2026年8月18日，百度（09888.HK）发布了2026年第2季财报。核心数据呈现出一个清晰的事实：百度（BIDU.US）正在从一家以搜索广告为单一引擎的公司，转型为AI基础设施与广告双轮驱动的结构，但这一换挡过程正经历明显的阵痛期。 财报发布后，百度美股与港股分别下挫12.73%与11.03%，市场反应偏向负面。然而，抛开短期情绪，这份财报所揭示的信息并非单边利空，而是一家处在技术变革周期中的公司，其新旧动能交替时必然会出现的结构性摩擦。 不可忽视的成绩：AI业务已从“故事”变成“账本” 首先需要正视的是，百度的AI业务已不再是概念性的投入，而是实实在在贡献了核心收入的半壁江山。 百度高层透露，2026年第2季，百度核心AI新业务收入达125亿元（单位人民币，下同），占百度一般性业务收入（252亿元）的49.6%。其中，智能云基础设施表现最为突出，收入同比增长50%至73亿元，且已连续多个季度超越行业平均增速。 值得关注的是，GPU云收入同比增长283%，在上季度184%的高基数上进一步加速，表明百度在算力层的商业化正在充分受益于当前AI训练与推理需求的爆发。 从盈利能力看，管理层在业绩发布会上透露，AI云基础设施的利润和利润率均实现同比提升。这并非一个“烧钱换增长”的故事——GPU云本身具备比传统CPU云更高的利润率，且随着客户结构优化和资源利用效率提升，管理层明确表示“仍有很大提升空间”。此外，千帆MaaS平台的外部客户Token调用量收入同比增长超过九倍，表明模型即服务（MaaS）的商业化正在从零到一跨越。 换言之，百度在AI基础设施层的投入，或正以超出市场预期的速度转化为真实的收入和利润贡献。 这一点在财报中被一定程度上忽视了。 无法回避的现实：广告业务正经历深度调整 与AI业务的亮色形成对比的是，百度传统在线营销收入同比下降19%至131

向市场披露了一份“转型阵痛与破局希望”并存的业绩报后，微盟集团（02013.HK）的股价却撑不住了。 8月19日收盘，微盟集团股价大幅下跌9.39%，报1.11港元/股，再创下2024年8月以来新低。而2026年以来，公司股价跌跌不休，至今累计跌幅接近40%。 消息面上，公司于8月18日晚间披露2026年中期业绩。这份半年报，清晰描绘了一家力图拥抱新时代的软件公司的典型画像：用“利润的短期牺牲”（包括一次性账面亏损和传统业务的收缩）去换取“未来的增长空间”（AI业务的高增长）。 公告显示，微盟集团2026年上半年总收入8.69亿元（人民币，下同），同比增长12.1%，其中SaaS及AI收入4.61亿元，同比增5.4%；精准营销收入4.08亿元，同比增20.9%。AI应用业务成为最大亮点，收入同比增89.2%至1.33亿元，已超2025年全年的AI应用总收入。 毛利率则表现不佳，由上年同期的75.1%降至70.4%，下降4.7个百分点，主因SaaS业务毛利率大幅下滑及AI应用低毛利收入占比提升。 微盟集团的造血能力则不尽如人意。期内亏损同比扩大284.7%至1.82亿元，亏损显著放大，直接冲击了市场情绪。但这其中包含1.09亿元的“以股份为基础的补偿”和0.41亿元的税务影响，管理层明确指出这些属于一次性影响。 剔除上述非经营性因素后，更能反映真实主业状况的经调整净利润在2026年上半年为480万元（同比-34.2%），经调整EBITDA为5630万元，已连续两个半年度保持盈利，显示主营业务是健康的，但利润微薄。 从业绩质量看，收入端12.1%的增速主要由精准营销与AI应用共同驱动，但SaaS传统基本盘反而承压。SaaS产品收入同比下降近4000万元，付费商户数减少7.1%至54,970家，每用户平均收入微降3.9%至5,971元，反映宏观逆风中主动削减低质量业务造成的短期阵

8月18日盘后，国内共享按摩服务龙头乐摩科技(02539.HK)发布2026年上半年中期业绩。公司营收小幅增长，但利润、毛利率同步承压。 财报披露后，公司股价窄幅震荡，8月19日收盘，股价跌0.91%，报10.92港元，市值6.07亿港元。市场对于共享按摩赛道扩张与盈利平衡保持审慎态度。 根据乐摩科技未经审核中期业绩公告，2026年上半年集团实现营业收入人民币4.43亿元，同比增长2.31%；毛利1.42亿元，同比下滑1.24%，整体毛利率32.08%，同比小幅下滑。 上半年公司权益股东应占期内利润3674.9万元，同比下降3.21%；经调整净利润3889.3万元，同比大幅下滑17.55%。 成本端，销售成本增速高于收入增速，主要来自网点场地租赁成本上涨等；报告期内公司产生外汇亏损，也对利润形成小幅扰动。 乐摩科技业务模式分为直营与合伙人两大板块。上半年直营机器按摩服务收入3.72亿元，同比增长3.44%，增长来自网点与设备数量扩张；合伙人模式按摩服务收入6042.7万元，同比下降2.72%，公司解释系优化合伙人扶持政策所致。 截至6月末，公司服务网点5.25万个，较去年年末小幅上涨；按摩设备合计54.87万台，其中按摩椅10.23万台、按摩垫44.64万台，硬件规模持续扩容。其他业务板块体量偏小，家用按摩设备销售、数字广告、向合伙人销售设备合计占总营收比重不大，新业务暂难对冲主业盈利压力。 资产层面，公司负债水平不高，财务结构整体稳健。 放眼共享生活服务赛道，共享按摩主要落地在影院、商业综合体、交通枢纽等人流公共场所，行业门槛不高，市场竞争加剧。商业模式核心矛盾在于：网点扩张带来场地租金、设备折旧、运维成本持续抬升，单网点客流、付费转化率决定回报水平；线下商业场地方议价能力较强，租金成本易涨难降。行业企业普遍面临“规模做大，但利润率被成本持续挤压”的难题；同时广告、家用硬

8月18日盘后，讯飞医疗科技（02506.HK）披露了2026年中期业绩，多项指标向好。 而在8月19日，其股价也迎来高开爆量大涨，截至收盘飙升12.47%，走势十分强劲。 具体来看这份中期“成绩单”，上半年，讯飞医疗科技实现总收入4.46亿元（人民币，下同），同比增长49.4%，增长主要来自AI诊疗助理与AI健康助手两大板块的共同驱动，其中AI健康助手收入同比增74.9%至1.82亿元，占总收入比重升至40.9%。 利润端，上半年，公司的毛利率由51.5%提升至52.9%，改善主要归因于AI数字基座业务毛利率提升。净亏损由去年同期的8227.6万元收窄至4810.0万元，同比减亏41.5%；经调整净亏损由6617.7万元收窄至4294.3万元，经调整净亏损率由22.2%收窄至9.6%（均为亏损口径）。 从业绩质量看，收入端49.4%的高增速由三大业务板块全线提速共同支撑，其中AI健康助手增速最快、贡献最大增量，业务结构呈现从高度依赖政府G端向G-B-C三端协同演进的初步迹象。 利润端的改善质量尤为值得关注：销售开支几乎零增长（同比仅增长0.1%）与收入高增形成显著剪刀差，行政开支同比下降19.0%，短期呈现出经营杠杆释放的迹象，但研发投入持续保持较高强度，该效应能否持续尚有待后续季度验证。 但需注意的是，公司预期信贷减值损失同比大增329.9%至1370万元，主因应收账款余额增加及信用减值损失率上升，政府与公立医院客户回款周期偏长的行业属性仍对盈利质量构成约束。经调整净亏损率收窄至个位数，是市场更关注的核心指标，仍需观察后续季度的持续性。 值得一提的是，第十三届“港股100强”评选活动相关榜单候选申报与招商工作已同步启动，讯飞医疗科技具备AI医疗科技创新赛道参评的特色优势，公司是国内领先的医疗人工智能企业，背靠科大讯飞星火大模型技术底座，智医助理产品落地规模行业第一，形成

8月19日，亚洲区域集装箱航运龙头海丰国际(01308.HK)晒出2026年中期业绩。期内，公司营收、利润双双增长，但受燃油成本上行影响，整体毛利率小幅微降。 财报披露之后，二级市场出现小幅异动。8月19日收盘，海丰国际股价上涨1.38%，报44.18港元/股。 具体来看，2026年上半年，海丰国际实现收入18.42亿美元，同比增长10.7%；归母净利润6.77亿美元，同比增长7.4%；受成本端扰动影响，综合毛利率由去年同期40.2%小幅回落至39.8%。 对于营收增长，主要来自运量与运费双重拉动。今年上半年，公司集装箱总运量197.2万标准箱，同比增长7.8%；平均运费（不含互换舱位费收入）807.2美元/标准箱，同比提升4.0%，量价齐升带动整体营收扩张。 截至6月末，海丰国际运营船队合计120艘船舶，总运力18.5万标准箱，其中自有船舶98艘，自有运力占比高，小船型船队适配亚洲区域短途航线，成本管控优势突出；航线网络覆盖亚洲十余个国家及地区的79个主要港口，东南亚航线货量增长显著，物流配套业务同步协同发展。 作为亚洲头部区域集运企业，海丰国际聚焦亚洲近洋航线，以集装箱班轮运输为核心，配套货代、堆场、仓储、物流园一体化服务，是全球排名前十五大集装箱航运企业，也是港股稀缺的区域航运物流龙头标的。 市场分析指出，这份中报印证亚洲区域内贸易的景气韧性，海丰国际运量、运费同步改善，高自有船队模式保障盈利。展望后市，东南亚制造业持续转移，区域贸易具备中长期成长空间，海丰国际航线网络、船队结构优势明显，有望持续收获货量红利。 与此同时，行业周期与经营不确定性带来的风险仍不容忽视。其一，航运行业具备强周期属性，若亚洲区域贸易需求转弱，叠加同业新增运力集中投放，运费存在下行压力，将直接冲击盈利与毛利率； 其二，燃油、港口使费等成本波动，会挤压利润空间；其三，地缘局势、区域贸易政策变化，

8月19日，港股三大指数涨跌不一。其中，恒生指数涨0.09%，国企指数涨0.21%，恒生科技指数跌1.21%。 分板块看，大消费板块普涨。其中，教育股、新消费概念、体育用品、汽车、家电、烟草概念、互联网医疗、食品、节假日概念等板块均涨幅靠前。 $上美股份(02145)$ 涨5.20%， $小米集团-W(01810)$ 涨4.81%， $新东方-S(09901)$ 涨4.17%，思考乐教育（01769.HK）、安踏体育（02020.HK）也录得上涨。 消息面上，商务部等9部门发布关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见。其中提到，扩大优质优价商品供应。 燃气股、油气股也表现活跃。中国燃气（00384.HK）涨2.13%，华润燃气（01193.HK）涨1.66%，中国石油股份（00857.HK）、中国石油化工股份（00386.HK）跟涨。 消息面上，停火协议前景持续黯淡，支撑国际油价走强。市场普遍认为，中东局势紧张导致供应端不确定性增加，是推动油价上行的主要力量。 内银股普涨。其中，中信银行（00998.HK）涨2.20%，农业银行（01288.HK）涨2.13%，重庆银行（01963.HK）涨1.84%。 金融监管总局最新数据显示，今年二季度末，商业银行的净息差为1.41%；较一季度末的低位回升了1个基点。这是时隔4年多商业银行净息差的首次单季环比正增长。分析指出，净息差改善主要得益于负债端成本的持续改善，前期利率较高的定期存款陆续到期重定价，置换为较低利率存款，有效压降了负债成本。 跌幅榜上，光通信、功率半导体、PCB板块、芯片

8月18日盘后，号称“高端中国茶第一股”的八马茶业（06980.HK）发布登陆港股之后的首份中期业绩。财报显示营收利润双双大幅增长，利润增速显著跑赢营收。 二级市场反应积极，8月19日，公司股价一度大涨超15%，收盘涨11.54%，报29港元，市值24.61亿港元。 根据八马茶业披露的未经审核中期业绩公告，2026年上半年集团实现营业收入14.02亿元（人民币，下同），同比增长31.8%；毛利7.65亿元，同比增长30.3%，整体毛利率54.6%，同比小幅下滑0.7个百分点，公司解释主要受仓储运输成本上涨影响。 公司期内利润1.98亿元，同比大幅增长64.8%；基本每股收益2.33元，董事会提议派发中期股息每股1.2元（含税），分红力度较强。利润高增主要来自费用管控，销售及营销开支、行政开支占收入比重同比回落，带动整体净利率抬升，但广告宣传投入增幅高于营收增速，品牌投放仍在加码。 渠道结构层面，报告期内公司线下收入8.86亿元，同比增长29.7%，占总收入63.2%；线上收入5.12亿元，同比增长36.1%，占比提升至36.5%，电商、直播、即时零售成为线上增长核心驱动力，截至6月末，线上粉丝规模突破4100万。 截至6月末，全国门店合计3845家；其中加盟店3619家，净增81家；直营店226家，上半年净减少9家，门店扩张重心进一步向加盟模式倾斜，线下增长主要来自加盟商拿货以及大客户定制礼赠订单拉动。产品端乌龙茶增长亮眼，白茶、绿茶有所承压；存货规模维持高位，茶叶原料储备与库存周转是行业需要持续关注的指标。 放眼国内茶叶行业，国内茶产业体量庞大，但长期呈现“有品类、少全国性大品牌”的格局，市场高度分散。消费端分为礼赠、商务、日常饮用多元场景，礼赠需求容易受宏观环境扰动；加盟模式可以快速铺开店面，但同时对加盟商管理、终端动销、库存管控提出很高要求。线上直播、即时零售打开新增

8月19日，三大指数集体下挫，截至收盘，上证指数跌2.40%，深证成指跌5.01%，创业板指跌6.26%，科创50跌6.89%。两市仅400余只股票飘红，两市成交额约2.51万亿元。 煤炭板块涨幅居前， $宝泰隆(601011)$ 、 $陕西黑猫(601015)$ 、 $大有能源(600403)$ 、美锦能源（000723.SZ）均涨停10%，安泰集团（600408.SH）、郑州煤电（600121.SH）大涨。 消息面上，8月18日，河北、山西等地主流焦企对焦炭价格发函提涨，涨幅为50-55元/吨，计划于20日0时起执行。此前国家统计局数据显示，2026年7月份，规上工业原煤产量3.43亿吨，产量创下了2021年10月以来新低，同比下降10.1%，同比降幅是2016年11月以来的最大降幅，环比下降9.9%。 银行股出现异动，中信银行（601998.SH）涨4.48%，农业银行（601288.SH）、南京银行（601009.SH）、青岛银行（002948.SZ）、上海银行（601229.SH）上涨。 华创证券指出，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金；随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。 部分农业股仍活跃，万向德农（600371.SH）涨停10%，农发种业（600313.SH）、华绿生物（300

8月19日，华润啤酒（00291.HK）午后股价大幅下挫，截至发稿，跌幅为5.14%，报21.02港元/股。 消息面，8月19日午间，华润啤酒披露2026年上半年业绩报告，交出一份“增收不增利”成绩单。 财报显示，2026 年上半年，集团实现综合营业额242.40亿元（单位人民币，下同），同比增长1.24%；归母净利润51.69亿元，同比下降10.71%；经营活动现金净流入67.29亿元，同比提升5.6%，现金流依旧保持强劲水平。 分业务看，啤酒业务作为基本盘表现稳健，上半年啤酒板块营收 236.70 亿元，同比增长 2.2%；啤酒总销量 660 万千升，同比上涨 1.7%，高端化推进带动产品平均售价同比抬升0.5%。扣除搬迁投资协议1.15 亿元一次性收益，啤酒业务 未计利息及税项前盈利71.19亿元，同比小幅上升1.2%，主业经营盈利保持正向增长。 公司高端化战略持续发力，产品结构升级成效显著。具体来看，次高档及以上啤酒销量同比增幅超10%，占整体销量占比提升至26%以上；普高档及以上销量同比增长约15%。其中，喜力销量增长超20%，老雪和红爵销量分别同比增长超过40%和80%。雪花金冠、雪花德式小麦、勇闯天涯超干生啤3个次高端新品增量超7%，新品矩阵逐步跑通。 白酒业务方面，则仍处在调整周期，上半年实现营业额5.7亿元，营收规模有所收缩，短期难以成为增量支柱，持续拖累集团整体利润表现。成本端同样存在扰动，尽管大麦价格有所回落，但铝材、包装材料等包材价格上行，阶段性压制整体毛利率修复节奏。 作为国内啤酒行业龙头，华润啤酒拥有雪花本土品牌与国际品牌喜力矩阵，覆盖大众、次高端、高端全价格带，拥有全国性经销网络，同时布局白酒业务，是国内啤酒高端化转型的核心参与者。 市场分析指出，本次中报充分印证当前啤酒行业存量竞争特征：行业整体销量增长空间有限，企业增长核心依托产品结构升级与

8月18日，天津辰星技术股份有限公司（以下简称“辰星技术”）向港交所主板递交上市申请，寻求以《上市规则》第18C章特专科技公司身份登陆资本市场。公司前称天津阿童木机器人股份有限公司，并曾于2026年1月28日递表港交所；其后，公司于2026年6月再次更名为天津辰星技术股份有限公司。 作为一家快速成长期的中国高速工业机器人企业，辰星技术目前仍处于商业化早期阶段。在国产替代浪潮下，这家站上细分领域头部位置的辰星技术，正被市场聚光灯牢牢锁定。 卡位并联机器人，直面海外巨头竞争 辰星技术是一家高速工业机器人公司，业务覆盖高速、高可靠性机器人的研发、生产、销售与服务，产品矩阵包括并联机器人、高速SCARA机器人、重载协作机器人及具身智能机器人。 公司产品及解决方案目前已应用于食品饮料、日化、制药、新能源、3C及汽车等多个行业，累计服务超1000家客户。单从业务定位来看，辰星技术并非空泛的“机器人概念股”，而是一家扎进工业场景、死磕节拍、精度与稳定性的实干型机器人企业。 辰星技术的核心看点，在于其围绕高速工业机器人构建产品体系，并以并联机器人作为业务基本盘。招股书显示，2023年、2024年及2025年，公司机器人本体销售收入分别为6496.6万元（人民币，下同）、8938.2万元和1.63亿元，2026年上半年进一步达到8691.5万元。 其中，高速工业机器人中的并联机器人仍是最主要的收入来源，2026年上半年收入为5806.1万元，占总收入比重43%。 此外，机器人解决方案亦是公司重要收入来源，2026年上半年收入比重为34.7%。该方案针对客户生产流程末端环节量身定制的一体化及自动化服务，涵盖输送、分拣、检测、包装、码垛及仓储等环节。 从行业位置看，辰星技术在细分赛道已有一定辨识度。根据弗若斯特沙利文资料，按2025年出货量计，公司在中国并联机器人市场排名第一，市场份额为20.4

8月19日，全球汽车玻璃龙头福耀玻璃A、H股双双拉升。截至发稿，A股的福耀玻璃（600660.SH）股价上涨2.92%，报57.24元/股；港股的福耀玻璃(03606.HK)表现同样活跃，涨幅为2.47%，报58.15港元/股。 消息面，8月18日盘后，福耀玻璃发布2026年上半年业绩报告。在国内整车市场整体偏弱、行业价格战持续的背景下，公司营收依旧实现稳健增长。受大额汇兑损失拖累，公司账面利润同比回落，但剔除汇率扰动后，主业盈利实现正向增长，经营韧性凸显。 与此同时，福耀玻璃维持高分红传统，拟派发中期股息每股1.00元，合计分红约26.10亿元，持续回馈股东。 具体来看，2026年上半年，福耀玻璃实现收入219.71亿元（单位人民币，下同），同比增长2.44%；归母期间利润39.70亿元，同比下降17.37%；扣非净利润38.79亿元，同比下滑17.58%。 不过，公司整体毛利率依旧稳步提升，达38.33%，同比增加1.74个百分点，产品盈利结构持续优化。 本次利润下滑并非主业走弱，核心源于汇兑损益的大幅波动：上半年录得汇兑损失8.03亿元，而2025年同期为汇兑收益6.02亿元，一正一负合计影响利润超14亿元；剔除汇兑扰动之后，集团利润总额同比实际增长4.78%，主业盈利能力保持向上。 此外，国内整车市场景气偏弱，整车厂价格战压力传导，一定程度上也压制了账面的利润表现。 分业务看，汽车玻璃收入202.70亿元，同比增长3.75%，毛利率提升到32.02%。浮法玻璃收入31.61亿元，同比增长2.11%，毛利率提升到40.93%，自供浮法玻璃有效对冲原材料波动风险。 上半年内，智能天幕、可调光、HUD抬头显示等高附加值产品占比同比提升8.03个百分点，成为拉动毛利率上行的核心动力。 市场分析认为，福耀玻璃本次中期业绩充分彰显全球龙头经营韧性。在行业偏弱、汇率承压的双重压力

8月18日盘后，A、H两地上市国产半导体设计龙头兆易创新披露2026年上半年未经审核中期业绩。财报发布后，两地市场震荡调整，8月19日截至发稿，港股兆易创新（03986.HK）大跌8.64%，A股的兆易创新（603986.SH）跌7.94%。 作为港股稀缺的国产存储+MCU平台型芯片设计企业，公司受益全球利基存储供给收缩红利，交出历史最强半年报，但周期波动风险仍是资本市场最大顾虑。与此同时，今日港A两市科技板块集体回调，市场风险偏好下行，也进一步扰动了兆易创新的股价表现。 根据港交所披露的中期业绩公告，2026年上半年集团实现营业收入115.66亿元(人民币，下同），同比增长178.67%；归属于母公司股东净利润68.57亿元，同比增长1091.50%；扣除非经常性损益后归母净利润48.83亿元，同比增长796.90%；经营活动现金流净额60.48亿元，同比大幅增长531.47%，盈利现金流匹配度较好。 二季度业绩环比显著加速，单季归母净利润53.96亿元，环比一季度大幅增长。需要注意，归母净利润与扣非利润之间存在较大差额，部分收益来自所持股权的公允价值变动，该部分收益不产生实际经营性现金流入，具备波动性与不可持续性。 业务层面，本轮业绩爆发核心来自利基存储芯片量价齐升。全球头部存储大厂产能向HBM、高端DDR5等高附加值产品倾斜，收缩NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM产能，造成细分赛道供给紧张。 兆易创新NOR Flash、SLC NAND、利基型DRAM三大存储产品线充分受益供需缺口，存储板块营收同比大幅增长，DDR4全面实现利基市场量产，自研LPDDR4X推进顺利，产品毛利率显著抬升。同时MCU微控制器业务在工业、汽车、消费电子需求拉动下出货保持良好增长。整体Fabless模式下，公司聚焦芯片设计，晶圆制造、封测全部对外委托，产品覆盖工业、汽车、AI

8月19日，港股创新药企云顶新耀（01952.HK）遭遇跳空放量暴跌，截至发稿时间，其股价下挫18.85%，跌幅位居市场前列。 值得注意的是，就在8月19日盘前，云顶新耀披露了2026年中期业绩，多项指标向好。 不过，结合股价走势来看，市场对这份“成绩单”似乎并不买账。如果从更长周期来看，自2025年7月24日创下阶段性高点至今，其股价长期走跌，其实已累挫逾66%，和此前涨势如虹的走势形成鲜明对比。 具体来看这份中期“成绩单”，上半年，云顶新耀实现总收入11.48亿元（人民币，下同），同比增长157.3%，增长主要来自耐赋康® 持续强劲的销售增长，以及与海森生物订立的商业化服务协议所产生的服务收入。上半年，亏损净额由去年同期的2.50亿元大幅收窄至594.4万元，经调整净利润则由去年同期亏损1.47亿元转为盈利9723.2万元，实现经调整层面的扭亏。 上半年的毛利率由67.1%提升至69.6%，改善主要归因于供应链效率提升及生产本地化；但若剔除无形资产摊销，毛利率则由76.4%降至73.7%。 中期研发开支由1.95亿元增加至2.56亿元，同比增31.2%，主要用于推进自主研发的mRNA平台及核心项目。截至6月30日，公司现金及现金等价物以及银行存款合计18.59亿元。 有投资者指出，近期港股创新药板块内部分化明显，有明确临床或商业化里程碑的个股相对强势，而缺乏新增催化、前期涨幅较大的标的则面临兑现压力。而云顶新耀在2024年下半年至2025年上半年期间涨幅巨大，叠加市场对商业化产品增速持续性与自研管线兑现节奏的分歧加大，股价持续承压。此次中期业绩收入与经调整利润双双大幅改善，基本面方向并无重大利空，但股价反而大跌。 另外，云顶新耀作为已实现商业化的Biotech，其估值体系正从“管线期权定价”向“盈利成长定价”迁移，但这一过程中市场对增速的要求也更高。与同业相比，公司商业

近期美国长债收益率狂飙，30年期美国国库券收益率升至5.2%以上，为2007年以来最高，反映了对更长远通胀升温的忧虑，见下图。 债券收益率与债券价格逆向而行。债券收益率上扬，债券价格下跌，投资者需要更高的风险回报来弥补风险预期。 为何美国长债收益率会上升？主要原因有以下几点。 美国长债收益率狂飙的原因 1）财政赤字高企，联邦债务规模压顶。 最新数据显示，联邦债务达39.93万亿美元，为美国国内生产总值（GDP）32.64万亿美元的1.22倍，当前的财政赤字为1.68万亿美元，联邦政府需要不断增加发债来维持运作。 2）油价上涨，战略储备下降，或倒逼财政额外扩支。 近日地缘局势再度紧张，国际油价大幅反弹，扭转了此前能源通胀或降温的预期。美国能源信息署（EIA）的最新周度数据显示，当前美国战略石油储备（SPR）仅为2.987亿桶，跌破3亿桶关键水平，创下1983年以来的低位，而美国战略石油储备常规安全中枢或6-7亿桶，也就是说，当前储备量不足其安全中枢的一半。 从能源安全角度来看，美国或需要启动战略储备补库周期，为此，其需要持续投入巨额财政资金采购原油，这或新增大规模财政支出，进一步推高国债收益率预期。 3）美债最大持有国集体减持。 美国财政部最新的数据显示，2026年6月份，美国国债的最大持份者日本，持仓显著下降，从2026年2月时的1.24万亿美元减至1.12万亿美元；中国的持仓也从年初时的6,953亿美元减至6,334亿美元，与此同时，中国的黄金储备有所增加，到7月末进一步增加至7608万盎司，连续第21个月增持黄金。 近日，日元持续贬值，日本央行与美国联手干预日元汇价，通过让日本减持欧债来抬高日元汇价，美国背后的动机是担心日本进一步减持美债来抬高日元汇价。尽管两国联手，但收效甚微，见下图，日元兑美元汇率在干预前低见近164水平，干预后一度重返157水平，但现在又跌回到16

8月18日，小米集团（01810.HK）发布2026年第二季度及上半年财报，一份“冰火两重天”的成绩单摆在投资者面前。 不论是二季度还是上半年，公司营收、利润同比均全线下滑，手机、IoT与生活消费产品两大基本盘集体遇冷，智能电动汽车及AI创新业务成为最大增量。 财报落地后，二级市场反应迅速。8月19日，小米集团股价走高，截至发稿，涨幅为7.03%，报28.02港元/股。 具体来看，2026年上半年，小米集团实现营收2080.63亿元（单位人民币，下同），同比下降8.4%；期间利润141.98亿元，同比下滑37.6%；经调整净利润122.91亿元，同比大幅下滑42.8%。 单季度看，2026年第二季度，公司营收1089.22亿元，同比下滑6.1%，环比增长9.9%；期间利润为94.63亿元，同比下滑20.3%，环比增长99.9%；经调整净利润62.19亿元，同比下滑42.6%，环比增长2.4%。 按业务分部看，作为小米立足市场的核心底盘，智能手机业务亮起红灯，上半年该板块收入863.92亿元，同比减少10.13%；二季度内收入421.19亿元，同比减少7.47%。 受全球地缘环境不确定性、存储等核心器件成本上涨、行业竞争内卷加剧影响，公司二季度手机出货3120万台，同比下滑26.5%，板块毛利率回落至8.5%，成为拖累集团整体利润的核心因素。 不过，手机业务正坚定走“减量提质”路线，结构优化成效突出。二季度小米手机全球ASP（平均售价）同比大涨25.9%至1351元，创下历史新高；中国大陆市场3000元以上高端机型销量占比持续提升，依靠产品结构升级对冲出货量下滑风险，为后续毛利率修复预留空间。 IoT与生活消费产品同样承压，上半年收入559.59亿元，同比下滑21.24%；二季度内收入312.78亿元，同比减少19.2%。这主要源于国内家电补贴退坡、内需偏弱，但海外平板、可穿

继2月首次递表到期失效后，易慕峰于8月18日再次向港交所递交招股书，仍计划在主板挂牌上市；华泰国际为独家保荐人。 易慕峰于2020年创立，为创新型细胞治疗公司，专注于发现、开发、制造及商业化嵌合抗原受体（“CAR”）T细胞疗法，利用兼具体外及体内CAR-T细胞疗法的“双引擎”治疗实体瘤、血液恶性肿瘤及自身免疫性疾病。 易慕峰拥有一项核心产品（IMC002），其为自主研发的潜在同类最佳的抗Claudin18.2（CLDN18.2）CAR-T细胞疗法候选方案。易慕峰目前正就IMC002在中国进行用于治疗晚期胃癌/胃食道接合部（“GC/GEJ”）腺癌的注册性III期临床试验，并已于2026年6月就IMC002作为额外适应症胰腺癌的一线治疗，向国家药监局提交试验用新药申请（“IND”）。 除IMC002外，易慕峰的管线中亦有八款自主研发的细胞疗法候选产品，包括IMC001，一款潜在同类首创的临床阶段（I/IIa期）抗上皮细胞黏附分子(EpCAM)CAR-T细胞治疗候选产品，用于治疗EpCAM阳性实体瘤；用于治疗血液恶性肿瘤及自身免疫性疾病(IMV101)及用于治疗血液恶性肿瘤(IMV102)的体内CAR-T细胞疗法候选产品，该等疗法已进入研究者发起的试验（“IIT”）；一款用于治疗实体瘤的体内CAR-T细胞疗法候选产品(IMV103)，该疗法已获得伦理委员会批准开展IIT，目前预计该等疗法将于2027年上半年进入IND申报阶段；一款用于治疗B细胞疾病的靶向CD19/CD20双特异性体内CAR-T细胞疗法候选产品(IMV104)；一款用于治疗CLDN18.2阳性实体瘤的“合成NKG2D受体”CAR-T细胞疗法；及另外两款处于临床前开发阶段的CAR-T细胞疗法候选产品。 易慕峰目前没有任何获批商业销售的产品，因此于往绩记录期间并未从产品销售中产生任何收入。同时易慕峰亦于往绩录得亏损。截

8月18日，深圳易慕峰生物科技股份有限公司（以下简称“易慕峰生物”）再次向港交所主板递交上市申请，拟按照港交所《上市规则》18A章，以尚未实现产品商业化的生物科技企业身份冲击上市。 不同于多数CAR-T企业聚焦血液瘤的研发路线，易慕峰生物将核心研发目标锁定在难度更高的实体瘤领域。公司打造“体外CAR-T+体内CAR-T”双技术引擎：体外CAR-T沿用行业已经得到验证的成熟技术路径；体内CAR-T属于前沿创新方向，如果研发取得成功，有望改善细胞疗法可及性、带来潜在成本优势。 这家创新生物药企背后拥有豪华投资阵容，投资方包含复星医药（02196.HK）旗下鹏复深圳、国家级政府基金国投创业基金，以及维梧资本、高榕创投、济峰投资等专业医疗投资机构，公司累计完成融资合计9.73亿元人民币。 押注实体瘤CAR-T赛道，40岁女博士带队组建高学历核心团队 易慕峰生物专注CAR-T疗法的药物发现、研发、生产以及后续商业化布局，研发管线同时覆盖体外CAR-T与体内CAR-T两大技术方向。 除核心产品IMC002之外，公司还有8款自研细胞疗法候选药物，涵盖IMC001、多款体内CAR-T候选产品IMV101/IMV102/IMV103/IMV104，针对CLDN18.2阳性实体瘤的合成NKG2D受体CAR-T，以及另外两款处于临床前阶段的CAR-T候选药物。 CAR-T已经是资本市场较为熟知的细胞治疗概念，但实体瘤CAR-T依旧属于行业攻坚难点，同时也是市场预期溢价较高的赛道。实体瘤CAR-T研发需要克服肿瘤微环境抑制、T细胞浸润效率、细胞体内存续能力、用药安全性、生产制造复杂等多重难题，赛道发展空间广阔，但研发失败风险同样居高不下，一旦技术实现突破，或将收获资本市场的高度关注。 公司核心产品IMC002靶向CLDN18.2靶点，主要针对胃癌、胃食道接合部癌适应症，也是支撑公司价值最重要的管线

8月19日，国内人形机器人龙头宇树科技（688836.SH）正式登陆上交所科创板，被市场视作A股“人形机器人第一股”。 上市首日股价大幅高开约629%，无涨跌幅限制下，开盘报1100元/股，较150.80元发行价大幅高开，市场交投极度活跃。若以开盘价1100元/股计算，中一签（500股）账面浮盈超47万元，可谓名副其实的“大肉签”。 据悉，宇树科技网上发行有效申购户数约为978.46万户，创出科创板新股网上有效申购户数历史新高。另外，宇树科技网上发行最终中签率仅为0.01809759%，创下科创板历史新低，成为科创板史上最难中签的新股。 截至发稿，公司涨幅略有收窄，涨504.69%，报911.87元/股，市值3688亿元，对应公司创始人王兴兴（持股33.36%）身家已突破千亿，目前公司成交金额已突破110亿元，实际换手率超过42%，资金疯狂涌入，不少获利盘亦选择兑现、落袋为安，市场分歧显现。 值得一提的是，公司目前动态市盈率超620倍，估值高企。高科技新股上市，短期波动风险巨大，投资者需谨慎应对。 另外，公司业绩高速增长但短期利润承压。2026年一季度，公司实现营业收入4.23亿元，同比增长68.49%；但归母净利润同比下滑47.69%至5001.38万元，扣非归母净利润同比下滑52.55%至4025.36万元。核心诱因是持续加码研发、海内外渠道扩张抬升销售费用。 本次宇树科技IPO募集资金总额60.99亿元，募投项目聚焦机器人本体、具身智能大模型研发、新产品开发与智能制造基地建设，资金全部投向主业研发与产能扩建。 公司战略配售阵容豪华，社保基金、DeepSeek、腾讯系产业资本、央企产投平台等多家机构获配，部分投资主体设置36个月锁定期，体现产业资金对硬件与AI大模型融合方向的长期看好。 宇树科技是全球少数实现四足、人形机器人规模化出货的企业，核心零部件伺服电机、减速器、

8月18日盘后，工业级模拟IC图案晶圆企业贝克微（02149.HK）发布2026年上半年盈利预告，营收、净利润同步实现双位数增长，且利润增速显著跑赢收入，公司差异化商业模式的盈利弹性得到验证。 值得一提的，公告披露前，二级市场已有所反应。8月18日，贝克微股价上涨1.68%，报31.5港元/股。8月19日，公司股价更是大幅高开后快速拉升，截至发稿涨幅为13.63%，创下两个多月新高。 公告显示，2026年上半年，贝克微预期收入约3.21亿元至3.35亿元（单位人民币，下同），同比增长10%至15%；归母净利润预期1亿元至1.08亿元，同比增长30%至40%。 业绩大幅增长，主要来自两大因素共振：一方面,高端模拟芯片的替代需求持续增长,公司凭借长期积累的高品质工业产品组合，持续服务泛工业领域核心客户,伴随产品品类稳健拓展,公司在高端工业模拟芯片领域的市场份额稳步提升； 另一方面,得益于公司基于机器学习的半自动化芯片设计方法,自主研发平台持续释放设计环节之成本优势与效率效益，公司紧扣客户需求持续筑牢差异化竞争壁垒,并将其转化为稳健增长的盈利能力。 作为港股稀缺的工业模拟IC图案晶圆设计企业，贝克微主要输出电源管理、信号链模拟IC图案晶圆，下游客户完成封装测试后形成最终芯片产品，产品广泛应用于工业自动化、储能、汽车电子、医疗、工业照明等场景，电源管理产品为核心收入支柱，同时持续扩充信号链产品料号，发力高门槛工业市场。 市场分析指出，这份盈喜印证工业赛道模拟芯片国产替代正在持续落地，贝克微利润增速显著高于收入，体现产品结构升级带来的盈利弹性。展望后市，国内工业自动化、储能赛道长期成长空间广阔，工业模拟芯片国产化缺口较大，公司差异化的图案晶圆商业模式，能够较好匹配工业客户多品种、小批量的需求特征，新产品迭代与客户拓展有望持续贡献业绩增量。 不过，当前仍存在多重不确定性。其一，工业半导

8月18日，港股预包装主食龙头十月稻田（09676.HK）盘中持续拉升，收盘报4.95港元，单日涨幅14.58%，总市值52.87亿港元。 作为港股稀缺的预包装大米、杂粮、鲜食玉米品牌龙头，公司股价的异动，主要受全球粮食供给风险预期带动，A股粮食种业板块同步走强，避险资金流入必需消费赛道。 消息层面，海外机构发出研究预警，受地缘航运扰动、极端厄尔尼诺气候等多重因素叠加，全球粮食、化肥供应链存在扰动风险，市场对未来食品通胀的担忧升温，带动海内外农业、主食消费板块情绪上行。 但也有分析指出，十月稻田以国内市场为主，主营预包装大米、鲜食玉米、杂粮豆类等家庭主食产品，国内主粮实行强政策调控，国内成品粮价格大幅上涨空间有限，公司更多受益于消费者品牌化、预包装主食的消费升级，并非直接受益粮价暴涨逻辑。 回顾公司基本面，公司目前业务上形成大米、鲜食玉米、杂粮豆类、干货多品类矩阵，线上、商超、经销多渠道并行，积极拓展零食量贩、短视频电商等新兴渠道，同时推进饭团等即食主食新品类延伸；公司财务结构稳健，资产负债率偏低，持续实施股份回购，分红比例维持较高的水平，品牌在国内预包装主食赛道占据靠前市场份额。 放眼行业，国内主食消费正在从散装粮向预包装、品牌化产品升级，鲜食玉米、杂粮、即食主食打开增量空间。但行业竞争较为分散，中小厂商众多；上游原粮成本波动、渠道费用上涨是行业共同压力。全球粮食风险更多属于外部预期，国内粮食供给保障充足，主题行情能否传导至企业业绩，仍要看国内家庭消费复苏、新品类放量情况。 置于第十三届港股100强评选评估框架下，十月稻田具备消费制造企业突出参评优势，公司是港股稀缺的国内预包装主食龙头，线上线下全域渠道已经跑通，契合港股100强对民生消费制造企业品牌力、规模运营能力的评价标准。 目前第十三届港股100强评选已全面启动筹备工作，候选报名通道同步开放，后续十月稻田能否获得港股