下午一则消息对小米股东来说炸锅了，如图。
我先用白话解释下什么是“先旧后新”配售，再分析利弊。
就是小米大股东将自身持有的部分股份“借”给小米公司，公司把该股份按低于市场部分折扣价卖给机构，从而达到快速融资的目的。
公司随后增发等量新股还给大股东，这样大股东持股比例不变，但整体总股本扩大了。
我来举个栗子帮助大家理解。
假设雷总持有10亿股小米股票：
1. 他先将其中7.5亿股以53.7港元卖给机构，公司获得约53亿美元；
2. 公司随后向雷总增发7.5亿股新股，这样雷总持股不变恢复原状，但总股本从251亿增至258.5亿股。稀释总股本约3%。
这种“先旧后新”方式配售股份的模式，相对传统增发模式主要有以下两点优势：
1、无需股东大会审批，1天内完成融资；而传统增发模式一般需几个周，耽误融资速度。
2、因为接货的机构可立即卖出股票，风险相对低，因此折价也不会太多，一般是折让5%-8%左右；而普通增发折价通常在10%-20%左右，折让的多，就会对短期股价影响更大。
我是小米19年的股东，持有小米至今已6年，坚定小米价值投资者（打死也不会说是因为被套到今年），今年从32元开始卖，一路卖到50多元，现在真成了“迷你”股东。
这种配售情况20年还发生过一次，我记得很清楚，当时股价26元左右，配售融资后冲到最高33元左右，当时我想的是涨到40我就都卖了，后来情况大家都知道了，一路跌到10元左右，然后我就做了两年多的巴菲特学徒。。
当时配售融资的背景是小米要冲击高端市场，标志性事件就是米10的发布，要跟市场要钱去拓展海外市场，研发5g技术等等。
当时质疑小米高端战略的不少，如今回头再看，那都是小米来时的路，现在手机全球市占率已经第二，用了两年多时间，股价反弹并创新高。。
再就是25年这次配售，股价57元，折价中位数5.8%为53.7元配售。
这次配售的原因有以下直观的几点：
1、自产新能源车爆单，光SU7就要在25年交付35万辆，需要钱来扩建武汉工厂。
2、想在AI领域搞点大事，投资大模型和机器人，计划未来5年投入千亿。
3、想要将自己新能源车全球化布局，汽车出海要准备大量相应供应链资金，计划先在东南亚和欧洲试点。
4、搞新能源汽车前期投资就是个无底洞，虽然24年财报显示公司现金和类现金储备约1400亿，但现在每造一辆车平均亏损在4.5万元，需持续输血。
现在有好多人不能理解小米为什么在股价高位、手握大量现金时候开始配售融资。觉得公司这样做不地道，损害了小股东利益。
我觉得从公司战略角度出发，这时候配售融资也无可厚非，也算是未雨绸缪，这种科技行业周期性也比较明显，在高位时融资相对容易，也能避免在行业低谷期来被迫贱卖资产来融资，前面就有特斯拉2016年产能危机的例子来引以为戒。
但这种行为短期对股价肯定是利空的，因为机构如果以53.7元拿货，那开盘价只要高于此，肯定有抛售套利的操作空间。20年那次配售后当天股价跌幅超过10%。
但长期来看，若汽车产能和交付都能达预期，AI研发上有一定突破，小米的万物互联的生态协同效果明显，从而带动IoT收入增长。一旦小米的科技想象空间打开，估值修复甚至向上发展，就是个大概率事件。
20年那次配售，奠定了高端手机地位，全球手机市场市占率来到第二；
25年这次配售，赌的是汽车与AI，若成功，万亿市值或只是起点；若失败，高估值泡沫可能破裂。
正如雷总所言：“在风口上，猪都能飞起来。”
不知道这次的风，是产业革命的红利，还是资本游戏的泡沫。。
你愿意相信小米么？
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