12月初受南美干旱天气影响，CBOT大豆、玉米震荡上行。美国农业部将于1月12日发布月度供需报告及季度谷物库存报告，报告前交易商头寸调整等待报告结果公布。
玉米：干旱天气推高期价，1月报告或小幅下调南美产量预估
1月初CBOT玉米期价震荡收高，交易商在南美部分地区的干旱担忧与美国出口疲软的多空因素之前权衡。天气方面，12月末开始CBOT农产品市场关注焦点集中在阿根廷和巴西南部炎热、干燥的天气预报上。受阿根廷和巴西作物干旱天气的影响，美豆、玉米联动走高，投机多头也在此期间借机拉高期价。截至1月7日当周，市场预期巴西约80%的玉米带保持干旱，StoneX将巴西玉米产量预估从12月的1.201亿吨下调至1.175亿吨。南里奥格兰德州玉米开始收割，进度低于上年同期。阿根廷玉米播种70%，优良率下滑，东部地区单产预估损失20-40%。
通常情况下，南美天气在1-2月会进入到集中炒作期，但是这期间天气对作物产量带来的影响仍有较大不确定性。从12月末到1月初南美天气情况看，干旱天气已经导致阿根廷玉米作物优良率从58%下降到40%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所分析师表示，目前的高温天气（超过32摄氏度或90华氏度）和低于正常的降雨量使得当地作物生长情况恶化。基金在综合以上天气因素影响的情况下，提前在1月12日USDA报告前进行头寸调整。多数分析师预期，1月供需报告中，美国农业部通常会保持南美玉米产量前景不变，或者小幅下调南美产量预估。因此，基金在近期也在增持大豆和玉米的多头头寸。
图一：全球玉米库存消费比
大豆：南美减产预期持续，商品基金增加多头持仓
近期在南美损产担忧下，美豆突破1400美分。目前市场聚焦于南美天气和产量预估。未来15天预期内，巴西大豆种植区降水或于1月8日—1月15日微高于正常水平，于1月16日—1月22日微低于正常水平。阿根廷大豆种植区降水或均大幅低于正常水平，叠加巴西大豆生长关键期、阿根廷播种延迟，南美天气炒作仍在进行中。CBOT油脂市场也同样受到南美干旱天气影响，1月初国际油脂期价延续强势表现，受到原油价格走强、棕油产地洪涝或阻碍收割、南美大豆损产风险等利多题材提振，美豆油自12月初开始连续四周反弹，累计反弹幅度达到10.4%。1月供需报告预计上调美豆产量，下调南美产量和美豆出口。报告前商品基金也在增加大豆、玉米、小麦、豆粕等品种的净多头头寸，周五基金分别买入以上品种的多头头寸12500、3500、5500和6500手。数据方面关注周四发布的1月供需报告，重点关注南美产量、美豆需求的调整幅度。
国内市场方面，元旦过后豆粕现货成交改善，终端补库存和增加库存需求齐释放。油厂方面，受到缺豆限制，大豆压榨量萎缩到160万吨左右，豆粕产量有限，库存走低，油厂挺价意愿高。豆粕基差走强。国内豆粕市场与CBOT美豆关联性最强，国内交易商密切关注1月USDA供需报告结果。市场普遍预期豆粕在成本和现货提振下，豆粕期价维持震荡偏强表现。
图二：全球大豆库存消费比
数据来源：wind、光大期货研究所
小麦：报告预计2022年美国小麦播种面积增加至3425.5万英亩
受南半球小麦生产国大丰收缓解全球供应担忧预期的利空因素打压，美麦期价自12月初开始一路震荡下行。布宜诺斯艾利斯谷物交易所近期表示，阿根廷21/22年度小麦产量预计为2180万吨，高于此前预期的2150万吨，上调原因为单产高于预期。交易所公布数据显示，目前阿根廷小麦收割率为99.3%，小麦收割接近尾声，天气影响逐步减弱。
美国农业部公布数据显示，美国小麦周度出口销售截至2021年12月30日的一周，美国2021/22年度小麦净销售量为4.86万吨，创下年度新低，比上周低76%，比四周均值低78%。当周出口量为21.09万吨，比上周低37%，比四周均值低了17%。当周中国取消了200吨美国小麦订单，买入了2.3万吨美国高粱。当周美国对中国装运13.5万吨玉米，7.4万吨高粱和91.3万吨大豆。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，南半球小麦产量前景强劲，缓解全球供应担忧，因为单产高于预期，小麦期价下跌，部分合约的期价创下近三个月来的最低水平。1月报告分析机构平均预估美国2022年小麦播种面积为3425.5万英亩，2021年USDA小麦最终种植面积为3364.8万英亩。分析师预估2022年美麦面积增加，对美麦价格上行形成压力。
图三：世界小麦供应数据占比
数据来源：wind、光大期货研究所
$NQ100指数主连 2203(NQmain)$ $道琼斯指数主连(YMmain)$ $小麦主连 2203(ZWmain)$ $大豆主连 2203(ZSmain)$ $玉米主连 2203(ZCmain)$ $育肥牛主连 2203(GFmain)$
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