这两天市场上涨幅最大的期货品种，除了原油，天然气，还有一个品类可能你容易忽略，就是农产品。来我们看下就在我码字儿的时候，玉米，小麦的涨幅： 两天时间，小麦主力合约已经上涨了接近20%。玉米、大豆，豆油的期货价格都上涨了接近10%。 这样猛涨的农产品和乌俄冲突之间有什么联系呢？现在这么高的价格，我们能介入吗？ 首先聊第一个问题，当然有关系了 农产品的价格在乌克兰和俄罗斯的冲突发生之前，就已经开始了逐步攀升，由于市场此前一直在炒作拉尼娜因素导致的全球农产品产量下降，而且在最近几期的USDA农产品种植报告中，农产品的种植面积又普遍不及预期，全球的消费量又大，所以价格本来就处于上涨周期里，这再赶上乌克兰和俄罗斯之间的冲突爆发，好，农产品价格便开始了上无“天花板式”的起飞。 我们来看下全球农产品的基本面概况 在今年2月份发布的USDA美国农业报告中，各地主产地的大豆和玉米的产量就被普遍下调，巴西，阿根廷等地的产量被普遍下调，美国的产量预期几乎持平， 早在今年初的USDA的报告中就显示，随着全球消费量的不断增加，农产品的库存和消费比出现了长期回落的趋势，需求的抬升和产量预期的下调，让农产品早在今年的1月份就逐步开始了涨幅、 在去年的12月份，在大豆触及了长期价格阻力位后，就开始单边上扬行情 大豆的价格在周期上一般是领先于小麦和玉米的，所以随着龙头老大的行情开启，小麦，玉米的价格也陆续跟随上涨。但让这波走势出现加速的，是乌克兰和俄罗斯的冲突激化并升级。 来看看乌俄矛盾对农产品的影响有多大 首先，俄罗斯是小麦出口大国，俄罗斯小麦出口占本国产量的46.36% 俄全国农用土地面积约2.2亿公顷，其中种植业以谷物为主，种类主要包括小麦、大麦、燕麦和黑麦。南西伯利亚地区是小麦主产区，黑海沿岸**带地区主要作物包括茶树、柑桔类、油桐树等。 其次，乌克兰也是小麦的主要出口国，这俩国家占全球小麦贸易的四

周五晚市场最关注的非农数据出台，由于此前小非农数据超预期，因此大非农数据出台后的市场表现也变得相对温和（大小非农数据的区别，大家可以翻看周五晚的直播）。 虽然大部分数据都表明美国经济正复苏，但是失业率数据却意外提高，市场预期为5.7%，但实际数据为5.9%。要知道，美联储当前对失业率数据的敏感度比非农数据要高得多，失业率不降反升则会导致联储可能不会过于积极收紧货币政策，即使通胀数据继续爆表。这也是报告出台后，股市、贵金属上涨的原因。 一、通胀重要 or失业率重要？ 这个显然是联储要权衡的问题，两者都重要。而实际上，这么多年来我们看到的物价都是不断通胀的结果，所以其实通胀数据并不重要，重要的是通胀预期，只要预期不强烈（大家不把物价炒上天，在高价位运行），联储则认为问题不大。在欧美的企业，据我了解，对员工一般每年都有加薪机制，每年的加薪幅度其实与通胀水平相关（当然了，离职/跳槽另算。另外就是如果当年经济奇差，如金融危机，则只能“冻薪”，即工资不增长），所以只要就业率足够高，打工人的工资水平总不会脱离社会通胀水平太多。所以总的来说，美国通胀虽高，但总有办法转嫁和过渡，因此失业率应更为重要。 二、美债收益率下跌，美元指数下跌。 失业率比预期差，那么货币政策收紧预期就有所下降，从而利多贵金属。最近市场里美元指数和美债收益率和贵金属价格走势相反。所以美元指数的反弹可能阶段见顶了，能不能创新低就不好说，因为现在如果美联储不负利率的话，现在的利率水平就是谷底，只要加息就会利多美元，因此这趟美元的贬值周期走势，不会像过往那么顺畅，交易起来比较折腾，做外汇的朋友要注意。 三、贵金属后期走势 6月21日文章里的截图仍有效，这个1750的重要价格，大家还是要锚定一下。不新低，那就往多头看，当然了，节奏肯定也是折腾的，只是不要看得太空就是了。既然黄金跌不动，那白银也就看高一线了。 四、美股指 直播时

本周是美联储相关会议，市场期望得到美联储有关于收紧宽松政策的相关信号。这类信号对本周美股和金银的行情比较重要，如果是鹰派（紧缩的语调），那么股市金银都会承压，搞不好就是短期拐点。如果继续是鸽派（无视短期通胀，继续宽松），那么股市和金银就有可能突破近期徘徊走势，选择再向上小走一段。 关于结果，市场普遍认为美联储的政策不会轻易变动，但口头干预少不了。所以其实最终结果会模棱两可，走势也是分化的。而且理性地说，目前的通胀数据都是基于去年4-5月份（疫情暴跌后的价格）作为参考基准，基数太低就会显得数据比较高，所以让通胀数据的子弹再飞一会，也是美联储的合理选择，所以还是看震荡市为好。 美联储政策不确定高，那咱们可以做一些与联储政策相关性较低的品种，就可以比较好规避该风险，而农产品就是类似的品种。 农产品 当前农产品的库存消费比已经到达极度紧缺的程度（库销比<5%），如果该时段再发生一些天灾的话，那么价格就有明确的往上空间。大家先来看下图，以美豆为例。 图中所标注的深黄色部分，就是美国受灾（旱灾）的程度，可以预见受灾程度越高，价格波动就越大，说明农产品的价格波动，天气因素决定一切。大家再来看看目前的天气情况。 这是6月8日的美国干旱检测图，从图上可看出干旱地区已经不小，最起码目前的程度和04-05年的情况差不多（当年美豆价格涨幅也比较大），而目前正值美豆和美玉米的生长关键时间，所以天气问题不解决，农产品行情恐怕难结束，大家关注天气情况即可。（相关数据，去美国气象网站可查） 最近两天农产品的大幅波动除了有生物柴油掺混比例可能有所放松外，另一原因就是天气预报认为未来一至两周气温接近正常状态，因此这也是农产品回撤的原因。另外6月30日将公布种植面积的决定性报告，如果种植面积维持不变或增加幅度不足，那仍是农产品的利多消息，因此需要关注。 策略 诚然，上述的图表代表了目前的市场氛围，但毕竟农