格隆汇2月5日｜2026年2月5日，恒生科技指数早盘低开震荡，盘中一度跌超1.5%，随后跌幅收窄。截至14时38分，恒生科技指数报5349.48点，较前一交易日收盘下跌约0.34%。 恒生科技ETF南方（520570）当日盘中跟随指数震荡下行，盘中成交活跃，成交金额约1.15亿元，换手率约4.41%，盘中振幅较大，显示多空博弈较为激烈。 $恒生科技ETF南方(520570)$ 资金面上，该ETF昨日获净申购约7785万元，在跨境ETF中净流入排名第17/212，近5日累计净流入约7875万元，资金呈现“越跌越买”特征，显示中长期资金对港股科技板块的配置意愿较强。 消息面上，券商普遍认为港股科技板块当前估值处于近五年低位，恒生科技指数与创业板指收益差处于历史高位，安全边际较高；同时，港股科技板块在AI应用端和商业化环节占据核心位置，盈利增长确定性较强，叠加海外弱美元和人民币企稳预期，南向资金与外资回流有望共同支撑板块估值修复。 南向资金方面，2月4日港股通净买入约61.6亿港元，其中腾讯控股、阿里巴巴等科技龙头获大额净买入；2月5日盘中南向资金净买入已超80亿港元，显示内地资金对港股科技资产的配置意愿持续升温。 恒生科技ETF南方（520570）紧密跟踪恒生科技指数，覆盖港股上市的30家最大且流动性最高的科技企业，是反映港股科技板块走势的核心工具。当前指数估值处于历史相对低位，南向资金持续流入，叠加AI商业化加速、政策环境边际改善，指数中长期修复空间值得期待。 恒生科技ETF南方（520570），场外联接(A类：020988；C类：020989)

格隆汇2月5日｜港股主要指数调整，截至发稿，恒生科技ETF南方(520570)成交额超1.1亿元，交投活跃。 $恒生科技ETF南方(520570)$ 这波港股调整中，资金逆势加仓，恒生科技ETF备受资金青睐。Wind数据显示，2月4日，恒生科技指数净流入居前，达28.84亿元，在股票ETF市场流入板块中位居首位；截至2月4日，跟踪恒生科技指数的ETF年内份额增长244.97亿份。 其中，恒生科技ETF南方(520570)昨日获得资金净流入7875万元，近20日获得资金净流入5.19亿元。 恒生科技ETF南方(520570)及场外联接(A类：020988；C类：020989)跟踪恒生科技指数，该指数覆盖了中国科技产业中最核心的方向：互联网平台、AI与算力、半导体、新能源汽车、智能硬件、生物医药等，囊括了当前全球最具成长性的科技赛道。其成份股既包括腾讯、阿里、京东、快手等平台型公司，也涵盖中芯国际、小米、小鹏等硬科技与制造端代表，形成了较为完整的科技产业链结构。 从最新市盈率看，截至2月4日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为22.38倍，位于指数成立以来的25.69%历史分位数，处于历史估值相对低位。 银河证券认为，港股科技板块仍是中长期投资主线，在产业链涨价、国产化替代、AI应用加速推进等多重利好共振下，有望震荡上行。

格隆汇2月5日｜新城发展今日向9名机构投资者配售1.98亿股，每股配售价2.39港元，共募集资金4.73亿港元。本次募集资金主要用于未来业务发展及日常营运需求，以改善公司流动性，也显示了投资者对公司稳定发展态势和长期战略布局的看好与支持。 $新城发展(01030)$

新年伊始，《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》与《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》接连出台，为中国工业互联网这个万亿级产业的未来三年绘制了清晰的“施工图”。 这也就意味着，行业正从初期的规模连接，迈入以数据驱动和智能决策为核心的“深水区”。政策东风之下，产业的使命已不再是简单的“设备上云”，而是肩负起锻造新质生产力核心引擎的重任，推动制造业从“可见”走向“可智”。 正是在这样一个由“量”转“质”、由“广”入“深”的关键节点，产业浪潮的领航者之一——卡奥斯物联科技股份有限公司，正式向港交所递交招股书，开启了冲刺“AI+工业互联网第一股”的征程。 这不仅是一家企业的资本化脚步，更像是对行业新阶段的一次精准回应。卡奥斯所依托的，是深耕多年的COSMOPlat工业互联网平台，以及从大规模定制实践中淬炼出的“平台+软件+硬件”全栈能力。 它的此次亮相，恰逢其时地成为了观察中国工业互联网如何将政策蓝图转化为企业价值、将数据要素转化为切实生产力的一个鲜活样本。 一、业务解构：从“连接”到“智能”的价值跃迁 深入剖析卡奥斯的财务表现，可以发现其正处于从规模扩张向高质量增长转型的关键阶段，盈利能力的显著改善与财务结构的持续优化构成了主要亮点。 招股书显示，公司于2023年尚处亏损状态，而到2024年便成功扭亏，实现了6514万元的净利润。进入2025年，增长势头进一步确立，前九个月的净利润跃升至1.76亿元。成功扭亏为盈的背后，是公司业务内核一次深刻而主动的价值重构。 过去几年，工业互联网产业的发展重心，经历了从“物理连接”到“数据智能”的清晰演进。早期，推动海量工业设备上云、实现网络化协同，是奠定行业基础的核心要义。而当下，如何将汇聚的工业数据转化为驱动效率提升、质量优化与模式创新的智能生产力，已成为价值变现的关键。卡奥斯业务结构的演变轨迹，正是这一行业进

在全球抗菌药物耐药性（AMR）危机日趋严峻、肠道菌群代谢与疾病关系日益明确的背景下，丹诺医药迈入资本视野。 作为一家临近商业化阶段的生物科技公司，丹诺医药专注于发现、开发及商业化针对细菌感染及细菌代谢相关疾病的差异化创新药产品。其核心产品利福特尼唑有望成为自幽门螺杆菌发现以来全球首款针对幽门螺杆菌感染的新分子实体药物，并在尚处蓝海的核心适应症中抢占先发优势。 一、构筑技术平台与产品管线的双重壁垒 丹诺医药依托以自主开发的多靶点偶联分子技术进行新药研发，聚焦细菌感染和细菌代谢相关疾病领域。 1、全球领先的多靶点偶联分子技术平台 丹诺医药的核心竞争力源于其全球领先的多靶点偶联分子技术平台以及由此构建的差异化产品管线。 该技术平台是全面整合的研发引擎，涵盖药物设计、合成及评估全流程，战略聚焦于细菌感染及细菌代谢相关疾病领域。通过该平台，公司根据适应症选择合适的靶点进行偶联分子的设计与合成，并利用其独特的评价体系进行偶联分子的优化。 这一技术显著降低与安全性和有效性相关的开发风险，通过提高靶点特异性减少脱靶效应，并支持高效筛选具有最佳多靶点协同作用及治疗潜力的候选偶联分子。 在此基础上，丹诺医药形成了坚实的技术护城河。截至2026年1月24日，公司拥有42项已授权专利及87项专利申请，为核心产品提供了有效的知识产权保护。 2、差异化产品管线：7款创新资产，定位一线或初始治疗 依托这一技术平台，丹诺医药目前拥有7项创新资产组成的差异化在研管线，覆盖幽门螺杆菌感染、植入体相关细菌生物膜感染、肝硬化肝性脑病及腹泻型肠易激综合征等重大未满足临床需求领域。所有管线产品均拟作为一线或初始治疗方案，呈现明确梯队布局：1项临近商业化阶段（利福特尼唑）、2项处于后期临床开发阶段（利福喹酮注射剂和TNP-2092口服制剂）、1项获IND批准及3项处于临床前阶段。 图：公司产品管线一览 丹诺医药采取全球

日前，无锡先导智能装备股份有限公司（以下简称“先导智能”，H股代码00470）在香港启动H股的全球发售计划。据招股书所示，招股期为2月3日至2月6日，最高招股价为每股H股45.80港元，公开发售部分为93,616,000股，国际配售部分为84,254,400股。 $先导智能(300450)$ $先导智能(00470)$ 本次发售尤为亮眼的是，公司引入10名豪华基石投资者阵容，涵盖全球顶级资管机构、专业投资机构及产业资本力量，核心成员包括橡树资本、摩根士丹利、Pinpoint Asset Management Limited、Aspex Master Fund、MY Asian Opportunities Master Fund, L.P.、欧万达基金管理有限公司等头部机构，合共认购金额约2.75亿美元，对应认购发售股份数量下限约4,681万股，占国际配售部分比例约为55.56%。 当中，橡树资本作为全球知名投资机构，而摩根士丹利更是国际资本市场中最具影响力的参与者之一，此类顶级机构的战略入股，不仅印证先导智能资质过硬——其技术壁垒、全球化布局及行业定价权获专业机构深度认可，更可显著增强市场信心，吸引全球投资者关注本次发售。 这份招股书的正式披露，亦标志着先导智能这家全球领先的新能源智能装备领军企业“A+H” 双资本平台布局的启航，不仅以扎实的经营数据印证了公司行业领先地位，同时也勾勒出其以技术壁垒、全球化布局、财务韧性构建产业定价权的跃迁路径。 按2024年订单价值计算，先导智能是全球最大的锂电池智能装备提供商，分别占据全球及中国锂电池智能装备市场22.4%及34.1%的份额，成为中国高端制造“出海突围”的标杆

据业内消息，上周，马斯克团队对中国光伏产业链进行了调研，对象包括TCL中环、晶科能源、晶盛机电等企业。 $晶科能源(JKS)$ $晶泰控股(02228)$ 其中，晶泰科技与晶科能源的合作模式展现出显著的产业前瞻性，获得团队的高度认可，1月8号双方董事长均出席了针对俩家公司合作的分析师电话会议，足见对合作的重视。 据1月8号参会分析师透露，上次会议深入探讨了双方合作的新体系。业内专家指出，钙钛矿技术在太空光伏领域具备独特潜力，其在地面环境中面临的稳定性等关键问题，在太空特殊环境下可能得到解决。更值得关注的是，晶泰科技构建了一套创新性的AI驱动智能自主化闭环系统：将材料、配方、工艺乃至钙钛矿/Topcon叠层器件的制备与表征(包括加速老化测试)全方位数据化(Tokenize)，接入AI推理模型，并链接机器人实现自动化的自主迭代。这不仅能够生产当前产品，更构建了一个可无限迭代优化的系统，其迭代效率或可比传统方式提升数十至上百倍，开创了一种"无限进化"的产品研发新模式。 马斯克旗下SpaceX收购xAI的举措，充分体现了其对人工智能的战略布局。业界认为，SpaceX的AI模型未来有望赋能太空光伏材料与器件的持续优化迭代。晶泰与晶科的合作，正是"AI for Science"(AI赋能科学研究)与"Science for AI"(科学反哺AI优化)理念在现实场景中的完美闭环与落地示范。 本次合作中，晶泰科技的模式尤为关键：不仅是核心技术的输出者，更与晶科共同投入，并共享未来产品规模化应用带来的可观收益。这标志着两大产业龙头的强强联合，不仅是双赢之举，更蕴含着巨大的发展潜力，堪称中国"AI赋能产业"战略合作的成功范例。晶泰科技再

刚刚过去的几个交易日，国际金价上演了一场足以载入史册的“暴涨-暴跌-再暴力反弹”的戏码。 金价连续两天反弹，累积涨幅接近10%，重返5100美元上方，黄金ETF易方达(159934)涨4.4%，港股的黄金矿业ETF(2824)涨3.43%。 图片 当黄金从“避险神器”变成“绞肉机”，又再变成“避险神器”时，我们到底该如何审视这块疯狂的石头？ 01 谁导致了暴跌？ 面对金价的剧烈波动，很多投资者都会问，谁是大量抛售的人？ 答案是投机资金的可能性最大。 如果仔细复盘，在金价崩盘前夕，市场已经表现出了比较大的投机特征。 我们可以通过数据，看清投机资金是如何一步走向极端的。 首先，是极度拥挤的头寸。 根据CFTC公布的最新持仓报告，1月下旬黄金非商业（管理基金）的净多头头寸飙升至 28.5万张附近，处于历史95%分位值的极端水平。 这意味着市场上的“多头”已经满员，几乎找不到新的买家来接盘，金融术语称之为“过度拥挤交易”。 其次，是“多头Gamma”的加速器效应。  由于前期金价上涨过快，大量看涨期权（Call Options）进入“实值”区间。为了风险对冲，期权卖方不得不被迫买入黄金期货，这种“负Gamma”效应在1月下旬像助燃剂一样，将金价推向了非理性的 5500美元。 第三，是情绪指标爆表。 当时的黄金恐惧与贪婪指数已连续两周处于“极度贪婪”区间（85以上）。各类短线资金通过高杠杆工具（如NUGT）疯涌入场，这种“短期疯狂”往往会埋下后来剧烈波动的隐患。 那最终又是什么因素，导致了投机资金的“瞬间撤离”？ 触发点主要有三： 一是关键利空的“惊雷”。 美联储人事变动与美元回升2月初，市场传闻美联储新任主席候选人展现出极强的“鹰派”色彩，且美国1月非农数据超预期强劲。 这瞬间打破了投机者关于“美元即将崩溃”的一致预期。当美元指数（DXY）从低位反弹，

格隆汇2月4日｜光伏股午后集体拉升，晶科能源20cm直线涨停，带动光伏ETF（159857）标的指数午后涨3%，两日涨8.7%，盘中获申购1.72亿份，航空航天ETF天弘（159241）盘中也同样获资金申购1100万份。 $光伏ETF(159857)$ 光伏ETF（159857）及其场外指数基金（A：011102，C：011103）跟踪中证光伏产业指数，涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等，能够更好的反映光伏产业整体表现，其光伏含量83.64%，指数维度全市场排名第一。 消息面上： ①市场有消息称，上周，马斯克团队对包括TCL中环、晶科能源、晶盛机电等中国光伏企业进行了调研，其中重点考察了有异质结、钙钛矿技术路线的光伏企业。针对该传闻，晶科能源接线工作人员回应称，公司近期确实与马斯克团队相关考察团有过接触。 ②此前马斯克在达沃斯论坛中明确力挺太空光伏，并披露关键产能规划，SpaceX与特斯拉目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力。 中信证券指出，太空光伏，并非炒作，判断一个技术是不是炒作，关键看它有没有真实的需求、有没有工程落地、有没有商业闭环。而太空光伏，恰恰在这三点上，都已跨过了“概念”阶段，正在进入规模化部署的前夜。

格隆汇2月4日｜受隔夜美股AI全线下挫影响，今日港股继续走弱，恒生互联网ETF跌3%，昨日获资金单日净申购17.68亿份。恒生科技指数ETF跌2%，昨日同样获净申购7.35亿份。截至发稿，南向资金净买入53.24亿港元，已连续第四日净买入。 $恒生互联网ETF(513330)$ 恒生科技指数较去年10月高位累计下跌20%，步入技术性熊市，资金选择越跌越买，恒生科技指数ETF(513180)自去年10月以来净流入额高达146.38亿元，居同标的第一。恒生互联网ETF(513330)同期净流入68.59亿元，同样居同标的榜首。 近期港股持续回调是由于美联储主席提名者沃什被视为鹰派人物，对国际流动性更敏感的港股短期波动，这主要是避险情绪增加，而非政策基本面发生根本性变化。 国元国际指出，中长期来看，应聚焦于那些具备强大护城河、健康现金流、并在AI等新一轮技术浪潮中占据有利位置的龙头公司，在市场过度悲观时进行左侧布局。 相关产品： 港股全科技赛道：恒生科技指数ETF(513180)，最新规模509亿，居同标的第一，成份股涵盖中国科技核心资产，如中芯国际（芯片制造商）；阿里、腾讯、百度（互联网巨头）、智能硬件（小米、联想）、互联网服务（美团、京东）等。 港股互联网龙头股权重超80%，AI应用含量更高：恒生互联网ETF(513330)，-0.75%，最新规模363亿元，居同标的第一，成份股阿里巴巴、腾讯、网易、京东、百度等，指数AI含量超90%。

格隆汇2月4日｜今日A股AI板块全线回调，煤炭板块强势领涨，煤炭ETF（515220）标的指数大涨近7%，年初以来累计上涨10.96%。该ETF已经连续4日获资金净申购，近10日合计流入8.79亿。 煤炭ETF（515220）是全市场唯一专注于煤炭行业的ETF，基金规模高达88.5亿元，紧密跟踪中证煤炭指数，覆盖动力煤、焦煤等全产业链，前十大重仓股聚焦行业龙头，可实现行业一键布局，是煤炭行业标准化配置的核心工具，大幅降低投资门槛与研究成本。 消息面上： $煤炭ETF(515220)$ ①供给端收缩预期强化：印尼矿业官员周二表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口，其产量配额较2025年降低40%-70%，直接减少全球现货供应，推动国际煤价中枢上移。 ②需求端旺盛：短期寒天持续，支撑煤炭消耗量。受1月大范围寒潮天气影响，全国最大电力负荷连续三天创冬季新高，首次突破14亿千瓦。 ③寒潮与地缘冲突推动全球能源价格普涨，美国寒潮带动纽卡斯尔煤炭期货合约交易价格连续上涨，国内焦炭提涨将逐渐落地。目前，唐山、邢台、天津、石家庄部分钢厂已接受涨价。 ④截至2月3日，中证煤炭指数PB为1.57倍，处于近10年以来的80.92%分位水平，股息率为5.91%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、低估值”的防御属性凸显。 中泰证券指出，一方面，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康；另一方面，预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡偏强运行。

格隆汇2月4日｜贵金属强势反弹，黄金重返5000美元关口，黄金ETF华夏涨3.66%，两日涨超8%，有色金属ETF基金冲击两连阳，累计上涨近7%，年初至今合计净流入103亿元。黄金股ETF盘中获资金净申购300万份。 $黄金ETF华夏(518850)$ 消息面上： ①周二纽约尾盘，现货黄金一度涨超6%，创2008年11月以来最大单日涨幅，现货白银涨超10%。亚盘时段，现货黄金继续上涨2%，站上5040美元。 ②中东地区地缘政治局势持续紧张，美国击落了一架针对“亚伯拉罕·林肯”号航母的伊朗无人机。 多家国际投行的分析指出，黄金市场的需求基本面没有改变，全球央行购金、私人投资者增持黄金从而多元化资产配置仍是推高金价的主要力量，白银价格继续受到工业端持续增长的生产需求支撑，因此继续看好金银价格的反弹空间。 相关产品： 费率最低的黄金投资利器：黄金ETF华夏(518850)，锚定实物黄金，支持T+0交易，场外联接基金(A类：008701，C类：008702)。该ETF近20日净流入33亿元。 均衡配置主流金属：有色金属ETF基金(516650)，跟踪的细分有色指数，成份股均衡配置铜、铝、黄金、稀土、锂，金铜铝合计含量为61.29%，居全市场有色指数第一。 费率成本最低的黄金、白银相关企业集合ETF：黄金股ETF(159562)，跟踪的指数SSH黄金股票的成分股以黄金、铜占主导，同样包含白银有色、湖南白银等白银金属上市公司。该ETF近20日合计净流入52.8亿元。

前言： 当AI走出云端落到物理世界，谁能承接真实世界的复杂性？   $华勤技术(603296)$ 在这一轮 AI 投资浪潮中，资本市场的注意力高度集中在算力上游、基础模型与应用层。这条逻辑清晰、弹性巨大，但也正因如此，竞争迅速变得拥挤。 相比之下，AI 从“云端能力”走向“真实世界”的过程中，对复杂硬件系统的集成、制造与规模交付能力受到低估。 然而，当前，一个明确的趋势正在形成：AI 能力开始从云端向本地迁移。尽管品牌厂商仍处在探索阶段，但 AI PC、AI 手机、AI 眼镜以及具身智能设备已在加速落地，部分产品正逐步进入市场导入期。 历史经验反复表明，当产品形态趋于成熟、规模开始放量，复杂制造与系统集成能力，最终会向 ODM 体系集中。与其押注某一个单一终端的爆发，不如关注那些能够在多种形态下反复交付复杂 AI 硬件的终端平台型公司。 正是在这样的背景下，回看华勤技术的发展路径，颇具代表性。 一、从手机出发，华勤如何进化为多终端布局的AI硬件平台 AI 是前所未有的技术浪潮，但它并非毫无历史参照。 正如经典科技史著作《浪潮之巅》中所描述的那样，科学技术是我们这个时代推动社会前进的主要动力，一次次技术革命造就出站在它浪尖上的成功者，埋没掉赶不上大潮的失败者。 如果回顾华勤技术的发展轨迹，会发现一个反复出现的特征：它几乎在每一轮产业升级前完成能力构建，并在行业真正起量时，成为承接需求的一方，跨越了多次科技革命的浪潮之巅。 公司成立于2005年，由清华大学与浙江大学背景的创始人团队创立。最初公司以手机主板设计（IDH）切入市场，为当时快速崛起的国产手机品牌提供研发支持。2010年前后，智能手机换代浪潮初现，华勤技术判断，单纯的设计服务已难以满足品牌客户在效率与成本上的双重诉求

2月3日，世盟股份正式登陆深交所主板，上市首日股价开盘涨超114%，总市值突破50亿元，获得资本市场认可。 $世盟股份(001220)$ 作为国内领先的综合物流服务企业，世盟股份专注于为跨国制造企业提供定制化、一体化、嵌入式的供应链物流解决方案，其商业模式在行业中具备稀缺性，公司上市自然吸引了众多投资者关注。 实际上，无论是站在公司还是行业视角，都会发现世盟股份的长期潜力十分清晰。有了资本市场资金加持，世盟股份将会开启新的价值成长之路。 业绩稳增+壁垒深厚，物流行业优质标的 2025年至今，A股IPO审核节奏逐渐加快，审核周期有所缩短，企业实现上市随之提速。这背后是资本市场支持优质企业上市，长期改善市场结构、提升上市公司质量，以及增强投资者信心的综合考量。 所以世盟股份成功上市，背后有着资本市场对公司业绩数据、业务模式、市场地位等多方面的认可。 2022年至2024年，公司营收和利润逐年提高，分别实现营收80,787.79万元、83,451.97万元、102,814.39万元，分别实现净利润11248.59万元、13298.43万元、17005.89万元。经计算，2022年-2024年净利润率分别为13.92%、15.93%、16.54%，呈现逐年提升的趋势。 这意味着在物流供应链市场稳健增长的过程中，世盟股份拥有更高质量的经营能力、更牢固的客户基础以及更广泛的市场影响力，展现出较好的成长品质。 进一步来看，提供“一站式”解决方案，是世盟股份区别于普通物流企业的核心竞争力，将成为公司上市后实现估值溢价的重要催化剂。 世盟股份打通了物流供应链的全环节，深度融入客户的生产经营流程，帮助客户缩短生产周期、降低库存成本、提高运营效率。尤其是下游高附加值的制造业，这些行业对物流服务的定制化、时效性、安

导语： 一部春节营销史，本质是国民级流量入口的迭代史。这一次，阿里掷下30亿，试图重写中国互联网春节战争的历史剧本。 2026年2月2日，千问APP宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，以免单形式请全国人民在春节期间吃喝玩乐，感受AI时代的全新生活方式。 这一数字不仅刷新了阿里历史上春节活动投入纪录，在今年春节大厂AI大战中投入金额也是最高。 与往年的春节红包大战不同的是，这一次，阿里正试图用30亿“免单”铺就一条直通AI智能体时代的快车道，而随之有望带来的是——互联网的底层入口迎来移动时代以来最深刻的一次重构。 2月6日，这场旨在重塑人机交互本源的“习惯革命”，即将全面开启。 01 30亿背后的阿里生态AI化总动员 此次阿里巴巴为千问App掷下的30亿“春节请客计划”，这绝不能简单看作是一场常规的节庆营销，而更应该将其视为一次指向明确的战略总动员。 表面看是大手笔的“请客”，但其内核却始终围绕着“接入”来展开。值得一提的是，就在此前1月15日，千问APP宣布其已接入淘宝闪购、支付宝、淘宝、飞猪、高德等阿里生态场景，测试AI购物功能。 千问APP内部人士透露：“半个月前的发布，其实就是在为春节攻势做准备。市面上大部分AI助手还停留在聊天阶段，而千问希望在今年春节期间，融入到人们真实的生活消费之中。” 显然，阿里此次真正的意图，是借这场春节营销活动，驱动其庞大而复杂的商业生态完成一次向AI原生操作系统的关键一跃，从而重新定义下一个十年的互联网入口规则。 要理解这一跃迁的深刻性，我们必须将其置于中国互联网“春节战争”的历史脉络中审视。 回顾历史，春节营销的本质是国民习惯的“速成班”。 支付宝和微信在2015年一夜之间教会了数亿人移动支付；抖音通过春晚，将短视频消费植入了阖家团圆的场景。它们的ROI，最终都体现在用户习惯的迁移成本上——一旦习惯养成，护城河便深不可测。 阿里此次的