自从1971年布雷顿森林体系终结，黄金与美元脱钩以后。黄金失去了它的货币属性，变成了一种贵金属，或者说一种商品。商品价格有波动，那么黄金这个交易品种背后是怎么样的逻辑呢？以下是一篇我一个月前写的黄金学习笔记，在当下这个时段看看觉得很有意义，略微修改发上来仅供大家参考。
先了解一个知识点：
美国通胀保值债券（tips）是计入通胀在内的债券，其收益率比国债更能反映真实利率。一般以10年期的收益率作为市场实际利率。
简单理解：十年期通胀保值债券收益率（实际利率）=十年期国债利率（名义利率）-通胀率
黄金是无息资产，债券是有息资产，所以只有在债券的实际利率为负数时，黄金的投资价值才能凸显。从公式中看出，在十年期国债利率下行和通胀走高的情形下，黄金将有更高的投资价值。
一般通胀刚开始走高时，经济走强，资金从债市流出，十年期国债利率是逐渐走高的过程，这时候tips10利率并不会明显下降，黄金并没有投资优势，股市是更好的选择。
而当通胀开始过高，央行将被动加息，正常来说，这时候通胀率会逐渐下降，十年期国债收益率也会跟随短期利率上升而走高，这时tips10利率不断走强，黄金也没有投资优势。
最微妙的就是，当央行加息进入后期，十年期国债收益率作为领先指标从顶点开始下降，但是通胀率却走平，或者说通胀率下降速度没有国债收益率下降速度快，那这样tips10利率将逐渐走低。同时此时因为加息引发经济衰退，股市下跌，大宗商品也涨不动，黄金才有更好的投资价值。这时候往往也是容易出现经济危机的时刻。
从长短期来看，黄金走势和tips10收益率都是近乎完美对称。
所以黄金的长期投资价值在于名义利率的走低和通胀的高企，而现代政府对于经济的调控手段和经验的丰富，使得这种情况一般不会持续太久。因为不断收紧流动性的情况下，名义利率维持高位，需求得到抑制，通胀会逐渐降低。
总结来看，黄金最佳的投资时机就是在出现重大危机的时刻。因为那时候出于避险资金涌入国债，瞬间拉低名义和实际利率。如果此时再配合高通胀持续，那就更佳了。近几年新冠刚开始大流行以及俄乌开战时，黄金都有一波快速升幅，而一旦情绪稳定后，黄金陷入不断的震荡。所谓乱世买黄金，就是这么个原理。
这是一篇粗浅的黄金学习笔记。当下其实有许多新的变化，比如俄乌战争引发的美元货币体系瓦解的怀疑、比特币等数字货币的出现等等，都对黄金有着深远的影响。比如近期美实际利率和黄金走势基本同向，这就很耐人寻味。
有机会我们以后再分享。
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