2025年3月4日（北京时间），美股盘后，段永平在雪球晒出一张期权交易单：他以37万美元的总价，卖出1000份NVDA（英伟达）2025年3月14日到期、行权价110美元的短期PUT期权。 交易单 这究竟意味着什么？我们来拆解一下。 一、期权单科普：卖PUT是什么操作？ 简单来说，段永平卖出看跌期权（PUT），相当于跟买家约定：如果到3月14日英伟达股价跌破110美元，买家可以要求他以110美元/股的价格接盘。1份期权对应100股，1000份就是10万股，总价值约1100万美元。 这种策略是段永平经常使用的建仓手段，他曾多次通过卖PUT间接建仓看好的公司： 股价上涨：期权作废，他赚37万期权费。 股价下跌：他以110美元的“折扣价”买入股票，相当于“捡便宜”。 当前英伟达股价约114美元，离行权价110美元很近。结合美股近期下行趋势，被行权的可能性不小。 短期波动对应的37万权利金，固然是一笔不小的收入，但是大佬选择卖出1000份NVDA的PUT期权，更代表他对英伟达的长期价值有一定信心，不担心接盘。 二、为什么段永平选择英伟达？ 结合他在雪球的分享，我总结了三点原因： 1. AI行业加速发展，他早有关注 段永平并非一时兴起投资英伟达。他长期关注AI行业，投资过谷歌，常用Gemini等工具，并常在雪球分享心得。DeepSeek在人机对话上的突破、朱啸虎从“看衰AI”到“苹果时刻到来”的转变、腾讯力推元宝……这些都指向一个事实：AI行业正在加速向前。 2. AI算力需求只增不减 有人认为，DeepSeek这类高效算法会降低算力需求。但段永平似乎认同另一种观点：算法进步虽降低预训练成本，却因AI应用普及推高了后训练和推理阶段的算力需求。作为AI算力龙头，英伟达将持续受益。 3. 英伟达是一家“好公司” 段永平曾在雪球称英伟达“企业文化不错”。这应该指向黄仁勋的领导力，以及公司在

昨天形势还一片大好，今天港股就来了大幅回撤，恒生指数收跌3.28%，恒科指数收跌5.32%。 在这种背景下，今天下午蜜雪冰城暗盘交易，多少笼罩了一层阴影。  但我个人觉得问题倒不大，无非是涨多少的问题。  中午和朋友讨论，他觉得蜜雪没有多少故事可以讲，但我一直觉得蜜雪手上的牌很多，即有很硬核的加盟规模、供应链管理等，又有很柔软的像雪王这样深入人心的大ip，国际化也有声有色。 图片 之前在B站还刷到了蜜雪的自制动画，评分9.9，是真的懂年轻人。 如果已经上市的古茗值270亿港币的话，那蜜雪764亿港币肯定站得住。  等到下午开盘，虽然大环境一片哀嚎，中概股夜盘也暴跌，但蜜雪还是直接就飙到了280港币，接近38%的涨幅。  不过高位没有持续多久，就回落到了270港币左右，差不多30%左右的涨幅。 和我昨天的预计差不多，蜜雪果然破了千亿港币市值，就是对应30%的涨幅。 昨天中了3手，这个价位我很满意，预计卖掉了一部分持仓。  本来想的是要不要留一点下周一再卖，但是考虑到我本来就是炒一个短线，如果还留着一部分，就还要惦念着这个股票，不如一了百了，平仓走人。 于是就全部卖掉了。  后续这支股票如何，都和我没有关系了。 当然，我个人还是非常喜欢雪王的，再说拿别人的手软，吃别人的嘴软，还是希望雪王能有一个稳定的发展。 毕竟是我们河南的企业。 这些年河南在零售业，确实走出了很多优秀的企业。许多人只知道许昌的胖东来，其实很多地级市都有自己本地的超市巨头，比如鹤壁的裕隆，当地口碑都很不错。 有点跑题了，总而言之，感谢雪王。 ————— ps 蜜雪这个slogan背后的理念，和胖东来还挺像的。 图片 图片 $蜜雪集团(02097)$

2月11日，京东宣布外卖上线，启动0佣金商家招募。1月25日，达达突然传出要被京东拟溢价42%私有化收购。 左手骑手，右手商家，京东正式向美团的核心腹地进攻，战争打响。 这个操作像极了2018年滴滴外卖横空出世的场景： 当好兄弟王兴突然推出打车业务不宣而战，程维只能“尔要战，便战“，在无锡匆匆上马自己的外卖业务，用接单补贴大战硬生生把当地外卖市场打成白菜价。 图片 七年轮回，历史重演，巨头不断折戟，京东杀向外卖市场。 当吃瓜群众以为京东要和美团在外卖的废墟上再决雌雄时，真正的战场其实藏在另一个次元——在即时零售的修罗场上，京东与美团的贴身肉搏，已经剑拔弩张。 一、商战惯用碰瓷艺术 就像2018年滴滴外卖奇袭美团，从来都不是为了在外卖市场分一杯羹。 程维的真实意图，是让刚切入打车领域的美团陷入两线作战的泥潭。数据显示，美团打车在上海上线首日订单量突破15万单，直接吃掉滴滴30%的市场份额。 这招"围魏救赵"堪称经典：当王兴被迫把30%精力转移到防守外卖业务，打车业务的扩张速度自然减缓。 如今的京东外卖，同样是这个古老战术的数字变种。 2024年三季度，美团闪购日均单量突破1000万单，相当于把京东到家的核心业务装进射程范围。更恐怖的是，美团依托近千万骑手建立的即时配送网络，正在把触角伸向3C数码、美妆个护等京东传统优势品类。 当消费者发现凌晨两点能在美团闪购下单买手机时，刘强东枕边的闹钟怕是又要两小时一响了。 二、项庄舞剑，意在沛公 但京东真打算用达达的"虾兵蟹将"对抗美团的地面部队？这就像公园老大爷的太极剑去挑战海豹突击队。 美团在全国拥有近千万骑手，近10倍于达达骑手，几乎是碾压式的力量对比。 更致命的是商户端的"马太效应"。美团外卖掌握着全国70%以上的餐饮商家资源，这些商户早已被美团用"流量+数据+金融"的三位一体模式深度捆绑。 京东外卖想挖角？先问问商家敢不敢放弃美

2024 年迎来的第一个坏消息，大道（段永平）在雪球发布动态，说今后会大幅度减少发言。 他发言频率本就不高，如今还要大幅削减，实在让人失落。 在雪球，我只特别关注大道一人。每次登录，都会第一时间刷新他的动态，从投资到生活，他的分享让我收获颇丰。 能近距离观察他知行合一，一针见血指出问题，真是“胜读十年书”。 在雪球社区，大道是超级节点，很多人因他而来。大道要是不发动态了，难道天天看方丈刷屏吗？遗憾和失落是难免的。 他解释减少发言的原因，说就像《阿甘正传》里阿甘跑着跑着突然停下。 说到这儿，不禁偏个题。 我最喜欢的电影是《肖申克的救赎》，一直觉得《阿甘正传》远不及它。 因为前者戏剧性的设计，大人物忍辱负重的情节，让人充满了英雄主义。而后者似乎只是一个小人物的逆袭故事，平淡地讲述着一步步的成长。 但随着年龄增长，我渐渐觉得，阿甘的经历或许才是普通人更有可能成功的路径。他踏踏实实，怀着一颗平常心，认真做好每一件事。 阿甘并不聪明，可那又何妨？他有着更为可贵的品质，那便是平常心。 大道是很喜爱阿甘的，这部电影他看了十几遍。 阿甘跑着跑着就停下了，他跑了太久，横跨美国东西好几次，累了，不想再跑了。 我觉得大道也是如此。 从10年开始写网易博客，他说的足够多了。很多话都是车轱辘话，翻来覆去的说，新来的人可能觉得新鲜，他可能自己也会感到厌倦。 前些天浙大演讲全网传播，其实那2万字的内容，都是他老生常谈的话了。 学校的活动，学生阅历尚浅，提问质量不太行，但面对学弟，他回答得很客气。 但即便这样演讲没有什么信息增量，但是其中朴素的一些常识，还是火遍了全网。 我觉得可能是，过去几十年的飞速发展，让很多人忘记了常识。 如今飞速发展不再，潮水褪去，真正留下来的，还是那些常识。所以引发了很多人感叹。 但我个人觉得大道并不想站在聚光灯下，他可能觉得吵闹。 去年有人去挖他管理H&H的持仓，也闹的

一、政府补贴 11月21日，拼多多发布了24年Q3财报，营收和利润均不及预期。 随后的业绩会上，管理层也相对克制，没有诸如“未来几年不分红和回购”的激进发言。相比Q2财报收盘跌28.51%，这次股价表现也很克制，收盘只跌了10.64%。 以激进回应激进，以克制回应克制，资本和管理层都保持住了冷静，稳住了100美金的大局。 财报数据虽然不及预期，但只是增速放缓，面对同行依然是“遥遥领先”。 真正让人担忧的，还是业绩会上，陈磊主动承认没有把握好一些对行业和消费利好的宏观政策红利。翻译一些，就是就是以旧换新政府补贴。 老天爷赏饭吃，没有接住，属实让人难过。更让人难过的是，竞争对手接住了。 二、差距明显 这一轮补贴始于7月，10月开始覆盖到了电商平台，京东拨的头筹，阿里紧随其后。 时至今日，拼多多只上线了6个省市的活动，而京东和阿里基本都覆盖了。 所以，相比京东阿里大张旗鼓在最核心位置宣传，拼多多的活动藏到了百亿补贴的二级目录里，确实有点没法看。 各APP政府补贴入口 过去拼多多通过市场化能力，通过补贴和惩罚来改造商家，反而在一个商家供给不足的情况下以少胜多，塑造了在商品价格上最强的竞争力。 但风水轮流转，谁能想到今天拼多多遇到的问题，是没有跟上“非市场化“的政府补贴呢？ 三、为什么落后？ 作为一名消费者，徜徉在双十一的快乐购物中，在京东和阿里激情下单的时候。 我也因为股东的身份，猛然警觉，为什么拼多多的政府补贴力度，远远不如京东和淘宝？ 信息并不是很透明，查阅了一些资料，了解的情况大概如下： 这次补贴资金的来源上，90%是中央，地方按照10%的来配资。 在补贴方向上，地方政府有主导权，希望拉动地方消费，提高本地的社会消费品零售总额。 计入社零有两种方式，一种是通过品牌企业。比如青岛市可以通过补贴当地的海尔，海尔能够发全国，所有销售额会计入青岛的社零中。这种情况下青岛的以旧换新，全