屡创新高后，黄金怎么投？美银：个股比ETF更好

周三，现货黄金一度涨穿2670美元，再次刷新历史新高，年初至今已涨近30%。大涨之后，黄金后市怎么看？还能投吗？该怎么投？

美银的观点是，长期依然看好黄金，但是短期从技术面来看，有一些超买的风险，未来半年回报空间有限。相比之下，美银认为黄金矿业公司可能是一个不错的高贝塔替代品，但在标的上面更倾向个股而非ETF。

黄金长期看多，短期有超买风险

9月25日，美银Jared Woodard等分析师在报告中表示，黄金是长期投资者的完美避险对冲工具。在过去60年中，黄金与股票的相关性接近零，在经济压力时期提供了一致的下行保护。

美银金属研究负责人Michael Widmer预计，黄金在接下来的12-18个月内达到3000美元，较当前还有13%的涨幅，看涨逻辑包括较低的利率可能会推动非商业需求，包括ETF流入的加速。此外，随着全球政策制定者寻求减少外汇组合中美元的份额，中央银行的购买也将提供支持。

尽管长期前景看好，但美银强调短期风险。

当前黄金价格比200日移动平均线高出15%，比长期平均值高出2个标准差。历史上，在交易达到如此极端水平后的1-6个月内，回报率通常低于1%。

除了技术层面的超买，黄金也抢跑了降息预期。据美银，黄金价格已经消了150-200个基点的降息。如果美联储的降息速度慢于预期，黄金收益的步伐也可能放缓。

更倾向个股而非ETF

美银认为黄金矿业公司可能是一个不错的高贝塔替代品，但在标的上面更倾向个股而非ETF。

美银指出，黄金矿业股ETF（GDX，RING）在过去五到十年里一直跑输黄金，且波动性更高。相比之下，一些顶级黄金矿业股票能提供比黄金矿业股ETF更好的贝塔。

鉴于创纪录的黄金价格，目前黄金矿业公司的自由现金流非常强劲，但一些公司专注于推动销量增长，而非投资者更关注的资本回报。因此，美银认为优先考虑与同行有差异化的金矿公司是有意义的。

如下图所示，金矿公司Iamgold Corp (IMG)、Pan American Silver Corp (PAAS)、(B2Gold Corp)BTO、Endeavour Mining（EDV.TO）、Barrick Gold Corp （GOLD）等相对现货黄金的一年贝塔值远超黄金矿业股ETF。

$SPDR黄金ETF(GLD)$ $巴里克黄金(GOLD)$ $白银ETF(iShares)(SLV)$