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12月18日，鹰派美联储冲击全球资产，股市全线大跌，标普创2001年来降息日最大跌幅，道指十连阴。美元冲高，美债收益率拉升，黄金、白银、原油下跌。 美联储周三如期降息25个基点，但美联储官员们大幅上调未来政策利率目标区间的中位数，对明年和后年的通胀预期也显著上调，预计明年只有两次降息。鲍威尔讲话表示，美联储“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。 全球股市：美股主要股指中，小微盘股跌幅居前，IWC和IWM均跌超4%，纳指QQQ跌3.6%，标普SPY跌近3%，道指DIA跌2.6%，连续第十天下跌，创1974年来最长连跌日；美股波动率飙升，VXX大涨16.78%。 美股板块：区域银行KRE、可选消费XLY、软件IGV和科技七巨头MAGS跌幅居前，特斯拉跌超8%领跌科技巨头；芯片SOXX跌近4%，博通跌近7%，英伟达盘中涨近5%后转跌。 大宗商品：仅农产品DBA小幅上涨0.43%，现货金最深跌至2590美元下方至一个月最低，GLD跌1.9%，白银SLV跌3.45%。原油冲高回落，USO跌0.5%。 外汇和债：美元大涨，美元指数涨超1%至两年新高，UUP涨1.16%。美债下跌，TLT跌1.63%。 $短期VIX期货ETN(VXX)$ $农业指数ETF-PowerShares DB(DBA)$ $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$

近日，量子计算领域消息不断，尽管离商业化尚远，但已经在美股引爆了一波行情。 周一，量子计算股交易热情暴涨。以美元交易量计，Rigetti Computing (RGTI)的成交量超过了美债ETF TLT，IonQ (IONQ)的成交量超过了摩根大通，Quantum Computing (QUBT)的成交量超过了英特尔，D-Wave Quantum (QBTS)的成交量超过了巴菲特旗下的伯克希尔。 其中，Quantum Computing领涨量子股，一夜飙升65.25%，过去一个月该股累计涨幅超过360%；D-Wave Quantum隔夜上涨45%，过去一个月飙升超过400%；Rigetti Computing隔夜上涨近18%，过去一个月累涨548%！ IonQ在周一交易中飙升23%至41.81美元，过去一个月累涨66%。周一，摩根士丹利将 IonQ 的目标价从14.90美元上调了一倍多至37美元。 大摩Joseph Moore等分析师表示：“我们无法确定该领域在这段时间内股票升值的明确催化剂，但我们确实看到持续的迹象表明对量子的投资应该继续快速增长……显然，市场对量子科技参与 2026年2000 亿美元人工智能 TAM 的潜力充满热情，尽管我们认为这还不确定。” 大涨之后，这些量子股成色如何？美股投资网分析了五家量子计算公司的基本面。 结论是，从风险角度来看，QUBT和QBTS的风险较高。QUBT面临较大的现金流压力和不确定的商业化进展，可能需要更多融资以维持运营。QBTS则面临高硬件成本和激烈的竞争环境，估值可能出现回调。相比之下，RGTI和QMCO的风险较低。RGTI通过技术合作稳步推进发展，且商业化进展较为稳健，而QMCO通过财务改善和新产品发布增强了市场信心，降低了风险。 从回报潜力来看，该分析认为，IONQ和RGTI更具吸引力。IONQ凭借领先的离子阱技术和政府大

12月16日，美股分化，科技、小微盘股领涨，道指创2018年来最长连跌，波动率上升。美联储第三次降息临近，美债反弹，美元下跌，商品除原油外普涨。 全球股市：美股主要股指涨幅居前，美股微盘IWC涨1.65%，小盘IWM涨0.59%；科技股强势，苹果、谷歌、特斯拉均创历史新高，力挺纳指新高，QQQ涨1.44%；标普SPY涨0.43%，道指八连跌，DIA跌0.23%。其它国家和地区，越南VNM涨幅居前，日本、欧洲以及中概下跌。 美股板块：科技七姐妹MAGS大涨2.35%，芯片SOXX涨1.85%，芯片股走势分化，加入万亿“俱乐部”的博通继续大涨超11%领涨纳指，而英伟达下跌1.68%进入回调区间，较历史最高跌超10%。油气XOP、能源XLE均跌超2%，光伏TAN、医药XLV跌幅居前。 大宗商品：农产品DBA涨0.43%，黄金GLD和白银SLV走高，原油回调，USO和BNO分别跌0.69%和0.74%。 美元和债：美元高位盘整，UUP小幅下跌0.17%，投资者等待日本央行周四政策决定，日元跌穿154，FXY跌0.27%。美债反弹，TLT涨0.3%。 $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$ $博通(AVGO)$

AI芯片市场变天！ 周五博通一夜大涨24.43%创历史新高，市值单日增长2060亿美元，且市值史上首次突破1万亿美元大关，是全球第12个破万亿美金市值的公司。 与此同时，英伟达和AMD双双下跌，成为PHLX半导体指数中表现最差的两家公司，其中英伟达下跌2.25%，AMD下跌2.83%。 这背后的逻辑是ASIC的崛起或挑战GPU霸主地位。 博通上周公布的财报显示，AI需求推动博通利润强劲，营收和下季指引基本符合预期，2024财年总营收、利润和半导体收入齐创新高。更重要的是，博通CEO陈福阳(Hock Tan) 对近几年定制AI芯片（ASIC）巨大需求给出了很高的预期。 陈福阳预计，2027年AI收入600-900亿美金SAM（serviceable adressable market）。且强调SAM这个口径更严谨，只计算现有三大客户带来的收入。这远高于市场预期，意味着从今年到2027年，AI收入（AISC+网络）几乎每年翻倍。 陈福阳不仅点燃了博通股价，也点燃了市场对ASIC的期待。所谓的ASIC，即专用集成电路，它的竞品是通用集成电路，比如CPU、GPU。 目前AI芯片领域显然是英伟达GPU的天下，3年后博通“认为”或“希望实现” ASIC与GPU至少平分天下，甚至替代。 瑞穗分析师Jordan Klein指出，华尔街正在关注大型科技公司对ASIC（专用集成电路）的需求，这可能是导致英伟达股票下跌的原因之一，在他看来，定制芯片每年都会迅速从 GPU 中获得份额。 哪些ETF值得关注？ 博通杠杆ETF AVGX和AVL：这两只均为两倍做多博通的杠杆ETF，目标是通过2倍杠杆来日常追踪AVGO（博通公司）的股价变动。 其中AVGX规模稍大，为2573万美元，AVL规模为872万美元；费率方面，AVGX较高，为1.29%，AVL费率为0.97%。 行业类ETF 以下为部分博通持仓

12月9-14日单周，政局动荡下韩股逆市上涨，中央政治局会议、经济工作会议先后召开，提振刺激预期，中概反弹，美股仅纳指上涨，道指连跌七日四年最长，科技股、芯片等板块上涨；美元大涨、美债下跌，原油强势反弹。 全球股市：韩股领涨全球，EWY涨超1.8%；美股中概PGJ、MSCI中国ETF-MCHI、中国香港FLHK涨幅居前；美股主要股指中，纳指QQQ一枝独秀，全周上涨0.77%，标普SPY跌0.59%，道琼斯DIA跌1.74%，小微盘股重挫，IWM和IWC分别跌2.45%和2.69%。 美股板块：科技股大涨，FANG涨3.37%，七姐妹MAGS涨2.78%，特斯拉与苹果同创历史新高；芯片SOXX涨1.58%，其中博通一周大涨25.52%，英伟达全周下跌3.27%。 据报道，博通为包括谷歌、Meta在内的多家科技巨头开发AI、定制数据中心硬件芯片等，华尔街正在关注大型科技公司对ASIC（专用集成电路）的需求，这可能是导致英伟达股票下跌的原因之一。未来几年，定制芯片将在生成式AI的应用中逐渐从昂贵的GPU中夺取市场份额。 软件IGV、AI机器人BOTZ、纳指生科等板块全周跌幅超过3%。 大宗商品：西方国家对伊朗和俄罗斯的进一步制裁加剧了供应担忧，油价全周大涨，USO和BNO分别涨5.65%和4.78%，农产品涨1.43%，黄金涨0.55%，铜和白银下跌。 外汇和债：美元创一个月最佳单周，UUP涨1.1%，日元FXY大跌2.4%，美债全周下跌4.5%。 $博通(AVGO)$ $英伟达(NVDA)$ $特斯拉(TSLA)$

在科技股巨头主导的美股市场之外，有一只ETF通过聚焦美国制造业的小型和中型企业，成功实现了超越大盘的收益，为期望分散美股集中度风险的投资者提供了一个选择。 Tema American Reshoring ETF (RSHO)于去年5月上市，专注于投资受益于美国制造业回流趋势的上市交易基金。该ETF主要投资于那些正在将生产线从海外迁回美国本土，或者在美国本地进行制造和生产的公司。 这个投资策略围绕着减少全球供应链依赖、提高产业链安全性以及支持美国本土制造业复兴的大趋势展开，这一趋势在特朗普胜选后得到了加强。 今年以来，RSHO上涨了27%，同期标普500ETF SPY上涨了28.4%。但自RSHO成立以来，其增长达到了62%，相比之下，SPY在同一时期的增长为40%。 在当前市场中，不直接投资于科技股或“七姐妹”股票，还能超越指数，绝非易事。 RSHO是一只主动管理型股票ETF，持仓主要集中在工业、交通、基础设施、材料和半导体等行业的公司。 行业权重占比上，工业占比71.41%，材料占比18.45%，医疗保健占比6.23%，可选消费者占比2.52%，信息技术占比1.38%。前十大持仓包括美国工业自动化和数字化科技提供商Rockwell Automation、工业和维护产品、服务和解决方案提供商Applied Industrial Technologies、电源管理公司Eaton Corp Plc、环境、能源和工业服务公司Clean Harbors Inc等。 Tema ETFs的创始人兼首席执行官Maurits Pot表示，美国制造业回流趋势很强，且仍处于早期。超越大盘的关键在于关注小型和中型公司，以及寻找传统基础设施股票之外的公司。 费率：RSHO费率为0.75%。 $TEMA AMERICAN RES

12月11日，符合预期的美国CPI数据给市场吃了个定心丸，美联储12月降息25个基点概率几乎已被完全定价，美股反弹，纳指领涨。多家华尔街大行纷纷上调目标价，特斯拉股价三年来首度创历史新高。 全球股市：韩股EWY强势反弹领涨全球，中概股继续回调，三倍做多的YINN跌3.25%。美股主要股指中，纳指QQQ大涨1.79%一扫前两日的颓势，标普SPY涨0.77%，小盘股IWM涨0.45%，道指DIA下跌0.27%。 美股板块：科技七姐妹MAGS大涨超3%领涨。特斯拉涨约6%创新高，连涨六个交易日，马斯克成为身家超4000亿全球第一人，特斯拉大涨带动可选消费XLY涨1.76%。其它板块方面，芯片SOXX涨超2%，医药XLV、必选消费XLP、美国光伏TAN、公用事业XLU等逆势下跌。 大宗商品：受美国进一步收紧对俄制裁预期影响，油价大涨，USO和BNO双双涨超2%。降息预期提振黄金，GLD涨0.95%。中国允许人民币贬值消息打压工业金属，铜CPER跌0.04%。 外汇和债：美元上涨，UUP涨0.33%，非美下跌。美债下跌，TLT跌0.95%。 $纳指100ETF(QQQ)$ $特斯拉(TSLA)$ $消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$

根据美国银行的最新研究，自1993年交易所交易基金（ETF）诞生以来，美国投资者通过选择ETF而非传统共同基金，已经节省了高达2500亿美元的巨额资金。 美国银行证券投资和ETF策略师Jared Woodard举了个例子：一个在2013年10月购买了5万美元标准普尔500 ETF的投资者现在将拥有35.9万美元，而如果投资于非税收豁免的标准普尔500共同基金，将只有31.6万美元。 ETF相较于共同基金的主要优势在于税收和费用。 据美银分析，ETF的平均总费用比率仅为0.16%，远低于共同基金的0.44%。但与ETF带来的税收节省相比，费用优势显得较为次要，研究显示：ETF投资者平均每年承担的“税收拖累”仅为资产的0.36%，而共同基金投资者则需承担高达1.28%的税收拖累。 ETF的税收优势主要源于其独特的交易机制。 与传统共同基金不同，ETF在面对赎回请求时，通常不需要出售其底层证券。相反，它们可以通过向授权参与者交付股票篮子来满足赎回，从而避免了基金层面的资本利得税。这种机制使得ETF在交易活动和资本利得方面具有更高的效率，减少了对最终投资者的税收影响。 再加上，由于ETF大多被动跟踪其底层指数，它们的交易频率通常低于积极管理的共同基金，这减少了投资组合的周转，从而减少了资本利得税的产生。此外，当ETF投资者最终出售其持仓时，所支付的资本利得税更可能是长期资本利得税，其税率低于共同基金通常不可避免的短期资本利得税。 费用有优势，表现也不差，难怪ETF成为投资者热捧的投资神器。数据显示，过去十年中，投资者从美国股票共同基金撤资超过2万亿美元，而将类似金额投入股票ETF。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(Q

12月11日，市场静待美国CPI，美股连续第二日下跌，中概大涨后大跌，避险情绪和降息押注提振黄金。 全球股市：除韩股EWY反弹外，全球股市普跌。中概股大跌，三倍做多的YINN大跌超12%，金龙中国PGJ跌超4%；美股主要指数均下跌，小盘股IWN跌0.43%，纳指QQQ跌0.34%，道指DIA跌0.31%，标普SPY跌0.31%。 美股板块：受量子计算芯片Willow进展提振，谷歌A收涨近6%，带动MAGS涨1%领涨美股所有板块；必须消费XLP、可选消费XLY逆势上涨，全球电车KARS、美国光伏TAN、芯片SOXX跌幅居前。 大宗商品：黄金领涨，GLD涨超1.31%，农产品DBA涨0.8%，油价持稳。 外汇和债：美元小幅反弹，UUP涨0.23%，美债下跌，TLT跌0.47%。 $纳指100ETF(QQQ)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ $谷歌A(GOOGL)$

受政治局会议提振，中国资产又一次爆拉！ 12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。华创证券在《做多中国：速读政治局会议十大看点》中分析指出，本次会议财政“更加积极”，中央赤字举债空间打开；货币“适度宽松”，过去14年来首次，更大力度降息可期，保留QE扩表想象。地产方面延续926积极表态；12月政治局会议首提股市，更多创新型稳定股市政策工具可期。 周一，纳斯达克金龙中国指数一度涨超10%，收涨超8.5%创9月底以来最佳单日表现。 热门中概股集体狂欢，其中房多多涨超166%后收涨52.23%，老虎证券涨超26.3%，B站涨超21.6%，小鹏至少涨超13%，蔚来、爱奇艺、贝壳、唯品会、京东、网易至多涨超12.3%，新东方、携程、理想至少涨约8%，百度和微博涨超7.6%，大全新能源、阿里巴巴至少涨超7.4%。 在美国上市中国概念ETF大涨。其中规模最大的MSCI中国ETF（MCHI）涨7.7%。MCHI跟踪MSCI中国指数，成分股主要是大中型中国公司，持股数量多达654家，目标是覆盖85%的中国股票市场。 规模第二大的中概互联网ETF（KWEB）涨超10%。KWEB追踪CSI海外中国互联网指数，包括在港交所、纽交所或纳斯达克上市的中国互联网公司。 规模第三大的iShares安硕中国大型股ETF（FXI）涨超8%。FXI追踪FTSE中国50指数，成分股由50只在香港证券交易所交易的市值最大、流动性最好的中国公司组成。 规模第四大、也是主要中概ETF中唯一追踪A股的德银嘉实沪深300指数ETF(ASHR)涨近7%。ASHR跟踪沪深300指数，是第一个为海外投资者提供直接进入A股市场的交易所交易基金。重仓股包括贵州茅台、宁德时代、中国平安保险、招商银行、长江电力、美的集团等。 涨幅最疯狂的当属富时中国3倍做多ETF(YINN)，一夜狂飙24%，盘后继续大涨超2%。