昨天和虎友们一起看了拼多多2024年Q3业绩直播，结合个人观察和虎友们的提问，有一些增量信息，和大家简要分享下： 1、缓和商家关系 过去财报会的重点都是用户，这次直播一上来陈磊重点回顾了商家侧举措。 又是费用减免，又是扶持计划，整个业绩会过程中翻来覆去的提，能明显感觉到拼多多缓和商家关系的诚意和动作。 2、仅退款 和商家关系的“疤痕”的核心就是仅退款。 过去一年，淘宝从高调宣布支持“仅退款”，持续一段时间后，又高调宣布保护商家权益，不能无脑“仅退款”。 怎么说呢？很难评，有点作秀和争取话语权的意思。 我们观察拼多多，其实针对恶意“仅退款”的问题，不可能完全放任，但其实讲的并不多。 这次业绩会，管理层直言在对售后服务体系进行升级，绿色通道，支持商家申诉，持续优化营商环境。 3、消费升级 黄峥对消费升级的理解是，不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让中国最广大的老百姓过上更好的生活。 管理层也提到为下沉市场用户提供了更多优质供给，帮助他们实现了消费升级。 这个认知是一以贯之的。 4、财务数据 虽然这次财报营收和净利润都不及预期，但是拼多多因为公开性一般，市场给出的预测本身就不靠谱，经常会比较大的误差。 相比miss了市场预期，我们更重要的是关注本身企业的节奏有没有受影响。 管理层也直言业务不会遵循线性发展。 5、政府补贴 这一波政府补贴，京东和阿里确实准备充分，基本覆盖了所有省市区的活动。 与之相比较，拼多多只覆盖了个位数的省市区，差距明显。 我看了下抖音商城的

最近一个月去了很多地方，做一个纯粹的消费者，可不要太开心。 我确实非常享受消费的感觉，感觉每一次消费产品和服务，都在和这个世界进行连接，被动就可以获得很多收获。 比如去日本旅游，想到了temu开通了日本站。 我到了目的地，第一件事就是下单了个商品到酒店，想实际体验在到底怎么样。 一个蓝牙耳机，本地仓库发货的，两天就到货了。 之前每次试用temu止步于提交订单，现在终于完整体验了下单、物流和收货的整个过程。 甚至说包装里面还有个好评返现的纸条，我也想体验下，但是止步于line了，这软件对外国人实在太不友好了。 住在六本木，半夜肚子有点饿，其实下楼就是我喜欢的拉面。 但是我想刚好体验下uber eat吧，第一次用，我觉得比美团外卖优雅多了。 开通了uber one的会员，下单收货只用了20分钟，速度很快。 后来我仔细一看，面馆就在路对面，直线距离不过100米而已。 但是这个过程，就很有意思。 去日本的大型卖场big camara，我一边看着各种商品，一件识图识别它们在淘宝、拼多多上的价格，一路扫下来，发现能买的东西寥寥，真实感受到了国内商家的残酷内卷实力。 我一直不能理解为什么奈飞能值3500亿美金，最近终于开了个会员试试，发现那确实不知道比爱奇艺、腾讯视频啥的高到哪里去了。 消费让这些东西变得很直观，只需要简单试试一下。 最近双十一买了戴森，我之前觉得这东西有点消费主义的陷阱了，一个小家电没必要这么贵吧。 等真收到货了，这走心的包装，这像是拼乐高的体验，这酷酷的科技感，感觉真香。 突然就感觉，戴森就应该有这么高的净利润率，一个打价格战的企业是搞不出来这种东西的。 不通过消费产生真实连接，只是活在别人的观点中，我可能一辈子都无法摆脱对戴森的刻板印象。 就很像很多特别讨厌拼多多的人，搞不清楚为什么拼多多售后比淘宝要好的人，连下载个APP买个东西试试，都不愿意。 他们怎么可能搞懂拼

上周刚勉励自己，交易就是等待，要耐得住寂寞。这谁能想到，这么快，拼多多就起飞了。不只拼多多，整个中概都是一副要上天的架势。这属实让人恍惚和陌生。一、为什么投资中概股？过去经常有朋友问，都到美股了，怎么还买中概股呢？我是觉得，其实买什么，和是不是中概股没关系。我们都应该买自己能力圈范围内的股票，不懂不投。我生活在国内，我天然更容易理解我身边围绕的这些公司。一个业务完全在大洋彼岸的公司，哪怕名头再响，想完全搞明白，其实很不容易的。去寻找自己能搞懂的公司，碰巧它们是中概股。而不是故意和自己过不去，就一定要投资中概股。但是，如果投资中概股能赚到钱，我想这会让我更开心。巴菲特说，没有人可以靠做空自己的国家而成功。一个正常的人，谁又愿意做空自己的国家呢？皮之不存，毛将焉附。以前各种看不上国产游戏，真正遇到像《黑神话悟空》这么牛逼的游戏，一样会感动的不行，几乎把抖音视频流都刷成了黑神话。活该游科赚钱。二、 本周交易本周没有任何正股交易。有朋友询问拼多多有卖出计划吗？目前这个价格直接卖出，我暂时是没有的。主要是卖了，不知道买啥去。不过我可能会考虑短期的covered call，价格应该会比较保守。至于说高价卖掉，然后低一点的价格接回来。波段是上帝的游戏，太难了。本周有期权操作，9.25日平仓了拼多多100美金成本的做多的垂直期权，赚了4倍就退出了。现在看，当然也少赚了很多，我看现在价格都飙到了1400美金了。不过不影响我心态。一方面是我大头在正股，期权只是当做彩票玩，占比微乎。另一方面是，我想明白了一个道理。就是当你卖出这支期权的时候，其实它已经和你没有关系的。你当然会想，“如果我当时没有卖，该多好！”实际上，这个念头没有任何意义。因为，我们一天中的念头是如此的多，据说一个人一天中，脑子中闪过的念头能有4万个。这些念头中，一定也有无数要不要去买个短期call，冲一波试试吧。如果这

作为断舍离理念的追随者，闲鱼算是我的心头好。 在闲鱼出掉闲置，目睹不同东西的物价残值和问询冷暖，有时候和炒股的感觉还挺像。 但过去应该是很长一段时间，我经常觉得闲鱼乱糟糟的，什么海鲜市场啊，什么会玩啊，就特别不像一个闲置交易平台，而且越来越多的专业卖家，让人挺想逃离的。 不过最近几个月，我肉眼感觉闲鱼动作挺多的，有点意思，和大家说道下。 一、大改版 过去的闲鱼大概长这个样子，很难评。 图片 最近的改版，变成了这个样子。 图片 我更新完第一反应，就是这也和新版淘宝太像了，简直想完全复用了淘宝的容器，直接改了个名字。 我心里想，难道是阿里准备把闲鱼搞成一个“小淘宝”，去阻击拼多多？ 从这个改版看，还挺大刀阔斧的，像是有了一个明确目标后，自上而下迅速调整。 二、0.6%的手续费 没多久，阿里就宣布闲鱼也要追随淘宝，收取0.6%的软件服务费。 图片 这个商业模式上的改变，我觉得对闲鱼影响还挺大的。 之前闲鱼由于个人闲置交易市场的定位，感觉是游离于主流电商市场竞争的，用户活跃留存数据很好，但是面对阿里和拼多多焦灼的战争，貌似也帮不上什么忙。 上面提到产品和淘宝趋同，再配合这个商业模式调整，闲鱼有种也要上桌冲杀的感觉。 我觉得闲鱼针对拼多多开展的工作，肯定会越来越多。 三、闲鱼奥莱 果不其然，今天看到闲鱼上线了个【闲鱼奥莱】频道，给的位置优先级非常高。 图片 点进去一看，喔嚯，一眼看起来，怎么就有种要阻击拼多多百亿补贴低价的感觉呢？哈哈。 图片 这里很明显在搞差异化竞争。 之前淘宝和拼多多，大家都搞百亿补贴，都各种补贴，刺刀见红了这么久，淘宝还真不一定能比得过拼多多的低价。 毕竟拼多多手里那么多现金，还不分红，谁又比谁财大气粗呢？ 但是闲鱼这个二手商品的“百亿补贴”就挺鸡贼，这拼多多怎么跟？ 如果闲鱼冲流量真的把这个模块做起来了，那感觉拼多多还挺不好应对的，总不能自己也跟随搞一个二手专

看到了影视飓风最新采访库克的视频，刚好cue到了iPhone 16的相机键，问题很直接，就是： 相机控制的定义上，是为了拍摄，还是为Apple智能准备的入口？ 库克回答： 图片 翻译一下： iPhone 16的相机键，一开始确实是为相机所设计的，这就是它最初的功能。至于说相机键未来的可能性，我们且看它将把我们带向何处吧。 所以毫无疑问，相机键只是表面，图的还是在AI领域的可能性。 未来一键直达相机，对准目标物直接默认就是AI识别，一气呵成，真全知全能。 图片 场景是用户的，用户是苹果的，至于背后的技术到底是谁的，无人关心。 这里引申出一个问题，既然苹果的野心就是AI，为什么相机控制键不直接叫AI键呢？ 这里我谈一下自己的理解 一是我觉得相机键是经得起考验的手机设计，只为了相机，这个按键存在逻辑也是成立的。iPhone浩如烟海的BOM版本中，一定是试过实体相机键的。之前如果只是为了相机，做个实体按键，我觉得苹果会觉得没有必要，毕竟锁屏界面就可以快速打开相机。这里cue一个小细节，iPhone 16有了实体相机键之后，iOS 18之前写死的按钮，终于也放开配置了。 图片 二是直接叫AI键，如果打开也是相机加AI识别的话，其实不如叫相机键。因为现阶段，相机相比AI识别明显更加高频。而且AI键的定义容易让用户困惑，场景都需要用户去想象。 三是从垄断的角度出发，“明修栈道，暗渡陈仓”也是非常高明的做法。这两年观察AI技术，越来越觉得这东西对小公司很不友好，能做的创新非常浅，没有任何壁垒，反而特别适合大公司来拓宽已有业务的护城河。苹果毫无疑问会是AI技术的最大受益者之一，在这种情况下，大干旗鼓的搞，其实有可能碰到红线的。当然，这个就是完全是猜测了。 最后，再聊一句用户价值。 从用户价值的角度出发，其实苹果做相机控制键的逻辑应该很简单，就是这东西对用户有价值。 之前只是为了快速打开相机，