4月27日，海天味业（603288.SH）（03288.HK）发布2026年一季度成绩单，营收、净利双双实现稳健增长，毛利率、净利率同步提升，成本优化与渠道深耕成效显著，龙头韧性凸显。 值得注意的是，海天味业是港股百强系列个股，公司于第十二届“港股100强”颁奖典礼上，摘得“年度最受关注IPO公司”“年度消费领军企业”的殊荣。 根据海天味业A股的最新公告，2026年第一季度公司实现营收90.29亿元（人民币，下同），同比增长8.57%；实现归母净利润24.44亿元，同比增长10.97%；实现扣非净利润23.47亿元，同比增长9.34%，业绩符合市场预期。 分品类看，核心品类增长稳健。第一季度公司酱油、调味酱、蚝油收入分别为47.51亿元、9.23亿元、14.22亿元，同比分别增长7.48%、1.12%、4.60%。酱油、蚝油依托场景渗透与高端化升级保持稳健，调味酱增速放缓主要受去年同期高基数影响。其他品类收入15.51亿元，同比大增20.3%，复调、醋、料酒等多元化布局成效突出，成为新增长引擎。 区域布局均衡发力，第一季度公司西部、中部收入增速领跑，同比分别增长9.72%、9.40%，南部、北部、东部亦稳步增长。公司持续深耕餐饮渠道，拓展零售新渠道，区域增长更趋均衡。一季度末经销商数量6690家，净减少12家，公司聚焦优化经销商质量，强化赋能以提升单店产出，渠道效率持续提升。 盈利端表现亮眼。一季度海天味业毛利率42.00%，同环比均小幅提升，主要得益于大豆、白糖等原料价格下行，叠加内部精益生产、严控制造费用。一季度公司净利率27.06%，盈利水平延续提升态势。 国金证券研报认为，当前餐饮需求处于弱复苏态势中，海天味业持续修炼内功、深度开发客户，提高产品交付效率及柔性定制服务能力，预计B端逐步修复。C端则借助现有品牌、渠道优势，完善终端陈列布局、提高单店产出。看好公司对内优

4月28日， $迈威生物-B(02493)$ 、 $曦智科技-P(01879)$ 同日登陆港股，其中迈威生物一度高开上涨逾8%，但此后遭遇回落，截至发稿时间仅微涨0.94%，股价现为27.90港元，表现远不如曦智科技强势。 从日前招股阶段的表现来看，香港公开发售方面，迈威生物获481.71倍认购，公开发售的股份最终数目为471.32万股，占发售股份总数的约10%。合计获得约12.64万份有效申请，受理申请数目约1.48万份，一手中签率为1.00%。 此外，国际配售阶段，迈威生物获3.46倍认购，国际发售股份最终数目为4241.70万股，相当于发售股份总数的90%。 迈威生物的最终发售价为27.64港元，位于定价区间下沿。截至发稿时间，其股价现为27.90港元，每手200股，不计手续费，一手约赚52港元。 根据资料， $迈威生物(688062)$ 此前就登陆了A股科创板，A股市值接近144亿元人民币，在港股挂牌后，已经成功实现“A+H”布局。 业务方面，迈威生物主要专注于自主开发肿瘤和年龄相关疾病药物，涉及肿瘤、免疫、眼科、骨科等领域。 迈威生物的核心产品9MW2821（“BFv”）是一款靶向Nectin细胞黏附分子4（“Nectin-4”）的抗体偶联药物（“ADC”），截至2026年4月12日，就临床开发阶段而言，9MW2821是在中国开发的用于治疗尿路上皮癌的所有靶向Nectin-4ADC中进展最快的，在全球仅次于Padcev（唯一经FDA批准的靶向Nectin-4ADC）。9MW2821也是全球首款进入宫颈癌关键III期试验阶

过去一周（2026.4.20-4.26），港股IPO市场共有17家公司递交上市申请，包括 $帝尔激光(300776)$ 、圆心科技和$阳光电源(300274)$ 等。 聆讯方面，3家公司通过港交所聆讯，分别为翼菲智能、英派药业和乐动机器人。 招股方面，4家公司启动招股，包括 $迈威生物-B(02493)$ 、商米科技（06810.HK）和天星医疗（01609.HK）等。 挂牌上市方面，2家公司正式挂牌上市，分别为胜宏科技（02476.HK）和华勤技术（03296.HK）。其中，华勤技术于2026年4月23日正式登陆港交所。上市首日，华勤技术开盘报87.55港元，较发行价涨12.68%；盘中股价最高至90.95港元，截至当天收盘报88港元，涨13.26%。4月27日，华勤技术开盘报90港元，盘中股价持续上涨；截至当天收盘报98港元，涨10.42%。 此外，上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作，如爱尔眼科（300015.SZ）。

4月27日， $海西新药(02637)$ 大涨18.18%，股价再创上市以来新高，最新报价280.8港元/股，对应市值221亿港元。 海西新药自去年10月份登陆港交所，发行价86.4港元/股，随后震荡攀升，今年3月下旬开始，便从140港元/股附近开始急速拉升，短短一个月内实现翻倍，一路走高至当前价位。 值得关注的是，公司4月19日刚完成一轮大额解禁，其中基石投资者持有198.17万股，占发行后总股本2.52%，对应市值达数亿港元。但4月19日之后，公司股价并未承压回落，反而持续加速上行，走势明显超出市场直觉。 市场也随之关注：公司股价飙涨谁在抢筹？基石投资者是借机拉高套现，还是选择继续坚定持有？ 基本面来看，海西新药是一家处于商业化阶段的制药公司，集研发、生产及销售能力于一体，具备在研创新药的管线。公司已商业化的产品组合主要包括用于消化系统疾病、心血管系统疾病、内分泌系统疾病、神经系统疾病及炎症疾病的仿制药。此外，公司核心看点集中在两款关键创新药—— 其中，HXP056是公司自主研发的全球首创口服治疗眼底病小分子药物，旨在解决现有眼底注射给药方式依从性差、治疗渗透率低的痛点。临床前数据显示该药物能穿透血眼屏障，在眼球分布高且半衰期长，系统暴露快速清除，疗效显著。I期临床显示良好安全性与耐受性，并观察到眼底形态与视网膜功能初步改善。目前处于II期临床阶段，预计2027年启动III期临床。 C019199是公司自主研发的新一代靶向CSF-1R/DDR1/VEGFR2的多靶点小分子，通过调节免疫抑制性肿瘤微环境发挥作用。首发适应症骨肉瘤预计2026年上半年开展III期临床研究。2025年ASCO大会公布的Ib期数据显示，在复发或难治性骨肉瘤患者中，疾病控制率达73.3%，中位无进展生存期6个月，显著

港股机器人IPO赛道热度持续攀升，一众工业、服务、物流机器人企业密集递表、陆续过聆讯，行业估值对标体系逐步完善。 在此行业窗口期，深耕垂直细分刚需场景的望圆智能再次递表，拟冲击“泳池机器人第一股”。 不同于 $越疆(02432)$ 、 $优必选(09880)$ 、 $埃斯顿(02715)$ 等聚焦工业智造、人形服务、物流搬运的同业标的，望圆锚定小众刚需赛道，专营全系列泳池清洁机器人全链路业务。 横向对比全港已上市、递表、过聆讯全谱系机器人概念股，望圆2025年业绩基本面、盈利韧性、海外拓客能力稳居板块第一梯队，妥妥的细分赛道优质现金奶牛。 但穿透亮眼财报表象深挖底层经营逻辑，研发投入短板、技术壁垒偏弱、细分赛道空间受限、行业竞争白热化、合规诉讼缠身五大核心隐患同步凸显，高确定性盈利背后，中长期成长空间或受限。 业绩领跑：数据之下的真实成色 从财务数据看，望圆的表现确实抢眼。 2025年，该公司营收达8.12亿元（单位人民币，下同），同比增长49.43%；毛利率高达62.93%，显著高于其他机器人同行的16.99%~54.04%区间；经调整净利润达1.24亿元，经调整净利润率达15.30%，在多数同行仍陷亏损泥潭的背景下，这一盈利能力确实理想。 与同赛道其他玩家相比，望圆在细分市场的头部地位和成本整体控制水平确实拔尖，但在技术溢价方面存在明显短板——研发开支占收入比仅3.75%，远低于其他机器人企业8%~30%的普遍水平。这直接指向一个问题：其高毛利率究竟是源自品牌溢价和产品领先，还是更多来自成本控制和渠道优化？这不由得让人对望圆技术

4月27日，三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.16%，深证成指涨0.37%，创业板指跌0.52%，科创50涨3.76%。两市超过3100只股票飘红，两市成交额约2.59万亿元。 半导体概念涨幅居前， $芯源微(688037)$ 大涨17.81%， $富创精密(688409)$ 涨超16%， $锴威特(688693)$ 、富瀚微（300613.SZ）、东芯股份（688110.SH）、龙图光罩（688721.SH）、长川科技（300604.SZ）、灿芯股份（688691.SH）、中科飞测（688361.SH）、豪威集团（603501.SH）、盛科通信-U（688702.SH）、北方华创（002371.SZ）、摩尔线程（688795.SH）均大涨。 消息面上，上周五美股市场AI硬件股集体大爆发，英伟达（NVDA.US）、英特尔（INTC.US）、均大涨。据TrendForce，当前AI数据中心的CPU与GPU配比约为1:4至1:8，而在智能体AI时代，这一比例预计将演变至1:1至1:2。CPU需求或将持续提升。 此外，近日摩尔线程披露业绩。根据报告，2026年一季度，摩尔线程实现营收7.38亿元，同比增长155.35%；归母净利润0.29亿元，归母扣非净利润亏损0.54亿元，亏损同比收窄。 PCB概念震荡走强，景旺电子（603228.SH）、天津普林（002134.SZ）、山东玻纤（605006.SH）、光华科技（002741.SZ）、生益电子（688183.SH）、铜冠铜箔（301217.SZ）、鹏鼎控股（002938.S

2026年4月24日， $香港交易所(00388)$ 迎来了两家储能企业递表——一家是A股千亿巨头 $阳光电源(300274)$ ，另一家则是仍在亏损的“独角兽”美克生能源。前者坐拥近900亿年营收，后者的年收入仅5.2亿元（单位人民币，下同），但在分布式储能资产运营这一细分领域拿下了7.4%的市场份额，位列中国第一。 相较于阳光电源的“重资产、全球化、全产业链”打法，美克生能源选择了一条完全不同的路径：轻资产运营、AI赋能聚合、专注分布式储能资产的管理与电力交易。这条路能否走通？ 商业模式：不建工厂，只“管”资产 美克生能源的核心业务可以概括为两个板块：分布式储能及其他资产开发和电力服务。 所谓“资产开发”，并非制造储能设备，而是面向工商业用户，投资、建设并运营分布式储能资产，为其后续的电力服务提供基础，这些资产一旦完成正式备案即可构成较高的替换壁垒，以此作为其电力服务的物理电力节点，后续通过峰谷套利（低充高放）获取收益，并与用户分享电费节省。截至2025年底，其运营的分布式储能资产规模达799.5MWh，在中国新型用电服务提供商中排名第一。 “电力服务”则更进一步——利用自研的“绿电来”平台和“蘑菇小美”AI智能体，将分散的储能资产聚合起来，参与电力市场交易、虚拟电厂调度和辅助服务。这部分业务的本质，是用算法驱动每一度电的运营效率。 这套模式的关键在于两点： 轻资产运营，但前期需要重资金投入。美克生需要持续投入资金建设储能资产，但所有权和运营权在自己手中，通过后期将项目转让予资产投资方产生开发收入。其提交的上市文件显示，2025年其分布式储能资产开发业务贡献了4.64亿元收入，占总营收的89%以上。在资产出

近日， $国泰海通(02611)$ 发布2026年第一季度报告，根据其A股公告，Q1公司实现营业收入约162.32亿元（人民币，下同），同比大幅增长58.91%。收入增长主要是一季度资本市场交投活跃，公司各项业务稳步发展。此外，去年国泰吸收合并海通证券，集团业务规模跨越式扩张，规模效应持续显现。 然而，今年一季度，国泰海通的归母净利润为63.88亿元，同比骤降47.82%。这一波动纯属“高基数扰动”。2025年一季度，公司因吸并海通证券产生85.47亿元“负商誉”，带动当期非经常性损益达89.49亿元，推高归母净利润至122.42亿元，形成不可比的高基数。 剔除上述因素后，今年一季度，国泰海通的扣非归母净利润达57.11亿元，同比大增73.43%，真实经营实力凸显。 值得注意的是，公司资本实力持续领跑行业，筑牢发展根基。截至2026年一季度末，国泰海通总资产2.26万亿元，较上年末增加6.88%，再创历史新高；归母净资产3364.25亿元，较上年末增加1.82%。公司总资产、净资本、归母净资产均保持行业第一。 有分析认为，从业务条线看，今年一季度，国泰海通在经纪、资管业务等方面表现不俗，推动整体业绩亮眼。 方正证券研报指出，市场交投活跃，支撑公司经纪、两融业务收入高增。资管方面，管理规模增长驱动资管收入高增。市场活跃下权益基金发行回暖，叠加公司合并海通证券，集团资产管理规模、基金管理规模增长。国金证券研报指出，合并后国泰海通在各条线业务竞争力实现显著提升，助推公司加快打造国际一流投资银行。 与头部券商的稳健不同，中小券商业绩波动剧烈，数据显示，今年一季度，多家中小券商业绩不及预期。其中， $国盛证券(002670)$<

4月26日，机器人赛道再添一家成功“闯关”港股的企业。深圳乐动机器人股份有限公司（下称“乐动机器人”）已通过港交所聆讯，预计将很快登陆港股市场，有望成为“智能机器人移动感知第一股”。 值得关注的是，港股目前已聚集了多家机器人领域的头部公司，包括协作机器人龙头 $越疆(02432)$ 、人形机器人龙头 $优必选(09880)$ 、酒店机器人一哥 $云迹(02670)$ ，以及家庭机器人系统提供商 $卧安机器人(06600)$ 等，机器人赛道热度持续攀升。乐动机器人计划将本次IPO募资主要用于加强智能机器人视觉感知技术的研发、品牌建设与国际市场拓展，以及优化生产能力和扩充产能。 乐动机器人成立于2017年，是一家总部位于深圳的国家高新技术企业，专注于机器人视觉感知技术与整机研发。其智能视觉感知产品已广泛应用于扫地机器人、割草机器人、客房服务机器人、餐厅送餐机器人等多种整机机器人中。截至目前，公司已与超过300家机器人及相关企业建立紧密合作，产品及服务覆盖全球50多个国家和地区。公司表示，其客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司，2025年客户留存率达100%。 从收入结构来看，乐动机器人已构建起两条清晰增长曲线。第一条是视觉感知技术与产品，包括DTOF激光雷达、视觉传感器、SLAM算法解决方案等；第二条是智能割草机器人，公司于2025年实现第二代智能割草机器人的量产，该产品融合了AI大模型赋能的场景识别与边界检测

近期新股市场表现强劲， $华勤技术(03296)$ 、群核科技（00068.HK）等多股在上市后录得显著上涨。 而最新消息显示，来自A股市场的“家用医疗器械企业” $可孚医疗(01187)$ 已经开启了招股，即将完成“A+H”布局。 此次可孚医疗拟全球发售2700万股H股，采用B机制发行。其中，香港公开发售270万股，占约10%，国际发售2430万股，占约90%。 发售价为每股不高于39.33港元，按最高发售价计算，预期募集资金净额约10.07亿港元。其中，约30.0%用于全球市场拓展；约30.0%用于产品研发及技术创新，包括人工智能及物联网应用；约20.0%用于拓展国内销售渠道及经销网络；约10.0%用于品牌推广及营销活动；约10.0%用于营运资金及一般公司用途。 可孚医疗的招股期为4月27日至4月30日，预期将于5月6日上市，每手100股，入场费约为3972.67港元。 值得注意的是，可孚医疗此次发行获得基石投资者认购，引入蓝思科技（香港）、长沙雨丰、远信投资、盘京基金等多名基石投资者，拟按发售价合计认购约3.80亿港元等值的发售股份。 根据资料，可孚医疗专注于家用医疗器械，提供以康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持、中医理疗及其他为主的全品类家用医疗产品，截至2026年4月18日，其产品覆盖超200个品类、上万个品规。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的国内收入计，可孚医疗在中国所有家用医疗器械企业中排名第二，市场份额达2.1%。 业绩方面，2023年至2025年，可孚医疗收入分别为28.54亿元（人民币，下同）、29.83亿元、33.87亿元；净利润分别为2.53亿元、3.12亿元、3.70亿元；

4月22日，明珠化工向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由民银资本担任独家保荐人。 明珠化工成立于2010年，继承了享誉选矿行业的“夜明珠”品牌。如今，作为一家服务于国内外市场的选矿药剂解决方案提供商，明珠化工主要从事研发、生产及销售浮选药剂，包括捕收剂、调整剂及起泡剂。明珠化工的产品主要用于贵金属和有色金属开采业务，提供高效、低毒性的药剂配方及无石灰浮选工艺，能够在提高精矿回收率的同时减少危险废物的产生。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年在中国境内归属于浮选药剂产品销售的收入计，明珠化工在中国浮选药剂企业中位居第二；同时，按2024年黄药类产品在中国境内的销售收入计，明珠化工在中国黄药企业中排名第一。 业绩方面，截至2025年12月31日止年度，明珠化工录得收入约3.24亿元人民币(单位下同)，同比增长约24.9%；净利润约6659.6万元，同比增长约34.7%。

4月24日，全球领先的无线通信模组提供商——广和通A、H两地股价同步陷入低迷，市场情绪偏弱。 截至收盘， $广和通(300638)$ 下跌12.92%，报22.64元/股。值得注意的是，该股自2026年初便开启持续阴跌模式。截至4月24日收盘，其股价较1月中旬创下的36.37元/股阶段高点，已累计回撤37.75%。 H股市场表现同样惨淡， $广和通(00638)$ 当日收盘跌幅达9.51%，报12.09港元/股，长期深陷破发困境。 回溯其港股上市历程，该公司于2025年10月22日正式登陆港交所，然而上市首日即跌破发行价。此后，港股股价始终处于震荡下行通道。截至4月24日，广和通H股股价较21.5港元/股的上市发行价，已累计下跌43.76%，投资者亏损幅度显著。 广和通股价持续走低背后，与公司自身成色脱不了关系。 广和通是一家无线通信模组供应商，致力于为客户提供融合无线通信模组及物联网应用解决方案的一站式服务，产品线涵盖数传模组、智能模组及AI模组，并基于模组产品提供端侧AI解决方案、机器人解决方案等定制化服务。 从应用场景来看，公司产品广泛应用于汽车电子、智慧家庭、消费电子及智慧零售等多个高增长领域，客户涵盖国家电网、**、大众汽车、戴尔等知名企业。 从经营层面来看，广和通业绩却不尽如人意，2025年全年营收、净利润均出现显著下滑。步入2026年，业绩承压依旧难解，一季度利润缩水九成。 4月23日，广和通2026年一季度报告出炉。数据显示，公司营收16.78亿元，同比下降9.56%；归母净利润966.6万元，同比下降91.79%，盈利能力大幅下降。 更为严峻的是，经营活动产生的现金流量净流出10.44亿元，主

前言： 2026年开年以来，全球AI大模型赛道迎来新一轮资本化狂欢。 从Claude开发商Anthropic估值半年翻倍冲击8,000亿美元大关，到OpenAI估值站上8,500亿美元之巅；从国产大模型龙头智谱（02513.HK）、MiniMax 港股上市后市值数倍增长，到 DeepSeek、Kimi等新势力融资估值接连刷新纪录，AI大模型已然成为全球资本市场最炙手可热的赛道。 一边是动辄数百倍的市销率、超千亿美元的估值神话，一边是持续爆发的营收增长、快速迭代的技术突破与不断深化的商业落地。这场席卷全球的估值盛宴，究竟是脱离基本面的资本泡沫，还是AI时代产业变革的价值预演？ 一、海外巨头估值分歧：Anthropic与OpenAI的估值与收入博弈 据Business Insider消息，Claude开发者Anthropic正吸引多家风投意向投资，最新估值或达8,000亿美元，较两个多月前G轮融资后的3,800亿美元估值实现翻倍以上增长。支撑这一高估值的核心是其爆发式的收入增长：本月初，Anthropic宣布年化收入已突破300亿美元，较2025年末的90亿美元增长超三倍，按此计算，8,000亿美元估值对应约26.67倍的市销率。 其主要竞争对手——刚刚发布GPT-5.5的OpenAI的估值则更高，市场预期达8,520亿美元，相当于其250亿美元年化收入的34.08倍，显著高于Anthropic。 但两者的收入统计口径存在关键差异：Anthropic采用总额法，即将向客户收取的全部金额计入收入；而OpenAI采用净额法，仅统计自身分得的收入份额。若统一核算标准，Anthropic的实际收入规模大概率仍低于OpenAI，这也解释了其市销率相对较低的原因。 从客户结构与盈利预期看，两家公司呈现不同发展路径。Anthropic的收入有八成来自企业客户，年支出百万美元以上的高价值企业客

4月24日，港股三大指数低开后震荡走高。其中，恒生指数涨0.24%，国企指数涨0.49%，恒生科技指数涨0.75%。 分板块看，半导体板块集体冲高。其中，AV CONCEPT HOLD（00595.HK）涨30.19%，$华虹半导体(01347)$ 涨15.18%， $中芯国际(00981)$ 涨10.01%， $晶门半导体(02878)$ 涨9.59%，宏光半导体（06908.HK）涨7.69%，ASMPT（00522.HK）涨6.93%，贝克微（02149.HK）涨 5.97%。 消息面，CPU市场正掀起新一轮涨价潮。ODM厂商指出，自今年3月起，消费电子及服务器CPU价格涨幅分别达5%-10%及10%-20%。供应链透露，国际大厂酝酿Q3再进行新一轮涨价。此前英特尔已于3月调涨PC CPU价格，并于4月1日进一步调整服务器CPU售价，市场预期下半年仍有约8%至10%的再度调涨空间。 机器人概念股也被热炒。其中，云迹（02670.HK）涨3.79%，小鹏集团-W（09868.HK）涨3.38%，地平线机器人-W（09660.HK）涨2.41%，三花智控（02050.HK）涨2.20%。 消息面，近日国内外机器人领军企业动态频现，商业化落地进程加速。4月23日，特斯拉发布消息称，第三代人形机器人Optimus V3预计年中亮相，7-8月启动正式投产。小鹏集团董事长、CEO何小鹏也透露，小鹏的机器人将在2026年底量产，2027年开始全年商业化销售。 医药股普涨，包括生物医药、创新药概念、医药外包概念、医美概念等板块均走高。其中，海

2026年的港股年报季，弥漫着一种不同寻常的紧张气氛。一边是上市公司接二连三的“业绩难产”与停牌公告，另一边则是审计师仓促辞任的案例屡见不鲜。 Wind数据显示，仅2026年年初至4月23日，就有 $慧聪集团(02280)$ 、 $中国通才教育(02175)$ 和$民生国际(00938)$ 等超过30家港股上市公司宣布更换审计师，其中多数公司的理由是“未就审计费用问题达成一致”。这种看似“和平分手”的表面说辞，内里却可能隐藏着财务报表粉饰、内控缺失甚至董事会坐大的暗流。 面对日益严峻的审计信任危机，港交所与香港证监会不再沉默。近日发布的监管新指引与年度检讨报告，不仅收紧了资本市场的“呼吸阀”，更对那些试图“暗箱操作”的劣质公司，亮出了制度性的红牌。 “换所潮”背后的内控问题显露 在港股市场，审计师本应是资本市场财务信息的“质检员”，然而最近几年，这个角色正在被频繁且仓促地更换。 2024年全年的数据暴露了问题的严重性。据香港证监会3月公布的《2025年度检讨报告》显示，在对2024年全年数据的审视中，共有89宗审计师在业绩公布前4个月内辞任的个案。尤为值得警惕的是，这其中多达66宗个案仅仅是因为“审计费用的分歧”导致审计师辞任。相关个案令人关注辞任原因是否真实，以及审计质素会否受到影响。 这种将专业审计简化为“价低者得”的竞价模式，极大地削弱了审计的真实性与严谨性。更令人震惊的是，香港证监会指出，“如港交所及会财局观察所得，对审计费用的分歧有时被用作笼统原因，以掩饰导致核数师辞任的真正原因。”“会财局对以企业管治作为笼统理由而仓促更