步入7月后，全球资本市场出现新变化。 典型的表现，是过去半年炙手可热的存储半导体板块，陷入深度调整，概念股三星电子、SK海力士、美光、闪迪，股价纷纷高位回撤，有的已经步入技术性熊市线（回调幅度超过20%）。 但另一边厢，此前表现低迷的市场却迎来持续反弹，例如港股。 恒生科技指数在6月26日触底后，领涨全球主要指数。 恒生科技ETF南方(520570)标的指数今日涨4.97%，近7个交易日涨11.17%。 图片 01 缘何反弹？ 仔细拆解近期港股，会发现一系列重要信息： 首先要说的，是政策面。 7月7日，香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛隆重召开，中国人民银行行长潘功胜在会上发表了极其重磅的公开表态： “未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能。” 行长还重点围绕支持香港国际金融中心建设，提出了四个核心方向的部署与举措，分别是： 深化金融市场互联互通，支持香港资本市场的繁荣与发展；支持香港发展多元化的金融市场；巩固香港离岸人民币业务的枢纽地位；坚定维护香港的金融稳定与金融安全。 其次，是估值面。 过去半年，港股表现明显落后韩股、台股、日股、美股、A股，恒生科技指数年内是下跌的。 这种走势，不仅拉高AH股溢价，也将恒生科技的市盈率（PE）更是砸到发布以来28.71%的历史低分位点。如果以6月下旬的指数低点（4229点）计算，历史分位点比现在还要低。 图片 对比纳斯达克100指数，最新估值为33倍，位于过去10年69.58%的历史分位点。 基本面上，尽管港股依然缺少像三星电子、SK海力士、美光这类存储半导体标的，但近期AI方面的消息却不少。 包括： 美团发布了万亿参数的大模型LongCat-2.0，是首个全流程完全依靠国产算力训练出来的万亿模型。 7月6日最新发布的腾讯混元Hy3，其小模型性能在多项评测中，对标市面上参数量高出2-5倍的旗舰

7月8日，国产电子测量龙头普源精电公布DSU2000系列台式精密源测量单元（SMU）及SUP5000系列PXIe高密度源测量系统。 $普源精电(688337)$ 据悉，DSU2000系列是普源精电即将首次发布的台式精密源测量单元，面向半导体器件表征、光电测试、新能源研发及生产线自动化测试等场景，提供高功率、高速度、低噪声的精准源测量能力。SUP5000系列是一款高精度、高集成度的多通道源测量系统，可满足多通道、高密度的半导体产线自动化测试需求，助力用户构建定制化测试解决方案。 这套高精度源测一体设备可覆盖半导体器件表征、晶圆级参数测试、封装测试、可靠性验证、自动化测试系统（ATE）及光电器件、新能源器件测试等多元场景，将为芯片研发、验证、量产全流程提供完整测量解决方案。 业内分析指出，本次两款新产品落地，标志普源精电产品能力正式完成向半导体量产测试赛道的场景跨越与纵深延伸，公司由此跻身半导体核心装备供应商行列，打开第二成长曲线。 数字源表作为半导体参数测试不可或缺的基础设备，是晶圆制造、封测产线、自动化测试系统的核心测量仪器。据公司披露，该系列新品补齐了企业在半导体量产环节的硬件短板，产品能力贯通芯片实验室研发、晶圆制造、封装分选、可靠性验证全链路，推动公司半导体测试解决方案持续向高价值量产场景渗透，产业布局实现关键升级。 1、半导体产测成价值高地，产业需求增长释放长期红利 电子测量仪器作为现代高端制造的重要基础工具，贯穿研发设计、产品验证、生产制造及质量检测等环节，整体市场规模达百亿级别，支撑通信、新能源、汽车电子、半导体多产业发展。而半导体量产测试，是电子测量技术中技术壁垒、产业价值双高的核心赛道，直接服务晶圆制造、封装测试规模化生产环节，市场空间广阔，同时深度绑定国内半导体产能扩张、高

格隆汇7月8日｜在基石投资解禁窗口临近之际，智谱(2513.HK)获多家机构投资者明确表态长期持有，同时获摩根大通上调目标价，长期资本与专业市场机构的双重信心进一步显现。 $智谱(02513)$ 7月7日晚，JSC International Investment Fund SPC表示，基于对智谱未来发展态势的长期看好，愿意继续持有公司股票。根据公开信息，其所管理基金背后的核心国资投资人包括北京市人工智能产业投资基金、北京京能绿色能源并购投资基金、北京信息产业发展投资基金及北京中关村科学城三期科技成长股权投资合伙企业。与此同时，专业市场化投资机构WT Asset Management、Optimas Capital Limited，以及智谱早期股东及基石投资人凌云光技术股份有限公司也相继表达长期持有意愿。上述机构合计持股占本次解禁基石股数近七成。 与此同时，摩根大通近日将智谱目标价由1800港元上调至2000港元，并维持“增持”评级。研报认为，智谱最新推出的GLM-5.2已具备全球竞争力，其开放权重策略有望借助云服务商、推理平台及企业私有化部署等外部基础设施进一步扩大模型使用规模，并形成“更广分发—更大使用规模—更强付费转化”的增长路径。摩根大通指出，市场已基本消化智谱年底10亿美元ARR指引，但开放权重模式所带来的规模化增长潜力仍具有尚未被充分定价的“期权价值”。 从基石股东在解禁窗口选择继续持有，到国际投行上调目标价，市场对智谱的定价逻辑正进一步从短期业绩兑现转向技术竞争力、生态扩张能力与长期商业化空间。业内人士认为，这也反映出耐心资本与专业市场机构对中国基座大模型企业长期价值的共同判断。

格隆汇7月8日｜港股午后继续走高，港股科网股全线大涨！阿里巴巴拉升涨超11%，为2025年9月以来盘中最大涨幅，带动中概互联网ETF易方达(513050)涨5.11%，恒生科技ETF易方达(513010)涨4.23%。 消息面上，央行行长潘功胜昨日在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上表示，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能。 $中概互联网ETF易方达(513050)$ 阿里巴巴2027财年Q1财报前瞻显示，整体电商业务(中国电商+AIDC)利润稳健，恢复增长。淘宝闪购减亏快于市场预期，与竞对UE差距收窄，降补过程中市场份额保持稳定。淘宝闪购重点已转为高客单价的餐饮和非餐订单，接下来UE有望继续改善。 此外，AI大模型密集发布，港股科技从"成本端"变"受益方"。近期密集的AI进展让市场重新定价港股科技资产：美团：万亿参数大模型LongCat-2.0开源，首个全流程靠国产算力训练的万亿模型；腾讯：7月6日发布混元Hy3，小模型性能对标2-5倍参数的旗舰级；快手：可灵AI完成30亿美元融资，投后估值180亿，创全球视频大模型融资纪录。 恒生科技ETF易方达(513010)最新规模267.44亿元，其跟踪恒生科技指数，一键打包中国科技核心资产，涵盖阿里、腾讯、网易、中芯国际、小米、百度等互联网科技龙头企业，支持T+0 交易，其综合费率为0.25%，费率较低。 中概互联网ETF易方达（513050）近20日资金净流入4.83亿元，最新规模347.43亿元，规模大、流动性高，支持T+0交易；其是全市场唯一跟踪中证海外中国互联网50指数的ETF产品，指数第一权重股腾讯控股，占比32.35%；第二权重股阿里巴巴，占比24.72%；两大核心龙头占比超57%，指数

格隆汇7月8日｜今日港股强势上涨，智普涨超12%，华虹宏力、联想集团涨超8%，带动恒生科技ETF天弘(520920)标的指数飙涨4.34%，成交额达到1.91亿，自6月29日以来累计涨超10%；港股科技ETF天弘(159128)标的指数同步上扬3.54%；截至发稿南向资金净买入港股101亿港元，昨日加仓腾讯、美团、阿里、快手和智谱。 $恒生科技ETF天弘(520920)$ 恒生科技ETF天弘(520920)：紧密跟踪恒生科技指数，一键打包腾讯、阿里巴巴、美团、小米、京东等30家港股科技龙头。该基金最新规模达128.14亿元，其场外联接基金为A类012348、C类012349。 港股科技ETF天弘(159128)：跟踪国证港股通科技指数的ETF，聚焦于通过港股通机制可投资的科技上市公司。权重股集中了阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团、美团、比亚迪股份等各细分领域绝对龙头。其场外联接基金为A类024885、C类024886。 消息面上迎来多重催化：外储加配+国产算力闭环+大摩切换云计算+联储就加息 ①国家外储将继续提高港股资产配置比例：监管层近期表态，未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例。 ②美团开源LongCat-2.0，国产算力完成推理适配：7月6日，美团宣布开源业界首个依靠国产算力芯片完成训练推理的基础大模型LongCat-2.0；同日****、摩尔线程、沐曦股份均宣布完成对该模型的推理适配。 ③智谱获机构解禁持有表态+考虑自研AI芯片：智谱在基石解禁窗口获多家机构长期持有表态，并据报正考虑设计自研AI芯片，其动向映射港股科技里的大模型/云厂逻辑（阿里、腾讯、百度均既有云又有自研芯片布局）。 ④大摩"卖芯片买云计算"+联储加息担忧缓解：大摩呼吁从芯片硬件切换至云计算，云厂性价比更优

我们发现有一批投资者早已不靠纯人力死磕，而是借助AI搭建了一套“自动化投研中枢”。 最近的市场让不少老股民直呼“难做”。 上半年资金极致抱团AI算力、CPO、存储芯片等科技成长赛道，进入7月却突然加速轮动，资金从高位科技快速切换至高股息红利、大金融（券商）及超跌的创新药，热点按天甚至按小时切换。多数散户刷资讯刷到眼花、盯盘盯到手酸，最后还是跟不上节奏。 但最近在格隆汇App的帖子中，我们发现有一批投资者面对不停涌现的热点显得格外从容。 我们跟他们聊了聊他们的投资日常，发现他们早已不靠纯人力死磕，而是借助AI搭建了一套“自动化投研中枢”。自己只负责制定策略、把控仓位，繁琐流程全交给了智能助手。 为此，格隆汇整理了两位典型用户的实操经历。他们的故事，或许能提供一些启发。 十年股民@DavidChou，日均投研时间砍掉90% 老周入市十年。没搭建自动化流程前，老周的经验都在脑子里，但人脑痛点也很明显，没法一直盯盘，数据整理分析极其耗时，一天至少3、4个小时起步。 “脑子充满了知识，精力根本跟不上。”老周感叹。 上个月，老周在扣子上花了半小时，把这套坚持了十年的选股逻辑和长期偏好喂给了扣子。“试了一圈，要么是大模型一本正经胡说八道，要么是专业软件死板不灵活。但扣子像个懂行又听话的助手。”老周说。扣子有权威金融数据源兜底、自带长期记忆沉淀交易体系，还支持多Agent多窗口并行，一口气跑十多个智能体分头盯K线、扫消息、自动复盘。 现在，这套系统成了他的数字分身。他设置了每一天的定时任务，交由AI来执行。 （老周在扣子后台设置了每天的定时任务） AI结合他的持仓，剔除噪音，只推送可能影响股价的核心驱动和潜在风险。原来的40分钟人手操作，压缩至1分钟阅读。“以前是我在找机会，现在是机会找我，”老周说。 （扣子自动推动的半导体与机器人板块新动态，剔除了无效噪音） 针对高位的科技股，他设了盘中

伴随医疗企业赴港上市潮的持续升温，一家承载着350余年历史积淀的医疗集团正将“中医诊疗”推向国际资本市场。今日，北京同仁堂医养投资股份有限公司（股票代码：02667.HK，以下简称“同仁堂医养”）在港交所挂牌上市，本次全球发售相较首轮招股采取了定价下调的策略，每股发售价5.50港元，香港公开发售获251.74倍认购，全球发售净筹约 5.32 亿港元。 $同仁堂医养(02667)$ 13家自营+13家管理机构，总就诊人次复合年增长率39.4% 招股书最新数据显示，同仁堂医养已建立起“连锁医院—基层医疗机构—互联网医院”的分级中医医疗服务网络，包括13家自有线下医疗机构及1家互联网医院，以及13家线下管理医疗机构。同仁堂医养凭借这套网络交出了亮眼的成绩单。按2025年总门诊人次及住院人次计，同仁堂医养是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团， 2025年总就诊人次达340万，年复合增长率39.4%，会员人数累计已超77万人，年复合增长率20.5%，龙头地位稳固。 百年品牌与全产业链协同，难以复制的竞争优势 凭借深厚的客户信任和业内公认的高质量服务，公司以极具成本效益的方式吸引和留住了大量客户，2025年推广费用率仅为0.16%，显著低于行业平均水平。当同业仍在大规模投入营销获客时，同仁堂医养的患者已凭品牌认知主动就诊——这是百年老字号铸就的天然流量入口，也是竞争对手无法在短期内复制的结构性优势。 公司是同仁堂集团 “制药 — 零售 — 医养” 大健康闭环的关键一环，可实现中药材、中成药品内部直采直供，对比外部民营同业有效压低采购开销。同时，公司借力集团产业资源，取得了向浙江省的零售商独家销售安宫牛黄丸系列产品的权利。此外，公司的医疗服务能力一旦与同仁堂遍布全国的药诊店体系融合，公司的服务网

格隆汇7月7日｜半导体设备领涨，有研硅涨20%，上海合晶、有研新材、沪硅产业、京仪装备、芯源微等涨超5%，带动半导体设备ETF易方达(159558)涨2.8%，近20个交易日涨超52%。 半导体设备ETF易方达(159558)近5个交易日合计“吸金”38.8亿元，近10个交易日资金净流入65.6亿元。 $半导体E(159558)$ 消息面上，三星电子Q2利润89.4万亿，再创历史新高。今日三星发布Q2财报，营业利润89.4万亿韩元，超过市场预期的87.3万亿。单季利润比2023到2025三年总和还多，连续第三个季度刷新纪录。 美团宣布开源其业界首个依靠国产算力芯片完成训练推理的基础大模型LongCat-2.0。国产芯片厂商****、摩尔线程、沐曦股份均在当天宣布，完成对该模型的推理适配工作。 华泰证券预测：1）2028年全球半导体制造企业资本开支有望达到3,417亿美元，较2025年的1,681.0亿美元大幅增长103.3%（实现翻倍），资本开支的大幅上调直接传导至设备端；2）2028年全球前道半导体设备市场（WFE）规模达到2,414亿美元，较2025年增长约108%；3）2028年全球后道半导体设备市场规模约383亿美元，较2025年的161.6亿美元大幅增长136.9%，按下游需求排序，存储（+150%）>晶圆代工（91.4%）；中国市场在经历了2025/2026去库存以后，2027年有望恢复强劲增长。 半导体设备ETF易方达（159558，联接：021893/021894）：跟踪中证半导体材料设备主题指数，聚焦半导体设备与材料“卖铲人”环节，指数中半导体设备权重约67.6%、半导体材料约21.7%，合计接近90%，前十大权重包括中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技、华海清科等

近日，在“格隆汇·中期策略峰会”的金格奖评选中，正力新能（03677.HK）摘得“绿色能源领军企业奖”。该奖项是从创新突破、技术优势、发展质量等多方面进行综合评估，旨在甄选出新能源行业中在能源开发利用、生态环境保护、技术研发应用、产品智能制造等方面获得良好发展成效的卓越企业。 作为2025年4月才登陆港交所的锂电新贵，上市仅一年便获此行业殊荣，不禁让人追问：支撑其获奖的底层逻辑究竟是什么？ $正力新能(03677)$ 一、绿色制造的全链条实践：从产品定义到生产运营的深度渗透 可以看到，“绿色能源领军企业”的评选标准涵盖多个维度。如果把这些标准拆解开来，正力新能获奖的底层逻辑便清晰起来，这家公司并非在某个单点上有突出表现，而是在“绿色”这个命题上，实现了从产品定义到生产运营的全链条渗透。 先看产品端。正力新能的产品版图覆盖动力电池、储能电池和航空电池三大板块，而这三个板块恰好对应了绿色能源转型中最核心的三个场景：陆上交通电动化、能源结构低碳化、以及新兴的低空经济零碳化。 在动力电池领域，公司2025年国内新能源乘用车装机量同比增长62%至15.67GWh。客户版图覆盖一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用、广汽丰田、大众等头部车企。储能领域，104Ah标准化电芯已成为全球家庭储能的主力供货产品，314Ah已开始量产；2026年3月，公司签署了50GWh新一代大容量长时储能智能化柔性制造项目意向协议。航空电池领域，正力新能是国内唯一通过AS9100D航空航天质量管理体系认证及航空电池适航认证双认证的动力电池企业，其配套的锐翔RX1E系列电动固定翼飞机航空电池已随整机获批中国民航局适航证并开启批量化交付。 三个赛道看似分散，实则遵循同一逻辑，即用电池技术串联“陆海空”全场景的电动化转型。这种全场景布