而蔚来的豪华创始阵容里则站着马化腾、刘强东、雷军、张磊等互联网和资本界大佬。\n但李斌其实认为蔚来的终局不是复刻特斯拉，而是做一家“用户企业”。“特斯拉是以智能技术出发，但我更愿意思考和用户交互的方式，怎么重新定义企业的价值。”李斌对36氪解释说，这是他认为蔚来的独特价值和竞争力所在。\n“蔚来不是一个车企，可以把它理解成一个生活社区或者俱乐部。车主50万元不是买了辆车，而是买了张进入这个俱乐部的门票。”蔚来服务线上的离职高管王岩向36氪描述了他对蔚来的理解。\n在蔚来的“用户企业”理念中，服务是最为核心的抓手，蔚来也做到了“汽车界海底捞”的口碑。它独创性地推出一键加电、能量无忧和服务无忧等服务产品，同时用NIO App、NIO Life和积分体系等构建了用户社区。\n“用户买了这些服务，他啥都不用管了，你就得提供给他。”王岩告诉36氪，新疆、西藏这些西部偏远地区和一二线城市的服务标准很难做到一样，一二线城市要求用户下单，服务人员半小时内到达，下沉城市达不到这个要求，但也要对标社会基础设施，“这个标准是参照救护车、消防车，它们能到的地方，蔚来就能到。”\n蔚来的组织架构和研发体系中，也都有用户理念的渗透。蔚来有一个特殊的岗位叫体验经理，工作是确保产品贯穿用户触点，在汇报线上，体验经理团队下辖产品开发团队，可直接向产品委员会汇报，而产品委员会的负责人正是李斌。\n“像服务无忧和能量无忧这两个产品都是李斌自己设计的，开会时他提出想法，不到两个小时的会开完，就能拍板去做。”一位蔚来员工告诉36氪，服务无忧中包含了车险，有大量合规性工作要攻克。\n车展上，李斌自己可以连续站台7天接待用户。2018年端午节后，蔚来首批ES8试制车下线，一众高管打算开着ES8连夜从合肥工厂回到上海，李斌专门避开了规划好的返程路线，来检测服务体系是否到位。\n郁峰告诉36氪，李斌喜欢熬夜、晚起，他通常起床后洗澡，很多新想法就是在洗澡时候产生的，比如成立蔚来用户信托。蔚来在纽交所上市，李斌拿出个人的5000万股股份成立用户信托，由车主用户决定分配这些股份的经济收益，这被视为蔚来用户企业的标志之一。\n一位业内人士透露，同是头部新造车公司掌舵人，何小鹏和李想都在特斯拉股票上赚了不少钱，而李斌几乎不炒股，只买过小米的股票，也因此和雷军在对彼此公司的投资中都亏了一笔，“李斌更痴迷于实现自己的创业想法。”\n为了让这套用户企业理念和服务体系快速落地成型，蔚来在2019年之前并未做太多财务控制。\n“服务无忧和能量无忧两个产品早期制定的价格要高很多，但是李斌看了以后，要求把固定成本的摊销周期拉长，主要算运营成本，所以最后是以亏钱方式来做。”一位蔚来员工告诉36氪。2020年初，李斌也公开表示，“不算人力成本、移动服务车的投入下，单独一个服务无忧的用户全年亏损4000多块。”\n在产品研发策略上，蔚来也强烈偏向用户。“蔚来主打的是C端的产品体验，我们做研发几乎不考虑BOM（物料清单）成本。”一位蔚来离职高管告诉36氪。\n李想曾参与蔚来的创建，其在早期的产品定义中建议李斌，Nappa真皮成本很高，在接触面上用就可以，但李斌坚持做了全车覆盖（官方数据：蔚来ES8全车Nappa皮净使用面积15.56平方米）。\n“蔚来ES6的起售价35.8万元，但BOM（物料清单）成本接近30万，而同价位区间的奥迪Q5L只有12万，你怎么赚钱？“一位蔚来早期投资人透露。\n“特斯拉配置的车载闪存不到100G，蔚来有人提议二代平台配置1TB（1024GB），对于车规级的存储来说，每辆车成本就相差几百美金。”一位蔚来员工向36氪评价，“蔚来的研发策略是最佳性能，不是最具竞争力。”\n但在研发和服务上的大举投入的确收到了效果。蔚来不仅卖出了豪华车的价位，而且它2019年交付车辆超过2万台，距离特斯拉的4万多台在华销量，并不遥远。\n早期高歌猛进之时，李斌曾在内部高层会议上放出豪言，“要让BBA变成NBA。”BBA是奔驰、宝马、奥迪缩写，N代表蔚来的英文名NIO。\n蔚来的快速崛起也的确引发BBA的警觉。多位蔚来员工讲述，2019年6月底，蔚来因电池起火事件发起4803辆ES8召回，但最后发现有几台车找不到，蔚来通过购买记录追溯，发现这些车被BBA运到了德国，用于做深度测试。\n在公司管理上，李斌也有自己的“理想”模型。\n“蔚来是没有KPI考核的，HR招人打的招牌就是‘我们是一家没有KPI的公司’。”王岩告诉36氪，“但一些传统汽车过来的负责人觉得不行，私下给自己部门下了运营指标。”\n连蔚来NIO House中的fellow（蔚来汽车销售人员）也不需要背卖车指标，主要任务是和用户做朋友，维护好用户关系，依靠口碑带动销量。在2018年早些时候，蔚来招聘的fellow很多是来自苹果、星巴克等服务业，不一定具备汽车销售经验。（但后来证明，没有销售经验会吃亏。）\n在蔚来，李斌直接负责两个业务，一个是产品，另一个是蔚来的价值观。蔚来的四个价值观是真诚、关爱、远见和行动，公司不设KPI，对员工的考评围绕价值观进行，每个考核周期内，蔚来员工要选10个跟自己邮件往来比较密切的同事，对价值观评分。\n“李斌希望蔚来成为一家价值观驱动的公司”，在蔚来员工眼中，李斌自己也做到了身体力行。\n蔚来总裁秦力洪向36氪评价李斌，“以李斌为主，我们在塑造这个公司，李斌和蔚来是互相离不开的关系，没有他就不会是今天的蔚来，就财务表现而言，谁都能来做CEO，但性格层面（李斌对公司）的影响非常大。”\n“好人”李斌\n“人好”是36氪采访中，蔚来在职、离职员工对李斌的一个共同评价。\n早期蔚来员工出差打车没有审批，都是实报实销，一位蔚来员工说，“斌哥（蔚来员工对李斌称呼）觉得要相信人性好的一面，不要因为少数人可能钻空子，去限制整体的效率。”\n同是新造车行业的领军人物，李斌和李想有着截然不同的管理风格。“在理想汽车，谁做错了事，李想是可以直接开骂的，但李斌是个好人形象，基本都是点到为止。”一位熟悉李想和李斌的知情人士向36氪评价。\n而在北美团队的策略上，李斌也似乎受到“好人”人设的牵绊。\n蔚来美国团队就主要负责智能化技术的研发，有旧金山和硅谷两个办事处。2015年底，前思科CTO伍丝丽（Padmasree Warrior）加盟，担任蔚来美国CEO兼首席发展官。伍丝丽在硅谷有着光辉履历，曾担任前摩托罗拉首席技术官、前思科首席技术官，同时还曾担任微软等多家公司的董事。\n但多位蔚来高管向36氪评价，伍丝丽喜欢花费时间来经营媒体和社会关系，对工程和研发体系的管理能力让人存疑，“她甚至不知道一个工程师该有的budget（预算）。”\n伍丝丽治下的蔚来美国团队迅速扩张，2018年底其离职前，蔚来美国团队达到690多人。36氪从蔚来北美员工处了解，硅谷工程师的薪酬高出国内2-3倍，平均年薪可以达到20万美元，仅当时蔚来美国CEO伍丝丽的年薪就有150万美元。这样一支海外团队，无疑成为巨大的支出项。\n更严重的是，中美团队跨地域和文化的办公方式，也让蔚来中国总部对美国团队的调度失控。2017年，伍丝丽带领下的蔚来美国团队筹划独立发展，其不光考虑独立融资，还试图单独造一款车出来，甚至有了一个印度名字，“SAHA”。\n接近蔚来北美高层的知情人士向36氪回忆，当时李斌也希望美国公司能独立去撬动更多资源，但他的意思有点含蓄，“李斌只是说，允许美国公司可以独立融资，却没想到，伍丝丽执行下来是把资源也都攒在了自己手里，用在融资项目上。”\n伊万是从蔚来离职的一位高级技术员工，其也向36氪表示，“2017年中，美国团队停下绝大多数蔚来首款车ES8上的工作，只做跟美国独立相关的事情，甚至还想把技术权限都集中到美国，向中国总部收钱。”\n2018年初，李斌在多位高管建言下，决定辞退伍丝丽，但后者稍作妥协，就不了了之。“当时李斌来了以后，伍丝丽在开会时头一次亲自做了PPT。”一位蔚来北美员工说。直到2018年11月，蔚来ES8批量交付之后，软件问题频发，李斌才再赴硅谷，劝退了伍丝丽。\n伍丝丽走后，李斌也曾有机会及时收缩美国团队。2018年底，蔚来软件发展副总裁庄莉向李斌提议，保留北美的自动驾驶核心团队，其他业务可以平移回国内。\n“当时李斌接受了这个建议，春节后去了趟美国。”伊万说，“但是不知道在美国发生了什么，从国内来看，是什么都没有发生。”\n直到2019年第二季度，蔚来才开始动刀削减北美团队。先是关停旧金山办公室，又接连2波对硅谷办公室裁员。2019年11月，蔚来和Mobileye合作开发L4自动驾驶后，又大举裁掉141名自动驾驶团队成员，只保留硬件和系统架构人员。相比年初的640人，蔚来美国团队共裁员273人，比例达42%。\n“历史重来一遍特别简单，在那儿（北美）招300人，全力以赴，少花一半钱，效率提高50%。”李斌在接受《汽车商业评论》采访时有过这样的反思。\n“人好”常被认为是李斌决策不够及时的一个原因。“蔚来的FE车队可以在2016年拿到冠军之后就卖掉，等到2019年去卖，已经亏损上亿美元。”郁峰说。2019年8月，有消息称，上海力盛赛车文化股份有限公司将收购蔚来FE车队，蔚来此后也确认了FE车队出售一事。\n对于“好人”的评价，李斌并不认同。\n“说好人是不是骂人？”李斌回应36氪说，易车网时代，他融了几千万美元购入了一系列围绕车的杂志电台报纸，但后来自己发现传统媒体增速太慢，又把这些媒体尽数分拆售卖，“只花了5个月”。“好不好人先不说，我们先要对人真诚，要先照顾到别人的感受。这不代表我们不去做决定、不能做决定。”\n郁峰说，蔚来内部高层会议上，有人揶揄李斌是好人，李斌很郁闷，他认为这是对自己管理能力的否定。\n至暗时刻\n“两个月时间内，要么解决钱的问题，要么把费用控制下来。”\n这是腾讯在被投公司董事会上少有的严厉时刻。在中国创投圈，腾讯以温和风格著称，号称要“把半条命交给合作伙伴”。但是多位接近李斌和腾讯高层的知情人士告诉36氪，去年四季度的蔚来高层会议上，腾讯的投资人代表向蔚来管理层发出了“限时令”。腾讯是蔚来第二大股东，持有蔚来所有B类股票（每股有4票投票权），投票权仅次于创始人李斌。\n针对此事，李斌向36氪回应称，自己并不需要股东给压力来做决策，“有些事情他们（股东）当然会提醒你，但还是需要你来做这个决策。”李斌说，他并不缺乏危机意识，美股上市回来，他就在内部提醒，“现在到了最危险的时候，因为飞机起飞以后最危险。”\n腾讯参与的这次高层会议后不到1个月，蔚来财务线上的两员大将CFO谢东莹和财务副总裁汪冬宁，相继提交辞呈。半个多月的空窗期后，中金公司首席汽车分析师奉玮接任蔚来CFO。腾讯是中金公司第二大股东。\n这起事件的直接起因是蔚来去年二季度的惨淡财报。2019年9月底蔚来披露第二季度财报，总营收为15.086亿元，环比下滑7.5%；净亏损32.86亿元，环比扩大25.2%。\n雪上加霜的是，蔚来又拒绝与资本市场沟通，取消了当天的财报电话会，导致股价在此后6个交易日连续下跌，较发行价跌去79%。\n陈哲是蔚来汽车的投资方，他告诉36氪，不光是腾讯这样的核心股东，C、D轮进来的小投资方都坐不住了，也向李斌施压。\n“从2019年初，腾讯就多次在会议上建议李斌减员，将人员最终控制在5000人左右。”陈哲说，但李斌作为连续创业者，韧性很强，他曾经把易车网从破产边缘救回来，对于蔚来的大幅减员也一直没有松口。\n直到2019年8月底，蔚来汽车才首次宣布大规模裁员，将在9月底缩减1200个工作岗位，调整后保持员工数7500人左右。但在财报中，蔚来微调了人员缩减计划，宣布在9月底人员规模将缩减至7800人左右。7500人和7800人的差距虽然不大，但据陈哲的说法，正是此举激怒了腾讯。\n在蔚来二季度32.86亿元的亏损中，有27亿元是包含了人员成本的服务、研发等日常运营开支。没有毛利，费用支出却持续增加，这对股东情绪显然是个挑战。\n但站在蔚来管理层的立场，减员是一项需要匹配业务调整的系统工程。\n“不少资深分析师也问我们，你为啥不一次裁员到位，但那样的话，我得在年初就把最终的架构搭出来，我们承认没有这个能力，很多东西就是一边做一边发现新情况，一边调整。”蔚来总裁秦力洪向36氪表示。\n但股票市场非常现实。2019年3月，蔚来股票解禁，大量投资人抛售离场，股价应声下跌，蔚来的融资途径也随之减少。\n“老牌资本市场的效率是很高的，你的业绩表现不好，增发股票的成本就会很高，而且投资人也会看到风险，不轻易认购。”一位长期观察蔚来的香港对冲基金人士告诉36氪，“所以蔚来只能发债，因为债权人的索偿权比股东要大，可以起码保护本金。”\n财务数据低迷也让融资筹码变少。2019年5月28日，蔚来汽车宣布与亦庄国投签订框架协议，蔚来将设立新实体“蔚来中国”，亦庄国投向“蔚来中国”出资100亿元，获取非控股股东权益。但此事再无下文。\n整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债，腾讯两次参与认购1.3亿美元。\n陈哲透露，李斌也同时邀请了高瓴资本和雷军认购，但高瓴仅出资500万美金，雷军婉拒。而监管文件披露，高瓴资本在2019年底将所持蔚来股票清仓，交出第三大机构股东地位。\n9月的这笔2亿美金可转债，腾讯能够认购1亿美金已十分不易。在蔚来投资人陈哲看来，腾讯第二次对蔚来的1亿美金投资，是以私有化易车，获得易车旗下汽车金融公司易鑫集团的控制权为条件。去年9月13日，易车网发布公告称，收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的私有化要约。\n一位接近蔚来高层的知情人士告诉36氪，当时李斌和Martin（腾讯总裁刘炽平）电话沟通对蔚来的投资，蔚来资本的合伙人在等李斌开会，“大家等了近4个小时。”\n“对于腾讯来说，早期的蔚来是一把进入汽车行业的钥匙，现在的蔚来是一个项目，是不是继续支持，也要看具体表现。”陈哲向36氪评价。\n2亿美金中的剩下一半由李斌个人认购。1个月后易车披露的监管文件显示，李斌此次的1亿美元认购资金也是将所持易车股票质押给腾讯所得。加上早期的出资，李斌个人已在蔚来投入超2.5亿美元。\n“不少朋友劝李斌，留点钱弄个家庭信托给两个孩子，但他几乎是All in了。”接近李斌的知情人士郁峰向36氪感叹。\n告别“理想国”\n去年下半年开始，蔚来在安亭总部的办公楼，竖起了节约用电的提示牌，每天中午会断电1小时。蔚来主管质量、采购、制造的执行副总裁沈峰在采访中告诉36氪，他出去开会都会关掉办公室的灯，这样的例子越来越多。\n很难想象，这家公司曾经花8000万元办了一场发布会，在王府井以每年近亿元租金开了用户中心NIO House。\n但动辄上千平米、配置豪华、落址挑剔的NIO House，蔚来已经停止开设。两年前，蔚来举办首次年度发布会NIO Day，“当天涌进来的订单来自150个地方，把我们吓坏了，”蔚来总裁秦力洪对36氪说。蔚来早期考虑到服务难度，原本计划是“在我们画圈之外的地方，你花钱我都不卖给你，这是有边界去投入，是堡垒战术。”\n但来自150个地方的订单打破了这个计划。“有人想买你不卖，你怎么劝别人不买呢？”李斌说服了内部。2018年初，蔚来的渠道计划从原先设立10个城市公司，增加到21个，其他地区以服务网络覆盖，最低配置是三个人、三辆服务车，但21个城市公司还没开完，就又增加到了46个。按照蔚来的规划，一个城市公司至少要开设一个NIO House。\n渠道快速铺向全国，但销量主力仍然是一二线城市。“销量最多来自最早规划的10个城市，那10个城市占中国所有新能源汽车销量的75%，在蔚来也差不多这个销量。”秦力洪告诉36氪。\n到2018年底，资金压力明显增加，没来得及选址的NIO House就暂停了开业。截至目前，蔚来的NIO House共开设22家。秦力洪告诉36氪，蔚来已经将46个城市公司合并到40个。\n除去店面成本，蔚来的城市公司是直营，集某一地区的汽车销售、交付和服务维保等职能于一体。“渠道一开始扩张，售前、售后和能源服务等各个环节都得配套，队伍一下子就大了。”从蔚来离职的城市公司负责人张弛告诉36氪。2018年初蔚来员工有4000多人，到2018年底，人员已经接近万人，一年时间，人员扩张了一倍多。\n回顾这段人员扩张的这历程，让张弛感到梦幻，他所在的三、四线城市公司，预算人员配置就有100人左右，“动作快的，2018年底基本上能招到60人左右，动作慢的，也能有30人左右。”\n除了配人，还要配备服务车辆，张弛说，当时的扩张节奏之快，让大部分城市公司都没来得及做详细的财务预算，他预估，资源闲置30%是常态。而蔚来2019年多轮裁员，用户运营和服务体系也成为重灾区。\n至于偏爱苹果星巴克的销售人员招聘策略，“到2019年就变了，”蔚来一位离职的用户运营负责人告诉36氪，“蔚来开始主要招有汽车销售经验的人，因为订单不足，需要卖车生存。”\n秦力洪说，蔚来现在把销售前期泛泛交流的接待环节交给外部力量，而把销售环节后期的金融、售后和服务对接等工作安排给蔚来自己的“fellow”，“这样每个店里标配几个自己的fellow，这个格局就能应付过来，现在我们的fellow团队只有400人左右。”\n工厂部分，蔚来也正在缩紧。蔚来坚持自研电机和电池包，这两个零部件都在其控股公司、南京的蔚然动力工厂生产。“光第一年，在新工厂、新设备，需要大量磨合的情况下，蔚然动力就规划了5万台产能，这几乎不可能实现。”一位蔚然动力公司员工向36氪透露。人员规模也是按照这个产能配置，高峰时蔚然动力接近1000人，如今经过几轮减员，已经控制在400人左右。\n好消息是，蔚来的车还在不断出货中。蔚来改用新销售渠道NIO Space来承担销售职能——NIO Space大多在100-200平米，且有一半比例是蔚来与外部合作伙伴合营，合作伙伴承担建店成本，卖车后获得返点——已经开设超过80个NIO Space，秦力洪称，“每个NIO Space过了1个月的养店期，平均每天可以卖出一台车。”\n疫情期间，车市几乎停摆，但蔚来的订单量仍在攀升。今年一季度，在新冠肺炎疫情之下，蔚来也超预期交付3838台。4月份蔚来单月交付已超过3000台，有蔚来合作伙伴和内部员工向36氪透露，全年有望突破3.5万台。李斌曾披露，蔚来新获订单中，老用户推荐的订单比例达到了69%。在销售线索成本不断高涨的汽车行业，这被视为蔚来主打用户运营的成效之一。\n大幅削减费用之余，蔚来更需要向资本市场交出“获得正向毛利”的答卷。2019年第四季度，蔚来销量超过8000台，但由于成本倒挂，车型毛利率依然负6%，这也被行业诟病为“卖一台亏一台”。\n接近宁德时代管理层的知情人士透露，蔚来在疫情期间的交付表现，为电池采购赢得了不少商务谈判资源，“二月份大部分车企都停工，蔚来的装机量在宁德时代从第四上升到第一名，全年采购成本预计能下降超过10个点。”\n“以前两边业务线上的高层一年可能就接触一次，现在双方沟通明显增多，半年不到就见面4-5次。”上述知情人士透露，除了宁德时代，蔚来供应链上的不少采购合同，也计划重新谈判，争取对蔚来更有利的价格。而李斌则在财报会议中预测，今年二季度蔚来将毛利转正。\n但身处其中的人，都在这种大进大退中，经历了各自心情复杂的一年。\n“负面传言大都成了事实。”宁越离职前是蔚来用户中心的一名中层员工，他经历了蔚来从急剧扩张到迅速收缩的整个发展历程。在他看来，2017年甚至2018年以前的每个蔚来人几乎都有一种主人翁的意识，大多数人都能凭借对公司价值观的认可，能做到“埋头苦干，不问所得。”但在接踵而至的坏消息中，“氛围变了”。\n2019年底蔚来遭遇生死危机时，蔚来副总裁朱江在个人社交账号中代表蔚来写下一封饱含深情的公开信《感谢困苦的2019》。到了今年3月，他也宣布将要离职。\n“我相信没有人想真正离开蔚来，都有各种不得已的原因。”张弛说，蔚来从以用户满意度为目标，到突然转向只招做过汽车销售的人，这让不少人被淘汰，比如提出蔚来“涟漪效应”运营理念的用户运营副总裁赵昱晖在2019年5月离职。而张弛自己，在传统汽车行业工作十余年，加入蔚来只有2年，离开蔚来后竟然有一种“一下子融入不了社会的感觉。”\n三年前，当全行业畅谈新造车的未来时，都说2019年将是一场“量产大考”，蔚来则将首当其冲。但这场考验的难度之大、黑天鹅之多，应该出乎所有人意料。\n“一个时代结束了。”2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，仪式结束后回到下榻酒店，李斌忍不住向妻子王屹芝感叹。当时，李斌感叹的是那个“全球化、世界是平的”的时代的结束。但如今，他可能才深刻体会到“时代结束”的真正含义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3513652615315271","authorId":"3513652615315271","name":"血落成尘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eae6649d71110361ae7b9924ada361a1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3513652615315271","authorIdStr":"3513652615315271"},"content":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能","text":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能","html":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924861646,"gmtCreate":1588286610385,"gmtModify":1704367268081,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"如果他们是苍蝇呢？","listText":"如果他们是苍蝇呢？","text":"如果他们是苍蝇呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924861646","repostId":"2032731025","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925533371,"gmtCreate":1588066722994,"gmtModify":1704366266628,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"这么重的玩法，能玩十五年？","listText":"这么重的玩法，能玩十五年？","text":"这么重的玩法，能玩十五年？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925533371","repostId":"2030457828","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1653,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925120720,"gmtCreate":1587909360360,"gmtModify":1704365763777,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"渣男真得不能要！","listText":"渣男真得不能要！","text":"渣男真得不能要！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925120720","repostId":"1132934930","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1484,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925105356,"gmtCreate":1587860691475,"gmtModify":1704365687033,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","listText":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","text":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925105356","repostId":"1157313531","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1492,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925102413,"gmtCreate":1587860476232,"gmtModify":1704365686688,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","listText":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","text":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","im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","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1541,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928159338,"gmtCreate":1586531873924,"gmtModify":1704361692306,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3496169200173310","authorIdStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","listText":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","text":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928159338","repostId":"1165039981","repostType":4,"repost":{"id":"1165039981","pubTimestamp":1586512947,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1165039981?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-10 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d77f42f849e3e2da4ab65100cef87029\"></p>\n<p>百度直播以秀场直播为主</p>\n<p>目前，百度直播已上线一年有余，但至今尚未有专属应用，只是将入口放置在百度APP、好看视频、全民小视频和百度贴吧等其他应用中。从实际情况来看，这些应用分给直播的流量并不明显。</p>\n<p>此前，手百App月活已经超过1.6亿，对于这些流量的运用，百度直播相对克制。很明显，百度直播的野心绝非于此，变化正悄然发生。</p>\n<p>在疫情期间，<b>百度移动生态中的多款App密集推出直播活动，向外界传达百度正在加码直播的信号。</b></p>\n<p>3月末，百度宣布与触手直播达成深度合作，这意味着触手直播将独家运营百度旗下所有游戏直播的业务，探索流量红利与直播场景升级。</p>\n<p>几天之后，媒体报道百度将上线电商直播，目前已经通知公会招募主播和筹备商品，并已经推出对个人主播用户的直播带货功能，用户实名认证之后可以参加，目前仅支持淘宝、京东和度小店的商品。百度官方则回应称，直播是其重点发力的方向。</p>\n<p><b><span>偶然与必然的选择</span></b></p>\n<p><b>百度直播的变化，与“黑天鹅”的降临不无关系。</b></p>\n<p>这一个突然而特殊的窗口期，将直播，尤其是电商直播推上了一个拐点——无论是频频突破天花板的成交额，还是在疫情之下为诸多行业打开的新市场，这个在过去四年间几经兴衰更替的直播品类，如今正以难以想象的速度，搅弄着电商行业的发展模式和竞争格局。</p>\n<p>“尽管电商直播一度被认为是仍待挖掘的金池，也早就因为各大平台的竞争而硝烟四起，但是疫情极大地推动了行业的爆发。”上海一家直播公会的负责人告诉锌刻度，疫情限制了人们外出进行线下购物，线上购物的热度被极度激发，在电商发力的同时，线下百货店也开始加入电商直播大军，“无论是商户规模还是用户规模都得以爆发。”</p>\n<p>数据则更为直观——据艾媒咨询发布的相关数据显示，预计2020年我国在线直播的用户规模将达5.26亿人，直播电商销售规模将达9160亿元，约占我国网络零售规模8.7%。</p>\n<p>“2019年，电商直播总GMV（一段时间内的成交总额）超3000亿元，未来有望冲击万亿元体量。”也正是招商证券行业报告里的这些数据，让罗永浩决心冲进电商直播。</p>\n<p>不难想象，作为流量大池的百度，自然也不会对这块不断膨胀的蛋糕视而不见。</p>\n<p>这也能从百度此前发布的《百度搜索大数据报告——万物皆可直播》窥见一二，报告称，“直播行业如今继续加速与电商、娱乐和资讯等产业的结合，典型案例就是电商带货直播。”</p>\n<p>看似偶然，但另一边，这一举动似乎也是百度当下的必然选择。</p>\n<p>稳中求进的百度曾在2011年以462.04亿美元，成为国内市值最高的互联网公司。但伴随互联网高速发展，门户网站和新闻客户端不再是内容消费市场的主导，浏览器也不再是信息唯一入口，内容消费市场早已几经洗牌。</p>\n<p>截止4月6日，百度在海外上市互联网企业里的市值排名是第8位，前面分别是阿里巴巴、腾讯、美团点评、京东、拼多多、网易和小米。</p>\n<p>目前的百度，面临的挑战越来越多，除了阿里、腾讯等行业龙头，还有字节跳动、滴滴等独角兽新贵，都成为了不得不正视的竞争力量。</p>\n<p>根据百度2019年财报显示，百度核心广告业务营收797亿元，占比高达74%。爱奇艺则撑起了另外近半壁江山，营收达290亿元。</p>\n<p><b>在这样的背景之下，求变——收一波电商直播的红利，形成新的盈利增长点，成为了百度至关重要的选择。</b></p>\n<p>“百度试水电商带来的好处很多。电商有现金流，可以推动金融和支付业务的发展；入驻的商家要做广告，可以增加广告收入；持续交易增加用户黏性和商家黏性，获得扣点佣金收入。”百联咨询创始人庄帅在接受媒体采访时表示。</p>\n<p><b><span>后来者能否居上？</span></b></p>\n<p>数据证明了百度在疫情期间加码直播的正确性——《百度搜索大数据报告——万物皆可直播》显示，用户获取和疫情相关的知识信息的需求激增，直播成为重要的内容呈现方式，在百度观看直播的用户数相比疫情前增长了430%。</p>\n<p>但遇到了机会窗口的电商直播平台并非高枕无忧，与机遇一同到来的便是风险。百度要想赶上这场“晚集”，看起来并不太容易。</p>\n<p>毕竟，在这个高达近万亿元人民币规模的市场前景下，任何一方势力向前一步，都会带来利益格局的巨大变动。现如今，淘宝、抖音、快手等抢先入局电商直播的巨头，已然在不同路径上站稳了脚跟；京东、斗鱼、B站、小红书等也早就踏足而入，准备分一杯羹。</p>\n<p>但百度绝非要打一场“无准备之仗”，作为国内使用人数最多的搜索引擎，其优势亦非常明显。</p>\n<p>“流量就是其最大的优势，毕竟电商的业务逻辑的本质，也就是流量变现。”上述业内人士分析，尽管浏览器不再是信息的唯一入口，无可否认的是，搜索引擎仍是巨大的流量入口，而百度的搜索引擎业务，多年来一直保持着一家独大的格局。有统计数据指出，直到2018年百度依旧占据着超过80%的市场份额。</p>\n<p>此外，2019年的百度小程序通过智能推荐技术，<b>把各类社区和视频内容产品跟用户连接起来，也有利于扩大用户规模，巩固流量。</b></p>\n<p>“流量的获取能力对于电商直播平台而言，是至关重要的一环，无论是抖音直播电商，还是淘宝直播，都很侧重流量获取，然后通过流量变现。”拥有四年直播电商经验、厦门一家MCN机构的合伙人邱琳告诉锌刻度，“有流量，就有了一大竞争力。”</p>\n<p><b>而另一边，主播自然是电商直播里不可或缺的一股力量。</b></p>\n<p>在主播阵营方面，淘宝直播目前已经有近100万名主播，并拥有李佳琦、薇娅这样的顶级带货大V；快手直播坐拥辛巴、散打哥等头部主播；而抖音则拿下了第一代网红达人罗永浩。据悉快手和抖音的电商主播月活数量目前也都接近10万。</p>\n<p>由于头部主播如今多在直播电商巨头有了稳定的海量粉丝，而腰部主播又需要平台的知名度和全方位支撑能力，现阶段的百度似乎吸引力并不强。</p>\n<p><b>那么，百度能否突出重围，形成自己的主播力量？</b></p>\n<p>事实上，在百度直播上线之初，百度直播的公会政策曾几经调整。根据此前公开的政策，百度直播将公会分为S、A、B和C四个等级，同时有相应的有效主播数量和月流水要求，满足任意一项就可以拿到65%、63%、60%和50%不等的分成。</p>\n<p><b>而如今，百度直播的分成比例更为诱人。</b></p>\n<p>“百度作为后来者，给公会的分成目前是最高的，抖音和快手都是60%，而淘宝的带货和分成机制，则更是决定了MCN收入占比很低，但百度的分成比例高达80%，这对于公会来说确实有比较大的吸引力。”</p>\n<p>成都一家公会第二事业部的负责人肖平告诉锌刻度，“直播平台挖角的主要方式要么就是给流量，要么就是给钱。百度有流量也有钱，所以对于很多MCN机构而言，是个共赢的机遇。”</p>\n<p>“但值得注意的是，无论是对于品牌方还是MCN机构而言，销量和曝光度也极为重要。”肖平分析，在流量和高分成的模式之下，百度直播如果能够尽快形成稳定的供应链、电商平台运营能力以及议价能力，则有机会受到更多MCN机构和知名主播的青睐。</p>\n<p>可以预见的是，面对电商直播这块甚为诱人的蛋糕，没有人会放弃野心。沉淀了多年的百度，在爆发的机会窗口前探出了头，自然是有备而来。</p>\n<p>历史的洪流轰然而过，行业的硝烟越发浓烈，百度能否后者居上，尝到更大的蛋糕，值得拭目以待。</p>","source":"lsy1568158634801","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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18:44","market":"hk","language":"zh","title":"美图还想秀，怕是难了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1188100401","media":"锌财经","summary":"2020年，直播电商的火热，风口里玩家追逐，试图争做被风口吹起来的“猪”。而刚刚断臂求生，仅留下一口气的美图，也妄图在其中分得一杯羹。\n美图CEO吴欣鸿透露美图旗下的app将在4月份内测电商直播。美图","content":"<p><span>2020年，直播电商的火热，风口里玩家追逐，试图争做被风口吹起来的“猪”。而刚刚断臂求生，仅留下一口气的美图，也妄图在其中分得一杯羹。</span></p>\n<p><span>美图CEO吴欣鸿透露美图旗下的app将在4月份内测电商直播。美图曾是一家市值近千亿，坐拥4亿用户量的公司。</span><b><span>对比现在抖音4.5亿、快手3亿的用户体量，美图的用户体量并不小。</span></b></p>\n<p><span>而这家曾经还头顶着下一个“腾讯”的名头的互联网公司，如今艰难求生，寻求多渠道变现。</span></p>\n<p><span>3月末，美图秀秀发布了2019年的财报，财报显示在剥离了手机硬件的亏损。美图秀秀迎来诞生之后的第一次扭亏为盈。但经过多年折腾，曾经近千亿的港股市值如今不到60亿，用户量也不断下跌至2.8亿。</span></p>\n<p><span>但是，美图的折腾一直没有停下来，接入电商直播之前，还曾转型医美、推出新的陌生人社交。对比让4亿人变美的辉煌时刻，现在一地鸡毛的美图着实已经美不起来了。</span></p>\n<p><b>美图想得很美</b></p>\n<p><span>美图携着“颜值经济”的互联网创业公司，如同创业大潮下的明星企业一样，写了一个完美的开篇，描述了一个美好的开场故事做为铺垫。</span></p>\n<p><span>2016年12月15日，诞生八年的美图也迎来人生高光时刻。</span></p>\n<p><span>美图在香港联交所敲响了上市的钟声。彼时董事长蔡文胜和吴欣鸿特邀其代言人Angelbaby共同剪彩。</span><b><span>一经发行，美图的市值接近50亿美金，成为继腾讯之后港交所最大的互联网创新产业IPO。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e30b6652d394ed014e0df771085da495\"></p>\n<p>蔡文胜和吴欣鸿邀请代言人Angelbaby一同剪彩</p>\n<p><span>图片来自于网络</span></p>\n<p><span>人人鼓吹其是下一个“腾讯”王朝。</span></p>\n<p><span>据传，在美图上市当天，中国天使投资联席会将原定深圳的会议特意改至香港，给足了美图面子。投资界的超级大佬也齐聚此次晚宴，李开复，徐小平、曾李青等资深VC也都对美图的未来无限期许。</span></p>\n<p><span>上市的风光让蔡文胜和吴欣鸿喜不自禁。晚宴上，他两被要求上台跳舞，本腼腆的两人也不负众望，在舞台随着歌舞跳动。</span></p>\n<p><span>蔡文胜十分重视美图，上市之后亦是豪气万丈，也自比腾讯：“曾经腾讯股价从3.7港元到1000港元，多少人错过。而美图在市值比较低的时候上市，更容易吸引人才。”</span></p>\n<p><span>彼时，美图给自己规划了一条很美好的道路。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1f23faf4164705f82e5dc00135f6e82\"></p>\n<p><span>美图曾尝试做社交，此为吴欣鸿在发布会上发言</span></p>\n<p><span>图片来自于网络</span></p>\n<p><span>招股书内美图表示通过将工具向社交性应用转变，将利用免费的创新产品及服务吸引大量用户，随后进行商业变现。</span></p>\n<p><span>美图的核心模式是通过女性受众的需求，开发了美图秀秀为核心用户群体的生态产品矩阵，包含美图手机、美颜BeatyPLUS、美拍等一系列产品。</span></p>\n<p><span>大饼易画，变现实难。</span></p>\n<p><span>与腾讯类似，同在香港上市，同样是有着海量的用户技术，</span><b><span>美图“信以为真”自己能成为下个腾讯，也想复制腾讯的道路，由工具转社交</span></b><span>。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e94ce7e64575adb28754788deabfc56b\"></p>\n<p><span>早期的短视频双雄是美拍和微视</span></p>\n<p><span>图片来自于网络</span></p>\n<p><span>打响社交第一炮的是美拍，美拍确实在早期一度风光无限。在短视频赛道，美拍将腾讯的短视频产品腾讯微视“暴揍”，腾讯微视也因此迎来首次腰斩。美拍短视频刷爆朋友圈的时候，快手和抖音都还没有一丝的声色。</span></p>\n<p><span>势头凶猛，风光无限，但美图并非没有阴影。高光下，阴影被掩藏极深。</span></p>\n<p><span>作为一个工具类产品，美图用户粘性低，产品没有核心竞争力，随着岁数增长，美图的阴影逐渐拉长。</span></p>\n<p><b><span>美图不太美</span></b></p>\n<p><span>风雨袭来，船毁人伤。</span></p>\n<p><span>美图上市的故事对于外人来说简直顺风顺水，靠着颜值经济这碗饭，吴欣鸿主内：产品管理，蔡文胜主外：引入投资。美图稳步上市，逐渐变成一个庞然大物。</span></p>\n<p><span>但在美图招股书中，深藏的美图痛点被揭露出来。</span><b><span>长年下来美图变现道路坎坷，甚至从未盈利，在港交所算法机制下，美图的总亏损高达63亿元</span></b><span>。</span></p>\n<p><span>另一边，美图手机则是卡在美图心口上的一块巨石。</span></p>\n<p><span>美图手机开局就收割了一波用户，2013年美图智能硬件收入超5000万元，第一年美图占60%的收入。美图手机的营收占比也在历年不断增加，从2013年的60%飞涨到2016你那的95%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/baa28f7f023f2680b5b1898f8d22fd94\"></p>\n<p><span>曾经风靡少女群体的美图手机</span></p>\n<p><span>图片来自于网络</span></p>\n<p><span>但高额亏损也形影不离。手机业务并没有带来太多利润，反而成为公司亏损的罪魁祸首。</span></p>\n<p><span>且手机亏空愈演愈烈，到了2018年，财报显示，公司全年亏损12亿元，手机业务占据5亿。</span></p>\n<p><span>虽然早期市场上人声鼎沸，溢价难求一部美图手机。但当手机市场竞争不断激烈，美图手机以拍摄为核心的技术，并无护城河。</span></p>\n<p><span>高手机拍摄像素成为手机必备的核心，但oppo、vivo等更高性价比的低端拍摄手机相继走入用户的视野，成为美拍手机的替代品。而美图手机由于自身硬件水平也摆不上台面，过热、过卡，除拍摄自动美颜外，一无是处。</span></p>\n<p><span>吴欣鸿称，“我们做手机的想法没有太多的野心了，只是想做一个产品的延续。”</span></p>\n<p><span>没有竞争力，野性不足，美图手机注定掉队。</span><b><span>2019年4月，美图将其产品权卖给了小米。断臂求生，是美图手机最后的结局</span></b><span>。</span></p>\n<p><span>割裂了本身最大的业务板块，美图也元气大伤。</span></p>\n<p><span>而另一张潜力牌：美拍，也重病垂鬟。</span></p>\n<p><span>在短视频领域草莽时代，美拍拳打快手，脚踢腾讯微视，甚至此后腾讯微视因市场竞争失败宣布暂停运营。</span></p>\n<p><span>直至2017年初，美拍依旧是短视频领域的扛把子。但草莽衍生乱局，美拍因内容和运营调整，导致多次下架闭服整改。</span></p>\n<p><span>屋漏偏逢连夜雨。</span></p>\n<p><span>在短视频领域，黑马“抖音”以迅雷之势占据市场，而快手也靠着老铁们一跃而上。美拍过于缓慢的反应，导致用户大量向其余短视频软件倾斜，美拍逐渐萎靡，最终成为美图的弃子。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32016ba33a1b0e2d92dd8385d350b565\"></p>\n<p><span>锌财经整理自美图历年财报及公开数据</span></p>\n<p><span>至此，美图手中曾经最好的三张牌，仅剩一张美图秀秀。吴欣鸿也将美图的未来压在其上，在美图秀秀上，增设了图片视频社交渠道，将产品矩阵的流量相对整合于一。</span></p>\n<p><span>但从财报历年月活用户量来看，此举依旧难以挽回大势。</span></p>\n<p><span>美图的未来并不美。</span></p>\n<p><b><span>伪颜值时代的产物</span></b></p>\n<p><span>互联网创业公司，最核心的就是用户流量，但美图的用户流量粘性成为最难解的问题。</span></p>\n<p><span>早从美图手机的销量即可看出，合理的用户转化是其一篇盲区，探索多年，未见成效。坐拥4亿多流量的美图，</span><b><span>美图手机的实际销量不足150万，而真实转换则百不存一</span></b><span>。</span></p>\n<p><span>而同时期，互联网还处在飞速增长，美图却处于窘境，核心用户群由于市面同类型的app不断推陈出新，市场占有率下降，用户流失迅速。</span></p>\n<p><span>到了2019年财报中，割裂手机后，美图的主营业务仅靠广告业务支撑。截至2019年12月31日，公司年度收入为9.8亿元，这其中77%的收入均来自广告业务，达到7.5亿元。</span></p>\n<p><span>这似乎回归了吴欣鸿的初心，在2008年当美图刚展露头角时，其只想靠着增值服务，和广告订阅去喝一口“互联网”的汤。</span></p>\n<p><b><span>本就粘性不足的伪流量下，美图如今还在不断折腾</span></b><span>。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3079b434fe457f3daa259aac2f8e4aad\"></p>\n<p><span>美图秀秀成为唯一核心产品</span></p>\n<p><span>图片来自于网络</span></p>\n<p><span>美图触及医美，将修图衍生至修脸。</span></p>\n<p><span>进军美业，一直在处在吴欣鸿的“变美”生态链计划中。其试图激活原美图秀秀的用户活跃性，达到变现。而在2020年，美图推出首款陌生人社交软件“高光”，但毫无创新的模式，亦是让其投入市场，未有水花。</span></p>\n<p><span>美图如今再次布局美颜和社交，依旧试图借由颜值经济这条路上前行。但“颜值即正义”就是浮躁社会风气下最直观的产物，是伪颜值时代的一种表现。</span></p>\n<p><span>现在的美图，想再“秀秀”已经几乎不太可能了。</span></p>","source":"lsy1568892980557","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美图还想秀，怕是难了</title>\n<style 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消息人士称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议。欧佩克+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，这一结果远超市场预期。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价瞬间飙升。其中WTI一度大涨13%，布伦特原油涨幅达11%。</p><p><b>22：50左右：</b>欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，为期两个月，在两个月后继续减产，但减产规模下调。即减产规模从2000万桶降至1000万桶。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价迅速跳水，将此前的涨幅几乎全部被吞没。</p><p><b>4月10日</b></p><p><b>00：00左右：</b>据欧佩克+消息人士称，欧佩克+正在讨论在1200万桶/日的减产范围之外，由其他国家承担500万桶/日的减产配额。随后，三名欧佩克+消息人士称，欧佩克+就5-6月减产1000万桶/日达成了原则性协议。欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价由涨转跌，跌幅达3%。</p><p><b>05:00左右：</b>在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价持续下行。</p><p><b>07:00左右：</b>消息称墨西哥代表没有批准减产协议，离开了OPEC+会议。</p><p><b>油价表现：</b><span>WTI油价跌幅近8%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c25dc86933e1d13e2f44f56bf1d442\" /></p><p><b>2.减产协议的内容</b></p><p>让我们看一下这份历史性减产协议到底是如何规定的：</p><p>根据OPEC＋的官方声明，该组织确认将自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；随后则将逐渐递减减产幅——自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。</p><p>至于OPEC＋部分重要成员国的减产份额，OPEC＋减产协议草案中作出了详细说明：</p><p>俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；</p><p>伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；</p><p>阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；</p><p>科威特将于5-6月减产64万桶/日；</p><p>哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。</p><p>关于减产幅度，欧佩克代表称，沙特和俄罗斯都将在其1100万桶/日的基准水平上减产23%，两国5-6月的目标均为减产至850万桶/日。</p><p>可以说，周四达成的减产协议使过往所有市场干预措施都相形见绌。</p><p><b>3.协议并未实际达成</b></p><p>然而，这份艰难敲定的协议，“流产”起来却非常快速：<b>因墨西哥抵制，OPEC+未能达成协议</b>！欧佩克代表表示，OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。</p><p>墨西哥能源部长称，墨西哥准备好的减产是仅10万桶/天。</p><p><b>4.为何投资者不满意</b></p><p>首先，消息混乱。在OPEC＋召开闭门会议期间，欧佩克消息人士多次向外界传递信息，市场情绪快速转换，弄得许多投资者手忙脚乱，这是导致油价出现剧烈波动的重要原因之一。</p><p>其次，力度令人失望。在会议结果出炉前，一些业内人士曾猜测OPEC＋可能采取更大幅度的减产，例如减产2000万桶/日，而最终1000万桶/日的减产幅度，其实只是堪堪达到了此前特朗普“吹捧”的下限。而且更为令人失望的是，即使1000万桶/日的减产，也只会持续两个月，这令油价在尾盘的抛售加剧！</p><p>再次，能否实现令人怀疑。<span>有分析人士指出，比减产规模更重要的是减产协议的持续时间，还有就是产油国能否严格执行减产计划。据了解，过去OPEC多次减产协议破产，就是某些产油国没有严格执行减产计划，甚至私下偷偷增加产量。</span>CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“我怀疑这是否可以实现。”</p><p>还有，疫情导致能源需求前景悲观。瑞银表示：“需求的空前下降……意味着成功的供应响应在短期内只是部分缓解。即使生产商同意达成短期市场平衡的安排，潜在的剩余产能也将上升到历史水平。”BCS Global Markets董事兼高级石油分析师Kirill Tachennikov表示：“即使同意减产1000万桶，在技术上不可能在不到一个月的时间内达到这一水平，并且这仍不足以抵消当前的供过于求。目前全球的石油供应已超过2000万桶/日，这意味着石油储量逐渐饱和的问题仍然存在，这会是一个非常现实的挑战。”</p><p><b>5.下面该怎么办</b></p><p><b>目前，市场焦点将转向于周五召开的20国集团(G20)能源部长会议。</b></p><p>OPEC和俄罗斯官员均表示，这场危机的严重程度要求所有产油国的参与。“我们期待OPEC＋之外的其他产油国也加入行动，可能在明天的20国集团(G20)会议上实现，”俄罗斯主权财富基金负责人、石油谈判主要代表之一德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)对路透表示。</p><p>中信证券表示：中期来看，若美国等非OPEC+国家加入减产协议，5-6月减产执行较好有望推动基本面边际改善，油价中枢有望回升至40美元/桶的完全成本区间，下半年油价持续回升仍需持续减产配合公共卫生事件缓和需求恢复，推动基本面逐步改善，预计2、3、4季度油价中枢分别为36、45、50美元/桶，2020年布油中枢45~50美元/桶。</p><p>长期来看，若OPEC+2021年仍能较好执行减产，则有望提前扭转近年来国际油市的供应过剩格局，2021年全年有望持续去库，布油中枢有望回升至60美元/桶以上。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。</p><p><b>6.总结</b></p><p>国际油价的症结多且复杂，光靠一次谈判肯定解决不了问题。抛开<span>这次危机不谈，欧佩克要想稳定油市长期前景，要做的还有很多。其中最主要的就是制定一项长期战略，为未来应对类似的危机提供指引。</span></p><p>总而言之，油价这场大戏，并不是简单的美、俄、沙“三国杀”，而是一场涉及全球的复杂博弈，它还将继续下去。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>完整梳理：历史性减产，为何变成一场“油市惨案”</title>\n<style 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12:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>北京时间4月9日深夜，一场OPEC+特别会议将国际石油市场按倒在“过山车”上，油价在暴涨10%与暴跌10%之间上蹿下跳，惊喜与惊吓快速切换，全世界的投资者随之心惊肉跳。如此无厘头的行情，到底是如何产生的？之后又会发生些什么？让我们为您简单梳理一下 ——</p><p>1.<br /><b>时间线回顾（北京时间）：</b></p><p><b>4月9日</b></p><p><b>22：20左右：</b>据路透社援引OPEC 消息人士称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议。欧佩克+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，这一结果远超市场预期。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价瞬间飙升。其中WTI一度大涨13%，布伦特原油涨幅达11%。</p><p><b>22：50左右：</b>欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，为期两个月，在两个月后继续减产，但减产规模下调。即减产规模从2000万桶降至1000万桶。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价迅速跳水，将此前的涨幅几乎全部被吞没。</p><p><b>4月10日</b></p><p><b>00：00左右：</b>据欧佩克+消息人士称，欧佩克+正在讨论在1200万桶/日的减产范围之外，由其他国家承担500万桶/日的减产配额。随后，三名欧佩克+消息人士称，欧佩克+就5-6月减产1000万桶/日达成了原则性协议。欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价由涨转跌，跌幅达3%。</p><p><b>05:00左右：</b>在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价持续下行。</p><p><b>07:00左右：</b>消息称墨西哥代表没有批准减产协议，离开了OPEC+会议。</p><p><b>油价表现：</b><span>WTI油价跌幅近8%。</span></p><p><img 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/></p><p><b>2.减产协议的内容</b></p><p>让我们看一下这份历史性减产协议到底是如何规定的：</p><p>根据OPEC＋的官方声明，该组织确认将自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；随后则将逐渐递减减产幅——自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。</p><p>至于OPEC＋部分重要成员国的减产份额，OPEC＋减产协议草案中作出了详细说明：</p><p>俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；</p><p>伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；</p><p>阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；</p><p>科威特将于5-6月减产64万桶/日；</p><p>哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。</p><p>关于减产幅度，欧佩克代表称，沙特和俄罗斯都将在其1100万桶/日的基准水平上减产23%，两国5-6月的目标均为减产至850万桶/日。</p><p>可以说，周四达成的减产协议使过往所有市场干预措施都相形见绌。</p><p><b>3.协议并未实际达成</b></p><p>然而，这份艰难敲定的协议，“流产”起来却非常快速：<b>因墨西哥抵制，OPEC+未能达成协议</b>！欧佩克代表表示，OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。</p><p>墨西哥能源部长称，墨西哥准备好的减产是仅10万桶/天。</p><p><b>4.为何投资者不满意</b></p><p>首先，消息混乱。在OPEC＋召开闭门会议期间，欧佩克消息人士多次向外界传递信息，市场情绪快速转换，弄得许多投资者手忙脚乱，这是导致油价出现剧烈波动的重要原因之一。</p><p>其次，力度令人失望。在会议结果出炉前，一些业内人士曾猜测OPEC＋可能采取更大幅度的减产，例如减产2000万桶/日，而最终1000万桶/日的减产幅度，其实只是堪堪达到了此前特朗普“吹捧”的下限。而且更为令人失望的是，即使1000万桶/日的减产，也只会持续两个月，这令油价在尾盘的抛售加剧！</p><p>再次，能否实现令人怀疑。<span>有分析人士指出，比减产规模更重要的是减产协议的持续时间，还有就是产油国能否严格执行减产计划。据了解，过去OPEC多次减产协议破产，就是某些产油国没有严格执行减产计划，甚至私下偷偷增加产量。</span>CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“我怀疑这是否可以实现。”</p><p>还有，疫情导致能源需求前景悲观。瑞银表示：“需求的空前下降……意味着成功的供应响应在短期内只是部分缓解。即使生产商同意达成短期市场平衡的安排，潜在的剩余产能也将上升到历史水平。”BCS Global Markets董事兼高级石油分析师Kirill Tachennikov表示：“即使同意减产1000万桶，在技术上不可能在不到一个月的时间内达到这一水平，并且这仍不足以抵消当前的供过于求。目前全球的石油供应已超过2000万桶/日，这意味着石油储量逐渐饱和的问题仍然存在，这会是一个非常现实的挑战。”</p><p><b>5.下面该怎么办</b></p><p><b>目前，市场焦点将转向于周五召开的20国集团(G20)能源部长会议。</b></p><p>OPEC和俄罗斯官员均表示，这场危机的严重程度要求所有产油国的参与。“我们期待OPEC＋之外的其他产油国也加入行动，可能在明天的20国集团(G20)会议上实现，”俄罗斯主权财富基金负责人、石油谈判主要代表之一德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)对路透表示。</p><p>中信证券表示：中期来看，若美国等非OPEC+国家加入减产协议，5-6月减产执行较好有望推动基本面边际改善，油价中枢有望回升至40美元/桶的完全成本区间，下半年油价持续回升仍需持续减产配合公共卫生事件缓和需求恢复，推动基本面逐步改善，预计2、3、4季度油价中枢分别为36、45、50美元/桶，2020年布油中枢45~50美元/桶。</p><p>长期来看，若OPEC+2021年仍能较好执行减产，则有望提前扭转近年来国际油市的供应过剩格局，2021年全年有望持续去库，布油中枢有望回升至60美元/桶以上。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。</p><p><b>6.总结</b></p><p>国际油价的症结多且复杂，光靠一次谈判肯定解决不了问题。抛开<span>这次危机不谈，欧佩克要想稳定油市长期前景，要做的还有很多。其中最主要的就是制定一项长期战略，为未来应对类似的危机提供指引。</span></p><p>总而言之，油价这场大戏，并不是简单的美、俄、沙“三国杀”，而是一场涉及全球的复杂博弈，它还将继续下去。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4e05ec77979a5299f730b563d0cf690","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192035544","content_text":"北京时间4月9日深夜，一场OPEC+特别会议将国际石油市场按倒在“过山车”上，油价在暴涨10%与暴跌10%之间上蹿下跳，惊喜与惊吓快速切换，全世界的投资者随之心惊肉跳。如此无厘头的行情，到底是如何产生的？之后又会发生些什么？让我们为您简单梳理一下 ——1.时间线回顾（北京时间）：4月9日22：20左右：据路透社援引OPEC 消息人士称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议。欧佩克+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，这一结果远超市场预期。油价表现：国际油价瞬间飙升。其中WTI一度大涨13%，布伦特原油涨幅达11%。22：50左右：欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，为期两个月，在两个月后继续减产，但减产规模下调。即减产规模从2000万桶降至1000万桶。油价表现：国际油价迅速跳水，将此前的涨幅几乎全部被吞没。4月10日00：00左右：据欧佩克+消息人士称，欧佩克+正在讨论在1200万桶/日的减产范围之外，由其他国家承担500万桶/日的减产配额。随后，三名欧佩克+消息人士称，欧佩克+就5-6月减产1000万桶/日达成了原则性协议。欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。油价表现：WTI油价由涨转跌，跌幅达3%。05:00左右：在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。油价表现：WTI油价持续下行。07:00左右：消息称墨西哥代表没有批准减产协议，离开了OPEC+会议。油价表现：WTI油价跌幅近8%。2.减产协议的内容让我们看一下这份历史性减产协议到底是如何规定的：根据OPEC＋的官方声明，该组织确认将自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；随后则将逐渐递减减产幅——自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。至于OPEC＋部分重要成员国的减产份额，OPEC＋减产协议草案中作出了详细说明：俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；科威特将于5-6月减产64万桶/日；哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。关于减产幅度，欧佩克代表称，沙特和俄罗斯都将在其1100万桶/日的基准水平上减产23%，两国5-6月的目标均为减产至850万桶/日。可以说，周四达成的减产协议使过往所有市场干预措施都相形见绌。3.协议并未实际达成然而，这份艰难敲定的协议，“流产”起来却非常快速：因墨西哥抵制，OPEC+未能达成协议！欧佩克代表表示，OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。墨西哥能源部长称，墨西哥准备好的减产是仅10万桶/天。4.为何投资者不满意首先，消息混乱。在OPEC＋召开闭门会议期间，欧佩克消息人士多次向外界传递信息，市场情绪快速转换，弄得许多投资者手忙脚乱，这是导致油价出现剧烈波动的重要原因之一。其次，力度令人失望。在会议结果出炉前，一些业内人士曾猜测OPEC＋可能采取更大幅度的减产，例如减产2000万桶/日，而最终1000万桶/日的减产幅度，其实只是堪堪达到了此前特朗普“吹捧”的下限。而且更为令人失望的是，即使1000万桶/日的减产，也只会持续两个月，这令油价在尾盘的抛售加剧！再次，能否实现令人怀疑。有分析人士指出，比减产规模更重要的是减产协议的持续时间，还有就是产油国能否严格执行减产计划。据了解，过去OPEC多次减产协议破产，就是某些产油国没有严格执行减产计划，甚至私下偷偷增加产量。CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“我怀疑这是否可以实现。”还有，疫情导致能源需求前景悲观。瑞银表示：“需求的空前下降……意味着成功的供应响应在短期内只是部分缓解。即使生产商同意达成短期市场平衡的安排，潜在的剩余产能也将上升到历史水平。”BCS Global Markets董事兼高级石油分析师Kirill Tachennikov表示：“即使同意减产1000万桶，在技术上不可能在不到一个月的时间内达到这一水平，并且这仍不足以抵消当前的供过于求。目前全球的石油供应已超过2000万桶/日，这意味着石油储量逐渐饱和的问题仍然存在，这会是一个非常现实的挑战。”5.下面该怎么办目前，市场焦点将转向于周五召开的20国集团(G20)能源部长会议。OPEC和俄罗斯官员均表示，这场危机的严重程度要求所有产油国的参与。“我们期待OPEC＋之外的其他产油国也加入行动，可能在明天的20国集团(G20)会议上实现，”俄罗斯主权财富基金负责人、石油谈判主要代表之一德米特理耶夫(Kirill 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src=\"https://static.tigerbbs.com/e0eb6e3f5e878b918bd98fe192b9a884\">具体来看，乔纳斯表示特斯拉目前的价格对于汽车制造商来说较高。这位分析师认为，<b>投资者最终将停止将特斯拉视为科技公司，这将导致股票暴跌至与汽车行业其他公司可比的水平</b>。</p>\n<p>乔纳斯写道：“<b>从长远来看，我们并不看好特斯拉</b>，尤其是随着时间的流逝，我们认为特斯拉会被市场认为是传统汽车设备生产商。我们<b>预期市场情绪将在2020年上半年出现潜在激增，但对其持续性提出质疑</b>。”</p>\n<p>从特斯拉的历史股价来看，250美元/股的价格相当于其10月份的水平。而就在当月，特斯拉公布了其三季报业绩，利润表现好于市场预期，股价在盘后交易中涨逾20%。自那以后，特斯拉保持上涨趋势，四季度涨幅超过60%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d7214b056ba12287bc6589d5c359da5\">10月23日，特斯拉公布财报显示，<b>三季度调整后的每股收益为1.86美元，高于预期的每股亏损42美分</b>。公司同时表示，其<b>上海工厂已经开始试生产，而在欧洲的超级工厂也计划在2021年开始生产电动汽车</b>。</p>\n<p>马斯克在公司第三季度财报电话会议上还告诉股东，特斯拉在期待已久的<b>Model Y跨界车方面比预期提前，现在预计将在明年夏天推出</b>。而11月，特斯拉公布其备受争议的<b>电动皮卡（Cybertruck），该款车型已经收获25万笔预订单</b>。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8289cff833eec8b02e7633793985671e\">（特斯拉电动皮卡 图片来源：特斯拉官网）</p>\n<p>乔纳斯认为，随着公司在这些项目上达成具有里程碑意义的成果，该股票可能会继续上涨，但从长期来看，特斯拉仍是一家被市场高估的汽车制造商。</p>\n<p>乔纳斯称：“我们认为2020年一系列项目将为该股提供强有力的上涨路径；无论是在中国的里程碑式进展、Model Y的推出，还是新技术的公布，都有望成为行情的催化剂，致使特斯拉股价测试我们认为的大牛市股价上限。我们仍然认为在基本情况下特斯拉的股价被高估了，但在战略上确是被低估了。”</p>\n<p><b>熊市预测每股10美元</b></p>\n<p>乔纳斯是特斯拉及电动汽车市场上最早的看涨分析师之一，在华尔街受到广泛关注。但今年以来，该分析师对特斯拉的目标价反复变动，显示出该股未来估值的不确定性。</p>\n<p><b>一方面，乔纳斯认为该股的牛市估值上限可达到每股500美元，中国新工厂超预期表现及电动皮卡获得成功将有望成为驱动因素</b>。乔纳斯表示，在乐观的情况下，他预计到2024年底，特斯拉将售出100000辆电动皮卡，平均价格为50000美元。此外，特斯拉在中国的超级工厂表现可能会好于预期，到2024/2025年年产量将达到450000辆。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a01ccae66b7150921be7f8018d8237\">但<b>另一方面，乔纳斯担心公司债务增加、海外需求不足将打击特斯拉股价，对其“熊市最坏价格预测”定为10美元</b>。乔纳斯称，“我们对熊市的假设是，受风险因素的推动，特斯拉在中国的销量比我们的预期低一半左右。”他还认为特斯拉并没有“真正被视为增长的故事，”而更像是“陷入困境的信贷和重组故事”。</p>\n<p>这位分析师多次表示<b>特斯拉是汽车公司而非高增长的科技公司</b>，称<b>柏林超级工厂的建成将让投资者看清这一点，并在估值上有所反应</b>。不过，该分析师仍表示特斯拉的未来战略仍未被市场充分预期。</p>\n<p>具体来看，乔纳斯列出了他认为投资者未充分预期的特斯拉布局清单，其中包括自动驾驶技术、特斯拉充电站的基础设施、<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>产品、储能产品、向其他汽车制造商销售电动汽车电池等。</p>","source":"wind","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=http://news.windin.com/ns/findsnap.php?t=1&ad=0&refertype=ws&id=484174767&code=974C747B26C9&column=T3&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat><strong>wind</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在三季报实现盈利后，特斯拉股价一路攀升，截至12月24日上涨至历史高点425.47美元/股。然而根据摩根士丹利给予的最新目标价来看，特斯拉股价未来存在41.28%的下跌空间，且大摩称涨势在2020年下半年或难以为继。\n大摩给予特斯拉250美元目标价\n摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师亚当•乔纳斯（Adam Jonas）在一份研报中表示，维持对特斯拉股票250美元/股的目标价不变。而这...</p>\n\n<a href=\"http://news.windin.com/ns/findsnap.php?t=1&ad=0&refertype=ws&id=484174767&code=974C747B26C9&column=T3&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat\">Web 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Jonas）在一份研报中表示，维持对特斯拉股票250美元/股的目标价不变。而这一价格较12月24日的收盘价425.47美元/股下跌41.28%。具体来看，乔纳斯表示特斯拉目前的价格对于汽车制造商来说较高。这位分析师认为，投资者最终将停止将特斯拉视为科技公司，这将导致股票暴跌至与汽车行业其他公司可比的水平。\n乔纳斯写道：“从长远来看，我们并不看好特斯拉，尤其是随着时间的流逝，我们认为特斯拉会被市场认为是传统汽车设备生产商。我们预期市场情绪将在2020年上半年出现潜在激增，但对其持续性提出质疑。”\n从特斯拉的历史股价来看，250美元/股的价格相当于其10月份的水平。而就在当月，特斯拉公布了其三季报业绩，利润表现好于市场预期，股价在盘后交易中涨逾20%。自那以后，特斯拉保持上涨趋势，四季度涨幅超过60%。10月23日，特斯拉公布财报显示，三季度调整后的每股收益为1.86美元，高于预期的每股亏损42美分。公司同时表示，其上海工厂已经开始试生产，而在欧洲的超级工厂也计划在2021年开始生产电动汽车。\n马斯克在公司第三季度财报电话会议上还告诉股东，特斯拉在期待已久的Model Y跨界车方面比预期提前，现在预计将在明年夏天推出。而11月，特斯拉公布其备受争议的电动皮卡（Cybertruck），该款车型已经收获25万笔预订单。（特斯拉电动皮卡 图片来源：特斯拉官网）\n乔纳斯认为，随着公司在这些项目上达成具有里程碑意义的成果，该股票可能会继续上涨，但从长期来看，特斯拉仍是一家被市场高估的汽车制造商。\n乔纳斯称：“我们认为2020年一系列项目将为该股提供强有力的上涨路径；无论是在中国的里程碑式进展、Model Y的推出，还是新技术的公布，都有望成为行情的催化剂，致使特斯拉股价测试我们认为的大牛市股价上限。我们仍然认为在基本情况下特斯拉的股价被高估了，但在战略上确是被低估了。”\n熊市预测每股10美元\n乔纳斯是特斯拉及电动汽车市场上最早的看涨分析师之一，在华尔街受到广泛关注。但今年以来，该分析师对特斯拉的目标价反复变动，显示出该股未来估值的不确定性。\n一方面，乔纳斯认为该股的牛市估值上限可达到每股500美元，中国新工厂超预期表现及电动皮卡获得成功将有望成为驱动因素。乔纳斯表示，在乐观的情况下，他预计到2024年底，特斯拉将售出100000辆电动皮卡，平均价格为50000美元。此外，特斯拉在中国的超级工厂表现可能会好于预期，到2024/2025年年产量将达到450000辆。但另一方面，乔纳斯担心公司债务增加、海外需求不足将打击特斯拉股价，对其“熊市最坏价格预测”定为10美元。乔纳斯称，“我们对熊市的假设是，受风险因素的推动，特斯拉在中国的销量比我们的预期低一半左右。”他还认为特斯拉并没有“真正被视为增长的故事，”而更像是“陷入困境的信贷和重组故事”。\n这位分析师多次表示特斯拉是汽车公司而非高增长的科技公司，称柏林超级工厂的建成将让投资者看清这一点，并在估值上有所反应。不过，该分析师仍表示特斯拉的未来战略仍未被市场充分预期。\n具体来看，乔纳斯列出了他认为投资者未充分预期的特斯拉布局清单，其中包括自动驾驶技术、特斯拉充电站的基础设施、太阳能产品、储能产品、向其他汽车制造商销售电动汽车电池等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 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Day上，张磊已到现场，并计划登台发言。因接待人员带错通道，加上李斌演讲超时，张磊的上台环节被取消，他还为此生了气。</p>\n<p>但待到上市，美股市场对蔚来的反应大大出乎李斌意料。</p>\n<p>李斌告诉36氪，蔚来路演时美国投资人的态度，跟他8年前带易车网去上市时截然不同。易车网IPO时才几个亿人民币的营收，也只融1亿美金、市值4亿多美元，并不是个大case，但“去每个地方大家都笑脸相迎，都觉得中国的希望之星来了。”</p>\n<p>而蔚来带着“中国版特斯拉”的光环，IPO的目标是融资20亿美金，李斌自认为“是一个非常大的科技公司上市”，但路演时，并没有太多美国投资人感兴趣，“甚至有美国投资人说，中国人都是骗子（非指蔚来）。”最终，上市时蔚来融资额只有原计划的一半：10亿美元。</p>\n<p>世事并未如李斌的理想路径行进。黑天鹅总是不期而至。</p>\n<p>一位参与蔚来IPO的知情人士向36氪透露，蔚来2018年5月提交IPO文件时，市场还一片大好，到手的TS（投资意向函）有19.8亿美金，但是到8月份，贸易战开打，中国车市也首次出现下行，“大量投行撤走TS，9月上市时蔚来只能以6.25美元的地板价发行。”</p>\n<p>李斌认为这种外部环境变化，导致蔚来境况陡然转变。此后蔚来股价一路走平，并在解禁期后遭到机构股东的抛售，股价一路掉到最低接近1美元。这导致它很难在股票市场上获得融资，才有了李斌过去一年多踏遍中国各地政府找钱的奔波，甚至接连引发广汽、吉利、上汽等车企的洽购绯闻。</p>\n<p>股票市场现实、残酷，但也非常公平：它不会辜负那些真实的好业绩。当特斯拉今年初发布振奋人心的四季度财报，证明自己能挣钱后，股价陡然从低谷时的200美元区间冲到最高969美元。</p>\n<p>与其抱怨黑天鹅，不如退而努力拯救自己。</p>\n<p><span>李斌的“理想国”</span><br></p>\n<p><span>纽北跑道赛车、自研三电系统和自动驾驶、搭建全球化团队……曾几一度，蔚来在复刻特斯拉之路上每一步都光鲜耀眼。</span></p>\n<p>“2014年到2015年，几乎所有大型美元基金都认为新能源车的风口来了，portfolio（投资组合）里需要一个项目，李斌和蔚来正好出现。”蔚来投资人陈哲说。</p>\n<p><b>“中国的大型美元基金都有TMT后遗症，在互联网领域赚多了快钱，在汽车行业也要找中国的特斯拉。”</b>一位理想汽车投资人也告诉36氪，“蔚来、小鹏是最符合他们预期的标的，理想汽车一开始做低速小车、后来做增程电动，去找哪家美元大基金，都不受待见。”而蔚来的豪华创始阵容里则站着马化腾、刘强东、雷军、张磊等互联网和资本界大佬。</p>\n<p>但李斌其实认为蔚来的终局不是复刻特斯拉，而是做一家“用户企业”。“特斯拉是以智能技术出发，但我更愿意思考和用户交互的方式，怎么重新定义企业的价值。”李斌对36氪解释说，这是他认为蔚来的独特价值和竞争力所在。</p>\n<p>“蔚来不是一个车企，可以把它理解成一个生活社区或者俱乐部。车主50万元不是买了辆车，而是买了张进入这个俱乐部的门票。”蔚来服务线上的离职高管王岩向36氪描述了他对蔚来的理解。</p>\n<p>在蔚来的“用户企业”理念中，服务是最为核心的抓手，蔚来也做到了“汽车界海底捞”的口碑。它独创性地推出一键加电、能量无忧和服务无忧等服务产品，同时用NIO App、NIO Life和积分体系等构建了用户社区。</p>\n<p>“用户买了这些服务，他啥都不用管了，你就得提供给他。”王岩告诉36氪，新疆、西藏这些西部偏远地区和一二线城市的服务标准很难做到一样，一二线城市要求用户下单，服务人员半小时内到达，下沉城市达不到这个要求，但也要对标社会基础设施，“这个标准是参照救护车、消防车，它们能到的地方，蔚来就能到。”</p>\n<p>蔚来的组织架构和研发体系中，也都有用户理念的渗透。蔚来有一个特殊的岗位叫体验经理，工作是确保产品贯穿用户触点，在汇报线上，体验经理团队下辖产品开发团队，可直接向产品委员会汇报，而产品委员会的负责人正是李斌。</p>\n<p>“像服务无忧和能量无忧这两个产品都是李斌自己设计的，开会时他提出想法，不到两个小时的会开完，就能拍板去做。”一位蔚来员工告诉36氪，服务无忧中包含了车险，有大量合规性工作要攻克。</p>\n<p>车展上，李斌自己可以连续站台7天接待用户。2018年端午节后，蔚来首批ES8试制车下线，一众高管打算开着ES8连夜从合肥工厂回到上海，李斌专门避开了规划好的返程路线，来检测服务体系是否到位。</p>\n<p>郁峰告诉36氪，李斌喜欢熬夜、晚起，他通常起床后洗澡，很多新想法就是在洗澡时候产生的，比如成立蔚来用户信托。蔚来在纽交所上市，李斌拿出个人的5000万股股份成立用户信托，由车主用户决定分配这些股份的经济收益，这被视为蔚来用户企业的标志之一。</p>\n<p>一位业内人士透露，同是头部新造车公司掌舵人，何小鹏和李想都在特斯拉股票上赚了不少钱，而李斌几乎不炒股，只买过小米的股票，也因此和雷军在对彼此公司的投资中都亏了一笔，“李斌更痴迷于实现自己的创业想法。”</p>\n<p>为了让这套用户企业理念和服务体系快速落地成型，蔚来在2019年之前并未做太多财务控制。</p>\n<p>“服务无忧和能量无忧两个产品早期制定的价格要高很多，但是李斌看了以后，要求把固定成本的摊销周期拉长，主要算运营成本，所以最后是以亏钱方式来做。”一位蔚来员工告诉36氪。2020年初，李斌也公开表示，“不算人力成本、移动服务车的投入下，单独一个服务无忧的用户全年亏损4000多块。”</p>\n<p>在产品研发策略上，蔚来也强烈偏向用户。“蔚来主打的是C端的产品体验，我们做研发几乎不考虑BOM（物料清单）成本。”一位蔚来离职高管告诉36氪。</p>\n<p>李想曾参与蔚来的创建，其在早期的产品定义中建议李斌，Nappa真皮成本很高，在接触面上用就可以，但李斌坚持做了全车覆盖（官方数据：蔚来ES8全车Nappa皮净使用面积15.56平方米）。</p>\n<p>“蔚来ES6的起售价35.8万元，但BOM（物料清单）成本接近30万，而同价位区间的奥迪Q5L只有12万，你怎么赚钱？“一位蔚来早期投资人透露。</p>\n<p>“特斯拉配置的车载闪存不到100G，蔚来有人提议二代平台配置1TB（1024GB），对于车规级的存储来说，每辆车成本就相差几百美金。”一位蔚来员工向36氪评价，“蔚来的研发策略是最佳性能，不是最具竞争力。”</p>\n<p>但在研发和服务上的大举投入的确收到了效果。蔚来不仅卖出了豪华车的价位，而且它2019年交付车辆超过2万台，距离特斯拉的4万多台在华销量，并不遥远。</p>\n<p><b>早期高歌猛进之时，李斌曾在内部高层会议上放出豪言，“要让BBA变成NBA。”BBA是奔驰、宝马、奥迪缩写，N代表蔚来的英文名NIO。</b></p>\n<p>蔚来的快速崛起也的确引发BBA的警觉。多位蔚来员工讲述，2019年6月底，蔚来因电池起火事件发起4803辆ES8召回，但最后发现有几台车找不到，蔚来通过购买记录追溯，发现这些车被BBA运到了德国，用于做深度测试。</p>\n<p>在公司管理上，李斌也有自己的“理想”模型。</p>\n<p>“蔚来是没有KPI考核的，HR招人打的招牌就是‘我们是一家没有KPI的公司’。”王岩告诉36氪，“但一些传统汽车过来的负责人觉得不行，私下给自己部门下了运营指标。”</p>\n<p>连蔚来NIO House中的fellow（蔚来汽车销售人员）也不需要背卖车指标，主要任务是和用户做朋友，维护好用户关系，依靠口碑带动销量。在2018年早些时候，蔚来招聘的fellow很多是来自苹果、星巴克等服务业，不一定具备汽车销售经验。（但后来证明，没有销售经验会吃亏。）</p>\n<p>在蔚来，李斌直接负责两个业务，一个是产品，另一个是蔚来的价值观。蔚来的四个价值观是真诚、关爱、远见和行动，公司不设KPI，对员工的考评围绕价值观进行，每个考核周期内，蔚来员工要选10个跟自己邮件往来比较密切的同事，对价值观评分。</p>\n<p>“李斌希望蔚来成为一家价值观驱动的公司”，在蔚来员工眼中，李斌自己也做到了身体力行。</p>\n<p>蔚来总裁秦力洪向36氪评价李斌，“以李斌为主，我们在塑造这个公司，李斌和蔚来是互相离不开的关系，没有他就不会是今天的蔚来，就财务表现而言，谁都能来做CEO，但性格层面（李斌对公司）的影响非常大。”</p>\n<p><span>“好人”李斌</span><br></p>\n<p><span>“人好”是36氪采访中，蔚来在职、离职员工对李斌的一个共同评价。</span></p>\n<p>早期蔚来员工出差打车没有审批，都是实报实销，一位蔚来员工说，“斌哥（蔚来员工对李斌称呼）觉得要相信人性好的一面，不要因为少数人可能钻空子，去限制整体的效率。”</p>\n<p>同是新造车行业的领军人物，李斌和李想有着截然不同的管理风格。“在理想汽车，谁做错了事，李想是可以直接开骂的，但李斌是个好人形象，基本都是点到为止。”一位熟悉李想和李斌的知情人士向36氪评价。</p>\n<p>而在北美团队的策略上，李斌也似乎受到“好人”人设的牵绊。</p>\n<p>蔚来美国团队就主要负责智能化技术的研发，有旧金山和硅谷两个办事处。2015年底，前思科CTO伍丝丽（Padmasree Warrior）加盟，担任蔚来美国CEO兼首席发展官。伍丝丽在硅谷有着光辉履历，曾担任前摩托罗拉首席技术官、前思科首席技术官，同时还曾担任微软等多家公司的董事。</p>\n<p>但多位蔚来高管向36氪评价，伍丝丽喜欢花费时间来经营媒体和社会关系，对工程和研发体系的管理能力让人存疑，“她甚至不知道一个工程师该有的budget（预算）。”</p>\n<p>伍丝丽治下的蔚来美国团队迅速扩张，2018年底其离职前，蔚来美国团队达到690多人。36氪从蔚来北美员工处了解，硅谷工程师的薪酬高出国内2-3倍，平均年薪可以达到20万美元，仅当时蔚来美国CEO伍丝丽的年薪就有150万美元。这样一支海外团队，无疑成为巨大的支出项。</p>\n<p>更严重的是，中美团队跨地域和文化的办公方式，也让蔚来中国总部对美国团队的调度失控。2017年，伍丝丽带领下的蔚来美国团队筹划独立发展，其不光考虑独立融资，还试图单独造一款车出来，甚至有了一个印度名字，“SAHA”。</p>\n<p>接近蔚来北美高层的知情人士向36氪回忆，当时李斌也希望美国公司能独立去撬动更多资源，但他的意思有点含蓄，“李斌只是说，允许美国公司可以独立融资，却没想到，伍丝丽执行下来是把资源也都攒在了自己手里，用在融资项目上。”</p>\n<p>伊万是从蔚来离职的一位高级技术员工，其也向36氪表示，“2017年中，美国团队停下绝大多数蔚来首款车ES8上的工作，只做跟美国独立相关的事情，甚至还想把技术权限都集中到美国，向中国总部收钱。”</p>\n<p>2018年初，李斌在多位高管建言下，决定辞退伍丝丽，但后者稍作妥协，就不了了之。“当时李斌来了以后，伍丝丽在开会时头一次亲自做了PPT。”一位蔚来北美员工说。直到2018年11月，蔚来ES8批量交付之后，软件问题频发，李斌才再赴硅谷，劝退了伍丝丽。</p>\n<p>伍丝丽走后，李斌也曾有机会及时收缩美国团队。2018年底，蔚来软件发展副总裁庄莉向李斌提议，保留北美的自动驾驶核心团队，其他业务可以平移回国内。</p>\n<p>“当时李斌接受了这个建议，春节后去了趟美国。”伊万说，“但是不知道在美国发生了什么，从国内来看，是什么都没有发生。”</p>\n<p>直到2019年第二季度，蔚来才开始动刀削减北美团队。先是关停旧金山办公室，又接连2波对硅谷办公室裁员。2019年11月，蔚来和Mobileye合作开发L4自动驾驶后，又大举裁掉141名自动驾驶团队成员，只保留硬件和系统架构人员。相比年初的640人，蔚来美国团队共裁员273人，比例达42%。</p>\n<p>“历史重来一遍特别简单，在那儿（北美）招300人，全力以赴，少花一半钱，效率提高50%。”李斌在接受《汽车商业评论》采访时有过这样的反思。</p>\n<p>“人好”常被认为是李斌决策不够及时的一个原因。“蔚来的FE车队可以在2016年拿到冠军之后就卖掉，等到2019年去卖，已经亏损上亿美元。”郁峰说。2019年8月，有消息称，上海力盛赛车文化股份有限公司将收购蔚来FE车队，蔚来此后也确认了FE车队出售一事。</p>\n<p>对于“好人”的评价，李斌并不认同。</p>\n<p>“说好人是不是骂人？”李斌回应36氪说，易车网时代，他融了几千万美元购入了一系列围绕车的杂志电台报纸，但后来自己发现传统媒体增速太慢，又把这些媒体尽数分拆售卖，“只花了5个月”。“好不好人先不说，我们先要对人真诚，要先照顾到别人的感受。这不代表我们不去做决定、不能做决定。”</p>\n<p>郁峰说，蔚来内部高层会议上，有人揶揄李斌是好人，李斌很郁闷，他认为这是对自己管理能力的否定。</p>\n<p><span>至暗时刻</span></p>\n<p>“两个月时间内，要么解决钱的问题，要么把费用控制下来。”</p>\n<p>这是腾讯在被投公司董事会上少有的严厉时刻。在中国创投圈，腾讯以温和风格著称，号称要“把半条命交给合作伙伴”。但是多位接近李斌和腾讯高层的知情人士告诉36氪，去年四季度的蔚来高层会议上，腾讯的投资人代表向蔚来管理层发出了“限时令”。腾讯是蔚来第二大股东，持有蔚来所有B类股票（每股有4票投票权），投票权仅次于创始人李斌。</p>\n<p>针对此事，李斌向36氪回应称，自己并不需要股东给压力来做决策，“有些事情他们（股东）当然会提醒你，但还是需要你来做这个决策。”李斌说，他并不缺乏危机意识，美股上市回来，他就在内部提醒，“现在到了最危险的时候，因为飞机起飞以后最危险。”</p>\n<p>腾讯参与的这次高层会议后不到1个月，蔚来财务线上的两员大将CFO谢东莹和财务副总裁汪冬宁，相继提交辞呈。半个多月的空窗期后，中金公司首席汽车分析师奉玮接任蔚来CFO。腾讯是中金公司第二大股东。</p>\n<p>这起事件的直接起因是蔚来去年二季度的惨淡财报。2019年9月底蔚来披露第二季度财报，总营收为15.086亿元，环比下滑7.5%；净亏损32.86亿元，环比扩大25.2%。</p>\n<p>雪上加霜的是，蔚来又拒绝与资本市场沟通，取消了当天的财报电话会，导致股价在此后6个交易日连续下跌，较发行价跌去79%。</p>\n<p>陈哲是蔚来汽车的投资方，他告诉36氪，不光是腾讯这样的核心股东，C、D轮进来的小投资方都坐不住了，也向李斌施压。</p>\n<p>“从2019年初，腾讯就多次在会议上建议李斌减员，将人员最终控制在5000人左右。”陈哲说，但李斌作为连续创业者，韧性很强，他曾经把易车网从破产边缘救回来，对于蔚来的大幅减员也一直没有松口。</p>\n<p>直到2019年8月底，蔚来汽车才首次宣布大规模裁员，将在9月底缩减1200个工作岗位，调整后保持员工数7500人左右。但在财报中，蔚来微调了人员缩减计划，宣布在9月底人员规模将缩减至7800人左右。7500人和7800人的差距虽然不大，但据陈哲的说法，正是此举激怒了腾讯。</p>\n<p>在蔚来二季度32.86亿元的亏损中，有27亿元是包含了人员成本的服务、研发等日常运营开支。没有毛利，费用支出却持续增加，这对股东情绪显然是个挑战。</p>\n<p>但站在蔚来管理层的立场，减员是一项需要匹配业务调整的系统工程。</p>\n<p>“不少资深分析师也问我们，你为啥不一次裁员到位，但那样的话，我得在年初就把最终的架构搭出来，我们承认没有这个能力，很多东西就是一边做一边发现新情况，一边调整。”蔚来总裁秦力洪向36氪表示。</p>\n<p>但股票市场非常现实。2019年3月，蔚来股票解禁，大量投资人抛售离场，股价应声下跌，蔚来的融资途径也随之减少。</p>\n<p>“老牌资本市场的效率是很高的，你的业绩表现不好，增发股票的成本就会很高，而且投资人也会看到风险，不轻易认购。”一位长期观察蔚来的香港对冲基金人士告诉36氪，“所以蔚来只能发债，因为债权人的索偿权比股东要大，可以起码保护本金。”</p>\n<p>财务数据低迷也让融资筹码变少。2019年5月28日，蔚来汽车宣布与亦庄国投签订框架协议，蔚来将设立新实体“蔚来中国”，亦庄国投向“蔚来中国”出资100亿元，获取非控股股东权益。但此事再无下文。</p>\n<p>整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债，腾讯两次参与认购1.3亿美元。</p>\n<p>陈哲透露，李斌也同时邀请了高瓴资本和雷军认购，但高瓴仅出资500万美金，雷军婉拒。而监管文件披露，高瓴资本在2019年底将所持蔚来股票清仓，交出第三大机构股东地位。</p>\n<p>9月的这笔2亿美金可转债，腾讯能够认购1亿美金已十分不易。在蔚来投资人陈哲看来，腾讯第二次对蔚来的1亿美金投资，是以私有化易车，获得易车旗下汽车金融公司易鑫集团的控制权为条件。去年9月13日，易车网发布公告称，收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的私有化要约。</p>\n<p>一位接近蔚来高层的知情人士告诉36氪，当时李斌和Martin（腾讯总裁刘炽平）电话沟通对蔚来的投资，蔚来资本的合伙人在等李斌开会，“大家等了近4个小时。”</p>\n<p>“对于腾讯来说，早期的蔚来是一把进入汽车行业的钥匙，现在的蔚来是一个项目，是不是继续支持，也要看具体表现。”陈哲向36氪评价。</p>\n<p>2亿美金中的剩下一半由李斌个人认购。1个月后易车披露的监管文件显示，李斌此次的1亿美元认购资金也是将所持易车股票质押给腾讯所得。加上早期的出资，李斌个人已在蔚来投入超2.5亿美元。</p>\n<p>“不少朋友劝李斌，留点钱弄个家庭信托给两个孩子，但他几乎是All in了。”接近李斌的知情人士郁峰向36氪感叹。</p>\n<p><span>告别“理想国”</span></p>\n<p>去年下半年开始，蔚来在安亭总部的办公楼，竖起了节约用电的提示牌，每天中午会断电1小时。蔚来主管质量、采购、制造的执行副总裁沈峰在采访中告诉36氪，他出去开会都会关掉办公室的灯，这样的例子越来越多。</p>\n<p>很难想象，这家公司曾经花8000万元办了一场发布会，在王府井以每年近亿元租金开了用户中心NIO House。</p>\n<p>但动辄上千平米、配置豪华、落址挑剔的NIO House，蔚来已经停止开设。两年前，蔚来举办首次年度发布会NIO Day，“当天涌进来的订单来自150个地方，把我们吓坏了，”蔚来总裁秦力洪对36氪说。蔚来早期考虑到服务难度，原本计划是“在我们画圈之外的地方，你花钱我都不卖给你，这是有边界去投入，是堡垒战术。”</p>\n<p>但来自150个地方的订单打破了这个计划。“有人想买你不卖，你怎么劝别人不买呢？”李斌说服了内部。2018年初，蔚来的渠道计划从原先设立10个城市公司，增加到21个，其他地区以服务网络覆盖，最低配置是三个人、三辆服务车，但21个城市公司还没开完，就又增加到了46个。按照蔚来的规划，一个城市公司至少要开设一个NIO House。</p>\n<p>渠道快速铺向全国，但销量主力仍然是一二线城市。“销量最多来自最早规划的10个城市，那10个城市占中国所有新能源汽车销量的75%，在蔚来也差不多这个销量。”秦力洪告诉36氪。</p>\n<p>到2018年底，资金压力明显增加，没来得及选址的NIO House就暂停了开业。截至目前，蔚来的NIO House共开设22家。秦力洪告诉36氪，蔚来已经将46个城市公司合并到40个。</p>\n<p>除去店面成本，蔚来的城市公司是直营，集某一地区的汽车销售、交付和服务维保等职能于一体。“渠道一开始扩张，售前、售后和能源服务等各个环节都得配套，队伍一下子就大了。”从蔚来离职的城市公司负责人张弛告诉36氪。2018年初蔚来员工有4000多人，到2018年底，人员已经接近万人，一年时间，人员扩张了一倍多。</p>\n<p>回顾这段人员扩张的这历程，让张弛感到梦幻，他所在的三、四线城市公司，预算人员配置就有100人左右，“动作快的，2018年底基本上能招到60人左右，动作慢的，也能有30人左右。”</p>\n<p>除了配人，还要配备服务车辆，张弛说，当时的扩张节奏之快，让大部分城市公司都没来得及做详细的财务预算，他预估，资源闲置30%是常态。而蔚来2019年多轮裁员，用户运营和服务体系也成为重灾区。</p>\n<p>至于偏爱苹果星巴克的销售人员招聘策略，“到2019年就变了，”蔚来一位离职的用户运营负责人告诉36氪，“蔚来开始主要招有汽车销售经验的人，因为订单不足，需要卖车生存。”</p>\n<p>秦力洪说，蔚来现在把销售前期泛泛交流的接待环节交给外部力量，而把销售环节后期的金融、售后和服务对接等工作安排给蔚来自己的“fellow”，“这样每个店里标配几个自己的fellow，这个格局就能应付过来，现在我们的fellow团队只有400人左右。”</p>\n<p>工厂部分，蔚来也正在缩紧。蔚来坚持自研电机和电池包，这两个零部件都在其控股公司、南京的蔚然动力工厂生产。“光第一年，在新工厂、新设备，需要大量磨合的情况下，蔚然动力就规划了5万台产能，这几乎不可能实现。”一位蔚然动力公司员工向36氪透露。人员规模也是按照这个产能配置，高峰时蔚然动力接近1000人，如今经过几轮减员，已经控制在400人左右。</p>\n<p>好消息是，蔚来的车还在不断出货中。蔚来改用新销售渠道NIO Space来承担销售职能——NIO Space大多在100-200平米，且有一半比例是蔚来与外部合作伙伴合营，合作伙伴承担建店成本，卖车后获得返点——已经开设超过80个NIO Space，秦力洪称，“每个NIO Space过了1个月的养店期，平均每天可以卖出一台车。”</p>\n<p>疫情期间，车市几乎停摆，但蔚来的订单量仍在攀升。今年一季度，在新冠肺炎疫情之下，蔚来也超预期交付3838台。4月份蔚来单月交付已超过3000台，有蔚来合作伙伴和内部员工向36氪透露，全年有望突破3.5万台。李斌曾披露，蔚来新获订单中，老用户推荐的订单比例达到了69%。在销售线索成本不断高涨的汽车行业，这被视为蔚来主打用户运营的成效之一。</p>\n<p>大幅削减费用之余，蔚来更需要向资本市场交出“获得正向毛利”的答卷。2019年第四季度，蔚来销量超过8000台，但由于成本倒挂，车型毛利率依然负6%，这也被行业诟病为“卖一台亏一台”。</p>\n<p>接近宁德时代管理层的知情人士透露，蔚来在疫情期间的交付表现，为电池采购赢得了不少商务谈判资源，“二月份大部分车企都停工，蔚来的装机量在宁德时代从第四上升到第一名，全年采购成本预计能下降超过10个点。”</p>\n<p>“以前两边业务线上的高层一年可能就接触一次，现在双方沟通明显增多，半年不到就见面4-5次。”上述知情人士透露，除了宁德时代，蔚来供应链上的不少采购合同，也计划重新谈判，争取对蔚来更有利的价格。而李斌则在财报会议中预测，今年二季度蔚来将毛利转正。</p>\n<p>但身处其中的人，都在这种大进大退中，经历了各自心情复杂的一年。</p>\n<p>“负面传言大都成了事实。”宁越离职前是蔚来用户中心的一名中层员工，他经历了蔚来从急剧扩张到迅速收缩的整个发展历程。在他看来，2017年甚至2018年以前的每个蔚来人几乎都有一种主人翁的意识，大多数人都能凭借对公司价值观的认可，能做到“埋头苦干，不问所得。”但在接踵而至的坏消息中，“氛围变了”。</p>\n<p>2019年底蔚来遭遇生死危机时，蔚来副总裁朱江在个人社交账号中代表蔚来写下一封饱含深情的公开信《感谢困苦的2019》。到了今年3月，他也宣布将要离职。</p>\n<p>“我相信没有人想真正离开蔚来，都有各种不得已的原因。”张弛说，蔚来从以用户满意度为目标，到突然转向只招做过汽车销售的人，这让不少人被淘汰，比如提出蔚来“涟漪效应”运营理念的用户运营副总裁赵昱晖在2019年5月离职。而张弛自己，在传统汽车行业工作十余年，加入蔚来只有2年，离开蔚来后竟然有一种“一下子融入不了社会的感觉。”</p>\n<p>三年前，当全行业畅谈新造车的未来时，都说2019年将是一场“量产大考”，蔚来则将首当其冲。但这场考验的难度之大、黑天鹅之多，应该出乎所有人意料。</p>\n<p>“一个时代结束了。”2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，仪式结束后回到下榻酒店，李斌忍不住向妻子王屹芝感叹。当时，李斌感叹的是那个“全球化、世界是平的”的时代的结束。但如今，他可能才深刻体会到“时代结束”的真正含义。</p>","source":"36k","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://36kr.com/p/697584114579848><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>文 | 李勤\n三次“10亿美元”，三种境遇。\n距离春节只剩三天，经历没有间歇的一整天工作后，李斌跟36氪采访完毕时已近凌晨。当晚，上海下起一场大雨，但他还是要赶高铁去合肥谈融资。\n“没有一天不是在凌晨一点以后睡觉，没有一天不是在紧张压力中度过。”三个月后的4月29日，蔚来终于在合肥签约，承诺入驻合肥经济开发区，它得到的则是合肥建投等投资的70亿元人民币（约10亿美元）。签约当天，蔚来产业规划负责人...</p>\n\n<a href=\"https://36kr.com/p/697584114579848\">Web 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Day上，张磊已到现场，并计划登台发言。因接待人员带错通道，加上李斌演讲超时，张磊的上台环节被取消，他还为此生了气。\n但待到上市，美股市场对蔚来的反应大大出乎李斌意料。\n李斌告诉36氪，蔚来路演时美国投资人的态度，跟他8年前带易车网去上市时截然不同。易车网IPO时才几个亿人民币的营收，也只融1亿美金、市值4亿多美元，并不是个大case，但“去每个地方大家都笑脸相迎，都觉得中国的希望之星来了。”\n而蔚来带着“中国版特斯拉”的光环，IPO的目标是融资20亿美金，李斌自认为“是一个非常大的科技公司上市”，但路演时，并没有太多美国投资人感兴趣，“甚至有美国投资人说，中国人都是骗子（非指蔚来）。”最终，上市时蔚来融资额只有原计划的一半：10亿美元。\n世事并未如李斌的理想路径行进。黑天鹅总是不期而至。\n一位参与蔚来IPO的知情人士向36氪透露，蔚来2018年5月提交IPO文件时，市场还一片大好，到手的TS（投资意向函）有19.8亿美金，但是到8月份，贸易战开打，中国车市也首次出现下行，“大量投行撤走TS，9月上市时蔚来只能以6.25美元的地板价发行。”\n李斌认为这种外部环境变化，导致蔚来境况陡然转变。此后蔚来股价一路走平，并在解禁期后遭到机构股东的抛售，股价一路掉到最低接近1美元。这导致它很难在股票市场上获得融资，才有了李斌过去一年多踏遍中国各地政府找钱的奔波，甚至接连引发广汽、吉利、上汽等车企的洽购绯闻。\n股票市场现实、残酷，但也非常公平：它不会辜负那些真实的好业绩。当特斯拉今年初发布振奋人心的四季度财报，证明自己能挣钱后，股价陡然从低谷时的200美元区间冲到最高969美元。\n与其抱怨黑天鹅，不如退而努力拯救自己。\n李斌的“理想国”\n纽北跑道赛车、自研三电系统和自动驾驶、搭建全球化团队……曾几一度，蔚来在复刻特斯拉之路上每一步都光鲜耀眼。\n“2014年到2015年，几乎所有大型美元基金都认为新能源车的风口来了，portfolio（投资组合）里需要一个项目，李斌和蔚来正好出现。”蔚来投资人陈哲说。\n“中国的大型美元基金都有TMT后遗症，在互联网领域赚多了快钱，在汽车行业也要找中国的特斯拉。”一位理想汽车投资人也告诉36氪，“蔚来、小鹏是最符合他们预期的标的，理想汽车一开始做低速小车、后来做增程电动，去找哪家美元大基金，都不受待见。”而蔚来的豪华创始阵容里则站着马化腾、刘强东、雷军、张磊等互联网和资本界大佬。\n但李斌其实认为蔚来的终局不是复刻特斯拉，而是做一家“用户企业”。“特斯拉是以智能技术出发，但我更愿意思考和用户交互的方式，怎么重新定义企业的价值。”李斌对36氪解释说，这是他认为蔚来的独特价值和竞争力所在。\n“蔚来不是一个车企，可以把它理解成一个生活社区或者俱乐部。车主50万元不是买了辆车，而是买了张进入这个俱乐部的门票。”蔚来服务线上的离职高管王岩向36氪描述了他对蔚来的理解。\n在蔚来的“用户企业”理念中，服务是最为核心的抓手，蔚来也做到了“汽车界海底捞”的口碑。它独创性地推出一键加电、能量无忧和服务无忧等服务产品，同时用NIO App、NIO Life和积分体系等构建了用户社区。\n“用户买了这些服务，他啥都不用管了，你就得提供给他。”王岩告诉36氪，新疆、西藏这些西部偏远地区和一二线城市的服务标准很难做到一样，一二线城市要求用户下单，服务人员半小时内到达，下沉城市达不到这个要求，但也要对标社会基础设施，“这个标准是参照救护车、消防车，它们能到的地方，蔚来就能到。”\n蔚来的组织架构和研发体系中，也都有用户理念的渗透。蔚来有一个特殊的岗位叫体验经理，工作是确保产品贯穿用户触点，在汇报线上，体验经理团队下辖产品开发团队，可直接向产品委员会汇报，而产品委员会的负责人正是李斌。\n“像服务无忧和能量无忧这两个产品都是李斌自己设计的，开会时他提出想法，不到两个小时的会开完，就能拍板去做。”一位蔚来员工告诉36氪，服务无忧中包含了车险，有大量合规性工作要攻克。\n车展上，李斌自己可以连续站台7天接待用户。2018年端午节后，蔚来首批ES8试制车下线，一众高管打算开着ES8连夜从合肥工厂回到上海，李斌专门避开了规划好的返程路线，来检测服务体系是否到位。\n郁峰告诉36氪，李斌喜欢熬夜、晚起，他通常起床后洗澡，很多新想法就是在洗澡时候产生的，比如成立蔚来用户信托。蔚来在纽交所上市，李斌拿出个人的5000万股股份成立用户信托，由车主用户决定分配这些股份的经济收益，这被视为蔚来用户企业的标志之一。\n一位业内人士透露，同是头部新造车公司掌舵人，何小鹏和李想都在特斯拉股票上赚了不少钱，而李斌几乎不炒股，只买过小米的股票，也因此和雷军在对彼此公司的投资中都亏了一笔，“李斌更痴迷于实现自己的创业想法。”\n为了让这套用户企业理念和服务体系快速落地成型，蔚来在2019年之前并未做太多财务控制。\n“服务无忧和能量无忧两个产品早期制定的价格要高很多，但是李斌看了以后，要求把固定成本的摊销周期拉长，主要算运营成本，所以最后是以亏钱方式来做。”一位蔚来员工告诉36氪。2020年初，李斌也公开表示，“不算人力成本、移动服务车的投入下，单独一个服务无忧的用户全年亏损4000多块。”\n在产品研发策略上，蔚来也强烈偏向用户。“蔚来主打的是C端的产品体验，我们做研发几乎不考虑BOM（物料清单）成本。”一位蔚来离职高管告诉36氪。\n李想曾参与蔚来的创建，其在早期的产品定义中建议李斌，Nappa真皮成本很高，在接触面上用就可以，但李斌坚持做了全车覆盖（官方数据：蔚来ES8全车Nappa皮净使用面积15.56平方米）。\n“蔚来ES6的起售价35.8万元，但BOM（物料清单）成本接近30万，而同价位区间的奥迪Q5L只有12万，你怎么赚钱？“一位蔚来早期投资人透露。\n“特斯拉配置的车载闪存不到100G，蔚来有人提议二代平台配置1TB（1024GB），对于车规级的存储来说，每辆车成本就相差几百美金。”一位蔚来员工向36氪评价，“蔚来的研发策略是最佳性能，不是最具竞争力。”\n但在研发和服务上的大举投入的确收到了效果。蔚来不仅卖出了豪华车的价位，而且它2019年交付车辆超过2万台，距离特斯拉的4万多台在华销量，并不遥远。\n早期高歌猛进之时，李斌曾在内部高层会议上放出豪言，“要让BBA变成NBA。”BBA是奔驰、宝马、奥迪缩写，N代表蔚来的英文名NIO。\n蔚来的快速崛起也的确引发BBA的警觉。多位蔚来员工讲述，2019年6月底，蔚来因电池起火事件发起4803辆ES8召回，但最后发现有几台车找不到，蔚来通过购买记录追溯，发现这些车被BBA运到了德国，用于做深度测试。\n在公司管理上，李斌也有自己的“理想”模型。\n“蔚来是没有KPI考核的，HR招人打的招牌就是‘我们是一家没有KPI的公司’。”王岩告诉36氪，“但一些传统汽车过来的负责人觉得不行，私下给自己部门下了运营指标。”\n连蔚来NIO House中的fellow（蔚来汽车销售人员）也不需要背卖车指标，主要任务是和用户做朋友，维护好用户关系，依靠口碑带动销量。在2018年早些时候，蔚来招聘的fellow很多是来自苹果、星巴克等服务业，不一定具备汽车销售经验。（但后来证明，没有销售经验会吃亏。）\n在蔚来，李斌直接负责两个业务，一个是产品，另一个是蔚来的价值观。蔚来的四个价值观是真诚、关爱、远见和行动，公司不设KPI，对员工的考评围绕价值观进行，每个考核周期内，蔚来员工要选10个跟自己邮件往来比较密切的同事，对价值观评分。\n“李斌希望蔚来成为一家价值观驱动的公司”，在蔚来员工眼中，李斌自己也做到了身体力行。\n蔚来总裁秦力洪向36氪评价李斌，“以李斌为主，我们在塑造这个公司，李斌和蔚来是互相离不开的关系，没有他就不会是今天的蔚来，就财务表现而言，谁都能来做CEO，但性格层面（李斌对公司）的影响非常大。”\n“好人”李斌\n“人好”是36氪采访中，蔚来在职、离职员工对李斌的一个共同评价。\n早期蔚来员工出差打车没有审批，都是实报实销，一位蔚来员工说，“斌哥（蔚来员工对李斌称呼）觉得要相信人性好的一面，不要因为少数人可能钻空子，去限制整体的效率。”\n同是新造车行业的领军人物，李斌和李想有着截然不同的管理风格。“在理想汽车，谁做错了事，李想是可以直接开骂的，但李斌是个好人形象，基本都是点到为止。”一位熟悉李想和李斌的知情人士向36氪评价。\n而在北美团队的策略上，李斌也似乎受到“好人”人设的牵绊。\n蔚来美国团队就主要负责智能化技术的研发，有旧金山和硅谷两个办事处。2015年底，前思科CTO伍丝丽（Padmasree Warrior）加盟，担任蔚来美国CEO兼首席发展官。伍丝丽在硅谷有着光辉履历，曾担任前摩托罗拉首席技术官、前思科首席技术官，同时还曾担任微软等多家公司的董事。\n但多位蔚来高管向36氪评价，伍丝丽喜欢花费时间来经营媒体和社会关系，对工程和研发体系的管理能力让人存疑，“她甚至不知道一个工程师该有的budget（预算）。”\n伍丝丽治下的蔚来美国团队迅速扩张，2018年底其离职前，蔚来美国团队达到690多人。36氪从蔚来北美员工处了解，硅谷工程师的薪酬高出国内2-3倍，平均年薪可以达到20万美元，仅当时蔚来美国CEO伍丝丽的年薪就有150万美元。这样一支海外团队，无疑成为巨大的支出项。\n更严重的是，中美团队跨地域和文化的办公方式，也让蔚来中国总部对美国团队的调度失控。2017年，伍丝丽带领下的蔚来美国团队筹划独立发展，其不光考虑独立融资，还试图单独造一款车出来，甚至有了一个印度名字，“SAHA”。\n接近蔚来北美高层的知情人士向36氪回忆，当时李斌也希望美国公司能独立去撬动更多资源，但他的意思有点含蓄，“李斌只是说，允许美国公司可以独立融资，却没想到，伍丝丽执行下来是把资源也都攒在了自己手里，用在融资项目上。”\n伊万是从蔚来离职的一位高级技术员工，其也向36氪表示，“2017年中，美国团队停下绝大多数蔚来首款车ES8上的工作，只做跟美国独立相关的事情，甚至还想把技术权限都集中到美国，向中国总部收钱。”\n2018年初，李斌在多位高管建言下，决定辞退伍丝丽，但后者稍作妥协，就不了了之。“当时李斌来了以后，伍丝丽在开会时头一次亲自做了PPT。”一位蔚来北美员工说。直到2018年11月，蔚来ES8批量交付之后，软件问题频发，李斌才再赴硅谷，劝退了伍丝丽。\n伍丝丽走后，李斌也曾有机会及时收缩美国团队。2018年底，蔚来软件发展副总裁庄莉向李斌提议，保留北美的自动驾驶核心团队，其他业务可以平移回国内。\n“当时李斌接受了这个建议，春节后去了趟美国。”伊万说，“但是不知道在美国发生了什么，从国内来看，是什么都没有发生。”\n直到2019年第二季度，蔚来才开始动刀削减北美团队。先是关停旧金山办公室，又接连2波对硅谷办公室裁员。2019年11月，蔚来和Mobileye合作开发L4自动驾驶后，又大举裁掉141名自动驾驶团队成员，只保留硬件和系统架构人员。相比年初的640人，蔚来美国团队共裁员273人，比例达42%。\n“历史重来一遍特别简单，在那儿（北美）招300人，全力以赴，少花一半钱，效率提高50%。”李斌在接受《汽车商业评论》采访时有过这样的反思。\n“人好”常被认为是李斌决策不够及时的一个原因。“蔚来的FE车队可以在2016年拿到冠军之后就卖掉，等到2019年去卖，已经亏损上亿美元。”郁峰说。2019年8月，有消息称，上海力盛赛车文化股份有限公司将收购蔚来FE车队，蔚来此后也确认了FE车队出售一事。\n对于“好人”的评价，李斌并不认同。\n“说好人是不是骂人？”李斌回应36氪说，易车网时代，他融了几千万美元购入了一系列围绕车的杂志电台报纸，但后来自己发现传统媒体增速太慢，又把这些媒体尽数分拆售卖，“只花了5个月”。“好不好人先不说，我们先要对人真诚，要先照顾到别人的感受。这不代表我们不去做决定、不能做决定。”\n郁峰说，蔚来内部高层会议上，有人揶揄李斌是好人，李斌很郁闷，他认为这是对自己管理能力的否定。\n至暗时刻\n“两个月时间内，要么解决钱的问题，要么把费用控制下来。”\n这是腾讯在被投公司董事会上少有的严厉时刻。在中国创投圈，腾讯以温和风格著称，号称要“把半条命交给合作伙伴”。但是多位接近李斌和腾讯高层的知情人士告诉36氪，去年四季度的蔚来高层会议上，腾讯的投资人代表向蔚来管理层发出了“限时令”。腾讯是蔚来第二大股东，持有蔚来所有B类股票（每股有4票投票权），投票权仅次于创始人李斌。\n针对此事，李斌向36氪回应称，自己并不需要股东给压力来做决策，“有些事情他们（股东）当然会提醒你，但还是需要你来做这个决策。”李斌说，他并不缺乏危机意识，美股上市回来，他就在内部提醒，“现在到了最危险的时候，因为飞机起飞以后最危险。”\n腾讯参与的这次高层会议后不到1个月，蔚来财务线上的两员大将CFO谢东莹和财务副总裁汪冬宁，相继提交辞呈。半个多月的空窗期后，中金公司首席汽车分析师奉玮接任蔚来CFO。腾讯是中金公司第二大股东。\n这起事件的直接起因是蔚来去年二季度的惨淡财报。2019年9月底蔚来披露第二季度财报，总营收为15.086亿元，环比下滑7.5%；净亏损32.86亿元，环比扩大25.2%。\n雪上加霜的是，蔚来又拒绝与资本市场沟通，取消了当天的财报电话会，导致股价在此后6个交易日连续下跌，较发行价跌去79%。\n陈哲是蔚来汽车的投资方，他告诉36氪，不光是腾讯这样的核心股东，C、D轮进来的小投资方都坐不住了，也向李斌施压。\n“从2019年初，腾讯就多次在会议上建议李斌减员，将人员最终控制在5000人左右。”陈哲说，但李斌作为连续创业者，韧性很强，他曾经把易车网从破产边缘救回来，对于蔚来的大幅减员也一直没有松口。\n直到2019年8月底，蔚来汽车才首次宣布大规模裁员，将在9月底缩减1200个工作岗位，调整后保持员工数7500人左右。但在财报中，蔚来微调了人员缩减计划，宣布在9月底人员规模将缩减至7800人左右。7500人和7800人的差距虽然不大，但据陈哲的说法，正是此举激怒了腾讯。\n在蔚来二季度32.86亿元的亏损中，有27亿元是包含了人员成本的服务、研发等日常运营开支。没有毛利，费用支出却持续增加，这对股东情绪显然是个挑战。\n但站在蔚来管理层的立场，减员是一项需要匹配业务调整的系统工程。\n“不少资深分析师也问我们，你为啥不一次裁员到位，但那样的话，我得在年初就把最终的架构搭出来，我们承认没有这个能力，很多东西就是一边做一边发现新情况，一边调整。”蔚来总裁秦力洪向36氪表示。\n但股票市场非常现实。2019年3月，蔚来股票解禁，大量投资人抛售离场，股价应声下跌，蔚来的融资途径也随之减少。\n“老牌资本市场的效率是很高的，你的业绩表现不好，增发股票的成本就会很高，而且投资人也会看到风险，不轻易认购。”一位长期观察蔚来的香港对冲基金人士告诉36氪，“所以蔚来只能发债，因为债权人的索偿权比股东要大，可以起码保护本金。”\n财务数据低迷也让融资筹码变少。2019年5月28日，蔚来汽车宣布与亦庄国投签订框架协议，蔚来将设立新实体“蔚来中国”，亦庄国投向“蔚来中国”出资100亿元，获取非控股股东权益。但此事再无下文。\n整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债，腾讯两次参与认购1.3亿美元。\n陈哲透露，李斌也同时邀请了高瓴资本和雷军认购，但高瓴仅出资500万美金，雷军婉拒。而监管文件披露，高瓴资本在2019年底将所持蔚来股票清仓，交出第三大机构股东地位。\n9月的这笔2亿美金可转债，腾讯能够认购1亿美金已十分不易。在蔚来投资人陈哲看来，腾讯第二次对蔚来的1亿美金投资，是以私有化易车，获得易车旗下汽车金融公司易鑫集团的控制权为条件。去年9月13日，易车网发布公告称，收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的私有化要约。\n一位接近蔚来高层的知情人士告诉36氪，当时李斌和Martin（腾讯总裁刘炽平）电话沟通对蔚来的投资，蔚来资本的合伙人在等李斌开会，“大家等了近4个小时。”\n“对于腾讯来说，早期的蔚来是一把进入汽车行业的钥匙，现在的蔚来是一个项目，是不是继续支持，也要看具体表现。”陈哲向36氪评价。\n2亿美金中的剩下一半由李斌个人认购。1个月后易车披露的监管文件显示，李斌此次的1亿美元认购资金也是将所持易车股票质押给腾讯所得。加上早期的出资，李斌个人已在蔚来投入超2.5亿美元。\n“不少朋友劝李斌，留点钱弄个家庭信托给两个孩子，但他几乎是All in了。”接近李斌的知情人士郁峰向36氪感叹。\n告别“理想国”\n去年下半年开始，蔚来在安亭总部的办公楼，竖起了节约用电的提示牌，每天中午会断电1小时。蔚来主管质量、采购、制造的执行副总裁沈峰在采访中告诉36氪，他出去开会都会关掉办公室的灯，这样的例子越来越多。\n很难想象，这家公司曾经花8000万元办了一场发布会，在王府井以每年近亿元租金开了用户中心NIO House。\n但动辄上千平米、配置豪华、落址挑剔的NIO House，蔚来已经停止开设。两年前，蔚来举办首次年度发布会NIO Day，“当天涌进来的订单来自150个地方，把我们吓坏了，”蔚来总裁秦力洪对36氪说。蔚来早期考虑到服务难度，原本计划是“在我们画圈之外的地方，你花钱我都不卖给你，这是有边界去投入，是堡垒战术。”\n但来自150个地方的订单打破了这个计划。“有人想买你不卖，你怎么劝别人不买呢？”李斌说服了内部。2018年初，蔚来的渠道计划从原先设立10个城市公司，增加到21个，其他地区以服务网络覆盖，最低配置是三个人、三辆服务车，但21个城市公司还没开完，就又增加到了46个。按照蔚来的规划，一个城市公司至少要开设一个NIO House。\n渠道快速铺向全国，但销量主力仍然是一二线城市。“销量最多来自最早规划的10个城市，那10个城市占中国所有新能源汽车销量的75%，在蔚来也差不多这个销量。”秦力洪告诉36氪。\n到2018年底，资金压力明显增加，没来得及选址的NIO House就暂停了开业。截至目前，蔚来的NIO House共开设22家。秦力洪告诉36氪，蔚来已经将46个城市公司合并到40个。\n除去店面成本，蔚来的城市公司是直营，集某一地区的汽车销售、交付和服务维保等职能于一体。“渠道一开始扩张，售前、售后和能源服务等各个环节都得配套，队伍一下子就大了。”从蔚来离职的城市公司负责人张弛告诉36氪。2018年初蔚来员工有4000多人，到2018年底，人员已经接近万人，一年时间，人员扩张了一倍多。\n回顾这段人员扩张的这历程，让张弛感到梦幻，他所在的三、四线城市公司，预算人员配置就有100人左右，“动作快的，2018年底基本上能招到60人左右，动作慢的，也能有30人左右。”\n除了配人，还要配备服务车辆，张弛说，当时的扩张节奏之快，让大部分城市公司都没来得及做详细的财务预算，他预估，资源闲置30%是常态。而蔚来2019年多轮裁员，用户运营和服务体系也成为重灾区。\n至于偏爱苹果星巴克的销售人员招聘策略，“到2019年就变了，”蔚来一位离职的用户运营负责人告诉36氪，“蔚来开始主要招有汽车销售经验的人，因为订单不足，需要卖车生存。”\n秦力洪说，蔚来现在把销售前期泛泛交流的接待环节交给外部力量，而把销售环节后期的金融、售后和服务对接等工作安排给蔚来自己的“fellow”，“这样每个店里标配几个自己的fellow，这个格局就能应付过来，现在我们的fellow团队只有400人左右。”\n工厂部分，蔚来也正在缩紧。蔚来坚持自研电机和电池包，这两个零部件都在其控股公司、南京的蔚然动力工厂生产。“光第一年，在新工厂、新设备，需要大量磨合的情况下，蔚然动力就规划了5万台产能，这几乎不可能实现。”一位蔚然动力公司员工向36氪透露。人员规模也是按照这个产能配置，高峰时蔚然动力接近1000人，如今经过几轮减员，已经控制在400人左右。\n好消息是，蔚来的车还在不断出货中。蔚来改用新销售渠道NIO Space来承担销售职能——NIO Space大多在100-200平米，且有一半比例是蔚来与外部合作伙伴合营，合作伙伴承担建店成本，卖车后获得返点——已经开设超过80个NIO Space，秦力洪称，“每个NIO Space过了1个月的养店期，平均每天可以卖出一台车。”\n疫情期间，车市几乎停摆，但蔚来的订单量仍在攀升。今年一季度，在新冠肺炎疫情之下，蔚来也超预期交付3838台。4月份蔚来单月交付已超过3000台，有蔚来合作伙伴和内部员工向36氪透露，全年有望突破3.5万台。李斌曾披露，蔚来新获订单中，老用户推荐的订单比例达到了69%。在销售线索成本不断高涨的汽车行业，这被视为蔚来主打用户运营的成效之一。\n大幅削减费用之余，蔚来更需要向资本市场交出“获得正向毛利”的答卷。2019年第四季度，蔚来销量超过8000台，但由于成本倒挂，车型毛利率依然负6%，这也被行业诟病为“卖一台亏一台”。\n接近宁德时代管理层的知情人士透露，蔚来在疫情期间的交付表现，为电池采购赢得了不少商务谈判资源，“二月份大部分车企都停工，蔚来的装机量在宁德时代从第四上升到第一名，全年采购成本预计能下降超过10个点。”\n“以前两边业务线上的高层一年可能就接触一次，现在双方沟通明显增多，半年不到就见面4-5次。”上述知情人士透露，除了宁德时代，蔚来供应链上的不少采购合同，也计划重新谈判，争取对蔚来更有利的价格。而李斌则在财报会议中预测，今年二季度蔚来将毛利转正。\n但身处其中的人，都在这种大进大退中，经历了各自心情复杂的一年。\n“负面传言大都成了事实。”宁越离职前是蔚来用户中心的一名中层员工，他经历了蔚来从急剧扩张到迅速收缩的整个发展历程。在他看来，2017年甚至2018年以前的每个蔚来人几乎都有一种主人翁的意识，大多数人都能凭借对公司价值观的认可，能做到“埋头苦干，不问所得。”但在接踵而至的坏消息中，“氛围变了”。\n2019年底蔚来遭遇生死危机时，蔚来副总裁朱江在个人社交账号中代表蔚来写下一封饱含深情的公开信《感谢困苦的2019》。到了今年3月，他也宣布将要离职。\n“我相信没有人想真正离开蔚来，都有各种不得已的原因。”张弛说，蔚来从以用户满意度为目标，到突然转向只招做过汽车销售的人，这让不少人被淘汰，比如提出蔚来“涟漪效应”运营理念的用户运营副总裁赵昱晖在2019年5月离职。而张弛自己，在传统汽车行业工作十余年，加入蔚来只有2年，离开蔚来后竟然有一种“一下子融入不了社会的感觉。”\n三年前，当全行业畅谈新造车的未来时，都说2019年将是一场“量产大考”，蔚来则将首当其冲。但这场考验的难度之大、黑天鹅之多，应该出乎所有人意料。\n“一个时代结束了。”2018年9月12日，蔚来在纽交所上市，仪式结束后回到下榻酒店，李斌忍不住向妻子王屹芝感叹。当时，李斌感叹的是那个“全球化、世界是平的”的时代的结束。但如今，他可能才深刻体会到“时代结束”的真正含义。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3513652615315271","authorId":"3513652615315271","name":"血落成尘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/eae6649d71110361ae7b9924ada361a1","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3513652615315271","idStr":"3513652615315271"},"content":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能","text":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能","html":"你懂个屁，蔚来要是不能崛起其他国内电动新势力也都不可能"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":913329204,"gmtCreate":1577315553108,"gmtModify":1704335569414,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"就怕牛氓有文化，服，这篇文章","listText":"就怕牛氓有文化，服，这篇文章","text":"就怕牛氓有文化，服，这篇文章","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/913329204","repostId":"1197063379","repostType":4,"repost":{"id":"1197063379","pubTimestamp":1577245988,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1197063379?lang=&edition=full","pubTime":"2019-12-25 11:53","market":"us","language":"zh","title":"大摩唱反调？潮水退去后，特斯拉股价料跌逾41%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1197063379","media":"wind","summary":"在三季报实现盈利后，特斯拉股价一路攀升，截至12月24日上涨至历史高点425.47美元/股。然而根据摩根士丹利给予的最新目标价来看，特斯拉股价未来存在41.28%的下跌空间，且大摩称涨势在2020年下","content":"<p>在三季报实现盈利后，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股价一路攀升，截至12月24日上涨至历史高点425.47美元/股。然而根据<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>给予的最新目标价来看，特斯拉股价未来存在41.28%的下跌空间，且大摩称涨势在2020年下半年或难以为继。</p>\n<p><b>大摩给予特斯拉250美元目标价</b></p>\n<p>摩根士丹利（<a href=\"https://laohu8.com/S/MSTLW\">Morgan Stanley</a>）分析师亚当•乔纳斯（Adam Jonas）在一份研报中表示，<b>维持对特斯拉股票250美元/股的目标价不变</b>。而这一价格较12月24日的收盘价425.47美元/股下跌41.28%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0eb6e3f5e878b918bd98fe192b9a884\">具体来看，乔纳斯表示特斯拉目前的价格对于汽车制造商来说较高。这位分析师认为，<b>投资者最终将停止将特斯拉视为科技公司，这将导致股票暴跌至与汽车行业其他公司可比的水平</b>。</p>\n<p>乔纳斯写道：“<b>从长远来看，我们并不看好特斯拉</b>，尤其是随着时间的流逝，我们认为特斯拉会被市场认为是传统汽车设备生产商。我们<b>预期市场情绪将在2020年上半年出现潜在激增，但对其持续性提出质疑</b>。”</p>\n<p>从特斯拉的历史股价来看，250美元/股的价格相当于其10月份的水平。而就在当月，特斯拉公布了其三季报业绩，利润表现好于市场预期，股价在盘后交易中涨逾20%。自那以后，特斯拉保持上涨趋势，四季度涨幅超过60%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d7214b056ba12287bc6589d5c359da5\">10月23日，特斯拉公布财报显示，<b>三季度调整后的每股收益为1.86美元，高于预期的每股亏损42美分</b>。公司同时表示，其<b>上海工厂已经开始试生产，而在欧洲的超级工厂也计划在2021年开始生产电动汽车</b>。</p>\n<p>马斯克在公司第三季度财报电话会议上还告诉股东，特斯拉在期待已久的<b>Model Y跨界车方面比预期提前，现在预计将在明年夏天推出</b>。而11月，特斯拉公布其备受争议的<b>电动皮卡（Cybertruck），该款车型已经收获25万笔预订单</b>。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/8289cff833eec8b02e7633793985671e\">（特斯拉电动皮卡 图片来源：特斯拉官网）</p>\n<p>乔纳斯认为，随着公司在这些项目上达成具有里程碑意义的成果，该股票可能会继续上涨，但从长期来看，特斯拉仍是一家被市场高估的汽车制造商。</p>\n<p>乔纳斯称：“我们认为2020年一系列项目将为该股提供强有力的上涨路径；无论是在中国的里程碑式进展、Model Y的推出，还是新技术的公布，都有望成为行情的催化剂，致使特斯拉股价测试我们认为的大牛市股价上限。我们仍然认为在基本情况下特斯拉的股价被高估了，但在战略上确是被低估了。”</p>\n<p><b>熊市预测每股10美元</b></p>\n<p>乔纳斯是特斯拉及电动汽车市场上最早的看涨分析师之一，在华尔街受到广泛关注。但今年以来，该分析师对特斯拉的目标价反复变动，显示出该股未来估值的不确定性。</p>\n<p><b>一方面，乔纳斯认为该股的牛市估值上限可达到每股500美元，中国新工厂超预期表现及电动皮卡获得成功将有望成为驱动因素</b>。乔纳斯表示，在乐观的情况下，他预计到2024年底，特斯拉将售出100000辆电动皮卡，平均价格为50000美元。此外，特斯拉在中国的超级工厂表现可能会好于预期，到2024/2025年年产量将达到450000辆。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1a01ccae66b7150921be7f8018d8237\">但<b>另一方面，乔纳斯担心公司债务增加、海外需求不足将打击特斯拉股价，对其“熊市最坏价格预测”定为10美元</b>。乔纳斯称，“我们对熊市的假设是，受风险因素的推动，特斯拉在中国的销量比我们的预期低一半左右。”他还认为特斯拉并没有“真正被视为增长的故事，”而更像是“陷入困境的信贷和重组故事”。</p>\n<p>这位分析师多次表示<b>特斯拉是汽车公司而非高增长的科技公司</b>，称<b>柏林超级工厂的建成将让投资者看清这一点，并在估值上有所反应</b>。不过，该分析师仍表示特斯拉的未来战略仍未被市场充分预期。</p>\n<p>具体来看，乔纳斯列出了他认为投资者未充分预期的特斯拉布局清单，其中包括自动驾驶技术、特斯拉充电站的基础设施、<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>产品、储能产品、向其他汽车制造商销售电动汽车电池等。</p>","source":"wind","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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Y的推出，还是新技术的公布，都有望成为行情的催化剂，致使特斯拉股价测试我们认为的大牛市股价上限。我们仍然认为在基本情况下特斯拉的股价被高估了，但在战略上确是被低估了。”\n熊市预测每股10美元\n乔纳斯是特斯拉及电动汽车市场上最早的看涨分析师之一，在华尔街受到广泛关注。但今年以来，该分析师对特斯拉的目标价反复变动，显示出该股未来估值的不确定性。\n一方面，乔纳斯认为该股的牛市估值上限可达到每股500美元，中国新工厂超预期表现及电动皮卡获得成功将有望成为驱动因素。乔纳斯表示，在乐观的情况下，他预计到2024年底，特斯拉将售出100000辆电动皮卡，平均价格为50000美元。此外，特斯拉在中国的超级工厂表现可能会好于预期，到2024/2025年年产量将达到450000辆。但另一方面，乔纳斯担心公司债务增加、海外需求不足将打击特斯拉股价，对其“熊市最坏价格预测”定为10美元。乔纳斯称，“我们对熊市的假设是，受风险因素的推动，特斯拉在中国的销量比我们的预期低一半左右。”他还认为特斯拉并没有“真正被视为增长的故事，”而更像是“陷入困境的信贷和重组故事”。\n这位分析师多次表示特斯拉是汽车公司而非高增长的科技公司，称柏林超级工厂的建成将让投资者看清这一点，并在估值上有所反应。不过，该分析师仍表示特斯拉的未来战略仍未被市场充分预期。\n具体来看，乔纳斯列出了他认为投资者未充分预期的特斯拉布局清单，其中包括自动驾驶技术、特斯拉充电站的基础设施、太阳能产品、储能产品、向其他汽车制造商销售电动汽车电池等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3527667803686145","idStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心]，虎妞已给你送上100虎币，请前往商城领取哦； 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18:28","market":"hk","language":"zh","title":"农夫山泉卖的原来是瓶子","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1168745300","media":"市界","summary":"炎热的夏天正在到来，瓶装水市场也在迎来一年中的旺季。或许有人会问，零售价一两块钱一瓶，卖瓶装水到底赚钱吗？\n日前，准备在港股上市的农夫山泉披露了招股说明书。在这个招股书中，市界发现，做瓶装水生意不仅赚","content":"<p><span>炎热的夏天正在到来，瓶装水市场也在迎来一年中的旺季。或许有人会问，零售价一两块钱一瓶，卖瓶装水到底赚钱吗？</span></p>\n<p><span>日前，准备在港股上市的农夫山泉披露了招股说明书。在这个招股书中，市界发现，做瓶装水生意不仅赚钱，而且赚的是大钱。</span></p>\n<p><span>因为一瓶饮用水最大的成本，不是水，而是包装！</span></p>\n<p><span>农夫山泉号称“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”。原来，这个“搬运工”搬运的不是水，而是瓶子。</span></p>\n<p><b>01、包装比水贵多了</b></p>\n<p><span>根据弗若斯特沙利文的报告，按照零售额计算，2019年，</span><span><b>中国软饮料市场规模已达9914亿元。</b></span></p>\n<p><span>我们常见的软饮料主要包括十个子品类，即包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料、咖啡饮料。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d352266a57c445b62f25d20889d97c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>包装饮用水，是软饮料中最大的一个品类。在2019年，包装饮用水的市场规模达到了2017亿元。大家平时喝的天然水、天然矿泉水、饮用纯净水等都属于包装饮用水。</span></p>\n<p><span>多年来，在包装饮用水市场，农夫山泉一直是行业老大。按照2019年的零售额，</span><span><b>前五大品牌总的市场份额为56.2%，而农夫山泉占了其中的20.9%，排在第一名，身后第二大品牌的市场份额仅为12.6%，</b></span><span>农夫山泉有明显的领先优势。</span></p>\n<p><span>包装饮用水产品也是农夫山泉的核心业务，这从营收占比就可以看出来。</span></p>\n<p><span>2019年，农夫山泉实现营业收入240.21亿元。其中，包装饮用水产品的收入达143.46亿元，营收占比为59.7%；功能饮料收入37.79亿元，占15.7%；茶饮料收入31.38亿元，占13.1%；果汁饮料产品占9.6%；包括咖啡饮料、苏打水饮料、植物酸奶等在内的其他产品，营收占比为1.9%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddff0baa551d771f2fb0dcdb3f58c26a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>在我们的日常生活中，包装饮用水似乎并不起眼，可农夫山泉一年卖了140多亿。我们在零售市场最常见的瓶装550ml的农夫山泉饮用天然水，在超市的零售价不过2元/瓶，电商平台箱装12瓶的价格为15.9元，平均每瓶也不到1.4元。</span></p>\n<p><span>看起来价格不高的包装饮用水，毛利率却很高。</span></p>\n<p><span>从2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率变动不大，我们以最近的2019年的数据为例。</span><span><b>2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2%。</b></span></p>\n<p><span>在食品饮料行业，除了贵州茅台、五粮液等白酒企业之外，这算是非常高的了。伊利股份虽然贵为食品饮料行业的龙头，但是2019年公司的整体销售毛利率也只有37.35%，而作为伊利股份最核心的产品，液体乳的毛利率也仅为35.20%，远低于农夫山泉的核心产品包装饮用水的毛利率。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48da3fc915c3c95cc49099de1a60bd40\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>除了包装饮用水产品，农夫山泉的茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品的毛利率也都很高，在2019年，依次为59.7%、50.9%、34.7%。</span></p>\n<p><span>这还不是最让人惊讶的。你知道农夫山泉生产产品最大的成本是什么吗？并不是水，而是包装。</span></p>\n<p><span>在农夫山泉的销售成本中，原材料和包装材料占的比重最大。以2019年为例，农夫山泉的原材料包括用于生产产品瓶身的PET，以及糖、果汁等，不过，单PET就占了销售成本的31.6%；包括纸箱、标签、收缩膜在内等包装材料，占了销售成本的31.5%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f661c07632817ad440d24e8de192ff2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>也就是说，</span><span><b>农夫山泉生产产品的过程中，PET、纸箱、标签、收缩膜等用于包装的材料，就占了销售成本的63.1%。换句话说，用于包装的材料，比水、饮料等产品本身贵多了。</b></span></p>\n<p><span>这也大概可以解释，为什么桶装水比瓶装水在换算成相同体积的情况下，会便宜一些？因为相对于桶装，小瓶装需要更多的包装材料。</span></p>\n<p><span>比如，同样是农夫山泉饮用天然水，550ml*24瓶规格（箱装）在电商的售价为32.9元，550ml就是1.37元；而5L*4瓶规格（箱装）为36.9元，换算成550ml就是1.01元。</span></p>\n<p><span>也因此，农夫山泉在招股说明书中提到，</span><span><b>PET价格的波动对公司利润的影响至关重要。</b></span></p>\n<p><b>02、你喝的不是矿泉水</b></p>\n<p><span>农夫山泉的历史可以追溯至1996年9月，钟睒睒在浙江创立了新安江养生堂饮用水有限公司，即为农夫山泉的前身。1997年，以浙江千岛湖为水源，第一款农夫山泉包装饮用水上市。2001年，公司变更为农夫山泉股份有限公司。</span></p>\n<p><span>截至2019年年底，农夫山泉已经布局了十大水源，分别为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山、黑龙江大兴安岭。</span></p>\n<p><span>不过，</span><span><b>你喝的农夫山泉并不一定是矿泉水。</b></span></p>\n<p><span>通常情况下，包装饮用水分为以下四个子品类：</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71736cf045bb35a712ef58ee6985f5bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>天然矿泉水对水源要求最高，在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态指标在天然周期波动范围内相对稳定。在《饮用天然矿泉水最新标准》（GB 8537-2018）中，规定了天然矿泉水的一系列理化指标，并且还得在水源点附近进行包装，不应用容器将水源水运至异地灌装，还应标示水源点。</span></p>\n<p><span>在日常生活中，面对瓶装的饮用纯净水、天然水、天然矿泉水，多数人都比较模糊，并给它们都冠以矿泉水概念，但是，它们有本质的区别。从产品角度来讲，从饮用纯净水到天然水再到天然矿泉水，可以简单地理解为消费升级的过程，相对来说，天然矿泉水站在顶端，属于高端产品。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c507a9c85898b6cf6f2053e60c3daca5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p><span>▵超市货架上的饮用水</span></p>\n<p><span><b>农夫山泉的水源类型主要为天然水。</b></span><span>其中，四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山的水源类型为山泉水，浙江千岛湖、广东万绿湖为深层湖水，湖北丹江口为深层库水，新疆天山玛纳斯水源源自冰川雪融水，按照上述分类，这些都属于天然水。</span></p>\n<p><span><b>只有吉林长白山与黑龙江大兴安岭的水源属于天然矿泉水，其中，吉林长白山的水源类型为矿泉水及自然涌出泉水，黑龙江大兴安岭的水源类型为矿泉水。</b></span></p>\n<p><span>所以，别买瓶农夫山泉瓶装水咕噜一下就说自己在喝矿泉水了，你极有可能喝的是天然水。</span></p>\n<p><span>那么，农夫山泉是如何获得水资源呢？</span></p>\n<p><span>这主要通过两种途径：第一种，通过持有取水许可证或采矿许可证（仅适用于矿泉水），直接从水源地获取水资源；第二种是通过与持有取水许可证的第三方签订协议获取，农夫山泉位于湖北丹江口、吉林长白山、新疆天山玛纳斯这三个生产基地的四家工厂，就是如此。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e8bcd98a1cbe192ae86f6ca6668db2b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"707\"></p>\n<p><span>▵ 农夫山泉生产线</span></p>\n<p><span>在十大水源的周边，农夫山泉建立了生产基地，还在江西和新疆建立了鲜橙和苹果的鲜果加工及榨汁生产基地。截至2019年年底，农夫山泉共有12个生产基地，总计137条包装饮用水及饮料生产线、7条鲜果榨汁线、3条鲜果生产线。</span></p>\n<p><span><b>生产线虽然看起来很丰富，但是产能的使用率并不高。</b></span></p>\n<p><span>2019年，农夫山泉包装饮用水产品的总产能为2603.8万吨，不过，总产量为1317.6万吨，产能使用率仅为51%。再往前，2017年和2018年还不如2019年，分别为46%、49%。</span></p>\n<p><span>具体来看，农夫山泉包装饮用水产能最大的5个生产基地依次为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、陕西太白山，在2019年，它们的产能利用率依次为61%、44%、45%、65%、36%，都不高。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be805feff989de3480825481312174cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>此外，</span><span><b>2019年，饮料产品的产能利用率仅为52%，鲜果生产线的产能利用率仅为4%，鲜果榨汁线的产能利用率仅为3%。</b></span><span>可以看出，各产品的产能利用率都有很大的提升空间。</span></p>\n<p><span>农夫山泉在招股说明书中提到，产能扩大往往需要提前布局，当销售规模的扩大不足以覆盖新增生产线的产能时，产能的扩大就会导致生产线的使用率下降。</span></p>\n<p><span>而且，农夫山泉募集资金主要用途之一，就是扩大产能——重点计划对位于浙江千岛湖、广东万绿湖、吉林长白山的生产基地进行产能扩大。</span></p>\n<p><span>虽然农夫山泉业绩的增长主要依靠销量的增长，</span><span><b>但是近几年销量在增长，而产能利用率一直不高，而且还在不断扩产，这让人有点捉摸不透。</b></span></p>\n<p><b>03、背后的隐形富豪</b></p>\n<p><span>能经营着如此赚钱的生意，背后的掌舵者自然也不简单。</span></p>\n<p><span>农夫山泉的背后，是已经65岁的浙商钟睒睒（shǎn）。不过，不像农夫山泉这样家喻户晓，资本大鳄总是喜欢隐匿于江湖而不露声色。</span></p>\n<p><span>五年级辍学，学做泥水匠和木匠，高考恢复后，钟睒睒考了两次都失利，之后在浙江当记者。1988年4月，国家正式批准设立海南经济特区。靠着职业的嗅觉，在淘金热潮之下，他也南下了。</span></p>\n<p><span>种蘑菇是钟睒睒最早的创业项目，但是不仅没有赚到钱，还搭进去不少。那个年代，中国的城市和农村出现了建房热，广东、海南的房地产热也开始了，钟睒睒靠卖窗帘在海南站稳了脚跟。</span></p>\n<p><span>在那时候的杭州，</span><span><b>娃哈哈营养液已经供不应求，宗庆后南下拓展新的市场。两个浙江人在海南产生了交集。</b></span></p>\n<p><span>钟睒睒成了娃哈哈在海南的总代理。当时，娃哈哈在广东已经成为热销品，而海南属于新开发的市场，娃哈哈对代理商有不小的优惠。钟睒睒便将在海南通过优惠拿到的货，拉到广东以更高的价格销售。因为此事，钟睒睒丢了娃哈哈的代理权。</span></p>\n<p><span>虽然与宗庆后闹出了不愉快，但是钟睒睒感受到了保健品行业的风口。1993年，钟睒睒创办了海南养生堂药业有限公司（简称“养生堂”），杀入保健品行业，推出的“养生堂鱼鳖丸”产品，一炮走红。1996年，农夫山泉也诞生了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf698756659d06b7071a0d232537fc46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"></p>\n<p><span><b>钟睒睒低调而神秘，不轻易向外界开口，但是，他却是个“营销大师”。</b></span></p>\n<p><span>从1997年打出的“农夫山泉有点甜”，到2008年推出的“我们不生产水，我们是大自然的搬运工”，再到2017年启用的“什么样的水源，孕育什么样的生命”……这些洗脑式的经典广告语，据说均由钟睒睒策划。</span></p>\n<p><span>这些广告语饱受争议，但又让农夫山泉大获成功。</span></p>\n<p><span>最让农夫山泉名声大噪的是那场“水战”。2000年的时候，包装饮用水市场还是纯净水的天下，钟睒睒却口出惊雷。在新闻发布会上，他宣称：纯净水不如天然水，“纯净水对人体健康无益”，农夫山泉不再生产纯净水，而将全力生产天然水。</span></p>\n<p><span>此言一出，媒体争相报道，越炒越热。同时，农夫山泉还在电视等媒体上投放广告，搞出一系列对照实验来证明自己的理论。</span></p>\n<p><span><b>几乎一夜之间，农夫山泉成了行业“公敌”。当时，行业的两大龙头是娃哈哈和乐百氏，它们联合全国几十家纯净水生产企业发布了“反农联合声明”，请求有关部门严惩农夫山泉的“不正当竞争行为”。</b></span></p>\n<p><span>最终，农夫山泉被罚款20万元，但是，也在全国出了名，市场份额随之大增。</span></p>\n<p><span>钟睒睒给外界的形象是，不广交友，孤傲，好斗，但是善于营销，所以，被称为“独狼”。</span></p>\n<p><span>招股说明书显示，钟睒睒为农夫山泉的实际控制人，通过直接和间接共持有公司约87.44%的股份。其中，钟睒睒直接持有17.86%的权益，通过养生堂持有69.58%的权益。</span></p>\n<p><span>养生堂是钟睒睒100%持有的公司，其中，钟睒睒直接持股98.38%，并通过其全资控股的杭州友福企业管理有限公司持有其余1.62%的股权。</span></p>\n<p><span>不过，上市前的农夫山泉，一波突击分红让人眼花缭乱。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de3ce268963d71f8a8e9be16aff8b12b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p><span>▵ 农夫山泉系列产品</span></p>\n<p><span>2017年和2018年，农夫山泉向股东派付股息均为3.67亿元，2019年猛增至95.98亿元，近乎当年净利润49.54亿元的2倍。而且，在2020年3月举行的股东大会上，农夫山泉又宣派了9亿元的股息，已于2020年4月支付完毕。</span></p>\n<p><span>按照持股比例，大致计算一下，钟睒睒在农夫山泉赴港上市前夕所得分红，比农夫山泉预计募集资金10亿美元还多。</span></p>\n<p><span>当然，钟睒睒的资本版图不止于此。</span></p>\n<p><span>在农夫山泉披露招股书的同日，它的兄弟公司万泰生物登陆了A股。万泰生物是一家从事体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业，由钟睒睒2001年收购。</span></p>\n<p><span>万泰生物的实际控制人也为钟睒睒，而且与农夫山泉一样，股权很集中。市界翻阅招股说明书发现，发行前，钟睒睒直接持有20.21%的股权，通过养生堂间接持有63.35%，共持有万泰生物83.56%的股权。发行后，钟睒睒通过直接和间接共持有万泰生物75.16%的股份。</span></p>\n<p><span>目前，万泰生物的市值已过140亿，如果农夫山泉成功上市，这匹“独狼”构建的财富帝国将会更大。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>农夫山泉卖的原来是瓶子</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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18:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>炎热的夏天正在到来，瓶装水市场也在迎来一年中的旺季。或许有人会问，零售价一两块钱一瓶，卖瓶装水到底赚钱吗？</span></p>\n<p><span>日前，准备在港股上市的农夫山泉披露了招股说明书。在这个招股书中，市界发现，做瓶装水生意不仅赚钱，而且赚的是大钱。</span></p>\n<p><span>因为一瓶饮用水最大的成本，不是水，而是包装！</span></p>\n<p><span>农夫山泉号称“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”。原来，这个“搬运工”搬运的不是水，而是瓶子。</span></p>\n<p><b>01、包装比水贵多了</b></p>\n<p><span>根据弗若斯特沙利文的报告，按照零售额计算，2019年，</span><span><b>中国软饮料市场规模已达9914亿元。</b></span></p>\n<p><span>我们常见的软饮料主要包括十个子品类，即包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料、咖啡饮料。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27d352266a57c445b62f25d20889d97c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>包装饮用水，是软饮料中最大的一个品类。在2019年，包装饮用水的市场规模达到了2017亿元。大家平时喝的天然水、天然矿泉水、饮用纯净水等都属于包装饮用水。</span></p>\n<p><span>多年来，在包装饮用水市场，农夫山泉一直是行业老大。按照2019年的零售额，</span><span><b>前五大品牌总的市场份额为56.2%，而农夫山泉占了其中的20.9%，排在第一名，身后第二大品牌的市场份额仅为12.6%，</b></span><span>农夫山泉有明显的领先优势。</span></p>\n<p><span>包装饮用水产品也是农夫山泉的核心业务，这从营收占比就可以看出来。</span></p>\n<p><span>2019年，农夫山泉实现营业收入240.21亿元。其中，包装饮用水产品的收入达143.46亿元，营收占比为59.7%；功能饮料收入37.79亿元，占15.7%；茶饮料收入31.38亿元，占13.1%；果汁饮料产品占9.6%；包括咖啡饮料、苏打水饮料、植物酸奶等在内的其他产品，营收占比为1.9%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ddff0baa551d771f2fb0dcdb3f58c26a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>在我们的日常生活中，包装饮用水似乎并不起眼，可农夫山泉一年卖了140多亿。我们在零售市场最常见的瓶装550ml的农夫山泉饮用天然水，在超市的零售价不过2元/瓶，电商平台箱装12瓶的价格为15.9元，平均每瓶也不到1.4元。</span></p>\n<p><span>看起来价格不高的包装饮用水，毛利率却很高。</span></p>\n<p><span>从2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率变动不大，我们以最近的2019年的数据为例。</span><span><b>2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2%。</b></span></p>\n<p><span>在食品饮料行业，除了贵州茅台、五粮液等白酒企业之外，这算是非常高的了。伊利股份虽然贵为食品饮料行业的龙头，但是2019年公司的整体销售毛利率也只有37.35%，而作为伊利股份最核心的产品，液体乳的毛利率也仅为35.20%，远低于农夫山泉的核心产品包装饮用水的毛利率。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48da3fc915c3c95cc49099de1a60bd40\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>除了包装饮用水产品，农夫山泉的茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品的毛利率也都很高，在2019年，依次为59.7%、50.9%、34.7%。</span></p>\n<p><span>这还不是最让人惊讶的。你知道农夫山泉生产产品最大的成本是什么吗？并不是水，而是包装。</span></p>\n<p><span>在农夫山泉的销售成本中，原材料和包装材料占的比重最大。以2019年为例，农夫山泉的原材料包括用于生产产品瓶身的PET，以及糖、果汁等，不过，单PET就占了销售成本的31.6%；包括纸箱、标签、收缩膜在内等包装材料，占了销售成本的31.5%。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f661c07632817ad440d24e8de192ff2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"731\"></p>\n<p><span>也就是说，</span><span><b>农夫山泉生产产品的过程中，PET、纸箱、标签、收缩膜等用于包装的材料，就占了销售成本的63.1%。换句话说，用于包装的材料，比水、饮料等产品本身贵多了。</b></span></p>\n<p><span>这也大概可以解释，为什么桶装水比瓶装水在换算成相同体积的情况下，会便宜一些？因为相对于桶装，小瓶装需要更多的包装材料。</span></p>\n<p><span>比如，同样是农夫山泉饮用天然水，550ml*24瓶规格（箱装）在电商的售价为32.9元，550ml就是1.37元；而5L*4瓶规格（箱装）为36.9元，换算成550ml就是1.01元。</span></p>\n<p><span>也因此，农夫山泉在招股说明书中提到，</span><span><b>PET价格的波动对公司利润的影响至关重要。</b></span></p>\n<p><b>02、你喝的不是矿泉水</b></p>\n<p><span>农夫山泉的历史可以追溯至1996年9月，钟睒睒在浙江创立了新安江养生堂饮用水有限公司，即为农夫山泉的前身。1997年，以浙江千岛湖为水源，第一款农夫山泉包装饮用水上市。2001年，公司变更为农夫山泉股份有限公司。</span></p>\n<p><span>截至2019年年底，农夫山泉已经布局了十大水源，分别为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山、黑龙江大兴安岭。</span></p>\n<p><span>不过，</span><span><b>你喝的农夫山泉并不一定是矿泉水。</b></span></p>\n<p><span>通常情况下，包装饮用水分为以下四个子品类：</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71736cf045bb35a712ef58ee6985f5bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>天然矿泉水对水源要求最高，在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态指标在天然周期波动范围内相对稳定。在《饮用天然矿泉水最新标准》（GB 8537-2018）中，规定了天然矿泉水的一系列理化指标，并且还得在水源点附近进行包装，不应用容器将水源水运至异地灌装，还应标示水源点。</span></p>\n<p><span>在日常生活中，面对瓶装的饮用纯净水、天然水、天然矿泉水，多数人都比较模糊，并给它们都冠以矿泉水概念，但是，它们有本质的区别。从产品角度来讲，从饮用纯净水到天然水再到天然矿泉水，可以简单地理解为消费升级的过程，相对来说，天然矿泉水站在顶端，属于高端产品。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c507a9c85898b6cf6f2053e60c3daca5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\"></p>\n<p><span>▵超市货架上的饮用水</span></p>\n<p><span><b>农夫山泉的水源类型主要为天然水。</b></span><span>其中，四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山的水源类型为山泉水，浙江千岛湖、广东万绿湖为深层湖水，湖北丹江口为深层库水，新疆天山玛纳斯水源源自冰川雪融水，按照上述分类，这些都属于天然水。</span></p>\n<p><span><b>只有吉林长白山与黑龙江大兴安岭的水源属于天然矿泉水，其中，吉林长白山的水源类型为矿泉水及自然涌出泉水，黑龙江大兴安岭的水源类型为矿泉水。</b></span></p>\n<p><span>所以，别买瓶农夫山泉瓶装水咕噜一下就说自己在喝矿泉水了，你极有可能喝的是天然水。</span></p>\n<p><span>那么，农夫山泉是如何获得水资源呢？</span></p>\n<p><span>这主要通过两种途径：第一种，通过持有取水许可证或采矿许可证（仅适用于矿泉水），直接从水源地获取水资源；第二种是通过与持有取水许可证的第三方签订协议获取，农夫山泉位于湖北丹江口、吉林长白山、新疆天山玛纳斯这三个生产基地的四家工厂，就是如此。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e8bcd98a1cbe192ae86f6ca6668db2b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"707\"></p>\n<p><span>▵ 农夫山泉生产线</span></p>\n<p><span>在十大水源的周边，农夫山泉建立了生产基地，还在江西和新疆建立了鲜橙和苹果的鲜果加工及榨汁生产基地。截至2019年年底，农夫山泉共有12个生产基地，总计137条包装饮用水及饮料生产线、7条鲜果榨汁线、3条鲜果生产线。</span></p>\n<p><span><b>生产线虽然看起来很丰富，但是产能的使用率并不高。</b></span></p>\n<p><span>2019年，农夫山泉包装饮用水产品的总产能为2603.8万吨，不过，总产量为1317.6万吨，产能使用率仅为51%。再往前，2017年和2018年还不如2019年，分别为46%、49%。</span></p>\n<p><span>具体来看，农夫山泉包装饮用水产能最大的5个生产基地依次为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、陕西太白山，在2019年，它们的产能利用率依次为61%、44%、45%、65%、36%，都不高。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be805feff989de3480825481312174cd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p>\n<p><span>此外，</span><span><b>2019年，饮料产品的产能利用率仅为52%，鲜果生产线的产能利用率仅为4%，鲜果榨汁线的产能利用率仅为3%。</b></span><span>可以看出，各产品的产能利用率都有很大的提升空间。</span></p>\n<p><span>农夫山泉在招股说明书中提到，产能扩大往往需要提前布局，当销售规模的扩大不足以覆盖新增生产线的产能时，产能的扩大就会导致生产线的使用率下降。</span></p>\n<p><span>而且，农夫山泉募集资金主要用途之一，就是扩大产能——重点计划对位于浙江千岛湖、广东万绿湖、吉林长白山的生产基地进行产能扩大。</span></p>\n<p><span>虽然农夫山泉业绩的增长主要依靠销量的增长，</span><span><b>但是近几年销量在增长，而产能利用率一直不高，而且还在不断扩产，这让人有点捉摸不透。</b></span></p>\n<p><b>03、背后的隐形富豪</b></p>\n<p><span>能经营着如此赚钱的生意，背后的掌舵者自然也不简单。</span></p>\n<p><span>农夫山泉的背后，是已经65岁的浙商钟睒睒（shǎn）。不过，不像农夫山泉这样家喻户晓，资本大鳄总是喜欢隐匿于江湖而不露声色。</span></p>\n<p><span>五年级辍学，学做泥水匠和木匠，高考恢复后，钟睒睒考了两次都失利，之后在浙江当记者。1988年4月，国家正式批准设立海南经济特区。靠着职业的嗅觉，在淘金热潮之下，他也南下了。</span></p>\n<p><span>种蘑菇是钟睒睒最早的创业项目，但是不仅没有赚到钱，还搭进去不少。那个年代，中国的城市和农村出现了建房热，广东、海南的房地产热也开始了，钟睒睒靠卖窗帘在海南站稳了脚跟。</span></p>\n<p><span>在那时候的杭州，</span><span><b>娃哈哈营养液已经供不应求，宗庆后南下拓展新的市场。两个浙江人在海南产生了交集。</b></span></p>\n<p><span>钟睒睒成了娃哈哈在海南的总代理。当时，娃哈哈在广东已经成为热销品，而海南属于新开发的市场，娃哈哈对代理商有不小的优惠。钟睒睒便将在海南通过优惠拿到的货，拉到广东以更高的价格销售。因为此事，钟睒睒丢了娃哈哈的代理权。</span></p>\n<p><span>虽然与宗庆后闹出了不愉快，但是钟睒睒感受到了保健品行业的风口。1993年，钟睒睒创办了海南养生堂药业有限公司（简称“养生堂”），杀入保健品行业，推出的“养生堂鱼鳖丸”产品，一炮走红。1996年，农夫山泉也诞生了。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf698756659d06b7071a0d232537fc46\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"718\"></p>\n<p><span><b>钟睒睒低调而神秘，不轻易向外界开口，但是，他却是个“营销大师”。</b></span></p>\n<p><span>从1997年打出的“农夫山泉有点甜”，到2008年推出的“我们不生产水，我们是大自然的搬运工”，再到2017年启用的“什么样的水源，孕育什么样的生命”……这些洗脑式的经典广告语，据说均由钟睒睒策划。</span></p>\n<p><span>这些广告语饱受争议，但又让农夫山泉大获成功。</span></p>\n<p><span>最让农夫山泉名声大噪的是那场“水战”。2000年的时候，包装饮用水市场还是纯净水的天下，钟睒睒却口出惊雷。在新闻发布会上，他宣称：纯净水不如天然水，“纯净水对人体健康无益”，农夫山泉不再生产纯净水，而将全力生产天然水。</span></p>\n<p><span>此言一出，媒体争相报道，越炒越热。同时，农夫山泉还在电视等媒体上投放广告，搞出一系列对照实验来证明自己的理论。</span></p>\n<p><span><b>几乎一夜之间，农夫山泉成了行业“公敌”。当时，行业的两大龙头是娃哈哈和乐百氏，它们联合全国几十家纯净水生产企业发布了“反农联合声明”，请求有关部门严惩农夫山泉的“不正当竞争行为”。</b></span></p>\n<p><span>最终，农夫山泉被罚款20万元，但是，也在全国出了名，市场份额随之大增。</span></p>\n<p><span>钟睒睒给外界的形象是，不广交友，孤傲，好斗，但是善于营销，所以，被称为“独狼”。</span></p>\n<p><span>招股说明书显示，钟睒睒为农夫山泉的实际控制人，通过直接和间接共持有公司约87.44%的股份。其中，钟睒睒直接持有17.86%的权益，通过养生堂持有69.58%的权益。</span></p>\n<p><span>养生堂是钟睒睒100%持有的公司，其中，钟睒睒直接持股98.38%，并通过其全资控股的杭州友福企业管理有限公司持有其余1.62%的股权。</span></p>\n<p><span>不过，上市前的农夫山泉，一波突击分红让人眼花缭乱。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de3ce268963d71f8a8e9be16aff8b12b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\"></p>\n<p><span>▵ 农夫山泉系列产品</span></p>\n<p><span>2017年和2018年，农夫山泉向股东派付股息均为3.67亿元，2019年猛增至95.98亿元，近乎当年净利润49.54亿元的2倍。而且，在2020年3月举行的股东大会上，农夫山泉又宣派了9亿元的股息，已于2020年4月支付完毕。</span></p>\n<p><span>按照持股比例，大致计算一下，钟睒睒在农夫山泉赴港上市前夕所得分红，比农夫山泉预计募集资金10亿美元还多。</span></p>\n<p><span>当然，钟睒睒的资本版图不止于此。</span></p>\n<p><span>在农夫山泉披露招股书的同日，它的兄弟公司万泰生物登陆了A股。万泰生物是一家从事体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业，由钟睒睒2001年收购。</span></p>\n<p><span>万泰生物的实际控制人也为钟睒睒，而且与农夫山泉一样，股权很集中。市界翻阅招股说明书发现，发行前，钟睒睒直接持有20.21%的股权，通过养生堂间接持有63.35%，共持有万泰生物83.56%的股权。发行后，钟睒睒通过直接和间接共持有万泰生物75.16%的股份。</span></p>\n<p><span>目前，万泰生物的市值已过140亿，如果农夫山泉成功上市，这匹“独狼”构建的财富帝国将会更大。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/eba5a57a6c4ba4a9c07129cad1e47d2a","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1168745300","content_text":"炎热的夏天正在到来，瓶装水市场也在迎来一年中的旺季。或许有人会问，零售价一两块钱一瓶，卖瓶装水到底赚钱吗？\n日前，准备在港股上市的农夫山泉披露了招股说明书。在这个招股书中，市界发现，做瓶装水生意不仅赚钱，而且赚的是大钱。\n因为一瓶饮用水最大的成本，不是水，而是包装！\n农夫山泉号称“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”。原来，这个“搬运工”搬运的不是水，而是瓶子。\n01、包装比水贵多了\n根据弗若斯特沙利文的报告，按照零售额计算，2019年，中国软饮料市场规模已达9914亿元。\n我们常见的软饮料主要包括十个子品类，即包装饮用水、蛋白饮料、果汁饮料、功能饮料、固体饮料、碳酸饮料、茶饮料、植物饮料、风味饮料、咖啡饮料。\n\n包装饮用水，是软饮料中最大的一个品类。在2019年，包装饮用水的市场规模达到了2017亿元。大家平时喝的天然水、天然矿泉水、饮用纯净水等都属于包装饮用水。\n多年来，在包装饮用水市场，农夫山泉一直是行业老大。按照2019年的零售额，前五大品牌总的市场份额为56.2%，而农夫山泉占了其中的20.9%，排在第一名，身后第二大品牌的市场份额仅为12.6%，农夫山泉有明显的领先优势。\n包装饮用水产品也是农夫山泉的核心业务，这从营收占比就可以看出来。\n2019年，农夫山泉实现营业收入240.21亿元。其中，包装饮用水产品的收入达143.46亿元，营收占比为59.7%；功能饮料收入37.79亿元，占15.7%；茶饮料收入31.38亿元，占13.1%；果汁饮料产品占9.6%；包括咖啡饮料、苏打水饮料、植物酸奶等在内的其他产品，营收占比为1.9%。\n\n在我们的日常生活中，包装饮用水似乎并不起眼，可农夫山泉一年卖了140多亿。我们在零售市场最常见的瓶装550ml的农夫山泉饮用天然水，在超市的零售价不过2元/瓶，电商平台箱装12瓶的价格为15.9元，平均每瓶也不到1.4元。\n看起来价格不高的包装饮用水，毛利率却很高。\n从2017年至2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率变动不大，我们以最近的2019年的数据为例。2019年，农夫山泉包装饮用水产品的毛利率高达60.2%。\n在食品饮料行业，除了贵州茅台、五粮液等白酒企业之外，这算是非常高的了。伊利股份虽然贵为食品饮料行业的龙头，但是2019年公司的整体销售毛利率也只有37.35%，而作为伊利股份最核心的产品，液体乳的毛利率也仅为35.20%，远低于农夫山泉的核心产品包装饮用水的毛利率。\n\n除了包装饮用水产品，农夫山泉的茶饮料产品、功能饮料产品、果汁饮料产品的毛利率也都很高，在2019年，依次为59.7%、50.9%、34.7%。\n这还不是最让人惊讶的。你知道农夫山泉生产产品最大的成本是什么吗？并不是水，而是包装。\n在农夫山泉的销售成本中，原材料和包装材料占的比重最大。以2019年为例，农夫山泉的原材料包括用于生产产品瓶身的PET，以及糖、果汁等，不过，单PET就占了销售成本的31.6%；包括纸箱、标签、收缩膜在内等包装材料，占了销售成本的31.5%。\n\n也就是说，农夫山泉生产产品的过程中，PET、纸箱、标签、收缩膜等用于包装的材料，就占了销售成本的63.1%。换句话说，用于包装的材料，比水、饮料等产品本身贵多了。\n这也大概可以解释，为什么桶装水比瓶装水在换算成相同体积的情况下，会便宜一些？因为相对于桶装，小瓶装需要更多的包装材料。\n比如，同样是农夫山泉饮用天然水，550ml*24瓶规格（箱装）在电商的售价为32.9元，550ml就是1.37元；而5L*4瓶规格（箱装）为36.9元，换算成550ml就是1.01元。\n也因此，农夫山泉在招股说明书中提到，PET价格的波动对公司利润的影响至关重要。\n02、你喝的不是矿泉水\n农夫山泉的历史可以追溯至1996年9月，钟睒睒在浙江创立了新安江养生堂饮用水有限公司，即为农夫山泉的前身。1997年，以浙江千岛湖为水源，第一款农夫山泉包装饮用水上市。2001年，公司变更为农夫山泉股份有限公司。\n截至2019年年底，农夫山泉已经布局了十大水源，分别为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、新疆天山玛纳斯、四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山、黑龙江大兴安岭。\n不过，你喝的农夫山泉并不一定是矿泉水。\n通常情况下，包装饮用水分为以下四个子品类：\n\n天然矿泉水对水源要求最高，在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态指标在天然周期波动范围内相对稳定。在《饮用天然矿泉水最新标准》（GB 8537-2018）中，规定了天然矿泉水的一系列理化指标，并且还得在水源点附近进行包装，不应用容器将水源水运至异地灌装，还应标示水源点。\n在日常生活中，面对瓶装的饮用纯净水、天然水、天然矿泉水，多数人都比较模糊，并给它们都冠以矿泉水概念，但是，它们有本质的区别。从产品角度来讲，从饮用纯净水到天然水再到天然矿泉水，可以简单地理解为消费升级的过程，相对来说，天然矿泉水站在顶端，属于高端产品。\n\n▵超市货架上的饮用水\n农夫山泉的水源类型主要为天然水。其中，四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、河北雾灵山的水源类型为山泉水，浙江千岛湖、广东万绿湖为深层湖水，湖北丹江口为深层库水，新疆天山玛纳斯水源源自冰川雪融水，按照上述分类，这些都属于天然水。\n只有吉林长白山与黑龙江大兴安岭的水源属于天然矿泉水，其中，吉林长白山的水源类型为矿泉水及自然涌出泉水，黑龙江大兴安岭的水源类型为矿泉水。\n所以，别买瓶农夫山泉瓶装水咕噜一下就说自己在喝矿泉水了，你极有可能喝的是天然水。\n那么，农夫山泉是如何获得水资源呢？\n这主要通过两种途径：第一种，通过持有取水许可证或采矿许可证（仅适用于矿泉水），直接从水源地获取水资源；第二种是通过与持有取水许可证的第三方签订协议获取，农夫山泉位于湖北丹江口、吉林长白山、新疆天山玛纳斯这三个生产基地的四家工厂，就是如此。\n\n▵ 农夫山泉生产线\n在十大水源的周边，农夫山泉建立了生产基地，还在江西和新疆建立了鲜橙和苹果的鲜果加工及榨汁生产基地。截至2019年年底，农夫山泉共有12个生产基地，总计137条包装饮用水及饮料生产线、7条鲜果榨汁线、3条鲜果生产线。\n生产线虽然看起来很丰富，但是产能的使用率并不高。\n2019年，农夫山泉包装饮用水产品的总产能为2603.8万吨，不过，总产量为1317.6万吨，产能使用率仅为51%。再往前，2017年和2018年还不如2019年，分别为46%、49%。\n具体来看，农夫山泉包装饮用水产能最大的5个生产基地依次为浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖、陕西太白山，在2019年，它们的产能利用率依次为61%、44%、45%、65%、36%，都不高。\n\n此外，2019年，饮料产品的产能利用率仅为52%，鲜果生产线的产能利用率仅为4%，鲜果榨汁线的产能利用率仅为3%。可以看出，各产品的产能利用率都有很大的提升空间。\n农夫山泉在招股说明书中提到，产能扩大往往需要提前布局，当销售规模的扩大不足以覆盖新增生产线的产能时，产能的扩大就会导致生产线的使用率下降。\n而且，农夫山泉募集资金主要用途之一，就是扩大产能——重点计划对位于浙江千岛湖、广东万绿湖、吉林长白山的生产基地进行产能扩大。\n虽然农夫山泉业绩的增长主要依靠销量的增长，但是近几年销量在增长，而产能利用率一直不高，而且还在不断扩产，这让人有点捉摸不透。\n03、背后的隐形富豪\n能经营着如此赚钱的生意，背后的掌舵者自然也不简单。\n农夫山泉的背后，是已经65岁的浙商钟睒睒（shǎn）。不过，不像农夫山泉这样家喻户晓，资本大鳄总是喜欢隐匿于江湖而不露声色。\n五年级辍学，学做泥水匠和木匠，高考恢复后，钟睒睒考了两次都失利，之后在浙江当记者。1988年4月，国家正式批准设立海南经济特区。靠着职业的嗅觉，在淘金热潮之下，他也南下了。\n种蘑菇是钟睒睒最早的创业项目，但是不仅没有赚到钱，还搭进去不少。那个年代，中国的城市和农村出现了建房热，广东、海南的房地产热也开始了，钟睒睒靠卖窗帘在海南站稳了脚跟。\n在那时候的杭州，娃哈哈营养液已经供不应求，宗庆后南下拓展新的市场。两个浙江人在海南产生了交集。\n钟睒睒成了娃哈哈在海南的总代理。当时，娃哈哈在广东已经成为热销品，而海南属于新开发的市场，娃哈哈对代理商有不小的优惠。钟睒睒便将在海南通过优惠拿到的货，拉到广东以更高的价格销售。因为此事，钟睒睒丢了娃哈哈的代理权。\n虽然与宗庆后闹出了不愉快，但是钟睒睒感受到了保健品行业的风口。1993年，钟睒睒创办了海南养生堂药业有限公司（简称“养生堂”），杀入保健品行业，推出的“养生堂鱼鳖丸”产品，一炮走红。1996年，农夫山泉也诞生了。\n\n钟睒睒低调而神秘，不轻易向外界开口，但是，他却是个“营销大师”。\n从1997年打出的“农夫山泉有点甜”，到2008年推出的“我们不生产水，我们是大自然的搬运工”，再到2017年启用的“什么样的水源，孕育什么样的生命”……这些洗脑式的经典广告语，据说均由钟睒睒策划。\n这些广告语饱受争议，但又让农夫山泉大获成功。\n最让农夫山泉名声大噪的是那场“水战”。2000年的时候，包装饮用水市场还是纯净水的天下，钟睒睒却口出惊雷。在新闻发布会上，他宣称：纯净水不如天然水，“纯净水对人体健康无益”，农夫山泉不再生产纯净水，而将全力生产天然水。\n此言一出，媒体争相报道，越炒越热。同时，农夫山泉还在电视等媒体上投放广告，搞出一系列对照实验来证明自己的理论。\n几乎一夜之间，农夫山泉成了行业“公敌”。当时，行业的两大龙头是娃哈哈和乐百氏，它们联合全国几十家纯净水生产企业发布了“反农联合声明”，请求有关部门严惩农夫山泉的“不正当竞争行为”。\n最终，农夫山泉被罚款20万元，但是，也在全国出了名，市场份额随之大增。\n钟睒睒给外界的形象是，不广交友，孤傲，好斗，但是善于营销，所以，被称为“独狼”。\n招股说明书显示，钟睒睒为农夫山泉的实际控制人，通过直接和间接共持有公司约87.44%的股份。其中，钟睒睒直接持有17.86%的权益，通过养生堂持有69.58%的权益。\n养生堂是钟睒睒100%持有的公司，其中，钟睒睒直接持股98.38%，并通过其全资控股的杭州友福企业管理有限公司持有其余1.62%的股权。\n不过，上市前的农夫山泉，一波突击分红让人眼花缭乱。\n\n▵ 农夫山泉系列产品\n2017年和2018年，农夫山泉向股东派付股息均为3.67亿元，2019年猛增至95.98亿元，近乎当年净利润49.54亿元的2倍。而且，在2020年3月举行的股东大会上，农夫山泉又宣派了9亿元的股息，已于2020年4月支付完毕。\n按照持股比例，大致计算一下，钟睒睒在农夫山泉赴港上市前夕所得分红，比农夫山泉预计募集资金10亿美元还多。\n当然，钟睒睒的资本版图不止于此。\n在农夫山泉披露招股书的同日，它的兄弟公司万泰生物登陆了A股。万泰生物是一家从事体外诊断试剂、仪器与疫苗的研发、生产及销售的高新技术企业，由钟睒睒2001年收购。\n万泰生物的实际控制人也为钟睒睒，而且与农夫山泉一样，股权很集中。市界翻阅招股说明书发现，发行前，钟睒睒直接持有20.21%的股权，通过养生堂间接持有63.35%，共持有万泰生物83.56%的股权。发行后，钟睒睒通过直接和间接共持有万泰生物75.16%的股份。\n目前，万泰生物的市值已过140亿，如果农夫山泉成功上市，这匹“独狼”构建的财富帝国将会更大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1607,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":927673855,"gmtCreate":1588864226877,"gmtModify":1704178730804,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"A股会涨了","listText":"A股会涨了","text":"A股会涨了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/927673855","repostId":"1129532175","repostType":4,"repost":{"id":"1129532175","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1588847687,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1129532175?lang=&edition=full","pubTime":"2020-05-07 18:34","market":"sh","language":"zh","title":"央行：取消境外机构投资者额度限制，推动金融市场开放","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129532175","media":"老虎资讯综合","summary":"来源：央行网站为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(中国人民银行国家外汇管理局","content":"<p><b>来源：央行网站</b></p><p>为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(中国人民银行国家外汇管理局公告〔2020〕第2号，以下简称《规定》)，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。</p><p>《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(以下简称合格投资者)境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。</p><p><b>中国人民银行国家外汇管理局关于《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》公开征求意见的反馈。</b></p><p>《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》(以下简称《资金管理规定》)于2019年12月13日至2020年1月13日向社会各界广泛征求意见，在意见征集期内共收到14家机构73条意见建议，绝大多数意见和建议已采纳吸收。意见主要集中在以下方面：</p><p>一、建议将《资金管理规定》的有关表述与证监会拟发布的投资管理新规保持一致。</p><p>采纳情况：已予采纳。已将《资金管理规定》中涉及“证券投资”的表述全部修改为“证券期货投资”；已将合格投资者开展衍生品交易的范围明确为以套期保值为目的的外汇对冲和符合规定的金融衍生品品种。</p><p>二、建议明确“不得跨币种套利”的具体含义。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确“不得进行人民币和外币间的跨币种套利”，外币间可根据实际需要进行转换。</p><p>三、建议压实合格投资者的告知责任，将涉及托管人向人民银行、外汇局报送信息，为合格投资者办理登记等内容，统一明确为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将涉及信息报送、登记等内容修改为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。同时明确，合格投资者有义务配合托管人履行真实性合规性审查及反洗钱、反恐怖融资等义务。</p><p>四、基于审计和完税需要，合格投资者被中国证监会注销业务许可后，其后续资产变现和关闭账户的操作不一定能在一个月内完成。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将合格投资者被注销业务许可后，后续资产变现和账户关闭的操作时间定为“原则上应在30个工作日内”。</p><p>五、将合格投资者开立衍生品专用存款账户和人民币基本存款账户的要求由“必须”改为“可以”。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中予以明确。</p><p>六、实际操作中托管人难以有效核算并实时监控合格投资者的境内人民币资产，建议不将此项作为处罚依据。</p><p>采纳情况：已予采纳。已删除“未按规定核算并监控合格投资者境内人民币资产”的表述。</p><p>七、建议就境外机构投资者登记表的部分中文表述提供英文翻译。</p><p>采纳情况：已予采纳。已就境外机构投资者登记表相关内容补充英文翻译。</p><p>八、建议将“第三方服务费”、“外汇衍生品结算资金”等列入账户收支范围。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在外币专用账户收支范围中增加“开展外汇衍生品交易相关资金”；“第三方服务费”属于“符合外汇管理规定的其他支出”。</p><p>九、建议明确《资金管理规定》发布后存量和增量投资者如何实施主报告人制度，外汇登记和后续信息报送等应如何操作。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十、建议明确完税承诺函需包含的内容和要素。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确完税承诺函应包含的核心内容，对于具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十一、建议明确在操作中如何把握衍生品头寸对应的人民币资产规模以保证实需要求。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十二、建议明确合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布政策问答予以明确。</p><p>十三、建议合格投资者清盘时的资金汇出参照盈利汇出管理。</p><p>采纳情况：未予采纳。鉴于合格投资者清盘与累计盈利汇出存在本质区别，目前对于需汇出本金的清盘仍有必要履行不同的资金汇出程序。</p><p>此外，部分机构还建议参照境外投资者直接投资银行间债券市场管理模式，对合格投资者账户管理进行改革，并逐步拉平合格投资者和银行间债券市场直接投资外汇套期保值交易模式等。考虑到合格投资者可投资范围与银行间债券市场存在显著差异，且涉及资金账户全流程改造等问题，暂未采纳，未来将视《资金管理规定》的具体实施情况，统筹考虑宏观经济形势、金融市场双向开放和外汇管理改革进展等，稳妥有序推进相关工作。</p><p>其他意见主要涉及文字表述和顺序调整等，我们已充分吸收。</p><p>下一步，中国人民银行和国家外汇管理局将做好《资金管理规定》的发布及实施工作，进一步便利境外机构投资者参与中国金融市场。</p><p>中国人民银行</p><p>国家外汇管理局</p><p>2020年5月7日</p><p><b>《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》政策问答</b></p><p><b>1、新规实施后，境外机构投资者如何实施主报告人制度？</b></p><p>答：对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。</p><p><b>2、新规实施后，原QFII投资者汇入人民币，或原RQFII投资者汇入外币开展境内证券期货投资，在新开立资金账户前，是否需要重新申请新的产品或业务编码？</b></p><p>答：新规实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。</p><p><b>3、合格投资者应如何调整其外汇衍生品头寸以确保操作中满足实需交易原则？</b></p><p>答：合格投资者应在每个自然月初5个工作日内，根据其上月末境内证券投资对应的人民币资产的最新规模，调整其外汇衍生品头寸。合格投资者有义务告知主报告人其在不同交易对手方的外汇衍生品头寸或总头寸，主报告人应监督该合格投资者在境内的整体衍生品头寸满足实需交易原则。</p><p><b>4、合格投资者出具完税承诺函汇出累计收益时，应包含哪些要素？托管人在收到完税承诺函为其办理收益汇出时具体如何操作？</b></p><p>答：合格投资者使用完税承诺函汇出的收益，须是已抵补以前年度亏损的累计盈利。合格投资者可选择在每次汇出收益前，向为其办理汇出业务的一家托管人提供当次拟汇出部分的完税承诺函；亦可选择就一段时期内(以下简称“有效期”)尚可汇出的累计盈利，向该托管人提供一次性的完税承诺函。不论选择哪种承诺方式汇出收益，每份完税承诺函仅可对应一家托管人。</p><p>若合格投资者提供一次性完税承诺函，需明确在有效期内拟通过该托管人汇出的累计盈利金额。该托管人在为合格投资者办理后续盈利资金汇出时，需对每笔汇出金额与承诺函中有效期内对应的累计盈利金额进行比对，保证其所汇出资金不超过完税承诺函所列明的金额。</p><p>需明确的是，简化合格投资者已实现的累计收益汇出手续不影响其依法依规纳税的义务。</p><p><b>5、合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务？</b></p><p>答：合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易的，在外汇衍生品合约到期时，托管人应根据合格投资者指令划转外币或人民币至外汇衍生品业务经办机构，并从外汇衍生品业务经办机构接收结转的人民币或外币。外汇衍生品业务经办机构需向外汇局进行“外汇账户内结售汇”的信息报送，相关托管人应协助提供外币账号等信息，合格投资者有义务在选择外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易后，协调相关机构与托管人共享所需信息以满足监管要求及数据报送需要。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-05-07 18:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>来源：央行网站</b></p><p>为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(中国人民银行国家外汇管理局公告〔2020〕第2号，以下简称《规定》)，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。</p><p>《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(以下简称合格投资者)境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。</p><p><b>中国人民银行国家外汇管理局关于《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》公开征求意见的反馈。</b></p><p>《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》(以下简称《资金管理规定》)于2019年12月13日至2020年1月13日向社会各界广泛征求意见，在意见征集期内共收到14家机构73条意见建议，绝大多数意见和建议已采纳吸收。意见主要集中在以下方面：</p><p>一、建议将《资金管理规定》的有关表述与证监会拟发布的投资管理新规保持一致。</p><p>采纳情况：已予采纳。已将《资金管理规定》中涉及“证券投资”的表述全部修改为“证券期货投资”；已将合格投资者开展衍生品交易的范围明确为以套期保值为目的的外汇对冲和符合规定的金融衍生品品种。</p><p>二、建议明确“不得跨币种套利”的具体含义。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确“不得进行人民币和外币间的跨币种套利”，外币间可根据实际需要进行转换。</p><p>三、建议压实合格投资者的告知责任，将涉及托管人向人民银行、外汇局报送信息，为合格投资者办理登记等内容，统一明确为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将涉及信息报送、登记等内容修改为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。同时明确，合格投资者有义务配合托管人履行真实性合规性审查及反洗钱、反恐怖融资等义务。</p><p>四、基于审计和完税需要，合格投资者被中国证监会注销业务许可后，其后续资产变现和关闭账户的操作不一定能在一个月内完成。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将合格投资者被注销业务许可后，后续资产变现和账户关闭的操作时间定为“原则上应在30个工作日内”。</p><p>五、将合格投资者开立衍生品专用存款账户和人民币基本存款账户的要求由“必须”改为“可以”。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中予以明确。</p><p>六、实际操作中托管人难以有效核算并实时监控合格投资者的境内人民币资产，建议不将此项作为处罚依据。</p><p>采纳情况：已予采纳。已删除“未按规定核算并监控合格投资者境内人民币资产”的表述。</p><p>七、建议就境外机构投资者登记表的部分中文表述提供英文翻译。</p><p>采纳情况：已予采纳。已就境外机构投资者登记表相关内容补充英文翻译。</p><p>八、建议将“第三方服务费”、“外汇衍生品结算资金”等列入账户收支范围。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在外币专用账户收支范围中增加“开展外汇衍生品交易相关资金”；“第三方服务费”属于“符合外汇管理规定的其他支出”。</p><p>九、建议明确《资金管理规定》发布后存量和增量投资者如何实施主报告人制度，外汇登记和后续信息报送等应如何操作。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十、建议明确完税承诺函需包含的内容和要素。</p><p>采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确完税承诺函应包含的核心内容，对于具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十一、建议明确在操作中如何把握衍生品头寸对应的人民币资产规模以保证实需要求。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。</p><p>十二、建议明确合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务。</p><p>采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布政策问答予以明确。</p><p>十三、建议合格投资者清盘时的资金汇出参照盈利汇出管理。</p><p>采纳情况：未予采纳。鉴于合格投资者清盘与累计盈利汇出存在本质区别，目前对于需汇出本金的清盘仍有必要履行不同的资金汇出程序。</p><p>此外，部分机构还建议参照境外投资者直接投资银行间债券市场管理模式，对合格投资者账户管理进行改革，并逐步拉平合格投资者和银行间债券市场直接投资外汇套期保值交易模式等。考虑到合格投资者可投资范围与银行间债券市场存在显著差异，且涉及资金账户全流程改造等问题，暂未采纳，未来将视《资金管理规定》的具体实施情况，统筹考虑宏观经济形势、金融市场双向开放和外汇管理改革进展等，稳妥有序推进相关工作。</p><p>其他意见主要涉及文字表述和顺序调整等，我们已充分吸收。</p><p>下一步，中国人民银行和国家外汇管理局将做好《资金管理规定》的发布及实施工作，进一步便利境外机构投资者参与中国金融市场。</p><p>中国人民银行</p><p>国家外汇管理局</p><p>2020年5月7日</p><p><b>《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》政策问答</b></p><p><b>1、新规实施后，境外机构投资者如何实施主报告人制度？</b></p><p>答：对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。</p><p><b>2、新规实施后，原QFII投资者汇入人民币，或原RQFII投资者汇入外币开展境内证券期货投资，在新开立资金账户前，是否需要重新申请新的产品或业务编码？</b></p><p>答：新规实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。</p><p><b>3、合格投资者应如何调整其外汇衍生品头寸以确保操作中满足实需交易原则？</b></p><p>答：合格投资者应在每个自然月初5个工作日内，根据其上月末境内证券投资对应的人民币资产的最新规模，调整其外汇衍生品头寸。合格投资者有义务告知主报告人其在不同交易对手方的外汇衍生品头寸或总头寸，主报告人应监督该合格投资者在境内的整体衍生品头寸满足实需交易原则。</p><p><b>4、合格投资者出具完税承诺函汇出累计收益时，应包含哪些要素？托管人在收到完税承诺函为其办理收益汇出时具体如何操作？</b></p><p>答：合格投资者使用完税承诺函汇出的收益，须是已抵补以前年度亏损的累计盈利。合格投资者可选择在每次汇出收益前，向为其办理汇出业务的一家托管人提供当次拟汇出部分的完税承诺函；亦可选择就一段时期内(以下简称“有效期”)尚可汇出的累计盈利，向该托管人提供一次性的完税承诺函。不论选择哪种承诺方式汇出收益，每份完税承诺函仅可对应一家托管人。</p><p>若合格投资者提供一次性完税承诺函，需明确在有效期内拟通过该托管人汇出的累计盈利金额。该托管人在为合格投资者办理后续盈利资金汇出时，需对每笔汇出金额与承诺函中有效期内对应的累计盈利金额进行比对，保证其所汇出资金不超过完税承诺函所列明的金额。</p><p>需明确的是，简化合格投资者已实现的累计收益汇出手续不影响其依法依规纳税的义务。</p><p><b>5、合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务？</b></p><p>答：合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易的，在外汇衍生品合约到期时，托管人应根据合格投资者指令划转外币或人民币至外汇衍生品业务经办机构，并从外汇衍生品业务经办机构接收结转的人民币或外币。外汇衍生品业务经办机构需向外汇局进行“外汇账户内结售汇”的信息报送，相关托管人应协助提供外币账号等信息，合格投资者有义务在选择外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易后，协调相关机构与托管人共享所需信息以满足监管要求及数据报送需要。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f4f6756652f6edd7784aff06d489c678","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1129532175","content_text":"来源：央行网站为贯彻落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大金融业对外开放，2020年5月7日，中国人民银行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(中国人民银行国家外汇管理局公告〔2020〕第2号，以下简称《规定》)，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。《规定》主要内容包括：一是落实取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(以下简称合格投资者)境内证券投资额度管理要求，对合格投资者跨境资金汇出入和兑换实行登记管理。二是实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机。三是大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续，取消中国注册会计师出具的投资收益专项审计报告和税务备案表等材料要求，改以完税承诺函替代。四是取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度。五是完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求。六是人民银行、外汇局加强事中事后监管。中国人民银行国家外汇管理局关于《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》公开征求意见的反馈。《境外机构投资者境内证券投资资金管理规定(征求意见稿)》(以下简称《资金管理规定》)于2019年12月13日至2020年1月13日向社会各界广泛征求意见，在意见征集期内共收到14家机构73条意见建议，绝大多数意见和建议已采纳吸收。意见主要集中在以下方面：一、建议将《资金管理规定》的有关表述与证监会拟发布的投资管理新规保持一致。采纳情况：已予采纳。已将《资金管理规定》中涉及“证券投资”的表述全部修改为“证券期货投资”；已将合格投资者开展衍生品交易的范围明确为以套期保值为目的的外汇对冲和符合规定的金融衍生品品种。二、建议明确“不得跨币种套利”的具体含义。采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确“不得进行人民币和外币间的跨币种套利”，外币间可根据实际需要进行转换。三、建议压实合格投资者的告知责任，将涉及托管人向人民银行、外汇局报送信息，为合格投资者办理登记等内容，统一明确为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将涉及信息报送、登记等内容修改为合格投资者应委托托管人向人民银行、外汇局报送或申请。同时明确，合格投资者有义务配合托管人履行真实性合规性审查及反洗钱、反恐怖融资等义务。四、基于审计和完税需要，合格投资者被中国证监会注销业务许可后，其后续资产变现和关闭账户的操作不一定能在一个月内完成。采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中将合格投资者被注销业务许可后，后续资产变现和账户关闭的操作时间定为“原则上应在30个工作日内”。五、将合格投资者开立衍生品专用存款账户和人民币基本存款账户的要求由“必须”改为“可以”。采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中予以明确。六、实际操作中托管人难以有效核算并实时监控合格投资者的境内人民币资产，建议不将此项作为处罚依据。采纳情况：已予采纳。已删除“未按规定核算并监控合格投资者境内人民币资产”的表述。七、建议就境外机构投资者登记表的部分中文表述提供英文翻译。采纳情况：已予采纳。已就境外机构投资者登记表相关内容补充英文翻译。八、建议将“第三方服务费”、“外汇衍生品结算资金”等列入账户收支范围。采纳情况：已予采纳。已在外币专用账户收支范围中增加“开展外汇衍生品交易相关资金”；“第三方服务费”属于“符合外汇管理规定的其他支出”。九、建议明确《资金管理规定》发布后存量和增量投资者如何实施主报告人制度，外汇登记和后续信息报送等应如何操作。采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。十、建议明确完税承诺函需包含的内容和要素。采纳情况：已予采纳。已在《资金管理规定》中明确完税承诺函应包含的核心内容，对于具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。十一、建议明确在操作中如何把握衍生品头寸对应的人民币资产规模以保证实需要求。采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布相关政策问答予以明确。十二、建议明确合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务。采纳情况：已予采纳。因涉及具体操作细节，将发布政策问答予以明确。十三、建议合格投资者清盘时的资金汇出参照盈利汇出管理。采纳情况：未予采纳。鉴于合格投资者清盘与累计盈利汇出存在本质区别，目前对于需汇出本金的清盘仍有必要履行不同的资金汇出程序。此外，部分机构还建议参照境外投资者直接投资银行间债券市场管理模式，对合格投资者账户管理进行改革，并逐步拉平合格投资者和银行间债券市场直接投资外汇套期保值交易模式等。考虑到合格投资者可投资范围与银行间债券市场存在显著差异，且涉及资金账户全流程改造等问题，暂未采纳，未来将视《资金管理规定》的具体实施情况，统筹考虑宏观经济形势、金融市场双向开放和外汇管理改革进展等，稳妥有序推进相关工作。其他意见主要涉及文字表述和顺序调整等，我们已充分吸收。下一步，中国人民银行和国家外汇管理局将做好《资金管理规定》的发布及实施工作，进一步便利境外机构投资者参与中国金融市场。中国人民银行国家外汇管理局2020年5月7日《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》政策问答1、新规实施后，境外机构投资者如何实施主报告人制度？答：对于原仅拥有QFII或RQFII资格的合格投资者，默认原QFII托管人或原RQFII主报告人为主报告人，无需重新办理登记。如有调整的，应在调整后10个工作日内委托新的主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。对于已经同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，应在新规实施后30个工作日内指定一家托管人为主报告人，并在指定后10个工作日内委托该主报告人向国家外汇管理局申请办理变更登记。合格投资者应协助新的主报告人做好与其他托管人之间的信息报送等衔接工作。相关登记无需到现场办理，主报告人可选择将登记所需材料邮寄至国家外汇管理局。2、新规实施后，原QFII投资者汇入人民币，或原RQFII投资者汇入外币开展境内证券期货投资，在新开立资金账户前，是否需要重新申请新的产品或业务编码？答：新规实施后，对于仅拥有QFII资格的合格投资者汇入人民币开展境内证券期货投资，或仅拥有RQFII资格的合格投资者汇入外币开展境内证券期货投资的，无需重复申请新的产品或业务编码，托管人可沿用该合格投资者原有的产品或业务编码，按新规要求为其开立相应的账户、办理资金汇兑并进行国际收支申报。对于已同时拥有QFII和RQFII资格的合格投资者，其产品或业务编码的使用沿用原来方式。3、合格投资者应如何调整其外汇衍生品头寸以确保操作中满足实需交易原则？答：合格投资者应在每个自然月初5个工作日内，根据其上月末境内证券投资对应的人民币资产的最新规模，调整其外汇衍生品头寸。合格投资者有义务告知主报告人其在不同交易对手方的外汇衍生品头寸或总头寸，主报告人应监督该合格投资者在境内的整体衍生品头寸满足实需交易原则。4、合格投资者出具完税承诺函汇出累计收益时，应包含哪些要素？托管人在收到完税承诺函为其办理收益汇出时具体如何操作？答：合格投资者使用完税承诺函汇出的收益，须是已抵补以前年度亏损的累计盈利。合格投资者可选择在每次汇出收益前，向为其办理汇出业务的一家托管人提供当次拟汇出部分的完税承诺函；亦可选择就一段时期内(以下简称“有效期”)尚可汇出的累计盈利，向该托管人提供一次性的完税承诺函。不论选择哪种承诺方式汇出收益，每份完税承诺函仅可对应一家托管人。若合格投资者提供一次性完税承诺函，需明确在有效期内拟通过该托管人汇出的累计盈利金额。该托管人在为合格投资者办理后续盈利资金汇出时，需对每笔汇出金额与承诺函中有效期内对应的累计盈利金额进行比对，保证其所汇出资金不超过完税承诺函所列明的金额。需明确的是，简化合格投资者已实现的累计收益汇出手续不影响其依法依规纳税的义务。5、合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易时，外汇衍生品业务经办机构需履行哪些义务？答：合格投资者与外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易的，在外汇衍生品合约到期时，托管人应根据合格投资者指令划转外币或人民币至外汇衍生品业务经办机构，并从外汇衍生品业务经办机构接收结转的人民币或外币。外汇衍生品业务经办机构需向外汇局进行“外汇账户内结售汇”的信息报送，相关托管人应协助提供外币账号等信息，合格投资者有义务在选择外汇衍生品业务经办机构开展外汇衍生品交易后，协调相关机构与托管人共享所需信息以满足监管要求及数据报送需要。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1237,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":924861646,"gmtCreate":1588286610385,"gmtModify":1704367268081,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"如果他们是苍蝇呢？","listText":"如果他们是苍蝇呢？","text":"如果他们是苍蝇呢？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/924861646","repostId":"2032731025","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1410,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925533371,"gmtCreate":1588066722994,"gmtModify":1704366266628,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"这么重的玩法，能玩十五年？","listText":"这么重的玩法，能玩十五年？","text":"这么重的玩法，能玩十五年？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925533371","repostId":"2030457828","repostType":4,"repost":{"id":"2030457828","pubTimestamp":1588048200,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2030457828?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-28 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href=http://finance.eastmoney.com/a/202004281469924233_0.html><strong>澎湃新闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>海底捞宣布了海底捞接班人计划。4月28日，澎湃新闻记者获悉，海底捞创始人张勇在4月27日发通过公司内部邮件，宣布了接班人计划。张勇称，自己将在10至15年内退休，除施永宏、苟轶群、杨小丽以外的所有员工，都有机会参与领导者接班计划。海底捞方面称，领导人才接班选拔计划作为一项10至15年的长期计划，是对公司现有行之有效的升迁体系的延伸和升级，重点是把海底捞的人才晋升机制进一步强化，通过在各岗位的管理...</p>\n\n<a href=\"http://finance.eastmoney.com/a/202004281469924233_0.html\">Web 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公司拟以2019年度税后净利润30%进行股东分红，以缓解中小股东的当前压力，公司近期将依法作出相应利润分配安排。</p><p>3．公司各部门保持不变，保障各项业务正常运行。各部门及各位同事、同仁均应依法向现任董事长、总经理李国庆先生及其指派的人员汇报工作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cac1c3678776bf46a09d5a6e0629848\"></p><p><span>李国庆带领四个大汉去当当夺回公章，或上演“老板重夺股权，老板娘被扫地出门”。对此李国庆回应称：依法接管当当，太忙了，不接受采访。</span></p>","source":"XLCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>李国庆发告全体员工书：本人全面接管公司</title>\n<style 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公司拟以2019年度税后净利润30%进行股东分红，以缓解中小股东的当前压力，公司近期将依法作出相应利润分配安排。3．公司各部门保持不变，保障各项业务正常运行。各部门及各位同事、同仁均应依法向现任董事长、总经理李国庆先生及其指派的人员汇报工作。李国庆带领四个大汉去当当夺回公章，或上演“老板重夺股权，老板娘被扫地出门”。对此李国庆回应称：依法接管当当，太忙了，不接受采访。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1484,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925105356,"gmtCreate":1587860691475,"gmtModify":1704365687033,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","listText":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","text":"拼多多走不远，3年、5年或者2年","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925105356","repostId":"1157313531","repostType":4,"repost":{"id":"1157313531","pubTimestamp":1587855782,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1157313531?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-26 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作为一个新词汇在全球家喻户晓，并颠覆了我们的日常生活。就在我书写这封信的时刻，世界上仍有一半的人蜗居家中，无助地等待着引发全球危机的小小病毒尽快消失。等待之初，我们急切盼望生活能够重回正轨；而越来越漫长的等待，则让我们逐渐忘记了时间。</span></p>\n<p><span>今天，我们正身处怎样的时间之中？时间又究竟是什么？</span></p>\n<p><span>对人类来说，这是一个危机的时刻，流言和混乱四起，人们因不同的理念意见而产生分裂，甚至是对抗。</span><span><b>这是一个百年不遇的特殊时刻，不过也许它也只不过是历史长河中一个再平常不过的片刻。</b></span></p>\n<p><span>病毒是大自然向人类派出的危险「信使」。出于生存本能，我们竭尽所能地调动自身的机体能量与之对抗。这种对抗的副产品是伤及自身甚至致命。很快，激战从单个生物体蔓延至整个社会有机体，不同大小不同类型的公司、政府和国家，都在用自己的方式对抗这一威胁，其副产品也是不可避免地伤及自身。</span></p>\n<p><span>这一切只是源于一个几乎看不见，离开宿主都无法复制的病毒。一个携带了一些信息（RNA）和很少能量的小小「信使」而已。这和数十年来我们担忧的原子能威胁形成了鲜明的对比。一朵可以升腾出巨大能量的乌云，与自身几乎毫无能量的「信使」，谁会给人类造成更大、更持久的危害？</span></p>\n<p><span>这真是如幻如梦…… 这是大自然给我们的一个启示？一个教导？抑或是对我们的惩罚，还是救赎？也许，仅仅是大自然和人类开的一个小小的玩笑？</span></p>\n<p><span>Time for new（新生之时）</span></p>\n<p><span>当爱因斯坦写下他著名的方程式 时，他优雅地（某种意义上，也可以说是傲慢地）描绘了他脑海中的物质世界。但他并没有解释那描绘物质世界的精神世界与客观物质世界之间的关系，也没有解释能量与信息之间的关系。</span></p>\n<p><span>今天，全世界都处在一种常规的反常中。成万上亿的人被迫困在家中，与亲朋好友分离。然而，我们又同时通过某种精神和情感连结在一起。</span></p>\n<p><span>这种关系也影响着我们所能感知到的物理世界。</span><span><b>虚拟世界和物理世界之间的边界前所未有地模糊，我们开始看到（而不仅仅是想象）一个新的世界正在走来。或者，更精准地说，是一个全新的人类世界正在走来。在这个<a href=\"https://laohu8.com/S/600628\">新世界</a>中，「虚拟现实」一词已经过时。现实和虚拟可以相互转换，现实变得虚幻，虚幻却是现实一种。同样，人类物质与精神需求之间的分别也愈发模糊。</b></span></p>\n<p><span>当这个微小的病毒进入人类世界时，它就像试管中的催化剂一样，加速了新世界的形成。</span><span><b>过去世界的某些维度在被重构，一些规则也在被改写。这股席卷全球的力量将从根本上永久地改变我们所生存的世界。就像我在前面两封致股东信中解释「拼多多的诞生」时所述，新物种将会以和从前完全不一样的样子在新的土壤中孕育和生长。现在，正是世界萌发新生，重新构建的时候。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa12d9c3ff3bca54a9ac0836eb3874c0\"></p>\n<p><span>移动互联网生态下，用户可以以极低成本穿梭于虚拟世界和现实世界之间，拉平了过去受地域限制的沟通时间成本｜<a href=\"https://laohu8.com/S/000681\">视觉中国</a></span></p>\n<p><b><span>解读——</span></b></p>\n<p>在这部分，黄峥谈到了一个新时代的到来——由于疫情影响，虚拟的线上世界和线下世界正在逐步交融。</p>\n<p>过去，虚拟和现实交融带来了娱乐和社交方式的改变，比如电商、社交软件、办公软件都是虚拟和现实交融的产物。这些年来，尤其受到疫情的刺激，虚拟与现实正在加速融合。</p>\n<p>比如，受到钉钉在疫情期间数千万用户的涨幅，支付宝提前开启了「数字化生活平台」战略，抢占的正是这个因为疫情而加速的，线下服务数字化的大势。</p>\n<p>另一方面，随着技术的进步，<span>「人类物质与精神需求之间的分别愈发模糊」，拼多多的崛起和阶段性成功就得益于这种虚拟与现实加速交融的机会。</span></p>\n<p>过去无论线上还是线下，购物就是购物，娱乐就是娱乐，但<span>拼多多把将线下的购物和娱乐甚至社交都结合起来，搬迁到了线上</span>。在招股书中，拼多多将自己定义由分布式智能代理网络驱动的 costco 与<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>的结合，就是要做虚拟世界中消费与娱乐的合体平台。</p>\n<p>早期，拼多多出圈很重要的法宝是一个叫做「多多果园」的产品，它让大家可以在娱乐的同时购物。而从去年下半年开始，拼多多还在利用直播、拼小圈等方式，让大家在拼多多上边观看内容时、社交时进行购物。</p>\n<p>这既是黄峥所说的虚拟现实交融，更是一种全新规则的诞生。规则的改变还有可能放大原本狭窄的市场想象空间，比如黄峥在去年四季度财报会议中就说，「国内电商市场用户规模破 10 亿只是时间问题」。</p>\n<p><span>Feel the time （感受时间）</span></p>\n<p><b><span>1. Time with an arrow/direction</span></b></p>\n<p><b><span>时间的方向</span></b></p>\n<p><span>人类一直努力地用我们所掌握的逻辑和原理，试图理解和控制世界。</span></p>\n<p><span>在许多事情上，我们确实成功过，比如科学。在科学的世界里，我们试图从客观物质世界里抽离出来，以超然的上帝视角来进行「客观」的观察、理解，并通过有限的方程式来定义这个客观物质世界。在这样的框架中，时间变成了方程式 -t = (-)t 中的一个可逆参数。它只是描述物体在按预定轨迹运动的方程式中的一个参数而已。</span></p>\n<p><span>但是，当一个渺小的病毒把我们从幻梦中惊醒，我们发现人类并没有凌驾于世界之上，仅仅是这个被观察的世界中的一个可忽略不计的组成部分而已。我们唯一能做的，是停下手中的一切，等待时间流逝，感受时间流过的痕迹。</span></p>\n<p><span>我们进而意识到，时间很可能不应该是方程式中的一个可逆参数，它更像是一个不可逆的向量。它是一股强大的有方向的力量，默默地驱动着我们所见所感的一切事物。</span><span><b>无论我们多么固执地渴求着对称和永恒，时间总是在不断制造着世间种种的不对称、不可逆以及死亡。</b></span></p>\n<p><b><span>热力学第一定律（∆U = Q-W）给予了我们一定的控制感和确定性，而热力学第二定律（∆S&gt; = 0）又使我们谦卑地认识到有另外一种存在，在力和质量组成的物理世界之外。熵（S）与信息有关，我不确定熵是否连接着精神世界，但它确实可以帮助我感受和理解时间。时间不应该只是物理世界里一个可逆的变量，或是孤立的存在于精神的想象，沉默而永不停息的它更像是在物质和精神世界表象背后的那股强大的有方向的不可逆的驱动力。</span></b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4eb0609e7f4fc4b74e12153506db324b\"></p>\n<p><span>任何一家公司都是时代的公司，伟大的公司往往都是利用时代条件下的技术满足市场需求&nbsp; 图｜视觉中国</span></p>\n<p><b><span>解读——</span></b></p>\n<p>这部分，黄峥主要表达了他对时间的看法。在他看来，时间会打败一切「成功」，因为它总是在不断制造着世间种种的不对称、不可逆以及死亡。</p>\n<p>这个道理同样适用于拼多多崛起和成长的历程。拼多多首先从三四五线中崛起，就是因为黄峥和他的团队看到了，三四五线城市存在大量线上购物需求，但未被此前主流电商合理激发。</p>\n<p>从时间的尺度上来看，这种未被释放的需求也可以被理解为，<span>三四线城市被技术改造的时间流速要晚于一二线城市。</span></p>\n<p>拼多多的出现迅速拉平了这种电商需求的不对称，也证明了其「不可逆」。就在刚刚过去的四季度财报分析师电话会议中，黄峥就曾有过类似的说法，「低线城市和一线城市又有什么区别呢？我认为人们总是区分这两个市场很有意思，但是现在已经无意义了。」</p>\n<p>另外，尽管我们一直渴求着「对称和永恒」，但从历史的长河来看，没有任何一家商业公司可以永远繁荣下去，这就是黄峥说的「时间会制造死亡」。</p>\n<p><span>纵观商业历史，任何一家伟大公司都是时代的公司，它的崛起与技术、需求、社会环境都有着密切的关系；陨落的公司则大都因为其未能观察、理解时间带来的改变。</span></p>\n<p>那一家商业公司如何延长自己的生命呢？黄峥引入了另一个核心变量——「熵」来回答这个问题。</p>\n<p>「熵」是热力学中表征物质状态的参量之一，是体系稳定程度的度量单位。其核心理念是，宇宙中的事物都有自发变得更混乱的倾向，熵会不断增加。后来被互联网奠基人香农引入信息领域，「信息熵」表示信息的随机性和不确定性。</p>\n<p>再坚固的城堡也会有倒塌的一天（增熵），但相对坚固的城堡总比沙子堆出来的城堡要留存得久。也就是说，人可以发挥主观能动性来「降熵」。</p>\n<p>从这个角度来看，黄峥仍然是在对拼多多「普惠」的产品理念进行阐释。作为一家新兴的电商平台，拼多多一直主打高性价比，而这种打法和「价格围绕价值波动」的基础经济规律是高度贴合的。这意味着只要其一直能做到这点，就能维持其「低熵」值，直到出现更新技术能拥有更低熵值。</p>\n<p><b><span>2. Time, crowd and uncertainty</span></b></p>\n<p><b><span>时间、人群和不确定性</span></b></p>\n<p><span>当牛顿最早揭示 F = M（dV / dT）时，它让我们有了「可以控制世界」的错觉，或至少给了我们可以掌控力量的某些理解和暗示。我们不再感到担心，因为每个物体都可由其位置、质量、速度和作用力来计算出轨迹。我们假设每个物体的过去的所有历史都已经被其当前状态所完全包含，并且每个物体都是独立的。在这样的假设下，大量物体之间的大量交互随着时间的推移将变得愈发复杂、混乱，也会表现得不确定和随机。时间之矢好像创造了混乱和不确定。而所谓概率，是对大量相互作用下的确定性的物体的轨迹集合的一个近似统计描述。</span></p>\n<p><span>但是，当我们被隔离在家中，在焦虑和不安的情绪中等待时，我们开始怀疑「每个物体之间的相互独立性」是否真的是我们在试图理解和解释世界时的一个正确的假设。在我们对确定性的渴望中，我们选择性地接受了诸如「物体间的独立性」这样的简单假设，以帮助我们解释复杂的世界。我们的渴望是如此的强烈以至于让我们开始相信这就是真理。</span></p>\n<p><span>但是，如果概率和随机性本来就是每个物体的天然属性呢？如果大量的物体在本质上就是相互交织和关联的呢？</span><span><b>就像我们的人类社会一样，无论每个个体有多独立，我们都在真实和虚拟的世界中，通过相互关联而定义自我的存在。由于物体存在这些内在联系，试图屏蔽物体之间的关联，研究孤立个体的方法也就不再能够那么有效。相反，我们看到，时间推移下的个体间大量互动反而成为一种为社会和世界带来秩序和确定性的力量。我们再一次感受到了时间的力量和魔力。</b></span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/102e4e2544fadbd39cff41156267849e\"></p>\n<p><span>在新型的社交电商时代，人与人关系的确定性有望带来供给端真正的改革 图｜极客公园</span></p>\n<p><b><span>解读——</span></b></p>\n<p>这部分，黄峥主要谈到了时间尺度下，人的相对独立性和相对连接性。他认为人与人的相对连接性是存在的，并且是定义自我存在的重要依据。他进一步推导出，这种连接性会带来确定性的产生——时间推移下的个体间大量互动反而成为一种为社会和世界带来秩序和确定性的力量。</p>\n<p>事实上，对人的相对连接性是拼多多商业模式成立的基座。区别于此前的电商平台，拼多多相信自己是一家建立在社交关系链上发展起来的公司，并利用社交关系链，从用户需求侧反推至生产端。这也是 C2M（从消费者到制造业）方式中最高效的一种方式。</p>\n<p>这套关于人的相对连接性和确定性是黄峥很早就有的想法，在他的《把资本主义倒过来》的一文中，就曾提过类似的看法。</p>\n<p>黄峥在文中称，如果有一千个人在夏天的时候就想到在冬天的时候要买一件某种样子的羽绒衣，并联名把订单给到一个生产厂商。这种情况下，很有可能工厂是愿意给他们 30% 的折扣的。因为工厂从他们的联名订单里获得了一个工厂原来不具有的一种需求的确定性。</p>\n<p>这种确定性可以转变为利用生产计划低谷进行生产的便利，也可以转化为采购原材料时的笃定。工厂甚至可以进一步把这种确定性进一步售卖给上游和配套厂商来换取工厂成本的进一步降低。</p>\n<p>实际上，<span>拼多多利用社交关系链大数据的意图就是为了获取这种用户需求的确定性，并进而筑牢它「普惠」商业模式。</span></p>\n<p><span>Seize the time （把握今朝）</span></p>\n<p><span>当新型冠状病毒席卷全球时，每个机体都不得不面对大自然带来的残酷挑战。相对年轻的人或许心存一些侥幸与慰藉。这并不是说我们要在「危」中讨巧得利。</span><span><b>任何妄图趁人之危或利用漏洞使自身受益的想法，在时间面前显得异常愚蠢，无异于一个狂妄的赌徒试图在赌场上赢过时间。</b></span></p>\n<p><span>相反，我们感受到了需要更加努力工作的冲动和动力。这是因为我们比以往任何时候都更理解和珍惜宝贵的青春。</span><span><b>我们越发意识到我们应尽的责任。我们需要证明我们这一代人的与时俱进和与以往不同。</b></span><span>在这个新世界中，新物种和新生物必将诞生并茁壮成长。</span></p>\n<p><span>大自然的蓬勃发展和趋势不会因为任何个人意志而改变。理解这些自然规则不应该让我们感到优越，更不可能让我们有能力统治自然。相反，这使我们能够谦卑地认识和承认，我们只不过是世界自然演变过程中的沧海一粟罢了。</span></p>\n<p><span>恰如一位诗人写道：「我冷眼向过去稍稍回顾，只见它曲折灌溉的悲喜，都消失在一片亘古的荒漠。这才知道我的全部努力，不过完成了普通的生活。」</span></p>\n<p><span>带着这样的视角，我们既感到无比的谦卑和平静，又无比感恩于拥有的宝贵青春和担负着的重大责任。</span><span><b>因此，我们将更加坚定地投资未来，努力建设面前的新世界。在这新世界中，我们的美好旅程才刚刚开始。</b></span></p>\n<p><b><span>解读——</span></b></p>\n<p>黄峥原文引用的诗，来自诗人穆旦晚年写就的《冥想》中的第二首，诗文充满了历尽沧桑后的彻悟，以及对彻悟的智慧表达。</p>\n<p>有一种说法，认为互联网以及之后的移动互联网时代的公司，一年顶得上传统公司三年。创业近五年的拼多多，按照这个角度来看，其实已经是一家差不多 15 年历史的创业公司了。而在电商这个充满巨头的赛道中拼杀出来的拼多多，无疑已经有资格「彻悟」。</p>\n<p><span>大自然的趋势和商业趋势是一样的。商业的蓬勃发展和趋势不会因为任何个人意志而改变。理解这些自然规则不应该让从业者感到优越，更不可能让他们误以为有能力垄断整个市场。相反，每一家公司都应该谦卑地认识和承认，自己只不过是商业世界演变过程中的沧海一粟罢了。</span></p>\n<p>股东信结尾，黄峥写出了 This is our Carpe Diem. This is our C』est La Vie. 其中，Carpe Diem 是拉丁文，通常被误翻译为「活在当下」，却忘了这句话的下半段，说的是让人们通过今日努力让明天更美好；而 C』est La Vie 则是法语，即「这就是生活」，有接受当下，享受命运的意思。</p>\n<p>总结起来就是，接受疫情冲击的「新常态」，坦然接受，并努力创造更好的未来。</p>\n<p><span>纵观黄峥股东信的全文，从病毒过渡到疫情新时代，再到虚拟与现实、独立与连接，暗合当下正在飞速进行的后数字化时代，同时也有对商业规则的赞颂，以及对拼多多「确定性」方法论的重申。最后则用诗歌和惯用语，鼓励了人们接受现实，奋勇向前。</span></p>","source":"jkgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>解读拼多多黄峥，那封充满哲学和诗意的股东信</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n解读拼多多黄峥，那封充满哲学和诗意的股东信\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-04-26 07:03 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/18VaHvkxu03n1zsP4U2G7g><strong>极客公园</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>4 月 25 日凌晨，拼多多发布 2019 财年年报，披露财年各项完整运营数据。年报显示，2019 年拼多多实现成交额 10066 亿元，平台年活跃买家数达 5.852 亿，年营收 301.4 亿元。从用户数看，创立 4 年半的拼多多已经成为中国第二大电商平台。\n拼多多创始人、董事长兼 CEO 黄峥随同年报发布了股东信，这是 2018 年以来黄峥连续发布的第三封年度致股东信。\n黄峥这次的股东信却...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/18VaHvkxu03n1zsP4U2G7g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/76f40656e46172cc589856e7a4ad5692","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/18VaHvkxu03n1zsP4U2G7g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1157313531","content_text":"4 月 25 日凌晨，拼多多发布 2019 财年年报，披露财年各项完整运营数据。年报显示，2019 年拼多多实现成交额 10066 亿元，平台年活跃买家数达 5.852 亿，年营收 301.4 亿元。从用户数看，创立 4 年半的拼多多已经成为中国第二大电商平台。\n拼多多创始人、董事长兼 CEO 黄峥随同年报发布了股东信，这是 2018 年以来黄峥连续发布的第三封年度致股东信。\n黄峥这次的股东信却没有从业务实际出发，而是结合疫情对大众生活的影响，对「时间」这个宏大命题谈了一些他的看法。这封充满深奥大词和数学物理公式的文章让人感觉不知所云，但放在年报语境中，黄峥显然会在其中表达它对拼多多的过去、现在和未来的看法。\n基于此，极客公园对黄峥的股东信进行详细解读，也希望读者在留言区一道讨论，发表看法：\nWhat time? （今夕何夕？）\n今年 2 月，COVID-19 作为一个新词汇在全球家喻户晓，并颠覆了我们的日常生活。就在我书写这封信的时刻，世界上仍有一半的人蜗居家中，无助地等待着引发全球危机的小小病毒尽快消失。等待之初，我们急切盼望生活能够重回正轨；而越来越漫长的等待，则让我们逐渐忘记了时间。\n今天，我们正身处怎样的时间之中？时间又究竟是什么？\n对人类来说，这是一个危机的时刻，流言和混乱四起，人们因不同的理念意见而产生分裂，甚至是对抗。这是一个百年不遇的特殊时刻，不过也许它也只不过是历史长河中一个再平常不过的片刻。\n病毒是大自然向人类派出的危险「信使」。出于生存本能，我们竭尽所能地调动自身的机体能量与之对抗。这种对抗的副产品是伤及自身甚至致命。很快，激战从单个生物体蔓延至整个社会有机体，不同大小不同类型的公司、政府和国家，都在用自己的方式对抗这一威胁，其副产品也是不可避免地伤及自身。\n这一切只是源于一个几乎看不见，离开宿主都无法复制的病毒。一个携带了一些信息（RNA）和很少能量的小小「信使」而已。这和数十年来我们担忧的原子能威胁形成了鲜明的对比。一朵可以升腾出巨大能量的乌云，与自身几乎毫无能量的「信使」，谁会给人类造成更大、更持久的危害？\n这真是如幻如梦…… 这是大自然给我们的一个启示？一个教导？抑或是对我们的惩罚，还是救赎？也许，仅仅是大自然和人类开的一个小小的玩笑？\nTime for new（新生之时）\n当爱因斯坦写下他著名的方程式 时，他优雅地（某种意义上，也可以说是傲慢地）描绘了他脑海中的物质世界。但他并没有解释那描绘物质世界的精神世界与客观物质世界之间的关系，也没有解释能量与信息之间的关系。\n今天，全世界都处在一种常规的反常中。成万上亿的人被迫困在家中，与亲朋好友分离。然而，我们又同时通过某种精神和情感连结在一起。\n这种关系也影响着我们所能感知到的物理世界。虚拟世界和物理世界之间的边界前所未有地模糊，我们开始看到（而不仅仅是想象）一个新的世界正在走来。或者，更精准地说，是一个全新的人类世界正在走来。在这个新世界中，「虚拟现实」一词已经过时。现实和虚拟可以相互转换，现实变得虚幻，虚幻却是现实一种。同样，人类物质与精神需求之间的分别也愈发模糊。\n当这个微小的病毒进入人类世界时，它就像试管中的催化剂一样，加速了新世界的形成。过去世界的某些维度在被重构，一些规则也在被改写。这股席卷全球的力量将从根本上永久地改变我们所生存的世界。就像我在前面两封致股东信中解释「拼多多的诞生」时所述，新物种将会以和从前完全不一样的样子在新的土壤中孕育和生长。现在，正是世界萌发新生，重新构建的时候。\n\n移动互联网生态下，用户可以以极低成本穿梭于虚拟世界和现实世界之间，拉平了过去受地域限制的沟通时间成本｜视觉中国\n解读——\n在这部分，黄峥谈到了一个新时代的到来——由于疫情影响，虚拟的线上世界和线下世界正在逐步交融。\n过去，虚拟和现实交融带来了娱乐和社交方式的改变，比如电商、社交软件、办公软件都是虚拟和现实交融的产物。这些年来，尤其受到疫情的刺激，虚拟与现实正在加速融合。\n比如，受到钉钉在疫情期间数千万用户的涨幅，支付宝提前开启了「数字化生活平台」战略，抢占的正是这个因为疫情而加速的，线下服务数字化的大势。\n另一方面，随着技术的进步，「人类物质与精神需求之间的分别愈发模糊」，拼多多的崛起和阶段性成功就得益于这种虚拟与现实加速交融的机会。\n过去无论线上还是线下，购物就是购物，娱乐就是娱乐，但拼多多把将线下的购物和娱乐甚至社交都结合起来，搬迁到了线上。在招股书中，拼多多将自己定义由分布式智能代理网络驱动的 costco 与迪士尼的结合，就是要做虚拟世界中消费与娱乐的合体平台。\n早期，拼多多出圈很重要的法宝是一个叫做「多多果园」的产品，它让大家可以在娱乐的同时购物。而从去年下半年开始，拼多多还在利用直播、拼小圈等方式，让大家在拼多多上边观看内容时、社交时进行购物。\n这既是黄峥所说的虚拟现实交融，更是一种全新规则的诞生。规则的改变还有可能放大原本狭窄的市场想象空间，比如黄峥在去年四季度财报会议中就说，「国内电商市场用户规模破 10 亿只是时间问题」。\nFeel the time （感受时间）\n1. Time with an arrow/direction\n时间的方向\n人类一直努力地用我们所掌握的逻辑和原理，试图理解和控制世界。\n在许多事情上，我们确实成功过，比如科学。在科学的世界里，我们试图从客观物质世界里抽离出来，以超然的上帝视角来进行「客观」的观察、理解，并通过有限的方程式来定义这个客观物质世界。在这样的框架中，时间变成了方程式 -t = (-)t 中的一个可逆参数。它只是描述物体在按预定轨迹运动的方程式中的一个参数而已。\n但是，当一个渺小的病毒把我们从幻梦中惊醒，我们发现人类并没有凌驾于世界之上，仅仅是这个被观察的世界中的一个可忽略不计的组成部分而已。我们唯一能做的，是停下手中的一切，等待时间流逝，感受时间流过的痕迹。\n我们进而意识到，时间很可能不应该是方程式中的一个可逆参数，它更像是一个不可逆的向量。它是一股强大的有方向的力量，默默地驱动着我们所见所感的一切事物。无论我们多么固执地渴求着对称和永恒，时间总是在不断制造着世间种种的不对称、不可逆以及死亡。\n热力学第一定律（∆U = Q-W）给予了我们一定的控制感和确定性，而热力学第二定律（∆S> = 0）又使我们谦卑地认识到有另外一种存在，在力和质量组成的物理世界之外。熵（S）与信息有关，我不确定熵是否连接着精神世界，但它确实可以帮助我感受和理解时间。时间不应该只是物理世界里一个可逆的变量，或是孤立的存在于精神的想象，沉默而永不停息的它更像是在物质和精神世界表象背后的那股强大的有方向的不可逆的驱动力。\n\n任何一家公司都是时代的公司，伟大的公司往往都是利用时代条件下的技术满足市场需求  图｜视觉中国\n解读——\n这部分，黄峥主要表达了他对时间的看法。在他看来，时间会打败一切「成功」，因为它总是在不断制造着世间种种的不对称、不可逆以及死亡。\n这个道理同样适用于拼多多崛起和成长的历程。拼多多首先从三四五线中崛起，就是因为黄峥和他的团队看到了，三四五线城市存在大量线上购物需求，但未被此前主流电商合理激发。\n从时间的尺度上来看，这种未被释放的需求也可以被理解为，三四线城市被技术改造的时间流速要晚于一二线城市。\n拼多多的出现迅速拉平了这种电商需求的不对称，也证明了其「不可逆」。就在刚刚过去的四季度财报分析师电话会议中，黄峥就曾有过类似的说法，「低线城市和一线城市又有什么区别呢？我认为人们总是区分这两个市场很有意思，但是现在已经无意义了。」\n另外，尽管我们一直渴求着「对称和永恒」，但从历史的长河来看，没有任何一家商业公司可以永远繁荣下去，这就是黄峥说的「时间会制造死亡」。\n纵观商业历史，任何一家伟大公司都是时代的公司，它的崛起与技术、需求、社会环境都有着密切的关系；陨落的公司则大都因为其未能观察、理解时间带来的改变。\n那一家商业公司如何延长自己的生命呢？黄峥引入了另一个核心变量——「熵」来回答这个问题。\n「熵」是热力学中表征物质状态的参量之一，是体系稳定程度的度量单位。其核心理念是，宇宙中的事物都有自发变得更混乱的倾向，熵会不断增加。后来被互联网奠基人香农引入信息领域，「信息熵」表示信息的随机性和不确定性。\n再坚固的城堡也会有倒塌的一天（增熵），但相对坚固的城堡总比沙子堆出来的城堡要留存得久。也就是说，人可以发挥主观能动性来「降熵」。\n从这个角度来看，黄峥仍然是在对拼多多「普惠」的产品理念进行阐释。作为一家新兴的电商平台，拼多多一直主打高性价比，而这种打法和「价格围绕价值波动」的基础经济规律是高度贴合的。这意味着只要其一直能做到这点，就能维持其「低熵」值，直到出现更新技术能拥有更低熵值。\n2. Time, crowd and uncertainty\n时间、人群和不确定性\n当牛顿最早揭示 F = M（dV / dT）时，它让我们有了「可以控制世界」的错觉，或至少给了我们可以掌控力量的某些理解和暗示。我们不再感到担心，因为每个物体都可由其位置、质量、速度和作用力来计算出轨迹。我们假设每个物体的过去的所有历史都已经被其当前状态所完全包含，并且每个物体都是独立的。在这样的假设下，大量物体之间的大量交互随着时间的推移将变得愈发复杂、混乱，也会表现得不确定和随机。时间之矢好像创造了混乱和不确定。而所谓概率，是对大量相互作用下的确定性的物体的轨迹集合的一个近似统计描述。\n但是，当我们被隔离在家中，在焦虑和不安的情绪中等待时，我们开始怀疑「每个物体之间的相互独立性」是否真的是我们在试图理解和解释世界时的一个正确的假设。在我们对确定性的渴望中，我们选择性地接受了诸如「物体间的独立性」这样的简单假设，以帮助我们解释复杂的世界。我们的渴望是如此的强烈以至于让我们开始相信这就是真理。\n但是，如果概率和随机性本来就是每个物体的天然属性呢？如果大量的物体在本质上就是相互交织和关联的呢？就像我们的人类社会一样，无论每个个体有多独立，我们都在真实和虚拟的世界中，通过相互关联而定义自我的存在。由于物体存在这些内在联系，试图屏蔽物体之间的关联，研究孤立个体的方法也就不再能够那么有效。相反，我们看到，时间推移下的个体间大量互动反而成为一种为社会和世界带来秩序和确定性的力量。我们再一次感受到了时间的力量和魔力。\n\n在新型的社交电商时代，人与人关系的确定性有望带来供给端真正的改革 图｜极客公园\n解读——\n这部分，黄峥主要谈到了时间尺度下，人的相对独立性和相对连接性。他认为人与人的相对连接性是存在的，并且是定义自我存在的重要依据。他进一步推导出，这种连接性会带来确定性的产生——时间推移下的个体间大量互动反而成为一种为社会和世界带来秩序和确定性的力量。\n事实上，对人的相对连接性是拼多多商业模式成立的基座。区别于此前的电商平台，拼多多相信自己是一家建立在社交关系链上发展起来的公司，并利用社交关系链，从用户需求侧反推至生产端。这也是 C2M（从消费者到制造业）方式中最高效的一种方式。\n这套关于人的相对连接性和确定性是黄峥很早就有的想法，在他的《把资本主义倒过来》的一文中，就曾提过类似的看法。\n黄峥在文中称，如果有一千个人在夏天的时候就想到在冬天的时候要买一件某种样子的羽绒衣，并联名把订单给到一个生产厂商。这种情况下，很有可能工厂是愿意给他们 30% 的折扣的。因为工厂从他们的联名订单里获得了一个工厂原来不具有的一种需求的确定性。\n这种确定性可以转变为利用生产计划低谷进行生产的便利，也可以转化为采购原材料时的笃定。工厂甚至可以进一步把这种确定性进一步售卖给上游和配套厂商来换取工厂成本的进一步降低。\n实际上，拼多多利用社交关系链大数据的意图就是为了获取这种用户需求的确定性，并进而筑牢它「普惠」商业模式。\nSeize the time （把握今朝）\n当新型冠状病毒席卷全球时，每个机体都不得不面对大自然带来的残酷挑战。相对年轻的人或许心存一些侥幸与慰藉。这并不是说我们要在「危」中讨巧得利。任何妄图趁人之危或利用漏洞使自身受益的想法，在时间面前显得异常愚蠢，无异于一个狂妄的赌徒试图在赌场上赢过时间。\n相反，我们感受到了需要更加努力工作的冲动和动力。这是因为我们比以往任何时候都更理解和珍惜宝贵的青春。我们越发意识到我们应尽的责任。我们需要证明我们这一代人的与时俱进和与以往不同。在这个新世界中，新物种和新生物必将诞生并茁壮成长。\n大自然的蓬勃发展和趋势不会因为任何个人意志而改变。理解这些自然规则不应该让我们感到优越，更不可能让我们有能力统治自然。相反，这使我们能够谦卑地认识和承认，我们只不过是世界自然演变过程中的沧海一粟罢了。\n恰如一位诗人写道：「我冷眼向过去稍稍回顾，只见它曲折灌溉的悲喜，都消失在一片亘古的荒漠。这才知道我的全部努力，不过完成了普通的生活。」\n带着这样的视角，我们既感到无比的谦卑和平静，又无比感恩于拥有的宝贵青春和担负着的重大责任。因此，我们将更加坚定地投资未来，努力建设面前的新世界。在这新世界中，我们的美好旅程才刚刚开始。\n解读——\n黄峥原文引用的诗，来自诗人穆旦晚年写就的《冥想》中的第二首，诗文充满了历尽沧桑后的彻悟，以及对彻悟的智慧表达。\n有一种说法，认为互联网以及之后的移动互联网时代的公司，一年顶得上传统公司三年。创业近五年的拼多多，按照这个角度来看，其实已经是一家差不多 15 年历史的创业公司了。而在电商这个充满巨头的赛道中拼杀出来的拼多多，无疑已经有资格「彻悟」。\n大自然的趋势和商业趋势是一样的。商业的蓬勃发展和趋势不会因为任何个人意志而改变。理解这些自然规则不应该让从业者感到优越，更不可能让他们误以为有能力垄断整个市场。相反，每一家公司都应该谦卑地认识和承认，自己只不过是商业世界演变过程中的沧海一粟罢了。\n股东信结尾，黄峥写出了 This is our Carpe Diem. This is our C』est La Vie. 其中，Carpe Diem 是拉丁文，通常被误翻译为「活在当下」，却忘了这句话的下半段，说的是让人们通过今日努力让明天更美好；而 C』est La Vie 则是法语，即「这就是生活」，有接受当下，享受命运的意思。\n总结起来就是，接受疫情冲击的「新常态」，坦然接受，并努力创造更好的未来。\n纵观黄峥股东信的全文，从病毒过渡到疫情新时代，再到虚拟与现实、独立与连接，暗合当下正在飞速进行的后数字化时代，同时也有对商业规则的赞颂，以及对拼多多「确定性」方法论的重申。最后则用诗歌和惯用语，鼓励了人们接受现实，奋勇向前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1492,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":925102413,"gmtCreate":1587860476232,"gmtModify":1704365686688,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","listText":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","text":"只有模仿没有创新，一个新名字可以忽悠这久，可以了撒","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/925102413","repostId":"1134340786","repostType":4,"repost":{"id":"1134340786","weMediaInfo":{"introduction":"关注TMT趋势，追踪资本动态","home_visible":1,"media_name":"略大参考","id":"1025091182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/09de07e0f22147b0ad351b86fff86dd4"},"pubTimestamp":1587857566,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134340786?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-26 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src=\"https://static.tigerbbs.com/10ff9c985eb494bb5c92b0155a478f4f\"></p>\n<p><span>图：蘑菇街创始人 陈琪</span></p>\n<p>但作为购物社区，蘑菇街最初的商业模式很模糊，连陈琪自己也说“它不是B2C，也不是C2C。”</p>\n<p>蘑菇街做起了导流的生意。每张穿搭照片都加上第三方电商的链接，从看到买的路径被打通，女性用户们很买账。</p>\n<p>同样盯上这门生意的还有美丽说。到2013年时，“蘑菇街”和“美丽说”已经占据淘宝订单来源的10%，转化率高达8%，这一年，类似的导流平台从淘宝获取的佣金超过了6亿。</p>\n<p><b>但这样的好日子并不持久。</b>同年，淘宝及支付宝全面隔断蘑菇街，被外界解读为“阿里挥泪斩导购”。失去庇护的蘑菇街只能选择自己做电商，具体来说，是社交电商，这是社区平台的最大优势。</p>\n<p>海淘成为它最初聚焦的方向——蘑菇街成长的3年间，其早期用户中的那批女大学生已经成长为新一代职场女性，以往的低客单价对她们而言失去了吸引力。那是2014年，海淘还未成为电商平台发力的热点，但蘑菇街仅尝试了几个月，发现整个链条尚未打通之后，它很快被砍掉了。</p>\n<p>同期尝试的还有品牌特卖，也就是帮大品牌处理滞销尾货。这条路子在内部被讨论多次后，搁浅。</p>\n<p>陈琪认为，不被收购的方法是成为无限改进型产品。</p>\n<p>于是，蘑菇街一直在改，从创业时的电商搜索工具，到消费社区、电商导购、女性垂直电商。2015年春天，蘑菇街又进行第四次转型，变身为 B2C+C2C 的社会化电商——即复制淘宝。</p>\n<p>每一次转变，陈琪的表态都很坚决: ALL IN 。</p>\n<p>但结果呢？显而易见，都失败了。如今，海淘的生意属于考拉、天猫国际、洋码头等平台；品牌特卖的风口成就过<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>；沉寂多年只做社区的小红书炙手可热——这些都是蘑菇街玩剩下的。</p>\n<p>可以看到，早期的蘑菇街虽然已有成熟的社区形态与稳定的自有流量，但业务稍有阻碍就弃掉，转身寻找新的标的。就是在这样的追追寻寻中，它错过了早期互联网的机会，也丢失了昔日小而美社区的身份。</p>\n<p><b>2、【排异】</b></p>\n<p>蘑菇街本来有机会成为行业巨头，就像吞掉快的之后的滴滴、吃下大众点评之后的美团那样。</p>\n<p>然而，它依然没有抓住机会。</p>\n<p>2015年，中国互联网由竞转合，高瓴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等投资方的助推之下，美丽说和蘑菇街在2016年合并，成为美丽<a href=\"https://laohu8.com/S/00373\">联合集团</a>。</p>\n<p><span>但协同效应还没发挥，排异反应却先出现了。</span></p>\n<p><b>合并40多天后，一山难容两虎的剧情上演。</b>先是美丽说徐易容团队的出走，紧接着就是大规模裁员，被针对的主要是美丽说员工。在这场并购案中，蘑菇街和美丽说的对价是2：1，这意味着蘑菇街拥有绝对的话语权。</p>\n<p>与官方宣称的“双方只有20%的用户重合度”不同，略大参考采访到的蘑菇街老员工认为，两者无论是用户画像、商业模式和盈利途径都太像了。</p>\n<p>这场合并更像是资方为了不再盲目烧钱而主导的撮合。然而，与打车和O2O团购的强需求不同，垂直女性电商更像是一个伪命题，“大而全”的“巨无霸”电商已经能足够满足女性用户需求——女装正是淘宝发家的品类之一。</p>\n<p>合并后的半年里，蘑菇街深陷“后遗症”，被内部调整牵扯过多精力，无暇顾及外部变化——这一年，电商行业形成“一超多强”，留给小玩家的蛋糕越发袖珍。</p>\n<p>合并后遗症包括大量的资源浪费。</p>\n<p>据内部人士向略大参考透露，美丽说被合并后进行过三次大的业务调整，分别是海淘业务、商家业务和独立选品。</p>\n<p>以选品为例，美丽优选团队最初经过讨论后，开创买手模式，工作人员会亲自去广州、杭州等地研究货品，对接商家，但因为战略调整，仅仅两个月后就放弃。<b>后来，该模式在蘑菇街被两度重启，再两度被弃——这样的反复背后，浪费的是钱、人力和资源。</b></p>\n<p>在蘑菇街不断变身的过程中，美丽说被逐渐弱化，到2018年被削去电商功能，变成了纯内容社区，而蘑菇街则集电商、短视频、直播、推荐、海淘为一体，一副野心勃勃大干一场的样子。</p>\n<p>但理想太丰满，现实太残酷。能力撑不起野心，是世间痛苦之源。</p>\n<p><b>3、【摇摆】</b></p>\n<p>直播业务起初为蘑菇街带来过不错的成绩。</p>\n<p>2016年3月，蘑菇街直播上线——这比淘宝直播还早了一个月。成绩反映在不断增长的GMV上，2016年11月同比10月增30%，12月比11月增长60% ，活跃主播有数千个，用户平均在直播间内停留超过40分钟，头部的主播单场同时在线达40万。</p>\n<p><b>但它在2017年被暂时忽视了。</b>那年年初，蘑菇街在内部复盘会上将自己定义为女性服装渠道商 ，这就导致，这一年，蘑菇街把重心全部投入在了商家身上，款式、质量、售后以及优化电商购物体验成为重心，直播优先级被降低，达人社交更是被远远抛在脑后。</p>\n<p>同年，发生了一件让蘑菇街员工喜忧参半的事情：微信小程序诞生。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>之外的电商们都渴求从微信的私域流量中找寻新的增长点。因为腾讯投资的关系，蘑菇街最先获得了小程序内测的机会。</p>\n<p>蘑菇街老员工安然（化名）向略大参考回忆，当时，蘑菇街团队直接入驻广州TIT产业园，以便向微信取经，隔着几栋楼之外，就是日后真正从微信流量中掘到金的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bffa2d6134051dc04e10684cbea0877f\"></p>\n<p><span>图：蘑菇街团队搬到微信总部</span></p>\n<p>蘑菇街小程序起初的势头也不错：2017年7月上线，半年内就获取了6000万的新客，2018财年，小程序贡献了蘑菇街17.8%的GMV。</p>\n<p>蘑菇街再次加注，投入超过1亿人民币用于小程序——对于创业公司而言，又是一次ALL IN。但猛进的过程中资源消耗巨大，很多小程序用户并不是蘑菇街的目标客群，（比如男性用户和薅羊毛用户等），暂时看不到希望的蘑菇街对小程序的兴趣又淡了。</p>\n<p>小程序再次成了昙花一现，由此带来的恶果之一是：蘑菇街失去了直播风口。</p>\n<p>淘宝直播比蘑菇街上线晚1个月，早期流量累计很慢，只有美妆行业愿意试水，到2017年年底也仅有几百万DAU，成交量并不是很大。但随着李佳琦、薇娅两位现象级主播的出现，淘宝直播在2018年打起了翻身仗，在手淘上的位置从二三屏跃升至第一屏，当年，淘宝拥有超过100名月入过百万的主播。</p>\n<p>当然，耐心是需要资本的。家大业大的淘宝等得起直播慢慢起势，但蘑菇街等不起。</p>\n<p>它急于上市。</p>\n<p>2018年，蘑菇街向资本描述了一个腾讯系电商的故事。它与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>成立了一家全新的合资公司，专注于微信社交电商。微选就是两者结合的产物，但这仅仅是一个营销展示平台，没有商品交易功能，后台功能简单粗糙，让人很难相信，这是京东与美丽联合集团联手放的大招。</p>\n<p>自然，这个故事也没有讲多久，也就无果而终。</p>\n<p><b>蘑菇街还将触手伸向互联网金融。</b>赶在上市前夕，蘑菇街旗下的消费信贷、为贷款公司和信用卡的导流业务、保险业务以及P2P网贷种豆宝全部上线。然而，这桩生意很快在强监管下被清退。</p>\n<p>合并后的2年里，蘑菇街变成一条八爪鱼，涉猎电商、直播、小程序、互联网金融等多条赛道，却哪条都没抓住。在它的焦虑摇摆中，电商生意却变了：淘宝直播崛起，拼多多成为下沉市场的王者，此前聚集在蘑菇街的<a href=\"https://laohu8.com/S/02298\">都市丽人</a>们，散落在四方。</p>\n<p>但上市还是要上的。</p>\n<p>蘑菇街想起了曾经的都市丽人们。投资者听到的故事，又变回“年轻时尚的女孩们通过社交魅力来源源不断创造商业价值”的版本 。是的，它再一次想捡回那8年前的版图。</p>\n<p>于是，就有了蘑菇街在递交IPO前3个月的变身：它的界面，从电商类变回了社区类。</p>\n<p>陈琪曾经形容蘑菇街的团队优势，“在看到有小火苗出现的时候，团队就哗一声全部冲上去干。”</p>\n<p><b>蘑菇街的确是这样践行的。</b>风口们像小火苗一样吸引着蘑菇街，让它不断调整战略重心，频繁易帜，随意改弦更张，始终无法聚焦在某个领域深耕。</p>\n<p>十年之后，蘑菇街再回看，满地丢掉的西瓜。</p>\n<p><b>4、【迷惘】</b></p>\n<p>股价溃败背后，藏着蘑菇街的迷惘。</p>\n<p><b>它曾经像荡秋千一样摇摇摆摆闯进无数领域。</b>而今，各大电商已经圈化好自己的领地，站在互联网纷繁路口的蘑菇街，却难以找到核心竞争力。</p>\n<p>从2019年5月开始，蘑菇街陆续推出“候鸟计划”、“双百计划”和“星启计划”，用于招募和孵化主播和红人，并对现有的头部、中腰部以及新人主播进行不同的赋能与扶持。这家三年前就开启直播业务的公司，终于想到用直播翻盘。</p>\n<p><span>但这何其艰难。</span></p>\n<p>2019年行业爆发后，直播带货已经形成淘宝、抖音、快手的三足鼎立。这一年，淘宝直播电商GMV约为2000亿，快手全平台引流带来的直播电商GMV约为1500亿，抖音电商直播GMV约为400亿元。</p>\n<p>毫无疑问，这场战事会在2020年演变得愈发激烈，而用户的注意力与时间都是有限的。</p>\n<p><b>除了资历老，蘑菇街别无优势。</b>当年在蘑菇街的初代网红们都已经转战去了别的流量池，就连负责维护这些达人们的运营人员都因为频繁的战略转移走掉了好几茬。</p>\n<p>比打江山更难的，是守江山。</p>\n<p>陈琪看起来依然坚定。他在最近的裁员风波中表示，蘑菇街聚焦电商直播业务。这次裁员只是一次优化升级。而蘑菇街2020财年第一季度财报显示，其直播业务GMV达到13.15亿元，同比增长102.7%，已占总GMV的31.5％。来自直播业务的活跃买家270万，同比增长90.4％。</p>\n<p>这些数字看起来很美，就像微信小程序曾经赋予它的那些希望之光。</p>\n<p>但未来怎样还很难讲。</p>\n<p>蘑菇街并不签约主播达人，它扮演着一个既是平台又是MCN的角色。对于逐利而行的主播而言，它的诱惑力似乎并不比“三强”更明显。</p>\n<p>而疫情也在深入影响着这家继续翻盘的公司。3月，中旬国家统计局发布数据，1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，与此同时，网上穿类商品下降18.1%。</p>\n<p>蘑菇街只能倚重直播。</p>\n<p>在对外的宣传中，蘑菇街的头部主播小甜心5小时卖出2398万元的阿迪产品，主播叶子5小时卖出1760万元的<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>产品。而淘宝给出的数据是，2019年，177位淘宝电商主播年度成交额破亿，更不用提李佳琦、薇娅这样百亿的主播，就连抖音直播新人罗永浩都交出单场1.1亿的成绩。</p>\n<p>拥有5年工龄的陈芳（化名）在最近选择了离职。她最后一次打开页面时发现，直播占据了整屏的视野。她心想：这次可别再变了吧。</p>\n<p>事实上，这不是一个衰落电商的商业故事，而是每一个在互联网浪潮下唬住双眼的个体缩影。每个人都渴望找到捷径，只是有人执着于此，乃至忘记了初心。</p>\n<p>当然了，哲学家黑格尔也说过，人类从历史中学到的唯一教训，就是没有从历史中吸取任何教训。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>蘑菇街衰于摇摆</title>\n<style 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07:32</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>在创业这条大道上，大多数创业者的梦想便是可以亲自敲响那象征成功的钟。2018年12月，纽约百老汇大街18号，创业者陈琪终于如愿登上纽交所的高台。这是8年后艰险求生后换来的，但好像只有这一刻，陈琪的<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>显得那么高光。</p>\n<p>不到两年的时间里，这个故事被彻底改写。最近，蘑菇街因裁员登上热搜。</p>\n<p>而更糟糕的是，对于互联网Z世代的网购达人们而言，蘑菇街已经是个略显陌生的名字。这个曾经被资本市场寄予厚望成为“电商第四极”的公司，股价从巅峰时的25.69美元节节退败，最近已经不足1美元。</p>\n<p>飘零背后，是蘑菇街一路摇摆埋下的祸根。</p>\n<p><b>1、【坚定】</b></p>\n<p>阿里51号员工陈琪选择创业之时，无疑是坚定的。</p>\n<p>2011年，从思考到离职，他在两个星期内就完成身份的转换，还拉来许多前同事。前支付宝首席产品设计师白鸦曾经这样评价蘑菇街：</p>\n<p>“淘宝最好的产品经理+最强的技术专家+最牛的营销策划，他们会创造奇迹。”</p>\n<p><span>坚定的蘑菇街有了个顺利的开端。理工男陈琪利用爬虫技术进行算法推荐，帮助女性选购爆品——彼时的淘宝都还没有个性化算法，加上借鉴Pinterest瀑布流排版植入进女性社区的壳子，很快吸引了大量女性用户。2012年10月，蘑菇街完成B+轮融资，估值2亿美元。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10ff9c985eb494bb5c92b0155a478f4f\"></p>\n<p><span>图：蘑菇街创始人 陈琪</span></p>\n<p>但作为购物社区，蘑菇街最初的商业模式很模糊，连陈琪自己也说“它不是B2C，也不是C2C。”</p>\n<p>蘑菇街做起了导流的生意。每张穿搭照片都加上第三方电商的链接，从看到买的路径被打通，女性用户们很买账。</p>\n<p>同样盯上这门生意的还有美丽说。到2013年时，“蘑菇街”和“美丽说”已经占据淘宝订单来源的10%，转化率高达8%，这一年，类似的导流平台从淘宝获取的佣金超过了6亿。</p>\n<p><b>但这样的好日子并不持久。</b>同年，淘宝及支付宝全面隔断蘑菇街，被外界解读为“阿里挥泪斩导购”。失去庇护的蘑菇街只能选择自己做电商，具体来说，是社交电商，这是社区平台的最大优势。</p>\n<p>海淘成为它最初聚焦的方向——蘑菇街成长的3年间，其早期用户中的那批女大学生已经成长为新一代职场女性，以往的低客单价对她们而言失去了吸引力。那是2014年，海淘还未成为电商平台发力的热点，但蘑菇街仅尝试了几个月，发现整个链条尚未打通之后，它很快被砍掉了。</p>\n<p>同期尝试的还有品牌特卖，也就是帮大品牌处理滞销尾货。这条路子在内部被讨论多次后，搁浅。</p>\n<p>陈琪认为，不被收购的方法是成为无限改进型产品。</p>\n<p>于是，蘑菇街一直在改，从创业时的电商搜索工具，到消费社区、电商导购、女性垂直电商。2015年春天，蘑菇街又进行第四次转型，变身为 B2C+C2C 的社会化电商——即复制淘宝。</p>\n<p>每一次转变，陈琪的表态都很坚决: ALL IN 。</p>\n<p>但结果呢？显而易见，都失败了。如今，海淘的生意属于考拉、天猫国际、洋码头等平台；品牌特卖的风口成就过<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>；沉寂多年只做社区的小红书炙手可热——这些都是蘑菇街玩剩下的。</p>\n<p>可以看到，早期的蘑菇街虽然已有成熟的社区形态与稳定的自有流量，但业务稍有阻碍就弃掉，转身寻找新的标的。就是在这样的追追寻寻中，它错过了早期互联网的机会，也丢失了昔日小而美社区的身份。</p>\n<p><b>2、【排异】</b></p>\n<p>蘑菇街本来有机会成为行业巨头，就像吞掉快的之后的滴滴、吃下大众点评之后的美团那样。</p>\n<p>然而，它依然没有抓住机会。</p>\n<p>2015年，中国互联网由竞转合，高瓴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>等投资方的助推之下，美丽说和蘑菇街在2016年合并，成为美丽<a href=\"https://laohu8.com/S/00373\">联合集团</a>。</p>\n<p><span>但协同效应还没发挥，排异反应却先出现了。</span></p>\n<p><b>合并40多天后，一山难容两虎的剧情上演。</b>先是美丽说徐易容团队的出走，紧接着就是大规模裁员，被针对的主要是美丽说员工。在这场并购案中，蘑菇街和美丽说的对价是2：1，这意味着蘑菇街拥有绝对的话语权。</p>\n<p>与官方宣称的“双方只有20%的用户重合度”不同，略大参考采访到的蘑菇街老员工认为，两者无论是用户画像、商业模式和盈利途径都太像了。</p>\n<p>这场合并更像是资方为了不再盲目烧钱而主导的撮合。然而，与打车和O2O团购的强需求不同，垂直女性电商更像是一个伪命题，“大而全”的“巨无霸”电商已经能足够满足女性用户需求——女装正是淘宝发家的品类之一。</p>\n<p>合并后的半年里，蘑菇街深陷“后遗症”，被内部调整牵扯过多精力，无暇顾及外部变化——这一年，电商行业形成“一超多强”，留给小玩家的蛋糕越发袖珍。</p>\n<p>合并后遗症包括大量的资源浪费。</p>\n<p>据内部人士向略大参考透露，美丽说被合并后进行过三次大的业务调整，分别是海淘业务、商家业务和独立选品。</p>\n<p>以选品为例，美丽优选团队最初经过讨论后，开创买手模式，工作人员会亲自去广州、杭州等地研究货品，对接商家，但因为战略调整，仅仅两个月后就放弃。<b>后来，该模式在蘑菇街被两度重启，再两度被弃——这样的反复背后，浪费的是钱、人力和资源。</b></p>\n<p>在蘑菇街不断变身的过程中，美丽说被逐渐弱化，到2018年被削去电商功能，变成了纯内容社区，而蘑菇街则集电商、短视频、直播、推荐、海淘为一体，一副野心勃勃大干一场的样子。</p>\n<p>但理想太丰满，现实太残酷。能力撑不起野心，是世间痛苦之源。</p>\n<p><b>3、【摇摆】</b></p>\n<p>直播业务起初为蘑菇街带来过不错的成绩。</p>\n<p>2016年3月，蘑菇街直播上线——这比淘宝直播还早了一个月。成绩反映在不断增长的GMV上，2016年11月同比10月增30%，12月比11月增长60% ，活跃主播有数千个，用户平均在直播间内停留超过40分钟，头部的主播单场同时在线达40万。</p>\n<p><b>但它在2017年被暂时忽视了。</b>那年年初，蘑菇街在内部复盘会上将自己定义为女性服装渠道商 ，这就导致，这一年，蘑菇街把重心全部投入在了商家身上，款式、质量、售后以及优化电商购物体验成为重心，直播优先级被降低，达人社交更是被远远抛在脑后。</p>\n<p>同年，发生了一件让蘑菇街员工喜忧参半的事情：微信小程序诞生。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>之外的电商们都渴求从微信的私域流量中找寻新的增长点。因为腾讯投资的关系，蘑菇街最先获得了小程序内测的机会。</p>\n<p>蘑菇街老员工安然（化名）向略大参考回忆，当时，蘑菇街团队直接入驻广州TIT产业园，以便向微信取经，隔着几栋楼之外，就是日后真正从微信流量中掘到金的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bffa2d6134051dc04e10684cbea0877f\"></p>\n<p><span>图：蘑菇街团队搬到微信总部</span></p>\n<p>蘑菇街小程序起初的势头也不错：2017年7月上线，半年内就获取了6000万的新客，2018财年，小程序贡献了蘑菇街17.8%的GMV。</p>\n<p>蘑菇街再次加注，投入超过1亿人民币用于小程序——对于创业公司而言，又是一次ALL IN。但猛进的过程中资源消耗巨大，很多小程序用户并不是蘑菇街的目标客群，（比如男性用户和薅羊毛用户等），暂时看不到希望的蘑菇街对小程序的兴趣又淡了。</p>\n<p>小程序再次成了昙花一现，由此带来的恶果之一是：蘑菇街失去了直播风口。</p>\n<p>淘宝直播比蘑菇街上线晚1个月，早期流量累计很慢，只有美妆行业愿意试水，到2017年年底也仅有几百万DAU，成交量并不是很大。但随着李佳琦、薇娅两位现象级主播的出现，淘宝直播在2018年打起了翻身仗，在手淘上的位置从二三屏跃升至第一屏，当年，淘宝拥有超过100名月入过百万的主播。</p>\n<p>当然，耐心是需要资本的。家大业大的淘宝等得起直播慢慢起势，但蘑菇街等不起。</p>\n<p>它急于上市。</p>\n<p>2018年，蘑菇街向资本描述了一个腾讯系电商的故事。它与<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>成立了一家全新的合资公司，专注于微信社交电商。微选就是两者结合的产物，但这仅仅是一个营销展示平台，没有商品交易功能，后台功能简单粗糙，让人很难相信，这是京东与美丽联合集团联手放的大招。</p>\n<p>自然，这个故事也没有讲多久，也就无果而终。</p>\n<p><b>蘑菇街还将触手伸向互联网金融。</b>赶在上市前夕，蘑菇街旗下的消费信贷、为贷款公司和信用卡的导流业务、保险业务以及P2P网贷种豆宝全部上线。然而，这桩生意很快在强监管下被清退。</p>\n<p>合并后的2年里，蘑菇街变成一条八爪鱼，涉猎电商、直播、小程序、互联网金融等多条赛道，却哪条都没抓住。在它的焦虑摇摆中，电商生意却变了：淘宝直播崛起，拼多多成为下沉市场的王者，此前聚集在蘑菇街的<a href=\"https://laohu8.com/S/02298\">都市丽人</a>们，散落在四方。</p>\n<p>但上市还是要上的。</p>\n<p>蘑菇街想起了曾经的都市丽人们。投资者听到的故事，又变回“年轻时尚的女孩们通过社交魅力来源源不断创造商业价值”的版本 。是的，它再一次想捡回那8年前的版图。</p>\n<p>于是，就有了蘑菇街在递交IPO前3个月的变身：它的界面，从电商类变回了社区类。</p>\n<p>陈琪曾经形容蘑菇街的团队优势，“在看到有小火苗出现的时候，团队就哗一声全部冲上去干。”</p>\n<p><b>蘑菇街的确是这样践行的。</b>风口们像小火苗一样吸引着蘑菇街，让它不断调整战略重心，频繁易帜，随意改弦更张，始终无法聚焦在某个领域深耕。</p>\n<p>十年之后，蘑菇街再回看，满地丢掉的西瓜。</p>\n<p><b>4、【迷惘】</b></p>\n<p>股价溃败背后，藏着蘑菇街的迷惘。</p>\n<p><b>它曾经像荡秋千一样摇摇摆摆闯进无数领域。</b>而今，各大电商已经圈化好自己的领地，站在互联网纷繁路口的蘑菇街，却难以找到核心竞争力。</p>\n<p>从2019年5月开始，蘑菇街陆续推出“候鸟计划”、“双百计划”和“星启计划”，用于招募和孵化主播和红人，并对现有的头部、中腰部以及新人主播进行不同的赋能与扶持。这家三年前就开启直播业务的公司，终于想到用直播翻盘。</p>\n<p><span>但这何其艰难。</span></p>\n<p>2019年行业爆发后，直播带货已经形成淘宝、抖音、快手的三足鼎立。这一年，淘宝直播电商GMV约为2000亿，快手全平台引流带来的直播电商GMV约为1500亿，抖音电商直播GMV约为400亿元。</p>\n<p>毫无疑问，这场战事会在2020年演变得愈发激烈，而用户的注意力与时间都是有限的。</p>\n<p><b>除了资历老，蘑菇街别无优势。</b>当年在蘑菇街的初代网红们都已经转战去了别的流量池，就连负责维护这些达人们的运营人员都因为频繁的战略转移走掉了好几茬。</p>\n<p>比打江山更难的，是守江山。</p>\n<p>陈琪看起来依然坚定。他在最近的裁员风波中表示，蘑菇街聚焦电商直播业务。这次裁员只是一次优化升级。而蘑菇街2020财年第一季度财报显示，其直播业务GMV达到13.15亿元，同比增长102.7%，已占总GMV的31.5％。来自直播业务的活跃买家270万，同比增长90.4％。</p>\n<p>这些数字看起来很美，就像微信小程序曾经赋予它的那些希望之光。</p>\n<p>但未来怎样还很难讲。</p>\n<p>蘑菇街并不签约主播达人，它扮演着一个既是平台又是MCN的角色。对于逐利而行的主播而言，它的诱惑力似乎并不比“三强”更明显。</p>\n<p>而疫情也在深入影响着这家继续翻盘的公司。3月，中旬国家统计局发布数据，1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，与此同时，网上穿类商品下降18.1%。</p>\n<p>蘑菇街只能倚重直播。</p>\n<p>在对外的宣传中，蘑菇街的头部主播小甜心5小时卖出2398万元的阿迪产品，主播叶子5小时卖出1760万元的<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>产品。而淘宝给出的数据是，2019年，177位淘宝电商主播年度成交额破亿，更不用提李佳琦、薇娅这样百亿的主播，就连抖音直播新人罗永浩都交出单场1.1亿的成绩。</p>\n<p>拥有5年工龄的陈芳（化名）在最近选择了离职。她最后一次打开页面时发现，直播占据了整屏的视野。她心想：这次可别再变了吧。</p>\n<p>事实上，这不是一个衰落电商的商业故事，而是每一个在互联网浪潮下唬住双眼的个体缩影。每个人都渴望找到捷径，只是有人执着于此，乃至忘记了初心。</p>\n<p>当然了，哲学家黑格尔也说过，人类从历史中学到的唯一教训，就是没有从历史中吸取任何教训。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad7c36ea6368383acebe49bdefacf9b5","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134340786","content_text":"在创业这条大道上，大多数创业者的梦想便是可以亲自敲响那象征成功的钟。2018年12月，纽约百老汇大街18号，创业者陈琪终于如愿登上纽交所的高台。这是8年后艰险求生后换来的，但好像只有这一刻，陈琪的蘑菇街显得那么高光。\n不到两年的时间里，这个故事被彻底改写。最近，蘑菇街因裁员登上热搜。\n而更糟糕的是，对于互联网Z世代的网购达人们而言，蘑菇街已经是个略显陌生的名字。这个曾经被资本市场寄予厚望成为“电商第四极”的公司，股价从巅峰时的25.69美元节节退败，最近已经不足1美元。\n飘零背后，是蘑菇街一路摇摆埋下的祸根。\n1、【坚定】\n阿里51号员工陈琪选择创业之时，无疑是坚定的。\n2011年，从思考到离职，他在两个星期内就完成身份的转换，还拉来许多前同事。前支付宝首席产品设计师白鸦曾经这样评价蘑菇街：\n“淘宝最好的产品经理+最强的技术专家+最牛的营销策划，他们会创造奇迹。”\n坚定的蘑菇街有了个顺利的开端。理工男陈琪利用爬虫技术进行算法推荐，帮助女性选购爆品——彼时的淘宝都还没有个性化算法，加上借鉴Pinterest瀑布流排版植入进女性社区的壳子，很快吸引了大量女性用户。2012年10月，蘑菇街完成B+轮融资，估值2亿美元。\n\n图：蘑菇街创始人 陈琪\n但作为购物社区，蘑菇街最初的商业模式很模糊，连陈琪自己也说“它不是B2C，也不是C2C。”\n蘑菇街做起了导流的生意。每张穿搭照片都加上第三方电商的链接，从看到买的路径被打通，女性用户们很买账。\n同样盯上这门生意的还有美丽说。到2013年时，“蘑菇街”和“美丽说”已经占据淘宝订单来源的10%，转化率高达8%，这一年，类似的导流平台从淘宝获取的佣金超过了6亿。\n但这样的好日子并不持久。同年，淘宝及支付宝全面隔断蘑菇街，被外界解读为“阿里挥泪斩导购”。失去庇护的蘑菇街只能选择自己做电商，具体来说，是社交电商，这是社区平台的最大优势。\n海淘成为它最初聚焦的方向——蘑菇街成长的3年间，其早期用户中的那批女大学生已经成长为新一代职场女性，以往的低客单价对她们而言失去了吸引力。那是2014年，海淘还未成为电商平台发力的热点，但蘑菇街仅尝试了几个月，发现整个链条尚未打通之后，它很快被砍掉了。\n同期尝试的还有品牌特卖，也就是帮大品牌处理滞销尾货。这条路子在内部被讨论多次后，搁浅。\n陈琪认为，不被收购的方法是成为无限改进型产品。\n于是，蘑菇街一直在改，从创业时的电商搜索工具，到消费社区、电商导购、女性垂直电商。2015年春天，蘑菇街又进行第四次转型，变身为 B2C+C2C 的社会化电商——即复制淘宝。\n每一次转变，陈琪的表态都很坚决: ALL IN 。\n但结果呢？显而易见，都失败了。如今，海淘的生意属于考拉、天猫国际、洋码头等平台；品牌特卖的风口成就过唯品会；沉寂多年只做社区的小红书炙手可热——这些都是蘑菇街玩剩下的。\n可以看到，早期的蘑菇街虽然已有成熟的社区形态与稳定的自有流量，但业务稍有阻碍就弃掉，转身寻找新的标的。就是在这样的追追寻寻中，它错过了早期互联网的机会，也丢失了昔日小而美社区的身份。\n2、【排异】\n蘑菇街本来有机会成为行业巨头，就像吞掉快的之后的滴滴、吃下大众点评之后的美团那样。\n然而，它依然没有抓住机会。\n2015年，中国互联网由竞转合，高瓴、腾讯等投资方的助推之下，美丽说和蘑菇街在2016年合并，成为美丽联合集团。\n但协同效应还没发挥，排异反应却先出现了。\n合并40多天后，一山难容两虎的剧情上演。先是美丽说徐易容团队的出走，紧接着就是大规模裁员，被针对的主要是美丽说员工。在这场并购案中，蘑菇街和美丽说的对价是2：1，这意味着蘑菇街拥有绝对的话语权。\n与官方宣称的“双方只有20%的用户重合度”不同，略大参考采访到的蘑菇街老员工认为，两者无论是用户画像、商业模式和盈利途径都太像了。\n这场合并更像是资方为了不再盲目烧钱而主导的撮合。然而，与打车和O2O团购的强需求不同，垂直女性电商更像是一个伪命题，“大而全”的“巨无霸”电商已经能足够满足女性用户需求——女装正是淘宝发家的品类之一。\n合并后的半年里，蘑菇街深陷“后遗症”，被内部调整牵扯过多精力，无暇顾及外部变化——这一年，电商行业形成“一超多强”，留给小玩家的蛋糕越发袖珍。\n合并后遗症包括大量的资源浪费。\n据内部人士向略大参考透露，美丽说被合并后进行过三次大的业务调整，分别是海淘业务、商家业务和独立选品。\n以选品为例，美丽优选团队最初经过讨论后，开创买手模式，工作人员会亲自去广州、杭州等地研究货品，对接商家，但因为战略调整，仅仅两个月后就放弃。后来，该模式在蘑菇街被两度重启，再两度被弃——这样的反复背后，浪费的是钱、人力和资源。\n在蘑菇街不断变身的过程中，美丽说被逐渐弱化，到2018年被削去电商功能，变成了纯内容社区，而蘑菇街则集电商、短视频、直播、推荐、海淘为一体，一副野心勃勃大干一场的样子。\n但理想太丰满，现实太残酷。能力撑不起野心，是世间痛苦之源。\n3、【摇摆】\n直播业务起初为蘑菇街带来过不错的成绩。\n2016年3月，蘑菇街直播上线——这比淘宝直播还早了一个月。成绩反映在不断增长的GMV上，2016年11月同比10月增30%，12月比11月增长60% ，活跃主播有数千个，用户平均在直播间内停留超过40分钟，头部的主播单场同时在线达40万。\n但它在2017年被暂时忽视了。那年年初，蘑菇街在内部复盘会上将自己定义为女性服装渠道商 ，这就导致，这一年，蘑菇街把重心全部投入在了商家身上，款式、质量、售后以及优化电商购物体验成为重心，直播优先级被降低，达人社交更是被远远抛在脑后。\n同年，发生了一件让蘑菇街员工喜忧参半的事情：微信小程序诞生。\n阿里巴巴之外的电商们都渴求从微信的私域流量中找寻新的增长点。因为腾讯投资的关系，蘑菇街最先获得了小程序内测的机会。\n蘑菇街老员工安然（化名）向略大参考回忆，当时，蘑菇街团队直接入驻广州TIT产业园，以便向微信取经，隔着几栋楼之外，就是日后真正从微信流量中掘到金的拼多多。\n\n图：蘑菇街团队搬到微信总部\n蘑菇街小程序起初的势头也不错：2017年7月上线，半年内就获取了6000万的新客，2018财年，小程序贡献了蘑菇街17.8%的GMV。\n蘑菇街再次加注，投入超过1亿人民币用于小程序——对于创业公司而言，又是一次ALL IN。但猛进的过程中资源消耗巨大，很多小程序用户并不是蘑菇街的目标客群，（比如男性用户和薅羊毛用户等），暂时看不到希望的蘑菇街对小程序的兴趣又淡了。\n小程序再次成了昙花一现，由此带来的恶果之一是：蘑菇街失去了直播风口。\n淘宝直播比蘑菇街上线晚1个月，早期流量累计很慢，只有美妆行业愿意试水，到2017年年底也仅有几百万DAU，成交量并不是很大。但随着李佳琦、薇娅两位现象级主播的出现，淘宝直播在2018年打起了翻身仗，在手淘上的位置从二三屏跃升至第一屏，当年，淘宝拥有超过100名月入过百万的主播。\n当然，耐心是需要资本的。家大业大的淘宝等得起直播慢慢起势，但蘑菇街等不起。\n它急于上市。\n2018年，蘑菇街向资本描述了一个腾讯系电商的故事。它与京东成立了一家全新的合资公司，专注于微信社交电商。微选就是两者结合的产物，但这仅仅是一个营销展示平台，没有商品交易功能，后台功能简单粗糙，让人很难相信，这是京东与美丽联合集团联手放的大招。\n自然，这个故事也没有讲多久，也就无果而终。\n蘑菇街还将触手伸向互联网金融。赶在上市前夕，蘑菇街旗下的消费信贷、为贷款公司和信用卡的导流业务、保险业务以及P2P网贷种豆宝全部上线。然而，这桩生意很快在强监管下被清退。\n合并后的2年里，蘑菇街变成一条八爪鱼，涉猎电商、直播、小程序、互联网金融等多条赛道，却哪条都没抓住。在它的焦虑摇摆中，电商生意却变了：淘宝直播崛起，拼多多成为下沉市场的王者，此前聚集在蘑菇街的都市丽人们，散落在四方。\n但上市还是要上的。\n蘑菇街想起了曾经的都市丽人们。投资者听到的故事，又变回“年轻时尚的女孩们通过社交魅力来源源不断创造商业价值”的版本 。是的，它再一次想捡回那8年前的版图。\n于是，就有了蘑菇街在递交IPO前3个月的变身：它的界面，从电商类变回了社区类。\n陈琪曾经形容蘑菇街的团队优势，“在看到有小火苗出现的时候，团队就哗一声全部冲上去干。”\n蘑菇街的确是这样践行的。风口们像小火苗一样吸引着蘑菇街，让它不断调整战略重心，频繁易帜，随意改弦更张，始终无法聚焦在某个领域深耕。\n十年之后，蘑菇街再回看，满地丢掉的西瓜。\n4、【迷惘】\n股价溃败背后，藏着蘑菇街的迷惘。\n它曾经像荡秋千一样摇摇摆摆闯进无数领域。而今，各大电商已经圈化好自己的领地，站在互联网纷繁路口的蘑菇街，却难以找到核心竞争力。\n从2019年5月开始，蘑菇街陆续推出“候鸟计划”、“双百计划”和“星启计划”，用于招募和孵化主播和红人，并对现有的头部、中腰部以及新人主播进行不同的赋能与扶持。这家三年前就开启直播业务的公司，终于想到用直播翻盘。\n但这何其艰难。\n2019年行业爆发后，直播带货已经形成淘宝、抖音、快手的三足鼎立。这一年，淘宝直播电商GMV约为2000亿，快手全平台引流带来的直播电商GMV约为1500亿，抖音电商直播GMV约为400亿元。\n毫无疑问，这场战事会在2020年演变得愈发激烈，而用户的注意力与时间都是有限的。\n除了资历老，蘑菇街别无优势。当年在蘑菇街的初代网红们都已经转战去了别的流量池，就连负责维护这些达人们的运营人员都因为频繁的战略转移走掉了好几茬。\n比打江山更难的，是守江山。\n陈琪看起来依然坚定。他在最近的裁员风波中表示，蘑菇街聚焦电商直播业务。这次裁员只是一次优化升级。而蘑菇街2020财年第一季度财报显示，其直播业务GMV达到13.15亿元，同比增长102.7%，已占总GMV的31.5％。来自直播业务的活跃买家270万，同比增长90.4％。\n这些数字看起来很美，就像微信小程序曾经赋予它的那些希望之光。\n但未来怎样还很难讲。\n蘑菇街并不签约主播达人，它扮演着一个既是平台又是MCN的角色。对于逐利而行的主播而言，它的诱惑力似乎并不比“三强”更明显。\n而疫情也在深入影响着这家继续翻盘的公司。3月，中旬国家统计局发布数据，1-2月份，社会消费品零售总额52130亿元，同比下降20.5%，与此同时，网上穿类商品下降18.1%。\n蘑菇街只能倚重直播。\n在对外的宣传中，蘑菇街的头部主播小甜心5小时卖出2398万元的阿迪产品，主播叶子5小时卖出1760万元的耐克产品。而淘宝给出的数据是，2019年，177位淘宝电商主播年度成交额破亿，更不用提李佳琦、薇娅这样百亿的主播，就连抖音直播新人罗永浩都交出单场1.1亿的成绩。\n拥有5年工龄的陈芳（化名）在最近选择了离职。她最后一次打开页面时发现，直播占据了整屏的视野。她心想：这次可别再变了吧。\n事实上，这不是一个衰落电商的商业故事，而是每一个在互联网浪潮下唬住双眼的个体缩影。每个人都渴望找到捷径，只是有人执着于此，乃至忘记了初心。\n当然了，哲学家黑格尔也说过，人类从历史中学到的唯一教训，就是没有从历史中吸取任何教训。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1013,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928159610,"gmtCreate":1586532330230,"gmtModify":1704361692477,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"把份量弄得更少点撒","listText":"把份量弄得更少点撒","text":"把份量弄得更少点撒","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928159610","repostId":"1131158728","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1541,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928159338,"gmtCreate":1586531873924,"gmtModify":1704361692306,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","listText":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","text":"谁叫他有钱呢，反正要花，白花也是花","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928159338","repostId":"1165039981","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":922,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928159944,"gmtCreate":1586531776688,"gmtModify":1704361692134,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"谁见过拿着斧头去社交的，打柴去吗？","listText":"谁见过拿着斧头去社交的，打柴去吗？","text":"谁见过拿着斧头去社交的，打柴去吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928159944","repostId":"1188100401","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":928150956,"gmtCreate":1586530959075,"gmtModify":1704361691446,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"乌合之众！","listText":"乌合之众！","text":"乌合之众！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/928150956","repostId":"1192035544","repostType":4,"repost":{"id":"1192035544","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1586493341,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1192035544?lang=&edition=full","pubTime":"2020-04-10 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消息人士称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议。欧佩克+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，这一结果远超市场预期。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价瞬间飙升。其中WTI一度大涨13%，布伦特原油涨幅达11%。</p><p><b>22：50左右：</b>欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，为期两个月，在两个月后继续减产，但减产规模下调。即减产规模从2000万桶降至1000万桶。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价迅速跳水，将此前的涨幅几乎全部被吞没。</p><p><b>4月10日</b></p><p><b>00：00左右：</b>据欧佩克+消息人士称，欧佩克+正在讨论在1200万桶/日的减产范围之外，由其他国家承担500万桶/日的减产配额。随后，三名欧佩克+消息人士称，欧佩克+就5-6月减产1000万桶/日达成了原则性协议。欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价由涨转跌，跌幅达3%。</p><p><b>05:00左右：</b>在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价持续下行。</p><p><b>07:00左右：</b>消息称墨西哥代表没有批准减产协议，离开了OPEC+会议。</p><p><b>油价表现：</b><span>WTI油价跌幅近8%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5c25dc86933e1d13e2f44f56bf1d442\" /></p><p><b>2.减产协议的内容</b></p><p>让我们看一下这份历史性减产协议到底是如何规定的：</p><p>根据OPEC＋的官方声明，该组织确认将自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；随后则将逐渐递减减产幅——自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。</p><p>至于OPEC＋部分重要成员国的减产份额，OPEC＋减产协议草案中作出了详细说明：</p><p>俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；</p><p>伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；</p><p>阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；</p><p>科威特将于5-6月减产64万桶/日；</p><p>哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。</p><p>关于减产幅度，欧佩克代表称，沙特和俄罗斯都将在其1100万桶/日的基准水平上减产23%，两国5-6月的目标均为减产至850万桶/日。</p><p>可以说，周四达成的减产协议使过往所有市场干预措施都相形见绌。</p><p><b>3.协议并未实际达成</b></p><p>然而，这份艰难敲定的协议，“流产”起来却非常快速：<b>因墨西哥抵制，OPEC+未能达成协议</b>！欧佩克代表表示，OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。</p><p>墨西哥能源部长称，墨西哥准备好的减产是仅10万桶/天。</p><p><b>4.为何投资者不满意</b></p><p>首先，消息混乱。在OPEC＋召开闭门会议期间，欧佩克消息人士多次向外界传递信息，市场情绪快速转换，弄得许多投资者手忙脚乱，这是导致油价出现剧烈波动的重要原因之一。</p><p>其次，力度令人失望。在会议结果出炉前，一些业内人士曾猜测OPEC＋可能采取更大幅度的减产，例如减产2000万桶/日，而最终1000万桶/日的减产幅度，其实只是堪堪达到了此前特朗普“吹捧”的下限。而且更为令人失望的是，即使1000万桶/日的减产，也只会持续两个月，这令油价在尾盘的抛售加剧！</p><p>再次，能否实现令人怀疑。<span>有分析人士指出，比减产规模更重要的是减产协议的持续时间，还有就是产油国能否严格执行减产计划。据了解，过去OPEC多次减产协议破产，就是某些产油国没有严格执行减产计划，甚至私下偷偷增加产量。</span>CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“我怀疑这是否可以实现。”</p><p>还有，疫情导致能源需求前景悲观。瑞银表示：“需求的空前下降……意味着成功的供应响应在短期内只是部分缓解。即使生产商同意达成短期市场平衡的安排，潜在的剩余产能也将上升到历史水平。”BCS Global Markets董事兼高级石油分析师Kirill Tachennikov表示：“即使同意减产1000万桶，在技术上不可能在不到一个月的时间内达到这一水平，并且这仍不足以抵消当前的供过于求。目前全球的石油供应已超过2000万桶/日，这意味着石油储量逐渐饱和的问题仍然存在，这会是一个非常现实的挑战。”</p><p><b>5.下面该怎么办</b></p><p><b>目前，市场焦点将转向于周五召开的20国集团(G20)能源部长会议。</b></p><p>OPEC和俄罗斯官员均表示，这场危机的严重程度要求所有产油国的参与。“我们期待OPEC＋之外的其他产油国也加入行动，可能在明天的20国集团(G20)会议上实现，”俄罗斯主权财富基金负责人、石油谈判主要代表之一德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)对路透表示。</p><p>中信证券表示：中期来看，若美国等非OPEC+国家加入减产协议，5-6月减产执行较好有望推动基本面边际改善，油价中枢有望回升至40美元/桶的完全成本区间，下半年油价持续回升仍需持续减产配合公共卫生事件缓和需求恢复，推动基本面逐步改善，预计2、3、4季度油价中枢分别为36、45、50美元/桶，2020年布油中枢45~50美元/桶。</p><p>长期来看，若OPEC+2021年仍能较好执行减产，则有望提前扭转近年来国际油市的供应过剩格局，2021年全年有望持续去库，布油中枢有望回升至60美元/桶以上。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。</p><p><b>6.总结</b></p><p>国际油价的症结多且复杂，光靠一次谈判肯定解决不了问题。抛开<span>这次危机不谈，欧佩克要想稳定油市长期前景，要做的还有很多。其中最主要的就是制定一项长期战略，为未来应对类似的危机提供指引。</span></p><p>总而言之，油价这场大戏，并不是简单的美、俄、沙“三国杀”，而是一场涉及全球的复杂博弈，它还将继续下去。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>完整梳理：历史性减产，为何变成一场“油市惨案”</title>\n<style 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12:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>北京时间4月9日深夜，一场OPEC+特别会议将国际石油市场按倒在“过山车”上，油价在暴涨10%与暴跌10%之间上蹿下跳，惊喜与惊吓快速切换，全世界的投资者随之心惊肉跳。如此无厘头的行情，到底是如何产生的？之后又会发生些什么？让我们为您简单梳理一下 ——</p><p>1.<br /><b>时间线回顾（北京时间）：</b></p><p><b>4月9日</b></p><p><b>22：20左右：</b>据路透社援引OPEC 消息人士称，沙特和俄罗斯就深度减产达成协议。欧佩克+以及其他产油国将讨论减产高达2000万桶/日，这一结果远超市场预期。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价瞬间飙升。其中WTI一度大涨13%，布伦特原油涨幅达11%。</p><p><b>22：50左右：</b>欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，为期两个月，在两个月后继续减产，但减产规模下调。即减产规模从2000万桶降至1000万桶。</p><p><b>油价表现：</b>国际油价迅速跳水，将此前的涨幅几乎全部被吞没。</p><p><b>4月10日</b></p><p><b>00：00左右：</b>据欧佩克+消息人士称，欧佩克+正在讨论在1200万桶/日的减产范围之外，由其他国家承担500万桶/日的减产配额。随后，三名欧佩克+消息人士称，欧佩克+就5-6月减产1000万桶/日达成了原则性协议。欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价由涨转跌，跌幅达3%。</p><p><b>05:00左右：</b>在长达近8个小时的漫长会议之后，欧佩克和非欧佩克成员国(欧佩克+)终于敲定了一份减产协议。</p><p><b>油价表现：</b>WTI油价持续下行。</p><p><b>07:00左右：</b>消息称墨西哥代表没有批准减产协议，离开了OPEC+会议。</p><p><b>油价表现：</b><span>WTI油价跌幅近8%。</span></p><p><img 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/></p><p><b>2.减产协议的内容</b></p><p>让我们看一下这份历史性减产协议到底是如何规定的：</p><p>根据OPEC＋的官方声明，该组织确认将自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；随后则将逐渐递减减产幅——自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。</p><p>至于OPEC＋部分重要成员国的减产份额，OPEC＋减产协议草案中作出了详细说明：</p><p>俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日；</p><p>伊拉克将于5-6月减产106万桶/日；</p><p>阿联酋将于5-6月减产72万桶/日；</p><p>科威特将于5-6月减产64万桶/日；</p><p>哈萨克斯坦和尼日利亚将于5-6月各减产约40万桶/日。</p><p>关于减产幅度，欧佩克代表称，沙特和俄罗斯都将在其1100万桶/日的基准水平上减产23%，两国5-6月的目标均为减产至850万桶/日。</p><p>可以说，周四达成的减产协议使过往所有市场干预措施都相形见绌。</p><p><b>3.协议并未实际达成</b></p><p>然而，这份艰难敲定的协议，“流产”起来却非常快速：<b>因墨西哥抵制，OPEC+未能达成协议</b>！欧佩克代表表示，OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。</p><p>墨西哥能源部长称，墨西哥准备好的减产是仅10万桶/天。</p><p><b>4.为何投资者不满意</b></p><p>首先，消息混乱。在OPEC＋召开闭门会议期间，欧佩克消息人士多次向外界传递信息，市场情绪快速转换，弄得许多投资者手忙脚乱，这是导致油价出现剧烈波动的重要原因之一。</p><p>其次，力度令人失望。在会议结果出炉前，一些业内人士曾猜测OPEC＋可能采取更大幅度的减产，例如减产2000万桶/日，而最终1000万桶/日的减产幅度，其实只是堪堪达到了此前特朗普“吹捧”的下限。而且更为令人失望的是，即使1000万桶/日的减产，也只会持续两个月，这令油价在尾盘的抛售加剧！</p><p>再次，能否实现令人怀疑。<span>有分析人士指出，比减产规模更重要的是减产协议的持续时间，还有就是产油国能否严格执行减产计划。据了解，过去OPEC多次减产协议破产，就是某些产油国没有严格执行减产计划，甚至私下偷偷增加产量。</span>CIBC私人财富管理公司高级能源交易员Rebecca Babin表示：“我怀疑这是否可以实现。”</p><p>还有，疫情导致能源需求前景悲观。瑞银表示：“需求的空前下降……意味着成功的供应响应在短期内只是部分缓解。即使生产商同意达成短期市场平衡的安排，潜在的剩余产能也将上升到历史水平。”BCS Global Markets董事兼高级石油分析师Kirill Tachennikov表示：“即使同意减产1000万桶，在技术上不可能在不到一个月的时间内达到这一水平，并且这仍不足以抵消当前的供过于求。目前全球的石油供应已超过2000万桶/日，这意味着石油储量逐渐饱和的问题仍然存在，这会是一个非常现实的挑战。”</p><p><b>5.下面该怎么办</b></p><p><b>目前，市场焦点将转向于周五召开的20国集团(G20)能源部长会议。</b></p><p>OPEC和俄罗斯官员均表示，这场危机的严重程度要求所有产油国的参与。“我们期待OPEC＋之外的其他产油国也加入行动，可能在明天的20国集团(G20)会议上实现，”俄罗斯主权财富基金负责人、石油谈判主要代表之一德米特理耶夫(Kirill Dmitriev)对路透表示。</p><p>中信证券表示：中期来看，若美国等非OPEC+国家加入减产协议，5-6月减产执行较好有望推动基本面边际改善，油价中枢有望回升至40美元/桶的完全成本区间，下半年油价持续回升仍需持续减产配合公共卫生事件缓和需求恢复，推动基本面逐步改善，预计2、3、4季度油价中枢分别为36、45、50美元/桶，2020年布油中枢45~50美元/桶。</p><p>长期来看，若OPEC+2021年仍能较好执行减产，则有望提前扭转近年来国际油市的供应过剩格局，2021年全年有望持续去库，布油中枢有望回升至60美元/桶以上。油价回升周期关注油气开采、油服、炼化等行业的低成本、低估值、一体化龙头公司。</p><p><b>6.总结</b></p><p>国际油价的症结多且复杂，光靠一次谈判肯定解决不了问题。抛开<span>这次危机不谈，欧佩克要想稳定油市长期前景，要做的还有很多。其中最主要的就是制定一项长期战略，为未来应对类似的危机提供指引。</span></p><p>总而言之，油价这场大戏，并不是简单的美、俄、沙“三国杀”，而是一场涉及全球的复杂博弈，它还将继续下去。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e4e05ec77979a5299f730b563d0cf690","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192035544","content_text":"北京时间4月9日深夜，一场OPEC+特别会议将国际石油市场按倒在“过山车”上，油价在暴涨10%与暴跌10%之间上蹿下跳，惊喜与惊吓快速切换，全世界的投资者随之心惊肉跳。如此无厘头的行情，到底是如何产生的？之后又会发生些什么？让我们为您简单梳理一下 ——1.时间线回顾（北京时间）：4月9日22：20左右：据路透社援引OPEC 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020032714112979bf6ba1&s=b><strong>金融界网站</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>3月27日，融创中国披露的2019年年报显示，2019年全年，公司实现营业收入1693.2亿元，同比增长36%；归母净利润260.3亿元，同比增长57%；合同销售额5562亿元，超额完成年度销售目标。在线上业绩会中，融创中国董事长孙宏斌表示，“今年的并购机会肯定比往年大很多，我们内部把它定义成洗盘年，远远超过任何一轮机会。”但孙宏斌同时认为，虽然并购的机会大很多，但是可并购的优质标的不是很多。“...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020032714112979bf6ba1&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/49744fae4629e79fd649c580b28e4dae","relate_stocks":{},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2020032714112979bf6ba1&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2022741138","content_text":"3月27日，融创中国披露的2019年年报显示，2019年全年，公司实现营业收入1693.2亿元，同比增长36%；归母净利润260.3亿元，同比增长57%；合同销售额5562亿元，超额完成年度销售目标。在线上业绩会中，融创中国董事长孙宏斌表示，“今年的并购机会肯定比往年大很多，我们内部把它定义成洗盘年，远远超过任何一轮机会。”但孙宏斌同时认为，虽然并购的机会大很多，但是可并购的优质标的不是很多。“现在出现困难的公司，一类是因为这几年存量时候拿的地太贵了，公司的流动性压力特别大，但又没有价值，就不是一个好的标的。第二类的是公司持有的资产太重，还有就是布局的三四线城市太多。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":926,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":983803956,"gmtCreate":1583203068375,"gmtModify":1704349004867,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"原来是bi&nbsp; 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$(BIDU)$</a>发布了2019年Q4及全年业绩。Q4营收、净利润分别为289亿和50.5亿，净利润同比增加789%。</p>\n<p>2019年Q4财报公布后，百度走出一根中阳线，收盘价对应市值416亿美元。</p>\n<p><b>营收结构演变进行时</b></p>\n<p>由于实体经济增速放缓对广告行业的负面影响，2019年Q1、Q2营收同比增速分别为15.4%和1.4%。Q3营收280.8亿，同比下降0.4%（<span>剔除已剥离业务</span>）。Q4营收289亿，同比增长6.2%，重新回到上升通道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1222d8798fd326d859e6a6a19cc9349c\"></p>\n<p>百度将营收分为两大块——“线上营销”及“其它收入”。“线上营销”即广告收入，主要来自大搜及爱奇艺，“其它收入”包括爱奇艺会员费、百度云等。</p>\n<p>近年百度线上营销收入（<span>即广告费</span>）占比下降，多元化趋势明显：2016年Q1，广告收入占总营收的94%；2018年Q1降至82%；2019年Q1降至73%。2019年Q4，线上营销、其它收入分别为208亿和81亿，广告收入占比72%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b0ad7c4c12987b96a6bbacac700ff6\"></p>\n<p>2019年Q4，百度“其它收入”达81亿，同比增长35.4%，爱奇艺付费会员业务是主要因素。</p>\n<p>爱奇艺营收按金额依次为：付费会员、广告、内容分发等业务，合计约占百度营收的四分之一。</p>\n<p>2019年12月末，爱奇艺付费会员突破1亿，全年会费收入144.7亿，同比增长36.2%。2019年H2，付费会员业务收入占比超过50%。</p>\n<p>2019年，爱奇艺广告收入82.9亿，同比下降11.2%。2019年，爱奇艺内容分发、其它收入（<span>如天象互娱的游戏业务</span>）分别为25.2亿、37.7亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1927520a47f86f820dab5c31a882b711\"></p>\n<p>从百度线上营销收入中剔除爱奇艺广告收入，“线上营销*”约等于“大搜”收入；从百度其它收入中剔除爱奇艺会员、分发及其它收入后，“其它收入*”主要来自云计算和AI商业化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4268f60dc2d051618e0759c6760c6e73\"></p>\n<p>2018年以来，大搜业务季度收入在150亿至200亿间性波动。2019年，除第一季度外，各季收入均低于2018年同期；全年收入698亿，同比下降3.8%。大搜业务仍然是“现金牛”，但增长已逼近极限，且受经济景气程度制约。</p>\n<p>2019年，“其它收入*”（<span>百度地图、阿波罗自动驾驶、鸿鹄芯片、昆仑芯片、小度音箱等</span>）总额85.6亿，同比增长81.2%。</p>\n<p>2015年百度营收中约有95%来自大搜业务的广告收入。</p>\n<p>2019年大搜、爱奇艺广告收入分别为699亿和83亿，合计占总营收的72.7%；爱奇艺会员收入145亿、合计占总营收的13.5%；其余13.8%来自云计算、AI商业化。</p>\n<p><b>四年间，大搜业务收入占比从95%降至67%。百度营收结构的变化还将持续下去。</b></p>\n<p><b>求人不如求己的绝地反击</b></p>\n<p>百度毛利润率曾经长期保持在60%以上。2018年Q4，百度毛利润率跌至42.6%，经营利润仅为11.1亿，同比下降77%；2019年Q1跌至38.5%，经营亏损9.36亿。</p>\n<p>2019年Q1出现上市以来首个季度亏损，Q2营收增速跌至个位数。不到半年，百度股价从180美元以上跌至100美元以下。</p>\n<p>2019年Q4，经营利润46.6亿，“蓝筹百度”又回来了。</p>\n<p>绝地反击的关键有两点：<b>毛利润率回升，费用率被有效控制。</b></p>\n<p>1）毛利润率回升靠内部挖潜</p>\n<p>2019年Q4的毛利润率为46.3%，比Q1高7.8个百分点。大家都知道爱奇艺高昂的内容成本拖累了百度，但此番毛利润率回升却与爱奇艺无关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df0e4debe3b5af034b578269013dd1fb\"></p>\n<p>2019年Q1，爱奇艺内容成本53亿，占百度营收成本的35.7%，百度毛利润率为38.5%；2019年Q4，爱奇艺内容成本57亿，占百度营收成本的36.7%，百度毛利润率为46.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a568088104580de004cbf75b9eda648f\"></p>\n<p><b>爱奇艺是推动百度营收增长的主要动力，压缩内容成本“副作用”显而易见，百度靠“内部挖潜”使毛利润率回到45%以上，难能可贵。</b></p>\n<p>2）控制费用率</p>\n<p>2019年Q1，毛利润跌破100亿至93亿，费用合计102亿，破天荒地出现9.4亿经营亏损。</p>\n<p>随后三个季度，百度在保持研发投入同时，着力压缩市场及行政费用。2019年Q1、Q4研发费用分别为41.7亿和47.6亿，市场及行政费用分别为60.5亿和39.4亿。Q4研发费用增加5.9亿，市场及行政费用费用减少21.1亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2837baeabad03d95ea2a69374c2db86\"></p>\n<p>将图中数据全换成百分数，看得更明白：毛利润率从2018年Q2的54%下降到2019年Q1的38%。同期，市场及行政、研发费率合计上涨9个百分点，结果经营亏损3.9%。</p>\n<p>2019年Q4，毛利润率回升到46%，费用率合计下降12个百分点，经营利润率16.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b9926125add21b9fc63941619e3b77b\"></p>\n<p>想当年赚钱容易，舒服日子过惯了。如今想压缩成本、控制费用就是“反人性”，有可能会“犯众怒”，遭遇“非暴利不合作”。比如新东方，纵观其历史，其市场费用、行政费用加起来动不动就占营收的40%、50%，而且刚性十足、怎么也压不下来。</p>\n<p><b>外不卡爱奇艺脖子，内不饿研发肚子，十几个点的经营利润率不算高，但得之不易。</b></p>\n<p><b>江湖地位</b></p>\n<p>百度很在意BAT身份，当新秀有赶超苗头时难免焦虑。</p>\n<p>既然资本市场看中增长，百度就着力保持“高速增长”，以免市值“掉队”。直到2019年Q1出现单季经营亏损，股价大幅下挫，<b>百度才明白“只盯GMV、无视巨亏损的投资都去炒PDD了”，百度上市15年吸引的是“蓝筹爱好者”</b><span>（注：过往四个季度，PDD经营亏损133亿）</span>。</p>\n<p>当京东、美团、拼多多、网易、小米纷纷超越或接近，百度心态反而放松了。说白了就是“虱子多了不咬人”。</p>\n<p><b>从2019年下半年的业绩来看，百度已摆脱市值焦虑——增速高可喜、市值高可贺，但与赚到手的真金白银相比，那些都是浮云。</b></p>\n<p>不知从何时开始，BAT的提及频次也已大不如前，但百度“江湖地位”不应小觑。</p>\n<p>评价互联网公司，市值是最方便的指标，认识阿拉伯数字就行。但市值不是唯一，更不是最重要的指标，比如互联网服务收入、自有流量。</p>\n<p><b>中国互联网服务收入达到千亿的公司只有三家，这就是所谓的BAT。</b></p>\n<p>在可比的四个季度（<span>2018Q4、2019Q1~Q3</span>），百度营收1057亿、美团营收892亿、网易营收716亿、京东互联网服务收入598亿、拼多多营收250亿、小米互联网服务收入182亿……与百度有较大差距。</p>\n<p>石油巨头炫耀年产X亿桶原油、钢铁大王骄傲的是产量达到Y千万吨。互联网公司做的是流量生意，自有流量是王道。阿里不需要腾讯倒流、腾讯不会向百度买流量，这是BAT成为“三极”的根本原因。百度市值落后于AT，不是自有流量不够多，而是线上营销“天花板”低。好在线上营销收入占比已降至70%一线。</p>\n<p><b>按照收入、自有流量两个指标，百度仍是中国互联网“三极”之一。</b></p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.huxiu.com/article/342175.html><strong>虎嗅</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2020年2月28日，百度$(BIDU)$发布了2019年Q4及全年业绩。Q4营收、净利润分别为289亿和50.5亿，净利润同比增加789%。\n2019年Q4财报公布后，百度走出一根中阳线，收盘价对应市值416亿美元。\n营收结构演变进行时\n由于实体经济增速放缓对广告行业的负面影响，2019年Q1、Q2营收同比增速分别为15.4%和1.4%。Q3营收280.8亿，同比下降0.4%（剔除已剥离业务）。...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/342175.html\">Web 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Research）对瑞幸咖啡$(LK)$出手。1月31日，浑水公司在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，并称其来自匿名作者，报告作者有11,260小时的门店流量视频等证据为证，认为瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的销量至少夸大了69%和88%。\n\n浑水公司对该匿名报告的可信度表示支持，并在1月31日对外发布。当天，瑞幸咖啡...</p>\n\n<a href=\"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_5718873\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3d12f820102df1859c1d25e4011ee104","relate_stocks":{},"source_url":"https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_5718873","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1178520421","content_text":"沽空机构浑水公司（MuddyWaters Research）对瑞幸咖啡$(LK)$出手。1月31日，浑水公司在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，并称其来自匿名作者，报告作者有11,260小时的门店流量视频等证据为证，认为瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的销量至少夸大了69%和88%。\n\n浑水公司对该匿名报告的可信度表示支持，并在1月31日对外发布。当天，瑞幸咖啡股价在盘中大跌超过20%，收盘价报32.49美元/股，较上一交易日跌10.74%。2月1日早间，瑞幸咖啡方面向澎湃记者回应，将于周一发布回应公告。根据这份沽空报告，作者称瑞幸咖啡于2019年5月上市时，其通过打折扣和免费咖啡向中国消费者灌输咖啡文化的商业模式存在缺陷。在完成了6.45亿美元的IPO后，瑞幸咖啡就通过捏造财务数据和经营数据，取得了一系列的成功，表现出了业绩的拐点，在两个多月的时间里股价上涨了160%多。报告作者称，瑞幸确切地知道投资者在寻找什么，如何将自己定位成一个有精彩故事的成长型股票，以及操纵哪些关键指标来最大化投资者信心。\n在对瑞幸咖啡进行调查时，该作者雇佣了92个全职和1,418个兼职调查员，获得了25,843张小票，在981天营业时间内录集了11,260多小时的门店录像，并收集大量员工内部微信聊天记录。\n\n沽空报告作者称收集了瑞幸咖啡25,843张小票。\n根据汇集的资料，作者提出了瑞幸运咖啡在五方面存在“欺诈”行为：\n1，作者认为，瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%；\n2，根据小票汇总的数据，顾客下单的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至每单1.14件；\n3，瑞幸咖啡还调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元；\n4，在营销费用方面，瑞幸咖啡瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上；\n5，根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。\n同时，上述报告作者还称，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，认为在中国咖啡市场仍然小众并仅是缓慢增长；瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在降低折扣的同时，增加同店销售额是不可能完成的任务。\n此外，作者认为，瑞幸咖啡在非咖啡产品方面缺乏核心竞争力，上市以来只推出了一代茶饮料，远落后于其他鲜茶品牌；而且，去年9月推出的小鹿茶加盟模式没有经过直营店至少一年的经营经验，存在风险。\n狙击手浑水公司以做空中国公司闻名，且少有失手，比如东方纸业、绿诺科技等四家在北美上市的中国民企就因此股价大跌，被交易所停牌和摘牌。近几年，浑水公司还对辉山乳业、好未来、安踏体育等公司出手。\n2017年，辉山乳业遭浑水公司狙击，股价闪崩，盘中一度暴跌90%，一小时内市值蒸发320亿港元，创当时港股史上最大跌幅。辉山乳业股价闪崩，也牵出辉山乳业集团背后的债务危机，直接引发了之后的重组和退市。\n2018年，浑水公司又做空中国教育培训公司好未来，称其财务造假，当天好未来股价下跌9.95%。\n2019年，浑水公司又对中国本土运动第一品牌安踏体育出手，连发三份沽空报告。回顾三次交锋，除了第一份沽空报告影响安踏体育7月8日盘间股价跌逾8%，后续两份报告影响稍弱。\n这一次，浑水瞄准了中国互联网咖啡品牌瑞幸咖啡。\n成立两年的瑞幸咖啡通过“疯狂”开店和用户补贴，不仅迅速在中国咖啡市场站稳脚跟，还以中概股最快IPO的速度登陆美国纳斯达克。根据最新的2019年三季报，瑞幸咖啡在去年第三季度营收达到15.42亿元，高于市场预期；净利润亏损5.32亿元，亏损环比收窄两成。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":735,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":918964334,"gmtCreate":1578612515128,"gmtModify":1704337955584,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"开始以为是经济，原来是小说啊","listText":"开始以为是经济，原来是小说啊","text":"开始以为是经济，原来是小说啊","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/918964334","repostId":"1147188989","repostType":4,"repost":{"id":"1147188989","weMediaInfo":{"introduction":"《财经》杂志官方微信。《财经》杂志由中国证券市场研究中心主办，1998年创刊，秉承“独立、独家、独到”的新闻理念，以权威性、公正性、专业性报道见长，是政经学界决策者、研究者、管理者的必读刊物。","home_visible":1,"media_name":"财经杂志","id":"87","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c8fcc4c551a84ec8b97050d17fe013e0"},"pubTimestamp":1578567000,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1147188989?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-09 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1950年11月1日，两个波多黎各人冲击杜鲁门居住的布莱尔饭店行刺，然后一名被当场打死，刺杀未遂。第七位就是大名鼎鼎的肯尼迪，乘坐敞篷车驶过德克萨斯州的迪利广场向民众挥手致意时，被喂了两颗子弹，死在去医院的路上。肯尼迪遇刺然后就是第38任福特，1975年9月5日遇刺，当时他在萨克拉门托加州议会大厦附近会见支持者，这次的刺客是位女性，她扣动了板机。不过，福特的运气跟杰克逊一样好，这位女刺客的枪里有4颗子弹，但没有一颗上膛的。刺杀总统的机会可是很难有第二次的，特工们很快制伏了她。第9位就是里根，1981年3月30日遇刺，就发生在他演讲完，走出华盛顿的希尔顿饭店时。刺客射击了6枪，其中一颗子弹射进了里根的肺癌。不过里根比麦金莱运气好，这个时候医疗技术大大进步了，里根保住了性命，也可以正常当总统，然后搞垮了苏联。里根遇刺这样看来，机会还是有的， 2020年是美国总统大选年，特朗普抛头露面的机会是多多的。大家加油，为了8000万美元，拼。不过，且慢，有一件真相要说下。4李白的《侠客行》中有四句诗：十步杀一人，千里不留行。事了拂衣去，深藏身与名。这恐怕是每一位刺客梦寐以求的。但真相是，没有一个刺客可以逃脱。中国史书里有名的刺客，荆轲死了，专诸死了，聂政死了，要离死了。美国这9起总统刺杀案中，也无一人逃脱。刺杀杰克逊和里根的两个刺客，后来被诊断出精神病，因为刺杀未遂，最后被押在精神病院。刺杀福特的女刺客，被判终身监禁。刺杀杜鲁门的，一名刺客当场被打死，一名被判终端监禁。而导致总统身亡或者其他人身亡的，都陪上了自己的性命。其中刺杀加菲尔德的刺客吉特奥，尽管被诊断出精神病，还是被处以绞型。最神奇的还是刺杀肯尼迪的奥斯瓦尔德，他是美国前海军陆战队的枪手，1963年11月22日行刺后被捕。11月24日，他在警局众目睽睽之下，被一位名为鲁比的夜总会老板开枪打死，鲁比动机不明。这一戏剧性事件也让肯迪尼的刺杀案更富阴谋性。奥斯瓦尔德可见，如果打算去发这笔财的，要立好遗嘱，风险是100%的。5、结语昨天晚上美股的新高再次让A股投资者羡慕嫉妒恨，美股崩盘太难了。那么，刺杀特朗普成功后，美股会崩不，做空美股再赚一笔？从过去的历史看，刺杀总统，跟中东的这只黑天鹅一样，对市场的影响也是短期的。所以，特朗普有一句话真的是吹牛的，他说如果他被弹劾，美股会崩盘。有特朗普，他嘴炮一下，市场会上上下下，但没有了他，市场正常运转，就像太阳正常升起一样。美国成熟的制度，让总统既有强大的影响力，又让他微乎其微，犹如匆匆过客。这跟伊朗是完全不一样的，丧失了苏莱曼尼这样的人才，伊朗元气大伤，此时，怎么有实力去策划行刺，怎么去宣战报复呢？2020年开年的这只黑天鹅，已经基本过去，留给我们的经验是：有些黑天鹅，虽然是黑的，其实是机会，你要判断的，是到底它能产生实质的影响，还是不能。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":744,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":918965697,"gmtCreate":1578611723319,"gmtModify":1704337954548,"author":{"id":"3496169200173310","authorId":"3496169200173310","name":"多点","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3496169200173310","idStr":"3496169200173310"},"themes":[],"htmlText":"是的，无人！","listText":"是的，无人！","text":"是的，无人！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/918965697","repostId":"1105868079","repostType":4,"repost":{"id":"1105868079","weMediaInfo":{"introduction":"华商人物与企业新媒体第一殿堂。","home_visible":1,"media_name":"华商韬略","id":"27","head_image":"https://static.tigerbbs.com/08f34cc62ee54134a6a68fe6538c26f8"},"pubTimestamp":1578577196,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1105868079?lang=&edition=full","pubTime":"2020-01-09 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src=\"https://static.tigerbbs.com/72a1364293ac58e0dd00c0dcdf715865\"></p>\n<p><span>瑞即购用的是十多万瑞士进口Schaerer全自动咖啡机，获得金奖的咖啡豆，新西兰安佳纯牛奶，机器上均配智能物联网系统，监控每一台咖啡机运行状况以及每杯咖啡出品，使所有的咖啡保持和门店同样的品质。</span></p>\n<p><span>瑞即购还可出品热巧、牛奶，夏天可制出冰咖啡和冰饮，消费者在APP上提前下单，到机器扫码自取，整个过程全封闭设计，自动落杯、自动做咖啡、自动压盖，安全、卫生、无污染。</span></p>\n<p><span>此外，瑞即购产品标价和所有优惠券和门店一样，都用16oz大杯，消费者还可享受新客户首杯免费、买二送一等优惠，瑞即购的整个消费体验过程和门店一样。</span></p>\n<p><b><span>另一款“瑞划算”则主打“线下买到电商价”。</span></b><span>瑞划算主要卖两类产品，一类是瑞幸咖啡自有品牌产品，另外一类则是瑞幸直接采购的其它品牌产品，如百事、雀巢等，由于瑞幸大规模采购，成本相对较低，所以这些产品将以最低价销售。</span></p>\n<p><span>”瑞划算“的推出，</span><span><b>意味着瑞幸咖啡正式进军大快消赛道。</b></span><span>继星巴克之后，瑞幸要开始和便利店抢生意了。</span></p>\n<p><span>虽说是瑞幸的新战略发布，但概念、产品并不是新物种，甚至还是之前饱受非议赛道。无人货架在风口骤起后就急转直下，摔死了不少企业。瑞幸凭什么敢再进来？</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0414d97b280d823d3f50f8ee9ebf159b\"></p>\n<p><span>但再简单的商业逻辑也有做砸的，</span><span><b>再复杂的买卖也有搞成大生意的。</b></span></p>\n<p><b><span>瑞幸的特长恰恰是利用数据优势再造稀松平常的产业，从而化腐朽为神奇。</span></b><span>小米让中国人都玩上了智能机，瑞幸则让中国人学会了与咖啡为伴。没有瑞幸前，谁能想过咖啡可以这么玩？没有瑞幸前，谁能想到最快上市纪录还可以被刷新？</span></p>\n<p><span>“集合自有流量和自有产品闭环的智能零售平台”，这句略显拗口的话是钱治亚给瑞幸的定义。</span></p>\n<p><span>简而言之，瑞幸正在利用中国的数字经济新基础设施，将数据赋能与食品工业结合。</span><b><span>做个形象比喻，瑞幸就是食品界的Costco，瞄准一类人群，用丰富的产品赚更多次的钱。</span></b></p>\n<p><span>瑞幸的产品布局已愈发显现这种态势，正在积极谋求在咖啡之外不断扩展品类。仅2019年，瑞幸推出了小鹿茶、果汁系列、坚果、零食和周边产品，更曾创下3分钟销售3万杯的秒杀奇迹。</span></p>\n<p><span>对于瑞幸的进击，市场予以的反馈也是正向的，1月9日，瑞幸咖啡不惧增发压力，收盘大涨逾12%。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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21:39</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><span>上市8个月后，<a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">$(LK)$</a>首席执行官——钱治亚在比邻鸟巢的发布会现场，公布了又一串亮眼的数字。</span></p>\n<p><b><span>一个明显的信号是，曾经中国咖啡市场的高山<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，已不是瑞幸的对手，这种优势以“碾压”形容也不过分：</span></b></p>\n<p><span>瑞幸咖啡直营门店数达到4507家，</span><span><b>已成为中国最大的咖啡连锁品牌。</b></span></p>\n<p><span>值得注意的是，瑞幸咖啡豆再次获IIAC国际咖啡品鉴大赛金奖，这是其第二次获此大奖，品质继续在线。</span></p>\n<p><b><span>但越过高山后，瑞幸的企图心已不止于次。</span></b><span>在1月8号，钱治亚在发布会上终于揭开谜底——</span><span><b>推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”。</b></span></p>\n<p><span>在发布会现场，瑞幸与百事公司、雀巢、恒天然等14家全球顶级供应商，共同启动无人零售战略发布仪式。</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72a1364293ac58e0dd00c0dcdf715865\"></p>\n<p><span>瑞即购用的是十多万瑞士进口Schaerer全自动咖啡机，获得金奖的咖啡豆，新西兰安佳纯牛奶，机器上均配智能物联网系统，监控每一台咖啡机运行状况以及每杯咖啡出品，使所有的咖啡保持和门店同样的品质。</span></p>\n<p><span>瑞即购还可出品热巧、牛奶，夏天可制出冰咖啡和冰饮，消费者在APP上提前下单，到机器扫码自取，整个过程全封闭设计，自动落杯、自动做咖啡、自动压盖，安全、卫生、无污染。</span></p>\n<p><span>此外，瑞即购产品标价和所有优惠券和门店一样，都用16oz大杯，消费者还可享受新客户首杯免费、买二送一等优惠，瑞即购的整个消费体验过程和门店一样。</span></p>\n<p><b><span>另一款“瑞划算”则主打“线下买到电商价”。</span></b><span>瑞划算主要卖两类产品，一类是瑞幸咖啡自有品牌产品，另外一类则是瑞幸直接采购的其它品牌产品，如百事、雀巢等，由于瑞幸大规模采购，成本相对较低，所以这些产品将以最低价销售。</span></p>\n<p><span>”瑞划算“的推出，</span><span><b>意味着瑞幸咖啡正式进军大快消赛道。</b></span><span>继星巴克之后，瑞幸要开始和便利店抢生意了。</span></p>\n<p><span>虽说是瑞幸的新战略发布，但概念、产品并不是新物种，甚至还是之前饱受非议赛道。无人货架在风口骤起后就急转直下，摔死了不少企业。瑞幸凭什么敢再进来？</span></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0414d97b280d823d3f50f8ee9ebf159b\"></p>\n<p><span>但再简单的商业逻辑也有做砸的，</span><span><b>再复杂的买卖也有搞成大生意的。</b></span></p>\n<p><b><span>瑞幸的特长恰恰是利用数据优势再造稀松平常的产业，从而化腐朽为神奇。</span></b><span>小米让中国人都玩上了智能机，瑞幸则让中国人学会了与咖啡为伴。没有瑞幸前，谁能想过咖啡可以这么玩？没有瑞幸前，谁能想到最快上市纪录还可以被刷新？</span></p>\n<p><span>“集合自有流量和自有产品闭环的智能零售平台”，这句略显拗口的话是钱治亚给瑞幸的定义。</span></p>\n<p><span>简而言之，瑞幸正在利用中国的数字经济新基础设施，将数据赋能与食品工业结合。</span><b><span>做个形象比喻，瑞幸就是食品界的Costco，瞄准一类人群，用丰富的产品赚更多次的钱。</span></b></p>\n<p><span>瑞幸的产品布局已愈发显现这种态势，正在积极谋求在咖啡之外不断扩展品类。仅2019年，瑞幸推出了小鹿茶、果汁系列、坚果、零食和周边产品，更曾创下3分钟销售3万杯的秒杀奇迹。</span></p>\n<p><span>对于瑞幸的进击，市场予以的反馈也是正向的，1月9日，瑞幸咖啡不惧增发压力，收盘大涨逾12%。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a9c33d568670903493bfffd7f24eb14e","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105868079","content_text":"上市8个月后，瑞幸咖啡$(LK)$首席执行官——钱治亚在比邻鸟巢的发布会现场，公布了又一串亮眼的数字。\n一个明显的信号是，曾经中国咖啡市场的高山星巴克，已不是瑞幸的对手，这种优势以“碾压”形容也不过分：\n瑞幸咖啡直营门店数达到4507家，已成为中国最大的咖啡连锁品牌。\n值得注意的是，瑞幸咖啡豆再次获IIAC国际咖啡品鉴大赛金奖，这是其第二次获此大奖，品质继续在线。\n但越过高山后，瑞幸的企图心已不止于次。在1月8号，钱治亚在发布会上终于揭开谜底——推出无人咖啡机“瑞即购”和无人售卖机“瑞划算”。\n在发布会现场，瑞幸与百事公司、雀巢、恒天然等14家全球顶级供应商，共同启动无人零售战略发布仪式。\n\n瑞即购用的是十多万瑞士进口Schaerer全自动咖啡机，获得金奖的咖啡豆，新西兰安佳纯牛奶，机器上均配智能物联网系统，监控每一台咖啡机运行状况以及每杯咖啡出品，使所有的咖啡保持和门店同样的品质。\n瑞即购还可出品热巧、牛奶，夏天可制出冰咖啡和冰饮，消费者在APP上提前下单，到机器扫码自取，整个过程全封闭设计，自动落杯、自动做咖啡、自动压盖，安全、卫生、无污染。\n此外，瑞即购产品标价和所有优惠券和门店一样，都用16oz大杯，消费者还可享受新客户首杯免费、买二送一等优惠，瑞即购的整个消费体验过程和门店一样。\n另一款“瑞划算”则主打“线下买到电商价”。瑞划算主要卖两类产品，一类是瑞幸咖啡自有品牌产品，另外一类则是瑞幸直接采购的其它品牌产品，如百事、雀巢等，由于瑞幸大规模采购，成本相对较低，所以这些产品将以最低价销售。\n”瑞划算“的推出，意味着瑞幸咖啡正式进军大快消赛道。继星巴克之后，瑞幸要开始和便利店抢生意了。\n虽说是瑞幸的新战略发布，但概念、产品并不是新物种，甚至还是之前饱受非议赛道。无人货架在风口骤起后就急转直下，摔死了不少企业。瑞幸凭什么敢再进来？\n\n但再简单的商业逻辑也有做砸的，再复杂的买卖也有搞成大生意的。\n瑞幸的特长恰恰是利用数据优势再造稀松平常的产业，从而化腐朽为神奇。小米让中国人都玩上了智能机，瑞幸则让中国人学会了与咖啡为伴。没有瑞幸前，谁能想过咖啡可以这么玩？没有瑞幸前，谁能想到最快上市纪录还可以被刷新？\n“集合自有流量和自有产品闭环的智能零售平台”，这句略显拗口的话是钱治亚给瑞幸的定义。\n简而言之，瑞幸正在利用中国的数字经济新基础设施，将数据赋能与食品工业结合。做个形象比喻，瑞幸就是食品界的Costco，瞄准一类人群，用丰富的产品赚更多次的钱。\n瑞幸的产品布局已愈发显现这种态势，正在积极谋求在咖啡之外不断扩展品类。仅2019年，瑞幸推出了小鹿茶、果汁系列、坚果、零食和周边产品，更曾创下3分钟销售3万杯的秒杀奇迹。\n对于瑞幸的进击，市场予以的反馈也是正向的，1月9日，瑞幸咖啡不惧增发压力，收盘大涨逾12%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1140,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}