上周黄金和美元走出了背离的走势，尤其是黄金白银的下挫和我们预期的情况有着较大的差距。在缺乏明确消息或者基本面推动的情况下，关键性阻力压制起效是唯一的解释。但从中期来看，黄金牛市重启的特征之一，必须是和美元保持共涨格局。因为risk-off是我们判断的下一轮核心驱动因素。
黄金和美元相关性
长期以来，市场有一种误区认为黄金就是和美元负相关性的——美元涨了，黄金必须跌。然而我们打开两者的长期对比图就不难发现，过去10多年，美元指数更像是横盘/震荡为主，而黄金则走出了一轮牛熊市。换而言之，大多数情况下，黄金本身的节奏不受到美元影响，而美元和黄金的正负相关性存在阶段性，并且主要依赖于黄金的表现。
进一步来看，2012年欧债危机之后，黄金持续猛跌，但是美元同期表现只能说是不温不火。当美元开始发力之后，黄金却已经开始筑底反弹，当时的环境是美联储的几次货币政策转向。2020年黄金见顶之后，美元指数同一时段内也呈现震荡下行态势。因为结论非常显而易见，黄金很难说和美元是明确的负相关性。
为什么黄金需要和美元齐涨？
很多投资者朋友问过我这个问题，无论是线上还是线下。因为从传统逻辑上来看，黄金和美元即便没有负相关性，也没理由需要两者同步上涨才能“保障”黄金牛市。但是时代和逻辑其实都是在变化的，过去十年货币政策的重要性最大，但未来3-5年，核心逻辑却很有可能会在中美的关系发展上。
美元和黄金同步上涨的一个大前提是金融市场的动荡，因为这两个品种都具有避风港的天然属性。当货币政策的红利不太可能继续帮助到黄金的前提下，全方位并且持续较久的risk-off是唯一的机会。
事实上，今年美元指数的触底反弹是略微领先于黄金的。而当美元指数双底突破回撤之后，黄金也紧随其后出现回落。两者的回撤点，都是年内重要的阻力/压制之前。
尽管现在市场的走势令许多黄金投资者感到悲观，但是我们大胆猜测，美元取得突破之后，黄金也会重试强势，而不是进一步受到打击。
持仓怎么操作？
耐心。这个词我们已经讲了有2个季度之久，这也是现在最好的选择方式。中期多头不需要做太多的操作，将止损上抬到年内低点之后，风险回报比已经非常理想，最终结果会交由市场来验证。现在只有两种可能性：判断错误，窄止损离场；判断正确，取得丰厚的回报（需要时间）。
回到形态本身，最理想的情况是本月能够取得爆发性的突破，但如果本月维持整理，10月和11月依然有很大机会在月线级别上重回正周期。至于G2什么时候会正式撕逼让市场抖三抖，我们不知道，但距离应该不会远了。
$NQ100指数主连(NQmain)$ $黄金主连(GCmain)$ $A50指数主连(CNmain)$ $白银主连(SImain)$ $恒生指数主连(HSImain)$
精彩评论