央视3·15晚会的一则曝光视频，让全国消费者脊背发凉——山东梁山希希纸制品公司竟将本应销毁的卫生巾残次品，经过简单分拣后重新封装销售。暗访画面中，成堆的卫生巾夹杂着烟头、碎纸片甚至使用过的口罩，工人赤手分拣时直言“用酒精喷两下就能杀菌”。 更令人愤怒的是，这些“垃圾货”被套上麦酷酷、自由点等正品包装袋，通过电商平台以“厂家直销”“清仓特惠”名义流入市场，单月销售额超百万元。在这一过程中，部分电商平台并没有进到审核与监管的义务，放任伪劣产品流通。数据显示，涉事企业销售的卫生巾数量超过了2万多吨，约合20多亿片。 事件曝光后，京东超市第一时间发布公告，强调其自营卫生巾、纸尿裤均为品牌直供，并公布七项质检“杀手锏”，包括产地源头把控、商品资质审核、新品测评、商品入仓检测、突击抽查检测、用户反馈追踪、风险商品汰换，通过重重严格检测，确保商品品质。 “如用户购买京东超市自营商品出现二等品、残次品、销毁品、质量不符合国家标准的卫生巾和纸尿裤，100倍赔偿。”这条承诺引发热议。法律专家分析，根据《消费者权益保护法》，假一赔三已是上限，京东此举实为倒逼供应链自律。 行业观察人士指出，此次事件暴露出部分平台对第三方卖家监管形同虚设，而京东超市通过“品牌直供+自营质检”模式，正在重塑行业信任体系。

图片 京东健康「反内卷」，业绩超预期，率先打通「医检诊药」闭环。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去十年，互联网医疗澎湃激荡，走过山峰，穿过谷底。如今，它正进入新的叙事周期。 一个最重要的变化是：以前，创业公司大多“单点作战”，凭借互联网技术，聚焦医、检、诊、药中的某一个垂直领域，持续内卷。 但随着中国医改迈入深水区，数亿患者的现实需求已经证明，这行不通。最直接的例证是，今年初，好大夫“卖身”蚂蚁集团。 医、检、诊、药环环相扣，绝不能有断点。这意味着，现在，互联网医疗公司必须摒弃传统思维，改变打法，“全域创新”。 作为医疗健康服务的标杆，京东健康率先反内卷，闯入“无人区”拓荒。 2024年，它在扎实的“药”“医”能力基础上，不仅成功打通了“检验”环节断的点，还依靠AI，进一步强化了“诊断”能力。 尽管寒冬凛冽，但京东健康仍逆势生长，2024年实现营业收入582亿元，非国际财务报告准则指标下（Non-IFRS）净利润达47.9亿元。 其业绩超市场预期，尤其是下半年“双位数”增长，展现出良好的势头。 医疗健康赛道“长坡厚雪”，竞争远未到终局。但显然，京东健康已经走出了一条新的发展道路。 1 ｜ 率先打通「医检诊药」闭环 大家会有这样一个感受，医疗、医药的数字化改造已经卓有成效，但看病难、看病烦琐的问题依然突出。 笔者就有亲身体验。去年底，甲流高发期，笔者发现身体不适，发烧并附带着腰痛的症状，赶忙去三甲医院问诊。 结果人满为患，验血从早上等到了晚上，CT检查则排到3天以后。所有检查做完后，又等了1天，结果才出来，笔者还得再去挂号、问诊、开药。 整个过程下来，筋疲力尽，深刻感受到，医、检、诊、药四个环节中，尤其是检测环节，断点严重。 身边很多朋友、很多读者也反馈：去线下医院做检查，等几个小时已经算是高效率。几天后再去做检查，是常态。 在线上，互联网医院火热，但大多是轻问

今天港股开盘那会儿，很多投资者都懵 京东 $京东集团-SW(09618)$ 明明头天晚上刚发了份亮眼财报，股价却"哐当"一下跌了5%。 图片 我们认为这事儿得从几个维度掰扯清楚。 先说说公司最新公布的股东福利： 管理层这回挺大方，宣布要分15亿美元现金红利（约合人民币105亿），还计划三年内花50亿美元回购自家股票。 按说这该是利好消息吧？可市场反应却像往水池里扔了个哑炮。 要理解这个反差，得看看京东现在的估值底牌。 目前10倍左右的市盈率，在港股历史上属于中等偏下水平，这说明资本市场对它的定位就是"稳当但没惊喜"的成熟企业。 京东的核心问题出在业务布局上： 京东现在八成收入靠零售，这季度家电部门突然打了鸡血似的，销售额冲到1741亿，增速从上季度的2.7%飙到15.8%。 这波行情可不是天上掉下来的，政府搞的"以旧换新"补贴绝对是最大推手。 国家统计局数据显示，去年四季度冰箱这类家电销售同比暴涨75%，电视机也涨了38%。京东作为国内家电零售龙头，吃补贴红利吃到撑也不奇怪。 但市场现在担心的是补贴这碗饭能吃多久。 最新《政府工作报告》虽然又安排了3000亿特别国债继续搞补贴，可家电市场毕竟容量有限。 摩根大通之前预测京东四季度营收增长9.5%，结果实际干到13.37%，说明机构都低估了政策力度。 不过这种靠外力拉动的增长，终究不是长久之计。 更让市场犯嘀咕的是京东的战略转向: 今年2月突然宣布要杀入外卖市场，还搞出"零佣金+给骑手交五险一金"的组合拳。 这个决定在投资者眼里，就像看见班里学霸突然转行送快递,不是说外卖行业不好，但眼下互联网巨头都在All in人工智能和云计算，京东这时候跑去红海市场抢饭，实在让人看不懂。 数据也证实了这种担忧: 达达这些新业务四季度收入暴跌31%，亏损反而扩大

在这篇文章中你会看到： 京东的收入重回双位数增长； 营销开支飙升背后的现实意义； 以及在国补持续的情况下，京东后续的增长动力。 这几天中概科网股的行情很好，相信大家都在期待这份京东Q4财报。作为自去年三季度开始、“以旧换新”补贴政策的直接受益者，京东的财报是非常好的观察窗口：既能看看在政策支持下，国内消费的恢复情况怎么样；又能作为一个风向标，为未来一段时间的投资树立信心。 而京东其实也算是不负众望，交出的答卷算得上是“全面超预期”。 3929b37e4908a83a3cff538707dc62e 先说一下基础的数字。在营收方面，Q4京东收入3470亿元，同比增长13.4%，创下自2022年Q2以来十一个季度的同比增速纪录；另外，过去11个季度的增速次高峰出现在2024Q2（12%），推动整个2024年全年营收同比增长6.8%。 001b7d7fe5bf41a097b2723f19ce97f 净利润方面，2024Q4的经调整净利润为113亿元，同比增长35%；经调整净利润率为3.3%，同比扩大0.6%；公司全年经调整净利润达到478亿元，按照3月6日港股收盘179港元/股计算，京东目前的经调整PE只有11.1倍，即便最近两个月涨上来这么多，依然处于相对低估的状态。 现金方面，2024年Q4的经营性现金流是248.9亿元，去年同期则为196.1亿元，经营现金流超越同期经调整净利润，经营状况还是非常好的；得益于资本性支出的大幅度下降，公司的自由现金流达到234.7亿元，同比扩大76%。整个京东的现金情况保持了优秀的水准。 唯一一点可能会被诟病的，是快速上升的营销开支。Q4，京东营销开支涨幅达到28.4%至168亿元，营销开支占收入的比例为4.9%，比去年同期扩大了0.6%。在我们看来，在盈利能力加强的状况下，营销开支上升对企业来说是好事，更何况中国电商平台之间的竞争大家也都知道，