主要投资美股市场的段永平。 应该是习惯了美股期权，1 张= 100 股的约定。 可能是港股腾讯 1 张期权就等于 100 股股票，让段永平以为和美股一样。 换到港股之后，应该是没有注意，1 张和 100 股之间，并不总是划等号。 比如： 美团，1 张期权对应 500 股股票。 小米，1 张期权对应 1000 股股票。 而这次交易中的标的，泡泡玛特，1 张期权对应 200 股股票。 段永平在不完全清楚规则的情况下，已经卖了 225000 张泡泡玛特的期权。 他并没有披露具体的行权价格，但是根据泡泡玛特最新的股票来计算。 225000 张期权，目前对应的泡泡玛特股票市值约 75 亿港币。 如果到期全部被行权的话，段永平需要买入 4500 万股股票。 基于泡泡玛特目前的流通股本约 13.41 亿，4500 万股，约占 3.36 %。 如果真的都被行权了，直接就是第三大股东了，仅次于王宁和泡泡玛特管理层了。 当然，最终的行权情况，要看到期日的股价，是否低于行权价。 笑死。 想当初，我也是先接触的美股期权。 也是习惯了 1 张期权对于 100 股股票正股的规则。 第一次在港股操作的期权，也是腾讯，当时也没有发现什么异常。 结果后面卖美团的 put，心想这个权利金好多啊，收益率很不错啊。 结果操作了几次之后，才发现美团 1张 = 500 股。 直接傻眼。 所幸的是，几次事后看的“弄险”，当时并没有任何问题。 没有想到，段永平竟然和一样，也犯了这个错误。 还挺好笑的。 考虑到段永平的目标仓位，这直接翻了一倍，从 2250 万股跃升到了 4500 万股。 估计段永平也觉得港股期权，这流动性和收益不错啊。 殊不知，原来 1 张期权 = 200 股的话，收益率直接砍半了。 哈哈哈哈哈。 当然，对段永平的身价和资金体量来说，这并不是什么致命的错误。 他原本也是希望多卖点 put 的，因为券商限制
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笑死，段永平这个误操作，可能要变成泡泡玛特第三大股东了
笑死，段永平这个误操作，可能要变成泡泡玛特第三大股东了
拼多多要做自营品牌了，谁支持？谁反对？
拼多多刚刚发布了25年Q4财报。 其实财报和电话会没有什么特别的，当然也可以说，没有什么特别的，就是最好的。 我全程听完了电话会，一边忙着手头的其他事，结果电话会说了啥，听完了一点印象也没有。 挺好的，这才是我熟悉的拼多多电话会，听君一席话，如听一席话。 闷声做事，闷声发财，然后闪瞎大家的眼，多么优美的剧本。 不过还是有重磅消息出来，就是拼多多宣布组建“新拼姆”，要搭建自营品牌模式，重点面向全球市场。 猝不及防间，平地起惊雷，拼多多要做自营品牌了？ 说到自营品牌，我马上想到了网易严选、京东京造、淘宝心选、小米有品、苏宁极物等等。 国内真是一片红海啊，竞争太激烈了。 单独看品牌也都很强，消费者认知也都到位，但是只有国内主站的话，我觉得拼多多完全没有必要再去蹚这趟浑水，商家这一关都难过。 所以公告中那句“重点面向全球市场”才是题眼，真正要发力做自营品牌的，应该是Temu。 那么问题来了，为什么Temu要做自营品牌呢？ 在我看来，首要目的肯定还是为了海外用户的消费体验。 就Temu目前的生态现状而言，在“平台-品牌-用户”这条链路中，“品牌”这一环实在是太薄弱了。 平台上的强势品牌极度稀缺，比如苹果往往只能卖二手，而真正在海外有点名气的品牌又基本被亚马逊牢牢垄断。 在这种尴尬的处境下，海外消费者虽然图便宜来下单，但对平台和商品的信任感却很难建立起来。 更麻烦的是，这种供给端的问题在短时间内还真不好彻底优化。 海外人群太分散了，不像在中国，之前央视打个广告，品牌就家喻户晓了。 在这种情况下，直接上自营品牌，平台直接对接用户，非常合乎逻辑。 可以大幅降低用户的决策成本，增加对平台的信任和粘性。 除此之外，还有业内朋友提到了一个很关键的角度： 相比于此前推行的全托管模式，做自营品牌在海外复杂的合规层面上会更加清晰，也更容易被当地监管和市场理解，这个观点也很有道理。 希望Temu可以做出
拼多多25号发布Q4财报
拼多多发财报，每次公布时间都不积极，雷打不动的只提前一周。 这次也是，今天才宣布，下周三发布Q4财报。 与此同时，今天腾讯发布了Q4的财报。 不持有腾讯之后，果然无事一身轻。 关注的细节少了，注意力投射的也少了，只盯着微信看。 但微信的产品更新，就像拼多多的新闻一样，少得可怜。 虽然外面的世界被 AI 搅得天翻地覆，但是这两个，依然一副“他强由他强，清风拂山岗”的模样。 深吸一口气，为古典产品经理干一杯，不服不行啊。（笑） 但其实投资微信，和投资拼多多的逻辑非常像，只需要思考一个问题。 那就是什么东西可以颠覆它。 除了这个问题，其他所有的问题，什么营收，什么利润，在长周期面前其实都是细枝末节，根本不重要。 就像回望2011年，如日中天的QQ恐怕也未曾料到，属于它的黄金时代会那样戛然而止。 微信会如王者一样，闪亮登场。 如今AI一日千里，继PC和移动互联网之后，AI互联网已成定局。 在新的范式下，微信会不会成为 2011 年的QQ ？ 同样，拼多多的逻辑是否存在被颠覆的路径？ 这才是真正关乎生死的头等大事。 但即便如此，看到拼多多要发布财报了，我还是挺高兴的。 一方面，过去一段时间股价太平淡了，管它涨跌，来点波动吧。 另一方面，惜字如金的管理层终于得出来讲两句了。 毕竟价格围绕价值上下波动，信息总是趋向对称。 这才是投资中最确定的事。 $拼多多(PDD)$ $腾讯控股(00700)$
段永平最新持仓：10倍加仓英伟达，越跌越买拼多多
段永平的H&H International截至 2025 年底的 13F 终于出来了。 和大家简单分享下最新的持仓，核心变动如下： 1、英伟达 (NVDA)：大笔买入。仓位从 Q3 的仅 60 万股暴增至 723 万股，持仓市值翻了 10 倍以上，直接成为第三大重仓。 2、拼多多 (PDD)：越跌越买，大幅加仓。股价从 Q3 的 $132 跌至 Q4 的 $113 左右，段永平加仓了近 300 万股 (+35%)。 3、伯克希尔 (BRK.B)：防御。大幅增持近 200 万股，将其作为第二大压舱石。 4、苹果 (AAPL)：减持。减持了约 247 万股，可能是用卖苹果的钱来买英伟达、伯克希尔和拼多多。 2025Q4 vs 2025 Q3 13F原件 $拼多多(PDD)$ $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$
段永平最新持仓：10倍加仓英伟达，越跌越买拼多多
叮咚买菜要被收购了？
叮咚买菜，似乎真的要有大新闻。 12月以来，叮咚买菜的美股股价上演了一出“旱地拔葱”。从月初的1.7美元一路狂飙至本周五最高的3.4美元，接近翻倍。 促成这个“奇迹”的，并非基本面一夜突变，也不是投资者突然“看懂了”，而是市场嗅到了资本运作的气息，外界盛传，叮咚买菜可能即将被收购。 作为一个长期关注零售赛道的观察者，我还是蛮喜欢叮咚买菜的。自从每日优鲜“猝死”之后，我更加珍惜像叮咚买菜、朴朴超市这类的公司。 在这个巨头林立的时代，它们不依附于任何大厂、单枪匹马挑战巨头，非常不容易。 因为前置仓这门生意，本身太苦了。 没有暴利，赚的都是苦哈哈的钱，高昂的履约成本、极高的损耗率，让投资者望而却步。每日优鲜的失败，更是给这个赛道蒙上了挥之不去的阴影。 细数当下的前置仓江湖，在我眼中无非三派： 第一派是“巨头派”。 含着金汤匙出生的美团小象超市、京东七鲜、阿里的盒马。对它们而言，前置仓不是生计，而是战略卡位，是兵家必争之地的“基础设施”。 第二派是“商超派”。 永辉、物美、山姆……这些传统零售的老兵，被迫拿起“30分钟达”的武器，依托线下门店积极布防，打的是一场不得不打的防御战。 第三派，也是我最敬佩的“学院派”。 根正苗红的前置仓原生创业者，代表就是叮咚买菜和朴朴超市。在这个名单上，还有太多已经消失的名字，比如我品牌名印象很深的一个公司，“爱鲜蜂”。 相比前两派，“学院派”没有退路。正是这种“向死而生”的危机感，逼出了它们最强的创新力。 比如朴朴超市新推出的“朴朴厨房”，「点外卖」更干净，让人眼前一亮。可惜北京没有朴朴，至今还没有体验过。 又比如叮咚买菜推出的一系列自有品牌，“蔡长青”、“保萝工坊”、“有志豆”……名字都很有趣，视图用差异化的产品力，换取更高的毛利空间。 我曾看过叮咚创始人梁昌霖的一些访谈，虽然没有专门研究，但印象很好，觉他很务实、懂供应链，不讲虚头巴脑的概念。
5000 美金如何买入 100 股 PDD？
众所周知，当前 PDD 股价在 $112 美金左右，想要配置一手标准单位（100 股）的 PDD，你需要实打实的 $11200 美金。 但如果因为出入金等其他不方便原因，你的券商账户里目前只有 $5000 美金，理论上你只能买入约 45 股。 手里只有 45 股的钱，怎么才能持有 100 股的仓位？ 一、方案 A：融资 最简单粗暴的方法，当然是向券商借钱。你以 $5000 为抵押，融资 $6200，凑齐 $11200 买入 100 股。 但凡事必有代价，这种典型的 “加杠杆” 有两个显性痛点： 1、高昂的利息成本： 假设券商的美元融资利率在 7%。借 $6200 一年，光利息就要 $434。 2、致命的 “强平线”： 这是最可怕的。你在 $112 买入，本金 $5000（约 45% 保证金）。如果 PDD 股价瞬间回调 30% 到 $78，你的净资产将只剩 $1600。此时维持担保比例过低，券商会无情地在底部强制平仓，你被迫卖出 PDD 股票。 方案 A 肯定不是我推荐的。 二、方案 B：买入深度实值期权 相比于融资的 “提心吊胆”，今天推荐一种机构常用的策略：买入一张行权价远低于当前股价（$112）的长期看涨期权（Call）。 比如我们买入一张 PDD 20261218 65 CALL（2026 年 12 月 18 日到期，行权价 $65）。 我们假设权利金约为 50 美金，所以买入这张 CALL 一共需要 5000 美金。 在期权希腊字母中，Delta 代表了 “正股涨 $1，期权涨多少”。这张期权的 Delta 是 0.926，代表着 PDD 正股每涨 $1，你手里的期权就涨 $0.928，非常接近你持有正股的收益了。 其次针对这个期权的时间价值，我们来算一下： 假如当前股价是 $112，因为行权价是 $65，所以这张期权的内在价值是：112 - 65 = $47 内
5000 美金如何买入 100 股 PDD？
PDD一毛不拔，为什么KPDD派息58%？
众所周知，PDD（拼多多）在美股市场是出了名的“铁公鸡”。 公司账上躺着几百美亿现金，但就是坚持不分红、不回购，一心一意谋发展，股东眼里泪汪汪。 但是昨天发现一个很有意思的事，代码为 KPDD 的ETF，公司行动竟然宣布每股派息 $6.65。 要知道，KPDD 昨天的股价才 $11 块多。这一口气，直接把“身价”的一半都分了出来，股息率高达惊人的 58%。 有群友看到这个数字很兴奋：既然正股 PDD 不给钱，那我买这个 KPDD 岂不是赚麻了？ 这笔巨款是从哪儿变出来的？今天我们来聊一下这个EFT。 一、钱是从哪里来的？ 首先，我们要搞清楚 KPDD 到底是什么。 KPDD 全称是：KraneShares 每日2倍做多 PDD 主动型ETF。它不是拼多多这家公司发行的 PDD 股票，而是一个基于 PDD 股票的衍生品基金。 它的目标非常简单粗暴：提供 PDD 每日涨跌幅的2倍回报，划重点，这是它的缘起。 为了实现这个目标，基金经理并不是老老实实买股票囤着，而是找投行签了一份“对赌协议”。 简单来说，这就是一场每天结账的赌局： 如果 PDD 涨 1 块，投行就要赔给基金 2 块。 如果 PDD 跌 1 块，基金就要赔给投行 2 块。 2025年这一年，拼多多的股价整体是向上的，中间也有过几波大行情。基金经理在这个每天结账的赌局里，赢了投行不少钱。 到了年底，美国税务局（IRS）有硬性规定：基金通过这种对赌赚来的“赌资”，必须强制分给股东，不能留着过年。 所以，这 58%的所谓“股息”，本质上是基金把你这一年里通过杠杆赚到的那部分账面浮盈，强制变现发给了你。 二、“ATM机”取钱 读到这里，是不是看上去还挺美好的。 你肯定想问，如果能在公告日之前，提前买入 KPDD，这不一下子赚麻了。 错，天底下没有这样的好事。 因为在派息当天的开盘瞬间，KPDD 的股价会自动减去这 $6.6
“价格行为准则”落地，对拼多多有何影响？
今天三部门联合对外公布了《互联网平台价格行为规则》。 通读整个文件，我的第一感受是，这份文件并没有否定低价，反而印证了我在区分两种“全网最低价”中的的观点： 反内卷≠反低价。我们要警惕的是“蓄意扭曲的低价”，但绝不应扼杀“技术驱动的低价”。 结合《规则》的具体条款，可以看到监管对于“价格战”本身并非是一刀切，而是区分了多种情况： 一、保护“效率型低价” 1、鼓励平台经营者、平台内经营者创新技术和商业模式，提升产品和服务质量，惠及广大消费者，并合法获得利润。 2、平台经营者的商业模式系对用户长期免费的，且有利于推动创新进步……可以不认定为违反……规定。 3、降价处理鲜活商品、季节性商品、积压商品、临期商品等商品，或者有正当理由降价提供服务的除外。 二、封杀“霸凌型低价” 1、禁止“强制或者变相强制平台内经营者在该平台销售商品或者提供服务不得高于在其他销售渠道的价格”。 2、禁止“强制或者变相强制平台内经营者开通自动跟价、自动降价或者类似系统”。 3、不得采取“限制流量、搜索降序、算法降权……等措施”对平台内经营者的价格行为进行不合理限制。 三、严禁“资本型低价” 1、“以排挤竞争对手或者独占市场为目的，以低于成本的价格销售商品……扰乱正常的生产经营秩序”。 四、规范“欺诈型低价” 1、“不得虚假、夸大宣传补贴金额和力度。” 2、禁止“通过虚假折价、减价或者价格比较等方式销售商品”。 3、禁止“在消费者不知情的情况下，基于支付意愿……对同一商品……设置不同的价格”。 监管合围，所有的套路都已失效。所有平台都必须回到同一起跑线：比拼谁能通过提升系统效率，换取合法的低价。 具体到拼多多，正如我之前的观点，它其实一直是一家通过“无限接近市场经济本身的冷酷进化机制”，倒逼商家升级的公司。 拼多多的内核有点“天道不仁，以万物为刍狗”的意思，这种极致的理性，冷酷的一面暴露的太彻底，让很多商
拼多多股东大会：田忌赛马、剑指“三年再造”
今天拼多多召开了25年年度股东大会，释放了的积极信息，终于驱散了近日的股价阴霾，迎来久违的反弹。 我们对本次大会的核心信息做一简要总结： 1、首先本次这次股东大会并非临时起意。早在11月19日，也就是Q3财报次日，公司便通过6-K报告披露了会议安排，宣布了要在12月19日举行股东大会，会议将审议六项普通决议案。 2、顶层架构调整，赵佳臻晋升为联席董事长，与陈磊一样，两人未来都是联席董事长&联席CEO。23年拼多多设置了联席CEO，如今又增加了联席董事长，赵佳臻证明了自己。 3、核心高管补位，李炯出任集团财务总监，李炯加入拼多多之前任职于毕马威。 4、结合25年7月，拼多多将年度审计机构从“安永华明”更换为“安永香港”，再加上李炯任命，有理由更期待拼多多可以早点香港二次上市了。 5、赵佳臻对外表态首先感谢这个时代，TEMU以让拼多多“自己也惊讶的速度”达到了相当的规模，离不开中国供应链。没有TEMU的时代，只有时代的
读懂黄峥这句狠话，就看懂了拼多多的核心逻辑
读懂黄峥这句狠话，就看懂了拼多多的核心逻辑 黄峥说过一句非常著名的话，解释拼多多的核心：“满足用户心里占便宜的感觉。” 这是他在2018年接受《晚点》采访时的原话。当时的上下文是这样的 黄峥：我们也卖iphone x，低价只是我们阶段性获取用户的方式。拼多多有着比多数平台更深刻对性价比的理解，即始终在消费者的期待之外。我们的核心不是“便宜”，而是满足用户心里占便宜的感觉。 我之前写过一篇关于电商“多快好省”的文章，重点拆解了“省”到底是什么。在那篇文章里，其实也触及了这个问题的核心： 只有满足了用户心里“占便宜”的感觉，用户才会下单，这是交易的起点。 鉴于部分朋友对这个概念仍感模糊，我也常收到相关提问，今天不妨展开聊聊，把这个逻辑讲得更透彻一些。 首先，我们需要引入一个视角：对于所有商品而言，商品都有“金融属性”。 这是由交易本身决定的。“金融属性”通俗点说，就是“买涨不买跌”，谁都希望自己是这场交易中的“赢家”。 商品通常有两种属性： “功能属性”：好用、实用。比如一把锤子，能砸钉子就是好商品。 “金融属性”：交易层面的博弈。 有些商品“功能属性”很弱，但“金融属性”极强，尤其是在泡沫化阶段。举个极端点的例子，前几年爆火的 NFT 数字藏品。 为什么当时那么多人疯抢 NFT？这完全是由交易心理驱动的。 什么是“交易心理”？ 简单概括，基础要求是“我不能吃亏”，高阶要求是“我要赚很多钱”。 用户在拼多多的日常购物，同样深刻地受到了“交易心理”的支配。回想一下我们网购时最爽快下单的那一刻，一定是你觉得自己“捡了大漏”的时候。 至于这个东西买回来是否真的高频使用，那是后话了。下单的那一刻，多巴胺已经分泌了，愉悦已经有了。 所以，黄峥那句话的深层含义是：拼多多的核心能力，是找到了一套帮助用户克服“交易心理”的办法。 拼多多是如何做到的？ 它通过一系列产品机制和运营动作
读懂黄峥这句狠话，就看懂了拼多多的核心逻辑
假如美团优选“卖身”淘宝
发现一个很有趣的现象：很多人分不清小象超市（原美团买菜）和美团优选。我原本以为可能是这些人太粗线条了，后来细想，可能是同时深度使用过这两种服务的用户，在大盘里真的只是极少数。 毕竟，小象超市19年就成立了，但至今也只渗透了30个城市。而中国，有293个地级市。再加上之前美团买菜的名字，和美团优选，区分度不高，混淆两者的，应该大有人在。 后来美团买菜改名小象超市，美团优选业务也基本关停了，很多人觉得小象超市继承了美团优选的“遗志”，其实只要稍微内行点都知道，一个是前置仓，一个是社区团购，这是两个“风马牛不相及”的业务，不会有任何继承关系。 曾几何时，北京是同时有美团优选和小象超市的，可能是觉得没必要两个业务左右手互搏。后来，美团优选直接退出了，把北京市场拱手让给了多多买菜。再后来，美团优选全国基本关停，把所有市场拱手让给了多多买菜。 最近，我时常在想一个脑洞： 美团优选当时关停的太仓促了，与其让拼多多坐收渔翁之利，美团为什么不考虑把优选业务“卖身”给淘宝？对外喊话，不如拿出解决方案，来降低外卖大战烈度。 听起来很离谱，但逻辑上却有自洽的地方： 淘宝做闪购，长期也是为了外卖协同电商的逻辑，一切都是为了淘宝。而美团优选这块资产，虽然在美团的体系里是负担（严重拖累财报），但对于淘宝来说，却是极佳的互补。 想象一下这组对决：淘宝优选（改造美团优选）+ 淘宝主站 VS 多多买菜 + 拼多多主站。 如果美团能把这块业务置换给阿里，可以换取把战火从自己的外卖腹地，引向有些沉寂的社区团购市场，让淘宝去和拼多多在下沉市场贴身肉搏，这难道不是一招绝妙的“祸水东引”？ 可惜，商业没有如果。毕竟这么多年，美团优选也投入了那么多钱，基本也和多多买菜形成“双寡头”的格局了，却无疾而终。 这还是挺让人可惜的，让我想起了当年在滴滴做橙心的日子，那个业务从开始到结束，也不过一年多时间。 没日没夜忙活过的业务，
拼多多杀死了购物节
2025年12月12日，北京第一场雪。 在这个提醒人们添置冬衣的购物节，好几年了，已经一点存在感都没有了。 别说双十二，连双十一也是如此。翻看我的备忘录，早在2019年我就记下了一行字：“今年双十一全天淘宝没有购买任何东西”。 曾几何时，618和双11是真正的节日。当时网上买东西像赶集一样，把很长一段时间的需求积攒起来，忍着不买，研究复杂的满减规则，就等着那一天的零点爆发。 甚至日常买什么东西之前，我都习惯上一下“什么值得买”，检索下是不是好价。 那时候好价是稀缺的，潜意识里也觉得需要一个特定的日子，只有通过流量和订单的瞬间洪峰，消费者才有资格向商家换取一点让利。 然而拼多多终结了这种博弈，彻底改变了这一切。 小学的时候，读到过一篇题目叫“MADE IN CHINA"的作文，作者应该是北上的小朋友，感叹国外的阿姨邮寄过来一件玩具，价格不贵，特别精美，底部写着“MADE IN CHINA"。 他惊讶这么精美的玩具，是中国出口给外国的，为什么外国人可以买到，但是我们自己却买不到？文章的结尾，他感叹，也许需要我们这代人来回答这个问题。 这篇文章给了我非常深刻的印象，尽管我当时都不知道"MADE IN CHINA"是什么意思，我觉得他提出一个很有深度的问题。 这么多年，这个问题一直萦绕在我脑海。 某种意义上，今天的拼多多其实回答了这个问题，它撕开了渠道的层层包装，把中国过剩且强大的供应链产能，直接对接给了国内消费者。 那个曾经只存在于外贸单里的“物美价廉”，终于通过拼多多实现了对内的“普惠”。 当好价格成为常态，这就是时代红利，这就是答案。 拼多多App第三个Tab，没有活动的时候是“分类”tab，但实际上，它一年365都被各种名目的“节日”占据，天天都是节日。 更绝的是，不管什么节，拼多多用的全都是一套公共活动模板，连双十一这种“大日子”，也是同一个界面，只是改一下标题，都懒的专
拼多多否认了相关数据和信息
晚点今天写了篇聊拼多多的文章，里面数据非常多，看的很过瘾。 但是最后有一句，非常幽默，“拼多多否认了文中相关业务数据和信息”，代表了官方一种你来问我，不予置评，我就是个黑匣子，尽管瞎猜的态度。 但即便如此，这些不知道来源出自哪里的数据，还是非常有价值，值得分享一下。 1、晚点认为Q3拼多多GMV增速在15%-20%之间，2025年国内电商下单口径GMV，有望突破6万亿，TEMU有望达到900亿美金，一共也就是6.6万亿吧。 2、拼多多最终结算口径GMV大约为下单口径的60%左右，比抖音电商高10%，但阿里各京东大概在70%-80%之间。抖音最低不意外，毕竟直播电商很容易冲动下单然后退货。但拼多多偏低，晚点认为和它打击黄牛主动砍单也有比较大的关系。 3、目前品牌商品贡献了40%左右的GMV，拼多多站内品牌商品的存在感，体感上确实越来越强了。 4、今年以来，GMV不再是拼多多主站追求的第一目标，多个类目转而更关注如何让更多的人在拼多多购物，如何提高单个用户的下单频次。 之前复购率就是北极星指标，我之前听说拼多多考虑把GMV当做第一指标，还挺失望的。虽然不知道他们之前到底改没改，现状到底是啥，不过这是个好消息。 5、前11个月多多买菜GMV接近3000亿，已经超过了上一年多多买菜和美团优选之和。因为美团优选关停，多多买菜还放下了手头的工作（即时零售实验），抓紧吃美团让出来的市场。 这真是，五环内“外卖大战”打得不可开交，五环外拼多多“闷声大发财”，环球不同凉热。 6、未来几年内，多多买菜有望以20%-30%继续增长，未来市场前景在5000亿，有望实现100亿左右的利润。 要我说，社区团购业务不在赚钱，就是图其中的社会价值，以及守护好自己的“基本盘”，形成牢不可破的“护城河”。100亿利润，拼多多随便做个放贷业务就有了，这钱真看不上。 7、多多驿站加速发展，目前数量在12-15万个
拼多多1399的茅台收到货了
前天写了篇拼多多百亿补贴茅台1399了的文章，评论区吵的不可开交。 一般来说，我所有文章的留言和回复都是自动公开的，如果看不到，可能是系统直接屏蔽了。当然，如果特别没素质又没一点增量价值的，我也会自己屏蔽。 回到那篇文章，很多对拼多多偏见比较重的，都觉得1399的茅台肯定是假货，更刻板的，估计觉得拼多多都是假货，没有人敢买。 想到自己2600的价格都在拼多多买过茅台，1399都对半砍了，有什么不敢买的，于是整了两瓶。 今天到货了，和大家分享下，特别是那些觉得拼多多都是假货的朋友，主要是给你们分享的。 前天下单，昨天徐州顺丰发货，今天中午签收的，打了个电话，直接就扔门口了。 包装非常严实，两头都贴着“无视频、不售后”的开箱须知贴纸，非常显眼。 感觉店家比我还紧张，非常担心你直接拆箱，连该怎么拍视频，什么角度、什么关键信息要拍到，都写清楚了。 我记得上一次买茅台，快递盒子上并没有写该怎么拍视频，看来商家也“吃一堑长一智”，越来越有经验了。 按照商家要求边录视频边拆箱，录完视频，来一张全家福。 按照网上通用的鉴定办法，扫了一圈，没有任何问题，实在挑不出来啥毛病。 最后用条形码/NFC再溯源下，物流码啥的各种信息都没问题，全都对得上。 我也重点看了瓶身，很完整，没有什么细孔。 总的来说，这酒是真的，百亿补贴还是很稳的。 但是大家对拼多多的“偏见”也是真的，我也想明白了，“偏见”其实是有价格的。 闷声发大财，先信先省钱。 兄弟们，不管你信不信，我先信了。 $拼多多(PDD)$ $贵州茅台(600519)$
拼多多1399的茅台收到货了
拼多多百亿补贴茅台1399了
第一次在拼多多买茅台，还是23年10月，当时飞天53度一瓶价格2600元。 即便2600很贵，但当时市场价应该在2800左右。 25年以来，茅台的价格加速下跌，年初的时候还在2200左右，现在我看拼多多百亿补贴的价格，已经到了1399了。 之前觉得拼多多尽管补贴，但是应该不会轻易跌破1499的价格吧，这不得得罪茅台。 现在看这个1399的价格，貌似茅台也没啥声音，看起来经销商的压力有点大啊。 需要说明的是，1399的价格需要多人团的，三个人拼团就可以成单，但是这个难度挺低的，吆喝两个朋友一起就可以了。 如果不想吆喝，百亿补贴直接购买是1499元，也没有贵多少。 因为段永平重仓茅台的缘故，我也挺关注茅台的。 但是关注了这么久，一直没有考虑买入过。 虽然我也知道在商业模式上，茅台有很多bug一样的存在，比如最典型的“反摩尔定律”的库存属性，库存随着时间推移自动增值，苹果公司都羡慕哭了。 我自己判断，很多人担心将来人口减少会冲击茅台，但茅台做的其实是前1%的人的生意，肯定受影响，但未必有那么大。 但即便如此，因为我对白酒不感兴趣，虽然关注公司，但是对行业、人群、文化……都没啥研究的兴趣，所以还是算了吧，一直没有买入的想法。 我一直觉得，还是要从你喜欢的、你懂的、有社会价值这三者的交集中，去寻找你的投资标的。 社会价值越大，长期获得超额回报的可能越高。 自己越懂，才能耐住周期，不追涨杀跌。 自己喜欢，才能有心思琢磨。不喜欢的东西，想搞清楚内在逻辑，是很难的。 喜欢这个条件，很容易被人忽略，但我觉得也挺重要。 放到具体公司上，比如拼多多所在的电商，我就很喜欢，我对零售的线上化和优化改造，很有兴趣。 但是茅台，虽然我也认为它是价值投资的典范，但我本人不喝白酒，不喜欢白酒，了解也就很平面，我也没心思琢磨它。 但即便不考虑投资，1399的茅台还是很香的。
淘宝闪购和电商一定有协同作用
我个人是不太喜欢特别武断地下结论的。 但是看很多人特别信誓旦旦的说，淘宝做闪购是一步臭棋、闪购和电商没有任何协同效果…… 我也不知道为啥他们那么自信，这也激发了我的信心，那我也可以表个态，唱个反调，我觉得淘宝闪购和电商的协同作用一定存在，而且挖掘潜力巨大。 最新阿里财报电话会上，Q&A环节有分析师提问，想了解协同的最新进展。 蒋凡上来的聊的都是优化UE模型，以及很多天猫店铺也接入了闪购。 有人觉得蒋凡没有正面回答这个问题，所以说明淘宝闪购协同电商，已经证伪。 最近东哥宣布京东外卖做独立App，也被很多人认为是“协同失败”的另一个例证。 可是很多人没搞清楚的是，蒋凡在上个季度电话会，对于淘宝闪购的战略描述的很清楚。 第一步是订单规模。 第二步是运营效率。 第三步才是生态融合。 饭要一口一口吃，眼下的重点还在第二步，根本还没到那个阶段，很多人已经急着下结论了。 别人数学题才写到第二个步骤，答题时间还很充裕，你就说别人写错了，这不合理吧。 至于东哥单独做京东外卖App的事，但凡下个App自己看看，就知道那就是一个“换壳”App营销的pr，根本不重要，更算不上改弦易辙。 实际上只要多追问下，就很容易明白，淘宝闪购并非“兵走险棋”，只是互联网常规操作罢了。 为什么美团要收购摩拜单车？ 为什么美团外卖App存在感越来越弱了？ 美团酒旅票务新业务的流量从哪里来的？ 为什么多多买菜始终不做独立App？ …… 最后再给自己叠个甲。 淘宝闪购给电商带来了流量，但是淘宝和拼多多在价格力方面的竞争，该竞争还是得竞争，两手都得抓。 “省”是用户的最核心诉求，这一点，越来越毋庸置疑了。 还是那个朴素的例子，就像10000000000 淘宝闪购是后面的0，电商业务自身的竞争力才是最前面的1。 我始终觉得有竞争是好事，就像谷歌退出，最大的输家肯定不是谷歌。 所以期待越来越强的淘宝和拼多多。
美团Q3财报“藏雷”：除了外卖护城河被淘宝抽干，到店也被抖音偷家
今天港股盘后，美团发布了Q3财报，数据果然惨烈，经调整净亏损为160亿元，比市场预期还多亏了20亿。 考虑到其去年是盈利128亿，也就是说外卖大战的投入达到300亿量级，竟然没有比阿里的投入规模少。 三天前，阿里也发布了最新的财报，虽然利润也断崖式下降了300多亿，但毕竟家底厚，依然保有100多亿的利润。 有意思的是，Q2财报美团还是早阿里一天发布的，Q3财报美团则选择了在阿里之后发布，11月的最后一个工作日，其实已经预示了今天这个结果。 财报虽然代表的是过去，但是美团的未来前景，依然不容乐观。 在商业战争中，最可怕的对手，并不是手持重金冲刺的“野蛮人”，而是那个修筑工事，优化后勤补给，准备和你长久较量的正规军。 当淘宝闪购的“赛车服”越来越多，外卖大战的战场上，就正在发生这种质的变化。 之前，淘宝闪购不设预算，不考虑盈亏，闪电战切入市场，目的很明确，就是为了撕开美团外卖的护城河，抢夺用户和商家心智。 阿里最新的财报也证实，在拿到阶段性战果之后，淘宝闪购已经抓手优化UE（单位经济模型），预计下个季度将显著减亏。 很多美团股东给自己吃药，觉得这是偃旗息鼓的前兆，其实稍微清醒些就会明白，淘宝闪购实现UE减亏，意味着花相同钱，可以实现更好的效率，不正是证明战斗可以持续打下去了吗？ 一、阿里不会给美团喘息的机会 在上个季度财报电话会，蒋凡在面对提问时，就说的很清楚： 1、淘宝闪购的第一阶段目标首先是用户规模跟心智 2、不能抛开规模谈效率，在新的规模跟市场份额下，有信心长期在效率方面达到行业领先水平 3、与此同时，不会单独看外卖的盈利情况，考虑到电商的综合收益，淘宝闪购可以在长期保持价格竞争力的前提下，闪购对平台整体产生正向经济效益 可以说，阿里的思路是非常清晰的，打一场闪电战，通过高额补贴迅速拉升订单量，打入对手腹地，再优化效率，最终再和电商深度融合。 这种打法路线清晰，开场凌厉，
10000张合约，段永平真要买特斯拉了？
前不久段永平雪球对谈的时候，对特斯拉还是敬而远之的态度。 对谈结束不久，应该是看了马斯克最近的演讲，段永平表示“大致搞懂了机器人的概念”，决定“再认真看一下Tesla”。 这个马斯克最近的演讲，我猜测估计是马斯克和Joe Rogan的播客对谈，话题围绕手机的“消亡”、交通工具、AI未来展开…… 我也正准备有时间听一下这个播客，不知道段永平从中收获了什么。 但是结果上，他准备投点在特斯拉上，当做风投。 目前看应该主要是通过卖出短期看跌期权，即sell put的方式来建仓。 尚不清楚目标价是多少，也不清楚到期时间。 但既然段永平是基于建仓目的短期sell put，我猜估计是未来几周的，目标价350到400之间的put。 我们以一个月后到期的，即TSLA 20251226 400 PUT为例。 1张合约的价格约1400美金，年化收益大概在42%左右。 段永平卖出的期权合约一共10000张，权利金直接到手1400万美金。 如果后面股价跌破400美金的话，段永平需要购入100万股特斯拉，市场价格约4亿美金。 这个举例只是为了方便大家理解，实际上段永平操作的看跌期权，价格和到期日到底是多少，这个是不清楚的。 坦白讲，这又是一笔我没有看明白的投资，或者说“风投”。 没有什么其他想法，准备抽空看看这个采访马斯克的播客。 $特斯拉(TSLA)$
阿里最新财报的9点总结
今天，阿里发布了截止到9月30日的财报，看了下财报和电话会，简单总结下： 1、阿里中国电商收入1236亿，客户管理收入增长10%，主要受益于take rate提升。阿里在提升take rate，拼多多在降take rate，两者也算是双向奔赴了。本季度利润断崖式下降，经营利润同比下降85%，期待11/28日的美团财报，看看对方选手受伤情况。 2、阿里之前AI的重点是to B，现在则向to C扩展。上周刚发布了千问App，千问App后续将整合电商、地图、本地服务，目标成为C端用户日常生活的AI入口。千问改名前叫“通义千问”，当时的流行“文心一言”那种名字……千问这个新名字挺好听的。 3、淘宝闪购在外卖之外，之于阿里有两个核心价值：一是促淘宝
小米25Q3简评：手机出什么问题了？
昨天小米和拼多多都发布25Q3财报，我注意力都放拼多多上了，今天抽空也看了下小米。 Q3营收1131亿，同比增长22%，连续4个季度突破千亿。具体业务上，手机460亿、iot276亿、汽车290亿、互联网服务94亿。 虽然汽车非常亮眼，但是手机和iot都出现了明显的问题，特别是手机，连续两个季度下滑。 之前觉得汽车如果成功，会带动品牌的高端化，非常有利于手机业务展开。 Q3部分数据可以验证，4000到6000价位，小米手机市场占有率达到了18.9%，同比提升5.6个百分点。 只是考虑到iPhone 17的异常强劲，估计整个国产高端手机Q4都会承压明显，未来能不能稳住份额还得继续观察。 现在看造车业务虽然很成功，但除了品牌溢价，并没有给手机带来什么实质性的差异化优势，两个市场区隔挺明显的。从蔚来玩票造手机的失败上，也能看出来这一点。我个人觉得，所谓的人车家全生态，车未必能匹配上这么大的场景。 除了高端市场稍有起色外，小米手机整体营收同比下降3.1%，让人担心。 我不知道这个下降和小米最近的信任被“质疑”有没有关系，是不是消费者用脚投票的结果。 但是坦白讲，作为周围朋友的“购买手机咨询师”，小米手机已经不是我的安卓推荐，oppo、vivo现在更受青睐。 究其原因的话，一方面是现在安卓手机同质化严重，价格战猛烈，整体都很平庸的情况下，ov反而在设计、照相上做出了一些亮点，有了一些差异化优势。 小米手机过去这几代，一代一个样子，ov至少在设计上还有些传承性，有内在的逻辑。 至于手机系统上，我更是不解，为什么互联网基因起家的小米，现在系统口碑完全不如ov，color os和origin os好评度更高，维护周期更久。 之前买小米手机，就是图小米系统的，这个差异化优势貌似已经没了，甚至成了短板。 从这个角度看，ov这两家公司真挺厉害的，从功能手机切入智能手机，本来就是九死一生。 ov可
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