我在赌场这些年的观察，发现其实不管是中概还是A股，基本上都会呈现出炒作大于投资的现象。比如说美股炒大麻，A股就炒纺织，美股炒人造肉，A股就出个人造肉概念，美股苹果特斯拉涨的好，A股就来个苹果供应商，特斯拉产业链概念板块炒。很大程度上说，不管中概还是A股很大程度上还是在玩摁计算器估值拉满的游戏，把可能当事实，放飞自我想象力，人有多大胆，财报多大产。大胆去对标，美股天花板。比如今年的金山办公，还有典型的茅台，甚至以往的爱奇艺，b站，和瑞幸咖啡。金山办公，胆子大一点，按照中国所有pc端都用wps去替代office软件给估值，算渗透率和收入。茅台，50倍PE了不要慌，按照每年出厂价提价百分之10来算收入，现在50pe才刚刚起步。爱奇艺，直接对标美国的奈飞，估值给我拉到顶。B站，这可是国内无可替代的油管，直接把国外的油管当天花板给估值就行。瑞幸咖啡，假如中国人都像美国人这样爱喝咖啡，哼哼，你自己去琢磨这家公司的价值吧。实际上以上这些逻辑，都是国内卖方分析师曾经大力宣扬的观点，但是实际上都是将某种不太可能实现的可能性当作事实来进行炒作。有一位A股老韭曾教育我们，一定要学会如何去进行毛估估，这样当一家公司开始疯狂的时候，你就能知道现在疯到什么程度了，不要给市场带偏。拼多多和蔚来的炒作逻辑无非也就是这样但是为何我就看好拼多多而不是未来首先， 拼多多是互联网平台企业，而蔚来是实体的重资产汽车企业，两家公司要赚钱拼多多无非就是招几个程序员，但是蔚来必须投入大量重资产的产品线，以及产造一体化整合，而这需要大量的湮没成本和折旧，利润增速的差距就拉开了，拼多多可以更容易形成正循环和盈利，但是蔚来必须持续将转来的现金流投入重资产的生产线。其次，也是最重要的一点就是赛道，电商平台赛道不同于整车赛道，如果用心一点就会发现，19年国内的整车销售是负增长，而电商交易GMV却一直在增长，原因其实很简单，因为整车

股票下跌周期开始了，满仓被套，有更多自己的时间了，认清形势，放弃幻想，努力提升$苹果(AAPL)$$谷歌(GOOG)$$微软(MSFT)$$特斯拉(TSLA)$$亚马逊(AMZN)$

首先我要向蔚来粉丝道歉，很抱歉又要让你们知道特斯拉的优秀，让特斯拉的优秀刺痛了你们敏感的神经。 所以如果你是脆弱的蔚来粉丝，此文慎重点开。 本来是不想写这个文章的，但是我觉得我必须写出来，不然等蔚来跌了再写大家就会觉得我事后诸葛亮。 之前我说特斯拉的自动驾驶比蔚来牛逼，但是我也很疑惑纯粹的机器视觉真的能胜任驾驶识别吗，毕竟肉眼都出错，更何况机器。带着疑惑，我踏上了求知之路，发现老马曾经的惊天一怼“自动驾驶中，任何用激光雷达的公司都是憨批”。 为什么老马如此自信？这是一匹自信马？ 我开始深入探索特斯拉的自动驾驶技术，结果发现，特斯拉并不是纯粹的机器视觉，而是采用了另一种雷达探测技术与机器视觉相结合，做到机器视觉为主，雷达探测为辅的自动驾驶。而这种雷达就是，毫米波雷达。 在介绍两种雷达之前，我想先介绍一段背景，就是自动驾驶技术从上个世纪90年代就开始了，并不是新兴事物。当时市面上有两个主流的技术方向，就是激光雷达和毫米波雷达，在漫长的实践中，激光雷达退出了市场，而毫米波雷达成为了自动驾驶的主流。 目前蔚来的自动驾驶系统中，就是发射激光，收到激光，然后由车载计算机进行算法处理建立三维点云图。 而毫米波雷达，就是向外发射一段信号，然后接收信号。根据信号一来一回的差拍频率可以判断出障碍物的距离。 那么为何激光雷达就被人们遗弃了？ 因为激光雷达有几个致命缺陷 激光穿透性太弱，如果碰到烟尘和雾霾就会失效。 其次，激光雷达不能适应车速较高的情况，实验发现一旦车达到80公里每小时，激光雷达由于道具的曲折，会出现发射出去的激光收不到的情况。 再或者说如果自动驾驶中，突然飞来一只塑料袋或者跳出来一只猫，一只鹿，一只鸟，一个小朋友，又或者说突然下雨，下雪，天阴暗下来，这有可能给车里的人带来灾难性的后果。 而老马放弃激光雷达的主要原因也就是这个，他认为自动驾驶应该要面对各种情况，而毫米波雷达简直就是

对于投资来说，更应该问的是，有哪些生意，“增量资本回报率”能长期维持20%以上。(1) 净利润率这个数字的高低，跨行业很难做比较。不同生意的资金周转速度大不一样。比如超市，资金周转速度很高，那么很低的净利润率也能转化为很高的资本回报率。周转速度慢的生意，20%的利润率可能对应很低的资本回报率。(2) 对于投资者来说，存量资本的回报率高低，也并不是那么重要。存量资本回报率高的生意很多，但是增量资本回报率高的就很少。比如，这家企业现在用10亿资金产生2亿的年利润，但是如果我们往这个企业再加投10亿资金，可能只能产生5000万的增量利润。我们作为投资者并不会为这家企业支付溢价。这个规律一定都不意外，因为任何企业一开始总是挑回报率最高的项目去做，开店也先选最好的位置。(3) 如果能找到一家“增量资本回报率”长期维持20%以上的企业，而且这家企业有足够多的扩张机会能将全部利润都重新投入回企业，那么，即使你一开始是支付几倍的市净率去获得股权，你长期持有此股权的回报也会逐渐向20%以上接近。这样的企业会是长期投资者的完美选择。$蔚来(NIO)$$苹果(AAPL)$$特斯拉(TSLA)$$拼多多(PDD)$$小鹏汽车(XPEV)$

$特斯拉(TSLA)$$苹果(AAPL)$$蔚来(NIO)$我其实是相当的看好苹果和特斯拉的，你们现在看到的苹果其实是很多年积淀下来的成果，在产品的各个方面不断慢慢打磨沉淀出来的护城河。就以手机系统为例，安卓其实只是一个新生儿，所以同样水准的硬件载体，苹果会比安卓的流畅度强很多，这个可以和身边的业内人士求证，但是对于安卓来说已经做的很好了。另外就是特斯拉，很多人提到特斯拉觉得是新鲜事物，其实这家公司已经存在了相当长的时间了，特斯拉在前期经历过数次濒临破产的危机，在相当一段长的时间，特斯拉都没有直接做产品，而是专注于解决新能源车的一些基础技术，所以在6年前，当时特斯拉市值大概不到100亿美元，但是其专利价值估值就达到40亿美元了。比如新能源车最核心的技术，电池序列，我大学时看纪录片，这是Elon musk带着团队在加州实验了上千次不断失败才得到的成果。再比如说spaceX的发射，它需要恰当的天气，信风，平台的搭建，降落伞的打包。其中光是打包降落伞就需要14周的时间，老马一年只能实验一次火箭，而失败了就只能等下一年。所以这些硬功夫上长时间的沉淀不是多烧些钱就可以实现反超的，直道不努力期待弯道超车这只是一种小聪明。我最近在看一部电视剧叫亲爱的自己，里面讲到创业有两种模式，一种是稳扎稳打，另一种是闷头烧钱疯狂融资。我个人是特别反感现在科技公司的发展模式，依靠模式或者新领域迅速膨胀，每个人都想做哥伦布开拓一片处女地，但是没有人愿意像寿司之神那样把一件简单的事做到极致。国内的企业家，我最佩服的是马云，没有之一，阿里巴巴布局SaaS和Paas的时候是09

我说期权这事，不少朋友真的应该认真对待，我是亲身经历过的。我第一次接触老虎证券，就是我的学长介绍给我的，他那时候已经在上海的东华大学念研二，本金当时是2万美金不到，玩美股玩了4个月，通过炒期权财富迅速膨胀到21万美金，他当时人已经膨胀的不行了，总是装作一副深沉的样子若有所思，问周围的人一些高层次的商业和哲学问题。那一年，东哥和奶茶还很甜蜜，甚至因为京东涨的好还有有奶茶旺夫这个梗，老虎友应该都知道，其实奶茶旺夫这个梗就是虎友群里买京东赚钱的人最先从老虎论坛里玩起来的。那年有两只人气很高的股票，一只是京东，另外一个是镁光科技。我的学长就喜欢研究半导体，比特币这些，他当时极度看好镁光科技。然后有一天夜晚2点多，他打电话告诉我，完了，全完了。我问他怎么了，他告诉我他赌了镁光科技的财报，买了大量的call，结果他赌对了，本以为一夜就走上人生巅峰了。当天夜晚金正恩宣布核实验金毛进行反击制裁，美股大跌，结果镁光科技的期权多空双杀，当天夜晚不论赌多还是赌空的，期权全部变成废纸。他的账户只剩下了5美元。后来他就消失了，我也没有联系过他，他也没有联系过我。再后来我在微博上看到有些上海交大的学生，炫耀自己做美股期权赚了多少多少钱，我淡然一笑，不经历牛熊轮回的人，是不会对市场有敬畏的，炒股这些年，我见过太多的猛人，有总成交额超过3亿港币的，也有在A股市场炒猪肉股一年赚3000万人民币的。真的能活到最后的只有两种人，一种是能抗能忍的人，另一种就是了解自己几斤几两知道什么时候该停止的人。$美团点评-W(03690)$$特斯拉(TSLA)$$拼多多(PDD)$

又有一个期权玩的很6的老铁跟我留言，说他期权炸了，翻看了这个老铁的帖子，在老虎证券还算是个大V了，而且平常也都是很保守小仓位偷鸡摸狗……没想到他一笔一笔的亏也能亏到解放前，落的如此下场。$特斯拉(TSLA)$$纳斯达克(.IXIC)$$苹果(AAPL)$$微软(MSFT)$$拼多多(PDD)$$美团点评-W(03690)$

我最近自己在研究计算机语言，一开始在ios和安卓做选择题，然后我自己去了解了一下ios的obj-c，swfit语言和安卓的java，然后看了看开发的框架，发现从开发者的角度看，ios要比安卓的好很多，难度也大很多。苹果始终是坚持闭源系统，与完全开源的安卓最明显的一点就是你不会知道你从安卓市场下了的是什么东西，它给你什么你就要吃什么。但是这一点在苹果身上得到了很好的解决，更好的保护了用户的权益和隐私。如果这样说，你还是不明白。那我可以说的更简单，就是在ios的闭源环境下你才是爹，软件甚至不可能在你的后台运行，因为第三方程序不能在闭源环境的后台运行。但是安卓系统不一样，你的程序可以自动开启或者关闭，在你的后台运行一直到你没有运行内存才关闭。以前出现过一个很有意思的事情，就是oppo一款手机，它的摄像头是嵌入式的，所以用户会经常看到应用软件可以私自打开摄像头权限，摄像头会经常自己升起来。另外我说安卓的手机是不可能比苹果快的，很多人会出来跟我抬杠，我用了安卓觉得没啥区别，如果你这么觉得，我只能说是错觉。因为，首先从开发者的角度，两款手机的优先级别完全不一样，安卓的系统在设定的优先级的时候就本身是慢于苹果的。因为安卓是开放式系统，优先级响应层级则是Application–Framework–Library–Kernal架构，和显示相关的图形图像处理这一部分属于Library，当你触摸屏幕之后Android系统首先会激活应用，框架然后才是屏幕最后是核心架构。ios中用于Ui指令权限最高，对屏幕反应的优先级是最高的，它的响应顺序依次为Touch–Media–Service–Core架构，换句话说当用户只要触摸接触了屏幕之后，系统就会最优先去处理屏幕指令。说白了由于安卓的开源系统，用户根本没有权限去获得更优先的反应序列，所以也不会更快更流畅。另外安卓系统采用的虚拟机的处理模式，这样它的运行

今天发生了一个让我惊掉下巴的事情。一位长期混迹于隔壁X球的大神，真的是大神，基本上是顶级交易者了，19年电子烟行情从头吃到尾，今年半年收益率几倍的主。逻辑挖掘能力堪比顶级私募的大神，人称行走印钞机，被曝约人3P操粉。仔细想想，好像也没有什么不对，最典型的就是前有股神导师格雷厄姆，当着巴菲特的面在办公室里搞女客户。后有陆家嘴女客户经理视频门。害，金融场就是名利场，其实陆家嘴.....和东莞洗jio城差别不是特别大。$特斯拉(TSLA)$$拼多多(PDD)$$苹果(AAPL)$$微软(MSFT)$$纳斯达克(.IXIC)$

我前几天踩了蔚来，捧了特斯拉，自然引起了蔚来粉的不满。其中，争议最大的就是自动驾驶技术，蔚来粉的观点大抵是明明用技术含量更低的激光感应也能实现物体识别，为什么要花大量的资源去和特斯拉一样搞AI识别，因为一旦搞了AI识别，算法倒是其次的，还需要算力这就牵涉到了芯片设计和研发，这就是折腾。十三邀里的许光远发出过一个感慨，除了生产力在进步，人的思想在每个时代都是相似的。蔚来粉的话让我想起了共和国长子，上海宝山钢铁厂。1979年的一个春天，4个来自上海的钢铁工人被副主席小平同志接待了。他们此次来是来向小平同志举报的，举报宝钢总经理花了270多万人民币向欧洲进口了一套新式的钢铁冶炼设备，通过这套设备宝钢的生产量可以达到700万吨，几乎增加了1倍，并达到小半个中国的钢铁产量。但是他们认为此举是浪费社会主义的财力，因为他们完全可以通过宝钢全体员工加班，每天干12个小时以上来达到同样的效果。离2021年就剩下2个月了，其中道理就不必言明了。对比造车新势力蔚来用的NIOpliot系统，特斯拉明显对复杂路况的适应能力更强，处理加塞、雨天行驶和大角度弯道时都不需要人工干预。并且在自适应巡航、变道时会自主选择时机、微调车速与方向。在细节上的精细化处理让特斯拉的自动驾驶减少了机器操作造成的生硬感，更符合人类驾驶规律，给予驾驶者更流畅度的操作体验。ADAS功能落实的底线是保证安全。那么为什么蔚来不具有这些性能？我们还是回到最初的问题，因为它使用的是激光式的自动驾驶技术，就像一根拐杖，它只能探明前面有没有东西，什么时候拐弯。但是特斯拉采用的是眼睛，拍摄图像，然后用算法进行识别。所以，蔚来的系统是识别不了天气，和道路划线的，所以意味着需要车主更多的干涉。另外特斯拉已经完全完成了自动驾驶芯片的自行设计和研发，脱离了英伟达的束缚，这也意味有更低的成本和更高的利润。实际上特斯拉也是全球唯一一个有能力进行自己进行

$蔚来(NIO)$其实我对蔚来的了解可能超过这里百分之95的虎友，和蔚来管理层接触，我最深的印象就是他们做事拉垮，效率低，给人一种很懒散，工作喜欢推诿摸鱼的感觉$特斯拉(TSLA)$$微软(MSFT)$$谷歌(GOOG)$$亚马逊(AMZN)$

所有的行业都会步入成熟期的，很多人说是国家政策的原因，我并不这么认为。腾讯的增长乏力由来已久了，16年往后几乎没有再产生很高的业务增速，几乎完全依赖于投资项目的营业收入并表，很多业务几乎是负增长，唯一拿的出的就是几个手游业务。其他的公司就更不用说了。主要还是环境变化了成熟了又叠加资产荒，很少有什么业务和模式能跑赢放水。阿里巴巴从创始到成熟花了十几年，但是后续拼多多，甚至抖音，一眨眼的功夫就成了巨头，主要是因为互联网的模式已经成熟了，估值和预期可以很快打满来的快去的也快。互联网并不是没有天花板的，再投入资源效用和增长边际都会下降，这些巨头连菜市场都开始不放过了，说明确实没有什么增长的场景了。前几年国内很牛的化药医疗，其实从去年开始就慢慢不行了像胰岛素啥的，因为环境变了，整个行业都步入了下行期。临床服务的CRO行业目前来看还有空间，但是我估计也就是明年和后年的事情，因为行业容纳不下了，以前蛋糕越做越大大家不觉得而已，现在国企各类资本也开始入场，很快就只剩下平均利润了。国家是铁了心的人要抽互联网，教育，地产，金融的血，全力反哺实体行业。光伏，新能源之所以火不是没有理由的，因为每隔10里面，就要开始新的一轮产业革新，不然的话就没有新的需求产生，带动不了发展，用新能源代替石化能源最主要的并不是说为了环保，而是一轮产业革新可以产生巨大的消费和投资需求，比如说把以前的火电全部替换成光伏，油车替换成电车，这带来的就是增速和需求。最的一轮产业革新是银行，然后是房地产，再然后是互联网，和今天的新能源…..其实并不是国家想限制哪个行业，只是国家做了那个说皇帝没穿衣服的小孩，不然互联网巨头，地产巨头无效内卷，只能做一些不给外卖员买社保，抢菜贩，菜市场生意这种没出息的事情。$特斯拉(TSLA)$

$苹果(AAPL)$$亚马逊(AMZN)$$谷歌(GOOG)$$微软(MSFT)$$特斯拉(TSLA)$碰到一个姐姐，聊天的时候她说她在剑桥念书，我问她是在美国读的本科吗？她说硕士是在美国，我问她是哪里，她说在哈佛….虽然身边也有一些很厉害的人，但是我始终对她保持着敬畏，因为我知道一个黄种人而且是中国人有多难走到这一步。不知道为什么，她写的文字也好，说话的方式也好，总会给我一种云淡风轻的感觉。她告诉我，其实走到这一步，早就已经把褒扬和质疑扔开了，并不是为向人家证明自己多优秀，整个人生更像是一场随遇而安的旅行，看一场风花雪月，很多时候做完一件事更让人记得住的是体验而不是结果，好好努力，善待自己[安慰] [安慰] 

上个月分行要求我过去量身，要定做一套新西装，弄完后从外滩出来在黄浦区慢慢闲逛。因缘巧合之下，跟着一群教徒进了黄浦区的清心堂，布道完了后，牧师见我是生面孔，以为我来忏悔的，就和我谈心。我向他吐露了职场的不顺，他开导我的时候说了一句话，我印象特别深刻，乌合之众对于强者总是刻薄的，对于优秀者的光芒也往往刻意选择视而不见，不然耶稣怎么会被钉在十字架上？ 苹果发布会后，喷子云集，各大新闻仿佛不以喷为头条就难以发布。论坛上居高临下评论苹果衰退的更是数不胜数。看了很多，给我的感觉就是一个喜欢吃辣的人，看到了不喜欢吃辣的人，就觉得他是傻X。以自我非常外行的TMT知识作为全宇宙的中心，作为苹果衰退与否的标准。我感觉苹果就像一个被喷子们钉在十字架上的耶稣。 先从5G谈起，谈这一点之前，我想引用长城汽车董事长魏建军的一句话,中国人买车就是喜欢大，就是喜欢SUV，所以我们就推出了又大又长他们又能买的起的中低端车哈佛系列。同样的道理，中国人就是觉得技术越新越牛逼，所以苹果推不出5G就是说明它垃圾。其实并非如此，5G技术从年初正式民用推出到目前来说5G的普及其实并没有狂风暴雨的势头，甚至说4G市场的渗透程度，并没有到溢出的地步，有兴趣可以看看中兴通讯的年中报，4G项目的开工率其实并不低于5G，这一点当时也是让我大吃一惊.科技类公司就像互联网公司，从初创，到商业化，再到生态建立，盈利模式转型，这一切的根源都是生意，作为一个商业化相当成熟的公司，在5G这块尚未成熟的市场加大投入，获得很少的收益，但是先行优势，显然是不合算的买卖，因为就算是5G市场中后期，苹果依靠生态优势和品牌技术优势一样能分得一块不错的蛋糕。但是有些人一定要把它解释为苹果5G技术不行，失去了进取心，我觉得是非常狭隘的。 大部分人其实并不懂手机也不懂TMT，他们眼里的突破性的技术和功能就是要肉眼可见的，他们觉得苹果就是必须要每一次都有突破天

今年很艰难，真的很难，连番错误投资，让我深陷坑中。今天看到去年的两个大佬，似乎过的也不好，一个在小米上亏了8位数，还有一位19年就买了200多万的新东方在线，结果高点下来跌了只剩3分之1。本来他是赚200多万，现在反而亏了快100万了。我自己，人艰不拆吧。小米的那位大佬自己也是做实业的，深知制造业不易，期间不断加仓，所以熬了快半年，已经开始有好转迹象了。关于加息这件事，我想起来2018，鲍威尔一意孤行，一年之内连续7次，还是5次加息，美国国债收益率达到近10年的高点。那一年是真难熬啊，A股整整跌了一年，流动性完全缩紧。也就是那一年，老虎封神一夜赚几十万美金的核桃妈开始不说话了，还有就是老虎论坛顶流柳下惠因为做多Facebook和腾讯私募基金直接触发清盘了。最可怕的其实并不是跌多少，而是跌的时间太长了......把大家的耐心都磨没了这一次，到底会怎么样谁也不知道，借用那位投资小米的大佬的话，其实投资和生活一样，不是你选择的问题，而是除了熬你没有任何办法。加息并不可怕，重要的是降低预期。一点点感慨，大家晚安$特斯拉(TSLA)$$苹果(AAPL)$$纳斯达克(.IXIC)$$美团-W(03690)$$阿里巴巴(BABA)$