本周（8月22-24日），在美国怀俄明州西北部的Jackson Hole山谷将迎来一大波重磅人物，各国央行行长将齐聚这里举行一年一度的全球央行年会，年会今年的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导机制”。
美联储主席鲍威尔将在美东时间8月23日上午10:00（北京时间周五22:00）发表主题演讲，演讲将采取直播方式但之后没有问答环节。
全球聚焦这场讲话，到时候鲍威尔的一字一句都将牵动全球市场的脉搏。
会议看点是什么？鲍威尔会说什么？市场反应如何？本篇为大家详细解读
为什么这么重要？
首先，时间点很微妙。美联储一年开八次会，7月和9月的会，中间间隔了将近两个月。这么长的空窗期又偏偏遇上美联储正处在即将开启降息的政策转折点，市场亟需央妈的信号来判断，9月到底会降息多少个BP？于是，8月末的杰克逊霍尔就成了两次会议间的重大政策沟通窗口。
其次，这次会议的特殊之处在于，全球市场刚刚经历了一场暴跌后的大反弹。7月非农就业报告意外爆冷后，美国衰退恐慌骤升，全球市场经历“黑色星期一”，此后随着零售等强劲消费数据发布，衰退恐慌快速退潮，市场一下子从ICU进了KTV。
但狂欢能不能继续，还得看鲍威尔这周的讲话了。
市场在期待什么？
过去两周，对美联储的降息预期在市场的大涨大跌中极端波动，目前市场预期9月会降息，但对降息幅度依然没有把握，亟需清晰的信号给出进一步指引。
市场期待的是，鲍威尔在杰克逊霍尔讲话中为9月降息定下基调，最好是能给出比较明确的降息信号，甚至是关于未来几个月降息时点和步伐的信号。
实际上，不少资产已经抢跑降息定价了。据中金，“抢跑”程度排序，利率期货>黄金>铜>美债>美股：
利率期货隐含未来1年降息最多（7次），黄金次之（2.6次），铜（2.4次）和短债（2.3次）接近，美股（0.8次）计入降息预期最少。
也就是说，市场期待鲍威尔能够给出降息的“定心丸”，越明确越好。
鲍威尔会让市场失望吗？
目前各大投行看法不一。
德银认为，由于美联储的降息决定很可能依赖于数据，鲍威尔在杰克逊霍尔的评论可能不会提供强烈的前瞻性指引。美银持类似看法，预计鲍威尔将在杰克逊霍尔保持低调，并可能重复他在7月释放的信息。如果此次发言较7月FOMC的措辞偏鸽，则暗示美联储“非常接近”或“接近”降息。
花旗就比较激进了，该行认为劳动力市场和更广泛经济的显著疲软风险存在，而市场对美联储的鸽派政策风险认识不足。花旗预计鲍威尔将发9月降息的出信号，甚至可能会暗示，由于通胀放缓和失业率上升，可能需要更快地降息。不过，花旗算是个特例，这个机构对美联储降息的预期在华尔街大行里是比较大胆的，预计9月和11月将分别降息50个基点。
综合以上，以鲍威尔一向稳妥谨慎的风格来看，市场很可能要失望了。鲍威尔很可能对降息时机守口如瓶，更不可能透露利率可能下降多少，更多会重申未来决策是 “数据依赖的”。
毕竟，在美联储9月决议之前，还有一份非农数据，这份数据很大程度会决定9月降息的幅度。
不过投资者也不同太担心。正如上面的中金数据，美股计入降息预期较少，换言之，如果降息路径低于预期的话，美股也不会单纯因此压力很大，盈利前景更为重要。
美银也认为，当下市场对经济增长的敏感度更高，只要增长数据良好，股市就能承受不那么鸽的美联储。
历史上的市场表现：股市反应多正面
从历史市场反应来看，股市对美联储主席在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话反应历来平淡，且大多是正面的。
根据DataTrek Research的数据，美国股市在美联储杰克逊霍尔会议前后两周通常呈现上涨趋势，尤其是在美联储主席讲话之后。自 2010 年以来，标普500在杰克逊霍尔会议前后两周内平均回报率为 0.9%
但也有例外，2022年8月26日，鲍威尔在讲话中表示美联储需要保持货币政策限制以对抗通胀，这粉碎了投资者对美联储加息行动迅速结束的希望，当天标准普尔500指数爆跌了3.4%。
债市方面，据摩根大通统计，历史上，美联储主席杰克逊霍尔讲话一般不会导致美债收益率大幅波动，除了上述的2022年和2020年。
2022年，在鲍威尔利用这个讲话推迟市场对宽松政策的预期后，在接下来的两个月里，长期收益率上升了100多个基点。而在2020年，鲍威尔则利用这个机会正式宣布采用灵活的平均通胀目标，接下来五天里10年期美债收益率下行了12个基点。
这一次鲍威尔会再次创造例外吗，让我们拭目以待。
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