每周市场观察：美国大选悬念犹在，衰退交易又要卷土重来？

上周全球重要股指表现（美元计价）

数据来源：Bloomberg, 老虎证券

上周市场主线分析

特朗普胜率下滑，美国大选悬念犹在，警惕资本市场恐慌情绪

• 本周，美国大选结果即将出炉。就在几天前市场还认为特朗普已经十拿九稳，但是上周末的多份民调显示，民主党目前在多个摇摆州处于优势地位。对此，polymarket上的特朗普的胜率急转直下，从上周的66%一度下降至54%。其他一些平台上哈里斯的支持率甚至已经反超，本次大选把悬念留在了最后一刻。

• 资本市场上也很快有所反映， $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 单周下跌超20%。但注意的是，如果选举过于焦灼，最后投票结果公布的时间拉长，那将导致股票市场的剧烈震荡。1876年和2000年都发生了类似的情况，也引发了后续几个月到半年的下跌。

美国经济数据两级反转，衰退交易又要卷土重来吗？

• 上周，美国多项经济数据不及预期。其中，10月非农就业仅仅新增1.2万人，录得近三年的最差成绩，远远低于市场预期；同时，ISM制造业PMI录得46.5，连续数月低于预期，继续位于荣枯线之下。

• 但有趣的是，虽然关键的经济数据接连暴雷，但市场并未引发衰退的担忧。一方面，此次非农受到双飓风的干扰过大，同日公布的失业率并未抬升仅有4.1%，与预期持平。另一方面，与消费强相关的时薪增长、居民收入增长、居民支出增长等指标全部超预期。

数据来源：Bloomberg, 老虎证券

• 总的来看，此次非农虽然不及预期，但大多是由于天气等临时原因造成的；制造业PMI虽然低迷，但还未传导到企业信心和居民收入。我们认为，近期反差的经济数据非常微妙。既打压了市场之前对经济过度乐观的情绪，又没有差到令市场恐慌的程度。目前的节奏基本符合美联储的预期，本周FOMC降息25bp已是定局，鲍威尔对明年的降息指引将成为后续的看点。

数据来源：CME Group

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