临近年末，结构性行情依旧，市场整体偏冷，成交情绪趋于平淡。 就在这种背景下，一股“看不见的资金”突然加速进场，目标非常集中——中证A500相关ETF。 节奏不慢，力度不小。仅上周，跟踪A500指数的ETF合计净流入326.43亿元；12月以来，累计净流入已达745.29亿元。截至目前，全市场A500ETF规模升至2749.27亿元。 其中，A500ETF南方(159352)成为最显眼的“吸金口”。Wind数据显示，该产品上周单周净流入超过百亿元，12月以来净买入199.49亿元，均位居全市场ETF之首；最新规模达418.38亿元，在深市同标的中排名第一。 图片 在市场交投偏弱的阶段，如此集中、持续的资金流入，显然并非仅仅散户行为。 谁在买，为什么是现在？ 01 资金大规模流入A500 多方公开信息显示，本轮大规模流入A500ETF的资金，主要来自机构端，保险资金被市场视为最重要的潜在来源之一。 时间点并不偶然。 12月，监管层下调保险公司股票投资风险因子，直接降低资本占用成本，相当于为险资入市，打开了一道政策闸门。 这次调整，涉及两类核心资产： 第一，保险公司持仓超过三年的沪深300指数成份股，以及中证红利低波动100指数成份股，风险因子从0.3下调至0.27； 第二，保险公司持仓超过两年的科创板普通股，风险因子从0.4下调至0.36。 机构认为，险资权益配置的重要“松绑”有望为股市带来千亿元级的潜在增量资金，利好A股长牛。 华西证券测算数据显示，预计本次风险因子下调将释放最低资本约290亿元，若全部用于增配沪深300股票，可带来约966亿元的潜在增量资金，有望成为推动资本市场“慢牛”“长牛”运行的重要力量。 对长期资金而言，这是一次实质性的制度变化。 更深层的背景，是资产端的变化正在倒逼调整。利率持续下行，债券收益空间被压缩，非标资产供给收紧，可承载大体量、同时又合规稳健

截至目前，上美股份的年内涨幅超150%。 历经近期港股新消费回调行情之后，这样的涨幅表现可以说尤为突出，已经领先于港股“新消费三姐妹”的泡泡玛特、蜜雪集团。 股价的曲线，最终映射的是市场共识，那么市场在看好上美股份什么？ 笔者注意到三个变化： 其一，今年以来，在韩束霸榜多份美妆榜单TOP1的同时，上美股份的第二梯队品牌势头迅猛，多个新锐品牌在细分市场实现了突破。 其二，韩束的品类结构发生了变化，抖音美妆榜单显示其在10个细分品类销售GMV破亿，在男士护肤、高端洗护、个护等新品类上实现突破。 其三，双11大促期间，上美股份旗下多个品牌在抖音、天猫、京东、快手等平台的增速数据均很亮眼，呈现多渠道增长态势。  这也意味着，上美股份有了新的价值叙事，从“单一驱动”到多品牌、多品类、多渠道驱动，从而带来了新的业绩增长空间，以及价值想象力。 1、多品牌发展的关键跨越，数量与质量兼备  在国货美妆的发展历程中，“单品牌依赖症”是许多企业难以摆脱的共性困境。上美股份却跳出了这样的困境：随着第二梯队品牌的迎头赶上，上美已经完成“多品牌共同发展”的关键跨越。 这背后，韩束的势能仍在持续释放：上半年营收33.44亿元，同比增长14.3%；双11期间更是横扫抖音、天猫等平台多份美妆榜单的TOP1，印证其不可动摇的国货美妆领先地位。  与此同时，newpage一页品牌已真正成长为核心增长极之一。 一页不仅展现出强劲的成长爆发力，而且实现了多品类、多渠道的均衡增长，以及高复购水平，揭示其增长动力的质变，打开可持续的增长通道。  具体数据来看，一页上半年实现营收3.97亿元，同比大幅增长146.5%，双11大促期间全渠道总销售额同比增长145%，在天猫、抖音、京东平台均实现显著增长，其中抖音平台销售额破亿，同比增幅高达268%。 一页的复购率更是超过50%。市场数

在竞争激烈且充满机遇的商业舞台上，优蓝国际作为一家美股上市公司，凭借其在职业教育和蓝领人才服务领域的卓越表现，成为人力资源综合服务领域的佼佼者。 近日，格隆汇有幸对优蓝国际创始人王云雷先生进行了一次深度专访，通过四个关键问题的回答，探寻公司发展的核心动力、战略规划以及未来的宏伟蓝图，提炼其跳出红海涌向蓝海，获得成功的关键要素。 希望通过这次访谈，呈现一家服务蓝领就业与职业成长企业的真实模样，也为关注该领域的同行与投资者提供一份踏实的参考。 一、从教师到企业家：能力融合迭代铸就卓越领袖风范 问：从教师到企业家，支撑您这一身份跨越的核心是什么？ 答：我认为关键在于两种能力的结合：一是个体的持续创新创业力。二是组织的系统硬核力。 个体的持续创新创业力，是一种无论处于何种发展阶段，都能以归零心态重新出发的勇气与能力。即便公司回到初创状态或开拓新的领域，我依然有信心和能力，带领企业扎实地走下去。 而组织的系统硬核力，则体现在我们这些年来来逐步建立起来的组织机制、文化、目标与流程协同体系上。公司自创建以来，其实也有过关键人员的流动，但公司整体运行并没有因此受到影响，反而推动了组织的迭代和人才结构的更新，直至走向上市。 这说明公司依赖的并不是个人，而是一套可传承、可迭代的组织体系和运营机制，这为公司长期稳定发展提供了坚实保障。 正因如此，我们团队的执行效率、项目执行能力以及整体人效在业内是比较突出的，这是公司能够取得阶段性胜利的关键前提之一。这也让我对人员的流动保持比较开放的态度，如果有人才走向更大的平台，同时依然认可在优蓝的工作经历，甚至把在优蓝的精神和经验带去别处，我觉得这是一件值得欣慰的事情。 二、赴美上市新起点：生态赋能开启蓝领行业战略新征程 问：上市对优蓝国际意味着什么？带来了哪些新的影响？ 答：上市对于优蓝国际来说，不是一个终点，而是一个站在更透明、更规范平台上的新开始，更是

12月22日，摩比发展(00947.HK)在2026格隆汇"金格奖"年度卓越公司评选中，获得"年度ESG先锋奖"。 如果只把这个奖项理解为一次企业社会责任或信息披露层面的认可，多少有些低估了它在当前时间点所释放的信号。放在通信行业的大背景下，这更像是一家老牌通信设备企业，在行业深度调整期，对自身发展路径的一次阶段性确认。 过去两年，通信产业并不轻松。5G建设从高峰期走向平稳期，运营商资本开支呈现结构性收缩，传统基站相关业务需求波动明显；叠加全球经济周期与地缘环境的不确定性，整个产业链都在经历"去杠杆、去扩张、拼韧性"的过程。 在这样的环境中，ESG是否仍只是"加分项"，抑或正在演变为企业穿越周期的底层能力？摩比发展的实践，提供了一个值得拆解的样本。 一、绿色技术从概念到增长引擎的硬核跃升 在通信行业，ESG并不是一个天然容易讲清楚的话题。 天线与射频子系统，本身就是高能耗、高材料密度、高工程复杂度的工业产品。过去很长一段时间，行业评价供应商的核心标准，集中在性能、价格与交付能力上。但随着"双碳"目标明确、运营商自身节能减排压力上移，这套标准正在发生变化。 国内主流运营商已陆续启动绿色多频段天线、绿色高铁天线等多个项目的集采工作，天线产品的绿色化趋势愈发显著。此外，海外5G网络建设呈现"技术创新引领、市场分化加剧、绿色转型加速"的特征，绿色算力成为新的增长极。 摩比发展不是在"蹭ESG的概念"，而是切实在绿色通信方向布局深远。 根据2025年中期报告，摩比发展的绿色天线解决方案已完成从概念验证到订单转化的跨越，实现了技术成熟度与产业认可度的显著提升。 摩比发展的绿色产品战略并非单点突破，而是体系化推进。围绕"绿色化、集成化、智能化"核心导向，公司还布局了A+P一体化天线、AI智能追焦天线等创新产品，并已分别实现批量及小批量发货。这些产品不仅契合未来天面共享及5G-A技术演进的

重磅里程碑落地！2025年12月22日，国内期货行业国际化先行者南华期货股份有限公司（上市代码02691.HK，以下简称“南华期货”）正式在香港联合交易所主板鸣锣挂牌，成为2025年首家中资期货赴港上市企业，成功构筑“A+H”双资本平台，开启全球化发展新篇章。 按发行价12港元计算，此次募资总额约12.92亿港元，扣除发行费用后，募资净额约12.03亿港元。根据公司招股书披露，募集资金将全部用于补充境外子公司资本金，重点支持境外期货经纪、风险管理、资产管理等业务的拓展，进一步完善全球服务网络。 一、港股金融板块添新丁，再填期货业跨境上市空白 南华期货H股上市并非单纯的资本扩容，更标志着中国期货行业国际化进程迈入新阶段，该事件或在资本市场创造了多项行业标志性纪录。 其一，是南华期货本次成功登陆港股市场使“A+H”期货公司阵营正式扩容至两家，形成双龙头引领中国期货行业开放并走向国际化的新格局。 其二，是2025年国内期货行业唯一一家赴港上市的中资企业，填补了年内中资期货公司港股上市的空白，也成为非银金融领域跨境IPO的重要标杆。 其三，作为市场内首个先登陆A股再赴港上市的期货公司，南华期货的“A+H”实践路径，为行业内其他头部机构的跨境资本布局提供可供借鉴的范本。 从资本市场定位来看，上市后南华期货形成了“A+H”双融资平台。截至2025年12月22日收盘，公司A股市值约120亿元人民币，H股市值约10亿港元，合计市值接近130亿元人民币，在国内150家期货公司中稳居前列。对比同业的弘业期货，南华期货的市值规模已形成一定领先优势，同时亦反映出市场对两者业务质量与成长潜力的差异化定价。 值得注意的是，南华期货的上市恰逢2025年A股龙头赴港上市潮。据统计，2025年以来已有17家A股公司成功发行H股登陆港股，涵盖新能源、高端制造、医药、金融等核心领域，其中宁德时代、中伟新材、三一

格隆汇12月24日｜今日商业航天板块全线爆发，卫星ETF易方达(563530)大涨4.33%，一举反包昨日阴线，自11月24日以来累计涨27%。 $卫星ETF易方达(563530)$ 消息面上： 1️⃣商业航天领域IPO传来重磅进展。证监会网站显示，蓝箭航天科创板IPO辅导工作正式完成，辅导机构为中金公司。这意味着蓝箭航天在资本市场的征程迈出重要一步。 2️⃣作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，长征十二号甲运载火箭昨日顺利完成首飞任务，成功实现二级入轨目标，不过其一级火箭回收验证未取得预期成效。 自从商业航天司成立以来，叠加SpaceX万亿美元估值的刺激，商业航天板块持续走强，卫星ETF易方达(563530)跟踪中证卫星产业指数，对产业链覆盖全面且聚焦，在应用端占比高符合产业发展长期趋势，想象空间大，弹性有保障；龙头集中度高，产业发展初期龙头或更受益；产业链覆盖全面，享受行业β。

$携程集团—S(09961)$

随着零担快运行业竞争日益加剧、价格战边际收益持续收窄，市场正以更理性的视角重新审视企业的长期价值来源：在扩大份额的过程中，如何实现利润空间与服务质量的有效平衡？作为中国零担快运领域龙头企业，安能物流（9956.HK）通过“有效规模增长”的经营实践，给出了具有参考意义的解题思路。 12月22日，在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中，安能物流荣获“年度品牌价值奖（大市值）”。该奖项围绕品牌差异化、市场知名度与客户忠诚度等多个维度衡量品牌价值，旨在甄选出创造卓越品牌，并在品牌价值提升的过程中做出创新和不凡实践的企业。此次获奖，体现了市场对安能物流在行业周期波动中持续推进品牌建设、夯实长期竞争力的高度认可。 产品×渠道×科技，构建有效规模增长模型 快运行业高度依赖规模经济，但当竞争步入存量阶段，规模本身已难以构成决定性优势。能否在扩张过程中守住利润空间与服务品质，正成为决定企业成长上限的关键。安能物流正是依托产品、网络与科技的三维协同，在行业中率先跑通了一条“利润与品质并重”的有效规模增长路径。 在产品端，安能今年持续升级“3300”王牌产品，精准发力3-300公斤段货源结构优化。2025年上半年，公司300公斤以下货量同比增长18.2%，票均重量降至75公斤，高毛利、高单价的小票业务成为主要增长引擎。同时，公司通过产品补贴、偏远地区零加收等价格机制刺激需求，“9996”时效标准强化服务品质，主营业务壁垒持续巩固。 在渠道端，安能持续夯实全国快运网络底盘。截至目前，公司网点数量已突破3.8万家，依托81个自营分拨中心，实现对全国约99.6%县乡镇的深度覆盖。通过主枢纽集约化运营，有效减少中转环节，显著提升分拨中心及运输效率。 在科技端，数智化技术正成为放大规模效应的重要杠杆。安能通过自主研发的IT系统，将AI决策与自动化技术深度嵌入分拨网络，实现全链路数字化运营和智能化决策，在压降

如今，品牌价值的重要性愈发凸显，成为企业价值的集中展现。 宏观层面，在品牌强国战略指引下，品牌已成为经济高质量发展的引擎，是供给结构和需求结构升级的重要方向，也是提升国际影响力的核心要素。 就企业发展而言，高品牌价值则意味着拥有更强的消费者认同感，有助于降低消费者的决策成本，增强产业链话语权等，实现可持续发展，可以简单理解为更容易创造经济价值、投资价值。 那么，什么样的企业才具有高品牌价值？笔者看来，可以从一些有影响力的榜单中获得启发。 12月22日，格隆汇在线上举办“科技赋能·资本破局”分享会。在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中，疯狂体育(00082.HK)荣获“年度品牌价值奖”。据悉，“年度品牌价值奖”旨在表彰资本市场中拥有最高品牌价值的企业。本奖项从品牌差异化、知名度、客户忠诚度等多角度衡量品牌价值，评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果。 透过这些经过"筛选"的企业，也可以看到一个拥有高品牌价值的企业应该具备怎样的特征，具体就以疯狂体育为样本。 以AI技术驱动品牌内核差异化，生态拓展筑牢品牌增长基石 品牌价值的提升，绝非仅依靠营销与声量，其根本在于企业能否通过持续的战略创新，构建难以复制的核心竞争力。在这一点上，疯狂体育在2025年的实践清晰地表明，其品牌进化的核心动力，来源于对“体育+AI”这一垂直领域的深度耕耘与务实落地。这使其品牌形象从一个体育娱乐服务商，升级为体育产业智能化解决方案的提供者与引领者。 在行业普遍探索AI应用的背景下，疯狂体育的选择是聚焦与纵深。 在体育知识付费领域，公司自主研发的“Foretell”体育预测大模型测试版成功上线，该模型依托700亿参数级别的大语言模型、整合25年全球赛事历史资料的动态知识库以及多智能体系统，实现了赛事预测精准度与分析深度的双重突破，并已通过世俱杯等赛事场景完成验证。 这一技术布局，精准地呼应了人工

在刚刚公布的格隆汇“金格奖”名单上，爱尔眼科（300015.SZ）同时出现在两个重磅奖项的揭晓时刻：公司获评“年度ESG先锋奖（大市值）”，董事会秘书吴士君荣获“年度卓越董秘”。 这并非偶然的叠加。在关注企业综合表现的价值评价体系中，这两项荣誉如同一体两面：一面关注企业如何与社会、环境和谐共生（ESG），另一面看重企业如何与股东、市场保持良好沟通（治理）。当一家公司能在这两个层面均受到高度认可，往往反映出其运营中蕴含的深层稳健基因与可持续的发展动力。   解码“ESG先锋”：从“输血”到“造血”，持续进行公益反哺   获得“年度ESG先锋奖”，标志着爱尔眼科的社会责任实践，已从传统的公益投入，演进为一套具备内在逻辑与可持续性的价值体系。其在WIND ESG评级中持续位居行业前列，2025年评级达到AA级，正是这一体系行之有效的数据印证。 图表一：爱尔眼科WINDESG评级 数据来源：WIND，格隆汇整理 成立二十余年来，爱尔眼科在拓展业务的同时，始终将社会责任融入发展脉络。截至2024年底，其公益足迹已遍布全国31个省份的300多个地区，累计开展超870项公益项目，三度问鼎“中华慈善奖”。 $爱尔眼科(300015)$ 而其最具创新性的实践，莫过于在中国医疗领域首创的“交叉补贴”公益模式。爱尔眼科充分发挥非公医疗机构在资金、人才、技术、管理等方面的灵活性，创新实施“交叉补贴”公益模式，将高端医疗服务所获得的利润补贴至低收入眼病患者群体，实现对困难眼疾患者的长期眼科医疗救助。这改变了传统公益依赖外部“输血”的局限，让善意得以规模化、可持续地流转。 与此同时，爱尔眼科积极将企业能力与国家战略相融合。在“乡村振兴”与“健康中国”的框架下，面对传统医疗体制难以解决医疗资