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08-14

$美团-W(03690)$ 坚定空

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08-13

你咋就那么自恋呢？

全球市场的动荡，中国资产的机会？

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08-13

$美团-W(03690)$ 今日必跌破发行价

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08-12

造谣可耻

兴证策略：这次中报季非常关键，A股“8月转机”临近

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08-12

$美团-W(03690)$ 垃圾股

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08-12

$美团-W(03690)$ 跌死吧，55差不多

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08-12

$美团-W(03690)$ 今日就要跌破发行价

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08-06

二极管脑子得出来的结论，确实是洼地，但没有价值，是个无价值洼地

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2023-10-03

$美团-W(03690)$ 倾巢之下焉有完卵

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2023-03-28

$美团-W(03690)$ 70以下

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2023-03-27

$美团-W(03690)$ 跌起来就是领头羊，没错过

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2023-03-15

$美团-W(03690)$ 非常确定的垃圾股，每次跌的时候都是领头羊，涨的时候都是最差生，规律从未打破

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2023-03-15

$美团-W(03690)$ 垃圾股

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2023-03-14

$美团-W(03690)$ 回到70块

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2023-03-13

$美团-W(03690)$ 涨的比任何一家都慢，跌起来每次都是领头羊

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2023-03-13

$美团-W(03690)$ 低低

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2023-02-23

$美团-W(03690)$ 试试

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2023-02-17

$美团-W(03690)$ 必然

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2023-02-13

$美团-W(03690)$ 的时候

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2023-02-13

$恒生科技指数(HSTECH)$ 人人

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href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>。除了英伟达之外，与本次智能化的工业革命直接相关的科技巨头与领军者（<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等）也全是纳斯达克上市公司。因此纳斯达克市场吸引了越来越多的全球资本来参与到这一场AI浪潮中来。纳指的上涨亦带动着美股持续走强。</p><p>而日本股市则是在1989年底见顶，之后就是漫长的调整……直到2012年底，日本政府推出“安培经济学 ”的三支箭（宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革），经济基本面开始改善，资产价格才开始缓慢回升。到今年，得益于日元的持续贬值以及国际地缘政治等因素，日本市场获得了国际资本持续增量配置，日经指数终于回到了1989年代的高位。</p><p>总而言之，股市的表现就是宏观经济的晴雨表，也是投资人信心的温度计，无论国内海外市场，同样适用。</p><p><strong>二、为何国际市场出现大波动？</strong></p><p>首先出现大波动的是日元与日股。过去，日本人（也有部分国际投资人）利用不同币种的利息差进行跨币种的套利；为刺激长期低迷的日本经济，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，精明的套利者于是借入低利率的日元，投资于收益率较高的国外债券或外币存款。只要日元不大幅升值，就可赚取比较稳定的利差收益。日、美利差曾在较长时间稳定在5%，日元与澳元利差曾达到6%，再加上日元贬值， 套利者的收益相当可观。</p><p>过去一段时间日元加速贬值，套利者越聚越多，套利资金的规模越来越大。而投资人的一致性预期及其反身性，加剧了市场的波动。当日元处于贬值趋势时，投资人纷纷借入日元，然后把日元在国际市场换成美元高息存起来套利，导致美元需求大增，于是美元强者恒强，持续升值。近期，日本央行因经济复苏造成通胀而开始加息，而美联储则准备减息，可套利的趋势面临逆转，原来把日元换成了美元的套利者赶紧做相反操作，大量抛出美元换成日元来归还借款，于是日元需求大增，导致日元短期内大幅升值。而日元的过快升值也引发了市场对国际资本流出日股的担心，而且，投资人也开始担忧日本央行的加息会最终否导致日本经济再度陷入衰退，这些因素导致日本股市出现大跌。</p><p>而在美国，人们也开始担心经济增长开始放缓，而美股经过几年的持续上涨后估值已经偏高，科技巨头领军者（苹果、微软、Meta、谷歌、亚马逊、特斯拉、英伟达等）以及其它AI相关大型公司新公布的业绩增长也有些不符合市场预期，而同时美国的就业数据开始出现走弱的迹象，投资人于是有了减配美股的动力。</p><p>日股与美股的同步回调，加剧了全球市场的动荡，不过，国际资本市场很快就基本稳定下来了。因为，前面讲过的日本经济复苏与股市上行的驱动因素（周期见底、国际资本流入、企业利润增长等）没变，而美国的经济基本面也没有出现大的变化，美联储准备降息，恰恰对美国经济增长以及美股的长期表现都起着促进作用。</p><p>因此，在大众恐慌之时，敢于逆势动手买入的投资人很可能是买在近期的一个低点了。不少精明逃顶的投资人，错过下跌，那么就必然错过今后的上涨。</p><p><strong>三、国际资本重返中国资产？</strong></p><p>国际资本以大型机构投资人为主，他们的投资期限比较长。因此，配置中国资产的正确策略就是，找到了好公司，一旦等到机会买入了，就长期持有，坚持到底。如果从1年、3年、5年的角度看股市，股票是高波动风险的投资，但是从10年或20年的纬度，波动就小得多了，也没有什么坎是过不去的 。</p><p>尽管国内经济增速较过去放缓，也存在人口总量及结构上的一些问题，但中国拥有14亿人的全球最大的消费市场，刚需消费、银行、保险等基本服务行业长期生存没问题，这些行业中的龙头公司会依然有维持目前利润水平、甚至进一步增长的潜力，高端制造业的龙头企业将得益于全球市场的平稳需求的保持好的生存状态，作为国内人口老龄化的受益者的医疗保健产业更是具有更广阔的前景。这些细分行业中的龙头公司大概率能成为中国市场中能长期为投资人带来丰厚回报的亮点。</p><p>更重要的是，在经历了几年的调整期之后，中国资产的价格相对很便宜，便宜则代表未来的回报潜力得到进一步提升，更值得国际资本期待。</p><p>全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。不过，即使这真的发生，也将会是一个循序渐进的过程。而对地缘政治的担心是否消退也是其中一个重要的考量因素。一旦国际资本重新配置，那么就会为国内资本市场带来增量的、以长期投资为目的“耐心资本”，对国内资本市场的稳定发展有正面的作用。</p><p>实话实说，国内资本其实才是影响中国资产走势的决定性因素，A股就不用说，主要的投资资金来自国内投资人；即使是港股、中概股等海外中国资产，很大一部分投资资金也是“内资”，国内投资人往往是“投资出海，心系境内”，他们尽管是资金出海了，选择的投资品依然是自己熟悉的与国内高度相关的资产，如：美国上市中概股，港股中的国内互联网巨头，还有内资房地产公司发的美元债…… 要这些“内资”增配中国资产，除了要有经济基本面的改善以及上市公司业绩提升外，通过深化改革来恢复民营资本的信心更为关键……</p><p>根据市场规律，世上从“无只涨不跌”的投资品，只有永恒的周期。全球投资可以让投资人实现资产配置的多元化，在分散风险的同时，也能把握世界各地的不同投资机会。</p></body></html>","source":"FTZWW","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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”的三支箭（宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革），经济基本面开始改善，资产价格才开始缓慢回升。到今年，得益于日元的持续贬值以及国际地缘政治等因素，日本市场获得了国际资本持续增量配置，日经指数终于回到了1989年代的高位。总而言之，股市的表现就是宏观经济的晴雨表，也是投资人信心的温度计，无论国内海外市场，同样适用。二、为何国际市场出现大波动？首先出现大波动的是日元与日股。过去，日本人（也有部分国际投资人）利用不同币种的利息差进行跨币种的套利；为刺激长期低迷的日本经济，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，精明的套利者于是借入低利率的日元，投资于收益率较高的国外债券或外币存款。只要日元不大幅升值，就可赚取比较稳定的利差收益。日、美利差曾在较长时间稳定在5%，日元与澳元利差曾达到6%，再加上日元贬值， 套利者的收益相当可观。过去一段时间日元加速贬值，套利者越聚越多，套利资金的规模越来越大。而投资人的一致性预期及其反身性，加剧了市场的波动。当日元处于贬值趋势时，投资人纷纷借入日元，然后把日元在国际市场换成美元高息存起来套利，导致美元需求大增，于是美元强者恒强，持续升值。近期，日本央行因经济复苏造成通胀而开始加息，而美联储则准备减息，可套利的趋势面临逆转，原来把日元换成了美元的套利者赶紧做相反操作，大量抛出美元换成日元来归还借款，于是日元需求大增，导致日元短期内大幅升值。而日元的过快升值也引发了市场对国际资本流出日股的担心，而且，投资人也开始担忧日本央行的加息会最终否导致日本经济再度陷入衰退，这些因素导致日本股市出现大跌。而在美国，人们也开始担心经济增长开始放缓，而美股经过几年的持续上涨后估值已经偏高，科技巨头领军者（苹果、微软、Meta、谷歌、亚马逊、特斯拉、英伟达等）以及其它AI相关大型公司新公布的业绩增长也有些不符合市场预期，而同时美国的就业数据开始出现走弱的迹象，投资人于是有了减配美股的动力。日股与美股的同步回调，加剧了全球市场的动荡，不过，国际资本市场很快就基本稳定下来了。因为，前面讲过的日本经济复苏与股市上行的驱动因素（周期见底、国际资本流入、企业利润增长等）没变，而美国的经济基本面也没有出现大的变化，美联储准备降息，恰恰对美国经济增长以及美股的长期表现都起着促进作用。因此，在大众恐慌之时，敢于逆势动手买入的投资人很可能是买在近期的一个低点了。不少精明逃顶的投资人，错过下跌，那么就必然错过今后的上涨。三、国际资本重返中国资产？国际资本以大型机构投资人为主，他们的投资期限比较长。因此，配置中国资产的正确策略就是，找到了好公司，一旦等到机会买入了，就长期持有，坚持到底。如果从1年、3年、5年的角度看股市，股票是高波动风险的投资，但是从10年或20年的纬度，波动就小得多了，也没有什么坎是过不去的 。尽管国内经济增速较过去放缓，也存在人口总量及结构上的一些问题，但中国拥有14亿人的全球最大的消费市场，刚需消费、银行、保险等基本服务行业长期生存没问题，这些行业中的龙头公司会依然有维持目前利润水平、甚至进一步增长的潜力，高端制造业的龙头企业将得益于全球市场的平稳需求的保持好的生存状态，作为国内人口老龄化的受益者的医疗保健产业更是具有更广阔的前景。这些细分行业中的龙头公司大概率能成为中国市场中能长期为投资人带来丰厚回报的亮点。更重要的是，在经历了几年的调整期之后，中国资产的价格相对很便宜，便宜则代表未来的回报潜力得到进一步提升，更值得国际资本期待。全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。不过，即使这真的发生，也将会是一个循序渐进的过程。而对地缘政治的担心是否消退也是其中一个重要的考量因素。一旦国际资本重新配置，那么就会为国内资本市场带来增量的、以长期投资为目的“耐心资本”，对国内资本市场的稳定发展有正面的作用。实话实说，国内资本其实才是影响中国资产走势的决定性因素，A股就不用说，主要的投资资金来自国内投资人；即使是港股、中概股等海外中国资产，很大一部分投资资金也是“内资”，国内投资人往往是“投资出海，心系境内”，他们尽管是资金出海了，选择的投资品依然是自己熟悉的与国内高度相关的资产，如：美国上市中概股，港股中的国内互联网巨头，还有内资房地产公司发的美元债…… 要这些“内资”增配中国资产，除了要有经济基本面的改善以及上市公司业绩提升外，通过深化改革来恢复民营资本的信心更为关键……根据市场规律，世上从“无只涨不跌”的投资品，只有永恒的周期。全球投资可以让投资人实现资产配置的多元化，在分散风险的同时，也能把握世界各地的不同投资机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337991931641896,"gmtCreate":1723517962201,"gmtModify":1723517964104,"author":{"id":"3516318902917575","authorId":"3516318902917575","name":"输入昵称中","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0546835c477c3fd06dce0a06b771d0f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 今日必跌破发行价","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 今日必跌破发行价","text":"$美团-W(03690)$ 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16:40","market":"sh","language":"zh","title":"兴证策略：这次中报季非常关键，A股“8月转机”临近","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112774462","media":"尧望后势","summary":"前言：过去一个月我们反复强调“8月转机”，其中一个重要契机，就是中报季临近。随着“8月转机”临近，又有哪些方向值得关注？其次，财报季有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。","content":"<html><head></head><body><p><strong>前言：</strong>过去一个月我们反复强调“8月转机”，其中一个重要契机，就是中报季临近。那么，为何这次中报季特别关键？随着“8月转机”临近，又有哪些方向值得关注？详见报告。</p><p><strong>一、这次中报季非常关键</strong></p><p><strong>首先，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，但由于今年市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期，所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。</strong>往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cefaf15af35a1606da638b00b0d4bd2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"949\" tg-height=\"529\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，财报季有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。</strong>7月以来市场赚钱效应较差的一个原因在于市场缺乏明确主线、行业轮动速率过快。我们通过加总一级行业最近5个交易日涨跌幅排名变化绝对值而构建的行业轮动指标显示6月底以来行业轮动强度持续上升。但随着财报季临近，我们认为中报将为市场提供更多景气线索，进而凝聚市场新的共识。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/409d26f7b17ca2d61b2ed8c889bb323d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"942\" tg-height=\"520\"/></p><p>例如，4月下旬的一季报发布期，一些大盘龙头、核心资产业绩维持韧性；同时出口链等亮点也浮现出来。因此市场从4月上半月的过度防御状态（聚焦高股息）转向高ROE、高景气、15+3等攻守兼备的方向。</p><p style=\"text-align: justify;\">又例如，此前中报预告、快报陆续发布期，我们也看到业绩对于股价及行业表现的影响也十分显著。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60a843626f1424998f3d3c57089aed12\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82b4c9b789937b0a65c526fa99b9ed6c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"574\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>事实上，今年景气投资依然有效，财报业绩将是修正预期的重要锚点。</strong>短期维度来看，今年，在一季报和中报业绩预告&amp;快报披露后的第二天，业绩实现正增长的个股大概率取得绝对收益并跑赢所属行业，而业绩亏损的个股以下跌为主且跑输行业。中期维度来看，今年领涨个股具备更高的增速。将个股按照1-4月和6-7月涨跌幅分组后，我们发现1-4月涨幅靠前的个股普遍在24Q1业绩增速上占优，而6-7月领涨个股也大多具备更高中报业绩预告&amp;快报增速。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9315e0ba081181a7dfc89f43e5a60149\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"541\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5cc1e368feca64172ff748892399bb2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"901\" tg-height=\"505\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2953649618fd72488f6b81304b5ea69a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"910\" tg-height=\"511\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。</strong>随着监管积极引导上市公司加强股东回报，市场的审美由过去的ROE和G（景气）逐渐往D（分红）扩散。我们看到今年以来，在全部A股和绝大部分行业中，23年报有分红个股普遍跑赢全A/行业中位数和未分红个股。因此，参考8月8日晚间茅台宣布分红计划后对第二天个股股价的催化，若后续多数公司在中报中提出了分红方案，有望持续修复市场情绪。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c6f6a249b2afc3221d951c91da04ca1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1078\" tg-height=\"556\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、8月转机临近，类似4月下旬，风格也将从过度防御转向攻守兼备</strong></p><p><strong>2.1、除了中报因素，近期海外动荡，也为“8月转机”提供契机</strong></p><p>7月以来，以日本为首的海外市场迎来快速下跌，8月5日全球资本市场更是遭遇“黑色星期一”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae6b8f08a647b81132fd2cb951adbb2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"966\" tg-height=\"558\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮海外资本市场的剧烈波动，核心原因是多重宏观因素冲击之下，此前过度一致的预期、过度拥挤的交易出现了阶段性的逆转和“高低切”。</strong></p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p><strong>第一，本轮全球资本市场波动放大的本质还是在于估值偏高、交易过于拥挤。</strong></p></li><li><p><strong>第二，套息交易的逆转是导致全球股市剧烈波动的“导火索”。</strong></p></li><li><p><strong>第三，全球经济下行压力增大，尤其是美国经济快速放缓，导致企业盈利面临不确定性。</strong></p></li><li><p><strong>第四，美国部分科技龙头Q2业绩及Q3指引不及预期，使全球投资者对AI产业的进程有所担忧。</strong></p></li><li><p><strong>第五，三季度美股波动率季节性走高，叠加大选不确定性上升，市场风险偏好收缩。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于A股，伴随全球资本市场剧烈波动，类似4-5月份，中国资产或逐渐获得海外资金增配。</strong>4月下旬开始，国内房地产政策预期升温，叠加海外由日本加息预期和美联储降息预期回调导致全球资产波动加大的背景下，海外对冲基金等外资交易盘大幅加仓AH股。回到当下，随着政治局会议强调“扩内需”、各部委积极落实和部署新一轮稳增长政策，叠加外围市场剧烈波动，7月30日以来外资交易盘率先回流A股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eb1a1def6cfb9fcf6974494602c51b5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"537\"/></p><p><strong>2.2、此前红利“缩圈”至类债型低波红利龙头，市场已处于过度悲观的状态，风险偏好本身也有自然修复的动力</strong></p><p>我们以农业银行、交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、中国移动、中国广核、长江电力、中国神华、中国核电为样本，等权编制了类债型低波红利龙头指数。这类资产由于其防御属性较强，其超额收益的高点往往也对应着市场风险偏好的低点，如今年2月初和4月下旬。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月底以来，大盘和中证红利均出现显著调整，市场对于红利资产的拥抱出现“缩圈”，进一步向其中的类债型低波红利龙头下沉，到7月24日时，其相对沪深300、相对中证红利的超额收益均创出新高，并且远超过上两轮的高点。显示此前市场风险偏好已到了一个过度悲观的状态。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而近期，我们看到类债型低波红利龙头超额收益开始收敛，指向市场尽管仍在波动、调整，但已开始从过度防御的状态中脱离，风险偏好也将逐步从过度悲观的状态迎来一个自然修复的过程。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c7633085f76e17af44800c63a0516c1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"952\" tg-height=\"535\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.3、类似4月下旬，随着市场转机临近，风格也将从过度防御转向攻守兼备</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">3月中旬至4月中旬时，市场同样出现过一波风险偏好收缩之下，主线向红利板块乃至其中的类债型低波龙头个股聚焦，类债型低波红利龙头的超额收益创阶段性新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">而4月下旬开始，随着一季度经济数据超预期、房地产政策放松共振催化，叠加此前业绩空窗期市场已经纳入了较多的负面预期，4、5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好反而出现了一波修复，指数也一度创出年内新高。与此同时，随着风险偏好修复，市场从红利板块向核心资产、“15+3”、出海链等高景气、高ROE方向扩散。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd2bfe6afde91b071fa632f806f8f145\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"949\" tg-height=\"528\"/></p><p><strong>往后看，我们认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。</strong></p><p><strong>但我们更要强调的是，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。</strong></p><p><strong>三、从过度防御转向攻守兼备，“15+3”高度适配</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>今年以来我们一直强调，市场已进入高胜率投资的时代。2024年中期策略报告《时代的贝塔》中我们进一步提出大盘、龙头是时代的beta。并且，在不同宏观经济、产业趋势和风险偏好下，同样是大盘龙头，结构上也有侧重：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）高景气：</strong>当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，拥抱高景气是最优选择，进攻就是最好的防守。其典型，即美股及其AI浪潮驱动下的科技巨头。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）高ROE：</strong>即便如欧洲市场，增长乏力、缺乏高景气，但只要经济不存在系统性风险，龙头维持优势甚至“剩者为王”，依然能够凝聚共识。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3）高股息：</strong>而当市场如日本股市这样，既缺乏增长，甚至有出现系统性风险的可能性（如债务风险、汇率崩盘等），那么只能退而求其次，进一步缩短资产的久期、把握当下的确定性，去拥抱低估值类债资产。</p><p><strong>对于A股，我们看到年初以来主线同样在三类资产中往复跃迁、轮动，共同构成高胜率时代的“资产光谱”：</strong>年初由于市场对于经济的预期过度悲观，风险偏好显著收敛之下，红利资产表现出明显的超额收益。此后随着悲观预期修复、风险偏好抬升，市场跌深反弹，高ROE、高景气方向表现出明显的相对收益。但3月中旬至4月中旬，在前期的跌深反弹行情充分演绎后，叠加两会预期落地，市场风险偏好边际回落，红利方向再度领涨。而进入4月下旬，随着风险偏好修复，市场再度从红利板块向核心资产、出海链、“15+3”等高景气、高ROE方向扩散。但5月下旬开始，随着对于经济的预期再度走弱，市场又再度拥抱红利。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而往后看，三类资产中，随着风险偏好修复，叠加中报季带来更多可供挖掘的亮点，市场风格也将阶段性从高股息向高ROE与高景气扩散，类似4月下旬。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这其中，“15+3”作为三高资产的交集，大盘风格的增强，有望成为市场共识凝聚的方向。</strong>今年兴证策略团队首提“15+3”（ 达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率）作为新时代核心资产的筛选标准。相比于传统的核心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，是更顺应这个时代的核心资产。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“15+3”资产提供了简单、明确的筛选标准，筛选条件如下（“15+3”基础上放宽）：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1)中证800成分股，市值不低于300亿；</p><p style=\"text-align: justify;\">2)2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；</p><p style=\"text-align: justify;\">3)2023年股息率不低于2.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“15+3”资产标的池具体名单欢迎联系兴证策略团队获取。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/688b9b07e32cb9c06cdd0a7b64e15987\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"904\" tg-height=\"511\"/></p><p><strong>风险提示</strong></p><p><strong>经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。</strong></p></body></html>","source":"ywhs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴证策略：这次中报季非常关键，A股“8月转机”临近</title>\n<style 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达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率）作为新时代核心资产的筛选标准。相比于传统的核心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，是更顺应这个时代的核心资产。“15+3”资产提供了简单、明确的筛选标准，筛选条件如下（“15+3”基础上放宽）：1)中证800成分股，市值不低于300亿；2)2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；3)2023年股息率不低于2.5%。“15+3”资产标的池具体名单欢迎联系兴证策略团队获取。风险提示经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":53,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337648571609360,"gmtCreate":1723442437961,"gmtModify":1723443288831,"author":{"id":"3516318902917575","authorId":"3516318902917575","name":"输入昵称中","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0546835c477c3fd06dce0a06b771d0f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 垃圾股","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 垃圾股","text":"$美团-W(03690)$ 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19:00","market":"hk","language":"zh","title":"全球市场的动荡，中国资产的机会？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147867531","media":"FT中文网","summary":"全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。国内不少专业人士看到国际市场开始动荡，似乎备受鼓舞，认为美、日市场动荡了，国际资金会重配中国资产，令其重回牛市轨道……日股与美股的同步回调，加剧了全球市场的动荡，不过，国际资本市场很快就基本稳定下来了。因此，配置中国资产的正确策略就是，找到了好公司，一旦等到机会买入了，就长期持有，坚持到底。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。不过，即使这真的发生，也将会是一个循序渐进的过程。</p></blockquote><p>过去两周，持续走强了多年的美股、日股出现了大波动，引发了全球市场一度动荡。其中仅8月5日一天，日经225指数就出现了超过12%的跌幅，为过去40年之最；美股也出现大的连续回调；数字资产等风险资产价格也一度大幅跳水。</p><p>另一方面，以A股、港股、美国市场的中概股等为代表的中国资产从2021年以来总体表现很不尽如人意，走势与国际主要市场背道而驰。国内不少专业人士看到国际市场开始动荡，似乎备受鼓舞，认为美、日市场动荡了，国际资金会重配中国资产，令其重回牛市轨道……</p><p><strong>一、前期国际与国内市场背离的原因是？</strong></p><p>国内经济在几年前到达周期顶部然后增速下行，这是不争之实；叠加上房地产泡沫的破灭，居民消费乏力；还有地缘政治因素，影响了国际投资人的资产配置决定。以此为背景的国内股市也就表现疲弱了。</p><p>而在美股方面，美国的经济增长这几年保持稳定，尽管因全球疫情期间对国民发放的大量现金而引发通胀，但美联储采取了历史上最快速度的加息（一年左右的时间把利率水平从0%拉高到5%以上），通胀得到了有效控制。而2023年初以来，国际投资人都普遍认识到人工智能将引领人类历史上的第四次工业革命，而AI的当前领军公司是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>。除了英伟达之外，与本次智能化的工业革命直接相关的科技巨头与领军者（<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、Meta、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等）也全是纳斯达克上市公司。因此纳斯达克市场吸引了越来越多的全球资本来参与到这一场AI浪潮中来。纳指的上涨亦带动着美股持续走强。</p><p>而日本股市则是在1989年底见顶，之后就是漫长的调整……直到2012年底，日本政府推出“安培经济学 ”的三支箭（宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革），经济基本面开始改善，资产价格才开始缓慢回升。到今年，得益于日元的持续贬值以及国际地缘政治等因素，日本市场获得了国际资本持续增量配置，日经指数终于回到了1989年代的高位。</p><p>总而言之，股市的表现就是宏观经济的晴雨表，也是投资人信心的温度计，无论国内海外市场，同样适用。</p><p><strong>二、为何国际市场出现大波动？</strong></p><p>首先出现大波动的是日元与日股。过去，日本人（也有部分国际投资人）利用不同币种的利息差进行跨币种的套利；为刺激长期低迷的日本经济，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，精明的套利者于是借入低利率的日元，投资于收益率较高的国外债券或外币存款。只要日元不大幅升值，就可赚取比较稳定的利差收益。日、美利差曾在较长时间稳定在5%，日元与澳元利差曾达到6%，再加上日元贬值， 套利者的收益相当可观。</p><p>过去一段时间日元加速贬值，套利者越聚越多，套利资金的规模越来越大。而投资人的一致性预期及其反身性，加剧了市场的波动。当日元处于贬值趋势时，投资人纷纷借入日元，然后把日元在国际市场换成美元高息存起来套利，导致美元需求大增，于是美元强者恒强，持续升值。近期，日本央行因经济复苏造成通胀而开始加息，而美联储则准备减息，可套利的趋势面临逆转，原来把日元换成了美元的套利者赶紧做相反操作，大量抛出美元换成日元来归还借款，于是日元需求大增，导致日元短期内大幅升值。而日元的过快升值也引发了市场对国际资本流出日股的担心，而且，投资人也开始担忧日本央行的加息会最终否导致日本经济再度陷入衰退，这些因素导致日本股市出现大跌。</p><p>而在美国，人们也开始担心经济增长开始放缓，而美股经过几年的持续上涨后估值已经偏高，科技巨头领军者（苹果、微软、Meta、谷歌、亚马逊、特斯拉、英伟达等）以及其它AI相关大型公司新公布的业绩增长也有些不符合市场预期，而同时美国的就业数据开始出现走弱的迹象，投资人于是有了减配美股的动力。</p><p>日股与美股的同步回调，加剧了全球市场的动荡，不过，国际资本市场很快就基本稳定下来了。因为，前面讲过的日本经济复苏与股市上行的驱动因素（周期见底、国际资本流入、企业利润增长等）没变，而美国的经济基本面也没有出现大的变化，美联储准备降息，恰恰对美国经济增长以及美股的长期表现都起着促进作用。</p><p>因此，在大众恐慌之时，敢于逆势动手买入的投资人很可能是买在近期的一个低点了。不少精明逃顶的投资人，错过下跌，那么就必然错过今后的上涨。</p><p><strong>三、国际资本重返中国资产？</strong></p><p>国际资本以大型机构投资人为主，他们的投资期限比较长。因此，配置中国资产的正确策略就是，找到了好公司，一旦等到机会买入了，就长期持有，坚持到底。如果从1年、3年、5年的角度看股市，股票是高波动风险的投资，但是从10年或20年的纬度，波动就小得多了，也没有什么坎是过不去的 。</p><p>尽管国内经济增速较过去放缓，也存在人口总量及结构上的一些问题，但中国拥有14亿人的全球最大的消费市场，刚需消费、银行、保险等基本服务行业长期生存没问题，这些行业中的龙头公司会依然有维持目前利润水平、甚至进一步增长的潜力，高端制造业的龙头企业将得益于全球市场的平稳需求的保持好的生存状态，作为国内人口老龄化的受益者的医疗保健产业更是具有更广阔的前景。这些细分行业中的龙头公司大概率能成为中国市场中能长期为投资人带来丰厚回报的亮点。</p><p>更重要的是，在经历了几年的调整期之后，中国资产的价格相对很便宜，便宜则代表未来的回报潜力得到进一步提升，更值得国际资本期待。</p><p>全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。不过，即使这真的发生，也将会是一个循序渐进的过程。而对地缘政治的担心是否消退也是其中一个重要的考量因素。一旦国际资本重新配置，那么就会为国内资本市场带来增量的、以长期投资为目的“耐心资本”，对国内资本市场的稳定发展有正面的作用。</p><p>实话实说，国内资本其实才是影响中国资产走势的决定性因素，A股就不用说，主要的投资资金来自国内投资人；即使是港股、中概股等海外中国资产，很大一部分投资资金也是“内资”，国内投资人往往是“投资出海，心系境内”，他们尽管是资金出海了，选择的投资品依然是自己熟悉的与国内高度相关的资产，如：美国上市中概股，港股中的国内互联网巨头，还有内资房地产公司发的美元债…… 要这些“内资”增配中国资产，除了要有经济基本面的改善以及上市公司业绩提升外，通过深化改革来恢复民营资本的信心更为关键……</p><p>根据市场规律，世上从“无只涨不跌”的投资品，只有永恒的周期。全球投资可以让投资人实现资产配置的多元化，在分散风险的同时，也能把握世界各地的不同投资机会。</p></body></html>","source":"FTZWW","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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”的三支箭（宽松货币政策、积极的财政政策，以及促进增长的结构性改革），经济基本面开始改善，资产价格才开始缓慢回升。到今年，得益于日元的持续贬值以及国际地缘政治等因素，日本市场获得了国际资本持续增量配置，日经指数终于回到了1989年代的高位。总而言之，股市的表现就是宏观经济的晴雨表，也是投资人信心的温度计，无论国内海外市场，同样适用。二、为何国际市场出现大波动？首先出现大波动的是日元与日股。过去，日本人（也有部分国际投资人）利用不同币种的利息差进行跨币种的套利；为刺激长期低迷的日本经济，日本国内长期执行超低利率甚至零利率政策，精明的套利者于是借入低利率的日元，投资于收益率较高的国外债券或外币存款。只要日元不大幅升值，就可赚取比较稳定的利差收益。日、美利差曾在较长时间稳定在5%，日元与澳元利差曾达到6%，再加上日元贬值， 套利者的收益相当可观。过去一段时间日元加速贬值，套利者越聚越多，套利资金的规模越来越大。而投资人的一致性预期及其反身性，加剧了市场的波动。当日元处于贬值趋势时，投资人纷纷借入日元，然后把日元在国际市场换成美元高息存起来套利，导致美元需求大增，于是美元强者恒强，持续升值。近期，日本央行因经济复苏造成通胀而开始加息，而美联储则准备减息，可套利的趋势面临逆转，原来把日元换成了美元的套利者赶紧做相反操作，大量抛出美元换成日元来归还借款，于是日元需求大增，导致日元短期内大幅升值。而日元的过快升值也引发了市场对国际资本流出日股的担心，而且，投资人也开始担忧日本央行的加息会最终否导致日本经济再度陷入衰退，这些因素导致日本股市出现大跌。而在美国，人们也开始担心经济增长开始放缓，而美股经过几年的持续上涨后估值已经偏高，科技巨头领军者（苹果、微软、Meta、谷歌、亚马逊、特斯拉、英伟达等）以及其它AI相关大型公司新公布的业绩增长也有些不符合市场预期，而同时美国的就业数据开始出现走弱的迹象，投资人于是有了减配美股的动力。日股与美股的同步回调，加剧了全球市场的动荡，不过，国际资本市场很快就基本稳定下来了。因为，前面讲过的日本经济复苏与股市上行的驱动因素（周期见底、国际资本流入、企业利润增长等）没变，而美国的经济基本面也没有出现大的变化，美联储准备降息，恰恰对美国经济增长以及美股的长期表现都起着促进作用。因此，在大众恐慌之时，敢于逆势动手买入的投资人很可能是买在近期的一个低点了。不少精明逃顶的投资人，错过下跌，那么就必然错过今后的上涨。三、国际资本重返中国资产？国际资本以大型机构投资人为主，他们的投资期限比较长。因此，配置中国资产的正确策略就是，找到了好公司，一旦等到机会买入了，就长期持有，坚持到底。如果从1年、3年、5年的角度看股市，股票是高波动风险的投资，但是从10年或20年的纬度，波动就小得多了，也没有什么坎是过不去的 。尽管国内经济增速较过去放缓，也存在人口总量及结构上的一些问题，但中国拥有14亿人的全球最大的消费市场，刚需消费、银行、保险等基本服务行业长期生存没问题，这些行业中的龙头公司会依然有维持目前利润水平、甚至进一步增长的潜力，高端制造业的龙头企业将得益于全球市场的平稳需求的保持好的生存状态，作为国内人口老龄化的受益者的医疗保健产业更是具有更广阔的前景。这些细分行业中的龙头公司大概率能成为中国市场中能长期为投资人带来丰厚回报的亮点。更重要的是，在经历了几年的调整期之后，中国资产的价格相对很便宜，便宜则代表未来的回报潜力得到进一步提升，更值得国际资本期待。全球市场近期的大幅波动，会促使部分国际资本考量重新配置中国资产的选项。不过，即使这真的发生，也将会是一个循序渐进的过程。而对地缘政治的担心是否消退也是其中一个重要的考量因素。一旦国际资本重新配置，那么就会为国内资本市场带来增量的、以长期投资为目的“耐心资本”，对国内资本市场的稳定发展有正面的作用。实话实说，国内资本其实才是影响中国资产走势的决定性因素，A股就不用说，主要的投资资金来自国内投资人；即使是港股、中概股等海外中国资产，很大一部分投资资金也是“内资”，国内投资人往往是“投资出海，心系境内”，他们尽管是资金出海了，选择的投资品依然是自己熟悉的与国内高度相关的资产，如：美国上市中概股，港股中的国内互联网巨头，还有内资房地产公司发的美元债…… 要这些“内资”增配中国资产，除了要有经济基本面的改善以及上市公司业绩提升外，通过深化改革来恢复民营资本的信心更为关键……根据市场规律，世上从“无只涨不跌”的投资品，只有永恒的周期。全球投资可以让投资人实现资产配置的多元化，在分散风险的同时，也能把握世界各地的不同投资机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337991931641896,"gmtCreate":1723517962201,"gmtModify":1723517964104,"author":{"id":"3516318902917575","authorId":"3516318902917575","name":"输入昵称中","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0546835c477c3fd06dce0a06b771d0f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 今日必跌破发行价","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 今日必跌破发行价","text":"$美团-W(03690)$ 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16:40","market":"sh","language":"zh","title":"兴证策略：这次中报季非常关键，A股“8月转机”临近","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1112774462","media":"尧望后势","summary":"前言：过去一个月我们反复强调“8月转机”，其中一个重要契机，就是中报季临近。随着“8月转机”临近，又有哪些方向值得关注？其次，财报季有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。","content":"<html><head></head><body><p><strong>前言：</strong>过去一个月我们反复强调“8月转机”，其中一个重要契机，就是中报季临近。那么，为何这次中报季特别关键？随着“8月转机”临近，又有哪些方向值得关注？详见报告。</p><p><strong>一、这次中报季非常关键</strong></p><p><strong>首先，往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，但由于今年市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入充分的负面预期，所以财报季反而成为风险偏好修复的窗口。</strong>往年财报季往往是风险偏好收缩的时段，核心是市场前期盈利预期较高，导致股价在业绩不达预期后出现回调。而今年的不同之处在于，市场本身的风险偏好很低，导致业绩空窗期大家已经纳入较多的负面预期，而财报季风险偏好反而迎来修复。如3-4月业绩空窗期市场较低迷，反而4-5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好出现了一波修复、中证全指盈利预测小幅上修。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cefaf15af35a1606da638b00b0d4bd2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"949\" tg-height=\"529\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>其次，财报季有望凝聚市场共识，形成带来赚钱效应的合力。</strong>7月以来市场赚钱效应较差的一个原因在于市场缺乏明确主线、行业轮动速率过快。我们通过加总一级行业最近5个交易日涨跌幅排名变化绝对值而构建的行业轮动指标显示6月底以来行业轮动强度持续上升。但随着财报季临近，我们认为中报将为市场提供更多景气线索，进而凝聚市场新的共识。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/409d26f7b17ca2d61b2ed8c889bb323d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"942\" tg-height=\"520\"/></p><p>例如，4月下旬的一季报发布期，一些大盘龙头、核心资产业绩维持韧性；同时出口链等亮点也浮现出来。因此市场从4月上半月的过度防御状态（聚焦高股息）转向高ROE、高景气、15+3等攻守兼备的方向。</p><p style=\"text-align: justify;\">又例如，此前中报预告、快报陆续发布期，我们也看到业绩对于股价及行业表现的影响也十分显著。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60a843626f1424998f3d3c57089aed12\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"622\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/82b4c9b789937b0a65c526fa99b9ed6c\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"574\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>事实上，今年景气投资依然有效，财报业绩将是修正预期的重要锚点。</strong>短期维度来看，今年，在一季报和中报业绩预告&amp;快报披露后的第二天，业绩实现正增长的个股大概率取得绝对收益并跑赢所属行业，而业绩亏损的个股以下跌为主且跑输行业。中期维度来看，今年领涨个股具备更高的增速。将个股按照1-4月和6-7月涨跌幅分组后，我们发现1-4月涨幅靠前的个股普遍在24Q1业绩增速上占优，而6-7月领涨个股也大多具备更高中报业绩预告&amp;快报增速。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9315e0ba081181a7dfc89f43e5a60149\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"945\" tg-height=\"541\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5cc1e368feca64172ff748892399bb2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"901\" tg-height=\"505\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2953649618fd72488f6b81304b5ea69a\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"910\" tg-height=\"511\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>最后，中报季有望迎来上市公司密集披露分红阶段，对股东回报的重视有望提振市场信心。</strong>随着监管积极引导上市公司加强股东回报，市场的审美由过去的ROE和G（景气）逐渐往D（分红）扩散。我们看到今年以来，在全部A股和绝大部分行业中，23年报有分红个股普遍跑赢全A/行业中位数和未分红个股。因此，参考8月8日晚间茅台宣布分红计划后对第二天个股股价的催化，若后续多数公司在中报中提出了分红方案，有望持续修复市场情绪。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c6f6a249b2afc3221d951c91da04ca1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1078\" tg-height=\"556\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、8月转机临近，类似4月下旬，风格也将从过度防御转向攻守兼备</strong></p><p><strong>2.1、除了中报因素，近期海外动荡，也为“8月转机”提供契机</strong></p><p>7月以来，以日本为首的海外市场迎来快速下跌，8月5日全球资本市场更是遭遇“黑色星期一”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae6b8f08a647b81132fd2cb951adbb2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"966\" tg-height=\"558\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>本轮海外资本市场的剧烈波动，核心原因是多重宏观因素冲击之下，此前过度一致的预期、过度拥挤的交易出现了阶段性的逆转和“高低切”。</strong></p><ul style=\"list-style-type: square;\"><li><p><strong>第一，本轮全球资本市场波动放大的本质还是在于估值偏高、交易过于拥挤。</strong></p></li><li><p><strong>第二，套息交易的逆转是导致全球股市剧烈波动的“导火索”。</strong></p></li><li><p><strong>第三，全球经济下行压力增大，尤其是美国经济快速放缓，导致企业盈利面临不确定性。</strong></p></li><li><p><strong>第四，美国部分科技龙头Q2业绩及Q3指引不及预期，使全球投资者对AI产业的进程有所担忧。</strong></p></li><li><p><strong>第五，三季度美股波动率季节性走高，叠加大选不确定性上升，市场风险偏好收缩。</strong></p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\"><strong>对于A股，伴随全球资本市场剧烈波动，类似4-5月份，中国资产或逐渐获得海外资金增配。</strong>4月下旬开始，国内房地产政策预期升温，叠加海外由日本加息预期和美联储降息预期回调导致全球资产波动加大的背景下，海外对冲基金等外资交易盘大幅加仓AH股。回到当下，随着政治局会议强调“扩内需”、各部委积极落实和部署新一轮稳增长政策，叠加外围市场剧烈波动，7月30日以来外资交易盘率先回流A股。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eb1a1def6cfb9fcf6974494602c51b5\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"859\" tg-height=\"537\"/></p><p><strong>2.2、此前红利“缩圈”至类债型低波红利龙头，市场已处于过度悲观的状态，风险偏好本身也有自然修复的动力</strong></p><p>我们以农业银行、交通银行、工商银行、建设银行、中国银行、中国移动、中国广核、长江电力、中国神华、中国核电为样本，等权编制了类债型低波红利龙头指数。这类资产由于其防御属性较强，其超额收益的高点往往也对应着市场风险偏好的低点，如今年2月初和4月下旬。</p><p style=\"text-align: justify;\">5月底以来，大盘和中证红利均出现显著调整，市场对于红利资产的拥抱出现“缩圈”，进一步向其中的类债型低波红利龙头下沉，到7月24日时，其相对沪深300、相对中证红利的超额收益均创出新高，并且远超过上两轮的高点。显示此前市场风险偏好已到了一个过度悲观的状态。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而近期，我们看到类债型低波红利龙头超额收益开始收敛，指向市场尽管仍在波动、调整，但已开始从过度防御的状态中脱离，风险偏好也将逐步从过度悲观的状态迎来一个自然修复的过程。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8c7633085f76e17af44800c63a0516c1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"952\" tg-height=\"535\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2.3、类似4月下旬，随着市场转机临近，风格也将从过度防御转向攻守兼备</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">3月中旬至4月中旬时，市场同样出现过一波风险偏好收缩之下，主线向红利板块乃至其中的类债型低波龙头个股聚焦，类债型低波红利龙头的超额收益创阶段性新高。</p><p style=\"text-align: justify;\">而4月下旬开始，随着一季度经济数据超预期、房地产政策放松共振催化，叠加此前业绩空窗期市场已经纳入了较多的负面预期，4、5月份年报、一季报公布后，市场风险偏好反而出现了一波修复，指数也一度创出年内新高。与此同时，随着风险偏好修复，市场从红利板块向核心资产、“15+3”、出海链等高景气、高ROE方向扩散。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd2bfe6afde91b071fa632f806f8f145\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"949\" tg-height=\"528\"/></p><p><strong>往后看，我们认为类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。</strong></p><p><strong>但我们更要强调的是，这种扩散是有限度的，是在高胜率投资的时代背景下、大盘龙头的beta中的扩散，并不支持市场回到小微盘、主题炒作的风格。</strong></p><p><strong>三、从过度防御转向攻守兼备，“15+3”高度适配</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>今年以来我们一直强调，市场已进入高胜率投资的时代。2024年中期策略报告《时代的贝塔》中我们进一步提出大盘、龙头是时代的beta。并且，在不同宏观经济、产业趋势和风险偏好下，同样是大盘龙头，结构上也有侧重：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1）高景气：</strong>当市场有确定性景气方向或产业趋势的时候，拥抱高景气是最优选择，进攻就是最好的防守。其典型，即美股及其AI浪潮驱动下的科技巨头。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）高ROE：</strong>即便如欧洲市场，增长乏力、缺乏高景气，但只要经济不存在系统性风险，龙头维持优势甚至“剩者为王”，依然能够凝聚共识。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3）高股息：</strong>而当市场如日本股市这样，既缺乏增长，甚至有出现系统性风险的可能性（如债务风险、汇率崩盘等），那么只能退而求其次，进一步缩短资产的久期、把握当下的确定性，去拥抱低估值类债资产。</p><p><strong>对于A股，我们看到年初以来主线同样在三类资产中往复跃迁、轮动，共同构成高胜率时代的“资产光谱”：</strong>年初由于市场对于经济的预期过度悲观，风险偏好显著收敛之下，红利资产表现出明显的超额收益。此后随着悲观预期修复、风险偏好抬升，市场跌深反弹，高ROE、高景气方向表现出明显的相对收益。但3月中旬至4月中旬，在前期的跌深反弹行情充分演绎后，叠加两会预期落地，市场风险偏好边际回落，红利方向再度领涨。而进入4月下旬，随着风险偏好修复，市场再度从红利板块向核心资产、出海链、“15+3”等高景气、高ROE方向扩散。但5月下旬开始，随着对于经济的预期再度走弱，市场又再度拥抱红利。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>而往后看，三类资产中，随着风险偏好修复，叠加中报季带来更多可供挖掘的亮点，市场风格也将阶段性从高股息向高ROE与高景气扩散，类似4月下旬。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>这其中，“15+3”作为三高资产的交集，大盘风格的增强，有望成为市场共识凝聚的方向。</strong>今年兴证策略团队首提“15+3”（ 达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率）作为新时代核心资产的筛选标准。相比于传统的核心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，是更顺应这个时代的核心资产。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“15+3”资产提供了简单、明确的筛选标准，筛选条件如下（“15+3”基础上放宽）：</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">1)中证800成分股，市值不低于300亿；</p><p style=\"text-align: justify;\">2)2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；</p><p style=\"text-align: justify;\">3)2023年股息率不低于2.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>“15+3”资产标的池具体名单欢迎联系兴证策略团队获取。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/688b9b07e32cb9c06cdd0a7b64e15987\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"904\" tg-height=\"511\"/></p><p><strong>风险提示</strong></p><p><strong>经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。</strong></p></body></html>","source":"ywhs","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>兴证策略：这次中报季非常关键，A股“8月转机”临近</title>\n<style 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达到或接近15%的净利润增速、3%的股息率）作为新时代核心资产的筛选标准。相比于传统的核心资产，“15+3”兼具高景气、高ROE与高股息，是更顺应这个时代的核心资产。“15+3”资产提供了简单、明确的筛选标准，筛选条件如下（“15+3”基础上放宽）：1)中证800成分股，市值不低于300亿；2)2024Q1、2024E、2025E净利润增速不低于10%；3)2023年股息率不低于2.5%。“15+3”资产标的池具体名单欢迎联系兴证策略团队获取。风险提示经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":53,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":337648571609360,"gmtCreate":1723442437961,"gmtModify":1723443288831,"author":{"id":"3516318902917575","authorId":"3516318902917575","name":"输入昵称中","avatar":"https://static.tigerbbs.com/f0546835c477c3fd06dce0a06b771d0f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 垃圾股","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"0\"></v-v> 垃圾股","text":"$美团-W(03690)$ 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