港股、美股大盘本周行情解读 一，消息面 近期美股经历了剧烈波动，标普 500 指数出现了自 2022 年 9 月以来的最大跌幅和自 2022 年 11 月以来的最大反弹。 摩根大通认为，这主要是由于技术性卖出而非基本面因素导致的波动。 此外，失业救济申请人数降幅超过预期，缓解了市场对劳动力市场走弱的担忧，导致股市大幅反弹。 港股方面，受到外围市场的扰动， $恒生指数(HSI)$ 在周一最低跌至 16441 点，之后反弹至 17252 点。 中金公司认为，港股短期波动难免，但在当前波动逐步稳定后，减息预期带来的流动性宽松有望体现效果。 二，技术面 美股方面，标普 500 指数在经历了大幅波动后，目前徘徊在关键技术水平之上。 如果重回跌势，标普 500 指数的下一个支撑将下移至 2021 年的高点，这意味着该基准指数将再下跌 10%。 港股方面，恒生指数在近期明显回调后，已经接近周线和月线等级的支持位。如果不出意外冲击，可能在这一位置有所企稳。 三，基本面 美股的基本面依然稳固，尽管市场波动剧烈，但并未出现 2008 年或 2020 年那样的险恶局势。 摩根大通分析师指出，如果美国经济增长继续减速，美联储没有表现出放松货币政策的紧迫性，美股的相关持仓和估值仍面临风险。 港股方面，中金公司认为，美国面临紧迫且系统性的衰退风险，这对港股带来影响，但在波动逐步稳定后，减息预期带来的流动性宽松有望体现效果。 四，个人分析逻辑与观点 1，消息面： 美股的剧烈波动主要由技术性因素引发，而非基本面恶化。 港股受到外围市场的影响较大，但在减息预期下有望企稳。 2，技术面： 美股和港股都在关键技术支撑位附近，短期内可能会有反弹，但需警惕进一步下跌的风险。 2，基本面：

美股经历了周一的“大跌反弹”，进一步将这个讨论带到投资者面前——美国经济到底是“开始放缓”还是“陷入衰退”？从经济数据上来看，部分衰退预测指标已经触发，但由于本轮经济周期的特殊性，也不能简单套用历史经验。什么是经济衰退？经济衰退（Economic Recession）是指经济活动严重、广泛且长期的低迷。美国国家经济研究局（NBER）在认定衰退时，会综合考虑经济活动的深度（depth）、广度（diffusion）和持续时间（duration）三个维度。具体考察的指标包括：扣除转移支付后的个人实际收入非农就业家庭调查就业实际个人消费支出实际制造与贸易销售工业产出根据这些指标，当前美国经济更接近于增长放缓而非衰退。也就是说目前还是增长阶段，只是速度放缓。具体表现如下：收入和消费：个人可支配收入同比增速从年初的4.0%小幅放缓至6月的3.6%，个人消费支出同比增速从1.9%上升至2.6%，均保持相对稳定。就业：尽管7月非农新增就业11.4万人低于预期，但就业市场仍在增长。生产：工业产出同比增速为1.6%，显示出一定的改善。一些指向衰退的指标预判衰退，市场通常参考以下指标：GDP增速：连续两个季度GDP负增长通常被视为“技术性衰退”。然而，2024年第二季度实际GDP环比折年率为2.8%，高于市场预期，不符合技术性衰退的定义。美债收益率曲线：当前收益率曲线倒挂持续近两年，那是因为美联储一直保持较高的利率，而随着降息预期的愈演愈烈，短端收益率有望下降，从而缓解倒挂。但私人部门投资仍保持韧性，未显著萎缩。萨姆规则（Sahm Rule）：当失业率的三个月移动平均值相对于前12个月的低点上升0.50个百分点或更多时，表明经济衰退即将开始。当前失业率抬升已触发萨姆规则，但在高增长+低通胀组合下，目前该数值仍不稳定，规则可能失效。可能导致衰退的因素历史上，美国经历过18轮衰退，主要触发因素包括：