三季度，高瓴资本买了哪些医药股？

作为华人资本圈的顶级投资机构，高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标，近日，高瓴三季度持仓披露，依然以互联网与生物医药为主，通常情况下，投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域，尤其是中概股方面的持仓情况，而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家：

• 不仅在一级市场表现活跃，而且在二级市场依然扮演着重要角色；

• 不仅投资了诸多A股与港股的医药企业，而且在美股资本市场上有过之而无不及；

具体而言，截至三季度末，高瓴共持有89支美股上市公司的股票，从行业划分的角度来看：

• 从数量来看，生物医药企业有46个，位居第一，互联网企业有13个，位居第二；

• 从市值来看，互联网企业为43.73亿美元，位居第一，生物医药企业为37.06亿美元，位居第二，二者均远高于其他行业的持仓市值；

互联网企业持仓数量少于生物医药，而持仓市值高于生物医药的主要原因是互联网企业基本都是巨头，市值较大但数量少，而生物医药主要以中小微企业为主，数量多，市值小，机会多。

1、从持仓的市值来看，高瓴资本在三季度末仓位最重的是百济神州，持仓市值达15.68亿美元，连同泰邦生物（3.29亿美元）和BBIO（1.76亿美元）位列前三。其他持仓超过1亿美元的还有FGEN、APLS、ALGN、BPMC和ARGX。

2、从增减持的角度来看，高瓴资本操作比较频繁，总体上看，高瓴依然是在买入医药股：

• 新建仓位方面：高瓴买入了8家生物医药公司，其中6家是三季度上市的新股：BLI、CVAC、PRLD、KYMR、NKTX和DYN，在新建仓的已上市公司中，ATNX是口服紫杉醇的研发企业，与香雪制药有合作；IMAB是抗体药物研发公司，CD47靶点的药物和艾伯维有合作；

• 增持仓位方面，高瓴增持了MREO、AKRO、KNSA、NVAX和LPTX五只股票；其中NVAX是**的疫苗研发企业，计划在明年一季度公布三期数据；

• 减持仓位方面：高瓴资本三季度减持了3只医药股：ARVN、ALGN、VIE。ALGN是因为三季度上涨较多而减持，VIE是因为主打药物获批之后，未来面临销售业绩的压力，ARVN是市场对其期望过高，但发布的数据未能与期望匹配，同时高瓴新建仓位的KYMR与ARVN同处一个赛道，减持逻辑可能是赛道换马。

• 清仓仓位方面：高瓴资本清仓了再鼎医药这家涨幅较大的中概医药股。

3、从持仓股数占标的股数股比来看，高瓴资本持仓占标的公司5%以上股比的有：GOSS、泰邦生物、百济神州、APLS、LPTX、BEAM。

4、高瓴资本在生物医药领域投资的特点：

• 分散配置各个领域的龙头。补体药物领域的APLS、基因疗法领域的RGNX、蛋白质降解领域的ARVN和KYMR、抗体药物领域的GMAB、纤维化领域的FGEN、细胞疗法领域的ALLO、TCRR等诸多龙头均是高瓴资本的持仓。

• 重点配置医药中概股与华人相关的标的。高瓴资本今年先后增持了百济神州、天境生物、传奇生物、燃石医学等医药中概股，私有化泰邦生物，持有的BEAM、VIE、NXTC等均有华人作为创始人或担任重要岗位的医药公司。

• 热衷于打新医药股。连续多个季度，高瓴资本新建仓的医药股中大部分是新股，但这种打新的机会不会留给小散，因为有些新股在上市前已经接受了高瓴的投资，而且高瓴较少在半年内就抛售持有的新股。

5、高瓴资本的作业能抄吗？

我们的回答是可以抄作业，但要自己有判断，原因是：

• 高瓴资本持仓的标的未必盈利。GOSS是高瓴的重仓股之一，差不多持有上市公司总股本的10%，因为四季度有较多数据发布，包括高瓴在内不少机构在二三季度均有增持，但公司在10月宣布数据后，股价暴跌30%+，其他的还有高瓴和百济神州一起买入的LPTX，也是因为数据不好下跌30%。此外，像KNSA、FGEN等标的，虽然质地不错，但苦于没有重大事件驱动，股价较高瓴增持成本有所下跌。

• 高瓴资本减持的标的未必下跌。高瓴在三季度减持了一半的隐适美（ALGN），而这家美国牙科巨头三季度业绩超预期，随后开启了50%+的涨幅。而再鼎医药在被清仓之后，又上涨了近30%。

上述仅是说明抄作业要谨慎，并不代表高瓴资本的投资业绩，从三季度的持仓来看，MYOK和EIDX在10月初均被并购，每只各有50%+的涨幅，同时，高瓴持有的新股几乎全部都是处于大幅盈利状态。

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