知名电商导购平台“张大妈”（什么值得买）$(300785)$今日登陆A股，大涨43.98%，达新股涨幅限制。 怎么回事 尽管存在一定资金面因素，但值得买的上市大涨恐怕更多得益于自己业绩的优秀。 1.融资少，已盈利 众所周知，尽管中概股普遍遭海外投资者低估，但大部分互联网公司仍然奔赴美股上市，这主要因为他们不满足登陆A股的条件——盈利。 而值得买财务表现非常惊人：仅融资一轮后就开始自给自足。 这对投资者，尤其机构投资者来说非常重要。 在互联网显然已经进入下半场的当下，他们的重心早已从“流量为王”转向了“这个公司究竟能不能赚钱”。 2.获客成本低 15-17年，公司销售费用的营收占比分别为26.43%、28.40%、28.75%。 3.转化率高 和小红书等公司相比，值得买的转换率更高，也带来了各业务的高毛利率。 这可能是因为值得买主营品类主要是3C等标品： 一来受众更广。 二来标品只需要做好算法和推荐，及时为用户比价即可，而小红书等主营的美妆等品类往往需要个性化推荐，更多的去挖掘转化。 一个已盈利、成本低、转化快（即轻运营）的互联网公司，受到投资者青睐理所当然。 不过，尽管值得买有诸多优点，风险也依然存在。 ——过于依赖京东$(JD)$、阿里$(BABA)$、亚马逊$(AMZN)$等大客户，运营效率高的同时，天花板也较为明显。 公司在招股书中称会扩展业务范围，使营收来源多元化，例如海淘等。 但这些方向竞争都非常激烈，未必能取得好的效果。 该怎么办 坦率的说，A股中新股表现好是常态，很多时候甚至和基本面无关。 再加上值得买确实拥有值得关注的特点，也许它的股价接下来还能继续前进。 但投资者仍然需要注意两大风险： 对短期投机者来说，是A股波动的“反复无常”。 对长期投资者来说，是“估值是否已经一步到位”。

时间 证监会宣布深港通将于12月5日正式启动。 为什么要投资港股 恒指估值处于低位。 港币资产与美元挂钩，在人民币波动加大的背景下，内地资金有望流入以对冲贬值压力。 根据中国私人财富报告的数据，国内高净值人群海外资产配置仅占5%，而全球高净值人群的海外资产配置达24%，这说明内地资本有比较强烈的进行全球配置的需求。 沪港通开通后并没有对两地市场的股票估值产生重大影响，这是因为沪港通的定位是大市值的蓝筹股为主，而两地的蓝筹股估值本来就没有太大差异。但深港通影响的是中小市值股票，港股中小市值板块现在正处于价值洼地，显著低于深市，并且很多是内地的优秀企业，预计资金南下动力会比沪港通要强，有望推动港股中小盘股修复估值。 该看什么 1.券商及交易所 考虑到港股处在价值洼地，人民币贬值压力又明显加大，资金应该很有兴趣南下，这对港股行情是大利好，当然对券商也是。事实上在沪港通正式启动之后的两个月内，券商指数跑赢大盘很多。 这方面港交所$(00388)$业务应该会直接受益，国泰君安国际$(01788)$ 作为在HK设立了分公司的著名券商值得关注，此外信达国际$(00111)$因为估值低于行业平均也可以留心一下。 2.稀缺/优质个股 凤凰医疗$(01515)$  国内最大的民营医院集团，以发行新股方式作价约37.2亿港币收购华润医疗资产，作价12.4亿收购中信医疗旗下资产，交易完成后华润和中信都将成为凤凰医疗的股东。 市场将这一系列大手笔动作视为混合所有制改革的样本，观察其是否能将民企的高效和国企的资源有效整合。 并购尚未公布细节，进度可能不及预期。 中国民航信息网络$(00696)$ 民航领域的银联，全面垄断中国民航信息服务。 今年5月收购旅游科技公司Open Jaw，此举可帮助中航信获得稳定、高价值的全球客户。 福寿园$(01448)$ 殡葬服务业龙头。 未来将受益于人口老龄化

$(FB)$最近被漂亮的财报推动，股价快速拉升，但随后又很快回调。作为FB的长期持有者，下面我给大家分享两个保护收益的方法。 方法1：买ETF对冲 虽然FB普遍被认为和标普500$(SPY)$有着严格的相关性，和纳斯达克$(QQQ)$的关联相对较小，但如果我们看最近一年这三者的表现会发现FB和纳指的相关性同样很强。 下面的图来自彭博社，计算发现FB相对于纳指的YTD贝塔系数约为1.873 ，相对于标普500的YTD贝塔系数约为1.227 。 *贝塔系数：个股相对于大盘的表现情况，即所谓的“股性”。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。 一般来说，个股贝塔系数为1.87，即大盘涨1%，它可能涨1.87%。 ——注意：这里只是“可能”，虽然贝塔系数是一个反映股性的重要指标，但这个对应关系并不是绝对的。 故此，我们可以选择做空大盘的ETF作为对冲，例如： $(SH)$ 标普500做空 $(SDS)$ 标普500两倍做空 $(SPXS)$ $(SPXU)$ 标普500三倍做空 $(PSQ)$ 纳斯达克做空 $(QID)$ 纳斯达克两倍做空 $(SQQQ)$ 纳斯达克三倍做空 方法2：长线持有 如果嫌管理风险麻烦，那长期持有就是从FB的股票中获利的最简单方法。 原因也很简单：并没有看到FB在基本面上有何弱化，反而是在不断加强。 随着Q2的到来，FB开启新的收入渠道——比如WhatsApp和Messenger的变现——必将对股价有一个推动，而现在现在离它的52周高点有13美元的差价。 如果能拿得住的话，可以考虑更长期的持有，比如1年。 16年的市场到目前为止都动荡不安，但是大部分分析师都认为油价在下半年将会企稳，那么随着油价的稳定，市场也会随之回调，而FB到目前为止都是大盘回调时的领涨股。 总结： 1.买入做空大盘的ETF对

明星公司奈飞$(NFLX)$昨日公布了第二季度财报，由于用户数大幅不及预期，股价暴跌10.3%，成为市场头条新闻。 那么，对于这样的业绩，这是奈飞管理层想跟投资者说的话（来自致股东信和分析师会议）。 1.是什么导致了奈飞本季度“惨败”？ 奈飞错过用户数预期其实不是新鲜事，自16年起，每年它都有一个季度会错过预期——并在下个季度补回来。 但这次的问题是，错过的幅度比以往大得多。 公司原本的指引是本季度新增500万付费会员，但实际只有270万，打了个对折。 不过管理层坚持这和竞争无关： “我们不相信竞争是一个因素，因为Q2竞争格局没有发生重大变化（即Disney+和其他对手还没上线）”。 在他们看来，主要问题出在内容上： “Q2的内容计划导致增长低于我们的预期”。 此外，价格上涨和Q1增长高于预期也产生了一些影响。 2.奈飞现在怎样看待竞争？ 管理层并没有回避$迪士尼(DIS)$ 、$苹果(AAPL)$ 、$时代华纳(TWX)$ 和$美国电话电报(T)$ 带来的竞争压力，承认现在竞争非常激烈。 不过他们认为行业的增长会抵消这些压力。 “奈飞在美国这一最成熟的市场，目前只获得了10%的电视娱乐消费时长，也只占手机屏幕使用时长的一小部分…增长空间很大…流媒体服务的创新也吸引着消费者越来越多地从有线电视转向流媒体娱乐。” 3.奈飞打算开拓广告业务吗？ 由于财务压力大，许多投资者一直希望奈飞能开展广告业务，加速营收提升。 不过本季度管理层再次否认了这个可能，坚称奈飞将继续无广告。 “这仍然是我们品牌主张的重要组成部分，当你看到关于我们开始销售广告的猜测时，请一定相信这是错误的。” “我们认为，避免广告，专注于提升观众满意度，将使我们在长期拥有更高的业务价值。” 小结 如果奈飞不打算开拓广告业务，那么他们将继续依靠用户增长和定期涨价来提高收入，这使得本季度的“不达预期

16年以来金融市场的疲软使得贵金属价格高涨，但大部分避险需求都集中在了黄金身上，过去曾被认为是黄金的杠杆的白银却获益不大：16年以来黄金上涨了18%，白银只有10%。尤其2月份，黄金涨了11%，白银只有4.4%。 金价走势： 银价走势： 如果我们把过去的金价银价数据进行回归分析，就会发现两者有很强的相关性，平均金价涨1%，银价涨1.45%，也就是说白银的确可以算作黄金的1.4倍杠杆。但是16年以来黄金的优异表现以及全球制造业的疲软（银被广泛用于工业用途）改变了这个情况。 但是这种“黄金跑得比白银快”的状况应该只是个短期的异常表现。 一方面，美国的市场状况正在缓慢改善，白银的工业需求有望得到推动。 另一方面，随着大盘的回暖，投资者避险情绪在最近一周显著下降了。 因此中长期来看白银的走势必然会重新跑过黄金，我们可以不要把目光只放在黄金上。 短期来说，本周美联储是否加息会极大影响金价走势，同时数据显示截至3月8号当周，机构增持Comex黄金净多头头寸，净多仓到达13个月高位，黄金短线回撤压力加大。所以若是对黄金不放心的话，也不妨考虑一下白银。 白银相关ETF： $(SLV)$ iShares Silver Trust ETF 跟踪白银现货价格（用美元衡量，伦敦银），无杠杆，人气旺，流动性好，今年至今涨幅约10%。 $(AGQ)$ ProShares Ultra Silver 2倍做多白银。注意它针对日内交易，投资白银期货，不适合长期持有。流动性好，今年涨幅约22.6% 对应做空ETF： $(ZSL)$ UltraShort Silver $(USLV)$ VelocityShares 3x Long Silver ETN 3倍做多白银。同样是针对日内交易，投资期货，不适合长期持有，虽然名称里有个“long”。流动性也不错，今年涨幅34%。 对应做空ETN：$(DSLV)$ Vel

川普现在在选战里可以说气势如虹，虽然我始终觉得最后当选的会是希拉里，不过还是做做预防准备吧。 首先我们应当远离三个板块： 1. 医疗保险 川普已经承诺会“大修”现在的平价医疗法案（Affordable Care Act），即所谓“奥巴马医保法案”。虽然他自己的医改方案错漏百出，更多是在利用民众的误解和恐惧，上台之后真的改动原法案的可能性并不大，但仅仅是他上台这件事就足够对这个板块造成冲击了。 起码在川普上台之初，大家最好避开这个板块，比如说美国联合健康集团$(UNH)$和强生$(JNJ)$。 2. 投资银行 希拉里和华尔街是有某种默契存在的，这点上她在党内都有争议。例如她主张在华尔街的加大审计力度只是应该在原有基础上稍作调整，这基本就是个文字游戏。 但是川普不一样，支持美国孤立主义、反对全球化、种族倾向、把中国列为汇率操纵国、呼吁对把工作岗位从美国转移到墨西哥的公司征收高额关税，种种行为让他的上台对华尔街来说等于“搅局”。 “市场不欢迎事情缺乏可预测性，特朗普代表着投资者今年的一场噩梦。”这话是华尔街资深人士说的。 所以如果川普上台，建议从投资组合里拿掉高盛$(GS)$、摩根士丹利$(MS)$、摩根大通$(JPM)$等各大投行。 3. 任何一个依靠海外避税的公司 如何避税大家可以参考@九格 写的“关于苹果的国际税务问题”，这里要说的是： 第一，类似方法避税在美国各大公司盛行已久。 第二，民众和政客看不顺眼也已经很久。 第三，川普声称会把美国的公司税率削减到15%，并且提供一段时间和一次性条款让这些公司返回美国，重新带回利润和工作岗位，但如果到期公司不回来，那么将面临惩罚性征税。 第四，川普的做法会在政治上很受欢迎，国会不太可能会抵制他。 第五，即使将税率削减到15%，公司返回美国也仍然会增加较高的成本。 所以这是一个会对各大公司基本面造成冲击的情况。 当然如果你觉得自己持有

去年12月申通宣布借壳艾迪西$(002468)$上市，就此开启快递公司上市之路，圆通、顺丰、韵达纷纷跟随，如今终于轮到了中通： 中通快递$(ZTO)$将于10月27日周四登陆纽交所。 中通此次IPO据称“可能成为今年美国规模最大的IPO”，相信社区里对这件事感兴趣的虎友不少，本帖就来简单八一八相关信息。  上市情况简介  发行价： 16.5-18.5美元 计划发行股份：7210万股（1ads=1普通股） 融资金额：12.6亿美元 主承销商：摩根斯坦利、高盛 所得款项用途：大部分将用于购地、修建设施、购买设备，以扩大公司的分拣能力，剩余资金则被计划来购买更多的卡车、投资信息技术领域和进行潜在的战略交易。 财务和业绩要点简介 *中通2013年进行重组，可延续的财务业绩只有两年半。   上市背景简介1：为什么快递公司都在赶上市？ 结论先行：快递“血拼”时代迫在眼前，巨头们需要尽快获得巨额融资来和竞争对手拉开距离。 如图，近年来快递行业虽然成长迅速，但业务量和收入的增长率显著下滑。 据中金公司的数据显示，由于激烈竞争，快递行业毛利率已经从2007年的30%下滑到目前的5%。  目前阿里、京东等电商以及其他互联网企业也正在用自身的优势向快递行业渗透。 行业增速放缓，内外竞争加剧，快递行业进入整合、淘汰阶段的趋势已经非常明显。 · 上市背景简介2：为什么只有中通赴美IPO？  目前上市的5大巨头之中有4个都是在A股借壳：  理由充分： 由于和海外机构投资人沟通不畅、文化价值观差异以及中概股过去的财务舞弊问题，在美的中概股们往往估值不高，去年掀起的私有化回A股的大潮就是明证。 但中通与众不同： 1. 中通引入了渣打创投、华平、高瓴等美元基金 外商不得投资经营信件的国内快递业务（《邮政法》、《快递业务经营许可管理办法》），所以中通

万国数据$(GDS)$IPO简介 时间：2016年11月2日 发行数量：1925万股ADS 发行价格：12-14美元/ADS 基础融资规模：2.31亿-2.7亿美元 超额配售数量：288.75万股ADS 承销商：瑞信、摩根大通、花旗、加拿大皇家银行RBC资本、华兴资本 锁定期：180天 资金用途：开发和并购数据中心；偿还部分债务；向优先股股东分红；日常经营 路演PPT IPO信息，翻译从略。 左： 黄伟（创始人、董事长、CEO） 数据中心梦想者和先行者 2002年开始成为GDS的创始人和CEO 右： Daniel Newman（CFO） 25年+的TMT和IB从业经验 2011年开始担任GDS的CFO 中国市场是全球最大的数据中心机会： 互联网、电商、云计算正在改变中国；互联网巨头、主要云服务提供商和大企业领导着发展的浪潮；对高性能外包数据中心服务有巨大需求。 中国投入使用的数据中心远低于美国。 用户正在寻求更稳健强劲的的数据中心解决方案。 GDS正处在捕捉机会的最佳位置： 竞争优势明显：针对重要客户；资产布局得当；业务拓展能力已被证明；15年的行业领导地位。 管理团队经验丰富、富有远见。 清晰的业务增长和盈利改善预期。   服务重要客户： 客户数量超过370家：70.8%为互联网企业和云服务提供商；14.1%为大型工商企业、跨国企业；15.1%为金融机构。 面向多种尖端客户的主机关键任务应用程序。 多种合同类型、多种应用程序、跨越多个地点。 与大型互联网公司和云服务商的合同期达3—8年。 平均客户留存率超过95%。 现有客户贡献了主要的营收增长。   数据中心布局恰当： 高性能、大规模的数据中心：高可靠性，100%是高新能IDC；大规模，自建IDC平均面积6000㎡；高功率密度：自建IDC 2kW/㎡。 选址在中国经济中心城市。 已通过下述挑战证明了业