国庆节前后,港股、A股、中概股暴涨,全球资金疯抢中国资产!券商、半导体、消费直线拉升,部分个股实现日内翻倍!
在这场疯牛狂欢中,新能源汽车似乎波澜不惊,加上今日港股大跌,蔚小理已经跌回节前。
若从9月24日央行宣布救市政策、中国资产直线起飞那天算起,恒生指数涨了16%,蔚小理分别上涨20%、25%、26%,虽然跑赢了指数,但相比其他板块,泯然众人矣!
这场疯牛中,新能源汽车为何反应平淡?如果牛市继续,蔚小理还能否重回2020年巅峰?
借着各家新能源汽车公布9月销量的数据,聊聊我对新能源汽车接下来走势的看法。
先来看销量,蔚来9月交付21181辆,同比增长35.4%,其中,9月新上市的乐道L60贡献了832辆:
至此,蔚来三季度销量61855辆,低于管理层给出的6.1-6.3万辆指引中值。
管理层预计三季度营收增速在0.2%-3.2%之间。
因此,蔚来在此轮牛市中表现平淡,主要原因在于成长性低迷,虽说新品牌乐道开始贡献销量,但蔚来并未公布订单量数据,且从官方媒介的粉丝互动数据来看,火爆程度不及小鹏的mona 03,更无法和小米汽车相提并论。
因此来看,第二品牌乐道增加了蔚来的名义销量,但考虑到乐道单价低于蔚来主品牌,因此,销量增速换到收入上,还要打一个折扣。
换言之,蔚来股价涨跌的核心在于销量,大盘走牛,只会生拔估值,做到跟随上涨,很难成为牛市的主线。
其他新能源汽车同理。
聊完蔚来,再看小鹏,9月销量21352辆,同比增长39.5%,其中,小鹏MONA M03 9月首月交付量突破1万辆!
此前,在二季报上,管理层预计三季度销量在4.1-4.5万辆之间,实际数值是4.65万辆,超过指引上限,凸显mona 03车型大超预期!
由此来看,小鹏的未来在新品牌mona上,此前的车型,依然凉凉,很难走量。
接下来关注的重点是小鹏何时推出新车型?新车型又能否复制mona 03的辉煌?如果小鹏能证明自己有持续打造爆款车型的能力,投资者对公司的长期观点或将彻底改观。
理想9月销量为53709辆,同比增长48.9%,创历史新高!三季度销量为152831辆,逼近管理层预期的14.5-15.5万辆指引上限!
虽然三季度销量同比增长了45.4%,但主要由低价车型理想L6推动,预计三季度营收增速在13.7%至21.6%,也不算惊艳!
比亚迪9月销量419426辆,同比增长45.9%,创历史记录!环比增长12.4%,相当优秀:
比亚迪是新能源汽车中基本面最硬的一只股,即使在巴菲特清仓减持的压力下,股价也依然逼近了历史最高点!
展望未来,比亚迪下一个增长点在于出海,今年9月海外销量3.3万辆,同比增长17.7%,不算优秀,或许需要等到海外产能落地才能迎来爆发:
零跑9月销量为33767辆,同比大增113.7%:
在激烈竞争的新能源汽车市场,理想主打增程、蔚来主打换电、小鹏主打智能、比亚迪主打性价比,作为后来者的零跑,生存本艰难,但选择了一条独特的低毛利策略,凭借低价、增程、智能,融合了各家之长,倒也在生死之战中获得一席之地,未来需要关注零跑的毛利率能否在走量之下获得提升?
赛力斯9月销量35825辆,虽然同比增长了402.8%,但环比仅增长4.6%,也迟迟不能突破此前创下的记录,凸显在和理想汽车的竞争中出现颓势:
极氪9月销量21333辆,同比增长77%,创历史新高:
长城汽车9月销量108398辆,同比下滑10.9%,连续5个月下滑:
分品牌看,前期强势的坦克品牌,9月销量18740辆,同比增速放缓至3.8%,未来,长城靠坦克拉动销量的日子或进入了尾声:
另一家传统燃油车企长安汽车9月销量213180辆,同比下滑10%,其中,自主新能源汽车销量54383辆,同比仅增长6.7%:
从9月销量数据来看,蔚来和小鹏在第二品牌助力之下,实现了佳绩;理想、比亚迪、零跑、极氪凭借过硬的车型,保持了稳定的增长;赛力斯、长城、长安的情况不理想。
从估值上看,如果未来前景堪忧,如大众、奔驰、宝马,市销率普遍在0.3倍左右;如果保持平稳增长,如丰田,市销率能拿到0.8倍。
目前,蔚来和理想的估值在1.5倍左右,小鹏2.35倍、零跑2.1倍、极氪1.4倍(只算汽车收入):
一般而言,市销率估值的高低主要和盈利能力强弱和营收增速快慢有关,国内新能源车企在盈利能力方面不如外资车企,唯一能拿到溢价的是成长性及智能化故事。
成长性方面,多数车企靠低价车型走量,营收增速并不亮眼;智能化方面,当前自动驾驶的等级也就在L2.5左右,且各家车企智能化差距不大,很难靠技术实现差异化。
由此来看,当前国产新能源汽车的估值普遍处于合理状态!
牛市中的主线品种,一般是戴维斯双击类型,即业绩爆发+估值较低,新能源汽车在经历过2020年那波疯狂的牛市后,估值端重新回到高位的概率不大,因此,单纯依靠估值拉升,新能源汽车的涨幅有限。
未来的关键,还是在于月度销量增速上,也即当下的新能源汽车,只能赚业绩增长的钱!
买新能源汽车的人,无需关心牛熊,只需要盯紧新车型发售及月度销量数据即可!
$蔚来(NIO)$ $理想汽车(LI)$ $小鹏汽车(XPEV)$ $零跑汽车(09863)$ $极氪(ZK)$
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