3月30日， $华沿机器人(01021)$ 在港股挂牌上市，迎来低开上攻，截至发稿时间上涨21.58%，股价现为20.67港元，也正式加入了 $优必选(09880)$ 、 $卧安机器人(06600)$ 所属的机器人概念板块。 从日前招股阶段的表现来看，香港公开发售方面，获5059.38倍认购，公开发售的发售股份最终数量为1615.70万股，占发售股份总数的约17.4%；合计获得约22.71万份有效申请，受理申请数目约6.63万份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为5.0%。 此外，国际配售方面，华沿机器人获16.65倍认购，国际发售股份最终数量为7674.56万股，相当于发售股份总数的82.6%。 对比近期新股的数据来看，华沿机器人的认购倍数位居前列，其股份发售获得了投资者热烈追捧。 华沿机器人的最终发售价为17.00港元，每手200股，截至发稿时间，股价现为20.67港元，不急手续费，一手734港元。 此次发行华沿机器人引入了高瓴旗下HHLR Advisors、广发基金等多家基石投资者，从目前的股价表现来看，这些机构已经处于浮盈状态。 根据资料，华沿机器人专注于工业自动化领域的协作机器人研发与生产，开发了包括协作机器人及核心运动部件的产品组合，协作机器人具备高稳定性、高精度及优异的运动控制性能，其产品设计进一步支持客户及系统集成商进行二次开发，并根据具体应用场景定制功能。因此，公司的协作机器人广泛应用于工业制造、消费电子及医疗健康和精密加工等多个行业领域。 业绩方面，公司收入过去几年录得强劲增长，2025年前三季收入

3月29日晚间， $大洋集团(01991)$ 发布公告，宣布于3月27日与亚太科技发展投资银行有限公司订立贷款融资协议，据此，贷款人同意向公司提供总额为5200万港元的贷款融资。这笔资金的落地，标志着大洋集团在短时间内成功化解清盘危机，企业经营发展重回稳健轨道。 此次专项贷款合作的达成，是资本市场与金融机构对大洋集团综合实力、发展潜力及核心价值的高度认可。面对此前阶段性的经营挑战与清盘压力，大洋集团迅速启动应急处置机制，秉持积极负责、务实高效的原则，全面梳理资产状况、优化资金规划，主动与各类金融机构对接洽谈，全力寻求资金支持与危机解决方案。 据悉，亚太科技与发展银行经过严谨的尽职调查与风险评估，最终敲定此次专项贷款合作，为大洋集团注入了关键的流动性资金，有效填补了资金缺口，彻底解除了清盘风险，为企业后续稳定运营筑牢了资金根基。 清盘危机的顺利化解，充分彰显了大洋集团强大的风险应对能力与稳健的经营底盘。在行业发展与市场环境的双重考验下，集团始终坚守经营初心，积极主动破解发展难题，以高效的决策执行、坦诚的沟通协作，成功扭转不利局面，维护了企业、股东及合作伙伴的核心利益。 展望未来，大洋集团将以此次危机化解为新起点，充分把握专项贷款带来的发展机遇，进一步优化经营管理模式，聚焦核心业务深耕细作，持续提升企业盈利能力与市场价值。同时，集团也将以此次合作为契机，深化与亚太科技与发展银行等各类金融机构的战略合作，依托稳定的资金保障与清晰的发展规划，抢抓市场机遇，推动企业实现高质量、可持续发展，以更优异的经营业绩回馈市场与各界的信任与支持。

年初以来，又有多家A股企业成功赴港，包括 $国民技术(02701)$ 、 $广合科技(01989)$ 、 $澜起科技(06809)$ 等。 而根据日前消息，来自于A股的AI基础设施软件提供商 $星环科技(688031)$ 也已经向港交所递表，拟在主板挂牌上市。这是继其于2025年8月18日递表失效后的再一次申请，国泰海通是其独家保荐人。 从英特尔出走创业，坐稳国产AI底座第一梯队 星环科技的创始人孙元浩，曾任职于英特尔亚太研发有限公司，担任高级技术职务，为大数据技术在中国的落地发挥了重要作用。2013年，孙元浩出走创业，星环科技由此诞生，其名字来源于《三体》中的“星环号”。 2022年，星环科技成功登陆A股科创板，经过最近几个月的上涨后，其最新市值超过173亿元（人民币，下同）。 而经过多年深耕，星环科技已成长为国内领先的AI基础设施软件提供商，构建了新一代AI基础设施软件矩阵，包括大数据与云基础平台（TDH和TDC）、分布式数据库（ArgoDB和KunDB）、数据开发与治理工具（TDS）等，提供覆盖数据全生命周期的企业级AI基础设施软件及服务，涵盖数据集成、存储、治理到建模、分析、挖掘与流通等环节。 具体而言，星环科技的业务主要分为三条业务线：（i）AI与大数据基础软件业务；（ii）解决方案业务；（iii）其他业务。 依托顶尖技术与资本助力，星环科技产品已覆盖金融、政府、能源、制造等十余个行业，服务超1800家客户，其中包括约110家《财富》中国5

3月30日，港股新股市场迎来四家企业同日上市交易，这四家企业分别是 $极视角(06636)$ 、 $华沿机器人(01021)$ 、 $瀚天天成(02726)$ 和 $德适-B(02526)$ 。 AI计算机视觉解决方案提供商极视角获得投资者热捧，截至发稿股价涨幅达100%，成交额3.29亿港元。按每手50股、入场费约2020.16港元计算，不计手续费，截至发稿，投资者每手盈利翻倍，达2020.16港元。 公司此次发售数目为1248万股，发售价为40.00港元，募资净额约4.344亿港元。募资所得款项用途包括：约60.0%用于增强其研发能力；约30.0%用于提升商业化能力；剩下的约10.0%用于营运资金及一般企业用途。 本次发行吸引了两家基石投资者，分别为济南市国资旗下的政金国际和新加坡工程公司GKM旗下的GKI。扣除经纪佣金等费用后，基石投资者合共认购金额为4720万港元。 从招股认购情况来看，极视角的市场认购表现火热。香港公开发售获得4591.37倍认购，名列今年以来认购倍数第四名，国际发售则获3.41倍认购。 极视角是一家AI计算机视觉解决方案提供商，为各行各业的企业提供涵盖开发、部署及管理的端到端企业级解决方案，同时亦提供具备商业可行性的大模型解决方案。资料显示，按2024年收入计，公司在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八。 公司表示，其拥有覆盖超过100个行业的商业化落地应用。截至2025年9月30日，公司已建立由数十万名AI算法开

近日，港股 $知行科技(01274)$ 公布最新业绩。公司2025年全年营收10.01亿元（人民币，下同），同比下滑19.81%；毛利仅1524万元，同比骤降83.22%，毛利率大幅降至1.52%；股东应占亏损4.16亿元，同比扩大44.17%，每股亏损1.7元，盈利困境加剧。 知行科技核心隐忧突出。2025年公司主力产品Supervision订单大幅下滑，直接拖累营收与毛利；客户集中度较高，对单一客户依赖度仍存在风险。叠加行业价格战与高研发投入，公司盈利周期持续拉长，短期扭亏压力较大。此外，亏损扩大、毛利率下滑，也反映出智驾行业“以价换量”带来的经营压力。 3月30日，知行科技股价一度触及上市以来的历史新低，仅2.86港元/股，截至发稿，公司跌幅收窄，下跌4.1%，报3.04港元/股，市值7.83亿港元。 不过，公司仍存在些许亮点。自研iDC系列域控制器2025年收入同比大增108.67%，智能前视摄像头收入同比增长147.73%，产品结构优化。全年斩获37个定点项目，成功切入无人物流车、智能重卡新赛道，iDC700获头部项目定点。公司去年研发投入3.23亿元，iDC500实现量产，端到端与VLA大模型技术持续落地。 尽管短期业绩承压，知行科技在智能驾驶领域的技术布局仍在深化。未来，公司将聚焦智驾规模化交付，深化与地平线合作，加速征程6平台产品落地，并拓展海外与具身智能业务。 业内人士指出，从行业层面看，智能驾驶的长期发展逻辑并未动摇。2026年被视为L3级自动驾驶从试点走向普及的关键拐点。随着工信部等部门正式明确L3级自动驾驶的合法地位，行业发展瓶颈被打破，用户信任度有望快速提升，智驾行业的拐点对相关产业链企业将构成实质性利好。 作者：飞鱼

3月30日，港股新股市场迎来“四花齐放”， $德适-B(02526)$ 、 $极视角(06636)$ 、 $华沿机器人(01021)$ 、瀚天天成(02726.HK)这四家企业同日在港交所主板挂牌上市，原计划当日登陆港股市场的同仁堂医养(02667.HK)延迟上市。 在上述四只新股中，德适的股价表现最为亮眼。这家获千倍认购的医学影像大模型平台企业备受资金追捧，截至发稿，股价报198.4港元，较发行价99.0港元上涨100.4%，总市值超176亿港元。 德适的投资者收获颇丰。按每手50股、入场费约5681.73港元计算，不计手续费，截至发稿，投资者每手盈利翻番，超过5600港元。 德适此次发行价为每股99.0港元，发售股份799.92万股，所得款项净额7.198亿港元，募资将主要用于核心产品AI AutoVision®的研发及商业化、加强iMedImage®基座模型及AI技术等。 从招股认购情况来看，德适的市场认购表现火热。香港公开发售获得1073.37倍认购，国际发售则获3.45倍认购。 德适是一家专注于开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，已开发出可有效提升诊断效率及服务质量的多元化产品组合，包括：(i)六款医学影像软件产品，包括注册阶段核心产品AI AutoVision®、一款商业化产品AutoVision®，以及四款临床前阶段候选产品；(ii)三款商业化医疗设备；及(iii)四款主要试剂及耗材。 公司开发出了具备千亿级参数的跨模态医学影像基座模型iMedImage®，该模型是一款面向多病种、多模态、多任务的医学影像通用大模型，

3月30日，港股市场再度迎来多股上市，包括 $瀚天天成(02726)$ 、 $德适-B(02526)$ 、 $极视角(06636)$ 等。 其中，瀚天天成在上市首日迎来高开上涨，截至发稿时间涨近38%，股价现为105.10港元。 从招股阶段的表现来看，在香港公开发售方面，瀚天天成获50.66倍认购，公开发售的发售股份最终数目为214.93万股，占发售股份总数的约10%；合计获得4.51万份有效申请，受理申请数目约1.33万份，申购一手获配发股份占所申请股份总数的概约百分比为20%。 国际配售阶段，瀚天天成获1.95倍认购，国际发售股份最终数目为1934.28万股，相当于发售股份总数的90%。 对比近期新股的数据来看，瀚天天成招股阶段的认购倍数表现比较一般。 瀚天天成的最终发售价为76.26 港元，每手50股，截至发稿时间，其股价现为105.10港元，不计手续费，一手赚1442港元。 这也意味着，公司引入的基石投资者厦门先进智造产业投资有限公司已经浮盈了不少。 根据资料，瀚天天成专注于碳化硅（SiC）外延晶片领域，是全球碳化硅外延行业龙头，主要提供4英寸、6英寸、8英寸碳化硅外延晶片，采用外延片销售与外延片代工双业务模式，产品广泛应用于电动汽车、充电基建、可再生能源、储能系统、AI算力与数据中心、智能电网等场景。 根据灼识咨询的报告，自2023年以来，按年销售片数计，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。 业绩方面，2022年至2024年及2025年前三季度，瀚天天成的收入分别为4.41亿元（人民币，下

3月27日，港股生物医药彻底燃了，板块一片红火，相关个股集体发力上攻。 截至收盘，$昭衍新药(06127)$ 涨12.39%， $维立志博-B(09887)$ 涨10.7%， $云顶新耀(01952)$ 涨10.15%， $华领医药-B(02552)$ 涨9.97%，科济药业-B（02171.HK）涨9.13%，乐普药业-B（02157.HK）、百奥赛图-B（02315.HK）等均涨超8%。 其中，基石药业-B（02616.HK）涨幅尤为突出，截至收盘股价飙升20.72%，成为当日最靓的仔！ 值得一提的是，在这波暴涨前夕，基石药业刚发布了2025年业绩报告，成绩“大跳水”，整体呈现“收入下滑、亏损扩大”的鲜明特征，表现并不亮眼。 业绩承压，股价却强势拉升，这波反向操作到底咋回事？原因有二：一是受板块情绪回暖带动；二是靠公司自身实力撑场。有分析指出，基石药业虽然短期业绩承压，但公司核心管线推进有序，海外授权布局持续突破，长期发展逻辑清晰。 收入下滑，亏损扩大 财报显示，2025年，基石药业收入为2.70亿元（单位人民币，下同），同比下降33.8%；年内亏损4.37亿元，上年同期亏损9120.7万元，亏损同比扩大3.79倍。 分业务看，2025年，公司药品销售（阿伐替尼、普拉替尼及舒格利单抗）收入7834.5万元，同比下滑55.26%，占公司总营收比重为29.06%。 此外，公司授权费收入1.68亿元，同比下滑17.81%，占比达62.19%；特许权使用费

3月27日，新茶饮赛道的佼佼者 $茶百道(02555)$ 公布了最新业绩，午后公司股价出现一波急速拉升，随后震荡回落，收盘涨2.44%，报5.87港元/股，市值86.74亿港元。 值得注意的是，茶百道是港股百强系列个股，公司于第十二届“港股100强”颁奖典礼上，摘得“年度最受关注IPO公司”的殊荣。 财报数据显示，2025年茶百道实现营收、利润双丰收，全年营收53.95亿元（人民币，下同），同比增长9.7%；归母净利润8.05亿元，同比大幅增长70.5%；经调整净利润8.33亿元，同比增长29.2%，在存量竞争加剧的茶饮市场中，交出了一份稳健且高质量的成绩单。 2025年，茶百道凭借供应链优化、精细化运营与产品创新，实现盈利水平显著提升。全年毛利17.54亿元，毛利率升至32.5%，同比提升1.3个百分点，成本管控与仓储物流效率改善成为核心驱动力。同时，公司费用端持续优化，分销及销售费用、行政费用、研发费用同比分别下降7.5%、5.5%、6.5%，规模效应与管理效能充分释放。 门店网络与运营能力同步升级，是茶百道业绩增长的重要支撑。截至2025年末，公司国内门店总数达8621家，同比微增2.7%，其中四线及以下城市门店2296家，同比增长7.0%，下沉市场渗透持续加深，成为业绩增长的稳定引擎。海外布局稳步推进，截至去年末海外门店增至38家，覆盖韩国、新加坡、美国、法国等多个国家及地区，全球化版图初步成型。 供应链与数字化建设构筑核心壁垒。截至去年末，公司在全国布局26个仓配中心，93.7%门店实现下单次日达，约94.3%的门店每周获得两次或以上的配送服务，水果统一配送覆盖率达80.4%，自建茶叶与包材生产基地，保障原料稳定供给与品质统一。数字化方面，智能补货、智能制备系统覆盖超8000家门店，

2026年3月26日，农业机器人公司极飞科技再度递表港交所。在此之前，极飞于2021年11月曾申报上交所科创板IPO，后主动撤回转战港股，2025年9月25日第一次递表，如今时隔大半年，该公司再度递表，所不同的是，其基本面比首次递表时更扎实：极飞于2024年扭亏为盈，2025年业绩进一步走高，经调整净利润按年增超90%，至1.38亿元（单位人民币，下同）。 此次IPO募集资金，极飞规划了明确的用途：重点投入农业机器人产品研发，进一步拓宽全球销售与服务网络，建设全新总部，剩余资金用于补充营运资金及日常公司运营。从田间无人机到全场景农业机器人，极飞正从单一产品提供商，向智慧农业整体解决方案服务商转型，试图在巨头环伺的市场中，站稳全球第二的位置，打开更大的成长空间。 行业格局：全球农业机器人赛道，极飞稳居第二，紧随大疆 当前，农业机器人已成为智慧农业的核心载体，行业市场前景广阔。随着全球人口增长、粮食需求攀升，叠加农业劳动力持续短缺、传统农耕效率偏低的痛点，农业智能化、机械化成为刚需，市场空间持续扩容。其中农业无人机商业化最为成熟，应用场景从早期的农药喷洒，逐步延伸至播种、撒肥、巡田、测绘等多个环节，覆盖水田、旱田、果园、山地等复杂地形。行业也在持续迭代，无人插秧机、采摘机器人、地面无人车等新品类不断落地，渗透耕种收全流程，长期增长确定性强。 从资本市场视角来看，极飞科技集齐了当下热门的优质题材，兼具“农业、无人机、人工智能”三大核心标签，贴合政策扶持与产业升级方向。港股市场中，纯正的农业科技、农业机器人标的极度稀缺，极飞作为全球头部企业，具备独特的稀缺性优势，更容易获得资本关注。 从市场份额来看，行业集中度较高，龙头效应显著。按该公司聘请弗若斯特沙利文撰写的报告，按2024年营收数据统计，全球农业机器人行业前五强座次分明，大疆创新以36.6%的份额稳居榜首，极飞科技以10.7%

2025年，国内AI行业彻底告别了“拼参数、讲故事”的野蛮生长阶段，全面转向“拼落地、看盈利”的商业化深水区。在这场行业洗牌中，港股“AI语音老兵” $云知声(09678)$ 交出的上市后首份年度成绩单，成为检验垂直类AI企业商业化成色的关键试金石。 这家在第十二届“港股100强”颁奖典礼上入围“年度最受关注IPO公司”榜单的AI企业，在2025年的成绩单表现不俗，全年营收同比增长29%，大模型相关收入暴涨超10倍，净亏损同比收窄27.5%。这份数据既勾勒出公司从技术研发向商业变现转型的轨迹，也让市场开始讨论：深耕AI赛道14年的云知声，真的要迎来盈利拐点了吗？ 减亏不是“节流式”收缩 年报数据显示，2025年云知声实现总营收12.11亿元（单位人民币，下同），同比增长29%，营收规模创历史新高；盈利端的改善更为亮眼，全年净亏损3.29亿元，同比大幅收窄27.5%，经调整年度净亏损收窄至1.27亿元，同比减少24.9%。 尤为值得关注的是，公司盈利改善的节奏呈现显著的“加速特征”。2025年下半年收入同比增长33%，达8.1亿元，净亏损同比收窄84%，经调整后亏损收窄92%，已无限接近盈亏平衡点，成为全年业绩的最大亮点。 市场对AI企业的减亏，向来有一个核心质疑：是否靠削减研发投入“节流”换来的纸面改善？ 而云知声这份减亏成绩单，最难得的地方就在于实现了“研发高投入”与“亏损收窄”的并行。年报显示，2025年公司研发开支达3.81亿元，仍保持2.9%的同比增长。从业务端来看，山海大模型的多模态能力迭代、医疗AI在权威评测中的表现，以及语音大模型、OCR大模型的技术落地，均体现了研发投入的实际产出。 不过客观而言，这种“研发稳投+亏损收窄”的并行状态，仍处于阶段性平衡。一方面，研发投入增速（2.

3月27日，港股三大指数上扬。其中，恒生指数涨0.38%，国企指数涨0.76%，恒生科技指数涨0.35%。 分板块看，医药股急速修复，生物医药、创新药概念、医药外包概念、中医药、AI医药、互联网医疗等板块均涨幅靠前。其中， $基石药业-B(02616)$ 涨20.72%， $云顶新耀(01952)$ 涨10.15%， $维立志博-B(09887)$ 涨10.7%，石药集团（01093.HK）涨13.85%，昭衍新药（06127.HK）涨12.39%，三生制药（01530.HK）涨10.41%，华领医药-B（02552.HK）涨9.97%，复宏汉霖（02696.HK）涨8.64%，荣昌生物（09995.HK）涨6.26%。 消息面，创新药龙头企业业绩向好成为核心驱动。信达生物2025年收入130.42亿元，同比增长38.4%，并首次实现全年盈利。此外，诺诚健华、华领医药、云顶新耀、中国生物医药等药企2025年也实现扭亏为盈。有分析指出，经过前期调整，港股创新药板块估值已回归至历史相对低位区间，当前迎来“龙头业绩拐点验证+战略定位提升+出海订单延续”的多重利好叠加。 汽车产业链中，汽车经销商、锂电池、汽车、特斯拉概念等板块也涨势喜人。中升控股（00881.HK）涨8.07%，赣锋锂业（01772.HK）涨9.26%,天齐锂业（09696.HK）涨6.14%，零跑汽车（09863.HK）涨5.34%，中创新航（03931.HK）涨4.43%，比亚迪股份（01211.HK）涨3.7%，宁德时代（03750.HK）涨2.92%。 华泰证券认为

近日， $大洋集团(01991)$ 宣布，与会员裂变型电商平台XTURN转转正式签署战略合作框架协议。双方将整合资本市场资源与平台运营优势，共同推动数字消费生态创新，并为大洋集团在AI Agent领域的布局注入关键场景与数据支撑。 根据协议，XTURN转转作为以会员裂变机制为核心的电商平台，依托中华电信Hami会员、国民旅游卡等渠道资源及超千万全球会员规模，持续拓展台湾、韩国、菲律宾等市场。大洋集团将发挥上市公司平台资源与产业赋能能力，为XTURN提供资本市场沟通、产业资源整合及合规结构支持，助力平台规模扩张与生态升级。 此次合作对大洋集团AI Agent战略布局具有重要意义。XTURN所积累的千万级会员消费数据、社交裂变机制及积分消费体系，将为集团AI Agent技术提供丰富的应用场景与用户交互样本。通过双方在数字消费生态中的深度协同，大洋集团可加速推进智能推荐、自动化营销、用户行为预测等AI Agent能力在真实商业环境中的落地与迭代，构建“数据—算法—场景”闭环。 大洋集团表示，本次合作不仅是集团在数字消费领域的重要拓展，更是AI Agent战略从技术储备走向场景应用的关键一步。未来，双方将在会员经济、智能运营及全球化市场拓展中持续深化协同，共同打造更具智能化水平的消费生态体系。

3月27日，锂电池及储能板块的 $瑞浦兰钧(00666)$ 、 $宁德时代(03750)$ 、 $中创新航(03931)$ 等多股一度录得上涨，但之后又遭遇滑落，截至发稿时间，瑞浦兰钧下跌1.69%，但年内仍累涨近18%。 值得一提的是，就在3月26日盘后，瑞浦兰钧发布了2025年全年业绩，曾经连亏多年、备受质疑的青山系电池厂，交出了一份扭亏为盈、规模与利润齐飞的成绩单，表现相当亮眼。 但漂亮数据之下，高负债率、应收与存货高企、行业内卷持续等挑战并未消失。这场翻身仗，是阶段性胜利，还是长期拐点已至？ 从巨亏到盈利，瑞浦兰钧踩中增长风口 瑞浦兰钧是世界500强企业青山实业在新能源领域布局的首家企业，主要从事动力及储能锂离子电池单体、模组、电池包到系统应用的设计、研发、生产及销售，并以电动化+智慧化为核心，推动市场应用的集成创新。 过去几年，公司一直在亏损与扩张中挣扎，2024年净亏损仍高达13.53亿元（人民币，下同）。而进入2025年，随着行业格局改善、需求爆发、规模效应显现，瑞浦兰钧业绩迎来质变。 数据显示，瑞浦兰钧2025年实现收入243.34亿元，同比增长36.7%；在收入大幅增长的同时，公司成功扭亏为盈，全年净利润6.81亿元，一举抹平往年亏损压力，实现上市以来首次年度盈利，但不派息。 而结合2025年中期业绩，瑞浦兰钧2025年呈现前低后高、下半年爆发的鲜明特征。下半年，公司实现收入148.43亿元，实现净利润7.44亿元，上半年及2024年下半年的净利润都处于亏损状态，可见改善明显。 毛利更具代表性，从2024年的7.3

3月27日，三大指数低开高走，截至收盘，上证指数涨0.63%，深证成指涨1.13%，创业板指涨0.71%，科创50涨0.93%。两市超过4100只股票飘红，两市成交额约1.85万亿元。 能源金属板块涨幅居前， $赣锋锂业(002460)$ 、 $融捷股份(002192)$ 、 $盛新锂能(002240)$ 、 $永兴材料(002756)$ 涨停10%， $西藏矿业(000762)$ 、天齐锂业（002466.SZ）上涨。 华泰证券研报认为，考虑下半年国内宜春地区以及海外津巴布韦等地区供给扰动风险仍然存在，需求端高油价对电动车以及储能需求预期的提振，2026年若按照中性预期假设（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，储能电芯出货量同比增速50%-60%），全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局。 创新药、CRO板块集体走强，舒泰神（300204.SZ）涨20%，新诺威（300765.SZ）、百利天恒（688506.SH）、益方生物-U（688382.SH）、海辰药业（300584.SZ）、首药控股-U（688197.SH）大涨。 华泰证券认为，中国创新药处长周期起点，优质资产全球输出，潜力未充分反映在A/H股定价中。中国创新药BD出海交易数量和金额创新高，全球占比显著提升，BD持续增长具备较高可预见性。催化密集对BD现金流持续性贡献的预期差大。在4—6月的AACR，

2025年， $美团-W(03690)$ 交出了一份喜忧参半的财报：一边是全年GTV（总成交额）、交易量实现双位数增长，交易用户数、消费频次与客单价同步刷新纪录，海外业务Keeta首次实现单季正数单位收益；另一边却是核心本地商业收入同比下降、毛利率下滑、亏损据报估下，深陷巨头围剿的惨烈战局。 电商巨头跨界突袭：为破流量瓶颈，不惜代价强攻即时零售 $京东集团-SW(09618)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 两大电商巨头，几乎同时切入/加码即时零售与外卖赛道，并非一时兴起，而是存量时代下的必然选择。 历经多年高速增长，国内互联网流量红利见顶，传统电商平台用户增长触及天花板，单纯依靠商品电商难以维持增长态势，提升用户购买频次、盘活存量流量，成为两大巨头的核心战略。外卖、即时零售作为高频刚需场景，恰好能填补电商低频消费的短板，盘活平台流量，提升用户粘性与生命周期价值。 对京东（JD.US）、淘宝而言，攻入美团腹地，是突破增长瓶颈、守住商业版图不得不为的布局。为抢占市场份额，京东、 $阿里巴巴(BABA)$ 开启疯狂烧钱模式，巨额补贴、营销投放、骑手激励轮番上阵，短期内快速分流用户与商家，蚕食美团市场份额。 但惨烈的价格战，也让两大电商巨头元气大伤，2025年12月财季财报数据显示，京东季度营收同比仅微增，非会计准则净利润同比下挫90.40%；阿里同期非会计准则净利润同比下滑67.28%。2025年全年来看，京东和阿里的非会计准则净利润亦下滑40%以上，

3月26日， $山高新能源(01250)$ 披露2025年的成绩单。 数据显示，2025年，山高新能源实现收入44.09亿元（单位人民币，下同），同比下滑0.33%；利润为4.02亿元，同比下滑13.22%。 值得注意的是，尽管业绩承压，但3月27日公司股价却走高，截至发稿前，该股涨幅3.01%，报1.71港元/股，彰显出市场对公司未来发展的积极预期。 资料显示，山高新能源主要在中国从事投资、开发、建设、运营及管理光伏发电业务、风电业务及清洁供暖业务。 分业务看，光伏发电业务作为公司核心收入来源，2025年实现收入24.43亿元，同比下降约1.78%，占总收入约55.4%；毛利率同比下降2.8个百分点至49.9%。这主要系限电率攀升、市场化交易政策落地双重影响，导致公司发电量与平均销售电价同步走低，进而挤压了盈利空间。 风电业务已成为山高新能源的第二增长曲线，正为公司持续注入发展动能。2025年，该业务收入为12.89亿元，同比增长8.64%，占比为29.25%；毛利率同比增加2.6个百分点至56.4%。截至2025年末，集团持有并已投运20个风力发电站，覆盖中国4个省及2个自治区，总并网容量达约1270兆瓦，展现出强劲发展潜力。 此外，清洁供暖业务方面，2025年实现收入5.72亿元，同比小幅下滑0.85%，占总营收的12.98%；毛利率略有回落，为8.5%，整体表现相对平稳。 对于业绩下滑背后，主要受多方面因素的综合影响。 2025年，国内经济增长步伐放缓，市场需求短期失衡，导致限电率攀升。这一状况直接影响了公司发电量及收入兑现，成为侵蚀公司利润的关键负面因素。 与此同时，2025年，电力市场化改革持续推进，新能源电价全面迈向市场化交易阶段。在此新机制下，增量项目不再享有固定保障电价，其收

3月26日， $海天味业(603288)$ $海天味业(03288)$ 发布最新成绩单，公司2025年全年营收、净利等核心指标均刷新历史纪录。在行业承压背景下，公司凭借产品、渠道、数字化三重驱动实现高质量增长，叠加高比例分红等因素，财报发布次日A、H股双双大涨，券商看好估值修复空间。 值得注意的是，海天味业是港股百强系列个股，公司于第十二届“港股100强”颁奖典礼上，摘得“年度最受关注IPO公司”“年度消费领军企业”的殊荣。 财报数据显示，公司2025年实现营业收入288.73亿元（人民币，下同），同比增长7.32%；归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.81%；经营活动现金流净额77.46亿元，同比增长13.24%，盈利质量与现金流表现亮眼。 海天味业产品端呈现“基本盘稳固、新赛道爆发”格局。酱油、蚝油、调味酱三大核心品类去年分别实现收入149.34亿元、48.68亿元、29.17亿元，同比增速8.55%、5.48%、9.29%，筑牢业绩底盘。健康化产品成为强劲增量，有机和薄盐为代表的系列产品去年收入同比大增48.3%，食醋、料酒等新品类快速起势，公司已形成7个十亿级、超30个亿级大单品矩阵。 渠道端双线发力，线下线上协同增长。2025年海天味业线下渠道收入257.60亿元，同比增7.85%，下沉市场渗透持续深化；线上渠道收入16.39亿元，同比飙涨31.87%，定制化产品带动新兴渠道爆发。餐饮与工业渠道依托柔性供应链，公司实现“3天打样、15天交付”，一站式风味解决方案提升客户粘性。 数字化转型成为海天味业核心增长引擎。2025年公司高明基地获评全球酱油