全球汽车玻璃行业一哥 $福耀玻璃(03606)$ $福耀玻璃(600660)$ 于10月17日盘后发布了靓丽的三季报，业绩延续此前的高增长态势。 今年第三季度，福耀玻璃实现收入99.74亿元，同比增长13.41%；净利润19.8亿元，同比增长53.54%；加权平均净资产收益率6.10%，同比增加1.72个百分点。 10月18日，福耀玻璃AH股齐上涨，分别收涨3.06%及6.99%。 订单量“超乎想象” 福耀玻璃是中国制造业的代表之一，作为汽车玻璃产业巨头，享受到了中国新能源汽车崛起下装配细分领域增长带来的红利。 尽管今年全球汽车销量，尤其是欧美市场销量不太景气，但福耀玻璃今年三季度的业绩维持稳步增长趋势，单季度近100亿的营收规模再创出历史新高，规模效应得以继续增强。 福耀玻璃创始人、董事长曹德旺与英伟达(NVDA.US)创始人黄仁勋一样，其所创办的公司接单接到“手软”。曹德旺在今年9月曾提到，今年福耀玻璃的国内外工厂几乎都处于满负荷生产状态，订单量之大超乎想象。 国内市场方面，在以旧换新、地方配套政策出台等利好因素刺激下，中国汽车行业保持稳定增长。中汽协数据显示，1-9月，我国汽车销量同比增长2.4%至2157.1万辆。其中新能源汽车销量继续高增，同比增长32.5%至832万辆。 新能源汽车对轻量化、智能化玻璃的需求‌日益增长，这给福耀玻璃带来了发展机遇。 为承接这波“泼天流量”，福耀玻璃从去年年底开始先后启动福建福清项目和安徽合肥项目，进入新一轮产能扩张期，为订单增长奠定基础。据悉，该两个项目最终形成年产约4660万平米汽车安全玻璃的生产规模和两条优质浮法玻璃生产线，相当于2023年公司销量规模的约三成。

近日，为支持资本市场稳定发展，国家推出重磅“组合拳”，对市场情绪形成强烈催化，市场信心快速回升。其中，最受资本市场关注的莫过于证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作正式启动。 10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。 该公告指出，中国人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。 截至10月18日，获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元，占首期互换便利额度40%。 随后，证监会发布公告称，日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），为保障工具操作顺利开展，已经同意中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金等20家公司开展互换便利操作。 平安证券研报解读认为，10月18日，20家证券、基金公司获准参与，首批申请额度已超2000亿元，占首期互换便利额度40%。互换便利限定用于股票、股票ETF投资和做市，将有助于增加股票市场的流动性，同时给予非银机构自主权，有助于盘活非银机构存量资产、提升资金运用效率，并发挥市场机构择机、择时专业能力，或将增厚非银机构投资收益。 此外，对于投资建议方面，该行指出，证券行业从估值

光刻机巨头 $阿斯麦(ASML)$在公布了2024年第3季业绩之后，股价大幅下挫；而全球顶尖的晶圆代工厂 $台积电(TSM)$ 在公布了2024年第3季业绩之后，股价大涨，并创下新高，市值更突破万亿美元。为何会有此分化？ 台积电与阿斯麦在产业链中的位置 AI的投资热潮带动了AI芯片产业的蓬勃发展，无论台积电还是阿斯麦，在其细分领域均为首屈一指的行业巨头，因此最能得益于AI的发展。 要生产出最先进的AI芯片，需要采用5纳米工艺制程，目前占了逻辑芯片至少六成市场份额的台积电能够生产出最先进的AI芯片，并且实现5纳米以下工艺制程的量产。见下图，台积电甚至实现了3纳米工艺制程的量产，而5纳米以下工艺制程占其收入的比重也在逐步提高，到2024年第3季已达到52%以上，为行内领先。 台积电要生产出尖端的晶圆，就需要用到光刻机。目前最广泛使用的ArFi（浸润式光刻机）理论上可以支持7纳米工艺，如果使用7纳米以下工艺，成本会大幅增加。极紫外光刻（EUV）可以大幅降低5纳米制程成本，并实现3纳米和2纳米芯片的制造，而目前EUV光刻机主要由阿斯麦供应。 换言之，阿斯麦与台积电是上下游的关系。对AI芯片的强劲需求首先传导给台积电，然后通过台积电对光刻机的订单，传递给阿斯麦。 存储芯片需求下降，原因为何？ 不过，需要注意的是，台积电在逻辑芯片领域占据主导位置，但AI的发展也需要存储芯片的供应，而后者的主要供应商为三星电子等韩国厂商。 财华社根据阿斯麦提供的数据估算，其第3季逻辑用户提供的收入或按季增长48%，达到37.93亿欧元，占总收入的比重由上季的54%上升至64%；而存储用户的收入或按季下降3%，至21.33亿欧元，占总收入的比重也由上

2024年施政报告中，明确了推动北部都会区（北都）建设的部署，特区政府表示会在保持公共财政稳健的前提下，提速推进北都内与经济和房屋发展相关的工程。 近年，特区政府全力推进北都工作，或要实现「南金融、北创科」的新产业布局。 特区政府于2021年10月颁布《北部都会区发展策略》，建议致力将「北都」发展成为国际创科中心，其中包括涵盖河套区港深创新及科技园及附近新田/落马洲一带的地区；其后于2023年10月发布《北部都会区行动纲领2023》，将新田科技城纳入「创新科技地带」的一部分，并公布《新田科技城分区计划大纲草图》，将向地产商收回土地作创科用途。 从长远来看，「北部都会区」将成为香港未来发展的新引擎，或会通过提供新土地作创新科技发展用途，其中位于「创新科技地带」的新田科技城，将成为「北都」产业发展的中心。 值得留意的是，今年的施政报告指出，北都将逐渐进入收成期，其中在未来五年，会有6万个房屋单位落成入伙，新田科技城的首批用地会推出市场，实施「一地两检」的新皇岗口岸大楼也会落成。而在第二个五年，将再增加15万个房屋单位，有超过千万平方米的总楼面面积作经济用途，古洞北首幢政府用办公大楼落成启用。基础设施方面，北区医院也会完成扩建并投入服务，而北环线主线会在2034年竣工，北都公路（新田段）预计2036年开通，这些配套设施的完善，将大大推动北区的科技产业发展，带动周边的经济和消费。 为此，北部都会区尤其新田是香港本土大型地产商的兵家必争之地，各大地产商早在几年前已在北区布局。 $新世界发展(00017)$ 就预计，未来十年，香港新增可发展的用地将有约四成来自「北都」，面积或将达到3万公顷，约为香港总面积的三分之一，并由西至东分为四大区域，包括高端专业服务和物流枢纽、创新科技地带、口岸商贸及产业区，以及蓝

10月18日，港股煤炭股集体活跃。截至发稿前， $汇力资源(01303)$涨6.94%， $兖煤澳大利亚(03668)$ 涨5.19%，力量发展（01277.HK）涨2.96%，南戈壁（01878.HK）涨2.46%，兖矿能源（01171.HK）涨1.95%，中国神华（01088.HK）等均涨。 消息面上，兖矿能源及其控股子公司兖煤澳大利亚近期公布的三季度运营数据，两者均实现了煤炭产量与销售的双重增长，为市场注入了积极信号。 $兖矿能源(01171)$公告显示，今年第三季度，集团商品煤产量3673万吨，按年增加9.81%；商品煤销量3346万吨，增加0.68%。其中，自产煤销量3185万吨，增加6.87%。前三季度，其累计商品煤产量10581万吨，增加8.75%；商品煤销量10134万吨，增加2.18%。其中，自产煤销量9561万吨，增加8.27%。 与此同时，兖矿能源的控股子公司兖煤澳大利亚也发布了2024年第三季度运营数据。公告显示，兖煤澳大利亚在2024年第三季度，按100%基准计，原煤产量为1750万吨，环比增长26%，同比增长9%。 此外，据海关总署最新公布的数据显示，9月全国煤炭进口量再攀高位，刷新单月进口量的历史新纪录。 数据显示，今年9月我国进口煤炭（煤及褐煤）4758.8万吨，同比增幅再次升至两位数以上，达12.93%，较上月扩大了9.52个百分点；环比同样实现了正增长，增幅为3.80%。 国内方面，据国家统计局数据，我国9月生产原煤3.9亿吨，同比增长0.4%。1-9月，生产原煤34.4亿吨，同比增长3%。 有分

10月16日，地产、建材水泥等产业链相关板块表现抢眼，成为市场上涨的先锋力量。据富途牛牛显示，当日内房股概念指数飙升8.23%，建材水泥概念指数也实现了4.58%的显著增长。 然而，市场风向瞬息万变，港股内房股在今日（10月17日）出现了大跌，基本将昨日涨幅抹平。这一变化直接波及建材水泥板块，相关概念股普遍下滑。 内房股方面， $融创中国(01918)$ 大跌27.27%、 $富力地产(02777)$ 跌22.11%、 $中梁控股(02772)$ 跌20.99%、世茂集团（00813.HK）跌20.35%、远洋集团（03377.HK）跌17.11%、万科企业（02202.HK）跌17.04%，雅居乐、旭辉控股及新城发展等内房股跟跌。 水泥股则紧随其后，中国建材（03323.HK）跌6.07%，海螺水泥（000914.HK）跌4.74%，华新水泥（06655.HK）跌3.63%，西部水泥（02233.HK）跌3.57%，华润建材科技（01313.HK）跌3.11%。 分析人士指出，近期地产股受市场消息面的影响，出现大幅度的涨跌波动，这一现象或可得到合理解释。至于今日水泥股的显著下跌，除了受到地产板块回调的波及外，还需注意到水泥股业绩下滑影响，这也对该板块构成了短期的下行压力。 华润建材科技公告预计，今年前三季度，公司归母净利润同比下滑约47%至57%。主要原因为，期间内集团水泥产品及混凝土销售价格较2023年同期下降，导致综合毛利及综合毛利率减少。 中国建材也发布盈警公告称，预期该集团2024年前三季度净亏损为7亿元，而2023年同期

国内造车新势力面临的压力已越来越大，一些品牌如高合汽车、威马汽车和雷丁汽车已逐渐退出市场。 这些品牌在倒闭前，常常被爆出拖欠工资和供应商款项，反映出企业在资金链断裂时的困境。 近日，这种压力似乎也影响到了造车新势力中的哪吒汽车。 慎买哪吒？ 近期，社交平台上出现了关于哪吒汽车未能按时发放9月份员工工资的讨论，引发了市场的广泛关注。 其中，一名自称“新势力搬砖人”，并且认证是哪吒汽车员工的网友在脉脉平台发文称，“哪吒汽车已经发不出工资了，欠供应商很多很多的钱，奉劝大家买哪吒车慎重。” 此事随即迅速发酵，相关话题“哪吒汽车发不起工资了”登上社交平台热榜。 有媒体报道称，哪吒汽车就网传拖欠薪资传闻回应表示，公司一线人员工资已发放，中层和高管在做股权优化和薪资架构调整，IPO前要确权，因此部分工资发放稍慢。 不过，哪吒汽车官方的回应并未平息所有疑虑，且并未提及网传的拖欠供应商货款事项。 根据此前披露的招股书，哪吒汽车于2023年拥有近8000名员工，其中研发人员2132名。由于员工众多，员工工资给哪吒汽车带来了较大压力。于2023年，哪吒汽车销售成本、销售及分销开支、一般及行政开支及研发开支项目的雇员福利开支分别为3.7亿元、5.6亿元、7亿元及8.5亿元，合计接近25亿元。 在过去几年以来，哪吒汽车不但持续产生亏损，经营活动持续产生现金净流出，并且截至今年4月末的现金及现金等价物仅4亿余元。可以看出，哪吒汽车当前的手头现金状况，能正常发放员工工资已是“压力山大”。 所以哪吒汽车近几年在尝试冲刺资本市场进行“输血”，今年6月下旬首次向港交所递交了招股书，但目前未有通过聆讯。 “风火轮”动力不足 哪吒汽车所处的赛道竞争究竟有多残酷？ 长城汽车(02333.HK)董事长魏建军近期表示，过去的十年里，中国已有24个汽车品牌退出市场，而目前的趋势预示着未来可能还会有更多品牌面临同样的命运。

全球领先的逻辑晶圆代工厂 $台积电(TSM)$ 公布了一份很“哇塞”的季度业绩。 先进制程增长领先 2024年第3季，台积电的晶圆交付量为333.8万片（折算成12寸晶圆），按季增长6.8%，按年增长15.0%；季度净收入按季增长12.8%，按年增长39.0%，至7596.9亿新台币，增幅高于晶圆交付量。 强劲的收入增长主要受到智能手机和AI相关行业对于领先的3纳米和5纳米制程需求所带动。从技术来看，3纳米制程占了其第3季晶圆总收入的20%，而5纳米和7纳米分别占到32%和17%，由此计算，先进制程（按台积电定义为7纳米及以下）占了其第3季晶圆总收入的69%，高于上一季的67%以及去年同期的59%。 按平台来看，高性能计算和智能电话依然占了其总收入的大部分，第3季的收入占比分别为51%和34%，不过从增速来看，物联网的增速最高，收入较上季增长35%，高于高性能计算和智能电话的按季增幅11%和16%。 从地区市场来看，北美市场的占比达到71%，高于上季的65%以及上年同期的69%；而大中华区的占比为11%，低于上季的16%和上年同期的12%。 季度利润显著提高 第3季，毛利率较上季提高4.6个百分点，至57.8%，因产能使用率提高和成本效率改善；由于毛利率的提升，经营利润率也按季提高了5.0个百分点，至47.5%。 在经营利润率持续改善的带动下，台积电的第3季股东应占净利润达到3252.6亿新台币，按年增长54.2%，按季增长31.2%，远高于市场预期的3002亿新台币。 2024年第3季，台积电来自经营活动的净现金流入按季增长3.8%，按年增长33.0%，至3,919.9亿新台币；季度资本开支为2,070.8亿新台币，按季微增0.7%，较上年同期下降8.6%；季度自由现金流为1849.1亿新台币，

资本市场又新增一例“A吃H”案例！并且还是科创板首例“A吃H”。 10月15日，科创板上市公司 $美埃科技(688376)$发布公告称，拟指定全资子公司MayAir HK Holdings Limited(以下简称“美埃香港控股”)收购香港上市公司 $捷芯隆(02115)$ 。交易完成后，美埃香港控股将持有捷芯隆100%股份，后者将从港交所退市。 打响洁净产业整合一枪 美埃科技选择并购捷芯隆的时机颇具战略意义，恰逢上月底出台的“并购六条”，鼓励上市公司加强产业整合。美埃科技迅速锁定了在港股上市的同行捷芯隆。 在本次收购中，美埃香港控股将协议安排以现金方式对目标公司约68.39%的股份进行私有化，同时将向4名目标公司特定股东发行股份以换取其持有的目标公司剩余约31.61%股份。 据美埃科技公告显示，本次私有化计划股份注销价格为0.25港元/股，较捷芯隆最后交易日（2024年10月8日）在港交所的收盘价0.2港元/股溢价约25%。但是，注销价较每股净资产出现了折让。2023年及2024年上半年，捷芯隆每股净资产为0.2533港元及0.2627港元，较0.25港元/股注销价，分别折让约1.3%及4.8%。 公告披露当天(10月15日)，捷芯隆股价大涨14.5%，但美埃科技股价表现平平。 美埃科技表示，此次收购旨在加强不同业务间的协同效应，促进公司业务的进一步发展。 美埃科技主营业务系空气净化产品、大气环境治理产品的研发、生产及销售，主要产品是风机过滤单元、过滤器产品、空气净化设备，在国内半导体洁净室设备和耗材领域已取得一定规模并形成竞争力。捷芯隆则是行业内较知名的洁净室墙壁和天花板系统供应商，客户遍布亚洲、欧洲、美洲