过去一年，AI行业的重心正在发生关键改变。 行业正从拼模型、拼算力的粗放式竞争，迈入拼效率、拼价值、拼生态的精细化发展新阶段。 在这一轮变化中，一类公司的角色开始被重新定义。它们不直接参与模型极限能力的竞赛，却试图站在模型与算力之间，决定资源如何被使用、成本如何被压缩、价值如何被分配。 范式智能的战略升级，可以放在这个坐标系下理解。 2025年公司战略初步成形，当年公司即实现扭亏为盈。随着2026年战略进一步升级，这家公司正进入AI产业链中一个更具结构性价值的位置，成为AI产业链中连接模型、算力与应用的重要中枢层。 一、增长与盈利并行，拐点彻底确立 如果把范式智能放回其发展轨迹中看，一条已经持续数年的曲线开始收敛。从2022年的较大亏损，到2024年亏损明显收窄，再到2025年实现全年盈利，公司完成了一次典型的AI公司三段跳。前期高投入换规模，中期效率改善，最终进入盈亏平衡点上方。 如果从财务数据的角度出发，将目光聚焦到2025年，范式智能的核心表现共同指向一个明确的结论——公司已跨入了新的成长阶段。 2025年公司实现总营收71.35亿元人民币，同比增幅达到35.6%，显著高于行业平均水平，也超越了公司自身去年同期的增长水平，实现了营收的再加速。比营收数字本身更具里程碑意义的，是公司的经调整归母净利润达1784万元人民币，首次实现全年度盈利。 值的一提的是，公司始终坚守技术驱动底色，研发开支同比增长 7.7% 至 23.37 亿元，但得益于规模效应，研发费用率从 41.2% 优化至 32.8%。 同时实现增长提速、盈利转正、研发加码三件事，这在全球 AI 企业中都极为罕见。 现金流与订单数据则为盈利拐点的持续性提供了坚实保障。 截至 2025 年末，公司持有现金及

2026年4月2日，迈威生物通过港交所聆讯。 从2022年登陆科创板到如今叩开港股大门，这家成立仅9年的创新药企即将完成“A+H”双资本平台的跨越。而在它身后，一个更大的政策背景正在展开：2026年政府工作报告首次将生物医药明确为“新兴支柱产业”，“十五五”规划将其列入国家重点打造的新兴支柱产业行列。 ADC赛道，正是这场变革中最受关注的角力场。迈威生物手握差异化品种和自主技术平台，试图在这场竞逐中占据一席之地。但问题的关键是：它凭什么？   ADC赛道火热，但真正的壁垒在于“差异化”   抗体偶联药物（ADC）已然改写全球肿瘤治疗格局，更是创新药领域最火热的角力场。 弗若斯特沙利文数据显示，全球ADC市场规模预计从2024年141亿美元增至2032年940亿美元，年复合增长率26.7%，2024年前五大商业化ADC单品销售额均破10亿美元。 赛道爆发的背后是随之而来的激烈竞争，仅Nectin-4一个靶点，全球就有超10款候选药挺进临床。在拥挤的赛道里，单纯跟跑毫无价值，差异化才是核心壁垒，而迈威生物的破局关键，正是核心产品9MW2821的三大硬核优势。 $迈威生物(688062)$ 第一，临床进度全球领跑。9MW2821是中国尿路上皮癌Nectin-4 ADC中进展最快的品种，全球仅次于已上市的Padcev；更是全球首款进入宫颈癌III期临床的Nectin-4 ADC。公司规划显示，2026年下半年将完成单药/联合治疗尿路上皮癌、单药治疗宫颈癌的期中分析并递交pre-NDA，TOPi ADC经治三阴乳腺癌III期临床也将于2026年内启动，牢牢占据创新药“进度即生命线”的先发优势。 图表一：9MW2821进展情况 数据来源：招股书，格隆汇整

市场反弹之际，全球存储芯片股成为先锋。 隔夜，美股存储巨头闪迪暴涨近12%，股价创下了历史新高；今天，韩国SK海力士暴涨逾7%，首次站上110万韩元关口。 这股热潮也顺利传导A股，存储芯片板块出现多股涨停，有个股盘中创历史新高。 其中，半导体设备ETF易方达(159558)今日上涨3.27%，近5日涨幅11.9%。 01 业绩验证 持续火热的存储芯片涨价潮，在业绩期得到了验证。 根据相关上市企业披露的数据，存储分销龙头香农芯创预计2026年Q1归母净利润11.4亿至14.8亿元，同比增长6714%至8747%，一个季度的盈利就达到2025年全年的两倍还多，创下A股一季报预增纪录新高； 德明利预计Q1归母净利润31.5亿至36.5亿元，由上年同期亏损6908.77万元转为巨额盈利，营收同比增长483%至523%； 海外方面，三星电子Q1营业利润同比大增755%至约57.2万亿韩元，销售额同比增68.1%，双双创历史新高。 SK海力士在投资者会议上表示，内存市场已转向卖方市场，公司库存仅约4周，难以满足全部客户需求。 而且，这场涨价潮并没有消退的迹象。 据TrendForce集邦咨询数据，进入Q2，存储价格仍在上行，预计DRAM环比涨58%至63%，NAND Flash环比涨70%至75%。 三星电子Q1将DRAM合约价上调100%后，Q2再度上涨30%，两季度合计涨幅高达130%。 同时，另外一条关于存储芯片行业的重要新闻也刷屏了。 闪迪已开始与材料、组件和设备合作伙伴接洽，以构建HBF（高带宽闪存）原型生产线的生态系统，计划于2026年下半年推出原型产品，目标在2027年实现商业化量产，试点生产线预计下半年建成并在年底前后投入运营。 作为AI算力的核心存储（HBM），闪迪HBF的产线建设也是AI需求持续高位的证据。 更重要的是，这场起于存储领域的涨价潮，正在蔓延至全产业链。

2026年4月13日，都市丽人集团（02298.HK）与加拿大鹅绒基地FIL集团（Feather Industries Limited）战略合作签约仪式在东莞举行。合作双方高层领导及多位行业权威嘉宾共同出席，围绕技术共创、产品升级与全球供应链优化等议题展开深入交流。 $都市丽人(02298)$ 在消费需求持续分层、行业竞争从价格博弈转向价值深耕的关键节点，此次合作不仅是都市丽人卡位高端化与全球化的战略落子，更标志着公司正围绕产品力、品牌力与供应链启动系统性重塑。 一、从“痛点”到“爆点”，高端化驱动产品升级 作为中国内衣赛道的创新先锋，都市丽人始终围绕消费需求变迁，持续推进产品创新与价值升级。近年来，公司不断深化产学研资源协同，逐步构建起行业领先的研发实力与品控体系。2025年全年，公司累计申请专利总数达561项。 此次合作的缘起，直指传统保暖内衣行业长期存在的用户痛点：保暖与轻便往往难以两全。同时，随着消费升级趋势深化，消费者对内衣产品“轻、薄、暖、软”兼备的综合诉求也日益强烈。 都市丽人敏锐地捕捉到了这一变化，率先抛出一个颠覆性设想：能否将原本更多用于厚重外衣的加拿大鹅绒，突破性地应用于轻薄贴身的保暖内衣领域？即便在深耕羽绒行业多年的FIL集团总裁Bryan Pryde看来，这也是一项前所未有的技术革命。 为推动技术落地，公司成立了极寒面料研究中心，经过十余次测试，才最终突破鹅绒与纱线混纺的技术壁垒，研发推出了“加拿大鹅绒保暖内衣”极地冠军系列，首次实现了将鹅绒蓬松、高保暖性与贴身内衣轻薄、亲肤特性的有效统一，打破了传统保暖衣“越厚越暖”的路径依赖，为消费者带来“轻薄暖”的全新穿着体验，也推动内衣品类从基础御寒向高科技、高体验、高附加值方向升级。 2025年秋冬，加拿大鹅绒保暖内衣系列上市

大家好，我是天弘基金祁世超。关注新能源汽车领域的伙伴，投资路上我们相伴前行。  进入2026年4月，新能源车板在本轮中东能源冲击相对抗跌。布伦特原油一度飙升至历史高位，市场开始重新计入更长周期的高能源成本情景，新能源车因此同时具备短期“油转电”替代催化、中期国内订单修复与海外订单兑现、以及长期智能化升级和全球份额扩张三重支撑。综合判断，当前更适合将其理解为在高能源价格环境下兼具成本替代、技术迭代和全球化扩张逻辑的核心制造业方向。 一、能源价格中枢上移，渗透率提升逻辑再强化 中东冲突升级后，全球能源价格中枢被重新抬升，燃油车与电动车之间的使用成本差距再次拉大，新能源车的经济性优势从政策逻辑重新切回真实成本逻辑。无论是高频通勤、网约车还是家庭第二辆车场景，油价每上一个台阶都会强化“油转电”替代意愿；而在东南亚、拉美、中东等对燃油成本更敏感的区域，这种传导更快，近期海外订单高增尤其东南亚需求兑现，说明市场已经从预期交易走向真实订单验证。国内方面，随着价格战趋于理性、终端观望情绪缓和，订单也开始出现环比修复，若高油价环境持续，新能源车渗透率仍有进一步上行空间。 二、2026年汽车智能化进入密集看点期 2026年新能源汽车行业的第二条主线是智能化进入密集兑现期，市场关注点将从“有没有配置”转向“智能化能否真正带动销量、ASP 和品牌势能提升”。城市NOA、高速领航、记忆泊车、舱驾融合和车端大模型能力正加速向10万至20万元价格带下沉，头部车企也在同步推进域控制器升级、整车 OTA频率提升和电子电气架构演进，汽车正从硬件消费品转向可持续迭代的智能终端。这意味着行业竞争逻辑会进一步从价格竞争转向“电动化+智能化”双轮驱动，具备算法、芯片、系统集成和平台化能力的企业，估值中枢有望继续抬升。同时智能化也会带动新能源车产品力提升，渗透率上行。 三、中国汽车出口市占率提升，从阶段性红利

大家好，我是天弘基金张戈，今天我们来聊科技成长板块~ 当前市场呈现明确成长风格，政策与业绩双轮驱动下，科创创业50指数实现放量上涨，成为市场关注焦点。双创50成分股汇聚科创、创业板块核心标的，是机构资金进行成长配置的必选标的，其当前整体估值处于70%分位，在风偏向好的背景下具备较强向上弹性，叠加近期美伊战事缓和的利好，指数有望迎来阶段性反弹。 双创50指数核心优势在于横跨算力与储能两大高景气赛道。AI算力上游领域持续爆发，光模块、芯片及半导体设备板块利润增速高且确定性强，成为指数增长的重要引擎；储能行业迎来盈利修复，作为电新方向中周期性弱、成长性强的核心领域，宁德时代、阳光电源等龙头标的更是主动基金的必配品种，有望为指数提供坚实业绩支撑。 政策层面长期托底，进一步提升行业容错率。科创、双创板块均为沪深两所重点培育方向，后续仍有优质龙头公司上市，将持续维持市场投资情绪。同时，指数精准契合十五五规划、新质生产力、国产替代三大政策交集领域，长期成长逻辑清晰，有望持续受益于政策红利，具备较高的长期配置价值。 天弘中证科创创业50ETF联接指数基金（A类012894，C类012895）紧密跟踪科创创业50指数（简称“双创50”指数），该指数从科创板和创业板中，筛选市值大、流动性好的 50 只新兴产业龙头个股组成样本，覆盖电子、通信、电力设备、医药生物等领域，其中电子（半导体 / AI）、通信（光模块 / 算力）、电力设备（新能源）权重占比突出，前十大成分股权重合计约 64.6%，呈现龙头主导特征。感兴趣的伙伴，上支付宝APP搜索：天弘中证科创创业50ETF联接指数基金（A类012894，C类012895），即可了解详情。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充

近日，轩竹生物完成H股全流通备案。 根据方案，轩竹生物将按照一对一基准，把合共约3.57亿股未上市股份全额转换为H股并挂牌交易。由此，轩竹生物的流通股份将大幅增加，公司股份实现“全部流通”，流通市值等同总市值。 相较于A股市场，港股对上市公司流通盘规模、交易活跃度有着更严苛的市场化筛选逻辑，尤其是港股通标的的纳入与管理规则，直接绑定了创新药企的核心资金渠道与估值空间。这也让轩竹生物此次全流通的战略价值，远超股份转换本身的表层意义。 从“30%”到“全流通”，筑牢港股通核心资质 在未完成全流通之前，轩竹生物港股上市股份的流通盘大约只占总股本的30%。这在港股创新药板块中并不罕见，但对于一只已被调入港股通的标的来说，却藏着不容忽视的发展隐患与流动性短板。 一方面，有限流通股导致交易活跃度偏低、买卖盘价差偏大，市场难以形成公允定价，公司研发实力与管线价值无法通过股价真实反映，估值处于低估状态。 另一方面，过小流通盘可能触发港股通剔除风险，按港股通相关管理规则，若公司维持30%的原有流通比例，当其总市值徘徊在200亿元左右，一旦股价波动就可能被调出港股通名单。 全流通之后，情况发生根本变化。 3.57亿股未上市股份全额转换为H股，轩竹生物的流通股份规模实现跨越式扩容，流动性得到根本性提升，市场定价效率有望同步修复，股价能更灵敏、真实地反映内在价值。 更关键的是，港股通剔除风险大幅降低，常规市场波动下不再轻易触及调出条件，这将彻底筑牢港股通标的核心壁垒，打通两地资金双向流通通道，稳住公司在港股创新药企板块的核心地位。 亏损大幅收窄56%，从研发故事走向盈利兑现 全流通打通价值释放的外部通道，而轩竹生物凭借硬核产品力筑牢根基，当下正实现从研发叙事向盈利叙事的切换，才是公司价值重估的根本逻辑。 财报显示，公司2025年全年实现收入5177.2万元，同比增长72%；净亏损2.45亿元，同比