2023年下半年国内光伏产业链价格下行后，鲜有上市光伏企业展开募资，行业IPO也遭遇寒冬。 继2021年配股筹50.7亿港元巨资后，国内多晶硅厂商 $协鑫科技(03800)$ 于12月19日再度披露配股计划。但在公司当下敏感时间点进行再融资，协鑫科技引来市场一片哗然。 低位折价配售引众怒 协鑫科技在公告中表示，于12月18日，公司与配售代理订立配售协议，拟配售最多15.60亿股股份，相当于于本公告日期公司已发行股本总额约5.79%。 配售价每股配售股份1.0港元，较12月18日收盘价1.21港元折让约17.36%。配售所得款项总额将约为15.6亿港元，预计所得款项净额将约为15.3亿港元。 对于配售所得款用途，协鑫科技的计划与2020年及2021年时期的策略一致，拟用作资本性支出及一般营运资金用途。 在当前股价低迷的背景下，协鑫科技此次较大幅度的折价配售股份，无疑让众多中小股东感到失望，尤其是与2021年仅折让约2.4%的配股价格相比。公告发布后，协鑫科技股价于12月19日遭遇重挫，最低一度触及1.08港元/股，跌幅超10%。不过其跌幅随后有所收窄，截至发稿跌幅为6.61%。 在多个社交平台上，一些中小股东对协鑫科技此次再融资表达了不满，有网友表示，“说好的回购不能兑现，还突然搞定增，看来严重缺钱”“高位回购，低价增发，太便宜他们了！”还有股民称：“益了朱总(指公司主席兼执行董事朱共山)，苦了股民。” 在此不得不提协鑫科技此前的回购计划，公司于今年3月中旬公告披露2024-2026年三年期间进行股份回购注销或分红派息计划，包括︰将于2024年度内进行总代价不低于6.8亿元人民币（单位下同）的股份回购注销；于2024年至2026年内进行总额不高于2023年至2025年三年归母净利润总和60%的回

当地时间2024年12月18日，美联储宣布将联邦基金利率调低25个基点，至4.25%-4.50%区间，中值为4.375%，也是今年以来的第三次降息。 加上今年9月降息50个基点和11月上旬降息25个基点，美联储今年以来已累计降息100个基点，见下表。 这个降息幅度符合市场预期，然而，美股三大指数却在当天先大涨后显著回落，原因何在？ 放缓2025年降息步伐 让市场失望的是会后声明显示，美联储将会在2025年放缓降息步伐。 鲍威尔在会后声明表示，与会者预计明年年底联邦基金利率的适当水平为3.9%（利率区间中值），到2026年底则为3.4%（利率区间中值），这意味着明年的降息幅度很可能只有50个基点，至3.75%-4.00%，比今年低了一半，也低于9月份的预测中值，这让资金大失所望。 美联储观察工具显示，明年1月份维持利率不变的预期升温，预期的可能性已升至93.6%，见下图。 放缓降息步伐的逻辑是什么？ 正如鲍威尔在会后声明所述，通胀已回落，虽然较目标通胀2%仍有一定距离，但起码已经受到了控制，就业市场也有所好转，与2019年时劳动力供应短缺的状况相比，已见舒缓，鲍威尔提供的数据显示，新增就业职位的增长有所放缓，过去三个月平均为每个月17.3万份。失业率较一年前为高，但11月失业率4.2%仍处于较低的水平。 美联储还向上修正了2024年的GDP增长预测至2.5%，而9月时预测值为2%，2025年的GDP增长预测则从9月的2%上调至2.1%，但维持2026年2%的增长预测水平。通胀方面，2024年核心PCE通胀率的预测值从之前的2.6%向上修正至2.8%，2025年的数据则从之前的2.2%向上修正至2.5%，2026年的数据也从2%向上修正至2.2%。 另一方面，今年的失业率预期也有所下调，从之前预测的4.4%向下修正至4.2%，2025年的数值则从4.4%修正至4.3%，2026

隔夜美股市场遭重挫，科技股跌势惨烈， $特斯拉(TSLA)$ 跌逾8%， $博通(AVGO)$ 下挫近7%， $苹果(AAPL)$ 、 $美光科技(MU)$ 等亦遭大跌。 值得一提的是，美光科技在盘后又续跌了16.15%，这引起了投资者的广泛关注。 从消息面来看，美光科技盘后的大跌和刚刚公布的2025财年第一财季（截至11月28日）业绩有关。 数据显示，第一财季，美光科技实现营收87.1亿美元，同比增逾84%，创新高，符合预期，主要受强劲的AI需求推动，数据中心收入环比增长超过40%，同比增长超过400%，创新高。 美光科技CEO在财报中称：“美光交出了创纪录的季度（成绩单），我们的数据中心营收占总营收的比重首次超过了50%。” 利润端，第一财季，美光科技的GAAP净利润为18.7亿美元，非GAAP净利润为20.4亿美元，均同比实现扭亏；GAAP每股摊薄收益为1.67美元，非GAAP每股摊薄收益为1.79美元，好于分析师预期。 分红方面，美光科技宣派每股0.115美元的季度股息，将于2025年1月15日以现金形式发放。 根据美光科技提供的材料，分部门来看，计算和网络业务部门的收入环比增长46%至44亿美元，创下了新纪录，占营收的比重过半，主要得益于云服务器DRAM需求的推动以及HBM收入的增长，其中HBM当季收入环比增长超过一倍。 移动业务部门的收入为15亿美元，环比下降19%，主要系移动客户专注于去库存，公司调整了供应以满足数据中心的需求。 嵌入式业务部门的收入

日经一则报道掀起了全球汽车业的风云变，其指本田汽车（7267.T）或将与日产汽车（7201.T）联手，对抗按销量计全球第一的丰田汽车（7203.T）以及其他新能源汽车。 市场猜测，与日产汽车关系密切的三菱汽车（7211.T）或也将加入战略合作伙伴关系，从而形成本田、三菱与日产三家日本车厂合并的格局，有望使其一跃成为全球第三大汽车集团，仅次于丰田与大众之下。 日产与本田均没有正面回应这则传闻，但是股市已风起云涌，日产与三菱的股价跃升，日产单日飙涨23.70%，三菱汽车则大涨19.65%。 但是，明显在三方之中占优势的本田汽车，却并未因此得益，股价下跌3.04%，而被指成为假想敌的丰田股价反而上涨2.02%。 三者潜在合并的背景 全球汽车品牌的竞争格局发生了变化，随着新能源汽车普及，以及中国汽车产业供应链的完善，日本在汽车工业压倒性的竞争优势四面楚歌：在美国遇到各种压力后，特斯拉（TSLA.US）的异军突起革新了全球汽车消费的需求，并对日本车厂提出了新的价值主张；而在增长最快的中国汽车消费市场，这些日本品牌在当地的合资车厂又面临中国新能源汽车品牌的竞争。 于截至2024年9月末止的上半财年，不论是本田、日产、三菱，还是丰田，都面临利润下降的压力，见下表。 从上表可见，日产的收入与利润跌幅最为严重，其次为三菱，而本田和丰田的收入虽然有所增长，利润却仍录得双位数的跌幅。 财华社留意到,日产截至2024年9月30日止六个月的汽车销售收入按年下降，主要原因是全球销量按年下降至160万辆，盈利能力受到了销售开支和存货优化措施等的负面影响，尤其在美国，加上生产成本增加令毛利率承压。 由于表现欠佳，日产将其截至2025年3月末止财政年度的展望下调，将收入下调了1.3万亿日元，至12.7万亿日元；经营溢利下调3500亿日元，至1500亿日元；原本还预期会有3000亿净利润，但修正后的预期则为待

12月18日早间，中国最大的营销和销售SaaS解决方案提供商 $迈富时(02556)$ 披露了上市以来首次再融资公告。 根据公告，迈富时拟折让约0.45%配售最多100万股新股份予六名独立第三方投资者，配售所得款项净额将约为1.095亿港元。 公告披露后，迈富时股价于12月18日开盘后最高拉升超6%，但随后快速下行，午后加速下跌，最终收跌3.98%。 自今年5月上市以来，迈富时的股价一直保持稳定且强劲的走势。截至目前，其市值已达到249.5亿港元，在20只SaaS概念股票市值排行榜中位列第三，仅次于 $金山软件(03888)$ 和 $金蝶国际(00268)$ 。值得注意的是，迈富时的市值已显著超越了之前热门的SaaS概念股，如微盟集团（02013.HK）和汇量科技（01860.HK)等。 配股募资加码人工智能 对于此次配售股份的理由，迈富时表示旨在加强公司的财务状况并补充集团用于扩张及增长计划的长期资金。所得款项拟定用途符合公司改进人工智能技术优势、加强人工智能赋能数字化领导地位的策略重点。 具体而言，募资所得款将用于公司在营销和销售领域AI大模型技术领域的研发，包含训练Tforce营销领域大模型、构建智能体中台，以及智能体在场景的商用落地。同时，还计划将部分资金用于营运资金及一般企业用途。 迈富时通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，按模块化方式设计及构建SaaS产品，为开发、迭代和定制提供灵活性。作为行业内的领军企业，迈富时的解决方案凭借其广泛的适用性，在金融服务、汽车、零售、教育等多个行业中得到了

老牌蓝筹股指数道琼斯工业平均指数（DJI.US）已连跌9日，创下1978年2月以来的最长连跌纪录，按现价43,449.90点，道指九个交易日累计下跌3.47%。 相比之下，反映科技股表现的纳斯达克指数（IXIC.US）同期累涨1.89%；而标普500指数同期则累跌0.59%。 道指与两大盘指数出现如此大的分歧，而且似乎越行越远，财华社认为主要有以下原因： 1）成分股对经济前景感知不同； 2）特朗普效应股对经济政策前景的反映不同； 3）重磅股 $联合健康(UNH)$ 回调严重； 4）指数编制方式的差异。 道指与其他大盘指数的编制差异 道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造的几种股票市场指数之一。这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的发展，是最悠久的美国市场指数之一。 更值得玩味的是，道指编制指数的方式采用价格加权，也就是说成分股的单价越高，其在指数中所占的权重越高。 道指一直以来都反映美国的蓝筹企业表现，在过去工业时代主要反映工业和能源上市巨头的表现。即使进入了网络科技时代，工业股、金融股等传统蓝筹仍在道指中占据重要地位，这与目前世界上的大部分重要大盘股票指数不同。 标指和纳指的成分股数远比道指多，其中标指的成分股有五百多只，纳指更有三千多只，因此其行业覆盖面也更大，具有分散风险的特点。 相比之下，只有30只成分股的道指呈现了过度集中风险。 另一方面，标指和纳指均按市值加权指数编制，也就是说，市值越高的股票，在这些指数中所占的权重越大。 在科技快速演变的今天，科技股早已取代工业股、能源股和金融股，成为股市的主宰，当今全球市值最高的上市公司均为科技企业，而在AI的潮涌之下，AI科技股更是冲在最前

近来港股IPO市场景气度升温，但同时也有多家上市公司要告别港交所。 根据不完全统计，单是12月份以来，就有 $香港宽频(01310)$ 、 $复星旅游文化(01992)$ 、利福中国(02136.HK)、首创钜大(01329.HK)等多家港股上市企业披露私有化公告。 而继堡狮龙(00592.HK)今年10月被提出私有化之后，一家拥有悠久历史的男装品牌上市企业也萌生了退意。 金利来：获主席曾智明溢价24.85%提私有化 12月17日晚间， $金利来集团(00533)$ 发布公告称，要约人建议以计划安排方式将公司私有化，每股现金1.5232港元，现金代价最高4.64亿港元。 计划生效后，金利来集团将申请撤销股份于联交所的上市地位。 在11月21日宣布停牌当日，金利来集团股价就旱地拔葱般大涨，当日收涨37.08%。12月18日复牌后，公司股价继续高开，截至发稿涨幅为13.11%，报1.38港元/股。 金利来集团此次私有化价格对股东来说有利好也有不利的一面。根据公告，1.5232港元的注销价，较股份于最后交易日在联交所所报收市价每股1.22港元溢价约24.85%，单从股价层面来看，私有化价格较市场交易价格的溢价，为金利来集团股东提供了一个高于市价的退出机会。 但是，与资产净值相比的大幅折让则显得不利。据公告显示，1.5232港元的注销价，较2024年6月30日股东应占每股未经审核综合资产净值约4.4741港元折让约65.95%。 对金利来集团提出私有化的要约人是公司董事会主席、执行董事兼行政总裁曾智明先生，曾智明先生及其母亲等组成的要约一致