Z Reseach Factory观点
明基医院是国内民营营利性综合医院，在2021年至2023年期间住院人次、住院手术量、门诊人次等均取得稳步增长，但是根据政策，明基医院最多只能在4省3市开展业务，市场份额会有一定的天花板。而且，公立医院占据了大半壁江山，民营医院数量激增，竞争压力也比较大。
公司简介
明基医院借鉴中国台湾先进的医院运营管理经验，是中国内地民营营利性综合医院集团的先行者和领导者。公司目前拥有和运营两家综合医院。以2022年医疗服务产生的收入计，明基医院是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，收入超过第二名和第三名的总和；以相同口径计，在全国民营营利性综合医院集团中，明基医院排名第五，且是前五之中唯一一家旗下医院均为三级医院的集团；以2022年每张登记床位的平均收入计，明基医院在中国内地所有民营营利性综合医院集团中排名第一。
业务情况
目前，明基医院已拥有和运营南京明基医院和苏州明基医院两家综合医院，均为医保定点医院。此外集团还投资有广西贵港东晖医院。
南京明基医院
南京明基医院于2008年5月开始运营，自2022年起被评为三级甲等医院，是江苏省南京市首家获此评级的民营医院。按2022年医疗服务产生的收入计，南京明基医院是中国第四大民营营利性综合医院及江苏省最大的民营营利性综合医院。作为一所从事医疗、教学、研究及运营的医科大学附属医院，其是一所集多学科临床护理、全面诊断检测及医学培训与研究平台于一体的大型专用医疗机构。
截至2023年12月31日，南京明基医院拥有(i) 1个国家临床重点专科胸外科；(ii) 1个江苏省临床重点专科医学影像科及1个江苏省临床重点专科建设单位泌尿外科；及(iii) 16个南京市医学重点专科
苏州明基医院
苏州明基医院于2013年5月开始运营，是一家民营营利性综合医院，提供与南京明基医院类似的多学科的住院和门诊诊疗服务，但专注于本地化医疗服务。2023年8月，苏州明基医院获认定为三级综合医院并且在妇科和儿科比较出名。
明基医院两家医院总运营面积合计约38万平方米，总注册床位数1850张，拥有超900人的医生团队，其中包括35名来自中国台湾和海外的专家。2023年，明基医院的门诊就诊次数超200万人次，年住院手术量超2万例。
股权结构
IPO前，佳世达直接持有公司44.32%股权，并通过达利贰投资、明基电通、Darly Venture间接持有公司股权，合计持股95.02%，为公司控股股东。
公司上市前经历了三轮融资。在2016年的最新融资轮次中，公司交易后估值为3.75亿美元。
财务情况
于2021年度、2022年度、2023年度，公司实现营业收入分别约为人民币22.24亿元、23.36亿元、26.88亿元。同期，公司年内利润分别约为人民币6907.5万元、8955万元、1.67亿元。
由于出色的运营和精细化管理，明基医院毛利率从2021年的15.3%升至2023年的18.9%，净利率也从3.11%提高到6%以上。值得一提的是，这已经是DRG支付改革（疾病诊断相关分组）后的降费成效。作为民营综合医院，明基医院收费确实不低。以南京明基医院为例，其在2023年的住院、门诊服务收入分别为9.09亿元、7.77亿元。同期所对应的次均住院费、次均门诊费分别可达到1.80万元、0.05万元。作为对比，国家卫健委公布的2023年1-8月全国三级公立医院次均住院费、次均门诊费分别为1.32万元、0.04万元，民营医院的价格要稍贵一些。
此外，报告期内明基医院的住院人次、住院手术量、门诊人次等均取得稳步增长，进而带动了总收入的增长。不过，尽管明基医院给出了一张非常漂亮的业绩表，但其潜在的风险也不容忽视。弗若斯特沙利文数据显示，2018-2022年，我国民营医院数量从20977家增至25230家，年复合增长率为4.7%，而公立医院数量从12032家微降至11746家。民营医院数量激增，且市场份额远低于公立医院，无疑将为行业带来显著而激烈的竞争压力。
公司的同行业对比公司为：华润医疗(1515.HK)、康华医疗(3689.HK)
华润医疗是华润集团旗下的医疗健康服务产业平台，拥有123家医疗机构，提供临床诊疗、健康管理、公共卫生等全方位、多层次的医疗健康服务，其中三级医院5家、二级医院19家、一级医院及社区中心33家、诊所及其他医疗机构66家，总床位数超过1万张，年门急诊总量超过770万人次。
康华医疗主要从事医院业务，公司经营的康华医院是中国最大的私立营利性综合医院以及首家取得三级甲等评级的私立营利性综合医院。此外，公司亦经营着服务本地小区的私立营利性综合医院仁康医院。
相比之下明基医院虽然体量较小，但是毛利率与净利率相较可比公司有一定的优势。
行业情况
传统意义上，公立医院在中国的医疗服务中占主导地位，然而近年来，民营医院部门已成为中国医疗服务行业快速发展的分部。根据弗若斯特沙利文的数据，民营医院的收入估计将由2017年的人民币3,191亿元增至2022年的人民币6,074亿元，2017年至2022年的复合年增长率为13.7%，估计于2026年达到人民币10,943亿元，2022年至2026年的复合年增长率为15.9%。同时，2017年至2022年的公立医院的收入的复合年增长率估计将为7.8%，预期2022年至2026年的复合年增长率估计将为8.3%。
根据弗若斯特沙利文的数据，2022年按医疗服务产生的收入计，公司在中国所有民营营利性综合医院集团中排名第五，而按2022年医疗服务产生的收入计，南京明基医院在中国所有民营营利性综合医院中排名第四。
根据弗若斯特沙利文的数据，从2018年至2022年，我国民营医院的数量实现了显著增长，由20977家攀升至25230家，年复合增长率达到4.7%。然而，与此同时，公立医院数量仅从12032家略微减少至11746家。尽管民营医院数量激增，但其在市场份额上仍远低于公立医院，这无疑预示着行业内即将面临的激烈竞争。
明基医院在其招股书中虽多次强调其收购及投资的增长策略，但面对国内市场，想要进一步扩大其经营规模并非易事。
回顾相关政策，2010年，卫生部和商务部联合颁布的《台湾服务提供者在大陆设立独资医院管理暂行办法》中明确指出，中国台湾服务提供者在大陆设立独资医院仅限于上海市、江苏省、福建省、广东省和海南省。随后，在2014年，国家卫生计生委、商务部发布的《关于开展设立外资独资医院试点工作的通知》中，进一步将试点范围扩大至北京、天津、上海、江苏、福建、广东、海南这7个省市。
因此，明基医院的业务开展范围被严格限制在这4省3市之内。随着民营医疗行业的迅猛发展和市场竞争的加剧，明基医院在未来的市场份额增长或将面临一定的挑战和限制。 @小虎征文 @爱发红包的虎妞 @Seven8 @话题虎 @小虎活动
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